tiểu luận phân tích mối quan hệ giữa chính sáchcổ tức và giá cổ phiếu của công ty cổ phần sữaviệt nam vinamilk

Các hình thức chi trả cổ tứcThông thường doanh nghiệp trả cổ tức cho nhà đầu tư thông qua ba hình thức đó là chitrả cổ tức bằng tiền mặt, chi trả cổ tức bằng cổ phiếu và chi trả cổ tức b

BỘ CÔNG THƯƠNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH

VIỆN TÀI CHÍNH – KẾ TOÁN

BÀI TẬP NHÓM CHƯƠNG 4

MÔN HỌC: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

NÂNG CAO

cổ tức và giá cổ phiếu của Công ty cổ phần sữa Việt Nam Vinamilk

Lớp: DHTN18BTT- 422001568502 Nhóm thực hiện: 08

GVHD: ThS Nguyễn Thị Minh Ngọc

Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 3 năm 2024

BỘ CÔNG THƯƠNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH

VIỆN TÀI CHÍNH – KẾ TOÁN

BÀI TẬP NHÓM CHƯƠNG 4 MÔN HỌC: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

NÂNG CAO

Đề tài : Phân tích mối quan hệ giữa chính sách cổ tức và

giá cổ phiếu của Công ty cổ phần sữa Việt Nam Vinamilk

Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 3 năm 2024

MỤC LỤC

LỜI MỞ ĐẦU

Như chúng ta đã biết biết, người quản lý tài chính luôn phải đối mặt với ba quyếtđịnh quan trọng mang tính chất tài chính, đó là quyết định đầu tư, quyết định tàichính và cuối cùng là quyết định cổ tức Ba quyết định này ảnh hưởng lẫn nhau

và mục tiêu cuối cùng của chúng là tối đa hóa giá trị của công ty, hay nói cáchkhác là tối đa hóa giá trị cổ đông

Và một trong ba quyết định tài chính quan trọng trong doanh nghiệp là chínhsách cổ tức Trên thế giới có rất nhiều nghiên cứu khác nhau về chính sách cổtức, nhưng nó vẫn là một chủ đề còn gây nhiều tranh cãi Mặc dù chính sách cổtức của các công ty chứng khoán Việt Nam gần đây, đã trở thành một trongnhững chủ đề thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư nhưng các công ty vẫnchưa nhận thức sâu sắc tầm quan trọng của chính sách cổ tức trong công tác tàichính của mình Chính vì thế, nhằm làm sáng tỏ tầm quan trọng và tác động củachính sách cổ tức đối với giá cổ phiếu, nên nhóm em chọn đề tài “Phân tích mốiquan hệ giữa chính sách cổ tức và giả cổ phiếu của Công ty Cổ cổ phần sữa ViệtNam Vinamilk.” làm đề tài tiểu luận của nhóm em

Too long to read on your phone? Save

to read later on your computer

Save to a Studylist

PHÂN TÍCH MỐI QUAN HỆ GIỮA CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK

1.2 Các hình thức chi trả cổ tức

Thông thường doanh nghiệp trả cổ tức cho nhà đầu tư thông qua ba hình thức đó là chitrả cổ tức bằng tiền mặt, chi trả cổ tức bằng cổ phiếu và chi trả cổ tức bằng tài sản kháctại quy định của công ty trong đó, hai phương thức đầu là phổ biến nhất

1.2.1 Cổ tức bằng tiền mặt (Cash Dividend):

Là việc doanh nghiệp trả cổ tức trực tiếp bằng tiền mặt Hội đồng quản trị của doanhnghiệp, căn cứ trên kết quả và các kế hoạch hoạt động kinh doanh quyết định tỷ lệ chitrả cổ tức bằng tiền mặt

- Ưu điểm:

+ Nhà đầu tư chắc chắn thu được lợi nhuận từ cổ phiếu Đây cũng là điều rất nhiều nhàđầu tư mong muốn khi đầu tư cổ phiếu của một doanh nghiệp bất kỳ, mang tính đảmbảo hơn nhiều so với việc công ty giữ lại tiền và chạy theo những cơ hội “hào nhoáng”nhưng không chắc chắn.

