Mối quan hệ giữa năng suất và hiệu quả tài chính của các tổ chức tài chính vi mô chính thức tại Việt Nam / Hà Văn Dương

Mối quan hệ giữa năng suất và hiệu quả tài chính của các tổ chức tài chính vi mô chính thức tại Việt Nam Hà Văn Dương Viện Đào tạo Sau đại học, Đại Học Quốc tế Hồng Bàng Hoạt động của các tổ chức tài chính vi mô (TC VM) với mục tiêu cải thiện khả năng tiếp cận các dịch vụ tài chính cho khách hàng TCVM, đồng thời bên vững về tài chính Trong đó, năng suất và hiệu quả tài chính là những nhân tổ tác động đến hoạt động và ảnh hưởng đến mục tiêu của các tô chức TCVM Bài viết này phân tích moi quan hệ giữa năng suất và hiệu quả tài chính của các tổ chức TCVM chính thức được Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) cấp phép hoạt động Qua phân tích hồi quy dữ liệu bảng được thực hiện trong giai đoạn 2010- 2017, nghiên cứu cho thấy năng suất và hiệu quả tài chính có mối quan hệ tương tác qua lại với nhau theo hướng tích cực Trên cơ sở kết quả nghiên cứu, bài viết dé xuất các khuyến nghị nhằm tăng Cường gắn kết mối quan hệ tương tác giữa năng suất và hiệu quả tài chính nhằm góp phân đảm bảo các mục tiêu xã hội, gia tăng thu nhập và bên vững tài chính của các tổ chức TCYM chính thức tại Việt Nam Từ khóa: Hiệu quả tài chính, năng suất, tài chính vi mô The Interactive Relationship between productivity and financial performance of formal microfinance institutions in Vietnam Abstract Activities of microfinance institutions with the goal of improving access to financial services for microfinance customers and along with financial sustainability In particular, productivity and financial performance are the factors affecting activities and the goals of microfinance institutions This paper analyzes the interaction between the productivity and financial performance of formal microfinance institutions, that were licensed by the State Bank of Vietnam Through regression analysis of the panel data carried out in the period of 2010- 2017, this study shows that productivity and financial performance have a relationship to interact with each other in a positive trend Based on the research results, this paper proposes recommendations to strengthen the interaction between the productivity and financial performance in order to contribute to ensuring social objectives, increasing income and financial sustainability of formal microfinance institutions in Vietnam Keywords: Microfinance, financial performance, productivity Duong Van Ha Email: dlh0S@yahoo.com Postgraduate Training Institute, Hong Bang International University Ngày nhận: 21/06/2019 Ngày nhận bản sửa: 31/10/2019 Ngày duyệt đăng: 21/11/2019 Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng © Hoc viện Ngân hàng 20 Số 214- Tháng 3 2020 ISSN 1859 - 011X HÀ VĂN DƯƠNG 1 Giới thiệu được thành lập dưới các hình thức khác Năng suất và hiệu quả tài chính là một nhau, là các tổ chức cấp dịch vụ tài chính trong những mục tiêu của nhiều tô chức cho người nghèo và các khách hàng tài chính hướng đến Hoạt động TCVM TCVM Tại Việt Nam, tổ chức TCVM phát triển tại Việt Nam trong những năm qua đã góp phần quan trọng vào mở rộng chính thức là tổ chức TCVM được NHNN quy mô cung ứng dịch vụ tài chính, đặc biệt là cung ứng các dịch vụ TCVM cho cấp phép hoạt động dưới hình thức công ty người nghèo, người có thu nhập thấp, góp phan vao dam bao an sinh xã hội Gia tăng trách nhiệm hữu hạn thực hiện một số hoạt kha năng cung ứng dịch vụ TCVM là một động ngân hàng nhằm đáp ứng nhu cầu trong những định hướng quan trọng được của các cá nhân, hộ gia đình có thu nhập nhiều tô chức cung cấp địch vụ TCVM thấp và doanh nghiệp siêu nhỏ hướng đến Với định hướng này, các tổ Tổ chức TCVM chính thức đóng vai trò chức TCVM chính thức tại Việt Nam mở quan trọng đối với phát triển kinh tế và xã rộng quy mô cung ứng dịch vụ, đồng thời cân đảm bảo sự cân bằng các mục tiêu xã hội Tổ chức TCVM chính thức tạo điều hội, thu nhập và tự bền vững tài chính Tuy vậy, năng suất và hiệu quả tài chính kiện cho người nghèo, người có thu nhập thấp, doanh nghiệp siêu nhỏ tiếp cận dịch của các tô chức TCVM chính thức trong vụ TCVM, đóng góp vào việc tăng cường và mở rộng các hệ thông tài chính chính nhiều năm qua có những biến động, ảnh thức, thu hút vốn từ huy động tiết kiệm hưởng đến khả năng mở rộng quy mô cung ứng dịch vụ TCVM Bài viết nghiên phục vụ cho nhu cầu đầu tư, sản xuất và cứu mỗi quan hệ tương tác giữa năng trao đôi hàng hóa, góp phần giảm nghèo suất và hiệu quả tài chính của các tổ chức và cải thiện thu nhập cho khách hàng Đề TCVM chính thức, xác định được mức độ đóng vai trò quan trọng này, các tô chức và xu hướng tương tác nhằm đề xuất và TCVM chính thức cần đảm bảo gia tăng khuyến nghị tăng cường gắn kết giữa năng năng suất và hiệu quả tài chính suất và hiệu quả tài chính, giúp cho các 2.2 Các yếu tô của năng suất tổ chức TCVM chính thức tại Việt Nam Năng suất là một chỉ số thiết yêu cho thay đạt được các mục tiêu xã hội, gia tăng thu