B Ộ GIÁO D Ụ C VÀ ĐÀO T Ạ O TRƯ Ờ NG Đ Ạ I H Ọ C KINH T Ế TP HCM ----- oOo ---- TR Ầ N MINH LAM Đ Ặ C ĐI Ể M QUÁ T Ự TIN, T HÙ LAO GIÁM Đ Ố C ĐI Ề U HÀNH VÀ HI Ệ U QU Ả HO Ạ T Đ Ộ NG C Ủ A CÁC DOANH NGHI Ệ P NIÊM Y Ế T TRÊN TH Ị TRƯ Ờ NG CH Ứ NG KHOÁN VI Ệ T NAM LU Ậ N ÁN TI Ế N SĨ KINH T Ế Thành ph ố H ồ Chí Minh – năm 202 1 B Ộ GIÁO D Ụ C VÀ ĐÀO T Ạ O TRƯ Ờ NG Đ Ạ I H Ọ C KINH T Ế TP HCM ----- oOo ---- TR Ầ N MINH LAM Đ Ặ C ĐI Ể M QUÁ T Ự TIN, THÙ LAO GIÁM Đ Ố C ĐI Ề U HÀNH VÀ HI Ệ U QU Ả HO Ạ T Đ Ộ NG C Ủ A CÁC DOANH NGHI Ệ P NIÊM Y Ế T TRÊN TH Ị TRƯ Ờ NG CH Ứ NG KHOÁN VI Ệ T NAM Chuyên ngành: Tài Chính - Ngân hàng Mã s ố : 9340201 LU Ậ N ÁN TI Ế N SĨ KINH T Ế NGƯ Ờ I HƯ Ớ NG D Ẫ N KHOA H Ọ C: 1 PGS TS TRƯƠNG QUANG THÔNG 2 TS NGUY Ễ N TH Ị THÙY LINH Thành ph ố H ồ Chí Minh – năm 202 1 i L Ờ I CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên c ứ u khoa h ọ c c ủ a cá nhân tôi đư ợ c th ự c hi ệ n dư ớ i s ự hư ớ ng d ẫ n c ủ a PGS, TS Trương Quang Thông và cô TS Nguy ễ n Th ị T hùy Linh Các s ố li ệ u nghiên c ứ u trong lu ậ n án có ngu ồ n g ố c rõ ràng và trung th ự c Các k ế t qu ả nghiên c ứ u chưa t ừ ng đư ợ c công b ố trong các lu ậ n án khác, do tôi t ự tìm hi ể u và phân tích m ộ t cách khách quan và hoàn toàn trung th ự c Nghiên c ứ u sinh Tr ầ n Minh Lam ii L Ờ I C Ả M ƠN Đ ể hoàn thành lu ậ n án này, tác gi ả đã nh ậ n đư ợ c nhi ề u s ự h ỗ tr ợ , giúp đ ỡ cũng như là s ự quan tâm, đ ộ ng viên t ừ các p hòng ban, t ừ quý th ầ y cô c ủ a trư ờ ng Đ ạ i h ọ c Kinh t ế Tác gi ả xin trân tr ọ ng c ả m ơn Ban giám hi ệ u, toàn th ể Quý th ầ y cô trong Khoa Ngân hàng , Quý th ầ y cô trong Vi ệ n Đào t ạ o Sau đ ạ i h ọ c, trư ờ ng đ ạ i h ọ c Kinh T ế , TP HCM đã t ậ n tình truy ề n đ ạ t nh ữ ng ki ế n th ứ c quý báu, giúp đ ỡ tác gi ả trong quá trình h ọ c t ậ p và nghiên c ứ u Đ ặ c bi ệ t tác gi ả vô cùng tri ân s ự giúp đ ỡ nhi ệ t tình và t ậ n tâm c ủ a quý th ầ y cô hư ớ ng d ẫ n là th ầ y PGS, TS Trương Quang Thông và cô TS Nguy ễ n Th ị Thùy Linh, Quý Th ầ y cô đã luôn dành nhi ề u t h ờ i gian, công s ứ c hư ớ ng d ẫ n em trong su ố t quá trình h ọ c t ậ p, nghiên c ứ u Chính nh ờ s ự giúp đ ỡ , trao d ồ i các k ỹ năng, kinh nghi ệ m và truy ề n các ngu ồ n đ ộ ng l ự c m ạ nh m ẽ đã giúp tác gi ả hoàn thành lu ậ n án m ộ t cách t ố t nh ấ t Tuy có nhi ề u c ố g ắ ng, nhưng trong l u ậ n án này không tránh kh ỏ i nh ữ ng t hi ế u sót Tác gi ả kính mong Quý th ầ y cô, các chuyên gia, nh ữ ng ngư ờ i quan tâm đ ế n lu ậ n án ti ế p t ụ c có nh ữ ng ý ki ế n đóng góp, giúp đ ỡ đ ể tác gi ả h ọ c h ỏ i thêm nhi ề u kinh nghi ệ m hơn sau này Nghiên c ứ u sinh Tr ầ n Minh Lam iii M Ụ C L Ụ C Trang L ờ i cam đoan i L ờ i c ả m ơn ii Danh m ụ c các t ừ vi ế t t ắ t vi Danh m ụ c các b ả ng bi ể u vii Tóm t ắ t lu ậ n án i x CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1 1 1 Tính c ấ p thi ế t c ủ a đ ề tài 1 1 2 M ụ c tiêu nghiên c ứ u 4 1 3 Đ ố i tư ợ ng và ph ạ m vi nghiên c ứ u 6 1 4 Phương pháp nghiên c ứ u 7 1 5 Kho ả ng tr ố ng nghiên c ứ u và nh ữ ng đi ể m m ớ i c ủ a lu ậ n án 7 1 6 Ý nghĩa c ủ a lu ậ n án 1 2 1 7 K ế t c ấ u c ủ a lu ậ n án 1 3 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY VÀ CÁC GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU 1 4 2 1 Thù lao giám đ ố c đi ề u hành và hi ệ u qu ả ho ạ t đ ộ ng doanh nghi ệ p 1 4 2 1 1 Lý thuy ế t đ ạ i di ệ n (The principal agent theory) 1 4 2 1 2 Hi ệ u qu ả ho ạ t đ ộ ng kinh doanh 1 5 2 1 3 Thù lao gi ám đ ố c đi ề u hành 19 2 1 4 Thù lao giám đ ố c đi ề u hành và Hi ệ u qu ả ho ạ t đ ộ ng doanh nghi ệ p 22 2 1 4 1 Thù lao giám đ ố c đi ề u hành b ằ ng ti ề n và hi ệ u qu ả ho ạ t đ ộ ng doanh nghi ệ p 22 2 1 4 2 Thù lao b ằ ng giám đ ố c đi ề u hành b ằ ng c ổ ph ầ n và hi ệ u qu ả ho ạ t đ ộ ng doanh nghi ệ p 29 2 2 Thù lao giám đ ố c đi ề u hành nhìn t ừ góc đ ộ lý thuy ế t quy ề n l ự c qu ả n lý 32 2 2 1 Lý thuy ế t quy ề n l ự c qu ả n lý (The managerial theory) 32 2 2 2 Thù lao giám đ ố c đi ề u hành nhìn t ừ góc đ ộ lý thuy ế t quy ề n l ự c qu ả n lý 34 2 2 2 1 Đ ặ c đi ể m c ủ a giám đ ố c đi ề u hành và thù lao giám đ ố c đi ề u hành 41 2 3 Giám đ ố c đi ề u hành quá t ự tin và thù lao giám đ ố c đi ề u hành 66 iv 2 3 1 Đ ặ c đi ể m Quá t ự tin c ủ a giám đ ố c đi ề u hành 6 9 2 3 2 Quá t ự tin và thù lao giám đ ố c đi ề u hành 73 2 3 3 Quá tự tin và c ơ cấu sở hữu doanh nghiệp 78 2 3 4 Quá t ự tin và h i ệ u qu ả kinh doanh doanh nghi ệ p 79 2 4 Tình hình thực tế về thù lao giám đốc điều hành 81 2 4 1 Tình hình thực tế thù lao giám đốc điều hành trên thế giới 81 2 4 2 Tình hình thực tế thù lao giám đốc điều hành tại Việt Nam 88 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN C Ứ U 93 3 1 D ữ li ệ u nghiên c ứ u và ph ạ m vi nghiên c ứ u 93 3 2 Mô hình nghiên c ứ u 93 3 2 1 Thù lao giám đ ố c đi ề u hành và hi ệ u qu ả ho ạ t đ ộ ng kinh doanh c ủ a các doanh nghi ệ p Vi ệ t Nam 93 3 2 1 1 Các mô hình 93 3 2 1 2 Mô hình h ồ i quy (1) 95 3 2 1 3 Mô hình h ồ i quy (2) và (3) 96 3 2 2 Thù lao giám đ ố c đi ề u hành nhìn t ừ góc đ ộ lý thuy ế t quy ề n l ự c qu ả n lý 96 3 2 3 Giám đ ố c đi ề u hành quá t ự tin và thù lao giám đ ố c đi ề u hành 101 3 3 Phương pháp nghiên c ứ u 102 3 3 1 M ộ t s ố phương pháp nghiên c ứ u 102 3 3 2 Phương pháp nghiên c ứ u c ủ a lu ậ n án 105 CHƯƠNG 4: K Ế T QU Ả NGHIÊN C Ứ U 1 13 4 1 K ế t qu ả nghiên c ứ u thù lao giám đ ố c đi ề u hành và hi ệ u qu ả ho ạ t 1 13 đ ộ ng kinh doanh c ủ a các doanh nghi ệ p Vi ệ t Nam 4 1 1 Phân tích th ố ng kê mô t ả 1 13 4 1 2 Các ki ể m đ ị nh c ủ a mô hình 113 4 1 3 Mô hình h ồ i quy (1) - Hi ệ u qu ả ho ạ t đ ộ ng tác đ ộ ng lên 1 15 thù lao giám đ ố c đi ề u hành b ằ ng ti ề n 4 1 4 Mô hình h ồ i quy ( 2 ) - Thù lao giám đ ố c đi ề u hành tác đ ộ ng lên hi ệ u qu ả kinh doanh 1 1 8 4 1 5 Mô hình h ồ i quy ( 3 ) - Thù lao b ằ ng c ổ ph ầ n tác đ ộ ng lên hi ệ u qu ả kinh doanh 121 4 2 K ế t qu ả nghiên c ứ u cơ ch ế thù lao giám đ ố c đi ề u hành theo lý thuy ế t q uy ề n 122 l ự c qu ả n lý v 4 2 1 Gi ớ i tính 122 4 2 2 Trình đ ộ 123 4 2 3 T ỷ l ệ s ở h ữ u c ổ phi ế u c ủ a Giám đ ố c đi ề u hành 125 4 2 4 S ự kiêm nhi ệ m 1 2 7 4 2 5 Thành viên H ộ i đ ồ ng qu ả n tr ị 1 27 4 2 6 S ở h ữ u t ậ p trung 128 4 2 7 S ở h ữ u Nhà nư ớ c t ậ p trung 133 4 2 8 S ở h ữ u gia đình t ậ p trung 136 4 3 K ế t qu ả nghiên c ứ u Giám đ ố c đi ề u hành quá t ự tin và thù lao giám đ ố c đi ề u hành 136 4 3 1 Phân tích th ố ng kê mô t ả 136 4 3 2 Quá t ự tin và thù lao giám đ ố c đi ề u hành 1 3 7 4 3 3 Quá t ự tin và c ấ u trúc s ở h ữ u c ủ a công ty 137 4 3 4 Quá t ự tin và hi ệ u qu ả kinh doanh 139 4 3 5 Các ki ể m đ ị nh tính v ữ ng 140 CHƯƠNG 5: K Ế T LU Ậ N 141 5 1 Tóm lư ợ c k ế t qu ả nghiên c ứ u 141 5 2 Đóng góp c ủ a lu ậ n án 152 5 3 Đ ề xu ấ t cơ ch ế qu ả n tr ị chính sách 153 5 4 H ạ n ch ế và đ ề xu ấ t hư ớ ng nghiên c ứ u ti ế p theo 158 Tài li ệ u tham kh ả o 160 Ph ụ l ụ c 173 vi DANH M Ụ C CÁC T Ừ VI Ế T T Ắ T MPT: Lý thuy ế t quy ề n l ự c q u ả n lý DNNN: Doanh nghi ệ p Nhà nư ớ c HĐQT: H ộ i đ ồ ng qu ả n tr ị CEO: Giám đ ố c đi ề u hành MPT: L ý thuy ế t quy ề n l ự c qu ả n lý ( The managerial power theory ) CEO: Giám đốc điều hành AP: Liên đoàn báo chí của Mỹ (Associated Press) OLS: Phương pháp bình phương bé nh ấ t (Ordinary Least Squares) IV: Phương pháp ư ớ c lư ợ ng bi ế n công c ụ (Instrumental Variables) 2SLS: Phương pháp bình phương nh ỏ nh ấ t hai giai đo ạ n hay còn g ọ i là h ồ i quy 2 giai đo ạ n (Two stage least squares) GMM: phương pháp GMM (Generalized Method of Moments) FEM: Phương pháp tác đ ộ ng c ố đ ị nh (Fixed Effects Model) REM: Phương pháp tác đ ộ ng ng ẫ u n hiên (Random Effects Model) GLS: Phương pháp bình phương bé nh ấ t t ổ ng quát (Generalize Least Squares) MBA: B ằ ng c ấ p th ạ c sĩ qu ả n tr ị kinh doanh (Master of Business Administration) vii DANH M Ụ C CÁC B Ả NG BI Ể U Trang B ả ng 1 M ô t ả các bi ế n 173 B ả ng 4 1 1 Mô t ả th ố ng kê các bi ế n nghi ên c ứ u 1 83 B ả ng 4 1 2 B ả ng mô t ả các doanh nghi ệ p theo ngành 1 83 B ả ng 4 1 3 H ệ s ố tương quan gi ữ a các bi ế n 1 83 B ả ng 4 1 4 K ế t qu ả ki ể m tra đa c ộ ng tuy ế n phương trình (1) 184 B ả ng 4 1 5 Mô hình h ồ i quy (1) 18 5 B ả ng 4 1 6 Mô hình h ồ i quy (2) 186 B ả ng 4 1 7 Mô hình h ồ i quy (3) 1 8 7 B ả ng 4 2 1 K ế t qu ả mô hình (4a, 4b, 4c) 1 8 7 B ả ng 4 2 2 K ế t qu ả mô hình (4d, 4e) 1 88 B ả ng 4 2 3 K ế t qu ả mô hình (5a, 5b, 5c) 1 88 B ả ng 4 2 4 K ế t qu ả mô hình (5d, 5e) 189 B ả ng 4 2 5 K ế t qu ả mô hình (9a, 9b) B ả ng 4 2 6 K ế t qu ả mô hình (10) M ẫ u d ữ li ệ u g ồ m giám đ ố c đi ề u hành có t ỷ l ệ s ở h ữ u c ổ phi ế u dư ớ i 5% 189 B ả ng 4 2 7 K ế t qu ả mô hình (11) M ẫ u d ữ li ệ u g ồ m giám đ ố c đi ề u hành có t ỷ l ệ s ở h ữ u c ổ phi ế u t ừ 5% tr ở lên 1 90 B ả ng 4 2 8 K ế t qu ả mô hình 14 19 0 B ả ng 4 2 9 K ế t qu ả mô hình (15) M ẫ u d ữ li ệ u g ồ m s ở h ữ u t ậ p trung dư ớ i 10% 191 B ả ng 4 2 10 K ế t qu ả mô hình (16) M ẫ u d ữ li ệ u g ồ m s ở h ữ u t ậ p trung t ừ 10% tr ở lên 191 B ả ng 4 2 11 K ế t qu ả mô hình (17) M ẫ u d ữ li ệ u g ồ m s ở h ữ u t ậ p trung dư ớ i 15% 191 B ả ng 4 2 12 K ế t qu ả mô hình (18) M ẫ u d ữ li ệ u g ồ m s ở h ữ u t ậ p trung t ừ 15% tr ở lên 1 92 B ả ng 4 2 13 K ế t qu ả mô hình (19) M ẫ u d ữ li ệ u g ồ m s ở h ữ u t ậ p trung dư ớ i 20% 1 92 B ả ng 4 2 14 K ế t qu ả mô hình (20) M ẫ u d ữ li ệ u g ồ m s ở h ữ u t ậ p trung t ừ 20% tr ở lên 1 92 B ả ng 4 2 15 K ế t qu ả mô hình (21a, 21b) 1 93 B ả ng 4 2 16 K ế t qu ả mô hình (21c, 21d) 19 3 B ả ng 4 2 17 K ế t qu ả mô hình (22) M ẫ u d ữ li ệ u g ồ m các công ty s ở h ữ u viii Nhà nư ớ c t ậ p trung 193 B ả ng 4 2 18 K ế t qu ả mô hình (23) M ẫ u d ữ li ệ u g ồ m các công ty không có s ở h ữ u Nhà nư ớ c t ậ p trung 194 B ả ng 4 3 1 Phân tích th ố ng kê mô t ả 194 B ả ng 4 3 2 K ế t qu ả mô hình (25) Quá t ự tin và thù lao giám đ ố c đi ề u hành b ằ ng ti ề n m ặ t 194 B ả ng 4 3 3 K ế t qu ả mô hình (27a) M ẫ u d ữ li ệ u g ồ m các công ty không có Nhà nư ớ c s ở h ữ u v ố n c ổ ph ầ n 196 B ả ng 4 3 4 K ế t qu ả mô hình (27b) M ẫ u d ữ li ệ u g ồ m các công ty có Nhà nư ớ c s ở h ữ u v ố n c ổ ph ầ n 196 B ả ng 4 3 5 K ế t qu ả mô hình (28a) Quá t ự tin và hi ệ u qu ả kinh doanh (LogtobinQ) 196 B ả ng 4 3 6 K ế t qu ả mô hình (28b) Quá t ự tin và hi ệ u qu ả kinh doanh (ROA) 197 B ả ng 4 3 7 K ế t qu ả mô hình (29) Đ ộ nh ạ y thanh toán theo hi ệ u su ấ t 197 B ả ng 4 3 8 Quá t ự tin và hi ệ u qu ả ho ạ t đ ộ ng kinh doanh (m ẫ u sau khi tr ừ đi năm đ ầ u) 198 B ả ng 4 3 9 Quá t ự tin và thù lao b ằ ng ti ề n ở các doanh nghi ệ p Nhà nư ớ c (m ẫ u sau khi tr ừ đi 1 năm đ ầ u) 198
Trang 1BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM
-oOo TRẦN MINH LAM
ĐẶC ĐIỂM QUÁ TỰ TIN, THÙ LAO GIÁM ĐỐC ĐIỀU HÀNH VÀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG
KHOÁN VIỆT NAM
LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ
Thành phố Hồ Chí Minh – năm 2021
Trang 2BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM
-oOo TRẦN MINH LAM
ĐẶC ĐIỂM QUÁ TỰ TIN, THÙ LAO
GIÁM ĐỐC ĐIỀU HÀNH VÀ HIỆU QUẢ
HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP
NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG
KHOÁN VIỆT NAM
Chuyên ngành: Tài Chính-Ngân hàng
Mã số: 9340201
LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ
NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC:
1 PGS.TS TRƯƠNG QUANG THÔNG
2 TS NGUYỄN THỊ THÙY LINH
Thành phố Hồ Chí Minh – năm 2021
Trang 3LỜI CAM ĐOAN
Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cứu khoa học của cá nhân tôi được thực hiện dưới sự hướng dẫn của PGS, TS Trương Quang Thông và cô TS Nguyễn Thị Thùy Linh Các số liệu nghiên cứu trong luận án có nguồn gốc rõ ràng và trung thực Các kết quả nghiên cứu chưa từng được công bố trong các luận án khác, do tôi tự tìm hiểu và phân tích một cách khách quan và hoàn toàn trung thực
Nghiên cứu sinh
Trần Minh Lam
Trang 4LỜI CẢM ƠN
Để hoàn thành luận án này, tác giả đã nhận được nhiều sự hỗ trợ, giúp đỡ cũng như là sự quan tâm, động viên từ các phòng ban, từ quý thầy cô của trường Đại học Kinh tế
Tác giả xin trân trọng cảm ơn Ban giám hiệu, toàn thể Quý thầy cô trong Khoa Ngân hàng, Quý thầy cô trong Viện Đào tạo Sau đại học, trường đại học Kinh Tế, TP HCM đã tận tình truyền đạt những kiến thức quý báu, giúp đỡ tác giả trong quá trình học tập và nghiên cứu Đặc biệt tác giả vô cùng tri ân sự giúp đỡ nhiệt tình và tận tâm của quý thầy cô hướng dẫn
là thầy PGS, TS Trương Quang Thông và cô TS Nguyễn Thị Thùy Linh, Quý Thầy cô đã luôn dành nhiều thời gian, công sức hướng dẫn em trong suốt quá trình học tập, nghiên cứu Chính nhờ sự giúp đỡ, trao dồi các kỹ năng, kinh nghiệm và truyền các nguồn động lực mạnh mẽ đã giúp tác giả hoàn thành luận án một cách tốt nhất
Tuy có nhiều cố gắng, nhưng trong luận án này không tránh khỏi những thiếu sót Tác giả kính mong Quý thầy cô, các chuyên gia, những người quan tâm đến luận án tiếp tục có những ý kiến đóng góp, giúp đỡ để tác giả học hỏi thêm nhiều kinh nghiệm hơn sau này
Nghiên cứu sinh
Trần Minh Lam
Trang 5MỤC LỤC
Trang
Lời cam đoan i
Lời cảm ơn ii
Danh mục các từ viết tắt vi
Danh mục các bảng biểu vii
Tóm tắt luận án ix
CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1
1.1 Tính cấp thiết của đề tài 1
1.2 Mục tiêu nghiên cứu 4
1.3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu 6
1.4 Phương pháp nghiên cứu 7
1.5 Khoảng trống nghiên cứu và những điểm mới của luận án 7
1.6 Ý nghĩa của luận án 12
1.7 Kết cấu của luận án 13
CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY VÀ CÁC GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU 14
2.1 Thù lao giám đốc điều hành và hiệu quả hoạt động doanh nghiệp 14
2.1.1 Lý thuyết đại diện (The principal agent theory) 14
2.1.2 Hiệu quả hoạt động kinh doanh 15
2.1.3 Thù lao giám đốc điều hành 19
2.1.4 Thù lao giám đốc điều hành và Hiệu quả hoạt động doanh nghiệp 22
2.1.4.1 Thù lao giám đốc điều hành bằng tiền và hiệu quả hoạt động doanh nghiệp 22
2.1.4.2 Thù lao bằng giám đốc điều hành bằng cổ phần và hiệu quả hoạt động doanh nghiệp 29 2.2 Thù lao giám đốc điều hành nhìn từ góc độ lý thuyết quyền lực quản lý 32
2.2.1 Lý thuyết quyền lực quản lý (The managerial theory) 32
2.2.2 Thù lao giám đốc điều hành nhìn từ góc độ lý thuyết quyền lực quản lý 34
2.2.2.1 Đặc điểm của giám đốc điều hành và thù lao giám đốc điều hành 41
2.3 Giám đốc điều hành quá tự tin và thù lao giám đốc điều hành 66
Trang 62.3.1 Đặc điểm Quá tự tin của giám đốc điều hành 69
2.3.2 Quá tự tin và thù lao giám đốc điều hành 73
2.3.3 Quá tự tin và cơ cấu sở hữu doanh nghiệp 78
2.3.4 Quá tự tin và hiệu quả kinh doanh doanh nghiệp 79
2.4 Tình hình thực tế về thù lao giám đốc điều hành 81
2.4.1 Tình hình thực tế thù lao giám đốc điều hành trên thế giới 81
2.4.2 Tình hình thực tế thù lao giám đốc điều hành tại Việt Nam 88
CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 93
3.1 Dữ liệu nghiên cứu và phạm vi nghiên cứu 93
3.2 Mô hình nghiên cứu 93
3.2.1 Thù lao giám đốc điều hành và hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp Việt Nam 93
3.2.1.1 Các mô hình 93
3.2.1.2 Mô hình hồi quy (1) 95
3.2.1.3 Mô hình hồi quy (2) và (3) 96
3.2.2 Thù lao giám đốc điều hành nhìn từ góc độ lý thuyết quyền lực quản lý 96
3.2.3 Giám đốc điều hành quá tự tin và thù lao giám đốc điều hành 101
3.3 Phương pháp nghiên cứu 102
3.3.1 Một số phương pháp nghiên cứu 102
3.3.2 Phương pháp nghiên cứu của luận án 105
CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 113
4.1 Kết quả nghiên cứu thù lao giám đốc điều hành và hiệu quả hoạt 113
động kinh doanh của các doanh nghiệp Việt Nam 4.1.1 Phân tích thống kê mô tả 113
4.1.2 Các kiểm định của mô hình 113
4.1.3 Mô hình hồi quy (1)- Hiệu quả hoạt động tác động lên 115
thù lao giám đốc điều hành bằng tiền 4.1.4 Mô hình hồi quy (2)- Thù lao giám đốc điều hành tác động lên hiệu quả kinh doanh 118
4.1.5 Mô hình hồi quy (3)- Thù lao bằng cổ phần tác động lên hiệu quả kinh doanh 121
4.2 Kết quả nghiên cứu cơ chế thù lao giám đốc điều hành theo lý thuyết quyền 122
lực quản lý
Trang 74.2.1 Giới tính 122
4.2.2 Trình độ 123
4.2.3 Tỷ lệ sở hữu cổ phiếu của Giám đốc điều hành 125 4.2.4 Sự kiêm nhiệm 127
4.2.5 Thành viên Hội đồng quản trị 127
4.2.6 Sở hữu tập trung 128
4.2.7 Sở hữu Nhà nước tập trung 133
4.2.8 Sở hữu gia đình tập trung 136
4.3 Kết quả nghiên cứu Giám đốc điều hành quá tự tin và thù lao giám đốc điều hành 136
4.3.1 Phân tích thống kê mô tả 136
4.3.2 Quá tự tin và thù lao giám đốc điều hành 137
4.3.3 Quá tự tin và cấu trúc sở hữu của công ty 137
4.3.4 Quá tự tin và hiệu quả kinh doanh 139
4.3.5 Các kiểm định tính vững 140
CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 141 5.1 Tóm lược kết quả nghiên cứu 141
5.2 Đóng góp của luận án 152
5.3 Đề xuất cơ chế quản trị chính sách 153
5.4 Hạn chế và đề xuất hướng nghiên cứu tiếp theo 158
Tài liệu tham khảo 160
Phụ lục 173
Trang 8
DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT
MPT: Lý thuyết quyền lực quản lý
DNNN: Doanh nghiệp Nhà nước
HĐQT: Hội đồng quản trị
CEO: Giám đốc điều hành
MPT: Lý thuyết quyền lực quản lý (The managerial power theory)
CEO: Giám đốc điều hành
AP: Liên đoàn báo chí của Mỹ (Associated Press)
OLS: Phương pháp bình phương bé nhất (Ordinary Least Squares)
IV: Phương pháp ước lượng biến công cụ (Instrumental Variables)
2SLS: Phương pháp bình phương nhỏ nhất hai giai đoạn hay còn gọi là hồi quy 2 giai đoạn (Two
stage least squares)
GMM: phương pháp GMM (Generalized Method of Moments)
FEM: Phương pháp tác động cố định (Fixed Effects Model)
REM: Phương pháp tác động ngẫu nhiên (Random Effects Model)
GLS: Phương pháp bình phương bé nhất tổng quát (Generalize Least Squares)
MBA: Bằng cấp thạc sĩ quản trị kinh doanh (Master of Business Administration)
Trang 9DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU
Trang Bảng 1 Mô tả các biến 173 Bảng 4.1.1 Mô tả thống kê các biến nghiên cứu 183
Bảng 4.1.2 Bảng mô tả các doanh nghiệp theo ngành 183 Bảng 4.1.3 Hệ số tương quan giữa các biến 183 Bảng 4.1.4 Kết quả kiểm tra đa cộng tuyến phương trình (1) 184 Bảng 4.1.5 Mô hình hồi quy (1) 185 Bảng 4.1.6 Mô hình hồi quy (2) 186 Bảng 4.1.7 Mô hình hồi quy (3) 187 Bảng 4.2.1 Kết quả mô hình (4a, 4b, 4c) 187 Bảng 4.2.2 Kết quả mô hình (4d, 4e) 188 Bảng 4.2.3 Kết quả mô hình (5a, 5b, 5c) 188 Bảng 4.2.4 Kết quả mô hình (5d, 5e) 189
Bảng 4.2.5 Kết quả mô hình (9a, 9b)
Bảng 4.2.6 Kết quả mô hình (10) Mẫu dữ liệu gồm giám đốc điều hành có tỷ lệ sở hữu cổ phiếu dưới 5% 189
Bảng 4.2.7 Kết quả mô hình (11) Mẫu dữ liệu gồm giám đốc điều hành có tỷ lệ sở hữu cổ phiếu từ 5% trở lên 190
Bảng 4.2.8 Kết quả mô hình 14 190
Bảng 4.2.9 Kết quả mô hình (15) Mẫu dữ liệu gồm sở hữu tập trung dưới 10% 191
Bảng 4.2.10 Kết quả mô hình (16) Mẫu dữ liệu gồm sở hữu tập trung từ 10% trở lên 191
Bảng 4.2.11 Kết quả mô hình (17) Mẫu dữ liệu gồm sở hữu tập trung dưới 15% 191
Bảng 4.2.12 Kết quả mô hình (18) Mẫu dữ liệu gồm sở hữu tập trung từ 15% trở lên 192
Bảng 4.2.13 Kết quả mô hình (19) Mẫu dữ liệu gồm sở hữu tập trung dưới 20% 192
Bảng 4.2.14 Kết quả mô hình (20) Mẫu dữ liệu gồm sở hữu tập trung từ 20% trở lên 192
Bảng 4.2.15 Kết quả mô hình (21a, 21b) 193
Bảng 4.2.16 Kết quả mô hình (21c, 21d) 193
Bảng 4.2.17 Kết quả mô hình (22) Mẫu dữ liệu gồm các công ty sở hữu
Trang 10Nhà nước tập trung 193 Bảng 4.2.18 Kết quả mô hình (23) Mẫu dữ liệu gồm các công ty không
Bảng 4.3.2 Kết quả mô hình (25) Quá tự tin và thù lao giám đốc
Bảng 4.3.3 Kết quả mô hình (27a) Mẫu dữ liệu gồm các công
Bảng 4.3.4 Kết quả mô hình (27b) Mẫu dữ liệu gồm các công
Bảng 4.3.5 Kết quả mô hình (28a) Quá tự tin và hiệu quả kinh
Bảng 4.3.6 Kết quả mô hình (28b) Quá tự tin và hiệu quả kinh
Bảng 4.3.8 Quá tự tin và hiệu quả hoạt động kinh doanh (mẫu sau
Bảng 4.3.9 Quá tự tin và thù lao bằng tiền ở các doanh nghiệp Nhà