Tiểu luận môn quản trị học Đề tài thao túng giá trên thị trường chứng khoán và thực trạng tại thị trường chứng khoán việt nam

Lời mở đầu Thị trường chứng khoan là một bộ phận qun trng củ nền kinh tế hiện đi, đng vitrò then chốt trong việc huy động vốn và phat triển donh nghiệp, vơi s hấp dân củnhững c

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH

KHOA TÀI CHÍNH

Tiểu luận môn Quản trị học

ĐỀ TÀI: THAO TÚNG GIÁ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHNG KHOÁN

VÀ THC TRẠNG TẠI THỊ TRƯỜNG CHNG KHOÁN VIT NAM

Giao viên hương dân : THS Lê Việt Hưng

Mã lơp hc phn : 24C1MAN50200101

Nhm thc hiện : 1

TP Hồ Chí Minh, ngày 20 thang 11 năm 2024

STT MSSV TÊN THNH VIÊN HON THNH

1 31231025180 Nguyn Song Minh Thư 100%

MỤC LỤC

PHÂN MƠ ĐÂU 1

1 Lời mở đu 1

2 Mục tiêu nghiên cứu 1

3 Đối tượng và phm vi nghiên cứu 2

PHÂN NÔI DUNG 2

PHÂN 1 VI NÉT VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 2

1 Thế nào là thị trường chứng khoan? 2

2 Cac loi thị trường chứng khoan: 3

2.1 Căn cứ theo tính chất phap lý: 3

2.2 Căn cứ vào qua trnh lun chuyển 3

3 Vi trò, hn chế củ thị trường chứng khoan: 5

3.1 Vi trò củ thị trường chứng khoan 5

3.2 Hn chế củ thị trường chứng khoan 8

3.3 Cac nguyên tắc củ thị trường chứng khoan 9

3.4 Cac thành phn thm gi thị trường chứng khoan 11

PHÂN 2 THAO TÚNG GIÁ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Ơ VIỆT NAM 12

1 Thế nào là tho tng thị trường chứng khoan? 12

1.1 Khai niệm 12

1.2 Phn loi 13

1.3 Dấu hiệu nhận biết tho tng thị trường chứng khoan 22

2 Thc trng củ việc tho tng thị trường chứng khoan ở Việt Nm 23

2.1 Tổng qun về thị trường chứng khoan Việt Nm 23

2.2 Quy định phap luật về hành vi tho tng gia chứng khoan 25

2.3 Một số vụ việc tho tng gia cả thị trường chứng khoan ti Việt Nm 26

PHÂN 3 NGUYÊN NHN, HẬU QUẢ V NHỮNG GIẢI PHÁP ĐỀ XUẤT CHO THỰC TRẠNG “THAO TÚNG” THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Ơ VIỆT NAM 27

1 Nguyên nhn 27

1.1 Thông tin không cn xứng 28

1.2 Bị tho tng bởi những bàn ty hữu hnh 28

1.3 Mức độ xử pht qua nhẹ so vơi mức vi phm 29

ii

1.4 Chư c giam sat độc lập 30

1.5 Việc niêm yết donh nghiệp c vốn ảo 30

2 Hậu quả củ việc tho tng thị trường chứng khoan 30

2.1 Đối vơi nhà đu tư 31

2.2 Đối vơi ca nhn, tổ chức vi phm 32

2.3 Đối vơi xã hội 33

3 Giải phap được đề xuất 34

3.1 Tăng cường giam sat và kiểm tr 34

3.2 Cải thiện khuôn khổ phap lý 35

3.3 Nng co năng lc củ cac tổ chức tài chính và công ty chứng khoan 36

3.4 Khuyến khích minh bch thông tin 36

3.5 Giơi hn quyền lc củ cac nhà đu tư lơn 37

3.6 Tăng cường công tac tuyên truyền và giao dục nhà đu tư 37

3.7 Thc hiện kiểm tr và thnh tr độc lập 38

KẾT LUẬN 38

TI LIỆU THAM KHẢO 39

MINH CHỨNG 40

iii

PHÂN MƠ ĐÂU

1 Lời mở đầu

Thị trường chứng khoan là một bộ phận qun trng củ nền kinh tế hiện đi, đng vitrò then chốt trong việc huy động vốn và phat triển donh nghiệp, vơi s hấp dân củnhững c hội sinh lời nhnh chng, luôn là tm điểm thu ht s qun tm củ đông đảonhà đu tư Tuy nhiên, ẩn su những biến động gia cả sôi động, không ít ln chng tchứng kiến những vụ việc tho tng gia xảy r, là một mối đe d tiềm ẩn đối vơi tínhminh bch và s ổn định củ thị trường Tho tng gia không chỉ gy thiệt hi về tài chínhcho cac nhà đu tư mà còn làm xi mòn lòng tin củ công chng vào hệ thống tài chính.Ti Việt Nm, thị trường chứng khoan vân đng trong qua trnh phat triển và hoànthiện nhưng hiện tượng tho tng gia vân tồn ti và din r vơi nhiều hnh thức khac nhu.Những vụ việc tho tng gia được phat hiện trong thời gin qu đã làm dấy lên nhiều longi về tính n toàn và công bằng củ thị trường chứng khoan Việt Nm

