Chương này sẽ giải đáp cho người đọc câu hỏi tại sao trong quá trình hoạt động, doanh nghiệp cần phải dự trữ tiền, cần phải cất trữ hàng, cần phải bán chịu trong khi cất trữ tiền thì tiề
Sau khi đọc xong chương này, người đọc có thể:
Hiểu được các mô hình quản trị hàng tồn kho;
Hiểu được các mô hình quản trị tiền;
Hiểu được nội dung về chính sách bán chịu của doanh nghiệp
1.1 QUẢN TRỊ HÀNG TỒN KHO
1.1.1 Khái quát về hàng tồn kho
Hàng tồn kho (Inventory) được coi là sự kết nối giữa quá trình sản xuất và tiêu thụ sản phẩm Hàng tồn kho đóng vai trò quan trọng trong hoạt động của doanh nghiệp Nếu không có hàng tồn kho, giai đoạn sau phải chờ giai đoạn trước hoàn thành rồi mới được thực hiện Điều này sẽ làm giảm hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp
Do vậy, doanh nghiệp phải duy trì một lượng hàng tồn kho nhất định trong các giai đoạn của quá trình sản xuất, từ khâu dự trữ sản xuất đến khâu sản xuất cho đến khâu tiêu thụ Ở giai đoạn dự trữ sản xuất, hàng tồn kho tồn tại dưới hình thái các nguyên vật liệu, công cụ dụng cụ, phụ tùng thay thế Tồn kho nguyên vật liệu giúp doanh nghiệp chủ động trong hoạt động sản xuất Ở giai đoạn sản xuất: Hàng tồn kho tồn tại dưới hình thái là các sản phẩm dở dang, các bán thành phẩm, v.v Tồn kho sản phẩm dở dang giúp quá trình sản xuất của doanh nghiệp tiến hành liên tục Ở giai đoạn tiêu thụ, hàng tồn kho tồn tại dưới hình thái là thành phẩm, là hàng hóa Tồn kho thành phẩm giúp doanh nghiệp luôn có đủ hàng để bán cho khách hàng
Vì vậy, hàng tồn kho được ví như chiếc đệm an toàn trong quá trình sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, giúp cho hoạt động của doanh nghiệp được tiến hành liên tục, không bị gián đoạn do thiếu nguyên vật liệu để sản xuất hay thiếu hàng để bán.
Như vậy, theo giai đoạn quá trình sản xuất của doanh nghiệp, hàng tồn kho chia thành ba loại:
Tồn kho nguyên vật liệu là thành phần cơ bản trong quá trình sản xuất sản phẩm Đối với các công ty may mặc, nguyên vật liệu là các loại vải, khuy và phụ kiện trang trí Trong khi đó, với các công ty sản xuất nước mắm, nguyên vật liệu chính là cá và muối.
(2) Tồn kho sản phẩm dở dang: Đây là các sản phẩm đang trong quá trình tạo thành thành phẩm từ nguyên vật liệu nhưng chưa xong vẫn còn nằm trên dây chuyền sản xuất hoặc có sản phẩm đã xong nhưng chưa bao bì, đóng gói hoặc chưa làm thủ tục nhập kho thành phẩm như ở công ty may mặc là áo sơ mi chưa làm khuyết, đơm khuy hay công ty sản xuất nước mắm là chai mắm chưa dán tem mác
Hàng tồn kho thành phẩm là sản phẩm hoàn thiện sau tất cả các giai đoạn sản xuất, sẵn sàng xuất kho Để quản lý hàng tồn kho theo giá trị vốn đầu tư, hàng tồn kho được chia thành ba nhóm:
(1) Nhóm A là nhóm có giá trị vốn đầu tư chiếm khoảng 70% tổng vốn đầu tư với số lượng chiếm khoảng 15% tổng số lượng hàng tồn kho
(2) Nhóm B là nhóm có giá trị vốn đầu tư chiếm khoảng 20% tổng vốn đầu tư với số lượng chiếm khoảng 20% tổng số lượng hàng tồn kho
(3) Nhóm C là nhóm có giá trị vốn đầu tư chiếm khoảng 10% tổng vốn đầu tư với số lượng chiếm khoảng 55% tổng số lượng hàng tồn kho
Cách phân loại này được gọi là phương pháp ABC Phân loại hàng tồn kho theo
Để kiểm soát hiệu quả hàng hóa giá trị cao, ABC áp dụng phương pháp phân loại hàng tồn kho thành nhóm A, B, C Nhóm A gồm những hàng hóa giá trị cao sẽ được kiểm kê thường xuyên, trong khi nhóm B và C được kiểm kê định kỳ theo tháng hoặc quý Chiến lược này giúp doanh nghiệp tiết kiệm chi phí quản lý hàng tồn kho, đồng thời vẫn đảm bảo kiểm soát chặt chẽ các vật phẩm có giá trị cao nhất.
1.1.2 Động cơ dự trữ hàng tồn kho
Doanh nghiệp dự trữ hàng tồn kho xuất phát từ ba động cơ sau:
Động cơ hoạt động (Operating Motive): Doanh nghiệp phải duy trì hàng tồn kho để tránh tắc nghẽn trong quá trình sản xuất và bán hàng Bằng việc duy trì hàng
Duy trì mức tồn kho giúp doanh nghiệp đảm bảo hoạt động sản xuất diễn ra liên tục, tránh gián đoạn do thiếu nguyên vật liệu Đồng thời, doanh nghiệp có thể đáp ứng nhu cầu của khách hàng kịp thời, không để tình trạng thiếu hụt hàng hóa, thành phẩm xảy ra.
Động cơ dự phòng (Precautionary Motive): Việc giữ lại hàng tồn kho với mục đích này là một tấm đệm cho tình huống kinh doanh nằm ngoài dự đoán của doanh nghiệp Sẽ có lúc doanh nghiệp nhận được nhiều đơn hàng hơn so với kế hoạch hoặc có những lúc sụt giảm trong cung ứng nguyên liệu Khi đó, dự trữ hàng tồn kho giúp doanh nghiệp không bị ngưng trệ sản xuất và bán hàng
Doanh nghiệp dự trữ hàng tồn kho nhằm hưởng lợi từ biến động giá Nếu dự đoán giá nguyên liệu và hàng hóa tăng, doanh nghiệp sẽ tích trữ hàng với số lượng lớn hơn nhu cầu để hưởng lợi.
1.1.3 Các chi phí liên quan đến dự trữ hàng tồn kho
Tồn trữ hàng tồn kho có thể gây ra những bất lợi như vốn bị ứ đọng dẫn đến mất cơ hội sinh lời, phải chịu các chi phí liên quan như bảo quản và lưu kho Do đó, nhà quản lý tài chính cần xác định lượng hàng tồn kho thích hợp, vừa đảm bảo nguyên vật liệu sản xuất và sản phẩm bán, vừa hạn chế chi phí ở mức thấp nhất Chi phí liên quan đến hàng tồn kho gồm chi phí đặt hàng (phát sinh khi tạo đơn đặt hàng) và chi phí lưu kho (bao gồm chi phí bảo quản, kho bãi).
Chi phí đặt hàng (Ordering Costs) là các chi phí phát sinh trong quá trình doanh nghiệp mua hàng, bao gồm: (1) Các chi phí chuẩn bị yêu cầu mua hàng; (2) Chi phí để thiết lập được một đơn hàng; (3) Chi phí vận chuyển; (4) Chi phí nhận và kiểm tra hàng; (5) Chi phí trong thanh toán
Chi phí đặt hàng thường tỷ lệ thuận với số lần đặt hàng trong năm Chi phí đặt hàng được tính bằng đơn vị tiền tệ cho mỗi lần đặt hàng Theo đó, chi phí đặt hàng được tính bằng cách lấy số lần đặt hàng trong năm nhân với chi phí cho một lần đặt hàng
Chi phí lưu kho (Carrying Costs) là các chi phí phát sinh trong quá trình doanh nghiệp tồn trữ hàng hoá, bao gồm: (1) Chi phí bảo quản vật tư, hàng hóa dự trữ; (2) Chi phí bảo hiểm dự phòng do hàng bị giảm giá, biến chất; (3) Chi phí hao hụt, mất mát giá trị do hàng bị hư hỏng; (4) Chi phí cơ hội của vốn bị lưu giữ; (5) Chi phí trả lãi do vay tiền mua hàng hóa dự trữ, v.v
Sau khi đọc xong chương này, người đọc có thể:
Hiểu được các nguyên tắc hoạch định dòng tiền của dự án;
Hiểu và vận dụng được cách thức hoạch định dòng tiền của dự án;
Hiểu và vận dụng được các chỉ tiêu tài chính để ra quyết định lựa chọn dự án đầu tư;
Hiểu được cách thức giải quyết các trường hợp đặc biệt khi đánh giá dự án đầu tư
2.1.1 Khái quát về đầu tư dài hạn
2.1.1.1 Khái niệm và bản chất
Khi doanh nghiệp thực hiện một khoản chi tiêu tạo ra dòng tiền nhiều hơn một năm thì được gọi là chi tiêu vốn như chi mua thiết bị mới, xây dựng nhà xưởng hay mua lại một công ty khác, v.v Chi tiêu vốn thường liên quan đến những khoản chi lớn bằng tiền có tác động đến giá trị của doanh nghiệp trong tương lai Đây còn gọi là hoạt động đầu tư dài hạn của doanh nghiệp Đầu tư dài hạn hay còn gọi đầy đủ là đầu tư trung và dài hạn của doanh nghiệp là việc doanh nghiệp dự định bỏ vốn để hình thành nên những tài sản cần thiết nhằm phục vụ những mục tiêu của doanh nghiệp trong một thời gian tương đối dài Đầu tư dài hạn liên quan đến một khoản chi lớn ở hiện tại để kỳ vọng có được dòng lợi ích dự kiến lớn hơn trong tương lai Theo đó, đầu tư dài hạn được hiểu trên hai góc độ, bao gồm (1) kinh tế và (2) tài chính Dưới góc độ kinh tế, đầu tư dài hạn được hiểu đó là hy sinh tiêu dùng hiện tại để kỳ vọng trong tương lai được tiêu dùng với khoản lớn hơn Dưới góc độ tài chính, đầu tư dài hạn được hiểu là việc bỏ tiền ra ở hiện tại để kỳ vọng thu được khoản tiền lớn hơn trong tương lai Để đưa ra quyết định đầu tư dài hạn, doanh nghiệp cần thực hiện hoạch định ngân sách vốn (Capital budgeting), còn được gọi là thẩm định đầu tư (Investment appraisal), để đánh giá tính khả thi cũng như tác động của việc đầu tư đến giá trị của doanh nghiệp trước khi đưa ra quyết định đầu tư do những khoản vốn lớn có thể dễ dàng bị
46 lãng phí nếu việc đầu tư trở nên sai lầm hoặc không kinh tế Hoạch định ngân sách vốn được thực hiện thông qua các chỉ tiêu tài chính như giá trị hiện tại ròng, tỷ suất hoàn vốn nội bộ, v.v
2.1.1.2 Các dạng quyết định đầu tư dài hạn
Các loại quyết định đầu tư phổ biến gắn liền với quá trình hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp gồm:
Các quyết định mở rộng kinh doanh đều hướng đến mục tiêu tăng trưởng doanh nghiệp Tăng trưởng thể hiện ở việc mở rộng ảnh hưởng, hoạt động và thậm chí là mở rộng tài sản hoặc cơ sở vật chất Việc thẩm định hiệu quả tài chính và quyết định mua thêm tài sản cố định có thể mang lại tín hiệu tích cực cho sự phát triển của doanh nghiệp.
Thay thế thiết bị: Thiết bị hao mòn sau nhiều năm sử dụng dẫn đến hiệu suất sử dụng thấp từ đó có thể gây ra sự chậm trễ trong các hoạt động và tốn kém chi phí của doanh nghiệp Những tài sản lỗi thời này như máy móc, thiết bị và các công cụ cần được thay thế để duy trì hoặc cải thiện năng suất kinh doanh
Gia hạn hoặc nâng cấp: Các sản phẩm, dịch vụ, phương pháp kinh doanh và thương hiệu mới tiếp tục xuất hiện trong ngành Các doanh nghiệp phải có khả năng đối phó với sự thay đổi của môi trường thông qua đổi mới, bao gồm xây dựng lại, nâng cấp, trang bị thêm và đại tu các tài sản hiện có Tất cả các quyết định này đều có thể giúp doanh nghiệp tạo ra nhiều lợi nhuận hơn và tối ưu hóa hiệu suất kinh doanh
2.1.1.3 Yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư dài hạn
Quá trình hoạch định ngân sách vốn chịu ảnh hưởng bởi các yếu tố sau:
Dòng tiền của dự án (the cash flow of the project): Khi một doanh nghiệp thực hiện và quyết định đầu tư với số tiền lớn kỳ vọng sẽ tạo ra các dòng tiền trong một khoảng thời gian Dòng tiền này bao gồm một loạt các khoản thu và chi tiền trong suốt thời gian đầu tư Do đó, cần phải ước lượng được dòng tiền vào và dòng tiền ra liên quan đến hoạt động đầu tư dài hạn để từ đó đưa ra quyết định đầu tư hợp lý
Tỷ suất sinh lời (rate of return): Tỷ suất sinh lời đề cập đến khả năng sinh lời của khoản vốn đầu tư trong một thời gian dài xác định tương lai Những thay đổi trong giá trị đầu tư (lãi ròng hoặc lỗ ròng) được biểu thị bằng tỷ lệ phần trăm so với chi phí ban đầu Tỷ suất sinh lợi của dự án là tiêu chí quan trọng để đưa ra quyết định đầu tư cho doanh nghiệp
Ví dụ 2.1 Giả sử khi xem xét hai dự án A và B có cùng rủi ro với tỷ suất lợi nhuận tương ứng lần lượt là 10% và 12% Trong trường hợp bình thường với các điều kiện khác không đổi, dự án B nên được chọn bởi có suất sinh lời cao hơn dự án A
Các tiêu chí đầu tư (The investment criteria): Quyết định đầu tư vào một dự án cụ thể bao gồm các tính toán liên quan đến số tiền đầu tư, lãi suất, dòng tiền, tỷ suất sinh lời Có các tiêu chí thẩm định hiệu quả tài chính khác nhau với các kỹ thuật khác nhau được áp dụng cho mỗi đề xuất đầu tư trong hoạch định ngân sách vốn trước khi lựa chọn một dự án cụ thể
Chính sách kinh tế của Nhà nước: Các chính sách của Nhà nước được thể hiện trong hệ thống pháp luật hiện hành nhằm tạo hành lang pháp lý và môi trường kinh tế lành mạnh Do đó, khi đưa ra quyết định đầu tư đòi hỏi doanh nghiệp phải nghiên cứu định hướng phát triển của địa phương, quốc gia cũng như hệ thống pháp luật để khai thác tối đa lợi ích và giảm thiểu các tác động bất lợi từ các chính sách của Nhà nước cho hoạt động của doanh nghiệp
Thị trường và sự cạnh tranh: Thị trường tiêu thụ là một căn cứ quan trọng để doanh nghiệp đưa ra quyết định đầu tư bởi trong nền kinh tế thị trường với sự cạnh tranh ngày càng gay gắt, đòi hỏi doanh nghiệp phải am hiểu về thị trường, am hiểu về đối thủ cạnh tranh để tạo được sản phẩm phù hợp với thị hiếu người tiêu dùng với chi phí hợp lý thì mới có thể đứng vững và phát triển trên thị trường
Những tiến bộ công nghệ đang thúc đẩy sự phát triển của thời đại kỹ thuật số, tạo ra cơ hội to lớn cho các doanh nghiệp Để tận dụng những cơ hội này, doanh nghiệp cần thích ứng với những thay đổi trong ngành do công nghệ mang lại Đồng thời, các doanh nghiệp cần đầu tư dài hạn vào công nghệ để đón đầu sự phát triển và duy trì lợi thế cạnh tranh trong tương lai.
Dự báo thị trường: Doanh nghiệp nên theo dõi thị trường để chủ động trong quá trình triển khai thực hiện quyết định đầu tư như nắm bắt cơ hội, tìm kiếm nguồn vốn với chi phí vốn rẻ Đánh giá bởi cấp quản lý cao nhất: Tất cả các quyết định đầu tư cần phải được sự ủng hộ và đồng thuận của cấp quản lý cấp cao của doanh nghiệp như giám đốc hay hội đồng quản trị hoặc các cơ quan có thẩm quyền Do vậy, cần phải nắm được chiến lược phát triển của doanh nghiệp để đưa ra quyết định đầu tư phù hợp
Khả năng tài chính của doanh nghiệp: Đây là yếu tố thể hiện năng lực của doanh nghiệp trong việc thực hiện quyết định đầu tư Điều này đòi hỏi doanh nghiệp
48 cần phải đánh giá tình hình bên trong doanh nghiệp để biết được nguồn lực của doanh nghiệp trong việc đáp ứng nhu cầu cho đầu tư
Các yếu tố phi kinh tế khác: Những yếu tố này có thể đề cập đến khi đưa ra quyết định đầu tư gồm phúc lợi cho người lao động, thiện chí của công ty và tính cấp thiết của dự án
2.1.1.4 Quy trình ra quyết định đầu tư dài hạn
Quy trình thực hiện quyết định đầu tư dài hạn bao gồm các bước sau:
Bước 1: Phân tích môi trường bên trong và bên ngoài doanh nghiệp
Hình 3.1 Đồ thị biểu diễn sự biến động của nhu cầu vốn của doanh nghiệp theo thời gian
Các nhu cầu vốn của một doanh nghiệp đến từ nhu cầu về vốn cố định (Fixed capital requirenments) và nhu cầu về vốn lưu động (Working capital requirenments)
3.1.1.1 Nhu cầu về vốn cố định Để bắt đầu kinh doanh, nguồn tài trợ được dùng để mua sắm tài sản cố định như đất và xây dựng văn phòng, nhà xưởng và máy móc, đồ nội thất và trang thiết bị Các nguồn tài trợ đáp ứng nhu cầu về vốn cố định thường mang tính chất dài hạn và các doanh nghiệp khác nhau sẽ cần nhu cầu về vốn cố định khác nhau dựa vào tính chất kinh doanh Ví dụ, các doanh nghiệp thương mại thì có nhu cầu về vốn cố định ít hơn là các doanh nghiệp sản xuất; các doanh nghiệp lớn thì có nhu cầu về vốn cố định lớn hơn so với các doanh nghiệp nhỏ
3.1.1.2 Nhu cầu về vốn lưu động
Bất kể doanh nghiệp nhỏ hay lớn thì đều cần nguồn tài trợ cho các hoạt động sản xuất kinh doanh hàng ngày Đây chính là vốn lưu động của doanh nghiệp được dùng để tài trợ cho các tài sản lưu động, cụ thể là hàng tồn kho nguyên vật liệu, khoản phải thu và đáp ứng các chi phí hiện tại như tiền lương, tiền công, thuế và tiền thuê nhà Các doanh nghiệp khác nhau thì có nhu cầu vốn lưu động khác nhau Ví dụ, một đơn vị kinh doanh bán hàng hóa dựa trên tín dụng thương mại, hoặc có doanh thu bán chịu hàng hóa, sẽ có nhu cầu vốn lưu động nhiều hơn so với các doanh nghiệp bán hàng hóa và dịch vụ thu tiền ngay hoặc có doanh thu trả ngay
Nhu cầu vốn cố định và nhu cầu vốn lưu động gia tăng cùng với sự tăng trưởng và mở rộng kinh doanh của doanh nghiệp Khi các nguồn vốn được bổ sung cho nhu cầu nâng cấp công nghệ được sử dụng, chi phí hoạt động sản xuất kinh doanh có thể
Nhu cầu vốn thường xuyên
Nhu cầu vốn tạm thời Tổng nhu cầu vốn
107 được giảm bớt Tương tự, các nguồn vốn với quy mô lớn hơn có thể được yêu cầu để đáp ứng nhu cầu hàng tồn kho cao hơn cho mùa lễ hội hoặc đáp ứng các khoản nợ ngắn hạn hoặc mở rộng kinh doanh hoặc chuyển đến một địa điểm mới Do đó, việc đánh giá các nguồn mà doanh nghiệp có thể huy động vốn để tài trợ là rất quan trọng Các nguồn vốn này có thể được phân loại theo nhiều căn cứ khác nhau; ví dụ như căn cứ vào thời gian, quyền sở hữu cũng như nguồn phát sinh
3.1.2 Phân loại các nguồn vốn (Classification of sources of funds)
3.1.2.1 Căn cứ vào thời gian sử dụng (Time Period Basis Sources)
Dựa trên thời gian sử dụng, các nguồn vốn khác nhau có thể được phân loại thành ba phần, bao gồm:
Nguồn vốn dài hạn (Long-term sources) Đây là nguồn vốn đáp ứng các nhu cầu vốn của một doanh nghiệp trong khoảng thời gian hơn 5 năm, bao gồm nhiều nguồn khác nhau như vốn cổ phần và vốn vay từ phát hành trái phiếu, các khoản vay dài hạn từ các tổ chức tài chính Nguồn vốn này thường được dùng để mua sắm tài sản cố định như nhà máy, thiết bị, máy móc, v.v Ngoài ra, một phần vốn lưu động thường xuyên của doanh nghiệp cũng được tài trợ bằng các nguồn vốn dài hạn Các nguồn vốn dài hạn phổ biến là vốn cổ phần phổ thông, vốn cổ phần ưu đãi, thu nhập giữ lại, vốn vay từ phát hành trái phiếu, các khoản vay dài hạn từ các tổ chức tài chính v.v
Nguồn vốn trung hạn (Medium-term sources) Đây là nguồn vốn có thời hạn trên một năm nhưng dưới 5 năm Các nguồn vốn trung hạn bao gồm vay từ các ngân hàng thương mại, cho thuê tài chính và vay từ các tổ chức tài chính v.v Nguồn vốn trung hạn được sử dụng khi (1) nguồn vốn dài hạn không có sẵn trong thời điểm này và (2) khoản đầu tư cần được tài trợ vốn có đời sống trong khoảng thời gian từ 3 đến 5 năm Các nguồn vốn trung hạn gồm vốn cổ phần ưu đãi, vốn vay từ phát hành trái phiếu, các khoản vay trung hạn từ các tổ chức tài chính v.v
Nguồn vốn ngắn hạn (Short-term source) Đây là nguồn vốn có thời hạn không quá một năm gồm tín dụng thương mại, các khoản vay từ các ngân hàng thương mại và các thương phiếu Nguồn vốn ngắn hạn rất phổ biến để tài trợ cho các tài sản lưu động của doanh nghiệp như hàng tồn kho nguyên vật liệu và hàng tồn kho thành phẩm, các khoản phải thu, các khoản nợ, tiền mặt tối thiểu và số dư tiền tại ngân hàng v.v Chính vì vậy, tài trợ ngắn hạn còn được gọi là tài trợ vốn lưu động Các doanh nghiệp có hoạt động kinh doanh mang tính thời vụ phải tiến hành dự phòng hàng tồn kho thường cần nguồn vốn ngắn hạn cho giai
108 đoạn tạm thời giữa các mùa vụ Các nhà bán buôn và nhà sản xuất với phần lớn tài sản là hàng tồn kho hoặc các khoản phải thu cũng đòi hỏi một số lượng vốn lớn để tài trợ trong một thời gian ngắn
Nguồn vốn ngắn hạn có sẵn dưới dạng tín dụng thương mại (Trade Credit), các khoản cho vay ngắn hạn như cho vay vốn lưu động từ các ngân hàng thương mại, tiền gửi cố định có thời hạn từ một năm trở xuống, các khoản tạm ứng nhận được từ khách hàng, các khoản phải trả, dịch vụ bao thanh toán, chiết khấu thương phiếu v.v Trong các nguồn vốn ngắn hạn có những khoản doanh nghiệp không phải huy động từ nhà đầu tư và không phải trả lãi, ví dụ như phải trả công nhân viên, thuế phải nộp Nhà nước, khoản thu trước của khách hàng, và một phần của khoản phải trả nhà cung cấp Đây được xem là nguồn vốn miễn phí của doanh nghiệp Để đầu tư tài sản lưu động cần phải có nguồn tài trợ, nếu như tài sản cố định phải được tài trợ bằng nguồn vốn dài hạn, thì tài sản lưu động có thể được tài trợ bằng cả hai nguồn ngắn hạn và dài hạn nếu phân loại theo thời gian sử dụng Sự khác biệt cơ bản giữa nguồn vốn ngắn hạn và nguồn vốn dài hạn là ở chi phí và rủi ro, cụ thể:
Nguồn ngắn hạn thường có chi phí thấp hơn, tuy nhiên nó lại không mang tính ổn định cho doanh nghiệp (rủi ro về phía doanh nghiệp cao hơn)
Nguồn vốn dài hạn có chi phí cao hơn nhưng bù lại có tính ổn định hơn Điều này giúp doanh nghiệp chủ động hơn trong quá trình cấu trúc nguồn vốn (rủi ro về phía người cho vay, nhà đầu tư cao hơn do vậy huy động vốn theo kênh này khó khăn hơn)
3.1.2.2 Căn cứ vào quyền sở hữu (Ownership Basis Sources)
Tùy thuộc vào quyền sở hữu và kiểm soát, nguồn vốn được phân loại thành vốn chủ sở hữu (Equity) và vốn vay (Debt) Hai thông số này là yếu tố cân nhắc quan trọng khi doanh nghiệp lựa chọn nguồn vốn Bởi lẽ, khi huy động vốn, doanh nghiệp sẽ phải đối mặt với hai loại chi phí: (1) lãi suất và (2) chia sẻ quyền sở hữu và kiểm soát.
Nguồn vốn chủ sở hữu là vốn do chủ sở hữu của một doanh nghiệp cung cấp, có thể là cá nhân duy nhất, thành viên hoặc cổ đông Vốn này do người sáng lập công ty hoặc công chúng đóng góp thông qua việc phát hành cổ phiếu mới Ngoài ra, vốn chủ sở hữu còn bao gồm lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư vào doanh nghiệp Đặc điểm của nguồn vốn này là được đầu tư dài hạn và không bắt buộc phải hoàn trả trong suốt quá trình hoạt động của doanh nghiệp.
Nguồn vốn này là cơ sở để chủ sở hữu giành được quyền kiểm soát việc quản lý trong doanh nghiệp Một số chủ sở hữu có thể không muốn làm loãng quyền sở hữu của họ trong doanh nghiệp nhưng cũng có những chủ sở hữu khác tin vào việc chia sẻ rủi ro Vốn chủ sở hữu đến từ các nguồn vốn như vốn cổ phần thường, vốn cổ phần ưu đãi, lợi nhuận giữ lại, các khoản nợ có thể chuyển đổi, vốn đầu tư mạo hiểm v.v
Như vậy, đây là một khoản vốn dài hạn tồn tại lâu dài với doanh nghiệp và doanh nghiệp không có gánh nặng trả lãi, trả góp như vốn vay, do đó rủi ro phá sản cũng giảm đi Chính vì lí do này mà các doanh nghiệp trong giai đoạn khởi sự thường quan tâm tới vốn chủ sở hữu Khi hoạt động kinh doanh phát triển và các khoản tích lũy nội bộ như lợi nhuận của doanh nghiệp không đủ để đáp ứng các nhu cầu tài trợ, những người sáng lập có quyền lựa chọn vốn sở hữu hoặc vốn vay để tài trợ
Nguồn vốn vay là nguồn vốn vay từ các nguồn bên ngoài như ngân hàng thương mại, tổ chức tài chính, phát hành giấy nợ, tín dụng thương mại Đây là nguồn vốn phổ biến và được sử dụng thường xuyên, cung cấp vốn trong thời hạn cụ thể với các điều kiện và điều khoản nhất định, bao gồm hoàn trả khoản vay kèm theo lợi tức cố định hàng kỳ Doanh nghiệp phải trả lãi suất cố định, được bảo đảm bằng tài sản của mình, bất kể tình hình kinh doanh Điều này gây gánh nặng cho doanh nghiệp vì phải trả lãi ngay cả khi thu nhập thấp hoặc lỗ, thậm chí phải bán tài sản để trả nợ khi thanh lý.
QUẢN TRỊ HÀNG TỒN KHO
1.1.1 Khái quát về hàng tồn kho
Hàng tồn kho (Inventory) được coi là sự kết nối giữa quá trình sản xuất và tiêu thụ sản phẩm Hàng tồn kho đóng vai trò quan trọng trong hoạt động của doanh nghiệp Nếu không có hàng tồn kho, giai đoạn sau phải chờ giai đoạn trước hoàn thành rồi mới được thực hiện Điều này sẽ làm giảm hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp
Do vậy, doanh nghiệp phải duy trì một lượng hàng tồn kho nhất định trong các giai đoạn của quá trình sản xuất, từ khâu dự trữ sản xuất đến khâu sản xuất cho đến khâu tiêu thụ Ở giai đoạn dự trữ sản xuất, hàng tồn kho tồn tại dưới hình thái các nguyên vật liệu, công cụ dụng cụ, phụ tùng thay thế Tồn kho nguyên vật liệu giúp doanh nghiệp chủ động trong hoạt động sản xuất Ở giai đoạn sản xuất: Hàng tồn kho tồn tại dưới hình thái là các sản phẩm dở dang, các bán thành phẩm, v.v Tồn kho sản phẩm dở dang giúp quá trình sản xuất của doanh nghiệp tiến hành liên tục Ở giai đoạn tiêu thụ, hàng tồn kho tồn tại dưới hình thái là thành phẩm, là hàng hóa Tồn kho thành phẩm giúp doanh nghiệp luôn có đủ hàng để bán cho khách hàng
Do đó, hàng tồn kho được coi là tấm đệm an toàn trong quá trình sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, giúp cho hoạt động của doanh nghiệp được tiến hành liên tục, không bị gián đoạn do thiếu nguyên vật liệu để sản xuất hay thiếu hàng để bán
Như vậy, theo giai đoạn quá trình sản xuất của doanh nghiệp, hàng tồn kho chia thành ba loại:
(1) Tồn kho nguyên vật liệu: Đây là những thành phần chính để sản xuất ra sản phẩm Nguyên vật liệu có thể là vải, khuy, các phụ kiện trang trí đối với công ty may mặc hay là cá, muối đối với công ty sản xuất nước mắm
(2) Tồn kho sản phẩm dở dang: Đây là các sản phẩm đang trong quá trình tạo thành thành phẩm từ nguyên vật liệu nhưng chưa xong vẫn còn nằm trên dây chuyền sản xuất hoặc có sản phẩm đã xong nhưng chưa bao bì, đóng gói hoặc chưa làm thủ tục nhập kho thành phẩm như ở công ty may mặc là áo sơ mi chưa làm khuyết, đơm khuy hay công ty sản xuất nước mắm là chai mắm chưa dán tem mác
(3) Tồn kho thành phẩm: Đây là sản phẩm đã hoàn thành tất cả các công đoạn của quá trình sản xuất, đang ở trạng thái sẵn sàng xuất kho như áo sơ mi đã hoàn thiện ở tất cả các khâu từ cắt, may, làm khuy, khuyết đến bao gói hay ở công ty sản xuất nước mắm là các chai mắm đã dán tem mác đóng vào hộp Để quản lý hàng tồn kho theo giá trị vốn đầu tư vào hàng tồn kho, hàng tồn kho được phân loại thành ba nhóm sau:
(1) Nhóm A là nhóm có giá trị vốn đầu tư chiếm khoảng 70% tổng vốn đầu tư với số lượng chiếm khoảng 15% tổng số lượng hàng tồn kho
(2) Nhóm B là nhóm có giá trị vốn đầu tư chiếm khoảng 20% tổng vốn đầu tư với số lượng chiếm khoảng 20% tổng số lượng hàng tồn kho
(3) Nhóm C là nhóm có giá trị vốn đầu tư chiếm khoảng 10% tổng vốn đầu tư với số lượng chiếm khoảng 55% tổng số lượng hàng tồn kho
Cách phân loại này được gọi là phương pháp ABC Phân loại hàng tồn kho theo
ABC giúp doanh nghiệp dễ dàng kiểm soát các mặt hàng có giá trị cao bằng cách gán cho những hàng hóa có giá trị cao thuộc nhóm A và thường xuyên kiểm kê đối với mặt hàng này Còn đối với nhóm B và C thì thực hiện kiểm kê định kỳ theo tháng hoặc quý Điều này giúp doanh nghiệp tiết kiệm được chi phí quản lý hàng tồn kho
1.1.2 Động cơ dự trữ hàng tồn kho
Doanh nghiệp dự trữ hàng tồn kho xuất phát từ ba động cơ sau:
Động cơ hoạt động (Operating Motive): Doanh nghiệp phải duy trì hàng tồn kho để tránh tắc nghẽn trong quá trình sản xuất và bán hàng Bằng việc duy trì hàng
3 tồn kho, các doanh nghiệp sẽ đảm bảo được việc sản xuất không bị gián đoạn do thiếu nguyên liệu, việc bán hàng không bị gián đoạn do không có sẵn hàng hóa, thành phẩm;
Động cơ dự phòng là việc giữ lượng hàng tồn kho để phòng ngừa các tình huống ngoài ý muốn trong kinh doanh Điều này tạo ra một "tấm đệm" giúp doanh nghiệp ứng phó với những trường hợp như nhu cầu đột biến hoặc gián đoạn chuỗi cung ứng Do đó, dự trữ hàng tồn kho đóng vai trò thiết yếu trong việc duy trì hoạt động sản xuất và bán hàng của doanh nghiệp, tránh những gián đoạn không đáng có.
Động cơ đầu cơ (Speculative Motive): Doanh nghiệp dự trữ hàng tồn kho để có lợi thế khi giá cả biến động Nếu doanh nghiệp dự đoán nguyên liệu, hàng hóa có xu hướng tăng, doanh nghiệp sẽ muốn giữ nhiều hàng hơn so với nhu cầu
1.1.3 Các chi phí liên quan đến dự trữ hàng tồn kho
Tồn trữ hàng tồn kho có thể gây cho doanh nghiệp một số bất lợi như vốn bị ứ đọng trong hàng tồn kho nên không sinh lời đồng thời doanh nghiệp sẽ mất đi cơ hội sinh lời do không sử dụng được đồng vốn đó cho cơ hội đầu tư khác, phát sinh các chi phí liên quan đến hàng tồn kho như chi phí cất trữ, bảo quản, hàng tồn kho bị lỗi thời, giảm giá, v.v Điều này đặt ra cho nhà quản lý tài chính của doanh nghiệp cần xác định lượng hàng tồn kho thích hợp nhằm đảm bảo doanh nghiệp luôn có đủ nguyên vật liệu để sản xuất, luôn có đủ hàng để bán và đảm bảo chi phí về hàng tồn kho nhỏ nhất Chi phí liên quan đến hàng tồn kho chủ yếu gồm hai loại: (1) chi phí đặt hàng và (2) chi phí lưu kho
Chi phí đặt hàng bao gồm: chi phí chuẩn bị yêu cầu mua hàng, lập đơn hàng, vận chuyển, nhận và kiểm tra hàng cũng như thanh toán Đây là các khoản phát sinh trong quá trình mua hàng của doanh nghiệp.
Chi phí đặt hàng thường tỷ lệ thuận với số lần đặt hàng trong năm Chi phí đặt hàng được tính bằng đơn vị tiền tệ cho mỗi lần đặt hàng Theo đó, chi phí đặt hàng được tính bằng cách lấy số lần đặt hàng trong năm nhân với chi phí cho một lần đặt hàng
Chi phí lưu kho (Carrying Costs) là các chi phí phát sinh trong quá trình doanh nghiệp tồn trữ hàng hoá, bao gồm: (1) Chi phí bảo quản vật tư, hàng hóa dự trữ; (2) Chi phí bảo hiểm dự phòng do hàng bị giảm giá, biến chất; (3) Chi phí hao hụt, mất mát giá trị do hàng bị hư hỏng; (4) Chi phí cơ hội của vốn bị lưu giữ; (5) Chi phí trả lãi do vay tiền mua hàng hóa dự trữ, v.v
QUẢN TRỊ TIỀN
Theo chuẩn mực kế toán Việt Nam số 24, tiền bao gồm tiền tại quỹ, tiền đang chuyển và tiền gửi không kỳ hạn Trong doanh nghiệp, tiền bao gồm cả tiền tại quỹ và tiền gửi không kỳ hạn tại các ngân hàng thương mại Thuật ngữ "tiền và tương đương tiền" thường được sử dụng, với các khoản tương đương tiền là tài sản có thể nhanh chóng chuyển đổi thành tiền, ví dụ như tín phiếu Kho bạc, chứng khoán ngắn hạn hoặc chứng chỉ tiền gửi Doanh nghiệp có thể sử dụng tiền để mua chứng khoán khả mại nhằm sinh lời, và có thể bán chứng khoán này khi thiếu tiền để đáp ứng các nhu cầu hoạt động Do đó, chứng khoán khả mại được coi là "tấm đệm an toàn" trong quản trị tiền của doanh nghiệp.
12 chứng khoán khả mại, doanh nghiệp phải chịu các chi phí để chuyển đổi chứng khoán khả mại thành tiền Bởi vậy, mục tiêu cơ bản trong quản lý tiền là đảm bảo cân bằng được lợi ích và chi phí liên quan đến tiền
Quản trị tiền gồm hai nội dung: (1) Xác định số dư tiền tối ưu và (2) Quản trị thu, chi tiền
1.2.1 Động cơ nắm giữ tiền
Tiền là tài sản có tính thanh khoản (Liquidity) cao nhất trong các loại tài sản của doanh nghiệp Do đó, việc nắm giữ tiền sẽ giúp doanh nghiệp nhanh chóng thực hiện các quyết định trong hoạt động sản xuất kinh doanh Việc nắm giữ tiền sẽ làm tiền mất đi khả năng sinh lời do đã không đầu tư vào các cơ hội sinh lời khác trên thị trường; hay nói cách khác, đây chính là chi phí cơ hội của việc nắm giữ tiền Thực tế, các doanh nghiệp vẫn cần dự trữ tiền bởi các lý do sau:
Động cơ giao dịch (Transaction Motive): Nhu cầu giao dịch phát sinh từ các hoạt động thường xuyên của doanh nghiệp gồm thanh toán tiền công, tiền lương, thanh toán cho nhà cung cấp, chi nộp thuế, chi trả cổ tức, v.v Ngoài việc nắm giữ tiền cho nhu cầu giao dịch hàng ngày, doanh nghiệp còn sử dụng để đáp ứng cho các khoản mục đã được duyệt trong kế hoạch như chi phí cho dự án, chi mua lại nợ, v.v
Động cơ đầu cơ (Speculative Motive): Ngoài việc nắm giữ tiền để đáp ứng các nhu cầu chi trả trong hoạt động thường ngày, doanh nghiệp cần có tiền để nắm bắt những cơ hội đầu tư thuận lợi trong kinh doanh như mua nguyên liệu dự trữ khi giá thị trường giảm, hoặc khi tỷ giá biến động thuận lợi, hay mua các chứng khoán đầu tư hay mua bán - sáp nhập khi có cơ hội nhằm mục tiêu góp phần gia tăng lợi nhuận
Để đảm bảo tính chủ động trong kinh doanh, doanh nghiệp nên duy trì nguồn dự trữ tiền tệ để ứng phó với các tình huống phát sinh ngoài dự kiến như chậm thanh toán từ khách hàng, yêu cầu trả nợ sớm từ nhà cung cấp hoặc biến động bất lợi về lãi suất Nguồn tiền này giúp doanh nghiệp giải quyết các khoản chi bất thường, nắm bắt cơ hội kinh doanh và duy trì hoạt động sản xuất kinh doanh ổn định.
1.2.2 Các chi phí liên quan đến giữ tiền Để đáp ứng các nhu cầu trong hoạt động sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp cần nắm giữ tiền Tuy nhiên, việc nắm giữ tiền phát sinh các chi phí liên quan gồm chi phí cơ hội và chi phí giao dịch
Chi phí cơ hội của việc nắm giữ tiền (Opportunity Costs) hay chi phí lưu giữ tiền là chi phí phát sinh do doanh nghiệp nắm giữ tiền thay vì đầu tư vào các tài sản khác có khả năng sinh lời Chi phí cơ hội của tiền được tính trên cơ sở lãi suất của chứng khoán ngắn hạn Chi phí cơ hội của việc nắm giữ tiền tỷ lệ thuận với lượng tiền doanh nghiệp nắm giữ Theo đó, doanh nghiệp càng giữ nhiều tiền thì chi phí cơ hội của việc nắm giữ tiền càng tăng
Chi phí giao dịch (Transaction Costs) là chi phí phát sinh do việc chuyển đổi từ chứng khoán khả mại thành tiền và ngược lại Chi phí giao dịch gồm chi phí hoa hồng trả cho nhà môi giới, chi phí chào mua chứng khoán, v.v Chi phí giao dịch tỷ lệ nghịch với lượng tiền doanh nghiệp nắm giữ Doanh nghiệp nắm giữ càng ít tiền có nghĩa số lần bán chứng khoán càng nhiều, từ đó chi phí giao dịch càng tăng và ngược lại
1.2.3 Mô hình xác định số dư tiền tối ưu
Xuất phát từ các nhu cầu về tiền phát sinh trong hoạt động của doanh nghiệp đòi hỏi hỏi doanh nghiệp phải nắm giữ tiền Việc nắm giữ tiền sẽ phát sinh một số khoản chi phí Do đó, vấn đề đặt ra cho các nhà quản lý tài chính của doanh nghiệp cần phải xác định mức dư tiền tối ưu nghĩa là mức dư tiền không quá nhiều và cũng không quá ít Mức dư tiền nhiều sẽ giúp doanh nghiệp dễ dàng thực hiện các nghĩa vụ tài chính với các chủ nợ, thanh toán được tiền hàng cho nhà cung cấp, đáp ứng được các khoản chi phí để duy trì hoạt động, nắm bắt được các cơ hội đầu tư sinh lời cũng như đề phòng trường hợp doanh nghiệp gặp phải những tình huống khẩn cấp không lường trước Nhưng mặt khác, khi doanh nghiệp nắm giữ quá nhiều tiền, sẽ khiến các nhà quản lý của doanh nghiệp dễ dàng theo đuổi các lợi ích cá nhân bằng cách thực hiện các khoản đầu tư dưới mức vào các dự án không hiệu quả hoặc đầu tư quá mức làm ảnh hưởng đến lợi ích của cổ đông và giá trị doanh nghiệp Ngược lại, mức dư tiền ít sẽ gây khó khăn cho doanh nghiệp trong quá trình hoạt động như bỏ lỡ các cơ hội đầu tư sinh lời, căng thẳng trong thanh toán các khoản chi phí ngoài kế hoạch, v.v Chính vì vậy, vấn đề đặt ra hàng đầu cho nhà quản lý tài chính doanh trong quản trị tiền phải xác định số dư tiền tối ưu
Mô hình Baumol xác định số dư tiền tối ưu liên quan đến việc đánh đổi chi phí cơ hội của việc nắm giữ tiền và chi phí giao dịch Nếu doanh nghiệp để số dư tiền nhiều thì chi phí cơ hội của việc nắm giữ tiền cao và chi phí giao dịch thấp Ngược lại, nếu doanh nghiệp để số dư tiền ít thì chi phí cơ hội của việc nắm giữ tiền thấp và chi phí giao dịch cao
Trên cơ sở cân bằng hai loại chi phí trong việc nắm giữ tiền, cũng như vận dụng mô hình EOQ trong quản lý hàng tồn kho, William Baumol (1952) đề xuất mô hình xác định số dư tiền tối ưu Mô hình Baumol được xây dựng dựa trên các giả định sau:
Nhu cầu tiền trong kỳ kế hoạch được biết trước
Lượng tiền chi ra từ quỹ mỗi ngày như nhau
Khi nào trong quỹ hết tiền thì doanh nghiệp mới được bán chứng khoán để bù đắp tiền thiếu hụt
Hoạt động chuyển đổi tiền mặt sang chứng khoán ngắn hạn diễn ra liên tục, đảm bảo khả năng thanh toán của doanh nghiệp Ban đầu, doanh nghiệp giữ một khoản tiền mặt C trong quỹ Khi tiền mặt trong quỹ cạn kiệt, doanh nghiệp sẽ bán chứng khoán ngắn hạn để bù đắp sự thiếu hụt, dẫn đến số tiền mặt cuối kỳ là 0 Do vậy, số tiền trung bình trong quỹ của doanh nghiệp có thể tính toán được.
Tổng chi phí về tiền = Tổng chi phí cơ hội của việc nắm giữ tiền + Tổng chi phí giao dịch
Tổng chi phí cơ hội của việc nắm giữ tiền: (1.11)
Tổng chi phí giao dịch: (1.12)
Tổng chi phí về tiền được xác định theo công thức:
Chi phí giao dịch Tổng chi phí về tiền
Trong đó: f: chi phí cho mỗi lần bán chứng khoán k: lãi suất của chứng khoán ngắn hạn trong kỳ
CD là tổng nhu cầu về tiền cần dùng trong kỳ (Cash Demand)
C là lượng tiền tồn quỹ đầu kỳ
Mô hình Baumol nhằm xác định số tiền tồn quỹ tối ưu C* để tổng chi về tiền là nhỏ nhất Do vậy, C* được xác định theo công thức:
Tổng chi phí về tiền tối ưu:
Số lần bán chứng khoán tối ưu trong năm là:
Khoảng cách giữa hai lần bán chứng khoán tối ưu trong năm là:
N: Số ngày hoạt động trong năm của doanh nghiệp
Quy ước N là 360 hoặc 365 ngày
Ví dụ 1.2 Doanh nghiệp AB có tổng nhu cầu tiền hàng năm là 898,88 triệu đồng Mỗi lần bán chứng khoán khả mại, doanh nghiệp phải trả cho nhà môi giới khoản chi phí là 500.000 đồng Lãi suất hàng năm khi đầu tư vào chứng khoán ngắn hạn là 8%
1 Xác định tồn quỹ tiền tối ưu cho doanh nghiệp
2 Xác định tổng chi phí về tiền tối thiểu cho doanh nghiệp tại mức tồn quỹ tiền tối ưu
3 Xác định số lần và khoảng cách giữa các lần doanh nghiệp AB phải bán chứng khoán trong năm tại mức tồn quỹ tiền tối ưu
Lượng tiền tối ưu theo mô hình Baumol được xác định:
Tổng chi phí về tiền tối thiểu tại C* là:
Số lần bán chứng khoán tối ưu trong năm:
Khoảng cách giữa 2 lần bán chứng khoán tối ưu:
Lượng tiền tồn quỹ tối ưu C* được xác định theo mô hình Baumol dựa trên bốn giả định Tuy nhiên, một số giả định của mô hình không phù hợp với thực tế hoạt động của doanh nghiệp như giả định lượng tiền chi ra từ quỹ mỗi ngày như nhau, giả định doanh nghiệp chỉ bán chứng khoán khi doanh nghiệp hết tiền,v.v Trên thực tế, doanh nghiệp luôn tồn trữ lượng tiền nhiều hơn mức cần thiết để đảm bảo an toàn cũng như nắm bắt các cơ hội trong hoạt động của doanh nghiệp Mặt khác, việc chuyển đổi chứng khoán thành tiền trong thực tế không thể thực hiện nhanh chóng như tính toán của mô hình Chi phí giao dịch chứng khoán không cố định theo số lần giao dịch mà thay đổi theo giá trị của giao dịch Tuy nhiên, mô hình Baumol đã giúp cho nhà quản lý tài chính doanh nghiệp thấy được sự đánh đổi cơ bản giữa chi phí cơ hội của việc nắm giữ tiền và chi phí giao dịch từ việc bán chứng khoán Theo đó, khi lãi suất chứng khoán ngắn hạn cao thì nhà quản lý sẽ tồn quỹ ít tiền nghĩa là chấp nhận gia tăng chi phí giao dịch để hưởng khoản lợi nhuận từ đầu tư chứng khoán ngắn hạn Ngược lại, khi chi phí bán chứng khoán cao thì doanh nghiệp sẽ tồn quỹ tiền cao để tiết kiệm chi phí giao dịch
Mô hình Miller – Orr được đề xuất bởi hai nhà kinh tế Merton Miller và Daniel
QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU
Khoản phải thu (Accounts Receivable) là các khoản nợ của khách hàng đối với doanh nghiệp do việc đã nhận bàn giao quyền sở hữu sản phẩm, hàng hóa hoặc sử dụng dịch vụ của doanh nghiệp cung cấp nhưng chưa thanh toán cho doanh nghiệp
Khoản phải thu được phát sinh từ quan hệ mua bán chịu, có thời gian ngắn từ vài ngày đến dưới một năm Bán chịu là hình thức tín dụng thương mại, trong đó doanh nghiệp bán hàng là tổ chức cấp tín dụng cho khách hàng dưới dạng hàng hóa Đối với khách hàng mua chịu thì đây là khoản phải trả trên bảng cân đối kế toán, là nghĩa vụ nợ mà khách hàng có trách nhiệm phải thanh toán cho doanh nghiệp bán chịu trong một thời gian nhất định Đối với doanh nghiệp bán chịu thì khoản phải thu là bộ phận cấu thành nên tài sản ngắn hạn của doanh nghiệp Khi doanh nghiệp cho khách hàng mua chịu đồng nghĩa với việc doanh nghiệp cho phép khách hàng chiếm dụng vốn của doanh nghiệp trong một thời gian nhất định Đây có vẻ là bất lợi cho doanh nghiệp bán chịu nhưng trong quá trình hoạt động, để có thể cạnh tranh với các doanh nghiệp khác, doanh nghiệp cần phải bán chịu cho khách hàng Bởi nếu không bán chịu, doanh nghiệp sẽ mất cơ hội bán hàng, để khách hàng mua hàng của đối thủ cạnh tranh, mất doanh thu, mất lợi nhuận
Với mục tiêu thúc đẩy doanh số, quản trị khoản phải thu đóng vai trò cân bằng giữa lợi nhuận và rủi ro khi bán chịu Rủi ro trong bán chịu xuất phát từ khả năng khách hàng không thanh toán một phần hoặc toàn bộ khoản phải thu, gây ra tổn thất nợ khó đòi và chi phí đòi nợ Do đó, quản trị khoản phải thu hiệu quả đòi hỏi doanh nghiệp phải xử lý tốt bài toán đánh đổi này để tối đa hóa lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro.
Chính sách bán chịu (Credit Policies) là các quy định của doanh nghiệp bán chịu chi tiết về các nội dung khi bán chịu cho khách hàng Đối tượng khách hàng mua chịu chủ yếu là các doanh nghiệp Đây chính là nguồn tài trợ bằng tín dụng thương mại
(Trade Credit) của các doanh nghiệp này Chính sách bán chịu gồm bốn thành phần:
(1)Tiêu chuẩn bán chịu (Credit Standards); (2) Điều khoản bán chịu (Credit Terms);
(3) Hạn mức bán chịu (Credit Limits)và (4) Chính sách thu hồi nợ (Collection
Tiêu chuấn bán chịu là tiêu chuẩn tối thiểu về mặt uy tín tín dụng của khách hàng để được doanh nghiệp chấp nhận bán chịu Đây chính là căn cứ đánh giá khả năng tín dụng của khách hàng để doanh nghiệp đưa ra quyết định cung cấp hay từ chối tín dụng với khách hàng Thông thường, các doanh nghiệp thường đánh giá tiêu chuẩn bán chịu dựa trên năm tiêu chí sau (tiêu chí 5C):
Tư cách khách hàng mua chịu (Character): Là thái độ tự giác đối với việc thanh toán của khách hàng Tiêu chuẩn này nói lên tinh thần trách nhiệm của khách hàng trong việc trả nợ Để đánh giá tư cách của khách hàng, doanh nghiệp cần thu thập các thông tin liên quan đến lịch sử thanh toán của khách hàng với doanh nghiệp và với các doanh nghiệp khác như các thông tin thanh toán lãi và gốc vay tại các tổ chức tín dụng, thông tin thanh toán dịch vụ điện, nước, điện thoại, v.v., thông tin thanh toán với các nhà cung cấp khác, v.v
Vốn (Capital): Đây là thước đo điều kiện tài chính của khách hàng Tiêu chí vốn là tiêu chuẩn đánh giá về tiềm năng tài chính dài hạn Chỉ tiêu này được xem xét dựa vào quy mô vốn chủ sở hữu, tổng giá trị tài sản của khách hàng mua chịu
Năng lực trả nợ (Capacity): Là khả năng thanh toán của khách hàng mua chịu.Tiêu chuẩn này được dựa vào hai cơ sở là khả năng thanh toán nhanh và bảng dự trữ ngân quỹ của khách hàng Trên cơ sở đó, doanh nghiệp biết được khả năng chuyển đổi tài sản ngắn hạn thành tiền của khách hàng cũng như biết được lượng tiền hiện có của khách hàng trong việc đảm bảo thanh toán các khoản nợ đến hạn
Điều kiện kinh doanh (Condition): Là đề cập đến khả năng phát triển của khách hàng, xu thế phát triển về ngành nghề kinh doanh của khách hàng Khi xem xét cho khách hàng mua chịu để giảm thiểu rủi ro mất vốn thì doanh nghiệp cần quan tâm đến khả năng phát triển trong tương lai đối với lĩnh vực ngành nghề mà khách hàng đang kinh doanh
Tài sản bảo đảm (Collateral): Đây là tiêu chí xem xét khách hàng dưới giác độ các tài sản riêng mà họ có thể sử dụng để bảo đảm cho các khoản nợ Tài sản bảo đảm liên quan đến tài sản mà khách hàng có thể thế chấp để bảo đảm cho món nợ
Tiêu chí 5C ở mỗi doanh nghiệp khác nhau có thể đưa ra các tiêu chuẩn bán chịu khác nhau sao cho phù hợp với đặc thù hoạt động của doanh nghiệp Sau khi đối chiếu các điều kiện cụ thể của khách hàng với tiêu chuẩn bán chịu, doanh nghiệp sẽ đánh giá uy tín của khách hàng mua chịu và đưa ra quyết định về việc cấp tín dụng cho khách hàng
22 Điều khoản bán chịu được thể hiện trong giao dịch tín dụng thương mại là điều khoản xác định (1) độ dài thời gian bán chịu và (2) tỷ lệ chiết khấu thanh toán áp dụng nếu khách hàng trả sớm hơn thời gian bán chịu cho phép
Thời gian bán chịu là khoảng thời gian tính từ khi giao hàng cho tới khi khách hàng phải trả tiền mua hàng cho doanh nghiệp
Tỷ lệ chiết khấu thanh toán là tỷ lệ phần trăm của doanh thu hoặc giá bán được khấu trừ nếu người mua trả tiền trong thời hạn chiết khấu Chi phí chiết khấu thanh toán là một bộ phận cấu thành nên chi phí tài chính của doanh nghiệp
Ví dụ 1.4: Điều khoản bán chịu “3/10 net 40” nghĩa là doanh nghiệp cho khách hàng mua chịu trong vòng 40 ngày Nếu trong 10 ngày đầu kể từ ngày hóa đơn được phát hành, khách hàng thanh toán tiền cho doanh nghiệp sẽ được doanh nghiệp chiết khấu theo tỷ lệ 3% trên giá bán hoặc doanh thu Nếu khách hàng không lấy chiết khấu thì khách hàng được trả chậm trong vòng 40 ngày kể từ ngày phát hành hóa đơn Điều khoản “net 30” nghĩa là doanh nghiệp cho khách hàng mua chịu trong vòng
30 ngày kể từ ngày phát hành hóa đơn
Hạn mức bán chịu là tổng giá trị của các đơn hàng mà doanh nghiệp bán chịu cho khách hàng Hạn mức bán chịu doanh nghiệp xác định cho mỗi khách hàng khác nhau là khác nhau tương ứng với mỗi thời điểm khác nhau của doanh nghiệp Điều này do hạn mức bán chịu phụ thuộc vào hai yếu tố sau:
