Phat triển thị trường trái phiếu tại Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh HOSE đã trở thành một kênh huy động vốn nhanh chóng và hiệu quả, đáp ứng nhụ cầu vốn của các nhà đầu t
Thị trường trái phiếu
Vai trò của thị trường trái phiếu
e_ Đối với nền kinh tế Thị trường trái phiếu đóng vai trò quan trọng trong việc huy động vốn một cách nhanh chóng và hiệu quả Là một thành phần của thị trường vốn dài hạn, thị trường trái phiếu thực hiện chức năng tài chính quan trọng, đó là cung cấp nguồn vốn trung và đài hạn cho nền kinh tế bằng cách huy động các nguồn vốn có sẵn, tạm thời không sử dụng trong xã hội và đưa vào quá trình đầu tư của nền kinh tế e Đối với Chính phủ Việc phát hành trái phiếu đóng vai trò quan trọng trong việc huy động vốn của Chính phủ để đạt được các mục tiêu chính trị, kinh tế và xã hội như tài trợ vốn cho các dự án đầu tư và bù đắp thiếu hụt ngân sách quốc gia Trái phiếu Chính phủ, với tính chất ít rủi ro, đã trở thành hàng hóa chủ đạo trên thị trường, và lãi suất giao dịch hàng ngày của trái phiêu Chính phủ đóng góp vào việc hình thành lãi suất chuẩn trên thị trường
Việc phát hành trái phiếu Chính phủ có vai trò ôn định môi trường tiền tệ, nâng cao hiệu quả sử dụng các nguồn lực tài chính trong nước, cũng như tăng cường hiệu quả của việc phân phối và tái phân phối nguồn lực tài chính và định hướng hoạt động đầu tư trong nền kinh tế Thị trường trái phiếu, với quy mô lớn và độ sâu, thường hỗ trợ tốt hơn nhu cầu vốn đầu tư dài hạn trong nền kinh tế và đóng góp vào việc tạo ra một cầu trúc thị trường vốn vững chắc dựa trên sự cân đối giữa thị trường vay nợ ngân hàng, thị trường trái phiếu và thị trường cô phiếu trong tương lai Thị trường trái phiếu đóng góp vào sự phát triển bền vững và ôn định của thị trường vốn
Huy động vốn thông qua việc phát hành trái phiếu cũng giúp giảm sự tập trung vào hệ thống ngân hàng Đặc biệt, thị trường trái phiếu doanh nghiệp không chỉ có thể huy động được nguồn vốn phong phú từ xã hội mà còn đóng góp vào sự thúc đây tăng trưởng kinh tế xã hội e_ Đối với tô chức phát hành
Phát hành trái phiếu đảm bảo rằng doanh nghiệp có săn một nguỗồn vốn ôn định và dài hạn, không bị giới hạn về quy mô miễn là doanh nghiệp có một kế hoạch hợp lý, khả thí và có khả năng trả lãi và gốc cho các nhà cho vay
Trong trường hợp doanh nghiệp cần vốn nhưng không muốn phát hành cô phiếu rộng rãi để tránh sự pha loãng quyền sở hữu hoặc không muốn chia sẻ lợi nhuận đều cho các cô đông khi phải trả cô tức cao dựa trên hiệu quả kinh doanh thì phát hành trái phiếu là một giải pháp tối ưu
Chi phí sử dụng vốn khi phát hành trái phiếu thấp hơn so với phát hành cô phiếu, nhờ vào tính ôn định và ít rủi ro hơn của trái phiếu Đầu tư vào cô phiếu mang mức độ rủi ro cao hơn so với đầu tư vào trái phiếu, do đó nhà đầu tư yêu cầu mức bồi thường rủi ro thấp hơn đối với trái phiếu e_ Đối với nhà đầu tư
Thị trường trái phiêu đóng góp vào việc đa dạng hóa các sản phẩm tài chính, mang lại nhiều lựa chọn cho các nhà đầu tư để tạo sự đa đạng trong danh mục đầu tư, phù hợp với mức độ rủi ro khác nhau Trái phiêu Chính phủ mang tính an toàn cao, nhưng lãi suất thấp hơn so với trái phiếu của các công ty Trong khi đó, đầu tư vào cô phiếu mang lại tỷ suất lợi nhuận cao hơn tương ứng với mức độ rủi ro cao hơn Thị trường trái phiếu cung cấp các loại trái phiếu với kỳ hạn và tính chất khác nhau, mở rộng phạm vi lựa chọn đầu tư cho các nhà đầu tư
Với nhà đầu tư, trái phiêu mang tính ôn định và ít rủi ro hơn so với cô phiếu Trái phiếu luôn có một thời hạn xác định, và khi trái phiếu đáo hạn, nhà đầu tư nhận lại vốn gốc đã đầu tư ban đầu Thu nhập chính từ trái phiếu là tiền lãi, đó là một khoản thu cô định Đầu tư vào trái phiếu công ty, nhà đầu tư không phụ thuộc vảo tình hình sản xuất kinh doanh của công ty phát hành Điều này khác biệt so với cô đông chỉ nhận cô tức khi công ty kinh doanh có lãi Đó là một hình thức đầu tư phù hợp cho các nhà đầu tư không muốn chấp nhận mức độ rủi ro cao.
