khủng hoảng tài chính 2008 nguyên nhân diễn biến giải pháp chính sách bài học kinh nghiệm so sánh với khủng hoảng kinh tế do dịch bệnh covid 19

Dinh nghia Khủng hoảng tài chính xuất hiện khi thị trường tài chính sụp đỗ nguyên nhân bởi sự lựa chọn đối nghịch và rủi ro đạo đức trở nên gay gắt trên các thị trường tài chính, làm ch

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THẢNH PHĨ HỖ CHÍ MINH

KHOA KINH TE QUOC TE

rl]

foÏ°9 r "

g or

1976

TRUONG DAI HOC NGAN HANG

THANH PHO HO CHi MINH

TIEU LUAN

MON: TAI CHINH QUOC TE

Đề tài: Khủng hoảng tài chính 2008: nguyên nhân, diễn biến, giải

pháp chính sách, bài học kinh nghiệm; so sánh với khủng hoảng

DANH SACH NHOM 2

1 | LéBao Phuong Tram | 030838220268 Giống nhau + khác nhau về mặt 100%

diễn biến giữa hai cuộc khủng

hoảng + Làm PowerpoInt

2 Đỗ Ngọc Nhu Y 030838220311 Giới thiệu chung -> Diễn biến 100%

cuộc khủng hoảng 2008 + Thuyết

trình

3 |Nguyễn Thị Ánh Linh 030838220106 Giải pháp -> Khai quát cuộc khủng 100%

hoảng Covid 19 + Thuyết trình

4 Kiều Huỳnh Khôi 030838220157 Lời mở đầu + Cơ sở lý thuyết + 100%

Nguyên Lam Powerpoint

5_ | Nguyễn Hoàng Thiên | Đã chuyên trường | Hậu quả -> Giải pháp + Kết luận Long 100%

MUC LUC

TV Dinh 0 0n “1A ae 2

2 Nguyên nhâần Q20 02111222122 112 1110115111 1111111511111 11H H1 k TH khe 3

II TÔNG QUAN CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH 2008 4

INC 0/0/0041 1 1 4

2 Tổng quan cuộc khủng hoảng tài chính 2008 52 SE srerxe 4

V1 1.1/08 nh ne ::dẢddẢdẢ 4

VN (DI ng ng n.c 4 PIN .) 21,10 nnnnguG6ớg 5

VN (7) )0 0 8 Nn hẻẻốé.aaaẢ ÔÔ 7

2.3.1 Giải pháp của các HHƯỚC kHÁC à ánh HH HH ch 7 2.3.2 Giải pháp của Việt NGH TS TT SH HH HH HH HT key 10 2.4 Bat học kinh HgÌHÄỆM àQ HH HH HH ch khe 10

II So sánh cuộc khủng hoảng tài chính với khủng hoảng kinh tế do dịch

LOI MO DAU

Cả cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và cuộc khủng hoảng kinh tế do đại dịch

Covid-19 đều gây ra những thay đối lớn trong lịch sử kinh tế toàn cầu và đề lại những

dâu ấn sâu sắc Cuộc khủng hoảng tài chính được gây ra bởi những nguyên nhân cụ

thê, chăng hạn như nợ bắt động sản và lưu thông chứng khoán, và lan rộng từ nền kinh

tế Mỹ sang phần còn lại của thế giới Ngược lại, đại dich Covid-19 lây lan nhanh, gây

ảnh hưởng nghiêm trọng đến sức khỏe và kinh tế, đồng thời khiến hệ thống kinh tế

chịu áp lực chưa từng có do sự gián đoạn chuỗi cung ứng và sản xuất, tiêu dùng giảm

