Trong thuật ngữ tâm lý học, hành vi bầy đàn herd behavior là hiện tượng nhà đầu tư quyết định đầu tư vào một tài sản dựa trên hành động của những nhà đầu tư khác mà khôngxem xét kỹ lưỡng
Đối tượng và phạm Vi nghiên CUU essessssssesseeeeseesssnesssessesseeseeneeneesesenessesseesteateaesseeeneeseeseesesseeaeeass 8 1.4 Các câu hỏi nghiên CỨU 5- << 5<+e+ss*EkkSxkkEESEESEEEEEEEEEHEEEHEHEEEEEEEEHEEEEEHEEkHEHke 8 1.5 Phương pháp nghiên CỨU ôc5 5< s<sxs+sxExEExEESEEEEEEEEAEEEEEEEEEEEEESEEEEEEEEEEEEESESESHir 8 1.6 Đúng gúp của nghiấn CỨU . ô- ôecôesxsersrerrsrrsrrsrrrsrrsrsrrsrrsrrsrerrsrrrstrrrsrserrstrrrrerrsrrrsrrsrr 9 1.7 Kết cấu của nghiờn CỨU . ô-ô-sxs+xs+xskrxt+eskxsEEsEEEExEExtkkEEkEEEEAEESEEEEEEEEEEESEESEESEESEESEEksrsie 9 CHƯƠNG 2: TONG QUAN NGHIÊN CÍỨU - < << sEE£E£E£EeE£EEe£EzEsEereeezrzrzrszx 10 2.1 Trinh bày cơ sở lý thuyết đặt nền tang cho vấn đề nghiờn cứu -. -ô-ô-s<-ô 10 2.1.1 Tổng quan về Lý thuyết tài chính hành Vi - - 5t St 2E E#xeEEEEEkekkrrrkekerrrrkrke 10 2.1.2 Phương pháp tiếp cận lý thuyết . - S2 St 21111 21112121111111111111111111111111111111111111111111 1 14 2.2 Hệ thống hóa một cách tổng quát những tài liệu đã nghiên cứu liên quan đến đề tài
Trong nghiên cứu này, đối tượng nghiên cứu là hiệu ứng hành vi bầy đàn trên thị trường chứng khoán.
Phạm vi nghiên cứu là hiệu ứng đám đông trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
1.4 Các câu hỏi nghiên cứu
Khoá luận hướng tới bốn câu hỏi chính.
Thứ nhất, tổng hợp cơ sở lý thuyết liên quan đế tàichính hành vi và bài học kinh nghiệm từ các thị trường trên thế giới.
Thứ hai, có tồn tại tâm lý đám đông trên thị trường chứng khoán Việt Nam không?
Thứ ba, tâm lý đám đông có tồn tại trong những thời điểm thị trường tăng/giảm điểm không?
Thứ tư, tâm lý đám đông có tồn tại trong những thời điểm thị trường xảy ra biến động mạnh không?
Để giải quyết các câu hỏi nghiên cứu, bài nghiên cứu áp dụng lý thuyết của Bikhchandani và Sharma (2001) và kiểm chứng theo mô hình của Chang, Cheng (1999) Phương pháp được sử dụng là sai số chuẩn chéo tuyệt đối (cross sectional absolute standard deviation).
CSAD thay thế cho CSSD, và theo nghiên cứu của Chang, Cheng (1999), trong các thời điểm bình thường, mức độ đám đông của nhà đầu tư có mặt trên thị trường Khi thị trường biến động, mức độ đám đông mạnh mẽ hơn sẽ dẫn đến sự gia tăng biến động lợi suất thị trường, đồng thời mối quan hệ giữa chúng sẽ chuyển từ tuyến tính sang phi tuyến tính.