Trong bối cảnh đ, tiểu luận này sẽ tập trung nghiên cứu về hiện tượng tho tng giatrên thị trường chứng khoan, phn tích thc trng ti thị trường chứng khoan Việt Nm,đồng thời đề xuất cac biện phap nhằm tăng cường quản lý và giảm thiểu rủi ro từ hành vinày Chng t sẽ cùng nhu kham pha cac khí cnh phap lý, kinh tế và xã hội củ vấn đề,

từ đ gp phn xy dng một thị trường chứng khoan lành mnh và bền vững hn.Bài tiểu luận “Thao túng giá trên thị trường chứng khoán và thực trạng tại thịtrường chứng khoán Việt Nam” sẽ đi su phn tích khai niệm tho tng gia, cac hnhthức tho tng phổ biến, cng như thc trng và những tac động củ hot động này ti thịtrường chứng khoan Việt Nm Hy vng rằng, thông qu việc nghiên cứu và tm hiểu su

về chủ đề này, bài tiểu luận sẽ mng đến những kiến thức bổ ích và gợi mở những giảiphap thiết thc cho vấn đề tho tng gia trên thị trường chứng khoan Việt Nm

2 Mục tiêu nghiên cứu

1

- Mục tiêu chung củ bài tiểu luận là nghiên cứu cac hành vi tho tng trên thịtrường chứng khoan, đanh gia thc trng thị trường chứng khoan hiện ny, và đư r cacgiải phap nhằm giảm thiểu cac hành vi tho tng này.

- Mục tiêu cụ thể  bo gồm việc phn tích cac hnh thức tho tng thị trường chứngkhoan, tm hiểu nguyên nhn dân đến cac hành vi này, đồng thời đề xuất những giải phaphiệu quả để giảm thiểu tnh trng tho tng trên thị trường Ngoài r, bài tiểu luận cng sẽthc hiện một nghiên cứu tổng qun về thị trường chứng khoan, đanh gia thc trng phattriển củ thị trường chứng khoan ti Việt Nm, từ đ đư r nhận định về tnh hnh phattriển và cac yếu tố ảnh hưởng đến s ổn định và minh bch củ thị trường trong bối cảnhhiện ny

3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

- Bản chất củ thị trường chứng khoan

- Những chức năng c bản củ thị trường chứng khoan

- Thc trng củ việc tho tng thị trường chứng khoan ở Việt Nm

PHÂN NỘI DUNG

PHÂN 1 VÀI NÉT VỀ THỊ TRƯỜNG CHNG KHOÁN

1 Thế nào là thị trường chứng khoán?

Thị trường chứng khoan là một môi trường tài chính qun trng, ni cac gio dịchmu ban cac loi chứng khoan được thc hiện giữ cac nhà đu tư Cac loi chứng khoanphổ biến trong thị trường này bo gồm cổ phiếu, trai phiếu, chứng chỉ quỹ, chứng quyền

và cac công cụ tài chính khac Đy là ni cung cấp nền tảng để cac công ty huy động vốnbằng cach phat hành cổ phiếu và trai phiếu, đồng thời cng là ni mà cac nhà đu tư cthể mu ban, tro đổi và đu tư vào cac sản phẩm tài chính này nhằm kiếm lợi nhuận Thịtrường chứng khoan hot động trên c sở cac nguyên tắc về cung cu, gia trị củ cac loi

2

chứng khoan được xac định bởi cac yếu tố kinh tế, chính trị, xã hội và cac yếu tố khac ảnhhưởng đến nền kinh tế toàn cu và từng quốc gi Cac gio dịch chứng khoan din r trêncac sàn gio dịch chứng khoan, ni cac nhà đu tư c thể thc hiện cac lệnh mu, ban vàchuyển nhượng chứng khoan thông qu cac công ty chứng khoan Đy là một phn quntrng củ nền kinh tế, gip huy động vốn cho cac donh nghiệp, đồng thời cng là kênhđu tư cho cac nhà đu tư ca nhn và tổ chức.

2 Các loại thị trường chứng khoán:

- Thị trường chứng khoán không tập trung (thị trường OTC): Là thị trường OTC(Over-the-Counter), là loi thị trường gio dịch chứng khoan không qu sàn gio dịchchính thức, mà cac gio dịch được thc hiện trc tiếp giữ cac bên thm gi, thường làcac nhà đu tư, ngn hàng, hoặc cac tổ chức tài chính Thị trường OTC không c mộttrung tm gio dịch duy nhất, và cac lệnh mu ban được thc hiện thông qu cac hệ thốngmng lươi giữ cac bên, do đ tính minh bch và thnh khoản củ thị trường này thườngthấp hn so vơi thị trường chứng khoan tập trung Cac công cụ tài chính gio dịch trên thịtrường OTC thường bo gồm cổ phiếu củ cac công ty chư niêm yết, trai phiếu donhnghiệp, chứng khoan phai sinh và cac sản phẩm tài chính khac Thị trường OTC mng lis linh hot và c hội đu tư cho những sản phẩm tài chính mà thị trường tập trung chư

3

hỗ trợ, nhưng cng đi kèm vơi cac rủi ro co hn, đặc biệt là về tính thnh khoản và độminh bch củ gio dịch.

2.2 Căn cứ vào quá trình luân chuyển:

-Thị trường sơ cấp (Primary Market): Là ni cac chứng khoan được phat hành lnđu tiên r công chng để huy động vốn cho cac công ty hoặc tổ chức Ti đy, cac donhnghiệp ban cổ phiếu, trai phiếu hoặc cac công cụ tài chính khac trc tiếp cho nhà đu tư,thường thông qu hnh thức chào ban công khi (IPO - Initil Public Offering) hoặc phathành riêng lẻ Mục đích củ thị trường s cấp là cung cấp nguồn vốn cho cac công ty đểphục vụ cho cac kế hoch mở rộng, đu tư hoặc trả nợ Su khi chứng khoan được phathành và ban xong, chng sẽ chuyển sng thị trường thứ cấp, ni cac nhà đu tư c thểmu ban chứng khoan vơi nhu