Các tiêu chí đánh giá sự phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp
2.2.2.1 Tiêu chí định lượng ® Khối lượng phát hành Khối lượng phát hành trái phiếu là lượng trái phiếu được doanh nghiệp phát hành quyết định đối với từng đợt căn cứ vào nhu cần sử dụng vốn và khả năng huy động của thị trường trong từng thời kì Khối lượng phát hành trái phiếu doanh nghiệp lớn chứng tỏ kênh huy động vốn này đang được nhà phát hành quan tâm là dấu hiệu cho sự phát triển thị trường trái phiếu (TS Lê Hoàng Nga, 2020)
Cách tính: Khối lượng phát hành = (Số vốn huy động / giá của trái phiếu) ® Khối lượng giao dịch Khối lượng giao dịch là số lượng trái phiêu được giao dịch trên thị trường trong một khoảng thời gian nhất định Khối lượng giao dịch lớn có thể cho các nhà đầu tư biệt sraats nhiều về triển vọng thị trường Chăng hạn, khối lượng giao dịch tăng là một dấu hiệu đáng tin cậy về một xu hướng giá trái phiếu tăng thể hiện thị trường trái phiếu đang sôi động, phát triển và ngược lại (TS Lê Hoàng Nga, 2020)
Cách tính: Khối lượng giao dịch = (Số lượng trái phiếu * giá trái phiếu) e Nha dau tr
Nha dau tư trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp bao gồm các nhà đầu tư các nhân và các nhà đầu tư có tô chức Nhà đầu tư cá nhân thường là những hộ gia đình, những người có vốn tiết kiệm nhàn rỗi Thay vì đem gửi khoản tiền này vào ngân hàng thì họ dau tư vào trái phiếu để có thê nhận được tiền lãu và các khoản chênh lệch giá bán khi bán trái phiếu Đối với các nhà đầu tư có tô chức, bao gồm các quỹ đầu tư, quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm, ngân hàng đây là các tổ chức có kiến thức chuyên sâu và kinh nghiệm vẻ trái phiếu Các tổ chức đầu tư sẽ sử dụng số vốn huy động được từ dân chúng để tạo ra lợi nhuận băng việc đầu tư vào trái phiếu trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TS Lê Hoàng Nga, 2020)
Cách tinh: Nha dau tu = Nha dau tư cá nhân + Nha dau tư tổ chức e Thi phan Thị phần trái phiếu là phần thị trường mà trái phiếu đang chiếm lĩnh đối với các đối thủ như cô phiếu, chứng chỉ quỹ, EFT, CW Trái phiếu chiếm được thị phần lớn thì sẽ có lợi thế thống trị thị trường, đưa trái phiếu doanh nghiệp phát triển (TS Lê Hoàng Nga, 2020)
Cách tính: Thị phần trái phiếu = Số lượng trái phiếu / (Số lượng cô phiêu + Số lượng trái phiêu + Số lượng chứng chỉ quỹ + Số lượng EFT + Số lượng CW) * 100%
2.2.2.2 Tiêu chí định tính e Su da dạng sản phẩm
Da dạng hóa các nguồn cung sản phẩm trên thị trường ngoài trái phiếu trả lãi định kỳ và trái phiếu chuyên đối Các doanh nghiệp có thể nghiên cứu phát triển thêm các loại chứng khoán có đảm bảo như chứng khoản đảm bảo bằng tài sản (ABS), chứng khoán hóa nợ vay bất động bản (MBS), Ngoài ra, còn có thê phát hành Kỳ phiếu trung hạn (MTN - Medium Term Note), sản phẩm phái sinh ty giá rất được các nhà đầu tư nước ngoài quan tâm đề phòng ngừa rủi ro (TS Lê Hoàng Nga, 2020) ® Cơ sở vật chất hỗ trợ Cơ sở vật chất hỗ trợ phát triên trái phiếu là hệ thông giao dịch trái phiếu tạo điều kiện dễ đàng hơn cho các nhả đầu tư trên thị trượng tiến hành giao dịch (TS Lê Hoàng Nga, 2020) e Hệ thống pháp lý Hệ thống pháp lý là các văn bản pháp luật quy định về trái phiếu doanh nghiệp đảm bảo việc giao dịch được diễn ra công khai, minh bạch và công bằng Từ đó, đảm bảo phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp một cách vững chắc và đồng thời bảo vệ quyên lợi của các nhà dau tư trên thị trường (TS Lê Hoàng Nga, 2020)
2.2.2.3 Tầm quan trọng của việc phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp
Càng gần đây, vai trò của thị trường trái phiếu doanh nghiệp cảng được chú trọng để bảo đảm sự phát triển hài hòa giữa thị trường tiền tệ và thị trường vốn, giảm áp lực cung ứng vốn trung dải hạn cho hệ thống ngân hàng, đồng thời hình thành kênh huy động vốn hiệu quả cho hệ thống doanh nghiệp e_ Đối với nền kinh tế:
Thị trường TPDN với tư cách là một kênh huy động vốn trung và dai han, tai tro cho hoạt động sản xuất và tái sản xuất mở rộng, có ý nghĩa đặc biệt quan trọng đối với sự phát triển của nền kinh tế TPDN trở thành công cụ tự do hóa nền kinh tế bởi nó có thể cho phép các chủ thể trong nền kinh tế huy động một cách tự do và trực tiếp nguồn vốn nhàn rỗi từ trong công chúng để đầu tư phát triển Thị trường TPDN tạo điều kiện cung cấp cho nền kinh tế nguồn vốn dài hạn cho các nhu cầu đầu tư dài hạn cần thiết, đáp ứng theo cả hai tiêu chí về thời hạn sử dụng và chỉ phí sử dụng vốn phù hợp với nhu cầu của nền kinh tế; từ đó góp phần điều hòa, nâng cao hiệu quả của việc phân phối và tái phân phối các nguồn lực tài chính trong nền kinh tế, đồng thời giảm sức ép và sự tập trung đối với hệ thông ngân hàng (TS.Nguyễn Văn Nam, 2002) e_ Đối với các doanh nghiệp:
Sự ra đời của thị trường TPDN đã mở ra cho các doanh nghiệp một kênh huy động vốn mới linh hoạt và hiệu quả hơn so với các kênh huy động vốn truyền thống Khi doanh nghiệp có nhu cầu về tăng vốn để đầu tư phát triển, mở rộng sản xuất kinh doanh thì doanh nghiệp có thê phát hành trái phiếu ra thị trường để huy động vốn Đây là những nguồn vốn được đảm bảo và có khả năng sử dụng dài hạn Các doanh nghiệp không phải chịu sức ép về thời gian hoàn trả vốn vay như khi vay vốn ngân hàng, bởi lẽ vốn vay ngân hàng thông thường là những khoản vay ngắn hạn và có điều kiện trong khi vốn huy động trên thị trường TPDN đều là những khoản vay dài hạn (thường là 5 năm, 10 năm, thậm chí 20 năm)
Mặt khác, trong trường hợp doanh nghiệp có vốn nhàn rỗi và chưa sử dụng vào hoạt động sản xuất kinh doanh thì doanh nghiệp hoàn toàn có thê đầu tư vào trái phiêu để tìm kiếm lợi nhuận Với việc năm giữ những trái phiếu này, doanh nghiệp có thể chuyên chung thanh tién mat trén thi trường thứ cấp khi cần thiết
Dưới góc nhìn của doanh nghiệp phát hành, trái phiếu giúp doanh nghiệp một số điểm mạnh: (1) Giảm phụ thuộc vào nguồn vốn vay ngân hàng, đặc biệt là vốn đài hạn; (2) Chi phí huy động vốn trong nhiều trường hợp thấp hơn so với chí phí vay ngân hàng tùy kỳ hạn; và (3) Hình ảnh và danh tiếng của doanh nghiệp đối với các nhà đầu tư được nâng cao nhờ hiện diện trên thị trường trái phiếu.( TS.Nguyễn Văn Nam, 2002)
[I1 Đối với nhà đầu tư:
Thị trường TPDN có chức năng chuyền các khoản tiết kiệm thành vốn đầu tư; một mặt huy động nguồn vốn nhàn rỗi tài trợ cho nền kinh tế; mặt khác tạo cơ hội cho các tổ chức, cá nhân chưa đủ điều kiện hoạt động kinh doanh có thê đầu tư vốn vào thị trường chứng khoán Nếu như thị trường TPDN mở ra cho các doanh nghiệp một phương thức tải trợ vốn linh hoạt và hiệu quả thì nó cũng tạo cho các nhà đầu tư nhiều cơ hội lựa chọn để đa dạng hóa các loại tài sản trên danh mục đầu tư của mình Bằng cách mua và nắm giữ những trái phiếu với thời gian đáo hạn rất đa dạng, người đầu tư có thê thu hồi lại số vốn của mình sau một thời hạn ba năm, năm năm, l0 năm hay có thê đến 20 năm Điểm mạnh của trái phiếu so với các hình thức đầu tư khác dưới góc nhìn của một nhà đầu tư là: (1) Mang lại thu nhập lãi đều đặn, định kỳ cho nhà đầu tư, không chịu ảnh hưởng từ diễn biến thị trường (trừ khi nhà đầu tư muốn bán trái phiếu trước ngày đáo hạn); (2) Nhà đầu tư chỉ bị mất vốn nêu doanh nghiệp mất khả năng trả nợ và tài sản bảo dam của trái phiếu mắt giá trị (trong tình huống này, cô phiếu của doanh nghiệp gần như cũng không còn giá trị); (3) Trong trường hợp doanh nghiệp phá sản, theo quy định của pháp luật, các chủ nợ (trong đó có các Trái chủ) của doanh nghiệp được ưu tiên thanh toán trước, các cô đông chỉ được hưởng phân tài sản còn lại cuối cùng: và (4) Tính thanh khoản cao hơn tiền gửi tiết kiệm (có thể mua bán nhanh chóng thông qua đại lý chuyên nhượng) (TS.Nguyễn Văn Nam, 2002)
2.2.2.4 Các nhân tố ảnh hưởng đến sự phát triển trái phiếu doanh nghiệp
Môi trường kinh tế vĩ mô Môi trường kinh tế vĩ mô có ảnh hưởng sâu rộng đến mọi hoạt động của nền kinh tế, đặc biệt là đối với thị trường tài chính Các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô như tăng trưởng
GDP, việc làm, chỉ số lạm phát, cán cân thanh toán, tỷ giá hối đoái có ý nghĩa đặc biệt quan trọng đối với quá trình hoạch định chiến lược phát triển của hệ thống tài chính nói chung vả thị trường TPDN nói riêng
Khi môi trường kinh tế vĩ mô ôn định, kinh tế phát triển vững chắc, lạm phát được kiềm chế thì việc thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư đối với trái phiếu sẽ cảng dễ dàng hơn Đối với doanh nghiệp phát hành cũng như nhà đầu tư, một khi nền kinh tế ôn định và thuận lợi, doanh nghiệp có nhiều cơ hội kính doanh cũng như nhà đầu tư ngày càng tăng nguồn thu nhập Các chính sách kinh tế vĩ mô có ảnh hưởng trực tiếp đến tình hình kinh doanh của các doanh nghiệp, một khi có các chính sách tạo điều kiện thuận lợi, doanh nghiệp gia tăng uy tín của mình, góp phần tăng thêm sức hút đối với nhà đầu tư một khi phát hành trái phiếu Nhà đầu tư sẽ đầu tư nhiều hơn khi một nên kinh tế phát triển ôn định, tạo điều kiện cho các thị trường phát triển trong đó có thị trường TPDN ( TS Trần Đăng Khâm, 2009)
