Phần 1 sẽ giới thiệu chung vềkhung lý thuyết bao gồm các khái niệm cơ bản và trình bày một cách cụ thể hơnnội dung của các chỉ số quan trọng trong phân tích tài chính doanh nghiệp như ch
PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP
Khái niệm
Phân tích tình hình tài chính doanh nghiệp là sử dụng một tập hợp các khái niệm, phương pháp và các công cụ cho phép xử lý các thông tin kế toán và các thông tin khác về quản lý nhằm đánh giá tình hình tài chính của một doanh nghiệp, đánh giá rủi ro, mức độ và chất lượng hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp đó.
Phân tích tình hình tài chính doanh nghiệp không chỉ là một quá trình tính toán các tỷ số mà còn là quá trình xem xét, kiểm tra, đối chiếu và so sánh số liệu về các kết quả tài chính hiện hành so với quá khứ nhằm đánh giá đúng thực trạng tài chính của doanh nghiệp, đánh giá những gì đã làm được, nắm vững tiềm năng, dự kiến những gì sẽ xảy ra, trên cơ sở đó kiến nghị các biện pháp để tận dụng triệt để các điểm mạnh, khắc phục các điểm yếu của doanh nghiệp.
Ý nghĩa của việc phân tích tài chính doanh nghiệp
Việc phân tích tình hình tài chính của một doanh nghiệp luôn mang đến một ý nghĩa rất quan trọng đối với riêng doanh nghiệp đó cũng như các chủ thể có liên quan.
Thông qua việc phân tích các tỷ số tài chính của doanh nghiệp, chúng ta có một cái nhìn tổng quan về tình hình tài chính của doanh nghiệp qua các năm Từ đó, các nhà đầu tư có thể nhận xét được tình hình tài chính của doanh nghiệp này có lành mạnh hay không, doanh nghiệp đang đứng ở vị trí nào trong môi trường ngành và tương lai sắp đến.
Phân tích tình hình tài chính để giúp ta có cơ sở so sánh "sức khỏe" của doanh nghiệp qua các thời kì và so sánh với các doanh nghiệp khác hay giá trị trung bình ngành.
Tùy theo cái nhìn từ góc độ là người chủ nợ, chủ sở hữu hay các nhà quản trị của doanh nghiệp mà mục đích phân tích tình hình tài chính của doanh nghiệp khác nhau.
Nhưng dù phân tích tình hình tài chính doanh nghiệp ở phương diện nào đi chăng nữa thì chúng ta cũng cần phải so sánh các tỷ số tài chính của doanh nghiệp với tỷ số của ngành và với các tỷ số quá khứ của doanh nghiệp hay so sánh với đối thủ cạnh tranh để có một cái nhìn toàn diện hơn.
Mục đích của việc phân tích tài chính doanh nghiệp
Phân tích tình hình tài chính doanh nghiệp là một bước cực kì quan trọng, tạo tiền đề cho chúng ta ra quyết định Còn quyết định đó có đúng đắn hay không còn tùy thuộc vào rất nhiều yếu tố trong quá trình phân tích, yếu tố đó có thể là sự tác động của môi trường vĩ mô, vi mô đến doanh nghiệp trong hiện tại cũng như trong tương lai.
Có thể nói, mục đích phân tích tình hình tài chính được thế hiện như sau:
+ Phân tích tình hình tài chính phải cung cấp đầy đủ những thông tin hữu ích cho các nhà đầu tư, các chủ nợ và những người sử dụng khác để họ có thể ra các quyết định về đầu tư, tín dụng và các quyết định tương tự Thông tin phải dễ hiểu đối với những người có một trình độ tương đối về kinh doanh và về các hoạt động kinh tế mà muốn nghiên cứu các thông tin này.
+ Phân tích tình hình tài chính cũng nhằm cung cấp thông tin quan trọng nhất cho chủ doanh nghiệp, các nhà đầu tư, các chủ nợ và những người sử dụng khác đánh giá số lượng, thời gian và rủi ro của những khoản thu bằng tiền từ cổ tức hoặc tiền lãi Vì các dòng tiền của các nhà đầu tư liên quan với các dòng tiền của doanh nghiệp nên quá trình phân tích phải cung cấp thông tin để giúp họ đánh giá số lượng, thời gian và rủi ro của các dòng tiền thu thuần dự kiến của doanh nghiệp.
+ Phân tích tình hình tài chính cũng phải cung cấp thông tin về các nguồn lực kinh tế, vốn chủ sở hữu, các khoản nợ, kết quả của các quá trình, các tình huống làm biến đổi các nguồn vốn và các khoản nợ của doanh nghiệp Đồng thời qua đó cho biết thêm nghĩa vụ của doanh nghiệp đối với các nguồn lực này và các tác động của những nghiệp vụ kinh tế, giúp cho chủ doanh nghiệp dự đoán chính xác quá trình phát triển doanh nghiệp trong tương lai.
Các tỷ số tài chính doanh nghiệp
Phân tích tình hình tài chính dựa trên việc tính toán các tỷ số tài chính bằng cách lấy các số liệu từ các báo cáo tài chính Ta so sánh kết quả tính toán này qua các thời kì của doanh nghiệp hoặc với các đối thủ cạnh tranh hay trung bình ngành Từ đó đưa ra những nhận xét toàn diện cho bộ mặt tài chính của một doanh nghiệp.
Các tỷ số tài chính doanh nghiệp bao gồm:
Các tỷ số thanh toán (tỷ số lưu động)
Các tỷ số hoạt động kinh doanh
Các tỷ số đòn cân nợ (tỷ số đòn bẩy)
Các tỷ số lợi nhuận
Các tỷ số giá trị doanh nghiệp
PHÂN TÍCH CÁC TỶ SỐ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP
Khả năng thanh toán ngắn hạn
Khả năng thanh toán ngắn hạn là năng lực đáp ứng các nghĩa vụ thanh toán trong thời gian ngắn của doanh nghiệp Các chỉ số thanh toán ngắn hạn xác định năng lực đáp ứng các nghĩa vụ tài chính đến hạn của doanh nghiệp Với dòng tiền đủ lớn, doanh nghiệp có thể trang trải cho các nghĩa vụ tài chính, nhờ đó mà không lâm vào tình cảnh vỡ nợ hay kiệt quệ tài chính Công việc kế toán thanh khoản đo lường khả năng thanh toán ngắn hạn và thường gắn bó chặt chẽ với vốn lưu động ròng, là phần chênh lệch giữa tài sản ngắn hạn và nợ ngắn hạn Nợ ngắn hạn là các khoản nợ mà doanh nghiệp phải thanh toán trong thời hạn dưới một năm kể từ ngày ghi nhận gần nhất trên Bảng cân đối kế toán Nguồn cơ bản để thanh toán các khoản nợ này là tài sản ngắn hạn.
