Hạn hế rủi ro trong thẩm định phương án tài hính á dự án đầu tư vay vốn tín dụng đầu tư ủa nhà nướ tại ngân hàng phát triển việt nam

Xõy dựng hệ th ng giỏm sỏt và quản trị rủi ro phự ố Trang 6 4 LỜI CAM ĐOAN Tỏc giả của đề tài "Hạn chế rủi ro trong thẩm định phương ỏn tài chớnh cỏc dự ỏn đầu tư vay vốn tớn dụng đầu t

bộ giáo dục và đào tạo trờng đại học bách khoa hà nội

-

luận văn thạc sỹ khoa học

Hạn chế rủi ro trong thẩm định phơng án tài chính các dự án đầu t vay vốn tín dụng đầu t của Nhà

nớc tại Ngân hàng Phát triển Việt Nam

ngành: quản trị kinh doanh

mã số

hoàng liên sơn

Hà Nội 2007

bộ giáo dục và đào tạo trờng đại học bách khoa hà nội

-

luận văn thạc sỹ khoa học

Hạn chế rủi ro trong thẩm định phơng án tài chính các dự án đầu t vay vốn tín dụng đầu t của Nhà

nớc tại Ngân hàng Phát triển Việt Nam

ngành: quản trị kinh doanh

mã số

hoàng liên sơn

Ngời hớng dẫn khoa học: PGS TS Nguyễn Minh Duệ

Hà Nội 2007

CHƯƠNG 1 CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ PHƯƠNG PHÁP THẨM ĐỊNH PHƯƠNG ÁN TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ CÓ TÍNH ĐẾN RỦI RO 10

1.2 Phương pháp thẩm định phương án tài chính 17 1.2.1 Tổng quan về thẩm định phương án tài chính dự án đầu tư 17 1.2.2 Nội dung thẩm định về tính toán và phân tích tài chính của dự án 20

2

CHƯƠNG 2 PHÂN TÍCH HIỆN TRẠNG CÔNG TÁC THẨM ĐỊNH PHƯƠNG ÁN TÀI CHÍNH CÁC DỰ ÁN ĐẦU TƯ VAY VỐN TÍN

2.1 Khái quát chung về Ngân hàng Phát triển Việt Nam 42

2.3 Nội dung và phương pháp thẩm định phương án tài chính tại VDB 53 2.3.1 Thực trạng nội dung và phương pháp thẩm định PATC tại VDB 53

2.3.3 Đánh giá nội dung và phương pháp thẩm định PATC DAĐT có

CHƯƠNG 3 ĐỀ XUẤT GIẢI PHÁP HẠN CHẾ RỦI RO TRONG THẨM ĐỊNH PHƯƠNG ÁN TÀI CHÍNH CÁC DỰ ÁN ĐẦU TƯ VAY VỐN TÍN

3.1 Định hướng hoạt động của Ngân hàng Phát triển Việt Nam 75 3.1.1 Định hướng và phương châm chiến lược 75 3.1.2 Mục tiêu chiến lược đến năm 2010, định hướng đến năm 2020 76 3.1.3 Giải pháp chiến lược giai đoạn 2006-2010: 773.2 Các giải pháp hạn chế rủi ro trong thẩm định PATC tại VDB 81 3.2.1.Giải pháp 1: Đánh giá đầy đủ, chính xác năng lực của chủ đầu tư 81

3.2.4 Giải pháp 4 Xây dựng hệ th ng giám sát và quản trị rủi ro phù ố

4

LỜI CAM ĐOAN

Tác giả của đề tài "Hạn chế rủi ro trong thẩm định phương án tài chính các dự án đầu tư vay vốn tín dụng đầu tư của Nhà nước tại Ngân hàng Phát triển Việt Nam" xin cam đoan luận văn này là công trình nghiên cứu của riêng tôi, được tập hợp từ nhiều nguồn tài liệu, tự thu thập các thông tin liên quan và liên hệ thực tế để đưa ra các giải pháp với mong muốn góp một phần nhỏ vào công tác quản lý tín dụng tại Ngân hàng Phát triển Việt Nam

Luận văn này không sao chép của bất kỳ luận văn nào trước đó

Tôi xin chịu hoàn toàn trách nhiệm về nội dung của luận văn

này

5

DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT

VDB The Vietnam Development Bank - Ngân hàng Phát triển Việt Nam

DAĐT Dự án đầu tư;

TDĐT Tín dụng đầu tư của Nhà nước

PATC Phương án tài chính

CĐT Chủ đầu tư

QĐ Quyết định

PA Phương án

6

DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU, PHỤ LỤC

Trang Hình 1.1 Chu trình dự án đầu tư - - 15

Bảng 1.1 Nội dung thẩm định phương án tài chính - 19

Bảng 2.2 Số liệu về cho vay vốn TDĐT tại VDB - 72

Bảng 3.2 Các thông số chủ yếu khi áp dụng phần mềm Crystal Ball 92

Phụ lục số 06 Phân tích độ nhậy của dự án

Phụ lục số 07 Tính toán, phân tích tình huống

Phụ lục số 08 Phân loại dự án đầu tư xây dựng công trình (Ban hành kèm

theo Nghị định số 112/2006/NĐ CP ngày 29/9/2006 của Chính phủ) -

Phụ lục số 09 Danh mục dự án đầu tư vay vốn tín dụng đầu tư của Nhà nước

(Ban hành kèm theo Nghị định số 151/2006/NĐ CP ngày 20/12/2006 của Chính phủ)

