hoàn thiện hoạt động sử dụng đòn bẩy tại công ty cổ phần đầu tư thế giới di động

Vì vậy, việc nắm rõ nguyên lý ứng dụng đòn bẩy và phân tích chính xác những yếu tố ảnh hưởng, thực trạng sử dụng đòn bẩy sẽ giúp Công ty đưa ra được quyết định đúng đắn về mức độ sử dụng

CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HOẠT ĐỘNG SỬ DỤNG ĐÒN BẨY TRONG

Tổng quan về đòn bẩy trong doanh nghiệp

Trước đây, khái niệm đòn bẩy thường chỉ được biết đến trong lĩnh vực vật lý nhưng hiện tại khái niệm đòn bẩy đã dần được sử dụng trong nhiều lĩnh vực khác nhau, đặc biệt là hoạt động kinh doanh với tính chất tương tự: giúp cho doanh nghiệp, nhà đầu tư, những người kinh doanh đạt được mục tiêu lợi nhuận cao hơn Đòn bẩy là việc sử dụng một lượng nhỏ vốn để kiểm soát một lượng lớn tài sản hoặc đầu tư, với hy vọng tạo ra lợi nhuận lớn hơn so với việc sử dụng vốn riêng

Trong ngữ cảnh tài chính, đòn bẩy thường được hiểu là việc sử dụng vốn vay để đầu tư vào các cơ hội có tiềm năng sinh lời cao hơn tỷ suất lãi suất của khoản vay Đòn bẩy có thể tạo ra cơ hội tăng cường sinh lời lớn, nhưng cũng đi kèm với rủi ro cao Nếu đầu tư không sinh lời như dự đoán, người sử dụng đòn bẩy vẫn phải trả lại khoản vay ban đầu, cộng với lãi suất và các khoản phí liên quan Điều này có thể dẫn đến tình trạng nợ nần và khả năng phá sản Do đó, việc sử dụng đòn bẩy đòi hỏi sự cân nhắc kỹ lưỡng và đánh giá cẩn thận về khả năng sinh lời và rủi ro của các đầu tư được tài trợ bởi vốn vay

Trong vật lý, đòn bẩy có tác dụng là chỉ cần sử dụng một lực nhỏ có thể di chuyển một vật lớn Còn trong kinh tế, đòn bấy được giải thích bằng một sự gia tăng rất nhỏ về sản lượng (hoặc doanh thu) có thể đạt được một sự gia tăng rất lớn về lợi nhuận Một trong những đòn bẩy được các doanh nghiệp thường sử dụng là đòn bẩy hoạt động và đòn bẩy tài chính (7, tr.120, PGS.TS Vũ Công Ty & TS Bùi Văn Vần, Tài chính doanh nghiệp)

Phân tích điểm hoà vốn

1.2.1 Khái niệm điểm hoà vốn và phân tích điểm hoà vốn

Trong kinh doanh, không phải ở mức sản lượng sản xuất và bán ra nào cũng có lãi mà Công ty chỉ thực sự có lãi khi sản xuất và bán ra vượt sản lượng hòa vốn Phân tích điểm hòa vốn sẽ cho thấy chất lượng hoạt động kinh doanh của công ty Đồng thời cũng chỉ ra sự yếu kém hay thành tích của các Công ty trong việc xây dựng kế hoạch sản xuất, tiêu thụ… Công ty chỉ thực sự hoạt động kinh doanh có lãi khi và chỉ khi tiêu thụ vượt sản lượng hay doanh thu thuần hòa vốn Điểm hoà vốn là điểm mà tại đó mức doanh thu vừa đủ trang trải mọi phí tổn (không lãi) Phân tích điểm hoa vốn sẽ cung cấp những thông tin cần thiết về lượng sản phẩm cần tiêu thụ, doanh thu cần đạt khi biết sản lượng và doanh thu hòa vốn Phân tích điểm hòa vốn còn chỉ ra ngưỡng doanh nghiệp không bị lỗ, để xác định quy mô đầu tư, quy mô sản xuất nhằm đạt được lợi nhuận mong muốn Để xác định điểm hoà vốn cần chia chi phí thành 2 loại chi phí cố định và chi phí biến đối (4, tr.80, PGS TS Lưu Thị Hương & PGS TS Vũ Duy Hào, Tài chính doanh nghiệp)

Thư viện ĐH Thăng Long

2 Ngoài ra, phân tích điểm hòa vốn còn cung cấp thông tin có giá trị liên quan đến các cách ứng xử chi phí tại các mức tiêu thụ khác nhau Đây là cơ sở để doanh nghiệp lập kế hoạch lợi nhuận và các kế hoạch khác trong ngắn hạn Nó giúp nhà quản trị xác định được sản lượng, doanh thu hòa vốn để dự báo khoảng lãi, lỗ của doanh nghiệp Từ đó, nhà quản trị sẽ có những chiến lược trong sản xuất và trong cạnh tranh để đưa sản lượng, doanh thu của mình đạt mức tối ưu hơn trong dài hạn Trong kinh doanh, nhà quản trị phải đầu tư chi phí cố định, để hoạt động tiêu thụ sản phẩm và cung ứng dịch vụ sẽ tạo ra doanh thu, nếu doanh thu đủ lớn để bù đắp được chi phí cố định và chi phí biến đổi thì Công ty sẽ có lợi nhuận, còn ngược lại, nếu doanh thu quá thấp, phần chênh lệch giữa doanh thu và chi phí biến đổi không bù đắp chi phí cố định thì Công ty sẽ phải chịu lỗ Tuy nhiên, khi doanh thu đã vượt mức đủ bù đắp chi phí cố định và chi phí biến đổi thì Công ty có thể gia tăng lợi nhuận rất nhanh

1.2.2 Phương pháp xác định điểm hoà vốn

Phân tích điểm hoà vốn (break - even analysis) cần phải được thực hiện đối với tất cả các nguồn doanh thu Nếu doanh nghiệp có nhiều loại sản phẩm khác nhau, cần phải tính điểm hoà vốn cho từng loại sản phẩm Điều này cho phép những người quản lý xác định được sản phẩm nào bán được và sản phẩm nào cần phải cải thiện, từ đó có hướng đầu tư cho hợp lý

Nếu việc bán một sản phẩm nào đó không tốt, không đạt được điểm hòa vốn, doanh nghiệp cần phải thay đổi để tránh lỗ Có thể bao gồm nâng giá, giảm chi phí, hoặc có thể không sản xuất sản phẩm đó nữa Mặc khác, nếu một sản phẩm nào đó bán được, có thể tập trung vào để tăng thêm lợi nhuận

Có 2 phương pháp phân tích điểm hòa vốn thường được áp dụng đó là: phân tích hòa vốn bằng đồ thị và phân tích hòa vốn bằng phương pháp đại số

1.2.2.1 Phương pháp phân tích hòa vốn bằng đồ thị

Phân tích hòa vốn bằng đồ thị là biểu diễn mối quan hệ giữa các yếu tố dưới dạng đồ thị minh họa Doanh thu và chi phí được thể hiện trên trục tung, sản lượng được thể hiện trên trục hoành Hàm số tổng doanh thu S tiêu biểu tổng doanh thu của doanh nghiệp sẽ thục hiện ở mỗi mức sản lượng, biết rằng giá bán đơn vị là P không đổi Tương tự hàm số tổng chi phí hoạt động (TC) tiêu biểu cho tổng chi phí mà doanh nghiệp phải gánh chịu ở mỗi mức sản lượng Tổng chi phí được tính bằng tổng số của định phí (F) độc lập với sản lượng và biến phí gia tăng theo một tỉ lệ không đổi theo mỗi đơn vị sản phẩm

Là việc biểu diễn mối quan hệ giữa các biến phí, định phí tại các mức sản lượng, giá cả và doanh thu đối với EBIT thông qua hình ảnh đồ thị Nghĩa là, ta xác định hàm số tổng doanh thu tại các mức sản lượng khác nhau; xác định hàm tổng chi phí hoạt động tại các mức sản lượng khác nhau Với các giả định về giá bán và biến phí trên mỗi đơn vị sản phẩm là không đổi (quan hệ tuyến tính) Ở đây ta đang phân tích dựa trên mối quan hệ tuyến tính giữa hàm tổng doanh thu và hàm tổng chi phí hoạt động Do vậy,

3 cần thiết phải có một số giả định như sau:

- Giá bán và biến phí tính trên mỗi đơn vị sản phẩm là không đổi

- Phân tích chỉ xem xét trong phạm vi giá trị đúng của các giá trị sản lượng (từ

Biểu đồ phân tích hòa vốn tuyến tính có các yếu tố như sau:

- Trục tung biểu diễn doanh thu và chi phí ($)

- Trục hoành biểu diễn các mức sản lượng Q (sp)

- Hàm tổng doanh thu (S) thể hiện tổng doanh thu của doanh nghiệp sẽ đạt được ở mỗi mức sản lượng khi giá bán đơn vị P không đổi

- Hàm tổng chi phí hoạt động (TC) thể hiện tổng chi phí mà doanh nghiệp phải gánh chịu ở mỗi mức sản lượng Tổng chi phí được tính bằng tổng của định phí F và biến phí V Để xác định điểm hòa vốn của một doanh nghiệp trên đồ thị, ta phải tiến hành theo 3 bước dưới đây:

Bước 1: Vẽ một đường thẳng qua gốc tọa độ O với hệ số góc P (giá bán một đơn vị sản phẩm) để biểu thị hàm số doanh thu S Doanh thu được xác định theo công thức sau: S = P * Q (1.1)

Bước 2: Vẽ một đường thẳng cắt trục tung ở chi phí cố định F và có hệ số góc là biến phí (VC) để biểu diễn hàm số tổng chi phí TC Trong đó, tổng chi phí được xác định theo công thức: TC = F + (VC x Q) (1.2)

Bước 3: Xác định giao điểm của hai đường S và TC, mức sản lượng tại giao điểm đó chính là sản lượng hòa vốn Q $

Dưới đây là một biểu đồ minh họa phân tích hòa vốn: Đồ thị 1.1 Phân tích điểm hoà vốn (Nguồn: [7, tr.115], PGS.TS Vũ Công Ty & TS Bùi Văn Vần, Tài chính doanh nghiệp)

Trong đồ thị trên, điểm hòa vốn xác định được tại Q $ chính là giao điểm của đường biểu diễn doanh thu S và đường biểu diễn tổng chi phí TC

- Nếu sản lượng của doanh nghiệp ở mức Q " thấp hơn điểm hòa vốn (Q " < Q $ ) thì tại đó S < TC, mà S – TC = EBIT nên khi đó EBIT mang dấu âm và doanh nghiệp

Thư viện ĐH Thăng Long

4 chịu lỗ hoạt động, doanh thu không bù đắp được tất cả các chi phí đã bỏ ra

- Nếu mức sản lượng của doanh nghiệp cao hơn điểm hòa vốn (Q # > Q $ ) tức là

S > TC hay EBIT mang dấu dương và doanh nghiệp đạt được lãi hoạt động trong kinh doanh

Qua việc phân tích bằng đồ thị ta thấy định phí đóng một vai trò quan trọng đối với khoản lãi hay lỗ trong hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Do đó định phí càng lớn doanh nghiệp càng gánh nhiều rủi ro và ngược lại

1.2.2.2 Phân tích hòa vốn theo phương pháp đại số

Ngoài việc xác định điểm hòa vốn theo biểu đồ, ta cũng có thể tiến hành phân tích hòa vốn bằng các phương trình, phép tính đại số Để xác định được điểm hòa vốn theo phương pháp này, chúng ta cần cho các hàm số tổng doanh thu S và tổng chi phí hoạt động TC bằng nhau, sau đó giải phương trình để tìm ra sản lượng hòa vốn Q

Như đã xác định ở phương pháp phân tích theo biểu đồ, ta có hai hàm số của doanh thu và tổng chi phí (công thức 1.1 và 1.2) Cho tổng doanh thu và tổng chi phí bằng nhau (tức là cho EBIT = S – TC = 0) và thay thế sản lượng hòa vốn Q $ cho Q ta được:

VC : Chi phí biến đổi đơn vị

Từ công thức trên ta có thể thấy sản lượng hòa vốn được tính bằng cách lấy định phí chia cho lãi gộp mỗi đơn vị Trong đó (P – VC) được gọi là lãi gộp theo đơn vị, thể hiện lãi của doanh nghiệp có được khi bán được một đơn vị sản phẩm Do đó khi Công ty đạt sản lượng hoà vốn thì những sản phẩm tiếp theo sẽ cho lãi là P – VC

Đòn bẩy hoạt động

1.3.1 Khái niệm và ý nghĩa của đòn bẩy hoạt động

1.3.1.1 Khái niệm đòn bẩy hoạt động Đòn bẩy hoạt động là mức độ doanh nghiệp sử dụng chi phí cố định của công ty

Có hai khái niệm gắn với đòn bẩy hoạt động đó là chi phí cố định và chi phí biến đổi:

- Chi phí cố định là chi phí không thay đổi hoặc thay đối không đáng kể khi sản lượng thay đổi Thuộc loại chi phí này gồm: khấu hao TSCĐ, tiền thuê, lãi vay, chi phí quản lý (4, tr.80, PGS TS Lưu Thị Hương & PGS TS Vũ Duy Hào, Tài chính doanh nghiệp)

- Chi phí biến đổi là loại chi phí thay đối tỷ lệ thuận với sự thay đổi của sản lượng: thuộc loại chi phí này gồm: chi phí vật tư, chi phí nhân công trực tiếp (4, tr.81, PGS TS Lưu Thị Hương & PGS TS Vũ Duy Hào, Tài chính doanh nghiệp)

Trong kinh doanh doanh nghiệp đầu tư chi phí cố định với mong muốn số lượng sản phẩm tiêu thụ sẽ tạo ra doanh thu đủ lớn để trang trải chi phí cố định và chi phí biến đổi Giống như chiếc đòn bẩy trong cơ học, sự hiện diện của chi phí hoạt động cố định tạo ra sự thay đổi trong số lượng tiêu thụ sản phẩm để khuyếch đại sự thay đổi về lãi hoặc lỗ