Mô hình Chang và Cheng (1999) đã được ứng dụng rộng rãi trong các nghiên cứu tâm lý đám đông Một ví dụ điển hình là nghiên cứu của Tan và Lai (2017), nghiên cứu tác động của thông tin và hành vi đám đông lên giá cổ phiếu tại thị trường chứng khoán Malaysia Các nghiên cứu này góp phần làm rõ mối liên hệ giữa tâm lý đám đông và biến động thị trường.
Nghiên cứu của Wu (2018) chỉ ra vai trò quan trọng của tâm lý đám đông trong việc định giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Trung Quốc Tương tự, Olszak và Pipieú (2020) đã phân tích ảnh hưởng của tâm lý đám đông đến sự ổn định của thị trường chứng khoán Ba Lan Cả hai nghiên cứu đều áp dụng mô hình của Chang và Cheng (1999) để hiểu rõ hơn về hành vi đám đông và tác động của nó đến giá cổ phiếu cũng như sự ổn định của thị trường.
1.6 Đóng góp của nghiên cứu
Khi đầu tư, nhà đầu tư thường dựa vào thông tin tập thể thay vì thông tin cá nhân, dẫn đến giá trị thực của cổ phiếu khác xa giá trị cơ bản Hiệu ứng đám đông làm cho thị trường trở nên kém hiệu quả, và hành vi bầy đàn đã được nghiên cứu ở nhiều quốc gia như Đài Loan, Hàn Quốc, Trung Quốc, Hồng Kông, cũng như một số nước châu Âu và Mỹ Latinh Sự tồn tại của hiện tượng này khiến cho việc định giá cổ phiếu trở nên sai lệch so với giá trị thực của nó Nghiên cứu về hiệu ứng đám đông giúp nhà đầu tư có cái nhìn rõ ràng hơn trong quyết định đầu tư trên thị trường chứng khoán Tuy nhiên, số lượng nghiên cứu về chủ đề này tại Việt Nam còn hạn chế, và nhiều bài viết chỉ dừng lại ở lý thuyết tài chính hành vi mà thiếu các nghiên cứu thực nghiệm Do đó, với sự gia tăng tầm quan trọng của phân tích bầy đàn trên thị trường chứng khoán Việt Nam, nghiên cứu này được thực hiện nhằm cung cấp cái nhìn sâu sắc hơn về đặc điểm bầy đàn và các phương pháp giảm thiểu ảnh hưởng của nó.
1.7 Kết cấu của nghiên cứu
Chương 2: Tổng quan nghiên cứu về hành vi bầy đàn trong thị trường chứng khoán
Chương 3: Phương pháp nghiên cứu về hành vi bầy đàn trong thị trường chứng khoán
Chương 4: Kết quả nghiên cứu về hành vi bầy đàn trong thị trường chứng khoán Viêt Nam
Chương 5: Kết luận về hành vi bầy đàn trên thị trường chứng khoán Việt Nam
Ngoài ra, khoá luận còn có phần tài liệu tham khảo và mục lục.
CHƯƠNG 2: TONG QUAN NGHIÊN CỨU
2.1 Trình bày cơ sở lý thuyết đặt nền tảng cho vấn đề nghiên cứu
2.1.1 Tổng quan về Lý thuyết tài chính hành vi
Tài chính hành vi là một lĩnh vực nghiên cứu khoa học khám phá ảnh hưởng của cảm xúc và tâm lý đối với quyết định tài chính Nó kết hợp lý thuyết tâm lý hành vi và nhận thức với kinh tế học và tài chính truyền thống, nhằm giải thích các quyết định tài chính phi lý của con người Daniel Kahneman và Amos Tversky được xem là cha đẻ của lý thuyết này, với những đóng góp quan trọng trong việc phân tích các thiên vị và phát triển các phương pháp ứng phó với chúng.
