Chuyên đề thực tập: Phân tích biến động giá cổ phiếu ngành sản xuất bánh kẹo ở Việt Nam

Tuy nhiên, đểthực sự tham gia được vào thị trường chứng khoán đòi hỏi các nhà đầu tư phải có một lượng kiến thức nhất định về thị trường chứng khoán.. Chức năng của TTCK - Huy động vốn đ

TRUONG ĐẠI HỌC KINH TE QUOC DÂN

KHOA TOÁN KINH TE

đ fe fs ae oft c sự địt cực 2s as dị ae cặc a as ae oe

DE TÀI:

PHAN TICH BIEN DONG GIA CO PHIEU NGANH

SAN XUẤT BANH KẸO Ở VIET NAM

Sinh viên thực hiện : Lê Hồng Hương

MỤC LỤC

098 (0027.100577 .HH ƠỎ 1CHƯƠNG 1 CƠ SỞ LY THUYET VE PHAN TÍCH ĐỘNG THÁI GIA CO

2090057 - 143àăẶạHằẰA ).)HẤẬHĂHH 3

1.1 Thị trường chứng khốn (TTCK) - ¿+ + 55+*+*+*+++ecsrsrsererxree 3

IlNN(.T aa 3

1.1.2 Chức năng của TT: -.- «cv như 3

1.1.3 Nguyên tắc hoạt AGN: cessecsscsssvesssesssesssesssussssesssesssssssesssusssussssesssssesseesess 51.1.4 Các thành phân tham gia TICK: -c-©c<©c+csrterrerrerkerreee 31.1.5 Các sản phẩm của thị trường chứng khốn -. -cccccce: 7

JZN‹., : nn.-.eĩẶằ 8

1.2.2 DGC ICM nung hen nh -e- 91.2.3 Các loại CO phiẾH -e-cc< 5c + EEE22E2112212112112112111211 1111, 101.3 Phân tích động thái giá cỗ phiếu 2 2+¿+E2Ex2EESEEzrkeerkesree 12

1.4 Các phương pháp phân tích động thái giá - 55s <+x+ec+x++ 14

1.4.1 Phương pháp phân tích độ biến động giá -©c-eccccec 141.4.2 Mơ hình phục hỗi trung bình -s-©cccccckccrkcrreerrrrrerrrrrree 17CHƯƠNG 2 TONG QUAN VE CÁC CƠ PHIẾU NGANH SAN XUẤT BANHKEO TREN THỊ TRƯỜNG CHUNG KHỐN -:¿72c+2c5scc2 192.1 Téng quan về thi trường chứng khốn Việt Nam -«+ 192.2 Tổng quan ngành sản xuất bánh kẹo ở Việt NĐam . - +: 202.3 Thơng tin một số cơng ty thuộc ngành sản xuất bánh kẹo - 232.3.1 Cơng ty cổ phần Tập đồn KIDO © -©ccccScccccsccrkcsrkerrvee 232.3.2 Cơng ty Cổ phân BiDicd cecsecccsccsssssssssssssesssssssssssssssessssissssissssesessessssses 24CHƯƠNG 3 ỨNG DỤNG CÁC PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH ĐỘNG THÁI

3.1 Phân tích độ biến động giá của cổ phiếu - :-+©cs++cx++zxcee 26

3.2 Ap dung mô hình phục hồi trung bình dé mô tả động thái giá cổ phiếu 283.3 Phân tích và khuyến nghị đầu tư 22¿+++E+z+EEEtEEetrrerrrrrrrrree 333.3.1 Phân tích các kết quá ước lượng từ mô hình phục hồi trung bình 333.3.2 Ung dung độ biến động dé do lường giá trị rủi ro để tính toán mức độ

¡8718 a.4 ,HHĂHAHH 34

4000900002095 39TÀI LIEU THAM KHẢO 552cc vvttttEEktrrrtrtrttttrrrrrrrrtirrrrrre 40

DANH MỤC BANG

Hình 1.1 Bảng so sánh các sản phẩm của thị trường chứng khoán

Hình 3.1.1 Đồ thị biểu diễn giá đóng cửa của cổ phiếu KDC

Hình 3.1.2 Đồ thị biểu diễn giá đóng cửa của cổ phiếu BBC

Hình 3.2.1 Lược đồ tương quan của chuỗi LS_KDC

Hình 3.2.2 Lược đồ tương quan của chuỗi LS_BBC

Hình 3.3.1 Đồ thị biểu diễn chuỗi lợi suất của cô phiếu KDC

Hình 3.3.2 Kết quả kiểm định phân phối chuẩn cho chuỗi lợi suất KDCHình 3.3.3 Đồ thị biểu diễn chuỗi lợi suất của cô phiếu BBC

