Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Tài ChínhMỞ ĐẦU 1.Tính cấp thiết của đề tài Ty giá hối đoái gắn liền với quá trình lớn mạnh không ngừng của nền kinh tếthế giới và các quan hệ kinh t
DỰ BAO TỶ GIÁ
KHÁI NIỆM, CHỨC NĂNG VÀ VAI TRÒ CỦA TỶ GIÁ
Cùng với sự phát triển của nền kinh tế thé giới, vai trò của thương mại quốc tế ngày càng được nâng cao, nhất là trong giai đoạn hiện nay khi mà phân công lao động quốc tế đã đạt đến giai đoạn cao và mang tính toàn cầu, thương mại quốc tế trở thành va đề sống còn với mỗi quốc gia va là mối quan tâm hàng đầu đối với các tô chức kinh tế thế giới Khi đó, các quan hệ tín dụng, quan hệ thanh toán trong giao dich ngoại thương giữa các bên đòi hỏi phải sử dụng don vị tiền tệ của một trong hai nước và cũng có thể là đồng tiền của nước thứ ba Vì vậy van đề chuyền đổi đồng tiền nước này sang nước khác dé định giá trị giao dịch, thanh toán có ý nghĩa rất quan trọng Đề có thé thực hiện việc chuyển đổi đó phải dựa vào một mức quy đổi xác định Từ đó hình thành khái niệm tỷ giá hối đoái.
Karl Mark (1818-1883) là người đầu tiên đưa ra khái niệm tỷ giá hối đoái trong bộ “Tư ban”(1858): “Ty giá hối đoái là một phạm trù kinh tế lịch sử, gắn với giai đoạn phat triển sản xuất của xã hội, tinh chat, cường độ tác động của nó phụ thuộc vào trình độ phát triển thị trường và các giai đoạn cụ thé trong lưu thông tiền tệ thế giới” Đây là một khái niệm khá phức tạp mang nặng tính lý luận hơn nghiên cứu thực tế song cũng đã thé hiện được phần nào tính lịch sử cũng như sự vận động của tỷ giá Sau Mark, ty giá hối đoái đã được hiểu đơn giản hơn và có nhiều khái niệm khác nhau như:
Theo Paul Anthony Samuelson-Nhà kinh tế học người Mỹ: “tỷ giá hối đoái là ty giá dé đôi lay đồng tiền của một nước khác”.
Theo Nguyễn Đăng Nhòn, 2009, Thanh toán quốc tế, nhà xuất bản DH Quốc gia TP.HCM: “tỷ giá hối đoái là quan hệ tỷ lệ so sánh giữa đồng tiền nước này với đồng tiền nước khác trên cơ sở hàm lượng vàng hoặc sức mua của các đồng tiền đó”.
Theo điều 4 mục 3.5 nghị định của Chính phủ về quản lý ngoại hối ngày 17/8/1998 quy định: tỷ giá hối đoái là giá một đơn vị tiền tệ nước ngoài tính bằng đơn vị tiền tệ Việt Nam
* Theo PGS.TS Nguyễn Văn Tiến — Học viện Ngân hàng, năm 2008, giáo11174543- Nguyễn Thị Linh Thư 4
Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Tài Chính trình thanh toán quốc tế, NXB Thống kê có 2 cách yết tỷ giá:
+ Yết giá trực tiếp: phương pháp thê hiện giá nội tệ của một đơn vị ngoại tệ.
+ Yết giá gián tiếp: phương pháp thê hiện giá ngoại tệ của một đơn vị nội tệ.
1.1.2 Chức năng của tỷ giá s* Chức năng so sánh sức mua giữa các dong tiên
Tất cả các hoạt động và tính toán trong ngoại thương như tính toán hiệu quả của các quan hệ kinh tế với nước ngoài, phân công lao động với các nước khác, quyết định tham gia hợp tác kinh tế nhận các nguồn đầu tư nước ngoài hay đầu tư liên doanh với nước ngoài, đều thê hiện qua don vi tién té, thé hién qua viéc so sánh giá trị đồng tiền trong nước với đồng tiền nước ngoài Vì vay,dé đảm bảo được tính ngang giá sức mua thì phải thông qua tỷ giá Như vậy, tỷ giá phản ánh chân thật khách quan và đúng chức năng thước đo giá trị của đồng tiền.
Tỷ giá cao hay thấp đều có ảnh hưởng lớn đến doanh thu và thu nhập của nhà xuất nhập khẩu Cụ thể tỷ giá cao tức là đồng nội tệ giảm giá và đồng ngoại tệ tăng giá, đồng nội tệ rẻ một cách tương đối so với ngoại tệ, kích thích người nước ngoài mua hàng hóa trong nước từ đó kích thích nền sản xuất trong nước, tăng xuất khâu ra quốc tế Ngược lại tỷ giá thấp tức nội tệ tăng giá và ngoại tệ giảm giá, hàng hóa trong nước đắt hơn tương đối so với hàng hóa quốc tế từ đó kích thích gia tăng hàng nhập khâu.
Vi vậy thông qua hoạt động điều chỉnh tỷ giá, nhà nước có thé khuyến khích các ngành hàng hoá tham gia hoạt động kinh tế đối ngoại, kiểm soát, tác động đến cơ câu xuât nhập khâu, nâng cao năng lực cạnh tranh trên trường quôc tê. ¢ Chức năng phân phối
Chức năng phân phối của ty giá được thé hiện thông qua sự thay đổi thu nhập của các nền kinh tế quốc dân nói chung và ngành kinh tế đối ngoại nói riêng.
