Luận văn thạc sĩ Kế toán: Phân tích và dự báo tài chính công ty cổ phẩn dược Hà Tĩnh

Tổng quan nghiên cứu phân tích va dự báo tài chính doanh nghiệp Trong hoạt động sản xuất, kinh doanh thì phân tích tài chính dé nam được tình hình tài chính của doanh nghiệp giữ một vai

ĐẠI HỌC QUOC GIA HÀ NOITRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TE

NGUYEN HỮU SÁNG

PHAN TÍCH VÀ DU BAO TÀI CHÍNH

LUẬN VĂN THẠC SĨ KE TOÁN CHƯƠNG TRÌNH ĐỊNH HƯỚNG ỨNG DỤNG

Hà Nội - 2021

ĐẠI HỌC QUOC GIA HÀ NOITRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TE

Hà Nội - 2021

LỜI CAM ĐOAN

Tôi xin cam đoan bản luận văn này là công trình nghiên cứu khoa học độc

lập của tôi Các sô liệu và kêt quả đưa ra trong luận văn là có nguôn gôc rõ ràng.

Tôi xin chịu hoàn toàn trách nhiệm vê nghiên cứu nay.

TÁC GIÁ LUẬN VĂN

Nguyễn Hữu Sáng

LỜI CẢM ƠNSau thời gian theo học chương trình dao tạo sau Đại học, tôi đã bổ sungrất nhiều kiến thức vô cùng quý báu, làm hành trang tích luỹ cho quá trình côngtác và làm việc của tôi sau này Dé hoàn thành luận văn nghiên cứu, tôi xin gửilời cảm ơn chân thành nhất đến các quý Thay, Cô giảng viên Trường Dai họckinh tế, Đại học Quốc Gia Hà Nội đã tận tình dạy bảo và hướng dẫn cho tôinhiều kiến thức quý giá trong suốt thời gian theo học tại lớp cao học Kế toán

QH-2019.E-CH.

Xin gửi lời cảm ơn sâu sắc nhất đến TS Phạm Ngọc Quang đã tận tình hướng dẫn dé tôi hoàn thành bài luận văn nay.

Tôi cũng xin gửi lời biết ơn chân thành đến các Giáo sư, Tiến sĩ, các nhà

nghiên cứu đã có những công trình nghiên cứu trong cùng lĩnh vực giúp cho tôi

có tư liệu quý báu dé tham khảo, tôi hứa sẽ vận dụng những kiến thức đó vàothực tiễn một các thiết thực nhất.

Trân trọng!

Hà Nội, ngày 27 tháng 10 năm 2021

Tác giả luận văn

Nguyễn Hữu Sáng

MỤC LỤC

DANH MỤC VIET TAT 5-s- s2 s2 se sSs£ssEssEseEseEsessessesersersess i DANH MỤC SO ĐỎ, BANG . s<ss< se vsevseetetssrksstssrrssrssrrssse ii DANH MỤC BIEU ĐỒ 2-5 <5 s£SsSs£Ss£ssEseEseEsessessesersersesse iv

PHAN 8/(06271000775 1

CHƯƠNG 1: TONG QUAN TINH HÌNH NGHIÊN CỨU VA CƠ SỞ LY LUẬN VE PHAN TÍCH VA DU BAO TÀI CHÍNH DOANH NGHIEP 5

1.1 Tổng quan nghiên cứu phan tích va dự báo tài chính doanh nghiép 5

1.2 Cơ sé lý luận về phân tích tài chính doanh nghiệp 7

1.2.1 Khái niệm, mục tiêu, ý nghĩa phân tích tài chính doanh nghiệp 7

1.2.2 Cơ sở dữ liệu của phân tích tài chính doanh nghiệp 12

1.2.3 Phương pháp phân tích tài chính doanh nghiỆp - - 16

1.2.4 Nội dung phân tích tài chính doanh nghiỆp -. - «+-«+>+ 21 1.2.4.1 Phân tích cơ cấu tài sản và cơ cấu nguỒn VON - 55555: 21 1.2.4.2 Phân tích khả năng thanh ton v.cccccccccccsccessccssessceeesseesscessesseseeseesseensees 24 1.2.4.3 Phân tích hiệu suất hoạt đẨỘng . 2-2 2+5 +t+E+E+E+Eerterxersrreee 27 1.2.4.4 Phân tích hiệu quả kinh don - <5 s + ++E+sv+eeesseees 29 1.2.4.5 Phân tích tình hình lưu chuyển tien tệ 2 s+c2+cecesrsrssrsee 31 1.3 Cơ sở lý luận về dự báo tài chính doanh nghiép 32

1.3.1 Khái niệm và mục tiêu dự báo tài chính - 5+ +s<<+ 32 1.3.2 Nội dung dự báo tài chính doanh nghiệp - 5+ -<+ 33 CHƯƠNG 2: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU - 38

2.1 Quy trình nghiên cứu - ¿2c 2c 3321112111215 151181151151 rxxe 38 2.2 Cơ sở xây dựng khung lý thuyẾt 2-5 5+ z+z+£z+£xezxerxersee 39 2.3 Cở sở dữ liệu cần thu thập -2- 5£ 52 2S22E22E£EEcExerxerkerreee 39 2.4 Phương pháp phân tích và xử lý số liệu 2-2 5 s52 40

2.5 Xử lý số liệu - 2 sSscct Tx TE211211211211211 1111112112111 111cc 40

CHƯƠNG 3: PHAN TÍCH VA DU BAO TINH HÌNH TÀI CHÍNH CUA

CÔNG TY CP DƯỢC HA TINH - ¿2s s sesseessessessesse 41 3.1 Tổng quan về công ty CP dược Hà Tĩnh 2 5s s5: 413.1.2 Quá trình hình thành và phát trién của công ty -:-s¿ 413.1.3 Đặc điểm tổ chức bộ máy quản lý của công ty -szszs¿ 423.1.4 Đặc điểm tổ chức bộ máy kế toán 2-2 2 + x+E++E£+Ee£Eerxerxzrxee 443.1.5 Tình hình và kết quả hoạt động sản xuất, kinh doanh của công ty giai đoạn

2017 - 2019 SG SH SH HT HH Hà Hà Hà Hà Hà HH HH HH nh nàn 45

3.2 Phân tích tài chính của công ty CP dược Hà Tĩnh 46

3.2.1 Phân tích cơ cấu tài sản và co cấu nguồn vốn - 2 sz=szse¿ 46

3.2.2: Phân tích khả năng thanh toán - 5 + + £++E+vE+seEseeeerseeee 56

3.2.3 Phân tích hiệu suất hoạt 5001777 61

3.2.4 Phân tích hiệu quả kinh doanh - «6+ + *+*vEE+seEseeeeeeeeseees 64

3.2.5 Phân tích tình hình lưu chuyền tiền tệ - 2 2 2 2+2 £+z2 743.2.6 Đánh giá chung về tình hình tài chính tại công ty CP dược Hà Tĩnh 77

3.2.6.1 THÀNH TIƑHH SÁT HH HH Hà Hà Hà Hà Hàn Hàng 77

3.2.6.2 Han CNE veccrsssscssssessessnesesssneesssnsesessnnesessneeeessneeessnnsesesnnteesuneeessnneeeennesees 79

3.3 Dự báo tài chính của công ty dược Ha Tĩnh - - +5: 803.3.1 Dự báo kết quả hoạt động kinh doanh - « s «+ <++s++s+2 813.3.2 Dự báo bang cân đối kế todth.c cecceeccccessesssessessessessessessecssssessessessesseeseeses 95

CHƯƠNG 4: ĐỊNH HƯỚNG HOẠT ĐỘNG VÀ GIẢI PHÁP CẢI THIỆN

TINH HÌNH TÀI CHÍNH CUA CÔNG TY CP DƯỢC HÀ TĨNH 100

4.1 Định hướng phát trién công ty - - 2 2 z+teEEeEeEeErkerkered 100

4.2 Giải pháp cải thiện tình hình tài chính của công ty CP Dược Hà

4.2.2 Nâng cao khả năng thanh toan 5 5 + + E*vEEseeeeeeeeeeeees 102

4.2.3 Giải pháp cải thiện doanh thu -.- s6 55+ 2+ £*+vE+veseeseeeseees 104 4.2.4 Giải pháp giảm Chi phí 5 <6 611 k9 E#vESsEEEkEseskkrrkeskeree 105 4.2.5 Tăng cường hiệu quả sử dụng tài sản - s55 «++s<++secssexss 105