nhập và bền vững tài chính trong thời gian mức độ hợp lý hóa hoạt động của tô chức tới bằng cách phản ánh lượng đầu ra trên mỗi đơn vị đầu vào Trong TCVM năng 2 Cơ sở lý thuyết về mối quan hệ giữa suất được xác định theo khối lượng công năng suất và hiệu quả tài chính của các việc của nhân viên cho vay (Basharat và tổ chức tài chính vi mô cộng sự, 2014) Do vậy, nhiều nghiên cứu đã sử dụng số lượng người vay trên 2.1 Tổ chức tài chính vi mô chính thức tại Việt Nam mỗi nhân viên đề làm thước đo năng Tổ chức TCVM bao hàm là các thực thé suất của tổ chức TCVM Năng suât của nhân viên được xác định dựa vào tổng số pháp lý cung câp các dich vu TCVM, người vay so với tổng số nhân viên của tô chức TCVM trong một thời gian nhất định (Twaha và Rashid, 2012; MicroRate, 2014) Ty lénay càng cao, tổ chức TCVM càng có năng suất cao và năng suất của Số 214- Tháng 3 2020- Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng 21 Mối quan hệ giữa năng suất và hiệu quả tài chính của các tổ chức tài chính vi mô chính thức tại Việt Nam nhân viên chịu sự tác động của nhiều yếu tiếp cận dịch vụ TCVM của khách hàng tô, trong đó bao gôm: (Fiebig và cộng sự, 1999) Do đó, vôn huy Thứ nhất, số lượng các chỉ nhánh: Thành động sẽ ảnh hưởng đến năng suất của các tô chức TCVM công của các tổ chức TCVM xuất phát từ Thit ne, ty 16 von huy động so với dư nợ tô chức hệ thống các chi nhánh, phạm vi cho vay: Tỷ lệ này thể hiện khả năng huy động nguồn vốn tiền gửi đề đáp ứng nhu hoạt động với mạng lưới chị nhánh bao câu cho vay của các tô chức TCVM Qua đó nhiều khách hàng có thê được phục vụ phủ rộng có thể giúp tổ chức TCVM đạt qua cho vay (Fiebig và cộng sự, 1999) và được số lượng khách hàng tương đối lớn tỷ lệ vốn huy động so với dư nợ cho vay sẽ tác động đến năng suất của các tô chức hơn (Robinson, 2001) Sự gia tăng quy TCVM mô dịch vụ TCVM bằng cách tận dụng Thứ năm, suất sinh lời của vốn chủ sở hiru (Return on Equity- ROE ): Một trong các mạng lưới chỉ nhánh đề cung cấp tín những thước đo hiệu quả tài chính của tô dụng vi mô cho số lượng lớn khách hàng chức TCVM là ROE Sự biến động của (World Bank, 2004) Đồng thời, mạng ROE sẽ liên quan đến hoạt động của các lưới chỉ nhánh rộng lớn đảm bảo cho khách hàng có thể tiếp cận dịch vụ TCVM tô chức TCVM Các tổ chức TCVM có nhiều hơn và thuận lợi hơn (Hubbard, 2004) Do vậy, số lượng chỉ nhánh của nhiều khả năng thu hút thêm khách hàng, tổ chức TCVM sẽ ảnh hưởng đến thu hút gia tăng hoạt động cho vay với khả năng khách hàng và năng suất của các tô chức sinh lời của vốn chủ sở hữu tốt hơn Hiệu TCVM quả của các tổ chức TCVM sẽ ảnh hưởng đến năng suất (Twaha và Rashid, 2012) và Thứ hai, tỷ lệ nợ so với vốn chủ sở hữu: ROE được xem là một trong những yêu tố Tỷ lệ nợ so với vốn chủ sở hữu đo lường ảnh hưởng đến năng suất của các tổ chức TCVM đòn bẩy tông thể của tô chức TCVM Tỷ Thứ sáu, suất sinh lời của tài sản (Return lệ này biểu hiện phần vốn chủ sở hữu và nợ được các tô chức TCVM sử dụng đề on Assets- ROA): Một thước đo khác về tài trợ cho tài sản Tỷ lệ nợ so với vốn hiệu quả tài chính của tổ chức TCVM là chủ sở hữu là một chỉ số đánh giá mức ROA va ROA tốt hơn có thể nâng cao năng suất của tô chức TCVM (Cumming độ sử dụng vốn của tổ chức TCVM giúp và cộng sự, 2017) Do vậy, ROA là yêu tố mở rộng tiếp cận cộng đồng (Abdulai và ảnh hưởng đến năng suất của các tổ chức Tewari, 2017) Việc gia tăng nguôn vốn TCVM từ tài trợ sẽ tạo thuận lợi cho các tổ chức TCVM có thêm nguồn lực tài chính đáp 2.3 Các yếu tố tác động đến hiệu quả tai ứng cho nhiều khách hàng và tác động đến chính năng suất của các tô chức TCVM Trong các nghiên cứu tiền nhiệm, hiệu quả Thứ ba, vốn huy động: Nguồn vốn được tài chính của tô chức TCVM đã được đo huy động với khối lượng lớn khi các tổ chức TCVM có sản phẩm huy động vốn phù hợp và khách hàng dễ tiếp cận dịch vụ huy động vón Nhiều khách hàng có thể được phục vụ nhiều hơn qua cho vay từ nguồn vốn huy động, gia tăng khả năng 22: Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng- Số 214- Tháng 3 2020 lường bằng nhiều cách khác nhau Trong HÀ VĂN DƯƠNG hầu hết các trường hợp, các nhà nghiên cứu mức độ an toàn trong hoạt động Nếu tỷ sử dụng các tỷ số tài chính truyền thống lệ nợ trên vốn chủ sở hữu tăng nhanh sẽ nhu ROE hoặc ROA đề xác định hiệu quả ảnh hướng đến mức độ an toàn trong hoạt tài chính ROE được tính bằng thu nhập động và sự gia tăng nhanh chóng trong tài hoạt động ròng so với giá trị vốn chủ sở trợ nợ sẽ gây áp lực đến gia tăng thu nhập hữu, ROA được đo bằng tỷ lệ thu nhập hoạt động ròng so với giá trị tông tài sản (MicroRate, 2014) Mat khác, sự sẵn có của tô chức TCVM (Hermes và Hudon, và sử dụng các khoản nợ của các tổ chức 2018) Suất sinh lời của vốn chủ sở hữu và TCVM sẽ giúp mở rộng tiếp cận cộng suất sinh lời của tài sản càng cao, tổ chức đông và thúc đây tô chức TCVM hướng TCVM càng có hiệu quả cao về mặt tài chính và hiệu quả tài chính chịu sự tác động tới đạt được hiệu quả (Abdulai va Tewari, của nhiều yếu tố, trong