Mặc dù có những điểm tương đồng về nguyên nhân của suy thoái nhưng các phản ứng

và chính sách được sử dụng đề ứng phó với chúng lại rất khác nhau Chính sách phục

hồi cho từng cuộc khủng hoảng đòi hỏi các biện pháp hỗ trợ kinh tế cụ thể và sự can

thiệp của Chính phủ, từ giải cứu các tô chức tài chính đến thực hiện các gói và chính

sách kích thích kinh tế Khi các quốc gia phục hồi, họ sẽ học được những bài học quý

giá từ những cuộc khủng hoảng này, bao gồm cách quản lý rủi ro, nhu cầu thúc đây

tính minh bạch và niềm tin vào hệ thống tài chính cũng như vai trò của hợp tác quốc tế

trong việc giải quyết các thách thức toàn cầu

I CO SO LY THUYET

1 Dinh nghia

Khủng hoảng tài chính xuất hiện khi thị trường tài chính sụp đỗ nguyên nhân bởi sự

lựa chọn đối nghịch và rủi ro đạo đức trở nên gay gắt trên các thị trường tài chính, làm cho các thị trường này không còn khả năng luân chuyên vốn hiệu quả từ những người

tiết kiệm đến những nhà đầu tư tiềm năng (Theo Giáo trình Ngân hàng Thương mại, NXB Thống kê)

Thường là do nền kinh tế không ôn định, sự suy giảm mạnh mẽ của thị trường chứng khoán, nguy cơ phá sản của các tô chức tài chính hoặc các vấn đề liên quan đến nợ nần Khủng hoảng tài chính có thể gây ra những hậu quả nghiêm trọng như thất nghiệp tăng cao, suy thoái kinh tế, mắt giá trị của tiền tệ, và ánh hưởng lớn đến cuộc sông của người dân thông qua giảm thu nhập, mất việc làm, và khó khăn trong việc

tiếp cận tài chính

®_ Một số cuộc khủng hoảng tài chính trong lịch sử:

% Khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008: Gây ra bởi việc sụt giảm thị trường bất động sản ở Mỹ, khi giá nhà tăng cao không bền vững dẫn đến việc các khoản vay có liên quan trở nên không thẻ chỉ trả Điều này lan rộng sang các ngân hàng và các thị trường tài chính toàn cầu, gây ra sự suy thoái kinh tế rộng lớn, thất nghiệp tăng cao và ảnh hưởng mạnh mẽ đến nền kinh tế toàn câu

s* Khủng hoảng Chứng khoán Mỹ 1929 (Dai suy thoái): Được gây ra bởi

Sự suy giảm mạnh mẽ của thị trường chứng khoán Mỹ sau một thời kỳ tăng trưởng không ổn định, dẫn đến sự mất niềm tin của người đầu tư,

giảm giá trị của cô phiếu và làm suy thoái kinh tế trên diện rộng

% Khủng hoảng tài chính châu Á 1997: Bắt nguồn từ sự suy giảm giá trị

của đồng tiền trong khu vực, đặc biệt là trong các quốc gia như Thái

Lan, Indonesia, và Hàn Quốc Đây là một trong những ví dụ về khủng hoảng tài chính trong khu vực có ảnh hưởng to lớn đến nền kinh tế thế giới, với nhiều nguyên nhân gồm nợ nước ngoài cao, quản lý tài chính

không ôn định và sự mắt niềm tin của thị trường

s* Đại dịch Covid-L9: Sự sụp đồ của thị trường chứng khoán toàn cầu bắt

đầu vào tháng 2 năm 2020 Từ ngày 20 tháng 2 đến ngày 23 tháng 3

năm 2020, S&P 500 mat hon 30% giá trị Day là kết quả của đại dịch

COVID-I19, gây ra sự hoảng loạn và bất ôn lan rộng về tương lai của nền

kinh tế toàn cầu

2 Nguyén nhan

Nợ quá mức: Mức nợ cao, dù là của người tiêu dùng, doanh nghiệp hay chính phủ, đều có thê trở nên không bền vững Khi người ổi vay không có khả năng

trả nợ, điều đó có thể dẫn đến vỡ nợ va bat ổn tải chính

Bong bóng tài sản: Giá tài sản tăng nhanh và không bền vững, chăng hạn như bất động sản hoặc thị trường chứng khoán có thể tạo ra bong bóng Khi những bong bóng này vỡ, từ đó có thê gây bắn loạn thị trường và gây ra khó khăn về mặt tài chính