4.2.6 Các giải pháp hỗ trợ khác -¿- - ¿©++5++x+Et+xeEzkerrxerxrxerxrxeree 108

z0) — 11

DANH MỤC VIET TAT

STT| Ký hiệu Nguyên Nghĩa

1 CP CP

2 DN Doanh nghiép

3 LNST Lợi nhuận sau thuế

4 DTT Doanh thu thuần

5 | BCKQKD | Báo cáo kết quả kinh doanh

6 SXKD Sản xuất kinh doanh

12 | QLDN Quan lý doanh nghiệp

13 |UBND Ủy ban nhân dân

14 |DHDCD | Đại hội đồng cô đông

15 |HĐQT Hội đồng quản trị

16 | CN_TTCN | Công nghiệp - trung tâm công nghiệp

17 |CN Chi nhánh

DANH MỤC SƠ ĐỎ, BANG

Sơ đô STT bảng Nội dung Trang

1 | Sơ đô 1.1 | Mô hình dupont 19

2 | Sod6 2.1 | Quy trình nghiên cứu 39

3 | So d6 3.1 | So đồ tô chức bộ may công ty dược Ha Tĩnh 44

4 | Sơđề3.2 | Sơ đồ phân tích dupont 74

, Tình hình kết quả hoạt động kinh doanh công ty

> | Bang 3 | Op qượe Hà Tinh 2017 - 2019 46

Phân tích cơ cau và sự biến động tài san từ 2017

-Bả 2 ‘ ° 4

6 ang 3 2019 của công ty CP dược Hà Tĩnh 8

7 Bang 3.3 | Ty suất dau tư ngắn han Hadiphar 2017 - 2019 49

8 Bang 3.4 | Ty suất đầu tu dai han Hadiphar 2017 - 2019 50

9 Bang 3.5 Phan tich co cau nguôn von từ năm 2017 - 2019 53

cua cong ty CP duoc Ha TinhBang tỷ số nợ D/E và ty số ng D/A va so sánh

10 | Bảng 3.6 ảng ty so ng /E va ty so ng D/A va so san 56

trung binh nganh

11 | Bang 3.7 Vong quay tai san cua Hadiphar từ năm 2017 - 62

R hải trả của Hadiphar từ năm

2017-14 | Bang 3.10 Vong quay phải tra của Hadiphar từ năm 2017 64

2019

15 | Bảng 3.11 | Chu kỳ tiền mặt của Hadiphar từ năm 2017 - 2019 65

, Kết quả hoạt động kinh doanh của công ty CP

l6 | Bảng 3.12 | a oc Hà Tĩnh giai đoạn 2017 - 2019 ó6

Tăng trưởng doanh thu giai đoạn 2017 - 2019 (so

18 | Bang 3.14 | Ty trong doanh thu Hadiphar 2017 - 2019 69

19 | Bang 3.15 Mức độ sử dụng don bay của công ty qua các thời 74

ky.

ii

Tông hợp đánh giá dòng tiên của Hadiphar giai

20 | Bả Al 70 | Bang 3.16 | oan 2017 - 2019 6

21 | Bảng 3.17 Các chi số dòng tiền từ HDKD giai đoạn 2017 - 16

2019

22 | Bang 3.18 | Bang dự báo doanh thu Hadiphar 2020 - 2022 94

, M6i quan hệ của các chỉ tiêu trên bảng kết qua

23 | Bảng 3.19 : 5ang hoạt động kinh doanh ?

24 | Bảng 3.20 Dự báo kết quả hoạt động kinh doanh 2020-2022 %

của Hadiphar

25 | Bảng 321 Mỗi quan hệ các chỉ tiêu bảng cân đôi kế toán với 98

doanh thu thuân

Bảng cân đối kế toá áo của Hadiphar 2020

-26 | Bảng 3.22 ảng cân đôi kê toán dự báo của Hadiphar 2020 99

2022

iii

DANH MỤC BIEU DO

STT Biểu đồ Nội dung Trang

1 | Biéu đô 3.1 | Khả năng thanh toán của Hadiphar từ 2017 - 2019 57

¬¬ Kha năng thanh toán hiện hành của Hadiphar từ

6 | Biêu đồ 3.6 | Hệ số No/ EBITDA Hadiphar từ 2017 - 2019 61

¬ Cơ cấu doanh thu Hadiphar trong giai đoạn 2017

-7 | Biêu đô 3.-7 -70

2019

8 | Biểu đồ 3.8 | Tỷ suất lợi nhuận gộp của Hadiphar từ 2017-2019 | 71

sa Tỷ suất lợi nhuận sau thuế của Hadiphar từ 2017

PHẢN MỞ ĐẦU

1 Tính cấp thiết của đề tài:

Những năm gần đây, thị trường ngành Dược đang dần phát triển, theobáo cáo của Bộ Tài chính, Bộ Kế hoạch và Đầu tư Việt Nam đang đứng thứ 16 trong số 22 nước có ngành công nghiệp được đang phát triển dựa theo tiêu chítổng giá trị tiêu thụ thuốc hàng năm Dự kiến tính đến giai đoạn 2020 và tầmnhìn 2030 thì chiến lược phát triển ngành Dược tại Việt Nam của Bộ Y tế đặt

ra mục tiêu cung ứng kịp thời 100% thuốc cho công tác chữa bệnh, phòng bệnh,100% các cơ sở kinh doanh dược phẩm thuộc hệ thống phân phối đạt tiêu chuẩnthực hành tốt và tăng cường đảo tạo nguồn nhân lực chất lượng cao, đáp ứngnhu cầu của xã hội

Giai đoạn năm 2017 - 2019 là năm nền kinh tế còn gặp nhiều khó khăn

do hàng vật tư y tế đấu thầu tập trung, một số mặt hàng đấu thầu kinh doanh các đối tác tự thầu trực tiếp làm doanh số giảm, chính sách nhà nước trong quản

lý được liên tục thay đổi nhưng công ty CP dược Hà Tĩnh vẫn giữ vững nhịp

độ phát triển ôn định, đạt nhiều thành tích nỗi bật Theo tổ chức nghiên cứu thi

trường Business Monitor International (BMI) dự báo, quy mô thi trường dược Việt Nam sẽ đạt 6,5 tỷ USD trong năm 2019 và mức tăng trưởng bình quân giai

đoạn 2019 - 2022 là 10,6%/năm Trong đó, thị trường thuốc không kê đơn(OTC) dự kiến đạt quy mô 1,6 tỷ USD năm 2019, tăng trưởng bình quân giai

đoạn 2019 - 2022 là 9,5%/nam.

Doanh nghiệp muốn đứng vững trên thương trường, khả năng cạnh tranh tốt hơn cần phải nhanh chóng đổi mới, trong đó việc đổi mới về quản lý tàichính là một trong các vấn đề được quan tâm lớn nhất và có ảnh hưởng trựctiếp đến sự sống còn của nhiều doanh nghiệp Nhà quản lý cần phải nhanhchóng năm bắt những dấu hiệu của thị trường, xác định hợp lý nhu cầu về vốn,

tìm kiêm và huy động nguôn von đê đáp ứng nhu cau kip thời, sử dụng von

hiệu quả từ đó nâng cao hiệu suất và hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp Do đó, họ cần hiểu rõ được những nhân tố ảnh hưởng, mức độ và xuhướng tác động đến tình hình tài chính của doanh nghiệp.

Việc phân tích tài chính là cơ sở dé đánh giá tình hình tài chính và vòngvốn của công ty, từ đó nhà quản lý sẽ đưa ra những chiến lược và biện phápphủ hợp nhằm giải quyết tình hình và nâng cao hiệu quả hoạt động

Phân tích tình hình tài chính của doanh nghiệp hay cụ thê hoá là việcphân tích các chỉ số tài chính của doanh nghiệp là quá trình kiểm tra, đối chiếu,

so sánh các số liệu, tài liệu về tình hình tài chính hiện tại và trong quá khứ nhằm mục đích đánh giá tiềm năng, hiệu quả kinh doanh cũng như những rủi ro trong

tương lai.

Nhận thức được tầm quan trọng của phân tích tài chính có ý nghĩa vôcùng quan trọng đối với doanh nghiệp Vì vậy, tôi lựa chọn đề tài: “Phân tích

và dự báo tài chính Công ty CP dược Hà Tĩnh” làm luận văn thạc sỹ.

2 Mục đích và nhiệm vụ nghiên cứu

Mục đích nghiên cứu

Nghiên cứu, phân tích tình hình tài chính của Công ty CP dược Hà Tĩnh

giai đoạn 2017-2019 Qua đó thấy được thực trạng, xu hướng, mức độ biếnđộng về tài chính của Công ty qua các năm và đưa ra dự báo tài chính cho Công

ty trong giai đoạn 2020 - 2022 và các giải pháp, kiến nghị nâng cao hiệu quả

hoạt động kinh doanh của Công ty trong thời g1an tới.

Nhiệm vụ nghiên cứu

- Hệ thông hóa những vấn dé lý luận cơ bản về phân tích và dự báo tài

chính doanh nghiệp

- Phân tích tài chính giai đoạn 2017-2019 của xông ty CP dược Hà Tinh

- Đề xuất một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động quản ly

tài chính của Công ty

3 Cau hỏi nghiên cứu

- Nội dung và phương pháp phân tích và dự báo tài chính doanh nghiệp

như thế nào?