-7

MỞ ĐẦU

1 Tính cần thiết của đề tài

Hoạt động ĐT là hoạt động có mục đích của tất cả các tổ chức, các đơn

vị kinh tế, nhằm thực hiện các công việc của quá trình ĐT, từ khâu chiến lược, quy hoạch, chuẩn bị ĐT, thực hiện ĐT, đưa công trình (dự án) vào khai thác, sử dụng và giám sát quá trình hoạt động của vốn ĐT Đầu tư có hiệu quả luôn thu hút sự quan tâm của các nhà tài trợ, các nhà đầu tư và các nhà quản

lý

DAĐT có vai trò quan trọng nhất trong thực hiện hoạt động ĐT, nhưng

sự thành công hay thất bại của hoạt động ĐT lại phụ thuộc vào quyết định

ĐT Vì vậy, bất kỳ một dự án nào trước khi ra quyết định ĐT (hay không) đều phải tiến hành thẩm định, thực chất là xem xét, đánh giá mức độ khả thi của

dự án để ra quyết định: dự án có được chấp nhận không, và nếu có thì PA nào

là tốt nhất

Thực tế trong những năm qua, các dự án sử dụng vốn TDĐT đã góp phần đáng kể tăng trưởng kinh tế, tăng thu nhập quốc nội, tăng nguồn thu cho ngân sách Nhà nước, tăng tích luỹ cho các doanh nghiệp, tạo việc làm và ổn định việc làm cho người lao động Tuy nhiên vẫn còn một số dự án chưa phát huy được kết quả, gặp khó khăn trong việc thực thi, dẫn đến hiệu quả của dự

án không cao

Để các dự án sử dụng vốn TDĐT mang lại hiệu quả thực sự, hạn chế tối

đa rủi ro trong ĐT, công tác thẩm định PATC nhằm xem xét, đánh giá khả năng tài chính, khả năng trả nợ là những công việc quan trọng để quyết định

ĐT dự án

8

Đối với Ngân hàng Phát triển Việt Nam, việc thẩm định PATC các DAĐT vay vốn TDĐT được quan tâm hàng đầu và đây cũng là khâu tác nghiệp đầu tiên trong quá trình quản lý tín dụng Do đó việc hạn chế rủi ro trong khi thẩm định PATC của các DAĐT vay vốn TDĐT tại VDB cần thiết phải thực hiện tốt để có được QĐ chấp thuận tài trợ (hoặc không tài trợ) hợp

lý nhất

Nhận thức được ý nghĩa quan trọng trên, là một cán bộ quản lý tại

VDB, tôi chọn đề tài "Hạn chế rủi ro trong thẩm định phương án tài chính các dự án vay vốn tín dụng đầu tư của Nhà nước tại Ngân hàng Phát triển Việt Nam"

3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

Nội dung và phương pháp thẩm định PATC DAĐT đang được áp dụng ở Việt Nam và áp dụng tại VDB qua dự án cụ thể: "DAĐT Nhà máy sợi Ý - Việt"

4 Phương pháp nghiên cứu

Trong quá trình nghiên cứu, xuất pháp từ các nguyên lý chung về DAĐT, về tài chính doanh nghiệp và các điều kiện về vay vốn TDĐT cũng

9

như các phương pháp khái quát hoá, cụ thể hoá, phương pháp hệ thống, phương pháp điều tra thống kê, phương pháp phân tích tổng hợp, phương pháp so sánh…trong quá trình nghiên cứu đề tài

5 Nội dung và kết cấu của luận văn

Luận văn được chia thành các phần như sau:

Mở đầu

Chương 1: Cơ sở lý thuyết và phương pháp thẩm định phương án tài

chính dự án đầu tư có tính đến rủi ro

Chương 2: Phân tích hiện trạng công tác thẩm định phương án tài

chính các dự án đầu tư vay vốn tín dụng đầu tư của Nhà nước tại Ngân hàng Phát triển Việt Nam

Chương 3: Đề xuất giải pháp hạn chế rủi ro trong thẩm định phương

án tài chính các dự án đầu tư vay vốn tín dụng đầu tư của Nhà nước tại Ngân hàng Phát triển Việt Nam

Kết luận

Theo Luật số 16/2003/QH11 ngày 26/11/2003 về Xây dựng của Quốc hội nước Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam: "DAĐT xây dựng công trình

là tập hợp các đề xuất liên quan đến việc bỏ vốn để xây dựng mới, mở rộng hoặc cải tạo những công trình xây dựng nhằm mục đích phát triển, duy trì nâng cao chất lượng công trình hoặc sản phẩm, dịch vụ trong một thời hạn nhất định"