Khung pháp lý Đề thị trường TPDN hoạt động và phát triển bền vững thì điều kiện tiên quyết là phải có một khuôn khô pháp lý phù hợp, yêu cầu đặt ra là cần phải có sự phối hợp nhịp nhàng giữa các cơ quan quản lý nhà nước để cùng nhau ban hành một khung pháp lý thật sự hoàn chỉnh, đồng bộ và thống nhất, tạo hành lang pháp lý an toàn cho các chủ thê tham gia thị trường
CHUONG 3: PHAN TICH THUC TRANG PHAT TRIEN THI TRUONG PHAT TRIEN DOANH NGHIEP CUA CAC CONG TY NIEM YET TAI SO
Thực trạng phát triển thị trường phát triển doanh nghiệp của các công
ty niêm yết tại Sở giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh
3.1.1 Môi trường kinh té vĩ mô
Tốc độ tăng trưởng của GDP
TRADING NOMI s ERAL STATISTI CE OF VIETNAM
Tốc độ tăng trướng của CPI
Hình 1 Tốc độ tăng trưởng GDP va CPI trong những năm gần đây
GDP năm 2022 của Việt Nam ghi nhận mức tăng cao nhất trong vong 12 nam qua véi mức tăng 8,02% so với năm trước bất chấp những “cơn gió ngược” của thê giới Bà Nguyễn Thị Hương, Tổng cục trưởng Tổng cục Thống kê đã nhận định rằng: “Trong bối cảnh kinh tế thế giới đang phải đối mặt với những thách thức lớn, biến động nhanh, khó lường: lạm phát đã tăng lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ buộc các quốc gia phải thắt chặt chính sách tiền tệ: cạnh tranh chiến lược, địa chính trị giữa các nước lớn, xung đột quân sự Nga — Dkraine, làm gia tăng rủi ro tài chính, thương mại và đầu tư thì đây là mức tăng trưởng ấn tượng” Theo báo cáo của Tống cục
Thống kê (Bộ Kế hoạch và Đầu tư), Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) năm 2022 tăng 3,15% so với năm 2021, đạt mục tiêu Quốc hội đề ra trong bối cảnh một năm nhiều biến động khó lường Thị trường chứng khoán năm 2022 sụt giảm mạnh so với năm 2021 trong bối cảnh doanh nghiệp gặp khó khăn khi tiếp cận nguồn vốn cho vay, hạn mức tăng trưởng tín dụng kiểm soát chặt chẽ, khối lượng trái phiêu doanh nghiệp phát hành giảm Năm 2022 có thê nói là một năm khủng hoảng của thị trường chứng khoán khi các cô phiêu giảm sâu, tài khoản hầu hết nhà đầu tư đều trong tình trạng âm nặng, tình trạng này có liên quan chặt chẽ đến những sai phạm trong hoạt động chứng khoán, phát hành trái phiếu của các doanh nghiệp lớn Tuy vậy, những ngày cuối năm 2022, thị trường chứng khoán có nhiều dấu hiệu hồi phục tích cực trở lại khi chỉ số VN- Index tăng vọt bất ngờ, mở ra hy vọng về một thị trường nhiều điểm sáng hơn trong năm 2023
3.1.2 Khung pháp lý Điều kiện phát hành trái phiếu doanh nghiệp tại thị trường trong nước CHAO BAN TRAI PHIEU RA CONG | PHAT HANH TRAI PHIEU RIENG
TPKCD TPCĐ hoặc TPKCĐ TPCĐ hoặc
+ Là công ty cô + Doanh nghiệp + Doanh nghiệp + Doanh nghiệp phần hoặc côngty | phát hành là công | phát hành là CTCP | phát hành phải là trách nhiệm hữu ty cô phân hoặc công ty CTCP hạn được thành lập TNHH, hoạt động và hoạt động theo | + Đối tượng tham | tối thiểu từ Inăm | + Đáp ứng quy pháp luật Việt gia dot chào bán định về tỷ lệ sở
Nam nhà đầu tư chứng | + Có báo cáo tài hữu của nhà đầu tư khoán chuyên chính năm của liền | nước ngoài theo + Thanh toán đủ cả | nghiệp, nhà đầu tư | kề trước năm phát | pháp luật quy định sốc và lãi của trai chiến lược, trong hành đã được kiểm | nếu chuyền đỗi trái phiếu đã phát hành | đó số lượng nhà toán bởi tô chức phiếu thành cô hoặc thanh toán đủ | đầu tư chiến lược kiểm toán đủ điều phiếu hoặc thực các khoản nợ đến hạn trong 03 năm liên tiếp trước đợt phát hành trái phiếu (nếu có); trừ trường hợp chào bán trái phiếu cho chủ nợ là tổ chức tài chính được lựa chọn
+ Đáp ứng các tỷ lệ phải đảm bảo dưới
+ Đáp ứng các điều kiện chào bán quy định như sau:
++ Thanh toan đủ cả gốc và lãi của trái phiêu đã phát hành hoặc thanh toán đủ các khoản kiện, tuân thủ giới hạn về số lượng nha dau tu
+ Có phương án phát hành trái phiếu được cấp có thâm quyền phê duyệt
+ Đã thanh toán toàn bộ gôc và lãi hiện quyên mua của chứng quyên
+ Các đợt phát hành phải cách nhau ít nhất 6 tháng
+ Trái phiếu chuyền đổi hoặc chứng quyền phát hành kèm theo trái an toan tai chinh, ty lệ bao dam an toan trong hoạt động theo quy định của pháp luật chuyên ngành
+ Có phương án phát hành trái phiếu được phê duyệt và chấp thuận theo quy định
+ Có báo cáo tài chính năm trước liền kề của năm phát hành được kiểm toán bởi tô chức kiểm toán đủ điều kiện theo quy định
+ Đối tượng tham gia đợt chào bán là nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp theo quy định của pháp luật chứng khoán nợ đến hạn trong 03 năm liên tiếp trước đợt phát hành trái phiếu (nếu có); trừ trường hợp chao ban trái phiếu cho chủ nợ là tổ chức tài chính được lựa chọn
++ Dap ung cac ty lệ an toàn tài chính, tỷ lệ bảo đảm an toàn trong hoạt động theo quy định của pháp luật chuyên ngành
++ Có phương án phát hành trái phiếu được phê duyệt và chấp thuận theo quy định
++ Có báo cáo tài chính năm trước liền kề của năm phát hành được kiểm toán bởi tô chức kiểm toán đủ điều kiện theo quy định
+ Cac dot chao ban trai phiéu chuyén đôi riêng lẻ, trái phiếu kèm chứng quyền riêng lẻ phải cách nhau ít nhất
06 thang ké tir ngay hoan thanh dot chao ban gan nhất của trái phiếu đã phát hành trong 3 năm liên tiếp trước đợt phát hành trái phiếu
+ Đáp ứng tỷ lệ an toàn tài chính theo quy định của pháp luật chuyên ngành phiếu không được phép chuyền nhượng trong ít
nhất 1 năm kề từ
ngày hoàn thành đợt phát hành
+ Doanh nghiệp phát hành phải đáp Ứng điều kiện chào bán chứng khoán riêng lẻ theo quy định của pháp luật
+ Việc chuyền đối trai phiéu thành cô phiêu, thực hiện chứng quyền phải đáp ứng quy định về tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài theo quy định của pháp luật
Nguồn: Nghị định 153/2020/NĐ-CP và Nghị định số 163/2018%UNĐ-CP Bảng 1 Điều kiện phát hành trái phiếu doanh nghiệp tại thị trường trong nước
Quy trình phát hành trái phiếu doanh nghiệp
PHÁT HÀNH RA CÔNG PHÁT HÀNH TP RIÊNG LẺ
CHÚNG
BUOC 1 [ Tô chức phát hành gui hé so dang Doanh nghiép phat hanh chuan ky chao ban trai phiéu chuyén đôi, bị hỗ sơ phát hành trái phiếu trái phiêu có kèm theo chứng quyền ra công chúng đến UBCKNN
BƯỚC 2_ |[UBCKNN (Bộ phận một cửa) tiếp _ | Doanh nghiệp phát hành công nhận và kiểm tra danh mục hỗ sơ bồ thông tin trước đợt phát hành Trường hợp danh mục chưa đầy đủ | ít nhất 10 ngày và gửi nội dung UBCKNN hướng dẫn tô chức phát | công bố cho Sở Giao dịch hành bồ sung hỗ sơ theo quy định Chứng khoán
BƯỚC 3 [UBCKNN thẩm định tính đầy đủ, Doanh nghiệp phát hành tổ chức hợp lệ của nội dung hồ sơ đăng ký | phát hành trái phiếu chào bán trái phiêu chuyên đôi, trái phiếu có kèm theo chứng quyền ra công chúng Trường hợp nội dung hồ sơ chưa đầy đủ và hợp lệ,
UBCKNN có ý kiến bằng văn bản yêu cầu to chức phát hành bô sung, sửa đôi hồ sơ
BƯỚC 4_ | Tổ chức phát hành hoàn chỉnh hồ sơ | Doanh nghiệp phát hành công đăng ký chào bán trái phiêu ra công chúng theo yêu cầu, gửi UBCKNN
Lưu ý: Sau thời hạn 60 ngày kể từ ngày có công văn yêu cầu, tô chức bồ thông tin về kết quả phát hành trái phiếu và báo cáo kết quả phát hành chậm nhất 5 ngày kế từ ngày kết thúc đợt phát phát hành không thực hiện bố sung, sửa đối hồ sơ, UBCKNN sẽ dừng việc xem xét hồ sơ đăng ký chào bán hành trái phiếu và gửi nội dung công bố thông tin đến Sở Giao dịch Chứng Khoán
BƯỚC 5 [ Tô chức phát hành gửi UBCKNN Doanh nghiệp phát hành thực -
06 bản cáo bạch chính thức dễ hoàn | hiện lưu ký trái phiếu trong thành thủ tục cấp Giấy chứng nhận | vòng lŨ ngảy sau khi kết thúc đăng ký chào bán trái phiêu chuyển | đợt phát hành đối, trái phiếu có kèm theo chứng quyên ra công chúng
Lưu ý: Thời hạn nộp 06 bản cáo bạch: 03 ngày làm việc kế từ ngày nhận được thông báo từ UBCKNN
BƯỚC 6 [UBCKNN cấp Giấy chứng nhận Doanh nghiệp phát hành thực dũng ký chào bán trái phiếu ra công | hiện thanh toán gốc, lãi trái chúng cho tổ chức phát hành, thu phiếu tiền lệ phí cấp Giấy chứng nhận
Trường hợp hồ sơ không hợp lệ, UBCKNN sửi tô chức phát hành công văn từ chối và nêu rõ lý do
BƯỚC 7 Doanh nghiệp phát hành thực hiện công bố thông tin va bao cáo định kỳ 6 tháng và hằng năm kế từ khi hoàn thành đợt phát hành trái phiếu cho đến khi dao han trai phiéu
Bảng 2 Quy trình phát hành trái phiêu doanh nghiệp
