(Tiểu luận) tiểu luận môn học tài chính quốc tế chủ đề khủng hoảng tài chính

thì nền kinh tế nước đó được xem là bị kìm hãm tài chính.Như vậy kìm hãm tài chính- không làm tăng trưởng vốn đầu tư vì khả năng huy động bị hạn chế- tiền tệ trở nên bất ổn định, các tài

BỘ TÀI CHÍNH TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH – MARKETING KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG

BÀI TIỂU LUẬN MÔN HỌC: TÀI CHÍNH QUỐC TẾ

CHỦ ĐỀ: KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH

Nhóm Thực hiện: 12

TP HCM, ngày 03 tháng 11 năm 2023

CHƯƠNG 9: KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH

9.1 KHÁI NIỆM TOÀN CẦU HÓA, TỰ DO HÓA TÀI CHÍNH VÀ KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH

9.1.1 Toàn cầu hoá 3

9.1.2 Tự do hoá tài chính 3

9.1.3 Khủng hoảng tài chính 4

9.2 DẤU HIỆU CỦA KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH

9.2.1.Tín dụng mở rộng quá mức hoặc giá tài sản tăng quá cao 5

9.2.2.Hệ thống tài chính gặp khó khăn 5

9.2.3 Hỗ trợ của Chính phủ ở quy mô lớn 6

9.2.4 Sự xuất hiện của các bất cân đối lớn trên bảng cân đối tài khoản 6

9.3 CÁC LOẠI MÔ HÌNH KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH

9.3.1 Mô hình khủng hoảng tiền tệ thứ nhất 7

9.3.2 Mô hình khủng hoảng tiền tệ thứ hai 7

9.3.3 Mô hình khủng hoảng tiền tệ thứ ba 9

9.3.4 Mô hình khủng hoảng tiền tệ thứ tư 12

9.4 CÁC CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH TRÊN THẾ GIỚI

9.4.1 Khủng hoảng tài chính châu Á 1997 13

9.4.2 Khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008 18

CHƯƠNG 9: KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH

9.1 KHÁI NIỆM TOÀN CẦU HÓA, TỰ DO HÓA TÀI CHÍNH VÀ KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH

9.1.1 Toàn cầu hoá

Toàn cầu hóa là sự hội nhập ngày càng tăng của các nền kinh tế trên thế giới, đặc biệt

là thông qua thương mại và các luồng tài chính

Các khía cạnh của toàn cầu hóa:

- Tự do hóa thương mại

- Sự di chuyển của nguồn vốn

- Sự di chuyển của con người (văn hóa, xã hội…)

- Sự phổ biến của kiến thức(và cong nghệ )

9.1.2 Tự do hoá tài chính

Tự do hóa tài chính là quá trình xóa bỏ những kìm hãm và ràng buộc về mặt tài

chính, hay nói cách khác tự do hóa tài chính là quá trình để cho các công cụ của chínhsách tiền tệ được vận hành theo cơ chế thị trường

Nếu Chính phủ các nước đánh thuế hoặc bóp méo thị trường vốn bằng cách sử dụngcác công cụ như tỷ lệ dự trữ bắt buộc cáo, áp dụng mức trần lãi suất tiền gửi và cho

vay v.v thì nền kinh tế nước đó được xem là bị kìm hãm tài chính.

Như vậy kìm hãm tài chính

- không làm tăng trưởng vốn đầu tư vì khả năng huy động bị hạn chế

- tiền tệ trở nên bất ổn định, các tài sản tài chính không có tính thanh khoản cao

- làm cản trở sự phát triển của hệ thống tài chính theo chiều sâu.