- Thị trường thứ cấp (Secondary Market): Là ni cac nhà đu tư mu ban cacchứng khoan đã được phat hành trên thị trường s cấp Trong thị trường này, cac chứngkhoan không còn được phat hành mơi mà được gio dịch giữ cac nhà đu tư vơi nhu Ví

dụ, khi một nhà đu tư mu cổ phiếu củ một công ty trên sàn gio dịch chứng khoan,gio dịch này din r trên thị trường thứ cấp Thị trường thứ cấp đng vi trò qun trngtrong việc cung cấp tính thnh khoản cho cac chứng khoan, gip nhà đu tư d dàng muban và chuyển nhượng cac tài sản tài chính củ mnh Cac sàn gio dịch chứng khoan như 

Sở Gio dịch Chứng khoan New York (NYSE), Nsdq hy Sở Gio dịch Chứng khoanTP.HCM (HOSE) là những nền tảng hot động củ thị trường thứ cấp, ni cac gio dịchchứng khoan din r hàng ngày

Hnh thai điển hnh củ thị trường chứng khoan tập trung là “Sở gio dịch chứngkhoan” (Stock Exchnge) Đy là ni cac hot động mu ban chứng khoan din r mộtcach chính thức và được giam sat chặt chẽ bởi c qun quản lý nhà nươc Sở gio dịchchứng khoan to r một môi trường gio dịch minh bch, công bằng và hiệu quả, gip cacnhà đu tư d dàng thc hiện cac gio dịch chứng khoan

Sở gio dịch chứng khoan c những đặc điểm chính như su:

4

-Quản lý và giám sát: Cac gio dịch ti sở gio dịch chứng khoan đều phải tun thủcac quy định phap lý và tiêu chuẩn nhất định Điều này gip bảo vệ quyền lợi củ nhà đu

tư và to r một thị trường công bằng, minh bch

- Tập trung giao dịch: Thị trường chứng khoan tập trung ti sở gio dịch chứngkhoan gip đảm bảo tính thnh khoản và minh bch trong qua trnh mu ban Cac chứngkhoan được niêm yết ti đy, và nhà đu tư c thể d dàng mu ban thông qu cac công tychứng khoan hoặc cac hệ thống gio dịch điện tử

-Chứng khoán niêm yết: Cac công ty phải đap ứng cac tiêu chuẩn và quy định để cthể niêm yết cổ phiếu hoặc trai phiếu trên sở gio dịch Điều này gip to r s tin cậy vàminh bch cho cac nhà đu tư

- Phương thức giao dịch: Gio dịch ti sở gio dịch chứng khoan c thể được thchiện theo hnh thức khơp lệnh (sử dụng cac công nghệ và hệ thống để kết nối cac lệnhmu và ban) hoặc qu cac phưng thức gio dịch khac

3 Vai trò, hạn chế của thị trường chứng khoán:

3.1 Vai trò của thị trường chứng khoán:

a) Đối với Chính phủ:

Thị trường chứng khoan đng một vi trò qun trng đối vơi chính phủ, đặc biệt trongviệc hỗ trợ nền kinh tế và duy tr s ổn định tài chính Dươi đy là một số vi trò chínhcủ thị trường chứng khoan đối vơi chính phủ:

- Huy động vốn cho ngân sách nhà nước: Chính phủ c thể phat hành trai phiếuchính phủ trên thị trường chứng khoan để huy động vốn cho cac d an phat triển c sở htng, giao dục, y tế hoặc cac chưng trnh xã hội Việc phat hành trai phiếu này gipchính phủ c nguồn tài chính cn thiết mà không phải phụ thuộc vào cac khoản vy từ ngn hàng hoặc cac tổ chức quốc tế

5

- Thúc đẩy phát triển nền kinh tế : Thị trường chứng khoan to điều kiện thuận lợicho cac donh nghiệp huy động vốn để mở rộng sản xuất, nghiên cứu và phat triển, từ đthc đẩy s tăng trưởng kinh tế Chính phủ c thể gian tiếp hỗ trợ s phat triển này thôngqu cac chính sach thc đẩy thị trường chứng khoan hot động hiệu quả và minh bch.

  -Định hướng chính sách tiền tệ: Thị trường chứng khoan là một công cụ qun trngtrong việc thc hiện chính sach tiền tệ củ chính phủ Thông qu s biến động củ thịtrường, chính phủ và ngn hàng trung ưng c thể đanh gia tnh hnh kinh tế, mức độ lmphat, và cac yếu tố ảnh hưởng đến thị trường tài chính để điều chỉnh cac chính sach phùhợp

  -Tạo ra cơ hội đầu tư cho công dân: Thị trường chứng khoan gip công dn và cac

tổ chức đu tư c c hội thm gi vào qua trnh tăng trưởng kinh tế thông qu việc mu cổphiếu, trai phiếu, từ đ c thể thu được lợi nhuận Điều này không chỉ gip gi tăng tàisản ca nhn mà còn đng gp vào s phat triển ổn định củ nền kinh tế quốc gi

  -Giám sát và điều chỉnh hoạt động kinh tế : Thị trường chứng khoan cung cấp chochính phủ cac chỉ số và dữ liệu qun trng để theo dõi tnh hnh hot động củ cac công

ty, ngành nghề và nền kinh tế ni chung Thông qu đ, chính phủ c thể đư r cac chínhsach điều chỉnh kịp thời nhằm bảo vệ lợi ích củ nhà đu tư và duy tr s ổn định tài chínhquốc gi

b) Đối với doanh nghiệp:

Thị trường chứng khoan đng vi trò rất qun trng đối vơi donh nghiệp, không chỉgip h huy động vốn mà còn mng li nhiều lợi ích khac Dươi đy là một số vi tròchính củ thị trường chứng khoan đối vơi donh nghiệp:

- Huy động vốn: Thị trường chứng khoan là kênh huy động vốn hiệu quả cho cacdonh nghiệp Thông qu việc phat hành cổ phiếu (IPO) hoặc trai phiếu, donh nghiệp cthể thu ht nguồn vốn từ cac nhà đu tư để phục vụ cho cac mục tiêu như mở rộng sảnxuất, nghiên cứu và phat triển sản phẩm mơi, hoặc cải thiện c sở h tng

- Tăng trưởng và mở rộng: Việc huy động vốn từ thị trường chứng khoan gip

6

donh nghiệp c đủ nguồn lc tài chính để thc hiện cac d an mở rộng quy mô, phattriển sản phẩm mơi, đu tư vào công nghệ và nng co năng lc cnh trnh Điều này gipdonh nghiệp gi tăng thị phn và đt được s tăng trưởng bền vững.

