Thị trường tiền tệ và thị trường các công cụ phái sinh

Dé nang cao hiéu biết và thúc đây sự phát triển của thị trường tiền tệ tài và thị trường các công cụ phái sinh, việc hệ thông cơ sở lý thuyết, làm rõ một số vẫn đề về thực trạng hai thị

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ˆ NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HÒ CHÍ MINH

KHOA KINH TE QUOC TE

AN H woAN HAy,

THI TRUONG TIEN TE

VÀ THỊ TRUONG CAC CONG CU PHÁI SINH

Giảng viên hướng dẫn: Võ Lê Linh Đan

MUC LUC

0 9/88)10/910A34/209.00022 i

J200)09627.1000n.8 iii

1 Lí đo chọn để tài à ch HH Hung iii

2 Mục tiêu nghiên cứỨU 2 1201221111211 121 112 115 2511151151111 khe IV

Churong 1: CO SO LY THUYET occ ceccccccscescesseseessesscsessrssessvssssesevsecsnseesussevsreseseeeneees 1

1 Thi trong tiém te ceccccccceccescsessessceessescseesesevsvesesvsresisevsevstssnsevsnsseteveestess 1 1.1 Khái niệm về thị trường tiền 6.00 cecceccececceccsseeseeceseseeseseeeevseseseseveeseeees 1 1.2 Phân loại thị trường tiền tỆ c1 HH1 tt gan 1

1.3 Dac diém cua thi trường tiền tỆ s1 2T ng HH HH HH Hee 2 1.4 Chức năng của thị trường tiền tỆ ST TT HH HH HH Ha 2 L5 Đối tượng tham gia thị trường tiền tỆ s TT HH ng 2 1.6 Công cụ lưu thông trên thị trường tiền tỆ - c ST nh ng HH Hee 3

2.1 Giới thiệu về các công cụ phái sinh - c1 21122112222 11133 2kg re 4 2.2 Các loại công cụ phái sĩnh - - - 2222222111211 121 111111151 15151111 x grryn 4

Chuong 2: THUC TRANG THI TRUONG TIEN TE VA CAC CONG CU PHAI

SINH TRÊN THÊ GIỚI VÀ VIỆT NAM HIEN NAY cc cecccsccsscessesscsvssesessseesesseseeees 9

1 Thị trường tiền tỆ 5c 2t TS E111 11212121 2n HH1 ngưng 9 1.1 Thị trường tiền tệ thế giới c1 1121112 11122 tr gưag 9

1.2 Thị trường tiền tệ Việt Nam hiện ¡00 ccecccccceecteeccescecesuesetetteasescnsaeeeeses 13

DANH MUC TU VIET TAT

Từ viết tắt Nghĩa Tiếng Anh Nghĩa Tiếng Việt

DANH MUC BANG BIEU

I Biéu d6 2.1 | Nợ toản câu trong Quý | cac nam tir 2011 - 2021 9

B/A của một số nước thu nhập cao và trung bình

Trung Quốc

6 Biéu do 2.5 | Lãi suất tiết kiệm tháng 10/2021 14

trong năm 202]

9 Biểu d6 2.7 | Khối lượng giao dịch chứng khoán phái sinh trên sở | 17

giao dịch chứng khoán phân theo khu vực

PHAN MO DAU

1 Lí do chọn đề tài:

Từ năm 2019 đến nay, thế giới đã phải hứng chịu đại địch COVID-19 lan rộng

và tác động tiêu cực tới mọi mặt của đời sống kinh tế xã hội Chưa bao giờ Chính

phủ, các cơ quan quản lý và ngân hàng trung ương các quốc gia lại đưa ra nhiều giải pháp với quy mô lên đến hàng nghìn tỷ USD để ứng phó với đại dịch Trong

điều kiện Việt Nam đã hội nhập quốc tế sâu rộng và có độ mở kinh tế lớn, dưới tác