- _ Thực trạng tai chính của công ty CP dược Hà Tĩnh giai đoạn

2017-2019 như thé nào?

- Những Giải pháp giúp công ty CP dược Hà Tĩnh cải thiện tình hình tai

chính trong thời gian tới là gì?

4 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

- _ Đối tượng nghiên cứu:

Tình hình tài chính công ty CP dược Hà Tĩnh

- Phạm vỉ nghiÊn cứu :

+ Phạm vi không gian: Công ty CP dược Hà Tĩnh

+ Phạm vi thời gian: Giai đoạn từ năm 2017 đến năm 2019+ Phạm vi về nội dung: Phân tích các thông tin tài chính công ty CP

dược Hà Tĩnh

5 Đóng góp của luận văn

3.1 Lý luận:

Đề tài nghiên cứu góp phan hệ thống hóa cơ sở lý luận về phân tích tình hình

tài chính của doanh nghiệp làm cơ sở cho việc áp dụng phân tích và dự báo tài chính doanh nghiệp.

5.2 Thực tiễn:

Căn cứ vào kết quả phân tích và dự báo tình hình tài chính công ty CP dược Hà Tĩnh, đề tài nghiên cứu giúp những người quan tâm có cách nhìn tổng quan về tình hình tài chính, hiệu quả kinh doanh của công ty, đồng thời phục

vụ cho việc ra quyết định đúng đắn

6 Kêt cầu của Luận văn

Ngoài phan mở đầu, phan kết luận, danh mục viết tắt, bảng biéu và hình,

nội dung của Luận văn gôm 4 chương:

- _ Chương 1: Tổng quan tình hình nghiên cứu và cơ sở lý luận về phân

tích tài chính doanh nghiệp

- Chương 2: Phương pháp nghiên cứu

- _ Chương 3: Phân tích và dự báo tình hình tài chính của công ty cp dược

Hà Tĩnh

- Chương 4: Định hướng hoạt động và giải pháp cải thiện tình hình tài

chính của công ty CP dược Hà Tĩnh.

CHUONG 1: TONG QUAN TINH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ

LÝ LUẬN VE PHAN TICH VÀ DU BAO TÀI CHÍNH DOANH

NGHIEP

1.1 Tổng quan nghiên cứu phân tích va dự báo tài chính doanh nghiệp

Trong hoạt động sản xuất, kinh doanh thì phân tích tài chính dé nam được

tình hình tài chính của doanh nghiệp giữ một vai trò cực kỳ quan trọng không

thê thiếu được Phân tích tài chính có các công cụ và kỹ thuật phân tích nhằmgiúp các nhà phân tích, nhà đầu tư, nhà quản trị doanh nghiệp hay các đối tượngquan tâm kiểm tra, đối chiếu các báo cáo tài chính đã qua và hiện hành dé cóđịnh hướng phát triển hoặc ra quyết định trong tương lai

Đã có nhiêu dé tài nghiên cứu vé phân tích tai chính trong các doanh nghiệp như:

Đề tài “Phân tích báo cáo tài chính Công ty CP đầu tư và phát triểnHITECO” (Tạ Thị Doan, 2017) luận văn dựa trên những lý luận cơ bản về phântích tài chính, phương pháp đề tiến hành phân tích đánh giá tổng quát và phântích những chỉ số quan trọng của doanh nghiệp như khả năng thanh toán, chỉ số

tự tài trợ từ đó đánh giá, nhận xét tổng quát tình hình tài chính của công ty

CP đầu tư và phát triển HITECO và đưa ra các giải pháp cải thiện tình hình tài

chính cho công ty.

Đề tài “Phân tích báo cáo tài chính tại công ty CP Kinh Đô” (Phạm Thị Phượng, 2015) đã hệ thống hóa các lý luận phân tích tài chính doanh nghiệp,

đề xuất bộ chỉ tiêu phân tích, xây dựng cơ sở so sánh các chỉ tiêu tài chính nhằm

đưa ra những nhận định phù hợp với các doanh nghiệp khác cùng ngành, làm

sáng tỏ những điểm tổn tại và nguyên nhân tồn tại đồng thời đưa ra các giải

pháp nâng cao năng lực tai chính cho công ty.

Phan Thị Hòa (2016) với đề tài“Phân tích báo cáo tài chính tại công ty CPđầu tư F.I.T” đã dựa vào biến động các chỉ số phân tích dé giúp người đọc cócái nhìn chính xác hơn về tình hình tài chính của doanh nghiệp, đồng thời đánhgiá những mặt được và chưa được trong cơ cấu tài chính cũng như hiệu quả

quản trị tài chính của công ty.

Dự báo tài chính là việc dự báo về các chỉ tiêu cơ bản trên báo cáo tàichính của các kỳ kinh doanh sắp tới, từ đó xác định nhu cầu vốn bé sung cho

doanh nghiệp Một trong những mục tiêu cơ bản của phân tích tài chính là dựa vào sô liệu quá khứ đê dự báo về tương lai của doanh nghiệp.

Đề tài “ Phân tích và dự báo tài chính công ty CP Trapharco” (Đào ThịThu Thảo, 2019) đã hệ thống hóa cơ sở lý luận về phân tích tài chính tại các

doanh nghiệp và xây dựng khung phân tích áp dụng vào phân tích tình hình tài

chính của DN Phân tích tình hình tài chính của Công ty cô phần Traphaco giaiđoạn 2015-2018 qua 03 mảng hoạt động: kinh doanh, đầu tư và tai chính Dựbáo tình hình tài chính của Công ty giai đoạn 2019-2021 Đề xuất một số giảipháp nhằm nâng cao hiệu quả của hoạt động kinh doanh tại Công ty cổ phần

Traphaco.

Đề tài “Phân tích và dự báo tài chính tại công ty cổ phần Vĩnh Hoàn” (Trần Thị Vui, 2018) đã phân tích, làm rõ thực trạng tài chính của Công ty cổ phầnVinh Hoàn giai đoạn 2014 - 2016, đánh gia những mặt đạt được và han chế về

tài chính của Công ty; dự báo tài chính Công ty giai đoạn 2018 - 2020 Qua đó,

đề xuất một số giải pháp nhằm cải thiện tình hình tài chính của Công ty hiện tại

và các biện pháp giúp Công ty thực hiện kế hoạch tài chính trong giai đoạn

2018 - 2020.

Nguyễn Quỳnh Trang (2018) với đề tài “Phân tích và dự báo tài chínhCông ty Cô phần Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2” đã Hệ thống hóa cơ sở lý

luận về phân tích và dự báo tài chính doanh nghiệp - Phân tích thực trạng tài chính giai đoạn 2012-2016 trên cơ sở xem xét kỹ lưỡng các yếu tố tác động phitài chính và các đặc thù của ngành điện Qua đó, đánh giá những điểm mạnh,điểm yếu và dự báo báo cáo tài chính giai đoạn 2017-2020 của Công ty Cô phầnĐiện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 - Đề xuất các giải pháp và kiến nghị với cácbên liên quan một số điều kiện cơ bản để cải thiện tình hình tài chính của Công

ty Cô phần Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2

Công ty CP được Hà Tĩnh là một công ty có lịch sử hơn 55 năm, sản phẩm đồng nhất, công ty đã niêm yết trên sàn chứng khoán, trên website của công ty

có công bồ các báo cáo tài chính minh bạch và thường xuyên cập nhật các thông tin liên quan Tuy nhiên chưa có công trình nào phân tích đầy đủ hệ thống chỉtiêu về tình hình tài chính doanh nghiệp và đưa ra dự báo đối với doanh nghiệp

Trên cơ sở đó tác giả đã vận dụng cơ sở lý luận căn bản trong phân tíchtài chính đề nghiên cứu, đồng thời dựa vào đặc điểm, tình hình, đặc thù của đơn

vị, ngành, các nhân tố ảnh hưởng từ đó đưa ra đánh giá tình hình tài chính

giai đoạn 2017 - 2019 và dự báo tài chính của công ty dược Hà Tinh trong giai

đoạn 2020 đến 2022 băng phương pháp tỉ lệ phần trăm trên doanh thu thuần dựa trên những đánh giá day đủ những yếu té tác động đến tài chính của công

ty từ năm 2020 đến năm 2022.