Vấn đề thanh khoản: Tình trạng thiếu thanh khoản trên thị trường tài chính có

thê phát sinh khi các tô chức hoặc cá nhân gặp khó khăn trong việc tiếp cận tiền mặt hoặc tài sản lưu động đề đáp ứng các nghĩa vụ của mình Điều này có thê gây ra hiệu ứng tầng, tác động đến những người tham gia thị trường khác Mất cân bằng thị trường tài chính: Sự mất cân bằng trong thị trường tài chính, chăng hạn như chấp nhận rủi ro quá mức, giao dịch đầu cơ hoặc sử dụng đòn bẩy quá mức, có thê dẫn đến sự bất ôn Ví dụ, nếu các tô chức tài chính gặp quá

nhiều rủi ro mà không có biện pháp bảo vệ thích hợp, điều đó có thể khuếch đại

tác động của suy thoái thị trường

That bại trong quản lý: Các quy định và giảm sát tài chính yếu kém hoặc không đây đủ có thể góp phần tạo ra hành vi rủi ro trong lĩnh vực tài chính Thiêu sự giám sát thích hợp có thể cho phép các hoạt động làm tăng rủi ro hệ thống Các yêu tô kinh tế toàn cầu: Các yêu tô bên ngoài như căng thăng địa chính trị, thiên tai, biến động giá cả hàng hóa hoặc thay đổi mô hình thương mại toàn cầu cũng có thể góp phần gây ra bất ôn tài chính

Các vấn đề của hệ thống ngân hàng: Các vấn đề trong hệ thông ngân hàng, chăng hạn như quản lý rủi ro không đầy đủ, mất khả năng thanh toán hoặc đóng băng hoạt động cho vay liên ngân hàng, có thể gây ra sự hoảng loạn và bất ôn

trong toàn bộ khu vực tài chính

II TONG QUAN CUOC KHUNG HOANG TAI CHINH 2008

1 Giới thiệu chung

Khủng hoảng tài chính năm 2008, còn được biết đến với tên gọi “Cuộc suy thoái toàn

cầu” là một thảm họa tài chính đỉnh điểm, bắt nguồn từ sự suy thoái của thị trường bat

động sản Mỹ Sau đó, nó nhanh chóng lan ra các tổ chức tài chính và tài sản khác tạo

ra một hiệu ứng Domino đồ vỡ tràn lan với tốc độ chóng mặt Cuộc suy thoái này bao gồm sự đồ vỡ hàng loạt hệ thống ngân hàng, tình trạng đói tín dung, tình trạng sụt gia chứng khoán và mắt giá tiền tệ quy mô lớn ở Mỹ và nhiều nước châu Âu

2 Tổng quan cuộc khủng hoảng tài chính 2008

2.1 Nguyên nhân

2.1.1 Nguyên nhân trực tiếp:

e Vay vốn mua nhà tràn lan: Tại Mỹ, thị trường bat động sản trở nên quá nóng,

với sự gia tăng đáng kể của giá nhà và tín dụng dễ dàng Các ngân hàng Mỹ đã cho vay thế chấp mua nhà dưới chuân cho những người có thu nhập thấp và khả năng trả nợ kém Khi giá nhà giảm, nhiều người vỡ nợ và không thể thanh toán được khoản vay, gây thiệt hại cho các ngân hàng

san = Tỷ _— x

GAY RA DAI KHUNG HOANG 2008

Hình 1 Sốt đất ở Mỹ gây ra đại khủng hoảng 2008: Giá nhà giảm suốt 6 năm

e Sử dụng những tài sản phức tạp làm thế chấp: Các ngân hàng và tổ chức tải chính đã sử dụng những công cụ tài chính phức tạp, như CDO (Collateralized Debt Obligation) và CDS (Credit Default Swap), để đóng gói và bán lại các khoản nợ thế chấp Tuy nhiên, những công cụ này thiếu minh bạch và đánh giá rủi ro không chính xác, các tô chức tài chính, bao gồm các ngân hàng đại chúng

và công ty bảo hiểm, đã đánh giá rủi ro không chính xác khi cho vay và đầu tư

vào các tài sản phụ thuộc vào thị trường bat động sản khiến cho nhiều nhà đầu

tư không biết được giá trị thực của tài sản mình mua

e Thiếu nguồn vốn dự phòng rủi ro: Các ngân hàng và tô chức tài chính đã không

có đủ vốn chủ sở hữu để đối mặt với những biến động không mong muốn của thị trường Khi nhiều người rút tiền hoặc bán tài sản, các ngân hàng và tô chức