Các yếu tố ảnh hưởng đến đòn bẩy hoạt động bao gồm: đặc điểm về ngành nghề kinh doanh, quy mô doanh nghiệp, yếu tố công nghệ và các quy định của pháp luật Cụ thể, đối với các ngành nghề có mức độ đầu tư vào tài sản cố định và chi phí cố định khác lớn như các sản phẩm do doanh nghiệp sản xuất thì việc sử dụng đòn bẩy hoạt động là khá dễ dàng Còn lại các doanh nghiệp thương mại, dịch vụ đầu tư cho các chi phí cố định ở mức thấp sẽ khá khó khăn trong việc tận dụng đòn bẩy hoạt động

1.3.1.2 Ý nghĩa của đòn bẩy hoạt động Đòn bẩy hoạt động có thể nói cho nhà đầu tư biết nhiều điều về doanh nghiệp cũng như những rủi ro doanh nghiệp có khả năng phải đối mặt, mặc dù đòn bẩy hoạt động cao có thể tạo thêm lợi ích cho công ty Các Công ty có sử dụng đòn bẩy hoạt động

7 cao đồng nghĩa có rủi ro tài chính lớn khi nền kinh tế có biến động Tình hình kinh doanh của doanh nghiệp phát triển tốt, một đòn bẩy hoạt động cao có thể giúp tăng lợi nhuận nhanh chóng Nhưng các Công ty có chi phí cố định cao sẽ khó cắt giảm chi phí khi muốn điều chỉnh theo sự thay đổi trong lượng cầu Vì vậy, nếu nền kinh tế có suy sụt giảm mạnh, tổng doanh thu sẽ tụt dốc rất nhanh Đòn bẩy hoạt động cao khi Công ty có tỉ lệ chi phí cố định so với chi phí biển đổi cao, điều này có nghĩa là Công ty đang sử dụng nhiều tài sản cố định hơn trong hoạt động của mình (ví dụ: ngành hàng không, luyện thép,…) Ngược lại, đòn bẩy hoạt động thấp khi Công ty có tỷ lệ chi phí cố định so với chi phí biển đổi là thấp (ví dụ: ngành dịch vụ như tư vấn, du lịch, ) Đòn bẩy hoạt động cao có thể giúp doanh nghiệp tạo ra nhiều lợi nhuận hơn từ doanh thu tăng thêm khi việc bán một sản phầm tăng thêm đó không làm gia tăng nhiều chi phí sản xuất Vì hầu hết các chi phí đã là chi phí cố định Tuy nhiên một số cấu trúc chi phí như vậy sẽ đưa đến một EBIT lớn (EBIT dương) nếu doanh số cao và lỗ hoạt động lớn (EBIT âm) nếu doanh số thấp

1.3.1.3 Mối quan hệ giữa đòn bẩy hoạt động và điểm hoà vốn Độ bẩy hoạt động cho biết mức độ thay đổi lợi nhuận hoạt động tương ứng với mỗi mức sản lượng và doanh thu, còn điểm hòa vốn cho biết điểm doanh thu hoặc sản lượng mà tại đó doanh thu hoạt động vừa đủ để bù đắp những chi phí đã bỏ ra Mỗi doanh nghiệp đều có thể xác định được điểm hòa vốn của mình nhưng không phải lúc nào doanh nghiệp cũng sản xuất tại mức sản lượng (doanh thu) hòa vốn mà có thể sản xuất ở mức cao hoặc thấp hơn điểm hòa vốn đó mà ở mỗi mức sản lượng (doanh thu) sẽ có mức độ sử dụng các chi phí khác nhau tương ứng với các độ bẩy hoạt động

Khi phân tích đòn bẩy hoạt động và lợi nhuận ở nhiều mức độ sản lượng khác nhau, ta có thể thấy được mối quan hệ giữa đòn bẩy hoạt động và điểm hòa vốn Nhìn vào đồ thị 1.2 phía dưới, có thể thấy rằng nếu sản lượng di chuyển càng xa điểm hòa vốn thì EBIT hoặc lỗ sẽ càng lớn, nhưng đòn bẩy hoạt động lại càng nhỏ Quan hệ giữa sản lượng tiêu thụ và EBIT là quan hệ tuyến tính

– Đòn bẩy hoạt động tiến đến vô cực khi sản lượng sản xuất và tiêu thụ tiến dần đến điểm hòa vốn;

– Khi sản lượng sản xuất và tiêu thụ càng vượt xa điểm hòa vốn thì đòn bẩy hoạt động càng tiến dần đến 1

Như vậy, đòn bẩy hoạt động khuếch đại EBIT nếu doanh thu tăng vượt qua điểm hòa vốn Tuy nhiên, nó cũng làm giảm EBIT nếu doanh thu không tăng vượt qua điểm hòa vốn

Thư viện ĐH Thăng Long

8 Đồ thị 1.2 Mối quan hệ giữa đòn bẩy hoạt động và điểm hòa vốn (Nguồn: [5, tr.28], TS Nguyễn Minh Kiều, Tài chính doanh nghiệp căn bản, tập 2) 1.3.2 Độ bẩy hoạt động

1.3.2.1 Khái niệm độ bẩy hoạt động Để đo lường mức độ tác động của đòn bẩy hoạt động, người ta sử dụng chỉ tiêu độ bẩy hoạt động Độ bẩy hoạt động (DOL) được định nghĩa như là phần trăm thay đổi của lợi nhuận hoạt động so với phần trăm thay đổi của sản lượng (hoặc doanh thu) (5, tr.25, TS Nguyễn Minh Kiều, Tài chính doanh nghiệp căn bản, tập 2)

Khi một Công ty sử dụng nhiều chi phí cố định thì phần trăm thay đổi trong lợi nhuận liên quan đến sự thay đồi trong doanh số sẽ lớn hơn phần trăm thay đổi trong doanh số Với chi phí hoạt động cố định lớn, 1% thay đổi trong doanh số sẽ tạo ra một sự thay đổi lớn hơn 1% trong lợi nhuận hoạt động Thước đo của hiệu ứng đòn bẩy được đề cập trong tỷ lệ DOL Tỷ lệ này chỉ ra mức độ phản ứng của lợi nhuận khi doanh số thay đổi Nói rõ hơn, DOL là phần trăm thay đổi trong thu nhập (EBIT) chia cho phần trăm thay đổi trong doanh số sản lượng bán hàng

1.3.2.2 Công thức tính độ bẩy hoạt động

DOL được xác định bằng công thức sau: Độ bẩy hoạt động (DOL) = Phần trăm thay đổi lợi nhuận trước thuế và lãi vay

Phần trăm thay đổi sản lượng hoặc doanh thu Hay: Độ bẩy hoạt động theo sản lượng (DOL 4 ) = ∆EBIT/EBIT

+ EBIT: Lợi nhuận trước thuế và lãi vay

Cần lưu ý rằng độ bẩy có thể khác nhau ở những mức sản lượng (hoặc doanh thu) khác nhau, do đó khi nói đến độ bẩy chúng ta nên chỉ rõ độ bẩy ở mức sản lượng Q nào

9 đó Công thức tính sản lượng hoà vốn (1.1) rất cần để định nghĩa và hiểu được độ bẩy hoạt động nhưng rất khó tính toán trên thực tế Để dễ dàng tính toán DOL, chúng ta thực hiện một số biến đổi Biết rằng lãi gộp bằng doanh thu trừ chi phí, ta có:

Do đơn giá bán P và định phí F là cố định nên ∆EBIT = ∆Q(P – VC), như vậy:

= ∆Q(P – VC) EBIT ∆Q(P – VC) – F Thay vào công thức 1.6, ta được công thức 1.7 bên dưới:

Từ công thức tính độ bẩy hoạt động tại sản lượng (1.7), có thể viết gọn lại:

Q(P – VC) – F Q – Q '( Đối với công thức (1.7) và (1.8) dùng để tính độ bẩy hoạt động theo sản lượng

Q, hai công thức này chỉ thích hợp đối với những Công ty nào mà sản phẩm có tính đơn chiếc Đối với Công ty mà sản phẩm đa dạng và không thể tính thành đơn vị, chúng ta sử dụng chỉ tiêu độ bẩy theo doanh thu, do vậy:

Đòn bẩy tài chính

1.4.1 Khái niệm và ý nghĩa của đòn bẩy tài chính

1.4.1.1 Khái niệm của đòn bẩy tài chính Đòn bẩy tài chính liên quan đến việc sử dụng các nguồn tài trợ có chi phí cố định (5, tr.29, TS Nguyễn Minh Kiều, Tài chính doanh nghiệp căn bản, tập 2) Đòn bẩy tài chính xuất hiện khi Công ty quyết định tài trợ cho phần lớn tài sản của mình, hoặc đầu tư bằng nợ vay, nhằm mục đích gia tăng lợi nhuận của doanh nghiệp Vì vậy, đòn bẩy tài chính là công cụ sử dụng nợ vay hoặc các nguồn tài trợ có chi phí lãi vay tài chính nhằm gia tăng tỷ suất sinh lợi của các nhà đầu tư

Khi sử dụng các biện pháp tài trợ sẽ hình thành chi phí tài trợ, và chi phí phải chịu hàng năm là một khoản chi phí tiền lãi cố định không phụ thuộc vào hoạt động của công ty Khoản chi phí tiền lãi cố định này sẽ được khấu trừ vào thu nhập chịu thuế Các biện pháp tài trợ trên càng nhiều, thì chi phí tài trợ cố định càng lớn, dẫn đến lợi nhuận sau thuế sẽ bị thay đổi càng lớn và kéo theo sự thay đổi của thu nhập trên vốn chủ sở hữu Đòn bẩy tài chính sẽ khuếch đại dao động của EBIT lên thu nhập trên vốn chủ sở hữu Trong trường hợp doanh nghiệp là công ty cổ phần, thì đòn bẩy tài chính khuyếch đại dao động của EBIT lên thu nhập trên cổ phần

1.4.1.2 Ý nghĩa của đòn bẩy tài chính Đòn bẩy tài chính giúp cho các nhà quản trị tài chính thấy được % thay đổi của thu nhập trên cổ phần thường với tỷ lệ % thay đổi của EBIT Khi EBIT cao hơn chi phí lãi vay thì thu nhập trên cổ phần thường của công ty vay nợ nhiều sẽ cao hơn công ty ít vay nợ Ngược lại, khi EBIT thấp hơn chi phí lãi vay thì công ty sẽ lỗ nhiều hơn và rủi ro sẽ cao đối với các cổ đông

Sử dụng nợ vay sẽ tác động đến thông số nợ của doanh nghiệp và thúc đẩy sự tác động lên tỷ suất sinh lợi trên tài sản, qua đó ảnh hưởng mạnh đến tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu

Khi tỷ suất sinh lợi trước thuế và lãi trên tài sản thấp hoặc biến động mạnh thì cần ưu tiên tài trợ bằng vốn chủ sở hữu Ngược lại, khi tỷ suất sinh lợi trước thuế và lãi trên tài sản cao và ổn định thì có thể tăng mức sử dụng nợ để tăng hiệu ứng của đòn bẩy tài chính Đòn bẩy tài chính có hai ưu điểm chính:

Thu nhập nâng cao: Đòn bẩy tài chính có thể cho phép một Công ty thu được một số lượng lớn về tài sản của mình Ưu đãi về thuế: Trong nhiều khu vực pháp lý về thuế, chi phí lãi vay được khấu trừ thuế làm giảm chi phí ròng cho người vay

Tuy nhiên, đòn bẩy tài chính cũng thể hiện những khả năng thua lỗ, nếu lợi nhuận thu được không bù đắp được chi phí lãi vay

Thư viện ĐH Thăng Long

1.4.2.1 Khái niệm độ bẩy tài chính và công thức tính

“Độ bẩy tài chính (Degree of financial leverage – DFL) là một chỉ tiêu định lượng dùng để đo lường mức độ biến động của EPS khi EBIT thay đổi Độ bẩy tài chính ở một mức độ EBIT nào đó được xác định như là phần trăm thay đổi của EPS khi EBIT thay đổi 1%” (5, tr.35, TS Nguyễn Minh Kiều, Tài chính doanh nghiệp căn bản, tập 2) Độ bẩy tài chính (DFL) ở mức EBIT = Phần trăm thay đổi của EPS

Phần trăm thay đổi của EBIT Hay:

∆EBIT/EBIT Thay công thức tính EPS vào khai triển, ta có công thức rút gọn:

EBIT – I – PD/(1 – t) Trong trường hợp đặc biệt, khi doanh nghiệp sử dụng phương án tài trợ hoàn toàn bằng nợ vay tức là trong nguồn vốn của doanh nghiệp không tồn tại cổ phiếu ưu đãi, khi đó PD = 0 thì độ bẩy tài chính sẽ được tính bằng công thức:

EBIT – I Độ bẩy tài chính của phương án tài trợ bằng cổ phiếu ưu đãi lớn hơn hay nhỏ hơn độ bẩy tài chính của phương án dùng nợ phụ thuộc vào vấn đề tiết kiệm thuế do việc sử dụng nợ so với chi phí trả cổ tức:

Khi DFLCP ưu đãi > DFLNợ có nghĩa là chi phí phải trả cho cổ tức (PD) lớn hơn phần chênh lệch chi phí giữa lãi vay và khoản tiết kiệm thuế do sử dụng nợ I(1-t) DFLEBIT = EBIT

Khi DFLCP ưu đãi < DFLNợ có nghĩa là chi phí phải trả cho cổ tức (PD) nhỏ hơn phần chênh lệch chi phí giữa lãi vay và khoản tiết kiệm thuế do sử dụng nợ I(1-t) DFLEBIT = EBIT

Việc doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài chính nhằm gia tăng thu nhập trên một cổ phần thường (EPS) cho cổ đông đồng nghĩa với việc doanh nghiệp phát hành cổ phiếu ưu đãi và sử dụng nợ vay Độ lớn của đòn bẩy tài chính phụ thuộc vào chi phí tài chính cố định mà doanh nghiệp phải gánh chịu, nếu doanh nghiệp đi vay nhiều thì chi phí tài chính cố định sẽ bị đội lên, khi đó độ bẩy tài chính (DFL) của doanh nghiệp sẽ ở mức cao Sử dụng đòn bẩy tài chính cũng khá rủi ro bởi chi phí lãi vay doanh nghiệp phải trả là cố định, trong khi đó nếu như việc kinh doanh không đem lại hiệu quả, doanh thu đạt

15 được thấp hơn kỳ vọng sẽ dễ dẫn đến rủi ro mất khả năng thanh toán hay thậm chí doanh nghiệp còn bị thua lỗ, phá sản Do đó, doanh nghiệp cần phải xem xét kĩ lưỡng mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính để sao cho đem lại hiệu quả tốt và hạn chế được tối đa rủi ro đem lại