Đề tài “phân tích và dự báo tài chính công ty CP dược Hà Tĩnh” giúpnhững đối tượng cần thông tin có cái nhìn tổng thé về tình hình tai chính củacông ty Hỗ trợ công ty phát huy điểm mạnh, khắc phục điểm yếu và dự báođược tình hình kinh tế trong tương lai và xây dung các kế hoạch dai han

1.2 Cơ sở lý luận về phân tích tài chính doanh nghiệp.

1.2.1 Khai niệm, mục tiêu, ý nghĩa phan tích tài chính doanh nghiệp

Khái niệm phân tích tài chính doanh nghiệp

Phân tích tài chính doanh nghiệp là quá trình vận dụng tổng thé cácphương pháp phân tích khoa học để đánh giá tài chính của doanh nghiệp, giúpcho các chủ thé quan lý có lợi ich gan với doanh nghiệp năm được thực trạng

tài chính và an ninh tài chính của doanh nghiệp, dự đoán được chính xác tài chính của doanh nghiệp trong tương lai cũng như những rủi ro tai chính ma

doanh nghiệp có thể gặp phải Qua đó, đề ra các quyết định phù hợp với lợi íchcủa họ Các chủ thé có lợi ích gắn với doanh nghiệp và các đối tượng có liênquan đều quan tâm đến hoạt động tài chính của doanh nghiệp có nhu cầu sử dụng thông tin kinh tế, tài chính của doanh nghiệp (Ngô Thế Chi, Nguyễn Trọng Cơ, 2015 Giáo trình Phân tích Tài chính doanh nghiệp, tái bản lần thứ

3)

Mục tiêu của phân tích tài chính doanh nghiệp

Bản chất của phân tích tài chính là xác định những nguyên nhân ảnhhưởng tới hiệu suất và hiệu quả kinh doanh của các tô chức hoạt động Bởi vậymỗi quan tâm hàng đầu của các nhà quản trị là không ngừng nâng cao kết qua

và hiệu quả kinh doanh bằng mọi công cụ hữu hiệu Do đó, phân tích tài chính được xem là một công cụ không thể thiếu được đối với các nhà quản tri, nhà đầu tư, những t6 chức quan tâm tới tình hình tài chính của doanh nghiệp.

Sau khi phân tích tài chính các nhà quản trị sẽ thấy được bức tranh toàncảnh trình độ của tổ chức khi sử dụng các các nguồn lực tài chính, yếu t6 sảnxuất trong hiện tại để đưa ra các quyết định trong tương lai của các doanhnghiệp Xu thé phát triển của từng ngành nghề, tính cạnh tranh của các sảnphẩm trên thị trường Do đó, phân tích tài chính có vai trò và ý nghĩa rat lớnđối với mọi đối tượng quan tâm tới tình hình sản xuất, kinh doanh của doanh

nghiệp.

Nhờ có thông tin phân tích tài chính, các nha quản tri tự nhận thức va cải

thiện tình hình tài chính của các doanh nghiệp, phù hợp với điều kiện cụ thể và

yêu cầu của các quy luật kinh tế khách quan nhằm đem lại kết quả và hiệu quả kinh doanh tối ưu Phân tích tài chính thường thông qua hệ thống các phươngpháp dùng dé đánh giá hệ thống chỉ tiêu tài chính đã xây dựng Trên cơ sở cácthông tin thu được từ việc phân tích là căn cứ để đưa ra các quyết định quản lýtrong tương lai Có nhiều đối tượng quan tâm và sử dụng thông tin từ hệ thốngchỉ tiêu phân tích tài chính theo những mục tiêu khác nhau Do vậy nhu cầu vềthông tin phân tích tai chính cũng rất phong phú va da dang, đòi hỏi phải sửdụng các công cụ khác nhau dựa theo môi trường và điều kiện cụ thé dé đạt được các lợi ích tối đa Các đối tượng sau thường sử dụng các thông tin từ phân

tích tài chính:

- C6 đông, chủ sở hữu, các nhà đầu tư

- Cac tổ chức cho vay tin dụng, chủ nợ, ngân hàng và các công ty tài

chính.

- Cac cơ quan chức năng của Nhà nước.

- Céng ty kiểm toán

- Nguoi lao động, cán bộ công nhân viên và các chuyên gia phân tích.

- Chu doanh nghiệp

Thứ nhất, phân tích tài chính đối với các nhà đầu tư Các nhà đầu tư củadoanh nghiệp bao gồm nhiều đối tượng: Các cổ đông mua cô phiếu, các công

ty góp vốn liên doanh Các nhà đầu tư họ quan tâm trực tiếp đến giá trị củadoanh nghiệp, khả năng sinh lời của vốn, cách thức phân chia lợi nhuận Dovậy các nhà đầu tư sẽ chú ý đến các chỉ tiêu như: Tỷ suất lợi nhuận của vốn CP,

thu nhập của một cô phiếu, cô tức, tỷ suất lợi nhuận của vốn đầu tư, tỷ lệ rủi ro

trong đầu tư, khả năng thanh toán Dé có thê biết được các chỉ tiêu đó các nhàđầu tư phải dựa vào các chuyên gia phân tích, trung tâm thông tin tài chính đểthu thập thông tin Đồng thời thông tin phân tích cũng giúp cho các nhà đầu tư

dự đoán giá doanh nghiệp, dự đoán giá tri cô phiếu, dự đoán khả năng sinh lời

của vốn, hạn chế các rủi ro có thể xảy ra.

Thứ hai, phân tích tài chính đối với chủ nợ hoặc các tổ chức tin dụng.Hiện nay, doanh nghiệp kinh doanh thường sử dụng vốn vay thích hợp dé gópphần tăng vốn chủ sở hữu Do vậy, để đáp ứng các nhu cầu cho hoạt động sảnxuất kinh doanh thì vốn vay trong doanh nghiệp thường chiếm tỷ trọng tươngđối cao Khi cho vay các ngân hàng, công ty tài chính phải đánh giá khả năngsinh lời, khả năng thanh toán ngắn hạn, đài hạn Đồng thời dự đoán triển vọngcủa doanh nghiệp trong hoạt động kinh doanh đối với khoản vay ngắn hạn, dài hạn Thông tin từ việc phân tích tài chính sẽ đưa ra các quyết định cho vay phù hợp cho từng đối tượng cụ thể Đồng thời hạn chế rủi ro thấp nhất cho các chủ

nợ khi cho vay.

Thứ ba, phân tích tài chính đối với các công ty kiểm toán Hiện nay trênthị trường xuất hiện nhiều loại hình kiểm toán như kiểm toán độc lập, kiểm toánnội bộ, kiểm toán Nhà nước Dé xác minh tính khách quan về tình hình tài chínhcủa một tô chức hoạt động các loại kiểm toán đều dựa trên các thông tin phântích tài chính Các chỉ tiêu tài chính còn giúp cho các kiểm toán viên dự đoán

xu hướng tài chính sẽ xảy ra để nâng cao độ tin cậy của các quyết định.

Thứ tư, về phía cán bộ công nhân viên Họ là những người có nguồn thunhập gan liền với lợi ích của doanh nghiệp Phân tích tài chính giúp họ hiểuđược tính 6n định và định hướng công việc trong hiện tại và tương lai đối vớidoanh nghiệp Qua đó xây dựng niềm tin của các cán bộ công nhân viên đối vớitừng quyết định kinh doang của chủ thê quản lý

Thứ năm, thông tin phân tích tài chính đối với chủ thé doanh nghiệp Nhàquản trị là những người trực tiếp quản lý doanh nghiệp, cũng phải hiểu rõ tình hình tài chính cũng như các hoạt động khác của doanh nghiệp như thế nào Dovậy thông tin cần đáp ứng những mục tiêu sau:

10

+ Đánh giá tình hình tai chính như kha năng tài chính, hiệu quả hoạt

động, khả năng sinh lời, khả năng tích lũy lợi nhuận doanh nghiệp trong từng giai đoạn hoặc từng bộ phận.

+ Giúp Ban giám đốc ra quyết định theo chiều hướng phù hợp với thực

tế của doanh nghiệp, như quyết định về mua sắm, đấu thầu, huy động vốn, phânphối lợi nhuận

+ Là cơ sở cho các dự báo tài chính, kế hoạch mua sắm, cung ứng vật tư,huy động và đầu tư vốn Phân tích tài chính làm nỗi bật các dự báo tài chính,

mà nền tang của hoạt động quản lý là dự báo tài chính, nó làm sáng tỏ chính

sách tài chính và các chính sách chung của doanh nghiệp Phân tích tài chính

còn là cơ sở đưa ra quyết định trong dài hạn, nâng cao uy tín, thương hiệu doanhnghiệp trong nền kinh tế cạnh tranh và phát triển

Y nghĩa của phân tích tài chính doanh nghiệp

Muốn biết doanh nghiệp, ngành và xã hội cần sử dụng nguồn lực tàichính như thế nào, các yếu tố sản xuất ra sao chúng ta sử dụng phân tích tàichính trong các doanh nghiệp hay của một ngành thậm chi của toàn xã hội dé

từ đó có những biện pháp sử dụng các nguén lực tài chính và yếu tố sản xuất tốt hơn nhằm tăng kết quả và hiệu quả kinh tế Vì vậy, đối với mỗi cơ sở sản xuất, mỗi ngành, mỗi địa phương và toàn xã hội thì phân tích tài chính phải được xem là một yêu cầu thường xuyên và có ý nghĩa rất quan trọng.

