tài chính quốc tế phân tích nguyên nhân hệ quả của khủng hoảng tài chính và bối cảnh cuộc khủng hoảng tài chính tại hy lạp

Điều này có thể dẫn đến khủng hoảng kinh tế vàtài chính.+ Tự do hóa tài chính thường đi kèm với việc loại bỏ hoặc giảm các quy địnhvà hạn chế trong hệ thống tài chính.. Điều này tạo điều

TÀI CHÍNH QUỐC TẾ PHÂN TÍCH NGUYÊN NHÂN, HỆ QUẢ CỦA KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH VÀ BỐI CẢNH CUỘC KHỦNG

HOẢNG TÀI CHÍNH TẠI HY LẠP

MỤC LỤC

PHẦN I: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 1

1 Lý thuyết về khủng hoảng tài chính 1

1.1 Khái niệm khủng hoảng Tài chính (Financial crisis) 1

1.2 Dấu hiệu nhận biết 1

1.3 Phân loại khủng hoảng tài chính 3

1.3.1.Khủng hoảng tài chính thế giới và khủng hoảng tài chính quốc gia 3 1.3.2 Khủng hoảng ngân hàng 3

1.3.3 Khủng hoàng trên thị trường tài chính 3

1.4 Nguyên nhân dẫn đến khủng hoảng tài chính 3

1.5 Hậu quả của khủng hoảng tài chính 4

1.6 Một số cuộc khủng hoảng tài chính thế giới 6

1.6.1 Khủng hoảng tài chính Mỹ năm 2008 6

1.6.2 Khủng hoảng tài chính Châu Á năm 1997 6

1.6.3 Khủng hoảng tài chính Nga năm 1998 6

1.6.4 Khủng hoảng tài chính Argentina năm 2001 6

PHẦN II: KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH HY LẠP 7

2 Bối cảnh cuộc khủng hoảng tài chính ở Hy Lạp 7

3 Phân tích và hệ quả của cuộc khủng hoảng tài chính 9

3.1 Nguyên nhân 9

3.1.1 Các yếu tố trong nước 9

3.1.2 Các yếu tố quốc tế 17

3.1.3 Chênh lệch và phần bù rủi ro lợi suất trái phiếu Chính phủ của Hy Lạp trong khủng hoảng nợ công 20

3.2 Tác động đến Việt Nam 21

3.2.1 Việt Nam chịu ảnh hưởng gì từ cuộc khủng hoảng 21

3.2.2 Kinh nghiệm đối với Việt Nam qua cuộc khủng hoảng 21

PHẦN III: KẾT LUẬN 23

TÀI LIỆU THAM KHẢO 24

MỤC LỤC HÌNH ẢNH

Hình 1 : Nợ công và thâm hụt ngân sách tại PIIGS và EU, 2009 (% GDP) 8

Hình 2 : So sánh Nợ chính phủ và thâm hụt giữa các các quốc gia Khu vực đồng tiền chung châu Âu 8

Hình 3 : Chỉ số hiệu quả Chính phủ 10

Hình 4 : Tỷ lệ nợ công trên GDP 11

Hình 5 : Chênh lệch lãi suất trái phiếu chính phủ Hy Lạp (so với Đức) 11

Hình 6 : Lợi suất trái phiếu chính phủ ngoại vi Khu vực đồng tiền chung châu Âu 12

Hình 7 : GDP bình quân đầu người các quốc gia Khu vực đồng tiền chung châu Âu từ năm 2007 13

