Đối tượng và phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu của khóa luận là hiệu quả hoạt động quản trị dòng tiền tại Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng An Thuận trong vòng 6 năm để đánh giá
Mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu
Mục tiêu chính của khóa luận là tối ưu hóa quản trị dòng tiền tại Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng An Thuận Để đạt được điều này, nhiệm vụ đầu tiên là nghiên cứu và hệ thống hóa các lý luận liên quan đến dòng tiền và quản trị dòng tiền, cũng như quy trình quản lý dòng tiền Việc nắm vững lý thuyết là rất quan trọng để xác định các bước hành động tiếp theo trong quá trình nghiên cứu Nhiệm vụ thứ hai sẽ được xác định sau khi hoàn thành nhiệm vụ đầu tiên.
Khung nội dung nghiên cứu bao gồm các bước lập kế hoạch quản trị dòng tiền, lựa chọn chỉ tiêu đánh giá và phân tích thực trạng quản trị dòng tiền, cùng với việc áp dụng lý thuyết để xác định nguyên nhân ảnh hưởng đến hiệu quả quản trị Sau khi xác định các bước, nhiệm vụ tiếp theo là phân tích và đánh giá thực trạng quản trị dòng tiền tại công ty dựa trên các nghiên cứu trước đó và khung kế hoạch đã đề ra Việc đánh giá hiệu quả quản trị dòng tiền thông qua các chỉ số và yêu cầu sẽ giúp nhận diện ưu điểm và hạn chế trong công tác quản trị dòng tiền Từ những hạn chế này, cần tìm ra nguyên nhân dẫn đến quản trị dòng tiền kém hiệu quả và cuối cùng đề xuất giải pháp cùng kiến nghị nhằm tối ưu hóa hiệu quả quản trị dòng tiền.
Số liệu sử dụng và phương pháp nghiên cứu
Quy trình nghiên cứu
Hình 1: Quy trình nghiên cứu
(Nguồn: Sinh viên tự tổng hợp)
Bước đầu tiên trong khóa luận là tìm hiểu và đánh giá tình hình của công ty, từ đó xác định vấn đề mà công ty đang gặp phải để khởi động quá trình nghiên cứu.
Bước 2: Cơ sở khoa học là giai đoạn quan trọng trong nghiên cứu, nơi cần tìm hiểu các lý thuyết và khái niệm có sẵn để xác định hướng nghiên cứu Việc thu thập cơ sở lý thuyết không chỉ giúp định hướng các phương pháp nghiên cứu mà còn cung cấp lập luận và giải pháp rõ ràng Qua việc tổng hợp các nghiên cứu trước đó, chúng tôi đã lựa chọn bốn đầu mục chính cho nghiên cứu, bao gồm: lý thuyết về quản trị dòng tiền, chỉ tiêu đánh giá hiệu quả quản trị dòng tiền, các nhân tố ảnh hưởng và mô hình dự báo dòng tiền trong tương lai.
Bước 3: Đánh giá thực trạng tài chính và kinh doanh của doanh nghiệp dựa trên số liệu thu thập được, đồng thời so sánh với toàn ngành Từ lý thuyết quản trị dòng tiền, lập kế hoạch dòng tiền cho doanh nghiệp Sử dụng các chỉ tiêu đã được đề cập ở chương 1 để đánh giá hiệu quả quản trị dòng tiền.
Để tối ưu hóa giá trị dòng tiền, cần nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến quản trị dòng tiền từ các nghiên cứu trực quan và đề xuất các giải pháp phù hợp.
Quy trình thu thập số liệu
Có hai kĩ thuật thu thập số liệu: phương pháp thu thập dữ liệu sơ cấp và thứ cấp Dữ liệu sơ cấp được thu thập qua phỏng vấn, bảng câu hỏi và kiểm tra, trong khi dữ liệu thứ cấp là thông tin đã được các nhà nghiên cứu và tổ chức khác tổng hợp từ tài liệu, bài báo Nguồn thông tin thứ cấp trong nghiên cứu này bao gồm tài liệu và báo cáo tài chính của Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng An Thuận, cùng với báo cáo tài chính trong 3 năm gần nhất của Công ty Cổ phần ACC-244 (AC4) và Công ty Cổ phần Xây lắp Thương mại 2 (ACS) Những thông tin này sẽ là cơ sở và dẫn chứng cho các phân tích trong khóa luận nhằm giải quyết vấn đề nghiên cứu.
Quy trình thu thập và phân tích dữ liệu thứ cấp có hiệu quả:
Bước đầu tiên trong nghiên cứu quản trị dòng tiền tại doanh nghiệp là xác định các thông tin cần thiết, bao gồm định nghĩa và lý luận về quản trị dòng tiền, quy trình lập kế hoạch dòng tiền, các chỉ số đánh giá hiệu quả quản trị, cùng với nguyên nhân và các nghiên cứu, lý thuyết, công thức liên quan Ngoài ra, cần thu thập số liệu từ báo cáo tài chính và báo cáo thường niên để hỗ trợ cho quá trình nghiên cứu.
Bước 2: Nghiên cứu các nguồn dữ liệu bằng cách thu thập dữ liệu thứ cấp từ các nguồn nội bộ của Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng An Thuận, bao gồm Báo cáo tài chính (BCTC) và Hồ sơ năng lực pháp lý Ngoài ra, cần tham khảo trang web của các công ty chứng khoán để lấy báo cáo tài chính của các công ty niêm yết.
Bước 3: Tiến hành thu thập và thống kê thông tin là một bước quan trọng trong quá trình phân tích khóa luận Các thông tin cần thu thập bao gồm báo cáo tài chính đã được kiểm toán bởi các công ty kiểm toán Việc thu thập thông tin cần phải được kiểm chứng dựa trên kiến thức đã tìm hiểu để xác định tính ổn định của báo cáo tài chính Ngoài việc xem xét bảng cân đối kế toán và kết quả kinh doanh, cần đối chiếu với phần thuyết minh báo cáo tài chính và các tài khoản liên quan như tài khoản 154: chi phí xây dựng dở dang.
Bước 4 trong quy trình nghiên cứu là đánh giá các dữ liệu đã thu thập, nhằm lựa chọn những giá trị cần thiết và loại bỏ thông tin không có giá trị Việc này cần xem xét tính ứng dụng của thông tin vào thực tế công ty; nếu dữ liệu quá ít hoặc thiếu quan sát, không nên áp dụng các mô hình để đảm bảo độ chính xác Ngoài ra, cần căn cứ vào tình hình sản xuất kinh doanh và ngành nghề để lựa chọn các chỉ tiêu phù hợp Ví dụ, trong ngành xây dựng, không nên quá chú trọng vào chỉ số hàng tồn kho do tỷ trọng thấp, mà nên tập trung vào các chỉ số phải thu và phải trả.
Bước 5: Phân tích dữ liệu đã thu thập bằng phương pháp thống kê, tổng hợp các nghiên cứu về quản trị dòng tiền, lập kế hoạch dòng tiền và mức tồn quỹ tối ưu Sử dụng phương pháp so sánh ngang và dọc để đánh giá hiệu quả các chỉ số, từ đó rút ra kết luận trong quá trình phân tích Sau khi có bảng thông tin tổng hợp, tiến hành phân tích dưới dạng thống kê mô tả và xử lý dữ liệu.
Trong bài khóa luận này, chúng tôi đã sử dụng dữ liệu thứ cấp để đưa ra kết quả và đề xuất khuyến nghị Các nguồn dữ liệu được khai thác từ nhiều nguồn khác nhau, nhằm đảm bảo tính chính xác và độ tin cậy của thông tin.
BCTC cung cấp dữ liệu quan trọng cho việc phân tích, bao gồm Báo cáo kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh, Bảng cân đối kế toán và Báo cáo lưu chuyển tiền tệ từ năm 2017 đến nay.
2022 của công ty An Thuận, dữ liệu về báo cáo tài chính của ngành xây dựng, của ACS và của AC4 lấy từ nguồn của Vietstock
(ii) Hồ sơ Năng lực pháp lý và một số hồ sơ khác của công ty
(iii) Các báo cáo nghiên cứu trên thế giới và trong nước có vấn đề liên quan đến quản trị dòng tiền của DN
(iv) Thông tin trên các kênh truyền hình, báo chí, internet về ngành, và các phương pháp quản lý dòng tiền hiệu quả
Phân tích các chỉ số sẽ được thực hiện một cách khoa học trên Excel, với đầy đủ tên chỉ số và năm tương ứng Các công thức sử dụng trong Excel được nghiên cứu từ các nguồn tin cậy, và tất cả các chỉ số đã được kiểm tra, đánh giá nhiều lần trước khi tiến hành phân tích.