Phân tích tài chính là một trong những nội dung cơ bản của phân tích kinh doanh Các nhà phân tích không chỉ đánh giá tình hình tài chính của các

doanh nghiệp đơn thuần qua các chỉ tiêu mà trong quá trình đó còn di sâu vàotìm hiểu bản chất và đánh giá sự biến động của các chỉ tiêu tài chính thực chất như thế nào Từ đó tìm ra các ưu và nhược điểm của doanh nghiệp đồng thời

có những giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn và phù hợp với xu thébiến đổi của các quy luật khách quan trong nền kinh tế thị trường

I1

Các hoạt động kiểm tra, kiểm soát tình hình tài chính và hoạt động quản trị dựa vào kết quả của phân tích tài chính Phân tích tài chính cũng giúp hoànthiện cơ chế tài chính, thúc đây hoạt động sản xuất kinh doanh trong các doanhnghiệp phát trién bền vững.

Tóm lại, ta thấy trong nên kinh tế thị trường thì phân tích tài chính có vai

trò quan trọng đối với nhà quan tri và có mối quan hệ mật thiết với nhau Phân

tích tài chính là công cụ hữu ich dùng dé đánh giá các điểm mạnh, điềm yếu taichính của doanh nghiệp đồng thời cũng xác định được giá trị kinh tế Từ đó,giúp cho từng nhà quản trị lựa chọn và đưa ra các quyết định phù hợp với mục tiêu mà họ quan tâm Vì vậy, phân tích tài chính là một công cụ, trợ thủ đắc lực cho các nhà quản trị kinh doanh, người sử dụng thông tin đạt kết quả và hiệu quả cao nhất.

1.2.2 Cơ sở dữ liệu của phân tích tài chính doanh nghiệp.

a Bang cân doi kế toán

Bảng cân đối kế toán là một báo cáo tài chính tổng hợp, phản ánh tìnhhình tài chính của doanh nghiệp tại một thời điểm theo giá trị ghi số của tài sản

và nguồn von Bảng cân đối kế toán cho biết toàn bộ giá trị tài sản hiện có củadoanh nghiệp theo cơ cấu của tài sản và cơ cầu nguồn vốn hình thành tai sản vađược phân loại, xắp xếp thành từng loại, mục và từng chỉ tiêu bộ phận cụ thể Đồng thời, các chỉ tiêu cũng được mã hoá dé thuận tiện cho việc kiểm tra, đốichiếu cũng như việc xử lí trên máy vi tính và được phản ánh theo số đầu năm,

số cuối năm Bảng cân đối kế toán được chia làm 2 phan (có thé kết cau theokiểu hai bên hoặc một bên) là phần "Tài sản" và phần "Nguồn vốn" Đối với

doanh nghiệp đáp ứng giả định hoạt động liên tục, nội dung phản ánh của Bảng cân đôi kê toán như sau:

12

- Phân "Tai san" của Bảng cân đôi kê toán phan anh tông giá tri của toàn

bộ tai sản hiện có tai thời diém báo cáo của doanh nghiệp, bao gôm tài sản ngăn hạn và tài sản dài hạn.

Trong đó, loại “Tai sản ngăn han” là chỉ tiêu phản ánh tổng giá trị của toàn bộ tài sản ngắn hạn hiện có của doanh nghiệp tại thời điểm kết thúc niên

độ sau khi đã loại trừ các khoản dự phòng giảm giá (nếu có) Tài sản ngắn hạnbao gồm tiền và các khoản tương đương tiền, tồn kho, các tài sản được dự tính

dé bán hoặc sử dụng trong ngắn hạn thườn sẽ dưới I2 tháng hay trong một chu

kỳ kinh doanh của doanh nghiệp Loại "Tai sản dài han" là chỉ tiêu phản ánh

tổng giá tri của toàn bộ tài sản dài hạn hiện có tại doanh nghiệp tại thời điểm kết thúc niên độ sau khi đã loại trừ các khoản dự phòng giảm giá và giá trị hao mòn (nếu có).

- Phần “Nguồn vốn” của Bảng cân đối kế toán phản ánh tổng số nguồnhình thành (nguồn tai trợ) tài sản của doanh nghiệp, bao gồm nợ phải trả và vốnchủ sở hữu Chỉ tiêu "Nợ phải trả" bao gồm nợ phải trả ngắn hạn và dài hạnphản ánh trách nhiệm về các khoản phải nộp, phải trả hay các khoản mà doanhnghiệp chiếm dụng khác của doanh nghiệp đối với các chủ nợ (Ngân sách, ngânhàng, người bán, người mua, người lao động ) Chỉ tiêu "Vốn chủ sở hữu"phan ánh số vốn của các chủ sở hữu, các nhà dau tư góp vốn ban đầu và bổ

sung thêm trong quá trình hoạt động kinh doanh.

b Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh

Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh là báo cáo tài chính phản ánh tìnhhình và kết quả kinh doanh trong kỳ kế toán của doanh nghiệp Báo cáo kết quảhoạt động kinh doanh phan anh tong hợp các chỉ tiêu liên quan đến doanh thu,chi phí và kết quả theo từng hoạt động (hoạt động kinh doanh, hoạt động tài

chính và hoạt động khác).

13

Trên báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh số liệu bao gồm các chỉ tiêu như doanh thu, giá vốn, chỉ phí, lợi nhuận của doanh nghiệp từ hoạt động kinh doanhthường xuyên và hoạt động khác Các chỉ tiêu về tình hình thực hiện nghĩa vụđối với nhà nước về các khoản phải nộp và khả năng sinh lời đều dựa vào sốliệu này dé tinh toán Đề đánh giá hiệu quả sử dụng vốn, các chỉ tiêu về tỷ suấtlợi nhuận chúng ta dựa vào số liệu tổng hợp trên bảng cân đối kế toán và báocáo kết quả hoạt động kinh doanh.

c Báo cáo lưu chuyển tiền tệ

Lưu chuyền tiền tệ là báo cáo tai chính tổng hợp, phản ánh việc hìnhthành và sử dụng lượng tiền phát sinh trong kỳ báo cáo của doanh nghiệp.Thông tin về lưu chuyên tiền tệ của doanh nghiệp cung cấp cho người sử dụngthông tin có cơ sở để đánh giá khả năng tạo ra các khoản tiền và việc sử dụng những khoản tiền đã tạo ra đó trong hoạt động sản xuất - kinh doanh của doanh

nghiệp.

Dòng tiền lưu chuyền trong kỳ của doanh nghiệp được trình bày theo ba loại

hoạt động:

- Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh là các dòng tiền thu vào chỉ ra phát

sinh từ các hoạt động tạo ra doanh thu và chi phí của doanh nghiệp, các hoạt

động này xảy ra thường xuyên trong quá trình sản xuất kinh doanh;

- Dòng tiền từ hoạt động đầu tư là dòng tiền phát sinh liên quan đến hoạt động đầu tư tài sản cố định như mua sắm thanh ly tài sản hay đầu tư bat động sản và hoạt động đầu tư tài chính;

- Dòng tiền từ hoạt động tài chính là dòng tiền phát sinh từ các hoạt độngtao ra các thay đổi về kết cau và quy mô của vốn chủ sở hữu và vốn vay của

doanh nghiệp.

14

Báo cáo lưu chuyền tiền tệ có thể lập theo 2 phương pháp là phương pháp trực tiếp hoặc phương pháp gián tiếp Hai phương pháp này khác nhau khi lậpphan I "Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh" cách tính số liệu sẽ khácnhau khi 1 phương pháp 1a tính trực tiếp dòng tiền liên quan đến các khoản tiềnmặt, tiền ngân hang còn phương pháp khác dựa vào các khoản mục phải thu,tồn kho dé tính Về cách lập phan II "Lưu chuyên tiền từ hoạt động dau tư"

và phần III "Lưu chuyên tiền từ hoạt động tài chính" thì 2 phương pháp nàygiống nhau

d Thuyết mình báo cáo tài chính

Bản Thuyết minh báo cáo tài chính là báo cáo nhằm thuyết minh và giảitrình băng lời hay dùng để mô tả mang tính tường thuật hoặc phân tích chỉ tiếtcác thông tin số liệu đã được trình bày trong các báo cáo tài chính khác (Bảng cân đối kế toán, Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh, Báo cáo lưu chuyển tiền tệ) cũng như các thông tin cần thiết khác theo yêu cầu của các chuân mực

kế toán cụ thé Bản Thuyết minh báo cáo tài chính cũng có thé trình bay nhữngthông tin khác nếu doanh nghiệp xét thấy cần thiết cho việc trình bày trungthực, hợp lý báo cáo tài chính Ngoài ra, doanh nghiệp có thể trình bày thêmmột số thông tin bổ sung nếu xét thấy cần thiết cho việc trình bảy trung thực,hợp lý báo cáo tài chính Bản thuyết minh báo cáo tài chính của doanh nghiệp

phải trình bày đủ những nội dung sau

- Các chính sách, thông tư kế toán áp dụng cho các giao dịch, sự kiện

liên quan, quan trọng và cơ sở lập và trình bày báo cáo tài chính;

- Trình bày các thông tin trọng yếu mà chưa được trình bay trong các báo

cáo tài chính theo quy định của chuân mực kê toán;

15

- Bồ sung các thông tin cần thiết cho việc trình bảy trung thực và hợp lý

tình hình tài chính của doanh nghiệp nhưng chưa được chưa được trình bày

trong các báo cáo tài chính.