Theo Luật số 59/2005/QH11 ngày 29/11/2005 về ĐT của Quốc hội nước Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam: "DAĐT là tập hợp các đề xuất bỏ vốn trung và dài hạn để tiến hành các hoạt động ĐT trên địa bàn cụ thể, trong khoảng thời gian xác định"

Nói chung, có thể coi việc thực hiện DAĐT là một hoạt động kinh doanh bỏ vốn ra ban đầu, sử dụng các nguồn lực để thu lại lợi ích trong tương lai với thời gian nhất định

* Đối với VDB, DAĐT là căn cứ quan trọng để xem xét tính khả thi của dự

án, đảm bảo khả năng trả nợ, từ đó sẽ đưa ra QĐ việc tài trợ hay không tài trợ cho dự án và nếu tài trợ thì tài trợ đến mức độ nào để đảm bảo rủi ro ít nhất

1.1.2 Đặc điểm của DAĐT

Đặc điểm chung nhất của DAĐT:

11

- Mục tiêu rõ ràng, cụ thể: lợi ích của Nhà nước về phát triển kinh tế -

xã hội của đất nước, của vùng, khu vực hoặc đối với một doanh nghiệp; Lợi nhuận hay mức độ sinh lời của nguồn vốn ĐT

- Là hoạt động bỏ vốn, sử dụng các nguồn lực một cách khoa học, có

hệ thống: mỗi một DAĐT đều chịu sự chi phối của nguồn vốn ĐT cũng như chỉ có một nguồn lực hữu hạn Vì vậy, việc sử dụng có hiệu quả nguồn vốn

ĐT và sử dụng hợp lý nguồn lực (nội lực và ngoại lực) là đã có thể đạt được mục tiêu đề ra

- Là hoạt động có thời hạn: các hoạt động ĐT đều phải có thời gian kết thúc để có thể đánh giá được hiệu quả ĐT của dự án

Đầu tư dự án là việc đánh đổi lợi ích truớc mắt lấy lợi ích trong tương lai, do đó đây là hoạt động mang nặng tính rủi ro: các hoạt động của dự án là các hoạt động trong tương lai với nhiều biến đổi về cơ chế chính sách, về con người, về nguồn lực do đó, rủi ro xảy ra là không tránh khỏi

1.1.3 Nội dung của DAĐT

- Phương án giải phóng mặt bằng, kế hoạch tái định cư (nếu có)

- Phân tích lựa chọn PA kỹ thuật, công nghệ

- Phương án quản lý khai thác dự án và sử dụng lao động

- Phân tích hiệu quả ĐT

- Các mốc thời gian chính thực hiện ĐT

- Kiến nghị hinh thức quản lý thực hiện dự án

- Mô tả về quy mô và diện tích xây dựng công trình, các hạng mục công trình bao gồm công trình chính, công trình phụ và các công trình khác; phân tích lựa chọn PA kỹ thuật, công nghệ và công suất

- Các giải pháp thực hiện bao gồm:

+ PA giải phóng mặt bằng, tái định cư và PA hỗ trợ xây dựng hạ tầng

kỹ thuật nếu có;

13

+ Các PA thiết kế kiến trúc đối với công trình trong đô thị và công trình có yêu cầu kiến trúc;

+ PA khai thác dự án và sử dụng lao động;

+ Phân đoạn thực hiện, tiến độ thực hiện và hình thức quản lý dự án

- Đánh giá tác động môi trường, các giải pháp phòng, chống cháy, nổ

và các yêu cầu về an ninh, quốc phòng

- Tổng mức ĐT của dự án; khả năng thu xếp vốn, nguồn vốn và khả năng cấp vốn theo tiến độ; PA hoàn trả vốn đối với dự án có yêu cầu thu hồi vốn; các chỉ tiêu tài chính và phân tích đánh giá hiệu quả kinh tế, hiệu quả xã hội của dự án

2 Phần thiết kế cơ sở

- Nội dung thiết kế cơ sở bao gồm phần thuyết minh và phần bản vẽ, bảo đảm thể hiện được các PA thiết kế, là căn cứ để xác định tổng mức ĐT và triển khai các bước thiết kế tiếp theo

- Phần thuyết minh thiết kế cơ sở bao gồm các nội dung:

+ Đặc điểm tổng mặt bằng; PA tuyến công trình đối với công trình xây dựng theo tuyến; PA kiến trúc đối với công trình có yêu cầu kiến trúc; PA và

sơ đồ công nghệ đối với công trình có yêu cầu công nghệ;

+ Kết cấu chịu lực chính của công trình; phòng chống cháy, nổ; bảo vệ môi trường; hệ thống kỹ thuật và hệ thống hạ tầng kỹ thuật công trình, sự kết nối với các công trình hạ tầng kỹ thuật ngoài hàng rào;

+ Mô tả đặc điểm tải trọng và các tác động đối với công trình;

+ Danh mục các quy chuẩn, tiêu chuẩn được áp dụng

- Phần bản vẽ thiết kế cơ sở được thể hiện với các kích thước chủ yếu, bao gồm:

+ Bản vẽ tổng mặt bằng, PA tuyến công trình đối với công trình xây dựng theo tuyến;

1.1.4 Phân loại DAĐT

1 Theo quy mô và tính chất

- Dự án quan trọng quốc gia do Quốc hội thông qua chủ trương và cho phép ĐT; các dự án còn lại được phân thành 3 nhóm A, B, C theo quy định tại Phụ lục 1 của Nghị định số 16/2005/NĐ CP ngày 7/2/2005, Nghị định số -112/2006/NĐ-CP ngày 29/9/2006 của Chính phủ về quản lý DAĐT xây dựng công trình;

- Các dự án được phân loại theo tổng mức ĐT của dự án

2 Theo nguồn vốn ĐT

- Dự án sử dụng vốn ngân sách nhà nước;

- Dự án sử dụng vốn tín dụng do Nhà nước bảo lãnh, vốn tín dụng ĐT phát triển của Nhà nước;

- Dự án sử dụng vốn ĐT phát triển của doanh nghiệp nhà nước;

- Dự án sử dụng vốn khác bao gồm cả vốn tư nhân hoặc sử dụng hỗn hợp nhiều nguồn vốn

3 Ngoài ra có thể phân loại DAĐT theo các hình thức:

- Theo hình thức ĐT: tự ĐT; liên doanh; BT;BOT,BTO

- Giai đoạn chuẩn bị ĐT;

- Giai đoạn thực hiện DAĐT;

- Giai đoạn vận hành dự án

Hình 1.1 Chu trình dự án đầu tư

NGHIªN CỨU TKT nghiªn cøu c¬ héi

NGHIªN CøU KH¶ THI C

16

1 Nội dung chuẩn bị ĐT bao gồm:

- Nghiên cứu sự cần thiết và quy mô ĐT

- Tiến hành tiếp xúc, thăm dò thị trường trong và ngoài nước, xác định nhu cầu tiêu thụ và khả năng cạnh tranh của sản phẩm, tìm nguồn cung ứng thiết bị, vật tư cho sản xuất kinh doanh, xem xét về khả năng nguồn vốn và lựa chọn hình thức ĐT

- Tiến hành điều tra, khảo sát và lựa chọn địa điểm xây dựng

- Lập DAĐT Gửi hồ sơ dự án và văn bản liên quan đến dự án tới người có thẩm quyền QĐ ĐT, tổ chức cho vay vốn ĐT và các cơ quan thẩm định DAĐT

- Thẩm định DAĐT

2 Nội dung giai đoạn thực hiện ĐT bao gồm:

- Xin giao đất hoặc thuê đất (đối với dự án có sử dụng đất);

- Xin giấy phép xây dựng và giấy phép khai thác tài nguyên(nếu cần);

- Thực hiện việc đền bù giải phóng mặt bằng, thực hiện kế hoạch tái

ĐT , chuẩn bị mặt bằng xây dựng (nếu cần);

- Mua sắm thiết bị và công nghệ;

- Thẩm định, phê duyệt thiết kế và tổng dự toán, dự toán công trình;

- Tiến hành thi công xây lắp;

- Kiểm tra và thực hiện các hợp đồng;

- Quản lý kỹ thuật, chất lượng thiết bị và chất lượng xây dựng;

- Vận hành thử, nghiệm thu, quyết toán vốn ĐT, bàn giao và thực hiện bảo hành sản phẩm

- Nghiệm thu, bàn giao công trình;

- Thực hiện việc kết thúc xây dựng công trình;

- Bảo hành công trình;

17

- Quyết toán vốn ĐT;

- Phê duyệt quyết toán;

Các công việc trong giai đoạn thực hiện ĐT có thể thực hiện theo tuần

tự hoặc gối đầu, xen kẽ tuỳ theo điều kiện cụ thể của từng dự án do người có thẩm quyền QĐ ĐT QĐ

3 Nội dung vận hành dự án bao gồm:

- Vận hành thử công trình và hướng dẫn sử dụng;

- Vận hành chính thức;

- Sau một thời gian vận hành nhất định, hoặc theo định kỳ; người vận hành dự án cần đánh giá dự án theo phương pháp so sánh giữa các kết quả thực tế thu được trong quá trình vận hành với các chỉ tiêu kinh tế kỹ thuật, - tài chính, kinh tế xã hội với DAĐT ban đầu được phê duyệt để có kinh - nghiệm nếu tiếp tục ĐT

- Chấm dứt hoạt động của dự án sau thời gian vận hành được xác định

1.2 Phương pháp thẩm định PATC DAĐT

1.2.1 Tổng quan về thẩm định PATC DAĐT

1

1.2.2.2.1.1.1.1.1 KKKKKhhhhhái niệái niệmái niệmm về về về thẩ thẩ thẩmmm đ đ định ịnh ịnh DADADAĐTĐTĐT:::::

Thẩm định DAĐT là xem xét, đánh giá một cách lôgic, khoa học, khách quan và toàn diện mọi nội dung của dự án và các nội dung liên quan để khẳng định tính khả thi của dự án trước khi quyết định đầu tư

1

1.2.2.2.1.1.1.2.2 NNộiộiội dung dung dung thẩmthẩmthẩm đ định định ịnh DAĐTDAĐT::::: DAĐT

 Theo Hướng dẫn tại Điều 61 Nghị định số 108/2006/NĐ- -CP ngày

22/9/2006 của Chính phủ quy định chi tiết và hướng dẫn thi hành một số Điều của Luật ĐT, nội dung thẩm định DAĐT có sử dụng vốn Nhà nước gồm:

18

- Sự phù hợp của DAĐT với chiến lược, quy hoạch, kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội trong từng thời kỳ (của cả nước hoặc của vùng hoặc của lãnh thổ) đã được cấp có thẩm quyền phê duyệt

- Sự phù hợp của việc ĐT, kinh doanh vốn Nhà nước, mục tiêu ĐT, hiệu quả ĐT; phương thức quản lý phù hợp với từng nguồn vốn và loại

DAĐT

- Sự phù hợp với chính sách hõ trợ ĐT (nếu có)

- Tiến độ thực hiện DAĐT; thời hạn của DAĐT

- Khả năng thu hồi vốn ĐT; khả năng hoàn trả vốn vay và PA hóa trả vốn vay (nếu có)

 Theo Quy định tại Điều 10 - Nghị định số 112/2006/NĐ CP ngày

-29/9/2006 của Chính phủ về sửa đổi, bổ sung một số điều của Nghị định số 16/2005/NĐ CP ngày 7/2/2005 của Chính phủ Nội dung thẩm định DAĐT xây -

dựng công trình của người quyết định ĐT:

- Xem xét các yếu tố đảm bảo tính hiệu quả của dự án, bao gồm: sự cần thiết ĐT; các yếu tố đầu vào của dự án; quy ô, công suất, công nghệ, tời gian, tiến độ thực hiện dự án; phân tích tài chính, hiệu quả kinh tế xã hội của -

dự án

- Xem xét các yếu tố đảm bảo tính khả thi của dự án, bao gồm: sự phù hợp với quy hoạch; nhu cầu sử dụng đất, tài nguyên (nếu có); khả năng giải phóng mặt bằng, khả năng huy động vốn đáp ứng tiến độ của dự án; kinh nghiệm quản lý của CĐT; kết quả thẩm định thiết kế cơ sở; khả năng hoàn trả vốn vay; giải pháp phòng chống cháy nổ; các yếu tố ảnh hưởng đến dự án như quốc phòng, an ninh, môi trường trên cơ sở ý kiến bằng văn bản của các cơ quan liên quan và các quy định khác của pháp luật có liên quan

19

1

1.2.2.2.1.1.1.3.3 TTTTThẩmhẩmhẩm đ đ định ịnh ịnh phươngphương án phương án tài án tài tài chínhchính cccccủủủủủaaaaa Dchính D DAAAAAĐĐĐTTTTT

Để thẩm định phương án tài chính của dự án, trước tiên cần hiểu PATCcủa dự án là gì

Đến thời điểm hiện nay, các quy định của Nhà nước cũng như trong tất

cả các tài liệu tham khảo đều chưa có khái niệm rõ ràng về PATC của dự án, trong khi đó đối với hệ thống VDB cần phải thẩm định PATC của dự án trước khi QĐ cho vay hoặc từ chối cho vay

Để thuận lợi cho việc thẩm định PATC của dự án, tác giả xin đề xuất khái niệm thẩm định PATC của dự án (có thể hiểu một cách đơn giản như sau):

Thẩm định PATC của DAĐT có thể được coi là việc thẩm định tập hợp các loại chi phí, thu nhập (tính bằng tiền ) của CĐT dự kiến trong quá trình triển khai thực hiện DAĐT và hoạt động sản xuất kinh doanh của DAĐT trong một thời gian xác định

Nội dung thẩm định về PATC của DAĐT tập trung phân tích, đánh giá

về khía cạnh hiệu quả tài chính và khả năng trả nợ của dự án (nếu có) Các khía cạnh khác như hiệu quả về mặt xã hội, hiệu quả kinh tế nói chung cũng

sẽ được đề cập tới tuỳ theo đặc điểm và yêu cầu của từng DAĐT

BBBBBảảảảảnnnnnggggg 11111 11111 N N Nộộộộộiiiii d duuuuunnnnnggggg ttttthhhhhẩẩẩẩẩm d mm đ đ địịịịịnnnnnhhhhh P P PAAAAATTTTTCCCCC

xuất) Thẩm định thị trường là cơ sở cho việc đánh giá

quy mô ĐT, công suất và khả năng tiêu thụ sản phẩm của dự án

Công nghệ

Kỹ thuật

Môi trường

Sự hợp lý của địa điểm xây dựng; các giải pháp công nghệ

kỹ thuật lựa chọn (quy hoạch, xây dựng, sản xuất, ); Tính hiện đại, tiên tiến và hiệu quả của các thiết bị, phương tiện lựa chọn; Tác động của dự án đến môi trường và biện pháp bảo vệ môi trường

Kinh tế

Tài chính

Sự chuẩn xác và độ tin cậy về các dự báo; Xác định quy

mô dự án; Tổng mức ĐT; Các nguồn tài chính ĐT dự án; Lợi ích tài chính, kinh tế (Doanh thu; Chi phí; Thu nhập);

1.2.2 Nội dung thẩm định về tính toán và phân tích tài chính của dự án

1

1.2.2.2.2.2.2.1.1 DDòòòòònnnnnggggg t t t t tiiiiiềềềềềnnnnn c c củủủủủaaaaa d d dựựựựự á á ánnnnn

1 Dòng chi phí của dự án, bao gồm:

+ Chi phí nguyên vật liệu chính, phụ;

+ Chi phí nhiên liệu;

+ Chi phí nhân công;

+ Chi phí khấu hao;

+ Chi phí lãi vay vốn (cố định, lưu động);

+ Chi phí quản lý doanh nghiệp;

+ Chi phí khác

2 Dòng thu của dự án bao gồm:

- Doanh thu từ bán sản phẩm của dự án = số lượng sản phẩm tiêu thụ x giá bán;

- Giá trị tài sản thu hồi

3 Dòng tiền của dự án:

- Dự án không vay vốn = Vốn ĐT + dòng thu dòng chi- -

- Dự án có vay vốn = Vốn ĐT + dòng thu dòng chi (không tính - - khấu hao tài sản cố định để trả nợ và lãi vay vốn cố định phải trả)

* Tại VDB (hiện nay đang tính toán dòng tiền sau thuế), đối với CĐT đang hoạt động sản xuất kinh doanh, vốn vay thường được tính toán trả nợ

22

đều hàng năm, trả lãi vay vốn từ khi phát sinh dư nợ và được trả nợ theo tháng/quý trên số dư nợ phù hợp với từng loại dự án cụ thể

1

1.2.2.2.2.2.2.2.2 TTTTTính toính toính toán cán cán các ác ác chỉchỉchỉ tiêtiêtiêu hiệu hiệu quảu hiệu quảu quả tài chíntài chínhhhhh cccccủủủủủaaaaa dddddự ựựựự ááááánnnnn:::::

Trong thời đại phát triển công nghệ thông tin ngày nay cùng với tiến bộ của khoa học kỹ thuật Người ta sử dụng nhiều phương pháp khác nhau để thẩm định hiệu quả tài chính của DAĐT như: phương pháp hiện giá thu nhập thuần (NPV); phương pháp chỉ tiêu tỷ suất thu hồi vốn nội bộ (IRR); phương pháp Chỉ tiêu hiện giá hệ số sinh lời của dự án (B/C); phương pháp Thời gian hoàn vốn có nhiều tác dụng thực tế và mang tính thuyết phục cao

1 Phương pháp Chỉ tiêu hiện giá thu nhập thuần hay còn gọi là giá trị

Chỉ tiêu hiện giá thu nhập thuần hay còn gọi là giá trị hiện tại thuần (NPV) là hiệu số giữa hiện giá lợi ích và hiện giá chi phí trong toàn bộ thời gian thực hiện dự án Hay có thể hiểu một cách khác là chênh lệnh giữa tổng giá trị hiện tại thu được trong từng năm thực hiện dự án với vốn ĐT bỏ ra được hiện tại hóa ở tại thời điểm năm đầu tiên (được quy ước là năm 0)

t

i Ct

Bt

NPV

0

) 1 )(

Trong đó:

Bt: Doanh thu của dự án năm thứ t

Ct: Chi phí của dự án năm thứ t

i: Tỷ suất chiết khấu

n: số năm dự án hoạt động;

- Tiêu chuẩn lựa chọn dự án (dự án độc lập):

23

+ NPV>0: Chấp nhận dự án;

+ NPV <0: Loại bỏ dự án;

+ NPV = 0: Tùy quan điểm của nhà ĐT; nhà tài trợ

- Các ưu điểm khi sử dụng chỉ tiêu NPV:

+ Có tính đến sự biến động của các chỉ tiêu theo thời gian, tính toán hiệu quả bao trùm cho cả đời dự án;

+ Có tính đến giá trị tiền tệ theo thời gian;

+ Có thể tính đến trượt giá và lạm phát thông qua việc điều chỉnh các chỉ tiêu thu, chi và lãi suất;

+ Có thể tính đến nhân tố rủi ro tùy theo mức độ tăng giảm của chỉ tiêu

tỷ suất thu hồi vốn nội bộ;

+ Kết hợp được 2 chỉ tiêu: lợi nhuận và an toàn (vì đã phản ánh thời hạn hoàn vốn nhờ khấu hao và lợi nhuận);

+ Có thể so sánh các PA có vốn ĐT khác nhau mà không cần tính toán điều chỉnh;

+ Tính toán đơn giản hơn so với các chỉ tiêu động khác, và là cơ sở đểtính toán nhiều chỉ tiêu động khác;

+ Là chỉ tiêu ưu tiên khi chọn PA tốt nhất

- Các hạn chế khi sử dụng chỉ tiêu NPV:

+ Chỉ đảm bảo kết quả chính xác trong điều kiện của thị trường hoàn hảo, đây là điểm không phù hợp với thực tế;

+ Khó dự báo chính xác các chỉ tiêu cho cả đời dự án;

+ Kết quả lựa chọn PA phụ thuộc rất nhiều vào độ lớn của chỉ tiêu suất thu lợi tối thiểu (lãi suất chiết khấu); việc xác định chỉ tiêu này rất phức tạp;

+ Hiệu quả tính toán mang số tuyệt đối (không biểu diễn được dưới dạng tương đối) do chỉ nói rõ được dự án đã đạt được lãi suất tối thiểu mà không xác định được mức lãi suất đạt được tối đa

Xét về mặt toán học, IRR của dự án là lãi suất chiết khấu mà tại đó NPV của dự án bằng 0 hay có thể hiểu là lãi suất lớn nhất mà dự án có thể chịu đừng được khi vay vốn để ĐT dự án

Công thức xác định:

0 )

IRR 1

)(

(

0

= +

−

= ∑

=

− n

t

t

Ct Bt

- Tiêu chuẩn lựa chọn dự án (dự án độc lập):

+ IRR >IRR *: Chấp nhận dự án (IRR*: suất thu lợi tối thiểu chấp nhận được);

+ IRR <IRR*: Loại bỏ dự án;

- Các ưu điểm khi sử dụng chỉ tiêu IRR:

+ Có tính đến sự biến động của các chỉ tiêu theo thời gian, tính toán hiệu quả tài chính cho cả đời dự án;

+ Hiệu quả tài chính được biểu diễn dưới dạng số tương đối và so sánh được với một mức hiệu quả cho phép (tỷ suất chiết khấu i);

+ Chỉ tiêu IRR được xác định từ nội bộ dự án một cách khách quan, do

đó tránh được việc xác định giá trị của suất thu lợi tối thiểu (IRR*) để quy về cùng một thời điểm so sánh như khi tính chỉ tiêu NPV; Tuy nhiên, việc so sánh vẫn phụ thuộc vào giá trị của suất thu lợi tối thiểu (IRR*) khi kiểm tra điều kiện IRR>IRR*

+ Có thể tính đến yếu tố trượt giá và lạm phát bằng cách thay đổi các chỉ tiêu của dòng tiền tệ và suất thu lợi tối thiểu (IRR*);

25

+ Thường được sử dụng phổ biến trong kinh doanh;

+ Giúp chúng ta có thể tìm được PA tốt nhất theo cả hai chỉ tiêu NPV

và IRR trong các điều kiện nhất định;

Các hạn chế khi sử dụng chỉ tiêu IRR:

+ Phương pháp dùng chỉ tiêu IRR chỉ cho kết quả chính xác với điều kiện thị trường vốn hoàn hảo; một điều kiện rất khó xảy ra trong thực tế;

+ Khó ước lượng chính xác các chỉ tiêu cho cả đời dự án;

+ Việc xác định IRR tương đối phức tạp, nhất là với dòng tiền tệ đổi dấu nhiều lần

+ Chỉ tiêu IRR không thể xác định được khi dự án có hiện giá thu nhập

âm Mặt khác, có một số dự án không chỉ có một giá trị IRR mà có thể có hai hoặc nhiều hơn Vì thế, nó sẽ gây khó khăn cho việc đánh giá Hơn nữa, chỉ tiêu này thường nâng đỡ các dự án ít vốn ĐT, ngắn hạn, có tỷ số doanh lợi cao

so với các dự án cần nhiều vốn, dài hạn, có tỷ suất doanh lợi thấp nhưng hiệu

số thu chi (số tuyệt đối) cao nếu chỉ dựa vào chỉ tiêu IRR một cách đơn thuần

3 Phương pháp Chỉ tiêu tỷ số thu chi của dự án (Benefit-Cost Ratio) -

=n t

ti Bt

PVB

0

) 1 (

i Ct PVC

0

) 1 (

- Tiêu chuẩn lựa chọn dự án (dự án độc lập):

+ BCR >1: Chấp nhận dự án;

+ BCR <1: Loại bỏ dự án;

- Các ưu điểm khi khi sử dụng chỉ tiêu BCR:

+ Có tính đến sự biến động của các chỉ tiêu tính toán theo thời gian cho

4 Phương pháp Thời gian hoàn vốn (Payback Period) - PP

Thời gian hoàn vốn của một DAĐT là độ dài thời gian để thu hồi vốn

ĐT ban đầu hay là độ dài thời gian dự tính cần thiết để các luồng tiền ròng của dự án bù đắp được chi phí của nó

