Tiền tệ và Lạm phát doc

Lý thuyết định lượng tiền Một lý thuyết đơn giản về mối liên hệ giữa tỷ lệ lạm phát và tốc độ tăng trưởng của cung tiền.. Phương trình định lượng tiền Từ công thức về tốc độ lưu thông

Tiền tệ và Lạm phát

Mối liên hệ giữa tiền và lạm phát

 Tỷ lệ lạm phát = phần trăm tăng lên trong

mức giá trung bình

 Giá = số tiền cần thiết để mua một hàng hóa.

 Vì giá được định nghĩa bằng tiền, chúng ta

cần phải xem xét bản chất của tiền, cung

tiền, và việc kiểm soát tiền

Tiền là gì?

 Tiền chính là số tài

sản mà được dùng bất kỳ lúc nào để thực hiện các giao dịch

Chức năng của tiền

1 Phương tiện trao đổi

Chúng ta dùng tiền để mua hàng hóa

Các loại tiền

1 Tiền giấy

 Không có giá trị bên trong

 Ví dụ: các loại tiền giấy chúng ta đang sử

dụng hiện nay

2 Tiền hàng hóa

 Có giá trị bên trong

 Ví dụ: vàng,…

Cung tiền và chính sách tiền tệ

 Cung tiền là số lượng tiền hiện có trong lưu

hành trong một nền kinh tế

 Chính sách tiền tệ liên quan đến việc kiểm

soát số cung tiền

Ngân hàng Trung ương

 Chính sách tiền tệ được thực thi bởi ngân

hàng trung ương của một nước

 Ở Mỹ, ngân hàng trung ương được gọi là

“the Fed” (Federal Reserve)

 Ở Việt Nam, ngân hàng trung ương là Ngân

hàng Nhà nước

Các loại đại lượng đo lường số cung tiền

 C = Tiền giấy và tiền kim loại nằm ngoài

NHTƯ và quỹ của NHTM

 M1 = C + Tiền gửi không kỳ hạn, séc du lịch

và séc khác

 M2 = M1 + Tiền gửi tiết kiệm và có kỳ hạn ngắn + TK tiền gửi thị trường tiền tệ + các quỹ lợi ích song phương

 M3 = M2 + tiền gửi có kỳ hạn dài + …

 M1 & M2 được sử dụng phổ biến nhất!

Lý thuyết định lượng tiền

 Một lý thuyết đơn giản về mối liên hệ giữa tỷ

lệ lạm phát và tốc độ tăng trưởng của cung tiền

 Trước khi trình bày nội dung lý thuyết, chúng

ta thảo luận về khái niệm…

 Tốc độ chu chuyển tiền (tốc độ lưu thông

tiền) chính là số lần mà một đơn vị tiền được

chuyển từ tay người này sang tay người

khác trong một khoảng thời gian nhất định

nào đó

Ví dụ:

 Trong năm 2009,

– Tổng giá trị giao dịch là 500 triệu đvt

– Số cung tiền là 100 triệu đvt

– Mỗi một đvt được sử dụng trong 5 lần giao

dịch trong năm 2009

– Vì vậy, tốc độ chu chuyển tiền trong nền

kinh tế trong năm này là 5

Tốc độ chu chuyển tiền

 Ví dụ trên cho phép định nghĩa sau:

trong đó,

V = tốc độ chu chuyển tiền

T = tổng giá trị của tất cả các giao dịch

M = số cung tiền

M T

V =

Tốc độ chu chuyển tiền

 Sử dụng GDP danh nghĩa như là một đại

lượng thay thế cho tổng giá trị của tất cả các

V = ×

Phương trình định lượng tiền

 Từ công thức về tốc độ lưu thông của tiền,

chúng ta có được Phương trình định lượng tiền như sau:

M x V = P x Y

 Phương trình định lượng tiền rất hữu ích: khi

một trong các đại lượng thay đổi thì các đại lượng khác sẽ thay đổi để duy trì cân bằng

Cầu tiền và phương trình định lượng

 M/P = số cung tiền thực, nó đo lường sức

mua đối với hàng hóa của một số cung tiền nào đó

 Hàm số cầu tiền cho biết lượng tiền thực mà

người ta muốn nắm giữ

trong đó,

k = số tiền mà người ta muốn nắm giữ đối

với mỗi đvt thu nhập (k là biến ngoại sinh)

kY P

M / )d =

(

Cầu tiền và phương trình định lượng

 Cầu tiền:

 Phương trình định lượng: M x V = P x Y

 Mối liên hệ giữa 2 phương trình trên:

k = 1/V

 Khi chúng ta nắm giữ một số lượng lớn tiền

so với thu nhập của mình (k sẽ cao) thì tốc

độ lưu thông của tiền sẽ chậm (V nhỏ)

kY P

M / )d =

(

Trở lại với Lý thuyết định lượng tiền

 từ phương trình định lượng

 giả định rằng V là không đổi và là ngoại sinh

 Với giả định trên, phương trình định lượng

tiền có thể được viết lại như sau:

(chúng ta sẽ xem xét mức giá sẽ được xác

định thế nào?)

V

V =

Y P

V

M × = ×

Lý thuyết định lượng tiền…

 Với V không đổi, cung tiền sẽ quyết định

GDP danh nghĩa (PxY)

 GDP thực phụ thuộc vào số cung của K và L

(ở chương trước)

 Mức giá là

P = GDP danh nghĩa/GDP thực

Y P

V

M × = ×

Lý thuyết định lượng tiền…

 Nhớ lại rằng:

% thay đổi trong (XxY) bằng % thay đổi trong

X cộng với % thay đổi trong Y.

 Phương trình định lượng tiền dưới dạng tỷ lệ

thay đổi là:

Y

Y P

P V

V M

M + ∆ = ∆ + ∆

∆

Lý thuyết định lượng tiền giả

định rằng V là không đổi

Lý thuyết định lượng tiền…

Y

Y P

P M

M = ∆ + ∆

∆

Y

Y M

M − ∆

∆

=π

Lý thuyết định lượng tiền…

 Tốc độ tăng trưởng kinh tế bình thường đòi

hỏi phải có một tốc độ tăng trưởng nhất định của cung tiền để phục vụ cho các giao dịch

 Nếu tốc độ tăng trưởng cung tiền lớn hơn tốc

độ tăng trưởng nhất định này thì sẽ gây ra

lạm phát

Y

Y M

M − ∆

∆

=π

Lý thuyết định lượng tiền…

 ∆Y/Y phụ thuộc vào mức tăng trưởng của

các yếu tố sản xuất và tiến bộ kỹ thuật

(tất cả các yếu tố này đang được giả định là cố định ở đây)

Y

Y M

M − ∆

∆

=π

Vì vậy, lý thuyết định lượng tiền chỉ ra mối

quan hệ 1-1 giữa sự thay đổi trong tỷ lệ

tăng trưởng của cung tiền và sự thay đổi trong tỷ lệ lạm phát.

 Để có thể chi tiêu nhiều hơn mà không phải

tăng thuế hoặc phát hành trái phiếu, chính phủ có thể in tiền

 Số thu có được từ việc in tiền được gọi là

seigniorage.

 Thuế lạm phát (tax inflation):

Việc in tiền làm tăng số cung tiền và gây ra lạm phát Trong trường hợp này, lạm phát là khá giống với việc đánh thuế lên những

người đang nắm giữ tiền

Lạm phát và lãi suất

 Lãi suất danh nghĩa, i, là mức lãi suất không

được điều chỉnh bởi yếu tố lạm phát

 Lãi suất thực, r, là mức lãi suất được điều

chỉnh bởi yếu tố lạm phát:

r = i - π

Hiệu ứng Fisher

 Phương trình Fisher: i = r + π

 Ở chương trước: S = I quyết định r

 Vì vậy, một sự gia tăng trong π dẫn đến một

sự gia tăng giống hệt trong i.

 Mối liên hệ 1-1 này được gọi là hiệu ứng

Fisher

Ví dụ:

Giả sử V là cố định, M tăng trưởng 5% mỗi

năm, Y tăng 2%/ năm, và r = 4

1 Tìm i (LS danh nghĩa)

2 Nếu NHTW tăng tốc độ tăng trưởng của

cung tiền 2%/năm, tìm ∆i.

3 Giả sử tốc độ tăng trưởng của Y giảm

1%/năm

– Điều gì xảy ra với π?

– NHTW phải làm gì nếu muốn π không

Đáp án

Giả sử V là cố định, M tăng trưởng 5%/năm, Y

tăng 2%/năm, và r = 4

1 π = 5 – 2 = 3 nên i = r + π = 4 + 3 = 7

2 ∆i = 2, giống như khoản tăng lên trong

tốc độ tăng cung tiền

3 Nếu NHTW không làm gì cả, ∆π = 1

Để tránh sự gia tăng của lạm phát, NHTW phải cắt giảm 1% của tốc độ tăng trưởng của cung tiền mỗi năm

2 loại lãi suất thực

 π = tỷ lệ lạm phát thực tế

(ẩn số cho đến khi nó đã xảy ra)

 πe = tỷ lệ lạm phát kỳ vọng (mong đợi)

 i - πe = lãi suất thực trước (ex-anté):

mức mà chúng ta mong đợi tại thời điểm

chúng ta đi vay (lãi suất thực kỳ vọng)

 i - π = lãi suất thực sau (ex-post):

mức mà chúng ta thực tế đã hoàn thành

thanh toán món vay (lãi suất thực thực tế)

Nhu cầu tiền và LS danh nghĩa

 Theo Lý thuyết định lượng tiền, cầu tiền thực

chỉ phụ thuộc vào thu nhập thực Y.

 Bây giờ, chúng ta xem xét thêm một yếu tố

khác: LS danh nghĩa.

 LS danh nghĩa i chính là chi phí cơ hội của

việc nắm giữ tiền (thay vì đầu tư vào việc

khác)

 Vì vậy, ↑i ⇒ ↓ trong cầu tiền

Y càng cao ⇒ chi tiêu càng nhiều

⇒ vì vậy, cần nhiều tiền

(L được dùng ký hiệu cho hàm cầu tiền bởi vì tiền

) ,

( )

/ (M P d = L i Y

Hàm cầu tiền thực

(M/P)d = L(i, Y)

= L( r + πe , Y)

 Khi chúng ta đang quyết định liệu có nên

nắm giữ tiền, chúng ta không biết được tỷ lệ lạm phát tương lai sẽ là bao nhiêu

 Vì vậy, LS danh nghĩa có ảnh hưởng đến cầu

tiền là r + πe

Cân bằng

) ,

L P

π+

=

Cung tiền

thực

Cầu tiền thực

Cái gì quyết định cái gì?

Biến số quyết định ntn (trong dài hạn)

M biến ngoại sinh (NHTW)

r điều chỉnh để S = I

Y

P điều chỉnh để

) ,

L P

π+

=

) ,

( K L F

Y =

) ,

( Y i

L P

M

=

P phản ứng ntn đối với ∆ M

 Với những giá trị nhất định của r, Y, và πe ,

thì số phần trăm thay đổi trong M làm cho P

thay đổi đúng bằng với số phần trăm thay đổi

trong M

 Điểm này giống như trong lý thuyết định

lượng tiền

) ,

L P

π+

=

Còn lạm phát kỳ vọng thì sao?

 Tại những thời điểm khác nhau trong dài hạn,

chúng ta có thể không nhất quán với một mức của tỷ lệ lạm phát dự đoán đã dự đoán trước.

 Trong ngắn hạn, πe có thể thay đổi tức thời khi chúng ta có thêm thông tin.

 Ví dụ: Giả sử rằng NHTW tuyên bố sẽ tăng M

trong năm tới Chúng ta sẽ kỳ vọng mức giá P

trong năm tới sẽ cao hơn, vì vậy πe tăng

 Điều này sẽ ảnh hưởng đến P ở hiện tại mặc dù

M chưa thay đổi.

Phản ứng của P đối với ∆ πe

 Với những giá trị nhất định của r, Y, và M,

L P

π+

=

Câu hỏi thảo luận

Tại sao lạm phát là xấu?

 Chi phí mà lạm phát gây ra cho xã hội là gì?

Hãy liệt kê tất cả những chi phí mà bạn nghĩ đến

 Tập trung vào dài hạn.

 Hãy nghĩ như là một nhà kinh tế học.

Một sự nhận thức lệch lạc phổ biến

 Nhận thức lệch lạc phổ biến:

lạm phát làm giảm mức tiền lương thực

 Điều này chỉ đúng trong ngắn hạn, khi mà

tiền lương danh nghĩa bị cố định theo các

hợp đồng

 Trong dài hạn, tiền lương thực được xác định

bởi cung lao động và năng suất biên của LĐ,

mà không phải là mức giá hoặc lạm phát

Chi phí xã hội của lạm phát

…nằm ở 2 nhóm:

1 chi phí gây ra khi lạm phát thực tế bằng với

lạm phát mong đợi

2 chi phí cộng thêm khi lạm phát thực tế khác

với mức lạm phát mong đợi

Chi phí khi lạm phát như mong đợi:

1 Chi phí mòn gót giày

 Đây là chi phí và sự bất tiện của việc giảm

lượng tiền cất giữ để tránh thuế lạm phát

 ↑π ⇒ ↑i

⇒ ↓ cầu tiền thực

 Nhớ rằng: Trong dài hạn, lạm phát không

ảnh hưởng đến thu nhập thực hoặc chi tiêu thực

 Vì vậy, với cùng mức chi xài hàng tháng như

nhau nhưng việc nắm giữ các khoản tiền ít hơn làm tăng số lần phải đi rút tiền ở ngân

 Đây là chi phí của việc giá bị thay đổi.

 Ví dụ:

– In ấn thực đơn (menu) mới

– In ấn và mail các catalogs mới

 Lạm phát càng cao, các đơn vị kinh doanh

phải thay đổi giá cả đối với hàng hóa và dịch

vụ của họ thường xuyên hơn và làm phát

sinh các loại chi phí này

Chi phí khi lạm phát như mong đợi:

2 Chi phí thực đơn

Chi phí khi lạm phát như mong đợi:

3 Sự biến dạng giá tương đối

 Những DN đối mặt với chi phí thực đơn phải

thay đổi giá cả của họ một cách bất thường

 Các DN khác nhau thay đổi giá của họ ở

những thời điểm khác nhau nên việc này làm biến dạng giá cả tương đối

 Khi giá cả tương đối bị biến dạng làm cho

việc phân bổ nguồn lực trong thị trường trở nên kém hiệu quả

 Đây là chi phí gây ra do một vài loại thuế mà việc tính thuế không được điều chỉnh theo lạm phát.

 Ví dụ:

– 1/1/2001: mua 1 cổ phiếu giá 10.000

– 31/12/2001: bán lại với giá 11.000, nghĩa là tiền

lời danh nghĩa được 1.000 (10%)

– Giả sử lạm phát là 10% trong năm 2001 Vậy,

khoản tiền lời thực là 0.

– Nhưng, quy định của luật thuế buộc chúng ta

phải đóng thuế trên số tiền lời danh nghĩa (1.000)

Chi phí khi lạm phát như mong đợi:

4 sự bất công do luật thuế

 Tiền là nền tảng của các giao dịch.

 Khi có lạm phát, nền tảng này bị thay đổi làm

cho người ta cảm thấy bất tiện và đôi khi trở nên căng thẳng hơn

Chi phí khi lạm phát như mong đợi:

5 sự bất tiện trong cuộc sống

 Khi π khác với π e thì thiệt hại của người này lại chính

là lợi ích của người khác.

 Ví dụ: khi người cho vay và người đi vay ký hợp

đồng (vào thời điểm ký, cả 2 đều dựa vào lạm phát

kỳ vọng là π e )

– Nếu π > π e, thì (r - π) < (r - π e ) và lợi ích được

chuyển từ người cho vay sang người đi vay

(người đi vay có lợi).