Nhờ chức năng này Nhà nước đã sử dụng tỷ giá hối đoái như một công cụ quan trong dé phân phối lại thu nhập giữa các ngành hàng hóa, giũa các nước có quan hệ kinh tế với nhau Khi một nước phá giá nội tệ với tỷ lệ lớn làm tăng khả năng xuất khẩu, phân phối lại một phần thu nhập của nhà nhập khẩu Ngược lại, khi một nước nâng giá nội tệ với ty lệ lớn, làm cho hàng hóa trong nước đắt hơn tương đối so với nước ngoài, làm tăng thêm thu nhập cho nhà nhập khâu.
Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Tài Chính
1.1.3 Vai trò của tỷ giá trong nền kinh tế mở
Tất cả các hoạt động và tính toán trong ngoại thương như tính toán hiệu quả của các quan hệ kinh tế với nước ngoài, quyết định tham gia hợp tác kinh tế, phân công lao động với các nước khác, nhận các nguồn dau tư của nước ngoài hay đầu tư liên doanh với nước ngoài, đều thé hiện qua đơn vi tiền tệ, qua việc so sánh giá trị đồng tiền trong nước với nước ngoài Dé đảm bảo được tính ngang giá sức mua thì phải thông qua tỷ giá Vì thế, tỷ giá phản ánh thật khách quan và đúng chức năng thước do giá tri của tiên.
Tỷ giá là một loại giá cả trong nền kinh tế có tầm quan trọng lớn, liên quan đến mọi hoạt động kinh tế vĩ mô Về kinh tế, tỷ gia được coi là một loại giá ca quốc tế có tác động toàn diện đến mọi hoạt động kinh tế đối ngoại của các quốc gia và do đó tác động mạnh tới các hoạt động kinh tế đối nội Về chính trị, tỷ giá thể hiện chủ quyền quốc gia về mặt tiền tệ Trong nền kinh tế mở, tỷ giá luôn đóng vai tro quan trọng nhất, được sử dụng dé phuc vu chiến lược hương mại quốc tế, làm tăng vị thế cạnh tranh của quốc gia Sự biến động của tỷ giá sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến giá cả hàng hoá xuất nhập khâu Chang hạn, khi ty giá hối đoái tăng, đồng nội tệ mat giá, su biến động này có lợi cho hoạt động xuất khẩu với điều kiện giá cả hàng hoá và dịch vụ nước đó vẫn giữ ồn định trên thị trường nội địa Sự mat gia của đồng nội tệ góp phan làm tăng khả năng cạnh tranh của hang hoá, dich vụ nước đó Và một số nước khi thâm hụt cán cân thương mại thường sử dụng chính sách phá giá đồng nội tệ để hạn chế nhập khẩu, tăng cường xuất khâu Ngược lại khi giá trị đồng tiền một nước tăng so với đồng tiền khác có tác dụng làm tăng giá tương đối hàng hoá dịch vụ so với nước ngoài, hàn hoá xuất khẩu của nước đó sẽ trở nên đắt hơn còn hàng nhập khẩu lại trở nên rẻ hơn một cách tương đối Điều này sẽ làm cho cán cân thương mại dịch chuyền về phía thâm hụt Tỷ giá tác động tới cán cân vốn thông qua việc tạo môi trường cho các nhà đầu tư Một sự thay đổi trong tỷ giá hối đoái theo hướng tăng giá đồng nội tệ có tác động thúc day và tạo điều kiện cho các nhà đầu tư trong nước đây mạnh đầu tư ra nước ngoài.
Những tác động của tỷ giá đến các mối quan hệ trong cán cân thanh toán tương tác lẫn nhau, làm thay đổi cân đối trong và ngoài nền kinh tế Một số nước đã thành công khi sử dụng tỷ giá hối đoái là công cụ đề tăng vị thế quốc gia Mặt khác, từ tác động tới xuất nhập khẩu, tỷ giá cũng tác động trực tiếp vào GDP của nên kinh tế do xuất nhập khẩu là một thành phan quan trọng trong GDP của một nền kinh tế mở Nếu cán cân thương mại thang dư thì thu nhập rong của một quốc gia sẽ tăng tương đối Ngoài ra tỷ giá còn tác động gián tiếp tới GDP thông qua
Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Tài Chính mức lạm phát của nền kinh tế Tỷ giá không chỉ tác động tới mức giá thông qua giá các mặt hàng nhập khẩu trên thị trường trong nước mà còn tác động vào tat cả các mặt hàng, chính vì vậy trong nhiều trường hợp tỷ giá là một công cụ kiềm chế lạm phát hữu hiệu và được sử dụng phô biến ơn nhiều so với một số công cụ liên quan đên chính sách tiên tệ.
PHƯƠNG PHÁP DU BAO TỶ GIÁ
Phân tích cơ bản là một phương pháp phân tích tỷ giá băng cách xác định giá trị nội tại của nó Phải xem xét các yếu tố: GDP,đầu tư, tiết kiệm, sản lượng, lạm phát, lãi suất cán cân thanh toán va quan điểm chính sách của Ngân hang Trung ương (NHTW) Những phân tích này chỉ mang tính định tính nhằm xác định tác động của nhân tố này đến xu hướng biến động dài hạn của tỷ giá.
