Luận văn thạc sĩ Luật học: Pháp luật về xác định giá trị doanh nghiệp ở Việt Nam - Thực trạng và giải pháp

Đây được coi là nòng cốt cho sự hình thành và phát triển của nên kinh tế Viet Nam Với những chủ trương đúng din của Đăng va Nhà nước, trong những năm qua, đất nước đã đạt được những thàn

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TƯPHÁP.

TRƯỜNG ĐẠI HỌC LUẬT HÀ NỘI

TRƯỜNG ĐẠI HỌC LUẬT HÀ NỘI

LÊ HỎNG NHUNG

PHÁP LUẬT VẺ XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP Ở VIET NAM THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN

LUAN VĂN THẠC SĨ LUẬT HOC

Chuyên ngành: Luật kinh tế

Mã số: 8380107 Người hướng dan khoa học: PGS.TS Phạm Thị Giang Thu.

HÀ NỘI - 2020

LỜI CAM DOAN

Tôi wan cam đoan đây 1a công trình nghiên cửu khoa học độc lập của tiếng tôi

Các kết quả nêu trong luận văn chưa được công bồ trong bat ky công

trình nao khác Cac sé liêu trong luận văn la trung thực, có nguồn gốc rõ rằng,

được trích dẫn đúng theo quy định

"Tôi săn chiu trách nhiệm vé tinh chỉnh sắc vả trung thực của luân văn nay.

TÁC GIÁ LUẬN VĂN

Lê Hồng Nhung

‘Voi tâm lòng chân thành va sự biết ơn sâu sắc nhất, tôi xin gũi lời cảm.

ơn tới PGS.TS Phạm Thị Giang Thu - người đã hướng

đổ tôi

, chỉ bão và giúp

tên tình trong suốt thời gian thực hiện va hoản thành luân văn

Tôi xin gửi lời tn ântới các thấy cô Khoa pháp luật kinh tế đã trang bicho tôi kiến thức nên tang trong suốt hai năm đảo tạo

"Tôi xin chân thánh cảm ơn Khoa Đảo tạo Sau đại học - Trường Đại hoc Luật Ha Nội đã tạo điều kiên va giúp đổ tôi thực hiện luận văn nay.

Cuỗi cùng, tôi xin chân thành cảm ơn các thành viên trong gia đình,

an bẻ, đồng nghiệp đã đông viên, ủng hộ, chia sẽ va là chỗ dua tinh thân

giúp tôi tập trung nghiên cứu và hoán thành bai luận văn của mình.

Hà Nội, ngày 25 tháng 12 năm 2020

Hoe viên

Lê Hồng Nhung

1.2 Giá ti doanh nghiệp

1.2.1 KHải niệm giả trị doanh nghiệp

1.22 Các yêu tổ tác động đền giá trị doanh nghiệp

1.3 Xéc định gia trị doanh nghiệp

1.3.1 Khải niêm xác dinh giá tri doanh nghiệp

1.8.2 Cơ số giá trì cũa Xác dinh giả trì doanh nghiệp

1.3.3 Các nguyên tắc định giá doanh nghiệp cơ bản

1.4 Pháp luật về zac định giá tri doanh nghiệp

1.411 Khải niêm về pháp indt

1.42 Khái niệm về pháp lật xác đình giá trì doanh nghiệp

1.43 Các đặc trưng của pháp luật xác định giá trị doanh nghiệp

1.4.4 Các đặc trưng của pháp luật xác định giá trị doanh nghiệp

1.4.5 Vat trò cũa pháp luật xác aim giá trì doanh nghiệp

2.11 Quy định pháp luật về các trường hợp vác dinh giá trì doanh nghiệp ở

2.1.2 Quy định pháp luật về các phương pháp xác dinh giá trì doanh nghiệp

trị doanh nghiệp ở Việt Nam 38 2.2 Môt số bắt cập của pháp luật sác dinh giá trị doanh nghiệp ở Việt Nam 40

23 Nguyên nhân dẫn đến những han chế, khó khăn trong thực tiễn apdung pháp luật vẻ xác định giá trị doanh nghiệp 4

24 Kiến nghị giải pháp hoàn thiện quy định pháp luật về xác định giá trị

doanh nghiệp ở Việt Nam hiện nay 46

3.4.1 Giải pháp về hoàn thiên các văn bản quy phạm pháp iuật về xác ẩmh:

giá trì doanh nghiệp 4

2.4.2 Giải pháp về hoàn thiện các thiét chế đâm bảo việc thực hiện pháp

Inde vác dinh giả trị doanh nghiệp 4Ð

3.43 Giải pháp về hoàn thiện các tỗ cinte tht hành việc thục hiện pháp luật

xác đinh giả trì doanh nghiệp: 50

2.4.4 Giải pháp về nâng cao chất lượng nhân sự thực hiện trực tiếp hoạt

đông xác nh giá trì doanh nghiệp 52

KETLUAN CHƯƠNG 2 7KÉT LUẬN 58DANH MỤC TAILIEU THAM KHAO

MỞĐÀU

1 Tính cấp thiết của đề tài

'Từ sau đại hội Đăng lân thứ VI (1986) nên kinh tế Việt Nam đã chuyển

minh từ nén kinh tế bao cấp têp trung sang nên kinh tế thi trường định hướng

xã hội chủ nghĩa, trong đó, day mạnh vai trò va sự phát triển của doanh

nghiệp dưới mọi hình thức Đây được coi là nòng cốt cho sự hình thành và

phát triển của nên kinh tế Viet Nam Với những chủ trương đúng din của

Đăng va Nhà nước, trong những năm qua, đất nước đã đạt được những thành

tựu quan trong trong công cuộc đổi mới kinh tế - xã hội không ngừng pháttriển, trật tư, an ninh, x4 hôi được giữ vững, đời sống nhân dân ngày cảng

nang cao nhất là trong giai đoạn Việt Nam đã trở thành than viên của tổ chức thương mai thé giới (WTO), đây là cơ hội tốt cho nước ta phát t , hợp tác giao lưu văn hóa khoa học — kỹ thuật với nhiễu nước trên thể giới

Trước tình hình nên kinh tế phát triển, biển động không ngừng, đòi hicác đoanh nghiệp ở Việt Nam không ngừng phải thay đổi để thích nghỉ với thịtrường kinh tế nước nha, Hang loạt các công ty ở Việt Nam tiền hành cỗ phần

‘hoa, phát hanh trái phiéu, hoặc có những thay đổi

vốn gúp, liên kết, sip nhập, liên doanh, chuyển nhượng, mua bản công ty, théchấp tải sản để phục vụ cho hoat đồng kinh doanh, Đây la loai giao dichdiễn ra có tinh chất thường xuyên va phổ biển trong cơ chế thị trường, phan

ánh nhu câu vẻ đâu tư trục tiếp vào sản xuất kinh doanh, nhu cầu tải trợ cho

quyển sở hữu, cơ cau

sự tăng trưởng va phát triển bằng các yếu tổ bên ngoài, nhằm tăng cường khảnăng tổn tai trong môi trường tự do cạnh tranh Để thực hiên các giao dịch đó,

đôi hỏi phải có sư đánh giá trên phạm vi rộng lớn các yếu tổ tác động tới

doanh nghiệp, trong đó giá tri doanh nghiệp 1a một yéu tổ có tính chất quyếtđịnh, là căn cứ trực tiếp để người ta thương thuyết với nhau trong tiên trìnhgiao dịch mua ban, sap nhập, hợp nhất, chia nhé doanh nghiệp,

mẽ Để quản ly va tao khung pháp lý cho sự hình thành và phát triển của línhvực nảy tại Việt Nam, Quốc hội đã quyết định nâng tâm Pháp lệnh về giáthành Luật giá số 11/2012/QH13 ~ Văn bản có giá trị pháp lý cao nhất vé lĩnhvực thẩm định, định giá giá tri doanh nghiệp va các văn bản đưới luật nhưNghị định, Thông tư hưởng dẫn hoạt đông trong lĩnh vực định gia giá trịdoanh nghiệp Tuy nhiên, trước sự phát triển nhanh chóng của nên kinh tế đất

nước, nhiễu quy đính về xác đính giá tri doanh nghiệp còn tôn tại nhiều hạn

chế can phải khắc phục để phù hợp với thực tiễn áp dung Xuất phát từ thực tế

đó, tôi quyết định lựa chọn dé tài “Phdp luật về xác dinh giá trị doanh nghiệp

6 Việt Nam Thực trang và giải pháp hoàn thiên

sỹ của mình.

2 Tình hình nghiên cứu của đề tài:

6 Việt Nam, có rat nhiều công trình nghiên cửu khoa học về vấn dé xácđịnh giá tr doanh nghiệp Như luân án của tác gia Nguyễn Minh Hoàng năm

2001 chỉ nghiên cứu về hoàn thiện phương piidp đmh giá doanh nghiệp Tac

giả Đỗ Minh Tuần nghiên cứu luân văn thạc sỹ về Hoàn thiện phương phápđịnh giá Doanh nghiệp nhà nước trong quá trình cỗ phân hóa ở Việt Nam

Tác gid Trin Văn Dũng năm 2006 nghiên cứu với luận án Hoàn thiên công tác nh: giá doanh nghiệp tại Việt Namm Các công trình nghiên cứu khác gin

đây như tác giả Trần Minh Đạt năm 2010 nghiên cứu luận án tién sỹ Cơ chéxác định giả tri doanh nghiệp của các tổ chức đình giá 6 Việt Nam Tác giả

Đình Thể Hùng năm 2011 với dé tài luận án tiền sỹ Kiém toán xác din giá tri doanh nghiệp 6 Việt Nam Tuy nhiên, pham vi của những công trình may chủ

yên dé cập dén vẫn để định giá doanh nghiệp và phương pháp định giá doanhnghiệp nhưng chủ yếu ở góc độ tài chính nhằm nông cao hiệu quả zác định

giá tri doanh nghiệp

Gén đây nhất, liên quan đến lĩnh vực pháp luật về sác định giá trị doanh nghiệp, tac giả Nguyễn Công Duy năm 2017 đã nghiên cứu vẻ vẫn để

Pháp luật về định giá tài sản nhà nước khi cỗ phần hóa doanh nghiệp nhànước Thực trang và giải pháp Có thé nói, đây là luận văn đã nghiên cứu sâu

sắc va kỹ cảng hơn dưới góc độ luật học vẻ vấn để xác định giá trì doanh nghiệp Tuy nhiến, để tài mới chỉ đi su vào nghiên cứu vẻ tài sản của nhà

nước trong quá trình cổ phan hóa doanh nghiệp, tức la một phân rất nhỏ củavấn để xác định giá trị doanh nghiệp

Tir đó, chúng ta có thể thay, để tài liên quan dén lĩnh vực pháp luất vẻ

xác định giá trì doanh nghiệp chưa có một công trình nao để cập

3 Mục đích, nhiệm vụ nghiên cứu.

~ Mục đích của khóa luận là tiên hành nghiền cửu các quy định của pháp luật Việt Nam về doanh nghiệp, zác định gia trị doanh nghiệp, từ đó đưa ra những giải pháp hoàn thiện pháp luật về ác định giá trị doanh nghiệp.

- Nhiệm vụ

+ Lâm rõ van dé lý luận về pháp luật vé doanh nghiệp va pháp luật

về sác định giá tri doanh nghiệp để từ đó xây dựng cơ sỡ lý luân dé xây dựng

giải pháp hoàn thiện pháp luận về xắc định gia tri doanh nghiệp ở Việt Nam

+ Khão sat thực tiễn, qua đó lam rõ thực trang tình hình áp dung pháp

luật zác định giá tri doanh nghiệp tai Việt Nam Xac định những han chế khó khẩn trong việc áp dụng pháp luật về sác định gia tri doanh nghiệp 6 Việt Nam.

+ Đưa ra các giải pháp nhằm hoàn thiện pháp luật về xác định giá trị

doanh nghiệp tại Việt Nam

4 Đối trợng, phạm vi nghiên cứu đề tài

- Đối tượng nghiên cứu của luận văn đúng như tên gọi của nó — Pháp

luật về xác định giá trị doanh nghiệp ở Việt Nam Thực trang va giễi pháp hoán thiện

quyết những van dé xung quanh pháp luật vé zác định gia tn doanh nghiệp,

kết hợp với việc nghiền cứu đánh gia tinh hình ap dụng pháp luật về xác định giá tn doanh nghiệp ở Việt Nam, từ đó dé ra các giải pháp hoản thiện pháp

luật về xac định giá tn doanh nghiệp ở Việt Nam

~ Về thời gian: Luân văn nghiên cứu thực tiễn áp dụng pháp luật vé xác

định gi trí doanh nghiệp ở Việt Nam (từ năm 1986 — nay),

5 Phương pháp nghiên cứu

Trong quả trình nghiên cứu để tải, tác giả khóa luận đã sử dụng các

phương pháp cu thể và đặc thù của khoa học luật hình sự như: phương phápphan tích, tổng hop; phương pháp so sánh, đối chiêu, phương pháp diễn dich,phương pháp quy nap; phương pháp thống kê để tổng hợp các tn thức khoa

học và luôn chứng các vẫn dé tương img được nghiên cứu trong khóa luận

KHÁI QUAT VE GIA TRI DOANH NGHIỆP

VA PHAP LUAT VE XÁC ĐỊNH GIÁ TRI DOANH NGHIỆP.

1.1 Doanh nghiệp

Hiện nay trên phương điện lý thuyết có khả nhiều định nghĩa thé nao

Ja một doanh nghiệp, mỗi định nghĩa déu mang trong nó có một nội dungnhất định với một giả trị nhất định Điểu ấy cứng là đương nhiên, vì rằng,mỗi tác giả đứng trên nhiều quan điểm khác nhau khi tiếp cận doanh nghiệp

một từ cách mới - đ là "doanh nghiệp”

Nhu vay, trên thực tế, “doanh nghiệp” là thuật ngữ ding dé chỉ các tổchức kinh tế mà theo đó, người ta có thể phân biết được với các loại hình linh.doanh có quy mô quá nhö Một tổ chức kinh tế được goi là "doanh nghiệp”siễu nó được sự thừa nhận về mặt pháp luật trên một số tiêu chuẩn nhất định

12.1 Khái niệm giá trị doanh nghiệp

“Giá tì" theo Đại từ điển Tiêng Việt thi: "Giá tr là cải được sắc định cóích, có hiệu quả trong cuộc sống vật chat va tính than; xác định hiệu lực củamột việc làm, kết quả của moi điều kiến để sản xuất ra hang húa” Do đó, giátrị được hiểu là một cái đem lại lợi ích vẻ vat chất vả tính than cho một cánhân, một tổ chức hoặc cho một công đông khi tiền hanh một hoạt động cu thể

Trong nên kinh tế thi trường, hoạt đông của doanh nghiệp rất phong phú vả da dang nhưng với mục đích chính lả sinh lợi Khi thành lập doanh: nghiệp các chủ sỡ hữu phải đóng góp một số vôn nhất định theo quy định của luật pháp như vậy doanh nghiệp đã có một giá tri nhất định Mặt khác, doanh.

nghiệp cũng như các loại hang hóa khác là đối tượng của các giao dich nhưmua bán, hợp nhất, chia tach, pha sản, giải thé Chính vi vậy, qua trình hình

thành giá trị doanh nghiệp cũng không nằm ngoái sự chỉ phối của các quy luật giá tri, quy luật cung cầu, quy luật cạnh tranh.

Mỗi doanh nghiệp sẽ có một gia tri khác nhau tùy thuộc vào quy mô

hoạt động, cơ cầu tai sản, khả năng hoạt động, khả năng tạo ra lợi nhuên Cac nhả đâu tư khi ra quyết định đầu tư vào một doanh nghiệp là phải đánh giá

được giá trị của doanh nghiệp va các khoản thu nhập mà doanh nghiệp có thểdem lại cho nha đâu tư trong tương lai Do đó, có thể hiểu vẻ giá trị doanh

nghiệp như sau:

“Gia trị doanh nghiệp là sự biểu hiện bằng tién về các khoản thu nhập

mà doanh nghiệp mang lai cho nhà đầu tư trung qua trình kinh doanh tại một

thời điểm nhất định "Ẻ

“rến Luận án “Cơ đ súc nd gi vi doi ngưệp cầu các tổ chức đạn g ở Vit em” Phạm Tin Đạt

2010

‘Theo Học thuyết gia tricia Karl Marx: Hàng hoa có 2 thuộc tính la giá tri sử dụng và giá trị sử dụng phản ánh những công dung hay thuộc tính hữu ích của hàng hóa đem lại cho người sử dung, còn gia trị phản ánh mức hao phi

lao đồng xẽ hội cần thiét kết tinh trong hang hóa, giá tri hang hóa chsir đượctiểu hiện thông qua trao đổi và được phan ánh ở mức giá cả trên thị trường

nhà kinh tế thì giá một số hàng húa hau như không cómỗi quan hệ gì với chi phí cân thiết để sản xuất ra chúng, nên ho đưa ra

Tuy nhiên, theo một

những căn cứ và nguyên tắc cho việc sử dung các khoản thu nhập trong tương,

lai để xác định giá trị hiện tại của một tải sin, trong đó có doanh nghiệp

‘Theo cách tiếp cận giá trị vé mặt lợi ich: Giá trị doanh nghiệp 1a tổng

hiện giá của tất cả thu nhập cỏ khả năng mang lại trong quá trình hoạt động sản xuất kinh doanh Khai niệm trên mới mang tinh chung chung vi chưa xác định rổ đổi tượng nhận thu nhập là ai Chính vi vậy, doanh nghiệp (cà chủ sỡ

hữu và chủ nợ) thi sẽ tinh ra gia trị doanh nghiệp tổng thé

nhận thu nhập la chủ sở hữu thi sẽ tính ra giá trì doanh nghiệp đốt với chủ sở hữu (hay thưởng được gọi 1a giá trì phân vốn chủ sỡ hữu) Chính vi vậy, trên

thị trường hiên nay dang tôn tại cả 2 khải niềm giá tri doanh nghiệp: Giá trị

tổng thể doanh nghiệp và gia tri doanh nghiệp đối với chủ sở hữu Như trên

để trình bày, theo các tiếp cân lợi ích hai khái niệm nay được hiểu như sau:

còn nêu chủ thể

Giá trị doanh nghiệp đối với chủ sở hữu (thưởng được gọi la giá tr

phan vốn chủ sở hữu) là sw biểu hiện bằng tiên vẻ các khoản thu nhập

tương lai mẻ doanh nghiệp mang lại cho chủ sỡ hữu trong quá trình sẵn xuất kinh doanh,

Giá trị ting thể đoanh nghiệp lả sự biểu hiển bằng tiền vẻ các

khoản thu nhập tương lai và doanh nghiệp mang lai trong quả trình sản xuất kính doanh,

Nhu đã để cập đến ở trên, khi nói đến giả tn doanh nghiệp, người ta

thường nhắc đến giá trì doanh nghiệp diréi hai hình thức: gia tri doanh nghiệpđổi với chủ sở hữu (giá trị vốn chủ sở hữu) và gia trị tổng thể doanh nghiệp

Giá trì doanh nghiệp được đo lường bằng các khoản thu nhập mà doanh

nghiệp mang lại, như vây, để xác định giá trị doanh nghiệp, ta phải do lưởng

được các khoản thu nhập mà doanh nghiệp mang lại, tuy nhiên doanh nghiệp

có thể tao ra thu nhập hay không va đô lớn của thu nhập như thé não lại thủy

thuậc vào nhiễu yêu tổ Vi vay, dé có thể đánh giá tương đối chính xác giá trịcủa doanh nghiệp thi trước hết cần phải nhận dạng được các yêu tổ tác đôngtới giá tri doanh nghiệp Khi xem xét các yêu tổ tác động, người ta thường để

cập tới các yêu tổ sua

a) Các yêu tô thuộc về môi trường kinh doanh

~ Môi trường kinh doanh tổng quát

Moi trường kin tế

Hoạt động cia doanh nghiệp bao giờ cũng gắn liền với một béi cảnh.

kinh tế nhất định Bồi cảnh kính tế đó được nhìn nhân thông qua hang loạt các

chi tiêu kinh tế vi mô như tốc đô tăng trưởng, chỉ số giá cả, tỷ giá ngại tê,

chi số chứng khoán, Mỗi sự thay đổi nhỏ của yếu tổ nảy cũng sẽ ảnh hưởng,

tới gia trị doanh nghiệp

Hon nữa, khi nói kinh tế, thường người ta hay dé cập đến các yêu tổ tác động đến cung va cầu vé hang hỏa, dich vu Do đó, khi tương

quan cung cầu về sản phẩm, dich vụ của doanh nghiệp thay đổi sẽ tác động,

dén việc hoạt động cia doanh nghiệp, từ đó tác đông đến giá tri doanh nghiệp

Môi trường chính trị

Mỗi trường chỉnh tri có sự gắn bó chất chế, tác đông trực tiếp đến hoat đông của doanh nghiệp, các yêu tô trong môi trường nay thường được dé cập tới đồ là

+ Quan điểm tư tưởng của Nha nước đổi với sản xuất kinh đoanh ,+ Tính đẩy đũ, đẳng bộ, rõ rang va chỉ tiết của hệ thống luất phát,

+ Năng lực hành pháp của Chính phủ và y thức chấp hanh pháp luật của

các công dân và các tổ chức sản xuất

“Mỗi trường văn

Các yéu tổ ảnh hưởng tới gia tri doanh nghiệp thuộc mỗi trường nay thường được nhắc đến, bao gồm: những quan niêm, tư tưỡng của công đồng

vẻ lối sống, dao đức, cơ cầu dân cư, giới tính, đô tuổi, mật độ, sư gia tăng đân.

số, thu nhập bình quân đầu người, ô nhiễm môi trường

Méi trường khoa học - công ng!

Khoa học - công nghề đang làm thay đỗi một cách căn bản các điềukiện về quy trình công nghệ va phương thức tổ chức sản zuất kinh doanh

trong các doanh nghiệp, qua đó ảnh hưỡng tới giá tr doanh nghiếp

-Môi trường đặc thủ

Khách hàng

‘Thanh công của một doanh nghiệp phụ thuộc rất nhiêu vào mỗi quan hệ

của doanh nghiệp với khách hang Khi cạnh tranh trên thị trường diễn ra ngàycảng gay git thi việc thu hút và giữ chân khách hing la rất khỏ khăn, do đóxây dựng mạng lưới khách hang là việc rất quan trọng để có đượcnhững

khách hàng trung thành của doanh nghiệp Phân tích khác hàng là yêu tố

quyết định để xem xét kha năng phát triển, mở rộng sản xuất kinh doanh của

doanh nghiệp Trong quá trình hoạt động cân phải xác định tinh chất, mức 46

‘bén ving và uy tín của doanh nghiệp trong quan hệ với khách hang

"Trong hoat động của mình, các doanh nghiệp thường phải trồng doi vao

sự cung cấp từ phía bén ngoài các loại nguyên, nhiên vat liệu Tinh én định

của nguồn cũng cấp có ý ngiĩa quan trong, đảm bao cho hoạt động doanh

nghiệp được thông suốt

Cúc hãng canh tranh

Hoạt động trong nên kinh tế thi trường luôn tiểm các yêu tổ cạnh

tranh, sự quyết liệt trong cạnh tranh được coi là mối nguy cơ trực tiếp đến sự.tôn tại của doanh nghiệp Đôi thủ cạnh tranh la một tổ chức bat kỳ cung ứng,

‘hay trong tương lai có thể cung ứng những săn phẩm và dich vu có mức độ lợi

ích tương tự hay wu việt hơn cho khách hang Ap lực cạnh tranh đối hai các

doanh nghiệp phải tim cách làm cho săn phẩm của minh khác với các đối thủ

canh tranh.

Các cơ quan Nhà nước

Dit quốc gia nào di nữa, hoạt đông câu doanh nghiệp ít nhiễu cũng đặtđưới sự kiểm tra, giám sát của các cơ quan Nha nước như cơ quan thuế, hãiquan, thanh tra Tao dựng mối quan hệ tốt là một đông lực cho doanhnghiệp phát triển

'Ð) Các yêu tổ thuộc vẻ nội tại doanh nghiệp

- Các yếu tổ thuộc vẻ sản phẩm, thị trường và chiến lược kinh doanh

của doanh nghiệp đóng vai trò quan trọng trong việc quyết đính doanh thu của doanh nghiệp

Sân im

Nếu doanh nghiệp kính doanh nhiều sản phẩm, thẩm định viên cẩn.đánh giá lan lượt từng sin phẩm, sau đỏ căn cir vao mức độ đóng góp của mỗi.sản phẩm đổi với doanh nghiệp để xác định vị thé của doanh nghiệp trênthương trưởng Khi đánh giá sản phẩm của doanh nghiep, cần đánh giá cácmặt như: tâm quan trọng, chu ky đời sống, tiêm năng phát trển, chất lương va

‘uy tin của nhãn hiệu Thông qua những đánh giá nay, thẩm định viên có thénhận thay vị thé của doanh nghiệp thông qua sản phẩm

Thi hường

‘anh giá mang lưới tiêu thụ sản phẩm của doanh nghiệp tai thi trường

trong nước, nước ngoài, từ đó đánh giá được thi phản, thi trưởng của doanh.

nghiệp trên thương trường trong nước và quốc tế Đây là cơ sở để đánh giá

sức manh thương hiệu của doanh nghép tác động đến thi trường như thể nào.

Chién lược kinh doanh

"Muốn thành công trong kinh doanh, các doanh nghiệp cân phải có chiếnlược kinh doanh cụ thể trong tửng giai đoạn nhất định nhằm đạt được hiệu.quả kinh doanh cao nhất Vì vậy, các thẩm định viên cần đánh giá chién lượckinh doanh của doanh nghiệp, đây là cơ sé để hình thành giá trị của doanh:nghiệp, đó là: chiến lược sin phẩm, chiến lược giá, chiến lược phân phố vảchiến lược hỗ trợ bán hang

~Các yếu tổ thuộc vẻ quan tri doanh nghiệp Một doanh nghiệp hoạt động hiểu quả tố hay không phụ thuộc rất nhiễu vào viếc quản tn doanh nghiệp Thẩm định viên cẩn đánh giá việc quản trị doanh nghiệp trên các mat sau loại hình doanh nghiệp, cơ cầu tổ chức, công nghệ, thiết bi hiền tai của

doanh nghiệp và nguồn nhân lực của doanh nghiệp Đây là cơ sở để hình

thành gia trị của doanh nghiệp

Loat hình doanh ngì

Các loại hình doanh nghiệp: doanh nghiệp nhà nước, doanh nghiệp tư

nhân, công ty hợp danh, công ty trách nhiệm hữu hạn, công ty cổ phan Thẩm

định viên cân đánh gia chiến lược lựa chọn loại hình doanh nghiệp có phủ hop

với yêu cầu phát triển của doanh nghiệp hay không và việc chuyển đổi loạihình si hữu của doanh nghiệp có phù hợp với các quy luật phát triển của

doanh nghiệp hay không Điều nay cũng tac động đến co cầu gia trị

sở hữu và giá tri doanh nghiệp

Co cấu tổ chức của doanh nghiô

"Tả chức là qua trình sắp sếp và bô tr các công việc, giao quyền han vaphân phối các nguồn lực của tổ chức sao cho chúng đóng góp một cách tích.cực và có hiệu quả vào mục tiêu chung của doanh nghiệp Tổ chức có nối

dụng rét rồng liền quan đến công tác xây dựng một doanh nghiệp như:

+ Xây dung và tổ chức bộ máy quản lý đoanh nghiệp: có bao nhiêu cấp.quản lý, tổ chức các phòng ban chức năng, phân công trách nhiệm và quyển

hạn của phòng ban cũng như mỗi cá nhân.

+ Xây dựng hệ thống sản xuất và kinh doanh: có những bộ phận sản xuất kinh doanh nào, phân công chức năng và nhiệm vụ của từng bô phận.

Công ng) của doanh ngh

anh giá công nghệ thiết bị cia doanh nghiệp trên các mat sau công nghệ hiện tại của doanh nghiệp 1a lạc hầu hay hiện đại, công suất máy móc

thiết bi của doanh nghiệp, sw tác động của công nghệ đến môi trường, chiếnlược đổi mới công nghệ của doanh nghiệp

Ngudn nhân lược

"Nhân lực luôn được xem 1a một yêu tổ tao nên sự thành công của doanh:

nghiệp, đây là những lợi thé để hình thành nên giá tri vô hình của doanhnghiệp

Để đánh giá nguồn nhân lực của doanh nghiệp là tốt hay không thithấm định viên cân đánh giá trên các mặt sau: văn hóa của doanh nghiệp théhiện qua trit lý kinh doanh, chính sch phát triển nguồn nhân lực của doanh:

nghiệp, tiểm năng nhân sự của doanh nghiệp, đặc biệt la

+ Trinh độ người lao động Trinh đô người lao động không chỉ có ÿ

nghãi quan trọng đổi với việc nâng cao chất lượng săn phẩm, ma còn có thé

lâm giảm chi phí sản xuất kinh doanh Với ý ngiấa đó Khi đánh giá khả năng

tổn tại vả phát triển, khả năng sáng tạo ra lợi nhuận, cẩn thiết phải xét đến.trình độ kỹ thuật và tay nghề của người lao đông, coi chúng như một yếu tổnội tại quyết định đến gia trị của doanh nghiệp

+ Năng lực quản tri kinh doanh: Năng lực quản trị kinh doanh thường được đảnh giá trên cơ sỡ việc thực hiện các chức năng quản tị như hoạch

định, tổ chức, phối hợp , điều khiển, kiểm tra Rõ rang, năng lực quản trịkinh doanh tốt là một nhân tổ có tinh quyết định đến chiêu hướng phát triển,

cũng như kha năng hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp

~ Yêu tổ thuộc về vị trí kinh doanh.

Mục dich hoạt đông của doanh nghiệp là kinh doanh, ma kinh doanh lại

iôn gắn én với vị tr cụ thể Vị tr kinh doanh được đặc trưng bởi các yếu tổnhư địa điểm, địa hình, dia lý, môi trường văn hóa, an ninh - xế hội, các dcđiểm vé điều kiên giao thông, điện tích kinh doanh của tru sỡ chính, cũng như

các chỉ nhánh Vi vay, có lợi thé vẻ vị trí kinh doanh có ý nghĩa quan trong

đổi với hoạt đông sản zuất kinh doanh của doanh nghiệp, giúp doanh nghiệp

n định và phát triển

~ Yêu tổ thuộc về các chỉ tiêu tải chính doanh nghiệp

Thông qua phân tích các chi tiêu tai chính, thẩm định viên có thể xác.định tinh hình tai chính của doanh nghiệp ở théi điểm hiện tại Các chỉ tiêu tai

chính cũng tạo điểu kiện cho việc sơ sánh “sức khöẻ" của các doanh nghiệp giữa các thời kỳ và so sinh với các doanh nghiệp khác hay giá tri trung bình của ngành

1.3 Xác định giá trị doanh nghiệp

1.3.1 Khái niệm xác định giá trị doanh nghiệp

“Xác định giá ti doanh nghiệp là một khâu rat quan trong trong việc sếp

nhập, giải thể, phá san, chia tách hoặc doanh nghiệp tiên hảnh tái tổ chức, cơcầu lại hoạt động sản xuất kinh đoanh hoặc cỗ phân hóa các doanh nghiệp nha

nước Quá trình zác định giá ti doanh nghiệp nhằm muc tiêu tinh toán va ác

định được giá trị của một doanh nghiệp tại một thời điểm nhất định Do đó, đểthấy được vai trỏ, sự cân thiết của việc sắc định giá trị doanh nghiệp chúng ta

cần làm rõ ban chất của hoạt động nay.

'Hiện nay, trên thể giới có nhiều quan niệm về xác định giá trị, mỗi quan

niêm được tiép cân ở những góc độ khác nhau Tuy nhiên tựu chung lại thi có hai khải niêm được phổ biển hiện nay đó 1a

Theo giáo sư W.Seabirooke va N.Walker, Viên đại học Portmouth, 'Vương quốc Anh “Thẩm định giá được hiểu lả sư tước tính vẻ giá trị của các

quyền si hữu tai sản cụ thể bằng hình thái tién tệ cho một nmc đích đã

được xc định rổ" Còn theo giáo sư Lim Lan Yuan, Trường Xây dựng va Bat động sản, Đại học Quốc gia Singapore thi: "Thẩm định gia được quan niệm la

một nghệ thuật bay khoa học v ước tinh giá tri cho mốt mục đích cụ thé củamột tôi sẵn tại một thời điểm, có cân nhac đến tất cả các đặc điểm của tai sản

vả cũng như xem xét đến tat cả các yếu tô kinh tế căn bản của thi trường bao

gm các loại đầu tư lựa chọn”

Còn tại Việt Nam, trong cuốn sách “Nguyên lý chung định giá tai sản

, Tién sỹ Nguyễn Minh Hoang có đưa ra định nghĩa

như sau: "ác dinh giá trt doanh nghiệp là sự wóc tinh với độ tin cậy cao

và gia tri doanh nghiệt

Thứn , xác định giá trì doanh nghiệp là sự wdc tính vé giá tri của các

quyên sở hữu tải sản cụ thé bằng hình thái tiên té cho một mục dich đã

được sác định rõ rang như mua ban, sip nhập, giải thể, phá sin doanh nghiệp, hoặc để đầu tư vào doanh nghiệp Như vay, giá tri của một doanh nghiệp được “đính” với mét số giả thuyết chủ quan, khác với cái giá là gia trí thuận mua vừa ban Cái ma chủ doanh nghiệp quan tâm la cải giá cuốt cùng

mã người mua và người bán có thể gặp nhau.

Thứ hat, sắc định giá tri doanh nghiệp là một nghệ thuật vé ước tính giá

trì cho một nme đích cụ thé của một doanh nghiệp tại một thời điểm đó lảthời điểm định giá, trong đó có cân nhắc đến tat cả các đặc điểm của doanh

nghiệp và cũng như em xét đến tất cả các yêu tổ kinh tế căn bin của thị

trường Trong quá trình zác định giá trị có rat nhiều phương pháp khác nhau

‘va mỗi phương pháp cho một đáp sô khác nhau, con số cao nhất có thể cách

xa con sé thấp nhất đến vai lẫn Do đó, sắc định gia trị doanh nghiệp 1a một nghệ thuật, chứ không phải lả một khoa học chính xác

Thủ ba, mục dich sắc đỉnh giá tri doanh nghiệp của bến mua và bên.

‘ban hoặc đơn vị pha sản, giải thé là chỉ để giãi quyết bai toán giá tị với một

số giả thuyết tương đối hợp lý, nhưng rất chủ quan có lợi cho các bên để lamgiá khởi điểm cho các cuộc thương thuyết mua bán, sáp nhập hoặc giải quyếtcác vẫn để khi giải thể, phá sản doanh nghiệp Chính vì vậy, để có một giá trị

của doanh nghiệp khách quan làm cơ sở đảm phán thì doanh nghiệp nên giao

cho các chuyên gia định giá làm công việc định lượng nay Song, cái giá cuối

củng giữa người mua vả người bán phan lớn được quyết định bởi những yêu

tổ định tinh chứ không phải định lượng

Như vậy có thé thây: Thực chất, xác định giá tn doanh nghiệp là mộtcông cụ để các bên có thể zác định được gia trị giao dịch, căn cứ vào giá trịdoanh nghiệp được định giá và các điều kiện cu thể khác mã các bên tham giagiao dich có thé dam phán vả thương lương các mức gia khi giao dich mua

‘ban, sap nhập, giãi thé, pha săn hoặc tiền hảnh các hoạt động khác

Qua việc tìm hiểu vẻ ban chất của hoạt động xác định giá trị đoanh.nghiệp ở trên, chúng ta có thé thay được vai trò, tác dung của hoạt động nayđổi với mỗi chủ thể khác nhau trên thi trường thi việc tiếp cận giá trị doanh

nghiệp cũng với những mục đích khác nhau.

Mot là đối với chủ sở hữu doanh nghiệp: Việc xác định gia tri doanh nghiệp sẽ giúp chủ sở hữu biết rõ được giá trì thực tế của doanh nghiệp, tử đó

họ có thể lập các kể hoạch, chiến lược phát triển trong tương lai cho doanh

nghiệp Các lợi ich mả hoạt động sác định giá tri doanh nghiệp dem lại cho chủ sở hữu bao gém:

"Thứ nhất, lợi ích của qui trình “Xac định gia tri doanh nghiệp” là khả

năng tổng hợp, đánh gia, phân tích va liên kết các dit liệu quá khứ với triển'vọng phát triển trong tương lai của doanh nghiệp trong một ban báo cáo chính

Xác vả toàn điện.

‘Thi hai, bằng việc zác định các điểm mạnh, điểm yếu và các giá trị cốt

lõi của công ty, “Zac định gia tri doanh nghiệp” tré thành mét công cụ hữu.

hiệu giúp công ty hiện thực hoá được cơ hội và gia tăng giá trị cho các cổ

đông hoặc nhà đâu từ tương lai

‘Thi ba, trong các trường hợp cần thiết, dựa vao kết quả xác định giá trịdoanh nghiệp, các doanh nghiệp sẽ vạch ra các kế hoạch vả các kiến nghịchuẩn bị cho các hoạt động trong tương lai của đơn vị như các hoạt động tiễn

và hậu phát hành cô phiéu ra công chúng, các hoạt động khi sáp nhập, gidithể, mua bán

"Thứ tư, sác định giá tri doanh nghiệp chỉ ra những thay đổi cén thiết về

hệ thống tai chỉnh, cơ cầu thành phan cỗ đồng hoặc câu trúc doanh nghiệp bởiqui tình nay sẽ tạo ra một diễn dan mỡ để công ty có thể thảo luận một cách

sâu rng va xem xét xem những cơ câu nảy có đồng nhất va có lợi cho tương lai của công ty hay không?

"Thứ năm, sác định giá tri doanh nghiệp hỗ trợ hội đẳng quản trĩ vả ban

giám đốc đưa ra những quyết định khó khăn nh các hoạt động ban hing hoặc

loại bé các hoạt đông làm ăn không có lãi hoặc không mang tính mẫu chốt, để

tập trung vào những hoạt đông mang lại giá trị cao.

"Thứ sáu, hoạt đông zác dinh giá trì doanh nghiệp đưa ra những phân tích về hệ thống quản tì và diéu hành công ty, dng thời cung cấp những

đánh giá v năng lực đổi với một số các vị trí nhân lực chủ chốt

"Thứ bây, một hoạt động “Xac định giá tri đoanh nghiệp” toàn diện va thánh công sẽ dem lại những hiệu quả tích cực do đội ngũ chuyên gia tư vẫn.

sẽ phát hiện ra những khu vực làm ăn hiệu quả ola công ty Từ đó, doanh nghiệp sẽ đưa ra được những giải pháp phát huy tối da hiệu quả điểm mạnh.

đó dé gia tăng giá trị cho các cỗ đông va chủ doanh nghiệp

Nhu vay, có thể thấy hoạt động sác định gia tri đoanh nghiệp được coi

là công cụ đặc biệt giúp doanh nghiệp làm giảm thiểu rồi ro, lành manh tải

chính Bên canh các mục đích cơ bản: phục vụ cho hoạt động vay ngân hảng,

góp vốn liên doanh, thành lập, giải thé, phá sin doanh nghiệp, chia tach, sắp

nhập doanh nghiệp,

‘ban, chuyển nhượng, hạch toán kế toán, tính thuế, bảo hiểm va bồi thường taisản, xử lý nợ, xác định giá trị đâu tư Xác định giá trị doanh nghiệp con hỗ

trợ trong các lĩnh vực: Báo cáo tin tức về thị trường trong một lĩnh vực nhất

phan hóa doanh nghiệp, quyết toán vốn đâu tư, mưa

định để lập dự an, đưa ra các quyết định dau tư phù hợp, tư vấn xây dựng

chiến lược về giá cho doanh nghiệp, tw vẫn lựa chọn các đổi tác trong lĩnh

vực đâu tư tải chính; cung cap những kiến thức chuyên môn sâu dé phân tích

đánh giá về năng lực tai chính doanh nghiệp, tư vẫn cho các doanh nghiệp tai cấu trúc trong hoạt động kinh doanh và những vn để liên quan khác

Hai là, đổi với nhà đầu tư Với bat kỳ một nba đầu tư nào trên thị

trường, họ luôn mong muốn số vốn đâu tư cia minh không những được bao toán ma côn phải có lợi nhân cao nhất với các mức độ rũi ro khác nhau Do

đó, việc xác định gia tri doanh nghiệp là một cơ sé quan trong cho nhà đâu tư

ra các quyết định của minh Nha đầu tư sẽ trả lời được các câu hồi: Có nên đầu tư vào doanh nghiệp nay hay không? Mức giá là bao nhiêu thi phù hợp? Bên cạnh đó những thông tin nhận được trong qua trình định giá sẽ giúp nhà

đầu tư dự đoán được một phan tiém năng phát triển của công ty trong tương.lai Đồi với việc chuyển nhượng mua bán, sắp nhập, thôn tinh doanh nghiệp

hoạt đông xác định giá tri doanh nghiệp giúp cho người mua và người bản đưa ra mức giá hợp lý, tao cơ sỡ cho việc mua bán một cách công bang chỉnh xác và nhanh gọn giảm chi phi giao dich Quá trình mua bản thường bị kéo

i do mức giá mã hai bên đưa ra thường chênh lệch nhau quá lớn Việc định giá là cơ sở vững chắc thu hẹp khoảng cách mức giá giữa bên mua với bên bản và khoảng thời gian đảm phán được rút ngắn, chi phí nhờ đó cũng được

giảm thiểu,

Ba ia, đổi voi các tổ chức tải chính trung gian, chủ nợ trên thị trường;

‘Mot trong những cơ sở quan trong để các tổ chức tài chính trung gian trên thi

(Qua trình aac định gia tri doanh nghiệp sẽ cung cấp rất nhiều thông tin

vẻ doanh nghiệp và qua đó ho co thé dé đảng đưa ra các quyết định trong mỗi

quan hệ với doanh nghiệp

Bon ià, đỗi với nhà nước Việc xác định gia tri doanh nghiệp la một van

đề có ý nghĩa trong qua trình cỗ phan hóa doanh nghiệp nhà nước đó là mộttrong những điều kiện để tiến hảnh thành công của quá trình cổ phan hóa.Hoạt động xác định gia trị doanh nghiệp co vai trò nỗi bật như sau:

"Thứ nhất, hoạt động nảy đầm bão lợi ich thiết thực của nha nước và lợi

ich của người mua doanh nghiệp hay các thanh viên trong công ty cỗ phan khitiến hành cỗ phân hoa doanh nghiệp nha nước

"Thứ hai, xác định gia tri doanh nghiệp còn có yéu tổ tâm lý cho các

thảnh viên tham gia mua cổ phiéu của doanh nghiệp nha nước Hoạt động naytạo tâm lý dn định, tin tưởng của các cá nhân, tổ chức khi tham gia qua trình

"Thứ từ, hoạt đông xác định giá trị doanh nghiệp giúp thực hiện tốt các

mục tiêu, kế hoạch của nhả nước để ra và nhanh chóng chuyển đổi một sốdoanh nghiệp nha nước thành công ty cỗ phan nhằm giải quyết được những,vướng mắc, những bắt hợp lý trong quá trình cỗ phan hóa Do đó, sác định

doanh nghiệp nhà nước nhưng cũng gây ra nhiều tranh cãi vi vay việc xác

định giá trì doanh nghiệp lả hết sức quan trọng trong kế hoạch hoạt động của nhà nước.

13.2 Cơ sở giá trị của xác định giá trị doanh nghiệp

Cơ sở giá trị doanh sác định giá trị doanh nghiệp là giá tri số sách,

gid tr thi thường, giá trị hợp lý, giá trị đầu tư, giá trị đang hoạt động, giá tri thanh lý,

13.21 Giá trị số sách

Giá tr số sich của doanh nghiệp là giá trị toàn bộ tai sin cia doanhnghiệp được phan ánh trên số sách ké toán của doanh nghiệp theo phương.pháp kế toán hiện hành, Giá tri doanh nghiệp của chủ sỡ hữu trên số sách lảphân giá trị còn lại sau khi lẫy giá trị toàn bộ tai sản theo sé sách cia doanh

nghiệp trừ di gia ti các khoăn nợ phải trả

13.22 Giá tị tht trường

Giá trị thi trường lả mức gia ước tính của tải sản tại thời điểm, địa điểm.định giá, giữa một bên la người sẵn sảng mua vả một bên lả người sẵn sang

‘ban, trong một giao dich khách quan, độc lập, có đủ thông tin, các bên tham.

gia hành động một cách có hiểu bit, thân trọng va không bi ép buộc

13.23 Giá trị hop i

Giá trị hợp lý là mức gia trao đổi tước tính của tài sản hoặc quyển tai

sản được xác định giữa các bên có hiểu biết và có thiện chi, trong đó có tính

đến những lợi ich tương ứng của các bên.

13.24 Giá trị đâu te

Giá trì đâu tư là giá trị đâu tư là giá trị của một tai sản đổi với nha đầu

tự theo những muc tiêu đầu tư đã xác định.

- Giá trị đầu tư của một tai sản có thể cao hơn hoặc thap hơn giá trị thịtrường của tải sẵn đó, Tuy nhiên, giá tr thi trường có thé phan ánh nhiễu dngiá riêng biệt về giá trị đầu tư vào một tải sẵn cụ thể.

13.2.5 Giá trị hoạt động kính doanh liên tục

Doanh nghiệp cũng là một loại tải sản, tuy nhiên đây la một tài sản.

“đông” có xu hướng luôn vân đông và phát triển Chính vi vay, khi dé cập

đến khải niệm giá trị doanh nghiệp, thường dé cập đến giá trị hoạt động kinh doanh, day là giả trí doanh nghiệp kỳ vong tiếp tuc kinh doanh trong tương lai.

'hi gia thiết vé giá tri hoạt đông kinh doanh liên tục trong đính gia thì

các thẩm định viên xem xét doanh nghiệp như một đơn vị sẽ tiếp tục hoạt

đông mãi mãi Gia thiết hoạt động kinh doanh liên tục là sự ngược lai với giả thiết thanh ly Việc đưa ra giả thiết hoat động kinh doanh liên tục cho phép doanh nghiệp được định gi á cao hơn giá trị thanh lý và đưa ra gia tr thực tế của doanh nghiệp

13.2 6 Giá trị thanh ff

Giá trĩ thanh lý là giá tri ước tính khi ban doanh nghiệp không còn tiép tục hoạt đông Trong thanh lý Giá trị của phan lớn tai sản vô hình (wi du: lợi

thể thương mai) có chiếu hưởng bang không va gia trì của tất cả tải sản hữu

"hình thể hiện môi trường thanh lý Các chi phi di kèm với việc thanh lý (phí

‘ban, hoa hồng, thuế, các chi phí kết thúc hoạt động khác, chi phi hành chính.

trong quá trình kết thúc hoạt động, vả các khoản lỗ giá trị hang tén kho) cũng

đc tính và khẩu trử vảo giá trị doanh nghiệp ước tính

13.3 Các nguyên tắc định giá đoanh nghiệp cơ bản

Nguyên tắc định giá là những quan điểm, quan niêm đã được thửa nhân.một cách phổ biển va réng rai trong đời sống kinh tế xã hội, đây là những quy.tắc, lả tiêu chuẩn hảnh vi ma người thẩm định giá phải tuân thủ trong quá

trình định giá Định giá doanh nghiệp cũng cẩn phải tuân thủ 11 nguyên tắc

định giá được quy định tại Tiêu chuẩn thẩm định giá số 4 Tuy nhiên khi nhắc.đến hệ thông các nguyên tắc chi phối đến hoạt động thẩm định giá doanh.nghiệp, thường dé cập đến 6 nguyên tắc định giá cơ bản sau:

1.3.3.1 Nguyên tắc sử âung tốt nhất và có hiệu qué nhất

‘Mai tài sản có thể sử dung vào nhiễu mục đích va đưa lại các lợi ích

khác nhau, nhưng giá trị chỉ được thừa nhân trong điều kiện sử dụng một cách

tốt nhất va hiệu quả nhất Như vậy, để ước tính được giá tri doanh nghiệp một

cách hợp lý cén phai đất trong điểu kiện doanh nghiệp sử dung hợp lý cần

phải đất trong diéu kiên doanh nghiệp sử dụng hợp lý các nguén lực để tao rahiệu quả cao nhất và tốt nhất, việc đính giá doanh nghiệp cần phải được phân

tích và điêu chỉnh nêu việc sử dụng thực tế hiện tại chưa phải là cao nhất và

tốt nhất

1.3.3.2 Nguyên tắc cạnh tranh

Loi nhuận cao vượt trội sẽ thúc day cạnh tranh, đồng thoi, cạnh tranh

có thể lâm giảm lợi nhuận và cuối cùng có thể không con lợi nhuận Đôi với

tải sin, mỗi quan hệ cạnh tranh cũng được quan sat giữa các tai sản với nhau.

vả giữa tải sin này với tải sản khác Khi tiền hanh định giá thẩm định viên cản

xem xét, đánh giá tác đồng của yêu tổ cạnh tranh đến dòng tién của doanh:

nghiệp dé có ước tính hợp lý gia tri của các ding tiến đưa vào phân tích

13.3 3 Nguyên tắc thay đổi

Giá trị của tải sản thay đổi theo su thay đổi của những yếu tố hình.thánh va tác động đến giá trị của nó Giá trị của tải sản cũng được hình thantrong quá trình thay đổi liên tục phan ánh hang loạt các mối quan hệ nhân quảgiữa các yêu tổ ảnh hưởng đến giá tr Bản thân các yêu tổ anh hưởng đến giátrị luôn luôn thay đổi Do đó, trong định giá doanh nghiệp, thẩm định viên.phải nắm được các nhân té ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp, phân tích

được mỗi quan hệ nhên quả giữa các nhân tổ đó và phải đất sự tương tác giữa

các nhân tổ nảy ở trạng thái động

13.34 Nguyên tắc cung câu

Căn cứ chủ yếu và phổ biển nhất của việc định giá giá trị doanh nghiệp

là dua vao giá tr thi trường, Giá trị thi trường của doanh nghiệp lại tỷ lệ thuân.

với yêu tô cầu và tỷ lệ nghịch với yếu tô cung Chính vi vậy, thẩm định viên

phải đánh giá được tác đông của yéu tô cung câu đổi với các giao dich trong quá khứ, hiên tai va dự báo được mỗi quan hệ nay trong tương lai

13.3.5 Nguyên tắc dong gop

"Trong nhiễu tinh huồng, khi kết hop nhiễu tài sin nhỏ lẽ lại với nhau thì

tổng giá trị của khối tải sản nay sẽ cao hơn tổng giá trị của các tai sin đơn lẻ(theo lý thuyết hệ thống) Điều này lại đặc biệt quan trong đổi với doanh:nghiệp vì doanh nghiệp thường được cầu thành bởi nhiêu tải sản (cả hữu hình

vả vô hình) nên khi định giá giá tri doanh nghiệp cẩn phải xem sét va tínhtoán toàn điện các tải sản nảy đông thời phải đặt các tải sin nay trong một thểthông nhất với nhau

13.3.6 Nguyên tắc due kién tương lat

Giá trị của doanh nghiệp có thé được do lường bằng các khoản lợi ichtương lai mi doanh nghiệp mang lại Chính vi vậy, thẳm định viên cân dự

kiến được tất cả các khoản lợi ích tương lai, cũng như những kỳ vong về sự

tăng trưởng lợi ích và cả những rủi ro có thể xảy ra đổi với các nha đâu tư dé

lâm cơ sở cho việc định giá doanh nghiệp.

144 Pháp luật về xác định giá trị doanh nghiệp

14.1 Khái niệm về pháp luật

"Pháp luật là hệ thống những quy tắc xử sự mang tính bắt buộc chung do

Nha nước ban hành hoặc thửa nhận và đảm bảo thực hiện, thể hiển ý chí củagiai cấp thông trị và là nhân to điều chỉnh các quan hệ xã hội phát triển phủ

hop với lợi ich của giai cấp mảnh

"Như vậy, khái niêm pháp luật được thể hiện bằng 4 ÿ cơ bản sau đây: Thứ nhất, pháp luật là hệ thống những quy tắc xử sự mang tinh bat

‘bude chung,

~ Noi đến pháp luật là nói dén tính quy pham phổ biển Tức là nói đền

tính khuôn mẫu, murc thước, mô hình xử sw có tính phổ biển chung, Trong zã hội không chỉ pháp luật có thuộc tính quy pham Đạo đức, tấp quan, tin điều

tôn giáo, các điều lệ của các tổ chức chính trị ~ zã hội và đoản thé quân chúng

(như điều lệ của tổ chức Đoàn thanh niên cộng sản Hồ Chí Minh) đều có tính

quy pham Cũng như pháp luật, tắt cf các quy phạm trên déu là khuôn mẫu,

quy tắc xử sự cia con người Nhưng khác với dao đức, tap quán, tín điều tôn

giáo và điều lệ, tính quy pham của pháp luật mang tính phổ biển Đây chính làdấu hiệu để phân biết pháp luật va các loại quy phạm nói trên Thuộc tính quyphạm phé biển của pháp luật thể hiện ở chỗ

+ La khuôn mẫu chung cho nhiều người

+ Được ap dung nhiều lân trong không gian va thời gian rộng lớn

- Sé di pháp luật có tinh bất buộc chung vì pháp luật do Nha nước ban.

"hành và đầm bão thực hiện thông nhất Tinh bất buộc chung tl ên ỡ

+ Việc tuân theo các quy tắc pháp luật không phụ thuộc vào ý thức chủ

quan của mỗi người Bat kỷ ai đủ có địa vị, tải sin, chính kién, chức vụ nhưthể nào cũng phải tuân theo các quy tắc pháp luật

+ Nếu ai đó không tuân theo các quy tắc pháp luật thi tùy theo mức độ

vĩ pham ma Nha nước áp dụng các biện pháp tác đông phủ hợp để đăm bao thực hiện đúng các quy tắc đó

+ Tinh quyển lực Nhà nước lả yếu tổ không thể thiếu, bảo dam cho

pháp luật được tôn trong va thực hiên.

‘Tint hai, do nhà nước ban hành hoặc thừa nhận,

trong xã hội bằng cách pháp điển hỏa, ghỉ nhận trong luật thành văn.

“Thử ba, dim bao thực hiện bằng quyển lực nha nước,

Pháp luật được nha nước bảo đảm thực hiện bằng nhiễu biện pháp, trong đỏ các biên pháp cưỡng chế nha nước rất nghiêm khắc như phạt ti phat tù có thời han, t chung thân Với sự bảo đảm của nha nước đã làm.

cho pháp luật luôn được các tổ chức và cá nhân tôn trong và thực hiện nghiêm

chỉnh, có hiệu quả trong đời sông xã hội.

Thử te, thể hiện ý chi của giai cap thống tri va la nhân tô diéu chỉnh cácquan hệ sẽ hội phat triển phủ hợp với lợi ích của giai cấp minh

Cũng giống như bản chất cia nha nước, bản chất của pháp luật thể hiền

trước hết ở tinh giai cấp Tính giai cấp của pháp luật phan ảnh ý chi nha nước

của giai cấp thẳng trị trong 24 hội, nội dung ý chí đó được quy định bai điều

kiện sinh hoạt vat chất của giai cấp thông tr Ý chi của giai cấp thông trị được

cu thé hoa trong các văn ban pháp luật do cơ quan nha nước có thẩm quyển

ban hành,

14.2 Khái niệm về pháp luật xác định giá tri đoanh nghiệp

Pháp luật về xác định giá tì doanh nghiệp chưa được quy định cụ thé

bằng luật chuyên ngành riêng nên khái niêm về nó củn chưa được định ngiễa

rõ Tuy nhiên, từ khái niệm pháp luật, chúng ta có thể hiểu pháp luật về xác.định giá trị doanh nghiệp lả tổng thể các quy pham pháp luật liên quan đến.Tĩnh vực đính giá, do nhà nước ban hảnh, bắt buộc các chủ thể khác phải tuân.theo và được dim bão thực hiện bằng quyền lực nha nước

1.4.3 Các đặc trung của pháp luật xác định giá tri doanh nghiệp Pháp luật về sác định giá tri doanh nghiệp mang những đặc trưng cơ bản sau đây:

Thứ nhất pháp luật về xác định giá trị doanh nghiệp lả một nội dung

quan trọng trong các chế định pháp luật vẻ các Khia cạnh xác định giá trị doanh nghiệp

Do có khả năng sinh lợi, doanh nghiệp và các quan hệ tài sản liên quan tới giả tị của doanh nghiệp là đối tượng thuộc phạm vi điều chỉnh của các chế định liên quan tới kia cạnh kinh tế của doanh nghiệp, trong đó dac biết là các

luật về tải chính, doanh nghiệp, đâu tư, Dinh giá donah nghiệp nhằm mục

dich đưa ra giá của doanh nghiệp lam cơ sở thực hiền các hoat đông mua bán,

sap nhập, góp vồn liên doanh, định giá doanh nghiệp phục vụ mục đích quan

lý và tải cơ cầu doanh nghiệp Vi vay, các quy đính pháp luật vẻ định giá

doanh nghiệp giúp xác định và kiém soát giá tri doanh nghiệp trong hoạt động

đầu tư, kinh đoanh, đóng vai trỏ nên ting trong các chế định phap luật điểu chỉnh các kia cạnh cia luật giá.

Ti hai, do sắc định giá tri doanh nghiệp chịu sự quản lý va chỉ phôi

của nhiễu văn bản do nhiễu bô, ngành khác nhau nên các quy định pháp luật

về sác định gia ti doanh nghiệp được ban hảnh bởi nhiễu cơ quan nha nước

có thẩm quyền zuất hiện một số điểm mâu thuẫn, chồng chéo

1.4.4 Các đặc trưng của pháp luật xác định giá trị doanh nghiệp

‘ac định gia trì doanh nghiệp là một vẫn để phức tạp va còn khá mới ở

Viet Nam Pháp luật hiện hảnh điều chỉnh lĩnh vực này chưa được pháp điển

hóa mã nằm rai rác ở nhiễu văn ban pháp luật khác nhau, dân trai trên các lĩnh vực doanh nghiệp, tải chính, khoa hoc va công nghệ, Với tinh chất là một

chế định kiểm soát giá tri doanh nghiệp, pháp luật vé xác định gia trị doanhnghiệp đã quy định các van dé cơ bản trogn hoạt động sác định giá tri donanghiệp, bước đầu tạo lập cơ sé pháp lý để điêu chính hoạt động xác định giá

trí doanh nghiệp như khi nào phải định gia, đính giá như thể nảo, ai định giá

Nội dung cơ bản của pháp luật hiện hành vẻ xác định giá trí doanh nghiệp bao gồm:

~Nhóm quy định về các trường hợp ác định gia tri doanh nghiệp

Trên thực ti ,, có rất nhiều lý do đến nhu cầu xác định giá trị

doanh nghiệp Vì vậy, pháp luật hiện hành quy đính về các trường hop cin xác định giá giá trị doanh nghiệp khá phong phú, bao gồm: sắc định giá trị

doanh nghiệp để mua bán, sắp nhập, chia tách, xác định gia trị doanh nghiệp

để cỗ phan hoa, xác định giá trị doanh nghiệp để tiền hanh thoái vốn Các

trường hợp sắc định giả tri doanh nghiệp trên được quy định tai các van ban

pháp luật về doanh nghiệp, luật giá, các tiêu chuẩn thẩm định giá, các văn bản

quy định vé cỗ phan hóa doanh nghiệp, Mỗi trường hợp định gia lại có quy

định riêng về các phương pháp sác định giá tri doanh nghiệp

-Nhóm quy định pháp luật về các phương pháp xác định giá trí doanh nghiệp

Các phương pháp xtc định giá tri doanh nghiệp được quy định ở hệ

thống các tiêu chuẩn thắm định giá Việt Nam Tiêu chi inh giá số 12

vẻ thẩm đính giá doanh nghiệp đã nêu ra các cách tiép cân trong việc sắc địnhgiá tr doanh nghiệp, bao gồm: cách tiếp cân từ th trường, cách tiép cân từ chỉphí và cách tiếp cận từ thu nhập, Mỗi cách tiếp cân lại bao gồm nhiễu phương

pháp đính giá Các phương pháp xác định giá tị doanh nghiệp bao gồm:

phương pháp tỷ số bình quân, phương pháp giả giao dich, phương pháp chiếtkhẩu ding tiên tự do của doanh nghiệp, phương pháp chiết khẩu dòng tiên cỗ

tức, phương pháp chiết khẩu dòng

đặc điểm của đối tượng tai sản định giá, mục đích định giá ma chủ thể địnhgiá có thể lựa chọn phương pháp định giá phủ hợp

thuần vốn chủ sở hữu Tay thuộc vao

-Nhóm quy định pháp luật vé tổ chức, cá nhân cung ứng dich vụ xác

định giá tri doanh nghiệp

Dich vụ xác định gia tri doanh nghiệp 1a một ngành nghề kinh doanh.

có diéu kiện ở Việt Nam Tổ chức, cá nhân muốn cúng ứng dich vụ xác định

giá trị doanh nghiệp phải tuân thủ các điều kiện vẻ thanh lập và hoạt động

quy định tại các văn ban pháp luật trong các lĩnh vực thấm định giá và doanhnghiệp Hiện tai, chỉ có doanh nghiệp thẩm định giá được thành lập theo quyđịnh của pháp luật vé thẩm định giá vả doanh nghiệp có thẩm quyển xác

định giá trị doanh nghiệp Pháp luật cũng quy định rổ điều kiện hành nghề

đổi với các thẩm định viên về giá va những quy tắc dao đức hành nghệ trong

quả trình xác định giá trị doanh nghiệp Các quy định nay đã tao lập cơ si

pháp lý cho việc phát triển loại hình dịch vụ xác định giá tri doanh nghiệp ở

Việt Nam.

14.3 Vai trò của pháp lật xác định giá tri doanh nghiệp

~ Giúp doanh nghiệp sắc định được giá trí doanh nghiệp của minh, sây

dung chiến lược phát triển doanh nghiệp, định hướng kế hoạch kinh doanh,

góp phan nâng cao sức cạnh tranh của doanh nghiệp

, chia tách, cd phân hóa doanh nghiệp nha nước, thúc đẩy sw

của nên kinh tế

‘Tom lại, pháp luật là công cụ để phục vụ va định hướng phát triển kinh

tế - xã hội Việc điều chỉnh pháp luật đổi với hoạt động xác định giá trị doanh.nghiệp là can thiết và không thé thiểu đối với sự phát triển của doanh nghiệpcũng như su phát triển kinh tế - xã hội quốc gia

KET LUAN CHUONG 1

Doanh nghiệp la một trong những yếu tổ cầu thanh nên kinh tế Việt

‘Nam, là nhân tổ quan trọng thúc day sự phát triển của kinh tế dat nước Xoayquanh vẫn để đoanh nghiệp có nhiều khái niệm cén phải đi sâu tim hiểu lam

16, Doanh nghiệp tốn tại, phát triển, tạo ra của cải, vật chất đã đất ra yêu cầu.

về việc xác định gia tri doanh nghiệp để làm căn cứ, cơ sở thực hiền các giaođịch liên quan đến van dé doanh nghiệp

“Xác định gia trì doanh nghiệp ở Viết Nam vẫn còn là một khải niệm

khá mới mẽ vi vay, việc định nghĩa vẻ pháp luật vẻ xác đính gia trị doanh.

nghiệp vẫn còn khá chung chung và mơ hồ, chưa có một khái niêm chính xác

‘va vẫn chưa đáp ứng được nhu cầu cũng như tâm quan trọng của việc định giá

doanh nghiệp

Trong chương 1 đã tập trùng nghiền cứu một số vẫn để lý luận cơ ban

về doanh nghiệp, giá tri doanh nghiệp, xác đính giá tri doanh nghiệp va pháp luật về zac đính giá trị doanh nghiệp Dựa trên vai trò quan trong ủa xác định

giá trị doanh nghiệp đối với sự phát triển của doanh nghiệp và nên kinh tế,Chương 1 đã chứng minh được sự cần thiết phải điều chỉnh bằng pháp luật

đổi với hoạt đồng sắc định gia tri doanh nghiệp và khải quát hóa nội dung cơ

ân của pháp luật vé sác định giá tri doanh nghiệp Đây chính là tién dé cho

việc đánh gia những han chế vả phương hướng hon thiện pháp luật hiện hành.

về sác định giá trị doanh nghiệp ở chương tiếp theo

CHƯƠNG 2

THUC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN VE PHÁP LUẬT

XÁC ĐỊNH GIÁ TRI DOANH NGHIỆP Ở VIỆT NAM

2.1 Thục trạng về pháp luật xác định giá trị đoanh nghiện ở Việt Nam.

2.1.1 Quy định pháp luật về các trường hợp xác định giá trị doanh nghiệp ở Việt Nam

Pháp luật hiện hảnh đã có những quy định về các trường hợp cân định

giá gia trị doanh nghiệp, bao gồm:

(1) Xác định giá trị doanh nghiệp để thực hiện việc mua bán, sáp nhập, chia tách, vay vốn.

Ở Việt Nam, việc xác định giá trị đoanh nghiệp để thực hiện việc mua

"bán, sắp nhập, chia tách, vay vốn chủ yếu được quy định tai Luật giá 2012 vàTiêu chuẩn Thim định giá Việt Nam số 12

Việc xác định giá tn doanh nghiệp là van để hệ trong vì nó liên quan.đến lợi ích của nhiễu bên: doanh nghiệp, chủ no Khi được sử dung để làm

cơ sở cho các hoạt động trên, giá trị doanh nghiệp phải được các tổ chức thẩm

định giá chuyên nghiệp xác định gia tri Quy định về việc định giá gia trị

doanh nghiệp góp vén của tổ chức thẩm định chuyên nghiệp là phù hợp với.thực tin, béi vi việc xác định gia trị doanh nghiệp là một van để phức tap, đôi

hỏi người tiến hành định giá phải có trình độ chuyên môn cũng như kinh nghiệm trong việc định giá Việc sác định gia tri doanh nghiệp phải tuân thủ nguyên tắc nhất trí giữa các bên liên quan, tạo cơ sở vững chắc cho người

"mua và người bán trong việc bao đảm quyên và nghĩa vụ pháp lý.

Ở Việt Nam, việc mua ban, sap nhập, chia tách, vay vốn doanh nghiệp

đã diễn ra thường xuyên, khi nên kinh tế Việt Nam chuyển hướng từ nên kính

tế bao cấp 224 hội chủ nghĩa sang nén kinh tế thi trường định hướng xế hội chitnghia với sự ra đời của thành phan kinh tế tư nhân Thực tién trong hoạt động.

mua bán, sap nhập, chia tách, vay vốn cho thay gia tri doanh nghiệp là cơ sở

tiên dé để hoạt động nảy diễn ra thuận lợi, tranh rủi ro, điều nay cho thay, dé

nang cao nhận thức của doanh nghiệp vẻ xác định giá trị doanh nghiệp, bảo

đầm quyên loi của mình, pháp luật cén phải có những quy định rõ rang hơn về

việc định giá gia trì doanh nghiệp.

Quy định về xác định giá trị doanh nghiệp trước khi gop vốn ở Việt

‘Nam van chưa được cu thé hóa bởi văn bản pháp luật riêng biệt nao, điều nay

tây khó khăn cho các thẩm định viên trong việc sắc định cơ sỡ pháp lý trong quá trình thực hiện định giá

(@) Xác định giá trị doanh nghiệp để phục vụ cho mục đích cổ phan

hóa doanh nghiệp nhà nước

Cổ phan hoa lả cách gọi tắt của việc chuyển đổi các doanh nghiệp100% vén nhà nước thành công ty cổ phin ở Việt Nam Đây là một quá tình

bat đầu được thực nghiêm ở Việt Nam từ đâu những năm 1000 - 1991 va chính thực được thực hiện từ năm 1002

Một khâu vô cùng quan trong trong cỗ phân héa là doanh nghiệp phảixác định được giá tri tai sản của doanh nghiệp dé tinh toán vào giá trị cỗ phân.cửa các;CÌ: đông khi: cỗ phản: Hồn: 'Việt xá: định: đúng pia: ridden nhl

một mặt đầm bão lợi ích thiết thực của Nha nước va các thành viền công ty

khi tiên hảnh cổ phan hóa doanh nghiệp nha nước, mặt khác còn tao tâm lý tin.tưởng của các cá nhân, tổ chức khi mua cỗ phân của doanh nghiệp Các văn

‘ban pháp luật dau tiên về cỗ phan hóa chủ yêu tập trung vào việc xác định giátrị các tai sản hữu hình va quyền sử dụng đất

Thực té quá trinh cỗ phan hóa thời gian qua cho thấy, đối với phân lớn các doanh nghiệp trong qua trình xác định giá tri doanh nghiệp thường ít xem xét đến giá tr tải sin vô hình, mã chỉ đưa vào mục goi là "lợi thé của doanh:

nghiệp” Điều nảy đã làm giảm giá trị của doanh nghiệp khi cổ phan hóa

Chính vì vay, để nang cao nhận thức của doanh nghiệp cổ phan hóacũng như hướng dẫn cụ thể, các nba lam luật đã bổ sung quy định về định giá

tải sản vô hình Thông tư số 146/2007/NĐ-CP ngày 26/6/2007 của Chính phũ

đã bd sung thêm việc xác định lợi thé kinh doanh của doanh nghiệp Thông

tu số 06/2014TT-BTC ngày 07/01/2014 ban hành T chuẩn thẩm định giá số

13 về thẩm đính giá tai sản vô hình được coi là bước tiền lớn vé zác định giátri doanh nghiệp nói chung, tạo điều kiện cho các doanh nghiệp xác định giátrị khi cỗ phân hóa

2.1.2 Quy định pháp luật về các phương pháp xác định giá tri doanh

nghiệp ở Việt Nam

Các phương pháp sắc định giá trí doanh nghiệp phổ biển được ap dụng

‘bao gồm: phương pháp tỷ số bình quên, phương pháp giá giao dịch, phương pháp chiét khẩu ding tién tự do của doanh nghiệp, phương pháp chiết khẩu dong tiến cỗ tức, phương pháp chiết khẩu ding tién thuần vốn chủ sỡ hữu.

Tay vào điệu kiên, trường hợp cụ thể cũng như mục đích định giá khác nhau

thì cách tiếp cân và phương pháp định giá được sử dung cũng khác nhau.

Tiêu chuẩn Thẩm định giá số 12 về thẩm định giá doanh nghiệp (ban

hành kèm theo thông tu số 122/2017/TT-BTC ngây 15/11/2017) quy định va

hướng dẫn việc xác định giá trị doanh nghiệp nhằm các mục dich mua, bản,chuyển nhượng, thé chấp, hợp nhất và sáp nhập doanh nghiệp, vay vốn, cỗ

phân hóa doanh nghiệp và các mục đích khác theo quy định của pháp luật

Các cách tiếp cân để zác định giá tri doanh nghiệp gồm có: cách tiếp cân từ