Nhiều nhà nghiên cứu đã phân tích chủ đề thiên vị hành vi từ nhiều góc độ khác nhau, trong đó việc phân loại các hình thức thiên vị được đặc biệt chú trọng Riter (2003) đã chia tài chính hành vi thành hai khối cơ bản dựa trên tâm lý học nhận thức và giới hạn chênh lệch giá Trong khi đó, Chira và cộng sự (2008) đã phân loại thiên kiến thành bảy khái niệm chính, bao gồm sự lạc quan quá mức, tự tin thái quá, xác nhận, ảo tưởng về sự kiểm soát, ác cảm mất mát, ngụy biện chỉ phí chìm và phỏng đoán quen thuộc.
Nghiên cứu lý thuyết tài chính hành vi đóng vai trò quan trọng trong việc cải thiện ra quyết định tài chính và quản lý rủi ro, giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định thông minh và tối ưu hóa lợi nhuận Theo nghiên cứu của Chira et al (2008), có nhiều thành kiến phổ biến trong tài chính hành vi mà các nhà đầu tư thường gặp phải khi tham gia thị trường tài chính, đặc biệt là thị trường chứng khoán.
Thiên hướng mỏ neo là việc sử dụng thông tin không liên quan để đánh giá hoặc ước tính giá trị hoặc thông tin chưa xác định Khi đưa ra quyết định, mọi người thường dựa vào các sự kiện hoặc giá trị mà họ đã biết, mặc dù những thông tin này có thể không liên quan đến thực tế Chẳng hạn, trong đầu tư, các nhà đầu tư có xu hướng chờ đợi để mất các khoản đầu tư của mình.
Nhiều nhà đầu tư thường giữ lại các khoản đầu tư hòa vốn, tức là ở mức giá mà họ đã mua, thay vì bán để chấp nhận lỗ Họ thường neo giá trị khoản đầu tư vào giá trị trước đó và chấp nhận rủi ro lớn hơn với hy vọng rằng giá trị sẽ phục hồi về mức giá mua ban đầu.
2.1.1.2 Thiên hướng xác nhận và thiên hướng nhận thức muộn
Thiên hướng xác nhận và thiên hướng nhận thức muộn là hai yếu tố nguy hiểm nhất đối với các nhà đầu tư, vì chúng ảnh hưởng đến quá trình ra quyết định của họ Thiên hướng xác nhận khiến cá nhân chú ý và tìm kiếm thông tin ủng hộ ý tưởng của mình, đồng thời bỏ qua các quan điểm đối lập (Phung, 2010) Điều này dẫn đến việc các nhà đầu tư chỉ ưa thích thông tin phù hợp với giả định của họ, trong khi ý tưởng không phải lúc nào cũng chính xác Kết quả là, họ có thể không thu thập đủ thông tin từ thị trường, gây cản trở khả năng ra quyết định hợp lý.
Thiên hướng nhận thức muộn cho rằng có thể dự đoán một số sự kiện trong quá khứ từ trước, tức là hiệu ứng này cho thấy con người có xu hướng hiểu và giải thích các sự kiện sau khi chúng đã xảy ra, dẫn đến việc cảm thấy rằng những điều này có thể đã được dự đoán từ trước.
Thiên hướng nhận thức muộn là một định kiến phổ biến, thường gặp trong cuộc sống và cả trên thị trường chứng khoán Mặc dù các dấu hiệu của bong bóng công nghệ trong quá khứ rất rõ ràng, nhưng không phải tất cả nhà đầu tư đều nhận ra, dẫn đến sự xuất hiện của bong bóng vào cuối những năm 1990 Xu hướng này có thể khiến nhà đầu tư chỉ chú ý đến một nguyên nhân duy nhất trong quá khứ và tự tin quá mức vào quyết định của mình, từ đó bỏ qua những thông tin hợp lý khác.