Phương pháp nghiên cứu
Phương pháp nghiên cứu định lượng là cách tiếp cận quan trọng trong việc đánh giá doanh nghiệp Nghiên cứu sơ bộ và tổng quan thông qua các chỉ số như cơ cấu nguồn vốn, tài sản và kết quả kinh doanh giúp xác định quy mô, kết cấu và hiệu quả sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp.
Phỏng vấn ban giám đốc và trưởng phòng kế toán nhằm tìm hiểu quy trình quản trị dòng tiền, đánh giá hiệu quả quản trị dòng tiền của công ty, cũng như những khó khăn mà công ty đang gặp phải Bên cạnh đó, phỏng vấn cũng đề cập đến hệ quả của việc tập trung vào mục tiêu quản trị dòng tiền ngắn hạn, định hướng quản trị dòng tiền dài hạn và chiến lược phát triển của doanh nghiệp trong tương lai Sinh viên cũng đặt câu hỏi về nhận định của ban giám đốc về ngành xây dựng và những mong muốn thay đổi của công ty để thích nghi với thị trường.
Phương pháp phân tích và tổng hợp là phương pháp chính trong chương 2, được áp dụng cho ba công ty nhỏ và vừa Đầu tiên, chúng ta sẽ phân tích các chỉ số tài chính, từ đó phát hiện xu hướng về chỉ số vòng quay tiền mặt, chỉ số thanh toán và các chỉ số liên quan đến quy mô dòng tiền của ba công ty khi so sánh trong một khoảng thời gian nhất định.
Trong ba năm 2020, 2021 và 2022, việc phân tích các chỉ số tài chính đã giúp xác định nguyên nhân của sự biến động và những yếu tố làm cho các chỉ số này nổi bật Một phương pháp phân tích hiệu quả là so sánh tỷ lệ dòng tiền vào từ hoạt động kinh doanh và dòng tiền vào từ hoạt động tài chính của ACS Cụ thể, trong năm 2021, dòng tiền vào từ hoạt động tài chính gấp đôi dòng tiền từ hoạt động kinh doanh, cho thấy có vấn đề trong hoạt động kinh doanh của công ty Sự trì trệ trong việc tạo ra doanh thu từ hoạt động kinh doanh đã buộc công ty phải vay nợ nhiều hơn để bổ sung ngân quỹ và tạo đòn bẩy tài chính cho năm 2022.
Đóng góp của khóa luận
Khóa luận đã trình bày rõ ràng các khái niệm về dòng tiền và quản trị dòng tiền (QTDT), quy trình QTDT cùng với những yêu cầu cần thiết để thực hiện hiệu quả Bên cạnh đó, bài viết cũng nêu ra các nguyên nhân và yếu tố ảnh hưởng đến QTDT của doanh nghiệp, từ đó đề xuất các biện pháp khắc phục Thực tiễn, khóa luận đã phân tích các vấn đề cơ bản liên quan đến QTDT trong doanh nghiệp.
Dòng tiền của doanh nghiệp (DN) được hình thành từ các tài sản, nguồn vốn và lợi nhuận, đóng vai trò quan trọng trong việc đánh giá hiệu quả quản trị dòng tiền Phân tích các chỉ số phản ánh khả năng quản trị dòng tiền giúp đưa ra nhận định về hiệu quả hoạt động tài chính của DN Sự thành bại của một doanh nghiệp thường phụ thuộc vào khả năng quản lý dòng tiền, đặc biệt là đối với các doanh nghiệp nhỏ và vừa, dễ bị ảnh hưởng khi thị trường biến động Nhiều yếu tố có thể tác động đến thành công của kế hoạch dòng tiền, và nếu không quản lý hiệu quả, dòng tiền có thể trở thành mối nguy hại lớn đối với sự tồn tại của doanh nghiệp.
Tổng quan nghiên cứu
Cơ sở lý luận về quản trị dòng tiền của DN
1.1.1 Tổng quan về dòng tiền của DN
1.1.1.1 Khái niệm về dòng tiền danh nghiệp
Dòng tiền, hay còn gọi là dòng ngân lưu, phản ánh sự thu chi tiền trong một thời kỳ nhất định và được thể hiện qua báo cáo lưu chuyển tiền tệ Đây là một trong ba báo cáo tài chính quan trọng nhất của doanh nghiệp, giúp giải thích sự thay đổi của dòng tiền.
Dòng tiền của doanh nghiệp (DN) được phân chia thành ba bộ phận chính: dòng tiền từ hoạt động kinh doanh, dòng tiền từ hoạt động đầu tư và dòng tiền từ hoạt động tài chính, với nguồn gốc và mục đích sử dụng rõ ràng Phân tích dòng tiền đóng vai trò quan trọng đối với cả nhà đầu tư và nhà quản lý, giúp xác định hiệu quả hoạt động và lợi thế cạnh tranh của DN thông qua việc đánh giá lợi nhuận thực tế trên tài sản và vốn chủ sở hữu Dòng tiền phản ánh sức khỏe của DN, trong khi báo cáo kết quả kinh doanh dễ bị gian lận do có nhiều cách chỉnh sửa số liệu Cần phân biệt giữa lợi nhuận và dòng tiền: lợi nhuận ghi nhận trên báo cáo là giá trị chưa thu được, trong khi dòng tiền chỉ được ghi nhận khi thực hiện các hoạt động thu, chi Do đó, có thể xảy ra tình huống lợi nhuận dương nhưng dòng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh lại âm, khẳng định rằng dòng tiền là chỉ số thể hiện số tiền thực tế mà DN nhận được hoặc chi trả trong một thời kỳ nhất định.
Dòng tiền của một tổ chức là tổng hợp các khoản thu và chi tiền mặt theo thời gian, được tạo ra từ các hoạt động kinh tế của tổ chức (Blank, 2012) Đối với các nhà quản trị doanh nghiệp, việc quản lý dòng tiền hiệu quả là rất quan trọng để tránh tình trạng thiếu hụt tiền mặt, đồng thời vẫn có thể đầu tư vào các dự án sinh lợi cao Tuy nhiên, việc kiểm soát dòng tiền không hề đơn giản, và nhiều doanh nghiệp gặp khó khăn trong việc duy trì sự cân bằng, dẫn đến tình trạng thiếu hoặc thừa tiền một cách không hiệu quả Dòng tiền thường xuyên biến động giữa các khoản thu và chi của doanh nghiệp, phản ánh các hoạt động kinh doanh trong một khoảng thời gian nhất định (Bùi Văn Vần & Vũ Văn Ninh, 2015).
Dòng tiền, theo Chi (2012), được định nghĩa là số tiền mà một công ty thu được hoặc phải chi ra trong một khoảng thời gian nhất định hoặc cho một dự án cụ thể.
Dòng tiền của doanh nghiệp được hiểu là sự luân chuyển của các tài sản có giá trị quy đổi và tính thanh khoản Dòng tiền diễn ra liên tục, phản ánh các hoạt động thu và chi, từ đó tạo ra lợi nhuận cho doanh nghiệp.
1.1.1.2 Phân loại về dòng tiền danh nghiệp
Tùy thuộc vào mục đích sử dụng thông tin mà dòng tiền có thể được phân loại theo các tiêu chí sau:
Theo Stephen Ross, Jeffrey Jaffe và Randolph Westerfield (2015), dòng tiền được phân loại thành ba loại chính: dòng tiền từ hoạt động kinh doanh (CFO), dòng tiền từ hoạt động đầu tư (ICF) và dòng tiền từ hoạt động tài chính (CFF) Việc phân loại này dựa vào các hoạt động phát sinh trong doanh nghiệp.
Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh (CFO) là lưu chuyển tiền tệ liên quan đến thu nhập và chi phí của doanh nghiệp, bao gồm các khoản thu vào và chi ra Đây là các dòng tiền diễn ra thường xuyên trong quá trình sản xuất kinh doanh, phản ánh hiệu quả hoạt động tài chính của doanh nghiệp.
Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh là yếu tố quan trọng nhất trong doanh nghiệp, bao gồm các khoản thu từ bán hàng và cung cấp dịch vụ, cũng như các khoản chi như tiền trả cho nhà cung cấp, tiền lương cho người lao động, và các nghĩa vụ tài chính khác Doanh nghiệp có thể báo cáo dòng tiền này trên báo cáo lưu chuyển tiền tệ bằng hai phương pháp: phương pháp trực tiếp, báo cáo tất cả các luồng tiền vào và ra, và phương pháp gián tiếp, bắt đầu từ thu nhập ròng và điều chỉnh cho khấu hao cùng các chi phí không phải trả và thay đổi trong tài khoản vốn lưu động.