Chiều sâu tài chính là mức độ phát triển các trung gian tài chính, bao gồm cả quá

trình tự do hóa khu vực ngân hàng và phát triển năng động của thị trường chứngkhoán

9.1.3 Khủng hoảng tài chính

Tự do hóa tài chính làm tăng mức độ hội nhập của thị trường tài chính trong nước thểhiện qua sự gia tăng mạnh mẽ của dòng vốn đầu tư nước ngoài, đặc biệt là dòng vốnngắn hạn, điều này dẫn đến những hậu quả:

Làm tăng khối tiền tệ thông qua các khoản ký gửi của các định chế tài chính

=> vay không thận trọng => mầm mống cho một cuộc khủng hoảng trongtương lai

Dòng vốn quốc tế có thể ứng xử như một tấm gương phóng đại của nền kinh

Một nền kinh tế đang trong quá trình tự do hóa tài chính sẽ đứng trước một tình

trạng mà các nhà kinh tế học gọi là “sự mong manh về tài chính” => khủng hoảng tài chính

Khủng hoảng tài chính, một cách tổng quát là sự xấu đi một cách rõ ràng và nhanh

chóng của tất cả hay hầu hết cá nhóm chỉ tiêu tài chính của một nền kinh tế như lãisuất ngắn hạn, giá trị tài sản, tình trạng không trả được nợ và những thất bại của cácđịnh chế tài chính

Khủng hoảng tài chính là một trong hai loại biến cố

− Việc rút tiền hàng loạt dẫn tới việc chính phủ phải đóng cửa, sáp nhập hoặc thâutóm một hoặc nhiều định chế tài chính

− Nếu không có sự rút tiền, đóng cửa, sáp nhập, thâu tóm hay sự giúp đỡ quy mô lớncủa chính phủ đối với một định chế tài chính quan trọng thì sẽ bắt đầu tình trạng căngthẳng đối với các định chế tài chính khác

9.2 DẤU HIỆU CỦA KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH

- Kể từ khi ngành tài chính hình thành thì khủng khoảng tài chính đã trở thành mộtvấn đề tất yếu của nó Cùng với sự phát triển của hệ thống tài chính (về trình độ thịtrường, quy mô và tầm ảnh hưởng của thị trường), vấn đề khủng hoảng này khônggiảm bớt mà ngày càng một lớn hơn bởi các định chế tài chính ngày càng nhiều vàphức tạp, hơn nữa là do các sản phẩm tài chính ngày càng đa dạng và khó kiểm soátrủi ro hơn trong khi thế giới thì ngày càng phát triển

- Các dấu hiệu điển hình cảnh báo khủng hoảng tài chính quy mô lớn bao gồm: + Tín dụng mở rộng quá mức/giá tài sản tăng quá cao

+ Hệ thống tài chính khó khăn

+ Hỗ trợ của Chính phủ ở quy mô lớn

+ Sự xuất hiện của các bất cân đối lớn trên bảng cân đối tài khoản

9.2.1.Tín dụng mở rộng quá mức hoặc giá tài sản tăng quá cao

Dấu hiệu này thường đi kèm với chính sách tiền tệ mở rộng, dòng vốn giá rẻ ồ ạt đổvào thị trường qua hệ thống tài chính

, tại cuộc khủng hoảng nợ của các nước Mỹ La-tinh năm 1982, do dễ dàng vay

nợ giá rẻ từ nước ngoài trong nhiều năm, các NHTM tăng trưởng tín dụng nhanh vớiquy mô lớn, nhờ đó kinh tế tăng trưởng cao trong những năm này Tuy nhiên, khi kinh

tế thế giới rơi vào suy thoái từ cuộc khủng hoảng dầu mỏ thập kỷ 70, dòng vốn đảochiều, lãi suất tăng vọt, chính phủ các nước Mỹ la tinh mất khả năng trả nợ Gần đâyhơn, cuộc khủng hoảng tài chính Châu Á 1997 và khủng hoảng tài chính toàn cầu2007-2008 cũng chứng kiến hiện tượng tương tự, dòng vốn giá rẻ – qua hệ thống tàichính – cung quá mức vào thị trường, dẫn đến bong bóng tài sản tại các nước Châu Ánăm 1997

9.2.2.Hệ thống tài chính gặp khó khăn

Hệ thống tài chính khó khăn hoặc mất khả năng cung cấp nguồn lực tài chính cho cáckhu vực khác của nền kinh tế Tình trạng này xảy ra khi hệ thống tài chính mất khảnăng thanh khoản, khả năng thanh toán hoặc mất mát niềm tin khiến tín dụng khôngthể cung ra thị trường