Hành vi bầy đàn là một trong những sai lầm phổ biến nhất trong tài chính hành vi, tồn tại lâu dài và phản ánh vấn đề tâm lý trong cuộc sống hàng ngày Định nghĩa là xu hướng bắt chước hành động của một nhóm lớn hoặc toàn thị trường, hành vi này xuất phát từ áp lực xã hội để tuân thủ và niềm tin rằng xã hội ít có khả năng sai lầm Theo Phung (2010), để được chấp nhận trong một nhóm, việc theo đuổi hành vi của tập thể trở thành lựa chọn hàng đầu của nhiều nhà đầu tư.
Việc bắt chước người khác thường hợp lý hơn vì 11 là một cá nhân trong khi những người còn lại đông đảo và có thể sở hữu những kiến thức mà một cá nhân không biết Điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc học hỏi từ cộng đồng xung quanh để phát triển bản thân.
Khoảng trống nghiờn CỨU ô 5s +ss+rsktEEtsErtkritkkiEriirkrirriirsirsrirsireirsrire 19 2.4 Làm rừ khoảng trống nghiờn CỨU . ô- ô-s<+ssxskxskersttstssrsrsttsrsersrrsrtsrsrrsrrsrssrsrsrssrsrre 20 2.4.1 Khái niệm về hành vi bay đàn trong thị trường chứng khoán - 5555 s+s+szezs+ 20 2.4.2 Hanh vi bầy đàn trong thị trường chứng khoán ¿- - 555 St+x+EtEvEteketererrkekrrrrrrrkee 20 2.4.3 Phương pháp Chang, Cheng (1999) - + + tt 11219121 HH HH Hee 23 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CUU ô-ô- e2 << ÊÊ+ÊesÊEssErserserrsrrsrrksrrs 26 3.1 Dữ liệu được SW dụng -ô-ô- 5< sgk 26 3.1.1 Lịch sử Chứng khoỏn Việt Nẹam - - nàng HT HH Hy 26 3.1.2 CHE (lo
Nghiên cứu về hành vi bầy đàn trên thị trường chứng khoán đã chỉ ra sự tồn tại của hiện tượng này trong các điều kiện thị trường khác nhau và ảnh hưởng của các nhà đầu tư Tuy nhiên, tại Việt Nam, nhiều vấn đề liên quan đến hành vi bầy đàn vẫn chưa được giải quyết, đặc biệt trong những thời điểm thị trường biến động mạnh Do đó, việc tiếp tục nghiên cứu các khía cạnh khác nhau của hiện tượng này là cần thiết để tìm ra giải pháp giảm thiểu tác động tiêu cực của hành vi bầy đàn đối với thị trường chứng khoán Việt Nam.
Hành vi bầy đàn trong thị trường chứng khoán Việt Nam diễn ra phổ biến, đặc biệt trong thời điểm biến động mạnh, khi các nhà đầu tư thường bị ảnh hưởng lẫn nhau và dựa vào thông tin từ đám đông thay vì phân tích cá nhân Hành vi này có thể dẫn đến những tác động tiêu cực, như sự phụ thuộc vào đám đông và thiếu quyết định độc lập, gây ra thất thoát tài sản cho nhà đầu tư Nghiên cứu đã chỉ ra rằng việc hiểu và khắc phục hành vi bầy đàn là cần thiết để giảm thiểu rủi ro và nâng cao hiệu quả đầu tư Nhiều nghiên cứu, như "Tâm lý đám đông và hành vi đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam" của Nguyễn Văn Sửu và Phạm Thị Thanh Huyền, đã chỉ ra tầm quan trọng của vấn đề này.
Nghiên cứu của Đỗ Quang Dũng và Nguyễn Thị Bích Hạnh (2021) đã chỉ ra rằng tâm lý đám đông có ảnh hưởng đáng kể đến hành vi giao dịch trên thị trường chứng khoán Việt Nam Kết quả nghiên cứu này nhấn mạnh tầm quan trọng của yếu tố tâm lý trong việc ra quyết định đầu tư của các nhà giao dịch.