Hình 3.3.4 Kết qua kiểm định phân phối chuẩn cho chuỗi lợi suất BBC

LỜI MỞ ĐÀU

1.Tính cấp thiết của đề tài

Thị trường chứng khoán đã và đang trở thành một lĩnh vực đầu tư kiếm lờiđầy hứa hẹn tại Việt Nam Rất nhiều chuyên gia tài chính đánh giá chứng khoán

là một kênh đầu tư tốt và hiệu quả Không cần có vài trăm triệu hay cả tỷ đồngmới có thé đi đầu tư như bat động sản, chi cần vài triệu trong tay là chúng ta đã

có thể đi đầu tư vào chứng khoán Việc lãi lỗ cũng được tính toán rất rõ ràng,nhanh chóng và thuận tiện Việc mua vào bán ra trên thị trường chứng khoán rất

dễ dàng, không mắt quá nhiều thời gian, tính thanh khoản rất cao Tuy nhiên, đểthực sự tham gia được vào thị trường chứng khoán đòi hỏi các nhà đầu tư phải

có một lượng kiến thức nhất định về thị trường chứng khoán Thị trường chứngkhoán chỉ có thé phát triển được khi có sự tham gia ngày càng đông dao củanhững người có đầy đủ kiến thức về thị trường chứng khoán Do đó, kiến thứcđối với nhà đầu tư ở Việt Nam đòi hỏi được nâng cao Dù là nhà đầu tư mới hay

đã tham gia vào thị trường chứng khoán từ lâu thì việc nắm rõ những kiến thứccũng như cách đầu tư vào chứng khoán là điều hết sức cần thiết dé đạt hiệu quacao nhất Thị trường chứng khoán là một kênh đầu tư sinh lời khá tốt Tuy nhiên,lợi nhuận cao thì sẽ luôn đi kèm với rủi ro Vì vậy, việc trau dồi kiến thức vềchứng khoán điều vô cùng cần thiết Bên cạnh đó, các san chứng khoán ở ViệtNam luôn được quan lý chặt chẽ và minh bach bởi nhiều co quan chức năng vacác thành viên thị trường Bởi vậy, giữa rất nhiều các kênh đầu tư hiện nay, đầu

tư vào chứng khoán luôn là một kênh tốt, hiệu quả

2.Mục tiêu nghiên cứu

Phân tích khái quát về cổ phiếu ngành sản xuất bánh kẹo, từ đó chọn ra mộtnhóm cổ phiếu phù hợp dé đi sâu vào đánh giá, xem xét, khuyến nghị dau tư

Lý do chọn ngành sản xuất bánh kẹo: Bánh kẹo tại thị trường Việt Nam vốn

là sản phẩm phát triển từ hộ gia đình, là nghề sản xuất truyền thống, không cầncông nghệ cao Mặc dù không nằm trong số các hàng hóa thiết yếu, nhưng là nhómsản phẩm không thể thiếu trên thị trường Rat nhiều doanh nghiệp bánh kẹo Việtthành danh hiện nay đi lên từ hộ sản xuất gia đình Điều này cho thấy, thị trường

bánh kẹo trong nước rất hấp dẫn và ngày càng lớn Bài viết phân tích biến độnggiá cổ phiếu ngành này nhằm tìm kiếm cơ hội đầu tư.

3.Phương pháp nghiên cứu

Sử dụng các phương pháp định lượng dé phân tích về động thái giá của cổphiếu, bao gồm:

-Phân tích độ biến động giá của cô phiếu-Áp dung mô hình phục hồi trung bình để mô tả động thái giá

4 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

- Cổ phiếu KDC (Công ty Cé phan Tập đoàn KIDO)

- Cé phiếu BBC (Công ty Cổ phan Bibica)

CHƯƠNG 1 CƠ SỞ LÝ THUYET VE PHAN TÍCH DONG

THÁI GIÁ CỎ PHIẾU

1.1 Thị trường chứng khoán (TTCK)

1.1.1 Khái niệm

- Thị trường chứng khoán trong điều kiện nền kinh tế hiện đại, là nơi diễn ra

các hoạt động giao dịch mua bán các loại chứng khoán trung và dài hạn.

Bản chat của TTCK là thị trường thé hiện mối quan hệ giữa cung và cầu củavốn đầu tư mà ở đó, giá cả của chứng khoán chứa đựng thông tin về chi phí vốnhay giá cả của vốn đầu tư TTCK là hình thức phát triển bậc cao của nền sản xuất

và lưu thông hàng hoá.

TTCK là I bộ phận cua thi trường tài chính Trên TTCK giao dịch 2 loại công

cụ tài chính: công cụ tài chính trên thị trường tiền tệ, công cụ tài chính trên thịtrường vốn

- Thị trường chứng khoán là một thị trường mà ở nơi đó người ta mua bán,

chuyên nhượng, trao đổi chứng khoán nhằm mục đích kiếm lời Đó có thể là thị

trường tập trung hoặc thị trường phi tập trung.

+ TTCK tập trung là việc các giao dịch được tổ chức tập trung theo một địađiểm vật chất Hình thái điển hình của TTCK tập trung là Sở giao dịch chứng

khoán (Stock exchange) Tại Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK), các giao dịch

được tập trung tại một địa điểm; các lệnh được chuyền tới sàn giao dich và thamgia vào quá trình ghép lệnh đề hình thành nên giá giao dịch

+ TTCK phi tập trung còn gọi là thị tường OTC (over the counter) Trên thị

trường OTC, các giao dich được tiến hành qua mạng lưới các công ty chứng khoánphân tán trên khắp quốc gia và được nối với nhau bằng mạng điện tử Giá trên thị

trường này được hình thành theo phương thức thoả thuận.

1.1.2 Chức năng của TTCK

- Huy động vốn đầu tư cho nền kinh tế:

Khi các nhà đầu tư mua chứng khoán do các công ty phát hành, số tiền nhànrỗi của họ được đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh và qua đó góp phần mởrộng sản xuất xã hội Thông qua TTCK, Chính phủ và chính quyền ở các địa

phương cũng huy động được các nguồn vốn cho mục đích sử dụng và đầu tư pháttriển hạ tầng kinh tế, phục vụ các nhu cầu chung của xã hội.

- Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng:

TTCK cung cấp cho công chúng một môi trường đầu tư lành mạnh với các

cơ hội lựa chọn phong phú Các loại chứng khoán trên thị trường rất khác nhau vềtính chất, thời hạn và độ rủi ro, cho phép các nhà đầu tư có thể lựa chọn loại hàng

hoá phù hợp với khả năng, mục tiêu và sở thích của mình.

-Tạo tính thanh khoản cho các chứng khoán:

Nhờ có TTCK các nhà đầu tư có thể chuyển đổi các chứng khoán họ sở hữuthành tiền mặt hoặc các loại chứng khoán khác khi họ muốn Khả năng thanh khoản

là một trong những đặc tính hấp dẫn của chứng khoán đối với người đầu tư Đây

là yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn của vốn đầu tư TTCK hoạt động càng

năng động và có hiệu quả thì tính thanh khoản của các chứng khoán giao dịch trên

thị trường càng cao.

- Đánh giá hoạt động của doanh nghiệp:

Thông qua chứng khoán, hoạt động của các doanh nghiệp được phản ánh một

cách tổng hợp và chính xác, giúp cho việc đánh giá và so sánh hoạt động của doanh

nghiệp được nhanh chóng và thuận tiện, từ đó cũng tạo ra một môi trường cạnh

tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, kích thích áp dụng côngnghệ mới, cải tiến sản phẩm

- Tạo môi trường giúp Chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô:

Các chỉ báo của TTCK phản ánh động thái của nền kinh tế một cách nhạybén và chính xác Giá các chứng khoán tăng lên cho thấy đầu tư đang mở rộng,nên kinh tế tăng trưởng; ngược lại giá chứng khoán giảm sẽ cho thấy các dấuhiệu tiêu cực của nền kinh tế Vì thế, TTCK được gọi là phong vũ biểu củanên kinh tế và là một công cụ quan trọng giúp Chính phủ thực hiện các chínhsách kinh tế vĩ mô Thông qua TTCK, Chính phủ có thé mua và bán trái phiếuChính phủ dé tạo ra nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách và quản lý lạm phát.Ngoài ra, Chính phủ cũng có thể sử dụng một số chính sách, biện pháp tácđộng vào TTCK nhằm định hướng đầu tư đảm bảo cho sự phát triển cân đối

của nên kinh tê.

1.1.3 Nguyên tắc hoạt động

- Nguyên tắc cạnh tranh:

Theo nguyên tắc này, giá cả trên TTCK phản ánh quan hệ cung cầu vềchứng khoán và thể hiện tương quan cạnh tranh giữa các công ty Trên thịtrường sơ cấp, các nhà phát hành cạnh tranh với nhau dé bán chứng khoán củamình cho các nhà đầu tư, các nhà đầu tư được tự do lựa chọn các chứng khoántheo các mục tiêu của mình Trên thị trường thứ cấp, các nhà đầu tư cũng cạnhtranh tự do dé tìm kiếm cho mình một lợi nhuận cao nhất, và giá cả được hìnhthành theo phương thức đấu giá

- Nguyên tắc công bằng:

Công bằng có nghĩa là mọi người tham gia thị trường đều phải tuân thủ nhữngqui định chung, được bình đẳng trong việc chia sẻ thông tin và trong việc gánhchịu các hình thức xử phạt nếu vi phạm vào những qui định đó

- Nguyên tắc công khai:

Chứng khoán là loại hàng hoá trừu tượng nên TTCK phải được xây dựng trên

cơ sở hệ thống công bố thông tin tốt Tat cả các hoạt động trên thị trường chứngkhoán đều phải đảm bảo tính công khai Theo luật định, các tổ chức phát hành cónghĩa vụ phải cung cấp thông tin đầy đủ theo chế độ thường xuyên và đột xuất

thông qua các phương tiện thông tin đại chúng, Sở giao dịch, các công ty chứng

khoán và các tổ chức có liên quan Sở giao dịch chứng khoán công bố các thôngtin về giao dịch chứng khoán trên thị truờng Các tổ chức niêm yết công bố côngkhai các thông tin tài chính định kỳ hằng năm của công ty, các sự kiện bất thuờngxảy ra đối với công ty, nắm giữ cỗ phiếu của giám đốc, người quản lý, cô đông da

số Các thông tin càng được công bố công khai minh bạch, thì càng thu hút đượcnhà đầu tư tham gia vào thị trường chứng khoán

- Nguyên tắc trung gian:

Nguyên tắc này có nghĩa là các giao dịch chứng khoán được thực hiện thôngqua tổ chức trung gian là các công ty chứng khoán Mọi hoạt động giao dịch, muabán chứng khoán trên thị trường chứng khoán đều đuợc thực hiện thông qua các

trung gian, hay còn gọi là các nhà môi giới Các nhà môi giới thực hiện giao dịch

theo lệnh của khách hàng và hưởng hoa hồng Ngoài ra, nhà môi giới còn có thể

cung cấp các dịch vụ khác nhu cung cấp thông tin và tư vấn cho khách hàng trongviệc đầu tu Các nhà đầu tư không thé trực tiếp thoả thuận với nhau để mua bánchứng khoán Họ đều phải thông qua các nhà môi giới của mình đề đặt lệnh Cácnhà môi giới sẽ nhập lệnh vào hệ thống dé khớp lệnh.

- Nguyên tắc tập trung:

Các giao dich chứng khoán chỉ diễn ra trên sở giao dịch và trên thị trường OTC

dưới sự kiểm tra giám sát của co quan quản lý nhà nước và các tô chức tự quản

- Nguyên tắc dau giá:

Giá chứng khoán đuợc xác định thông qua việc đấu giá giữa các lệnh mua và cáclệnh bán Tất cả các thành viên tham gia thị truờng đều không thé can thiệp vào việcxác định giá này Có hai hình thức đấu giá là đấu giá trực tiếp và đấu giá tự động

Đấu giá trực tiếp là việc các nhà môi giới gặp nhau trên sàn giao dịch và trựctiếp đấu giá

Đấu giá tự động là việc các lệnh giao dịch từ các nhà môi giới được nhập vào

hệ thống máy chủ của Sở giao dịch chứng khoán Hệ thống máy chủ này sẽ xác địnhmức giá sao cho tại mức giá này, chứng khoán giao dịch với khối luợng cao nhất.1.1.4 Các thành phần tham gia TTCK

- Nhà phát hành: Là các tô chức thực hiện huy động vốn thông qua TTCK

dưới hình thức phát hành các chứng khoán.

- Nhà đầu tư: Là những người thực sự mua và bán chứng khoán trên TTCK

+Nhà đầu tư cá nhân: là những người có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia muabán trên thị trường với mục đích kiếm lời

+Nhà đầu tư có tổ chức: là các định chế đầu tư thường xuyên mua bán chứngkhoán với số lượng lớn trên thị trường Các định chế này có thé ton tại dưới cáchình thức sau: công ty đầu tư, công ty bảo hiểm, Quỹ lương hưu, công ty tài chính,

ngân hàng thương mại và các công ty chứng khoán.

- Các công ty chứng khoán:

Là những công ty hoạt động trong lĩnh vực chứng khoán, có thé đảm nhậnmột hoặc nhiều trong số các nghiệp vụ chính là môi giới, quản lý quỹ đầu tư, bảolãnh phát hành, tư van đầu tư chứng khoán và tự doanh.

- Các tô chức có liên quan đến TTCK:

Uỷ ban chứng khoán Nhà nước: là cơ quan thuộc Chính phủ thực hiện chức

năng quản lý nhà nước đối với TTCK ở Việt nam

Sở giao dịch chứng khoán: là cơ quan thực hiện vận hành thị trường và ban

hành những quyết định điều chỉnh các hoạt động giao dịch chứng khoán trên Sở

phù hợp với các quy định của luật pháp và UBCK.

Công ty dịch vụ máy tính chứng khoán: là tổ chức phụ trợ, phục vụ các giao

dịch chứng khoán.

Công ty đánh giá hệ số tín nhiệm: là công ty chuyên cung cấp dịch vụ đánhgiá năng lực thanh toán các khoản vốn gốc và lãi đúng thời hạn và theo những điềukhoản đã cam kết của công ty phát hành đối với một đợt phát hành cụ thể

1.1.5 Các sản phẩm cia thị trường chứng khoán

- Chứng khoán cơ sở

+ Thứ nhất là cổ phiếu phô thông, là những cổ phiếu dang giao dịch trên sàn

HOSE và HNX

+ Thứ hai là trái phiếu, trong đó trái phiếu linh hoạt (active bond) là một sản

phâm mà HSC tạo ra nhăm tăng tính thanh khoản cho trái phiêu

- Chứng khoán phái sinh

Chứng khoán phái sinh là giá trị dựa trên tài sản cơ sở hoặc một nhóm tại sản cơ

sở (chỉ số chung) Chứng khoán phái sinh bản chất là hợp đồng giữa 2 hoặc nhiều

người tham gia được suy ra từ sự biên động giá của tài sản cơ sở Trong đó, ở

Việt Nam phát triên 2 sản phâm

+ Hợp đồng tương lai chỉ số VN30, tham chiếu dựa vào tài sản cơ sở là chỉ số

VN30 với 4 kỳ hạn

+ Chứng quyền là một loại chứng khoán có tài sản đảm bảo do công ty chứng

khoán phát hành và có đặc điểm tương tự như một hợp đồng quyền chọn

- Chứng chỉ quỹ

Chứng chỉ quỹ ETFs là tập hợp một r6 chứng khoán được niêm yết trên sàn,

thông thường là sẽ tham chiếu theo chỉ số cơ sở là các chỉ số chung, chỉ số nhóm

ngành hay đơn giản là một rô chỉ số được tạo ra dựa trên chiến lược cảu nhà tạo

lập Ở Việt Nam, ETFs được chia làm 2 loại:

+ ETFs ngoại là những ETFs có công ty quản lý quỹ, nhà tạo lập là các tổ chức

nước ngoài: Vaneck, FTSE,

Trái phiểu Hop dong Chứng quyền ETF

tương lai

khoán khôn qui’

BẬI cao | Trang bier

Tháp Thân

Không giới hạn | Sa huging khi phat | Số hiệng khi phát

Khỏilượnggao | hàwhđướcgquy ' hành được quy dịch phụ thuộc wie | định trong thối ! định trong thối

Sử du lôi đa đến | si hữu tội đá đến | Không giới hạn

Trung tắm bù từ | RdsokhitỖchdc | fui rot doanh

nghiệp phá sản đảm bảo khả rắng | phát hành miranda nghiệp phả sắn:

thanh toán: nẵng thanh tản |

Hình 1.1 Bảng so sánh các sản phẩm của thị trường chứng khoán

1.2 Cé phiếu

1.2.1 Khái niệm

Cổ phiếu thực chat là một loại chứng khoán được phát hành đưới dạng búttoán ghi số, chứng chỉ nhằm xác định lợi ích, quyền và nghĩa vụ để tham gia vào

các hoạt động kinh doanh Người giữ cổ phiếu gọi là cổ đông và là đồng chủ sởhữu của công ty ban hành Đối với thị trường Việt Nam hiện nay, một cổ phiếutương đương với 10.000 đồng vốn điều lệ của công ty/doanh nghiệp Cổ phiếu làbằng chứng và là chứng chỉ xác nhận quyền sở hữu của cổ đông đối với công ty

cô phần Quyền sở hữu của cô đông trong công ty cổ phần tương ứng với số lượng

cô phần mà cô đông nắm giữ Vì vậy, cổ phiếu còn được gọi là chứng khoán vốn.1.2.2 Đặc điểm

- Không có kỳ hạn và cũng không hoàn vốn:

Cổ phiếu là giấy chứng nhận góp vốn của các cổ đông vào công ty cổ phan.Chỉ có một chiều góp vào và không thể hiện thời hạn hoàn vốn; không có kỳ hạn(Khi công ty phá sản hay giải thé, thì sẽ không còn tổn tại cổ phiếu)

Cổ tức không ổn định, phụ thuộc vào kết quả sản xuất kinh doanh của doanh

nghiệp:

Cổ tức cô phiếu thường phụ thuộc vào kết quả kinh doanh của doanh nghiệp

Và vì kết quả kinh doanh không ổn định nên cổ tức cũng không cố định theo Khidoanh nghiệp làm ăn nếu phát dat thì cổ đông được hưởng lợi nhuận nhiều hơn sovới loại chứng khoán khác có lãi suất cô định Ngược lại, khi làm ăn khó khăn haythua lỗ, cô tức có thé rất thấp hoặc cũng có thể không có cô tức Khi công ty phásản cổ đông là người cuối cùng nhận được giá trị còn lại từ tài sản thanh lý

- Giá của cô phiếu biến động rất mạnh:

Giá biến động nhiều nhất ở trên thị trường thứ cấp Do giá chịu sự tácđộng của nhiều nhân tố Và nhân tố quan trọng nhất đó là kết quả kinh doanh

của công ty.

- Có tính lưu thông:

Có tính lưu thông khiến cé phiếu có giá trị như là một loại tài sản thực sựđược thé hiện ở trong đặc điểm của cổ phiếu Và nếu như tính thanh khoản giúpchủ sở hữu chuyển cô phiếu thành tiền mặt khi cần thiết, thì tính lưu thông giúpchủ sở hữu cổ phiếu thực hiện nhiều hoạt động như thừa kế, tặng cho đề thục hiện

nghĩa vụ tài sản của mình.

- Tính thanh khoản cao:

Cổ phiếu có khả năng dễ dàng trong việc chuyền hóa thành tiền mặt Tuynhiên, tính thanh khoản cổ phiếu phụ thuộc vào nhiều yếu tố Thứ nhất là do kếtquả kinh doanh của tổ chức phát hành Thứ hai là mối quan hệ cung — cầu trên thị

trường.

- Tính tư bản giả:

Cổ phiếu có tính tư bản giả và tức là cổ phiếu có giá trị như tiền Tuy nhiên,

cô phiếu không phải là tiền, nó chỉ có giá trị khi được đảm bao bằng tiền Mệnhgiá của cô phiếu cũng không phản ánh chính xác giá trị của cổ phiếu

sẽ đi kèm với kỳ vọng về lợi nhuận lớn Điều này tạo nên sự hấp dẫn của cô phiếucho nhà đầu tư

1.2.3 Các loại cỗ phiếu

- Cổ phiếu phổ thông:

Cổ phiếu phố thông (cô phiếu thường) là loại cỗ phiếu phổ biến nhất trongcác loại cổ phần của một công ty cổ phan Các cổ đông sở hữu loại cổ phiếu nàyđược quyên tự do chuyển nhượng, có quyền biểu quyết đối với các quyết định củacông ty tại Đại hội cổ đông và hưởng cổ tức theo kết quả kinh doanh, số lượng côphiếu họ nắm giữ

Các cỗ đông sở hữu cô phiếu phô thông được coi là các chủ doanh nghiệp và

có quyền được tham gia Đại hội cô đông, bau cử, biểu quyết các van dé liên quancủa công ty theo số lượng cổ phan năm giữ Theo quy định, mỗi cé phần nắm giữ

sẽ tương đương một phiếu biểu quyết

Cổ đông phổ thông được hưởng cô tức tuy theo Nghị quyết Đại hội cổ đông.Mức hưởng cô tức sẽ được công ty quyết định theo tình hình kinh doanh Số lần