 - Cải thiện khả năng thanh toán và giảm chi phí vốn: Khi được niêm yết trên thịtrường chứng khoan, donh nghiệp c thể cải thiện khả năng thnh toan củ mnh và ddàng tiếp cận cac nguồn vốn khac từ cac nhà đu tư Đồng thời, việc huy động vốn quphat hành cổ phiếu c thể gip donh nghiệp giảm thiểu s phụ thuộc vào cac khoản vyngn hàng vơi lãi suất co

 - Tăng cường uy tín và danh tiếng: Donh nghiệp khi niêm yết cổ phiếu trên sànchứng khoan thường được coi là c uy tín hn, v qua trnh này yêu cu phải tun thủ cacquy định nghiêm ngặt về công khi thông tin tài chính và quản trị donh nghiệp Việc nàygip xy dng niềm tin củ nhà đu tư, khach hàng và đối tac kinh donh, từ đ tăngcường dnh tiếng củ donh nghiệp trên thị trường

- Cung cấp công cụ chuyển nhượng và thanh khoản: Thị trường chứng khoan tođiều kiện cho cổ đông củ donh nghiệp c thể d dàng chuyển nhượng cổ phn củmnh Điều này to r tính thnh khoản cho cac cổ phiếu, gip nhà đu tư c thể mu banchứng khoan một cach d dàng hn, đồng thời gip donh nghiệp duy tr s ổn định trongc cấu cổ đông. 

- Thúc đẩy sự minh bạch và quản trị doanh nghiệp: Khi niêm yết cổ phiếu trên thịtrường chứng khoan, donh nghiệp phải tun thủ cac yêu cu về công khi thông tin tàichính, quản trị công ty và bao cao định k Điều này gip cải thiện s minh bch tronghot động củ donh nghiệp, đồng thời nng co chất lượng quản trị, to niềm tin cho nhàđu tư và cac bên liên qun

c) Đối với nhà đầu tư:

Thị trường chứng khoan mng li nhiều lợi ích cho nhà đu tư, từ việc cung cấp c hội sinh lời đến việc to r s đ dng h trong dnh mục đu tư Dươi đy là một số vi

7

trò qun trng củ thị trường chứng khoan đối vơi nhà đu tư:

-Cơ hội sinh lời: Thị trường chứng khoan là một kênh đu tư tiềm năng, mng li c hội sinh lời co thông qu việc mu ban cổ phiếu, trai phiếu và cac công cụ tài chínhkhac Nhà đu tư c thể kiếm lời từ s tăng gia củ cổ phiếu hoặc từ cac khoản cổ tức, lãisuất trai phiếu mà donh nghiệp hoặc chính phủ phat hành

- Tính thanh khoản cao: Thị trường chứng khoan to r tính thnh khoản, cho phépnhà đu tư d dàng mu ban chứng khoan vơi gia trị hiện ti củ n Điều này gip nhàđu tư c thể chuyển nhượng tài sản một cach nhnh chng khi cn thiết, đồng thời giảmthiểu rủi ro khi cn thc hiện cac gio dịch mu ban

- Đa dạng hóa danh mục đầu tư : Thị trường chứng khoan cung cấp nhiều loichứng khoan vơi mức độ rủi ro và tiềm năng lợi nhuận khac nhu, gip nhà đu tư ddàng đ dng h dnh mục đu tư củ mnh Việc đ dng h gip giảm thiểu rủi rotổng thể, v cac tài sản trong dnh mục c thể c xu hương biến động theo cac hương khacnhu

  - Quyền sở hữu và kiểm soát: Khi mu cổ phiếu, nhà đu tư thc s trở thành mộtphn củ công ty, sở hữu một phn vốn củ donh nghiệp đ Nhà đu tư c quyền thmgi vào cac quyết định củ công ty (thông qu việc thm d đi hội cổ đông) và hưởng lợi

từ s phat triển củ công ty

- Thông tin và minh bạch: Thị trường chứng khoan yêu cu cac công ty niêm yếtphải công khi thông tin tài chính và hot động kinh donh củ h Điều này gip nhà đu

tư c thể tiếp cận những thông tin qun trng để r quyết định đu tư sang suốt và giảmthiểu rủi ro do thiếu thông tin

- Cơ hội đầu tư dài hạn và ngắn hạn: Thị trường chứng khoan không chỉ phù hợpvơi những nhà đu tư dài hn muốn tận dụng s phat triển củ cac công ty lơn, mà còn cthể là c hội cho những nhà đu tư ngắn hn tm kiếm lợi nhuận từ cac biến động gia cổphiếu trong thời gin ngắn Điều này mở r nhiều chiến lược đu tư khac nhu phù hợpvơi từng khẩu vị rủi ro và mục tiêu củ nhà đu tư

8

- Khả năng tạo ra thu nhập thụ động: Nhà đu tư c thể kiếm thu nhập thụ độngthông qu việc nhận cổ tức từ cổ phiếu hoặc lãi suất từ trai phiếu Đy là một nguồn thunhập ổn định, gip nhà đu tư gi tăng tài sản mà không cn phải thm gi trc tiếp vàocac hot động kinh donh hàng ngày.