"Tâm lý đám đông và hiệu ứng tâm lý trên thị trường chứng khoán Việt Nam" của Nguyễn Thị
Ngọc Ánh và Nguyễn Thị Thanh Huyền (2021) chỉ ra rằng hiện chưa có nghiên cứu cụ thể nào về tâm lý đám đông trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam chịu ảnh hưởng mạnh mẽ từ đại dịch COVID-19 Thời gian này chứng kiến nhiều biến động lớn trên thị trường chứng khoán Việt Nam Mặc dù vậy, chỉ có một số nghiên cứu đề cập đến tác động của COVID-19 đến giá cổ phiếu tại đây.
Nghiên cứu của Nguyen, Nguyen và Le (2020) chỉ ra rằng COVID-19 đã dẫn đến sự sụt giảm đáng kể trên thị trường chứng khoán Việt Nam, gây ra những tác động tiêu cực đến nền kinh tế.
Nghiên cứu "The Impact of COVID-19 on Stock Market Volatility: Evidence from Vietnam" của Tran và Nguyen (2020) chỉ ra rằng đại dịch COVID-19 đã làm gia tăng sự biến động của thị trường chứng khoán Việt Nam, thể hiện qua sự tăng vọt của chỉ số VIX Tuy nhiên, nghiên cứu chưa xem xét sâu về hiệu ứng bầy đàn của các nhà đầu tư trong bối cảnh này Do đó, việc phân tích dữ liệu VN-Index từ năm 2019 đến 2023 là cần thiết để giải đáp các câu hỏi đã được nêu ra trong chương 1, mục 1.4.
2.4 Làm rõ khoảng trống nghiên cứu
2.4.1 Khái niệm về hành vi bầy đàn trong thị trường chứng khoán
Hành vi bầy đàn là hiện tượng phổ biến trong cuộc sống và thị trường chứng khoán, nơi mà các nhà đầu tư cá nhân thường theo đuổi xu hướng thị trường mà không có quyết định độc lập Điều này dẫn đến việc một lượng lớn nhà đầu tư cùng nhau đầu tư vào một cổ phiếu hoặc ngành nghề chỉ vì kỳ vọng lợi nhuận cao Theo Barberis, Shleifer, & Vishny (1998), "Hành vi bầy đàn là xu hướng của cá nhân theo quyết định đầu tư của một nhóm lớn, ngay cả khi những quyết định đó không được hỗ trợ bởi phân tích cơ bản hoặc dữ liệu thị trường." Tuy nhiên, hành vi này có thể gây ra tác động tiêu cực khi các nhà đầu tư không dựa trên nghiên cứu kỹ lưỡng mà chỉ hành động theo đám đông, dẫn đến quyết định đầu tư sai lầm do bị chi phối bởi cảm xúc và tâm lý đám đông.
2.4.2 Hành vi bầy đàn trong thị trường chứng khoán
Hành vi bầy đàn trong thị trường chứng khoán là một hiện tượng phổ biến toàn cầu, đặc biệt tại các nước phát triển Ở nhiều quốc gia, hành vi này đã bùng nổ và gây ra hậu quả nghiêm trọng cho nền kinh tế Ví dụ, tại Mỹ vào những năm 2000, hành vi bầy đàn của nhà đầu tư đã góp phần vào cơn khủng hoảng tài chính toàn cầu Hành vi bầy đàn xuất hiện thường xuyên và với mức độ khác nhau ở các nước phát triển, từ các nền kinh tế vững mạnh như Mỹ, Anh đến các quốc gia châu Á như Nhật Bản và Hàn Quốc Điều đáng chú ý là hành vi này không chỉ xảy ra ở các nhà đầu tư cá nhân mà còn ở các tổ chức tài chính lớn.
