Hoạt Động thị trường liên ngân hàng tại việt nam

Đặc trưng cơ bản của thị trường liên ngân hàng Có thể kể tới bốn đặc trưng cơ bản của TTLNH, bao gồm: 1 TTLNH là thị trường mua bán với số lượng lớn, có độ an toàn cao bởi các chủ thể t

NGUYỄN THÙY DƯƠNG

HOẠT ĐỘNG THỊ TRƯỜNG LIÊN NGÂN HÀNG TẠI

VIỆT NAM

LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ

HÀ NỘI, NĂM 2023

NGUYỄN THÙY DƯƠNG

HOẠT ĐỘNG THỊ TRƯỜNG LIÊN NGÂN HÀNG TẠI

VIỆT NAM

Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng

Mã số: 8340201

LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ

Người hướng dẫn khoa học: TS Lê Hải Trung

HÀ NỘI, NĂM 2023

LỜI CAM ĐOAN

Tôi đã học hiểu quy định về sự trung thực khách quan trong nghiên cứu học thuật của Học viện Ngân hàng

Tôi xin cam đoan, công trình về “Hoạt động thị trường liên ngân hàng tại

Hà Nội, ngày 15 tháng 11 năm 2023

Tác giả luận văn

LỜI CẢM ƠN

Trong quá trình thực tập và thực hiện luận văn này, tôi đã nhận được rất nhiều

sự giúp đỡ

Trước tiên, tôi xin bày tỏ lòng biết ơn tới TS Lê Hải Trung đã tận tâm hướng

dẫn tôi hoàn thành công trình

Tôi xin trân trọng cảm ơn Ban Giám hiệu cùng toàn thể Thầy, Cô giáo Học

viện Ngân Hàng đã truyền đạt, trang bị cho tôi những kiến thức và kinh nghiệm quý

giá trong suốt hai năm học vừa qua

Cuối cùng, tôi xin chân thành cảm ơn gia đình và bạn bè, đồng nghiệp những

người đã luôn tạo mọi điều kiện thuận lợi giúp đỡ, cổ vũ và động viên tôi trong suốt

thời gian thực hiện luận văn

Xin chân thành cảm ơn!

Hà Nội, ngày 15 tháng 11 năm 2023

Tác giả luận văn

MỤC LỤC

MỞ ĐẦU 1

CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HOẠT ĐỘNG THỊ TRƯỜNG LIÊN NGÂN HÀNG 5

1.1 Một số vấn đề cơ bản về thị trường liên ngân hàng 5

1.1.1 Khái niệm thị trường liên ngân hàng 5

1.1.2 Vai trò, chức năng của thị trường liên ngân hàng 5

1.1.3 Đặc trưng cơ bản của thị trường liên ngân hàng 9

1.2 Nội dung cơ bản của thị trường liên ngân hàng 10

1.2.1 Cấu trúc của thị trường liên ngân hàng 10

1.2.2 Chủ thể tham gia thị trường liên ngân hàng 11

1.2.3 Hoạt động của thị trường liên ngân hàng 14

1.2.4 Lãi suất trên thị trường liên ngân hàng 21

1.2.5 Mối quan hệ giữa thị trường liên ngân hàng và thị trường tiền tệ, thị trường tín dụng 22

1.3 Kinh nghiệm phát triển thị trường liên ngân hàng của một số quốc gia trên thế giới và bài học đối với Việt Nam 22

1.3.1 Kinh nghiệm của Mỹ 22

1.3.2 Kinh nghiệm của Trung Quốc 24

1.3.3 Bài học rút ra đối với Việt Nam 26

CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ LIÊN NGÂN HÀNG VIỆT NAM 28

2.1 Tổng quát về thị trường tiền tệ liên ngân hàng Việt Nam 28

2.2 Phân tích thực trạng hoạt động thị trường liên ngân hàng Việt Nam 32

2.2.1 Cấu trúc thị trường tiền tệ liên ngân hàng Việt Nam 32

2.2.2 Chủ thể và năng lực tham gia trên thị trường liên ngân hàng 34

2.2.3 Các hoạt động trên thị trường liên ngân hàng 39

2.2.4 Lãi suất trên thị trường liên ngân hàng 48

2.2.5 Mối quan hệ giữa thị trường liên ngân hàng và TTTT, thị trường tín dụng 51

2.3 Đánh giá thực trạng thị trường liên ngân hàng Việt Nam 53

2.3.1 Những kết quả đạt được 53

2.3.2 Những hạn chế và nguyên nhân 57

CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ LIÊN NGÂN HÀNG VIỆT NAM 63

3.1 Dự báo bối cảnh kinh tế - xã hội thế giới và Việt Nam 63

3.1.1 Dự báo bối cảnh kinh tế - xã hội thế giới 63

3.1.2 Dự báo bối cảnh kinh tế - xã hội Việt Nam 63

3.1.3 Kết luận 65

3.2 Quan điểm về định hướng phát triển cho thị trường tiền tệ liên ngân hàng Việt Nam 67

3.2.1 Định hướng phát triển 67

3.2.2 Mục tiêu phát triển 68

3.3 Giải pháp phát triển thị trường tiền tệ liên ngân hàng Việt Nam 70

3.3.1 Hoàn thiện khuôn khổ pháp lý cho hoạt động của thị trường tiền tệ liên ngân hàng 70

3.3.2 Phát triển và hoàn thiện cấu trúc thị trường 71

3.3.3 Nâng cao năng lực của các chủ thể tham gia thị trường liên ngân hàng 73

3.3.4 Hoàn thiện hệ thống thông tin báo cáo, thông tin thị trường 81

3.3.5 Tăng cường và đổi mới hoạt động giám sát thị trường liên ngân hàng 84

3.4 Kiến nghị 88

3.4.1 Đối với Quốc hội, chỉnh phủ 88

3.4.2 Đối với Bộ Tài chính và các cơ quan ngang bộ 89

KẾT LUẬN 90

TÀI LIỆU THAM KHẢO 91

DANH MỤC BẢNG

Bảng 2.1 Một số chỉ tiêu cơ bản về NLTC của hệ thống TCTD Việt Nam (đến 31/03/2022) 37Bảng 2.2 Tổng giá trị và tỷ lệ tổng tiền gửi tại và cho vay các TCTD khác của một

số NHTM Việt Nam giai đoạn 2016 – 2022 42 Bảng 2.3 Hoạt động NVTTM giai đoạn 2017 - 2022 44

DANH MỤC HÌNH

Hình 2.1 Cấu trúc của thị trường liên ngân hàng Việt Nam 33Hình 2.2 Tổng tài sản của một số NHTM giai đọan 2015 – 2021 38Hình 2.3 Doanh số giao dịch và tốc độ gia tăng của doanh số giao dịch trên TTLNH giai đoạn 2015 – T6/2022 40Hình 2.4 Tỷ trọng doanh số giao dịch kỳ hạn qua đêm giai đoạn 2015 – T6/2022 41Hình 2.5 Sơ đồ tổ chức hoạt động NVTTM 43Bảng 2.3 Hoạt động NVTTM giai đoạn 2015 – 2020 44Hình 2.6 Cấu trúc huy động vốn của hệ thống NHTM Việt Nam giai đoạn 2016 –

2021 47Hình 2.7 Lãi suất liên ngân hàng các kỳ ngắn hạn giai đoạn 2015 – T62022 49Hình 2.8 Lãi suất liên ngân hàng trong giai đoạn 2021 - 2022 50

MỞ ĐẦU

1 Tổng quan nghiên cứu

Thị trường liên ngân hàng (TTLNH) là nơi diễn ra hoạt động mua bán vốn giữa các tổ chức tín dụng như các ngân hàng thương mại (NHTM), các tổ chức tài chính phi ngân hàng và với ngân hàng trung ương (NHTW), nhằm đảm bảo khả năng thanh khoản, dự trữ bắt buộc và kinh doanh tiền tệ ngắn hạn Trên thực tế, hoạt động của TTLNH có ảnh hưởng lớn đến hoạt động của hệ thống tài chính quốc gia và thậm chí là trên phạm vi toàn cầu Lãi suất và lượng giao dịch trên TTLNH là

cơ sở để xác định lãi suất và khối lượng vốn tín dụng mà các NHTM cung ứng cho nền kinh tế, nên sẽ ảnh hưởng đến tổng khối lượng vốn đầu tư, tác động đến thu nhập, sự ổn định và tăng trưởng của toàn bộ nền kinh tế Vì vậy, TTLNH hoạt động hiệu quả là mục tiêu hàng đầu trong quản lý nhà nước đối với TTLNH Đó là tăng cường luân chuyển vốn ngắn hạn giữa các thành viên tham gia thị trường nhằm đảm bảo chi phí thanh khoản thấp, giảm thiểu rủi ro của các thành viên tham gia và thị trường trở thành kênh truyền tải hiệu quả các tín hiệu điều hành chính sách tiền tệ của NHTW đến nền kinh tế

Tại Việt Nam, việc hình thành và phát triển của hệ thống các tổ chức tín dụng là điều kiện cơ bản cho phát triển TTLNH Sau gần 9 năm tái cấu trúc kể từ năm 2011, tính đến ngày 31/12/2019, số lượng các NHTM trong nước đã giảm xuống còn 35 ngân hàng Bên cạnh đó, yếu tố nước ngoài hiện diện ngày càng sâu rộng trong hoạt động của hệ thống NHTM Số lượng các ngân hàng 100% vốn nước ngoài từ 5 ngân hàng năm 2015 đã lên tới 9 ngân hàng năm 2019 và có tới 49 chi nhánh ngân hàng nước ngoài đang hoạt động tại Việt Nam Với hơn một trăm các

tổ chức tín dụng đa dạng về quy mô vốn điều lệ, hình thức sở hữu và mô hình hoạt động, đã dẫn đến sự cạnh tranh rất quyết liệt, nhiều lúc đã đẩy các NHTM rơi vào tình trạng khan hiếm vốn khả dụng trầm trọng Điều này khiến hoạt động buôn bán vốn giữa các tổ chức tín dụng trên TTLNH gia tăng mạnh cả về quy mô, doanh số giao dịch, lãi suất, đến hình thức thanh toán

Nhận thức vai trò quan trọng của TTLNH đối với sự phát triển của các tổ chức tín dụng cũng như đối với hiệu quả của chính sách tiền tệ, cơ quan quản lý nhà nước Việt Nam (đại diện là NHNN Việt Nam) đã ban hành nhiều văn bản quy định

về khuôn khổ pháp lý, hoàn thiện tổ chức quản lý, tăng cường thanh tra, giám sát, đưa ra chế tài xử phạt các vi phạm về kinh doanh trên TTLNH Thông tư 13/2013/TT-NHNN ngày 11/06/2013 đã sửa đổi, bổ sung một số điều của Thông tư 23/2010/TT-NHNN ngày 09/11/2010 nhằm tạo điều kiện thuận lợi trong giao dịch cho các TCTD trong thanh toán điện tử liên ngân hàng Thông tư 37/2016/TT-NHNN ngày 30/12/2016 Quy định về việc quản lý, vận hành và sử dụng Hệ thống thanh toán điện tử liên ngân hàng Quốc gia….đã góp phần phát triển TTLNH Việt Nam Quy mô giao dịch trên TTLNH với các kỳ hạn đều có sự tăng trưởng mạnh qua các năm Khối lượng giao dịch năm 2019 tăng hơn 8,1 triệu tỷ đồng so với năm