1.4.2.2 Quan hệ giữa độ bẩy tài chính và rủi ro tài chính

Rủi ro tài chính là các biến động thêm của tỷ suất sinh lời của vốn chủ sở hữu (ROE) và lợi nhuận trên cổ phiếu (EPS) do doanh nghiệp sử dụng các khoản nợ vay (6, tr.278, PGS TS Nguyễn Năng Phúc, Phân tích báo cáo tài chính)

Một doanh nghiệp mất khả năng chi trả khi doanh nghiệp đó không thể đáp ứng các nghĩa vụ tài chính theo hợp đồng như thanh toán lãi vay, gốc vay, thanh toán các khoản phải trả cũng như việc nộp thuế thu nhập doanh nghiệp khi đến thời gian đáo hạn

Ta sử dụng công thức sau để đo lường:

: Độ lệch chuẩn của EPS

NS: Số cổ phần thường đang lưu thông

Khái niệm và ý nghĩa của độ bẩy tổng hợp

1.5.1 Khái niệm và ý nghĩa của đòn bẩy tổng hợp

1.5.1.1 Khái niệm đòn bẩy tổng hợp

Trong thực tế, các doanh nghiệp không chỉ sử dụng đơn thuần một đòn bẩy hoạt động hoặc đòn bẩy tài chính, mà thường sử dụng kết hợp cả 2 đòn bẩy trong nỗ lực gia tăng tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu hay thu nhập cho cổ đông “Khi đòn bẩy tài chính được sử dụng kết hợp với đòn bẩy hoạt động chúng ta có đòn bẩy tổng hợp (Combined or total leverage) Như vậy đòn bẩy hoạt động là việc Doanh nghiệp sử dụng kết hợp cả

Thư viện ĐH Thăng Long

20 chi phí hoạt động và chi phí tài trợ cố định.” (5, tr.39, TS Nguyễn Minh Kiều, Tài chính doanh nghiệp căn bản, tập 2)

Khi sử dụng kết hợp đòn bẩy hoạt động và đòn bẩy tài chính có tác động đến EPS khi số lượng tiêu thụ thay đổi qua hai bước Bước thứ nhất, số lượng sản phẩm tiêu thụ thay đổi làm thay đổi EBIT (tác động của đòn bẩy hoạt động) Bước thứ hai, EBIT thay đổi làm thay đổi EPS (tác động của đòn bẩy tài chính)

1.5.1.2 Ý nghĩa của đòn bẩy tổng hợp

Nếu một doanh nghiệp có đòn bẩy tài chính và đòn bẩy hoạt động cao, một sự thay đổi nhỏ trong doanh thu sẽ dẫn tới một sự biến đổi lớn trong EPS Đòn bẩy tổng hợp tiêu biểu cho độ phóng đại của sự gia tăng (hay sụt giảm) tương đối lớn hơn trong EPS do việc doanh nghiệp sử dụng cả hai loại đòn bẩy Đòn bẩy hoạt động chỉ tác động đến EBIT, bởi lẽ hệ số nợ không ảnh hưởng tới đòn bẩy hoạt động Còn mức độ ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính chỉ phụ thuộc vào hệ số nợ, không phụ thuộc và kết cấu chi phí Vì vậy đòn bẩy tài chính tác động tới EAT Khi đòn bẩy hoạt động khuếch đại EBIT chấm dứt, đòn bẩy tài chính tiếp tục khuếch đại EAT Vì lẽ đó nhà quản trị tài chính sử dụng đòn bẩy tổng hợp

1.5.2 Độ bẩy tổng hợp (DTL) Độ bẩy tổng hợp (Degree of total leverage) được dùng để đo lường mức độ biến động của EPS khi sản lượng hoặc doanh thu tiêu thụ thay đổi Độ bẩy tổng hợp theo sản lượng hoặc doanh thu được xác định bằng số phần trăm thay đổi của EPS khi sản lượng hoặc doanh thu tiêu thụ thay đổi 1%

DFLQ (S) = Phần trăm thay đổi của EPS

Phần trăm thay đổi của sản lượng (doanh thu)

Về mặt tính toán, độ bẩy tổng hợp (DTL) chính là tích số của độ bẩy hoạt động với độ bẩy tài chính:

DTLQ (S) = DOL × DFL (1.17) Thay công thức (1.7), (1.8), (1.9) vào công thức (1.17) chúng ta có được:

DTLQ : Độ bẩy tổng hợp tại mức sản lượng Q

DTLS : Độ bẩy tổng hợp tại mức doanh thu S

PD : Cổ tức cổ phiếu ưu đãi t : Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp Độ bẩy tổng hợp (DTL) cũng là một thước đo cho phép đánh giá mức độ rủi ro

21 tổng thể của doanh nghiệp bao gồm cả rủi ro hoạt động và rủi ro tài chính Độ bẩy tổng hợp cho biết khi doanh thu hoặc sản lượng tiêu thụ tăng lên hoặc giảm đi 1% thì tỷ suất lợi nhuận trên cổ phần thường (EPS) tăng lên hay giảm đi bao nhiêu % Vì vậy, khi xem xét, đánh giá độ bẩy tổng hợp nhà quản trị cần phối hợp đòn bẩy hoạt động (DOL) và đòn bẩy tài chính (DFL) để làm EPS tăng lên nhưng đồng thời phải đảm bảo tài chính cho doanh nghiệp.

Chỉ tiêu đánh giá mức độ sử dụng đòn bẩy của doanh nghiệp

1.6.1 Một số chỉ tiêu đánh giá mức độ sử dụng đòn bẩy hoạt động

Tỷ trọng chi phí cố định trên tổng chi phí = Chi phí cố định

Hệ số trên thể hiện trong mỗi một đồng tổng chi phí thì chiếm bao nhiêu đồng là chi phí cố định, bao nhiêu đồng là chi phí biến đổi

Tỷ trọng chi phí cố định trên tổng doanh thu = Chi phí cố định

Hệ số này cho biết trong mỗi một đồng doanh thu phát sinh từ việc bán hàng, có bao nhiêu đồng trong đó là chi phí cố định, bao nhiêu đồng là chi phí biến đổi

1.6.2 Một số chỉ tiêu đánh giá mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính

Hệ số nợ trên tổng tài sản = Tổng nợ

Hệ số nợ trên tổng tài sản (D/A) cho biết trong tổng tài sản của doanh nghiệp có bao nhiêu % tài sản được hình thành từ nguồn vốn vay bên ngoài Chỉ tiêu này càng cao cho thấy khả năng tự chủ tài chính của doanh nghiệp càng kém và ngược lại, nếu chỉ tiêu D/A càng nhỏ tức là khả năng tự chủ về mặt tài chính của doanh nghiệp càng tốt

Hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu = Tổng nợ

Hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu (D/E) là chỉ tiêu phản ánh cấu trúc tài chính của doanh nghiệp Nếu hệ số này càng lớn chứng tỏ tài sản của doanh nghiệp được tài trợ chủ yếu từ các khoản vay nợ bên ngoài, nếu hệ số D/E càng nhỏ có nghĩa doanh nghiệp tự chủ về mặt tài chính tốt, tài sản chủ yếu được hình thành từ nguồn vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp

1.6.3 Các chỉ tiêu đánh giá hoạt động sử dụng đòn bẩy tại doanh nghiệp

Trong kinh doanh, việc cân nhắc giữa mức độ thanh khoản của tài sản và việc sử dụng đòn bẩy là quan trọng để đảm bảo mục tiêu đầu tư được đạt được một cách hiệu quả và an toàn Các chỉ tiêu phản ánh khả năng thanh toán đóng vai trò quan trọng trong việc quản lý và kiểm soát mức độ sử dụng đòn bẩy của doanh nghiệp Nó giúp đảm bảo rằng việc sử dụng đòn bẩy là một công cụ hữu ích để tối ưu hóa sinh lợi và mở rộng quy mô kinh doanh mà không gây ra những rủi ro không mong muốn

Thư viện ĐH Thăng Long

1.6.3.1 Nhóm chỉ tiêu phản ánh khả năng thanh toán Đây là nhóm chỉ tiêu được sử dụng để đánh giá khả năng của doanh nghiệp trong việc đảm bảo thanh toán các khoản nợ khi nó đến hạn Sự thiếu hụt về khả năng thanh khoản có thể đưa doanh nghiệp tới tình trạng không hoàn thành nghĩa vụ trả nợ ngắn hạn của doanh nghiệp đúng hạn và có thể phải ngừng hoạt động Bằng cách nắm bắt được khả năng thanh toán và tăng cường hoàn thiện khả năng sử dụng đòn bẩy, chúng ta có thể định hình chiến lược tài chính và kinh doanh để đảm bảo sự ổn định và phát triển bền vững của tổ chức trong thị trường cạnh tranh hiện nay Khả năng thanh toán của doanh nghiệp được thể hiện thông qua một số chỉ tiêu sau:

- Khả năng thanh toán ngắn hạn

Khả năng thanh toán ngắn hạn = Tổng giá trị TSNH

Tổng giá trị nợ ngắn hạn Tài sản ngắn hạn thường bao gồm tiền, các chứng khoán dễ chuyển nhượng, các khoản phải thu và hàng tồn kho Nợ ngắn hạn thường bao gồm các khoản vay ngắn hạn ngân hàng và các tổ chức tín dụng, các khoản phải trả nhà cung cấp, các khoản phải trả khác tài sản ngắn hạn và nợ ngắn hạn đều có thời hạn nhất định - tới một năm Hệ sô khả năng thanh toán ngắn hạn dùng để đo lường khả năng trả các khoản nợ ngắn hạn bằng các tài sản ngắn hạn, hay nói cách khác là 1 đồng nợ ngắn hạn được đảm bảo bằng bao nhiêu đồng tài sản ngắn hạn

Hệ số này có giá trị càng cao thì khả năng thanh toán nợ ngắn hạn của doanh nghiệp càng tốt và ngược lại Nếu khả năng thanh toán hiện hành nhỏ hơn 1 thì doanh nghiệp không đủ khả năng thanh toán nợ ngắn hạn Tuy nhiên, nếu con số này quá cao thì có nghĩa là doanh nghiệp đã đầu tư quá nhiều vào tài sản ngắn hạn so với nhu cầu Thông thường thì phần vượt trội đó sẽ không sinh thêm lợi nhuận Vì thế mà việc đầu tư đó sẽ kém hiệu quả Khả năng thanh toán ngắn hạn cao có thể đóng vai trò quan trọng trong việc tăng cường sử dụng đòn bẩy tài chính của một doanh nghiệp thông qua việc tăng cơ hội vay vốn, giảm rủi ro tài chính ngắn hạn, nâng cao uy tín trong ngành và tạo đà cho sự phát triển và mở rộng

- Hệ số khả năng thanh toán nhanh

Khả năng thanh toán nhanh = Tổng giá trị TSNH - Giá trị hàng tồn kho

Tổng giá trị nợ ngắn hạn

Hệ số khả năng thanh toán nhanh cho biết khả năng hoàn trả các khoản nợ ngắn hạn không phụ thuộc vào việc việc bán tài sản dự trữ (hàng tồn kho) Vì hàng tồn kho là tài sản khó chuyển đổi nhất trong các tài sản ngắn hạn, nên loại bỏ khoản mục hàng tồn kho sẽ phản ánh chính xác hơn khả năng chi trả các khoản nợ tới hạn của doanh nghiệp Nếu hệ số này nhỏ hơn 1 nghĩa là doanh nghiệp không đủ khả năng thanh toán ngay lập tức toàn bộ các khoản nợ ngắn han Doanh nghiệp nên xem xét giảm tối đa hàng tồn kho để tránh rủi ro trong thanh toán các khoản nợ ngắn hạn dẫn đến giảm uy

23 tín của doanh nghiệp Trường hợp hệ số này thấp kéo dài dẫn đến dấu hiệu rủi ro tài chính xuất hiện, nguy cơ phá sản sẽ xảy ra

- Hệ số khả năng thanh toán tức thời

Khả năng thanh toán tức thời = Tiền và tương đương tiền

Tổng giá trị nợ ngắn hạn Tiền và các khoản tương đương tiền là các tài sản mang tính thanh khoản cao nhất của doanh nghiệp Hệ số thanh toán tức thời thể hiện môi quan hệ tiền (tiền mặt và các khoản tương đương tiền như chứng khoán ngắn hạn dễ chuyền đồi ) và khoản nợ đến hạn phải trả Hệ số thanh toán tức thời quá cao tức doanh nghiệp dự trữ quá nhiều tiền mặt thì doanh nghiệp bỏ lỡ cơ hội sinh lời Các chủ nợ đánh giá mức trung bình hợp lý cho tỷ lệ này là 0,5 Khi hệ số này lớn hơn 0,5 thì khả năng thanh toán tức thời của doanh nghiệp là khả quan và ngược lại, nếu hệ số này nhỏ hơn 0,5 thì doanh nghiệp sẽ gặp khó khăn trong việc thanh toán nợ

- Hệ số thanh toán lãi vay

Hệ số thanh toán lãi vay = Lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT)

Chi phí lãi vay Chỉ tiêu khả năng thanh toán lãi vay cho biết mức độ lợi nhuận đảm bảo khả năng trả lãi hàng năm như thế nào Việc không trả được các khoản nợ này sẽ thể hiện khả năng doanh nghiệp có nguy cơ bị phá sản

Nếu chỉ tiêu này lớn hơn 1 tức là doanh nghiệp có đòn bẩy tài chính dương, nếu chỉ tiêu này nhỏ hơn 1 tức là doanh nghiệp có đòn bẩy tài chính âm Khi chỉ số này nhỏ hơn 1 thì có hai khả năng xảy ra: Một là doanh nghiệp vay nợ quá nhiều và sử dụng nợ vay kém hiệu quả khiến cho lợi nhuận làm ra không đủ để trả lãi vay Hai là khả năng sinh lợi của doanh nghiệp quá thấp khiến cho lợi nhuận tạo ra rất nhỏ không đủ để trả lãi vay Chỉ tiêu này được so sánh giữa các năm, nếu chỉ tiêu này càng lớn thì có thể kết hợp với các chỉ tiêu khác để đánh giá khả năng sử dụng đòn bẩy tài chính của doanh nghiệp