Mục tiêu chính trong phân tích cơ bản là tim ra những nhân tô quan trọng ảnh hưởng đến sự biến động của tỷ giá trong dài hạn Xác định đúng xu hướng tăng giảm của tỷ giá dé có những quyết định dau tư kinh doanh.
1.2.1.3.Phương pháp s* Phân tích tình hình vĩ mô
Môi trường vĩ mô luôn có những tác động nhất định đối với thị trường ngoại hối Việc thay đổi trong các chính sách cũng như các yếu tố vĩ mô thường có tác động khá mạnh (cả tích cực và tiêu cực) lên thị trường ngoại hối và tâm lý của các nhà đầu tư.
Khi phân tích vĩ mô, nhà phân tích sẽ xem xét các yếu tô chủ yêu như môi trường chính trị - xã hội, môi trường kinh tế tài chính, môi trường pháp luật, môi trường hợp tác và hội nhập kinh tế quốc tế.
Môi trường chính trị - xã hội thé hiện ở thể chế quản lý Nhà nước ( hiến pháp, luật pháp, các văn bản quy phạm pháp luật của cơ quan hành chính ); cơ cấu tổ chức và cơ chế vận hành của bộ máy quản lý hành chính Nhà nước các cấp, các tổ chức đoàn thể chính trị - xã hội Các sự kiện như chiến tranh, biến động chính trị, biéu tình đều có thé làm thay đổi môi trường kinh doanh và gây ra những biến động trong tâm lý đầu tư, ảnh hưởng đến hoạt động đầu tư của các cá nhân và tổ chức.
Môi trường pháp luật bao gồm toàn bộ hệ thống các văn bản, quy phạm pháp luật do các cấp có thâm quyền ban hành và các quy phạm thủ tục hành chính
Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Tài Chính trong thực thi pháp luật Mọi hoạt động kinh tế đều phải diễn ra trong vòng pháp luật Do đó, hệ thống pháp lý có những ảnh hưởng chỉ phối đến hoạt động đầu tư chứng khoán Tính én định, hệ thống, minh bạch, khả thi, đơn gọn của môi trường pháp luật sẽ là cơ sở dé phát triển thị trường chứng khoán.
Môi trường kinh tế tài chính hay các yếu tố vĩ mô của nền kinh tế là các yếu tố như GDP, GNP, NI, NS , lam phát, lãi suất Ty giá sẽ tăng trong giai đoạn thịnh vượng và sẽ giảm trong giai đoạn suy thoái của nền kinh tế Dé giá cổ phiếu tăng, cần có các yếu tố tích cực như mức lạm phát duy trì thấp, mức lãi suất tiền gửi giảm, nền kinh tế tăng trưởng ôn định và tỷ giá hối đoái ôn định Xét riêng về mối quan hệ giữa tỷ giá với sự biến động của tỷ giá cho thấy, khi giá đồng USD tăng, dé tạo cân băng trên thi trường ngoại hồi, ngân hàng trung ương sẽ chủ động tăng lãi suất của đồng nội tệ Và ngược lại, khi đồng USD giảm giá thì mức lãi suất tiền Việt sẽ được điều chỉnh giảm xuống.
Lạm phát và lãi suất được xem là yếu tố quan trọng tác động lớn đến sự biến động của tỷ giá Lam phát thường có tác động tiêu cực đến ty giá hồi đoái.
Một tỷ lệ lạm phát rất thấp chưa chắc đảm bảo cho sự an toàn của tỷ giá hối đoái nhưng tỷ lệ lạm phát cao thì chắc chăn đem lại hậu quả không tốt đối với tỷ giá hồi đoái Lãi suất có tác động trực tiếp lên giá cô phiếu Nhiều nghiên cứu chỉ ra lãi suất và giá cô phiếu có mối quan hệ ngược chiều Khi giá đồng USD tăng, để tạo cân bằng trên thị trường ngoại hối, ngân hàng trung ương sẽ chủ động tăng lãi suất của đồng nội tệ Và ngược lại, khi đồng USD giảm giá thì mức lãi suất tiền Việt sẽ được điều chỉnh giảm xuống.
La phương pháp dựa vào biêu đô, do thị dién biên của ty giá nham phân tích các biến động của tỷ giá dé xác định các đỉnh, đáy, xu hướng thị trường và điểm đảo ngược xu hướng Sử dụng các phương pháp mẫu hình đồ thị, các đường xu hướng, đường khang cự và chống đỡ dé dự báo và ra quyết định nên mua vào hay bán ra.
Phân tích kỹ thuật dùng đê dự báo xu hướng của tỷ giá thông qua việc nghiên cứu các dữ liệu thị trường trong quá khứ, chủ yếu là tỷ giá và khối lượng dé từ đó nhà đầu tư có thé đưa ra quyết định lúc nào nên ra vào thị trường.