Hình 8 : Tăng trưởng GDP thực ở Hy Lạp và đóng góp vào tăng trưởng 13

Hình 9 : Chỉ tiêu tài chính 14

Hình 10 : Tỷ lệ thâm hụt Chính phủ trên GDP của Hy Lạp, Eurozon và EU 15

Hình 11 : Các chỉ số năng lực cạnh tranh 17

Hình 12 : Xếp hạng các nước tuân thủ quy tắc EU 20

PHẦN I: CƠ SỞ LÝ THUYẾT

1 Lý thuyết về khủng hoảng tài chính

1.1 Khái niệm khủng hoảng Tài chính (Financial crisis)

Khủng hoảng tài chính là một thuật ngữ mô tả các tình huống xảy ra trong hệthống tài chính mà ở đó, một số tài sản hoặc các định chế tài chính mất đi phần lớn giátrị danh nghĩa của chúng Một số cuộc khủng hoảng kinh tế trong khoảng thế kỷ 19 vàđầu thế kỷ 20 gắn liền với các cuộc khủng hoảng ngân hàng và dẫn đến nhiều cuộc suythoái xảy ra Một số tình huống khác cũng được gọi là khủng hoảng tài chính bao gồm

sự sụp đổ của thị trường chứng khoán, công ty bảo hiểm và sự bùng nổ của các bongbóng tài chính, các vụ vỡ nợ quốc gia và khủng hoảng tiền tệ

1.2 Dấu hiệu nhận biết

Khủng hoảng tài chính có thể được nhận dạng thông qua một số dấu hiệu cơbản như:

+ Sụp đổ của các tổ chức tài chính: Sự sụp đổ hoặc suy thoái của các ngânhàng, công ty bảo hiểm, công ty môi giới, hay các tổ chức tài chính quan trọng khác cóthể là dấu hiệu đáng báo động cho một khủng hoảng tài chính Đối với ngân hàng, cácngân hàng thương mai không thể hoàn trả các khoản tiền gửi cũng như xử lý các khoảnvay của khác hàng (kể cả đó là khách hàng xếp loại A hay khách hàng tiềm năng).+ Sự giảm giá mạnh của tài sản: Sự giảm giá mạnh và đột ngột của tài sản nhưchứng khoán, bất động sản, hàng hóa có thể cho thấy có khả năng xảy ra một khủnghoảng tài chính Điều này có thể liên quan đến sự sụp đổ của bong bóng tài sản hoặc

sự suy thoái trong nền kinh tế

+ Tăng đột biến của tỷ lệ lãi suất: Một tăng đột biến và không kiểm soát đượccủa tỷ lệ lãi suất có thể là dấu hiệu cho thấy có khả năng xảy ra khủng hoảng tài chính.Tăng lãi suất có thể làm gia tăng khối lượng nợ vay không thể trả và gây khó khăn chocác ngân hàng và doanh nghiệp

+ Khi chính phủ từ bỏ tỷ giá hối đoái cố định, tỷ giá hối đoái sẽ trở nên biếnđộng, phụ thuộc vào lực cầu và lực cung trên thị trường ngoại hối Điều này có thể tạo

ra một môi trường không ổn định và không chắc chắn, khiến các nhà đầu tư và doanhnghiệp gặp khó khăn trong việc quản lý rủi ro và dự báo chi phí Biến động tỷ giá hối

đoái có thể ảnh hưởng đến giá cả hàng hóa nhập khẩu và xuất khẩu Nếu đồng tiềnquốc gia suy yếu đột ngột, giá hàng hóa nhập khẩu có thể tăng đáng kể, gây áp lực lênlạm phát và sức mua của người dân Điều này có thể dẫn đến khủng hoảng kinh tế vàtài chính.