Chỉ số đo lường khả năng thanh toán phổ biến nhất là: thanh toán ngắn hạn và thanh toán nhanh.
1.1 Tỷ số thanh toán hiện thời
Tỷ số thanh¿á n hiện thời=T à i sản lư u đ ộ ng v à đ ầu t ư ngắn hạn
Tài sản lưu động và đầu tư ngắn hạn bao gồm tiền, chứng khoán ngắn hạn, khoản phải thu và hàng tồn kho.
Nợ ngắn hạn bao gồm khoản phải trả người bán, nợ ngắn hạn ngân hàng, nợ dài hạn đến hạn trả, phải trả thuế và các khoản chi phí phải trả ngắn hạn khác. Ý nghĩa: Cứ mỗi đồng nợ ngắn hạn của công ty có bao nhiêu đồng tài sản lưu động và đầu tư ngắn hạn sẵn sàng chi trả.
Nếu Tỷ số thanh toán hiện thời >= 1=> Khả năng thanh toán của công ty là tốt.
Nếu Tỷ số thanh toán hiện thời< 1 => Khả năng thanh toán của công ty là thấp.
Tỷ số này thường được chấp nhận ở mức: 1 nợ ngắn hạn, lúc này các tài sản ngắn hạn sẵn có lớn hơn những nhu cầu ngắn hạn, vì thế tình hình tài chính của công ty là lành mạnh ít nhất trong thời gian ngắn Thêm nữa, do tài sản lưu động > nợ ngắn hạn nên tài sản cố định < nợ dài hạn + vốn chủ sở hữu, và như vậy các nguồn vốn dài hạn của công ty không những đủ tài trợ cho tài sản cố định mà còn dư để tài trợ cho tài sản lưu động.
Trường hợp tỷ số thanh toán hiện hành < 1 tức tài sản lưu động < nợ ngắn hạn, lúc này các tài sản ngắn hạn sẵn có < nhu cầu ngắn hạn, vì thế công ty có khả năng không trả hết các khoản nợ ngắn hạn đúng hạn Thêm nữa, do tài sản lưu động < nợ ngắn hạn nên tài sản cố định > nợ dài hạn + vốn chủ sở hữu, và như vậy công ty đang phải dùng các nguồn vốn ngắn hạn để tài trợ tài sản dài hạn, đang bị mất cân đối tài chính.
Nhược điểm: Khi xác định tỷ số này, chúng ta đã tính cả hàng tồn kho trong giá trị tài sản lưu động và đầu tư Tuy nhiên, trên thực tế hàng tồn kho kém thanh khoản vì phải mất thời gian và chi phí tiêu thụ mới có thể chuyển thành tiền Do đó, trong nhiều trường hợp nó không phản ánh chính xác khả năng thanh toán của công ty.
1.2 Tỷ số thanh toán nhanh
Tỷ số thanh¿á n nhanh=T à i sảnlư u đ ộng v à đ ầut ư ngắn hạn−H à ng tồn kho
Nợ ngắn hạn Ý nghĩa:Cứ mỗi đồng nợ ngắn hạn của công ty được đảm bảo bằng bao nhiêu đồng tài sản có thể thanh lý nhanh chóng.
Tỷ số này thường được chấp nhận ở mức: 1k: doanh nghiệp hoạt động hiệu quả cao.
ROE=k doanh nghiệp đạt mức hiệu quả có thể chấp nhận được.
ROE 2: Doanh nghiệp có uy tín tốt, thương hiệu đã được khẳng định; nhà đầu tư sẽ sẵn sàng mua cổ phiếu của doanh nghiệp cao hơn nhiều so với mệnh giá.
P/B > 1: Uy tín của doanh nghiệp ở mức bình thường, chấp nhận được; nhà đầu tư sẽ sẵn sàng mua cổ phiếu của doanh nghiệp cao hơn mệnh giá chút ít.
P/B < 1: Thị trường đánh giá thấp uy tín của doanh nghiệp và nhà đầu tư chỉ sẵn sàng mua cổ phiếu của doanh nghiệp với giá thấp hơn mệnh giá
CÁC PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH
Phương pháp so sánh
Phương pháp so sánh là phương pháp được sử dụng phổ biến trong phân tích hoạt động kinh doanh Để áp dụng được phương pháp so sánh thì phải đảm bảo điều kiện là các chỉ tiêu được sử dụng phải đồng nhất Trong thực tế thường điều kiện có thể so sánh được giữa các chỉ tiêu kinh tế cần được quan tâm cả về không gian và thời gian Về thời gian, các chỉ tiêu được tính toán trong cùng một khoảng thời gian hoạch toán phải thống nhất trên cả ba mặt sau:
Phải cùng phản ánh một nội dung kinh tế phản ánh chỉ tiêu.
Phải cùng một phương pháp tính toán chỉ tiêu.
Phải cùng đơn vị tính.
Về mặt không gian: các chỉ tiêu phải được quy đổi về cùng quy mô và điều kiện kinh doanh tương tự nhau.
Phương pháp phân tích tỷ số
Phương pháp tỷ số là phương pháp trong đó các tỷ số được sử dụng để phân tích Đó là các tỷ số đơn được thiết lập bởi chỉ tiêu này so với chỉ tiêu khác Đây là phương pháp có tính hiện thực cao với các điều kiện áp dụng ngày càng được bổ sung và hoàn thiện Bởi lẽ, nguồn thông tin kế toán và tài chính được cải tiến và được cung cấp đầy đủ hơn Đó là cơ sở để hình thành những tỷ lệ tham chiếu tin cậy cho việc đánh giá một tỷ số của một doanh nghiệp Việc áp dụng công nghệ tin học cho phép tích lũy dữ liệu và thúc đẩy quá trình tính toán bằng hàng loạt các tỷ số Phương pháp phân tích này giúp nhà phân tích khai thác có hiệu quả những số liệu và phân tích một cách có hệ thống hàng loạt các tỷ số theo chuỗi thời gian liên tục hoặc theo từng giai đoạn.