+ Nhà đầu tư thường xem xét đến chính sách chỉ trả cổ tức tiền mặt của công ty theothời gian, chỉ trả cổ tức có ổn định và tăng trưởng qua các năm hay không để đánh giá

độ hấp dẫn của cổ phiếu khi đầu tư Những doanh nghiệp chỉ trả cổ tức đều đặn hàngnăm luôn thu hút được nhà đầu tư

- Nhược điểm:

+ Nhà đầu tư chịu thuế 2 lần Lần đầu là thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp ở Việt

Nam hiện nay là 20%-22%), và thuế suất đánh vào cổ tức cho thu nhập cá nhân nhà đầu

tư (5% cho Việt Nam) Ví dụ, khi công ty trả cổ tức 2.000 đồng, bạn thực nhận chỉ là1.900 đồng

+ Đối với công ty đang khó khăn về tài chính, hay công ty đang giai đoạn phát triểnnhanh, mở rộng thì trả cổ tức bằng tiền mặt làm giảm lượng tiền trong doanh nghiệpkhiến doanh nghiệp thiếu hụt tiền, ảnh hưởng đến sự phát triển của doanh nghiệp Tuynhiên, ở góc độ tâm lý nhà đầu tư, nếu chính sách cổ tức quá ổn định và công ty khôngđầu tư thêm nhiều máy móc thiết bị qua các năm sẽ làm giảm khả năng hoạt động kinhdoanh, điều này làm giảm sức thu hút đầu tư vào cổ phiếu của doanh nghiệp

1.1.2 Cổ tức bằng cổ phiếu (Stock Divedend):

- Là việc công ty thay vì trả cổ tức tiền mặt, mua lại cổ phiếu thì sẽ phát hành thêm cổphiếu cho cổ đông Việc phát hành cổ tức bằng cổ phiếu không làm thay đổi vốn chủ

sở hữu và tỷ lệ nắm giữ của mỗi cổ đông trong doanh nghiệp không đổi (do cùng nhânmột tỷ lệ tương ứng cho phần tăng thêm)

-Doanh nghiệp có thể trả cổ tức bằng cổ phiếu từ các nguồn sau:

+ Lợi nhuận sau thuế chura phân phối

+ Các quỹ dự phòng doanh nghiệp

+ Thặng dư vốn cổ phần

- Ưu điểm:

+ Nhà đầu tư tránh được thuể đánh vào cổ tức tiền mặt, khi nhận thêm cổ tức bằng cổphiếu Đối với công ty có hoạt động kinh doanh tốt, tâm lý nhà đầu tư luôn muốn nhận

cổ tức bằng cổ phiều hơn bằng tiền mặt

+ Công ty có thể tránh việc chi trả cổ tức bằng tiền mặt khi đang cần dùng số tiền đó

để đầu tư vốn lưu động hoặc tài sản cố định (Nhà máy, thiết bị, v.v ) Bên cạnh đó,giúp tăng thanh khoản giao dịch cổ phiếu, khi số lượng cổ phiếu phát hành thêm tănglên, và giả được điều chỉnh giảm tưởng ứng Do đó, cơ hội cổ phiếu đến với nhiều nhàđầu tư hơn, và cơ hội tăng giá cho chính bản thân cổ phiếu cùng xảy ra

- Nhược điểm:

+ Đa số cổ phiếu lưu hành tăng lên, vốn hóa không đổi nên thị giả một cố phiếu saukhi trả cổ tức bằng cổ phiếu sẽ giảm

+ Bên cạnh đó, nếu công ty sử dụng tiền thay vì trả cổ tức tiền mặt vào các dự ánkhông tạo thêm khả năng lợi nhuận cho nhà đầu tư, giá cổ phiếu có thể giảm, khiếnnhà đầu tư mất đi cơ hội nếu nhận tiền mặt cổ tức thay vì cổ tức bằng cổ phiếu.

1.2.3 Mua lại cổ phiếu (Stock buyback-Share repurchases):

- Là hình thức trả cổ tức của doanh nghiệp, thay vì trả cổ tức bằng tiền mặt thì doanhnghiệp sẽ trả cổ tức cho nhà đầu tư bằng cách mua lại cổ phiếu trên thị trường Hìnhthức chi trả cổ tức ít được công ty sử dụng, thường diễn ra lúc thị trường có dấu hiệusuy yếu, giả cổ phiếu tụt giảm

đề khác là cổ đông có thể đang bị ban lãnh đạo, điều hành của công ty “qua mắt" nếuviệc công bố thông tin mua lại cổ phiếu có thể phục vụ mục đích trục lợi cho họ

2 Chính sách cổ tức

2.1 Khái niệm chính sách cổ tức

- Chính sách cổ tức là chính sách ấn định mức lợi nhuận của công ty được đem ra phânphối như thế nào Lợi nhuận sẽ được giữ lại để tái đầu tư cho công ty hay được trả chocác cổ đông Lợi nhuận giữ lại cung cấp cho các nhà đầu tư một nguồn tăng trưởng lợinhuận tiềm năng trong tương lai

-Chính sách cổ tức (chính sách phân phối) là một trong ba quyết định tài chính quantrọng trong một doanh nghiệp và nó có liên hệ mật thiết với hai chính sách tàichính còn lại là chính sách tài trợ và chính sách đầu tư.