Trong phân tích kỹ thuật, các nhà phân tích sẽ thường sử dụng: e Lý thuyết Dow11174543- Nguyễn Thị Linh Thư 8
Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Tài Chính e Hỗ trợ và kháng cự e Lý thuyết sóng Elliot e Các mẫu hình biểu đồ giá như: mẫu hình vai đầu vai, hai đỉnh hai đáy, ba đỉnh ba đáy, các mẫu hình củng cố xu hướng như cốc và tay cam, lá cờ e Chi báo kỹ thuật
1.2.3 Dự báo bằng phương pháp chuỗi thời gian
Mô hình trung bình trượt, đồng liên kết, tự hồi quy ARIMA (p,d,q)
(Autogressive Integrated Moving Average) là phương pháp định lượng dựa trên triết lý “hãy dé dit liệu tự nói” dựa trên dữ liệu quá khứ phát hiện chiều hướng vận động trong tương lai của các yêu t6 mà không sử dụng biến ngoại sinh độc lập ARIMA không giả định bat kỳ một mô hình cụ thé, việc xác định mô hình là dựa trên việc phân tích dir liệu cu thé từng trường hợp, vì thế ARIMA đôi khi còn được gọi là mô hình “lý thuyết mới” vì nó không dự trên bất kỳ một lý thuyết kinh tế nào Do đó, mô hình này có tính linh hoạt và tiết kiệm hơn hăn các phương pháp khác, đồng thời tính hiệu quả của mô hình trong công tác dự báo đã được chứng minh trong thực tế Vì vậy mô hình ARIMA có một vị thế nhất định trong nghiên cứu định lượng và ngày càng trở nên thông dụng hơn.
Dữ liệu của bất kỳ chuỗi thời gian nào đều có thé được coi là được tạo ra từ một quá trình ngẫu nhiên và một tập hợp dữ liệu cụ thể, có thể được coi là một kết quả (cá biệt) của quá trình ngẫu nhiên đó Hay nói các khác, có thể xem quá trình ngẫu nhiên là tổng thé và kết quả là một mẫu được của tông thé đó Tính dừng là một tính chất của quá trình ngẫu nhiên được các nhà phân tích về chuỗi thời gian đặc biệt quan tâm và xem xét kỹ lưỡng.
NAM 2015 DEN THANG 3 NAM 2021
DIEN BIEN TY GIÁ USD/VND TREN THỊ TRUONG CHÍNH THỨC VA PHI CHINH THUC TU THANG 01 NAM 2015 DEN THANG 03 NAM
& & ` oe oe vs” oe ww
Hình 2.1: Diễn biến tỷ giá USD/VND năm 2015
Trên thị trường ngoại hối chính thức, trong năm 2015, NHNN đã ba lần điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng (BQLNH) vào tháng 1, tháng 5 va tháng 8 với biên độ mỗi lần điều chỉnh 1%, nâng tổng mức điều chỉnh lên 3%, vượt quá mục tiêu điều chỉnh của NHNN (không quá 2% trong năm 2015) Đồng thời, NHNN cũng liên tiếp hai lần điều chỉnh biên độ dao động ty giá, mỗi lần tăng thêm
1% vào tháng 8, trước sức ép từ việc Trung Quốc phá giá đồng nhân dân tệ so với USD Ngoài ra, giá trị đồng USD liên tục tăng giá trên thị trường quốc tế (đến 31/12, chỉ số đô la Mỹ đã tăng 9,3% so thời điểm cuối năm 2014), cùng với xu hướng lên giá của VND so với các ngoại tệ chủ chốt như đồng Euro (EUR), đồng bảng Anh (GBP) do những đồng tiền này mất giá mạnh so với USD4 và việc gia
Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Tài Chính tăng thâm hụt thương mại cũng khiến nguồn cung ngoại tệ bị giảm sút Bên cạnh biện pháp điều chỉnh ty giá BQLNH và biên độ dao động, nhằm duy trì 6n định thị trường ngoại hối, trong năm 2015, NHNN đã áp dụng các biện pháp siết chặt việc mua ngoại tệ.
22.000 21.900 xo lo lu xo xo x xo xo lo lu
XU ov oe AU wy A av WV SU „Sử ww © er w§ eS FF ws S er oY kồ
Hình 2.2: Diễn biến tỷ giá USD/VND năm 2016
Trong năm 2016, chính sách tiền tệ được điều hành theo hướng nới lỏng thận trọng nhằm hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và kiểm soát lạm phát Lãi suất tái chiết khấu và lãi suất tái cấp vốn được Ngân hàng Nhà nước (NHNN) duy trì ôn định lần lượt ở các mức là 4,5% và 6,5% kể từ tháng 3/2014.
Trên thị trường ngoại hối, việc điều hành tỷ giá sau khi áp dụng cơ chế tỷ giá trung tâm ké từ ngày 04/01/2016 thì trong cả năm 2016 tỷ giá VND/USD không xảy ra biến động lớn, và được duy tri khá 6n định Đến ngày 30/12/2016, tỷ giá trung tâm được giữ ở mức 22.159 VND/ USD chỉ tăng 1,20% so với thời điểm bắt đầu áp dụng cơ chế tỷ giá mới.
Tỷ giá VND/USD niêm yết chính thức tại các NHTM cũng không có biến động lớn và luôn dưới mức trần tỷ giá, nhìn chung trong năm tỷ giá BQLNH có xu hướng tăng nhẹ (tăng xấp xỉ 1,0%) do hai tháng cuối năm ty giá tăng tương đối mạnh Tỷ giá bình quân của NHTM tính đến 30/12 được giữ ở mức 22.749
VND/USD, tăng 1,03% so với tháng trước và 1,1% so với cùng kỳ năm 2015.
Trên thị trường ngoại hồi tự do, tỷ giá VND/USD có xu hướng tăng mạnh hon trên thị trường ngoại hối chính thức Tính đến 30/12, tỷ giá VND/USD trên thị
Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Tài Chính trường tự do giữ ở mức 23.196 VND/USD tăng 2,61% với tháng trước và tăng 2,4% so với cùng kỳ năm 2015.