Mỹ, những tổ chức tài chính như các quỹ đầu tư cũng thường có hành vi bầy đàn Hành vi bầy
Hành vi bầy đàn có thể gây ra những tác động tiêu cực đến sự phát triển của thị trường chứng khoán, như giảm minh bạch, tăng rủi ro và giảm tính cạnh tranh Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra hiện tượng này, chẳng hạn như "Herding in French stock markets" của Chiang, Zheng và Tan (2008) nghiên cứu về hành vi bầy đàn trên thị trường chứng khoán Pháp, và "Herding in European stock markets" của Lux (1995).
Nghiên cứu "Herding and individual investors' stock market participation" của Kaustia và Kniipfer (2012) là nghiên cứu đầu tiên về hành vi bầy đàn trên thị trường chứng khoán châu Âu, tập trung vào tác động của hành vi này đến sự tham gia của các nhà đầu tư cá nhân tại thị trường chứng khoán Phần Lan Nghiên cứu này cung cấp cái nhìn sâu sắc về cách mà hành vi bầy đàn ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của cá nhân, từ đó góp phần làm rõ mối quan hệ giữa tâm lý thị trường và sự tham gia của nhà đầu tư.
Hành vi bầy đàn trong thị trường chứng khoán là một hiện tượng phổ biến ở các nước đang phát triển, nơi mà người dân thường thiếu kiến thức và kinh nghiệm đầu tư Điều này khiến họ dễ bị ảnh hưởng bởi thông tin sai lệch và tin đồn, dẫn đến xu hướng theo đám đông khi đưa ra quyết định đầu tư Thị trường chứng khoán tại các quốc gia này thường chưa phát triển đầy đủ, với các công ty không công bố thông tin minh bạch về hoạt động kinh doanh, làm cho nhà đầu tư khó khăn trong việc đánh giá chính xác giá trị cổ phiếu Tâm lý bảo thủ và reluctance to accept risks cũng khiến nhà đầu tư tìm kiếm những quyết định an toàn, từ đó gia tăng khối lượng giao dịch và củng cố hành vi bầy đàn Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra tầm quan trọng của hành vi bầy đàn trong các thị trường chứng khoán đang phát triển.
Evidence from the Macedonian Stock Exchange" của Cvetanovski va Kjosevski (2015):
Nghiên cứu này khám phá thị trường chứng khoán Macedonia và chỉ ra rằng hành vi bầy đàn là một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến giao dịch trên thị trường chứng khoán Bài viết "Herding behavior and its determinants in Pakistani stock market" của Ahmed cũng nhấn mạnh tầm quan trọng của hành vi bầy đàn trong thị trường chứng khoán Pakistan.
Nghiên cứu của Malik (2013) tập trung vào thị trường chứng khoán Pakistan, chỉ ra rằng hành vi bầy đàn là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến giao dịch trên thị trường này.
Việt Nam là quốc gia thuộc nhóm các nước đang phát triển Thị trường chứng khoán của
Hành vi bầy đàn trong thị trường chứng khoán Việt Nam là một vấn đề phổ biến, ảnh hưởng lớn đến hoạt động giao dịch của nhà đầu tư Thay vì thực hiện nghiên cứu độc lập về doanh nghiệp và thị trường, nhiều nhà đầu tư thường dựa vào thông tin từ người khác Hệ quả là họ đồng loạt mua vào hoặc bán ra một cổ phiếu, dẫn đến việc giá cổ phiếu không phản ánh đúng giá trị thực của nó.
Hành vi bầy đàn trong thị trường chứng khoán Việt Nam gây ra biến động giá cả không rõ ràng, tạo cơ hội cho những chiến lược giao dịch ngược lại và làm suy giảm sự minh bạch cũng như niềm tin của nhà đầu tư Mặc dù đã có những nỗ lực như tăng cường giám sát, xử phạt gian lận giao dịch, cải thiện quản lý doanh nghiệp và nâng cao giáo dục đầu tư, hành vi bầy đàn vẫn tồn tại và cần được chú trọng trong quá trình phát triển thị trường Nhiều nghiên cứu đã được thực hiện để tìm hiểu sâu về hiện tượng này, chẳng hạn như nghiên cứu "Herding Behavior in the Vietnam Stock Market".