+ Tự do hóa tài chính thường đi kèm với việc loại bỏ hoặc giảm các quy định

và hạn chế trong hệ thống tài chính Điều này tạo điều kiện cho sự gia tăng rủi ro trongcác hoạt động tài chính, bao gồm rủi ro tín dụng, rủi ro thị trường và rủi ro hệ thống.Khi các rủi ro không được quản lý và kiểm soát tốt, chúng có thể dẫn đến khủng hoảngtài chính Tạo sự gia tăng nhanh chóng của giá tài sản, gây ra bong bóng tài sản Khigiá tài sản tăng quá nhanh và không có căn cứ vững chắc từ nền kinh tế thực, bongbóng tài sản có thể bị vỡ, dẫn đến suy thoái thị trường và khủng hoảng tài chính Tạođiều kiện cho sự mất cân đối tài chính, khi các tổ chức tài chính và doanh nghiệp vaymượn quá mức và không có sự kiểm soát, dẫn đến tăng nợ và cạn kiệt vốn Khi khôngthể trả nợ và các vấn đề tài chính xảy ra, khủng hoảng tài chính có thể xảy ra.+ Sự yếu kém trong hệ thống tài chính, đặc biệt là các ngân hàng trong nước, cóthể dẫn đến khủng hoảng tài chính Nếu các ngân hàng không thực hiện quản lý rủi rotín dụng hiệu quả, có thể xảy ra tình trạng nợ xấu tăng cao Điều này có thể gây áp lựclên tài chính của các ngân hàng, giảm khả năng cho vay và làm gia tăng rủi ro trong hệthống tài chính Các ngân hàng không đáp ứng đủ các yêu cầu về minh bạch, điều nàygây thiếu tin tưởng của công chúng và nhà đầu tư Sự thiếu minh bạch có thể dẫn đến

sự không ổn định trong hệ thống tài chính và khiến người dân và doanh nghiệp mấtđộng lực đầu tư và tiêu dùng Và việc không tuân thủ các quy định và chuẩn mực antoàn và ổn định, có thể xảy ra sự suy thoái và sụp đổ của ngân hàng Sự sụp đổ củangân hàng có thể lan rộng và gây ra khủng hoảng tài chính trong hệ thống tài chínhtoàn cầu

+ Khi có một hệ thống giám sát kém, việc phát hiện và đánh giá rủi ro trong hệthống tài chính trở nên khó khăn Điều này có thể dẫn đến việc không nhận biết đượcnhững vấn đề tiềm ẩn và không có biện pháp phòng ngừa hoặc giảm thiểu rủi ro Khirủi ro không được kiểm soát, khủng hoảng tài chính có thể xảy ra do sự tích lũy và giatăng rủi ro không kiểm soát được Thể chế giám sát kém thường dẫn đến thiếu quyđịnh và chuẩn mực cần thiết để kiểm soát hoạt động tài chính Việc thiếu các quy định

và chuẩn mực này có thể tạo điều kiện cho các hành vi không đúng quy định và lạmdụng tài chính Điều này có thể dẫn đến sự không ổn định và khủng hoảng tài chính.

1.3 Phân loại khủng hoảng tài chính

1.3.1 Khủng hoảng tài chính thế giới và khủng hoảng tài chính quốc gia

Khủng hoảng tài chính toàn cầu xảy ra khi có tác động lớn đến hệ thống tàichính trên phạm vi quốc tế Ví dụ điển hình là khủng hoảng tài chính toàn cầu năm

2008 Khủng hoảng tài chính quốc gia xảy ra trong một quốc gia cụ thể, khi hệ thốngtài chính của quốc gia đó gặp vấn đề nghiêm trọng Khi một quốc gia sở hữu đồng tiềnmạnh phá giá đồng tiền một cách đột ngột hoặc khi một đất nước nào đó mất đi khảnăng thanh toán nợ công sẽ dẫn đến khủng hoảng tiền tệ

sẽ là nhân tố gây ra khủng hoảng kinh tế

1.3.3 Khủng hoàng trên thị trường tài chính

Đây là loại khủng hoảng tài chính xảy ra khi có sự giảm giá mạnh mẽ và không

ổn định trên các thị trường tài chính, bao gồm thị trường chứng khoán, thị trườngngoại hối, thị trường hàng hóa, và thị trường tín dụng Thường xảy ra do các chínhsách của Nhà nước và do sự tồn tại các bong bóng tài chính hay còn gọi là bong bóngđầu cơ Về vấn đề chính sách nhà nước, khi nhà nước phát hành tiền nhằm chi trả chocác khoản thâm hụt ngân sách, điều này sẽ gây ảnh hưởng tới tỷ giá cố định Ngườidân sẽ dần mất lòng tin và có động thái chuyển từ nội tệ sang tích trữ bằng các loạingoại tệ Điều này sẽ dẫn đến kho dữ trữ ngoại hồi của Nhà nước sẽ cạn dần, buộc Nhànước phải từ bỏ tỷ giá cố định và tỷ giá sẽ tăng

