chính sách tài chính quốc tế bài tập cá nhân

Lạm phát:Khi tỷ lệ lạm phát của Việt Nam tăng tương đối so với tỷ lệ lạm phát củaMỹ, làm cho giá hàng hóa của Việt Nam trở nên đắt hơn tương đối sovới hàng hóa của Mỹ, dẫn đến: - Cầu nhậ

CHÍNH SÁCH TÀI CHÍNH

QUỐC TẾ

BÀI TẬP CÁ NHÂN

Giảng viên: PGS.TS.Lê Tuấn Lộc

Họ và tên sinh viên: Trần Thanh Nhã MSSV: K204081611

ĐẠI HỌC QUỐC GIA THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ-LUẬT

Thành phố Hồ Chí Minh, ngày 03 tháng 01 năm 2022

CHƯƠNG 2

1 Hãy đọc bảng tỉ giá do một ngân hàng thương mại yết giá như sau:

GBP = 1,1234 => Một chấm mười hai số ba mươi bốn điểm => 1 GBP=1.1234 USD

HKD = 1,7465 => Một chấm bảy mươi tư số sáu mươi lăm điểm => 1 USD =1.7465 HKD

SGD = 1,2023 => Một chấm hai mươi số hai mươi ba điểm => 1 USD =1.2023 SGD

SDR = 1,5234 => Một chấm năm mươi hai số ba mươi tư điểm => 1 SDR =1,5234 USD

EURO = 1,3537 => Một chấm ba mươi lăm số ba mươi bảy điểm => 1 EURO

Bán AUD - 150 +100.080 1 AUD = 0,6672 USD

Kết quả kinh doanh 0 + 45

Bán USD - 100 +162,60161 USD = 0,6146 AUD

Kết quả kinh doanh 0 -0,1058

7

A

Tỉ giá thị trường Frankfurt và New York : S(SGD/GBP) = (2,4570 - 2,4586)

Cơ hội kinh doanh : mua GPB ở thị trường và bán ở London

B

Tỳ giá chéo: S(SGD/SPB) = (2,4570-2,4586)

Dòng tiền

Tỷ giáGPB USD SGDFrankfurt +1,5685-2,4586 1,5675New York+1 -1,5685 1,5685London -1 +2,45882,4588Lãi (lỗ) 0 0 +0,0002

Lãi: 0,0002 SGD

8 Các thông số trên thị trường ngoại hối như sau:

Tại New York

Tại Paris:

E(USD/AUD) = (0,6200-0,6220)

E(USD/EUR) = (1,7200-1,7220)

Tại Sydney: E(AUD/EUR) = (2,7776-2,7779)

a Tính tỉ giá chéo E(AUD/EUR) theo thông số thị trường?

b Cơ hội kinh doanh chênh lệch tỉ giá như thế nào?

c Biểu diễn kết quả kinh doanh bằng bảng luồng tiền?

Tỷ giá chéo: E(AUD/EUR) = (2,7652 - 2,7774)

Mua EUR ở thị trường và bán ở Sydney

Dòng tiền

Tỷ giáEURUSD AUDNew York +1,7220-2,7774 0,6200Paris +1 -1,7220 1,7720Sydney -1 +2,7776 2,7776Lãi (lỗ) 0 0 + 0,0002

a Tính tỉ gi cho E(VND/JPY) từ hai NH A v NH B?

b Cơ hội kinh doanh chênh lệch tỉ giá như thế nào?

c Biểu diễn kết quả kinh doanh bằng bảng luồng tiền?

Tỷ giá chéo: E(VND/JPY) = (142,17 - 142,32)

Do tỉ giá ở NH C bằng tỉ giá tính trên thị trường nên không có cơ hội kinh doanh

C

Dòng tiền

Tỉ giáJPYUSD VND

NH A +1 -0,0079 125,42

NH B +0,0079-142,32 17.850

NH C -1 +142,17142,17Lãi ( lỗ ) 0 0 -0,15’

10 Một công ty XNK của Việt Nam đồng thời cùng một lúc nhận được 140 triệuJPY từ XK hàng sang Nhật và phải thanh toán 1,6 triệu SGD tiền hàng từ NK từSingapore Các thông số trên thị trường ngoại hối:

Tại Hà nội: VND/USD = (13995-14007)

Tại Frankfurt: SGD/USD = (1,7647-1,7653)

Tại Tokyo: JPY/USD = (121,12 -121,34)

a Tính: VND/SGD = (x,y); VND/JPY = (x,y); JPY/SGD = (x,y)?

b Thu nhập cuối cùng của công ty bằng VND?