10

chi trả trong năm thông thường sẽ từ 1 đến 2 đợt và có thé trả bằng tiền mặt hoặc

cô phiếu

Cổ đông phô thông có quyền ưu tiên mua thêm cổ phiếu mới chào bán với tỷ

lệ nhất định theo điều lệ của công ty

Các nhà đầu tư đều có quyền mua bán cô phiếu phô thông bang cách giaodịch trên thị trường chứng khoán hoặc thừa kế Trừ một vài trường hợp quy địnhvới cô đông sáng lập hay ban lãnh đạo công ty

- Cổ phiếu ưu đãi:

Cổ phiếu ưu đãi là một loại chứng khoán có tính chất giống như cổ phiêu phổthông (cổ phiếu thường) khi người sở hữu loại cô phiếu này cũng là cổ đông củacông ty Tuy nhiên, cô đông nắm giữ loại cô phiếu này sẽ là cô đông ưu đãi, có lợithế nhất định về mặt cỗ tức, quyền biéu quyết hay được ưu tiên hơn cổ phiếuthường khi thanh lý tài sản nếu công ty phá sản Có 3 loại:

+ Cổ phiếu ưu đãi cô tức:

Cổ phiếu ưu đãi cổ tức là cổ phần được trả cé tức mức cao hơn so với cỗ tứccủa cô phần phô thông (cổ tức được chia hằng năm gồm cổ tức cố định và cổ tứcthưởng) Cé tức có định không phụ thuộc vào kết quả kinh doanh của công ty Mức

cô tức cố định cụ thé và phương thức xác định cô tức thưởng được ghi trên cổphiếu của cô phần ưu đãi cô tức

Cô đông sở hưu cổ phiếu ưu đãi cé tức sẽ nhận lại phan tài sản tương ứng với

số cổ phan tai công ty trong trường hợp công ty giải thé hoặc phá sản nhưng saukhi thanh toán các khoản nợ (bao gồm chủ sở hữu trái phiếu) và cỗ phiếu ưu đãi

hoàn lại.

Cổ đông sở hữu cô phiếu ưu đãi cổ tức sẽ không có quyền biéu quyết, dự họpĐại hội cô đông, đề nghị người vào Hội đồng quản trị và Ban kiểm soát

+ Cổ phiếu ưu đãi biểu quyết

Cổ phiếu ưu đãi biểu quyết là cé phần có số phiếu biểu quyết nhiều hơn sovới cô phần phé thông Số phiếu biểu quyết của cô phiếu ưu đãi biểu quyết do Điều

lệ công ty quy định (thông thường cổ đông phổ thông sẽ có một quyền biểu quyếttương ứng với một cé phiếu nắm giữ) Tuy nhiên, cô đông sở hữu cô phiếu ưu đãibiểu quyết sẽ không được chuyên nhượng cô phần cho người khác

11

Chỉ có tổ chức được Chính phủ ủy quyền và cổ đông sáng lập được quyềnnăm giữ cổ phiếu ưu đãi biểu quyết Trong đó, ưu đãi biểu quyết của cổ đông sánglập có hiệu lực trong 3 năm ké từ ngày công ty được cấp Giấy chứng nhận đăng

ký doanh nghiệp Sau thời hạn đó, cổ phiếu ưu đãi biểu quyết của cô đông sáng lậpchuyên đôi thành cổ phiếu phổ thông

+ Cổ phiếu ưu đãi hoàn lại

Cổ phan ưu đãi hoàn lại là cé phần được công ty hoàn lại vốn góp theo yêucầu của người sở hữu hoặc theo các điều kiện được ghi tại cổ phiếu của cổ phần

ưu đãi hoàn lại Giống cô phiếu ưu đãi cô tức, cô đông sở hữu cé phan ưu đãi hoànlai không có quyền biểu quyết, dự họp Đại hội đồng cô đông hay đề cử người vàoHội đồng quản trị và Ban kiểm soát

1.3 Phân tích động thái giá cỗ phiếu

*Khái niệm:

Phân tích động thái giá cô phiếu là phân tích sự chuyên động của giá chứngkhoán được vẽ theo thời gian Phân tích động thái giá tạo cơ sở cho tất cả các phântích kỹ thuật của biểu đồ cô phiếu, hàng hóa hoặc tài sản khác

Phân tích động thái giá cổ phiếu có thé được nhìn thấy và diễn giải bằng cách

sử dụng biểu dé vẽ giá theo thời gian Các nhà giao dịch sử dụng các thành phầnbiểu đồ khác nhau dé cải thiện khả năng phát hiện và giải thích các xu hướng, độtphá và đảo chiều Nhiều nhà giao dịch sử dụng biểu đồ hình nến vì chúng giúphình dung rõ hơn các biến động giá bằng cách hiển thị các giá trị mở, cao, thấp vàđóng trong bối cảnh phiên tăng hoặc giảm

*Mục tiêu:

Các nhà đầu tư tập trung vào dài hạn có xu hướng ít quan tâm đến sự biếnđộng Dưới đây là ba lý đo tại sao việc có một chiến lược đầu tư dài hạn chắc chắn

là điều đáng xem xét:

- Xác định thời điểm thị trường khó khăn:

Hau như không thé dự đoán chính xác thời điểm đỉnh hoặc đáy của thi trường.Khi các nhà đầu tư cố gắng “canh thời gian thị trường”, họ có nguy cơ mua cao vàbán thấp Thời điểm tôi tệ này có thé làm tram trọng thêm thiệt hại trong thời gian

12

biến động, đó là lý do tại sao các nhà đầu tư thường tốt hơn là nên giữ nguyên, hơn

là cố gắng điều chỉnh thời gian và làm không tốt

- Các công ty cần thời gian:

Các công ty chất lượng với các nguyên tắc cơ bản mạnh thường hoạt độngtốt hơn khi điều kiện kinh tế chậm lại hoặc biến động thị trường gia tăng Các nhàđầu tư có thé tốt hon dé vượt qua cơn bão, vì những công ty này thường hoạt độngmạnh mẽ hơn, mặc dù phải mat một thời gian dé điều này được phan ánh vào giá

cô phiếu

Tương tự, giá cô phiếu của các công ty đang phát triển có thé vượt lên trước

và tăng với tốc độ quá nhanh đề có thể bền vững Khi giá biến động, điều này tạo

cơ hội cho các nhà đầu tư đầu tư vào một công ty đang phát triển với mức giá chiếtkhấu và sau đó chờ đợi sự tăng trưởng tích lũy trên đường

=> Với việc phân tích động thái giá cô phiếu sẽ giúp cho nhà đầu tư có thểnăm bắt được mức độ biến động bên cạnh đó giải được bài toán lợi nhuận cũngnhư ước lượng trước các điểm đột phá của giá Thông qua hiểu biết về sự biếnđộng giá của cổ phiếu, các nhà đầu tư có thé tận dụng cơ hội đầu tư mà nó manglại để tạo ra lợi nhuận dài hạn tốt hơn

* Quá trình giá cổ phiếu là 1 quá trình ngẫu nhiên trong (, P.,F ) F là cácthông tin mà mọi nhà dau tư có thé tiếp cận Trong thực tế, Ft là tập thông tin baogồm giá của cổ phiếu tính đến thời điểm t Động thái giá cỗ phiếu là quá trình diễnbiến giá theo thời gian

* Đặc điểm của động thái giá:

-St>0

13

- Xét về dài hạn, quá trình giá { St } có xu thé tăng do có sự tăng trưởng của

cé tức và thu nhập nên quá trình lợi suất tương ứng { rt} cũng có xu thế tăng về

đài hạn.

- Trong 1 khoảng thời gian ngắn và điều kiện bình thường của thị trường thìgiá cổ phiếu có thay đổi nhỏ Xét trong khoảng thời gian dài hơn mức độ biến động

giá lớn hơn.

* Đặc điểm của qui dao giá:

- Do quá trình giá thay đổi diễn biến với thời gian rời rạc tương ứng vớiviệc ta cập nhật thị giá tại từng thời điểm nên qui đạo giá sẽ là đường gấp khúc

liên tục.

- Quỹ đạo giá không cắt trục hoành

- Tại 1 thời điểm t bat kì trên trục thời gian khoảng chênh lệch giữa giá trịtrung bình tại t với giá trị ban đầu càng lớn nếu chúng ta càng đi xa

- Khoảng cách giữa 2 quỹ đạo giá sẽ tăng theo thời gian: t’ > t nếu t’ >t

1.4 Các phương pháp phân tích động thái giá

1.4.1 Phương pháp phân tích độ bién động giá

“* Độ biến động giá:

Là thước đo sự thay đổi của giá cả, là tổng của một mức thấp và mức caotrong một khoảng thời gian cố định hoặc một sự thay đổi so với một mức trungbình Sự biến động trong giao dịch được sử dụng để đánh giá rủi ro của từng loạitiền tệ hoặc tài sản cụ thể mà nhà giao dịch sắp đầu tư Nếu tiền tệ có xu hướngdao động lớn trong tỷ giá của nó, điều đó có nghĩa là tiền tệ có độ biến động cao.Biến động càng lớn theo bat kỳ hướng nào, độ biến động càng cao Biến động caothu hút các nhà đầu tư vì tiềm năng lợi nhuận lớn Do lợi nhuận từ giao dịch mộtcặp tiền tệ nằm ở chênh lệch giữa giá mua và giá bán, nên sẽ là hợp lý khi cho rằngkhoảng cách càng lớn thì lợi nhuận càng cao Tuy nhiên, độ biến động càng caocũng đồng nghĩa với rủi ro cao hơn

Biến động vốn không phải là tốt hay xấu Tính ổn định của biến động theothời gian là một điều tốt vì nó cho phép các nhà đầu tư ước tính được các mức lãi

và lễ tiềm năng tối đa với độ chính xác cao hơn Mỗi tài sản đều có định mức biến

14

động riêng thay đổi theo thời gian khi các nguyên tắc cơ bản và số lượng các nhàgiao dịch tham gia thay đổi Biến động không phải lúc nào cũng là điều xấu, vì nóđôi khi có thể cung cấp các điểm vào lệnh mà từ đó các nhà đầu tư có thể tận dụng.

Sự biến động của thị trường đi xuống khiến các nhà đầu tư tin rằng thị trường

sẽ hoạt động tốt trong dai hạn dé mua thêm cổ phiếu của các công ty mà họ thíchvới giá thấp hơn

Một ví dụ đơn giản có thê là một nhà đầu tư có thé mua một cổ phiếu với giá

50 đô la, trị giá 100 đô la trong một thời gian ngắn trước đó Mua cô phiếu theocách nay làm giảm giá mỗi cô phiếu trung bình của bạn, giúp cải thiện hiệu suấtdanh mục đầu tư của bạn khi thị trường cuối cùng phục hồi

Quá trình này cũng giống như vậy khi một cổ phiếu tăng giá nhanh chóng.Các nhà đầu tư có thể tận dụng điều này bằng cách bán hết, số tiền thu được có thểđược đầu tư vào các lĩnh vực khác mang lại cơ hội lớn hơn

Đầu tư khi thị trường biến động và định giá hấp dẫn hơn, có thể mang lại chonhà đầu tư tiềm năng tạo ra lợi nhuận lâu dài và mạnh mẽ

Độ biến động giá duoc đo lường bằng phương sai và độ lệch chuẩn

- Phương sai (Variance):

Là một thước đo của sự biến động, là phép đo mức chênh lệch giữa các sốliệu trong một tập đữ liệu trong thống kê Nó đo khoảng cách giữa mỗi số liệu vớinhau và đến giá trị trung bình của tập đữ liệu

Công thức:

ga 2 (x; — x)?

n-1

Trong do:

xi là gia tri của quan sat thứ i

X là gia trị trung bình cua tap dữ liệu

n là số quan sát trong tập dữ liệu

Nhận xét: Phương sai là một trong những thông số quan trọng dé các nhà đầu

tư xem xét phân bồ tài sản cùng với hệ số tương quan Việc xác định phương saicủa lợi nhuận tài sản giúp các nhà đầu tư phát triển danh mục đầu tư tốt hơn bằngcách tối ưu hóa sự đánh đổi giữa rủi ro và lợi nhuận với mỗi khoản đầu tư của họ

15

Đối với các nhà đầu tư, sự biến động là thước đo rủi ro Do đó, xác định phươngsai có thé giúp nhà đầu tư xác định rủi ro mà họ phải chịu khi mua một chứngkhoán cụ thể Một phương sai lớn cho biết các số trong tập dữ liệu nằm cách xagid trị trung bình và biến động lớn, trong khi phương sai nhỏ chỉ ra điều ngược lại.

- Độ lệch chuẩn (Standard Deviation):

Độ lệch chuẩn của một cổ phiếu càng lớn, hay phương sai giữa giá cô phiếu

và giá trị trung bình càng lớn, cho thấy phạm vi giá giao động càng rộng

Độ lệch chuẩn được tính là căn bậc hai của phương sai, được tính bằng cáchxác định sự chênh lệch giữa mỗi điểm dữ liệu so với giá trị trung bình Nếu mộtđiểm dữ liệu nằm xa giá trị trung bình, điểm đó có độ lệch cao trong tập dữ liệu,

dữ liệu càng có độ dàn trải rộng thì độ lệch chuẩn càng cao

Công thức:

Trong đó:

xi là giá trị của điểm i trong tập dữ liệu

X là giá trị của tập dữ liệu

n là tổng số quan sát trong tập đữ liệu

Nhận xét: Độ lệch chuẩn là một công cụ đặc biệt hữu ích trong xây dựng chiếnlược đầu tư hay trong giao dịch vì nó đo lường mức độ biến động của thị trường

và chứng khoán, cuối cùng dự đoán hiệu quả đầu tư Độ lệch chuẩn là một trong

những biện pháp đo lường rủi ro cơ bản chính mà các nhà phân tích, quản lý danh

mục đầu tư, cố vấn tài chính sử dụng Một độ chênh lệch lớn cho thấy mức lợinhuận của một quỹ đang chênh lệch nhiều so với mức lợi nhuận dự kiến Độ lệchchuẩn thấp hơn không nhất thiết là tốt hon mà tắt cả phụ thuộc vào khoản đầu tư

mà nhà đầu tư đang có và việc họ có sẵn sàng chấp nhận rủi ro hay không Khi có

sự biến động trong danh mục đầu tư, các nhà đầu tư nên xem xét khả năng chịuđựng của cá nhân họ đối với sự biến động này và mục tiêu đầu tư tổng thé của họ.Các nhà đầu tư ưa thích rủi ro có thể thoải mái với những chiến lược đầu tư vào

16

các tài sản có độ biến động cao hơn mức trung bình, trong khi các nhà đầu tư e

ngại rủi ro thì không.

1.4.2 Mô hình phục hồi trung bình

1.4.2.1 Mô hình

e Mô hình dạng liên tục

Khi xét quá trình loga giá cổ phiếu {X,}, nếu động thái của quá trình được mô tả

bởi phương trình vi phân ngẫu nhiên là :

Dạng rời rạc của mô hình: AX = mx —X)At+o8, VAt

Hoặc là: AX, = X(l-e") +(e" -DX,, +,

1.4.2.2 Kiểm định và ước lượng các tham số của mô hình

Lập mô hình kinh tế lượng: AX = Bo + B Xvi + V,

Ước lượng phương trình.

Hạ:Ø=I

bằng kiểm định Dickey — Fuller

H,:Ø<l

Kiểm định gặp giả thuyết {

Nếu chấp nhận giả thuyết Hy thi {X,}la bước ngẫu nhiên không là quá trình phục

hồi trung bình

Nếu bác bỏ giả thuyết H, thì {X,} là quá trình phục hồi trung bình

1.4.2.3 Ước lượng các tham số của mô hình

Các tham số của mô hình được ước lượng như sau:

17

2Ln(14 8)

q+/Ø)”—I

H _ in Ln2

-7 In(1+ f)

Trong đó: H là tham số bán thời gian - cho ta biết khoảng thời gian trung bình

đề Xt từ một giá trị cụ thé đạt nửa quảng đường hội tụ tới X