Dòng tiền từ hoạt động đầu tư (ICF) là lưu chuyển tiền liên quan đến việc đầu tư vào tài sản cố định, bất động sản và tài chính, bao gồm cả dòng tiền vào và ra Dòng tiền này phản ánh hoạt động đầu tư mua sắm tài sản dài hạn của doanh nghiệp, và kích thước của nó phụ thuộc vào nhiều yếu tố như ngành nghề và kế hoạch đầu tư Dòng tiền từ hoạt động đầu tư có thể tạo ra nguồn thu lớn trong tương lai Dòng tiền vào bao gồm tiền thu từ thanh lý, nhượng bán tài sản cố định, thu hồi đầu tư góp vốn và thu hồi cho vay, trong khi dòng tiền ra bao gồm chi phí mua sắm và xây dựng tài sản cố định cũng như đầu tư góp vốn vào các đơn vị khác.
Dòng tiền từ hoạt động tài chính (CFF) là lưu chuyển tiền phát sinh từ các hoạt động thay đổi cấu trúc và quy mô vốn chủ sở hữu cùng vốn vay của doanh nghiệp Nó phản ánh trực tiếp dòng tiền từ các quyết định huy động vốn như vay vốn, trả nợ, phát hành cổ phiếu, kêu gọi vốn góp, mua lại cổ phần và phân phối lợi nhuận Dòng tiền vào từ hoạt động tài chính bao gồm tiền thu từ phát hành cổ phiếu, vốn góp của chủ sở hữu, và các khoản vay ngắn hạn, dài hạn Ngược lại, dòng tiền ra bao gồm tiền chi trả góp vốn của chủ sở hữu, mua lại cổ phiếu, và thanh toán nợ gốc.
Thứ hai, căn cứ vào tính chất sở hữu Theo Stephen Ross, Jeffrey Jaffe & Randolph
Westerfield(2015) dòng tiền trong DN được chia thành dòng tiền thuần của DN và dòng tiền thuần của chủ sở hữu
Dòng tiền thuần của doanh nghiệp (FCFF) là dòng tiền tạo ra từ hoạt động kinh doanh, thuộc về cả chủ nợ và chủ sở hữu, sau khi đã trừ đi các khoản đầu tư cần thiết cho hoạt động kinh doanh trong tương lai Công thức xác định dòng tiền thuần của doanh nghiệp là yếu tố quan trọng trong việc đánh giá tình hình tài chính và khả năng sinh lời của doanh nghiệp.
FCFF = [EBIT*(1 - t) + Khấu hao] - (Đầu tư mới vào TSCĐ + Thay đổi VLĐ) EBIT là lợi nhuận trước thuế và lãi vay; t là thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp Dòng tiền thuần của doanh nghiệp phản ánh giá trị của cả chủ sở hữu và chủ nợ Để xác định giá trị của chủ sở hữu, ta lấy dòng tiền thuần trừ đi phần vốn vay với lãi suất chiết khấu là chi phí sử dụng vốn bình quân Việc xác định giá trị dòng tiền thuần giúp nhà quản trị đưa ra quyết định về chính sách chi tiêu, đầu tư và huy động vốn của doanh nghiệp.
Dòng tiền thuần của chủ sở hữu (FCFE), theo Stephen Ross, Jeffrey Jaffe & Randolph
Dòng tiền trong kỳ thuộc sở hữu của cổ đông, theo Westerfield (2015), là số tiền còn lại sau khi đã trừ chi tiêu vốn cho đầu tư tài sản và thanh toán nợ gốc Dòng tiền thuần của chủ sở hữu được xác định thông qua một công thức cụ thể.
FCFE = FCFF - Thanh toán lãi vay + Nợ được trả - Nợ đã thanh toán
FCFE, hay dòng tiền thuần của chủ sở hữu, phản ánh giá trị doanh nghiệp mà các chủ sở hữu nắm giữ Việc xác định dòng tiền này giúp chủ sở hữu đưa ra các quyết định tài chính quan trọng, như chi trả cổ tức, phát hành cổ phần hoặc điều chỉnh chính sách vay nợ.
1.1.1.3 Đặc điểm dòng tiền của DN
Dòng tiền của doanh nghiệp (DN) phát sinh gắn liền với các giai đoạn phát triển khác nhau, bao gồm thành lập, tăng trưởng, bão hòa và suy thoái (Alzoubi, 2019) Mỗi giai đoạn này có những mục tiêu và đặc điểm hoạt động riêng, dẫn đến sự biến đổi trong dòng tiền thuần của DN.
11 | P a g e không giống nhau, thể hiện ở sự khác biệt về dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh, từ hoạt động đầu tư và từ hoạt động tài chính
Hình 1.1: Tổng hợp dòng tiền trong các giai đoạn của DN
(Nguồn: Tổng hợp từ Dickinson, 2011; Alzoubi, 2019)
Nghiên cứu thực nghiệm
1.2.1 Các công trình nghiên cứu
1.2.1.1 Nghiên cứu về vai trò của dòng tiền và quản trị dòng tiền
Nghiên cứu của Ali (1994) và Block (1999) khẳng định rằng thông tin về dòng tiền của doanh nghiệp là rất quan trọng trong việc định giá doanh nghiệp Bài nghiên cứu của Nguyễn Thanh Hiếu và Tạ Thu Trang (2013) cũng nhấn mạnh rằng dòng tiền là nguồn lực then chốt trong các quyết định tài chính, định giá doanh nghiệp và chứng khoán, cũng như quản trị tài chính Các nhà phân tích tài chính thường sử dụng thông tin từ báo cáo lưu chuyển tiền tệ để đánh giá tình hình thanh toán của doanh nghiệp Đối với các nhà đầu tư bên ngoài, quyết định đầu tư chủ yếu dựa vào thông tin về dòng tiền tương lai, với sự ưu tiên cho các doanh nghiệp có dòng tiền mạnh và tránh xa các doanh nghiệp có dòng tiền yếu.
Trong quá trình đánh giá cấp tín dụng cho doanh nghiệp, các nhà cung cấp tín dụng chú trọng đến dòng tiền của doanh nghiệp Họ xem xét kỹ lưỡng dòng tiền vào và dòng tiền ra để đưa ra quyết định chính xác.
Khả năng tiếp cận vốn của doanh nghiệp (DN) là yếu tố quan trọng trong việc đưa ra quyết định vay Các nhà quản trị có thể phân tích dòng tiền của DN để xác định tình hình tài chính, từ đó nhận diện các khó khăn mà DN có thể đang gặp phải (Zwaig và Pickett, 2001).
Nghiên cứu năm 2014 chỉ ra rằng thông tin dòng tiền không đầy đủ là nguyên nhân chính gây khó khăn tài chính cho doanh nghiệp Các nghiên cứu cũng nhấn mạnh tầm quan trọng của quản trị dòng tiền, vì hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp phụ thuộc lớn vào khả năng quản lý dòng tiền Trong nghiên cứu của Trần Thị Minh Nguyệt và Đàm Thanh Tú (2019), các hệ số từ báo cáo lưu chuyển tiền tệ được xem là nguồn thông tin quan trọng về tình trạng hoạt động của doanh nghiệp, cho thấy quản trị dòng tiền là vấn đề sống còn Nghiên cứu của nhóm tác giả Mohamed Ahmed Bari và đồng nghiệp (2019) phân tích quản lý dòng tiền trong các doanh nghiệp bán lẻ thực phẩm và đồ uống ở Puntland, Somalia, cho thấy dù quy mô lớn hay nhỏ, việc quản lý dòng tiền hợp lý là cần thiết để đảm bảo lợi nhuận và thành công lâu dài Akinyomi, O J (2014) khẳng định rằng quản trị tiền mặt là yếu tố thiết yếu cho mọi doanh nghiệp nhằm đảm bảo lợi nhuận và tính bền vững.
Quản lý và kiểm soát dòng tiền là yếu tố then chốt trong mọi dự án kinh doanh Đầu tiên, việc quản lý tiền giúp doanh nghiệp duy trì khả năng thanh khoản và kiểm soát tình hình tài chính hiệu quả Thiếu hụt tiền mặt có thể gây ra gián đoạn hoạt động và mất khả năng thanh toán Thứ hai, việc giữ quá nhiều tiền mặt trong thời gian dài có thể dẫn đến tỷ suất sử dụng vốn thấp Cuối cùng, do dòng tiền tương lai khó dự đoán, doanh nghiệp cần xây dựng kế hoạch dự báo dòng tiền để đảm bảo hoạt động ổn định.
1.2.1.2 Nghiên cứu về nội dung của quản trị dòng tiền
Nghiên cứu về quản trị dòng tiền đã được thực hiện bởi nhiều tác giả như Rajendra (2013), Krishnan & Largay (2000), và Lev, Li & Sougiannis (2010), với mục tiêu xây dựng mô hình dự báo dòng tiền trong tương lai thông qua các phương pháp trực tiếp và gián tiếp Rajendra (2013) nhấn mạnh rằng dự báo dòng tiền nhằm xác định nhu cầu tiền mặt và tối ưu hóa quỹ tiền mặt của công ty, giúp giảm chi phí vốn và tăng thu nhập từ tiền mặt dư thừa Hơn nữa, dự báo dòng tiền hiệu quả hỗ trợ quản lý ra quyết định và quản lý rủi ro, ảnh hưởng trực tiếp đến giá trị tài chính của công ty Ông cũng chỉ ra rằng lựa chọn phương pháp dự báo phụ thuộc vào nhu cầu thực tế của từng doanh nghiệp, trong khi Krishnan & Largay (2000) phân biệt giữa hai phương pháp dự báo: gián tiếp, dựa vào thông tin thu nhập và dòng tiền quá khứ, và trực tiếp, dựa vào các khoản phải thu, phải trả và thuế phải nộp.