Về nguyên tắc, với phương pháp tỷ số, cần xác định được các ngưỡng, các tỷ số tham chiếu Để đánh giá tình trạng tài chính của một doanh nghiệp cần so sánh các tỷ số của doanh nghiệp với các tỷ số tham chiếu.
Phương pháp phân tích Dupont
Phân tích DUPONT là kỹ thuật phân tích bằng cách chia tỷ số ROA và ROE thành những bộ phận có liên hệ với nhau để đánh giá tác động của từng bộ phận lên kết quả cuối cùng Kỹ thuật này thường được sử dụng bởi các nhà quản lí trong nội bộ công ty để có cái nhìn cụ thể và ra quyết định xem nên cải thiện tình hình tài chính của công ty bằng cách nào Kỹ thuật phân tích DUPONT dựa vào hai phương trình căn bản dưới đây, gọi chung là phương trình DUPONT.
Sơ đồ phân tích Dupont
Tỷ suấtsinhlợi tr ê n doanh thu=Thu nhập r ò ng
Hiệu suất sử dụng t à i sản=Doanhthu
Có hai yếu tố tác động đến ROA là tỷ suất sinh lợi trên doanh thu và hiệu suất sử dụng tài sản Vì vậy có 2 cách tạo ra lợi nhuận hiệu quả (ROA cao) là làm
Tỷ suất sinh lợi/Doanh thu
Tỷ suất sinh lợi/Doanh thu
Vòng quay tổng tài sản
Vòng quay tổng tài sản
Tổng tài sản Tổng tài sản
Tài sản/Vốn cổ phần Tài sản/Vốn cổ phần cho lợi nhuận biên tế cao và xoay vòng tài sản nhanh chóng, trong đó cách bền vững hơn là cách thứ 2 làm cho hiệu suất sử dụng tài sản cao.
Sự phân tích này cho phép xác định chính xác nguồn gốc làm giảm lợi nhuận của doanh nghiệp, hoặc do doanh thu bán hàng không đủ lớn để tạo ra lợi nhuận (Hiệu suất sử dụng tài sản của doanh nghiệp không cao), hoặc do lợi nhuận thuần trên mỗi đồng doanh thu quá thấp Trên cơ sở đó nhà quản trị phải có biện pháp điều chỉnh phù hợp: hoặc đẩy mạnh tiêu thụ để tăng hiệu suất sử dụng tổng tài sản hoặc tiết kiệm chi phí để tăng doanh thu hoặc cả hai.
Tỷ suấtsinhlợi tr ê n doanh thu=Thu nhập r ò ng
Hiệu suất sử dụng t à i sản=Doanhthu
T ài sản tr ê n vốn cổ phần= T à i sản
Nhận thấy, Tài sản = Vốn cổ phần + Nợ Phải Trả:
T ài sản tr ê n vốn cổ phần=1+ Nợ phải trả
Từ cách phân tích trên, ta nhận thấy nếu các yếu tố khác không đổi, khi công ty vay nợ nhiều hơn sẽ làm tăng ROE Đây là kết quả của việc sử dụng đòn cân nợ(đòn bẩy tài chính) ROE của doanh nghiệp có thể phát triển lên bằng cách: sử dụng hiệu quả tài sản hiện có (gia tăng vòng quay tài sản), tăng tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu, gia tăng đòn cân nợ.
ÁP DỤNG VÀO PHÂN TÍCH CÔNG TY VINAMILK
Tổng quan về Vinamilk
1.1 Giới thiệu chung về công ty
Tên công ty: Công ty cổ phần sữa Việt Nam (viết tắt là: Vinamilk)
Tên giao dịch quốc tế: Vietnam dairy Products Joint – Stock Company.
Trụ sở chính: số 10 Tân Trào, Phường Tân Phú, thành phố Hồ Chí Minh.
Mã giao dịch chứng khoán: VNM.
1.2 Quá trình hình thành và phát triển:
Năm 1976: tiền thân là công ty sữa, café miền Nam, trực thuộc tổng cục công nghiệp thực phẩm, với 2 đơn vị trực thuộc là: nhà máy sữa Thống Nhất, nhà máy sữa Trường Thọ.
Năm 1978: công ty có thêm nhà máy bột Bích Chi, nhà máy bánh Lubico và nhà máy café Biên Hòa Công ty được chuyển cho bộ công nghiệp thực phẩm quản lý và công ty được đổi tên thành xí nghiệp liên hợp sữa café và bánh kẹo I.
Năm 1989: nhà máy sữa bột Dielac đi vào hoạt động và sản phẩm sữa bột và bột dinh dưỡng trẻ em lần đầu tiên ra mắt tại Việt Nam.
Năm 1991: Cuộc “cách mạng trắng” khởi đầu hình thành chương trình xây dựng vùng nguyên liệu sữa tươi Lần đầu tiên giới thiệu sản phẩm sữa UHT và sữa chua tại thị trường Việt Nam.
Năm 1992: Xí nghiệp liên hợp sữa café và bánh kẹo I được chính thức đổi tên thành công ty sữa Việt Nam và thuộc sự quản lý trực tiếp của bộ công nghiệp nhẹ.
Năm 1996: Liên doanh với công ty cổ phần đông lạnh Quy Nhơn để thành lập xí nghiệp liên doanh sữa Bình Định Đồng thời đưa nhà máy sữa Hà Nội đi vào hoạt động.
Năm 1998: Để mở rộng và phát triển việc kinh doanh các sản phẩm Vinamilk tại thị trường các tỉnh miền Tây Nam Bộ, công ty thành lập chi nhánh bán hàngCần Thơ.
Năm 2001: Khánh thành và đưa nhà máy sữa Cần Thơ tại miền Tây đi vào hoạt động.
Năm 2003: Chính thức chuyển đổi thành công ty cổ phần vào tháng 11 năm
2003 và đổi tên thành công ty cổ phần sữa Việt Nam cho phù hợp với hình thức hoạt động của công ty.
Năm 2004: mua thâu tóm công ty cổ phần sữa Sài Gòn, tăng vốn điều lệ của công ty lên 1590 tỷ đồng.