 3.2 Hạn chế của thị trường chứng khoán:

Thị trường chứng khoan, mặc dù đng vi trò qun trng trong nền kinh tế, nhưngcng tồn ti một số hn chế c thể ảnh hưởng đến s ổn định và phat triển bền vững Dươiđy là một số hn chế chính củ thị trường chứng khoan:

- Biến động cao và rủi ro: Thị trường chứng khoan c thể trải qu những đợt biếnđộng mnh mẽ do cac yếu tố bên ngoài hoặc tm lý đu tư, gy rủi ro lơn cho nhà đu tư.Những đợt tăng giảm đột ngột c thể khiến gia cổ phiếu biến động bất thường, làm ảnhhưởng đến s ổn định củ nền kinh tế và gy kh khăn cho việc hoch định chính sach

  - Tính đầu cơ và bong bóng tài chính: Một số nhà đu tư thm gi vào thị trườngchứng khoan vơi mục tiêu đu c, tm kiếm lợi nhuận ngắn hn thy v đu tư dài hn vàocac donh nghiệp c nền tảng vững mnh Điều này c thể dân đến s hnh thành cacbong bng tài chính, khi gia cổ phiếu bị đẩy lên co hn gia trị thc, và khi bong bng vỡ,

sẽ gy tổn thất lơn cho nền kinh tế

  - Thiếu minh bạch và thông tin không đầy đủ: Một số thị trường chứng khoan ở cac quốc gi đng phat triển c thể thiếu minh bch trong việc công bố thông tin tài chính

và tnh hnh hot động củ cac donh nghiệp Điều này khiến nhà đu tư gặp kh khăntrong việc đư r quyết định và to c hội cho cac hành vi gin lận, tho tng thị trường.Thiếu minh bch còn làm giảm niềm tin củ nhà đu tư vào thị trường

- Chênh lệch giữa các doanh nghiệp: Thị trường chứng khoan thường nghiêng vềcac công ty lơn, đã c thưng hiệu và khả năng huy động vốn d dàng Cac donh nghiệpnhỏ, mơi thành lập hoặc cac donh nghiệp chư niêm yết gặp kh khăn hn trong việchuy động vốn từ thị trường chứng khoan, khiến s phat triển củ cac donh nghiệp nhỏ vàvừ bị hn chế

9

-Ảnh hưởng từ yếu tố bên ngoài: Thị trường chứng khoan rất nhy cảm vơi cac yếu

tố bên ngoài như tnh hnh chính trị, biến động kinh tế toàn cu, hy cac thy đổi về chínhsach tài chính và tiền tệ Những yếu tố này c thể gy r s bất ổn trên thị trường, làmgiảm hiệu quả hot động củ thị trường chứng khoan và tac động tiêu cc đến nền kinh tế quốc gi

-Khả năng thao túng và bất công trong cạnh tranh: Trong một số trường hợp, thịtrường chứng khoan c thể bị tho tng bởi những nhà đu tư lơn hoặc nhm nhà đu tư c ảnh hưởng mnh mẽ Điều này làm giảm tính công bằng và c thể dân đến việc cac nhàđu tư nhỏ bị thiệt hi do không c khả năng tiếp cận thông tin hoặc nguồn lc giống như cac nhà đu tư lơn

Tm li, mặc dù thị trường chứng khoan đng vi trò qun trng trong việc hỗ trợ nềnkinh tế, nhưng những hn chế trên cn được nhận diện và quản lý để duy tr s ổn định vàphat triển lu dài củ thị trường này Cac biện phap như tăng cường minh bch, giam sat

và quản lý thị trường chặt chẽ là cn thiết để khắc phục cac hn chế và tối ưu h vi tròcủ thị trường chứng khoan trong nền kinh tế

3.3 Các nguyên tắc của thị trường chứng khoán:

- Nguyên tắc công bằng: Thị trường chứng khoan phải đảm bảo mi nhà đu tư, dùlơn hy nhỏ, đều c c hội tiếp cận thông tin và thm gi gio dịch công bằng Cac thôngtin qun trng phải được công bố minh bch và kịp thời để nhà đu tư c thể đư r quyếtđịnh đu tư chính xac

- Nguyên tắc minh bạch: Thị trường chứng khoan cn phải cung cấp thông tin đy

đủ, chính xac và kịp thời về cac công ty niêm yết, cac gio dịch, cng như cac yếu tố ảnhhưởng đến thị trường Minh bch gip nhà đu tư tin tưởng vào thị trường và giảm thiểurủi ro thông qu thông tin si lệch hoặc gin lận

- Nguyên tắc cạnh tranh: Đảm bảo s công bằng và hiệu quả bằng cach thc đẩy cacdonh nghiệp niêm yết cải thiện hiệu quả hot động để thu ht nhà đu tư N cng to

10

điều kiện cho nhà đu tư cnh trnh l chn c hội tốt nhất, gip tối ưu h gia trị cổphiếu Cnh trnh giữ cac tổ chức môi giơi và sàn gio dịch cng khuyến khích cải tiếndịch vụ và giảm phí, từ đ nng co chất lượng và hiệu quả củ thị trường.