1.6.3.2 Nhóm chỉ tiêu về năng lực hoạt động

Nhóm chỉ tiêu về năng lực hoạt động không chỉ đo lường hiệu suất của quy trình và hoạt động mà còn phản ánh khả năng của tổ chức để tận dụng tối đa các nguồn lực có sẵn Phân tích nhóm chỉ tiêu này giúp ta hiểu rõ hơn về khả năng của tổ chức trong việc sử dụng đòn bẩy để tối ưu hóa sinh lời và giảm thiểu rủi ro tài chính Bằng cách tăng cường năng lực hoạt động, chúng ta có thể tăng cường khả năng sử dụng đòn bẩy một cách hiệu quả, đồng thời định hình chiến lược tài chính và kinh doanh để đảm bảo sự ổn định và phát triển bền vững của tổ chức trong môi trường kinh doanh ngày nay Năng lực hoạt động của doanh nghiệp được thể hiện thông qua một số chỉ tiêu sau:

- Vòng quay tổng tài sản

Thư viện ĐH Thăng Long

24 Vòng quay tổng tài sản = Doanh thu thuần

Tổng tài sản Vòng quay tổng tài sản cho biết 1 đồng giá trị của tài sản đem lại bao nhiêu đồng doanh thu thuần Chỉ tiêu này càng cao chứng tỏ các tài sản vận động nhanh, góp phần tăng doanh thu và là điều kiện để nâng cao lợi nhuận của doanh nghiệp Ngược lại nếu chỉ tiêu này thấp, chứng tỏ các tài sản vận động chậm, có thể là do hàng tồn kho, dở dang nhiều, tài sản cố định chưa hoạt động hết công suất làm cho doanh thu doanh nghiệp giảm Chỉ tiêu này được so sánh giữa các năm, nếu chỉ tiêu này càng lớn thì có thể kết hợp với các chỉ tiêu khác để kết luận việc sử dụng đòn bẩy tài chính của doanh nghiệp có hiệu quả hay không

- Vòng quay hàng tồn kho

Vòng quay hàng tồn kho = Giá vốn hàng bán

Giá trị hàng tồn kho Vòng quay hàng tồn kho thường được so sánh qua các năm để đánh giá năng lực quản trị hàng tồn kho là tốt hay xấu qua từng năm Hệ số này lớn cho thấy tốc độ quay vòng của hàng tồn kho là nhanh và ngược lại, nếu hệ số này nhỏ thì tốc độ quay vòng hàng tồn kho thấp

1.6.3.3 Nhóm chỉ tiêu về khả năng sinh lợi

Các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả sử dụng đòn bẩy trong doanh nghiệp 26 1 Các nhân tố khách quan

1.7.1 Các nhân tố khách quan

Chính sách, luật pháp Nhà nước: Trong các chính sách vĩ mô của Nhà nước thì doanh nghiệp luôn bị chi phối bởi chúng Cụ thể là chính sách thuế thu nhập doanh nghiệp, nếu thuế thu nhập doanh nghiệp càng cao thì càng khuyến khích doanh nghiệp dùng nhiều nợ, khi ấy thì doanh nghiệp sẽ có phần tiết kiệm được nhờ thếu là lớn Khi nó khuyến khích doanh nghiệp dùng nhiều nợ thì cũng đồng nghĩa với việc khuyến khích doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài chính nhiều hơn

Chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương: Chính sách tiền tệ, bao gồm việc điều chỉnh lãi suất cơ bản và chính sách tín dụng của ngân hàng trung ương, có thể ảnh

27 hưởng đến điều kiện vay mượn và chi phí vốn của doanh nghiệp

Thực trạng của nền kinh tế : Tình hình kinh tế tổng thể và suy thoái kinh tế có thể ảnh hưởng đến lãi suất vay, điều kiện vay mượn và khả năng trả nợ của doanh nghiệp, từ đó ảnh hưởng đến hiệu quả sử dụng đòn bẩy Nếu nền kinh tế đang trong tình trạng hưng thịnh thì các doanh nghiệp sẽ có được kết quả kinh doanh tốt từ đó làm tăng hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính, ngược lại nếu nền kinh tế đang ở trong điều kiện suy thoái thì các doanh nghiệp lại bị trì trệ trong hoạt động của mình và điều này là hoàn toàn không có lợi cho việc sử dụng đòn bẩy tài chính

Tình hình thị trường và ngành công nghiệp: Sự biến động trong thị trường và ngành công nghiệp có thể ảnh hưởng đến khả năng doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài chính Ví dụ, trong một thị trường đang mở rộng, có nhiều cơ hội để tận dụng đòn bẩy để mở rộng quy mô kinh doanh

Tình trạng thị trường tài chính: Sự biến động trong thị trường tài chính, bao gồm thị trường chứng khoán và thị trường nợ, cũng có thể ảnh hưởng đến việc sử dụng đòn bẩy tài chính của doanh nghiệp thông qua việc thay đổi giá trị thị trường của tài sản và nợ vay Nếu doanh nghiệp đang ở trong một thị trường tài chính tương đối phát triển thì việc huy động vốn sẽ có rất nhiều thuận lợi Giả sử nếu như doanh nghiệp đang ở trong một thị trường tài chính chưa phát triển thì sẽ khó khăn trong việc huy động nợ, cổ phần ưu đãi gây nên một tâm lý lo lắng cho các nhà quản lý tài chính trong việc sử dụng đòn bẩy tài chính

Cấu trúc tài chính của doanh nghiệp: Cấu trúc tài chính, bao gồm tỷ lệ nợ vay so với vốn chủ sở hữu, tỷ lệ nợ vay so với tổng tài sản, cũng như điều kiện vay mượn của doanh nghiệp, ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng sử dụng đòn bẩy

Lịch sử tín dụng và uy tín của doanh nghiệp: Lịch sử tín dụng và uy tín của một doanh nghiệp trong mắt các nhà cung cấp vốn rất quan trọng Những doanh nghiệp có uy tín tốt có thể thu hút được các điều kiện vay mượn thuận lợi hơn

Năng lực quản lý tài chính: Khả năng quản lý tài chính của doanh nghiệp, bao gồm quản lý nợ, quản lý vốn, và dự phòng tài chính, ảnh hưởng đến việc sử dụng đòn bẩy một cách hiệu quả và an toàn

Chiến lược tài chính của doanh nghiệp: Chiến lược tài chính, bao gồm mục tiêu về cấu trúc vốn, cơ cấu nợ, và việc sử dụng đòn bẩy, cũng quyết định hiệu quả của việc sử dụng đòn bẩy

Tình trạng kinh doanh và tài chính của doanh nghiệp : Hiện trạng kinh doanh và tài chính của doanh nghiệp, bao gồm lợi nhuận, dòng tiền, và khả năng trả nợ, cũng ảnh hưởng đến việc sử dụng đòn bẩy

Yếu tố cạnh tranh trong ngành: Mức độ cạnh tranh trong ngành cũng có thể ảnh hưởng đến việc sử dụng đòn bẩy Trong một môi trường cạnh tranh cao, việc sử dụng đòn bẩy có thể là cách để tăng cường khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp

Chi phí lãi vay: Đây là nhân tố rất quan trọng, nó ảnh hưởng đến số lượng sử

Thư viện ĐH Thăng Long

28 dụng nợ của doanh nghiệp Khi chi phí nợ thấp thì doanh nghiệp sẽ dùng nhiều nợ hơn để tài trợ cho các hoạt động của mình, khi đó mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính của doanh nghiệp sẽ cao lên Ngược lại khi chi phí nợ mà cao thì doanh nghiệp phải giảm việc sử dụng nợ, từ đó mà làm cho mức độ bẩy của đòn bẩy tài chính giảm sút Nếu với cùng một lượng nợ như nhau nhưng chi phí nợ giảm đi thì hiển nhiên thu nhập trước thuế sẽ tăng lên làm cho thu nhập trên cổ phần thường được khuyếch đại lớn hơn

Các nhân tố khách quan khác: Chẳng hạn như thiên tai, lũ lụt, hoả hoạn, động đất…

1.7.2 Các nhân tố chủ quan

Trình độ của lãnh đạo : Khi doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài chính đồng nghĩa với việc doanh nghiệp sẽ phải đối mặt với một số rủi ro tiềm ẩn Nếu nhà lãnh đạo có trình độ không cao, không hiểu thấu đáo và suy xét kĩ lưỡng được tác động hai mặt của đòn bẩy tài chính, điều này sẽ làm ảnh hưởng đến hiệu quả sử dụng đòn bẩy của doanh nghiệp Ví dụ, doanh nghiệp đang gặp khó khăn trong hoạt động sản xuất kinh doanh, lợi nhuận thu về thấp hơn nhiều lần chi phí tài chính cố định phải trả của doanh nghiệp nhưng nhà lãnh đạo lại không hiểu rõ và tăng mức độ sử dụng nợ, dẫn đến doanh nghiệp mất khả năng thanh toán thậm chí là phá sản Vì vậy có thể thấy trình độ của nhà lãnh đạo có ảnh hưởng hết sức quan trọng đến hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính của doanh nghiệp

Chiến lược quản lý và quyết định của ban lãnh đạo : Sự quyết định và chiến lược của ban lãnh đạo đóng vai trò quan trọng trong việc xác định việc sử dụng đòn bẩy

Sự lãnh đạo mạnh mẽ và chiến lược rõ ràng có thể thúc đẩy việc sử dụng đòn bẩy một cách hiệu quả

Tầm nhìn và mục tiêu chiến lược của doanh nghiệp: Mục tiêu và tầm nhìn dài hạn của doanh nghiệp cũng ảnh hưởng đến việc sử dụng đòn bẩy Nếu mục tiêu là tăng trưởng nhanh chóng, doanh nghiệp có thể sử dụng đòn bẩy để đạt được điều này Ảnh hưởng từ môi trường xã hội và văn hóa: Những yếu tố xã hội và văn hóa có thể ảnh hưởng đến quyết định sử dụng đòn bẩy Ví dụ, trong một môi trường văn hóa mạo hiểm, sẵn lòng chấp nhận rủi ro cao hơn, doanh nghiệp có thể sẽ sử dụng đòn bẩy một cách rộng rãi hơn Đánh giá và định hình thị trường: Cách doanh nghiệp đánh giá và định hình thị trường cũng ảnh hưởng đến quyết định sử dụng đòn bẩy Sự hiểu biết về ngành công nghiệp, cạnh tranh và xu hướng thị trường có thể ảnh hưởng đến việc lựa chọn loại đòn bẩy và mức độ sử dụng nó

THỰC TRẠNG VỀ HOẠT ĐỘNG SỬ DỤNG ĐÒN BẨY TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ THẾ GIỚI DI ĐỘNG GIAI ĐOẠN 2020 – 2022

Khái quát chung về Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động

- Tên công ty : CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ THẾ GIỚI DI ĐỘNG

- Tên tiếng Anh : MOBILE WORLD INVESTMENT CORPORATION

- Địa chỉ trụ sở chính : 222 Yersin, Phường Phú Cường, Thành phố Thủ Dầu

Một, Tỉnh Bình Dương, Việt Nam

- Địa chỉ văn phòng : Lô T2-1.2 đường D1, Khu Công Nghệ Cao, Phường Tân

Phú, Thành phố Thủ Đức, TP.HCM

- Đại diện pháp luật : Ông Trần Huy Thanh Tùng – Tổng Giám Đốc

- Hình thức sở hữu : Công ty cổ phần

- Vốn điều lệ : 14.638.792.800.000 đồng tính đến 31/12/2022

2.1.2 Lịch sử hình thành và phát triển

Công ty Cổ phần Đầu tư Thế Giới Di Động, thường được biết đến với thương hiệu "Thế Giới Di Động" là một trong những doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực bán lẻ điện thoại di động và thiết bị công nghệ tại Việt Nam

Tiền thân là Công ty TNHH Thế Giới Di Động (Mobile World Co Ltd) thành lập năm 2004, Công ty Cổ phần Đầu tư Thế Giới Di Động (“Công ty” hay “MWG”) được thành lập theo Giấy Chứng Nhận Đăng Ký Doanh nghiệp số 0306731335 do Sở

Kế Hoạch và Đầu Tư tỉnh Bình Dương cấp ngày 16/01/2009

Công ty Cổ phần Đầu tư Thế Giới Di Động (MWG) là nhà bán lẻ số 1 Việt Nam về doanh thu và lợi nhuận, với mạng lưới hơn 4.000 cửa hàng trên toàn quốc MWG vận hành các chuỗi bán lẻ thegioididong.com, Điện Máy Xanh, Bách Hóa Xanh, AVAkids, TopZone, An Khang Ngoài ra, MWG còn mở rộng ra thị trường nước ngoài với chuỗi bán lẻ thiết bị di động và điện máy tại Campuchia

Tháng 3/2004, Công ty TNHH Thế Giới Di Động thành lập với lĩnh vực hoạt động kinh doanh chính mua bán, sửa chữa các thiết bị liên quan đến điện thoại di động,

31 thiết bị kỹ thuật số và các lĩnh vực liên quan đến thương mại điện tử… Tháng 10/2004, Công ty đã khai trương siêu thị đầu tiên tại 89A, Nguyễn Đình Chiểu, TP.HCM

Năm 2007, Công ty tiếp nhận vốn đầu tư của quỹ Mekong Capital, chuyển đổi sang hình thức công ty cổ phần, mở rộng cơ hội phát triển

Năm 2010: Công ty Phát triển vượt bậc với sự ra đời liên tiếp của các siêu thị thegioididong.com trên khắp mọi miền của đất nước Cuối năm 2010, hệ thống chuyên bán lẻ các thiết bị điện máy, điện gia dụng Điện Máy Xanh ra đời

Tháng 3/2012, Thegioididong.com trở thành hệ thống bán lẻ thiết bị di động đầu tiên và duy nhất

Ngày 14/7/2014, Công ty niêm yết thành công 62.723.171 cổ phiếu trên sàn HOSE Mã MWG là một trong những cổ phiếu có sức hấp dẫn nhất sàn HOSE

Năm 2015: Tốc độ mở cửa hàng ghi nhận mức kỷ lục mới với trung bình 5 cửa hàng được mở mới trong 1tuần Chuỗi Điện Máy Xanh trở thành chuỗi bán lẻ điện máy có số lượng siêu thị nhiều nhất Việt Nam, phủ sóng 43/63 tỉnh thành Cuối năm 2015, Công ty bắt đầu giai đoạn thử nghiệm chuỗi siêu thị mini bán hàng tiêu dùng Bách Hóa Xanh