Năm 2005: mua số cổ phần còn lại của đối tác liên doanh trong công ty liên doanh sữa Bình Định (sau đó được gọi là nhà máy sữa Bình Định) và khánh thành nhà máy sữa Nghệ An vào ngày 30/6/2005, có địa chỉ đặt tại khu công nghiệp Cửa
Năm 2006: Vinamilk chính thức giao dịch trên thị trường chứng khoán TP.Hồ Chí Minh vào ngày 19/1/2006.
Năm 2007: Mua cổ phần chi phối 55% của công ty sữa Lam Sơn vào tháng 9/2007, có trụ sở tại khu công nghiệp Lễ Môn, tỉnh Thanh Hóa và đổi tên thành công ty sữa Lam Sơn Đến tháng 4/2010, mua lại toàn bộ cổ phần của công ty này để trở thành công ty THHH một thành viên sữa Lam Sơn.
Năm 2008: khánh thành và đưa nhà máy sữa Tiên Sơn tại Hà Nội đi vào hoạt động.
Năm 2009: Tháng 9, khánh thành trang trại bò sữa Nghệ An Đây là trang trại bò sữa hiện đại nhất Việt Nam với qui mô trang trại là 3.000 con bò sữa.
Năm 2010: Công ty thực hiện chiến lược đầu tư ra nước ngoài bằng việc liên doanh xây dựng một nhà máy chế biến sữa tại New Zealead với vốn góp 8475 triệu USD, bằng 19.3% vốn điều lệ
Nhận chuyển nhượng 100% vốn từ công ty THHH F&N Việt Nam và đổi tên thành Nhà máy sữa bột Việt Nam Đây là dự án xây mới 100% nhà máy sữa bột thứ hai của công ty.
Mua thâu tóm 100% cổ phần còn lại của công ty cổ phần sữa Lam Sơn để trở thành công ty TNHH một thành viên sữa Lam Sơn
Khánh thành và đưa nhà máy nước giải khát tại Bình Dương đi vào hoạt động.
Công ty Cổ phần sữa Việt Nam – Vinamilk đã được Forbes Asia vinh danh và trao giải thưởng Top 200 doanh nghiệp xuất sắc nhất khu vực châu Á năm 2012 Đây là lần đầu tiên và duy nhất một công ty Việt Nam được Forbes Asia ghi nhận trong danh sách này.
Năm 2012: Tháng 6/2012, Nhà máy sữa Đà Nẵng đi vào hoạt động và chính thức sản xuất thương mại.
1.3 Lĩnh vực và phạm vi hoạt động
Sản xuất kinh doanh sữa hộp, sữa bột, bột dinh dưỡng, bánh, sữa tươi, sữa đậu nành, nước giải khát, nước ép trái cây và các sản phẩm từ sữa khác.
Kinh doanh thực phẩm công nghệ, thiết bị phụ tùng, vật tư, hóa chất và nguyên liệu.
Kinh doanh nhà, môi giới kinh doanh bất động sản, cho thuê kho, bãi Kinh doanh vận tải bằng ô tô, bốc xếp hàng hóa.
Kinh doanh bất động sản, nhà hàng, khách sạn, dịch vụ nhà đất, cho thuê văn phòng, xây dựng cơ sở hạ tầng khu dân cư công trình dân dụng.
Chăn nuôi bò sữa, trồng trọt và chăn nuôi hỗn hợp, mua bán động vật sống.
Sản xuất mua bán rượu bia, đồ uống, thực phẩm chế biến, chè uống, café rang xay phin hòa tan.
Sản xuất và mua bán bao bì, in trên bao bì.
Sản xuất, mua bán sản phẩm nhựa.
1.4 Sơ đồ tổ chức và cơ cấu quản lý Đại hội đồng cổ đông Đại hội đồng cổ đông
Giám đốc điểu hành phát triển vùng nguyên liệu
Giám đốc điểu hành phát triển vùng nguyên liệu
Giám đốc điều hành sản xuất và phát triển sản phẩm
Giám đốc điều hành sản xuất và phát triển sản phẩm
Giám đốc điều hành tài chính
Giám đốc điều hành tài chính
Giám đốc điều hành chuỗi cung ứng
Giám đốc điều hành chuỗi cung ứng
Giám đốc điều hành dự án
Giám đốc điều hành dự án
Giám đốc điều hành Marketing
Giám đốc điều hành Marketing
Giám đốc điều hành kinh doanh
Giám đốc điều hành kinh doanh
Giám đốc điều hành hành chính nhân sự
Giám đốc điều hành hành chính nhân sự
Giám đốc kiểm soát nội bộ và quản lý rủi ro
Giám đốc kiểm soát nội bộ và quản lý rủi ro
Giám đốc kiểm toán nội bộ Giám đốc kiểm toán nội bộ
Có hơn 200 sản phẩm được chia theo các nhóm hàng chính như sau:
Sữa bột, bột ăn dặm & sản phẩm dinh dưỡng: Dielac, Vinamilk.
Sữa đặc: Ông thọ, Ngôi sao phương nam.
Sữa nước: sữa tươi thanh trùng và sữa tươi tiệt trùng Vinamilk.
Sữa đậu nành, nước ép & nước giải khát: Goldsoy, Vfresh, ICY.
1.6 Thị trường hoạt động của Vinamilk
Sữa vốn là hàng hóa thiết yếu nên mặc dù kinh tế suy thoái nhưng ngành này vẫn có tốc độ tăng trưởng khá tốt Theo báo cáo của Euromonitor, doanh thu từ các sản phẩm sữa nước năm 2012 tăng trưởng 21% so với năm 2011, các sản phẩm sữa bột có mức tăng trưởng cao nhất với 23%.
Phân tích cơ cấu công ty
2.1 Phân tích cơ cấu tài sản và nguồn vốn
Tiền và các khoản tương đương tiền 6% 20% 6%
Các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn
Các khoản phải thu ngắn hạn 10% 14% 11%
Tài sản ngắn hạn khác 1% 1% 1%
Các khoản phải thu dài hạn 0% 0% 0%
Bất động sản đầu tư 1% 1% 0%
Các khoản đầu tư tài chính dài hạn
Tài sản dài hạn khác 2% 1% 1%
Vay và nợ ngắn hạn 5% 0% 0%
Người mua trả tiền trước 0% 1% 0%
Các khoản phải trả, phải nộp ngắn hạn khác 9% 6% 10%
Nguồn vốn chủ sở hữu 74% 80% 79%
Thặng dư vốn cổ phần 0% 8% 6%
Quỹ đầu tư phát triển 20% 9% 0%
Quỹ dự phòng tài chính 3% 4% 3%
Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối
Nguồn kinh phí và quỹ khác 0% 0% 0%
Lợi ích của cổ đông thiểu số 0% 0% 0%
Cơ cấu tài sản công ty.