1.4 Nguyên nhân dẫn đến khủng hoảng tài chính

+ Tín dụng quá mức và nợ xấu: Sự tăng trưởng nhanh chóng của vay nợ và tín

dụng trong hệ thống tài chính có thể dẫn đến việc cho vay quá mức và tích lũy nợ xấu

Khi nợ xấu tăng cao, ngân hàng và các tổ chức tài chính có thể gặp khó khăn trongviệc thu hồi nợ và trở nên không ổn định.

+ Sự bất ổn trong hệ thống ngân hàng: Sự không ổn định trong hệ thống ngânhàng, bao gồm sự thiếu vốn, sự mất lòng tin của người gửi tiền, và sự sụp đổ của ngânhàng, có thể lan rộng và tạo ra sự suy thoái trong hệ thống tài chính

+ Chính sách tài chính không hiệu quả: Chính sách tài chính không hiệu quảcủa chính phủ và cơ quan quản lý tài chính có thể dẫn đến sự không ổn định và khókhăn trong hệ thống tài chính Việc quản lý rủi ro không hiệu quả, bao gồm việc thiếukiểm soát và giám sát tài chính, có thể dẫn đến việc tích tụ rủi ro và tiềm ẩn các vấn đềlớn trong hệ thống tài chính

+ Bong bóng tài sản: Bong bóng tài sản xảy ra khi giá tài sản tăng cao hơn giátrị thực tế của chúng, dẫn đến sự không cân đối và sự suy giảm sau đó Khi bong bóngtài sản vỡ, nó có thể gây ra những tác động tiêu cực lớn đến hệ thống tài chính và kinhtế

1.5 Hậu quả của khủng hoảng tài chính

Khủng hoảng tài chính xảy ra mang lại một loạt các hậu quả tiêu cực cho thịtrường và ảnh hưởng nghiêm trọng đến nền kinh tế và xã hội Nhưng hậu quả mà hiệntượng này mang lại tác động đến hệ thống không riêng gì tài chính đối với một haynhiều quốc gia Một số hậu quả có thể kể đến như sau:

+ Suy thoái kinh tế: Khủng hoảng tài chính thường đi kèm với sự suy giảm lớntrong hoạt động kinh tế Doanh nghiệp giảm sản xuất, công ty phá sản và thất nghiệptăng cao, dẫn đến suy thoái kinh tế toàn diện

+ Sụp đổ của hệ thống tài chính: Khủng hoảng tài chính có thể làm suy yếu vàsụp đổ các tổ chức tài chính, bao gồm ngân hàng, công ty bảo hiểm, quỹ đầu tư và sàngiao dịch Điều này gây ra sự mất lòng tin của người dân và doanh nghiệp và làm suygiảm hoạt động tài chính

+ Sự suy giảm của tài sản và giá trị vốn: Trong khủng hoảng tài chính, giá trịcủa các tài sản như bất động sản, chứng khoán và hàng hóa thường giảm mạnh Điềunày gây tổn hại đáng kể đến giá trị tài sản và vốn của các cá nhân, doanh nghiệp và tổchức tài chính

+ Sự mất mát của người tiêu dùng và doanh nghiệp: Khủng hoảng tài chính dẫnđến việc giảm tỷ lệ tiêu dùng và đầu tư, khiến người tiêu dùng và doanh nghiệp có íttiền để chi tiêu và đầu tư Điều này gây ra mất mát cho các hoạt động kinh doanh vàlàm suy yếu sự phục hồi kinh tế.

