Trang 1 ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TRẦN THỊ THANH TÂM NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN NHU CẦU VỐN LƢU ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT HÀNG TIÊU DÙNG ĐƢỢC NIÊM YẾT TRÊ
ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TRẦN THỊ THANH TÂM NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN NHU CẦU VỐN LƢU ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT HÀNG TIÊU DÙNG ĐƢỢC NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM TĨM TẮT LUẬN VĂN THẠC SĨ KẾ TOÁN Mã số: 60.34.03.01 Đà Nẵng - 2017 Cơng trình hồn thành TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ, ĐHĐN Ngƣời hƣớng dẫn KH: PGS TS Đoàn Ngọc Phi Anh Phản biện 1: PGS.TS HOÀNG TÙNG Phản biện 2: PGS.TS TRẦN THỊ CẨM THANH Luận văn bảo vệ trước Hội đồng chấm Luận văn tốt nghiệp Thạc sĩ Kế toán họp Trường Đại học Kinh tế, Đại học Đà Nẵng vào ngày 26 tháng năm 2017 Có thể tìm hiểu luận văn tại: - Trung tâm Thông tin - Học liệu, Đại học Đà Nẵng - Thư viện trường Đại học Kinh tế, Đại học Đà Nẵng MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Vốn điều kiện, sở vật chất cần thiết giúp cho doanh nghiệp tiến hành kế hoạch đầu tư phương án kinh doanh Xác định nhu cầu vốn lưu động quản trị đóng vai trị hữu ích doanh nghiệp Việc nắm rõ nhân tố ảnh hưởng đến nhu cầu vốn lưu động giúp doanh nghiệp có điều tiết vốn hợp lý hơn, giúp nâng cao tính chủ động cơng tác quản lý tài chính, góp phần đảm bảo cấu trúc tài lành mạnh giúp nâng cao tính cạnh tranh doanh nghiệp Trong năm gần có nhiều nghiên cứu thực đề tài vốn lưu động Tuy nhiên, mơi trường kinh doanh tình hình vĩ mơ nước khơng hồn tồn đồng với Việt Nam Vì việc nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp Việt Nam cần thiết Các nghiên cứu Việt Nam cho thấy nhóm ngành có nhân tố ảnh hưởng khác chiều hướng ảnh hưởng nhân tố nhóm ngành riêng khơng giống Vì vậy, việc thực nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến nhu cầu vốn lưu động theo nhóm ngành cụ thể Việt Nam thực cần thiết Có thể dựa phân tích sâu đặc điểm ngành để giải thích rõ mức độ chiều hướng tác động nhân tố, giúp doanh nghiệp nhóm ngành có hướng sách cụ thể, phù hợp Tại Việt Nam, ngành sản xuất hàng tiêu dùng chiếm tỷ trọng lớn nhóm ngành, có nhiều lợi tiềm phát triển Tuy nhiên, phát triển ngành chịu ảnh hưởng nhiều yêu cầu khắt khe chất lượng sức ép cạnh tranh với nước giới Các sản phẩm tiêu dùng Việt Nam phải cạnh tranh thị trường nước quốc tế đặt thách thức lớn, đòi hỏi doanh nghiệp thị trường phải đẩy mạnh phát triển, nâng cao chất lượng đa dạng mặt hàng Điều đòi hỏi doanh nghiệp phải có lượng vốn lưu động đủ lớn để giải nhu cầu kinh doanh Việc nắm rõ nhân tố ảnh hưởng đến nhu cầu vốn lưu động để đưa định phù hợp việc lên kế hoạch tìm nguồn tài trợ hợp lý cho nhu cầu vốn lưu động cần thiết doanh nghiệp sản xuất hàng tiêu dùng nước ta để nâng cao khả cạnh tranh hội nhập tốt với kinh tế giới Đặc biệt, đến chưa có nghiên cứu thực nghiệm nhân tố ảnh hưởng đến nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp sản xuất hàng tiêu dùng thực Việt Nam Do vậy, tác giả tiến hành nghiên cứu đề tài: “Nghiên cứu nhân tố ảnh hƣởng đến nhu cầu vốn lƣu động doanh nghiệp sản xuất hàng tiêu dùng đƣợc niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam” Mục tiêu nghiên cứu - Xác định đo lường mức độ ảnh hưởng nhân tố đến nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam - Thơng qua kết nghiên cứu lý giải đặc tính riêng biệt nhu cầu vốn lưu động nhóm ngành sản xuất hàng tiêu dùng (nếu có); từ đưa hàm ý sách doanh nghiệp sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam đóng góp số khuyến nghị cho việc mở rộng nghiên cứu liên quan đến đề tài tương lai 3 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: Các nhân tố ảnh hưởng đến nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Phạm vi nghiên cứu: - Phạm vi mặt không gian: Luận văn nghiên cứu doanh nghiệp thuộc nhóm ngành sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết sàn thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) sàn Hà Nội (HNX) - Phạm vi mặt thời gian: Nghiên cứu giai đoạn 20142016 Phƣơng pháp nghiên cứu Phương pháp thu thập liệu: Thu thập liệu thứ cấp từ Báo cáo tài (theo năm) kiểm tốn cho giai đoạn nghiên cứu (2014-2016) doanh nghiệp sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết sàn HOSE sàn HNX Phương pháp phân tích, xử lý số liệu: Trên sở liệu thu thập, tác giả sử dụng phần mềm SPSS để tiến hành phân tích, xử lý Bố cục đề tài Chương 1: Cơ sở lý luận nhu cầu vốn lưu động nhân tố ảnh hưởng đến nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp Chương 2: Thiết kế nghiên cứu Chương 3: Kết nghiên cứu Chương 4: Hàm ý sách Tổng quan tài liệu nghiên cứu 6.1 Các nghiên cứu quốc tế Nghiên cứu Chiou cộng (2006) phát hệ số nợ dịng tiền hoạt động có ảnh hưởng đến nhu cầu vốn lưu động Nghiên cứu Nazir Afza (2009) cho thấy mối quan hệ thuận chiều Nhu cầu vốn lưu động với Chu kỳ hoạt động, Tobin’s Q, Tỷ suất sinh lời tổng tài sản mối quan hệ nghịch chiều Nhu cầu vốn lưu động với Địn bẩy tài Nghiên cứu Hill cộng (2010) rằng: Nhu cầu vốn lưu động có mối quan hệ nghịch chiều với Tăng trưởng doanh thu Mức độ biến động doanh thu; có quan hệ thuận chiều với Dịng tiền hoạt động Quy mơ cơng ty Nghiên cứu Gill (2011) tìm thấy mối quan hệ thuận chiều nhu cầu vốn lưu động chu kỳ hoạt động, tỷ suất sinh lời tài sản, quốc tế hóa cơng ty; mối quan hệ nghịch chiều nhu cầu vốn lưu động tăng trưởng doanh thu, quy mô công ty, giá trị Tobin’s Q (mức độ yếu) Nghiên cứu Akinlo (2012) cho thấy rằng: Chu kỳ hoạt động, tăng trưởng doanh thu quy mơ doanh nghiệp có mối quan hệ chiều với nhu cầu vốn lưu động Một nghiên cứu thực Suleiman Rasha Palestine vào năm 2012 Kết nghiên cứu cho thấy: dòng tiền hoạt động, tỷ suất sinh lời tài sản chu kỳ chuyển đổi tiền mặt có mối quan hệ chiều với nhu cầu vốn lưu động; địn bẩy tài quy mơ doanh nghiệp có mối quan hệ ngược chiều với nhu cầu vốn lưu động 6.2 Các nghiên cứu Việt Nam Nghiên cứu Lô Ngọc Thùy Anh (2011) cho thấy: chu kỳ chuyển hóa tiền mặt, tỷ suất sinh lời tổng tài sản, địn bẩy tài ngành nghề mà doanh nghiệp hoạt động có quan hệ chiều với nhu cầu vốn lưu động; quy mô doanh nghiệp có quan hệ ngược chiều với nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp Nghiên cứu Mai Đăng Pháp (2015) cho thấy quy mơ doanh nghiệp, dịng tiền từ hoạt động kinh doanh có mối quan hệ ngược chiều với nhu cầu vốn lưu động; chu kỳ chuyển hóa tiền mặt có mối quan hệ thuận chiều với nhu cầu vốn lưu động Một nghiên cứu khác thực Lê Nguyễn Phương Thảo (2015), cho thấy biến động doanh thu khả sinh lời doanh nghiệp có mối quan hệ ngược chiều với nhu cầu vốn lưu động; đó, chu kỳ chuyển hố tiền mặt doanh nghiệp lại có mối quan hệ chiều CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ NHU CẦU VỐN LƢU ĐỘNG VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN NHU CẦU VỐN LƢU ĐỘNG CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 TỔNG QUAN VỀ NHU CẦU VỐN LƢU ĐỘNG 1.1.1 Khái niệm vốn lƣu động Theo Weston Brigham (1997): “Vốn lưu động khoản đầu tư doanh nghiệp vào tài sản ngắn hạn” Như vậy, vốn lưu động biểu tiền toàn tài sản ngắn hạn mà doanh nghiệp đầu tư, bao gồm: tiền khoản tương đương tiền, khoản phải thu, hàng tồn kho tài sản có khả chuyển đổi thành tiền vịng năm 1.1.2 Phân loại vốn lƣu động Thông thường vốn lưu động phân loại theo tiêu thức sau: - Phân loại theo hình thái biểu - Phân loại theo vai trò vốn lưu động trình sản xuất kinh doanh - Phân loại theo quan hệ sở hữu vốn 1.1.3 Vai trò vốn lƣu động Vốn lưu động xem tiền đề cho tồn phát triển doanh nghiệp, yếu tố quan trọng định đến lực sản xuất kinh doanh donah nghiệp xác lập vị doanh nghiệp thị trường Vốn lưu động cịn yếu tố nâng cao tính cạnh tranh doanh nghiệp 1.1.4 Nhu cầu vốn lƣu động Nhu cầu vốn lưu động mức vốn tối thiểu cần đầu tư vào vốn lưu động để doanh nghiệp trang trải nhu cầu vốn thiếu sau tận dụng khoản nợ ngắn hạn toán Hawawini cộng (1986) đề nghị thước đo nhu cầu vốn lưu động sau: bằ – ề tốn (khơng tính Một cách tính nhu cầu vốn lưu động khác đề xuất Hill cộng (2010): k o k o )-C k o p p + toán 1.2 NHỮNG NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN NHU CẦU VỐN LƢU ĐỘNG CỦA DOANH NGHIỆP 1.2.1 Doanh thu Do tác động qua lại lẫn yếu tố thuộc chu kỳ sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, tăng trưởng doanh thu doanh nghiệp kéo theo tăng trưởng tài sản lưu động hàng tồn kho, phải thu khách hàng… tăng trưởng khoản phải trả phải trả người bán, phải trả nội bộ… Theo đó, tăng trưởng doanh thu doanh nghiệp có tác động trực tiếp đến nhu cầu vốn lưu động Nghiên cứu Akinlo (2012), Shaista Veeri (2013) khẳng định mối quan hệ chiều doanh thu doanh nghiệp nhu cầu vốn lưu động Ngoài ra, số doanh nghiệp có tỷ lệ tăng trưởng doanh thu cao thắt chặt sách tín dụng họ đạt mức tăng trưởng doanh thu theo kế hoạch Hành động làm giảm nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp Nghiên cứu Hill cộng (2010), Amarjit Gill (2011) kết luận tăng trưởng doanh thu nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp có mối tương quan ngược chiều với 1.2.2 Khả sinh lời doanh nghiệp Khả sinh lời doanh nghiệp thường đo lường qua tiêu như: Tỷ suất lợi nhuận doanh thu, Tỷ suất sinh lợi tài sản Tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu Doanh nghiệp có khả sinh lời cao đồng nghĩa với việc doanh nghiệp sử dụng cách có hiệu nguồn lực mình, nâng cao lợi nhuận doanh nghiệp Nhờ đó, doanh nghiệp giảm bớt áp lực định đầu tư mình, đồng thời nhà quản trị có nhiều động lực để tăng cường đầu tư, sản xuất nhằm tối đa hoá lợi nhuận đạt cho doanh nghiệp Vì khiến cho nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp cần gia tăng Nghiên cứu Gill (2011); Suleiman Rasha (2013) có kết luận 1.2.3 Hiệu quản l vốn lƣu động Trong ngành, doanh nghiệp có hiệu quản lý vốn lưu động tốt có nhu cầu vốn lưu động thấp Một thước đo sử dụng để đo lường hiệu quản lý vốn lưu động chu kỳ chuyển hóa tiền mặt Một doanh nghiệp quản lý vốn lưu động hiệu chu kỳ chuyển hóa tiền mặt nhỏ Điều chứng tỏ vốn lưu động quay vòng nhanh hơn, giúp giảm nhu cầu vốn lưu động yếu tố khác không đổi Nghiên cứu Suleiman M Abbadi Rasha T.Abbadi (2012) đưa kết luận mối tương quan chiều chu kỳ chuyển hoá tiền mặt với nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp 1.2.4 Quy mô doanh nghiệp Đối với doanh nghiệp quy mô lớn, chi phí đầu tư cho hoạt động kinh doanh ngày nhiều, vậy, nhu cầu vốn lưu động nhằm đáp ứng khả toán doanh nghiệp ngắn hạn theo cần phải gia tăng tương xứng với độ lớn quy mô Nghiên cứu Akinlo (2012) quy mô doanh nghiệp có tương quan dương có ý nghĩa thống kê với nhu cầu vốn lưu động Mặt khác, doanh nghiệp có quy mơ lớn có nhiều điều kiện thuận lợi uy tín, thương hiệu nên có khả kéo dài khoản tín dụng thương mại từ nhà cung cấp Nghiên cứu Gill (2011), Shaista & Veeri (2013) đưa kết quy mô doanh nghiệp tác động ngược chiều đến nhu cầu vốn lưu động 1.2.5 Địn bẩy tài Địn bẩy tài thể mức độ doanh nghiệp sử dụng nguồn vốn bên đồng thời thường sử dụng để đo lường rủi ro tài doanh nghiệp Mức độ sử dụng địn bẩy tài thể hệ số nợ Doanh nghiệp có hệ số nợ cao nghĩa doanh nghiệp bị hạn chế nguồn tài chính, lúc doanh nghiệp tâm nhiều vào công tác quản trị vốn lưu động nhằm hạn chế lượng vốn bị ứ đọng hàng tồn kho khoản phải thu Vì nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp thường có xu hướng giảm Mối quan hệ ngược chiều đòn bẩy tài nhu cầu vốn lưu động khẳng định nghiên cứu Nazir Afza (2009), Akinlo (2012) Tuy nhiên, nghiên cứu Gill (2011) đưa kết luận mối tương quan chiều địn bẩy tài nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp 10 tốt với hy vọng tạo mối quan hệ Đồng thời doanh nghiệp có tốc độ tăng trưởng cao thắt chặt sách tín dụng thương mại đạt mức sản lượng tiêu thụ mong muốn nhằm hạn chế rủi ro không thu hồi nợ Tác giả đồng thuận với quan điểm Hill (2010) Amarjit Gill (2011) mối tương quan tỷ lệ tăng trưởng doanh thu với nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp Vì giả thuyết thứ đưa ra: Giả thuyết H1: Tỷ lệ tăng trưởng doanh thu gây ảnh hưởng ngược chiều đến nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp 2.2.2 Khả sinh lời Doanh nghiệp có tỷ suất lợi nhuận doanh thu cao đồng nghĩa với việc doanh nghiệp điều phối hoạt động kinh doanh tốt, nâng cao hiệu hoạt động doanh nghiệp Doanh nghiệp có tỷ suất lợi nhuận doanh thu tăng có nhiều động lực để mở rộng sản xuất nhằm tối đa hóa lợi nhuận cho doanh nghiệp Tác giả đồng thuận với quan điểm Gill (2011); Suleiman Rasha (2013) mối tương quan khả sinh lời nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp Giả thuyết đưa sau: Giả thuyết H2: Khả sinh lời có tác động chiều đến nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp 2.2.3 Chu kỳ chuyển hoá tiền mặt Hiệu quản lý vốn lưu động cao giúp tăng tốc độ luân chuyển vốn lưu động, qua giải phóng vốn bị giam tài sản lưu động, giúp giảm nhu cầu vốn lưu động Nghiên cứu Suleiman Rasha (2012), Shaista Veeri (2013) cho thấy mối quan hệ chiều chu kỳ chuyển hóa tiền mặt nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp Với bối cảnh Việt Nam, nghiên cứu Lê Nguyễn Phương Thảo (2015) cho thấy mối quan hệ 11 thuận chiều chu kỳ chuyển hóa tiền mặt với nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp Giả thuyết đặt sau: Giả thuyết H3: Chu kỳ chuyển hoá tiền mặt có tác động chiều đến nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp 2.2.4 Đòn bẩy tài Nghiên cứu Gill (2011) đưa kết luận mối tương quan chiều đòn bẩy tài nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp Canada Thực tế nước ta, mục đích doanh nghiệp thường sử dụng nợ vay để mở rộng, tăng cường đầu tư vào sản xuất kinh doanh Các doanh nghiệp Việt Nam thường có xu hướng sử dụng nhiều nợ vay nhằm tận dụng lợi ích “lá chắn thuế” Tuy nhiên, việc sử dụng địn bẩy tài q cao dẫn đến rủi ro cho doanh nghiệp Chính với gia tăng nợ, nhà quản trị tích cực đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh nhằm gia tăng lợi nhuận cho doanh nghiệp, điều dẫn đến nhu cầu vốn lưu động gia tăng Dựa vào lập luận tác giả đưa giả thuyết: Giả thuyết H4: Địn bẩy tài có tác động chiều đến nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp 2.2.5 Quy mô doanh nghiệp Khi quy mô doanh nghiệp tăng lên, nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp lớn để phục vụ cho việc mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh Thêm vào đó, dự án làm phát sinh nhu cầu vốn lưu động tăng thêm dạng hàng tồn kho khoản phải thu Nghiên cứu Akinlo (2012) quy mô doanh nghiệp có tương quan dương với nhu cầu vốn lưu động Giả thuyết đặt là: Giả thuyết H5: Quy mơ doanh nghiệp có tác động chiều đến nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp 12 2.2.6 Đánh giá nhà đầu tƣ Doanh nghiệp nhà đầu tư quan tâm nhận nguồn vốn dồi có nhiều điều kiện để đầu tư mở rộng hoạt động kinh doanh Đồng thời để đáp ứng lại kỳ vọng nhà đầu tư, nhà quản trị tăng cường đầu tư vào sản xuất kinh doanh nhằm mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư Hành động làm tăng nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp Giả thuyết đặt là: Giả thuyết H6: Đánh giá tích cực nhà đầu tư có tác động chiều đến nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp 2.3 ĐO LƢỜNG BIẾN NGHIÊN CỨU Trong nghiên cứu này, tác giả sử dụng phương pháp xác định Nhu cầu nhu cầu vốn lưu động theo nghiên cứu Hill cộng (2010) Đồng thời, nhằm hạn chế thống trị doanh nghiệp có quy mô lớn mẫu, tác giả chia nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp cho tổng tài sản Các biến độc lập đo lường dựa theo nghiên cứu trước, vào điều kiện thực tế Việt Nam tác giả có thực điều chỉnh số tiêu tính tốn cho phù hợp Các biến phụ thuộc biến độc lập sử dụng mơ hình trình bảy Bảng 2.1 Bảng 2.1 Bảng tóm tắt biến sử dụng mơ hình Biến đƣơc sử Tác giả sử Kỳ dụng mơ Cách tính tốn dụng cách vọng hình tính Nhu cầu vốn lưu WCR_TA = (Giá trị khoản phải thu + Hill cộng động Giá trị hàng tồn kho - Giá trị khoản (2010) (WCR_TA) phải trả toán)/Tổng tài sản Tỷ lệ tăng trưởng Hill (2010) GROWTH = (Doanh thu năm t - Danh thu doanh thu năm t-1)/Doanh thu năm t-1 Gill (2011) (GROWTH)) Lê Nguyễn Khả sinh lời PROF = Tỷ suất lợi nhuận doanh thu Phương Thảo + (PROF) = Lợi nhuận trước thuế/Doanh thu (2015) 13 Chu kỳ chuyển hoá tiền mặt (CCC) CCC = (Chu kỳ thu tiền bình quân + Chu Suleiman kỳ chuyển hoá hàng tồn kho) - Chu kỳ Rasha (2012) tốn bình qn Nazir Afza (2009) Địn bẩy tài LEV = Tổng nợ/Tổng tài sản (LEV) Gill (2011) Akinlo (2012) Gill (2011) Quy mô Shaista doanh nghiệp SIZE = LN(Tổng tài sản) Veeri (2013) (SIZE) Nazir Afza (2009) Q = Chỉ số Tobin’s Q = (Giá trị sổ sách Gill (2011) Đánh giá nhà tổng nợ + Giá trị thị trường Vốn Nazir Afza đầu tư (Q) chủ sở hữu)/Giá trị sổ sách Tổng tài (2009) sản + + + + 2.4 CHỌN MẪU NGHIÊN CỨU Đề tài sử dụng liệu thu thập từ báo cáo tài kiểm tốn doanh nghiệp giai đoạn 2014-2016 thoả mãn điều kiện sau đưa vào mẫu nghiên cứu: Được niêm yết trước ngày 01/01/2012 nhằm đảm bảo tính đầy đủ liệu Khơng có thay đổi niên độ kế tốn nhằm đảm bảo tính so sánh năm Doanh nghiệp hoạt động tốt không bị hủy niêm yết giai đoạn 2014 đến 2016 Từ 104 doanh nghiệp sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết sàn HOSE HNX, sau loại bỏ doanh nghiệp không đạt yêu cầu, mẫu chọn gồm 63 doanh nghiệp 2.5 XỬ LÝ DỮ LIỆU Để xây dựng hồn chỉnh mơ hình có ý nghĩa phải tiến hành đầy đủ thủ tục sau: - Xem xét ma trận hệ số tương quan; - Đánh giá độ phù hợp mô hình; - Lựa chọn biến cho mơ hình; 14 - Dị tìm vi phạm giả định cần thiết: Giả định liên hệ tuyến tính, giả định phương sai sai số không đổi; giả định phân phối chuẩn phần dư; giả định khơng có tương quan; giả định không xảy tượng đa cộng tuyến 2.5 MƠ HÌNH HỒI QUY TỔNG THỂ Với biến phụ thuộc, biến độc lập mô tả Bảng 2.1, kết hợp với giả thiết nghiên cứu đề xuất, tác giả thiết lập phương trình hồi quy tuyến tính bội để tiến hành ước lượng, nghiên cứu ảnh hưởng nhân tố đến nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam sau: WCR_TAi = β0 + β1GROWTHi + β2PROFi + β3CCCi + β4LEVi + β5SIZEi + β6 Qi + CHƢƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 3.1 ĐẶC ĐIỂM CỦA NHU CẦU VỐN LƢU ĐỘNG VÀ CÁC NHÂN TỐ DỰ KIẾN CÓ ẢNH HƢỞNG ĐẾN NHU CẦU VỐN LƢU ĐỘNG Bảng 3.1 Mô tả thống kê biến N Minimum Maximum Mean Std Deviation WCR_TA 189 -,79396 ,79700 ,2720848 ,23346562 GROWTH 189 -,61605 1,85351 ,1108732 ,33428550 PROF 189 -,28549 2,12804 ,0923721 ,17522032 CCC 189 -79,00 766,00 113,2011 104,06080 LEV 189 ,02705 ,96692 ,4493583 ,21054336 SIZE 189 11,18553 Q 189 ,29454 18,10650 13,4758541 1,37726765 6,44250 ,76691995 1,3510260 15 3.2 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN NHU CẦU VỐN LƢU ĐỘNG CỦA DOANH NGHIỆP 3.2.1 Kiểm định giả thiết phân phối chuẩn biến Biểu đồ phân phối biến phụ thuộc biến độc lập có dạng hình chng rõ ràng, độ lệch chuẩn nhỏ, liệu biến đạt phân phối chuẩn 3.2.2 Phân tích tƣơng quan: Hệ số tương quan cặp biến độc lập không lớn cho thấy biến độc lập mơ hình có mối tương quan định khơng chặt chẽ, từ hạn chế tượng đa cộng tuyến biến với Bảng 3.2 Ma trận tương quan biến mơ hình WCR_TA GROWTH WCR_TA GROWTH PROF CCC LEV SIZE Q PROF CCC LEV SIZE Q -,079 ,279 -,338** -,105 ,000 ,150 ,536** -,148* -,197** ,000 ,042 ,007 ,303** ,208** -,288** ,180* ,000 ,004 ,000 ,013 ,087 ,195** ,144* ,084 ,245** ,236 ,007 ,048 ,249 ,001 ,007 ,168 * -,253 ,927 ,021 ,000 -,211 ** ,004 ** -,190** ,219** ,009 ,002 ** Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed) * Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed) (Nguồn:Kết phân tích tương quan từ phần mềm SPSS) 16 3.2.3 Ƣớc lƣợng kiểm định mơ hình Tác giả tiến hành phân tích hồi quy tuyến tính bội, biến đưa vào mơ hình theo phương pháp Enter Với mơ hình hồi quy gốc là: WCR_TAi = β0 + β1GROWTHi + β2PROFi + β3CCCi + β4LEVi + β5SIZEi + β6 Qi + Thực phân tích hồi quy lần thu kết Bảng 3.3 Bảng 3.3 Bảng hệ số hồi quy lần Coefficientsa Unstandardized Standardized Model (Constant) PROF CCC Coefficients B Std Error ,167 ,024 -,187 ,084 ,001 ,000 Coefficients Collinearity t Sig Beta Statistics Tolerance VIF 6,983 ,000 -,140 -2,218 ,028 ,974 1,027 ,482 7,612 ,000 ,974 1,027 a Dependent Variable: WCR_TA Kết Bảng 3.3 cho thấy biến PROF CCC có hệ số B Beta ≠ 0, hệ số sig < 0,05, điều cho thấy biến PROF CCC có mối quan hệ có ý nghĩa thống kê với WCR_TA Qua kết luận khả sinh lời chu kỳ chuyển hóa tiền mặt giải thích nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp sản xuất hàng tiêu dùng Từ ta xây dựng mơ hình hồi quy sau: WCR_TA = 0,167 – 0,187 PROF + 0,001 CCC c Kiểm định mức độ phù hợp mơ hình: Giá trị R2 hiệu chỉnh 0,266 có ý nghĩa biến độc lập mơ hình nghiên cứu ảnh hưởng đến 26,6 % thay đổi biến phụ thuộc, lại 73,4% biến động biến phụ thuộc 17 ảnh hưởng nhân tố mơ hình sai số ngẫu nhiên Giá trị F = 35,107 tương ứng mức ý nghĩa Sig = 0,000 Điều cho thấy mơ hình hồi quy tuyến tính xây dựng phù hợp với tổng thể doanh nghiệp sản xuất hàng tiêu dùng Việt Nam Điều có nghĩa với độ tin cậy 95%, khả sinh lời chu kỳ chuyển hóa tiền mặt giải thích 26,6 % thay đổi nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam d Kiểm tra giả định liên hệ tuyến tính Quan sát đồ thị Scatterplot, ta thấy phần dư phân tán ngẫu nhiên xung quanh đường qua tung độ khơng tạo thành hình dạng Như vậy, ta kết luận giả định tuyến tính thỏa mãn e Kiểm tra giả định phân phối chuẩn phần dƣ Biểu đồ tần số Histogram ta thấy trung bình mean = - 8,65E-16 độ lệch chuẩn Std.Dev = 0.995, tức gần Do kết luận giả thuyết phân phối chuẩn không bị vi phạm g Kiểm tra giả định phương sai không thay đổi Để kiểm tra giả định phương sai không đổi, tác giả thực kiểm định One-Way ANOVA Từ số liệu bảng phân tích ANOVA, ta thấy giá trị Sig kiểm định Homogeneity = 0,180 > 5%, điều có nghĩa “khơng có khác biệt giá trị phương sai nhóm ngành với nhau” h Kiểm tra giả định khơng có tượng tự tương quan Tác giả kiểm tra tượng tự tương quan hệ số Durbin Watson (d) bảng tra thống kê Durbin - Watson Với cỡ mẫu 189, số biến giải thích 6, với mức ý nghĩa 5% ta có dL=1.613, dU=1.735 Giá trị Durbin - Watson đề tài d=1.815 nằm 18 khoản dU