động của COVID-I9, hoạt động sản xuất kinh doanh của người dân tiếp tục gặp

khó khăn, ảnh hưởng tới giao địch tài chính tiền tệ trong nền kinh tế thị trường

Trong bối cảnh hiện nay, các tô chức tín dụng đã liên tục phát triển các nghiệp

vụ tài chính mới, trong đó có cung ứng các giao địch phái sinh Việc này cung cấp

cho các tô chức tín dụng một công cụ hữu hiệu dé quản trị rủi ro lãi suất cho hoạt

động kinh doanh, song cũng tiềm ấn nhiều biến động khó lường của giá cả hàng hóa, lãi suất, tý giá, giá chứng khoán trên thị trường Hiện nay, ngày càng có nhiều

doanh nghiệp và tô chức tài chính tại Việt Nam và trên toàn thế giới có nhu cầu sử

dụng công cụ tài chính phái sinh Tuy nhiên, để triên khai thực tiễn và khuyến khích

các doanh nghiệp sử dụng hiệu quả cũng không để dàng Việc áp dụng các công cụ tài chính phái sinh ở Việt Nam còn nhiều hạn chế và kết quả triển khai chưa đáp ứng được kỳ vọng

Dé nang cao hiéu biết và thúc đây sự phát triển của thị trường tiền tệ tài và thị trường các công cụ phái sinh, việc hệ thông cơ sở lý thuyết, làm rõ một số vẫn đề về thực trạng hai thị trường trên, phân tích nguyên nhân dẫn đến thực trạng đó và đưa

ra giải pháp kiến nghị giúp khắc phục các điểm hạn chế và phát huy các điểm mạnh đóng vai trò quan trong, là cơ sở giúp sinh viên hiều rõ hơn về thị trường tài chính ở

Việt Nam và trên thế giới Chính vì vậy, nhóm II lựa chọn đề tài “Thị trường tiền tệ

tài và thị trường các công cụ phái sinh” đề tiễn hành nghiên cứu sâu hơn

2 Mục tiêu nghiên cứu

Việc nghiên cứu đề tài này nhằm mục đích làm sáng tỏ một số vẫn đề lý luận

và thực trạng thị trường tiền tệ và thị trường các công cụ phái sinh ở Việt Nam và

trên thé giới đề từ đó đưa ra kiến nghị giúp phát triển thị trường tiền tệ và thị trường

các công cụ phái sinh

3 Đối tượng và phạm vỉ nghiên cứu

3.1 Đối tượng nghiên cứu

Đối tượng nghiên cứu của tiểu luận là thị trường tiền tệ và thị trường các công

cụ phái sinh ở Việt Nam và trên giới

4 Phương pháp nghiên cứu

Phương pháp nghiên cứu chính của bài tiêu luận là phương pháp nghiên cứu định tính, bao gồm tông hợp các phương pháp nghiên cứu sau đây:

phái sinh

« Thống kê, phân tích các số liệu phan anh thực trạng thị trường tiền tệ và thị

trường các công cụ phái sinh trên thế giới và Việt Nam hiện nay

® So sánh tình hình thị trường tiền tệ và các công cụ phái sinh ở Việt Nam và

trên thế giới để làm sáng tỏ sự phát triên và mối liên hệ giữa chúng

®_ Suy luận duy vật biện chứng: từ cơ sở lý luận và tinh hình thị trường tiền tệ

và các công cụ phái sinh, nhóm nghiên cứu sử dụng biện pháp suy luận biện chứng để xác định các tồn tại và nguyên nhân, từ đó làm cơ sở đề xuất những giải pháp

5 Ý nghĩa đề tài

và thị trường các công cụ phái sinh Bên cạnh đó, bài luận còn tìm hiểu về mối liên

hệ giữa thị trường tiền tệ và thị trường các công cụ phái sinh

Về mặt thực tiễn, luận văn đã đánh giá được thực trạng phát triển thị trường tiền tệ và thị trường các công cụ phái sinh tại Việt Nam và trên thế giới trong thời

gian qua Từ đó, đưa ra kiến nghị giải pháp để giải quyết các mặt hạn chế và tiếp tuc thúc đây sự phát triển của thị trường

6 Cấu trúc tiểu luận

Ngoài phân mở đầu và kết luận, luận án được kết cầu thành 2 chương:

Chương 1: Cơ sở lý thuyết

Chương 2: Thị trường tiền tệ và thị trường các công cụ phái sinh trên thế giới và

Việt Nam hiện nay

CHUONG 1: CO SO LY THUYET

1 Thị trường tiền tệ:

Theo Khoản 6 Điều 6 Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 2010, thị trường

tiền tệ là nơi giao địch ngắn hạn về vốn Trong đó, giao dịch ngắn hạn là giao dịch

với kỳ hạn dưới 12 tháng các giấy tờ có giá (Khoản 7 Điều 6 Luật Ngân hàng Nhà

nước Việt Nam 2010) Giấy tờ có giá là bằng chứng xác nhận nghĩa vụ trả nợgiữa tổ chức phát hành giấy tờ có giá với người sở hữu giấytờ có giá trong một thời hạn

nhất định, điều kiện trả lãi vàcác điều kiện khác (Khoản 8 Điều 6 Luật Ngân hàng

Nhà nước Việt Nam 2010)

Thị trường tiền tệ là một bộ phận của thị trường tài chính giao dịch chủ yếu là

các công cụ nợ ngắn hạn như: tín phiếu kho bạc, tín phiếu ngân hàng trung ương, chứng chỉ tiền gửi, thương phiếu, hồi phiếu chấp nhận của ngân hàng, hợp đồng

mua lại

Theo Wikipedia, thị trường tiền tệ được phân loại căn cứ vào cách thức tô chức hay

loại công cụ

Căn cứ vào cơ cấu tổ chức, thị trường tiền tệ được chia thành 2 cấp:

của ngân hàng, công ty tài chính, kho bạc Thị trường tiền tệ sơ cấp là nơi tìm vốn của người phát hành trái phiếu và là nơi cung ứng vốn của người mua trái phiêu

phát hành ở thị trường sơ cấp, nhưng mang tính chất chuyên hóa hình thai von

¢ Thi trường vay nợ ngắn hạn giữa các tổ chức tín đụng dưới sự điều hành của ngân hàng trung ương

khác như: kỳ phiếu thương mại, khế ước giao hàng, tín phiếu của các công ty tài chính, chứng chỉ tiền gửi tiết kiệm, kỳ phiếu ngân hàng

Thị trường tiền tệ có các đặc điểm nổi bật sau:

hay tô chức nào

trong vòng Ï năm, luân chuyên vôn ngăn han

© _ Thị trường nảy tồn tại trong các phòng giao dịch tiền tệ, trong các ngân hàng nhà nước và ngân hàng thương mại trên toàn thế giới

® - Các công cụ của thị trường tiền tệ có tính thanh khoản cao, mang lại lợi tức, lãi suất, lợi nhuận cho nhà đầu tư

® - Mang tính toàn cầu, giao dịch quy mô quốc tế qua internet là chủ yếu

mại

© - Nghiệp vụ cơ bản của thị trường tiền tệ là quyền chọn kỳ hạn, đáo hạn,

hoán đồi

Thị trường tiền tệ thực hiện các chức năng bao gồm:

2

¢ Huy d6ng von, dap img nhu cau von ngắn hạn của nhà đầu tư

© Giúp các nhà đầu tư có cơ hội giao dich tiền tệ dé phat triển tài chính

e - Giúp thanh toán quốc tế và lưu thông hàng hóa trên toan cau dé dang

Các chủ thê tham gia vào thị trường tiền tệ gồm có:

e - Chính phủ: tham gia với tư các nhà phát hành tín phiếu, nhà quản lý

® - Ngân hàng trung ương: tham gia đề điều tiết thị trường

huy động vốn từ người dân thông qua các gói tiền gửi tiết kiệm, phát hành

và mua bán trao đối các giấy tờ có giá trị, chuyển hóa nguồn tiền thành vốn cho các doanh nghiệp, hộ kinh doanh cá thể thông qua cấp tín dụng

bên có nhu cầu vốn kinh doanh

e© (Ca nhân, tổ chức đoàn thẻ xã hội: tham gia dé giao dich mua ban tién té va

các giấy tờ có giá hoặc vay vốn đề dau tu kinh doanh

4 công cụ cơ bản đang lưu thông trên thị trường tiền tệ đó là:

e Tin phiéu kho bạc: là loại chứng nhận nợ ngắn hạn của chính phủ được

kho bạc nhà nước phát hành dé bu đắp thiếu hụt tạm thời của ngân sách nhà nước cân đối thu chi, lưu thông tiền tệ và tạo thêm công cụ cho thị trường tiền tệ Loại tín phiếu này có kỳ hạn 3 thang, 6 thang, 1 nam và

3

nhận lãi khi đáo hạn Được phát hành dưới hình thức chiết khẩu: Tín

phiêu kho bạc không trả lãi và được bán ở mức chiết khấu so với mênh giá và được kho bạc chuộc lại với đầy đủ mệnh giá khi đến hạn

tháng, 12 tháng được các tổ chức tài chính và ngân hàng thương mại phát hành để huy động vốn và thực hiện cho vay với đặc điểm là ít rủi ro

và không chịu tác động khi giá cả thay đối

» _ Chứng chỉ tiền gửi: là công cụ vay nợ ngắn hạn cho ngân hàng thương mại bán cho người gửi tiền tiết kiệm để huy động vốn cam kết trả lãi

định kỳ cho khoản tiền gửi và khi đáo hạn sẽ hoàn trả vốn gốc

hữu thương phiếu và nghĩa vụ phải hoàn trả của người mua khi đến hạn Thương phiếu là loại giấy nhận nợ Thương phiếu có tính trừu tượng và tính lưu thông Theo chủ thể lập thương phiếu, có 2 loại: hối phiếu và lệnh phiếu Theo hình thức, có 2 loại thương phiêu: thương phiếu vô

danh và thương phiếu ký đanh

2 Thị trường các công cụ phái sinh:

2.1.1 Khai niém cong cu phai sinh (Derivative instruments):

Công cụ phái sinh là công cụ tài chính mà giá trị của nó phụ thuộc vào một tài sản

cơ sở đã được phát hành trước đó Thông thường công cụ phái sinh là một hợp đồng

giữa hai bên nhằm trao đổi một số lượng chuẩn tài sản thực hay tài sản tài chính

theo giá xác định trước vào một ngày ấn định trước trong tương lai

2.1.2 Đặc điểm chung của công cụ phái sinh:

Tai san cơ sở có thê là hàng hoá, ngoại tệ, chứng khoán hoặc chỉ số chứng khoán Nếu giá trị của tài sản cơ sở trong hợp đồng thay đối thì giá trị của công cụ phái sinh cũng thay đối

Công cụ tài chính phái sinh được phát hành trên cơ sở những công cụ tài chính đã

có, chủ yêu nhằm phòng ngừa rủi ro tài chính, phân tán rủi ro tiềm ân khi thực hiện

các hợp đồng kinh doanh đề bảo vệ hoặc tạo ra lợi nhuận cho các bên tham gia

2.2.1 Hợp đồng tương lai :

Hợp đồng tương lại là một công cụ tài chính phái sinh Là loại hợp đồng mua hoặc

bán một tài sản với một mức giá ôn định tại thời điểm ký kết hợp đông được sự

chấp thuận giữa hai bên Với:

CÓ giá

định vào thời điểm ngày cuỗi kết thúc hợp đồng

2.2.2 Hợp đồng quyền chọn :

Hợp đồng quyền chọn là một công cụ tài chính phái sinh Là thoả thuận mua bán hoặc trao đôi giữa hai chủ thể, trong đó người năm giữ hợp đồng sẽ có quyền lựa

chọn mua hoặc bán một khối lượng nhất định, vào thời điểm xác định trước Cụ thể:

hay hợp đồng tương lai, ngoại tệ,

¢ Điểm khác biệt: Các chủ thể dù là người mua hay bán đều có thê chọn lựa thực hiện hoặc không thực hiện quyền lựa mua hay bán của mình

2.2.3 Hợp đồng kỳ hạn:

Hợp đồng kỳ hạn là một công cụ tài chính phái sinh Là loại hợp đồng giao sau, tức

là một thoá thuận mua hoặc bán một tài sản tại một thời điểm nhất định trong tương lai với mức giá được thoả thuận trong thời điểm thoả thuận Tại đó,

CÓ giá

¢ Thời gian từ khi bắt đầu thoá thuận đến thời điểm nhất định trong tương lai

là kỳ hạn của hợp đồng Giá kỳ hạn là mức giá được định giá trong ngày thanh toán hợp đồng

© _ Trong ngày ký kết thoả thuận hợp đồng sẽ không có bất kì một giao địch tiền

bac nao

kể đù giá trị của tài sản trao đôi có tăng lên hay giảm xuống

2.2.4 Hợp đồng hoán đổi :

Hợp đồng hoán đối là một công cụ tài chính phái sinh Là thoả thuận trao đổi dòng tiền, trong đó hai bên tham gia sẽ trao đối một dòng tiền này lấy một dòng tiền khác

của bên kia Cụ thê:

e© _ Hiệu lực của hợp đồng: Hiệu lực trong xuyên suốt quá trình, tức là tính từ ngày ký kết hợp đồng (định giá từ ngày này) đến ngày kết thúc hợp đồng

6

© Cho thé tham gia: Có 3 chủ thê chính tham gia là Người sử dụng cuối cùng;

Định chế trung gian và Nhà giao dịch tự doanh

Thị trường phái sinh là thị trường phát hành và mua đi bản lại các công cụ phái sinh Các công cụ phái sinh là các công cụ tài chính cao cấp Như hợp đồng kỳ hạn, quyên chọn, hợp đồng tương lai, hợp đồng hoán đôi, chứng quyền, quyền mua cô phần Do đó, thị trường phái sinh cũng được gọi là thị trường tài chính cao cấp 2.3.1 Lịch sử hình thành thị trường các công cụ phái sinh:

Lịch sử thị trường công cụ phái sinh ghi nhận các làn sóng phát triển và suy

thoái nối tiếp nhau Làn sóng phái sinh đầu tiên được ghi nhận khi các hợp đồng

tương lai ngoại tệ xuất hiện trên thị trường tiền tệ quốc tế Làn sóng thứ hai nồi lên

là vào năm 1975, khi có sự xuất hiện các hợp đồng tương lai lãi suất Vào thời gian

đó lãi suất thường xuyên biến động và Quỹ dự trữ liên bang Mỹ sau đó đã thay đổi mục tiêu điều chỉnh từ lãi suất sang dự trữ bắt buộc Làn sóng thứ ba diễn ra vào những năm 1990 với tín dụng phái sinh (tín đụng kì hạn, tín dụng hoán đổi, quyền chọn rủi ro tín dụng)

2.3.2 Thị trường các công cụ phái sinh hiện nay:

Các công cụ phái sinh được giao dịch trên cả thị trường tập trung (Exchange- traded) và phi tập trung (OTC - Over the Counter) Trên thị trường tập trung, các hợp đồng phái sinh đã được chuẩn hóa đề tạo ra tính thanh khoán trên thị trường và được mua bán tại sở giao dịch có tô chức Các nhà đầu tư thường không quan tâm

đến các đối tác giao dịch của mình là ai vì việc giao dịch tại đây được thanh toán

trung gian qua trung tâm thanh toán bù trừ