VND/SGD = (7927,83 - 7937,32); VND/JPY = (115,33 - 115,64); JPY/SGD =(68,6115 - 68,7595)?

Sau khi nhận 140 triệu JPY ta sẽ bán JPY để mua 1,6 triệu SGD, cần bán1,6 triệu x 68,7595 = 110,0152 triệu JPY

Số JPY còn lại : 140 triệu - 110,0152 triệu = 29,9848 triệu JPYBán JPY lấy VND : 29,9848 triệu x 115,34 = 3458,446832 triệu VND

11 Một công ty XNK VN đồng thời nhận được tiền xuất khẩu là 50000 EUR vphải thanh tốn tiền nhập khẩu l 100.000 AUD Tỉ giá trên thị trường giao ngay là:S(USD/AUD)=0,6714-6723

S(USD/EUR) = 1,1612-1,1622

S(VND/USD) = 15.437-15.448

a Tính S(VND/AUD), S(VND/EUR), S(AUD/EUR)?

b Trình by cc phương án thu nhập của công ty bằng VND?

Số EUR còn thiếu : 57.897 - 50.000 = 7.897 EUR

Công ty phải chi thêm 1 khoản VND để mua EUR thiếu là :

7.897 x 17.953 = 141.774.841 VND

Phương án 2 :

Sau khi nhận 50.000 EUR, công ty sẽ mua VND

50.000 x 17.925 = 896.250.000 VND

Số tiền VND phải chi để trả 100.000 AUD cho nhà nhập khẩu

12 Một công ty XNK VN đồng thời nhận được tiền xuất khẩu là 4.800.000 NZD

và phải thanh toán tiền nhập khẩu là 4.000.000 SGD Tỉ giá giao ngay trên thịtrường là:

Số VND công ty thu được là

Giá trị USD tính bằng VND tăng 11,11%

15 Trên thị trường rGBP=3%;rUSD=5%;SUSDGBP=1,7;FUSDGBP=1,72

a Tìm phương án đầu tư hiệu quả nhất 100.000 GBP?

Phương án 1: Đầu tư vào GBP, lãi suất VND là 3%

Lượng GBP thu được sau 1 năm: 100.0001+3%=103.000 GBP

Phương án 2: Đầu tư vào USD bằng cách dùng 100.000 GBP mua USD theo tỉ giá S.Sau đó, dùng lượng USD mua được đầu tư theo lãi suất 5% và mua hợp đồng kỳ hạnbán USD theo tỉ giá F

Lượng GBP thu được sau 1 năm: 100.000*1,7(1+5%)1,72 =103.779GBP

Phương án đầu tư vào USD hiệu quả hơn 779 GBP

b Một phân tích đáng tin cậy cho biết tỉ giá sẽ tăng sau 1 năm là 1GBP = 1,75USD; cơ hội đầu cơ tỉ giá như thế nào?

Vẫn đầu tư vào USD bằng cách dùng 100.000 GBP mua hợp đồng kỳ hạn mua GBPtheo tỉ giá F=1,72 và bán USD theo tỉ giá thị trường 1,75 Lợi nhuận thu được 0,03USD/1 GBP và trên toàn hợp đồng lãi 0,03 * 100.000 = 3000 USD

16 Lãi suất dự đoán của AUD và USD lần lược như sau: Năm 2018 là 2% và 3%;năm 2019 là 3% và 4%; năm 2020 là 4% và 6%; năm 2021 là 6% và 4%

a Tính tỉ giá kỳ hạn năm 2021 biết tỉ giá đầu năm 2018 là 0,7525?

F2021=S2018*(1+RT2018)(1+RC2018)*1+RT20191+RC2019*1+RT20201+RC2020*(1+RT2021)(1+RC2021)

F2021=0,7525* 1+3%1+2%*1+4%(1+3%* 1+6%1+4%*1+4%1+6%=0,7672

b Tính điểm kỳ hạn trong giai đoạn trên?

P=F2021-S=0,7672-0,7525=0,0147

CHƯƠNG 3:

1 Tỉ giá kỳ hạn đồng JPY thời gian 3 tháng là F(USD/JPY) =

F(USD/JPY)=0,000850 Trong trường hợp này, các nhà kinh doanhtiền tệ sẽ hành động như thế nào? Hành động này sẽ làm các tỉ giá ở

2 thị trường thay đổi như thế nào?