Bản thuyết minh báo cáo tài chính phải được trình bày một cách có hệ thống Doanh nghiệp được chủ động sắp xếp số thứ tự trong thuyết minh báocáo tải chính theo cách thức phù hợp nhất với đặc thù của mình theo nguyêntắc mỗi khoản mục trong bảng cân đối kế toán, báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh, báo cáo lưu chuyền tiền tệ cần được đánh dấu dẫn tới các thông tin liên quan trong bản Thuyết minh báo cáo tài chính.

1.2.3 Phương pháp phan tích tài chính doanh nghiệp.

a Phương pháp so sánh

Mục đích của phương pháp so sánh là phân tích tìm rõ sự khác biệt hay

những đặc trưng riêng có đồng thời tìm ra xu hướng, quy luật biến động củađối tượng nghiên cứu, từ đó giúp cho các nhà phân tích hoặc đối tượng sử dụngthông tin có căn cứ đề đề ra quyết định lựa chọn Khi sử dụng phương pháp sosánh, các nhà phân tích cần chú ý một số vấn đề sau đây:

Điều kiện để so sánh được các chỉ tiêu

Các chỉ tiêu nghiên cứu muốn so sánh được phải đảm bảo tính

- _ Thống nhất về nội dung kinh tế

- _ Thống nhất về phương pháp tính toán

- _ Thống nhất về thời gian và đơn vị đo lường

Các dạng so sánh

Các dạng so sánh được sử dụng trong phân tích là so sánh bằng số tuyệt

đôi và băng sô tương đôi.

16

So sánh bằng số tuyệt đối: Phản ánh được quy mô của chỉ tiêu nghiên cứu, so sánh bằng số tuyệt đối giúp chúng ta thấy rõ được sự biến động về quy

mô của chỉ tiêu nghiên cứu giữa kỳ phân tích với kỳ gốc

So sánh bằng số tương đối: khác với so sánh số tuyệt đối, khi so sánhbăng số tương đối các nhà quản lý sẽ nam được kết cau, tốc độ tăng trưởng,

môi quan hệ, xu hướng biên động, quy luật biên động của các chỉ tiêu kinh tê.

- Phân tích theo chiều ngang: Là so sánh về lượng trên cùng một chỉ

tiêu tài chính

- Phan tích theo chiều doc: Sử dụng dé xem xét tỷ trọng từng bộ phận

trong tông thê quy mô chung, với mục đích xác định xem sự phân bổkết cầu tỷ trong của chúng có hợp lý hay không

b Phương pháp phân chữa

Phương pháp này chia nhỏ các yếu tố cần phân tích trên báo cáo tài chính

từ đó phục vụ nhiều khía cạnh phân tích khác nhau Một báo cáo tài chính cóthé phân chia:

e_ Chỉ tiết theo yếu tô cau thành yếu tố cần nghiên cứu: Phân tách các

chỉ tiêu nhỏ trong một chỉ tiêu lớn cần phân tích

e_ Chỉ tiết theo thời gian phát sinh và kết quả: Phân tách theo dòng thời

gian của một chỉ tiêu cần phân tích dé khái quát sự biến động chỉ sốthông qua các giai đoạn phát triển khác nhau trong doanh nghiệp

e_ Chi tiết theo không gian: Phân tách các chỉ tiêu phân tích theo khu

vực địa lý, để có được sự so sánh khác nhau giữa các vùng, miền phát

sinh chỉ tiêu cân phân tích.

17

Trong luận văn có áp dụng đê phân chia các chỉ tiêu thuộc khoản mục tài sản, nguôn von trong bang cân đôi kê toán Thông qua biên đôi các chỉ tiêu chi tiệt từ đó xem xét sự biên đôi của các chỉ tiêu tông hợp Đánh giá tỷ trọng các

khoản mục và xem xét sự phù hợp của kết cấu này

c Phương pháp phân tích theo mô hình Dupont

Mô hình Dupont là kỹ thuật được sử dụng đề phân tích khả năng sinh lờicủa một doanh nghiệp bằng các công cụ quản lý hiệu quả truyền thống Môhình Dupont tích hợp nhiều yếu tố của báo cáo thu nhập với bảng cân đối kếtoán Trong phân tích tài chính, người ta vận dụng mô hình Dupont để phântích mối liên hệ giữa các chỉ tiêu tài chính Chính nhờ sự phân tích mối liên kết giữa các chỉ tiêu tài chính, chúng ta có thé phát hiện ra những nhân đó đã anh hưởng đến chỉ tiêu phân tích theo một trình tự nhất định (Nguyễn Ngọc Quang,

2016 Giáo trình phân tích báo cáo tài chính)

Nội dung cơ bản của phương pháp này là chia nhỏ một tỷ số tài chínhtong hợp ra thành các tỷ số tài chính nhỏ hơn Rồi từ các tỷ số tài chính nhỏ hơn đó lại được tiếp tục chia nhỏ ra tiếp Mỗi ty số nhỏ ở bên dudi được xem như là một nhân tổ tác động làm thay đồi tỷ số tổng hợp Theo cách này, người phân tích có thé hiểu rõ được đến gốc rễ các nguyên nhân có thé ảnh hưởng tới

tỷ số tổng hợp đầu tiên Tỷ số tổng hợp ở trên cùng của tháp tỷ số là tỷ suất lợinhuận trên tổng tài sản hoặc tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu, Theophương pháp này, khi phân tích suất sinh lời của vốn chủ sở hữu (ROE) có théphân tích được mối liện hệ giữa các chỉ số như ROA, ROS, đòn bẩy tài chínhđồng thời đưa ra các mối liên hệ giữa các chỉ số đó với tài sản, nợ, doanh thu, lợi nhuận Có thé biéu diễn mối quan hệ giữa các chỉ tiêu phản ánh suất sinh lời theo sơ đồ 1.1 như sau:

18

Sơ đồ 1.1: Mô hình dupont

ROE (i

ROA (*) Nin Din iy ti chin (sả Yến th)

ROS (0 Ni Vong quy tôn ti sin Tong ti sin Chi Von chi sửhữu

Lot nbujn sau thư Chia anh thu thuan Chia Tong taisin Tong No

Taisin agin ban | + [lidmdilu Nongan han) + No dai han

(Nguon: tác gid tự tong hop)ROE = (Lợi nhuận sau thuế /Tài sản bình quân ) x (Tài sản bình quân/Vốn chủ

bình quân)

ROE = ROA x Don bay tài chính (Hệ số tài sản trên vốn chủ )

- Ta thấy ROE phụ thuộc vào hệ số sinh lời ròng của tài sản (ROA) và hệ số tài sản trên vốn chủ.

Hệ số tài sản trên vốn chủ = (Vốn chủ SH bình quân/ Vốn chủ SH bình quân )+ (Nợ phải trả bình quân/Vốn chủ SH bình quan) = 1 + Don bay tài chính

ROA =( Lợi nhuận sau thuế / Doanh thu) x (Doanh thu/Téng tài sản bình quân)

= ROS x Hiệu suất sử dụng vốn kinh doanh

Mà hiệu suất sử dụng vốn kinh doanh lại phụ thuộc vào 2 nhân tố:

Hiệu suất sử dụng von kinh doanh = (Doanh thu /Tài sản ngắn hạn bình quân)

x (Tài sản ngắn hạn bình quân/ Tổng tài sản bình quân) = Số vòng luân chuyên

tài sản ngăn hạn x Hệ sô đâu tư ngăn hạn.

19

ROE= ROS x Hệ số đầu tư ngắn hạn x Số vòng luân chuyên tài sản ngắn hạn x (1+ Đòn bẩy tài chính)

Mô hình Dupont có những ưu điểm:

- Đơn giản dé sử dụng là một công cụ rất tốt dé cung cấp kiến thức cănbản cho người sử dụng giúp xác định được các tác động đến kết quả kinh doanh

của công ty.

- Có thé được sử dụng dé thuyết phục cấp quản lý thực hiện một vài bướccải tổ nhăm chuyên nghiệp hóa chức năng thu mua và bán hàng Đôi khi việcđầu tiên cần làm trước tiên là nhìn vào thực trạng của công ty Thay vì tìm cáchthôn tính công ty khác nham tăng thêm doanh thu và hưởng lợi thế nhờ quy mô,

dé bù đắp khả năng sinh lợi yếu kém.

Tuy nhiên, mô hình này cũng có những hạn chế:

- Chỉ dựa vào nguôn sô liệu kê toán cơ bản mà sô liệu này có thê không

đáng tin cậy hoặc chưa phản ánh đầy đủ;

- Không bao gồm chi phí vốn;

- Mức độ tin cậy của mô hình phụ thuộc hoàn toàn vào giả thuyết va sô

liệu đâu vào trong khi khả năng kiêm soát nguôn đâu vào không phải lúc nào

cũng tốt.

Trong giai đoạn kinh tế ngày càng phát triển, công ty muốn hoạt độngmột cách hiệu quả thì bên cạnh việc cắt giảm chi phí nên nghĩ đến những kếhoạch xây dựng thương hiệu, marketing, có những chiến lược thích hợp trongđiều kiện kinh tế cạnh tranh như hiện nay Bởi vì chi phí ngày nay có thê chưahan là yếu tô quan trọng nhất quyết định đến lợi nhuận doanh nghiệp

20

Sử dụng mô hình Dupont dé phan tich tinh hinh tai chinh doanh nghiép

có ý nghĩa rat lớn đối với quản tri tài chính DN Dựa vào mô hình có thể đánhgiá được hiệu quả kinh doanh một cách toàn diện, đánh giá đầy đủ và kháchquan những nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của DN Từ đó, đưa

ra được hệ thống các biện pháp nhằm tăng cường công tác tổ chức quản lý vàhoạt động tài chính DN, góp phần không ngừng nâng cao hiệu quả sản xuất,kinh doanh của DN ở các ky tiếp theo.

1.2.4 Nội dung phán tích tài chính doanh nghiệp

1.2.4.1 Phân tích cơ câu tài sản và cơ cầu nguồn von

a Phân tích cơ cấu tài sản

Cơ cau tài sản và nguồn vốn được tính toán tổng quát bang cách lay cáckhoản mục nhỏ như tài sản ngăn han/tai sản dai hạn chia cho tông tai sản Ngoài

ra, các chỉ tiêu khác có thể tính đến như tỷ lệ tiền và tương đương tiền trên tàisản ngắn hạn, hàng tồn kho trên tài sản ngắn hạn hay phải thu dài hạn trên tải

sản dài hạn.

Đưa ra cơ câu tải sản giúp người phân tích nhìn nhận được tỷ trọng phân

bô các loại tài sản trong cơ câu tải sản của doanh nghiệp nhăm đưa ra các nhận

xét hợp lý.

Việc xem xét này cũng cần dựa theo đặc tính ngành nghề của doanh

nghiệp đó Ví dụ, các doanh nghiệp thuộc ngành sản xuất, thép, may mặc thông

thường có khoản mục hàng tồn kho lớn đo tính lưu trữ hàng hóa, thành phẩm

và mua vụ kinh doanh; các doanh nghiệp bất động sản sẽ có khoản mục phải

thu lớn do chính sách bán hàng trả chậm

21

Đề đánh giá chung tình hình đầu tư tài sản ta sử dụng chỉ tiêu tỷ trọngtừng loại tài sản trên bang cân đối kế toán và các tỷ suất đầu tư vào tài sản ngắn

hạn và tài sản dài hạn:

- Tỷ suất dau tư tài sản ngắn hạn:

¬ ok ak Tai san ngan han

Ty suât dau tư TSNH=—— —

Tông tai san

a A

Chỉ tiêu này phan anh trong tông sô von hiện có cua doanh nghiệp thi sô vôn đâu tư vảo tải sản ngăn hạn chiêm bao nhiêu phân trăm, hay là tỷ trọng vôn dau tư vảo tài sản ngăn hạn trong tông sô von kinh doanh

- Tỷ suất dau tư tài sản dai hạn:

ay Tai san dai han

Ty suat dau tư TSDH=——————

Tông tai san

Chỉ tiêu này phản ánh trong tông số vốn hiện có của doanh nghiệp thì số

vốn đầu tư vào tài sản dải hạn chiếm bao nhiêu phần Nó vừa thé hiện cơ cấu

đầu tư vừa thé hiện quy mô đầu tư về tài sản dài hạn, loại hình đầu tư, lĩnh vực đầu tư hoạt động sản xuất kinh doanh trong tổng số vốn hiện có của doanh

nghiệp.

b Phân tích cơ cấu nguồn von

Cơ cau nguồn vốn được xem xét tổng quát bằng cách lấy các khoản mục

nợ phải trả hay vốn chủ sở hữu chia cho tổng nguồn vốn Từ việc này, ngườiphân tích sẽ tìm ra được nguồn hình thành của các loại tài sản đến từ đâu, khảnăng tự chủ tài chính của doanh nghiệp và mức độ rủi ro của doanh nghiệp nếu

Vay nợ quá cao.

sa Tổng nợ phải trả (bao gồm nợ ngắn hạn và đài hạn)

Tỷ sô nợ

D/E=—————————-Vôn chủ sở hữu

22

Ty lệ nợ trên vốn chủ sở hữu cho biết mức độ rủi ro liên quan đến cáchthức thiết lập và vận hành cấu trúc vốn của Công ty Tỷ lệ chỉ ra số nợ mà mộtcông ty đang sử dụng đề điều hành hoạt động kinh doanh và đòn bẩy tài chính

có sẵn Nợ bao gom cac trach nhiém va nghia vu duoc thiét lập bởi một tô chức,với mục đích trả hết nợ theo thời gian Bao gồm nợ ngăn hạn, đáo hạn trongvòng một năm và nợ dài hạn với thời gian đáo hạn hơn một năm (chang hannhư các khoản vay hoặc thé chấp).

Ty lệ được sử dung dé đánh giá đòn bay tài chính của công ty Tỷ số nợ D/E là một số liệu quan trọng được sử dụng trong tài chính doanh nghiệp Tỷ

số nợ D/E giúp nhà đầu tư có một cái nhìn khái quát về sức mạnh tài chính, câu trúc tài chính của DN và làm thế nao DN có thé chi trả cho các hoạt động Thông thường, nếu hệ số này lớn hơn 1, có nghĩa là tài sản của DN được tài trợchủ yếu bởi các khoản nợ, còn ngược lại thì tài sản của DN được tải trợ chủ yếubởi nguồn vốn chủ sở hữu Vé nguyên tắc, hệ số này càng nhỏ, có nghĩa là nợphải trả chiếm ty lệ nhỏ so với tổng tài sản hay tông nguồn vốn thi DN ít gặpkhó khăn hơn trong tài chính Hệ số này càng lớn thì khả năng gặp áp lực và

khó khăn trong việc trả nợ hoặc phá sản của DN càng lớn.

Ngoài việc dé đánh giá liệu công ty có đủ tiền dé đáp ứng các nghĩa vụ

nợ hiện tại hay không, các nhà đầu tư còn sử dụng tỉ lệ này dé xem xét liệucông ty có thê trả lợi nhuận cho khoản đầu tư của họ hay không

23

Các chủ nợ sử dụng tỉ lệ này để xem công ty đã có bao nhiêu nợ và khả năng trả nợ hiện tại của công ty, từ đó quyết định có gia hạn các khoản vay bổ

sung cho công ty hay không.

1.2.4.2 Phân tích khả năng thanh toán

a Khả nang thanh toán hiện hành

số lượng lớn tài sản ngắn hạn lớn báo cho thấy hiệu quả sự dụng tài sản doanh

nghiệp chưa cao.

Hệ số khả năng thanh toán hiện hành thể hiện:

Hệ số khả năng thanh toán hiện hành thấp, đặc biệt <1: Thể hiện khảnăng trả nợ của doanh nghiệp yếu, là dấu hiệu báo trước những khó khăn tiềm

ân về tài chính mà doanh nghiệp có thé gặp phải trong việc trả các khoản nợngắn hạn Khi Hệ số khả năng thanh toán hiện hành càng dan về 0, doanh nghiệpcàng mat khả năng chi trả, gia tăng nguy cơ phá sản

Hệ số khả năng thanh toán hiện hành cao (>1): Cho thấy doanh nghiệp

có khả năng cao trong việc sẵn sàng thanh toán các khoản nợ đến hạn Tỷ số

càng cao càng đảm bao khả năng chi trả của doanh nghiệp, tính thanh khoản ở

mức cao.

Tuy nhiên, trong một số trường hợp, tỷ số quá cao chưa chắc phản ánhkhả năng thanh khoản của doanh nghiệp là tốt Bởi có thé nguồn tài chính không

24

được sử dụng hợp lý, hay HTK quá lớn dẫn đến việc khi có biến động trên thịtrường, lượng HTK không thé bán ra dé chuyên hoá thành tiền.

b Khả năng thanh toán nhanh

càng cho thấy khả năng chỉ trả nợ của doanh nghiệp ở mức tốt.