Tài sản dài hạn Tài sản ngắn hạn
Cơ cấu tài sản của Vinamilk qua các năm tương đối ổn định, tài sản ngắn hạn vẫn chiếm tỷ trọng cao trong cơ cấu tài sản. Đặc biệt trong năm 2011, cơ cấu có sự chuyển dịch thiên về tăng tài sản ngắn hạn do công ty thu hồi các khoản đầu tư đồng thời tăng tỷ trọng tiền và các khoản tương đương tiền Đến năm 2012, thì công ty chuyển tiền và các khoản tương đương tiền sang đầu tư ngắn hạn, đồng thời tăng tỷ trọng tài sản cố định để mở rộng sản xuất kinh doanh.
Cơ cấu nguồn vốn của Vinamilk chủ yếu thiên về vốn chủ sở hữu, điều này cho thấy sự vững chắc trong cơ cấu vốn của công ty, tuy nhiên khoản nợ chiếm tỷ trọng ít chứng tỏ công ty chưa sử dụng tốt đòn bẩy của nợ để mang lại một khoản lợi ích từ đòn bẩy tài chính cũng như lá chắn thuế của lãi vay.
Cơ cấu nguồn vốn của công ty có xu hướng tăng tỷ trọng vốn chủ sở hữu năm
2011, chủ yếu do tăng tỷ trọng của lợi nhuận, thặng dư vốn cổ phần và vốn góp của chủ sở hữu, đồng thời công ty trả các khoản nợ ngắn hạn nên làm cho tỷ trọng nợ phải trả giảm xuống Tuy nhiên đến năm 2012 thì tỷ trọng nợ phải trả tăng nhẹ (do tăng tỷ trọng các khoản phải trả, phải nộp ngắn hạn khác).
2.2 Cơ cấu tài sản của công ty
Cơ cấu tài sản ngắn hạn.
Khoản mục Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012
Tiền và các khoản tương đương tiền 10% 33% 11%
Các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn 29% 8% 35%
Các khoản phải thu ngắn hạn 19% 23% 20%
Tài sản ngắn hạn khác 2% 1% 2%
Cơ cấu tài sản ngắn hạn
Tài sản ngắn hạn khác Hàng tồn kho
Các khoản phải thu ngắn hạn Các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn
Tiền và các khoản tương đương tiền
Cơ cấu tài sản ngắn hạn của công ty có sự thay đổi qua các năm là do có sự chuyển đổi giữa các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn sang tiền và các khoản tương đương tiền (năm 2011) và ngược lại (năm 2012), các khoản mục khác tương đối ổn định, hàng tồn kho vẫn chiếm tỷ trọng cao đảm bảo cung cấp kịp thời nhu cầu cho khách hàng.
Cơ cấu tài sản dài hạn
Khoản mục Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012
Các khoản phải thu dài hạn 0% 0% 0%
Bất động sản đầu tư 2,1% 1,7% 1,1%
Các khoản đầu tư tài chính dài hạn 23,5% 13,9% 3,3%
Tài sản dài hạn khác 3,4% 1,8% 1,8%
Lợi thế thương mại (xấp xỉ 0%) 0.4% 0.3% 0.2%
Cơ cấu tài sản dài hạn
Lợi thế thương mại Tài sản dài hạn khác Các khoản đầu tư tài chính dài hạn
Bất động sản đầu tư Tài sản cố định Các khoản phải thu dài hạn
Cơ cấu tài sản dài hạn của công ty chủ yếu là tỷ trọng tài sản cố định, cơ cấu có sự thay đổi qua các năm theo xu hướng giảm tỷ trọng các khoản đầu tư dài hạn và tăng tỷ trọng tài sản cố định, điều này cho thấy công ty đang mở rộng quy mô sản xuất và hoạt động kinh doanh.
2.3 Cơ cấu nguồn vốn của công ty
Khoản mục Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012
Cơ cấu nợ của Vinamilk chủ yếu thiên về các khoản nợ ngắn hạn, giảm dần tỷ trọng nợ dài hạn Các khoản nợ ngắn hạn này được đảm bảo trả nợ bằng tài sản lưu động của công ty.
Nguồn vốn của công ty Vinamilk được tạo thành từ vốn chủ sở hữu
Tổng kết: Cơ cấu nợ và nguồn vốn của công ty là hợp lý, công ty đang phát triển theo xu hướng mở rộng sản xuất kinh doanh và thu hồi các khoản đầu tư dài hạn Tuy nhiên, công ty nên tăng tỷ trọng nợ để thu lợi từ đòn bẩy tài chính.
2.4 Cơ cấu trong bảng kết quả kinh doanh
Doanh thu thuần về hoạt động kinh doanh 100% 100% 100%
Lợi nhuận gộp của hoạt dộng kinh doanh 33% 30% 34%
Doanh thu hoạt động tài chính 3% 3% 2%
Trong đó chi phí lãi vay -0,00% -0,01% -0,00%
Chi phí quản lý doanh nghiệp -2% -2% -2%
Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 23% 22% 25%
Phần lãi ( lỗ) trong liên doanh 0% 0% 0%
Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 27% 23% 26%
Chi phí thuế TNDN hiện hành -4% -4% -4%
Chi phí thuế TNDN hoãn lại 0% 0% 0%
Lợi ích của cổ đông thiểu số 0% 0% 0%
Lợi nhuận sau thuế TNDN 23% 20% 22%
Nhìn vào cơ cấu trong bảng báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh, ta thấy công ty kiểm soát tốt các chỉ tiêu, các chỉ tiêu này khá ổn định, không biến động nhiều qua các năm, lợi nhuận ròng trước thuế khá cao (chiếm 24% doanh thu), tuy nhiên công ty nên sử dụng thêm chi phí lãi vay để giảm thuế TNDN.