Nội dung trong Bảng đã so sánh quy trình phát hành trái phiếu riêng lẻ và phát hành trái phiếu ra công chúng Nhìn chung, quá trình phát hành trái phiếu ra công chúng phức tạp và tốn nhiều thời gian hơn rất nhiều so với phát hành trái phiếu riêng lẻ Phát hành trái phiếu riêng lẻ doanh nghiệp chỉ cần đăng ký và báo cáo thông tin lên Sở Giao dịch Chứng khoán, còn khi phát hành trái phiếu ra công chúng doanh nghiệp phải báo cáo và gửi thông tin lên UBCKNN
3.1.3 Thị trường sơ cấp Co cau TPDN phat hành theo ngành trong năm 2022
“Bất độngsản * Tài chớnh - Ngõn Hàng = *ôKhac
(°) Tập đoàn đa ngành đã được gộp chung với các ngành khác
Nguồn: VNDIRECT Research Hình 2 Cơ cấu TPDN phát hành theo ngành trong năm 2022
Thị trường TPDN trầm lắng trong năm 2022 với tông giá trị phát hành giảm 64%, chỉ đạt 269.733 tỷ đồng Trong đó, trái phiếu phát hành riêng lẻ chiếm 97%, đạt 261.934 tỷ đồng; phát hành ra công chúng đạt 7.799 tỷ đồng
Tài chính — Ngân hàng là nhóm ngành dẫn đầu, chiếm 56% tổng GTPH năm 2022 đạt 151.141 tỷ đồng (giảm 45% svck) Nhóm BĐS ghi nhận mức sụt giảm 79%, chỉ đạt 62.310 tỷ đồng, chiếm 23% tông GTPH Nhóm Tập đoàn đa ngành và các nhóm ngành Khác chiếm lần lượt 6,5% và 14,3% tổng GTPH trong 2022
Trong 2022, top 5 các DN phát hành trái phiếu nhiều nhất gồm có: NHTMCP Đầu tư và Phát triên Việt Nam (24.366 tý đồng), Tập đoàn Vingroup và các công ty con (16.889 tỷ đồng); Tập đoàn Địa ốc NOVA và các công ty con (15.157 tỷ đồng), NHTMCP Quân Đội (13.820 tỷ đồng), NHTMCP Kỹ Thương Việt Nam (13.150 tỷ dong)
Trong năm 2022, trong bối cảnh lãi suất điều hành và lãi suất tiền gửi tăng mạnh từ giữa năm, lãi suất phát hành TPDN cũng tăng ở nhóm ngành Tài chính — Ngân hàng, bao gồm chủ yếu là các NHTM và các công ty Chứng khoán
3.1.4 Thị trường thứ cấp Quy mô thị trường TPDN Việt Nam Theo VBMA, quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam năm 2022 đạt 14,81% GDP, còn khá khiêm tốn so với các nước trong khu vực Trong năm, tỷ lệ doanh nghiệp phát hành là các công ty niêm yết tăng, việc mua lại trước hạn được đây mạnh
Theo Báo cáo tóm tắt thị trường trái phiêu năm 2022 của Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA), tong gia tri phát hành trái phiếu trong nước trong năm là 255.163 tỷ đồng, giảm 66% so với cùng kỳ năm 2021.
ISSUED VALUE BY SECTOR
CHƯƠNG 4: GIẢI PHÁP PHAT TRIEN TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP CUA CAC CONG TY NIEM YET TAI SO GIAO DICH CHUNG KHOAN
4.1 Định hướng của chính phủ về phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam
Bam sat các chủ trương của Đảng, Nhà nước, định hướng tại Chiến lược Tài chính đến năm 2030, công tác điều hành thị trường TPDN của Bộ Tài chính trong thời gian tới tiếp tục duy trì theo hướng vừa tạo điều kiện cho các doanh nghiệp mở rộng huy động vốn, vừa đảm bảo thị trường hoạt động an toản, minh bạch, bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư Ngày 16/9/2022, Chính phủ đã ban hành Nghị định số 65/2022/NĐ-CP sửa đổi, bô sung Nghị định số 153 Theo đó, Chính phủ chủ trương không thắt chặt việc phát hành TPDN, điều kiện phát hành tuân thủ quy định tại Luật
Chứng khoán và Luật Doanh nghiệp
Song song với việc triển khai các quy định mới tại Nghị định số 65, Bộ Tài chính sẽ tiếp tục phối hợp với các cơ quan, tô chức có liên quan thực hiện các giải pháp nhằm phát triển thị trường TPDN an toàn, minh bạch, bền vững thông qua các giải pháp về (1) rà soát, hoàn thiện khung pháp lý tại cấp luật và các văn bản hướng dẫn tập trung vào việc đánh giá điều kiện phát hành và điều kiện nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp đề kiến nghị cấp có thâm quyền sửa đôi, bô sung; (2) đây mạnh thanh tra, kiểm tra, chấn chỉnh thị trường TPDN và triển khai các đoàn kiểm tra về tình hình phát hành, cung cấp các dịch vụ liên quan đến TPDN tại một số doanh nghiệp phát hành và công ty chứng khoán, các công ty kiểm toán độc lập; (3) thúc đây việc hình thành các định chế đầu tư dài hạn chuyên nghiệp trên thị trường: (4) tăng cường công tác phối hợp giữa các Bộ, ngành trong điều hành và quản lý giám sát thị trường chứng khoán, thị trường trái phiếu với thị trường tiền tệ, tín dụng ngân hàng và (5) chủ động thông tin tuyển truyền, định hướng thị trường