đó bao gồm: 2017) Qua đó, có thể xác định tỷ lệ nợ so với vôn chủ sở hữu là một yếu tô tác động Mot la, nang suat: Một cách gián tiếp, đến hiệu qua tài chính của các tô chức năng suất phản ánh tô chức TCVM đã cải TCVM tiến các quy trình và thủ tục phục vụ tốt cho các mục tiêu hoạt động Năng suất Thứ tư, tỷ lệ cho vay so với vốn huy động: nhân viên thấp không có nghĩa là nhân Tỷ lệ này được sử dụng đề đánh giá tính viên làm việc ít hơn, do bởi sự ràng buộc trong các thủ tục giây tờ và thủ tục quá thanh khoản của tổ chức TCVM, có mối mức (MicroRate, 2014) Số lượng nhân tương quan thuận giữa tỷ lệ cho vay so với vốn huy động và thu nhập ròng (Monyi, viên và năng suất nhân viên có tác động 2017) và tỷ lệ cho vay so với vốn huy động là yếu tổ tác động đến hiệu qua tai đáng kê đến hiệu quả tài chính của tổ chức chính của tô chức TCVM TCVM (Wassie và cộng sự, 2019) và năng suất được xem là một yếu tố tác động đến Thứ năm, tỷ lệ hoàn trả: Tỷ lệ hoàn trả nợ của khách hàng phản ánh chất lượng cho hiệu quả tài chính của tô chức TCVM vay cua tổ chức TCVM Chất lượng cho vay thấp hơn tác động làm giảm cung tín Hai là, số năm hoạt động: Số năm hoạt dụng (Barajas và cộng sự, 2010) Tỷ lệ động phản ánh trải nghiệm hoạt động của hoàn trả là một trong những thước đo phản các tổ chức TCVM số năm hoạt động ảnh chất lượng cho vay, cho thấy một tác động x dén loi nhuận (Kipesha, 2013) phần của danh mục cho vay có nguy cơ không được hoàn trả (MicroRate, 2014), và hiệu quả tài chính của tô chức TCVM tác động đến thu nhập của tô chức TCVM Do vậy, tỷ lệ hoàn trả là yêu tố liên quan (Wassie và cộng sự, 2019) Số năm hoạt đến hiệu quả tài chính của tổ chức TCVM động được xem là yếu tố tác động đến hiệu quả tài chính của các tổ chức TCVM 3 Dữ liệu và phương pháp nghiên cứu Ba là, tỷ lệ nợ so với vốn chủ sở hữu: Tỷ Nghiên cứu sử dụng dữ liệu của các tổ lệ nợ so với vốn chủ sở hữu là thước đo về chức TCVM chính thức tại Việt Nam, sử dụng dữ liệu thứ cấp, được thu thập từ các mức độ an toàn vốn vì tỷ lệ này đo lường báo cáo tài chính, báo cáo thường niên đòn bẩy tông thể của tổ chức TCVM Tỷ và số liệu tại website của MIX Market lệ nợ so với vốn chủ sở hữu được đặc biệt quan tâm bởi vì tỷ lệ này cho biết Số 214- Tháng 3 2020- Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng 23 Mối quan hệ giữa năng suất và hiệu quả tài chính của các tổ chức tài chính vi mô chính thức tại Việt Nam trong giai đoạn 2010- 2017 Nghiên cứu B,DEPOSIT + B,DLR + B,ROE + 1 đã phân tích, tổng hợp các cơ sở lý thuyết liên quan đến sự tương tác giữa năng suất M6 hinh nghién ctru các yêu tố ánh hưởng đên BSR bao gôm ROA: và hiệu quả của các tổ chức TCVM Trên BSR = B, + B, BRANCH + B,DER+ cơ sở các lý thuyết được tổng hợp và qua B,DEPOSIT + B,DLR + B,ROA + 1 phân tích, xác định các yếu tố ảnh hưởng năng suất và hiệu quả của các tổ chức Nghiên cứu sử dụng phần mềm Stata 15.0 TCVM, mô hình nghiên cứu được xây với các biên được m6 ta tom tat tai Bang 1 3.2 Mô hình nghiên cứu đối với hiệu quả dựng đối với năng suất và hiệu quả của Mô hình nghiên cứu các yếu tô ảnh hưởng đên ROE bao gôm BSR: các tô chức TCVM như sau: ROE = B, + B, BSR + B, AGE+ B, DER + 3.1 Mô hình nghiên cứu đối với năng suất 8, LDR+ 8, RR+ Mô hình nghiên cứu các yếu tô ảnh hưởng đên năng suât của tô chức TCVM (BSR) bao gôm ROE: BSR = 8, + B, BRANCH + B,DER + Bảng 1 Tóm tắt các biến của mô hình nghiên cứu đối với năng suất Dau ky vọng Cac bién Dinh nghia Nguồn + Biến phụ thuộc + - ‘ Tổng số người vay Twaha và Rashid, 2012; Nang Suat (Borrower 10) pope staff ratio- BSR) a hope ue MicroRate, 2014; Wassie Tông sô nhân viên - và cộng sự, 2019 Các biến độc lập Phạm vi hoạt đôn Phạm vi hoạt động thé hiện — Robinson, 2001; World (BRANCH) 7 ong qua số lượng các chỉ nhánh Bank, 2004 và Hubbard, của tổ chúc TCVM 2004 Cấu trúc vốn: Tỷ lệ nợ so voi vén chu s@ hiru (Debit Tổng nợ : to equity ratio- DER) DER= MicroRate, 2014 š A c - Von huy déng (DEPOSIT) Tổng vốn chủ sở hữu sự, 1999 Số dư vốn huy động của l Fiebig và cộng chức TCVM Tỷ lệ vốn huy động so với DLR= Tổng vốn huy động pips ae wae + du’ ng cho vay (Deposit to Ung Sự, loan ratio - DLR) Tổng dư nợ cho vay Suất sinh lời của vốn chủ _ Thiknhap rong Ledgerwood, 1999; sb hen (Retumnson eqnuuity °CO" VS én chủe sở hữu bình Twaha va Rashid, “201c 2: ự ROE) quân MicroRate, 2014 Suất sinh lời của tài sản Thu nhập ròng Ledgerwood, 1999; (Return on asset- ROA) MicroRate, 2014; Cumming PROPS access và cộng sự, 2017 Téng tai san binh quan Nguồn: Tổng hợp của Tác giả 24 Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng- Số 214- Tháng 3 2020 HÀ VĂN DƯƠNG Mô hình nghiên cứu các yêu tô ảnh hưởng quả của các bước hồi quy xác định được mối quan hệ tương tác giữa năng suất và dén ROA bao gom BSR: _hiệu quả tài chính của các tổ chức TCVM ROA =f, + B, BS+RB, AG+EB, DER + B, LDR +B, RR +p chính thức tại Việt Nam 4 Kết quả nghiên cứu và thảo luận Các biến của mô hình nghiên cứu được 4.1 Thông kê mô tả mô tả tóm tắt tại Bảng 2 