Hình 2.3: Diễn biến tỷ giá USD/VND năm 2017
Nam 2017, tỷ giá USD/VND khá 6n định Tính đến tháng 12/2017, tỷ giá trung tâm ước tăng khoảng 1,5-1,7% so với đầu năm Trong khi đó, tỷ giá ngân hang thương mại giảm khoảng 0,2%, tỷ giá thị trường tự do giảm khoảng 1,5 % so với đầu năm.
Theo lý giải của Ủy ban Giám sát tài chính Quốc gia, nguyên nhân khiến tỷ giá tương đối 6n định do đồng USD mất giá trên thị trường quốc tế (chỉ số USD Index giảm 9,1% so với đầu năm) bất chấp Cục Dự trữ liên bang (Fed) tăng lãi suất nhiều lần do tác động của chính sách chống thâm hut thương mại của Tổng thống Donald Trump.
Bên cạnh đó, chênh lệch giữa lãi suất VND và USD vẫn còn ở mức lớn (khoảng 6-7%), nghiêng về việc năm giữ VND Huy động ngoại tệ tăng thấp, ước tăng 4% so với cuối năm 2016, trong khi Ngân hàng Nhà nước mua được khoảng 7 tỷ USD từ hệ thong ngân hang Do vậy, có thể một lượng lớn ngoại tệ đã được tô chức kinh tế và cá nhân bán và chuyên sang VND.
Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Tài Chính
Hình 2.4: Diễn biến tỷ giá USD/VND năm 2018
Năm 2018 có thể thấy đây là năm tỷ giá biến động nhiều Trong năm, tỷ giá trung tâm do NHNN công bố đã tăng khoảng 1,6%, tỷ giá giao dịch trên thị trường liên ngân hàng tăng khoảng 2,7% so với đầu năm Trong 7 năm qua, chỉ có năm 2015 chứng kiến tỷ giá biến động mạnh hơn với mức tăng 5,1% Diễn biến tỷ giá VND/USD năm 2018 có thé được chia thành 3 giai đoạn Giai đoạn 1 (Thang
01/2018 - 05/2018): Tiếp nối thành công trong năm 2017, tỷ giá và thị trường ngoại hối tiếp tục duy trì trang thái 6n định cho đến thời điểm cuối tháng 5/2018 Trong 5 tháng đầu năm, diễn biến tỷ giá USD/VND tương đối bình lặng, thậm chí NHNN còn mua vào được USD do thị trường dư nguồn cung Giai đoạn 2 (Tháng 6/2018
— 8/2018): Ty giá VND/USD liên tục nằm trong xu hướng tăng mạnh trên cả thi trường chính thức và thị trường tự do Đặc biệt, ngày 29/7/2018, tỷ giá VND/USD trên thị trường tự do vượt trần tỷ giá của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) và đạt đỉnh tới 23.650 VND/1 USD vào ngày 17/8/2018 (Hình 1) — Mốc cao nhất từ trước đến nay Giai đoạn 3 (Tháng 9/2018-12/12/2018): Tỷ giá VND/USD ổn định xoay quanh mức cân bằng mới khoảng 23.400 VND/1USD.
Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Tài Chính
Mặc dù tỷ giá năm 2018 có mức tăng kha cao so với các năm trước nhưng xét về tổng thế, có thể nói năm 2018 vẫn là một năm thành công trong công tác điều hành tỷ giá của NHNN NHNN đã điều tiết tỷ giá tương đối nhịp nhàng thông qua 2 phương thức chính là cơ chế tỷ giá trung tâm và mua bán ngoại tệ linh hoạt Nhìn chung, các chính sách điều tiết ty giá của NHNN đã thé hiện rõ tinh chủ động, linh hoạt trước những biến động của thị trường ngoại hồi trong nước và quốc tế.
` gO ge ge so ge ` ge ge se ee MMMM Mw ot! â â â \M \ự 1S ` \ự ự ằ ` NY Vv wv wv Vv NY Vv nN No wv wv s#
Hinh 2.5: Dién bién ty gia USD/VND nam 2019
Nam 2019 tỷ giá USD/VND gần như duy tri đà ôn định xuyên suốt trong hau hết các tháng của 2019 Cụ thé, tỷ giá USD/VND trên thị trường liên ngân hang trong năm chi dao động trong biên độ tương đối hẹp và dao động quanh tỷ giá mua vào của NHNN ở mức 23.200, sau đó là 23.175 khi NHNN hạ giá mua USD Trong cả năm 2019, tỷ giá bật tăng đáng kê nhất là vào tháng 5 và 6, khi đồng nhân dân tệ giảm mạnh kỷ lục trong bối cảnh thương chiến Mỹ - Trung leo thang căng thắng.
