Giáo trình quản trị tài chính doanh nghiệp: Quản trị tài sản ngắn hạn và lập kế hoạch ngân sách vốn đầu tư

QUẢN TRỊ HÀNG TỒN KHO 1. Khái quát về hàng tồn kho

(2) Tồn kho sản phẩm dở dang: Đây là các sản phẩm đang trong quá trình tạo thành thành phẩm từ nguyên vật liệu nhưng chưa xong vẫn còn nằm trên dây chuyền sản xuất hoặc có sản phẩm đã xong nhưng chưa bao bì, đóng gói hoặc chưa làm thủ tục nhập kho thành phẩm như ở công ty may mặc là áo sơ mi chưa làm khuyết, đơm khuy hay công ty sản xuất nước mắm là chai mắm chưa dán tem mác. Tồn trữ hàng tồn kho có thể gây cho doanh nghiệp một số bất lợi như vốn bị ứ đọng trong hàng tồn kho nên không sinh lời đồng thời doanh nghiệp sẽ mất đi cơ hội sinh lời do không sử dụng được đồng vốn đó cho cơ hội đầu tư khác, phát sinh các chi phí liên quan đến hàng tồn kho như chi phí cất trữ, bảo quản, hàng tồn kho bị lỗi thời, giảm giá, v.v.

QUẢN TRỊ TIỀN

 Động cơ đầu cơ (Speculative Motive): Ngoài việc nắm giữ tiền để đáp ứng các nhu cầu chi trả trong hoạt động thường ngày, doanh nghiệp cần có tiền để nắm bắt những cơ hội đầu tư thuận lợi trong kinh doanh như mua nguyên liệu dự trữ khi giá thị trường giảm, hoặc khi tỷ giá biến động thuận lợi, hay mua các chứng khoán đầu tư hay mua bán - sáp nhập khi có cơ hội nhằm mục tiêu góp phần gia tăng lợi nhuận. Mức dư tiền nhiều sẽ giúp doanh nghiệp dễ dàng thực hiện các nghĩa vụ tài chính với các chủ nợ, thanh toán được tiền hàng cho nhà cung cấp, đáp ứng được các khoản chi phí để duy trì hoạt động, nắm bắt được các cơ hội đầu tư sinh lời cũng như đề phòng trường hợp doanh nghiệp gặp phải những tình huống khẩn cấp không lường trước.

QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

Để đánh giá tư cách của khách hàng, doanh nghiệp cần thu thập các thông tin liên quan đến lịch sử thanh toán của khách hàng với doanh nghiệp và với các doanh nghiệp khác như các thông tin thanh toán lãi và gốc vay tại các tổ chức tín dụng, thông tin thanh toán dịch vụ điện, nước, điện thoại, v.v., thông tin thanh toán với các nhà cung cấp khác, v.v. Nhằm đánh giá về tính hiệu quả của chính sách bán chịu hiện tại, nhà quản lý tài chính của doanh nghiệp sẽ thực hiện đánh giá những thay đổi trong doanh thu, lợi nhuận và các chi phí liên quan đến khoản phải thu với giả định thay đổi một hoặc một vài nội dung trong chính sách bán chịu hiện tại của doanh nghiệp.

Siêu thị HT4 nhận được báo giá cam của nhà cung cấp như sau

Chi phí giao dịch mỗi khi chuyển đổi tiền ra chứng khoán và ngược lại của doanh nghiệp HT là 3 triệu đồng và HP là 2 triệu đồng. Nếu thay đổi chính sách bán chịu thì doanh thu giảm 10%, thời gian thu tiền bán hàng giảm chỉ còn 40 ngày, tổn thất nợ khó đòi chỉ còn 2%, tỷ lệ chi phí đòi nợ không đổi, TSLĐ giảm với tỷ lệ tương ứng theo doanh thu.

CÁC TIÊU CHUẨN ĐÁNH GIÁ DỰ ÁN

Trong báo cáo nghiên cứu tính khả thi của dự án (Feasibility Study) được thực hiện nhằm xem xét việc chấp nhận và thực hiện một dự án đầu tư nhất định, IRR của dự án đầu tư đó phải bằng hoặc lớn hơntỷ suất hoàn vốn tối thiểu có thể chấp nhận được của dự án (Minimum Acceptable Rate of Return -MARR). Tóm lại, khi áp dụng các chiến lược hoạch định ngân sách vốn đầu tư, các chuyên gia tài chính có sẵn rất nhiều công cụ, công thức và tiêu chuẩn để đánh giá hiệu quả của dự án được xây dựng thông qua việc tính toán các chỉ tiêu chính về hiệu quả kinh tế của đầu tư; từ đó, doanh nghiệp có thể xác định và ưu tiên một cách hiệu quả những dự án đầu tư có thể có lợi nhất về mặt tài chính trong dài hạn.