- Thứ nhất, chính sách cổ tức tác động trực tiếp đến giả trị tài sản thực tế của cổ đông.Một mặt cổ tức là thu nhập ở hiện tại và chắc chắn; mặt khác chính sách cổ tức có thểgiảm thiểu các khoản chi phí khi thu nhập về đến tay cổ động: vì thu nhập thực tế cóthể bị sụt giảm do các yếu tố như thuế thu nhập, chi phí giao dịch

- Thứ hai, chính sách cổ tức ảnh hưởng đến chính sách tài trợ của công ty Thông quaviệc quyết định chính sách cổ tức mà công ty cũng quyết định luôn chính sách tài trợ

Vì lợi nhuận giữ lại là nguồn quan trọng cho việc tài trợ vốn cổ phần cho khu vực tưnhân Nên từ đó, chính sách cổ tức ảnh hưởng đến số lượng vốn cổ phần thường trongcấu trúc vốn của một doanh nghiệp, và mở rộng ra, ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốncủa doanh nghiệp Ngoài ra, nếu chi trả cổ tức thì các doanh nghiệp phải bù trừ lạinguồn tài trợ thiếu hụt do lợi nhuận giữ lại ít bằng việc huy động vốn từ bên ngoài vớinhiều thủ tục phức tạp, và tốn nhiều chi phí hơn

- Thứ ba, chính sách cổ tức ảnh hưởng tới chính sách đầu tư của công ty Với nguồn tàitrợ có chi phí sử dụng vốn thấp từ lợi nhuận giữ lại, sẽ làm cho chi phí sử dụng vốncủa doanh nghiệp ở mức tương đối thấp Và đồng thời, lợi nhuận giữ lại luôn sẵn có tạidoanh nghiệp Từ đó, doanh nghiệp có thể linh hoạt lựa chọn đầu tư vào các dự án có

tỷ suất sinh lợi cao Như vậy, lợi nhuận giữ lại có thể kích thích tăng trưởng lợi nhuậntrong tương lai và do đó có thể ảnh hưởng đến giá trị cổ phần của doanh nghiệp trongtương lai

- Thông qua việc trả cổ tức còn thể hiện dấu hiệu thông tin về hiệu quả hoạt động củacông ty ra ngoài thị trường; đến các nhà đầu tư khác Khi đó, nó sẽ tác động đến mối

quan hệ giữa cung và cầu về cổ phiếu của công ty Cho nên việc tăng giảm cổ tức củamỗi công ty có ảnh hưởng trực tiếp đến giả cổ phiếu của công ty trên thị trường

2.3 Các chỉ tiêu đo lường chính sách cổ tức

Cô tức một có phần là chỉ tiêu phản ánh mức thu nhập thực tế mà mỗi cổ phần đượchường từ kết quả hoạt động kinh doanh Cổ tức một cổ phần được tính dựa vào phầntrăm mệnh giá cổ phần thường Cổ tức một cổ phần thường cũng có thể được tỉnh toánnhư sau:

Cổ tức một cổ phần thường = Tổng thu nhập cổ phần thường dùng để chỉ trả cổ tức / Tổng số cổ phần thưởng

Một sự tăng lên trong cổ tức một cổ phần thường mang lại hiệu ứng tốt trong tâm lýcủa các nhà đầu tư Nhưng chỉ tiêu này chỉ cho nhà đầu tư biết được họ nhận được baonhiều tiên cô tức, chứ họ không biết công ty trích bao nhiêu phần trăm từ lợi nhuận sauthuế để chia cổ tức và bao nhiêu giữ lại cho đầu tư Vì vậy đây chưa phải là chỉ tiêu đolường triệt để của chính sách có tức

Tỷ lệ chỉ trả cổ tức là tỷ số phản ảnh mức cổ túc mà các cổ đông của công ty cổ phầnđược hưởng chiếm tỷ lệ bao nhiêu trong thu nhập một cổ phần thường mà công ty tạo

ra trong ký và được tính như sau:

Tỷ lệ chỉ trả cổ tức = Cổ tức mới cổ phần / Thu nhập mỗi cổ phần

Tỷ lệ chỉ trả cổ tức cũng cho biết công ty dành ra bao nhiêu phần trăm từ thu nhập một

có phần thường để tái đầu tư Tỷ lệ chỉ trả cổ tức càng cao phản ảnh công ty đã sửdụng đại bộ phận lợi nhuận sau thuế để chi trả cổ tức cho các cổ đông, đồng thời chỉ cómột phần nhỏ lợi nhuận giữ lại đề tài đầu tư Và ngược lại với tỷ lệ chỉ trả cổ tức thấp