- Nguyên tắc hiệu quả: Thị trường chứng khoan cn phải vận hành một cach hiệuquả, gip phn bổ nguồn lc (vốn) một cach hợp lý vào cac donh nghiệp, d an c tiềmnăng phat triển Điều này đảm bảo rằng nguồn lc được sử dụng đng mục đích, thc đẩys phat triển kinh tế và tăng trưởng bền vững

- Nguyên tắc phân tán rủi ro: Thị trường chứng khoan gip phn tan rủi ro giữ cacnhà đu tư thông qu việc đ dng h dnh mục đu tư, thy v chỉ tập trung vào một cổphiếu hy tài sản duy nhất Điều này gip giảm thiểu tổn thất cho nhà đu tư trong trườnghợp thị trường gặp biến động

- Nguyên tắc trách nhiệm của các tổ chức quản lý: Cac c qun quản lý thị trườngchứng khoan, như Ủy bn Chứng khoan Nhà nươc, phải c trach nhiệm giam sat và điềuhành thị trường, đảm bảo hot động củ thị trường tun thủ phap luật và bảo vệ quyền lợinhà đu tư

- Nguyên tắc trung gian: Nguyên tắc trung gin trong thị trường chứng khoan đề cậpđến vi trò củ cac tổ chức, ca nhn trung gin gip kết nối và hỗ trợ cac gio dịch giữngười mu và người ban Cac công ty môi giơi chứng khoan là trung gin qun trng gipnhà đu tư thc hiện gio dịch và cung cấp thông tin, trong khi ngn hàng lưu ký quản lýtài sản chứng khoan củ nhà đu tư, đảm bảo n toàn trong gio dịch Ngoài r, cac c qun quản lý như Ủy bn Chứng khoan Nhà nươc giam sat thị trường, đảm bảo s minhbch và tun thủ phap luật Những trung gin này gp phn duy tr s ổn định và hiệu quảcủ thị trường

-Nguyên tắc bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư : Thị trường chứng khoan phải c c chế bảo vệ quyền lợi củ nhà đu tư, đặc biệt là nhà đu tư nhỏ lẻ Cac chính sach bảo vệnày bo gồm việc bảo vệ quyền lợi hợp phap, giải quyết trnh chấp và đảm bảo cac giodịch minh bch

11

3.4 Các thành phần tham gia thị trường chứng khoán:

Cac thành phn thm gi thị trường chứng khoan gồm nhiều đối tượng khac nhu,mỗi đối tượng đng vi trò qun trng trong việc duy tr hot động và s phat triển củ thịtrường Cac thành phn chính bo gồm:

- Nhà đầu tư : Là những ca nhn hoặc tổ chức thm gi vào thị trường chứng khoan

để mu ban cổ phiếu, trai phiếu và cac sản phẩm tài chính khac nhằm tm kiếm lợi nhuận.Nhà đu tư c thể là nhà đu tư ca nhn, tổ chức đu tư, hoặc cac quỹ đu tư

- Nhà phát hành: Nhà phat hành là cac tổ chức, donh nghiệp phat hành chứngkhoan r công chng để huy động vốn phục vụ hot động kinh donh Vi trò củ nhàphat hành bo gồm huy động vốn để mở rộng sản xuất, cải thiện cấu trc tài chính, nngco uy tín và gia trị thưng hiệu Việc niêm yết chứng khoan cng to c hội cho nhà đu

tư chuyển nhượng tài sản và tăng thnh khoản cho thị trường

- Công ty chứng khoán (Môi giới): Là cac tổ chức trung gin gip nhà đu tư thchiện cac gio dịch chứng khoan, tư vấn đu tư và cung cấp cac dịch vụ tài chính khac.Công ty chứng khoan đng vi trò kết nối nhà đu tư vơi thị trường, cung cấp cac sảnphẩm tài chính và dịch vụ hỗ trợ

- Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK): Là cac tổ chức điều hành và quản lý cacgio dịch chứng khoan, ni nhà đu tư thc hiện việc mu ban cổ phiếu, trai phiếu và cacsản phẩm tài chính khac Sở gio dịch đng vi trò qun trng trong việc đảm bảo tínhminh bch và công bằng trong cac gio dịch

-Doanh nghiệp niêm yết: Là cac công ty phat hành cổ phiếu hoặc trai phiếu r côngchng nhằm huy động vốn cho cac hot động kinh donh Cac donh nghiệp này phảitun thủ cac quy định củ thị trường chứng khoan, công khi thông tin tài chính và hotđộng để thu ht nhà đu tư

- Cơ quan quản lý (Ủy ban Chứng khoán Nhà nước): Là c qun nhà nươc ctrach nhiệm giam sat và điều hành hot động củ thị trường chứng khoan, đảm bảo thị

12

trường hot động minh bch, công bằng và tun thủ phap luật C qun này c vi tròqun trng trong việc bảo vệ quyền lợi củ nhà đu tư và duy tr s ổn định củ thịtrường.

-Ngân hàng lưu ký: Là cac tổ chức gip quản lý và bảo vệ tài sản chứng khoan củnhà đu tư, thc hiện việc lưu ký cổ phiếu, trai phiếu, và cac sản phẩm tài chính khac,cng như hỗ trợ thnh toan và chuyển nhượng chứng khoan

PHÂN 2 THAO TÚNG GIÁ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHNG KHOÁN Ơ VITNAM

1 Thế nào là thao túng thị trường chứng khoán?

1.1 Khái niệm

Thao túng thị trường chứng khoán là hành vi cố ý cn thiệp, tac động đến gia trị củchứng khoan (cổ phiếu, trai phiếu, v.v.) hoặc làm thy đổi cac yếu tố thị trường một cachbất hợp phap, nhằm thu lợi ca nhn hoặc lợi ích nhm, gy thiệt hi cho cac nhà đu tư khac hoặc làm mất đi s công bằng trên thị trường

Biểu hiện thể hiện rõ thấy nhất củ cac vụ tho tng thị trường chứng khoan là s biến động gia cổ phiếu mnh mẽ, vơi những đợt lên hoặc xuống đột ngột kèm theo khốilượng gio dịch bất thường Theo Ủy bn Chứng khoan và Gio dịch Mỹ (SEC), cac cổphiếu c vốn h nhỏ d bị tho tng hn Thế nhưng, không c nghĩ là cac cổ phiếu củcac công ty lơn không thể trở thành mục tiêu củ tho tng Trên thc tế, nhiều vụ thotng cac cổ phiếu lơn vân xảy r và c thể gy r những tac động tiêu cc nghiêm trng

và đôi khi kh quản lý

Cac vụ tho tng thị trường chứng khoan thường gy hậu quả nặng nề và rộng rãi chocac nhà đu tư Ví dụ, trong vụ tho tng gia cổ phiếu KSA, khoảng 1.496 nhà đu tư và 3công ty chứng khoan đã chịu tổn thất khoảng 9 tỷ đồng Tưng t, hn 1.000 nhà đu tư 

13

đã bị lừ mu cổ phiếu MTM khi gia liên tục tăng co, dân đến thiệt hi khoảng 56 tỷđồng Cng trong một vụ tho tng khac liên qun đến cac mã cổ phiếu BII và TGG,nhm Đỗ Thành Nhn đã thu về hn 154 tỷ đồng một cach trai phép.

Để tranh bị ảnh hưởng bởi những vụ tho tng như vậy, nhà đu tư nên cảnh giac khichứng kiến s tăng gia đột ngột củ cổ phiếu Mặc dù "lươt sng" cổ phiếu c thể đem lilợi nhuận nhnh chng, nhưng đy là chiến lược chỉ dành cho những nhà đu tư c kỹnăng và kinh nghiệm co Cac chuyên gi Nsdq khuyến nghị rằng đu tư dài hn là mộtcach thức hiệu quả để tranh những rủi ro từ cac cổ phiếu bị tho tng Ngoài r, nhà đu

tư cn trng bị khả năng kiểm chứng thông tin một cach kỹ lưỡng, ưu tiên sử dụng cackênh thông tin chính thống, như trng web củ c qun quản lý chứng khoan, cac bao caochính thức củ donh nghiệp và cac phưng tiện truyền thông đang tin cậy để đảm bảo ccai nhn chính xac về tnh hnh thị trường

1.2 Phân loại

Trong thị trường chứng khoan, cac hành vi gin lận c thể gy ảnh hưởng nghiêmtrng đến s ổn định củ thị trường và lợi ích củ cac nhà đu tư Đối vơiLuật Chứngkhoan, Luật sử 9 luật vừ thông qu quy định rõ hn về hành vi tho tng thị trườngchứng khoan Dươi đy là một số hành vi gin lận phổ biến mà cac nhà quản lý cn phảinhận diện và xử lý:

1.2.1 Hành vi giao dịch nội gián (Insider Trading)

Gio dịch nội gian là hành động sử dụng thông tin chư công bố và không c sẵn chocông chng để thc hiện gio dịch chứng khoan Những người c quyền truy cập vàothông tin qun trng chư được công khi, chẳng hn như nhn viên công ty, giam đốc, cổđông lơn hoặc cac bên c mối qun hệ mật thiết vơi donh nghiệp, c thể tận dụng thôngtin này để kinh donh cổ phiếu trươc khi thông tin này được công khi và ảnh hưởng đếngia trị củ cổ phiếu

Theo quy định củ Ủy bn Chứng khoan và Gio dịch Mỹ (SEC), gio dịch nội gian

14

là hành vi thc hiện mu ban chứng khoan, hoặc chỉ đo người khac thc hiện gio dịchchứng khoan, d trên thông tin qun trng chư được công khi r công chng Nhữngthông tin này thường liên qun đến tnh hnh tài chính, chiến lược kinh donh, hợp đồnglơn hoặc cac s kiện qun trng củ donh nghiệp c thể ảnh hưởng lơn đến gia trị cổphiếu.

Mục đích củ hành vi này là để thu lợi ca nhn, chẳng hn như mu vào khi biết rằnggia cổ phiếu sẽ tăng do thông tin sắp được công bố, hoặc ban r trươc khi thông tin xấuđược tiết lộ, nhằm tranh thu lỗ Việc sử dụng thông tin nội bộ này để thc hiện gio dịchchứng khoan to r s bất công bằng trên thị trường, v cac nhà đu tư khac không cquyền truy cập vào những thông tin này và do đ không thể đư r quyết định đu tư thông minh

Hành vi gio dịch nội gian c thể làm gia cổ phiếu biến động theo hương không phảnanh đng gia trị thc tế củ công ty, từ đ gy r thiệt hi tài chính cho cac nhà đu tư thiếu thông tin đy đủ Điều này không chỉ gy bất lợi cho những nhà đu tư gio dịchcông bằng, mà còn làm suy giảm tính minh bch và ổn định củ thị trường chứng khoan

Hệ quả là niềm tin củ công chng và nhà đu tư vào thị trường tài chính bị tổn hi, gyảnh hưởng tiêu cc đến s phat triển bền vững củ thị trường vốn

Hành vi gio dịch nội gian vi phm nghiêm trng cac quy tắc về tính minh bch trongthị trường chứng khoan và c thể gy tổn thất lơn cho cac nhà đu tư không c thông tinnày

Ví dụ về hành vi giao dịch nội gián:

- Một giam đốc công ty biết rằng công ty sẽ công bố bao cao tài chính xấu và sử dụngthông tin này để ban cổ phiếu củ công ty trươc khi thông tin này được công bố

- Một nhn viên công nghệ biết về s phat triển củ sản phẩm mơi và sử dụng thông

15

tin đ để mu cổ phiếu công ty trươc khi thông tin được phat hành công khi.