MỘT SỐ TRƯỜNG HỢP ĐẶC BIỆT TRONG ĐÁNH GIÁ VÀ LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ

Tuy nhiên, khi lựa chọn một trong số các dự án loại trừ nhau, mâu thuẫn có thể xuất hiện mâu thuẫn khi sử dụng NPV và IRR để lựa chọn dự án, có nghĩa là nếu theo NPV thì sẽ lựa chọn dự án có NPV lớn hơn 0 và là NPV lớn nhất so với các NPV của các dự án đang xem xét; còn nếu theo IRR thì sẽ lựa chọn dự án có IRR > chi phí cơ hội của vốn đầu tư vào dự án và là IRR lớn nhất so với các IRR của các dự án đang xem xét. Bên cạnh đó, chi phí nhiên liệu và bảo dưỡng trong tương lai có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận do giá nhiên liệu biến động và các yêu cầu bảo dưỡng thay đổi thì việc sử dụng phương pháp IRR sẽ không hiệu quả vì IRR chỉ quan tâm đến các dòng tiền dự kiến được tạo ra từ việc đầu tư vốn và bỏ qua các chi phí tiềm ẩn trong tương lai có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận.

Công ty BBB đang thẩm định dự án chế tạo một loại sản phẩm mới, với các số liệu dự kiến như sau: Vốn đầu tư ban đầu vào tài sản cố định 3.000 triệu đồng, vào

Vẽ đồ thị biểu diễn biến động NPV của dự án khi suất chiết khấu thay đổi. Hai dự án loại trừ nhau có thông số về thời gian hoạt động và dòng tiền ròng.

Công ty MMM đang xem xét đầu tư mới vào dự án sản xuất sản phẩm A với kế hoạch về dòng tiền như sau: Vốn đầu tư ban đầu cho tài sản cố định là 30 tỷ đồng,

Hệ thống thiết bị mới này có thể đem lại cho công ty lượng sản phẩm sản xuất và tiêu thụ mỗi năm là 45.000 sản phẩm, dự kiến đơn giá bán vào khoảng 30.000 đồng/sản phẩm. Giả sử mặt bằng triển khai dự án thuộc diện tích mặt bằng nhà máy mà công ty đang đi thuê với phí thuê mặt bằng tổng thể nhà máy hàng năm (1.550 m2) là 500 triệu đồng, khi thiết bị mới được vận hành, nó sẽ sử dụng 155 m2 diện tích mặt bằng tổng thể (tức là 10% tổng diện tích) thì công ty có thay đổi quyết định hay không, tại sao?.

Công ty QQQ chi 150 triệu đồng vào việc nghiên cứu thị trường và nhận thấy rằng nếu công ty mua sắm thiết bị mới, công ty sẽ phải chi ra 1.809 triệu đồng, ngoài

Sử dụng phương pháp MIRR có giải quyết triệt để mâu thuẫn trong xếp hạng các dự án loại trừ đang được xem xét theo phương pháp NPV và phương pháp IRR không?. Khi đưa vào vận hành thiết bị này sẽ chiếm một diện tích sử dụng mà hiện nay công ty đang cho thuê với giá 100 triệu đồng/năm (số tiền này được thu vào đầu mỗi năm và chưa trừ chi phí thuế liên quan).

PHÂN LOẠI VÀ ĐẶC ĐIỂM CỦA CÁC NGUỒN TÀI TRỢ

Do đó, một cách để có được cam kết tín dụng từ doanh nghiệp mua trước khi hàng hóa được giao là thông qua hối phiếu thương mại; trong đó (1) hối phiếu đòi nợ là giấy tờ có giá do người ký phát lập, yêu cầu người bị ký phát thanh toán không điều kiện một số tiền xác định khi có yêu cầu hoặc vào một thời điểm nhất định trong tương lai cho người thụ hưởng; (2) hối phiếu nhận nợ là giấy tờ có giá do người phát hành lập, cam kết thanh toán không điều kiện một số tiền xác định khi có yêu cầu hoặc vào một thời điểm nhất định trong tương lai cho người thụ hưởng. Thu nhập hoãn lại là khoản thanh toán tạm ứng mà doanh nghiệp nhận trước để cung cấp hàng hóa hoặc dịch vụ trong thời gian tới hay nói cách khác các khoản thanh toán này không được thể hiện dưới dạng doanh thu của doanh nghiệp cho đến khi cung cấp hàng hóa hoặc dịch vụ, nhưng được thể hiện trong bảng cân đối kế toán dưới dạng thu nhập nhận trước, hay người mua trả tiền trước.

YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN VIỆC LỰA CHỌN NGUỒN VỐN

Khi thu nhập của doanh nghiệp không ổn định, các nguồn vốn có khoản phí cố định như cổ phiếu ưu đãi và trái phiếu phải được lựa chọn cẩn thận vì những điều này thêm vào gánh nặng tài chính của doanh nghiệp. Ví dụ, một nhu cầu ngắn hạn có thể được đáp ứng bằng cách vay vốn với lãi suất thấp thông qua tín dụng thương mại, thương phiếu, v.v; trong tài trợ dài hạn, các nguồn như phát hành cổ phiếu và trái phiếu trở nên thích hợp hơn.