Nhà đầu tư ký hợp đồng kỳ hạn mua JPY với giá 1 JPY = 0,000843 USD

và ký hợp đồng tương lai bán JPY với giá 1 JPY = 0,000850 USD Lợinhuận thu được 0,000007 USD/1 GBP

Hành động này sẽ làm tỉ giá kỳ hạn tăng lên và tỉ giá tương lai sẽ giảm

→ F(KH)=F(TL)

2 Tỉ giá giao ngay S(USD/GBP) đầu tháng 1 là 1,56, tỉ giá tương laitại cùng thời điểm với ngày đáo hạn - 1/2 là 1,61 Trong suốt tháng 01,

tỉ giá giao ngay liên tục giảm và đến ngày 30/1 chỉ còn 1,50

a Xu hướng tỉ giá tương lai trong tháng 1?

Xu hướng tỉ giá tương lai trong tháng 1 giảm dần

b Nếu biết xu hướng thay đổi trên, nhà kinh doanh tiền tệ sẽ hànhđộng như thế nào?

Nhà kinh doanh sẽ mua GBP vào ngày 30 hoặc 31/1 và ký hợp đồngtương lai bán GBP với F=1,61

3

Nhà đầu tư dự đoán trong thời gian tới USD sẽ giảm giá so với các đồngtiền mạnh khác, do vậy tỉ giá tương lai có nó cũng thay đổi trên thị trường.Tuy nhiên Cục dự trữ Liên bang Mỹđã can thiệp vào thị trường bằng cáchtăng cung các đồng tiền mạnh ra thị trường

a Xu hướng thay đổi tỉ giá tương lai trong trường hợp nhà đầu tư dự đoánđồng USD mất giá?

b Sự can thiệp của Cục dự trữ Liên Bang Mỹ làm thay đổi tỉ giá tương lainhư thế nào?

c Ai là người hưởng lợi từ sự can thiệp của Cục dự trữ Liên Bang Mỹ?a) F(TL) = F(KH); F(KH) = S(1+Rt)/(1+Rc) -> F(TL) đồng biến với SS(USD/X) tăng -> tỉ giá tương lai F tăng

b) FED tăng cung ngoại tệ -> S(USD/X) giảm ->F(USD/X) giảm

c) Người bán sẽ được lợi

4 Đối với các công ty kinh doanh xuất nhập khẩu, lựa chọn công cụ bảohiểm rủi ro tỉ giá nào là thuận lợi và hiệu quả nhất?

Đối với các nhà xuất nhập khẩu, các hợp đồng quyền chọn có ý nghĩa vô cùngquan trọng, bởi nó cho phép họ tự phòng vệ rủi ro trong điều kiện tỷ giá thịtrường biến động phức tạp, tương tự như loại công cụ bảo hiểm rủi ro tỷ giáhiệu quả

Quyền lựa chọn cho phép người mua có quyền (nhưng không bắt buộc) muahoặc bán một số lượng ngoại tệ với tỷ giá ấn định (tỷ giá thực hiện vào thời hạnquy định) Một hợp đồng quyền chọn cho phép người mua có quyền mua một

số lượng ngoại tệ theo những điều kiện của quyền chọn gọi là quyền chọn mua.Một hợp đồng quyền chọn cho phép người mua có quyền bán một số lượngngoại tệ với những điều kiện quy định trước gọi là quyền chọn bán Để cóquyền chọn mua hoặc bán, người mua phải nộp phí - gọi là phí quyền Phíquyền thông thường phải trả ngay khi ký hợp đồng Thời hạn của hợp đồngquyền chọn chính là thời gian duy trì quyền chọn Thời gian duy trì càng dài thìảnh hưởng của yếu tố chênh lệch lãi suất càng lớn Do đó khả năng thay đổi tỷgiá càng lớn Trong giao dịch quyền chọn, người mua thực hiện quyền mua haybán phụ thuộc vào sự biến động của tỷ giá hiện hành so với tỷ giá thực hiệntrên hợp đồng

5.Hãy giải thích tại sao đổi với quyền chọn ngoại tệ, giá trị quyền cho muagiảm xuống và giá trị quyền chọn bán tăng lên khi lãi suất đồng tiền trongnước tăng hoặc lãi suất đồng tiền nước ngoài giảm?