Phân tích tài chính của công ty Vinamilk
3.1 Tỷ số thanh toán ngắn hạn
Hệ số thanh toán ngắn hạn 2,24 3,21 2,68 a Tỷ số thanh toán hiện thời
Tài sản ngắn hạn và nợ ngắn hạn qua các năm tài sản ngắn hạn nợ ngắn hạn
Nhận xét: Hệ số này càng cao, khả năng trả nợ ngắn hạn của doanh nghiệp càng lớn, ta thấy hệ số thanh toán ngắn hạn của Vinamilk từ năm 2010 đến 2011 có xu hướng tăng nhanh (2,24-> 3,21) và giảm nhẹ vào năm 2012 (2,68), ta nhìn vào bảng trên năm 2012 cả doanh thu và nợ ngắn hạn của công ty đều tăng chứng tỏ công ty đang tăng nợ ngắn hạn để mở rộng quy mô Mặt khác đối với công ty cổ phần sữa Hà Nội (HNM) thì chỉ số này gồm có năm 2010 (1,36), 2011 (1,49),
2012 (1,59) (Nguồn: báo cáo thường niên) => Vậy ta thấy tỷ số công ty cổ phần sữa Hà Nội thấp hơn nhiều so với Vinamilk qua các năm, điều đó cho thấy công ty
Vinamilk hoạt động rất hiệu quả, lượng tài sản ngắn hạn tăng nhanh qua các năm. b Tỷ số thanh toán nhanh
Hệ số thanh toán nhanh 1,35 2,10 1,84
Nhận xét: Hệ số thanh toán nhanh được sử dụng như một thước đo để đánh giá khả năng thanh toán ngay các khoản nợ ngắn hạn bằng việc chuyển hóa tài sản ngắn hạn thành tiền mà không cần phải bán đi hàng tồn kho Về nguyên tắc, hệ số này càng cao thì khả năng thanh toán công nợ càng cao và ngược lại, và như trên thì hệ số thanh toán nhanh của công ty vẫn ở mức lớn hơn 1 trong 3 năm Vào năm
2010 đến 2011 có xu hướng tăng nhưng qua năm 2012 lại giảm nhẹ, điều này cho thấy nguồn tài sản ngắn hạn của doanh nghiệp thừa khả năng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn (lớn hơn 1).
3.2 Phân tích chỉ số về hiệu quả hoạt động a Vòng quay hàng tồn kho
Hàng tồn kho bình quân 1.175.677.770.834 2.811.924.952.006 3.372.670.513.314
Vòng quay hàng tồn kho 9,00 5,35 5,18
Thời gian tồn kho bình quân 40,56 68,24 70,41
Doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ 27.101.684 22.070.557 16.081.466
Nhận xét: Hệ số vòng quay hàng tồn kho thể hiện khả năng quản trị hàng tồn kho Vòng quay hàng tồn kho là số lần mà hàng hóa tồn kho bình quân luân chuyển trong kỳ, thời gian tồn kho bình quân của Vinamilk tăng dần qua các năm điều này cho thấy công ty đang thực hiện vấn đề tiêu thụ hàng không tốt hoặc công ty đang mở rộng doanh số bán hàng nên cần phải dự trữ hàng tồn kho nhiều, và trường hợp này của Vinamik đang mở rộng doanh số bán hàng nên mức độ thời gian hàng tồn kho so với hạn sử dụng 180 ngày của ngành sữa là mức hợp lí. b Vòng quay các khoản phải thu
Doanh thu thuần về bán hàng và cung cấp dịch vụ 15.752.865.999.42
Bình quân các khoản phải thu 562.431.445.630 1.647.033.619.719 2.207.784.030.407
Vòng quay các khoản phải thu 28,01 13,13 12,03
Kỳ thu tiền bình quân 13 27 30
Doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ
Doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ
Nhận xét: Vòng quay các khoản phải thu phản ánh tốc độ biến đổi các khoản phải thu thành tiền mặt Hệ số vòng quay các khoản phải thu càng lớn chứng tỏ tốc độ thu hồi nợ của doanh nghiệp càng nhanh, khả năng chuyển đổi các khoản nợ phải thu sang tiền mặt cao, điều này giúp cho doanh nghiệp nâng cao luồng tiền mặt, tạo ra sự chủ động trong việc tài trợ nguồn vốn lưu động trong sản xuất và ngược lại Trước tiên ở đây ta thấy vòng quay các khoản phải thu giảm, đây là một dấu hiệu không tốt, tuy nhiên chúng ta nên đi sâu phân tích vào chỉ số EBIT qua các năm
EBIT tăng dần qua các năm cho thấy đây chưa hẳn là 1 dấu hiệu không tốt, vì công ty đang trong giai đoạn mở rộng doanh số bán hàng nên cần có chính sách quản lí khoản phải thu nới lỏng hơn để thu hút khách hàng.
Ta nhìn vào kỳ thu tiền bình quân của công ty Vinamilk qua các năm đều nhỏ hơn hoặc bằng 30 ngày cho thấy chính sách tín dụng bán trả chậm cho khách hàng của doanh nghiệp quá khắt khe, điều này sẽ làm giảm khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp.
Việc thu hồi công nợ của Vinamilk rất hiệu quả Khả năng sinh lời và điều kiện tài chính của khách hàng tốt Doanh thu của công ty qua các năm tăng cao và cũng như khả năng sinh lợi Có thể nhận thấy Công ty Vinamilk chỉ hoặc thường bán hàng trả ngay bằng tiền mặt. c Vòng quay tổng tài sản
Doanh thu thuần về bán hàng và cung cấp dịch vụ
Tổng tài sản bình quân 5.386.516.147.930 13.177.851.923.30
Vòng quay tổng tài sản 2,92 1,64 1,51
Căn cứ vào bảng trên ta thấy kỳ trả tiền bình quân có xu hướng tăng mạnh từ năm 2011 và 2012 điều này cho thấy thời gian trả nợ kéo dài, thể hiện Công ty hoạt động rất có uy tín trên thị trường và là khách hàng tốt của nhà cung cấp được trả chậm Nhìn vào tỷ số thanh toán nhanh được phân tích ở trên thì khả năng thanh toán của doanh nghiệp rất bảo đảm cả nợ ngắn lẫn nợ dài hạn nên sẽ không xảy ra trường hợp là khách hàng đang khó khăn cho các khoản nợ đến hạn d Vòng quay khoản phải trả
Doanh số mua hàng thường niên 6.465.281.179.550 7.980.223.411.286 8.842.589.962.798
Bình quân các khoản phải trả 1.038.526.125.636 2.511.794.633.386 3.545.763.659.395
Vòng quay các khoản phải trả 6,23 3,18 2,49
Kỳ trả tiền bình quân 120 220 238
Chỉ số này giúp đánh giá hiệu quả sử dụng của toàn bộ tài sản của doanh nghiệp, cho thấy 1 đồng tài sản tham gia vào quá trình sản xuất kinh doanh sẽ tạo ra bao nhiêu đồng doanh thu Cũng tương tự như tài sản cố định, vòng quay tổng tài sản của Vinamik cũng giảm qua 3 năm nhưng năm 2011 và 2012 giảm không đáng kể, và chưa chắc đây là 1 dấu hiệu không tốt vì công ty cũng như tài sản cố định giảm là do tốc độ tăng của vốn lưu động bình quân tăng nhanh hơn tốc độ tăng của doanh thu thuần.