Tỷ suất cổ túc là tỷ lệ phần trăm giữa có tức và thị giá cổ phiếu, hay tỷ lệ cổ tức mánhà đầu tư nhận được so với số tiền mà họ phải trả để mua cổ phiếu đó:

Tỷ suất cổ tức = Cổ tức mỗi cổ phần / Giá trị thị trường mỗi có phần

Tỷ suất cổ tức là tỷ suất sinh lợi của nhà đầu tư chỉ tính riêng cho thu nhập từ có tứckhi nhà đầu tư mua cổ phần tại một mức giá thị trường nào đó, nghĩa là tỷ suất cổ tứcphản ánh nhà đầu tư sẽ nhận được bao nhiêu đồng cổ tức từ một đồng đầu tư vào cổphiêu tại mức giá thị trường Tỷ suất cổ tức càng cao thể hiện rằng nhà đầu tư có tỷsuất sinh lợi từ có túc càng cao, còn tỷ suất cổ tức thấp thì điều đó chưa hẳn đã xấu bởi

vì nhà đầu tư có thể trông chờ vào tỷ suất sinh lợi từ lãi vốn của giá cổ phiếu trên thịtrường

Một tỷ suất có tức ở mức cao (hay thấp) chưa chắc đã phản ánh được công ty có chỉ trả

cổ tức cao (hay thấp) không, vì tỷ suất cổ tức còn phụ thuộc vào giả có phần trên thịtrường Do vậy, mà chỉ tiêu này chỉ dùng để so sánh chính sách có tác của những công

ty khác nhau nhưng có những đặc điểm giống nhau về quy mô, ngành nghề kinh doanh

và có mức giá cổ phiếu là tương đương nhau

thêm cổ phiếu mới.

+ Công ty chỉ thực hiện chỉ trả cổ tức ở mức cao hơn khi công ty có thể đạt được sựgia tăng lợi nhuận một cách vững chắc, khả năng tăng chỉ trả cổ tức; đồng thời khi đãgia tăng cổ tức thì cố gắng duy trì cổ tức ở mức đã định cho đến khi công ty thấy rõkhông thể hy vọng ngăn chặn được sự suy giảm lợi nhuận kéo dài trong tương lai.+ Lợi ích của việc theo đuổi chính sách thặng dư cổ tức : cổ tức tăng nhanh, thị giảtăng nhanh, uy tin công ty tăng nhanh, hài lòng các cổ đông

+ Bất lợi : rùi ro đầu tư cao, lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư mở rộng đầu tư có xu hướngthấp

PHẦN II Phân tích mối quan hệ giữa chính sách cổ tức và giá cổ phiếu của Công

ty cổ phần sữa Việt Nam Vinamilk

2.1 Tổng quan về công ty Vinamilk

- Vinamilk (Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam) là một trong những công ty hàngđầu tại Việt Nam trong lĩnh vực sản xuất và kinh doanh các sản phẩm sữa vàthực phẩm chức năng từ sữa Vinamilk được thành lập vào năm 1976 và đã trởthành một thương hiệu nổi tiếng và uy tín không chỉ trong nước mà còn trên thịtrường quốc tế

- Dưới sự lãnh đạo của Tập đoàn Vinamilk, công ty đã phát triển một loạt sảnphẩm sữa và thực phẩm chức năng đa dạng, bao gồm sữa tươi, sữa đặc, sữa bột,sữa chua, bơ, sữa chua uống, nước ép trái cây và các sản phẩm dinh dưỡngkhác Vinamilk cũng mở rộng mạng lưới sản xuất và phân phối của mình đểđáp ứng nhu cầu của khách hàng trên toàn quốc

- Công ty Vinamilk không chỉ là một doanh nghiệp hàng đầu trong ngành côngnghiệp sữa tại Việt Nam, mà còn là một tập đoàn đa ngành với sự đầu tư vàocác lĩnh vực như đồ uống, thực phẩm chức năng, nông nghiệp và bất động sản.Vinamilk đã xây dựng một số công ty con và liên doanh để phát triển các dòngsản phẩm mới và mở rộng thị trường

- Vinamilk đã nỗ lực để đạt được những tiêu chuẩn quốc tế trong sản xuất vàquản lý chất lượng Công ty có một hệ thống quản lý chất lượng chặt chẽ vàtuân thủ các tiêu chuẩn ISO để đảm bảo chất lượng sản phẩm Vinamilk cũngchú trọng đến việc bảo vệ môi trường và thực hiện các hoạt động xã hội bằngcách tham gia các chương trình từ thiện và xây dựng các cộng đồng bền vững

- Trên thị trường quốc tế, Vinamilk đã xuất khẩu sản phẩm của mình sang nhiềuquốc gia trên thế giới như Mỹ, Canada, Úc, Nhật Bản, Trung Quốc và các nướcĐông Nam Á Công ty đã đạt được nhiều giải thưởng uy tín trong và ngoàinước về chất lượng và thương hiệu.