Khi lãi suất đồng tiền trong nước tăng hoặc lãi suất đồng tiền nước ngoài giảm,người ta sẽ có nhu cầu nắm giữ nội tệ nhiều hơn ngoại tệ, vì vậy nên giá trịquyền chọn mua ngoại tệ sẽ giảm xuống và giá trị quyền chọn bán ngoại tệ sẽtăng lên

6.Một nhà kinh doanh tiền tệ mua quyền chọn mua đồng CAD kiểu Châu

Âu với giá trị 50.000, tỉ giá quyền chọn 0,61$/CAD và phí quyền chọn là0,07$/CAD Tỉ giá tại thời điểm thực hiện quyền chọn là 0,66$/CAD Xácđịnh lợi nhuận ròng của nhà đầu tư tính trên một đơn vị CAD và trên cảhợp đồng? Tỉ giá giao ngay tại thời điểm thực hiện hợp đồng là bao nhiêuthì nhà đầu tư hoà vốn?

Mua quyền chọn mua:

f(Se) = Se - (F+C)= 0,66 - (0,61+ 0,07) = -0,02

Lợi nhuận ròng của nhà đầu tư là -0,02$/CAD và -1000$ trên cả hợp đồng

Tỷ giá giao ngay tại thời điểm thực hiện hợp đồng để nhà đầu tư hòa vốn:

Se = F+C = 0,61 + 0,07 = 0,68

7.Một nhà kinh doanh tiền tệ mua quyền chọn bán đồng CAD với tỉ giáquyền chọn là 0,82 $/CAD, phí quyền chọn là 0,03$/CAD Tỉ giá tại thờiđiểm thực hiện quyền chọn là 1CAD = 0,78 USD Xác định lợi nhuận trênmỗi đơn vị CAD của người mua quyền? Lợi nhuận đối với người bánquyền?

Mua quyền chọn bán:

f(Se) = -Se + (F-C) = -0,78 + (0,82-0,03) = 0,01

Lợi nhuận của người mua quyền: 0,01$/CAD

Vậy người bán quyền sẽ lỗ 0,01$/CAD

Mua CAD theo thị trường: 1CAD = - 0,78 USD

F(Se)= - 0,78 + 0,76 = - 0,02 USD/1CAD

=> Người bán quyền chọn sẽ lỗ 0,02 USD cho mỗi CAD

=> Trên toàn bộ hợp đồng, nhà kinh doanh sẽ lỗ: 0,02 * 50.000 = 1.000 USD

9.Một nhà kinh doanh tiền tệ bán quyền chọn bán CAD với giá trị 50.000,phí quyền chọn là 0,03$/CAD, tỉ giá quyền chọn là 0,75$/CAD Tỉ giá giaongay tại thời điểm thực hiện quyền chọn là 0,78$/CAD Lợi nhuận từ bánquyền chọn CAD trên là bao nhiêu?

Mua CAD theo quyền chọn: 1CAD = - 0,75 + 0,03 = - 0,72 USD

Bán CAD theo thị trường: 1CAD = + 0,78 USD

F(Se) = 0,78 - 0,72 = + 0,06 USD/CAD

=> Trên toàn bộ hợp đồng, do lợi nhuận tối ta là khoản lợi nhuận từ chi phí nênlợi nhuận từ bán quyền chọn CAD trên là toàn bộ khoản phí: 0,03 * 50.000 =1.500 USD

10.Một công ty Mỹ dự kiến sẽ thanh toán cho đối tác 1.000.000 GBP trongthời gian tới Để phòng ngừa rủi ro thanh toán, công ty sử dụng quyềnchọn mua GBP với tỉ giá 1 GBP = 1,55 $ và phí quyền chọn là 0,03$/GBP.Giá trị quyền chọn này như thế nào nếu tỉ giá tại thời điểm thực hiệnquyền chọn lần lược là: 1,42; 1,46; 1,52; 1,54, 1,56; 1,70

Mua GBP theo quyền chọn: 1GBP = - 1,55 - 0,03 = - 1,58 USD

Khi tỷ lệ lạm phát của Việt Nam tăng tương đối so với tỷ lệ lạm phát của

Mỹ, làm cho giá hàng hóa của Việt Nam trở nên đắt hơn tương đối sovới hàng hóa của Mỹ, dẫn đến:

- Cầu nhập khẩu hàng hóa đối với Việt Nam tăng, dẫn đến cầu ngoại tệtăng, làm dịch chuyển đường cầu ngoại tệ sang phải

- Cầu xuất khẩu hàng hóa đối với Việt Nam giảm, dẫn đến cung ngoại tệgiảm, làm dịch chuyển đường cung ngoại tệ sang trái

Khi tỷ lệ lạm phát của Mỹ tăng tương đối so với tỷ lệ lạm phát của Việt Nam,làm cho giá hàng hóa của Việt Nam trở nên rẻ hơn tương đối so với hàng hóacủa Mỹ, dẫn đến:

- Cầu xuất khẩu hàng hóa đối với Việt Nam tăng, làm tăng cung ngoại tệ, làmdịch chuyển đường cung USD sang phải

- Cầu nhập khẩu hàng hóa đối với Việt Nam giảm, làm giảm cầu ngoại tệ, làmdịch chuyển đường cầu USD sang trái

a Hàng rào thương mại:

- Nếu Việt Nam tăng mức thuế quan hoặc áp dụng hạn ngạch đối với hànghóa nhập khẩu, sẽ làm cho giá hàng hóa nhập khẩu tính bằng VND tăng,làm giảm cầu nhập khẩu hàng hóa, làm cho cầu ngoại tệ giảm

- Nếu Việt Nam giảm mức thuế quan hoặc xóa bỏ hạn ngạch đối với hàngnhập khẩu, sẽ làm cho giá hàng hóa nhập khẩu tính bằng VND giảm, làmtăng cầu nhập khẩu hàng hóa, làm cho cầu ngoại tệ tăng

- Nếu Mỹ tăng mức thuế quan hoặc áp dụng hạn ngạch đối với hàng hóanhập khẩu từ Việt Nam, sẽ làm cho giá hàng hóa nhập khẩu vào Mỹ tínhbằng USD tăng, dẫn đến giảm cầu nhập khẩu hàng hóa từ Việt Nam, xuấtkhẩu giảm làm cho cung USD giảm.

- Nếu Mỹ giảm mức thuế quan hoặc xóa bỏ hạn ngạch đối với hàng nhậpkhẩu, sẽ làm cho giá hàng hóa nhập khẩu tính bằng USD giảm, dẫn đếntăng cầu nhập khẩu hàng hóa từ Việt Nam, xuất khẩu tăng làm cho cungUSD tăng

b Tâm lý ưa thích hàng ngoại:

- Nếu người Việt Nam trở nên ưa thích sử dụng hàng nhập khẩu hơn so với sảnphẩm hàng hóa cùng loại của Việt Nam, làm tăng cầu nhập khẩu hàng hóa, dẫnđến tăng cầu ngoại tệ

- Nếu người nước ngoài trở nên ưa thích sử dụng hàng Việt Nam hơn sẽ làmcho cầu xuất khẩu hàng hóa Việt Nam tăng, dẫn đến tăng cung ngoại tệ

d.Năng suất lao động:

- Nếu năng suất lao động của Việt Nam tăng nhanh hơn thế giới, làm cho mứcgiá hàng hóa của Việt Nam có xu hướng giảm, dẫn đến tăng cầu xuất khẩuhàng hóa của Việt Nam, làm tăng cung ngoại tệ

- Nếu năng suất lao động của Việt Nam tăng chậm hơn thế giới, làm cho mứcgiá hàng hóa của Việt Nam có xu hướng tăng, dẫn đến giảm cầu xuất khẩuhàng hóa của Việt Nam, làm giảm cung ngoại tệ

e.Lãi suất:

- Tại mỗi mức tỷ giá nhất định, khi mức lãi suất của USD tăng, làm tăng lợi tức

kỳ vọng của tài sản USD so với VND, làm tăng cầu nắm giữ tài sản USD, làmdịch chuyển đường cầu tài sản USD sang phải

- Tại mỗi mức tỷ giá nhất định, khi mức lãi suất của USD giảm, làm giảm lợitức kỳ vọng của tài sản USD so với VND, làm giảm cầu nắm giữ tài sản USD,làm dịch chuyển đường cầu tài sản USD sang trái

- Tại mỗi mức tỷ giá nhất định, khi mức lãi suất của VND tăng, làm tăng lợitức kỳ vọng của tài sản VND so với USD, làm tăng nhu cầu nắm giữ tài sảnVND, tức làm giảm nhu cầu nắm giữ tài sản USD, làm dịch chuyển đường cầutài sản USD sang trái

- Tại mỗi mức tỷ giá nhất định, khi r giảm, làm giảm lợi tức kỳ - vọng của tàisản VND so với USD, làm giảm nhu cầu nắm giữ tài sản VND, tức làm tăng

nhu cầu nắm giữ tài sản USD, làm dịch chuyển đường cầu tài sản USD sangphải.

- Nếu thu nhập của người nước ngoài tăng, kích thích tăng nhập khẩu hàng hóa

từ Việt Nam, làm cho xuất khẩu hàng hóa Việt Nam tăng, làm tăng cung ngoạitệ

g.Kỳ vọng:

- Làm tăng mức lợi tức kỳ vọng tương đối của tài sản USD so với VND, dẫnđến tăng nhu cầu nắm giữ tài sản USD, làm dịch chuyển đường cầu tài sảnUSD sang phải

- Làm giảm mức hi tức kỳ vọng tương đối của tài sản USD so với VND, dẫnđến giảm nhu cầu nắm giữ tài sản USD, làm dịch chuyển đường cầu tài sảnUSD sang trái

2 Tại sao trần lãi suất của tiền gửi bằng ngoại tệ lại tác động đến tỉ giá?

Trần lãi suất là lãi suất tối đa mà người cho vay có thể tính đối với người đi vayđối với một khoản vay bất kể chỉ số thị trường Vì lý do đó, lãi suất danh nghĩatrên thị trường phụ thuộc vào lãi suất trần và biến động theo nó

Lãi suất trần tiền gửi tăng sẽ làm lãi suất tăng, làm tăng lợi tức kỳ vọng của tàisản ngoại tệ so với nội tệ, làm tăng nhu cầu nắm giữ tài sản ngoại tệ, tỷ giá sẽtăng Ngược lại, khi lãi suất trần tiền gửi giảm sẽ làm lãi suất giảm, làm giảmlợi tức kỳ vọng của tài sản ngoại tệ so với nội tệ, làm giảm nhu cầu nắm giữ tàisản ngoại tệ, tỷ giá sẽ giảm

3 Tính tỉ lệ lên giá hoặc giảm giá của ngoại tệ, biết rằng:

a Tại thời điểm t1: 1AUD = 0,7765 USD

Tại thời điểm t2: 1AUD = 0,7870 USD

b Tại thời điểm t1: E(USD/GBP) = 1,6789

Tại thời điểm t2: E(USD/GBP) = 1,5678

c Tại thời điểm t1: 1 USD = 1,7865 SGD

Tại thời điểm t2: 1 USD = 1,7252 SGD

d Tại thời điểm t1: E(HKD/USD) = 1,5678

Tại thời điểm t2: E(HKD/USD) = 1,7985

a Đồng AUD tăng 1,35%, %(T) = (0,7870 − 0,7765) / 0,7765 = 1,35 % so vớiUSD

b Đồng GBP giảm 6,62%, %(T) = (1,5678 − 1,6789) / 1,6789 = -6,62 % so vớiUSD

c Đồng SGD giảm 3,43%, %(T) = (1,7252 − 1,7865) / 1,7865 = -3,43 % so vớiUSD

d Đồng HKD tăng 14,7 %, %(T) = (1,7985 − 1,5678) / 1,5678 = 14,7 % so vớiUSD

4 Tính mức độ định giá cao và thấp của đồng nội tệ?

a Tỉ giá thị trường: 1 AUD= 0,7587 USD

Tỉ giá NHTW: 1 AUD= 0,7020 USD

b Tỉ giá thị trường: Ett(USD/GBP) = 1,6542

c %(C) = ((ECR-EM ) /EM ) * 100% = ((1,6254 − 1,7562) / 1,7562) * 100%

= −7,45% (Undervalued)

%(T) =((EM-ECR) / EM) * 100% = ((1,7562 − 1,6254) / 1,6254) * 100% =7,45% (Overvalued)

d %(C) = ((ECR-EM ) /EM ) * 100% = ((132,75 − 126,25) / 126,25) * 100%

= 5,15% (Overvalued)

%(T) = ((EM-ECR) / EM) * 100% = ((126,25 − 132,75) / 132,75) * 100% =

−5,15% (Undervalued)