Nghiên cứu sử dụng phương pháp thông Thống kê mô tả các biến quan sát BSR, BRANCH, DLR, LDR, ROE, ROA, RR kê mô tả nhằm đánh giá mức độ biến động của các biến trong các mô hình, thực hiện có mức dao động ồn định, các giá trị độ lệch chuẩn của mẫu nghiên cứu đều nhỏ phân tích tương quan để đánh giá mức độ đa cộng tuyến và thực hiện hồi quy theo hơn so với giá trị trung bình Biến DER, DEPOSIT EQUITY là các biến có những mô hình tác động có định và mô hình tác biến động do biến DER có khoảng cách động ngẫu nhiên đề xác định các nhân tô rộng giữa mức thấp nhất la 1,6 và cao ảnh hưởng đối với từng mô hình Qua kết Bảng 2 Tóm tắt các biến của mô hình nghiên cứu đối với hiệu quả Dấu kỳ Nguồn vọng Các biến Định nghĩa Các biến phụ thuộc Thu nhập ròng Ledgerwood, 1999; Suất sinh lời của vốn Twaha va Rashid, 2012; ROE =£ -~-~~~~ MicroRate, 2014 chu so hu (Return on Vốn chủ sở hữu bình quân Ledigehwaad, 888; equity- ROE) Cc MicroRate, 2014;1¬" Thu nhập ròng umming và cộng sự, Suat sinh lời của tài sản ROA = -2 — 65 -od ~B-e ~~~~~~~=3~~ (Return on asset- ROA) Tông tài sản bình quân 2017 Các biến độc lập Twaha và Rashid, 2012; S & Tổng số người vay MicroRate, 2014; Wassie sNtăanffg SURE BASGRI)TEWEDD mg enero 2 Apa Ss + ratio- Tông số nhân viên và cộng sự, 2019 Số năm hoạt động Số năm hoạt động theo thời gian Kipesha, 2013; Wassie + và cộng sự, 2019 (AGE) của tỗ chức TCVM Cấu trúc vốn: Tỷ lệ nợ š wer ok one Tong no so voi von chi so hu DER = -5 (Debit to equity ratio- Té án chủ sở hũ MicroRate, 2014 + DER) ông vôn chủ sở hữu Tỷ lệ cho vay so với Tổng dư nợ cho vay kế ớt) a ' Pe vốn huy động (Loan to deposit ratio- LDR) Tông vôn huy động yh Giá trị các khoản cho vay Baa n a Tỷ lệ hoàn trả J ong SVP + được hoàn trả 2010; MicroRate, 2014 (Repayment rate) RE E -~ ~-=~==~====~====~e=rr=r==rer Giá trị các khoản cho vay đến hạn Nguôn: Tổng hợp của Túc giả Số 214- Tháng 3 2020- Tap chi Khoa hoc & Dao tao Ngan hang 2B Mối quan hệ giữa năng suất và hiệu quả tài chính của các tổ chức tài chính vi mô chính thức tại Việt Nam Bang 3 Thong ké mé ta hữu thấp hon thường có năng Variable Obs Mean Std Dev Min Max suất và hiệu quả cao hơn; biến BSR 32 260.64 167.8886 6.36 557.12 DEPOSTT với khoảng cách rộng giữa mức thấp nhất là 4 BRANCH 32 25.375 20.59713 4 66 tỷ đồng và cao nhất là 1.555 DER 32 4.756563 5.494716 1.16 24.26 tỷ đồng, tương ứng với các tô DEPOSIT 32 319.9688 366.2965 4 1555 chức TCVM có hiệu quả cao DLR 32 55.08563 2158225 2376 109.5 hơn sẽ có mức vốn huy động nhiều hơn: biến EQUITY voi EQUITY 32 197.8872 258.3587 6.71 1008.53 khoảng cách rộng giữa mức LDR 32 2.209938 9145442 91 5.25 thấp nhất là 6,71 tỷ đồng và ROE 32 15.935 6.132278 3.39 25.89 cao nhất là 1.008,53 tỷ đồng, ROA 32 4.176875 2.029568 42 7.8 tương ứng với các tô chức RR 32 88.21375 13.39417 60.36 99.99 TCVM có vốn chủ sở hữu Nguôn: Tông hợp từ kết qua xư lý dữ liệu của phần mêm SIata nhiều hơn thường có năng suất và hiệu quả cao hơn Bảng 4 Ma trận hệ số tương quan giữa các biến trong mô hình nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến BSR bao gồm ROE (Bảng 3) BSR BSR BRANCH DER DEPOSIT DLR ROE 4.2 Phân tích 1.0000 tuwong quan BRANCH 0.3215 1.0000 : _ Két qua phan tich DER -0.2676 -043375 1.0000 - DEPOSIT 0.7398 045220 -0.2081 1.0000 ma tran tuong quan giữa các biến trong DLR -0.4844 -0.3350 0.2389 -0.1580 1.0000 các mô hình nghiên ROE 05595 0.4141 -0.5127 0.3918 -0.2364 1.0000 cứu phản ánh không tồn tại các hệ số tự Nguôn: Tổng hợp từ kết quả xử lÿ dữ liệu của phan meém Stata tương quan cặp giữa Bảng 5 Ma trận hệ số tương quan giữa các biến trong mô hình các biến lớn hơn 0.8 nghiên cứu các yếu tố ảnh hướng đến BSR bao gồm ROA (Farrar và Glauber, BSR BRANCH DER DEPOSIT DLR ROE 1967) Do vậy, các mô hình không BSR 1.0000 1.0000 1.0000 1.0000 ton tai hiện tuong BRANCH 0.3215 -0.3375 -0.2081 nghiém trong vé da DER -02676 0.5220 cộng tuyến (Bảng 4, DEPOSIT 0.7398 5, 6 và 7) DLR -0.4844 -0.3350 0.2389 -0.1580 1.0000 4.3 Kết quá hỗi quy ROA 0.6535 0.3806 -0.5033 0.3712 -0.4546 1.0000 và thảo luận Nguồn: Tổng hợp từ kết qua xir ly: dit liéu ctia phan mém Stata Nghiên cứu thực nhất là 24,26 lần, tương ứng với các tổ hiện hồi quy theo mô hình FEM (Fixed efects model- Mô chức TCVM có tỷ lệ nợ so với vôn chủ sở hình tác động cô định) và mô hình REM 26 Tap chi Khoa học & Đào tạo Ngân hàng- Số 214- Tháng 3 2020 HÀ VĂN DƯƠNG Ma trận hệ số tương Bảng 6 mô hình hành phân tích Kiểm tra nghiên cứu các yêu tố quan giữa các biến trong gồm BSR BSR ảnh hưởng đến ROE bao đa cộng tuyên (collin) voi ROE RR két qua Mean VIF= 2.80 AGE DER LDR và VIF các biến đều nhỏ hơn 10 (Farrar và Glauber, ROE 1.0000 1967) mô hình không nghiêm trọng về hiện BSR 0.5595 1.0000 tượng đa cộng tuyến Kiểm AGE 04320 0.7058 1.0000 tra phương sai thay đôi (xttest0), kết quả P-value= DER -0.5127 -0.2676 -0.1373 1.0000 1.000> 0.05 và mô hình không bị hiện tượng LDR -0.1987 0.0643 -0.0009 -0.3283 1.0000 phương sai thay đôi Kiểm RR 0.6902 0.5943 0.7427 -0.3153 -0.0523 1.0000 tra tự tương quan (xtserial) Nguôn: Tổng hợp từ kết quả xử lý dữ liệu của phan mém Stata kết quả P-value= 0.2556> Ma tran hé số tương Bang 7 các biến trong mô hình nghiên cứu các yêu tố quan giữa đến ROA bao gồm BSR 0.05 và mô hình không ảnh hưởng DER LDR ROA BSR RR bi hién tuong tuong quan ROE 1.0000 AGE chuỗi BSR 0.6535 1.0000 Sử dụng kết quả hồi quy theo REM, biến BRANCH AGE 0.4283 0.7058 1.0000 có ý nghĩa thông kê ở mức DER -0.5033 -0.2676 -0.1373 1.0000 5%, tác động tiêu cực đến LDR 0.0891 0.0643 -0.0009 -0.3283 1.0000 biến BSR Kết quả ước RR 0.6020 0.5943 0.7427 -0.3153 -0.0523 1.0000 lượng này không tương đồng với kỳ vọng ban đầu Nguôn: Tổng hợp từ kết quả xử lý dữ liệu của phân mém Stata (Random effects model- M6 hinh tac dong và các kết quả đánh giá của Robinson (2001), World Bank (2004) và ngẫu nhiên) đối với các mô hình nghiên cứu Hubbard (2004) Kết quả cho thay méi quan - Đối với mô hình nghiên cứu các yếu hệ nghịch chiều giữa mở rộng chi nhánh và tổ ảnh hưởng đến BSR bao gồm ROE: năng suất trong đó mở rộng thêm chỉ nhánh Thực hiện hồi quy theo FEM và REM là nguyên nhân làm giảm năng suất của các giữa biến phụ thuộc BSR và các biến độc tổ chức TCVM chính thức tại Việt Nam lap BRANCH, DER, DEPOSIT, DLR va Do thực tế các chỉ nhánh của các tổ chức ROE Hồi quy theo FEM va REM, cac TCVM chính thức phân bồ rộng, việc thu giá trị P-value= 0.000< 5%, do đó mô hình ước lượng theo FEM và REM là hút khách hàng của nhân viên sẽ ít tập trung phù hợp Thực hiện kiểm định Hausman và cần nhiều thời gian đề gia tăng lượng để lựa chọn mô hình phù hợp và kết khách hàng DLR với ý nghĩa thông kê 1%, tác động tiêu cực đến BSR quả kiểm định Hausman có được giá trị Kết quả này không phù hợp với kỳ vọng P-value= 0.2095> 5% (mức ý nghĩa), vì ban đầu và các kết quả đánh giá của Fiebig vậy mô hình REM phù hợp hơn mô hình và cộng sự (1999), gia tăng tỷ lệ vốn huy động so với dư nợ cho vay là yếu tố làm EEM Do đó, nghiên cứu sử dụng kết quả hồi quy theo phương pháp REM để tiễn Số 214- Tháng 3 2020- Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng 27 Mối quan hệ giữa năng suất và hiệu quả tài chính của các tổ chức tài chính vi mô chính thức tại Việt Nam Bang 8 Kết quả hoi quy theo các phương giữa biến phụ thuộc BSR và các biến độc pháp đối với mô hình nghiên cứu các yếu tố lap BRANCH, DER, DEPOSIT, DLR va ảnh hưởng đến BSR bao gồm ROE Các biến độc lập Biến phụ thuộc (BSR) ROA H6i quy theo FEM và REM, các giá REM FEM +2547"° — -2410" trị P-value= 0.000< 5%, do đó mô hình BRANCH (281) — (271) ước lượng theo FEM và REM là phù hợp -3.170°% -1.288 Thực hiện kiêm định Hausman đề lựa BER (435) — (127) 1379 9.181 chọn mô hình phù hợp và kết quả kiểm DER (0.44) (211) DEPOSIT 0.6382)92 01.648885)1 định Hausman có được giá trị P-value= 9.168" — 9.434 0.5547> 5%, vì vậy mô hình REM phù ROE (308) — (289) hợp hơn mô hình FEM Do đó, nghiên cứu Hệ số chặn 242.1 — 4352 Sử dụng kết quả hồi quy theo phương pháp REM đề tiền hành phân tích Kiêm tra đa P-value 0.0000 0.0000 cộng tuyến với kết qua Mean VIF= 2.91 va VIF cac bién déu nho hon 10 (Farrar va Ghỉ chú: ***,**,* lần lượt là biểu thị mứcý nghĩa Glauber, 1967), m6 hinh khéng nghiém 1%, 5% và 10% trong vé hién tuong da cong tuyén Kiém Nguồn: Tổng hợp từ kết quả xử lý dữ liệu của phần tra phương sai thay đối, kết quả P-value= 1.000> 0.05 và mô hình không bị hiện mêm Stata tượng phương sai thay đôi Kiểm tra tự tương quan, kết quả P-value= 0.2323> giảm năng suất của các tô chức TCVM 0.05 và mô hình không bị hiện tượng chính thức tại Việt Nam Vốn huy động tương quan chuỗi có mối tương quan tỷ lệ thuận với năng Theo kết quả hồi quy của mô hình REM, suất được thê hiện qua biến DEPOSIT tác động tích cực đến BSR với mức ý nghĩa biến BRANCH có ý nghĩa thống kê ở mức 1% Kết quả này tương đồng với kỳ vọng 5%, tác động tiêu cực đến biến BSR Kết ban đầu và kết quả đánh giá của Fiebig quả này không phù hợp với kỳ vọng ban đầu và các kết quả đánh giá của Robinson và cộng sự (1999) Do nguồn vốn huy (2001), World Bank (2004) và Hubbard (2004) Kết quả cho thấy mối quan hệ động được các tô chức TCVM sử dụng nghịch chiều giữa mở rộng chỉ nhánh và năng suất, việc mở rộng phạm vi hoạt động hầu hết vào cho vay và nguồn huy động là một yếu tố tác động làm giảm năng suất là nguồn vốn quan trọng để cho vay ngoài của các tổ chức TCVM chính thức tại Việt các nguôn tài trợ ROE tác động tích cực Nam Biến DER tác động tích cực đến đến BSR ở mức ý nghĩa là 1%, tác động BSR ở mức ý nghĩa 1%, tác động của biến phù hợp với với kỳ vọng ban đầu và các kết quả nghiên cứu của Twaha và Rashid này đến BSR phù hợp với kỳ vọng ban (2012), nâng cao suất sinh lợi của vốn chủ đầu và các kết quả nghiên cứu của Abdulai sở hữu tác động đến gia tăng năng suất của và Tewari (2017), tỷ lệ nợ so với vốn chủ tăng qua gia tang nguon tài trợ tác động gia các tô chức TCVM chính thức (Bảng 8) tăng năng suất của các tô chức TCVM chính - Đấi với mô hình nghiên cứu các yếu thức tại Việt Nam ROA là biến tác động tô ảnh hưởng đên BSR bao gồm ROA: tích cực đến BSR ở mức ý nghĩa đều là Thực hiện hồi quy theo FEM và REM 1%, tác động của các biến này đến BSR 28 Tap chi Khoa hoc & Dao tao Ngan hang- Số 214- Tháng 3 2020 HÀ VĂN DƯƠNG Bảng 9 Kết quá hồi quy theo các phương lượng theo FEM và REM là phù hợp Kiểm định Hausman đề lựa chọn mô hình pháp đối với mô hình nghiên cứu các yếu tố phù hợp và kết quả kiêm định Hausman có ảnh hưởng đến BSR bao gồm ROA được giá trị P-value= 0.8072> 0.05, vì vậy Các biến độc lập Biến phụ thuộc (BSR) mô hình REM phù hợp hơn mô hình FEM REM FEM Do đó, nghiên cứu sử dụng kết quả hồi BRANCH -2255" — -2183" quy theo phương pháp REM dé tién hanh BER (281) — (244) phân tích Kiểm tra đa cộng tuyến với kết DER 1.596 6.394 quả Mean VIF= 2.76 và VIF các biến đều DEPOSIT, (0.53) (1.53) nhỏ hơn 10 (Farrar và Glauber, 1967), mô ner 0.323" 0.434 hình không nghiêm trọng về hiện tượng đa (6.92) (5.44) cộng tuyến Kiêm tra phương sai thay đôi, 2.356 -0.984 (3.13) — (0.94) kết quả P-value= 1.000> 0.05 và mô hình 31.94" 3134" (3.48) (2.75) không bị hiện tượng phương sai thay đôi Kiểm tra tự tương quan, kết quả P-value= Hệ số chặn 203.4 70.8 0.1187> 0.05 và mô hình không bị hiện 0.0000 0.0000 tượng tương quan chuỗi P-value Kết quả ước lượng theo REM, biến BSR Ghỉ chú: ***,**, * lần lượt là biểu thị mức ¥ nghĩa tác động tích cực đến biến ROE với ý 1%, 5% và 10% nghĩa thống kê ở mức 10%, kết quả tác Nguôn: Tổng hợp từ kết quả xứ lý dữ liệu của phân động này phủ hợp với kỳ vọng ban đầu và mem Stata kết quả đánh giá của Wassie và cộng sự (2019), tăng năng suất góp phần gia tăng tương đồng với kỳ vọng ban đầu và các kết quả nghiên cứu của Cumming và cộng sự hiệu quả của các tổ chức TCVM chính (2017), nâng cao suất sinh lợi của tài sản tác động đến gia tăng năng suất của các tô thức chức TCVM chính thức Biến DEPOSIT Biến DER tác động tiêu cực đến ROE và tác động tiêu cực đến BSR ở mức ý nghĩa có ý nghĩa thống kê ở mức 5%, là kết quả 5% và kết qua nay không phù hợp với phù hợp với kỳ vọng ban đầu và kết quả kỳ vọng ban đầu và kết quả nghiên cứu nghiên cứu của Abdulai và Tewari (2017), cua (Fiebig va cộng sự 1999) Do nguồn sử dụng nguồn tài trợ do điều kiện vốn chủ vốn hoạt động của phần lớn các tổ chức sở hữu chưa cao đề đáp ứng nhu cầu vốn TCVM chính thức từ nguồn tài trợ, nên cho hoạt động sẽ tác động tích cực đến việc gia tăng năng suất, cung ứng vốn vay, gia tăng hiệu quả của các tô chức TCVM thu hút nhiều khách hàng xuất phát từ các chính thức Biến LDR tác động tiêu cực đến ROE và có ý nghĩa thông kê ở mức nguồn tài trợ bên ngoài (Bảng 9) 5%, tác động này không tương đồng với - Đối với mô hình nghiên cứu các yếu kỳ vọng ban đầu và kết quả nghiên cứu của Monyi (2017), két qua nay phan anh tố ảnh hướng đến ROE bao gồm BSR: thực tiễn nguồn cho vay tại phan lớn các tô chức TCVM chính thức từ nguồn tài Thực hiện hồi quy theo FEM và REM trợ RR là biến có mối tương quan thuận giữa biến phụ thuộc ROE và các biến đến biến ROE ở mức ý nghĩa thống kê độc lập BSR, AGE, DER, LDR và RR Hồi quy theo FEM va REM, cac gia tri P-value= 0.000< 5%, do đó mô hình ước Số 214- Tháng 3 2020- Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng 29 Mối quan hệ giữa năng suất và hiệu quả tài chính của các tổ chức tài chính vi mô chính thức tại Việt Nam Bảng 10 Kết quả hồi quy theo các phương kỳ vọng ban đầu và kết quả đánh giá của pháp đối với mô hình nghiên cứu các yếu tố Barajas và cộng sự (2010) và MicroRate (2014), tỷ lệ hoàn trả nợ vay đến hạn càng ảnh hướng đến ROE bao gồm BSR cao, cảng góp phần gia tăng hiệu quả của Các biến độc lập Biến phụ thuộc (ROE) các tô chức TCVM chính thức (Bảng 10) BSR REM FEM - Đối với mô hình nghiên cứu các yếu AGE 00124" 0.00988 tô ánh hướng đến ROA bao gom BSR: DER (2.22) (1.65) Thực hiện hồi quy theo FEM và REM LBR -0254 -0.0240 RR (145) — (009) giữa biến phụ thuộc ROA vả các biến độc Hệ số chặn -0437 — -0.381 lap BSR, AGE, DER, LDR và RR Hỏi P-value (320) — (239) -2149* — -3.180 quy theo FEM, giá trị P-value= 0.0002< (283) — (202) 0.05, hồi quy theo REM, giá trị P-value= 0251" — 0.198 0.0000< 0.05, do đó mô hình ước lượng (3.24) (1.97) theo FEM và REM là phù hợp Kiểm định 1813 5.282 Hausman đề lựa chọn mô hình phù hợp 0.0000 0.0000 và kết quả kiêm định Hausman có được giá trị P-value= 0.2774> 0.05, vì vậy mô Ghi chú: ***,**, * lần lượt là biểu thị mức ý nghĩa hình REM phù hợp hơn mô hình FEM %, 5% và 10% Do đó, nghiên cứu sử dụng kết quả hồi Nguôn: Tổng hợp từ kết qua xử lý dữ liệu của phân quy theo phương pháp REM dé tien hanh mêm Stata phân tích Kiểm tra đa cộng tuyến với kết qua Mean VIF = 2.45 va VIF các bién déu Bảng 11 Kết quả hồi quy theo các phương nho hon 10 (Farrar va Glauber, 1967), mô hình không nghiêm trọng về hiện tượng đa pháp đôi với mô hình nghiên cứu các yếu tô cộng tuyến Kiểm tra phương sai thay đồi, kết quả P-value= 1.000> 0.05 và mô hình ảnh hướng đến ROA bao gồm BSR không bị hiện tượng phương sai thay đôi Kiểm tra tự tương quan, kết quá P-value= Các biến độc lập Biến phụ thuộc (ROA) 0.0947> 0.05 và mô hình không bị hiện REM FEM tượng tương quan chuỗi BSR 0.00666** 0.00530* AGE (3.10) (2.57) Kết quả ước lượng theo REM, biến BSR BER -009864 — 0.0485 có môi quan hệ tương quan thuận đến biến LOR (-1.42) (0.54) ROE với ý nghĩa thống kê ở mức 5%, kết RR -0100 — -0.0589 quả tác động này phủ hợp với kỳ vọng Hệ số chặn (190) — (1.08) ban đầu và kết quả đánh giá của Wassie P-value 0.0310 -0705 và cộng sự (2019), tăng năng suất góp (011) (132) phần gia tăng hiệu quả của các tô chức 006312 — 00277 TCVM chính thức Biến RR cũng là biến (2.11) (0.81) -0.913 1.383 có mi tương quan thuận đến biến ROE ở 0.0000 0.0002 mức ý nghĩa thống kê 10%, tác động của Ghi chú: ***,**, * lần lượt là biểu thị mức ý nghĩa biến này phù hợp với kỳ vọng ban đầu và 1%, 5% va 10% kết quả đánh giá của Barajas và cộng sự Nguôn: Tổng hợp từ kết quả xứ lý dữ liệu của phân mềm Stata 5%, tác động của biến này phù hợp với 30 Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng- Số 214- Tháng 3 2020 HA VAN DUONG (2010) và MieroRate (2014), tỷ lệ hoàn 5 Kết luận và khuyến nghị trả nợ vay đến hạn tác động tích cực đến Nghiên cứu tiền hành xem xét mối tương gia tăng hiệu quả của các tô chức TCVM tác giữa năng suất và hiệu quả của các tô chức TCVM chính thức tại Việt Nam từ chính thức (Bảng I1) Nguyên do, thực tiễn nguồn cho vay tại các tổ chức TCVM 2010- 2017 qua bốn mô hình nghiên cứu chính thức phần lớn từ nguồn tài trợ và Trong đó, mô hình nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến năng suất của tô chức số năm hoạt động của các tổ chức TCVM TCVM chính thức bao gồm ROE cho kết chính thức chưa thực sự nhiều dé thé hiện quả các yếu tố suất sinh lời của vốn chủ sở được các trải nghiệm hoạt động theo thời hữu và vốn huy động có tác động tích cực gian có tác động đến hiệu quả tài chính đến năng suất, các yêu tổ phạm vi hoạt động và tỷ lệ vốn huy động so với dư nợ Qua các kết quả hồi quy của các mô hình cho vay tác động tiêu cực đến năng suất nghiên cứu, mô hình nghiên cứu các yếu Mô hình nghiên cứu các yêu tố ảnh hưởng tố ảnh hưởng đến năng suất của tô chức đến năng suat của tô chức TCVM chính TCVM chính thức như sau: thức bao gồm ROA có kết quả phản ánh Mô hình nghiên cứu các yếu tổ ảnh hưởng các yếu tố suất sinh lời của tài sản va tỷ lệ đến năng suất của tổ chức TCVM chính thức bao gồm ROE: nợ so với vốn chủ sở hữu có tác động tích BSR = 242.1 — 2.547 * BRANCH + 0.329 cực đến năng suất, các yếu tố phạm vi hoạt * DEPOSIT — 3.170 * DLR + 9.168 * động va von huy động tác động tiêu cực ROE đến năng suất Mô hình nghiên cứu các yếu t6 anh huong Mô hình nghiên cứu các yếu tô ảnh hưởng đến năng suất của tổ chức TCVM chính thức bao gầm ROA: đến hiệu quả của tô chức TCVM chính BSR = 203.4 — 2.255 * BRANCH + 0.323 * DER — 2.356 * DEPOSIT + 31.94 * thức có kết quả trong mô hình nghiên cứu ROA các yếu tố ảnh hưởng đến ROE bao gồm Doi với mô hình nghiên cứu các yếu BSR phản ánh năng suất và tỷ lệ hoàn trả tố ảnh hưởng đến hiệu quả của tô chức là các yếu tố tác động tích cực đến hiệu TCVM chính thức có kết quả như sau: quả, các yếu tố tỷ lệ nợ so với vốn chủ sở Mô hình nghiên cứu các yếu tô ảnh hưởng hữu, tỷ lệ cho vay so với vốn huy động là đến ROE bao gồm BSR: các yếu tô tác động tiêu cực đến hiệu quả ROE = 1.813 + 0.0124 * BSR — 0.437 * Đối với mô hình nghiên cứu các yếu tố DER — 2.149 * LDR + 0.251 * RR ảnh hưởng đến ROA bao gồm BSR, kết quả biểu hiện các yêu tô năng suất và tỷ Mô hình nghiên cứu các yếu tó ảnh hưởng lệ hoàn trả là các yếu tổ tác động tích cực đến ROA bao gom BSR: ROA = — 0.913 + 0.00666 * BSR + 0.0631 đến hiệu quả là hai yếu tố tác động tích *RR cực đến hiệu quả Xét mối quan hệ giữa năng suất và hiệu quả qua kết quả nghiên cứu của bốn mô hình cho thấy năng suất và hiệu quả của các tổ chức TCVM chính thức tại Việt Nam có mối quan hệ tương tác qua lại với Số 214- Tháng 3 2020- Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng 3† Mối quan hệ giữa năng suất và hiệu quả tài chính của các tổ chức tài chính vi mô chính thức tại Việt Nam nhau theo hướng tích cực tô chức tài chính khác nhằm tạo mối liên Từ kết quả nghiên cứu, một số khuyến kết khách hàng, nâng cao nguồn vốn hỗ nghị được đề xuất tăng cường gan kết môi trợ, nguồn vốn tài trợ nhằm mở rộng thị quan hệ tương tác giữa năng suất và hiệu trường, phát triên khách hàng Qua đó, gia tăng năng suất cùng với nâng cao hiệu quả quả tài chính nhằm góp phần đảm bảo các tài chính mục tiêu xã hội, gia tăng thu nhập và bền Đối với các cơ quan quản lý nhà nước vững tài chính của các tô chức TCVM chính thức tại Việt Nam Một là NHNN hỗ trợ và kết nối cho các tổ chức TCVM chính thức trong liên kết, hợp Đối với các tổ chức TCVM chính thức: tác với các đối tác, các nhà tài trợ và các Nhiều tổ chức TCVM chính thức giảm sút tô chức tài chính khác nhằm gia tăng thu năng suất và hiệu quả trong những năm hút vốn, liên kết khách hàng gân đây việc gia tăng năng suất và hiệu quả tài chính bên cạnh gắn kết mối quan Hai là, NHNN tạo điều kiện cho các hệ tương tác giữa năng suất và hiệu quả tài chính, cần sớm triển khai các nội dung cụ tô chức TCVM chính thức tham gia thị thé sau: trường liên ngân hàng, tham gia huy động Thứ nhát, việc mở rộng phạm hoạt động vốn từ thị trường thứ cấp cần được cân nhắc vừa đảm bảo tạo thuận Ba la, dé tao điều kiện về nguon vốn, hỗ lợi thu hút khách hàng, tiếp cận đa chiều trợ đầu tư và phát triên khách hàng của các với khách hàng đa dạng đề gia tăng năng tô chức TCVM chính thức, các Bộ ngành, địa phương tiếp tục hỗ trợ các tổ chức suất vừa đảm bảo hiệu quả trong hoạt TCVM chính thức tiếp cận các nguồn von động ưu đãi thông qua việc tích cực khai thác, tìm kiếm sự hỗ trợ từ các nguồn vốn ưu Thứ hai, cân đối nguồn vốn phù hợp với đãi của các tô chức tài chính quốc tế và tích cực vận động thu hút nguôn tài trợ, kế hoạch tăng trưởng hàng năm; bên cạnh viện trợ nước ngoài cho hoạt động cung nguồn vốn huy động, cân gia tăng thu hút cấp dich vu TCVM thêm nguồn vôn từ bên ngoài, tranh thủ các nguồn vốn tài trợ có chỉ phí thấp, tạo Nghiên cứu này được thực hiện đối với thuận lợi trong thu hút nhiều khách hàng các tô chức TCVM chính thức hoạt động tại Việt Nam, nghiên cứu tiếp theo có vay vốn, gia tang nang suat va tao tuong thê mở rộng cho tat cả các tô chức cung cấp dịch vụ TCVM bao gồm các tô chức tác với hiệu quả tài chính TCVM chính thức và các tô chức TCVM bán chính thức, nghiên cứu thêm các yêu Thứ ba, tăng cường công tác quản lý hoạt tố tác động khác bao gồm các yếu tố vĩ động cho vay, chú trọng đến công tác thu mô và vi mô khác dé đạt được kết quả toàn diện hơn về mối quan hệ tương tác hồi nợ nhằm đảm bảo nâng cao tỷ lệ hoàn giữa năng suất và hiệu quả của các tô chức TCVM m trả, góp phần gia tăng hiệu quả hoạt động Thứ tư, các tô chức TCVM chính thức cân tăng cường hợp tác với các đôi tác, mở rộng quan hệ với các nhà tài trợ và 32 Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng- Số 214- Tháng 3 2020 HÀ VĂN DƯƠNG Tài liệu tham khảo 1 Abdulai, A and Tewari, D D (2017), Trade-off between outreach and sustainability of microfinance institutions: evidence from sub-Saharan Africa, Enterprise Development and Microfinance, Vol 28 No 3, September 2017 2 Barajas, A., Chami, R., Espinoza, R and Heiko, H (2010), Recent credit stagnation in MENA region: What to expect? What can be done?, IMF working paper 10/219 3 Basharat, A., Arshas, A And Khan, R (2014), Efficiency, productivity, risk and profitability of microfinance industry in Pakistan: A Statistical Analysis, Pakistan Microfinance Network, No: 22 May 2014 4 Cumming, D., Dong, Y., Hou, W and Sen, B (2017), Microfinance for Entrepreneurial Development: Sustainability and Inclusion in Emerging Markets, Publisher — Cham, Switzerland, Palgrave Macmillan 5 Farrar, D and Glauber, R (1967), Multicollinearity in regression analysis: The problem revisited, Review of Economics and Statistics, 49, 92-107 6 Fiebig, M., Hannig, A and Wisniwski, S (1999), Saving in the context microfinance - state of knowledge, CGAP Working Group on Savings Mobilization, Eschborn: GTZ 7 Hermes, N and Hudon, M (2018), Determinants of the Performance of Microfinance Institutions: A Systematic, University of Groningen, Review June 2018 8 Hubbard, R G (2004) Money, the Financial System, and the Economy Reading, MA: Addison - Wesley Publishing Company 9 Kipesha, E F (2013), Impact of Size and Age on Firm Performance: Evidences from Microfinance Institutions in Tanzania, Research Journal of Finance and Accounting, ISSN 2222-1697 (Paper) ISSN 2222-2847 (Online) Vol.4, No.5, 2013 10 Ledgerwood, J (1999), Microfinance Handbook - A Financial Market System Perspective, The World Bank, Washington, D.C 11 MicroRate (2014), Technical Guide: Performance and Social Indicators for Microfinance Institutions, Industry research report, Lima, Peru 12 MIX Market, (2019), Glossary, Available from , [18-Jun-2019] 13 Monyi, J N (2017), Determinants of Financial Performance of Deposit Taking Microfinance Institutions in Kenya, A Thesis of Doctor of Philosophy, The Jomo Kenyatta University of Agriculture and Technology 14 Robinson, M S (2001), The Microfinance Revolution, Sustainable Finance for the Poor, World Bank Publication, Washington DC 15 Twaha, K and Rashid, A (2012), Exploring the determinants of the productivity of microfinance institutions in India, International Institute of Islamic Economics (IIE), HUI 15 December 2012 16 Wassie, S B., Kusakari, H and Sumimoto, M (2019), Performance of Microfinance Institutions in Ethiopia: Integrating Financial and Social Metrics, MDPI Social Sciences, Soc Sci 2019, 8, 117 17 World Bank (2004), Microfinance and the Poor in Central Asia Challenges and Opportunities, Agriculture and Rural Development Discussion Paper 6, Europe and Central Asia Region, Washington, D.C Số 214- Tháng 3 2020- Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng 33