Vinamilk là một trong những công ty thành công nhất tại Việt Nam vàtiếp tục phát triển mạnh mẽ trong ngành công nghiệp sữa và thực phẩm

- Quyết định về mức độ và thời điểm chi trả cổ tức của Vinamilk được đưa ra bởiHội đồng quản trị và Đại hội cổ đông Các quyết định này dựa trên các yếu tốnhư lợi nhuận sau thuế, lưu chuyển tiền tệ và nhu cầu tái đầu tư của công ty.Công ty cũng tham khảo quy định pháp luật và yêu cầu của cơ quan quản lý đểđảm bảo tuân thủ các quy định liên quan đến chính sách cổ tức

2.1.1.2 Tỷ lệ cổ tức và thời gian chi trả:

- Tỷ lệ cổ tức thông thường của Vinamilk được xác định dựa trên phần trăm lợinhuận sau thuế được chi trả dưới dạng cổ tức Tỷ lệ cổ tức có thể khác nhautrong các năm tài chính khác nhau tùy thuộc vào kết quả kinh doanh và mụctiêu tài chính của công ty

- Thời gian chi trả cổ tức thường là hàng năm và được công bố thông qua các chu

kỳ chi trả cổ tức cụ thể Vinamilk thông báo thời gian chi trả cổ tức và cácthông tin liên quan đến việc chi trả cổ tức cho cổ đông thông qua các kênhthông tin chính thức như trang web công ty và báo cáo tài chính

2.1.1.3 Sự thay đổi chính sách cổ tức theo thời gian:

Chính sách cổ tức của Vinamilk đã trải qua những sự điều chỉnh trong quá khứ để phùhợp với mục tiêu tài chính của công ty Các giai đoạn thay đổi chính sách cổ tức và lý

do điều chỉnh đã được xem xét Tình hình kinh doanh và tài chính của công ty, yêu cầuvốn và nhu cầu tái đầu tư, cũng như các yếu tố ngoại vi như quy định pháp luật và thịtrường tài chính, đóng vai trò quan trọng trong quá trình thay đổi chính sách cổ tức.

Đối với so sánh với các công ty cùng ngành trong nước, Vinamilk có thể có tỷ

lệ cổ tức và thời gian chi trả cổ tức tương đương hoặc khác biệt tùy thuộc vàochiến lược của từng công ty Việc so sánh này có thể được thực hiện thông quaviệc nghiên cứu báo cáo tài chính và thông tin công bố của các công ty sữakhác

Đối với so sánh với các công ty cùng ngành trên thế giới, Vinamilk có thể được

so sánh với các công ty sữa đa quốc gia hoặc công ty sữa lớn khác trên thế giới

Tỷ lệ cổ tức và thời gian chi trả của Vinamilk có thể được so sánh với các công

ty tương đương để đánh giá sự cạnh tranh và hiệu suất của công ty

2.1.1.5 Các yếu tố quyết định trong xác định chính sách cổ tức:

Khi xác định chính sách cổ tức, Vinamilk cân nhắc các yếu tố sau:

Kết quả tài chính của Vinamilk: Hiệu suất tài chính và lợi nhuận sau thuế củacông ty sẽ ảnh hưởng đến khả năng và mức độ phân phối cổ tức

Mục tiêu phát triển và chiến lược của công ty: Vinamilk xem xét mục tiêu dàihạn và chiến lược phát triển để đảm bảo rằng chính sách cổ tức hỗ trợ việc đầu

tư và phát triển của công ty

Yêu cầu vốn và nhu cầu tái đầu tư: Vinamilk xem xét yêu cầu vốn để đảm bảohoạt động liên tục của công ty và đáp ứng được nhu cầu tái đầu tư vào các dự

án mới và mở rộng

2.1.1.6 Các ảnh hưởng của chính sách cổ tức:

- Tác động của chính sách cổ tức đến lợi ích của cổ đông có thể được xem xéttheo các yếu tố sau: