TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾKHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG
BÀI TIỂU LUẬN CUỐI KỲ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP
Trang 2LỜI CẢM ƠN
Lời đầu tiên, cho em xin gửi lời cảm ơn chân thành nhất đến cô PGS.TS Nguyễn Thị Nhung và thầy ThS Phạm Thế Thành – đã giảng dạy bộ môn Định giá Doanh nghiệp cho chúng em Trong suốt quá trình học tập, thầy cô đã luôn tận tình giảng dạy và truyền đạt kiến thức một cách đầy đủ và dễ hiểu nhất cho sinh viên chúng em.
Trong quá trình làm bài tiểu luận, em đã cố gắng hết sức để hoàn thành tốt nhất bài tiểu luận này, tuy nhiên do năng lực và trải nghiệm thực tế của em còn hạn chế nên không thể tránh khỏi những thiếu sót Vậy nên, em rất mong có được sự góp ý quý báu của thầy và cô để bài tiểu luận của em có thể hoàn thiện hơn.
Cuối cùng, em xin kính chúc thầy cô có thật nhiều sức khỏe và luôn thành công trên con đường sự nghiệp của mình!
Em xin chân thành cảm ơn!
Sinh viên
Vũ Thu Thủy
Trang 3MỤC LỤC
LỜI CẢM ƠN 2
I.THÔNG TIN VỀ DOANH NGHIỆP 4
1.1.Thông tin chung 4
2.2.Triển vọng phát triển của ngành 5
2.3.Vòng đời phát triển của ngành 6
2.4.Vị thế doanh nghiệp trong ngành 6
III.PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH 6
3.1.Tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh 6
3.2.Doanh thu thuần Error! Bookmark not defined.3.3.Chỉ tiêu Khả năng thanh toán 10
3.4.Chỉ tiêu Hiệu quả hoạt động 11
3.5.Chỉ tiêu Khả năng sinh lời 12
3.6.Chỉ tiêu Đòn bẩy tài chính 12
IV.DỰ PHÓNG 14
4.1.Đánh giá giai đoạn tăng trưởng 14
4.2.Giả định và dự phóng 17
V.ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP 20VI.KẾT LUẬN VÀ NHẬN ĐỊNH Error! Bookmark not defined.
Trang 4I.THÔNG TIN VỀ DOANH NGHIỆP1.1. Thông tin chung
- Tên đầy đủ: Công Ty Cổ phần Hàng Tiêu Dùng Masan (Masan Consumer)
Công ty CP Hàng tiêu dùng Masan (Masan Consumer) có tiền thân là Công ty CP Công nghệ - Kỹ thuật - Thương mại Việt Tiến, được thành lập vào năm 1996 bởi ông Nguyễn Đăng Quang, chuyên sản xuất thực phẩm chế biến và các sản phẩm ngành gia vị Sau nhiều lần chuyển đổi, đến ngày 10/06/2015, công ty đổi tên thành Công ty CP Hàng tiêu dùng Masan Ban đầu, công ty tập trung vào lĩnh vực thực phẩm và đã trở thành một trong những nhà sản xuất và phân phối thực phẩm hàng đầu tại Việt Nam.
Công ty CP Hàng tiêu dùng Masan (Masan Consumer) hiện được đánh giá là một trong những công ty hàng tiêu dùng lớn nhất Việt Nam Công ty bắt đầu đi vào hoạt động trong năm 2000 và từ đó đã phát triển thành công danh mục sản phẩm và hệ thống phân phối để thiết lập vị thế hàng đầu của mình trên thị trường hàng thực phẩm và đồ uống có thương hiệu ở Việt Nam Masan Consumer đã tạo nên các thương hiệu được yêu thích và tin dùng hàng đầu tại Việt Nam như Chin-su, Omachi, Kokomi, Nam Ngư…
1.3. Lĩnh vực kinh doanh chính
MCH là doanh nghiệp dẫn đầu ngành tiêu dùng tại Việt Nam với danh mục sản phẩm đa dạng với doanh thu của 06 mảng kinh doanh chính bao gồm (1) Gia vị; (2) Thực phẩm tiện lợi; (3) Thịt chế biến; (4) Café và thức ăn uống dinh dưỡng; (5) Đồ uống & nước giải khát; (6) Chăm sóc cá nhân và gia đình.
1.4. Các kế hoạch và dự định phát hành cổ phiếu
Trong giai đoạn 2022-2025, MCH có 3 mục tiêu chính là:
- Thứ nhất, tập trung đưa các sản phẩm thế mạnh đứng số 1 trên thị trường, tập trung xây dựng thương hiệu mạnh, nâng cao chất lượng R&D sản phẩm với tôn chỉ 3A “ngon, bổ,
Trang 5rẻ”, và đưa đến hình ảnh sản phẩm quen thuộc và thân thiện trên khắp cả nước với hệ thống phân phối lớn.
- Thứ hai, đưa tăng trưởng trên 20% mỗi năm MCH thực hiện khuyến khích người tiêu dùng chuyển từ các sản phẩm phân khúc sơ cấp, trung cấp sang phân khúc cao cấp Ngoài ra, MCH đẩy mạnh các sản phẩm thực phẩm tiện lợi, đồ uống, thịt chế biến và chăm sóc cá nhân & gia đình, đưa lợi nhuận trở lên cân bằng (50/50) và đạt mức thâm nhập thị trường như ngành Gia vị.
- Thứ ba, trở thành 01 trong 03 nơi làm việc được yêu thích nhất Việt Nam Với tôn chỉ “Đặt con người là trọng tâm trong mọi hoạt động của công ty, con người là tài sản quý giá nhất đối với doanh nghiệp”, MCH thực hiện các chiến lược trở thành nhà tuyển dụng hàng đầu đối với bồi dưỡng nhân tài, đầu tư mạnh mẽ vào con người (chất lượng làm việc) để qua đó giúp cho hiệu quả công việc cũng như giá trị mà nhân viên cống hiến cho doanh nghiệp ngày càng tăng cao.
II.PHÂN TÍCH NGÀNH 2.1. Khái quát ngành
Ngành hàng tiêu dùng nhanh (FMCG) có ý nghĩa quan trọng trong bất kỳ nền kinh tế nào Masan Consumer thuộc ngành hàng tiêu dùng nhanh (FMCG), cụ thể là ngành thực phẩm và đồ uống Có thể nói đây là mảnh đất màu mỡ cho cho sản phẩm Việt có thể phát triển mạnh mẽ hơn Cụ thể, tại Việt Nam, ngành hàng tiêu dùng nhanh (FMCG) đã trở lại bình thường Đây là tín hiệu tích cực cho sự khởi sắc của nền kinh tế Theo dữ liệu của NIQ, năm 2022, tốc độ tăng trưởng của ngành FMCG chạm mốc 9,6%, vượt qua mức trước COVID của năm 2019 So với năm 2021, ngành này đã có mức tăng trưởng vượt trội khi chạm mốc 17,5% Có thể thấy sự tăng trưởng và triển vọng của ngành này đối với thị trường tiêu dùng là rất lớn Sự gia tăng nhu cầu đối với các sản phẩm liên quan đến sức khỏe và vệ sinh cũng như các sản phẩm thiết yếu hàng ngày đã đóng góp đáng kể vào sự tăng trưởng của ngành FMCG Rõ ràng, sự tăng trưởng này cho thấy khả năng phục hồi nhanh chóng trong việc thích ứng với những sự thay đổi trong hành vi cũng như sự quan tâm của người tiêu dung của ngành hàng tiêu dùng nhanh.
2.2. Triển vọng phát triển của ngành
Ngành hàng tiêu dùng là một trong những ngành kinh tế quan trọng nhất của bất kỳ quốc gia nào Ngành này cung cấp các sản phẩm và dịch vụ thiết yếu cho cuộc sống hàng ngày của người dân, bao gồm thực phẩm, đồ uống, hàng hóa chăm sóc cá nhân, hàng gia dụng, v.v Chính vì thế, ngành hàng này đang chiếm vị thế lớn trên thị trường Điều đó được thể hiện qua những tiêu chí cụ thể như sau:
- Tỷ trọng đóng góp vào GDP: Ngành hàng tiêu dùng thường chiếm tỷ trọng lớn trong GDP của một quốc gia Theo báo cáo của Euromonitor International, ngành hàng tiêu dùng chiếm khoảng 20% GDP của Việt Nam năm 2022.
- Tốc độ tăng trưởng: Ngành hàng tiêu dùng thường có tốc độ tăng trưởng ổn định, ít chịu tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô Theo báo cáo của Nielsen, ngành hàng tiêu dùng Việt Nam dự kiến sẽ tăng trưởng 10-12% trong giai đoạn 2022-2025.
Trang 6- Số lượng doanh nghiệp: Ngành hàng tiêu dùng có số lượng doanh nghiệp tham gia lớn, bao gồm cả các doanh nghiệp trong nước và nước ngoài Theo thống kê của Bộ Công Thương, Việt Nam hiện có khoảng 100.000 doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực sản xuất, kinh doanh hàng tiêu dùng.
- Mức độ phổ biến: Ngành hàng tiêu dùng có mức độ phổ biến rộng, tác động đến nhiều ngành nghề khác trong nền kinh tế.
Trên cơ sở các tiêu chí trên, có thể thấy, ngành hàng tiêu dùng có vị thế quan trọng trên thị trường Việt Nam Ngành này đóng góp đáng kể vào GDP, tạo ra nhiều việc làm và thúc đẩy sự phát triển của các ngành nghề khác Với những tiềm năng và lợi thế sẵn có, ngành hàng tiêu dùng Việt Nam có cơ hội phát triển mạnh mẽ hơn nữa trong thời gian tới.
2.3. Vòng đời phát triển của ngành
Ngành hàng tiêu dùng nhanh (FMCG) có ý nghĩa quan trọng trong bất kỳ nền kinh tế nào Ngành FMCG của Việt Nam hiện là một trong số những thị trường có tốc độ tăng trưởng nhanh nhất trong khu vực ASEAN Theo chuyên gia kinh tế, Tiến sĩ Lê Duy Bình - Giám đốc Economica Việt Nam cho biết, đặc thù của ngành là sản phẩm thường có vòng đời ngắn, giá trị trên từng đơn vị sản phẩm nhỏ nhưng tỷ lệ tiêu thụ lớn Hệ thống phân phối của ngành hàng cũng có đặc thù, cách tổ chức khác nhau để đáp ứng đặc tính riêng Cũng theo ông Bình, với triển vọng tăng trưởng kinh tế tích cực, thị hiếu, yêu cầu của người tiêu dùng về hàng hóa sẽ thay đổi, đòi hỏi sản phẩm chất lượng, tốt cho sức khỏe Nhận thức, ý thức của người tiêu dùng cũng được cải thiện, theo xu hướng quan tâm đến trách nhiệm xã hội trong sản phẩm, từ đó đòi hỏi những mặt hàng thân thiện môi trường, có tiêu chuẩn về mặt sản xuất Ngoài ra, sản phẩm muốn tiêu thụ tốt cũng cần gắn với các xu thế của người tiêu dùng.
2.4. Vị thế doanh nghiệp trong ngành
MCH là công ty con của Tập đoàn Masan (MSN), đồng thời là một công ty với vị thế dẫn đầu trong ngành hàng tiêu dùng MCH sở hữu danh mục sản phẩm đa dạng và đặc biệt được hưởng lợi nhờ hệ sinh thái rộng của Tập đoàn Từ khi thành lập đến nay, MCH đã xây dựng được một danh mục sản phẩm đa dạng, cộng hưởng với mạng lưới phân phối lớn từ Tập đoàn và là doanh nghiệp dẫn đầu thị trường, có độ nhận diện thương hiệu cao và mạng lưới phân phối rộng khắp Việt Nam Theo Kantar Worldpanel, có đến 98% hộ gia đình Việt Nam có ít nhất một sản phẩm của Masan Điều này chứng tỏ người tiêu dùng Việt Nam nói riêng rất ưa chuộng và tin tưởng sản phẩm của MCH, điều này cũng khẳng định được vị thế của doanh nghiệp trong ngành.
III.PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH
3.1.Tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh
Doanh thu thuần
Có thể thấy rằng, trong giai đoạn 2018 đến hết 9 tháng đầu năm 2023, tình hình sản xuất và kinh doanh của MCH có
Trang 7tín hiệu tích cực.
Nguồn: Báo cáo tài chính MCH 2018-2022
Xét về quy mô doanh thu, nhìn chung doanh thu thuần của MCH trong giai đoạn này đang
có xu hướng tăng Đặc biệt, trong năm 2021 doanh thu của MCH đạt 27,774 tỷ động, tăng trưởng 19% so với năm 2020 Sự tăng trưởng mạnh mẽ này là do sự thay đổi trong thói quen của người tiêu dùng đã thay đổi rõ rệt từ khi dịch Covid-19 bùng phát khiến xã hội phải giãn cách, số lượng người lao động phải làm việc tại nhà tăng lên, sức khỏe, an toàn thực phẩm và sự tiện lợi là mối quan tâm hàng đầu của các hộ gia đình Do đó, nhu cầu về hàng hóa tiêu dùng thiết yếu và tích trữ lương thực tăng cao, thúc đẩy tăng trưởng doanh thu của MCH.
Doanh thu thuần năm 2022 ghi nhận có sự chững lại so với 2021 (giảm 2,9%) đạt 26.977 tỷ đồng so với 27.774 tỷ đồng của năm 2021 Có thể nói, sự biến động trong doanh thu là do các tác nhân bên ngoài tác động đến, không chỉ do ảnh hưởng từ 2 ngành hàng thiết yếu Gia vị & thực phẩm tiện lợi do sức tiêu thụ chậm lại mà còn do các biến động rủi ro địa chính trị trên toàn thế giới (xung đột Nga-Ukraine), tình trạng lạm phát cao kỷ lục và các thảm họa liên quan đến khí hậu dẫn đến nhiều hệ lụy chi phối nền kinh tế trên toàn thế giới, gây nên việc đứt gãy chuỗi cung ứng toàn cầu hay sự tăng vọt của giá cả hàng hóa đầu Trước tình hình kinh tế toàn cầu và trong nước, đặc biệt đối với ngành hàng tiêu dùng nhanh, do người tiêu dùng thắt chặt chi tiêu vì lạm phát, Masan Consumer đã điều chỉnh chiến lược sản xuất và phân phối hàng hóa một cách chặt chẽ hơn.
Trang 8Năm 2023, doanh thu thuần của MCH đã ghi nhận đạt hơn 7.233 tỷ đồng trong quý 3 và 19.747 tỷ đồng trong 9 tháng đầu năm, tăng 2% so với quý 3/2022 và tăng 4% so với cùng kỳ năm trước Trong đó, ngành hàng Gia vị, Thực phẩm tiện lợi và HPC (Sản phẩm chăm sóc cá nhân và gia đình) ghi nhận tăng trưởng cao lần lượt là 21,0%, 8,3% và 39,4% trong 9 tháng đầu năm 2023 so với cùng kỳ Đạt được mức tăng trưởng này là do doanh nghiệp áp dụng hiệu quả chiến lược tập trung vào các cơ hội đầu tư có thể mang lại biên lợi nhuận gộp hơn 30%, tạo điều kiện cho công ty xây dựng thương hiệu mạnh và tạo ra những sản phẩm độc đáo thu hút người tiêu dùng Điều này là 1 tín hiệu tích cực báo hiệu rằng doanh nghiệp đang hoạt động, sản xuất hiệu quả mặc dù nền kinh tế thị trường đang gặp tình trạng suy thoái.
Cơ cấu doanh thu
Cơ cấu doanh thu của MCH từ năm 2018-2022 có sự đóng góp từ 6 mảng kinh doanh chính: gia vị; thực phẩm tiện lợi; thịt chế biến; cà phê và thức ăn uống dinh dưỡng; đồ uống & nước giải khát; hóa mỹ phẩm chăm sóc cá nhân vàgia đình.
Có thể thấy rằng, ngành hàng gia vị luôn là động lực tăng trưởng chính thúc đẩy doanh
thu toàn hệ thống của doanh nghiệp trong giai đoạn 2018-2022 và tăng trưởng khá ổn định trong khoảng 30.9%-41% Đặc biệt, doanh thu năm 2018 của ngành hàng gia vị tăng 35% so với năm
Cơ cấu doanh thu
Ngành gia vịNgành thực phẩm tiện lợiNgành đồ uống & nước giải khát Ngành cà phê & ngũ cốc
Ngành thịt chế biếnNgành chăm sóc cá nhân & gia đình
Trang 92017, chiếm 40.91% trên doanh thu thuần của MCH Điều này đạt được là do doanh nghiệp chú trọng đầu tư tăng trưởng sản lượng của các thương hiệu chủ chốt (Chin-su, Nam ngư) và đưa ra sản phẩm cao cấp mới, trong đó các sản phẩm này đóng góp khoảng 10% doanh thu thuần của ngành hàng trong năm 2018, giúp tăng giá bán bình quân toàn ngành gia vị trong năm 2018 tăng lên khoảng 7% so với năm 2017 Và cho đến cuối năm 2022, MCH đã sở hữu 5 thương hiệu với doanh thu trên 2.000 tỷ đồng, trong đó, ngành hàng gia vị bao gồm Chin-su, Nam ngư dẫn đầu thị phần với tỷ suất lợi nhuận vượt trội, chiếm 37.17% tổng doanh thu thuần, đồng thời doanh nghiệp cũng liên tục cho ra mắt nhiều sản phẩm mới để thúc đẩy tiêu dùng, tăng trưởng doanh thu.
Chiếm tỷ trọng lớn thứ hai trong cơ cấu doanh thu của MCH là ngành thực phẩm tiện lợi.
Với 2 thương hiệu chủ chốt Omachi và Kokomi đã giúp MCH có những bước tăng trưởng đáng kể, cụ thể là trong giai đoạn 2020-2022 Năm 2020, doanh thu thuần của ngành hàng thực phẩm tiện lợi Masan Consumer đạt 6.882 tỷ đồng, tăng trưởng 38,5% so với năm 2019 Năm 2021, doanh thu thuần của ngành hàng thực phẩm tiện lợi Masan Consumer đạt 8.629 tỷ đồng, tăng trưởng 25,4% so với năm 2020 Lý do cho sự tăng trưởng mạnh mẽ này là do ảnh hưởng bởi đại dịch COVID-19, trong thời gian giãn cách xã hội, nhu cầu về các sản phẩm thực phẩm tiện lợi tăng cao hơn trên toàn quốc và trên tất cả các phân khúc giá, dẫn đến sự phát triển mạnh mẽ hơn trong ngành hàng thực phẩm tiện lợi, điều này được thể hiện qua doanh số bán hàng đạt mức tăng trưởng cao ở cả thị trường thành thị và nông thôn.
Tại mảng kinh doanh ngành hàng đồ uống bao gồm các nhóm ngành nhỏ như đồ uống đóng chai (nước tăng lực, nước uống đóng chai) và cà phê, thức uống dinh dưỡng Doanh nghiệp trong giai đoạn này đã không ngừng phát triển thêm những sản phẩm mới để tăng doanh thu, trong đó phải kể đến nước tăng lực vị cà phê Wakeup 247- nắm giữ 10% thị phần toàn quốc.
Với ngành thịt chế biến và Hóa mỹ phẩm chăm sóc cá nhân & gia đình, doanh nghiệp cũng
đã xây dựng được chỗ đứng trong lòng người tiêu dụng với các sản phẩm nổi trội như Heo cao bồi, Ponnie, phân phối rộng khắp trên toàn quốc Năm 2022, ngành hàng thịt chế biến đóng góp 1.974 tỷ đồng doanh thu, tăng trưởng đột phá với 57,4% so với năm 2021 nhờ sự đổi mới và phát triển không ngừng trong việc sản xuất thêm sản phẩm mới.
Ngành chăm sóc cá nhân và gia đình (HPC) mà Masan mới đặt chân vào thị trường thông
qua việc mua lại Công ty Cổ phần Bột giặt NET vào đầu năm 2020 Trong năm 2022 ngành này
Trang 10đóng góp 1.569 tỷ đồng doanh thu thuần với sự chiếm lĩnh thị phần với hơn 30% của nước giặt Chanté ra mắt vào tháng 9 năm 2022.
3.2. Chỉ tiêu Khả năng thanh toán
Nhìn chung, Khả năng thanh toán hiện hành của MCH trong giai đoạn 2018 – 2020 còn tương đối yếu (đều <1), điều này cho thấy MCH đang gặp khó khăn trong việc thanh toán nợ trong ngắn hạn do sự tăng từ các khoản vay ngắn hạn Cho đến năm 2021, tỷ số thanh toán ngắn hạn của MCH đã tăng lên 1.9, chứng tỏ công ty đã trong thời kỳ khởi sắc, dần tăng cao và đạt 2.59 trong năm 2022 Điều này cho thấy công ty có khả năng thanh toán nợ ngắn hạn tốt, có dòng tiền ổn
định và khả năng quản lý tài chính tốt Có thể lý giải rằng, nguyên nhân chính khiến cho tỷ số này
tăng mạnh là do tài sản ngắn hạn tăng mạnh, cho thấy doanh nghiệp có khả năng chi trả những khoản nợ ngắn hạn Cụ thể, năm 2021, khoản tiền và tương đương tiền của MCH tăng đột biến gấp 3,4 lần so với cùng kỳ đầu năm; các khoản phải thu cũng tăng cao so với 2020 Và cho đến 2022, tài sản ngắn hạn của doanh nghiệp tăng mạnh, đặc biệt là ở các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn tăng đột biến (hơn 1,403 tỷ đồng) vì trong năm này, doanh nghiệp đã đầu tư vào chứng khoán kinh doanh, cụ thể là trái phiếu.
Chỉ số Khả năng thanh toán
Khả năng thanh toán hiện hànhKhả năng thanh toán tức thờiKhả năng thanh toán nhanh
Trang 11Xét về tỷ số khả năng thanh toán tức thời của MCH, có thể thấy doanh nghiệp đang có xu hướng giảm Điều này cho thấy có thể công ty đang có nguy cơ không đủ tiền mặt để thanh toán nợ ngắn hạn một cách linh hoạt Cụ thể, tỷ số này đã tăng khá mạnh từ 0.37 vào năm 2020 lên 1.10 vào năm 2021, tuy nhiên sau đó lại có sự giảm nhẹ xuống còn 0.56 vào năm 2022 Sự tăng mạnh đột biến của năm 2021 là do các tiền và các khoản tương đương tiền tăng cao, đạt hơn 13,013 tỷ đồng, gấp 3,4 lần so với 2020 Mức tăng của năm này đến từ các dòng tiền hoạt động nhiều hơn, trong đó dòng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh dương qua các năm và tăng 24% so với năm trước.
Về khả năng thanh toán nhanh của MCH, có thể thấy tỷ số này đang có xu hướng tăng trưởng ổn qua các năm trong giai đoạn 2018-2022, cho thấy doanh nghiệp có khả năng thanh toán cho các khoản nợ ngắn hạn tốt Chỉ số này tăng dần qua từng năm và đạt 2.34 tại năm 2022.
3.3. Chỉ tiêu Hiệu quả hoạt động
Có thể thấy vòng quay hàng tồn kho của MCH nhìn chung đang có dấu hiệu xu hướng giảm, có sự tăng nhẹ từ giai đoạn 2018-2020, sau đó giảm dần trong các năm 2021, 2022 lần lượt là 7.8 và 6.66 Điều này cho thấy rằng có tỷ lệ hàng tồn kho bị ứ đọng là khá lớn Có thể lý giải rằng trong chu kỳ 5 năm hoạt động này, nền kinh tế chung đã chịu ảnh hưởng ít nhiều từ đại dịch, các cuộc xung đột dẫn tới tiêu thụ chậm lại, giá cả nguyên vât liệu leo thang khiến cho giá thành sản phẩm tăng, nền kinh tế suy thoái toàn cầu cũng khiến cho tỷ lệ hàng tồn kho của MCH ngày càng lớn Sự giảm xuống trong vòng quay hàng tồn kho nhưng lại làm tăng kỳ tồn kho bình quân
Hiệu quả hoạt động
Vòng quay hàng tồn khoVòng quay các khoản phải thuHiệu suất sử dụng tài sản cố định