1.2.2 Hành vi thao túng dựa trên việc tung tin đồn giả hoặc thông tin sai lệch(Fake News)

Tho tng thị trường bằng cach tung r cac tin đồn giả hoặc thông tin si lệch là hành

vi sử dụng thông tin không đng s thật để ảnh hưởng đến gia cổ phiếu hoặc cac tài sảntài chính khac Hành vi này c thể được thc hiện bởi cac tổ chức, ca nhn hoặc nhmngười nhằm làm thy đổi gia trị cổ phiếu hoặc gy hong mng cho cac nhà đu tư

 Hành vi này khiến cho thị trường chứng khoán trở nên lao đao được thể hiện qua một 

số tin tức dưới đây:

Từ ngày 9/8, khi Gelex (GEX) mu thêm hn 89 triệu cổ phiếu củ Ngn hàngEximbnk (EIB), gia cổ phiếu GEX đã giảm mnh từ mức 21.450 đồng/cổ phiếu xuốngcòn 18.200 đồng/cổ phiếu vào ngày 14/11, tưng đưng mức giảm 17,8% Điều này dânđến việc vốn h củ công ty giảm hn 2,6 nghn tỷ đồng trong khoảng thời gin này.Việc này cho thấy s biến động mnh mẽ củ gia cổ phiếu và tac động tiêu cc lên gia trịthị trường củ Gelex

Một s kiện đang ch ý khac xảy r vào ngày 8/8/2024, khi cổ phiếu TCH củ CTCPĐu tư Dịch vụ Tài chính Hoàng Huy bị ban thao mnh, đư gia cổ phiếu này xuống mức16.600 đồng/cổ phiếu Vơi s giảm gia này, vốn h thị trường củ công ty đã giảmkhoảng 1.000 tỷ đồng Theo nhận định củ nhiều nhà đu tư, s sụt giảm gia cổ phiếuTCH c thể liên qun đến những tin đồn ln truyền trong cac nhm gio dịch chứngkhoan về việc công ty Hoàng Huy bị Ủy bn Chứng khoan Nhà nươc điều tr liên qunđến cac gio dịch trong gii đon 2021-2022 Tin đồn này đã khiến tm lý thị trường dođộng mnh và gy ảnh hưởng tiêu cc đến gia cổ phiếu

Cổ phiếu củ CTCP Đu tư Dịch vụ Hoàng Huy (HHS) cng chịu ảnh hưởng không

16

nhỏ từ những tin đồn này Thị gia cổ phiếu HHS giảm tơi 6,92%, xuống còn 8.610đồng/cổ phiếu, và lượng dư ban gia sàn lên tơi khoảng 2 triệu đn vị Điều này cho thấytac động củ tin đồn thất thiệt đối vơi tm lý nhà đu tư và s biến động mnh củ gia cổphiếu, đặc biệt là đối vơi những công ty c liên qun trc tiếp đến thông tin bị đồn đoan.Một trường hợp nổi bật khac là vào ngày 11/7/2022, Vingroup – một trong những tậpđoàn lơn nhất Việt Nm – cng trở thành "nn nhn" củ tin đồn thất thiệt Mặc dù là mộttập đoàn c quy mô lơn và tm ảnh hưởng mnh mẽ, Vingroup không thể tranh khỏi s ln truyền củ tin đồn liên qun đến Chủ tịch Phm Nhật Vượng Những thông tin khôngxac thc này đã xuất hiện rộng rãi trên cac din đàn chứng khoan, gy rối lon thị trường

và ảnh hưởng đến gia cổ phiếu củ tập đoàn Ngy khi phiên gio dịch mở cử, cổ phiếucủ b công ty con củ Vingroup – VHM, VIC và VRE – đã giảm mnh, vơi mức giảmdo động từ 3% đến 5% so vơi phiên trươc đ Thậm chí, c những thời điểm gia củ cac

cổ phiếu này đã ri sat mức gia sàn Chỉ trong một khoảng thời gin ngắn, vốn h thịtrường củ b cổ phiếu này đã bốc hi hàng chục nghn tỷ đồng

Cac s kiện trên đều cho thấy ảnh hưởng su rộng củ tin đồn thất thiệt đối vơi gia trị

cổ phiếu và thị trường chứng khoan ni chung Khi những tin đồn này ln truyền, chngc thể khiến nhà đu tư hong mng, dân đến những quyết định gio dịch si lm và khiếngia cổ phiếu biến động mnh Điều này không chỉ gy thiệt hi tài chính cho nhà đu tư 

mà còn làm suy giảm niềm tin vào thị trường chứng khoan và cac donh nghiệp bị ảnhhưởng Việc kiểm soat và ngăn chặn cac tin đồn si lệch trong thị trường chứng khoan làrất qun trng để duy tr s ổn định và minh bch củ thị trường tài chính

17

Nguồn nhm tac giả nghiên cứu về tho tng thị trường chứng khoan Trn Thị XunAnh, Lưu Khanh Linh thuộc Hc viện ngn hàng

Ví dụ về hành vi thao túng bằng tin đồn:

- Một nhm nhà đu tư tung r tin đồn về việc một công ty sắp pha sản hoặc công tynày sẽ bị sap nhập, khiến gia cổ phiếu củ công ty giảm mnh, từ đ h c thể mu cổphiếu này vơi gia rẻ

- Một nhm khac c thể phat tan tin tức si lệch về một sản phẩm mơi củ công tynào đ, khiến cổ phiếu củ công ty đ tăng vt, từ đ h c thể ban r vơi gia co

1.2.3 Giao dịch rác (Wash Trading)

Gio dịch rac là hành vi khi một nhà đu tư thc hiện gio dịch mu và ban mộtchứng khoan hoặc tài sản tài chính mà không thc s c mục đích đu tư, nhằm to rkhối lượng gio dịch giả, qu đ làm giả cung cu và tho tng gia trị củ chứng khoan

18