Nghiên cứu của Kroes và Manikas (2014) đã tiến hành phân tích chi tiết về quản trị dòng tiền bằng phương pháp GEE, sử dụng mẫu 1233 để đưa ra các kết quả đáng chú ý.
Nghiên cứu này nhằm giải thích mối quan hệ giữa thay đổi dòng tiền và hiệu quả tài chính của doanh nghiệp, đồng thời điều tra sự tác động của các yếu tố như kỳ thu tiền bình quân (DSO), kỳ luân chuyển hàng tồn kho bình quân (DIO), kỳ trả tiền bình quân (DPO), chu kỳ chuyển đổi tiền mặt (CCC) và chu kỳ hoạt động tiền mặt (OCC) đến hiệu quả tài chính (Tobin's Q) Kết quả cho thấy DSO và DIO có ảnh hưởng tiêu cực và đáng kể đến hiệu quả tài chính, trong khi OCC cũng ảnh hưởng tiêu cực và đáng kể Ngược lại, DPO và CCC không có tác động đến sự thay đổi hiệu quả tài chính trong thời gian nghiên cứu.
1.2.1.3 Nghiên cứu về các yếu tố ảnh hưởng đến quản trị dòng tiền
Jensen (1986) cho rằng cấu trúc quản lý DN có ảnh hưởng đến quản trị dòng tiền trong
Sự tham gia của các nhà đầu tư chủ động trong cơ cấu quản lý có thể giúp doanh nghiệp hạn chế việc sử dụng dòng tiền vào các dự án kém hiệu quả Đỗ Hồng Nhung (2014) nhấn mạnh rằng trình độ và năng lực của nhà quản trị tài chính ảnh hưởng đến quản trị dòng tiền Tuy nhiên, nghiên cứu của Opler, Pinkowitz, Stulz và Williamson (1999) cho thấy ít bằng chứng về tác động của người quản lý đến quyết định nắm giữ tiền mặt Nhóm nghiên cứu dựa trên lý thuyết đánh đổi, chỉ ra rằng các công ty nhỏ với tiềm năng tăng trưởng cao và rủi ro kinh doanh lớn thường giữ nhiều tiền mặt hơn, trong khi các công ty lớn và có xếp hạng tín nhiệm cao thường ít dự trữ tiền mặt hơn.
Một số nghiên cứu đã phân loại doanh nghiệp dựa trên mức độ hạn chế tài chính Jose López-Gracia và Francisco Sogorb-Mira (2015) đã chỉ ra mối quan hệ giữa dòng tiền và lượng tiền mặt dự trữ bằng cách so sánh các công ty có và không bị hạn chế tài chính Nguyễn Thị Uyên Uyên và Từ Thị Kim Thoa (2017) đã phân loại hạn chế tài chính thành hai nhóm: hạn chế tài chính bên trong và bên ngoài Hạn chế tài chính bên trong liên quan đến việc công ty không có đủ nguồn lực để tự tài trợ cho các quyết định đầu tư, trong khi hạn chế tài chính bên ngoài đến từ các yếu tố bên ngoài ảnh hưởng đến khả năng tài chính của doanh nghiệp.
Sự không hoàn hảo trên thị trường vốn, như tình trạng bất cân xứng thông tin và vấn đề đại diện, khiến các công ty gặp khó khăn trong việc tiếp cận nguồn tài trợ bên ngoài Nghiên cứu cho thấy sự khác biệt rõ rệt giữa doanh nghiệp bị hạn chế tài chính và không bị hạn chế tài chính Các công ty chưa niêm yết thường phải đối mặt với nhiều thách thức hơn trong việc huy động vốn, dẫn đến việc họ gia tăng lượng tiền mặt từ dòng tiền hoạt động như một biện pháp phòng ngừa Ngược lại, các công ty đã niêm yết ít quan tâm đến việc nắm giữ tiền mặt do không gặp rào cản tài chính Cheme Muriki Verinicah (2015) chỉ ra rằng tập trung vốn lưu động là một chiến lược quan trọng trong quản trị dòng tiền Mục tiêu của nghiên cứu này là xác định ảnh hưởng của việc tập trung vốn lưu động đến quản trị dòng tiền của các công ty sản xuất niêm yết tại Kenya, nhằm đạt được mục tiêu công ty Kết quả nghiên cứu khẳng định rằng việc tập trung vốn lưu động rất quan trọng để cải thiện dòng tiền, yêu cầu tăng thời gian thanh toán, thu hồi công nợ sớm và thanh lý tài sản, đặc biệt là hàng tồn kho để thu hồi tiền.
Mức độ đa dạng hóa hoạt động của doanh nghiệp ảnh hưởng đến khả năng nắm giữ tiền mặt, với các công ty đa dạng thường có mức nắm giữ tiền mặt tối ưu thấp hơn so với các công ty chuyên doanh, do họ sử dụng nhiều hơn nguồn vốn nội bộ cho đầu tư từ dòng tiền hoạt động Nghiên cứu chỉ ra rằng các công ty có dòng tiền hoạt động tạo ra có thể so sánh được, và kết quả cho thấy dòng tiền hoạt động có mối quan hệ thuận chiều có ý nghĩa thống kê với quy mô công ty và tỷ suất sinh lợi ROA, trong khi lại có tác động ngược chiều với mức độ nắm giữ tiền mặt và hệ số nợ.
1.2.2 Giá trị thực tiễn và khoảng trống nghiên cứu
Các nghiên cứu trước đây đã hệ thống hóa các vấn đề lý luận về quản trị dòng tiền của doanh nghiệp, nhấn mạnh vai trò quan trọng của quản trị dòng tiền trong cả nghiên cứu trong nước và quốc tế.
Quản trị dòng tiền là yếu tố quan trọng đối với hoạt động và sự phát triển bền vững của doanh nghiệp Nhiều nghiên cứu đã phân tích thực trạng và đưa ra nhận định về các vấn đề liên quan đến quản lý tài chính, từ đó giúp doanh nghiệp tối ưu hóa hiệu quả hoạt động và đảm bảo sự phát triển lâu dài.
Nhiều doanh nghiệp (DN) nhận thức được tầm quan trọng của thông tin dòng tiền, nhưng việc áp dụng thông tin này vẫn chưa hiệu quả Hầu hết DN chỉ chú trọng lập kế hoạch dòng tiền mà không thực hiện quản trị dòng tiền theo quy trình, dẫn đến việc dự báo dòng tiền tương lai thường chỉ dựa trên các phương pháp đơn giản và chỉ chính xác trong ngắn hạn Do đó, cần đề xuất các giải pháp nhằm hoàn thiện công tác quản trị dòng tiền, từ đó nâng cao hiệu quả hoạt động cho các DN, đặc biệt trong từng ngành nghề cụ thể.
Kết quả nghiên cứu
Thực trạng QTDT tại Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng An Thuận
2.1.1 Tổng quan về Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng An Thuận
2.1.1.1 Lịch sử hình thành và phát triển của Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng
Công ty cổ phần Đầu tư và Xây dựng An Thuận, tên giao dịch quốc tế là An Thuan Construction and Investment Joint Stock Company, có trụ sở chính tại 4C Phố Thanh Bình, Phường Mộ Lao, Quận Hà Đông, Hà Nội Văn phòng giao dịch của công ty tọa lạc tại Số 32 Phố Đỗ Quang, Phường Trung Hoà, Quận Cầu Giấy, Hà Nội Vốn điều lệ đăng ký của công ty là 25.000.000.000 đồng.
Công ty được thành lập vào ngày 10/01/1998 theo quyết định số 14XL-TC/QĐ, khởi đầu là Xí nghiệp xây lắp số 2 thuộc Công ty Xây lắp Vật tư Kỹ thuật Vào ngày 14/07/2009, theo quyết định số 327 XL-/HĐQT/QĐ của Hội đồng quản trị, Xí nghiệp xây lắp số 2 được nâng cấp thành Công ty cổ phần Đầu tư và Xây dựng An Thuận Công ty đã được cấp Giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp với mã số.