– Nếu π < π e , thì lợi ích được chuyển từ người đi

vay sang người cho vay (người đi vay bị thiệt)

Chi phí khi lạm phát không như mong đợi:

1 tái phân phối ngẫu nhiên lợi ích

 Khi lạm phát cao thì nó trở nên dễ thay đổi và

không đoán trước được:

π và πe khác biệt nhau thường xuyên hơn và

sự khác biệt này có xu hướng càng lớn hơn

 Khả năng xảy ra tái phân phối ngẫu nhiên lợi

ích là cao hơn

 Điều này tạo ra sự không chắc chắn lớn hơn

—cái mà làm cho những người ngại rủi ro trở nên tồi tệ hơn

Chi phí khi lạm phát không như mong đợi:

2 sự không chắc chắn gia tăng

Một lợi ích của lạm phát

 Tiền lương danh nghĩa thì hiếm khi bị cắt

giảm, thậm chí khi mức tiền lương thực cân bằng giảm.

 Lạm phát cho phép tiền lương thực đạt

được mức cân bằng mà không cần đến

sự cắt giảm trong tiền lương danh nghĩa.

 Vì vậy, lạm phát vừa phải làm cải thiện

chức năng hoạt động của thị trường lao động.

Siêu lạm phát

 được định nghĩa là lạm phát với tốc độ vượt

quá 50%/tháng

 Tất cả những chi phí của lạm phát thông

thường được kể ra ở trên trở nên KHỔNG

LỒ khi có siêu lạm phát

 Tiền tệ trở nên mất chức năng tồn trữ giá trị

và có thể không duy trì được các chức năng khác nữa

 Dân chúng có thể giao dịch dưới hình thức

trao đổi hàng hóa hoặc dùng ngoại tệ ổn định

Nguyên nhân của siêu lạm phát

 Siêu lạm phát xảy ra khi có tăng trưởng quá

nhanh của số cung tiền:

 Khi NHTW in tiền để tài trợ cho chi tiêu chính

phủ, mức giá chung sẽ tăng lên

 Nếu việc in tiền là đủ nhanh thì sẽ có siêu

lạm phát xảy ra

Tại sao chính phủ lại gây ra siêu lạm

phát?

 Khi chính phủ không thể tăng thuế hoặc bán

trái phiếu hoặc không đủ uy tín để vay tài trợ,

 Chính phủ buộc phải in tiền để tài trợ chi tiêu.

 Về lý thuyết, giải pháp đơn giản để chấm dứt

siêu lạm phát là chấm dứt việc in tiền

 Trong thực tế, việc chấm dứt siêu lạm phát

đòi hỏi phải có một chiến lược cải cách chính sách tài chính mạnh mẽ

Sự phân đôi cổ điển

 Các biến số thực được biểu thị bằng đơn vị

vật thể: số lượng và giá cả tương đối,

chẳng hạn như:

– Số lượng hàng hóa được sản xuất ra

– Tiền lương thực: số lượng hàng hóa trên

một giờ lao động

– Lãi suất thực: số lượng hàng hóa nhận

được ở tương lai từ việc cho thuê một đơn

vị hàng hóa ở ngày hôm nay

Sự phân đôi cổ điển

 Các biến số danh nghĩa được biểu thị bằng

những đơn vị tiền, chẳng hạn như:

– Tiền lương danh nghĩa: số tiền trên một

ngày công lao động

– Lãi suất danh nghĩa: số tiền nhận được ở

tương lai từ việc cho thuê một đơn vị tiền

ở ngày hôm nay

– Mức giá: số tiền cần thiết để mua một rổ

hàng hóa tiêu biểu

Sự phân đôi cổ điển

 Sự phân đôi cổ điển: sự tách biệt lý thuyết

giữa các biến số thực và biến số danh nghĩa (hàm ý rằng các biến số danh nghĩa không

có liên hệ gì đến các biến số thực)

 Sự trung dung của tiền: thay đổi trong số

cung tiền không có tác động gì đến các biến

số thực

Trong thực tế, tiền gần như là trung dung

trong dài hạn