Theo đó, trong thời gian tới, việc tăng cường hiệu quả quản lý, giám sát và định hướng thị trường sẽ là một trong những trọng tâm của cơ quan quản lý Cụ thể, công tác thanh tra, kiểm tra sẽ thực hiện có trọng tâm, trọng điểm dé nâng cao chất lượng phát hành của doanh nghiệp phát hành, chất lượng cung cấp dịch vụ trên thị trường TPDN, củng cố niềm tin nha đầu tư Những hành vi vi phạm phải được xử phạt nghiêm minh, những doanh nghiệp thực hiện đúng quy định thì phải được hỗ trợ để tiếp tục phát triển Đồng thời, các chính sách cũng sẽ tập trung khuyến khích các doanh nghiệp đa dạng hóa các loại hình trái phiêu phù hợp với nhu cầu huy động vốn, thúc đây việc chào bán trái phiếu ra công chúng, cũng như nâng cao đạo đức nghề nghiệp, chất lượng dịch vụ của các tô chức cung cấp dịch vụ (các công ty chứng khoán, tổ chức kiểm toán, tô chức thâm định giá, công ty quản lý quỹ, tô chức xếp hạng tín nhiệm )
Chính phủ và các cơ quan quản lý khăng định quyết tâm phát triển thị trường TPDN dé đáp ứng nhu cầu huy động vốn trung và dài hạn ngày càng lớn của các doanh nghiệp Tuy nhiên, phát triển thị trường về chiều rộng cần có định hướng nâng cao chất lượng các chủ thê trên thị trường đề phát triển về chiều sâu Bộ Tài chính khuyến khích các doanh nghiệp có tình hình tài chính ôn định, có nhu cầu huy động vốn chính đang tiếp tục mở rộng hoạt động phát hành TPDN phục vụ hoạt động sản xuất, kinh doanh Cơ quan quản lý sẽ thực hiện hiệu quả công tác quản lý giám sát để đảm bao thị trường hoạt động minh bạch, lành mạnh, an toàn, bền vững
4.2 Giải pháp phát triển trái phiếu doanh nghiệp của các công ty niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh
4.2.1 Đối với doanh nghiệp phát hành Cần có báo cáo kế hoạch kinh doanh dài hạn và sử dụng vốn đài hạn Đề có thê phát hành trái phiếu thành công, doanh nghiệp cần niềm tin từ NĐT Đề có niềm tin đỏ doanh nghiệp phải có báo cáo dự án theo yêu cầu của luật, đồng thời doanh nghiệp cũng cần có kế hoạch kinh doanh đài hạn của cả công ty không riêng gì dự án huy động trái phiêu NĐT sẽ tin tưởng một doanh nghiệp có kế hoạch rõ ràng và dai han cho hoạt động kinh doanh của mình hơn là một doanh nghiệp chỉ có kế hoạch cho dự án huy động vốn bằng TPDN nhất là khi phát hành trái phiếu ra công chúng
Chủ động minh bạch hóa thông tin Việc khiển nhà đầu tư lo ngại nhất khi tham gia đầu tư TPDN vẫn là thông tin, mặc dù có các quy định về công bố thông tin nhưng vẫn có tính trạng các doanh nghiệp bị phạt vi lỗi CBTT Việc CBTT ngoài việc cần có sự tham gia của các cơ quan nhà nước thì một phần rất lớn từ doanh nghiệp là người chủ động các công việc CBTT
Xây dựng thói quen minh bạch hóa thông tin dành cho doanh nghiệp không chỉ giúp doanh nghiệp ngày càng chiếm được niềm tin từ khách hàng mà cũng khiến toàn thị trường ngày cảng trong sạch minh bạch
Làm quen và xây dựng văn hóa xếp hạng tín nhiệm Thực tế tại các nước phát triển thị trường TPDN trên thế giới đã chứng minh tầm quan trọng của hệ thống tổ chức đánh giá XHTN Tại Việt Nam vì chưa có quy định về XHTN cho nên mặc dù đã có tổ chức được cấp phép thực hiện XHTN nhưng chưa được các doanh nghiệp sử dụng khi phát hành trái phiếu Xếp hạng tín nhiệm là một khái niệm còn mới đối với Việt Nam, các doanh nghiệp phải tự chủ động tìm hiểu với văn hóa xếp hạng tín nhiệm, áp dụng dẫn từ những doanh nghiệp lớn Việt Nam muốn xây dựng văn hóa nảy việc quan trọng vẫn là sự chủ động của các doanh nghiệp
4.2.2 Giải pháp đối với nhà đẫu tư
Giải pháp thu hút nhà đầu tư tham gia thị trường Nhà đầu tư hiện nay trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp có xu hướng tăng nhưng vấn chưa nhiều Còn rất nhiều các NĐT chưa quan tâm đến trái phiếu doanh nghiệp khiến thị trường khó đột phá Muốn có số lượng cũng như chất lượng các NĐT tham gia thị trường TPDN thì bộ phận làm tốt nhất công việc này là các công ty chứng khoán Với số lượng khách hàng tham gia thị trường cần phải thông qua các công ty chứng khoán, việc đưa thông tin từ doanh nghiệp đến khách hàng là một chức năng cũng như nhiệm vụ của công ty Đề thực hiện được nhiệm vụ thu hút nhà đầu tư tham gia thị trường TPDN, các công ty chứng khoán cần có công tác phát triển khách hàng một cách mạnh mẽ, tăng cường tô chức các buổi gặp gỡ khách hàng Có những đãi ngộ đối với khách hàng mới khi tham gia thị trường TPDN