tài chính không có đủ tiền mặt đề thanh toán, dẫn đến sự sup đồ của nhiều tổ

chức lớn, như Lehman Brothers

2.1.2 Nguyên nhân sâu xa:

Nguyên nhân sâu xa của cuộc khủng hoảng này là sự mắt cân bằng giữa cung và cầu, tăng trưởng nợ công và tư nhân quá nhanh, và sự suy giảm của các thị trường chứng

khoán và bất động sản:

e Hệ thống ngân hàng buông lỏng về tín dụng và nguồn vốn cho vay

® Yếu kém trong việc giám sát của chính phủ

e Thẻ chế chính sách đầu tư bất động sản chưa hoàn thiện

2.2 Diễn biến

e©_ Giai đoạn 1: Bong bóng bất động sản bùng nỗ (2002-2007)

Đây là một trong những giai đoạn nỗi bật của bong bóng bất động sản ở Việt Nam và thê giới

iM Ww

iM Ww

Tại Mỹ, bong bóng bất động sản bùng nỗ do sự lạm dụng của các khoản vay thế chấp nhà ở (subprime mortgage), cho phép người mua nhà với thu nhập thấp, điểm tín dụng kém hoặc không có tài sản thế chấp vay tiền mua nhà

Tại Việt Nam, bong bóng bất động sản bùng nỗ do sự tăng trưởng kinh

tế cao, dòng vốn nước ngoài đồ vào, thiểu cung cầu nhà ở, đầu cơ và sốt đất Giá nhà đất tăng gấp nhiều lần trong vòng vài năm, đặc biệt là ở các khu vực phía Nam như TP.HCM, Đồng Nai, Bình Dương Nhiều người dân vay tiền ngân hàng hoặc bán tài sản khác để mua nhà đất, hy vọng

bán lại với giá cao hơn Tuy nhiên, khi giá nhà đất bắt đầu giảm vào

năm 2008, nhiều người mắc kẹt trong tình trạng nợ nần, mất trắng tài sản

Tại một số nước Châu Âu như Anh, Tây Ban Nha, Ireland, bong bóng bất động sản cũng bùng nỗ do sự nới lỏng của chính sách tín dụng, đầu

cơ, kỳ vọng và thiếu cung cầu nhà ở Giá nhà đất tăng vọt trong nhiều

năm, tạo ra một tâm lý vội vàng mua nhà dat

e Giai đoạn 2: Vỡ bong bóng bất động sản và khủng hoảng tài chính (2007-

2008)

Khi mà giá nhà đất giảm mạnh, nhiều người mua nhà không thể trả nợ, gây ra sự sụp

đồ của nhiều tổ chức tài chính lớn và làm tê liệt hệ thống tín dụng toàn cầu

Ẳ% Ww

iM Ww

Tại Mỹ, vỡ bong bóng bất động sản đã dẫn đến khủng hoảng tín dụng nhà ở thứ cấp (subprime mortgage), khi mà nhiều người mua nhà với thu nhập thấp, điểm tín dụng kém hoặc không có tài sản thế chấp vay tiền mua nhà Các ngân hàng và các tổ chức tài chính đã bán các khoản nợ này cho các tô chức khác, tạo ra các sản phẩm phái sinh phức tạp và rủi

ro cao Khi nhiều người mua nhà không trả được nợ, các sản phâm phái sinh này mất giá, gây ra sự mất niềm tin và hoang mang trên thị trường tài chính Nhiều ngân hàng lớn như Lehman Brothers, Bear Stearns, Merrill Lynch và các công ty bảo hiểm như AIG đã phá sản hoặc cần

được cứu trợ bởi chính phủ Tình trạng đói tín dụng xuất hiện, làm cho kinh tế suy thoái và tăng tỷ lệ thất nghiệp