2015, tương ứng với mức tăng 158,76% Tốc độ tăng trưởng trung bình là gần 30%/năm Trong đó, kỳ hạn qua đêm tăng trưởng mạnh nhất, từ 1,9 triệu tỷ đồng năm 2015 đã tăng lên hơn 6,8 triệu tỷ đồng năm 2019 (gần 3,8 lần) Thị trường liên ngân hàng thực sự trở thành thị trường đảm bảo thanh khoản cho các tổ chức tín dụng, đồng thời truyền tải chính sách tiền tệ của NHNN Việt Nam

Tuy nhiên, thị trường tiền tệ liên ngân hàng Việt Nam vẫn đang trong giai đoạn phát triển ở trình độ thấp và chưa hoàn thiện; còn nhiều rào cản đối với các giao dịch liên ngân hàng Lãi suất giao dịch liên ngân hàng chưa phát huy hết được vai trò là lãi suất tham chiếu cho nền kinh tế; NHTW chưa theo dõi được thông tin thị trường thường xuyên, kịp thời để phục vụ công tác điều hành chính sách tiền tệ; các TCTD cũng chưa có được các thông tin đầy đủ, kịp thời để tạo điều kiện thuận lợi cho việc ra quyết định đầu tư, kinh doanh phù hợp Phát triển thị trường liên ngân hàng là một nhiệm vụ không thể thiếu để phát triển thị trường tiền tệ nhằm duy trì sự ổn định tài chính và kinh tế vĩ mô

Xuất phát từ thực tế nêu trên, việc nghiên cứu có hệ thống thực trạng và các giải pháp nhằm phát triển thị trường liên ngân hàng Việt Nam là cần thiết để từng bước hoàn thiện thị trường, đẩy mạnh khả năng thanh khoản và luân chuyển vốn

ngắn hạn giữa các TCTD cũng như khả năng thực thi chính sách tiền tệ (CSTT) của NHTW thông qua kênh truyền dẫn này

2 Đối tượng và phạm vu nghiên cứu

Đối tượng và phạm vi nghiên cứu hoạt động thị trường liên ngân hàng tại Việt Nam bao gồm các nội dung sau:

- Các TCTD tham gia thị trường liên ngân hàng: Nghiên cứu về các đặc điểm, quy mô, cơ cấu, hoạt động của các TCTD tham gia thị trường liên ngân hàng

- Các sản phẩm, dịch vụ trên thị trường liên ngân hàng: Nghiên cứu về các loại sản phẩm, dịch vụ được giao dịch trên thị trường liên ngân hàng, bao gồm:

+ Cho vay mua lại (repo);

+ Cho vay qua đêm;

+ Tiềm lực tài chính của các TCTD;

- Tác động của thị trường liên ngân hàng: Nghiên cứu về tác động của thị trường liên ngân hàng đối với hệ thống ngân hàng và nền kinh tế

Ngoài ra, các nghiên cứu về hoạt động thị trường liên ngân hàng tại Việt Nam cũng có thể tập trung vào các vấn đề cụ thể, chẳng hạn như:

- Các giải pháp phát triển thị trường liên ngân hàng: Nghiên cứu về các giải pháp nhằm phát triển thị trường liên ngân hàng, bao gồm:

- Mở rộng phạm vi tham gia thị trường liên ngân hang

- Phát triển các sản phẩm, dịch vụ mới trên thị trường liên ngân hàng

- Tăng cường kết nối giữa các TCTD

- Đổi mới cơ chế điều hành lãi suất thị trường liên ngân hàng

- Hoàn thiện thể chế, quy định về hoạt động thị trường liên ngân hàng

- Các rủi ro trong hoạt động thị trường liên ngân hang

- Các cơ chế giám sát thị trường liên ngân hàng: Nghiên cứu về các cơ chế giám sát thị trường liên ngân hàng

3 Phương pháp nghiên cứu

Luận văn áp dụng phương pháp thu thập dữ liệu và xử lý dữ liệu để nghiên cứu về Hoạt động thị trường liên ngân hàng tại Việt Nam

CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HOẠT ĐỘNG THỊ TRƯỜNG LIÊN

NGÂN HÀNG

1.1 Một số vấn đề cơ bản về thị trường liên ngân hàng

1.1.1 Khái niệm thị trường liên ngân hàng

Ở trong thị trường của nền kinh tế, luôn có một số người rơi vào tình trạng

có nhiều cơ hội đầu tư để kiếm lợi nhuận, tuy nhiên thiếu nguồn vốn Ngược lại một

số khác có một khoản vốn để dành nhưng không tìm được các cơ hội để đầu tư Thị trường tài chính giải quyết được vấn đề này, bởi lẽ trong thị trường tài chính, nguồn lực tài chính được chuyển dịch từ các cá nhân thừa vốn sang những người thiếu vốn Trong đó, thị trường tài chính được chia ra làm thị trường tiền tệ (TTTT) và thị trường vốn Chi tiết, TTTT là một bộ phận của thị trường tài chính mà trong đó, các giao dịch vốn ngắn hạn – có thời hạn dưới 12 tháng – được thực hiện (Luật Ngân hàng Nhà nướcViệt Nam, 2010)

Thị trường liên ngân hàng (TTLNH) là một thành phần quan trọng, cấu thành nên TTTT thứ cấp đáp ứng được nhu cầu vốn ngắn hạn giữa các tổ chức tín dụng (TCTD) được đáp ứng Nói một cách dễ hiểu hơn, các nhu cầu vốn này chính được thể hiện bởi hoạt động cho vay, gửi tiền liên ngân hàng, mua bán có kỳ hạn các giấy tờ có giá (GTCG) liên ngân hàng (Hợp đồng Repo) hay hoạt động mua, bán ngoại tệ liên ngân hàng Theo Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (2010), TTLNH là nơi để các ngân hàng hay các TCTD có thể vay mượn nhau với mục đích hỗ trợ, chia sẻ lẫn nhau trong các hoàn cảnh khó khăn bằng các khoản dự trữ

dư thừa, từ đó để có thể đáp dứng được nhu cầu thanh khoản trong ngắn hạn Ngoài

ra, TTLNH cũng giúp các ngân hàng quản lí được rủi ro tỉ giá cũng như lãi suất của ngân hàng Vì vậy, việc phát triển TTLNH là một phần tất yếu, giúp ích cho nhiều

tổ chức tài chính và trung gian tài chính, hình thành được một công cụ để các ngân hàng có thể hỗ trợ được khả năng thanh khoản cho nhau, cân bằng TTTT

1.1.2 Vai trò, chức năng của thị trường liên ngân hàng

Trên thực tế, nhu cầu chi tiêu thực và dự kiến là khác nhau nên sinh ra như cầu về giao dịch trên TTLNH Để tiết kiệm chi phí, thông thường các TCTD cần có

một lượng tiền dự trữ để đảm bảo khả năng thanh khoản của ở một thời điểm, tuy nhiên sự cân bằng này rất khó đạt được do tác động từ các nhân tố khác trên thị trường Để đảm bảo cân bằng ở các thời điểm nhất định tức thời nào đó, các TCTD phải đi vay lẫn nhau để bổ sung nguồn vốn trên TTLNH Hoạt động đi vay và cho vay này giúp các TCTD nắm giữ một cách nhanh chóng một lượng vốn nhất định, đáp ứng được lượng vốn thiếu hụt đó Tuy nhiên mặt khác, sự thiếu chính xác ở kế hoạch dữ trữ khi bị ảnh hưởng từ các yếu tố thị trường (ví dụ như dự trữ cao hơn hoặc thấp hơn mức chi tiêu thực tế) có thể làm các TCTD đầu tư số tiền dự trữ vượt này ra thị trường trong một kỳ hạn ngắn kiếm lời hoặc đi vay ngắn hạn để có thể bù đắp thiếu hụt trên thị trường Ngoài các hoạt động kể trên thì các TCTD cũng có thể bán các tài sản chính của mình để bù đắp thiếu hụt vốn tạm thời của mình, tuy nhiên việc này làm cho cơ cấu tài sản của họ thay đổi, mất khả năng sinh lời tiềm năng mà các tài sản đó có thể tạo ra Vậy nên các TCTD thường tham gia vào hoạt động mua bán có kỳ hạn các GTCG có kỳ hạn giao dịch dưới 12 tháng trên TTLNH bởi các hoạt động này thoả mãn cả nhu cầu vay mượn ngắn hạn của các TCTD và cũng không làm mất quyền sở hữu với GTCG, tạo nên thị trường thứ cấp cho các công cụ

nợ và GTCG TTLNH là một thị trường quan trọng, đóng vai trò lớn đối với các TCTD nói chung, trong đó, có thể kể tới một số vai trò nổi bật như sau:

Thứ nhất, TTLNH có thể giúp ngân hàng nhà nước (NHNN) điều hoà và cân đối năng lực thanh toán giữa các TCTD với nhau Thị trường cho vay và tiền gửi giữa các TCTD là một thị trường sôi động, giúp các TCTD sử dụng nguồn vốn khả dụng một cách hiểu quả và đảm bảo được khả năng chi trả Cụ thể hơn, đối với các ngân hàng cũng như các TCTD khác thì TTLNH là thị trường thanh khoản Do đó, các thiếu hụt vốn khả dụng tạm thời ở do dự báo chưa chính xác vốn khả dụng tại các ngân hàng có thể được bù đắp Từ đó việc đi vay và cho vay kỳ hạn qua đêm trở nên hợp lý, giúp các TCTD kịp thời cân đối lại vốn khả dụng Hơn nữa, vì công cụ

dự trữ bắt buộc được ngân hàng trung ương (NHTW) thực hiện bằng phương thức bình quân nên các ngân hàng có thể linh hoạt trong việc sử dụng tiền gửi, với điều kiện là số dư bình quân các ngày trong kỳ đạt được mức mà NHTW đã quy định Vì

thế mà các ngân hàng có thể sử dụng tài khoản tiền gửi của mình thấp hơn mức dự trữ tối thiểu mà NHTW quy định trong một số ngày, và bù đắp bằng cách vay trên trên thị trường hay dùng các cách khác để có thể duy trì số dư vượt trên mức tối thiểu ở các ngày còn lại, hoạt động đó có thể giúp cho dự trữ bình quân không thấp hơn mức NHTW quy định Từ thực tế đó mà giao dịch đi vay hay cho vay qua đêm