NHAN XÉT
Trong giai đoạn 2015-2021, ty giá BQLNH USD/VN biến động không 6n định lúc tăng lúc giảm theo xu hướng tỷ giá cuối năm luôn cao hơn tỷ giá đầu năm Năm 2015, duoc coi là một năm đầy biến động, nhiều thách thức trong chính sách tiền tệ và chính sách tỉ giá trước bối cảnh USD liên tục lên giá do kỳ vọng Fed điều chỉnh tăng lãi suất và Trung Quốc bắt ngờ điều chỉnh mạnh tỷ giá đồng Nhân dân tệ, kéo theo làn sóng giảm giá mạnh của các đồng tiền của các đối tác thương mại chính của Việt Nam Bước sang năm 2016 đến 2017 tỷ giá BQLNH USD/VND bat đầu ôn định với duy nhất 2 lần điều chỉnh tăng trong cả năm Tỷ giá VND/USD niêm yết chính thức tại các NHTM cũng không có biến động lớn và luôn dưới mức trần tỷ giá Năm 2018, tỷ giá có mức tăng khá cao so với các năm trước nhưng xét về tong thé, có thé nói năm 2018 vẫn là một năm thành công trong công tác điều hành tỷ giá Năm 2019 tỷ giá USD/VND gần như duy trì đà ổn định xuyên suốt trong hầu hết các tháng của năm Năm 2020 tỷ giá biến động với biên độ hẹp 6 tháng đầu năm và 6n định trong 6 tháng cuối năm Năm 2021 tỷ giá tiếp tục giảm trong 3 tháng đầu năm Có được kết quả tích cực này là do NHNN điều hành chính sách tiền tệ chủ động, linh hoạt, phối hợp chặt chẽ với chính sách tài khóa dé chủ động kiểm soát lạm phát theo mục tiêu đề ra, bảo đảm ổn định kinh tế vĩ mô, thúc day tăng trưởng kinh té , điều hành tỷ giá phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô, lạm phát và thị trường tiền tệ Bên cạnh đó, NHNN đã thực hiện đồng bộ các giải pháp nhằm chuyên dần quan hệ huy động-cho vay ngoại tệ sang quan hệ mua-bán ngoại tệ như thu hẹp dần đối tượng được phép vay ngoại tệ, giảm giới hạn trạng thái của các tô chức tín dụng, tăng dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi băng ngoại tỆ.
Tóm lại, trong thời gian qua NHNN đã thành công trong việc giữ ôn định tỷ giá
BQLNH USD/VND, lòng tin vào VND được nâng cao, tâm lý găm giữ ngoại tệ được day lùi Người dân, các doanh nghiệp đặc biệt là các doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập khẩu yên tâm làm ăn, thúc đây sự phát triển kinh tế cả nước.
Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Tài Chính
DU BAO TỶ GIÁ BQLNH USD/VND
LỰA CHỌN MÔ HÌNH ARIMA (P,D,Q) PHÙ HỢP
Ta chọn p, q là những giá trị nằm ngoài khoảng tin cậy (mức ý nghĩa 5%) là
(300 300 )=(-0.1131;+ 0.1131Ỷ do đó ta có p= 1,7 và q= 6
Autocorrelation Partial Correlation AC PAC @Q-Stat Prob
Hình 3.5: Lược đồ tương quan của DTYGIA
Từ lược đồ ta nhận thay PAC(1) khác không, ACF(q)=0 với q > 6 do đó các thông tin nay gợi ý p=l, q=6 và mô hình ARIMA(p,d,q)= ARIMA(I,1,6) va ARIMA(7,1,6)
Dependent Variable: D(TYGIA) Method: Least Squares
Chuyên dé thực tập chuyên ngành Toán Tài Chính
Included observations: 298 after adjustments Convergence achieved after 8 iterations
Adjusted R-squared 0.041894 S.E of regression 51.21587 Sum squared resid 7738042
Inverted AR Roots 16 Inverted MA Roots 72
Mean dependent var 8.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion
Hình 3.6: Kết quả ước lượng mô hình ARIMA(1,1,6)
Dependent Variable: D(TY GIÁ) Method: Least Squares
Included observations: 292 after adjustments Convergence achieved after 7 iterations
8.E of regression 51.24025 Sum squared resid 756162.1
Mean dependent var 8.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion
Hình 3.7: Kết quả ước lượng mô hình ARIMA(7,1,6)
Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Tài Chính
Dựa vào ước lượng mô hình ARIMA (1,1,6) có hệ số chặn c ,ta kiểm định giả thiết:
Test Statistic Value af Probability t-statistic 1.334887 295 0.1829 F-statistic 1.781923 (1, 295) 0.1829
Hình 3.8: Kết quả kiểm định hệ số chặn c
Kết quả kiêm định cho thấy: Kiểm định F có P_value = 0.1829 > 0 và kiểm định X” có P_value = 0.1819 > 0.05 nên chưa có cơ sở bác bỏ Ho hay hệ số c thực sự sự bằng 0. Ước lượng lại mô hình không có hệ số chặn c
Dependent Variable: D(TYGIA) Method: Least Squares
Included observations: 298 after adjustments Convergence achieved after 8 iterations
Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob.
R-squared 0.042676 Mean dependent var 4.093960 Adjusted R-squared 0.039442 5.D dependent var 52 32363 8.E of regression 51.28138 Akaike info criterion 10.71922 Sum squared resid 778414.8 Schwarz criterion 10.74403 Log likelihood -1595.164 Hannan-Quinn criter 10.72915 Durbin-Watson stat 1.993930
Hình 3.8: Kết qua ước lượng mô hình ARIMA(1,1,6) không có hệ số chặn
Từ kết quả trên ta thấy : Tỷ giá tại thời điểm t chịu ảnh hưởng của tỷ giá tại thời điểm trước đó trong quá khứ do hệ số của AR(1) và MA(6) khác 0 ( do P_value kiểm định t của hệ số AR(1) = 0.0048 I + al ở cả 3 mức ý nghĩa a = 1% ,5% và 10%, p- value= 0.0000 < ơ nên bác bỏ Họ, chuỗi phần dư có tính dừng.
Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Tài Chính
Autocorrelation Partial Correlation AC PAC Q-Stat Prob
IJ 1 HI IỊjI Iq Ig! i yl I]
If! igi ql gl ig! ig!
1 HI IJ IJ ql If!
IỊI yl Iq I]l yl nt 3h N98 -ủủn11 218ủ4 NOAA
Hình 3.10: Lược đồ tương quan phan dư của mô hình ARIMA(1,1,6)
Các giá trị ACF nằm trong 2 đường giới hạn cho phép nên phần dư có tính nhiễu trăng Ta kết luận mô hình ARIMA(1,1,6) là mô hình tốt
*Kiểm định tính ARCH của mô hình ARIMA(1,1,6)
Sử dụng kiểm định Heteroskedasticity Test kiểm tra lại sự tồn tại của hiệu ứng ARCH với độ trễ bang 1 với cặp giả thiết:
Họ : Mô hình không có tính ARCH Hy: Mô hình có tính ARCH
Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Tài Chính
Obs*R-squared 0.146537 Prob Chi-Square(10) 1.0000
Hình 3.11: Kết quả kiểm định hiệu ứng ARCH
Giá trị P-value = 1 < 0.05 bác bỏ H0, mô hình ARIMA(1,1,25) có tính ARCH hay chuỗi sai phân bậc 1 tỷ giá BQLNH USD/VND có phương sai sai số thay đôi tức không có rủi ro Vì vậy, ta có thể sử dụng mô hình ARIMA dự báo tỷ giá trong ngắn hạn theo phương pháp OLS.
ARIMA |Hệ số | Prob Hệ số | Prob AIC SIC R?
Dựa vào bang trên, mô hình ARIMA (1,1,6) có hệ số AIC, SIC nhỏ nhất và Rz lớn nhất đồng thời đựa vào kiểm định mô hình, ta xác định được phần dư của mô hình ARIMA (1,1,6) không có hiện tượng tự tương quan nên mô hình
ARIMA (1,1,6) là mô hình phù hợp nhất để dự báo.
KET QUA DỰ BAO
Included observations: 298 Root Mean Squared Error 109.39888 Mean Absolute Error 15.69414 Mean Abs Percent Error = 41.55180 Theil Inequality Coefficient 0.996616
Bias Proportion 0.006125 Variance Proportion 0.986919 Covariance Proportion 0.006957
Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Tài Chính
Hình 3.12: Kết quả dự báo tỷ giá theo mô hình ARIMA(1,1,6)
Hình 3.13: Biểu đồ phan du, giá tri thực va giá trị ước lượng
Sau khi ước lượng mô hình, có thé thay các giá trị ước lượng gần như bằng 0 Do vậy, giá trị phần dư có hình dạng và giá trị gần giống với giá trị thực.
Ngoài ra, đồ thị cho thấy sự dao động không đồng đều của các sai số quanh giá trị trung bình là 0, ban đầu dao động lệch ra khỏi 2 đường giới hạn ngày càng nhiều, về sau dao động hầu như trong 2 đường giới hạn tin cậy Điều này cho thấy trong giai đoạn đầu, giá trị ước lượng và giá trị thực cách xa nhau đến giai đoạn sau, đường hồi quy mô tả gần đúng nhất sự biến động của biến phụ thuộc DTYGIA.
Sau khi dự báo được sai phân bậc 1 của tỷ giá ta tiến hành quy đổi sang ty giá Bảng dự báo tỷ giá BQLNH USD/VND như sau:
‹ Tỷ giá BQLNH dự báo | [TY giá BQLNH a
Ngày (VND/IUSD) thực tê Sai sô (%0)
Bang 3.2: Kết qua dự báo tỷ giá BỌLNH USD/VND ARIMA(1,1,6)
Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Tài Chính Ộ Tỷ giá BQLNH dự báo | TY lá BQLNH "
Ngày (VND/IUSD) thực tê Sai sô (%)
Bảng 3.3: Kết qua dự báo tỷ giá BQLNH USD/VND ARIMA(7,1,6)
Tỷ giá BQLNH USD/VND dự báo trong tháng 03, đầu tháng 04 năm 2021 là22938 xấp xi ty giá thực tế với sai số dự báo rất nhỏ 0.2% Day là kết quả dự báo hợp ly vì trên thực tế tỷ giá BQLNH USD/VND luôn ổn định ở mức 22990 nhờ vào kết quả bình 6n tỷ giá hối đoái của NHNN.
NHAN XÉT
Tỷ giá BQLNH USD/VND theo tuần là chuỗi thời gian tuân theo mô hình ARIMA(1,1,6) Dựa vào mô hình này, ta có thé dự báo ngắn hạn về ty giá BQLNH USD/VND trong tháng 03 và đầu tháng 04 năm 2021 với sai số cực kì nhỏ xấp xỉ
Mô hình ARIMA chỉ được xây dựng hoàn toàn dựa trên dữ liệu quá khứ nên khả năng giải thích cho biến tỷ giá BQLNH USD/VND là chưa cao Tỷ giá
BQLNH USD/VND còn chịu tác động của nhiều nhân tố khác: lạm phát, lãi suất, cán cân thanh toán, cung cầu ngoại hdi Do đó cần đưa thêm 1 số biến giải thích dé chạy hồi quy tốt hơn Tuy nhiên trong bối cảnh hiện nay với sự can thiệp của NHNN, chính phủ đã loại bỏ tác động của những nhân tố khác lên ty giá nhằm duy trì bình ổn ty giá BQLNH USD/VND Vi vậy, trong trường hợp này dự báo trong ngắn hạn bằng mô hình ARIMA có tính hiệu quả và chính xác cao.
Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Tài Chính
KET LUẬN, HAN CHE VA HƯỚNG PHAT TRIEN DE TÀI
1.Kết luận Đề tài đã giới thiệu sơ lược những vấn đề cơ bản của tỷ giá USD/VND như khái niệm, chức năng và vai trò quan trọng của tỷ giá trong nền kinh tế mở Qua việc phân tích bối cảnh nền kinh tế Việt Nam từ năm 2015 đến nay, đề tài đã làm rõ nguyên nhân và xu hướng biến động tỷ giá USD/VND trong giai đoạn 2015- 2021 Qua đó đề tài đã thể hiện rõ nét những nỗ lực, thành công của NHNN trong việc giữ bình 6n tỷ giá USD/VND thông qua việc đưa ra các chính sách tiền tệ, chính sách tài khóa phủ hợp với từng thời kỳ kinh tế khác nhau nhằm thúc day phát triển kinh tế-xã hội đất nước.
Phần dự báo tỷ giá BQLNH USD/VND dựa vào mô hình ARIMA và nhận định chủ quan của tác giả về kết quả dự báo én định ty giá BQLNH USD/VND trong tháng 3 và đầu tháng 4 năm 2021.
2 Hạn chê của dé tài Đề tài đã giới thiệu sơ lược những vấn đề cơ bản của tỷ giá USD/VND như khái niệm, chức năng và vai trò quan trọng của tỷ giá trong nền kinh tế mở Qua việc phân tích bối cảnh nền kinh tế Việt Nam từ năm 2015 đến nay, đề tài đã làm rõ nguyên nhân và xu hướng biến động tỷ giá USD/VND trong giai đoạn 2015- 2021 Qua đó dé tài đã thé hiện rõ nét những né lực, thành công của NHNN trong việc giữ bình 6n ty giá USD/VND thông qua việc đưa ra các chính sách tiền tệ, chính sách tài khóa phủ hợp với từng thời kỳ kinh tế khác nhau nhằm thúc day phát triển kinh tế-xã hội đất nước.
Tiếp đến là phần dự báo tỷ giá BQLNH USD/VND dựa vào mô hình ARIMA và nhận định chủ quan của tác giả về kết quả dự báo ổn định ty giáBQLNH USD/VND trong tháng 3 và đầu tháng 4 năm 2021. Đề tài đã cung cấp cái nhìn toàn cảnh về diễn biến ty giá BQLNH USD/VND trong gần 6 năm trở lai đây ting như xây dựng được mô hình dé dự báo tỷ giá trong ngắn hạn Tuy nhiên, dé tài vẫn còn tôn tại nhiều hạn chế:
Thứ nhất, hạn chế về chuyên môn, kiến thức, các kỹ năng cần thiết trong phân tích, xử lý các mô hình bằng công cụ chuyên môn phục vụ cho quá trình nghiên cứu.
Thứ hai, hạn chế về số liệu Nghiên cứu dựa trên ty giá BQLNH USD/VND được tông hợp theo tuần trong vòng 6 năm qua Trên thực tế, có những lúc tỷ giá biến động hàng ngày, nhiều lần trong 1 tuần Vì vậy số liệu sử dụng trong nghiên
Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Tài Chính cứu chưa phản ánh hoàn toàn chính xác tình hình biến động thực tế của tỷ giá trong giai đoạn 2015-2021.
Thứ ba, hạn chế của mô hình dự báo Mặc du trong trường hợp này, việc dự báo bằng mô hình ARIMA mang lại kết quả gần sát với thực tế và được xem là mô hình tốt Tuy nhiên, mô hình ARIMA được dự báo hoàn toàn dựa vào dir liệu quákhứ nên không phải lúc nào cũng đem lại kết quả chính xác Hơn nữa, tỷ giá USD/VND còn phụ thuộc vào nhiều nhân tố khác: lạm phát, lãi suất, cán cân thanh toán, cung cầu ngoại hồi, và không có gì đảm bảo trong tương lai, NHNN tiếp tục duy trì ôn định mức tỷ giá USD/VND mà có thé dé thị trường quyết định Do đó, kết quả mô hình đưa ra vẫn chỉ mang tính chất tham khảo nhiều hơn.
Thứ tư, hạn chế về thời gian Đề tài được nghiên cứu trong thời gian không dài nên việc chọn lọc và trình bày thông tin có thể chưa đầy đủ và logic; nguồn thông tin, tài liệu tham khảo còn hạn chế
3.Hướng mở rộng đề tài
Tỷ giá còn phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác như: lạm phát, lãi suất, cán cân thanh toán, cung cầu ngoại hối, và mô hình ARIMA vẫn còn một số hạn chế nhất định nên đề tài cần sử dụng kết hợp các mô hình dự báo khác và bé sung thêm nhiều biến giải thích vào mô hình để có thể đo lường, dự báo chính xác tỷ giá BQLNH USD/VND trong tương lai Trên cơ sở đó đưa ra những quyết định, chính sách đúng dan trong việc điều hành ty giá ham đạt các mục tiêu kinh tế cụ thê.
Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Tài Chính