Mụ hỡnh nghiờn CỨU ô5c ô- ô5< xe ExSEsEEEstEEerExtrrikrsrskrrnksrkEnsrsrsrrsrrsrsrsrrsrsrssrsrsrss 29 3.3 Cỏc giả thuyết nghiờn cứu và kiểm định: ô-s<5ssecseseseresersettsertsersirsrrrserssrrsrrre 32 3.3.1 Kiểm định 1: Sự tồn tại của hành vi bầy đàn trên thị trường chứng khoán Việt Nam
Kiểm định 3: Sự tồn tại của hành vi bầy đàn trong thị trường tăng điểm
Khác với việc kiểm định hành vi bầy đàn trên toàn thị trường Việt Nam, nghiên cứu này tập trung vào việc xác định xem hành vi bầy đàn có xuất hiện trong thị trường tăng điểm hay không.
CSAD, = a+ V1|Tm¿l + v2 (Tht)? Tết khir,,; > 0
Kiểm định giả thuyết: ho:y =yZ =0
Hi:y? 0
CSADPOWN = œứ+Vt|rm¿|D‡ + ya(Tm¿)2D‡ + ; khir;¿ < 0
DE= 1, nếu tỷ suất sinh lợi thị trường vào thời điểm t nằm ở cực dưới của phân phối; và bang 0 nêu không
DỆ= 1, nêu lợi tức thị trường vào thời điểm t nam ở cực trên của phân phôi; và băng 0 nêu không.
Thử nghiệm sẽ áp dụng 5% và 10% các quan sát ở phần dưới và phần trên của phân phối lợi nhuận thị trường để xác định các biến động giá cực đoan.
Kiểm định giả thuyết: ho: ¥2 = 0
H 1: yz < 0(tồn tai hành vi bay đàn) và y? < y¥khi mức độ bay đàn cao hơn trong các biến động tiêu cực cua thị trường.
KET QUA NGHIấN CỨU - °- ôSE gererereze 35 CHU’ONG 5: KET ủ8//;è)PEEPEEEEEh.HRB,RH , )HĂẬH, 40 5.1 Mô ta ngắn gọn công việc nghiên cứu khoa học đã tiến hành, các số liệu nghiên cứu, va
Hạn chế và đề xuất hướng nghiên cứu trong tương lai
Nghiên cứu này có hai hạn chế quan trọng Thứ nhất, thị trường chứng khoán Việt Nam còn non trẻ, dẫn đến việc khó khăn trong việc thu thập một tập dữ liệu lớn Thứ hai, nghiên cứu chỉ tập trung vào 55 mã cổ phiếu, chưa đủ để đại diện cho toàn bộ số lượng cổ phiếu trên sàn HOSE Mặc dù những hạn chế này không ảnh hưởng đến tính hợp lý của nghiên cứu, nhưng việc nhận thức và khắc phục chúng sẽ giúp nâng cao chất lượng nghiên cứu trong tương lai.
Tài chính hành vi, đặc biệt là hành vi bầy đàn, là một lĩnh vực nghiên cứu rộng lớn, không thể bao quát hết mọi khía cạnh Việc phân tích mức độ liên kết giữa các công ty trong một ngành có thể giúp lý giải nguyên nhân hình thành bầy đàn tại một thời điểm cụ thể Hơn nữa, sự khác biệt trong cách các nhà đầu tư lớn và nhỏ thể hiện sự quan tâm đối với các tài sản tài chính cho thấy sự đa dạng trong hành vi bầy đàn Bài báo này đặt nền tảng cho các nghiên cứu tiếp theo về thị trường chứng khoán Việt Nam.
Biatkowski, J., & Stawik, A (2021) Do investors respond to changes in the composition of sustainability indices? Bank i Kredyt, 52(4), 319-338.