+ Tăng thất nghiệp: Khủng hoảng tài chính thường đi kèm với tăng cao tỷ lệthất nghiệp Doanh nghiệp giảm nhân viên, người tiêu dùng mất việc và người mới ratrường gặp khó khăn trong việc tìm kiếm việc làm Điều này gây ra sự gia tăng của độingũ lao động không có việc làm và làm suy yếu thu nhập và mức sống của người dân.+ Sự suy thoái của thị trường tài chính: Khủng hoảng tài chính gây ra sự suythoái và không ổn định trong thị trường tài chính Giá trị của các tài sản tài chính giảmsâu, giao dịch trở nên mất đi sự thanh khoản và sự tin tưởng giữa các nhà đầu tư Điềunày dẫn đến mất mát lớn cho các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức, gây ra sự giảm thiểucủa tài sản tài chính và động lực đầu tư

+ Tác động xã hội và chính trị: Khủng hoảng tài chính có thể gây ra tác động xãhội và chính trị nghiêm trọng Sự suy thoái kinh tế, thất nghiệp và mất mát tài sản dẫnđến sự bất bình đẳng và khủng hoảng xã hội Nó cũng có thể gây ra sự bất ổn chính trị,khi người dân thất vọng và tỏ ra không tin tưởng vào chính phủ và các cơ quan quản lýtài chính

+ Tác động quốc tế: Khủng hoảng tài chính không chỉ ảnh hưởng đến quốc gia

mà nó xảy ra, mà còn có tác động quốc tế Sự suy giảm kinh tế của một quốc gia có thểlan rộng sang các quốc gia khác thông qua quan hệ kinh tế, thương mại và tài chính

Nó có thể gây ra sự suy thoái kinh tế toàn cầu, làm suy yếu hệ thống tài chính toàn cầu

và gây tổn hại đáng kể đến hoạt động kinh doanh và đầu tư quốc tế

+ Mất lòng tin và khủng hoảng tiếp theo: Khủng hoảng tài chính gây ra mấtlòng tin của người dân và doanh nghiệp đối với hệ thống tài chính Nó cũng tạo ranguy cơ xuất hiện khủng hoảng tiếp theo, khi sự không ổn định và rủi ro trong hệthống tài chính tiếp tục tồn tại và không được giải quyết triệt để

+ Chi phí phục hồi và hậu quả kéo dài: Khủng hoảng tài chính có thể tạo ra chiphí phục hồi đáng kể, trong việc tái cơ cấu hệ thống tài chính, hỗ trợ các ngành côngnghiệp và bảo vệ người dân khỏi sự tổn thương kinh tế và xã hội Hậu quả kéo dài củakhủng hoảng tài chính có thể cảm nhận trong nhiều năm sau đó, với sự suy giảm về

tăng trưởng kinh tế, đầu tư giảm, sự không ổn định tài chính và tác động xã hội tiếptục.

1.6 Một số cuộc khủng hoảng tài chính thế giới

1.6.1 Khủng hoảng tài chính Mỹ năm 2008

Còn được gọi là "Khủng hoảng tài chính toàn cầu" hay "Đại suy thoái" Bùng

nổ từ sự suy thoái của thị trường nhà ở Mỹ và sự sụp đổ của thị trường tín dụng Gây

ra tác động toàn cầu, với sự suy giảm mạnh mẽ của các thị trường tài chính, tăng mứcthất nghiệp, và suy giảm tăng trưởng kinh tế

1.6.2 Khủng hoảng tài chính Châu Á năm 1997

Bắt đầu từ sự suy thoái của thị trường tài chính Thái Lan và lây lan sang nhiềuquốc gia trong khu vực Châu Á Gây ra sự suy giảm mạnh mẽ của đồng tiền, suy thoáikinh tế, và khó khăn trong hệ thống tài chính Yếu tố chính gây ra khủng hoảng là nợnước ngoài và vấn đề trong hệ thống tài chính

1.6.3 Khủng hoảng tài chính Nga năm 1998

Bùng nổ từ sự suy thoái của nền kinh tế Nga và khủng hoảng tiền tệ Gây ra sựsuy giảm mạnh mẽ của đồng ruble, sụp đổ của ngân hàng và tăng mức thất nghiệp.Nhân tố chính gây ra khủng hoảng là sự không ổn định trong hệ thống tài chính và sựmất điểm trong các thị trường tài chính quốc tế

1.6.4 Khủng hoảng tài chính Argentina năm 2001

Bùng nổ từ sự suy thoái của nền kinh tế Argentina và khủng hoảng tiền tệ Gây

ra sự suy giảm mạnh mẽ của đồng peso, sụp đổ của hệ thống ngân hàng, và tăng mứcthất nghiệp Nhân tố chính gây ra khủng hoảng là nợ nước ngoài và sự không ổn địnhchính trị trong nước

PHẦN II: KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH HY LẠP

2 Bối cảnh cuộc khủng hoảng tài chính ở Hy Lạp

Cuộc khủng hoảng kinh tế tài chính toàn cầu đã tác động mạnh mẽ đến tìnhhình kinh tế xã hội của các nước trong liên minh Châu Âu Lần lượt các quốc gia ởngoại vi châu Âu như Hy Lạp, Bồ Đào Nha, Tây Ban Nha, Ireland, và Ý (gọi chung lànhóm PIIGS) đã thực sự rơi vào hoặc ngấp nghé trước bờ vực của cuộc khủng hoảng

Nợ công cao và thâm hụt ngân sách trầm trọng ở các nước PIIGS khiến các nhà đầu tưtài chính lo ngại bán tháo hoặc dừng mua trái phiếu chính phủ của các nước này Kếtquả là xếp hạng tín dụng (credit ratings) bị tụt hạng mạnh và lãi suất trái phiếu chínhphủ tăng vọt Đối mặt với nguy cơ không thể huy động được trái phiếu mới trong khithu ngân sách giảm mạnh do kinh tế suy thoái, chính phủ các nước PIIGS buộc phảicắt giảm chi tiêu công, đồng thời cầu viện nước ngoài để tránh khả năng vỡ nợ khikhông đủ khả năng tài chính trang trải những khoản nợ đến hạn

Khủng hoảng nợ công châu Âu bùng phát đầu tiên ở Hy Lạp vào tháng 5/2010.Vừa bước qua đáy của cuộc Đại Suy thoái một thời gian ngắn, nhiều nền kinh tế trongkhối liên minh châu Âu lại đứng trước nguy cơ suy thoái mới khi khủng hoảng nợcông bùng phát vào đầu năm 2010 Trước đó, ít ai nghĩ rằng trục trặc trong ngân sách

ở một nước nhỏ ở vùng ngoại vi như Hy Lạp, nơi mà quy mô kinh tế chỉ chiếm 2,6%GDP của liên minh châu Âu, lại có khả năng đẩy cả vùng kinh tế lớn nhất thế giới nàyvào một cuộc khủng hoảng mới và có thể đe dọa sự tồn tại của đồng tiền chung Euro.Tuy nhiên, tỷ lệ nợ công cao và thâm hụt ngân sách trầm trọng lại là điểm yếu chungphổ biến ở các nền kinh tế này và đây là nguyên nhân chính gây ra cuộc khủng hoảng

có lẽ sẽ đi được ghi vào lịch sử kinh tế của EU

Sau khi gia nhập EU vào năm 2001, với vị thế thành viên, Hy Lạp đã tiếp cậnđược một thị trường lớn và nguồn vốn rẻ nên đạt mức tăng trưởng khá ngoạn mục Tốc

độ tăng trưởng của Hy Lạp trong giai đoạn 2001-2007 trung bình đạt 4,0%/năm caohơn mức chung của toàn khối EU (The Economist, 2/2010) Tuy nhiên, do đượchưởng lợi suất trái phiếu chính phủ thấp, chi tiêu công của Hy Lạp tăng mạnh theotăng trưởng kinh tế Thêm vào đó, ở Hy Lạp luôn xảy ra thất thu thuế khiến cho nợcông và bội chi ngân sách ở nước này luôn ở mức cao nhất trong khu vực EU kể cảthời gian trước khủng hoảng toàn cầu 2008-2009 Khi khủng hoảng bộc phát vì đã ở

trong trạng thái “vung tay quá trán” một thời gian dài lại phải gồng mình cho các góikích cầu cứu trợ và hứng chịu tổn thất lớn từ hai ngành chủ lực của nền kinh tế là vậntải biển và du lịch khiến cho mức bội chi ngân sách và tỷ lệ nợ công của Hy Lạp vọtlên mức kỷ lục là 15,4% và 126,8% GDP so với mức trung bình ở EU là 6,3% và79,2% (Eurostat, Bản cập nhật tháng 11/2010).

Hình 1: Nợ công và thâm hụt ngân sách tại PIIGS và EU, 2009 (% GDP)

Nguồn: Thomson Reulters Datasteam, European Commission Hình 2: So sánh Nợ chính phủ và thâm hụt giữa các các quốc gia Khu vực đồng tiền

chung châu Âu

Nguồn: Thomson Reulters Datasteam, European Commission

3 Phân tích và hệ quả của cuộc khủng hoảng tài chính

3.1 Nguyên nhân

Động lực gia nhập khu vực đồng tiền chung châu Âu phản ánh đánh giá rằng lợiích của việc gia nhập sẽ lớn hơn chi phí Những lợi ích bao gồm: đồng Euro - đượccủng cố bởi chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Châu Âu - đã hạ thấp lạmphát và kỳ vọng lạm phát, giảm lãi suất danh nghĩa, khuyến khích vay và cho vay với

kỳ hạn dài hơn, từ đó kích thích đầu tư tư nhân và tăng trưởng kinh tế Ngoài ra đồngEuro đã loại bỏ biến động tỷ giá hối đoái và khả năng phá giá cạnh tranh giữa các quốcgia tham gia, làm giảm sự không chắc chắn của tỷ giá hối đoái và phí bảo hiểm rủi ro,chênh lệch lãi suất giữa trái phiếu chính phủ 10 năm của Hy Lạp và Đức (quốc gia ítrủi ro) đã giảm mạnh trong những năm trước và những năm tiếp theo khi gia nhập khuvực đồng Euro Sau những lợi ích đạt được, Hy Lạp đã có những vấn đề sau tất yếudẫn đến cuộc khủng hoảng tài chính

3.1.1 Các yếu tố trong nước

Mất cân bằng chính sách tài khóa Cuộc khủng hoảng nợ Hy Lạp có nguồn gốc

từ sự hoang phí chính sách tài khóa, chi tiêu lãng phí và quá mức của các chính phủtrước đây Sau khi gia nhập Cộng đồng châu Âu vào năm 1981, nền kinh tế và tàichính của Hy Lạp đã ở trong tình trạng tốt, nhưng tình hình tài chính đã xấu đi đáng kểtrong 30 năm tiếp theo Trong nhiều thập kỷ, sự kiểm soát của chính phủ đã qua lạigiữa phong trào xã hội chủ nghĩa Panhellenic và Đảng Dân chủ mới Với nỗ lực để giữcho dân chúng hạnh phúc, cả hai bên đã ban hành các chính sách phúc lợi tự do tạo ramột nền kinh tế không hiệu quả

Hình 3: Chỉ số hiệu quả Chính phủ

Nguồn: Word Bank, được trích bởi Pantelis Sklias & Georgios Maris

Các nhà quan sát xác định một nền hành chính công lớn và kém hiệu quả ở HyLạp, hệ thống chăm sóc sức khỏe và lương hưu tốn kém cũng như năng suất thấp và

“sự thiếu ý chí duy trì kỷ luật tài khóa” - phải dùng đến một khoản nợ lớn để giữ chochính phủ hoạt động là những nguyên nhân chính gây ra nợ của Hy Lạp

Hình 4: Tỷ lệ nợ công trên GDP