Tỷ số thanh khoản nhanh (Hệ số khả năng thanh toán nhanh) thể hiện:

Hệ số khả năng thanh toán nhanh < 0,5: Phản ánh doanh nghiệp đang gặp khó

khăn trong việc chi tra, tính thanh khoản thấp.

0,5<Hệ số khả năng thanh toán nhanh<1: Phản ánh doanh nghiệp có kha năngthanh toán tốt, tính thanh khoản cao

c Khả năng thanh toán tức thời (tiền mat)

Tiền va tương đương tiền

Kha năng thanh toán tức thoi= 7

Nợ ngăn hạn

Tiền và các khoản tương đương tiền ở đây bao gồm tiền mặt, tiền gửingân hàng, tiền đang chuyên, các khoản đầu tư chứng khoán ngắn hạn và cáckhoản đầu tư ngắn hạn khác có thé dé dàng chuyền đổi thành tiền trong thời

hạn 3 tháng mà không gặp rủi ro lớn.

Hệ số này đặc biệt hữu ích khi đánh giá tính thanh khoản của một doanhnghiệp trong giai đoạn nền kinh tế đang gặp khủng hoảng (khi mà hàng tồn khokhông tiêu thụ được, các khoản phải thu khó thu hồi) Tuy nhiên, trong nền kinh tế ổn định, dùng tỷ số khả năng thanh toán tức thời đánh giá tính thanhkhoản của một doanh nghiệp có thể xảy ra sai sót Bởi lẽ, một doanh nghiệp có

25

một lượng lớn nguồn tài chính không được sử dụng đồng nghĩa do doanhnghiệp đó sử dụng không hiệu quả nguồn vốn.

d Hệ số khả năng thanh toán lãi vay (EBIT/Lãi vay)

EBIT

Hệ số khả năng thanh toán lãi ệ sô kha năng thanh toàn lãi vay vay =~————————————

Lai vay phải trả trong kỳ

Trong đó:

EBIT = Lợi nhuận trước thuế + Lãi vay

Hệ số khả năng thanh toán lãi vay là một trong những chi tiêu ma cácbên cho vay cụ thé ở đây là ngân hàng, rất quan tâm khi thẩm định vay vốn củakhách hàng Do đó, chỉ số này ảnh hưởng rất lớn đến xếp hạng tín nhiệm củadoanh nghiệp Việc đảm bảo trả lãi các khoản vay đúng hạn cũng thé hiện hiệuquả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp tốt và ngược lại

- Ty số trên >1 cho thay doanh nghiệp tạo du lợi nhuận từ hoạt động

kinh doanh thường xuyên dé đáp ứng chi phí lãi vay trong kỳ makhông cần đến nguồn thu nhập khác

- Ty số trên <1 thì công ty vay quá nhiều hoặc làm ăn không hiệu quả

Tuy nhiên hệ số khả năng thanh toán lãi vay chỉ cho biết khả năng trả phần lãi,chứ không cho biết kha năng trả cả phần gốc lẫn phan lãi

e Hệ số No/EBITDA

Hệ số Nợ/EBITDA là một tỉ lệ đo lường mức thu nhập được tạo ra và cósẵn dé trả nợ trước khi trả lãi, thuế, chi phí khấu hao Hệ số No/EBITDA đo lường khả năng thanh toán nợ phát sinh của công ty EBITDA thé hiện chínhxác hơn về thu nhập từ hoạt động của công ty, thay vì thu nhập ròng

Công thức tính:

26

Nợ dài hạn + Nợ ngắn hạn

Nợ/EBITDA= EBITDA

Trong đó:

EBITDA = Lợi nhuận trước thuế + Lãi vay + Khấu hao

Tỷ lệ này ở mức cao cho thấy áp lực trả nợ của doanh nghiệp lớn Cũng

có thé xem đây là ước lượng số năm tối thiêu cần thiết dé DN có thể hoàn trả toàn bộ nợ vay nếu giả sử toàn bộ lợi nhuận hoạt động trước lãi vay, khấu hao

và thuế được sử dụng dé trả nợ vay.

1.2.4.3 Phan tich hiéu suat hoat dong

a Phan tich vong quay tai san

` ¬ Doanh thu thuần

Vong quay tài sản=——————

Tông tải sản bình quân

Hệ số này thê hiện khả năng sử dụng tài sản doanh nghiệp vào hoạt độngkinh doanh, dùng dé đánh giá hiệu quả của việc sử dụng tong tài sản Hệ số nàycho chúng ta biết được với mỗi một đồng tài sản thì sẽ có bao nhiêu đồng doanhthu được tạo ra Hệ số này càng cao đồng nghĩa với việc doanh nghiệp đang sử

dụng hiệu quả tài sản của mình vào các hoạt động sản xuât, kinh doanh.

b Phân tích vòng quay hàng tôn kho

Giá vốn hàng bán

Ve HTK= — Eo ong quay HTK binh quan trong es?s ee ky

365 (ngay)

Số ngày bình quân vòng quay HIK văng quay HTK

Chỉ số nay thé hiện khả năng quản tri HTK của doanh nghiệp Chỉ sốcàng cảo thể hiện khả năng xoay vòng hàng tồn kho càng tốt Tùy từng tính

27

chất doanh nghiệp hoặc đặc thù mùa vụ thì việc đánh giá vòng quay hàng tồn kho sẽ đưa ra các kết luận khác nhau.

c Phân tích vòng quay khoản phải thu

Doanh thu thuần

Số vẻ ác khoản phải thuE————————r

© wons quay các moan pa Binh quan phai thu khach hang

Hệ số phan ánh tốc độ thu hồi công nợ của doanh nghiệp trong một ky(một năm) Hệ số này càng cao cho thấy công ty thu hồi tiền nhanh và dòngtiền của công ty không bị khách hàng chiếm dụng quá lâu Tuy nhiên, khi xemxét hệ số này cần so với các doanh nghiệp cùng ngành đề có cái nhìn tổng quát

365 (ngày)

Số ngày bình quân vòng quay khoản phải thu Vàng quay khoản phải thu

Chi số này cho thay dé thu hồi hết các khoản nợ của khách hàng thì doanhnghiệp cần thời gian bao nhiều ngày Nếu số ngày càng ngắn thì doanh nghiệp

sẽ tận dụng được vốn đó để làm ăn, còn nếu số ngày dài thì doanh nghiệp bị khách hàng chiếm dụng vốn quá lâu.

d Phan tích vòng quay các khoản phải tra

¬ se khoản phải tri Giá vốn

ô vòng quay các khoản phải trả Bình quân phải trả khách hàng

Chỉ số vòng quay các khoản phải trả cho thấy doanh nghiệp tận dụng được chính sách bán hàng của nhà cung cấp như thế nào Nhìn chung chỉ sốnày càng thấp thì doanh nghiệp càng tận dụng được vốn của nhà cung cấp, tuy

nhiên không nên quá lạm dụng sẽ ảnh hưởng tới mức tín dụng của nhà cung

cấp với doanh nghiệp.

28

e Chu kỳ tiền mặt

Kỳ chuyển đổi tiền mặt = kỳ chuyển đổi hàng ton kho + kỳ phải thu khách hàng

- ky phải trả khách hàng.

Chỉ tiêu này phản ánh dòng tiền luân chuyên của công ty từ lúc mua hang

về cho tới khi bán được hàng và thu tiền về hoặc có ý nghĩa 1 đồng tiền doanh nghiệp bỏ ra thì bao lâu đồng tiền đó sẽ quay trở về doanh nghiệp Chỉ số này càng thấp thi cho thấy công ty cần ít thời gian dé thu hồi hoàn toàn tiền về và

ngược lại.

1.2.4.4 Phân tích hiệu quả kinh doanh

a Tỷ suất lợi nhuận gộp

Lợi nhuận gộp

Tỷ suất lợi nhuận gộp = T phụ thuần

Thê hiện mức lợi nhuận tính trên doanh thu thuần của mỗi đơn vị sản

phẩm, dịch vụ cung ứng

b Tỷ suất lợi nhuận sau thuế (ROS)

Lợi nhuận sau thuê

ROS= :

Doanh thu thuân

Ty suất lợi nhuận sau thuế trên doanh thu thuần cho chúng ta biết mộtđồng doanh thu thuần từ bán hàng và cung cấp dịch vụ sẽ tạo ra bao nhiêu đồnglợi nhuận, hay nói cách khác lợi nhuận chiếm bao nhiêu phần trăm trong doanh

thu.

- Nếu ROS dương, thì công ty kinh doanh có lãi, khi ROS càng lớn thì

lãi càng lớn.

29