0104087245 do Sở Kế hoạch đầu tư Thành phố Hà Nội cấp ngày 29 tháng 07 năm
2009, thay đổi lần 9 ngày 06 tháng 06 năm 2019
Sơ đồ tổ chức bộ máy
Hình 2.1: Sơ đồ tổ chức bộ máy
(Nguồn: báo cáo năng lực pháp lý)
Thuyết minh sơ đồ cơ cấu tổ chức công ty
• Hội đồng quản trị: Thành lập và bổ nhiệm ban Giám đốc công ty
• Ban giám đốc Công ty gồm: Giám đốc Công ty và phó Giám đốc công ty
Giám đốc Công ty là chủ tài khoản của DN, chịu trách nhiệm điều hành toàn bộ hoạt động của Công ty
Các Phó Giám đốc: giúp Giám đốc điều hành công việc chung và một số công việc khác được Giám đốc giao
• Phòng Tổ chức - Hành chính: Giúp việc cho Giám đốc về công tác Nhân sự, lao động, tiền lương trong đơn vị
• Phòng Kế hoạch - Kỹ thuật: Giúp Ban Giám đốc về kế hoạch sản xuất, điều phối chung công tác trong lĩnh vực XDCB
Phòng Tài chính-Kế toán hỗ trợ Ban Giám đốc trong việc quản lý vốn theo các chế độ chính sách hiện hành của Nhà nước, đồng thời thực hiện hạch toán kinh tế trong Công ty để đáp ứng nhu cầu hoạt động hiệu quả.
Phó Giám đốc phụ trách
Phó Giám đốc phụ trách Hành chính, TCKT
Các chủ nhiệm công trình
Phòng ph.triển thị trường Tài chính- Kế toán
Phòng Tài chính-kế toán
Phó Giám đốc phụ trách Phát triển thị trường
Công ty cần đảm bảo nguồn kinh phí cho các đội thi công, có thể thông qua vốn hiện có hoặc vay ngân hàng, nhằm duy trì tiến độ thi công theo hợp đồng đã ký Đồng thời, cần hướng dẫn, chỉ đạo và kiểm tra các đơn vị, cá nhân trong việc thực hiện nghiêm túc các nguyên tắc quản lý tài chính.
Phòng Phát triển thị trường đóng vai trò quan trọng trong việc tìm kiếm và khai thác các cơ hội trong thị trường xây dựng cơ bản Đây là trung tâm chính, dẫn dắt các hoạt động phát triển và mở rộng thị trường, nhằm tối ưu hóa hiệu quả kinh doanh và nâng cao năng lực cạnh tranh.
Các Đội, Tổ tại ban công trường thực hiện nhiệm vụ được phân công, là những đơn vị trực tiếp thi công các công trình Họ đảm bảo tiến độ và chất lượng công việc theo yêu cầu đề ra.
2.1.1.2 Tình hình tài chính và kết quả kinh doanh từ năm 2016 đến năm 2022
• Tình hình tài chính của Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng An Thuận
Cơ cấu và quy mô tài sản
Hình 2.2: Quy mô tài sản của An Thuận(đơn vị: VNĐ)
(Nguồn: BCTC Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng An Thuận)
Nhìn chung, quy mô tài sản của An Thuận có xu hướng tăng trong giai đoạn từ năm
2017 đến năm 2022, trong đó, tăng đột biến trong 3 năm 2018, 2019 và 2020 ở các mức 61,005 tỉ đồng, 83,668 tỉ đồng và 103,195 tỉ đồng (trung bình mức tăng trưởng
Trong 6 năm, tổng tài sản của An Thuận đã đạt 112,951 tỉ đồng vào năm 2022, gấp đôi so với năm 2017 là 53,675 tỉ đồng Mặc dù mức tăng tài sản đã bắt đầu chững lại, nhưng vẫn duy trì sự tăng trưởng đều qua các năm 2021 và 2022, giúp doanh nghiệp đạt tiêu chuẩn của doanh nghiệp quy mô nhỏ và vừa với doanh thu 20 tỉ đồng mỗi năm.
Hình 2.3: Cơ cấu tài sản bình quân từ năm 2017 đến năm 2022 của An Thuận
(Nguồn: BCTC Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng An Thuận)
Trong giai đoạn 2017 đến 2022, cơ cấu tài sản của An Thuận cho thấy tài sản ngắn hạn chiếm tỉ trọng lớn hơn hẳn so với tài sản dài hạn, với mức 82,806 tỉ đồng so với 3,905 tỉ đồng (gấp 19 lần) Quy mô tài sản ngắn hạn tăng mạnh từ 54 tỉ đồng lên 102 tỉ đồng trong giai đoạn 2018 đến 2020, trong khi tỉ trọng tài sản dài hạn giảm dần, đạt chỉ 0,31% và 0,49% vào năm 2019 và 2020 Điều này cho thấy An Thuận là doanh nghiệp nhỏ và vừa, tập trung chủ yếu vào kinh doanh và đầu tư ngắn hạn mà chưa có nguồn lực để phát triển bền vững và lâu dài.
Hình 2.4: Tỉ trọng cơ cấu tài sản ngắn hạn
(Nguồn: BCTC Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng An Thuận)
Các khoản phải thu ngắn hạn và tài sản ngắn hạn khác chiếm hơn 80% tổng tài sản ngắn hạn của công ty, trong đó khoản phải thu ngắn hạn chiếm 44,08% Điều này gây lo ngại vì 95% tài sản của công ty là tài sản ngắn hạn, với 44,08% chỉ nằm trên giấy tờ và chưa được thu hồi Nếu chính sách thu hồi tiền không hiệu quả, công ty sẽ phải đối mặt với tổn thất lớn.
Hình 2.5: Tỉ trọng tài sản dài hạn trung bình
(Nguồn: BCTC Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng An Thuận)
Tài sản dài hạn của công ty bị hạn chế, chủ yếu bao gồm tài sản cố định và các khoản đầu tư tài chính dài hạn Tài sản cố định chiếm 40,19% tổng tài sản, với giá trị trung bình 1,569 tỉ đồng trong 6 năm qua Các khoản đầu tư tài chính dài hạn chủ yếu đến từ gửi ngân hàng, dẫn đến lãi suất thấp Công ty không sở hữu bất động sản hay các khoản phải thu dài hạn.
Cơ cấu và quy mô nguồn vốn
Hình 2.6: Quy mô nguồn vốn của An Thuận(đơn vị VNĐ)
(Nguồn: BCTC Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng An Thuận)
Cơ cấu nguồn vốn của An Thuận trải qua hai giai đoạn khác nhau Trong hai năm đầu, vốn chủ sở hữu chiếm 60% và 55%, tương ứng với 32,303 tỉ đồng và 33,881 tỉ đồng, trong khi vốn đầu tư của chủ sở hữu duy trì ổn định ở mức 25 tỉ đồng suốt 6 năm Điều này cho thấy hệ số tự tài trợ cao, thể hiện khả năng tự lực của công ty mà không gặp phải nghĩa vụ trả nợ Tuy nhiên, điều này cũng tạo ra rào cản tài chính lớn cho An Thuận, vì quy mô nhỏ khiến công ty khó tiếp cận các dự án yêu cầu vốn đầu tư lớn.
Hình 2.7: Tỉ trọng nguồn vốn
(Nguồn: BCTC Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng An Thuận)
Từ năm 2019, nợ phải trả của công ty An Thuận tăng mạnh, đạt tỷ trọng từ 20% đến 30% so với vốn chủ sở hữu, giúp quy mô nguồn vốn của công ty tăng gấp đôi so với giai đoạn đầu Năm 2022, nợ phải trả đạt mức cao nhất với hơn 72 tỷ đồng, gấp ba lần so với 21 tỷ đồng năm 2017, và tỷ lệ nợ phải trả so với vốn chủ sở hữu là 1,8 lần, vẫn trong phạm vi an toàn Trong khi đó, vốn chủ sở hữu chỉ tăng nhẹ, với 7 tỷ đồng trong 6 năm, chủ yếu từ lợi nhuận chưa phân phối Kết thúc nghiên cứu, tỷ trọng nợ phải trả trung bình đạt 57,91%, trong khi tỷ trọng vốn chủ sở hữu trung bình là 42,09%.
Công ty không có nợ dài hạn, điều này cho thấy rằng họ chủ yếu đầu tư vào các công trình có thời gian thi công dưới 1 năm và sở hữu tài sản cố định có giá trị nhỏ Việc không có bất động sản giúp dòng tiền của công ty có khả năng tự chi trả Ngược lại, công ty lại có nợ ngắn hạn lớn do tập trung vào các tài sản ngắn hạn, dẫn đến nhu cầu cao về nguồn vốn ngắn hạn.
• Kết quả SXKD của Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng An Thuận
Vốn chủ sở hữu Nợ phải trả
Hình 2.8: Lợi nhuận sau thuế của An Thuận(đơn vị VNĐ)
(Nguồn: BCTC Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng An Thuận)
Lợi nhuận sau thuế của Công ty cổ phần Đầu tư và Xây dựng An Thuận từ năm 2017 đến 2022 cho thấy sự biến động khó lường, với mức cao nhất đạt 2,763 tỉ đồng vào năm 2020, gấp đôi so với 1,457 tỉ đồng năm 2017 Tuy nhiên, lợi nhuận giảm nhẹ 0,3 tỉ đồng vào năm 2021 và sụt giảm mạnh vào năm 2022 Trong giai đoạn cao điểm của đại dịch Covid-19, lợi nhuận công ty vẫn khả quan, duy trì quanh mức 2,5 tỉ đồng nhờ vào việc tối ưu hóa cấu trúc nguồn vốn và sử dụng hiệu quả đòn bẩy tài chính Đến năm 2022, khi đại dịch kết thúc, lợi nhuận giảm nghiêm trọng do doanh thu thuần giảm, đặc biệt khi công ty mở rộng hoạt động tại Long An mà chưa nhận được thanh toán từ khách hàng Bên cạnh đó, chi phí quản lý doanh nghiệp tăng vọt lên 2,66 tỉ đồng so với 1,91 tỉ đồng và 1,915 tỉ đồng trong các năm 2020 và 2021, trong khi giá nguyên vật liệu đầu vào cũng tăng cao.
Hình 2.9: Tỉ suất sinh lời của An Thuận
(Nguồn: BCTC Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng An Thuận)
Biểu đồ cho thấy hoạt động kinh doanh của An Thuận đã trải qua sự biến động mạnh mẽ trong 6 năm qua Trong 2 năm đầu, ba chỉ số tài chính không có sự thay đổi lớn, với ROA dao động từ 2,8% đến 2,75% và ROS từ 3,12%.
Đánh giá thực trạng QTDT của Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng An Thuận 70 2.1.1 Ưu điểm
BCTC của công ty được trình bày rõ ràng với các khoản mục được giải thích đầy đủ, giúp dễ dàng theo dõi và lập kế hoạch dòng tiền Ban giám đốc chú trọng đến lưu chuyển tiền thuần, đặc biệt từ hoạt động kinh doanh, nhằm tối ưu hóa lợi nhuận và hoạt động sản xuất kinh doanh, đồng thời đảm bảo dòng tiền để thực hiện các dự án lâu dài trong tương lai.
Trong giai đoạn khủng hoảng từ năm 2019 đến 2021, công ty đã áp dụng các chính sách hiệu quả để duy trì lợi nhuận dương, trong khi nhiều doanh nghiệp khác báo cáo thua lỗ do gián đoạn hoạt động Mặc dù bị ảnh hưởng bởi giãn cách xã hội, công ty vẫn hoàn thành các chỉ tiêu và thu hút dòng tiền, tiếp tục đầu tư và tham gia đấu thầu cho các dự án mới Công ty cũng mở rộng quy mô hoạt động sang các khu vực mới và đa dạng hóa loại hình công trình tham gia Đặc biệt, trong thời kỳ dịch COVID-19, công ty đã thành công trong việc tái cơ cấu nguồn vốn, tạo đòn bẩy tài chính cho các dự án đầu tư tiếp theo.
Sau khi tái cơ cấu nguồn vốn, tốc độ lưu chuyển tiền mặt có xu hướng cải thiện Điều này đạt được nhờ vào việc công ty áp dụng các chính sách rút ngắn kỳ thu tiền và gia hạn kỳ trả tiền.
Công ty đã cải thiện chính sách thu hồi công nợ, tạo dựng uy tín và được khách hàng tin tưởng trả tiền trước, hỗ trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh Đặc biệt, công ty không gặp phải các khoản nợ khó đòi hay nợ quá hạn, điều này cho thấy sự thành công trong việc lựa chọn và đầu tư vào các dự án có khả năng thu hồi vốn hiệu quả.
Trong những năm qua, công tác quản trị hàng tồn kho của công ty đã duy trì sự ổn định, đặc biệt trong bối cảnh đại dịch Công ty đã hoàn thành các công trình đúng thời hạn được gia hạn, giúp kiểm soát chi phí sản xuất kinh doanh dở dang không bị đội giá quá cao và đảm bảo tiến độ kế hoạch đã đề ra.
Vào thứ Sáu, công ty áp dụng các chính sách mua bán hợp lý, từ đó nâng cao uy tín với nhà cung cấp và chủ động hơn trong quá trình nhập nguyên vật liệu phục vụ sản xuất kinh doanh.
2.2.2 Hạn chế và nguyên nhân các hạn chế
Kế hoạch dòng tiền của công ty hiện chưa rõ ràng, chủ yếu tập trung vào ngắn hạn để cân đối thu chi thường xuyên mà chưa có kế hoạch dài hạn cho các chu kỳ 1 năm, 5 năm hay 10 năm Hơn nữa, công ty chưa chủ động áp dụng các yếu tố vĩ mô như môi trường kinh doanh trong và ngoài nước cũng như dự báo của Nhà nước vào kế hoạch dòng tiền của mình.
Cơ cấu tài sản của công ty cho thấy tỉ trọng tài sản ngắn hạn vượt trội so với tài sản dài hạn, cho thấy công ty chưa đủ nguồn lực để đầu tư vào bất động sản và máy móc có thời gian sử dụng trên 1 năm Giá trị hao mòn lũy kế của tài sản cố định trong năm 2022 đạt 3,709 tỉ đồng, chiếm hơn một nửa so với nguyên giá 6,197 tỉ đồng, điều này cần được chú ý Sự hạn chế trong tài sản cố định dẫn đến việc công ty không có nợ vay dài hạn, chỉ tập trung vào nợ ngắn hạn, điều này có thể ảnh hưởng đến sự phát triển bền vững của công ty.
Khả năng thanh toán nợ của công ty hiện vẫn yếu, chỉ đủ để đáp ứng nợ ngắn hạn, trong khi các chỉ số như thanh toán nhanh và thanh toán tức thời còn hạn chế Điều này gây khó khăn cho việc xoay vòng tiền để trả nợ đến hạn, dẫn đến việc thanh toán chậm, làm tăng chi phí tài chính và ảnh hưởng xấu đến uy tín của công ty trong các dự án tương lai.
Trong hai năm gần đây, công ty chưa đảm bảo cân đối dòng tiền do chi phí cao trong khi dòng thu vào không kịp đáp ứng Công ty đang trong quá trình phát triển và mở rộng sản xuất kinh doanh sau khi áp dụng đòn bẩy tài chính, dẫn đến dòng tiền âm ở mức chấp nhận được Tuy nhiên, dòng tiền vào của công ty vẫn còn hạn chế cả về phương thức và số lượng.
Công ty vẫn chưa đa dạng hóa được dòng tiền từ hoạt động tài chính và đầu tư, do quy mô còn nhỏ và vừa, chủ yếu tập trung vào sản xuất và kinh doanh.
2.2.2.2 Nguyên nhân của những hạn chế
Trong bối cảnh thị trường gặp nhiều khó khăn do đại dịch, hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty bị đình trệ, lạm phát gia tăng, và nguồn cung nguyên vật liệu không ổn định Thêm vào đó, quá trình sản xuất bị gián đoạn do thiếu nhân lực và nguồn cung cấp nguyên vật liệu Cuộc chiến thương mại Mỹ-Trung và xung đột Nga-Ukraine cũng làm tăng chi phí nguyên vật liệu đầu vào.
Việc huy động vốn từ thị trường tài chính và chứng khoán hiện đang gặp nhiều rủi ro do quá trình cải thiện chưa hoàn thiện, dẫn đến quản lý tài sản lưu động không hiệu quả Sự thiếu tin tưởng vào thị trường chứng khoán từ các doanh nghiệp và cá nhân xuất phát từ hoạt động kém hiệu quả của các công ty chứng khoán, tạo rào cản lớn cho việc đa dạng hóa nguồn vốn Hiện tại, An Thuận chủ yếu huy động vốn từ tín dụng thương mại và vay ngân hàng, chưa tiếp cận được các hình thức huy động vốn mới như phát hành trái phiếu, cổ phiếu hay mua bán nợ trên thị trường chứng khoán.
Hiệu quả sử dụng tài sản ngắn hạn của công ty giảm sút do quản lý kém và thiếu ý thức trong việc quản lý dòng tiền Hệ thống quản lý thông tin không được nâng cấp và cải thiện thường xuyên, dẫn đến thiếu tính hệ thống và chính xác Những vấn đề này cho thấy trình độ quản trị tài chính của công ty cần được cải thiện đáng kể.
Công ty An Thuận, một doanh nghiệp nhỏ và vừa, hoạt động độc lập và không thuộc tập đoàn nào, gặp khó khăn trong việc huy động vốn nội bộ do thiếu công ty mẹ hoặc công ty chủ quản Điều này khiến An Thuận phải tìm kiếm nguồn vốn bên ngoài, nhưng việc này cũng không dễ dàng.
Định hướng phát triển
3.1.1 Xu hướng phát triển toàn ngành trên thế giới
Năm 2023 được dự đoán sẽ là năm phục hồi và phát triển của ngành xây dựng sau những khó khăn trước đó Ngành xây dựng phải đối mặt với thách thức trong việc tìm kiếm ý tưởng và phương pháp mới, đồng thời cạnh tranh hiệu quả trong bối cảnh giá thành xây dựng gia tăng và thiếu hụt nguồn lao động chất lượng cao Việc tuân thủ nghiêm ngặt các quy định để giảm thiểu rủi ro và lãng phí trong tương lai là điều cần thiết trong giai đoạn này.
Vào năm 2022, ngành xây dựng đã trải qua sự chuyển mình mạnh mẽ trong cách thức làm việc, từ lập kế hoạch, hoàn thành dự án, đến quản lý nhân công và giao tiếp với khách hàng Cuộc cách mạng công nghệ 4.0 đã tác động sâu sắc đến ngành, giúp nâng cao độ chính xác trong thiết kế và quản lý chi phí, từ đó gia tăng lợi nhuận Các chuyên gia và nhân viên thi công đang dần thay đổi vai trò để thích nghi với các xu hướng mới Việc nhận diện và áp dụng những xu hướng này sẽ mang lại giá trị to lớn cho các công trình và doanh nghiệp trong lĩnh vực xây dựng.
Ngành công nghiệp thiết bị an toàn trong xây dựng đang chứng kiến sự phát triển mạnh mẽ của các công nghệ mới, bao gồm máy móc có khả năng phát hiện và xử lý rủi ro tại công trường Các thiết bị đeo thông minh được trang bị kết nối Wi-Fi có khả năng cảnh báo khi công nhân gặp vấn đề Ngoài ra, máy móc di chuyển vật liệu giúp vận chuyển các vật nặng hoặc nguy hiểm, trong khi rô bốt thực hiện các nhiệm vụ tự động như xây dựng giàn giáo và xếp gạch Tai nghe giảm tiếng ồn cũng được sử dụng để bảo vệ công nhân mà vẫn giữ họ thích nghi với môi trường xung quanh.
Công nghệ hiệu suất đang trở thành yếu tố quyết định cho các công ty xây dựng và nhà phát triển trong năm nay, đặc biệt là những cải tiến giúp nâng cao hiệu quả công việc Đại dịch COVID-19 đã thúc đẩy ngành xây dựng gia tăng sự phụ thuộc vào công nghệ Các loại công nghệ này dự kiến sẽ ngày càng phổ biến trong tương lai gần.
Máy bay không người lái đang trở thành xu hướng công nghệ nổi bật trong lĩnh vực xây dựng với tốc độ tăng trưởng 239% so với năm 2021 Công nghệ này không chỉ phục vụ cho việc chụp ảnh từ trên không trong thương mại và bất động sản, mà còn có nhiều ứng dụng khác như lập bản đồ nhanh chóng các khu vực rộng lớn và tạo ra bản đồ nhiệt Các phần mềm bay không người lái tiên tiến cung cấp dữ liệu thời gian thực, hỗ trợ ra quyết định nhanh chóng và giúp đơn giản hóa quy trình xây dựng.
Hợp đồng thông minh trên nền tảng blockchain đang mang lại những tiến bộ đáng kể cho ngành xây dựng, giúp nâng cao an toàn và hiệu quả công việc Nó cho phép tất cả các bên tham gia truy cập thông tin để tăng năng suất Hợp đồng thông minh hoạt động như một nền tảng chung cho các tổ chức, giúp họ mua sắm, giám sát và thanh toán cho các dịch vụ một cách dễ dàng Thay vì phải theo dõi nhiều hợp đồng và sản phẩm từ các bên khác nhau, các công ty có thể sử dụng sổ cái thông minh để theo dõi mọi thứ trong một hệ thống duy nhất, nơi các điều khoản và thời hạn được xác định trước và tự động được thực thi bởi blockchain Hệ thống này không chỉ giúp ký kết hợp đồng nhanh chóng và bảo mật hơn mà còn cải thiện việc theo dõi dự án và tự động hóa chuỗi cung ứng.
Hệ thống BIM đã trở thành xu hướng tiên phong trong ngành xây dựng suốt hơn một thập kỷ qua và vẫn đang tiếp tục phát triển trên toàn cầu Công nghệ này nâng cao hiệu quả cho các nhà lãnh đạo ngành, cho phép tạo ra hình ảnh máy tính về tòa nhà và tiện ích Việc quản lý và chia sẻ dữ liệu dễ dàng giúp sản xuất các bộ phận chất lượng cao, đảm bảo hoàn thành dự án đúng hạn và chính xác Autodesk mô tả BIM là quy trình mô hình 3D thông minh hỗ trợ quản lý tòa nhà và cơ sở hạ tầng Các công nghệ mới trong mô phỏng và diễn họa 3D hứa hẹn sẽ tối ưu hóa năng suất lao động và truyền tải thông điệp dự án, mang lại nhiều bùng nổ trong tương lai.
Nhu cầu lao động trong ngành xây dựng đã tăng mạnh trong những năm gần đây, trở thành một trong những xu hướng nổi bật Đặc biệt, lao động chất lượng cao và cạnh tranh ngày càng trở nên cần thiết, mặc dù công nghệ rô bốt vẫn còn nhiều hạn chế Do đó, ngành xây dựng sẽ cần nhiều công nhân có trình độ để đáp ứng yêu cầu phát triển.
Phụ nữ đang ngày càng đóng vai trò quan trọng trong nhiều lĩnh vực, đặc biệt là trong việc quản lý và giải thích dữ liệu do công nghệ mới tạo ra.
Các ứng dụng di động trong ngành xây dựng hiện nay giúp cải thiện việc theo dõi công trường, cho phép kiểm tra thời gian thực, đảm bảo trách nhiệm giải trình tại chỗ và thu thập các phép đo chính xác thông qua camera điện thoại.
COVID-19 đã thúc đẩy sự hợp tác của các nhóm mà không cần tiếp cận trực tiếp với tài liệu, không gian hoặc đồng nghiệp AECOM đã phát triển công nghệ cho phép tổ chức các cuộc họp phê duyệt công khai ảo, giúp các dự án công cộng tiếp tục tiến triển mà không cần gặp mặt trực tiếp Ngoài ra, thị trường cũng có các ứng dụng di động như AirMeasure - trợ lý đo lường và Infotycoon.
Chi phí nguyên vật liệu xây dựng đang gia tăng, với Chỉ số Giá sản xuất tăng 17% so với năm trước theo báo cáo của Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ vào năm 2021 Lãi suất cao có thể làm gia tăng chi phí tổng thể cho các công trình xây dựng Tuy nhiên, công nghệ tiên tiến như máy bay không người lái, thực tế tăng cường (AR) và mô hình thông tin xây dựng (BIM) có thể giúp duy trì khối lượng dự án và giảm áp lực chi phí Việc áp dụng công nghệ và vật liệu hiện đại, như bê tông tự phục hồi, graphene 3D, nhôm trong suốt, bê tông phát quang và pin mặt trời vô hình, có thể mang lại tiết kiệm lâu dài, mặc dù đầu tư ban đầu có thể làm tăng chi phí.
Công trình xanh đang trở thành tiêu chuẩn ngày càng được ưa chuộng cho nhà đầu tư và cho thuê văn phòng Tuy nhiên, công nghệ sinh thái và xây dựng bền vững vẫn chưa phát triển mạnh mẽ, khiến các tính năng bền vững và thân thiện với môi trường trở nên xa xỉ Theo Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ, năng lượng tái tạo chỉ chiếm 11% thị trường năng lượng vào năm 2019, và dự kiến sẽ gia tăng khi khả năng tiếp cận được cải thiện Việc sử dụng tài nguyên hiệu quả và xây dựng các mô hình nhằm giảm thiểu tài nguyên và khí thải carbon là những yếu tố quan trọng trong lĩnh vực xây dựng xanh Đặc biệt, nghiên cứu cho thấy công trình xanh mang lại giá trị tích cực cho cư dân, khẳng định tầm quan trọng của chúng trong cuộc sống hiện đại.
Greenscaping, hoạt động trang trí mái nhà bằng lớp phủ thực vật và các công viên nhỏ, đang ngày càng phổ biến ở các trung tâm đô thị toàn cầu, như minh chứng từ Trụ sở chính mới của Google Dự án này được các nhà phát triển coi là "hình chữ nhật đứng", với kích thước tương tự như một tòa nhà chọc trời nhưng xây dựng theo chiều ngang Điều này không chỉ giúp tạo ra các cảnh quan xanh tươi mà còn cải thiện khả năng chống chịu với các cơn bão lớn do biến đổi khí hậu.
Chiến lược phát triển khoa học, công nghệ và đổi mới sáng tạo là yếu tố then chốt trong việc hiện đại hóa lực lượng sản xuất, đổi mới mô hình tăng trưởng và nâng cao năng suất, chất lượng, sức cạnh tranh của nền kinh tế Liên kết chặt chẽ với thực tiễn sản xuất và quản lý ngành xây dựng, chiến lược này hướng tới nghiên cứu ứng dụng và chuyển giao công nghệ tiên tiến, góp phần thực hiện nhiệm vụ công nghiệp hóa và hiện đại hóa đến năm 2030, với tầm nhìn đến năm 2045 Phát triển khoa học, công nghệ và đổi mới sáng tạo sẽ thúc đẩy ngành xây dựng, tiết kiệm tài nguyên, bảo vệ môi trường và ứng phó với biến đổi khí hậu Nguồn lực nhà nước sẽ dẫn dắt, trong khi nguồn lực xã hội đóng vai trò quyết định trong phát triển lĩnh vực này Bộ Xây dựng đã xác định chín mục tiêu cụ thể cho chiến lược phát triển đến năm 2030.
Một số giải pháp
Các giải pháp của công ty nhằm giải quyết vấn đề cân đối giữa tài sản ngắn hạn và tài sản cố định, nợ ngắn hạn và vốn chủ sở hữu, cũng như khả năng thanh toán và sử dụng tín dụng thương mại Dựa trên phân tích các chỉ số tài chính và ý kiến của người phân tích, những giải pháp này có thể đóng góp ý kiến quý báu cho hoạt động tài chính ngắn hạn của công ty trong tương lai.
3.2.1 Sử dụng công nghệ để tự động hoá quy trình kế toán
Trong mọi hoàn cảnh, các doanh nghiệp cần ưu tiên phân tích báo cáo dòng tiền Nếu hệ thống kế toán vẫn dựa vào nhiều thủ tục giấy tờ, việc đầu tư vào phần mềm điện toán đám mây sẽ giúp họ có cái nhìn tổng quát và cập nhật về tình hình tài chính của tất cả các bộ phận.
Phần mềm kế toán điện toán đám mây hiện đại có giao diện tương tác với nhiều ứng dụng khác nhau như ngân hàng, bảng lương, phần mềm bán hàng và quản lý dự án Những công cụ kinh doanh thông minh này giúp doanh nghiệp phân tích tình hình tài chính chi tiết và xác định hướng đi của dòng tiền.
3.2.2 Theo dõi liên tục chu kì tiền mặt
Chu kỳ tiền mặt là thời gian mà doanh nghiệp chuyển đổi tiền đầu tư vào sản xuất hàng tồn kho thành doanh thu từ bán hàng Để quản lý hiệu quả dòng tiền, công ty cần theo dõi chặt chẽ các khoản phải thu, khoản phải trả và mức độ hàng tồn kho.
Một vấn đề thường gặp của dòng tiền mà các DN nào cũng gặp phải không riêng gì
An Thuận là quá trình bán hàng chịu cho khách hàng trong khi phải thanh toán ngay cho các nhà cung cấp Khi khách hàng chậm thanh toán, doanh nghiệp sẽ phải sử dụng dòng tiền dự trữ để chi trả cho cả hai bên, điều này có thể dẫn đến tình trạng dòng tiền xấu.
3.2.3 Giảm thiểu rủi ro bán chịu
Nếu doanh nghiệp phụ thuộc vào việc bán chịu hàng hóa và dịch vụ, họ sẽ phải đối mặt với rủi ro từ các khoản nợ không được thanh toán Nhiều bên nợ có thể cố tình trì hoãn thanh toán, gây ra tình trạng thiếu hụt tiền mặt cho doanh nghiệp Để giải quyết vấn đề này, bao thanh toán trở thành một giải pháp lý tưởng.
Doanh nghiệp có thể bán hóa đơn cho công ty bao thanh toán để nhận tiền mặt, với số tiền được trả trước từ 80% đến 90% giá trị hóa đơn Số tiền này giúp doanh nghiệp thanh toán cho nhà cung cấp, chi phí kinh doanh và giữ lại một phần cho quỹ dự trữ Nhờ vậy, chu kỳ tiền mặt của doanh nghiệp rút ngắn, giúp hàng tồn kho nhanh chóng chuyển đổi thành tiền mặt.
3.2.4 Cân nhắc giá trị hiện tại thuần Để có thể tăng lợi nhuận cho DN thì cách chính xác là làm cho giá trị hiện tại thuần của các khoản đầu tư lớn hơn 0 Để tính NPV, trừ đi số vốn ban đầu bỏ ra cho dự án khỏi giá trị ròng của dòng tiền vào (Điều này sẽ dựa trên dòng tiền vào kì vọng từ dự án) Dựa trên nguyên tắc NPV, DN nên đưa ra quyết định đầu tư tùy thuộc vào lượng lợi nhuận họ sẽ thu về được, cũng như là chi phí vốn bỏ ra
3.2.5 Kiểm tra tình trạng thanh khoản của DN
Tỷ số thanh khoản là tỷ số dùng để đo lường năng lực thanh toán nợ ngắn hạn của
DN Nếu các DN có tình trạng thanh khoản tốt, họ sẽ có khả năng cao tránh được thiếu
Các doanh nghiệp cần theo dõi mức độ thanh khoản của mình để phòng ngừa các tình huống bất lợi như đình công hoặc suy thoái kinh tế, nhằm tránh tình trạng hụt dòng tiền.
Kết luận chương 3 của khóa luận đã phân tích xu hướng phát triển toàn cầu trong ngành xây dựng, kết hợp với định hướng của Đảng về ngành xây dựng Việt Nam Từ đó, bài viết đánh giá thực trạng công ty và đề xuất các giải pháp, kiến nghị phù hợp nhất cho ban quản trị.
Quản trị dòng tiền ngày càng trở nên quan trọng trong quản lý doanh nghiệp, đặc biệt sau đại dịch COVID-19 Các nhà quản trị từ các tập đoàn lớn đến các công ty vừa và nhỏ như An Thuận đều nhận thức rõ rằng quản trị dòng tiền không chỉ ảnh hưởng đến khả năng tồn tại mà còn tác động trực tiếp đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp.
Chương 1 của khóa luận đã hệ thống hóa và làm rõ các vấn đề của quản trị dòng tiền như: Các quan điểm về dòng tiền và quản trị dòng tiền trong doanh nghiệp, mục tiêu và nhiệm vụ của công tác quản trị dòng tiền của doanh nghiệp, các bước lập kế hoạch quản trị dòng tiền của doanh nghiệp, tầm quan trọng của việc theo dõi sát sao các bước lập kế hoạch quản trị dòng tiền, các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả hoạt động quản trị dòng tiền và cuối cùng là các nhân tố ảnh hưởng tới hoạt động quả trị dòng tiền của doanh nghiệp
Chương 2 của khóa luận đã giới thiệu tổng quan về Công ti Cổ phần Đầu tư và Xây dựng An Thuận, cơ cấu tài sản và nguồn vốn, tổng quan về kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh của An Thuận Đồng thời nghiên cứu quá trình quản trị dòng tiền của An Thuận trong 3 năm 2020,2021 và 2022 và so sánh hiệu quả quản trị dòng tiền với 2 công ti cùng quy mô là AC4 và ACS Thông qua việc đánh giá thực trạng quả trị dòng tiền, sinh viên nghiên cứu đã đánh giá hoạt động quản trị dòng tiền tại An Thuận Mặc dù đã nhận ra tầm quan trọng của việc quản trị dòng tiền, An Thuận vẫn chưa định hướng và lên kế hoạch quản trị dòng tiền một cách đúng đắn Việc lập kế hoạch quản trị dòng tiền vẫn chỉ xuất phát ở kế hoạch ngắn hạn và dùng cho mục đích phân bổ thu chi trong các hoạt động sản xuất kinh doanh Từ những đánh giá trên, đưa ra các ưu điểm và hạn chế của công tác quản trị dòng tiền tại An Thuận rồi từ đó tìm ra các nguyên nhân dẫn tới việc quản trị dòng tiền của An Thuận không được hiệu quả
Chương 3 của khóa luận đã tìm hiểu những xu hướng trong tương lai của ngành xây dựng thế giới, định hướng của Đảng và Nhà nước Xã hội Chủ nghĩa Việt Nam đối với ngành xây dựng để từ đó dựa vào thực trạng của công ti, những định hướng trong lâu
An Thuận cần nhận diện các hạn chế trong quản trị dòng tiền và nguyên nhân gây ra những hạn chế này Để cải thiện hiệu quả quản lý tài chính, công ty nên áp dụng các giải pháp cụ thể và đưa ra kiến nghị hợp lý Những nỗ lực này không chỉ giúp An Thuận vượt qua giai đoạn khó khăn mà còn hướng tới hiện đại hóa và khẳng định thương hiệu trong ngành xây dựng.