Luận văn ThS Kinh tế - Ảnh hưởng của cảm nhận tham nhũng lên đầu tư tư nhân ở các quốc gia chuyển đổi

Khoảng thời gian gần đây, các tổ chức quốc tế IMF Quỹ Tiềntệ Quốc tế, World Bank Ngân hàng Thế giới, OECD Tổ chức Hợp tác và Pháttriển Châu Âu… cũng đặc biệt quan tâm đến tệ nạn này, xem

Chương 1 MỞ ĐẦU 1.1 LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI

Tham nhũng là một hiện tượng phổ biến và tồn tại ở bất kỳ nền dân chủ Như

đã chứng kiến suốt chiều dài lịch sử, tham nhũng có thể ảnh hưởng đến các quốc giadân chủ và phi dân chủ, quốc gia kém phát triển và phát triển Trong thời gian gầnđây, phòng chống tham nhũng, là công cụ trong việc tái cấu trúc lại hệ thống chínhtrị ở một số quốc gia

Tham nhũng là tệ nạn nghiêm trọng ở các quốc gia đáng phát triển, đã pháttriển ở khắp nơi trên thế giới Tham nhũng tha hóa đạo đức, lũng đoạn xã hội, bôinhọ chế độ chính trị Khoảng thời gian gần đây, các tổ chức quốc tế IMF (Quỹ Tiền

tệ Quốc tế), World Bank (Ngân hàng Thế giới), OECD (Tổ chức Hợp tác và Pháttriển Châu Âu)… cũng đặc biệt quan tâm đến tệ nạn này, xem nó là một yếu tốquyết định trong hoạch định chính sách quốc gia

Các nghiên cứu gần đây về tham nhũng, biến tham nhũng trong bài đều sửdụng chỉ số cảm nhận của người dân về tham nhũng Từ đó, họ đặt ra các câu hỏi:Tác động của tham nhũng lên sự phát triển kinh tế vĩ mô ra sao? Bản chất mối liên

hệ giữa tham nhũng và tăng trưởng là thế nào? Tham nhũng gây cản trở phát triểnhay nghèo nàn, lạc hậu là động cơ gây tham nhũng? Kinh tế thị trường là nguyênnhân hay giải pháp của tham nhũng?

Có trường phái cho rằng hậu quả của tham nhũng là sự thật quá hiển nhiêncho nên sớm muộn gì cũng phải tận diệt tham nhũng Trường phái khác khẳng địnhtham nhũng là một tệ nạn mang tính chất giai đoạn, tức là khi chính trị đang quá độ

và kinh tế chuyển đổi thì tham nhũng là khó thể tránh Một khi xã hội và kinh tế đãphát triển hoàn chỉnh hơn, tệ tham nhũng sẽ giảm đi

Tuy nhiên cảm nhận của người dân về tham nhũng làm ảnh hưởng trực tiếplên GDP có vẻ xa vời Đầu tiên tham nhũng sẽ làm ảnh hưởng đến chất lượng đầu

tư các dự án trọng điểm, làm giảm tính hiệu quả của dịch vụ công Tham nhũng làmảnh hưởng đến ngân sách nhà nước Tham nhũng gây chia rẽ bộ máy chính quyền,xào xáo nội bộ Từ đó pháp luật sẽ đặt ra các biện pháp xử lý vi phạm, giảm trừ

tham nhũng làm tiêu hao sức người, sức của Dần dần, tham nhũng sẽ làm ảnhhưởng trực tiếp lên tăng trưởng GDP.

Mặt khác, đã có nhiều nghiên cứu đưa ra bằng chứng thực nghiệm thamnhũng giúp nền kinh tế phát triển chỉ ở các quốc gia nghèo nàn, lạc hậu Vì khi đó,

số tiền lo lót cho các quan chức chính phủ được xem như “chất bôi trơn” Nhưngdựa vào kết luận đó cũng không thể khuyến khích giới công chức nhận hối lộ nhiềuhơn

1.2 MỤC ĐÍCH CỦA ĐỀ TÀI

Về vấn đề tham nhũng, vì cảm nhận của người dân về tham nhũng như thếnào thì hành vi sau đó của họ liệu rằng có nên đầu tư hay không là hoàn toàn hợp lý.Mục đích bài nghiên cứu này nhằm tập trung phân tích quan hệ giữa tham nhũng sẽảnh hưởng thế nào lên đầu tư tư nhân Dựa vào khugn lý thuyết của các tác độngtham nhũng, chúng tôi quyết định xây dựng hàm để ước lượng tác động của biến số

đo tham nhũng (biến độc lập) lên biến quy mô đầu tư tư nhân (biến phụ thuộc) Đầutiên, bài nghiên cứu sẽ đưa ra những kiến thức về 2 biến nêu trên Sau đó, dựa trêncác tính toán để đưa ra biến độc lập sẽ tác động như thế nào lên biến phụ thuộc.Cuối cùng, bài nghiên cứu đưa ra các kết luận và các hàm ý chính sách

Lý do đề tải chỉ nghiên cứu về đầu tư tư nhân mà không nghiên cứu thêmđầu tư công và đầu tư trực tiếp nước ngoài vì chỉ số cảm nhận tham nhũng do côngdân của một quốc gia phản ánh nạn tham nhũng ở nước họ như thế nào Rồi từ đóhành vi đầu tư khu vực sẽ bị ảnh hưởng do rào cản tham nhũng Đầu tư công do khuvực nhà nước chủ trì Hơn nữa, nếu TI phỏng vấn các quan chức nhà nước thì họluôn nói tốt đẹp về hiện trạng, bóp méo sự thật Như vậy sẽ không đáng tin cậy Đềtài cũng không xem xét cảm nhận tham nhũng lên đầu tư nước ngoài vì TI khôngphỏng vấn công dân nước này về nạn tham nhũng của quốc gia khác được Vì đơngiản là công dân chỉ có thẩm quyền trong quốc tịch nhất định

1.3 CÂU HỎI NGHIÊN CỨU

Lý thuyết kinh tế vĩ mô đã chứng minh, trong các yếu tố đóng góp vào tăngtrưởng kinh tế có yếu tố của vốn đầu tư Trong điều kiện nguồn vốn đầu tư từ ngân

sách nhà nước có giới hạn thì việc thu hút vốn từ khu vực tư sẽ phần nào bù đắp.Chính phủ đã làm thực thi nhiều chính sách nhằm thu hút vốn đầu tư tư nhân.

Tuy nhiên, một rào cản thu hút nguồn vốn này là tham nhũng Vì vậy, đề tài

“Ảnh hưởng của cảm nhận tham nhũng lên đầu tư tư nhân ở các quốc gia chuyển đổi” nhằm trả lời câu hỏi Một khi chính quyền trong sạch minh bạch hơn sẽ thu hút

đầu tư nhiều hơn? Cụ thể nhiều hơn bao nhiêu?

1.4 PHẠM VI NGHIÊN CỨU

Bài nghiên cứu được dựa vào các khung lý thuyết nền về tác hại của thamnhũng Tanzi (1995) là một trong những nhà nghiên cứu sơ khai về tham nhũng.Qua đó, tham nhũng ảnh hưởng đến phân bổ nguồn nhân lực, ảnh hưởng đến cácchính sách công, và ảnh hưởng của tham nhũng lên đầu tư Tham nhũng sẽ ngàycàng trầm trọng hơn nếu như không có biện pháp đẩy lùi, thiếu sự công bằngnghiêm minh của pháp luật trừng phạt tội danh tham nhũng Bàn về vấn đề đầu tư tưnhân, lý thuyết danh mục đầu tư hiệu quả được phát triển đầu tiên bở Markowitz(1952) Một trong những giả định của ông là nhà đầu tư luôn muốn tối đa hóa lợinhuận và giảm thiểu rủi ro thấp nhất có thể Trong bối cảnh tự do hóa tài chính hiệnnay, nơi mà vốn có thể di chuyển không ràng buộ theo lãnh thổ, một tùy chọn khônngoan sẽ đầu tư vào các quốc gia ít tiêu cực vì hai lẽ Thứ nhất, các quốc gia trongsạch minh bạch thường là các quốc gia phát triển mạnh về kinh tế và xã hội, là mộtmãnh đất béo bở để đầu tư Thứ hai, những quốc gia tiến bộ có hệ thống pháp lýchặt, an ninh chính trị ổn sẽ giảm thiểu các rủi ro trong đầu tư

Dữ liệu khai thác ở các nền kinh tế chuyển đổi đa dạng từ 71 quốc gia trênthế giới với đầy đủ các châu lục, trong khoảng thời gian từ năm 2010 đến năm

2016 Các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô được thu thập từ nguồn IMF và World Bank Chỉ

số đo lường độ lớn mức độ tham nhũng được lấy từ tổ chức minh bạch quốc tếTransparency International Cụ thể nguồn dữ liệu thứ cấp này sẽ được trình bày chitiết ở phần sau

1.5 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU

Bài nghiên cứu sử dụng dữ liệu thứ cấp, bằng phương pháp nghiên cứu địnhlượng dựa vào kinh tế lượng Chi tiết phương pháp nghiên cứu được trình bày trongchương 3.

1.6 BỐ CỤC BÀI NGHIÊN CỨU

Bài luận nghiên cứu được chia làm 5 phần, tương ứng với 5 chương Về nộidung chính của các chương như sau:

Chương 1: Mở đầu

Mục này, tác giả nêu rõ lý do lựa chọn đề tài nghiên cứu, mục tiêu nghiêncứu, câu hỏi nghiên cứu có sát với thực tiễn Sau đó trình bày sơ lược về phươngpháp nghiên cứu, kết quả dự kiến đạt được Cuối cùng là hạn chế của đề tài từ đó

mở rộng ra hướng nghiên cứu tiếp theo

Chương 2: Cơ sở lý thuyết

Ở chương này sẽ làm rõ các định nghĩa về các biến giải thích, có thể có nhiềuđịnh nghĩa khác nhau Lập luận rằng tại sao các biến độc lập, biến giải thích lại cóảnh hưởng đến biến phụ thuộc Các nghiên cứu trước đây về đề tài có liên quan sẽđược sơ lược

Chương 3: Phương pháp nghiên cứu

Trong chương này, tác giả sẽ mô tả nguồn gốc thu thập dữ liệu, kiểu dữ liệuloại gì Từ đó tác giả sẽ sử dụng phương pháp nghiên cứu như thế nào, các phươngpháp ước lượng nào phù hợp

Chương 4: Kết quả ước lượng

Những phương pháp ước lượng được đề ra trong chương 3 sẽ đưa ra kết quảcuối cùng trong chương 4 này Dựa vào kết quả hồi qui, tác giả sẽ bình luận CPI vàcác biến còn lại sẽ có tác động lên đầu tư tư nhân như thế nào, độ lớn sự ảnh hưởng

là bao nhiêu

Chương 5: Kết luận – kiến nghị

Chương cuối cùng này sẽ đưa ra các kết luận cô đọng nhất từ kết quả củachương 4 Từ đó đưa ra các hàm ý chính sách để đấu tranh phòng chống thamnhũng Sau cùng là phần gợi mở hướng nghiên cứu sâu hơn cho đề tài này.

1.7 KẾT QUẢ DỰ KIẾN ĐẠT ĐƯỢC

Quan trọng hơn, phần sau của bài nghiên cứu chỉ ra rằng tham nhũng tácđộng cùng chiều với đầu tư tư nhân Có nghĩa là khi điểm số cảm nhận về thamnhũng tăng lên (tình trạng tham nhũng giảm đi, minh bạch hơn) thì các doanh nhânthuộc khu vực tư sẽ tin tưởng thể chế này hơn nên rót vốn vào đầu tư nhiều hơn Từ

đó đưa ra các hàm ý chính sách: Những phát hiện này có ý nghĩa quan trọng đố vớicác nhà hoạch định chính sách và nhà đầu tư tư nhân Các nhà hoạch định chínhsách có thêm bằng chứng để biện minh cho các chiến dịch chống tham nhũng ởnước họ, vì sự tăng trưởng dài hạn phụ thuộc vào dòng đầu tư tư nhân cũng nhưdòng chảy của đầu tư công có chất lượng tốt Các nhà đầu tư tư nhân có thể sử dụngnhững phát hiện này để xác định liệu rằng có nên đầu tư vào quốc gia sở tại hay lànên mang vốn đầu tư vào quốc gia nước ngoài nào khác minh bạch hơn

1.8 HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI

Vì biến cảm nhận tham nhũng được tổ chức minh bạch thế giới đưa ra điểm

số bằng cách khảo sát ngẫu nhiên một mẫu lớn của công dân một quốc gia Thànhphần tham gia trả lời câu hỏi là không có giới hạn, không chọn lọc nên họ có thể làdoanh nhân, nhà đầu tư, hoặc các ngành nghề khác như bác sỹ, giáo viên,… Nếumẫu hỏi chỉ được khảo sát cho các nhà đầu tư thì điểm số sẽ phù hợp với đề tài hơn

Vì nhà đầu tư cảm nhận về nạn tham nhũng ở quốc gia họ như thế nào thì họ sẽ bỏvốn đầu tư cho hợp lý Còn những ngành nghề khác như bác sỹ, giáo viên thì ít khi

họ có hứng thú với kinh doanh quy mô lớn

Một hạn chế khác của đề tài, trong mô hình GMM, hệ số hồi quy đứng trướcbiến tham nhũng có ý nghĩa thống kê ở mức 10% tương đối thấp Kiểm định không

có sự tương quan bậc 2 chỉ được chấp nhận ở mức thống kê 1% Hy vọng rằng khikhông gian mẫu khác đi sẽ khắc phục được hạn chế này

Chương 2 CƠ SỞ LÝ THUYẾT 2.1 Đầu tư tư nhân

2.1.1 Định nghĩa

Tổng đầu tư tư nhân trong nước là số vốn, bắt nguồn từ khu vực tư, được đầu

tư vào sản xuất trong nước hoặc thông qua việc mua tài sản cố định hoặc hàng tồnkho Đây chỉ là vốn doanh nhân bỏ ra vào mục đích đầu tư ở nước của họ, khôngtính số tiến mang ra nước ngoài đầu tư

Đây là thước đo đầu tư cơ bản do khu vực tư nhân bỏ vốn, góp phần vàoGDP trong việc đánh giá hoạt động kinh tế của các quốc gia Đầu tư tư nhân là mộtthành phần quan trọng của GDP vì nó cung cấp một chỉ số về năng lực sản xuấttrong tương lại của nền kinh tế Nó bao gồm các khoản mua hàng thay thế cộngthêm tiền thuần vào tài sản vốn cộng với khoản đầu tư vào hàng tồn kho Đầu tưròng là tổng đầu tư trừ khấu hao

Tổng đầu tư trong nước tư nhân bao gồm 3 loại đầu tư:

i) Đầu tư của các hãng: Chi phí của các công ty về vốn như các công cụ,

máy móc, và các nhà máy

ii) Đầu tư hộ gia đình: Chi phí cho các công trình nhà ở và thiết bị nhà ở

thuộc sở hữu của chủ nhà và thuê cho người thuê

iii) Đầu tư hàng tồn kho: Thay đổi hàng tồn kho công ty trong một

khoảng thời gian nhất định (Hàng tồn kho: là hàng hóa được sản xuấtbởi các công ty nhưng vẫn được bán sau đó)

2.1.2 Vai trò của đầu tư tư nhân

Tùy theo từng quốc gia mà nền kinh tế được chia ra nhiều thành phần Mỗithành phần kinh tế đều có những nét riêng dựa trên một hình thức sở hữu nhất định

về tư liệu sản xuất Vai trò của khu vực tư được thể hiện ở các điểm sau:

- Kinh tế tư nhân góp phần quan trọng vào tiềm năng của đất nước, tăng nộilực, tham gia phát triển nền kinh tế quốc gia

- Kinh tế tư nhân giúp chuyển dịch cơ cấu nền kinh tế

- Kinh tế tư nhân tạo nên thị trường lao động hấp dẫn, giải quyết việc làm.

- Kinh tế tư nhân góp phần thúc đẩy đất nước hội nhập kinh tế quốc tế Đây

là xu hướng tất yếu trong quá trình toàn cầu hóa

2.2 Cảm nhận tham nhũng

2.2.1 Định nghĩa

Theo tổ chức minh bạch thế giới, định nghĩa chung tham nhũng là “lạm dụngquyền lực ủy thác vì lợi ích cá nhân” Ngân hàng thế giới đã xác định tham nhũngtập trung vào ý nghĩa của lạm dụng quyền lực của chính phủ để có được lợi ích cánhân Busse và cộng sự (1996) đã xác định tham nhũng là việc sử dụng quyền lựccủa chính phủ và các quan chức bán chính phủ để hưởng lợi cá nhân bằng việc vòivĩnh người dân Với định nghĩa đơn giản nhưng rộng rãi này, tham nhũng đôi khibao gồm tất cả, hối lộ, quan liêu về thể chế, và cả sự bất ổn về chính trị Có 3 loạitham nhũng gồm loại thanh nhũng vặt, tham nhũng cậy quyền, tham nhũng chínhtrị, tùy thuộc vào số tiền bị mất và khu vực nơi nó xảy ra

Tham nhũng vặt là lạm dụng quyền ủy thác của các quan chức chính phủ cấp

thấp và trung bình trong việc tiếp dân, những người thường tiếp cận các hàng dịch

vụ cơ bản ở những nơi như bệnh viện, trường học, sở cảnh sát và các cơ quan khác.Dạng này phổ biến bởi các hiện tượng như: bồi dưỡng phong bì cho bác sĩ trongbệnh viện; thu học phí cao hơn quy định của nhà nước trong các trường học; nạnmãi lộ trong cảnh sát giao thông, hiện tượng nhũng nhiễu, vòi vĩnh của cán bộ các

cơ quan quản lý nhà nước Tham nhũng cậy quyền bao gồm các hành vi cam kết ở

cấp cao của chính phủ bóp méo các chính sách hoặc chức năng trung tâm của nhànước, cho phép các nhà lãnh đạo được hưởng lợi từ chi phí của lợi ích công cộng,làm xói mòn lòng tin vào sự quản lý đúng đắn, nguyên tắc nhà nước pháp quyền và

sự ổn định của nền kinh tế Tham nhũng chính trị là một thao tác của các chính

sách, thể chế và quy tắc của thủ tục trong việc phân bổ nguồn lực và tài chính củacác nhà hoạch định chính sách, những người lạm dụng vị thế của họ để duy trìquyền lực, chức tước và sự giàu có Biểu hiện của dạng tham nhũng này là: dùng vịtrí chính trị, ảnh hưởng chính trị của mình để can thiệp vào việc có hoặc không đưa

ra một quyết định mang tính chính trị (chính sách, đạo luật, thỏa thuận…) một cách

thiên vị nhằm mục đích vụ lợi; mua bán, trao đổi các chức vụ chính trị, vị trí cóquyền lực, chạy chức, chạy quyền, sau đó dùng vị trí của mình để trục lợi cá nhân.

2.2.2 Cái giá của tham nhũng

Phần này sơ lược qua về tác động xấu của tham nhũng lên mọi mặt Có thểthấy, tham nhũng ảnh hưởng đến các xã hội theo nhiều cách Trong những trườnghợp xấu nhất, nó làm tha hóa đạo đức, giá trị cuộc sống Cái giá của tham nhũng cóthể được chia thành bốn loại chính: chính trị, kinh tế, xã hội và môi trường

Trên mặt trận chính trị, tham nhũng là một trở ngại lớn đối với nền dân chủ

và pháp quyền Trong một hệ thống thiếu dân chủ, quan chức mất đi tính hợp phápkhi họ bị lợi dụng vì mục đích vụ lợi cá nhân Điều này có hại trong các nền dânchủ đã được thiết lập, đặc biệt ở các quốc gia chuyển đổi Sẽ rất khó để phát triển sựlãnh đạo chính trị có trách nhiệm trong một môi trường đầy rẫy tiêu cực

Về mặt kinh tế, tham nhũng làm suy giảm tài sản quốc gia Các chính trị giatham nhũng sẽ đẩy mạnh đầu tư công dàn trải nhằm đút túi riêng chứ không phải vìlợi ích cộng đồng Họ ưu tiên các dự án cao cấp như đập nước, nhà máy điện,đường ống và nhà máy lọc dầu thông qua các dự án cơ sở hạ tầng ít quan trọngnhưng khẩn cấp hơn như trường học, bệnh viện và đường xá Tham nhũng cũng cảntrở sự phát triển của các cấu trúc thị trường và bóp méo cạnh tranh, điều này làmchèn ép đầu tư tư nhân

Tham nhũng làm hỏng nền tảng xã hội Nó làm suy yếu lòng tin của nhândân vào thể chế chính trị, bộ máy lãnh đạo Bên cạnh đó, tham nhũng còn ảnhhưởng đến môi trường tự nhiên Việc thiếu nghiêm túc trong thi hành các quy địnhluật bảo vệ môi trường hệ lụy các nguồn tài nguyên thiên nhiên ngày một cạn kiệt,

và toàn bộ hện sinh thái bị tàn phá Từ việc xử lý nước thải, giảm thiểu khí cacbon,các công ty trên toàn cầu sẵn sàng trả tiền hối lộ với cơ quan chức năng để đổi lấy

sự hủy diệt môi trường xanh

Tóm lại, các tổ chức nói trên đều có chung nhận định rằng tham nhũng làmột trong số những trở ngại lớn nhất đối với sự phát triển kinh tế xã hội, hệ quả sau

đó, những công dân thất vọng quay lưng lại với chế độ, trốn tránh chính quyền, di

cư hoặc đứng lên lật đổ chế độ

2.2.3 Ảnh hưởng tham nhũng đến đầu tư tư nhân

Phần này trình bày chi tiết về câu hỏi nghiên cứu, tham nhũng ảnh hưởng thếnào lên đầu tư tư nhân Trước tiên, ta hãy nhìn sơ qua về vấn nạn tham nhũng trêntoàn thế giới Hình 2.1 cho thấy chỉ số CPI năm 2016 do tổ chức TransparencyInternational cung cấp Thang điểm được chấm từ 0 đến 100 Màu đỏ sẫm đại diệncho mức độ tham nhũng báo động, đặc biệt nghiêm trọng rơi vào vùng dưới 30điểm Màu đỏ càng nhạt dần và chuyển dần sang màu vàng tượng trưng cho mức độtrong sạch của nền dân chủ Sơ bộ có thể thấy chỉ có Canada, Mỹ, Singapore, Đông

Âu và Úc có nền thể chế khá minh bạch Số quốc gia còn lại đắm chìm trong tệquan liêu, tham nhũng ở mức độ cao

Hình 2.1: Chỉ số CPI 2016

(Nguồn: Tổ chức Transparency)

Có rất nhiều nghiên cứu về tác động của tham nhũng đối với tăng trưởngkinh tế trong khi ít các nghiên cứu được thực hiện về ảnh hưởng của tham nhũngđối với đầu tư trong nước tư nhân (PDI) Theo các tài liệu, tham nhũng nhiều làmnản lòng đầu tư – cả về đầu tư trong nước lẫn đầu tư trực tiếp nước ngoài – bởi vìcác hình thức chi trả khác nhau (hối lộ, tiền cò,…) và các chi phí giao dịch do thamnhũng (sự chậm trễ, biến dạng…) làm tăng sự không chắc chắn về suất sinh lợi vàtăng c hi phí sản xuất, cuối cùng làm giảm lợi nhuận (Shleifer và Vishny 1993,Mauro 1995, Wei 1997, Campo và cộng sự 1999, Tanzi và Davoodi 2002, Rock vàBonnet 2004, Pellegrini và Gerlagh 2004, Das và Parry 2011) Tham nhũng đóngvai trò như một khoản thuê đối với vốn; nhưng không giống như thuế chính thống,

nó không chắc chắn và không thể đoán trước, vì thuế này chỉ vào túi một vài cánhân Điều này làm cho lựa chọn trì hoãn đầu tư kém hấp dẫn hơn khiến nhà đầu tưtiềm năng thích các hoạt động có thời gian đáo hạn ngắn hơn như thương mại vàđầu cơ hơn đầu tư dài hạn Lý thuyết và thực nghiệm đã ghi nhận rằng những ảnhhưởng của tham nhũng đối với đầu tư là đáng kể Ví dụ, theo Pellegrini và Gerlagh(2004), tham nhũng giảm 1 đơn vị làm tăng đầu tư tư nhân bằng 2,5% rồi dẫn đếntăng trưởng GDP tăng khoảng 0,34% (Mauro 1995) Mauro (1998) lập luận rằngphần lớn các ảnh hưởng của tham nhũng đối với tăng trưởng hoạt động thông quađầu tư tư nhân, chiếm khoảng một phần ba tổng số các hiệu ứng tăng trưởng.Kiprop Symon Kibet 2013 cho thấy khi tăng mức độ tham nhũng lên 1 đơn vị dẫnđến giảm đầu tư tư nhân xuống 0.88699 đơn vị Mina Baliamoune-Lutz và LéonceNdikumân (2008) tìm ra tham nhũng ảnh hưởng tiêu cực đến đầu tư tư nhân ở 33quốc gia Châu Phi trong giai đoạn 1982-2001 làm giảm 0.855 điểm đầu tư tư nhân.Karim Shahnazi and Saedi Asadi Gharagoz 2014 thu nhập số liệu từ 32 quốc giachuyển đổi trong giai đoạn 2000-2010 kết luận khi cảm nhận tham nhũng tăng thêm

1 điểm (tức minh bạch hơn) thì thu hút đầu tư tư nhân tăng 1,5 điểm

Al-Sadig (2010) trong nghiên cứu của ông mang tên “Tham nhũng và Đầutư” đã xem xét ảnh hưởng của tham nhũng đối với tỷ lệ PDI Trong nghiên cứu nàyPhương pháp Moments tổng quát (GMM) đã được sử dụng để loại bỏ mối quan hệtuyến tính giữa PDI và tham nhũng, mô hình này được ước tính dựa trên số liệu của

71 quốc gia trong giai đoạn 1984-2000 Kết quả nghiên cứu cho thấy tham nhũng cóảnh hưởng ngược chiều đến tỷ lệ đầu tư của khu vực tư nhân.

Trong nghiên cứu của O’Toole and Trap (2012) ảnh hưởng của tham nhũngđối với đầu tư đã được xem xét Dữ liệu của Ngân hàng Thế giới cho 900 nền kinh

tế đang phát triển được sử dụng trong nghiên cứu này để xem xét liệu tiền hối lộ cóthể loại bỏ hiệu quả việc phân phối đầu tư thông qua việc giảm lợi nhuận cuối cùng

từ mỗi đơn vị tiền đầu tư Kết quả nghiên cứu cho thấy việc hối lộ làm giảm lợinhuận đầu tư Có mối quan hệ nghịch đáng kể giữa hối lộ và lợi tức đầu tư cho cáccông ty trong nước với quy mô vừa và nhỏ, nhưng không có mối liên hệ đáng kể vớicác công ty lớn trong và ngoài nước

Stenzel và Wagner (2014) chứng minh rằng độ mờ đục trong một thị trườngtài chính có thể áp đặt chi phí lựa chọn bất lợi đáng kể đối với các nhà đầu tư cuốicùng dẫn đến chi phí giao dịch cao hơn và giảm đầu tư vào danh mục đầu tư (cảtrong nước và quốc tế) Shleifer và Vishny (1994) và La Porta, Lopez-de-Sillanes

và Shleifer (2002) cũng cho thấy mức tham nhũng cao hơn dẫn đến sự bất đối xứngthông tin lớn hơn giữa các nhà đầu tư và các tổ chức phát hành, do đó tạo ra nhữnglựa chọn nghịch của Stiglitz và Weiss (1981)

Trong nghiên cứu của Asiedu và Freeman (2008) về dữ liệu đầu tư thông quacác công ty và các chỉ số tham nhũng trong nước Nghiên cứu báo cáo rằng ảnhhưởng của tham nhũng đối với đầu tư thay đổi ở nhiều lĩnh vực khác nhau Kết quảcho thấy tham nhũng có ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng đầu tư cho các công ty

ở các nước đang phát triển nhưng không có ảnh hưởng đáng kể đến các công ty ởcác quốc gia Mỹ Latinh và Nam Phi Ngoài ra, tham nhũng là một biến số trongphương trình hồi quy (quy mô doanh nghiệp, sở hữu, định hướng thương mại vàcông nghiệp, tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội, lạm phát và mở cửa thương mại)

là trở ngại quan trọng nhất trong tăng trưởng đầu tư ở các nước đang phát triển

Một nghiên cứu khác nói rằng tham nhũng có ảnh hưởng tiêu cực đến đầu tưtrực tiếp nước ngoài và đầu tư trong nước Mauro (1995) nghiên cứu ảnh hưởng củatham nhũng đối với tổng đầu tư trong nước Sử dụng tổng số tỷ lệ đầu tư trên GDP(biến phụ thuộc) trong mô hình hồi quy của ông, ông chỉ ra rằng Tham nhũng có

ảnh hưởng tiêu cực đến tổng đầu tư trong nước trong giai đoạn 1980-1989 Busse vàcộng sự (1996) nghiên cứu mối quan hệ giữa FDI và sự hiểu biết của nhà đầu tư vềtham nhũng Kết quả phản ánh qua các phương tiện thông tin đại chúng: giảm thamnhũng sẽ làm tăng đầu tư trực tiếp nước ngoài Vì các nhà đầu tư tin rằng chính phủ

sẽ áp dụng các sửa đổi và điều chỉnh để ngăn ngừa và kiểm soát tham nhũng vàngược lại Nghiên cứu này đề cập đến tầm quan trọng của vấn nạn tham nhũng vàvai trò của chính phủ

Hoseinzadeh Bahraini (2004) đã xem xét các yếu tố nào sẽ ảnh hưởng việcđầu tư chứng khoán ở Iran Nghiên cứu này được thực hiện bằng cách sử dụng sốliệu thống kê do Trung tâm đo lường rủi ro đầu tư quốc tế công bố Nghiên cứuphân tích các yếu tố làm cho đầu tư không an toàn ở Iran Một số nhân tố gốc rễxuất phát từ cấu trúc chính trị hoặc văn hóa của đất nước và số còn lại liên quan đếnthái độ kinh tế của chính phủ, các yếu tố xuyên biên giới và hiệu quả hoạt động củacác cơ quan kinh tế

Heydari (2012) trong luận án tiến sĩ về các yếu tố kinh tế xã hội có hiệu quảthu hút đầu tư trực tiếp nước ngoài, nhấn mạnh đến các chỉ số quản trị tốt ở khốinước MENA và OECD với phương pháp cố định và ngẫu nhiên trong giai đoạn1996-2007 Kết quả cho thấy chỉ số thể chế tốt có ảnh hưởng đáng kể đến thu hútđầu tư trực tiếp nước ngoài

2.3 Các biến kiểm soát

2.3.1 Đầu tư trực tiếp nước ngoài

Định nghĩa: Theo WDI, đầu tư trực tiếp nước ngoài đề cập đến luồng vốnđầu tư trực tiếp trong nền kinh tế Đấy có thể là tổng vốn cổ phần, tái đầu tư thunhập, và các nguồn vốn khác Đầu tư trực tiếp là một loại hình đầu tư xuyên biêngiới gắn liền với một đối tượng cư trú trong một nền kinh tế có quyền kiểm soáthoặc có ảnh hưởng đáng kể đến việc quản lý một doanh nghiệp cư trú trong một nềnkinh tế khác Quyền sở hữu từ 10% cổ phần phổ thông trở lên là tiêu chí để xác định

sự tồn tại của một mối quan hệ đầu tư trực tiếp nước ngoài Dữ liệu được tính bằng

đô la Mỹ thời điểm hiện tại

Một định nghĩa khác, đầu tư trực tiếp nước ngoài là một loại đầu tư phản ánhmục tiêu thiết lập lợi ích lâu dài bởi nhà đầu tư nước ngoài vào một quốc gia khác.Lợi ích lâu dài liên quan đến sự tồn tại của một mối quan hệ giữa nhà đầu tư vàdoanh nghiệp nhận đầu tư và mức độ ảnh hưởng đáng kể đến quản lý của doanhnghiệp.

Tổ chức Thương mại quốc tế đưa ra định nghĩa như sau: Đầu tư trực tiếpnước ngoài (FDI) xảy ra khi một nhà đầu tư từ một nước (nước chủ đầu tư) có đượcmột tài sản ở một nước khác (nước thu hút đầu tư) cùng với quyền quản lý tài sản

đó Phương diện quản lý là thứ để phân biệt FDI với các công cụ tài chính khác.Trong phần lớn trường hợp, cả nhà đầu tư lẫn tài sản mà người đó quản lý ở nướcngoài là các cơ sở kinh doanh Trong những trường hợp đó, nhà đầu tư thường hayđược gọi là “công ty mẹ” và các tài sản được gọi là “công ty con” hay “chi nhánhcông ty”

Vai trò: FDI tác động tích cực lên nước nhận đầu tư cụ thể ở các mặt sau:

- Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế: có thể nói FDI là khu vực có đóng góp quantrọng vào tăng trưởng GDP của Việt Nam Theo số liệu của Tổng cục Thống kê,khu vực FDI có đóng góp tăng dần vào tỷ trọng GDP, năm 2014 đã đạt khoảng 18%(so với mức 15% của năm 2010) Đây cũng là khu vực có mức tăng trưởng caonhất, trung bình giai đoạn 2010-2014 đạt xấp xỉ 18% Đơn giản vì FDI không tạo ra

nợ phải trả, có tính lợi cao, lợi nhuận tái đầu tư

- Bổ sung nguồn vốn phát triển: Trong các lý luận về tăng trưởng kinh tế,nhân tố vốn luôn được đề cập Khi một nền kinh tế muốn tăng trưởng nhanh hơn, nócần nhiều vốn hơn nữa Nếu vốn trong nước không đủ, nền kinh tế này sẽ muốn có

cả vốn từ nước ngoài, trong đó có vốn FDI FDI không chỉ bổ sung nguồn vốn đầu

tư phát triển mà còn là một luồng vốn ổn định hơn so với các luồng vốn đầu tư quốc

tế khác, bởi FDI dựa trên quan điểm dài hạn về thị trường, về triển vọng tăng trưởng

và không tạo ra nợ cho chính phủ nước tiếp nhận đầu tư, do vậy, ít có khuynhhướng thay đổi khi có tình huống bất lợi

- Góp phần phát triển công nghệ: có thể nói công nghệ là yếu tố quyết địnhtốc độ tăng trưởng và sự phát triển của mọi quốc gia, đối với các nước đang phát

triển thì vai trò này càng được khẳng định rõ Bởi vậy, tăng cường khả năng côngnghệ luôn là một trong những mục tiêu ưu tiên phát triển hàng đầu của mọi quốcgia Tuy nhiên, để thực hiện mục tiêu phát triển hàng đầu của mọi quốc gia Tuynhiên, để thực hiện mục tiêu phát này đòi hỏi không chỉ cần nhiều vốn mà còn phải

có một trình độ phát triển nhất định của khoa học – kỹ thuật

- Góp phần giải quyết việc làm, nâng cao tay nghề lao động Mặc dù FDIkhông trực tiếp tạo ra nhiều việc làm nhưng ta cũng có thể khai thác nó để phục vụcho quá trình giải quyết công ăn việc làm cho người lao động nhất là trong quá trìnhtoàn cầu hóa hiện nay Qua nghiên cứu cũng có thể thấy được rằng: chỉ cần tănglượng vốn đầu tư và mức vốn đầu tư/việc làm thì có thể tăng được cơ số việc làm

Do đó vấn đề đặt ra là phải thu hút được nhiều vốn FDI thì mới tạo ra được nhiềuviệc làm, để làm được điều này thì không phải là vai trò của Nhà nước, các cơ quanđoàn thể từ trung ương tới địa phương mà cả bản thân những người lao động phảikhông ngừng nâng cao trình độ tay nghề và chuyên môn nghiệp vụ thì mới đáp ứngđược yêu cầu của các chủ đầu tư nước ngoài

- Góp phần chuyển dịch cơ cấu: Yêu cầu chuyển dịch cơ cấu kinh tế khôngchỉ là đòi hỏi của bản thân sự phát triển nội tại nền kinh tế mà còn là đòi hỏi của xuhướng quốc tế hóa đời sống kinh tế đang diễn ra mạnh mẽ hiện nay FDI là một bộphận quan trọng của hoạt động kinh tế đối ngoại, thông qua đó các quốc gia sẽ thamgia ngày càng nhiều vào quá trình liên kết kinh tế giữa các nước trên thế giới, đòihỏi mỗi quốc gia phải thay đổi cơ cấu kinh tế trong nước cho phù hợp với sự phâncông lao động quốc tế Sự chuyển dịch cơ cấu kinh tế của mỗi quốc gia phù hợp vớitrình độ phát triển chung trên thế giới sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động FDI.Ngược lại, chính FDI lại góp phần thúc đẩy nhanh quá trình chuyển dịch cơ cấukinh tế ở nước chủ nhà, vì nó làm xuất hiện nhiều lĩnh vực và ngành nghề kinh tếmới và góp phần nâng cao nhanh chóng trình độ kỹ thuật và công nghệ ở nhiềungành kinh tế, phát triển năng suất lao động của các ngành này Mặt khác, dưới tácđộng của FDI, một số ngành nghề được kích thích phát triển, nhưng cũng có một sốngành nghề bị mai một và dần bị xóa bỏ

2.3.2 Lãi suất thực

Lãi suất thực giúp xác định xu hướng đầu tư trong nền kinh tế Nhưng tácđộng của lãi suất thực đối với đầu tư tư nhân ở các nước đang phát triển nói chung là

mơ hồ

Trước năm 1970, thuyết tân cổ điển cho rằng, lãi suất thực là thành phầnchính của chi phí sử dụng vốn và do đó ảnh hưởng tiêu cực đến đầu tư tư nhân Nóicách khác, lãi suất thấp sẽ làm tăng đầu tư và tăng trưởng kinh tế Các nước đangphát triển bắt đầu kiểm soát lãi suất ở mức thấp hơn lãi suất cân bằng để tạo thuậnlợi cho sản xuất (thông qua tăng đầu tư) và bắt đầu chính sách triệt tiêu tài chínhnghiêm trọng Khi lãi suất thực quá cao, các nhà đầu tư sẽ gặp khó khăn trong việchuy động vốn, trong việc trang trải các chi phí của họ trong khi thực hiện dự án.Lượng cầu về hãng đầu tư phụ thuộc vào lãi suất, để một dự án đầu tư có lãi, lợinhuận thu được phải cao hơn chi phí Vì lãi suất phản ánh chi phí vốn để tài trợ chođầu tư, việc tăng lãi suất làm giảm số lượng dự án đầu tư có lãi, bởi vậy nhu cầu vềhãng đầu tư giảm do đó đầu tư tỷ lệ nghịch với lãi suất Pill (1997) nhận thây rằngmối liên hệ tỷ lệ nghịch giữa lãi suất 25% làm trì trệ thu nhập bình quân đầu người.AlBadry (1998) tìm ra lãi suất thực nghịch biến so với đầu tư Một nghiên cứu donhiều tác giả thực hiện tại Ấn Độ trong giai đoạn 2000-2011 đã đưa ra kết luận lãisuất thực tăng 100 điểm thì tỷ lệ đầu tư có thể giảm khoảng 50 điểm và tăng trưởngGDP có thể giảm xuống khoảng 20 điểm Kiprop Symon Kibet 2013 lãi suất thựctăng 1 đơn vị sẽ làm giảm 0,02199 đơn vị đầu tư tư nhân Kết quả tương tự nhưAlBadry (2003) trong nghiên cứu ở Jordan

Một tranh cãi khác, khi hệ thống ngân hàng hoạt động như một hệ thống tàichính ở các nước đang phát triển, lãi suất thực thấp sẽ làm giảm tiết kiệm.McKinnon và Shaw, là những nhà kinh tế đầu tiên vào năm 1973, người đã phảnđối mạnh mẽ những ý tưởng về lãi suất và đầu tư Họ tin rằng tăng lãi suất sẽ làmtăng tiết kiệm và nguồn tài chính ngân hàng và cuối cùng tăng đầu tư Nói cáchkhác, tăng tỷ lệ lợi nhuận sẽ thay đổi một phần tài sản như vàng và tiền tệ thành tiềngửi ngân hàng Vì hệ thống ngân hàng khó khắn khi thu hút tiền gửi có lãi suất danhnghĩa thấp mà lạm phát cũng xảy ra nên lãi suất thực càng thấp Ngoài ra, cũng cótranh cãi rằng lãi suất thực cao hơn làm tăng dòng tín dụng ngân hàng, bổ sung chotiết kiệm của khu vực tư nhân và tạo điều kiện cho việc hình thành nguồn vốn tư

nhân và do đó là đầu tư tư nhân Ehsani (2013) trong một bài báo có tiêu đề “Ảnhhưởng của lãi suất đối với đầu tư tư nhân trong nền kinh tế Iran, sử dụng mô hìnhLeast Square (3SLS) đồng thời kết luận rằng giả thuyết McKinnon-Shaw là tăng lãisuất có tác động tích cực đến đầu tư tư nhân ở Iran Bên cạnh đó, Al-Abdulrazag

2003 lãi suất thực có ảnh hưởng tích cực và đáng kể đặc biệt trong ngành xây dựng.Frimpong và Marbuah (2010) nhận thấy rằng lãi suất thực có ảnh hưởng tích cựcđến đầu tư tư nhân ở Ghana Alkhatib và cộng sự (2012) nhận thấy rằng mức độphát triển của trung gian tài chính có tác động tích cực và đáng kể đối với đầu tưtrong nước ở Jordan

Thú vị thay, trong một nghiên cứu khác thu thập dữ liệu 101 nước đang pháttriển giai đoạn 1970-2007, Mehrasa và Karsalari (2011) đã nhấn mạnh rằng đầu tư

tư nhân bị tác động tiêu cực bởi mức lãi suất thực vượt quá ngưỡng 5 đến 6 phầntrăm Nhưng sẽ là mối quan hệ tích cực khi chưa vượt ngưỡng này Vì thế có bằngchứng cho thấy đường cong chữ U xuất hiện giữa lãi suất và đầu tư Bên cạnh đó,lãi suất kém phần quan trọng khi xác định mức đầu tư tư nhân ở Kenya (Frimpong

họ có thể bị buộc phải tham gia vào đầu tư ngắn hạn không có đủ vốn đầu tư hoặcliên kết lạc hậu

Lạm phát ẩn chứa mối đe dọa đối với các nhà đầu tư vì nó bào mòn tiết kiệmthực và lợi nhuận đầu tư Hầu hết các nhà đầu tư đều muốn tăng sức mua trong dàihạn Lạm phát đặt mục tiêu trên rơi vào rủi ro vì lợi tức đầu tư trước hết phải bắt kịpvới tỷ lệ lạm phát để tăng sức mua thực Ví dụ, một khoản đầu tư với tỷ suất sinh lợi

2% trong môi trường lạm phát 3% sẽ tạo ra một số tỷ suất sinh lợi âm -1% khi điềuchỉnh lạm phát.

Nếu nhà đầu tư không bảo vệ danh mục đầu tư, lạm phát có thể làm giảm lợinhuận, một cách tổng thể Nhiều nhà đầu tư mua chứng khoán có thu nhập cố định

vì họ muốn có một dòng thu nhập ổn định có dạng lãi hoặc coupon trên hầu hết cácchứng khoán có thu nhập cố định vẫn giữ nguyên cho đến khi đáo hạn, sức mua củakhoản thanh toán lãi vay sẽ giảm khi lạm phát gia tăng

Do ảnh hưởng của lạm phát, lãi suất đối với một khoản thu nhập cố định cóthể được thể hiện bằng 2 cách:

- Lãi suất danh nghĩa không kỳ hạn phản ánh 2 yếu tố: tỷ lệ lãi suất sẽ caohơn nếu lạm phát bằng không và tỷ lệ lạm phát kỳ vọng, sẽ cho thấy các nhà đầu tư

sẽ được bù đắp thiệt hại trên tỷ suất sinh lợi vì lạm phát Hầu hết các nhà kinh tế tinrằng lãi suất danh nghĩa phản ánh sự kỳ vọng của thị trường đối với lạm phát dựkiến sẽ tăng, trong khi tỷ lệ giảm cho thấy lạm phát dự kiến sẽ giảm

- Lãi suất thực tế trên một tài sản là tỷ lệ danh nghĩa trừ đi tốc độ lạm phát

Vì nó tính lạm phát vào tài khoản, nên mức lãi suất thực tế là biểu hiện của sự tăngtrưởng trong sức mua của nhà đầu tư Nếu trái phiếu có lãi suất danh nghĩa 5% vàlạm phát là 2%, lãi suất thực là 3%

Lạm phát có thể ảnh hưởng xấu đến các khoản đầu tư thu nhập cố định theocách khác Khi lạm phát gia tăng, lãi suất cũng có xu hướng tăng hoặc là do kỳ vọngcủa thị trường về lạm phát cao hơn hoặc bởi vì FED đã tăng lãi suất để chống lạmphát Khi lãi suất tăng, giá trái phiếu giảm Như vậy, lạm phát có thể dẫn đến sựgiảm giá trái phiếu, có khả năng làm giảm tổng lợi nhuận trái phiếu Không giốngnhư trái phiếu, một số tài sản tăng lên khi lạm phát tăng lên Giá cả tăng đôi khi cóthể bù lại tác động tiêu cực của lạm phát

Oshikoyo (1994) đã phân tích các yếu tố quyết định đầu tư tư nhân trongnước ở tám nước châu Phi trong giai đoạn 1970-1988 Ông ước tính tác động của tỷ

lệ lạm phát trong nước đối với hành vi đầu tư tư nhân các quốc gia có thu nhậptrung bình là tích cực và không đáng kể Tương tự, Lesotlho (2006) tìm ra lạm phát

có ảnh hưởng nhưng không nhiều đối với đầu tư tư nhân trong cả ngắn hạn và dàihạn Frimpong và Marbuah (2010) nhận thấy rằng lạm phát có tác động tích cực đếnđầu tư tư nhân ở Ghana Naa-Idar và cộng sự (2012) nhận thấy lạm phát có tác độngtích cực đến đầu tư tại Ghana.

Abbas (2004) nghiên cứu các yếu tố quyết định của tư nhân đầu tư vào Iran

và tìm ra một mối quan hệ tiêu cực giữa lạm phát và đầu tư tư nhân, theo đó tăng1% lạm phát trong dài hạn sẽ làm giảm 1% đầu tư trong ngắn hạn Goher Fatima(2011) nghiên cứu tại Pakistan trong giai đoạn 1980-2009 kết quả cho thấy lạm pháttăng 1% đã làm giảm trong đầu tư 84%, cho thấy có những tác động bất lợi của lạmphát lên tăng trưởng Kiprop Symon Kibet 2013 tỷ lệ lạm phát tăng 1 đơn vị dẫnđến giảm 0.00696 đơn vị trong đầu tư tư nhân Hadian (2012) trong một bài báo cótên “Lạm phát kéo dài và ảnh hưởng của nó tới đầu tư của khu vực tư nhân ở Iranvới phương pháp ARDL” đã kết luận rằng việc tăng kéo dài lạm phát trong dài hạn

sẽ làm giảm đầu tư của khu vực tư nhân

2.3.4 GDP bình quân đầu người

Nhìn chung, để đo sức mạnh của một nền kinh tế, tổng sản phẩm quốc nội(GDP) là thước đo phổ biến nhất tuy rằng vẫn còn các hạn chế Tăng trưởng GDPthực được sử dụng để nắm bắt các điều kiện tổng cầu ở mỗi quốc gia và chúng tôi

hy vọng sẽ có tác động tích cực đến đầu tư tư nhân thông qua hiệu ứng tăng tốc Tấtnhiên, nhà đầu tư đều mong muốn dự án đầu tư của mình được triển khai trên mộtquốc gia tăng trưởng tốt Để tính GDP bình quân đầu người, ta lấy GDP chia chodân số của quốc gia đó

Lesotho (2006) đã nghiên cứu các yếu tố quyết định đầu tư tư nhân ởBotswana và nhận thấy một sự tích cực có ý nghĩa tác động của tăng trưởng GDPđối với đầu tư tư nhân Kiprop Symon Kibet 2003 kết quả chỉ ra rằng nếu sản lượnghoặc tổng cầu tăng thêm 1 đơn vị thì đầu tư tư nhân sẽ tăng 0.13764 đơn vị Albray

1998, Al-Abdulrazag 2003, Naa-Idar và cộng sự 2012 nhận thấy rằng tốc độ tăngtrưởng GDP sẽ tác động tích cực lên đầu tư tư nhân Frimpong và Marbuah (2010)nhận thấy GDP thực ảnh hưởng tích cực tới đầu tư tư nhân tại Ghana Adel Shakeeb

MOHSEN cho thấy GDP ảnh hưởng tích cực và có mối quan hệ trong dài hạn lênđầu tư tại Syria trong giai đoạn 1980-2010.

Asante (2000) phát hiện ra một chế độ thương mại hạn chế đã có ảnh hưởngtiêu cực đến đầu tư tư nhân, trong khi tự do hóa thương mại ảnh hưởng đầu tư mộtcách tích cực Naa-Idar và cộng sự (2012) nhận thấy rằng tự do kinh doanh có tácđộng tích cực đến đầu tư tại Ghana Adel Shakeeb MOHSEN cho thấy tự do kinhdoanh ảnh hưởng tích cực và có mối quan hệ trong dài hạn lên đầu tư tại Syria tronggiai đoạn 1980-2010 Kiprop Symon Kibet (2013) tự do kinh doanh tăng thêm 1đơn vị, đầu tư tư nhân sẽ tăng 0.11544 đơn vị

Tuy nhiên, Frimpong và Marbuah (2010) nhận thấy việc tự do sẽ ảnh hưởngtiêu cực đến đầu tư khu vực ngoài nhà nước, bởi vì tự do hóa thương mại dẫn đến

sự cạnh tranh nước ngoài sẽ ảnh hưởng đến tư nhân đầu tư tại Ghana Tương tự,Bibi và cộng sự (2012) nhận thấy rằng chính sách mở cửa ảnh hưởng tiêu cực tớiđầu tư trong nước ở Pakistan, bởi vì thương mại mở ra giúp tạo ra nhiều cơ hội chodòng vốn chảy ra khỏi nền kinh tế Bên cạnh đó, Ouattara (2004) nhận thấy đầu tư

tư nhân ở Senegal bị ảnh hưởng tích cực từ đầu tư công, GDP thực và viện trợ nướcngoài, trong khi các điều khoản thương mại ảnh hưởng xấu đến nó Hơn nữa,Lesotlho (2006) nhận thấy rằng tăng trưởng GDP, tín dụng cho khu vực tư nhân, lãisuất thực và tỷ giá hối đoái thực ảnh hưởng tích cực đến đầu tư Ajide và Lawanson(2012) cũng nhận thấy GDP thực tế, lãi suất thực, tín dụng cho khu vực tư nhân, các

điều khoản về thương mại và cải cách có đang ảnh hưởng tích cực đến đầu tư tưnhân ở Nigeria Tuy nhiên, tỷ giá có tác động tích cực đến đầu tư trong nước về lâudài và tác động tiêu cực trong ngắn hạn.

2.4 MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU

Đầu tư của khu vực tư nhân không chỉ được tính là một phần của tổng cầu,

mà còn quan trọng hơn là nguồn tăng trưởng và cơ hội việc làm trong tương lai, vìvậy cần phải xác định các biến có hiệu quả tích cực đối với đầu tư tư nhân để cảithiện Cụ thể, đầu tư tư nhân ở mỗi quốc gia trong chịu ảnh hưởng của các biến kinh

tế như lạm phát, lãi suất và bị ảnh hưởng bởi các biến thể thể chế (các chỉ số về thểchế, đáp ứng chung, chất lượng điều hành…) liên quan đến đầu tư an toàn

Để đánh giá sự tác động của tham nhũng đến đầu tư tư nhân, phương trìnhtuyến tính dựa trên bài nghiên cứu của Al-Sadig (2010), Morrissey (2012) vàAgosin-Machado (2005) Những chỉ tiêu kinh tế vĩ mô đã mô tả ở phần 2 đều đượcđưa vào mô hình Mô hình kinh tế lượng được sử dụng trong bài báo hiện tại được

mở rộng sử dụng phương pháp GMM theo cách sau:

GFCFit = B0 + B1GFCFi,t-1 + B2CPIit + B3FDIit + B4INSit + B5INFit + B6GDPit +B7OPNit + eit + µi

Trong đó, i và t lần lượt là chỉ mục về quốc gia và thời gian

GFCF Tỉ lệ đầu tư tư nhân trên GDP (%) WB

CPI Chỉ số cảm nhận tham nhũng Transparency International1nFDI Đầu tư trực tiếp nước ngoài WB

1nGDP GDP bình quân đầu người WB

Biến CPI để đo mức độ tham nhũng được thu thập từ tổ chức minh bạch thếgiới Thang điểm là số tự nhiên từ 0 (tràn lan tham nhũng, mất kiểm soát) đến 100(bộ máy hành chính trong sạch, vững mạnh)

Biến GFCF chỉ lấy giá trị của đầu tư khu vực tư cho quốc gia sở tại, khônglấy đầu tư công và đầu tư ra nước ngoài Số tiền này chia cho GDP thực lấy giá trịphần trăm.

1nFDI, đầu tư trực tiếp nước ngoài, chỉ lấy giá trị ròng, đơn vị tính là tỷUSD Biến này được lấy Logarit nepe và được thu thập từ WDI

INS, lãi suất thực (bằng lãi suất danh nghĩa trừ đi tỷ lệ lạm phát) được tínhvào ngày cuối cùng của năm khảo sát Lãi suất thực được thu thập từ IMF

INF, tỷ lệ lạm phát, đơn vị tính %, được đại diện bằng chỉ số giá tiêu dùngphản ánh tỷ lệ phần trăm thay đổi hàng năm trong chi phí người tiêu dùng mua rổhàng hóa, dịch vụ đó Dữ liệu này được chia sẻ từ WDI

1nGDP bình quân đầu người, được thu thập từ WDI với đơn vị tính là tỷUSD và có lấy Logarit nepe

OPN, Tự do kinh doanh, điểm số tối đa là 100 Dữ liệu được cập nhật hằngnăm miễn phí theo tổ chức heritage

Giả thuyết cho mô hình (1): Khi các yếu tố khác không đổi, tham nhũng giảm làm tăng quy mô đầu tư tư nhân.

Kì vọng dấu: B2 > 0, có nghĩa là khi CPI tăng lên 1 đơn vị (đồng nghĩa việctrong sạch hơn và tham nhũng bị đẩy lùi) thì làm cho quy mô đầu tư tư nhân cảnước tăng khoảng B2%