Năm 2016: Chuỗi thegioididong.com tiếp tục thống lĩnh và nâng cao thị phần với gần 900 siêu thị Điện Máy Xanh đã trở thành nhà bán lẻ điện máy đầu tiên và duy nhất tại Việt Nam phủ sóng 63/63 tỉnh thành vào tháng 7/2016 với hơn 250 siêu thị Hoàn tất giai đoạn 1 của thử nghiệm chuỗi siêu thị Bách Hóa Xanh với 40 siêu thị Giá trị doanh nghiệp đạt 1 tỷ đô la vào cuối năm 2016

Năm 2017: Kết thúc năm 2017, chuỗi thegioididong com chính thức vượt mốc 1.000 siêu thị, chuỗi Điện Máy Xanh có hơn 640 siêu thị trên toàn quốc Chuỗi siêu thị Bách Hóa Xanh tăng tốc với gần 300 cửa hàng vào cuối năm 2017 Mở cửa hàng Bigphone đầu tiên tại Campuchia

Năm 2018: Thegioididong.com và dienmayxanh.com thống lĩnh thị trường Việt Nam với 45% thị phần điện thoại và 35% thị phần điện máy Bách Hóa Xanh đạt điểm hòa vốn EBITDA ở cấp cửa hàng Hoàn tất việc mua chuỗi bán lẻ điện máy Trần Anh Hoàn tất việc đầu tư cổ phần thiểu số tại Công ty bán lẻ An Khang - Đơn vị vận hành chuỗi nhà thuốc An Khang

Kết thúc năm 2019, chuỗi Điện Máy Xanh chính thức vượt mốc 1.000 cửa hàng trên toàn quốc Chuỗi Bách Hóa Xanh mở rộng mạnh mẽ thêm 600 điểm bán, nâng tổng số cửa hàng Bách Hóa Xanh lên 1.008 Cuối năm 2019, cửa hàng bán lẻ điện máy đầu tiên được đưa vào thử nghiệm tại Campuchia

Năm 2020: Mô hình cửa hàng siêu nhỏ - Điện Máy Xanh Supermini (ĐMS) - được đưa vào thử nghiệm từ giữa năm 2020 và phát triển thần tốc với 302 cửa hàng tại 61/63 tỉnh thành vào cuối năm để phục vụ người dân khu vực nông thôn Việt Nam Bluetronics trở thành nhà bán lẻ số 1 về điện thoại và điện máy tại Campuchia với 37 cửa hàng Bách Hóa Xanh lọt vào Top 3 chuỗi bán lẻ thực phẩm và hàng tiêu dùng lớn

Thư viện ĐH Thăng Long

32 nhất tại Việt Nam với 1.719 cửa hàng Thử nghiệm mô hình 4KFarm (chuyển giao công nghệ và hỗ trợ nông dân trồng rau an toàn 4 “Không”)

Năm 2021: Doanh thu MWG vượt mốc 5 tỷ đô trong năm 2021 với hơn 5.000 siêu thị trên toàn quốc Duy trì vị thế dẫn đầu thị phần bán lẻ thiết bị công nghệ và điện tử tiêu dùng theo ước tính từ số liệu của các hãng lớn trên thị trường Doanh thu Bách Hóa Xanh vượt mốc 1 tỷ USD và là Top 3 nhà bán lẻ thực phẩm và hàng tiêu dùng lớn nhất Việt Nam, đạt điểm hòa vốn EBITDA ở cấp độ công ty Chuỗi nhà thuốc An Khang chính thức được hợp nhất và MWG vào cuối năm 2021

Năm 2022: Doanh thu vượt 5,5 tỷ USD với hơn 5.700 siêu thị trên toàn quốc Doanh thu online vượt $800 triệu đô thegioididong.com, dienmayxanh.com và bachhoaxanh.com góp mặt trong top 10 website TMĐT hàng đầu Việt Nam MWG chính thức gia nhập thị trường bán lẻ điện máy tại Indonesia với 5 cửa hàng Erablue.

2.1.3 Mô hình quản trị, cơ cấu tổ chức của Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động a) Mô hình quản trị

Mô hình quản trị của MWG theo quy định tại Điểm b, Điều 137 Luật Doanh nghiệp, bao gồm Đại Hội Cổ Đông, Hội đồng quản trị (“HĐQT”), Tổng giám đốc/Giám đốc và có Ủy Ban Kiểm Toán (“UBKT”) thuộc Hội đồng quản trị b) Cơ cấu bộ máy quản lý và chức năng của các phòng ban Đại hội đồng cổ đông : Là cơ quan quản lý trực tiếp tại Công ty do Đại hội đồng cổ đông bầu ra Hội đồng quản trị tổ chức thực hiện các quyền và nghĩa vụ mà Đại hội đồng cổ đông giao tại Điều lệ Công ty và các quy định của pháp luật; có toàn quyền nhân danh Công ty thực hiện các quyền và nghĩa vụ của Công ty, trừ những vấn đề của Đại hội đồng cổ đông

Khái quát tình hình tài chính của Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động giai đoạn 2020 – 2022

2.2.1 Tình hình kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh của Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động giai đoạn 2020 – 2022

Báo cáo kết quả kinh doanh là báo cáo tổng hợp cho biết tình hình tài chính của doanh nghiệp tại những thời kỳ nhất định Đó là kết quả hoạt động sản xuất, kinh doanh của toàn doanh nghiệp, kết quả hoạt động theo từng loại hoạt động kinh doanh (sản xuất, kinh doanh; đầu tư tài chính; hoạt động bất thường) Ngoài ra, báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh còn cho biết tình hình thực hiện nghĩa vụ với nhà nước của doanh nghiệp trong kỳ kinh doanh đó (4, tr.56, PGS TS Lưu Thị Hương & PGS TS Vũ Duy Hào, Tài chính doanh nghiệp)

Dựa vào số liệu trên báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh, người sử dụng thông tin có thể kiểm tra, phân tích và đánh giá kết quả hoạt động kinh doanh của Công ty trong kỳ; so sánh với các kỳ trước và với các Công ty khác cùng ngành để nhận biết khái quát kết quả hoạt động của Công ty trong kỳ và xu hướng vận động, nhằm đưa ra các quyết định quản lý, quyết định tài chính phù hợp

Trên bảng báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh thể hiện số liệu chung về doanh thu thuần, giá vốn hàng bán, lợi nhuận,… qua đó ta có thể khái quát chung về tình hình hoạt động của Công ty trong 3 năm 2020 – 2022 như sau:

Thư viện ĐH Thăng Long

Bảng 2.2 Kết quả hoạt động kinh doanh của Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động giai đoạn 2020-2022 Đơn vị tính: Triệu VNĐ

Chỉ tiêu Năm 2020 Năm 2021 Năm 2022

Chênh lệch giữa năm 2020 và 2021

Chênh lệch giữa năm 2021 và 2022

Doanh thu về bán hàng và dịch vụ 109.801.254 124.141.526 134.722.249 14.340.272 13,06 10.580.723 8,52 Các khoản giảm trừ Doanh thu (1.255.234) (1.183.420) (1.317.471) 71.814 (5,72) (134.052) 11,33

Doanh thu thuần về bán hàng và dịch vụ 108.546.020 122.958.106 133.404.778 14.412.086 13,28 10.446.671 8,50 Giá vốn hàng bán (84.591.522) (95.325.974) (102.542.735) (10.734.452) 12,69 (7.216.761) 7,57

Lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp dịch vụ 23.954.497 27.632.132 30.862.042 3.677.635 15,35 3.229.911 11,69 Doanh thu hoạt động tài chính 794.122 1.287.956 1.313.137 493.834 62,19 25.181 1,96

- Trong đó: Chi phí lãi vay (594.004) (674.428) (1.362.144) (80.424) 13,54 (687.716) 101,97

37 Phần lỗ trong Công ty liên doanh, liên kết (3.707) (2.211) - 1.496 (40,37) 2.211 (100)

Chi phí quản lý doanh nghiệp (3.404.432) (3.823.390) (1.881.028) (418.958) 12,31 1.942.362 (50,80)

Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh 5.412.530 6.465.607 6.574.694 1.053.077 19,46 109.087 1,69

Tổng lợi nhuận trước thuế 5.409.735 6.471.584 6.056.355 1.061.848 19,63 (415.228) (6,42)

Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp (1.598.414) (1.632.976) (1.792.999) (34.562) 2,16 (160.023) 9,80

(Chi phí) thu nhập thuế

(Nguồn: Báo cáo tài chính của Công ty)

Thư viện ĐH Thăng Long

38 Nhìn chung, tình hình kinh doanh của Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động giai đoạn 2020 – 2022 có nhiều biến động tăng giảm

Doanh thu về bán hàng và dịch vụ:

Doanh thu về bán hàng và dịch vụ đến từ hai mảng chính, bao gồm thương mại và hoạt động kinh doanh khác mà Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động hiện đang cung cấp Nhìn chung, doanh thu về bán hàng và dịch vụ của Công ty trong 3 năm 2020 – 2022 có có xu hướng tăng mạnh Trong năm 2021 doanh thu đạt được là 124.141.526 triệu đồng tăng 14.340.272 triệu đồng so với doanh thu năm 2020 là 109.801.254 triệu đồng, tỷ lệ tăng tương đương 13,06% Trong năm 2020, nhiều Công ty chịu sự ảnh hưởng của dịch bệnh, đặc biệt là trong lĩnh vực bán lẻ điện tử và công nghệ, đã trải qua một số thách thức và cơ hội trong bối cảnh đại dịch Tuy nhiên nhu cầu về sản phẩm công nghệ như máy tính xách tay, thiết bị làm việc từ xa, và các sản phẩm điện tử cá nhân tăng cao khi mọi người cần thiết lập môi trường làm việc và giải trí tại nhà Từ đó Công ty vẫn duy trì tập trung đẩy mạnh phát triển ngành kinh doanh cốt lõi là lĩnh vực bán lẻ điện tử và công nghệ, nguyên nhân chủ yếu từ việc MWG vẫn duy trì được chiến lược giảm giá, khuyến mãi, chăm sóc khách hàng và dịch vụ hỗ trợ mặc dù gặp nhiều khó khăn vì lý do dịch bệnh Covid-19 Năm 2022 doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ của Công ty là 134.722.249 triệu đồng, tăng 10.580.723 triệu đồng, tương đương tăng 8,52% so với năm 2021, hoàn thành 95% kế hoạch 2022 Dù Công ty gặp nhiều khó khăn và đại dịch tiếp tục gây ảnh hưởng đến mô hình kinh doanh của công ty, những bất ổn kinh tế - chính trị toàn cầu đã tác động xấu đến môi trường kinh doanh, thu nhập và xu hướng tiêu dùng của người dân Ngoài ra, xu hướng thắt chặt chi tiêu cũng diễn ra ngay cả với một số nhóm hàng thực phẩm và hàng hoá thiết yếu Song Công ty từng bước vượt qua khó khăn và đạt được nhiều kết quả khả quan Trong năm 2022, MWG đẩy mạnh tái cấu trúc, loại bỏ những bộ phận hoạt động kém hiệu quả để củng cố các mảng kinh doanh cốt lõi, tập trung vào những bộ phận có đóng góp giá trị lớn và có tiềm năng tăng trưởng rõ ràng

Các khoản giảm trừ doanh thu

Các khoản giảm trừ doanh thu của Công ty bao gồm chiết khấu thương mại và hàng bán bị trả lại Trong đó chiếm phần chủ yếu đó là hàng bán bị trả lại Năm 2021, các khoản giảm trừ doanh thu của Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động là 1.183.420 triệu đồng, giảm 71.814 triệu đồng, tương đương giảm 5,72% so với năm 2020 Nguyên nhân giảm ở đây là do Công ty thực hiện kiểm soát chất lượng mạnh mẽ hơn, giảm tỷ lệ sản phẩm bị lỗi và do đó giảm tỷ lệ hàng bán bị trả lại Trong năm 2022, các khoản giảm trừ doanh thu tăng 134.052 triệu đồng, tương ứng tăng 11,33% so với năm 2021 Tuy nhiên, có thể nhận thấy các khoản giảm trừ doanh thu so với tổng doanh thu thì tương đối nhỏ chỉ chiếm ở mức lần lượt là 1,14%; 0,95% và 0,98% trong ba năm 2020, 2021 và năm 2022 Ngoài ra, lĩnh vực kinh doanh của Công ty là bán lẻ, vì vậy các khoản giảm trừ doanh thu đa phần đến từ hàng bán bị trả lại, không có chiết khấu thương mại

Giá vốn hàng bán là tổng các khoản chi phí Công ty bỏ ra mua các yếu tố đầu vào, nguyên vật liệu để sản xuất ra sản phẩm Giá vốn hàng bán của Công ty có xu hướng tăng mạnh qua 3 năm 2020 – 2022 Cụ thể, trong năm 2021, giá vốn hàng bán của Công ty là 95.325.974 triệu đồng, tăng 10.734.452 triệu đồng, tương ứng với tăng 12,69% so với năm 2020 Tại năm 2022, giá vốn hàng bán của Công ty tiếp tục duy trì tăng mạnh, tăng 7.216.761 triệu đồng, tương đương tăng 7,57% Trong giai đoạn năm

2020 – 2021, do dịch bệnh covid, nhu cầu làm việc, học tập và giải trí tại nhà tăng cao

Do bán được nhiều hàng hoá hơn nên chi phí đầu vào cũng gia tăng, tuy tình hình dịch bệnh đã giảm so với năm trước nhưng việc vận chuyển hàng hoá vẫn gặp khó khăn dẫn đến chi phí vận chuyển tăng lên Có thể thấy tốc độ tăng của giá vốn hàng bán lần lượt là 12,69% và 7,57% thấp hơn tốc tăng của doanh thu là 13,06% và 8,52% cho thấy việc kiểm soát chi phí giá vốn của Công ty khá tốt từ đó làm tăng lợi nhuận Nhìn chung khoản mục giá vốn hàng bán vẫn chiếm tỷ trọng chủ yếu trong cơ cấu tổng chi phí của MWG ( ≈ 90%)