Chỉ số vòng quay các khoản phải trả phản ánh khả năng chiếm dụng vốn của doanh nghiệp đối với nhà cung cấp Chỉ số vòng quay các khoản phải trả quá thấp có thể ảnh hưởng không tốt đến xếp hạng tín dụng của doanh nghiệp.
Vòng quay các khoản phải trả của doanh nghiệp đều lớn hơn 1 tức là không quá nhỏ để tồn tại rủi ro về khả năng thanh khoản Đồng thời nó cũng sẽ giúp doanh nghiệp giảm được chi phí về vốn, đồng thời thể hiện uy tín về quan hệ thanh toán đối với nhà cung cấp và chất lượng sản phẩm đối với khách hàng.
3.3 Tỷ số đòn bẩy tài chính
Hệ số nợ/ Tổng tài sản 0,26 0,2 0,21
Hệ số nợ/ Vốn chủ sở hữu 0,35 0,25 0,27
Hệ số nợ trên vốn chủ sỡ hữu giúp nhà đầu tư có một cái nhìn khái quát về sức mạnh tài chính của doanh nghiệp và làm thế nào doanh nghiệp chi trả cho các hoạt động, ta thấy hệ số Nợ / VCSH từ năm 2010 đến năm 2012 có xu hướng giảm nhẹ (0,35; 0,25; 0,27) và nhỏ hơn 0,5, tỷ số này càng nhỏ thì VCSH càng lớn lại là nguồn vốn không hoàn trả, điều đó có nghĩa là khả năng tài chính của doanh nghiệp rất tốt.
Hệ số tài sản trên tổng tài sản giúp nhà đầu có cái nhìn về khả năng thanh toán nợ ngắn hạn cũng như dài hạn dựa vào tổng tài sản mà doanh nghiệp đang quản lý Vậy nhìn vào bảng số liệu ta thấy từ năm 2010 đến 2012 tỷ số này giảm nhẹ và nhỏ hơn 0,5, chứng tỏ lượng tài sản công ty đang nắm giữ càng lớn và đảm bảo khả năng thanh toán các nguồn nợ của công ty.
3.4 Chỉ tiêu về khả năng sinh lợi a Hệ số lợi nhuận sau thuế trên doanh thu thuần
Hệ số lợi nhuận sau thuế trên doanh thuthuần=Tổng lợi nhuận sau thuế
Hệ số lợi nhuân sau thuế trên doanh thu thuần.
Phân tích chính sách lợi nhuận
Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 3.615.492.938.971 4.218.181.708.937 5.816.339.879.11
Thu nhập cơ bản (EPS) 6.834 5.145 6.981
Chi trả cổ tức trong năm(DIV) 5.000 3.000 4.000
Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại 0,73 0,58 0,57
Tỷ lệ chia cổ tức 0,27 0,42 0,43
Nhận xét: Dựa vào số liệu trên ta thấy được việc quyết định tỷ lệ chi trả cổ tức là quyết định chính yếu, tức là số tiền chi trả cổ tức mỗi cổ phần sẽ thay đổi cùng với thu nhập Ta thấy từ năm 2010 đến 2012 thu nhập tăng dần vì vậy tỷ lệ chia cổ tức cũng tăng dần đồng thời tỷ lệ lợi nhuận giữ lại giảm dần, nhận thấy công ty đang mở rộng và tái đầu tư trong tương lai.
Phân tích dòng tiền của công ty
Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh 2.411.169 5.294.568
Dòng tiền thuần từ hoạt động đầu tư 6.007 -4.973.661
Dòng tiền thuần từ hoạt động tài chính 126.247 -2.224.976
Sơ đồ dưới đây sẽ chỉ ra chu kỳ của dòng tiền tham gia kinh doanh
Tiền mặt > Các khoản phải trả > Mua sắm NVL > Quá trình sản xuất > Thành phẩm tồn kho > Thêm lợi nhuận gộp > Các khoản phải thu > Tiền mặt.
Dòng tiền vào từ hoạt động kinh doanh 1.219.217.385.345 864.800.358.361
Dòng tiền vào từ hoạt động đầu tư 1.791.212.876.525 727.238.119.346
Dòng tiền vào từ hoạt động tài chính 2.079.363.400.000
Tỉ số dòng tiền vào từ hoạt động kinh doanh/tổng dòng tiền vào
Tỉ số dòng tiền vào từ hoạt động đầu tư/tổng dòng tiền vào 0,352 0,457
Tỉ số dòng tiền vào từ hoạt động tài chính/tổng dòng tiền vào 0,409
Tổng dòng tiền thuần năm 2011 là +126.247 triệu đồng, năm 2012 là - 2.224.976 triệu đồng Trong đó dòng tiền thu được từ hoạt động kinh doanh năm
2012 cao hơn năm 2011, nhưng tổng dòng tiền thuần năm 2012 âm Nguyên nhân năm 2012 có dòng tiền âm vì dòng tiền thuần từ hoạt động đầu tư và hoạt động tài chính bị thua lỗ quá nhiều, khoản lỗ này lớn hơn khoản tiền thu được từ hoạt động kinh doanh Điều này cho thấy hoạt động kinh doanh của công ty vẫn đang diễn ra tốt và đang mở rộng.