ở TTLNH là hình thức lý tưởng cho việc duy trì dự trữ bình quân một cách hợp pháp

Thứ hai, TTLNH hình thành nên lãi suất tham chiếu cho nền kinh tế Ví dụ lãi suất LIBOR (lãi suất giao dịch bình quân liên ngân hàng) tại London được nhiều ngân hàng cũng như TCTD khác tham chiếu để tính toán lãi suất của các giao dịch, lãi suất cho vay và lãi suất huy động bằng cách cộng thêm một biên độ nhất định để phản ánh mức độ rủi ro đối với từng đối tượng giao dịch cụ thể Vậy nên có thể kết luận rằng việc kiểm soát lãi suất trên TTLNH là nền tảng để NHNN có thể kiểm soát và định hướng các mức lãi suất khác của nền kinh tế Từ đó mà TTLNH sẽ ảnh hưởng tới các thị trường tài chính khác trong nền kinh tế như thị trường ngoại hối, thị trường chứng khoán, thị trường vốn, v.v, sau đó là tác động tiếp đến thị trường hàng hoá và nền kinh tế nói chung

Thứ ba, nhờ vào TTLNH mà NHTW có thể điều hành các chính sách tiền tệ (CSTT) của mình TTLNH đóng vai trò là công cụ phát tín hiệu một cách kịp thời

và chính xác cho các hoạt động điều tiết và thực hiện CSTT của NHTW TTLNH là nơi cung cấp các thông tin cần thiết, đặc biệt là lãi suất giao dịch bình quân các kỳ ngắn hạn như lãi suất qua đêm có thể truyền tải nhiều thông tin về tình trạng vốn khả dụng của các TCTD Nhờ đó, NHTW có thể nhanh nhạy nắm bắt nhu cầu vốn của hệ thống TCTD cũng như toàn bộ nền kinh tế, sau đó điều chỉnh hợp lý các công cụ CSTT Cụ thể, nhờ vào TTLNH mà NHTW có thể thực hiện tác động thông qua cơ chế tác động về lượng Đầu tiên, NHTW tác động đến mức dự trữ của

hệ thống ngân hàng (HTNH) thông qua hoạt động mua bán GTCG trên thị trường

mở Sự thay đổi này sẽ khiến lượng tiền cơ bản (MB) và cung tiền (MS) thay đổi, tùy thuộc vào khả năng tạo tiền của HTNH (m) Việc thay đổi này cũng tác động

kéo theo sự thay đổi hành vi đầu tư, hành vi tiêu dùng của các chủ thể trong xã hội nói chung Cơ chế này sẽ phát huy hiệu quả với điều kiện thị trường chưa phát triển

và quan hệ cung cầu của thị trường bị chi phối mạnh mẽ bởi các yếu tố phi lãi suất Ngoài tác động về lượng, TTLNH cũng tác động thông qua cơ chế tác động về giá (lãi suất) Cơ chế tác động về giá là cơ chế chuyển tải tác động của CSTT tới nền kinh tế thông qua phản ứng kéo theo của các mức lãi suất và các loại giá trên thị trường tài chính Quy trình phản ứng này có thể được chia ra làm nhiều giai đoạn khác nhau với các tác nhân tham gia khác nhau Đầu tiên, NHTW sẽ tác động đến

dự trữ của HTNH, từ đó lượng cung ở trên TTLNH sẽ được điều chỉnh, dẫn tới lãi suất TTLNH thay đổi Được coi là chi phí của việc sử dụng vốn, khi lãi suất trên TTLNH biến động sẽ khiến chi phí sử dụng vốn của các ngân hàng thay đổi một cách đáng kể Việc này làm lãi suất cho vay (lãi suất đầu ra) của các ngân hàng cũng như TCTD thay đổi, dẫn đến sự biến đổi trong hành vi tiêu dùng, hành vi đầu

tư của các chủ thể kinh tế, cuối cùng làm biến động các chỉ số vĩ mô

Hình 1.1 Cơ chế tác động của chính sách tiền tệ qua lãi suất

Nguồn: (Nguyễn Duệ, 2005)

Thứ tư, TTLNH có quan hệ chặt chẽ với các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô, kể tới là

tỷ lệ lạm phát, tốc độ tăng trưởng kinh tế - GDP, tỷ lệ thất nghiệp, v.v Bởi nếu lãi suất trên TTLNH xuống thấp sẽ kích thích được các chủ thể đầu tư và doanh nghiệp tập trung hơn vào hoạt động sản xuất kinh doanh, đẩy mạnh tốc độ tang trưởng, tạo

ra nhiều công ăn việc làm cho xã hội hơn Tuy nhiên, nếu đầu tư “nóng” nhưng không hiệu quả cũng có thể gây ra tình trạng lạm phát tăng cao Vì vậy, NHTW có thể tác động một cách chủ động lên lãi suất của TTLNH, từ đó hình thành hệ thống các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô hợp lý với từng giai đoạn kinh tế Ví dụ, khi nền kinh tế

có xu hướng suy thoái với biểu hiện như tỷ lệ thất nghiệp tăng, NHTW có thể thực hiện CSTT mở rộng và duy trì mức lãi suất thấp trên thị trường mở để thúc đẩy nền kinh tế tăng trưởng Ngược lại, khi lạm phát tăng cao, NHTW có thể sử dụng CSTT thắt chặt, đồng thời duy trì lãi suất ở một mức cao hơn

1.1.3 Đặc trưng cơ bản của thị trường liên ngân hàng

Có thể kể tới bốn đặc trưng cơ bản của TTLNH, bao gồm:

(1) TTLNH là thị trường mua bán với số lượng lớn, có độ an toàn cao bởi các chủ thể tham gia thị trường đều là các tổ chức có uy tín trên thị trường tài chính như ngân hàng (NHTM), TCTD, hay các tổ chức tài chính, v.v, hơn nữa các giao dịch mua bán này đều có thời hạn ngắn nên có ít rủi ro tiềm ẩn những phát sinh Và đặc biệt các giao dịch trên TTLNH không có tài sản đảm bảo

(2) Thời hạn giao dịch trên TTLNH thường là ngắn hạn, có thể là qua đêm tới dưới một năm, trong đó chủ yếu là giao dịch dưới ba tháng hoặc qua đêm Thật vậy thì phần lớn tỷ lệ các giao dịch trên thị trường có kỳ hạn dưới ba tháng, thậm chí số giao dịch có kỳ hạn qua đêm còn chiếm một nửa thị trường ở một số quốc gia Các giao dịch qua đêm thường chiếm tỷ trọng lớn để có thể đáp ứng được nhu cầu vốn khả dụng tạm thời của các chủ thể tham gia thị trường và hơn nữa là có thể tận dụng triệt thể nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi của các thành viên Chỉ số lãi suất cho vay qua đêm (overnight rate) cũng là chỉ số được nhiều nước trên thế giới sử dụng

để phản ánh trạng thái, mức độ biến động của thị trường

(3) TTLNH là thị trường toàn cầu vì nó có tính năng động cao, tốc độ luân chuyển của thị trường rất cao Tính toàn cầu của thị trường liên ngân hàng là rất cao

và không giới hạn ở bất kỳ quốc gia hay khu vực nào Giao dịch trên thị trường liên ngân hàng diễn ra 24/24, giao dịch chênh lệch giá diễn ra liên tục giữa các thị trường, và luôn đảm bảo sự nhất quán về giá tương đối giữa các thị trường Mặc dù

có những trung tâm tài chính lớn trên thế giới như New York và London, nhưng giao dịch trên thị trường liên ngân hàng có thể được thực hiện mọi lúc, mọi nơi, không phụ thuộc vào thời gian và không gian của giao dịch

(4) TTLNH rất linh hoạt và nhạy bén Có thể kết luận điều này là do thị trường liên ngân hàng luôn nhạy cảm với những biến động kinh tế, chính trị của các quốc gia và khu vực Sự biến động ở một thị trường, đặc biệt là ở các thị trường lớn,

có thể nhanh chóng và dễ dàng lan sang các thị trường khác

1.2 Nội dung cơ bản của thị trường liên ngân hàng

1.2.1 Cấu trúc của thị trường liên ngân hàng

Dựa vào đối tượng tham gia vào các giao dịch trên TTLNH, có thể chia làm

2 nhóm bao gồm:

(1) Các giao dịch xảy ra giữa TCTD với nhau, thông qua các giao dịch như giao dịch cho vay, gửi tiền nội tệ, ngoại tệ liên ngân hàng, mua bán ngoại tệ và mua bán có kỳ hạn các GTCG;

(2) Các giao dịch xảy ra giữa Ngân hàng Trung ương với các TCTD thông qua giao dịch NVTTM (OMO)

Hình 1.2 Cấu trúc thị trường liên ngân hàng

Nguồn: (Ngô Hoài Bắc, 2012)

Tuy nhiên nếu phân loại TTLNH theo cách phổ biến nhất hiện nay, có thể căn cứ vào loại hình giao dịch, có thể phân loại được các giao dịch trên TTLNH thành 3 thị trường bao gồm:

(1) Thị trường nội tệ liên ngân hàng có thể bao gồm các hoạt động gửi tiền, cho vay tiền giữa các TCTD;

(2) Thị trường mua bán có kỳ hạn GTCG giữa các TCTD với nhau hoặc mua bán GTCG giữa ngân hàng trung ương với các TCTD thông qua NVTTM - OMO;

(3) Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, bao gồm hoạt động trao đổi mua bán ngoại tệ giữa các TCTD

1.2.2 Chủ thể tham gia thị trường liên ngân hàng

1.2.2.1 Ngân hàng Trung ương

Chủ thể quan trọng nhất trên TTLNH phải kể tới là ngân hàng trung ương Ngân hàng trung ương luôn tham gia vào TTLNH với cả tư cách thành viên và tư cách người tổ chức, kiểm soát thị trường này

Ở tư cách thành viên của TTLNH, ngân hàng trung ướng có các hoạt động như một đối tác của các TCTD, cho vay, đi vay trên TTLNH nhưng có thể nói ngân hàng trung ương là một thành viên đặc biệt bởi chủ thể này cũng có nhiệm vụ điều hoà nguồn vốn khả dụng của toàn hệ thống các TCTD, bao gồm việ cung cấp thanh khoản khi thiếu nguồn và hút thanh khoản khi nguồn dư thừa Vậy nên ở vai trò thành viên đặc biệt này, với các hoạt động trao đổi mua bán có kỳ hạn GTCG, ngân hàng trung ương có thể bơm tiền/ hút tiền dễ dàng từ lưu thông, cuối cùng là tác động tới lãi suất ngắn hạn trên TTLNH

Ở tư cách giám sát hay tổ chức thị trường, ngân hàng trung ương có nhiệm

vụ xây dựng nên khuôn khổ pháp lý cho các hoạt động trên TTLNH và cũng như là cung cấp một phần cơ bản hoặc toàn bộ cơ sở hạ tầng công nghệ cho thị trường kể tới như hệ thống giao dịch, hệ thống thanh toán, thanh toán tổng tức thời, v.v Vai trò giám sát, quản lý thị trường của ngân hàng trung ương được thể hiện qua một số hoạt động như theo dõi, dự báo nguồn vốn khả dụng của hệ thống, cung cấp thông tin, thiết lập một hệ thống báo cáo đối với các thông tin giao dịch liên ngân hàng, v.v để có thể bảo đảm sự hiệu quả trong hoạt động của thị trường, an toàn trên toàn

hệ thống Ngân hàng trung ương cũng chịu trách nhiệm hỗ trợ sự phát triển của thị trường qua việc thúc đẩy các cấu phần thị trường, với mục đích cuối cùng là hoàn thiện cấu trúc thị trường

1.2.2.2 Các tổ chức tín dụng

Trong TTLNH, các TCTD là các tổ chức tham gia cơ bản, đóng vai trò quan trọng trên TTLNH Nhu cầu về vốn thanh khoản của các TCTD sẽ xây dựng nên bản chất của TTLNH cũng như cách thức hoạt động của nó

Thứ nhất, TCTD có thể đi vay trên thị trường để từ đó có thể bù đắp các khoản thiếu hụt thanh khoản tạm thời cũng như thực hiện dự trữ bắt buộc tại ngân hàng trung ương Ngoài ra thì họ cũng có thể cho vay trên TTLNH đối với các TCTD khác trong trường hợp thiếu hụt thanh khoản để có thể tạo ra lợi nhuận đối với nguồn vốn khả dụng nhàn rỗi tại thời điểm ngắn hạn đó Vậy nên có thể nói rằng các TCTD bằng hoạt động giao dịch trên TTLNH đã giúp cho khoản vốn được luân chuyển từ nơi thừa đến nơi thiếu Tiếp theo, các TCTD cũng bổ trợ cho việc tạo ra cơ chế tự giám sát, tạo nên một môi trường cạnh tranh lành mạnh bằng sự tham gia tích cực và đông đảo trên TTLNH Nhờ vào hoạt động này, các TCTD cũng giúp xác định lãi suất cạnh tranh trên thị trường Cuối cùng, có thể nói TCTD

là chủ thể chịu tác động rõ ràng nhất trên TTLNH bởi ngân hàng trung ương khi sử dụng các chính sách trên thị trường Bởi hoạt động tác động tới nguồn vốn thanh khoản của các TCTD cũng như tác động tới lãi suất trên TTLNH, cũng có thể tác động tới lượng cung tiền và một số hoạt động tín dụng của nền kinh tế

1.2.2.3 Các nhà kinh doanh chuyên nghiệp và môi giới

Chủ thể tiếp theo trên TTTT có thể kể tới là các nhà kinh doanh và người môi giới Họ được hình thành với cơ sở chính là các giao dịch giữa ngân hàng trung ương và TCTD Các nhà kinh doanh chuyên nghiệp và nhà môi giới chính là chất xúc tác, là cầu nối giữa cá thể có giao dịch trên TTLNH với nhau, và họ cũng có vai trò thúc đẩy thị trường Thật vậy, khi TTLNH ngày càng trở nên phát triển thì hệ thống các nhà kinh doanh chuyên nghiệp và nhà môi giới sẽ ngày càng thể hiện được vị trí của mình

Thứ nhất, trên thị trường liên ngân hàng, các nhà giao dịch chuyên nghiệp cung cấp các dịch vụ chênh lệch giá, đầu cơ và bảo hiểm rủi ro trên thị trường thông qua các hoạt động giao dịch repo hoặc các giao dịch phái sinh khác để đạt được lợi nhuận tối đa Hoạt động tích cực của các nhà giao dịch chuyên nghiệp là điều kiện giúp thu hẹp các khoảng trống thị trường

Tiếp theo, đối với nhà môi giới trên TTLNH, họ chính là người trung gian, giúp khớp các nhu cầu mua – bán của các chủ thể khác như trong các giao dịch Repos, giao dịch ngoại tệ liên ngân hàng, hoặc các giao dịch giữa người vay và người cho vay, và họ cũng thu về một khoản phí môi giới Nói một cách dễ hiểu thì các nhà môi giới đơn giản là những cá nhân cung cấp dịch vụ sắp xếp, khớp nối các lệnh cho vay, gửi tiền hay giao dịch mua, bán của các khách hàng (ở đây là các TCTD), vì vậy có thể thấy họ không tạo ra rủi ro tín dụng hay rủi ro thanh toán đáng kể Hoạt động môi giới tiền tệ là một trong các hoạt động đóng vai trò quan trọng đối với sự phát triển của TTLNH Hầu như các trung tâm tài chính lớn trên thế giới kể tới như Singapore, Hongkong, Tokyo, đều có sự hỗ trợ đáng kể từ hệ thống môi giới tiền tệ, và chủ yếu là các giao dịch liên ngân hàng Với vai trò làm cầu nối giữa nguồn cầu và nguồn cung về vốn trên TTLNH, nhà môi giới giúp các giao dịch tài chính sảy ra trơn tru, dễ dàng hơn, và cũng làm cho TTLNH hoạt động hiệu quả, minh bạch hơn Thông qua hoạt động này, với sự giúp đỡ của nhà môi giới, thông tin liên quan tới các giao dịch tài chính giữa các chủ thể trong thị trường liên nhanh hàng có thể được truyền tải nhanh chóng, đảm bảo hơn và đặc biệt là vấn

đề bảo mật về thông tin của các chủ thể tham gia vào hoạt động giao dịch Hơn nữa, dựa vào việc sử dụng hệ thống thông tin liên lạc thường xuyên cũng như các yêu cầu liên tục từ khách hàng, nhà môi giới giúp các chủ thể tham gia giao dịch có thể tìm được các mức giá phù hợp, cạnh tranh nhất Điều này giúp khách hàng có thể tốn ít thời gian hơn so với với việc phải tham khảo giá với nhiều TCTD khác nhau

để có thể đưa ra quyết định và tìm kiếm mức giá thấp nhất

Hình 1.3 Hoạt động môi giới tiền tệ

Nguồn: (Ngô Hoài Bắc, 2012)

Ngoài ra, sự môi giới cũng giúp phát huy vai trò của ngân hàng trung ương cũng như tác dụng trong việc thực hiện CSTT của ngân hàng trung ương trong TTLNH Dựa vào mạng lưới môi giới mà ngân hàng trung ương có thể dễ dàng cập nhật các thông tin, số liệu về diễn biến lãi suất, tình trạng cung – cầu vốn trên thị trường Nhờ vào các thông tin này, việc ra quyết định, sử dụng chính sách sẽ thích hợp, kịp thời hơn trong khi tốn ít nguồn lực hơn

1.2.3 Hoạt động của thị trường liên ngân hàng

1.2.3.1 Hoạt động cho vay, gửi tiền trên thị trường liên ngân hàng

Hoạt động cho vay hay gửi tiền trên TTLNH được thể hiện thông qua hoạt động các TCTD có thừa vốn cho các TCTD thiếu vốn vay khoản vốn thanh khoản trong một khoảng thời gian nhất định, thường là dưới ba tháng, với kỳ hạn qua đêm chiếm phần lớn các giao dịch Các TCTD tham gia vào hoạt động này thường là các NHTM Hoạt động cho vay, gửi tiền trên TTLNH xảy ra là do yêu cầu các ngân hàng phải có một lượng thích hợp các tài sản để đảm bảo thanh khoản như tiền mặt,

để có thể đáp ứng được nhu cầu rút tiền của khách hàng cũng như thực hiện dự trữ bắt buộc của ngân hàng trung ương Từ thực tế đó, khi một ngân hàng không thể tự

đáp ứng được yêu cầu về tính thanh khoản này, chủ thể này sẽ cần phải đi vay để có thể bù đắp các thiếu hụt trong ngắn hạn Ngược lại, một số TCTD khác có lượng tài sản với vốn thanh khoản vượt quá mức yêu cầu của ngân hàng trung ương, họ sẽ có thể cho vay để có thể sinh lời từ các tài sản này Từ các nhu cầu này mà hoạt động cho vay, gửi tiền xuất hiện trên TTLNH, đặc biệt với thời hạn ngắn

Hình 1.4 Hoạt động của thị trường cho vay, gửi tiền liên ngân hàng

Nguồn: (Ngô Hoài Bắc, 2012)

Tuy nhiên, các khoản cho vay và gửi tiền trên TTLNH thường là các khoản không có tài sản đảm bảo Từ đó gặp vấn đề rằng nguồn vốn giao dịch lớn, nhưng các khoản vay không được đảm bảo, vậy nên các chủ thể giao dịch trên thị trường đều chủ yếu dựa trên uy tín của đối phương và lòng tin, vậy nên đây là một thị trường thông tin có độ nhạy cảm cao Cũng chính vì vậy mà hầu như phần lớn các giao dịch cho vay, gửi tiền đều dưới phương thức cho vay qua đêm, bởi lẽ đây là lựa chọn an toàn cho các chủ thể cho vay nhưng vẫn có thể giải quyết được nhu cầu của chủ thể vay Ngoài ra, các TCTD cho vay cũng như gửi tiền trên TTLNH thường căn cứ vào xếp hạng nội bộ để có thể đưa ra hạn mức giao dịch với đối phương

Về quá trình của các giao dịch mua bán, gửi tiền trên TTLNH này, có thể tóm gọn vào hai giai đoạn chính Đầu tiên, khi có TCTD cần vay vốn trên thị trường, họ có thể tìm kiếm chủ thể cho vay thông qua các hệ thống thông tin hoặc

các nhà môi giới Tiếp theo, sau khi đã tìm được một nguồn vốn phù hợp, giao dịch

sẽ được thực hiện thông qua Hệ thống thanh toán tổng tức thời (Real-time gross settlement system) do ngân hàng trung ương vận hành Tóm lại, hoạt động cho vay, gửi tiền trên TTLNH đã có lịch sử phát triển qua nhiều năm, gây dựng một vai trò nhất định trong thị trường tài chính nói chung, giúp thoả mãn nhu cầu của cả các chủ thể cho vay và đi vay

1.2.3.2 Nghiệp vụ thị trường mở (Open Market Operations – OMO)

Hình 1.5 Cơ chế tác động của nghiệp vụ thị trường mở tới dự trữ ngân hàng

Nguồn: (Nguyễn Duệ, 2005)

Đầu tiền về thị trường mở, được hiểu là một thị trường giao dịch chứng khoán nợ ngắn hạn và dài hạn Không rõ rang về phạm vi hay loại hình công cụ giao dịch như các thị trường tài chính khác như thị trường ngoại hối hay thị trường chứng khoán, thị trường mở ở từng quốc gia, khu vực có sự khác nhau về phạm vi, loại hình công cụ giao dịch cũng như thời hạn của các công cụ giao dịch trên thị trường Từ đó, xuất hiện khái niệm “NVTTM” gắn liền với thị trường mở NVTTM

là cụm từ chỉ các hoạt động mua bán chứng khoán của ngân hàng trung ương trên thị trường mở và thông qua các hoạt động giao dịch này, ngân hàng trung ương có thể trực tiếp tác động tới dự trữ của HTNH cũng như gián tiếp tác động tới lãi suất trên thị trường, và cuối cùng là tác động tới lượng tiền cung ứng cả về hai mặt giá

và lượng Từ mong muốn của ngân hàng trung ương là cung thêm lượng tiền hoặc hút bớt dự trữ từ lưu thông thì nghiệp vụ tương ứng của ngân hàng tương ứng của ngân hàng trung ương là mua hoặc bán các GTCG với các chủ thể còn lại trên thị trường

Hình 1.6 Nghiệp vụ thị trường mở tác động qua lãi suất

Nguồn: (Nguyễn Duệ, 2005)

NVTTM được chia làm hai loại bao gồm nghiệp vụ mua bán hoàn toàn và nghiệp vụ mua bán có kỳ hạn các GTCG Trong đó, hoạt động giao dịch mua bán hoàn toàn có thể hiểu là việc ngân hàng trung ương sẽ thực hiện giao dịch các GTCG hoàn toàn, chuyển giao quyền sở hữu, trên cơ sở giá thị trường Tuy nhiên, các giao dịch này có ảnh hưởng dài hạn tới dự trữ của các ngân hàng cũng như có tác động kém linh hoạt tới tính thanh khoản của toàn hẹ thống nên loại giao dịch này thường ít được sử dụng Còn hoạt động giao dịch mua bán có kỳ hạn các GTCG

là các giao dịch mà ở đó ngân hàng trung ương chỉ mua, bán GTCG ở một thời điểm xác định trong tương lai, sự chênh lệch giá bán giữa hai thời điểm chính là lãi suất của giao dịch mua bán có kỳ hạn Các giao dịch này có những ưu điểm nổi bật, có hiệu quả

bù đắp hoặc triệt tiêu các ảnh hưởng không dự tính trước tới dự trữ của các ngân hàng

Vì vậy mà đây là loại giao dịch thường được sử dụng chủ yếu trong NVTTM

Các giao dịch trong hoạt động thị trường mở thường bao gồm hai loại giá thầu: giá thầu khối lượng và giá thầu lãi suất Ở đây, đấu thầu theo khối lượng là một loại đấu thầu trong đó ngân hàng trung ương thông báo trước lãi suất và người tham gia đấu thầu đăng ký khối lượng chỉ dựa trên việc chấp nhận mức lãi suất này Giá thầu tối đa cho một thành viên tham gia đấu thầu được tính từ tỷ lệ phần trăm phân bổ giá thầu do ngân hàng trung ương công bố Ngược lại, đấu thầu lãi suất là

một quá trình đấu thầu cạnh tranh, trong đó các thành viên đăng ký với một khối lượng tương đương với mức lãi suất mong muốn Căn cứ vào khối lượng tiền ngân hàng trung ương muốn bơm hoặc hút từ thị trường kết hợp với mức đặt thầu, ngân hàng trung ương sẽ tính toán lãi suất trúng thầu và phân phối thầu cho các thành viên Hàng hoá giao dịch trên thị trường mở phong phú về cả loại hình cũng như kỳ hạn Mỗi ngân hàng trung ương ở từng quốc gia khác nhau sẽ phụ thuộc vào đặc điểm và độ mở của thị trường mở để chấp nhận mua bán các loại GTCG khác nhau,

có thể kể tới là tín phiếu kho bạc, chứng chỉ tiền gửi, trái phiếu chính phủ, thương phiếu, v.v Đặc điểm chung là các loại GTCG nàu đều đảm bảo tiêu chuẩn để có thể trở thành hàng hoá được phép giao dịch trên thị trường mở, một số đặc điểm nổi trội bao gồm có tính lỏng cao, dễ dàng giao dịch, khôgn cần điều chỉnh nhiều về giá, có rủi ro tính dụng thấp – được đánh giá dựa trên mức độ uy tín và xếp hạn

Các chủ thể tham gia vào NVTTM bao gồm có ngân hàng trung ương và các đối tác của ngân hàng trung ương Trong đó:

(1) Ngân hàng trung ương đóng vai trò chỉ đạo thị trường bằng các hoạt động mua bán GTCG, cung cấp cho HTNH khả năng thanh toán cần thiết và phù hợp với nhu cầu vốn của nền kinh tế

(2) Đối tác của ngân hàng trung ương có thể bao gồm nhiều chủ thể khác nhau Đầu tiên là các NHTM, họ tham gia vào thị trường mở để điều hoà mức dự trữ, duy trì khả năng thanh toán, kiếm lời từ nguồn vốn dư thừa cho vay hay từ hoạt động môi giới, kinh doanh chứng khoán Tiếp theo là các tổ chức tài chính phi ngân hàng, bao gồm công ty bảo hiểm, công ty tài chính, v.v Họ sử dụng thị trường mở

để kiếm lời bằng nguồn vốn nhàn rỗi, thông qua hoạt động mua bán các GTCG Sau

đó là các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh lớn, ở đây là các chủ thể nắm giữ một lượng tương đối thương phiếu, trái phiếu, tín phiếu và có nhu cầu bán chúng, quy đổi ra tiền mặt phục vụ hoạt động sản xuất kinh doanh Cuối cùng là mạng lưới môi giới với vai trò trung gian trong các hoạt động mua bán GTCG giữa ngân hàng trung ương với các đối tác của ngân hàng trung ương, kiếm lời từ chênh lệch giá và chi phí môi giới

1.2.3.3 Hoạt động mua bán có kỳ hạn GTCG (Repos) giữa các TCTD

Hoạt động mua, bán có kỳ hạn là một công cụ phổ biến trên TTTT nói chung, đây là hoạt động cho phép thực hiện được các khoản đi vay hay cho vay ngắn hạn

và có tài sản đảm bảo, thông qua hoạt động mua, bán lại các GTCG hay các công cụ

nợ trên TTTT Ở TTLNH, một TCTD nắm giữ GTCG khi có nhu cầu vay mượn trên thị trường sẽ tìm tới một giao dịch mua bán có kỳ hạn GTCG Ở đó, TCTD giữ GTCG sẽ bán GTCG cho TCTD khác, thu về một khoản cùng với cam kết sau một thời hạn (thời hạn Repo) sẽ mua lại với mức giá được thoả thuận trước (Giá mua lại) Nói cách khác, tới ngày đáo hạn của hợp đồng Repo, TCTD đó sẽ hoàn khoản tiền và lãi cho TCTD tối tác bằng cách mua lại GTCG đã bán với giá mua lại, trong

đó, giá mua lại bằng giá mua cộng với lãi suất Repo Lãi suất Repo là lãi suất cho khoản quỹ chuyển từ người cho vay sang người vay, lãi suất này bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố khác như uy tín tín dụng của người vay, tính thanh khoản của GTCG

và cuối cùng là lãi suất của công cụ thị trường khác Đây là công cụ giao dịch trên TTLNH, giúp TCTD điều hoà trạng thái thanh khoản ngắn hạn, kỳ hạn của giao dịch Repo cũng thường là ngắn hạn, thường là từ ba tháng trở xuống Về bản chất thì hoạt động này là các khoản vay ngăn hạn có đảm bảo, vậy nên lãi suất của các khoản vay này thường thấp hơn lãi suất của hoạt động cho vay thông thường trên TTLNH Các loại GTCG được sử dụng làm Repo giữa các chủ thể trên thị trường thường rất phong phú, bao gồm trái phiếu chính phủ chiếm phần lớn bởi có độ an toàn cao và biến động giá thấp Ở trong các giao dịch này, các chủ thể giao dịch sẽ ký với nhau một hợp đồng khung (Master repurchase agreement) trong đó sẽ đề những quy định chung áp dụng cho tất cả các lần giao dịch Từ các giao dịch sau, các chủ thể sẽ chỉ cần ký hợp đồng chi tiết bao gồm các nội dung của lần giao dịch đó

Hoạt động mua bán có kỳ hạn GTCG là công cụ đặc biệt hữu ích trên TTLNH của các quốc gia vì vai trò điều chỉnh vốn khả dụng giữa các thành viên Hầu như ở các thị trường tài chính phát triển, các giao dịch Repo luôn đóng vai trò phổ biến, linh hoạt, với khối lượng giao dịch chiếm tỷ trọng lớn Ngoài ra, thông tin

về quy mô, khối lượng hay kỳ hạn của các giao dịch Repo đều cần cung được cung cấp cho các nhà hoạch định chính sách để có thể giám sát sự phát triển của thị

trường, đây là việc rất cần thiết để phòng trường hợp thổi phồng mức vốn khả dụng của các TCTD, hoặc thổi phòng giá, đưa các chứng khoán thiếu tin cậy ra khỏi bảng cân đối tài sản

1.2.3.4 Hoạt động mua bán ngoại tệ liên ngân hàng

Hoạt động mua bán ngoại tệ liên ngân hàng là hoạt động đáp ứng chu cầu thanh khoản các loại ngoại tệ ở quốc gia khu vực đó Có thể nói rằng thị trường ngoại

tệ liên ngân hàng là hình thái phát triển cao nhất của thị trường ngoại hối, ở đó các giao dịch mua, bán ngoại tệ giữa các NHNN, NHTM được diễn ra Đây là thị trường phi tập trung, diễn ra 24/24 trên toàn cầu thông qua các hệ thống giao dịch dựa trên mạng lưới internet Ngoài ra thì đây là thị trường có tính thanh khoản cao, tỷ giá luôn giao động với khối lượng giao dịch không có giới hạn Nhờ những đặc điểm đó mà các ngân hàng

có thể thay đổi trạng thái ngoại tệ và kiếm lời từ phí giao dịch

Các chủ thể tham gia vào các giao dịch mua bán ngoại tệ bao gồm các NHTM, ngân hàng trung ương và các nhà môi giới Trong đó, ngân hàng trung ương sẽ tham gia vào thị trường này để có thể tang nguồn dự trữ ngoại tệ của quốc gia, từ đó ổn định tỷ giá trên TTTT quốc gia Tiếp theo, các NHTM là các chủ thể tham gia tích cực nhất, tạo lập nên thị trường ngoại tệ này, họ đóng vai trò xác định giá mua, bán của các đồng ngoại tệ dựa trên cơ sở giá được định sẵn Cuối cùng là mạng lưới môi giới, có vai trò phối hợp cùng các ngân hàng, giúp đáp ứng các nhu cầu của họ thông qua so sánh, đối chiếu để tìm ra mức giá cạnh tranh nhất

Trong hoạt động mua bán ngoại tệ liên ngân hàng này, bao gồm năm loại hình giao dịch cơ bản: (1) Giao dịch giao ngay; (2) Giao dịch kỳ hạn; (3) Giao dịch hoán đổi; (4) Giao dịch quyền chọn; (5) Giao dịch tương lai

(1) Giao dịch giao ngay: Các chủ thể tham gia sẽ mua, bán ngoại tệ theo tỷ giá giao ngay tại thời điểm giao dịch, kết thúc thanh toán trong vòng hai ngày Thực

tế đây là giao dịch chiếm doanh số lớn nhất trên thị trường ngoại hối;

(2) Giao dịch kỳ hạn: Giao dịch được các bên thoả thuận ở hiện tại nhưng thực hiện sẽ xảy ra trong tương lai Trong đó tỷ giá được xác định ở hiện tại, làm cơ

sở cho việc trao đổi luồng tiền trong tương lai vậy nên tỷ giá sẽ được xác định dựa trên tỷ giá giao ngay, lãi suất của đồng tiền và kỳ hạn;

(3) Giao dịch hoán đổi: Là giao dịch đồng thời việc mua và bán cùng một đồng tiền, trong đó ngày giá trị mua vào và ngày giá trị bán ra là khác nhau;

(4) Giao dịch quyền chọn: Ở đó, giao dịch là một loại tuỳ chọn ước tính về tiềm năng của tài sản trong một khoảng thời gian nhất định, chỉ có hai khả năng xảy

ra là thắng hoặc thua;

(5) Giao dịch tương lai: Là giao dịch mua bán một lượng ngoại tệ nhất định theo tỷ giá cố dịnh tại thời điểm cố dịnh được xác định bởi trung tâm giao dịch

1.2.4 Lãi suất trên thị trường liên ngân hàng

Lãi suất trên TTLNH là một thuật ngữ được dùng khá phổ biến trên TTLNH quốc tế, được hiểu là lãi suất vay mượn giữa các ngân hàng với nhau thông qua TTLNH khi xảy ra tình trạng thiếu hụt vốn Có thể hiểu rằng lãi suất của TTLNH là mức lãi suất phải trả cho các khoản vay ngắn hạn, nó phụ thuộc vào tính sẵn có của vốn trên TTLNH cũng như các mức lãi suất hiện hành cùng nhiều điều khoản trong hợp đồng ví dụ như thời hạn của hợp đồng Lãi suất của khoản vay cũng chính làm nên sự khác biệt giữa TTLNH và thị trường bán lẻ (hay có thể gọi là thị trường bán buôn và thị trường tín dụng) Khi các ngân hàng tiếp cận được TTLNH đồng nghĩa với việc họ đang tiếp cận được nguồn vốn với chi phí rẻ hơn so với chi phí phải trả trên thị trường tín dụng, vậy nên khi ngân hàng cho vay những nguồn vốn chi phí thấp này tới khách hàng trên thị trường tín dụng với mức lãi cao hơn, ngân hàng có thể kiếm được một khoản lợi nhuận cùng lúc duy trì được hoạt động kinh doanh

Lãi suất trên TTLNH, đặc biệt là lãi suất qua đêm thường có tính chất nhạy cảm với tình trạng thiếu thanh khoản trên thị trường, vậy nên lãi suất qua đêm thường được ngân hàng trung ương can thiệp để giữ mức gần mức lãi suất mục tiêu nhất Vậy nên mức lãi suất qua đêm thường được các ngân hàng tham chiếu mức lãi suất do ngân hàng trung ương công bố, một số có thể kể tới là Lãi suất quỹ liên bang ở Mỹ, lãi suất tái chiết khấu ở khu vực Châu Âu, lãi suất nguồn vốn qua đêm ngắn hạn ở Nhật Vì những đặc điểm đó mà ngân hàng trung ương ở các quốc gia luôn giám sát một cách chặt chẽ TTLNH, từ đó có những hành động kịp thời để can thiệp tới thị trường Với mục đích giám sát các giao dịch cho vay và gửi tiền liên

ngân hàng, ngân hàng trung ương có thể thiết lập một hệ thống báo cáo kịp thời một cách đầy đủ, để có thể quản lý các luồng vốn luân chuyển thông qua hệ thống thông tin trên thị trường, có thể là từ mạng lưới môi giới Từ đó mà ngân hàng trung ương

sẽ đưa ra các chế tài được quy định bởi bộ luật để có thể nhằm ổn định TTLNH

1.2.5 Mối quan hệ giữa thị trường liên ngân hàng và thị trường tiền tệ, thị trường tín dụng

Như những cơ sở lý thuyết được nêu ở trên, có thể thấy rằng lãi suất trên TTLNH và lãi suất trên thị trường tín dụng có mối quan hệ chặt chẽ với nhau từ đó làm cho mối quan hệ giữa các thị trường này ngày càng chặt chẽ Như được trình bày về tính quan trọng của lãi suất trên TTLNH, ngân hàng trung ương sử dụng lãi suất liên ngân hàng để điều chỉnh các mức lãi suất điều hành khác trên thị trường tài chính để có thể đạt được các mục tiêu tiền tệ của quốc gia Có thể ví dụ cho hoạt động này bằng việc ngân hàng trung ương giảm lãi suất cơ bản (LSCB), giảm lãi suất tái cấp vốn làm tang nguồn cung cho TTLNH hay ngược lại là việc thắt chặt trên TTTT làm giảm cung vốn khả dụng trên TTLNH

Hơn nữa, cung – cầu vốn khả dụng trên TTLNH cũng chịu sự tác động từ TTTT và thị trường tín dụng như các nhu cầu vay vốn của các doanh nghiệp và khu vực dân cư tăng sẽ làm tăng nhu cầu vốn khả dụng của các TCTD Hay có thể kể tới

sự khan hiếm vốn cũng có thể làm cho nguồn cung vốn liên ngân hàng trên TTLNH giảm đi

1.3 Kinh nghiệm phát triển thị trường liên ngân hàng của một số quốc gia trên thế giới và bài học đối với Việt Nam

1.3.1 Kinh nghiệm của Mỹ

Ở Mỹ, các TCTD muốn giao dịch cho vay, gửi tiền trên TTLNH cần có tài khoản gửi tiền tại Cục dự trữ liên bang Mỹ (Fed) và các hoạt động này cần được xảy ra trên tài khoản này Fed cũng dùng các NVTTM để có thể tác động tới lãi suất liên ngân hàng (lãi suất cho vay qua đêm) để đạt được lãi suất mục tiêu Về quy trình, ở cuối mỗi ngày, các ngân hàng sẽ cần báo cáo về khối lượng giao dịch, lãi suất bình quân và từ đó, ngân hàng trung ương xác định được mức lãi suất mục tiêu của thị trường, đây cũng là căn cứ đề Fed sẽ quyết định lãi suất NVTTM vào ngày

giao dịch tiếp theo Ngoài ra, Cục dự trữ liên bang Mỹ cũng sẽ thường xuyên theo dõi bảng cân đối kế toán của các TCTD để đánh giá mức độ vay mượn của các chủ thể Khi các TCTD thực hiện giao dịch không thông qua các tài khoản tại Fed thì chúng không được coi là giao dịch trên TTLNH mà chỉ được gọi là giao dịch vay, gửi thông thường, và cần đáp ứng được các yêu cầu giống như với các giao dịch với

tổ chức, cá nhân khác

Các hoạt động giao dịch này cũng diễn ra ở thị trường phi tập trung, ở đó các TCTD cần thông qua mạng lưới môi giới để giao dịch, vì vậy mà Fed cũng thu thập thông tin về doanh số, lãi suất liên ngân hàng dựa vào mạng lưới môi giới trên thị trường Ở cuối mỗi ngày giao dịch, hệ thống môi giới này có thể tập hợp được các thông tin về giao dịch trong ngày, xác định lãi suất bình quân và công bố trên thị trường vào ngày tiếp theo Fed cũng có các biện pháp quản lý lãi suất bằng các quy định lãi suất trần và sàn, khi lãi suất trên thị trường ở mức quá cao, Fed cũng sẽ cung nguồn tiền qua NVTTM, nhờ đó điều chỉnh lãi suất trên thị trường

Về nghiệp vụ trên thị trường mở ở Mỹ, Fed sẽ thực hiện cùng nhà giao dịch

sơ cấp và các TCTD cần đặt nhu cầu vốn tới các nhà giao dịch này Từ việc xác định lãi suất giao dịch bình quân trên TTLNH, so sánh với lãi suất mục tiêu, Fed sẽ quyết định cung hay rút tiền trong lưu thông Theo đó, các nhà giao dịch sơ cấp cũng cần phải đáp ứng được yêu cầu của Fed, họ có thể là ngân hàng đầu tư, công

ty chứng khoán, NHTM hay ngân hàng nước ngoài nhưng cần đảm bảo được các tiêu chuẩn bao gồm:

(1) Có lịch sử tuân thủ yêu cầu về vốn cũng như tỷ lệ an toàn tối thiểu;

(2) Đã hoặc đang nắm một khối lượng nhất định các loại trái phiếu Chính phủ; (3) Tích cực hoạt động đấu thầu trái phiếu Chính phủ;

(4) Sở hữu danh mục khách hàng tốt;

(5) Có uy tín trên thị trường

Như đã nói ở trên, Fed sẽ dựa trên lượng dự trữ dư thừa của các ngân hàng tại Fed cũng như sự chênh lệch lãi suất bình quân với lãi suất mục tiêu để có thể xác định được lượng tiền cung ứng trên thị trường mở Fed sẽ thực hiện NVTTM hàng này và hàng hoá trên thị trường sẽ là các loại GTCG do Chính phủ, chính quyền địa phương hay các doanh nghiệp phát hành làm tài sản đảm bảo

1.3.2 Kinh nghiệm của Trung Quốc

Các hoạt động tiền tệ của Trung Quốc bao gồm cả hoạt động đi vay, cho vay liên ngân hàng đèu được giám sát bởi ngân hàng nhân dân Trung Quốc Các hoạt động này đều được giao dịch trên sàn giao dịch thuộc quyên quản lý của ngân hàng nhân dân Trung Quốc, gọi là Trung tâm Giao dịch ngoại hối Trung Quốc cung cấp cho các chủ thể trên thị trường Vì tính chất cho vay không có đảm bảo nên các chủ thể muốn tham gia vào thị trường cũng cần phải đáp ứng được các yêu cầu nhất định Ngoài các chủ thể đã tham gia vào sàn giao dịch điện tử này thì những ngân hàng không phải thành viên của sàn giao dịch đều cần cung cấp báo cáo các giao dịch TTTT cho ngân hàng nhân dân Trung Quốc Ngoài ra, Trung Quốc cũng có một lãi suất chuẩn trên TTTT do Trung Tâm Cho vay Liên ngân hàng Quốc Gia tại Thượng Hải (NIFC) công bố là lãi suất liên ngân hàng SHIBOR Lãi suất này được xác định dựa trên nền tảng là lãi suất cho vay liên ngân hàng đồng Nhân dân tệ ở các ngân hàng

uy tín có thứ hạng cao trên thị trường, các tổ chức này cần có các năng lực đánh giá tốt,

có tín nhiệm và có nghĩa vụ công bố đầy đủ thông tin ra thị trường

Trước đây các TCTD ở Trung Quốc đều cần duy trì lượng dữ trữ vượt khá cao bởi lẽ hệ thống thanh toán của ngân hàng trung ương chưa phát triển, lãi suất cho khoản dự trữ vượt này là eất cao nên các TCTD đều không có xu hướng giảm phần dự trữ vượt này Vậy nên có thể thấy sự phát triển TTLNH ở Trung Quốc phụ thuộc rất nhiều vào vấn đề cải tổ hệ thống dự trữ và hệ thống thanh toán ngân hàng trung ương Vì trên TTLNH, hoạt động cho vay vẫn tồn tại nhiều rủi ro nên ngân hàng trung ương khuyến khích sự phát triển thị trường mua bán trái phiếu Repo phát triển, có thể nói đây là kênh giao dịch quan trọng đối với thị trường tài chính Trung Quốc, đặc biệt đối với các tổ chức phi tài chính nhằm thu hút vốn từ các TCTD Trên thị trường hiện tại có các loại hình trái phiếu bao gồm như trái phiếu kho bạc, trái phiếu của các tổ chức tài chính, trái phiếu phát hành bằng Nhân dân tệ, trái phiếu của ngân hàng trung ương và giao dịch Repo thường có rủi ro thấp bởi chỉ được thực hiện đối với các công trái và GTCG do doanh nghiệp uy tín phát hành

Từ kinh nghiệp phát triển thị trường Repo của Trung Quốc, có thể kết luận rằng việc đầu tiên là phải tạo hàng hoá cho thị trường ở đây là các GTCG được phát

hành dựa vào mức độ rủi ro từ thấp đến cao, các cá thể muốn tham gia giao dịch cần

ký Hợp đồng chuẩn Về vấn đề pháp lý, ngân hàng trung ương cũng ban hành nhiều quy định về chủ thể tham gia, kỳ hạn, khối lượng vay, v.v Trong đó quy định giới hạn về thời gian cho vay và đi vay đối với các tổ chức tài chính để có thể phòng ngừa vấn dề cho vay hay đi vay quá mức, làm cho tính cách của những khoản vay ngắn hạn thành tài trợ dài hạn Có thể thấy sự phát triển một cách rõ nét của cơ sở

hạ tầng TTTT qua từng ngày khi áp dụng sàn giao dịch điện tử thống nhất trên TTTT để từ đó thực hiện các giao dịch tài chính, bên cạnh sự tiện lợi đó thì ngân hàng trung ương cùng lúc có thể thu lại được các thông tin về lịch sử giao dịch, khối lượng, lãi suất giao dịch và nhiều thông tin khác Ngoài ra thì thông tin trên thị trường cũng là thứ rất quan trọng đối với ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, bởi từ những thông tin này, ngân hàng trung ương có thể tác động để thông qua đó điều hành CSTT, từ đó mà vai trò của việc công bố thông tin cho các chủ thể thành viên trong thị trường qua mạng CFETS (Trung tâm Giao dịch ngoại hối Trung Quốc) và công ty lưu ký chứng khoán là rất quan trọng

Có thể thấy vai trò quan trọng của mạng lưới môi giới tiền tệ ở Trung Quốc, như CFETS – một trong các công ty môi giới lớn ở Trung Quốc, đóng vai trò như người tạo lập thị trường, trung tâm thông tin của ngân hàng trung ương trên thị trường, có nhiều chức năng lớn như: Tổ chức, cung cấp hệ thống giao dịch cho thị trường ngoại hối liên ngân hàng, các giao dịch trái phiếu, công cụ phát sinh, cho vay bằng đồng Nhân dân tệ; Thanh toán các giao dịch ngoại hối, thanh toán bù trừ các giao dịch RMB và trái phiếu; Cung cấp hệ thống niêm yết thương phiếu trực tuyến; Cung cấp thông tin về TTTT, ngoại hối, trái phiếu để có thể đạt được nhu cầu của các chủ thể tham gia thị trường cũng như mục tiêu của tổ chức, giám sá thị trường của ngân hàng nhân dân Trung Quốc và thực hiện các hoạt động khác được

uỷ quyền

Cuối cùng, về việc giám sát các chủ thể tham gia thị trường và yêu cầu quản

lý từ Chính phủ, các TCTD lớn ở Trung Quố đã lập ra hiệp hội NAFMII - Hiệp hội các tổ chức đầu tư trên thị trường tài chính để giám sát tính tự tuân thủ của các chủ thể trên thị trường, họ cũng có trách nghiệm báo cáo, thuyết minh cho các cơ quan

quản lý khác Hiệp hội có bốn chức năng chính bao gồm: (1) Xây dựng nguyên tắc tự tuân thủ, giám sát sự tuân thủ và xử phạt các vi phạm; (2) Tổ chức thị trường, đưa ra các sản phẩm mới; (3) Tổ chức hội thảo; (4) Thu thập thông tin trên thị trường

1.3.3 Bài học rút ra đối với Việt Nam

Từ kinh nghiệm phát triển các TTTT, TTLNH trên toàn thế giới, đặc biệt là

ở hai nền tài chính lớn như Trung Quốc và Mỹ, có thể rút ra một số bài học về các khía cạnh khác nhau, áp dụng để phát triển TTLNH tại Việt Nam như sau:

(1) Về vấn đề pháp lý: Cần phải có quy định một cách rõ ràng về đối tượng tham ra vào thị trường, kỳ hạn cho vay, khối lượng vay, v.v Từ đó có thể ngăn chặn việc đi vay, cho vay quá mức Hơn nữa các giao dịch cần thực hiện qua tài khoản tiền gửi do ngân hàng trung ương quản lý, tổ chức Mục đích là để có thể nắm bắt thông tin kịp thời về diễn biến thị trường, để có thể điều hành CSTT, cung cấp thông tin cho các thành viên trên thị trường;

(2) Về lãi suất trên TTLNH: Cần phải coi lãi suất trên TTLNH là lãi suất mục tiêu mà sử dụng NVTTM để tác động tới nó, từ đó thực hiện các mục tiêu về CSTT;

(3) Xây dựng tính tự giác tuân thủ của các chủ thể trên thị trường: Về bản chất thì hoạt động trên thị trường là tự nguyện, tuy nhiên vẫn cần đưa ra các quy tắc giao dịch nhất định để đảm bảo được các vấn đề ứng xử, đạo đức trên thị trường cũng như về vấn đề bảo mật thông tin và các hình thức xử lý vi phạm đi theo, giữ vững tính trật tự của thị trường Đồng thời nó cũng là văn bản có tính pháp lý để xử

lý các vấn đề tranh chấp nếu có phát sinh Đây là vấn đề cần sự hỗ trợ từ phái Nhà nước và Bộ Tài chính cũng như sự hợp tác của toàn bộ thành viên;

(4) Phát triển thị trường Repo: Các giao dịch cho vay, gửi tiền liên ngân hàng bởi không có tài sản đảm bảo nên vẫn tồn tại nhiều rủi ro vậy nên phát triển thị trường Repo là một việc đúng đắn Để làm được việc này, trước tiên cần sự nỗ lực

từ NHNN và sự phối hợp với các bộ ban ngành để phát triển thị trường sơ cấp (TTSC) GTCG, theo trật tự rủi ro từ thấp đến cao Hơn nữa cũng cần chú trọng việc

mở rộng GTCG từ doanh nghiệp phát hành làm công cụ của TTTT Ngoài ra, từ bài học của Trung Quốc, để ngăn chặn tình trạng vốn của ngân hàng đỏ vào các thị

trường cổ phiếu, có thể không cho phép TCTD giao dịch Repo trên thị trường vốn

mà chỉ được giao dịch trên thị trường trái phiếu liên ngân hàng

(5) Vấn đề mạng lưới môi giới tiền tệ và các nhà giao dịch sơ cấp: Vai trò của mạng lưới môi giới là cực kỳ quan trọng, có mối quan hệ chặt chẽ với ngân hàng trung ương ở vấn đề thông tin và gián tiếp giúp ngân hàng trung ương quản lý thị trường Vậy nên một mạng lưới môi giới hiệu quả sẽ thúc đẩy phát triển của thị trường nói chung Về các nhà giao dịch sơ cấp, có thể thấy NVTTM ở Mỹ được thực hiện cùng các nhà giao dịch sơ cấp để đảm bảo được hoạt động này thành công

vì các yêu cầu chi tiết, khắt khe, từ đó mà có thể thúc đẩy hiệu quả “bơm” hoặc “hút” tiền của ngân hàng trung ương tới các chủ thể trong thị trường

(6) Hạ tầng kỹ thuật, định hướng thị trường: từ kinh nghiệm trên thị trường Trung Quốc, sự phát triển trên TTLNH phụ thuộc nhiều vào việc nâng cao chất lượng hệ thống dự trữ, thanh toán Vậy nên cần áp dụng nhiều công nghệ tiên tiến vào thị trường để nâng cao tính nhanh chóng, tiện lợi và chính xác của thị troừng, điều này cũng đòi hỏi ngân hàng trung ướng cần kết hợp với các cơ quan chức năng

để hỗ trợ phát triển cơ sở hạ tầng của thị trường

CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ LIÊN

NGÂN HÀNG VIỆT NAM 2.1 Tổng quát về thị trường tiền tệ liên ngân hàng Việt Nam

HTNH tại Việt Nam vào giai đoạn trước năm 1988 hoạt động theo mô hình một cấp Trong đó, chỉ có duy nhất một ngân hàng là NHNN Việt Nam, thực hiện hai nhiệm vụ quan trọng là vừa hoạt động kinh doanh tiền tệ, vừa tham gia vào quá trình quản lý kinh tế vĩ mô Tại thời điểm này, Việt Nam chưa hình thành thị trường liên ngân hàng

Cho đến ngày 26/03/1988, sự kiện Nghị định 53/HĐBT về tổ chức bộ máy Ngân hàng nhà nước Việt Nam được ban hành bởi Chính phủ (Hội đồng bộ trưởng

bấy giờ) đã đánh dấu dự ra đời của HTNH hai cấp Nghị định này đã đặt ra tiền đề quan trọng cho sự ra đời của TTLNH Dù vậy, HTNH trong giai đoạn này còn rất nhiều hạn chế, hoạt động riêng lẻ, chưa có sự kết nối và tương trợ lẫn nhau Trong giai đoạn này, Việt Nam cũng chưa có văn bản pháp lý nào khẳng định chính thức mối quan hệ giữa các TCTD Vì vậy, TTLNH gần như chưa có bất kỳ hoạt động nào (Lê Minh Thu, 2021)

Vào ngày 07/10/1992, Thống đốc NHNN đã ra chỉ thị 07/CT-NH1 cho phép các tổ chức tín dụng được thực hiện việc cho vay và đi vay lẫn nhau Chỉ thị này cho phép các ngân hàng cũng như TCTD khác thực hiện các hoạt động cho vay và

đi vay ngay trong hệ thống Dù đây là điều kiện quan trọng để TTLNH hoạt động và phát triển nhưng HTNH đương thời gần như không phát sinh quan hệ tín dụng do các TCTD chưa thích nghi được với loại hình giao dịch này

Đến ngày 21/06/1993, Thống đốc NHNN tiếp tục ban hành Quyết định số

114/QĐ-NH14 về “Quy chế tổ chức và hoạt động của TTLNH và nội quy hoạt động của thị trường liên ngân hàng” Lúc này, trung tâm giao dịch liên ngân hàng đã

được NHNN tổ chức (cụ thể là Vụ Tín dụng) để các TCTD có thể thực hiện các giao một cách hệ thống, an toàn và dễ kiểm soát Trong giai đoạn này, NHNN đã đóng vai trò như một nhà vận hành thị trường, vừa là người cho vay cuối cùng trên TTLNH vừa là cầu nối giữa các TCTD Các buổi giao dịch được tổ chức định kỳ

hàng tuần tại NHNN để các TCTD có thể gặp mặt và đàm phán Dựa trên lãi suất chào cũng như khối lượng của các TCTD, NHNN sẽ phân tích, tính toán và xác định lãi suất cùng khối lượng giao dịch Tuy nhiên, mô hình hoạt động này phát sinh rất nhiều hạn chế như hiệu quả không cao dù các TCTD phải mất thời gian và phí tham gia, chủ yếu đến từ nhu cầu giao dịch không được đáp ứng vì sự biến động của TTLNH xảy ra hàng ngày trong khi các TCTD chỉ có thể họp 1 phiên trong 1 tuần

Để cải thiện các hạn chế và nâng cao hiệu quả hoạt động của TTLNH, hàng loạt quyết định đã được ban hành như Quyết định 132/QĐ - NH14 (do Thống đốc

NHNN ban hàng ngày 10/07/1993 ) về “việc thành lập TTLNH đã đánh dấu sự ra đời của thị trường nội tệ liên ngân hàng, Quyết định 190/QĐ-NH14 (ngày 06/10/1993) về “bổ sung, sửa đổi Quy chế tổ chức và hoạt động của thị trường liên ngân hàng”, Quyết định 114/QĐ-NH14 (ngày 21/6/1993) về “Quy chế tổ chức và hoạt động của thị trường liên ngân hàng” và “Nội quy hoạt động của thị trường liên ngân hàng” Sau những quyết định bổ sung và sửa đổi, TTLNH đã trở nên

hoàn thiện và linh động hơn, các TCTD có thể giao dịch trực tiếp và tự thỏa thuận

về các điều khoản hoặc giao dịch qua trung tâm giao dịch của NHNN tại bất kỳ ngày nào trong tuần Bên cạnh đó, hoạt động vay vốn trên thị trường cũng được

điều chỉnh qua Quyết định 198/QĐ-NH14 về “Quy chế bảo lãnh vay vốn trên thị trường liên ngân hàng” Quyết định này đã thúc đẩy TTLNH phát triển với cơ sở

NHNN đứng ra bảo lãnh cho các tổ chức thành viên không nhận được sự tín nhiệm lẫn nhau Vào tháng 10 năm 1994, thị trường ngoại tệ liên ngân hàng cũng được thành lập

Quy chế về hoạt động cho vay giữa các TCTD đã được ban hành qua Quyết định 1310/QĐ-NHNN (ngày 15/10/2001), cho phép các tổ chức thành viên có quyền tự quyết định khối lượng vay, thời hạn vay, lãi suất vay, phương thức giao dịch, v.v không hoặc có đảm bảo Đặc biệt, hoạt động cho vay giữa các TCTD sẽ không chịu sự ràng buộc từ NHNN

Vào ngày 19/08/2008, Thống đốc NHNN đã ban hành Công văn số

7585/NSNN-CSTT về “Áp dụng lãi suất vay vốn bằng đồng Việt Nam giữa các tổ chức tín dụng trên thị trường liên ngân hàng” Trong đó, lãi suất cho vay và lãi suất

huy động không được vượt quá 150% LSCB được công bố bởi NHNN Công văn

số 9756/NHNN-CSTT về “lãi suất thị trường liên ngân hàng” quy định các TCTD

không được ủy quyền cho chi nhánh thực hiện việc cho vay và đi vay các TCTD khác Quy định này tạo ra động lực phát triển không nhỏ cho các TCTD vì nếu không có khả năng cạnh tranh, các TCTD không thể huy động được nguồn vốn rẻ, không tạo ra được lợi nhuận hoặc dẫn đến thua lỗ

Ngày 09/11/2010, Ngân hàng nhà nước Việt Nam (NHNN) đã ban hành Thông tư số 23/2010/TT-NHNN quy định về việc quản lý, vận hành và sử dụng Hệ thống Thanh toán điện tử liên ngân hàng (TTLNH) Trong đó, các mục đích chủ yếu là: Bổ sung, chỉnh sửa các nội dung liên quan đến căn cứ pháp lý ban hành văn bản; Mở rộng đối tượng tham gia hệ thống; Bổ sung thêm một số yếu tố vào mẫu lệnh thanh toán để có thể áp dụng cho tất cả các loại hình TCTD và Kho bạc Nhà nước tham gia vào Hệ thông TTLNH; Bổ sung thêm các quy định về thanh toán chuyển Nợ để các thanh viên có thể triển khai dịch vụ này trong thanh toán giá trị thấp đặc biệt là thanh toán các chi phí dịch vụ như tiền điện, nước, các loại phí; Bổ sung thêm các quy định về thủ tục và điều kiện thành viên Hệ thống TTLNH theo phương án đơn giản hóa các thủ tục hành chính thuộc phạm vi chức năng NHNN;

Bổ sung các nội dung cần thiết (còn đúng) trong các Quyết định bị thay thế (Quyết định 309, 1571, 33) vào Thông tư và hủy bỏ các nội dung không còn phù hợp với nội dung có liên quan đến giao diện với Hệ thống Chuyển tiền điện tử, do Hệ thống TTLNH giai đoạn II đã triển khai thành công tại 63 tỉnh, thành phố nên không còn

hệ thống Chuyển tiền điện tử; Chỉnh sửa một số nội dung mẫu biểu cho phù hợp với nhu cầu thực tế

Ngày 20 tháng 03 năm 2012, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam ban hành thông

tư 07/2012/TT-NHNN quy định về trạng thái ngoại tệ tổ chức tín dụng Theo đó, ngoại tệ là đồng tiền của quốc gia, vùng lãnh thổ khác hoặc đồng tiền chung châu

Âu và đồng tiền chung khác được sử dụng trong thanh toán quốc tế và khu vực Tỷ giá quy đổi trạng thái của ngoại tệ được áp dụng theo quy định sau: (1) Tỷ giá giữa đồng Việt Nam và đô la Mỹ: là tỷ giá bình quân liên ngân hàng do Ngân hàng Nhà nước công bố vào ngày báo cáo; (2) Tỷ giá giữa đồng Việt Nam và các ngoại tệ

khác: là tỷ giá bán giao ngay chuyển khoản của tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngoài vào cuối ngày báo cáo

Nghị định số 26/2014/NĐ-CP ngày 7/4/2014 về tổ chức và hoạt động của thanh tra, giám sát ngân hàng và Quyết định số 35/2014/QĐ-TTg ngày 12/6/2014

về chức năng nhiệm vụ, quyền hạn cơ cấu tổ chức của Cơ quan Thanh tra, Giám sát ngân hàng đã được ban hành nhằm tạo nền tảng cho việc thực hiện cơ chế quản lý, giám sát thị trường tiền tệ - ngân hàng (phát triên dựa trên cơ sở phối hợp các văn bản pháp luật: Luật Thanh tra (2004); Luật NHNN và luật các TCTD năm 2010; và Quyết định số 83/2009/QĐ-TTg ngày 27/5/2009)

Thông tư 13/2013/TT-NHNN ngày 11/06/2013 đã sửa đổi, bổ sung một số điều của Thông tư 23/2010/TT-NHNN ngày 09/11/2010 nhằm tạo điều kiện thuận lợi trong giao dịch cho các TCTD trong thanh toán điện tử liên ngân hàng Thông tư 37/2016/TT-NHNN ngày 30/12/2016 Quy định về việc quản lý, vận hành và sử dụng Hệ thống thanh toán điện tử liên ngân hàng Quốc gia….đã góp phần phát triển TTLNH Việt Nam Quy mô giao dịch trên TTLNH với các kỳ hạn đều có sự tăng trưởng mạnh qua các năm

Nghị quyết 42/2017/QH14 của Quốc hội về xử lý nợ xấu đã giúp TTLNH thực hiện quyết liệt các biện pháp để thu hồi nợ, sử dụng dự phòng để xử lý rủi ro, nâng cao chất lượng tín dụng, ngăn ngừa, hạn chế tối đa nợ xấu mới phát sinh

Nghị quyết 43/2022/QH15 của Quốc hội, Nghị quyết 11/NQ-CP về chính sách tiền tệ, tài khóa hỗ trợ phục hồi và phát triển kinh tế, Nghị định 31/2022/NĐ-

CP ngày 20/5/2022 của Chính phủ về hỗ trợ lãi suất từ ngân sách Nhà nước đối với các khoản vay của doanh nghiệp, nhất là doanh nghiệp nhỏ và vừa, hợp tác xã, hộ kinh doanh Theo đó, mục tiêu chung là nâng cao năng lực cạnh tranh, sức chống chịu và phục hồi nhanh từ cuộc khủng hoảng hiện tại, giảm thiểu tác động tiêu cực của đại dịch, chủ động ngăn ngừa các tác động tiêu cực từ nền kinh tế thế giới, ứng phó với những vấn đề khủng hoảng năng lượng, gián đoạn chuỗi cung ứng, căng thẳng địa chính trị Những mục tiêu trên làm gia tăng áp lực đối với hệ thống tiền tệ nói chung, thị trường tài chính nói riêng trong việc hỗ trợ phục hồi nền kinh tế