: Theo Ngân hàng Thế giới (WB), tính tới năm 2015 có hơn 3.000 tỷ USD nợxấu trên toàn cầu, lớn gấp ba lần con số xấp xỉ 1.000 tỷ USD tín dụng thế chấp dướichuẩn đã dẫn tới khủng hoảng tài chính – tiền tệ toàn cầu năm 2008

9.2.3 Hỗ trợ của Chính phủ ở quy mô lớn

Đặc trưng của các hệ thống tài chính là rủi ro lây nhiễm cao, niềm tin dễ dàng bị xóimòn khi thông tin bất cân xứng, có thể tạo nên tình trạng “hoảng loạn tập thể” gây đổ

vỡ hệ thống

Bởi vậy, Chính phủ thường hỗ trợ thanh khoản, tái cấp vốn cho các định chế tài chínhlớn đang gặp khó khăn hoặc rủi ro nếu sự đổ vỡ của các định chế đó ảnh hưởng xấutới hệ thống

9.2.4 Sự xuất hiện của các bất cân đối lớn trên bảng cân đối tài khoản

Các bất cân đối lớn trên bảng cân đối tài khoản, cụ thể là bất cân đối giữa NỢ và TÀISẢN (của Chính phủ, công ty, hộ gia đình, NHTM…)

Ví dụ, các khoản nợ quá lớn trên bảng cân đối tài sản của NHTM, nằm ngoài khả năngkiểm soát an toàn của họ; hoặc các NHTM cho vay tập trung tín dụng vào nhữngngành đang có khó khăn, rủi ro tín dụng lớn như BĐS, cho vay đầu tư chứngkhoán….;

9.3 CÁC LOẠI MÔ HÌNH KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH

9.3.1 Mô hình khủng hoảng tiền tệ thứ nhất

Mô hình khủng hoảng tiền tệ thứ nhất được P.Krugman (1979) xây dựng và giải thíchcác cuộc khủng hoảng cán cân vãng lai trong điều kiện tỷ giá cố định bị các hoạt độngđầu cơ tấn công Mô hình này xảy ra ở một số nước có nền tảng kinh tế vĩ mô quá yếu

kém, ngân sách thâm hụt trầm trọng, cung tiền tăng quá mức (có thể do Chính phủ intiền để bù đắp thâm hụt ngân sách) khiến lạm phát gia tăng dẫn đến cán cân vãng laithâm hụt trầm trọng Trước nguy cơ đồng nội tệ bị giảm giá,Chính phủ buộc phải liêntục can thiệp bằng cách bán ngoại tệ ra thị trường để duy trì tỷ giá cố định Khi lượng

dự trữ ngoại hối giảm xuống một mức thấp nhất định nào đó, các cuộc tấn công mangtính đầu cơ bắt đầu xảy ra, cùng với các điều kiện nền tảng kinh tế vĩ mô quá yếu kém

và thậm chí là sự gia tăng căng thẳng về chính trị và xã hội, đến một thời điểm nào đó,Chính phủ buộc phải chấm dứt chế độ tỷ giá cố định và chuyển sang thả nổi tỷ giá làmcho đồng nội tệ bị mất giá liên tục và khủng hoảng tiền tệ xảy ra Mô hình này đượcthể hiện rõ nhất trong các cuộc khủng hoảng ở một số nước châu Mĩ La Tinh trongthập niên 80

9.3.2 Mô hình khủng hoảng tiền tệ thứ hai

Mô hình khủng hoảng tiền tệ thứ hai được Obstfeld (1994 và 1995) xây dựng.Khủng hoảng dạng này còn được gọi là khủng hoảng tự phát sinh (self-fulfillingcrisis), có thể xảy ra ở những nước có mức độ yếu kém về tài chính và vĩ mô vừa phải,song cam kết duy trì chế độ tỷ giá cố định của Chính phủ bị suy yếu do các biện phápbảo vệ tỷ giá quá tốn kém (chẳng hạn do thắt chặt tiền tệ, lãi suất bị đẩy lên cao, gâytác động xấu tới tăng trưởng kinh tế và tạo việc làm) Trước tín hiệu đó, các nhà đầu

cơ có thể bán tháo đồng nội tệ để mua ngoại tệ Những sức ép này buộc Chính phủkhông có cách nào khác là phải từ bỏ chế độ tỷ giá cố định để thực thi chính sách tiền

tệ mở rộng trước những cuộc tấn công quy mô của giới đầu cơ tiền tệ, và hậu quả làkhủng hoảng bùng phát Biến thể khác của mô hình khủng hoảng tiền tệ thứ hai xuấtphát từ tình trạng thông tin không hoàn hảo và mất đối xứng Trong điều kiện mộthoặc một số ngân hàng có “vấn đề”, tình trạng này dẫn đến hành vi “bầy đàn”, gâyhoảng loạn tài chính và rốt cuộc dẫn đến khủng hoảng tài chính – tiền tệ Mô hình này

có thể thấy trong cuộc khủng hoảng của Hệ thống tiền tệ châu Âu (EuropeanMonetary System) năm 1992-1993

9.3.3 Mô hình khủng hoảng tiền tệ thứ ba

Mô hình khủng hoảng tiền tệ thứ ba được Yoshitomi và Ohno (1999) xâydựng, giải thích cho các cuộc khủng hoảng tài khoản vốn trong cán cân thanhtoán quốc tế (Balance of Payment) Khủng hoảng tài khoản vốn thường dẫn đến khủnghoảng “kép”: khủng hoảng tiền tệ và khủng hoảng ngân hàng Việc tự do hoá tài khoản vốn thiếu một trình tự thích hợp đã dẫn đến hai hệ quả là tiền đề cho cuộc khủng hoảng kép: Luồng vốn đổ vào ồ ạt vượt quá mức thâm hụt cán cân vãng lai và vốn ngắn hạn chiếm tỷ trọng quá lớn Luồng vốn đổ vào ồ ạt vượt quá mức thâm hụt cán cân vãng lai (CA Deficit) đã khiến cán cân thanh toán (BOP) thặng dư và dự trữ ngoại hối tăng Điều này dẫn tới sự bành trướng tín dụng, đầu tư và tiêu dùng trong nước Việc đầu tư quá mức (dư thừa năng lực sản xuất), đầu tư kém hiệu quả (vào các lĩnh vực như bất động sản…), đã dẫn tới hậu quả là thâm hụt cán cân vãng lai tăng, xuất hiện nền “kinh tế bong bóng” và mức cung dư thừa

Khi các nhà đầu tư nhận thức những dấu hiệu bất ổn khác như sự sụt giảm giá bất động sản và cổ phiếu cũng như các hoạt động tấn công đầu cơ tiền tệ, họ đồng loạt rút vốn ra khỏi nền kinh tế Hậu quả là cán cân thanh toán trở nên thâm hụt trầm trọng và

dự trữ ngoại hối dần cạn kiệt, báo hiệu về một cuộc khủng hoảng tiền tệ xảy ra

an ninh

mạng 100% (2)

160

Preparing Vocabulary FOR UNIT 6

10

Trong điều kiện tự do hoá cán cân vốn, một lượng vốn ngắn hạn với tỷ trọng

quá lớn (lớn hơn nhiều dự trữ ngoại hối) đã đổ vào nền kinh tế Bảng cân đối tài sảncủa các công ty cũng như của hệ thống ngân hàng – tài chính xấu đi một cách trầmtrọng khi đồng nội tệ mất giá và một lượng vốn lớn của các nhà đầu tư nước ngoài bịrút ra đột ngột, tài sản ròng của các ngân hàng bị sụt giảm, dẫn đến tín dụng càng bịthắt chặt và bảng cân đối tài sản của các ngân hàng càng tồi tệ hơn Quá trình tác độngvòng xoáy và cộng hưởng này gây nên khủng hoảng bùng phát trong một thời gian rấtngắn và đẩy các nền kinh tế ngập sâu vào vòng suy thoái Cuộc khủng hoảng tài chính– tiền tệ châu Á 1997-1998 được coi là ví dụ điển hình của mô hình khủng hoảng tiền

tệ thứ ba

9.3.4 Mô hình khủng hoảng tiền tệ thứ tư

Khủng hoảng kinh tế toàn cầu 2008-2009 là khủng hoảng lịch sử, là đợt suy thoáikinh tế kéo dài nhất và nghiêm trọng nhất kể từ Đại Khủng hoảng thập niên 1930 Sựsụp đổ của ngân hàng đầu tư Lehman Brothers vào 15/09/2008 là vụ phá sản lớn nhấttrong lịch sử thế giới Ngày hôm sau vụ giải cứu lớn nhất một công ty tư nhânđượcthông qua, khi chính phủ Mỹ nắm đến 80% cổ phần trong công ty bảo hiểmkhổng lồ toàn cầu AIG Cuộc khủng hoảng nêu lên một số vấn đề cơ bản trong kinh tế

vĩ mô bao gồm vai trò của tình trạng bất cân đối kinh tế toàn cầu, bản chất của thịtrường tài chính, hiệu quả của chính sách tiền tệ trong việc tránh bong bóng giá tàisản, tác động của việc nới lỏng qui định tài chính và vấn đề của những thể chế tàichính “quá lớn không thể sụp đổ”

1 Mô hình khủng hoảng tiền tệ của Obsfeld (1994)

9.4 CÁC CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH TRÊN THẾ GIỚI

- Cơn sốt hoa Tulip ở Hà Lan 1637

- Khủng hoảng Công ty Nam Dương ở Anh 1720

- Đại khủng hoảng ở Mỹ 1929

- Thỏa thuận Bretton Woods 1944 – 1971

- Khủng hoảng nợ các nước Châu Mỹ La tinh thập niên 1980

- Ngày thứ Hai đen tối 1987

- Khủng hoảng cơ chế tỷ giá châu Âu 1992 – 1993

- Khủng hoảng ở Mexico 1994 – 1995

- Khủng hoảng Đông Á 1997 – 1998

- Khủng hoảng ở Argentina 2001 – 2002

- Khủng hoảng tài chính ở Mỹ 2007 – 2009

9.4.1 Khủng hoảng tài chính châu Á 1997

Khủng hoảng tài chính châu Á bắt đầu từ tháng 7 năm 1997 ở Thái Lan rồi ảnh hưởng đến các thị trường chứng khoán, trung tâm tiền tệ lớn, và giá cả của những tài sản

khác ở vài nước châu Á, nhiều quốc gia trong đó được coi như là "những con Hổ

Đông Á" Cuộc khủng hoảng này còn thường được gọi là Khủng hoảng tiền tệ châu Á.Indonesia, Hàn Quốc và Thái Lan là những nước bị ảnh hưởng mạnh nhất bởi cuộc khủng hoảng này Hồng Kông, Malaysia, Lào, Philippines cũng bị ảnh hưởng trầm

trọng bởi sự sụt giá bất thình lình Còn Đại lục Trung Hoa, Đài Loan, Singapore và

Việt Nam cũng bị ảnh hưởng nhưng không quá lớn Nhật Bản cũng không bị ảnh

Led hiển thị 100% (2)

hưởng nhiều bởi sự khủng hoảng, song nền kinh tế Nhật phải vượt qua những khó khăn kinh tế dài hạn của chính bản thân mình Mặc dù được gọi là cơn khủng hoảng

"Đông Á" bởi vì nó bắt nguồn từ Đông Á, nhưng ảnh hưởng của nó lại lan truyền toàncầu và gây nên sự khủng hoảng tài chính trên toàn cầu, với những tác động lớn lan rộng đến cả các nước như Nga, Brasil và Hoa Kỳ

1 Diễn biến

Tình hình tại Thái Lan:

Từ năm 1985 đến năm 1995, kinh tế Thái Lan tăng trưởng với tốc độ bình quân hàng năm là 9% Cuối năm 1996, báo cáo Triển vọng Kinh tế Thế giới của IMF đã cảnh báo nền kinh tế Thái Lan tăng trưởng quá nóng và bong bóng kinh tế có thể không giữ được lâu Cuối năm 1996, thị trường chứng khoán Thái Lan bắt đầu có sự điều chỉnh Cả mức vốn hóa thị trường vốn lẫn chỉ số thị trường chứng khoán đều giảm đi

Đầu năm 1997, sự bùng nổ về xây dựng nhà ở và văn phòng kinh doanh đã lên tới đỉnh điểm khi lượng cung vượt quá cầu Ước tính 365.000 căn hộ bỏ trống ở Bangkokvào cuối năm 1996, cùng với 100.000 căn hộ khác sẽ được đưa vào sử dụng năm 1997

đã làm cho cung vượt xa cầu trên thị trường bất động sản Trong thời gian đó, bùng nổđầu tư của Thái Lan vào cơ sở hạ tầng, khu công nghiệp, khu thương mại, làm tăng lượng hàng nhập khẩu với tỷ lệ cao chưa từng thấy Để xây dựng Thái Lan phải nhập các thiết bị đắt tiền, vật liệu từ Mỹ, Châu Âu, Nhật Kết quả tài khoản vãng lai trong cán cân thanh toán thâm hụt mạnh trong suốt những năm giữa thập niên 90 Trong giaiđoạn này xuất khẩu tăng nhưng nhập khẩu càng tăng nhanh hơn Trong năm 1995 thâm hụt cán cân thanh toán là 8,1% so với GDP Lúc này, chính phủ quyết định thực hiện việc tăng lãi suất

Vấn đề của nền kinh tế Thái Lan lúc này là: Cán cân thanh toán thâm hụt dẫnđến tình trạng phá giá đồng nội tệ có thể sẽ diễn ra Đồng Baht sẽ giảm giá mạnh vì vậy nhiều công ty mua Dollar vào để trả nợ khi đáo hạn còn các nhà đầu cơ thì vay Baht để mua USD nhằm thu lại lợi nhuận Ngày 14 tháng 5 và ngày 15 tháng 5 năm

1997, đồng Baht Thái bị tấn công đầu cơ quy mô lớn Ngày 30 tháng 6, thủ tướng Thái Lan Chavalit Yongchaiyudh tuyên bố sẽ không phá giá baht, song rốt cục lại thả nổi baht vào ngày 2 tháng 7 Baht ngay lập tức mất giá gần 50% Vào tháng 1 năm

1998, nó đã xuống đến mức 56 baht mới đổi được 1 dollar Mỹ Chỉ số thị trường chứng khoán Thái Lan đã tụt từ mức 1.280 cuối năm 1995 xuống còn 372 cuối năm

1997 Đồng thời, mức vốn hóa thị trường vốn giảm từ 141,5 tỷ USD xuống còn 23,5

tỷ USD Finance One, công ty tài chính lớn nhất của Thái Lan bị phá sản

Ngày 11 tháng 8, IMF tuyên bố sẽ cung cấp một gói cứu trợ trị giá 16 tỷ dollar Mỹ cho Thái Lan Ngày 20 tháng 8, IMF thông qua một gói cứu trợ nữa trị giá 3,9 tỷ dollar Tuy nhiên, khủng hoảng vẫn nhanh chóng lan ra Hàn Quốc, Malaysia và Indonesia Đồng Ringgit (Malaysia) và Rupiah (Indonesia) đều chịu sức ép và sau cùng đều bị phá giá

Diễn biến cụ thể tại các nước khác:

Sau khi khủng hoảng bùng phát ở Thái Lan, ngày 3 tháng 7 ngân hàng trung ươngPhilippines đã cố gắng can thiệp vào thị trường ngoại hối để bảo vệ đồng peso bằng

cách nâng lãi suất ngắn hạn (lãi suất cho vay qua đêm) từ 15% lên 24% Đồng pesovẫn mất giá nghiêm trọng, từ 26 peso ăn một dollar xuống còn 38 vào năm 2000 vàcòn 40 vào cuối khủng hoảng.

Khủng hoảng tài chính nghiêm trọng thêm do liên quan tới các vụ bê bối của tổngthống Joseph Estrada Do khủng hoảng chính trị, vào năm 2001, Chỉ số Tổng hợp PSEcủa thị trường chứng khoán Philippines giảm xuống còn khoảng 1000 điểm từ mứccao khoảng 3000 điểm hồi năm 1997 Nó kéo theo việc đồng peso thêm mất giá.Giá trị của đồng peso chỉ được phục hồi từ khi Gloria Macapagal-Arroyo lên làmtổng thống

Tháng 10 năm 1997, Dollar Hồng Kông bị tấn công đầu cơ Do tỷ lệ lạm phát ởHồng Kông lại cao hơn ở Mỹ nên đây là cơ sở để cho giới đầu cơ tấn công Nhờ có dựtrữ ngoại tệ hùng hậu lên tới 80 tỷ USD vào thời điểm đó, nên Cơ quan Tiền tệ HồngKông đã dám chi hơn 1 tỷ USD để bảo vệ đồng tiền của mình

Từ ngày 20 tháng 10 đến 23 tháng 10, Chỉ số Hang Seng đã giảm 23% Ngày 15tháng 8 năm 1998, Hồng Kông nâng lãi suất cho vay qua đêm từ 8% lên thành 23% vàngay lập tức nâng vọt lên 500% Đồng thời, Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông bắt đầu muavào các loại cổ phiếu thành phần của Chỉ số Hang Seng để giảm áp lực giảm giá cổphiếu đồng thời công khai tuyên chiến với giới đầu cơ Chính quyền đã mua vàokhoảng 120 tỷ Dollar Hồng Kông (tương đương 15 tỷ Dollar Mỹ) các loại chứngkhoán Sau này, vào năm 2001, chính quyền đã bán ra số chứng khoán này và thu lờikhoảng 30 tỷ Dollar Hồng Kông (khoảng 4 tỷ Dollar Mỹ)

Cuộc khủng hoảng của nước này đã ngừng lại vào tháng 9 năm 1998 Tỷ giá neogiữa Dollar Hồng Kông và Dollar Mỹ vẫn được bảo toàn ở mức 7,8:1

Vào thời điểm khủng hoảng bùng phát ở Thái Lan, Hàn Quốc có một gánh nặng nợnước ngoài khổng lồ Các công ty nợ ngân hàng trong nước, còn ngân hàng trongnước lại nợ ngân hàng nước ngoài Một vài vụ vỡ nợ đã xảy ra Khi thị trường châu Á

bị khủng hoảng, tháng 11 các nhà đầu tư bắt đầu bán ra chứng khoán của Hàn Quốc ởquy mô lớn Ngày 28 tháng 11 năm 1997, tổ chức đánh giá tín dụng Moody đã hạ thứhạng của Hàn Quốc từ A1 xuống A3, sau đó vào ngày 11 tháng 12 lại hạ tiếp xuốngB2 Điều này góp phần làm cho giá chứng khoán của Hàn Quốc thêm giảm giá Riêngtrong ngày 7 tháng 11, thị trường chứng khoán Seoul tụt 4% Ngày 24 tháng 11 lại tụt7,2% do tâm lý lo sợ IMF sẽ đòi Hàn Quốc phải áp dụng các chính sách khắc khổ.Trong khi đó, đồng Won giảm giá xuống còn khoảng 1700 KRW/USD từ mức 1000KRW/USD

Ngay sau khi Thái Lan thả nổi đồng Baht (ngày 2 tháng 7 năm 1997), đồngRinggit của Malaysia và thị trường chứng khoán Kuala Lumpur lập tức bị sức ép giảmgiá mạnh Ringgit đã giảm từ mức 3,75 Ringgit/Dollar Mỹ xuống còn 4,20Ringgit/Dollar Phần lớn sức ép giảm giá đối với Ringgit là từ việc buôn bán đồng tiềnnày trên thị trường tiền ở nước ngoài Những người tham gia thị trường tiền duy trì tàikhoản bằng đồng Ringgit ở trạng thái bán ra nhiều hơn mua vào với dự tính về sự

giảm giá của đồng Ringgit trong tương lai Kết quả là lãi suất trong nước của Malaysiagiảm xuống khuyến khích dòng vốn chảy ra nước ngoài Lượng vốn chảy ra đạt tớimức 24,6 tỷ Ringgit vào quý hai và quý ba năm 1997

Tháng 7, khi Thái Lan thả nổi đồng Baht, cơ quan hữu trách tiền tệ của

Indonesia đã nới rộng biên độ dao động của tỷ giá hối đoái giữa Rupiah và Dollar Mỹ

từ 8% lên 12% Tháng 8, đồng Rupiah bị giới đầu cơ tấn công và đến ngày 14 thì chế

độ tỷ giá hối đoái thả nổi có quản lý được thay thế bằng chế độ thả nổi hoàn toàn Đồng Rupiah liên tục mất giá IMF đã thu xếp một gói viện trợ tài chính khẩn cấpcho Indonesia lên tới 23 tỷ Dollar, nhưng Rupiah tiếp tục mất giá do đồng Rupiah bịbán ra ồ ạt và lượng cầu Dollar Mỹ ở Indonesia tăng vọt Tháng 9, cả giá Rupiah lẫnchỉ số thị trường chứng khoán đều giảm xuống mức thấp lịch sử Rupiah mất giá làmsuy yếu bảng cân đối tài sản của các công ty Indonesia, đặc biệt là làm cho món nợngân hàng nước ngoài của các công ty tăng lên Trước tình hình đó, nhiều công ty đẩymạnh mua Dollar vào (có nghĩa là bán Rupiah ra) khiến cho nội tệ thêm mất giá và tỷ

lệ lạm phát tăng vọt

Lạm phát tăng tốc cùng với chính sách tài chính khắc khổ theo yêu cầu của IMFkhiến chính phủ phải bỏ trợ giá lương thực và xăng đã khiến giá hai mặt hàng nàytăng lên Tình trạng bạo động để tranh giành mua hàng đã bùng phát Riêng ở Jakarta

đã có tới 500 người bị chết do bạo động Khủng hoảng kinh tế và khủng hoảng xã hội

đã dẫn tới khủng hoảng chính trị Giữa năm 1998, Suharto buộc phải từ chức tổngthống

Trước khủng hoảng, tỷ giá hối đoái giữa Rupiah và Dollar vào khoảng2000:1.Nhưng trong thời kỳ khủng hoảng, tỷ giá đã giảm xuống mức 18.000:1

Do thay đổi tỷ giá hối đoái và do nhiều nhân tố khác, GDP theo Dollar Mỹ củaIndonesia đã giảm đi

2 Hậu quả

Khủng hoảng đã gây ra những ảnh hưởng vĩ mô nghiêm trọng, bao gồm mất giátiền tệ, sụp đổ thị trường chứng khoán, giảm giá tài sản ở một số nước châu Á.Nhiều doanh nghiệp bị phá sản, dẫn đến hàng triệu người bị đẩy xuống dướingưỡng nghèo trong các năm 1997-1998 Những nước bị ảnh hưởng nặng nề nhất làIndonesia, Hàn Quốc và Thái Lan Khủng hoảng kinh tế còn dẫn tới mất ổn định chínhtrị với sự ra đi của Soeharto ở Indonesia và Chavalit Yongchaiyudh ở Thái Lan Tâm

lý chống phương Tây gia tăng cùng với sự phê phán gay gắt nhằm vào George Soros

và Quỹ Tiền tệ Quốc tế Các phòng trào Hồi giáo và ly khai phát triển mạnh ởIndonesia khi chính quyền trung ương của nước này suy yếu

Một ảnh hưởng lâu dài và nghiêm trọng, đó là GDP và GNP bình quân đầu người tínhbằng Dollar Mỹ theo sức mua tương đương giảm đi Nội tệ mất giá là nguyên nhântrực tiếp của hiện tượng này Cuộc khủng hoảng không chỉ lây lan ở khu vực Đông Á

mà nó góp phần dẫn tới khủng hoảng tài chính Nga và khủng hoảng tài chính Brasil.Một số nước không bị khủng hoảng, nhưng kinh tế cũng chịu ảnh hưởng xấu do xuấtkhẩu giảm và do FDI vào giảm

3 Nguyên nhân