Tại Việt Nam, vỡ bong bóng bất động sản đã dẫn đến khủng hoảng tài

chính và kinh tế, khi mà nhiều người mua nhà không thê trả nợ, gây ra

sự mất trắng tai san va no nan Giá nhà đất giam manh, lam cho nhiéu

dự án bất động sản bị đình trệ hoặc thua lỗ Nhiều ngân hàng gặp khó

khăn trong việc thu hồi nợ xấu, gây ra sự thiếu thanh khoán và rủi ro hệ

thống Kinh tế Việt Nam bị ảnh hưởng bởi sự suy giảm của kinh tế thé

giới, dẫn đến giảm xuất khẩu, giảm đầu tư nước ngoài, giảm tăng trưởng

và tăng lạm phát

Tại một số nước châu Âu như Anh, Tây Ban Nha, Ireland, vỡ bong bóng bất động sản cũng gây ra khủng hoảng tài chính và kinh tế, khi mà nhiều người mua nhà không thê trả nợ, gây ra sự suy giảm của nền kinh tế và

tăng tý lệ thất nghiệp Nhiều ngân hàng và tổ chức tài chính bị mất niềm

tin và khó khăn trong việc vay mượn, gây ra sự thiếu thanh khoản và rủi

ro hệ thông Kinh tế châu Âu bị ảnh hưởng bởi sự suy thoái của kinh tế

Mỹ, dẫn đến giảm xuất khâu, giảm đầu tư, giảm tăng trưởng và tăng lạm phát

e©_ Giai đoạn 3: Khủng hoảng lan rộng dẫn đến suy thoái kinh tế (2008-2009)

Đây là giai đoạn tiếp theo của cuộc đại suy thoái 2008, khi mà khủng hoảng tài chính

đã ảnh hưởng đến nhiều nền kinh tế khác nhau, gây ra sự suy giảm của sản xuất, tiêu dùng, đầu tư,

Ẳ% Ww

Ww

thuong mai va viéc lam

Tại Mỹ, khủng hoảng lan rộng đã dẫn đến suy thoái kinh tế nghiêm trọng nhất kế từ cuộc đại khủng hoảng năm 1929 GDP thực của Mỹ đã giảm 4,3% trong năm 2008 và 2,5% trong năm 2009 Tỷ lệ thất nghiệp

đã tăng từ 5% vào tháng 12 năm 2007 lên 10% vào tháng 10 năm 2009, Chính phủ Mỹ đã phải ban hành các gói cứu trợ và kích thích kinh tế lớn, nhưng vẫn không thể ngăn chặn sự suy giảm của nền kinh tế

40 84%

2006 2008 2020

Hình 2 Tăng trưởng GDP của Mỹ từ 2006 đến 2020

Tại Việt Nam, khủng hoảng lan rộng đã dẫn đến suy thoái kinh tế đầu

tiên kế từ khi đổi mới GDP của Việt Nam đã giảm từ 8,5% trong năm

2007 xuống 6,2% trong năm 2008 và 5,3% trong năm 2009 Tỷ lệ thất nghiệp đã tăng từ 4,6% vào năm 2007 lên 6,4% vào năm 2009 Chính phủ Việt Nam đã phải thực hiện các biện pháp cắt giảm lãi suất, tăng chỉ tiêu công, hạ giá trị đồng Việt Nam và hỗ trợ các doanh nghiệp gặp khó khăn

minh châu Âu Tỷ lệ thất nghiệp đã tăng từ 7,5% vào năm 2007 lên

9,9% vào năm 20094 Các nước châu Âu đã phải áp dụng các chương

trình cứu trợ và kích thích kinh tế không lồ, nhưng vẫn phải đối mặt với

nhiều vẫn đề như nợ công, lạm phát và thiếu cạnh tranh

2.3 Giải pháp chính sách

2.3.1 Giải pháp của các nước khác

e© Về phía Chính phủ Mỹ

Với tình hình khủng hoảng lúc bấy giờ, Cục Dự trữ Liên bang FED, Bộ tài chính và

Tập đoàn Bảo hiểm tiền gửi FDIC đã công bồ “ Chương trình trợ cấp tài sản xấu” -

Troubled Asset Relief Program (TARP) véi muc dich mua lai cac tai san xau, tai san

thể chấp bị tôn hại nhằm tăng tính thanh khoản của thị trường tiền tệ, giảm bất ôn và

quan ngại trên thị trường tài chính TARP cho phép Bộ Tài chính Mỹ sử dụng tối đa

700 ty USD từ ngân sách đề hỗ trợ các ngân hàng khỏi tình trạng nợ xấu Một loạt các

chương trình khác cũng được triển khai như hỗ trợ ngân hàng, thị trường tín dụng, bất

động sản

Trong chương trình hỗ trợ ngân hàng, Chính phủ Mỹ đã sử dụng 250 tỷ USD để mua

cô phiêu ưu đãi trong 8 ngân hàng (Citigroup, Bank of America ) và khuyến khích

họ mua lại cổ phiếu trong vòng 5 năm Mục đích của chương trình này nhằm cấp vốn cho các ngân hàng, giúp họ vượt qua ảnh hưởng tiêu cực của các tài sản xâu Chương trình hỗ trợ bất động sản nhằm hỗ trợ tài chính cho các công ty tài chính bất động sản nơi có ty lệ thất nghiệp cao và giá nhà đất sụt giảm mạnh Gói kích cầu thứ hai của

Mỹ ARRA (American Recovery and Reinvestment Act) cũng được công bố vào năm

2009 Tiếp tục giải ngân nhằm kích thích kinh tế và mua lại các tài sản đang gặp khó

khăn tại Mỹ, củng cô lại thị trường tín dụng, hỗ trợ tích cực cho ngân hàng, doanh

nghiệp và những người sở hữu nhà

Hình 4 Phân bỗ nguồn vốn Chương trình TARP

Đến năm 2010, Đạo luật Cải cách Wall Street và bảo vệ người tiêu dùng Dodd-Frank

đã được thông qua, hạn chế hoạt động của TARP và giảm số tiền tông thể xuống còn

475 tỷ USD Nhưng nhìn chung, chương trình hỗ trợ ngân hàng chiếm hơn 50% kinh phi cua TARP, thị trường tín dụng được chi khoảng 27 tỷ USD, ngành công nghiệp 6

tô 82 tý USD, bất động sản 40 tỷ USD và hỗ trợ AIG khoảng 70 tỷ USD Tính đến

ngày 30 tháng 9 năm 2023, tổng số tiền giải ngân cho các chương trình TARP là 443,5

ty USD

e®_ Về phía các tô chức quốc tế

Dưới tác động của khủng hoảng tài chính Mỹ, các quốc gia châu Âu bị ảnh hưởng nặng nè và phải nhanh chóng đưa ra chính sách phù hợp để giảm bớt áp lực lên thị

trường tài chính Pháp, Anh, Ý và Tây Ban Nha bat dau gia tăng thuế VAT, giảm thuế

thu nhập doanh nghiệp Ngoài ra, chính phủ nước Anh đã công bố kế hoạch trị giá 50

tỷ bảng Anh đề hỗ trợ 8 ngân hàng và tổ chức tài chính lớn trong nước, đổi lại thì

chính phủ sẽ nhận được cổ phiếu của các tổ chức này Các ngân hàng trung ương phương Tây cũng tung ra loạt chính sách kích thích tiền tệ và đồng loạt hạ tỷ lệ lãi

suất cơ bản nhằm ôn định nên kinh tế toản cau

Đứng trước cuộc khủng hoảng toàn cầu, Trung Quốc cũng đã tung ra gói kích thích kinh tế đề đảm bảo ổn định thị trường trong nước Ngân hàng Trung ương bắt đầu cắt giảm lãi suất và giảm thuế hợp đồng bất động sản từ 3% xuống 1%

Tại Hàn Quốc, đứng trước việc đồng nội tệ giảm sút mạnh, thị trường chứng khoán bị

ảnh hưởng nghiêm trọng, Chính phủ Hàn nhanh chóng thông qua kế hoạch nhằm ổn

định thị trường tài chính và thúc đây tăng trưởng kinh tế Đề bảo vệ đồng Won, Hàn

Quốc nhận được thỏa thuận hoán đổi tiền tệ với FED, chuyển đổi đồng KRW sang

USD đồng thời hoán đổi song phương với Trung Quốc và Nhật Bản Việc này đã giúp cho Hàn Quốc tránh khỏi khủng hoáng nợ và tính thanh khoản khi đồng nội tệ giảm

giá mạnh