Tăng cường kiến thức đối với nhà đầu tư không chuyên nghiệp Trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp hiện nay có rất nhiều NĐT là NĐT không chuyên nghiệp, để bảo vệ quyền lợi và tránh trường hợp NĐT mua các trái phiếu kém chất lượng: NĐT không chuyên nghiệp phải tăng tính chuyên nghiệp của mình Để tăng tính chuyên nghiệp của NĐT cá nhân thì các nhà đầu tư tăng tính chuyên môn cho bản thân bằng cách tham dự các lớp đảo tạo của các tô chức dao tao chuyên nghiệp cũng như thường xuyên tham dự các buôi hội thảo về trái phiếu
4.2.3 Giải pháp đối với hệ thống tô chức đánh giá hệ số xếp hạng tín nhiệm Một số giải pháp cấp bách cần thực hiện ngay Đề tăng tính an toàn cho sản phẩm TPDN, cần phải có quy định bắt buộc đánh giá XHTN khi phát hành trái phiếu Nhưng trước đó phải có tô chức đánh giá XHTN đủ khả năng và uy tín thực hiện nhiệm vụ này Trước mắt khi các công ty XHTN của
Việt Nam chưa đủ yêu câu thì cần có cơ chế tạo điều kiện cho các công ty XHTN có uy tín trên thế giới g1a nhập vào Việt Nam
Các tô chức XHTN được thành lập thường xuyên kiến nghị lên Bộ Tài Chính: Một doanh nghiệp nếu muốn XHTN cần phải trả một mức phí tương ứng với số lượng công việc của tô chức XHTN Vì chưa có quy định nên các doanh nghiệp vẫn còn e ngại đối với XHTN Tổ chức XHTN đã được BTC cấp phép cũng như các tô chức XHTN đang thành lập hoặc đang xin cấp phép cần có những hành động đề việc
XHTN trở nên bình thường khi các doanh nghiệp phát hành trái phiếu
Một số giải pháp hoạt động lâu dài
Tổ chức XHTN rao bán sản phẩm của mình cho doanh nghiệp: Tâm lý e ngại của doanh nghiệp khi tiếp cận với XHTN là một điều dễ hiểu tại Việt Nam Tổ chức
XHTN cần phải tiếp xúc với các doanh nghiệp nhiều hơn nữa có những chính sách ưu đãi đối với những doanh nghiệp đăng ký XHTN trong thời gian đầu hoạt động của mình Sự phát triển của tô chức XHTN là điều tất yếu của một TT TPDN phát triển Đề việc XHTN trở nên bình thường trên thị trường, các tô chức XHTN phải cho doanh nghiệp tiếp cận nhiều với hoạt động này Một hoạt động rất cần thiết dành cho tô chức XHTN răng phải làm cho doanh nghiệp tìm đến mình nhiều hơn, không nên đứng một chỗ và chờ chính sách từ BTC và Chính phủ
Tăng cường quảng bá để nâng cao tầm quan trọng của XHTN: Đề hoạt động huy động vốn bằng TPDN phat trién manh mé thi hoat động của XHTN la không thể thiếu, nhưng thực tại ở Việt Nam hoạt động này chưa được chú ý và đây mạnh Không ai khác chính những công ty XHTN phải tăng cường quảng bá hoạt động XHTN Đề mọi thành viên tham gia thị trường biết và yêu cầu XHTN bắt buộc đi vào hoạt động Thị trường TPDN Việt Nam còn ở giai đoạn hoàn thiện, hoạt động XHTN còn xa lạ, cho nên cần tập cho công chúng NĐT quen với hoạt động này
KÉT LUẬN Sự phát triển của thị trường trái phiêu doanh nghiệp là cần thiết để đáp ứng nhu cầu
Việc phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp đòi hỏi sự hỗ trợ và quy định từ các cơ quan quản lý tài chính, cũng như sự tăng cường sự nhất quán và minh bạch trong các quy trình giao dịch trái phiếu
Dé phat trién thi trường trái phiếu doanh nghiệp, cần tạo điều kiện thuận lợi cho các công ty niêm yết trong việc phát hành và giao dịch trái phiếu Điều này có thê bao gồm việc đơn giản hóa quy trình phát hành, tăng cường thông tin và giáo dục cho các nhà dau tư về trái phiêu doanh nghiệp
Tăng cường quảng bá và tiếp cận thị trường là một yêu tố quan trọng trong việc phát triển thị trường trái phiêu doanh nghiệp Các công ty niêm yét cần thúc đây việc tiếp cận với các nhà đầu tư và tăng cường hoạt động quảng cáo, PR để nâng cao nhận thức về trái phiếu doanh nghiệp
Sự hỗ trợ từ các cơ quan chức năng và sự cộng tác giữa các bên liên quan, bao gồm cả các sở giao dịch chứng khoán và các công ty niêm yết, là yếu tó cần thiết dé phát triển thị trường trái phiêu doanh nghiệp Các bên liên quan nên hợp tác chặt chẽ để xây dựng một môi trường giao dịch trái phiếu hiệu quả và minh bạch
Tóm lại, việc phát triên thị trường trái phiếu doanh nghiệp của các công ty niêm yết tại
Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hỗ Chí Minh đòi hỏi sự cải tiến trong quy định, quảng bá và tiếp cận thị trường, cũng như sự hỗ trợ và cộng tác từ các bên liên quan Việc thực hiện những giải pháp này sẽ góp phần thúc đây sự phát triển bền vững của thị trường trái phiếu doanh nghiệp và góp phần vào tăng trưởng kinh tế chung.