Nhìn vào bảng trên ta thấy: vào năm 2011 tổng dòng tiền vào của công ty chủ yếu nhận được dựa dòng tiền vào từ hoạt động tài chính trong khi đó vào năm
2012 tổng dòng tiền vào của công ty lại nhận được từ dòng tiền hoạt động kinh doanh và dòng tiền hoạt động đầu tư là chủ yếu, dòng tiền vào từ hoạt động tài chính lại không nhận được từ khoản mục này, điều này cho thấy công ty đang có xu hướng phát triển kinh doanh hơn so với hoạt động đầu tư và tài chính.
Đánh giá xếp hạng doanh nghiệp
Phương pháp đánh giá theo tiêu chuẩn
Bước 1: Phân loại doanh nghiệp theo quy mô và ngành nghề kinh doanh
Bảng 1: Tiêu chí phân loại quy mô doanh nghiệp
Tiêu chí Nội dung So sánh Điểm
Vốn 8339,6 tỷ đồng >100 tỷ đồng 30
Doanh thu thuần 26561,6 tỷ đồng >400 tỷ đồng 40
Tổng tài sản 19697,9 tỷ đồng >400 tỷ đồng 15
Bước 2: Lập bảng cho điểm các chỉ tiêu tài chính ( 2012)
Bảng 2: Tiêu chuẩn đánh giá các chỉ tiêu tài chính công ty cổ phần sữa Vinamilk (2012)
Xếp loại Điể m Điểm đã nhân trọng số
1.Khả năng thanh toán hiện hành
2 Khả năng thanh toán nhanh (lần) 1,1 0,8 0,4 0,2 1,84 A 100 10
3 Luân chuyển hàng tồn kho
4 Kỳ thu tiền bình quân (ngày) 45 55 60 65 30 A 100 10
5 Doanh thu/tổng tài sản
8 Thu nhập trước thuế/DT (%) 5,5 5,0 4,0 3,0 25,6 A 100 10
9 Thu nhập trước thuế/Tổng TS (%) 6,0 5,5 5,0 4,0 35,2 A 100 10
10 Thu nhập trước thuế/Vốn CSH (%) 14,2 13,7 13,3 13 44,7 A 100 10
5 Cách tính điểm các chỉ tiêu tài chính như sau:
Điểm trọng số của 10 chỉ tiêu tài chính sẽ lấy bằng nhau là 10% không phân biệt nhóm chỉ tiêu.
Mỗi chỉ tiêu chấm điểm tài chính sẽ có 5 khoảng giá trị chuẩn tương ứng với 5 mức điểm A = 100, B= 75, CP, D% sau D= 0.
Điểm theo trọng số là tích giữa điểm ban đầu và trọng số tương ứng.
Bước 3: Chấm điểm các chỉ tiêu dự báo nguy cơ khó khăn tài chính của DN
CHỈ SỐ Z: ( công ty Vinamilk là công ty cổ phần, số liệu tính toán thuộc năm 2012)
X1 = vốn luân chuyển/ tổng tài sản = 6906/19698 = 0,35
X2 = lợi nhuận giữ lại/ tổng tài sản = 5816*0,57/19698 = 0,17
X4= giá trị thị trường của vốn cổ phần/ tổng tài sản = 73350/19698 = 3,72
X5 = doanh thu/ tổng tài sản = 27101/19698 = 1,38
Z = 5,54> 2.99 : doanh nghiệp nằm trong vùng an toàn và không có nguy cơ phá sản.
Bảng 8:Bảng điểm của các chỉ tiêu khó khăn tài chính
Chỉ tiêu Đánh giá Điểm ban đầu Trọng số Điểm nhân trọng số
Chính sách của nhà nước tác động đến
Tình hình trả nợ của khách hàng
Luôn trả nợ đúng hạn 95 10% 9,5
Bước 4: Đánh giá và cho điểm các chỉ tiêu phi tài chính của doanh nghiệ p
Bảng 9: Bảng điểm cho chỉ tiêu phi tài chính
STT Chỉ tiêu Đánh giá Điểm ban đầu Trọng số Điểm đã nhân trọng số
1 Tình hình trả nợ của DN
Luôn trả nợ đúng hạn 100 20% 20
2 Khả năng ứng phó với thay đổi
Công nghệ tiên tiến, khả năng quản tr 100 10% 10
3 Đa dạng hoá ngành nghề và lĩnh vực kinh doanh Đa dạng hoá tốt quanh năng lực cốt lõi
Triển khai và thực hiện nhiều dự án phù hợp với khả năng
Bước 5: Xác định tổng điểm xếp hạng doanh nghiệp.
Tính tổng điểm từ các chỉ tiêu tài chính, phi tài chính và khó khăn tài chính, sau đó chia 2 Căn cứ vào kết quả cuối cùng để xếp hạng doanh nghiệp thành 10 hạng theo bảng sau: Điểm
Xếp hạng doanh nghiệp Đánh giá doanh nghiệp
Tình hình tài chính lành mạnh, Tiềm lực tốt, năng lực quản trị tốt, hoạt động hiệu quả, triển vọng phát triển cao, rủi ro thấp nhất.
Kết luận chung
7.1 Nhà tư vấn và quản lý doanh nghiệp
Tiếp tục kiểm soát tốt các chi phí then chốt (giá vốn hàng hóa và chi phí bán hàng) đầu tư công nghệ năng suất lao động tăng tiếp tục nâng cao năng lực đội ngũ quản lý.
Tiếp tục dữ vòng quay khoản phải thu cao hơn vòng quay khoản phải trả chủ động trong việc kiểm soát tiền mặt tăng tính thanh khoản.
Cần kiểm soát vòng quay hàng tồn kho tốt hơn giảm chi phí giảm hư hỏng hàng hóa.
Có thể sử dụng hệ số nợ cao hơn để tăng hiệu quả kinh doanh, sử dụng công cụ lãi vay nhiều hơn để giảm gánh nặng về thuế.
7.2 Nhà cung cấp, Ngân hàng cho vay
Tỷ lệ nợ/VCSH của công ty luôn ở mức an toàn (27% năm 2012).
Cả 3 hệ số khả năng thanh toán điều ở mức cao và lớn hơn 1.
Hệ số khả năng thanh toán lãi vay cực cao (1,869 lần).
Cơ cấu tiền mặt và đầu tư ngắn hạn chiếm tỷ trọng rất cao ( chủ yếu là gửi ngân hàng có kỳ hạn).