Doanh thu hoạt động tài chính

Doanh thu từ hoạt động tài chính là các khoản thu chủ yếu từ chiết khấu thanh toán được hưởng do thanh toán sớm cho nhà cung cấp, lãi tiền gửi tại ngân hàng, lãi chênh lệch tỷ giá, lãi từ giao dịch mua giá rẻ Năm 2021 doanh thu từ hoạt động tài chính của Công ty tăng trưởng mạnh mẽ, doanh thu đạt 1.287.956 triệu đồng, tăng 493.834 triệu đồng, tương ứng tăng 62,19% so với năm 2020 Đến năm 2022, doanh thu hoạt động tài chính của Công ty tiếp tục tăng trưởng, ở mức 1.313.137 triệu đồng, tăng 25.181 triệu đồng so với năm 2020, tương ứng 1,96% Cụ thể nguyên nhân đến từ các khoản lãi tiền gửi của Công ty thu lại trong năm 2020 -2022 là lớn Ngoài ra trong năm 2021, Công ty có doanh thu từ khoản lãi giao dịch mua giá rẻ là 20.905 triệu đồng Xét thấy, doanh thu từ hoạt động tài chính chiếm tỷ trọng không quá lớn so với tổng doanh thu từ hoạt động sản xuất kinh doanh chính của Công ty

Chi phí tài chính là các chi phí lãi vay, chi phí thu xếp khoản vay và lỗ chênh lệch tỷ giá Đối với Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động thì chi phí tài chính chủ yếu là chi phí lãi vay Chi phí tài chính năm 2021 của Công ty là 714.708 triệu đồng, tăng 120.556 triệu đồng, tương ứng tăng 20,29% so với năm 2020 Sang đến năm 2022, chi phí tài chính của Công ty là 1.382.620 triệu đồng, tăng 667.913 triệu đồng, tương ứng tăng 93,45% so với năm 2021 Có thể thấy giai đoạn 2020 – 2021, tình hình kinh doanh của Công ty vẫn kiểm soát tốt nên Công ty không cần vay nợ quá nhiều để trang trải Sang đến năm 2022, chi phí tài chính của Công ty tăng lên cao chủ yếu đến từ khoản tăng lên của lãi tiền vay và lỗ chênh lệch tỷ giá Nguyên nhân tăng mạnh là do kinh tế có nhiều biến động khiến cho tỷ giá tiền tệ bị ảnh hưởng, chi phí lãi vay tăng mạnh, tăng gấp đôi so với năm 2021 do lãi suất vay ngân hàng tăng cao

Thư viện ĐH Thăng Long

Phần lỗ trong Công ty liên doanh, liên kết: Năm 2021, Công ty báo lỗ 2.211 triệu đồng, giảm 1.496 triệu đồng, tương ứng giảm 40,37 % so với năm 2020 Sang tới năm 2022, Công ty không ghi nhân khoản lỗ từ Công ty liên doanh, liên kết Nguyên nhân có sự giảm này là do Công ty ngừng mở rộng theo số lượng và đầu tư hơn vào chất lượng bước đầu đã mang lại hiệu quả Cụ thể đầu năm 2021, Thế Giới Di Động đã đồng loạt ra mắt 5 chuỗi bán lẻ gồm: chuỗi bán lẻ thời trang gia đình AVAFashion, chuỗi bán lẻ đồ thể thao chính hãng AVASport, chuỗi cửa hàng cho mẹ và bé AVAKids, chuỗi bán lẻ đồng hồ, trang sức, mắt kính AVAJi và chuỗi cửa hàng xe đạp AVACycle Tuy nhiên, chỉ sau nửa năm hoạt động, Thế Giới Di Động đã phải đóng cửa hai chuỗi bán lẻ AVAFashion và AVAJi do kinh doanh không hiệu quả, cần sắp xếp lại Trong năm

2022, chuỗi Bách Hóa Xanh đóng cửa 400 cửa hàng và Điện Máy Xanh sau khi cắt giảm mạnh số lượng cửa hàng trong hai quý đầu năm, từ quý 3/2022 Điện Máy Xanh đã ngừng đóng cửa các cửa hàng để dồn lực thay đổi cách bố trí, sắp xếp (layout) mới, lược bỏ 7 nhóm hàng có hiệu suất kinh doanh kém Điều này cho thấy Công ty có cải thiện trong việc quản lý rủi ro, chẳng hạn như giảm thiểu các khoản lỗ đầu tư không hiệu quả, tối ưu hóa chi phí vận hành, hoặc hạn chế các chi phí không cần thiết

Chi phí bán hàng bao gồm các chi phí thực tế phát sinh trong quá trình bán sản phẩm, hàng hóa, cung cấp dịch vụ, bao gồm các chi phí nhân viên, chi phí dịch vụ mua ngoài, chi phí khấu hao và hao mòn và một số chi phí khác Chi phí bán hàng trong năm

2021 của MWG là 17.914.173 triệu đồng, tăng 2.580.374 triệu đồng, tương đương tăng 16,83% Nguyên nhân chi phí bán hàng tăng là do trong tình hình dịch bệnh Covid-19 bùng phát khiến cho việc đi lại, vận chuyển gặp nhiều khó khăn, từ đó khiến chi phí vận chuyển và logictics tăng cao Ngoài ra trong năm Công ty mở rộng quy mô hoạt động, đưa ra các sản phẩm và dịch vụ mới và thực hiện các chiến lược mới làm cho chi phí dịch vụ mua ngoài để đáp ứng nhu cầu mới Bên cạnh đó còn có các chi phí khác phát sinh như chi phí xét nghiệm cho nhân viên bán hàng, khấu hao và hao mòn tài sản cố định… cũng khiến cho chi phí bán hàng của Công ty tăng Qua đến năm 2022, chi phí bán hàng của Công ty là 22.336.838 triệu đồng, tăng 4.422.665 triệu đồng, tương ứng tăng 24,69% Nguyên nhân dẫn đến khoản mục này tăng lên là do hai chi phí nhân công và cho phí dịch vụ mua ngoài của Công ty tăng cao

Chi phí quản lý doanh nghiệp

Chi phí quản lý doanh nghiệp được hiểu là chi phí phát sinh trong quá trình tổ chức, vận hành các hoạt động của doanh nghiệp Năm 2021, chi phí quản lý doanh nghiệp là 3.823.390 triệu đồng tăng 418.958 triệu đồng so với năm 2020, mức tăng tương ứng 12,31% Nguyên nhân dẫn đến chi phí quản lý doanh nghiệp của Công ty tăng là do Công ty đang tìm kiếm thị trường mới, phát sinh một số khoản chi phí khác cũng như chi phí cho nhân viên đi công tác, tìm kiếm thị trường, …Bên cạnh đó, vào thời điểm giãn cách xã hội, tuân thủ theo đúng Nghị định Chính phủ về nguyên tắc chống dịch, Công ty đã cố gắng giảm thiểu nhân sự quản lý trực tiếp Sang đến năm 2022, chi

41 phí quản lý doanh nghiệp của Công ty giảm, 1.881.027 triệu đồng, giảm 50,8% so với năm 2021 Điều này cho thấy, trong năm Công ty đã thực hiện các biện pháp cắt giảm chi phí để tối ưu hóa quy trình kinh doanh và giảm chi phí không cần thiết trong quản lý và tối ưu hóa đội ngũ nhân viên, cắt giảm nhân sự không cần thiết làm cho chi phí quản lý giảm 1 nửa so với năm 2021

Thực trạng sử dụng đòn bẩy tại Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động giai đoạn 2020 – 2022

2.3.1 Phân tích điểm hòa vốn

Do đặc thù ngành nghề kinh doanh của Công ty là bán lẻ sản phẩm điện thoại, công nghệ, thực phẩm nên rất khó để xác định được sản lượng hòa vốn Vì vậy thay vì đi tìm sản lượng hòa vốn, ta sẽ tiến hành phân tích để tìm được doanh thu hòa vốn của Công ty

Trước khi đi vào phân tích, đánh giá các chỉ tiêu thì việc xác định và phân loại chi phí theo định phí và biến phí là việc làm quan trọng và cần thiết Vì đây là cơ sở nền tảng để phục vụ cho việc tính toán, phân tích và đánh giá được chính xác hơn Dựa vào phần cơ sở lý thuyết đã được trình bày ở chương 1 về phân loại chi phí kinh doanh của doanh nghiệp sẽ xác định được:

51 Biến phí bao gồm chi phí nguyên vật liệu trực tiếp, chi phí cho nhân công trực tiếp và một số chi phí chi phí sản xuất chung như chi phí vật liệu sản xuất Định phí bao gồm chi phí khấu hao tài sản cố định như: khấu hao nhà cửa, vật kiến trúc, phương tiện vận tải, khấu hao thiết bị văn phòng và một số chi phí khác bao gồm cả chi phí dịch vụ mua ngoài,

Dưới đây là bảng phân loại chi phí của Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động trong giai đoạn 2020 – 2022:

Bảng 2.4 Phân loại chi phí của Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động giai đoạn 2020 – 2022 Đơn vị tính: Triệu đồng

Chỉ tiêu Năm 2020 Năm 2021 Năm 2022

(Nguồn: Báo cáo tài chính của Công ty)

Từ bảng số liệu bảng 2.4 trên, nhìn chung tổng chi phí của Công ty trong giai đoạn 2020 – 2022 có xu hướng tăng Cụ thể, tổng chi phí năm 2021 là 116.338.407 triệu đồng, tăng 13,29% so với năm 2020 Sang tới năm 2022, tổng chi phí tiếp tục tăng từ 116.338.407 triệu đồng lên 126.177.390 triệu đồng, tương đương tăng 8,28% so với năm 2021

Sau khi phân loại chi phí, ta tiến hành phân tích doanh như của Công ty:

Thư viện ĐH Thăng Long

Bảng 2.5 Doanh thu hòa vốn của Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động giai đoạn 2020 – 2022 Đơn vị tính: Triệu đồng

Chỉ tiêu Năm 2020 Năm 2021 Năm 2022

6 Tỷ lệ doanh thu an toàn (%) = (5)/(1) 37,45 32,87 30,94 (4,58) (1,93)

(Nguồn: Số liệu tính toán được từ báo cáo tài chính)

Từ bảng số liệu bảng 2.5 trên, ta có thể dễ dàng nhận thấy xu hướng chung của doanh thu thực tế và doanh thu hoà vốn của Công ty trong giai đoạn 2020 – 2022 đều tăng Doanh thu thực tế của Công ty luôn vượt mức doanh thu hòa vốn tức là doanh nghiệp đang sản xuất kinh doanh có hiệu quả

Năm 2021, doanh thu hòa vốn là 82.541.300 triệu đồng, tăng 21,57% so với năm

2020 Lý do là vì trong năm 2021, định phí tăng 38,18%, biến phí tăng 11% so với năm

2020 Cụ thể, định phí tăng là do chi phí khác tăng mạnh từ 6.516.164 triệu đồng năm

2020 lên 9.117.480 triệu đồng năm 2021, tương đương tăng 39,92% và chi phí khấu hao và hao mòn cũng tăng 33,03% so với năm 2020 Bên cạnh đó, nguyên nhân chính khiến biến phí tăng là do chi phí nguyên vật liệu đầu vào cũng như công tác phòng chống dịch bệnh, đảm bảo theo yêu cầu của Bộ Y tế cùng với chiến dịch marketing quảng bá thương hiệu khiến cho giá vốn hàng bán cũng tăng theo từ 91.810.717 triệu đồng năm 2020 lên 104.124.434 triệu đồng năm 2021

Năm 2022 tổng định phí là 14.831.428 triệu đồng tăng 23,2%, nguyên nhân do trong năm Công ty đã cải tạo, mở mới cửa hàng, mở thêm chuỗi cửa hàng, dẫn đến chi phí khấu hao và chi phí khác tăng cao Tổng biến phí có xu hướng tăng từ mức 105.025.343 đồng lên đến 111.929.173 triệu đồng, tương đương tăng 6,57% so với năm

2021 Do các yếu tố biến phí, định phí và doanh thu thực hiện tăng trưởng mạnh mẽ đã dẫn đến sự gia tăng 11,62% của doanh thu hòa vốn so với năm 2021 Doanh thu hòa vốn càng cao, cũng làm cho mức chênh lệch giữa doanh thu hòa vốn và doanh thu tiêu thụ càng thấp, khả năng sinh lời cũng như lợi nhuận Công ty đạt được càng cao

Doanh thu an toàn phản ánh mức doanh thu thực hiện đã vượt qua mức doanh thu hòa vốn như thế nào Chỉ tiêu này có giá trị càng lớn thì càng thể hiện tính an toàn cao của hoạt động sản xuất kinh doanh hoặc tính rủi ro hoạt động của doanh nghiệp càng thấp và ngược lại

Năm 2020, doanh thu thực tế của Công ty là 108.546.020 triệu đồng, cao hơn so với doanh thu hòa vốn là 67.893.779 triệu đồng, đièu này cho thấy Công ty làm ăn có lãi Năm 2021, doanh thu thực tế tăng 13,28% trong khi đó doanh thu hoà vốn tăng 21,57%, điều này làm doanh thu an toàn giảm 0,58% so với năm 2020 Sang đến năm

2022, cả doanh thu thực tế và doanh thu hòa vốn của Công ty đều tăng so với năm 2021, doanh thu thực tế tăng từ 122.958.106 triệu đồng lên đến 133.404.778 triệu đồng năm

2022, tương đương tăng 8,5%, doanh thu hòa vốn tăng 11,62% so với năm 2021 (tăng từ 82.541.300 triệu đồng lên 92.131.671 triệu đồng năm 2022) Đó là nguyên nhân khiến cho doanh thu an toàn đạt 41.273.107 triệu đồng, tăng 2,12% so với năm 2021 và là mức cao nhất trong cả ba năm Điều này cho ta biết năm 2022 hoạt động kinh doanh của Công ty đạt hiệu quả cao nhất Doanh thu an toàn tăng cao như vậy là do cả doanh thu thực tế và doanh thu hòa vốn đều tăng so với năm 2021 Công ty cần có tiếp tục nâng cao và phát huy để đảm bảo hoạt động sản xuất kinh doanh của Công ty giữ vững hiệu quả và tiếp tục phát triển ổn định trong giai đoạn tới

Tỷ lệ doanh thu an toàn:

Tỷ lệ doanh thu an toàn phản ánh mức độ an toàn của doanh nghiệp trong việc đảm bảo khả năng chi trả các chi phí cố định và biến phí từ doanh thu

Tỷ lệ an toàn trên doanh thu của Công ty trong giai đoạn 2020 – 2022 có xu hướng giảm, trong khi doanh thu và chi phí của công ty có xu hướng tăng điều này cho thấy mức độ an toàn của doanh nghiệp giảm cụ thể tỷ lệ doanh thu an toàn trên doanh thu thực tế năm 2020 là 37,45%, năm 2021 giảm 4,58% còn 32,87%, sang đến năm 2022 tiếp tục giảm còn 30,94%

Tuy nhiên, trong giai đoạn 2020 – 2022, doanh thu hòa vốn của Công ty có xu hướng tăng Điều này cho thấy chính sách quản lý doanh thu, chi phí hoạt động sản xuất kinh doanh của Công ty vẫn đảm bảo hoạt động kinh doanh luôn có lãi Công ty nên tiếp tục duy trì mức độ thay đổi của doanh thu tiêu thụ và doanh thu hòa vốn, cũng như Công ty duy trì sự quản lý chặt chẽ với các khoản chi phí, cắt giảm các khoản chi phí không cần thiết để đảm bảo hoạt động sản xuất kinh doanh có thể tiếp tục đem lại lợi nhuận trong các năm tiếp theo cũng như hiệu quả sản xuất kinh doanh cao hơn và tăng đều qua các năm

2.3.2 Thực trạng hoạt động sử dụng đòn bẩy hoạt động tại Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động giai đoạn 2020 – 2022

2.3.2.1 Phân tích mức độ sử dụng đòn bẩy hoạt động

Công ty Cổ phần Đầu tư Thế Giới Di Động (MWG) là một trong những doanh

Thư viện ĐH Thăng Long

Một số chỉ tiêu đánh giá thực trạng sử dụng đòn bẩy tại Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động giai đoạn 2020 – 2022

2.4.1 Nhóm chỉ tiêu phản ánh khả năng thanh toán

Trong bất kỳ môi trường kinh doanh nào, khả năng thanh toán đóng vai trò quan trọng trong việc đánh giá sức khỏe tài chính và sự ổn định của một tổ chức Nhóm chỉ tiêu phản ánh khả năng thanh toán là bộ chỉ số mà không chỉ cung cấp cái nhìn tổng quan về khả năng thanh toán ngắn hạn của doanh nghiệp mà còn phản ánh sự linh hoạt và sức mạnh tài chính của nó trong điều kiện thị trường khác nhau

Bảng 2.16 Nhóm chỉ tiêu phản ánh khả năng thanh toán của Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động giai đoạn 2020 – 2022 Đơn vị tính: Lần

Khả năng thanh toán ngắn hạn 1,27 1,22 1,71 (0,05) 0,49

Khả năng thanh toán nhanh 0,61 0,54 0,73 (0,07) 0,19

Khả năng thanh toán tức thời 0,25 0,10 0,19 (0,15) 0,10

Khả năng thanh toán lãi vay 10,11 10,60 5,45 0,49 (5,15)

(Nguồn: Số liệu tính được từ báo cáo tài chính)

- Khả năng thanh toán ngắn hạn

Khả năng thanh toán ngắn hạn của Công ty có xu hướng tăng dần qua ba năm

Cụ thể năm 2021, khả năng thanh toán ngắn hạn của Công ty là 1,22 lần, giảm nhẹ 0,05 lần, so với năm 2020 Điều này có nghĩa là trong năm 2021, cứ một đồng nợ ngắn hạn của Công ty được đảm bảo bằng 1,22 đồng TSNH, giảm 0,05 đồng so với năm 2020 Sang đến năm 2022, khả năng thanh toán ngắn hạn của Công ty tăng mạnh lên mức 1,71 lần, tăng 0,49 lần so với năm 2021 Điều này có nghĩa là trong năm 2022, cứ một đồng nợ ngắn hạn của Công ty được đảm bảo bằng 1,71 đồng TSNH, tăng 0,49 đồng so với năm 2021 Nguyên nhân tăng là do trong năm 2022, các khoản nợ ngắn hạn của Công ty giảm 38,96% trong khi đó: hàng tồn kho, các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn, các TSNH khác và các khoản phải thu ngắn hạn phát sinh giảm khiến cho TSNH của Công ty giảm với mức giảm thấp hơn là 14,2% Có thể nhận thấy khả năng thanh toán ngắn hạn của Công ty có xu hướng tăng qua cá năm và đều lớn hơn 1, điều này cho thấy Công ty có đủ khả năng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn, tình hình tài chính của Công ty khả quan Điều này mở ra cơ hội để tận dụng đòn bẩy tài chính thông qua việc vay vốn để đầu tư vào các dự án sinh lời hoặc mở rộng hoạt động kinh doanh

- Khả năng thanh toán nhanh

Trong năm 2021, khả năng thanh toán nhanh của Công ty là 0,54 lần, giảm 0,07 lần so với năm 2020 Điều này có nghĩa là trong năm 2021 thì cứ 1 đồng nợ ngắn hạn được đảm bảo thanh toán bằng 0,54 đồng TSNH không tính đến hàng tồn kho, giảm 0,07 đồng so với năm 2020 Trong năm 2021, nợ ngắn hạn tăng mạnh với mức tăng là 44,76%, bên cạnh đó TSNH bao gồm hàng tồn kho của Công ty tăng 14.638.024 triệu đồng, hàng tồn kho tăng 9.745.055 triệu đồng khiến cho các TSNH còn lại không tính đến hàng tồn kho của Công ty chỉ tăng 29,55%, điều đó đã khiến cho khả năng thanh toán nhanh của Công ty giảm Năm 2022, khả năng thanh toán nhanh của Công ty là 0,73 lần, tăng 0,19 lần so với năm 2021, có nghĩa là trong năm 2022 cứ 1 đồng nợ ngắn hạn được đảm bảo thanh toán bằng 0,97 đồng TSNH không tính hàng tồn kho, tăng 0,19 đồng so với năm 2021 Trong năm 2022, các TSNH không tính hàng tồn kho của Công ty giảm với mức giảm 17,14% vẫn cao so với mức giảm 38,96% của nợ ngắn hạn, do vậy khả năng thanh toán nhanh tiếp tục gia tăng Qua ba năm, hệ số khả năng thanh toán nhanh của Công ty gia tăng nhưng vẫn thấp hơn 1 cho thấy Công ty không đủ khả năng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn bằng các tài sản ngắn hạn hiện có mà không phải bán hàng trong kho, việc thanh toán sẽ phụ thuộc vào việc bán hàng tồn trong kho

- Khả năng thanh toán tức thời

Khả năng thanh toán tức thời là hệ số phản ánh mức độ cao nhất khả năng sẵn sàng thanh toán các khoản nợ khi bị chủ nợ yêu cầu ngay lập tức Năm 2021 khả năng

Thư viện ĐH Thăng Long

74 thanh toán tức thời của Công ty là 0,10 lần, giảm 0,15 lần so với năm 2020 Điều này có nghĩa là trong năm 2021 cứ 1 đồng nợ ngắn hạn được đảm bảo thanh toán bằng 0,10 đồng tiền và các khoản tương đương tiền, giảm 0,15 đồng so với năm 2020 Nguyên nhân giảm là do cả nợ ngắn hạn tăng 44,76%, trong khi đó tiền và các khoản tương đương tiền giảm 43,63% Năm 2022 khả năng thanh toán tức thời của Công ty là 0,19 lần, tăng 0,10 lần so với năm 2021 Điều này có nghĩa là trong năm 2022 cứ 1 đồng nợ ngắn hạn được đảm bảo thanh toán bằng 0,19 đồng tiền và các khoản tương đương tiền, tăng 0,10 đồng so với năm 2021 Trong năm 2022, Công ty gia tăng lượng dự trữ tiền khiến khoản mục này tăng với mức tăng 22,19%, trong khi đó nợ ngắn hạn giảm 38,96%, điều này đã khiến cho khả năng thanh toán tức thời của Công ty tăng Có thể thấy rằng, tuy có sự gia tăng nhưng chỉ số khả năng thanh toán tức thời của của Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động trong cả ba năm đều rất thấp, thấp hơn 0,5 Như vậy Công ty không đảm bảo được khả năng thanh toán của khoản nợ đến hạn tức thời bằng tiền và các khoản tương đương tiền, uy tín trong thanh toán của Công ty với đối tác và nhà cung cấp bị suy giảm, Công ty cần có chính sách dự trữ tiền mặt hợp lý hơn

- Khả năng thanh toán lãi vay

Năm 2021, hệ số khả năng thanh toán lãi vay là 10,60 lần, tăng 0,49 lần so với năm 2020 Cho biết với mỗi 1 đồng lãi vay trong kỳ, Công ty có thể chi trả bằng 10,6 đồng thu nhập từ hoạt động sản xuất kinh doanh Điều này cho thấy khả năng thanh toán lãi nợ vay của Công ty đang tăng mạnh, khả năng thanh toán lãi vay của Công ty đang ở mức tích cực Sang đến năm 2022, chỉ số khả năng thanh toán lãi vay của Công ty giảm mạnh từ 10,6 lần còn 5,45 lần tại năm 2022, giảm 5,15 lần so với năm 2021 Nguyên nhân do tốc độ tăng của EBIT 3,81% nhỏ hơn tốc độ tăng của lãi vay 101,97% khiến cho khả năng thanh toán lãi vay giảm Tuy nhiên, doanh nghiệp đang sử dụng đòn bẩy ở mức độ thấp, tức là rủi ro tài chính Công ty gặp phải cũng đang ở mức thấp Vì vậy, Công ty cần tiếp tục phát huy các chiến lược kinh doanh hiện tại để giữ vững và nâng cao hiệu quả hơn nhằm thúc đẩy tăng trưởng EBIT và đưa ra các biện pháp giảm vay nợ để hạn chế rủi ro mất khả năng thanh toán cho doanh nghiệp

2.4.2 Nhóm chỉ tiêu về năng lực hoạt động

Các chỉ tiêu trong nhóm chỉ tiêu về năng lực hoạt động cung cấp cái nhìn tổng quan về cách mà doanh nghiệp quản lý và thực hiện hoạt động kinh doanh của mình, và giúp đánh giá mức độ hiệu quả và cạnh tranh của tổ chức đó trong thị trường Năng lực hoạt động trong việc sử dụng đòn bẩy là một yếu tố quan trọng xác định khả năng của một tổ chức để tận dụng các nguồn lực và cơ hội tài chính để đạt được mục tiêu kinh doanh và tăng trưởng bền vững

Bảng 2.18 Nhóm chỉ tiêu về năng lực hoạt động của Công Công ty Cổ phần Đầu tư

Thế giới Di động giai đoạn 2020 – 2022 Đơn vị tính: Vòng

(Nguồn: Số liệu tính toán được từ báo cáo tài chính)

- Vòng quay tổng tài sản

Vòng quay tổng tài sản cho biết 1 đồng giá trị của tài sản đem lại bao nhiêu đồng doanh thu thuần Chỉ tiêu này càng cao chứng tỏ các tài sản vận động nhanh, góp phần tăng doanh thu và là điều kiện để nâng cao lợi nhuận của doanh nghiệp Ngược lại nếu chỉ tiêu này thấp, chứng tỏ các tài sản vận động chậm, có thể là do hàng tồn kho, đở dang nhiều, tài sản cố định chưa hoạt động hết công suất làm cho doanh thu doanh nghiệp giảm.Nhìn chung trong giai đoạn 2020 – 2022, vòng quay tổng tài sản của công ty có nhiều biến động tăng, giảm Cụ thể, năm 2021 vòng quay TTS của Công ty là 1,95 vòng, giảm 0,41 vòng so với năm 2020 Điều này có nghĩa là trong năm 2021, cứ 1 đồng đồng giá trị của tài sản đem lại 1,95 đồng doanh thu thuần, giảm 0,41 đồng so với năm

2020 Nguyên nhân là do trong năm 2021 doanh thu thuần và tổng tài sản đều tăng những tổng tài sản có mức tăng 36,8% (tăng 16.940.525 triệu đồng) cao hơn mức tăng 13,28% của doanh thu thuần Năm 2022, vòng quay tổng tài sản của công ty tăng lên mức 2,39 vòng, tăng 0,44 vòng so với năm 2021 Nguyên nhân tăng là do trong năm

2022 tổng tài sản của Công ty giảm 11,33% trong khi đó doanh thu thuần của Công ty lại tăng 8,5% Điều này cho thấy công ty đang sử dụng tài sản của mình một cách hiệu quả hơn để tạo ra doanh thu, lợi nhuận và có thể làm tăng khả năng sinh lời từ mỗi đơn vị tài sản, từ đó cải thiện lợi nhuận và mức sử dụng đòn bẩy

- Vòng quay hàng tồn kho

Vòng quay hàng tồn kho của công ty năm 2021 là 3,27 vòng, giảm 1,09 vòng tương đương giảm 24,96% so với năm 2020 Nguyên nhân giảm là do hàng tồn kho của Công ty tăng gấp đôi năm 2020, trong khi giá vốn hàng bán chỉ tăng 12,69% Năm 2022, vòng quay hàng tồn kho của công ty là 3,99 vòng, tăng 0,72 vòng so với năm 2021 Trong năm, giá vốn hàng bán của Công ty tăng 7,57%, hàng tồn kho của Công ty có biến động giảm, ở mức 25.696.078 triệu đồng, giảm 3.471.155 triệu đồng, tương đương giảm 11,9% Nguyên nhân giá trị hàng tồn kho trong năm 2022 giảm là do kinh tế đất nước vẫn còn đang khó khăn từ sau giai đoạn covid, thu nhập và việc làm bị sụt giảm dẫn tới nhu cầu về mua sắm các sản phẩm điện thoại, điện máy gia dụng giảm đi nên

Thư viện ĐH Thăng Long

76 Công ty giảm nhập thêm hàng tồn kho so với cuối năm 2021 Khi vòng quay hàng tồn kho tăng, tức là công ty có thể bán hàng nhanh chóng hơn và giữ lượng hàng tồn kho ở mức thấp hơn Điều này giúp giảm chi phí liên quan đến việc lưu trữ hàng tồn kho và tăng khả năng sinh lợi nhuận Vòng quay hàng tồn kho tăng có thể đóng vai trò quan trọng trong việc tối ưu hóa việc sử dụng đòn bẩy của một công ty bằng cách tăng khả năng sinh lợi nhuận, giảm rủi ro tài chính, tăng hiệu suất sử dụng vốn và tăng tính linh hoạt trong hoạt động kinh doanh

2.4.3 Nhóm chỉ tiêu về khả năng sinh lời

Nhóm chỉ tiêu đánh giá khả năng sinh lời là một bộ công cụ quan trọng để đo lường hiệu suất tài chính của một doanh nghiệp và cũng đóng vai trò quan trọng trong việc đánh giá mức độ sử dụng đòn bẩy của doanh nghiệp

Bảng 2.19 Khả năng sinh lời của Công ty Cổ phần Thế giới Di động trong giai đoạn 2020 – 2022 Đơn vị tính: %

Chỉ tiêu Năm 2020 Năm 2021 Năm 2022 Chênh lệch

(Nguồn: Số liệu tính toán được từ báo cáo tài chính)

Tỷ suất sinh lời trên doanh thu thuần (ROS)

Tỷ suất sinh lời trên doanh thu thuần cho biết mỗi một đồng doanh thu thuần sẽ tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế cho Công ty Năm 2021 tỷ suất sinh lời trên doanh thu thuần của Công ty là 3,99%, tăng 0,38% so với năm 2020, ROS của mang giá trị dương và có xu hướng tăng lên, chứng tỏ rằng Công ty đang kinh doanh có lãi Sang đến năm 2022, tỷ suất sinh lời trên doanh thu thuần của Công ty là 3,07%, giảm 0,91% so với năm 2021 Điều này cho thấy Công ty có hướng phát triển chưa đúng đắn, các chính sách và chiến lược kinh doanh chưa hiệu quả Do đó Công ty cần phát huy hơn các thế mạnh hiện có, tìm ra hướng phát triển đúng đắn nhằm đưa Công ty ngày càng phát triển

Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA)

Chỉ tiêu tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản giúp đánh giá được hiệu quả trong việc doanh nghiệp quản lý và sử dụng tài sản để tạo ra lợi nhuận cho doanh nghiệp Nhìn chung gia đoạn 2020 – 2022, tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản của MWG có xu hướng giảm Cụ thể, trong năm 2021 chỉ tiêu ROA của doanh nghiệp là 7,78%, giảm 0,73% so với năm 2020 Có nghĩa cứ 100 đồng tài sản đầu tư thì thu được 7,78 đồng lợi nhuận sau thuế Nguyên nhân giảm là do trong năm tổng tài sản của Công ty tăng mạnh, cụ thể

GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN HOẠT ĐỘNG SỬ DỤNG ĐÒN BẨY TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ THẾ GIỚI DI ĐỘNG GIAI ĐOẠN 2025 –

Định hướng phát triển của Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di Động giai đoạn

Trong thời buổi hội nhập và phát triển theo hướng toàn cầu hóa thì mọi công ty luôn phải đối mặt với vô vàn thách thức: sự cạnh tranh khốc liệt trên thị trường, sự phát triển đa dạng và thay đổi không ngừng, sự đổi mới và nâng cao về công nghệ kỹ thuật… Muốn đứng vững trên thị trường, đòi hỏi các nhà quản trị phải có tầm nhìn xa và kỹ năng hoạch định chiến lược, định hướng phát triển cho Công ty để có những bước đi đúng đắn trong tương lai

Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di Động đã vạch ra những định hướng và mục tiêu phát triển trong thời gian tới nhằm nâng cao vị thế của mình trên thị trường và phát triển công ty ngày càng lớn mạnh như sau:

- Đẩy mạnh nâng cao chất lượng và hiệu quả trong kinh doanh, hiện thực hóa cải thiện các chỉ tiêu doanh thu, lợi nhuận và dòng tiền;

- Hướng tới là một cổ phiếu cơ bản của một doanh nghiệp kinh doanh cơ bản

- Chúng ta phải đánh giá sát diễn biến thị trường và lường trước được những nguy cơ, thách thức cũng như những cơ hội mà MWG có thể nắm bắt giá cả cạnh tranh cũng như sự đổi mới sáng tạo, đầu tư quy mô bài bản… nên chiến lược đầu tư cũng như mọi sản phẩm dịch vụ của MWG sẽ phải hết sức hợp lý

- Không ngừng nâng cao chất lượng dịch vụ, đảm bảo cung cấp cho khách hàng các dịch vụ hoàn hảo nhất thỏa mãn nhu cầu của khách hàng

- Tiến hành công tác chăm sóc các khách hàng thân thiết đã sử dụng các dịch vụ và sản phẩm của công ty

- Đẩy mạnh công tác marketing tìm kiếm thị trường mới cũng như lượng khách hàng tiềm năng để không ngừng nâng cao thị phần

- Xây dựng đội ngũ cán bộ quản lý năng động, nhiệt tình, trình độ chuyên môn, đạo đức nghề nghiệp, trình độ ngoại ngữ cũng như tinh thần trách nhiệm cao

- Tập trung khắc phục triệt để về các chi phí phát sinh trong sản xuất kinh doanh để không làm ảnh hưởng đến lợi nhuận của công ty

- Cải thiện về hiệu suất sử dụng tài sản cũng như các hiệu suất sinh lời

- Tận dụng thế mạnh sẵn có về công nghệ, liên tục đổi mới để tạo ra những trải nghiệm vượt trội nhằm tăng sự gắn bó của khách hàng với các thương hiệu của tập đoàn và giúp Công ty tiếp tục tăng doanh thu/thị phần trên kênh online

- Với ưu thế độ phủ rộng và dòng tiền mạnh, Công ty chủ động hợp tác với các

Thư viện ĐH Thăng Long

84 hãng sản xuất để khai thác các sản phẩm và chương trình khuyến mãi khác biệt, mang lại lợi ích thiết thực cho khách hàng bằng những lựa chọn sản phẩm hấp dẫn với giá tốt và nhiều ưu đãi

- Tất cả các chuỗi tập trung vào tăng doanh thu trên mỗi cửa hàng và kiểm soát chi phí vận hành, ngoại trừ, BHX có thể tiếp tục tối ưu biên lợi nhuận bằng cách cải thiện tỷ lệ hủy hàng, giảm hao hụt

Bên cạnh đó, Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di Động vẫn cần cải thiện những điểm yếu còn tồn tại, không ngừng nâng cao năng lực quản lý, trình độ chuyên môn, nâng cao năng suất làm việc của đội ngũ cán bộ, công nhân viên trong công ty bằng cách mở các khóa đào tạo về quản lý, tư vấn, tiếp thị sản phẩm, mời chuyên gia nước ngoài trực tiếp truyền dạy kiến thức chuyên môn cho công nhân viên ứng dụng thực tế, tăng doanh thu.

Một số giải pháp nhằm hoàn thiện hoạt động sử dụng đòn bẩy tại Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di Động

Cổ phần Đầu tư Thế giới Di Động

Năm 2022 diễn ra trong bối cảnh nền kinh tế thế giới phải đối mặt với nhiều biến động nhanh và khó lường Đối với Việt Nam đã có sự tăng trưởng bứt phá trong 9 tháng đầu năm, vượt qua tác động tiêu cực của đại dịch COVID nhờ xuất khẩu tăng mạnh, nhu cầu tiêu dùng nội địa phục hồi và hoạt động du lịch quốc tế dần trở lại Trong 3 tháng cuối năm, nền kinh tế Việt Nam với độ mở lớn gặp nhiều khó khăn do sự bất ổn vĩ mô trầm trọng hơn ở phạm vi toàn cầu Mặc dù cả năm 2022 Việt Nam ghi nhận tốc độ tăng trưởng GDP đạt 8,0% (Nguồn: gov.vn), xu hướng tăng trưởng sản xuất công nghiệp đã chậm lại đáng kể trong quý 4 và sụt giảm mạnh so với các quý trước Rủi ro suy thoái kinh tế và sự suy yếu đột ngột của tổng cầu thế giới đã ảnh hưởng trực tiếp lên các đơn hàng sản xuất trong nước Nhiều doanh nghiệp phải thu hẹp quy mô sản xuất ngay trong mùa cao điểm lễ hội cuối năm, cắt giảm nhân sự hàng loạt dẫn đến thu nhập của người lao động bị ảnh hưởng Đồng thời, sự căng thẳng về thanh khoản trên thị trường vốn cùng với lãi suất và tỷ giá tăng cao cũng gây sức ép lên chi phí tài chính doanh nghiệp Sau ba năm chịu ảnh hưởng từ đại dịch, nguồn lực và sức chống chịu của doanh nghiệp và người dân nói chung đều giảm sút

Tập đoàn Thế Giới Di Động trải qua năm 2022 đầy thách thức do yếu tố khách quan là tình hình vĩ mô không thuận lợi và cả nguyên nhân chủ quan là quyết định tái cấu trúc một cách quyết liệt để vận hành tinh gọn và hiệu quả hơn Những bất ổn kinh tế, xung đột địa – chính trị, vấn đề thiếu hụt năng lượng sẽ tiếp tục tác động tiêu cực lên các yếu tố lạm phát, lãi suất, xuất khẩu, việc làm…Vì vậy, tâm lý tiêu dùng tiết kiệm cũng như chi phí doanh nghiệp tăng cao sẽ khó thay đổi trong tương lai Các diễn biến vĩ mô bất lợi sẽ ảnh hưởng đến toàn bộ các doanh nghiệp trong nền kinh tế Khi đó, các doanh nghiệp không đủ sức chống chịu, không có khả năng cạnh tranh sẽ phải rời khỏi thị trường Tuy nhiên, trong khó khăn luôn có cơ hội, chính sự chủ động và tập trung

85 giải quyết phần lớn các vấn đề nội tại như quản trị chi phí, hàng tồn kho, nâng cao hiệu quả sử dụng tài sản cố định và vốn vay, … cùng với lợi thế tài chính vững vàng sẽ là nền tảng cho MWG sẵn sàng cho sự bứt phá khi hoạt động sản xuất - tiêu dùng hồi phục trở lại

3.2.1 Giải pháp quản trị chi phí

Một công ty muốn hoạt động tốt và có lợi nhuận cao thì ngoài việc đầu tư, phát triển kinh doanh hiệu quả thì còn cần phải biết quản lý chi phí một cách chặt chẽ và hợp lý, giảm thiểu các chi phí không cần thiết với công ty Công ty trong giai đoạn 2020 -

2022 có chi phí quản lý doanh nghiệp chiếm tỷ trọng lớn và đặc biệt nó ảnh hưởng trực tiếp đến tổng định phí của công ty Trong giai đoạn 2025 – 2030 công ty cần phải có các chính sách quản lý và thắt chặt các chi phí về quản lý doanh nghiệp để có một mức chi phí phù hợp và hiệu quả như:

Tối ưu hóa chi phí vận hành: Kiểm tra và đánh giá các hoạt động vận hành của công ty để tìm kiếm các cơ hội tối ưu hóa chi phí Các biện pháp như cải thiện hiệu suất lao động, tối ưu hóa quy trình sản xuất và tiết kiệm năng lượng có thể giúp giảm chi phí vận hành Đàm phán lại điều kiện với nhà cung cấp: Tìm cách đàm phán lại điều kiện hợp đồng với các nhà cung cấp để đảm bảo rằng công ty nhận được giá tốt nhất và các điều khoản hợp lý Điều này có thể bao gồm việc thương lượng giá cả, điều kiện thanh toán và các ưu đãi khác

Tăng cường quản lý chi phí nhân viên: Xem xét các biện pháp để tối ưu hóa chi phí liên quan đến nhân viên như tăng cường quản lý hiệu suất lao động, đào tạo nhân viên hiệu quả và áp dụng các chính sách phúc lợi nhân viên có hiệu quả Đầu tư vào công nghệ và quy trình tự động hóa: Công nghệ và quy trình tự động hóa có thể giúp giảm chi phí vận hành và tăng cường hiệu suất làm việc Việc đầu tư vào hệ thống thông tin quản lý doanh nghiệp (ERP) và các công cụ tự động hóa quy trình kinh doanh có thể giúp tiết kiệm thời gian và chi phí Đánh giá lại các khoản đầu tư và dự án: Đánh giá lại các khoản đầu tư và dự án đang được triển khai để đảm bảo rằng chúng đạt được lợi ích kinh doanh mong muốn và có thể tối ưu hóa sử dụng nguồn lực và đòn bẩy tài chính

Theo dõi và đánh giá hiệu quả các biện pháp quản trị chi phí: Thiết lập các hệ thống và quy trình để theo dõi và đánh giá hiệu quả của các biện pháp quản trị chi phí Điều này giúp công ty có cái nhìn rõ ràng về các kết quả và điều chỉnh chiến lược quản trị chi phí nếu cần thiết

3.2.2 Quản trị hàng tồn kho

Do đặc thù mô hình kinh doanh bán lẻ cho nên lượng hàng tồn kho của Công ty rất lớn, chính vì thế quản trị hàng tồn kho là một phần quan trọng trong hoạt động kinh

Thư viện ĐH Thăng Long

86 doanh của Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di Động Việc quản trị hàng tồn kho đòi hỏi sự kỹ lưỡng và liên tục để đảm bảo rằng Công ty có thể duy trì mức tồn kho cân đối, đáp ứng nhu cầu của thị trường và tối ưu hóa hoạt động kinh doanh Dưới đây là một số giải pháp quản trị hàng tồn kho mà Công ty có thể thực hiện:

Tối ưu hóa mạng lưới kho hàng: MWG có thể tối ưu hóa mạng lưới kho hàng của mình để đảm bảo rằng các kho được đặt ở vị trí phù hợp, gần các điểm bán hàng và khu vực tiêu thụ chính

Dự đoán và phân tích nhu cầu: Nhằm điều chỉnh mức tồn kho một cách chính xác và tránh tình trạng hàng tồn kho quá nhiều hoặc quá ít, Công ty có thể sử dụng dữ liệu lịch sử và công nghệ dự đoán để đánh giá nhu cầu sản phẩm trong tương lai

Nâng cao, quản lý chuỗi cung ứng: MWG có thể cải thiện quá trình liên kết với các nhà cung cấp để đảm bảo rằng hàng hóa được giao đúng thời gian và chất lượng, giảm thiểu tình trạng thừa hoặc thiếu hụt

Thực hiện chiến lược giảm giá hàng tồn kho: MWG có thể áp dụng các chiến lược giảm giá cho hàng tồn kho cũ hoặc hàng tồn kho đang dễ hỏng (thực phẩm tươi sống, các loại nước uống,…) để nhanh chóng tiêu thụ hàng và giảm thiểu rủi ro tồn kho

Sử dụng hệ thống quản lý kho (WMS): MWG có thể triển khai hệ thống quản lý kho hiện đại (WMS) trong từng chuỗi bán lẻ để tự động hóa quá trình quản lý, theo dõi và kiểm soát hàng tồn kho một cách hiệu quả