Bikhchandani, S., & Sharma, S (2000) Herd behavior in financial markets /MF Staff papers, 47(3), 279-310.
Research by Caparrelli, D’Arcangelis, and Cassuto (2004) highlights herding behavior in the Italian stock market, emphasizing its implications for behavioral finance Similarly, Caporale, Economou, and Phillippas (2008) investigate herding behavior during extreme market conditions, focusing on the Athens Stock Exchange These studies underscore the significance of psychological factors in influencing investor behavior and market dynamics.
Chang, E.C., Cheng, J.W., Khorana A (1999) “An Examination of Herd Behavior in Equity Markets: An International Perspective” Journal of Banking and Finance, 34, 1911-1921
Chiang T & Zheng D (2010) “An empirical analysis of herd behavior in global stock markets” Journal of Banking & Finance, 34, 1911-1921.
Chira I., Adams M & Thornton B (2008) “Behaviral Bias Within The Decision Making Process” Journal of Business & Economic Research, Vol 6, No.8.
Christie W.G & Huang R.D (1995) “Following the pied piper: Do individual returns herd around the market?” Financial Analysts Journal, 51, 31-37.
Cox D.F & Rich S.U (1964) “Perceive risk and consumer decision making: The case of telephone shopping” Journal of Marketing Research, 1, 32-39.
Deaux K & Emswiller T (1974) “Explanations for successful performance on sex- linked tasks: What is skill for the male is luck for the female”, Journal of Personality and Social Psychology, 29, 80-85.
Devenow A & Welch I (1996) “Rational herding in financial markets”, European Economic Review, 40, 603-615.
Gleason K.C., Mathur I & Peterson M.A (2004) “Analysis of intraday herding behavior among the sector ETFs” Journal of Empirical Finance, 11, 681-694.
13 Hwang S & Salmon M (2004) “Market Stress and Herding” Journal of Empirical
14 Khan H., Hassairi S.A & Viviani J.L (2011) “Herd Behavior and Market Strss: The
Case of Four European Countries” International Business Research, Vol.4, No.3.
15 Kutan A.M., Chen C.D & Demirer R (2009) “Do Investors Herd in Emerging Stock
Markets?: Evidence from Taiwanese Market” Journal of Economic Behavior and Organization, 76(2), 555-583
16.Lao P & Singh H (2011) “Herding Behavior in the Chinese and Indian Stock
Markets” Journal of Asian Economics, Vol 22, p 495-528.
17.Li W., Wang S.S & Rhee G (2009) “Differences in Herding: Individual vs.
Institutional Investors” Hong Kong Polytechnic University, Renmin University of China, University of Hawai at Monoa.
18 Luu T.B.N (2013) “Behavior Pattern of Individual Investors in Stock Market”.
Vietnam Datacommunication Company 2 (VDC2), Open University, Ho Chi Minh City, Vietnam.
19 McQueen G., Pinear M.A & Thorley S (1996) “Delayed reaction to good news and the cross-autocorrelation of portfolio returns” Journal of Finance, 51, 889-919.
20 Phan K.C & Zhou J (2004) “Individual Investors’ Behavioral Biases In Vietnam
Stock Market: A Qualitative Approach” School of Management, Shanghai University.
21 Phung A (2010) “Behavioral Finance” University of Alberta.
22.Rekik Y.M & Boujelbene Y (2013) “Determinants of Individual Investors’
Behaviors: Evidence from Tunisian Stock Market’ Journal of Business and Management, Vol 8, Issue 2, p 109-119.
23 Riter J.R (2003) “Behavioral Finance” Pacific-Basin Finance Journal, Vol.11, No.4, p 429-437.
24 Shefrin H & Statman M (2000) “Behavioral portfolio theory” Journal of Financial and Quantitative Analysis, 35(2), 127-151.
25 Simon H.A (1947) “Administrative Behavior” New York: The Free Press.
26.Simon H.A (1956) “Rational choice and the structure of environments”.