CHIẾN LƯỢC TÀI TRỢ CỦA DOANH NGHIỆP

Dự báo điều chỉnh sẽ được sử dụng để xác định số tiền tài trợ cần thiết phải huy động, cần tài trợ lúc nào và ở giai đoạn, bộ phận nào và các lý do tài trợ có thể bao gồm tài trợ thiếu hụt trong hoạt động, tài trợ vốn lưu động và tài trợ thương mại, tài trợ cho một vụ mua lại hoặc dự án và trả nợ đáo hạn v.v. Ví dụ, kỹ thuật quản lý hàng tồn kho đúng lúc (Just in time) giúp giảm chi phí ghi sổ bằng cách cắt giảm thời gian hàng hóa được lưu kho dưới dạng hàng tồn kho; để rút ngắn thời gian phải thu mà không nhất thiết phải giảm thời hạn tín dụng, doanh nghiệp có thể chiết khấu thương mại để thanh toán nhanh chóng.

Cửa hàng G bán xe máy với giá trả ngay một lần khi nhận xe là 80 triệu đồng

Tính lãi suất tổ hợp nếu khách hàng chọn cách vay tiền ngân hàng để trả góp, biết lãi suất vay ngân hàng là 2,2%/ tháng, lãi nhập vốn theo tháng?. Cấu trúc vốn hiện tại của công ty H bao gồm 100 triệu cổ phần thường, công.

Ông J vay ngân hàng 300 triệu đồng với mục đích tiêu dùng, thời hạn vay 1 năm, lãi suất công bố 15%/năm, tiền lãi và vốn gốc được chia đều và trả dần hàng

Biết lần trả đầu tiên là sau 1 tháng kể từ lúc được giải ngân khoản tiền vay trên. Giả sử chỉ có vốn gốc được chia đều và trả dần hàng tháng, tiền lãi tính trên dư nợ gốc giảm dần, tính lại yêu cầu 2?.

CÁC HÌNH THỨC PHÂN CHIA THU NHẬP CHO CÁC CỔ ĐÔNG

Tỷ lệ chi trả cổ tức (Dividend Payout Ratio – DPR) cho biết công ty dành bao nhiêu phần trăm từ thu nhập trên mỗi cổ phiếu thường để chi trả cổ tức cho cổ đông. Tại thị trường chứng khoán Việt Nam, khi một công ty công bố tỷ lệ chi trả cổ tức bằng tiền thì tỷ lệ chi trả này được tính trên cơ sở mệnh giá của cổ phiếu (quy định mệnh giá của cổ phiếu khi niêm yết là 10.000 đồng/cổ phiếu).

Giá trị vốn cổ phần và giá cổ phiếu của công ty thay đổi khi công ty chia cổ tức bằng tiền

Qua ví dụ trên thấy rằng việc công ty chia cổ tức bằng cổ phiếu làm tăng số lượng cổ phiếu thường của công ty, làm giảm giá trị của mỗi cổ phiếu trong khi mệnh giá, giá trị toàn bộ tài sản của nhà đầu tư cá nhân và công ty không đổi. Chi trả cổ tức bằng tài sản là hình thức công ty sẽ thực hiện trả cổ tức cho cổ đông bằng các tài sản khác của công ty như hàng hoá, bất động sản, chứng khoán của công ty khác do công ty sở hữu.

Đối với nhà đầu tư X

• CHÍNH SÁCH CỔ TỨC

Lý thuyết sự độc lập của cổ tức hay lý thuyết cổ tức không liên quan (Dividend Irrelevance Theory) hay chính sách cổ tức không tác động đến giá trị doanh nghiệp là lý thuyết được phát triển bởi hai giáo sư người Mỹ là Merton Miller và Fanco Modigliani (1961) thường gọi tắt là lý thuyết M&M. (1) Tất cả người tham gia trên thị trường đều là người nhận giá: Theo đó, trong thị trường hoàn hảo, không có bất kỳ chủ thể nào (người mua, người bán hay người phát hành chứng khoán) đủ lớn để các giao dịch của họ ảnh hưởng đến việc tăng giảm giá cổ phiếu của công ty trên thị trường.

Quy định về chi trả cổ tức

Việc chi trả cổ tức hiện nay tại Việt Nam được quy định chi tiết trong Luật doanh nghiệp 2020.

Hình thức chi trả cổ tức

Trường hợp chi trả cổ tức bằng cổ phần, công ty phải đăng ký tăng vốn điều lệ tương ứng với tổng giá trị mệnh giá các cổ phần dùng để chi trả cổ tức trong thời hạn 10 ngày, kể từ ngày hoàn thành việc thanh toán cổ tức. Tuy nhiên, việc các doanh nghiệp chuyển từ trả cổ tức bằng tiền sang trả bằng cổ phiếu có thể cho thấy hoạt động kinh doanh chính gặp vấn đề dẫn đến dòng tiền không đủ để thực hiện chia cổ tức.