Ta thấy khấu hao cũng là một nguồn thu hồi vốn và được tính vào chi phí sản xuất kinh doanh, cho nên khấu hao và lợi nhuận thuần có quan hệ tỷ lệ

27

nghịch với nhau Tính thời gian thu hồi vốn từ lợi nhuận ròng và khấu hao cho phép tính được đầy đủ khả năng thu hồi vốn, loại trừ trường hợp dự tính lợi nhuận cao, trích khấu hao thấp nhằm đạt chỉ tiêu thu hồi vốn nhanh Khi tính toán người ĐT phải quan tâm lựa chọn phương pháp và mức độ khấu hao hàng năm để giá thành không quá cao mà vẫn kịp thu hồi vốn ĐT trước khi kết thúc vòng đời dự án

Thời gian thu hồi vốn ĐT có thể được xác định khi chưa tính đến yếu tố thời gian của tiền gọi là thời gian thu hồi vốn giản đơn; thời gian thu hồi vốn

ĐT có tính đến yếu tố thời gian của tiền gọi là thời gian thu hồi vốn có chiết khấu

Công thức tính toán: theo hai phương pháp cộng dồn hoặc trừ dần

Phương pháp cộng dồn:

∑

=

= +

hv

T

t 0

t Ivo D)

W

Trong đó:

Thv: năm thu hồi vốn ĐT;

(W + D)t : là khoản thu hồi lợi nhuận sau thuế và khấu hao năm t;

IVo: tổng vốn ĐT ban đầu

Phương pháp trừ dần:

Theo phương pháp này, vốn ĐT ban đầu được trừ dần bằng các khoản thu hồi hàng năm (lợi nhuận và khấu hao) cho đến năm T khi hiệu số này nhỏ hơn hoặc bằng 0 (vốn ĐT ban đầu đã được hoàn trả hết)

Khi lợi nhuận thuần hàng năm như nhau (Wt = const) và khi khấu hao hàng năm như nhau (Dt = const) thì thời gian thu hồi vốn giản đơn tính theo công thức:

28

tD) W

Hạn chế của phương pháp này là: Phần thu nhập sau thuế bị bỏ qua hoàn toàn, xếp hạng các dự án không phù hợp với mục đích tối đa hoá lợi nhuận của CĐT

- Thời gian thu hồi vốn có chiết khấu:

Đối với các dự án có vay vốn, cần xác định thời gian thu hồi vốn có chiết khấu

Bt NPV

0

0 )

1 )(

+ P(It): Tổng hiện giá vốn ĐT hàng năm

+ P(W+D)t: Tổng hiện giá tích lũy hoàn vốn bình quân hàng năm

- Tiêu chuẩn lựa chọn dự án (dự án độc lập)

Trong hoạt động ngân hàng, thực chất là kinh doanh trên sự rủi ro; Tuy nhiên, đối với VDB được thành lập và hoạt động theo QĐ số 108/2006/QĐ-TTg ngày 19/5/2006 của Thủ tướng Chính phủ về việc thành lập VDB "Hoạt động của VDB không vì mục đích lợi nhuận" Do đó, các hoạt động của VDB mang tính rủi ro chủ yếu bao gồm việc cho vay vốn đối với các DAĐT, cho vay vốn tín dụng xuất khẩu, công tác thanh toán tài trợ thương mại theo các giai đoạn: thẩm định, cho vay, quản lý thu hồi nợ

1.3.2 Phân loại rủi ro

Xác định rủi ro là việc làm trong giai đoạn thẩm định, giải ngân và thu hồi nợ vay Nếu bỏ qua khâu này, thì nội dung của một báo cáo thẩm định DAĐT là chưa đầy đủ, chưa đáp ứng được yêu cầu, cũng như công tác giải ngân và thu hồi nợ vay thiếu chặt chẽ Như vậy, có thể nói rằng việc xác định rủi ro là việc người thẩm định dựa vào nội dung dự án, căn cứ vào tình hình thực tế của lĩnh vực ĐT, bằng khả năng và kinh nghiệm của mình để phân tích, đánh giá và đưa ra dự báo những rủi ro có thể xảy ra trong tương lai đối với dự án Từ đó, kiến nghị ĐT hay không ĐT Nếu ĐT thì việc theo dõi cho

30

vay thu hồi nợ vay cần chú ý đến những vấn đề gì trong công tác quản lý rủi

ro đối với dự án; là việc cán bộ tín dụng qua theo dõi cho vay và thu hồi nợ vay, bằng khả năng và kinh nghiệm của mình để theo dõi những rủi ro mà người thẩm định đã dự báo và tiếp tục xác định rủi ro mới đối với dự án, đối với doanh nghiệp

Thực tế đã cho thấy tại Việt Nam trong những năm cuối của thập niên

80 và đầu thập niên 90, sự đổ bể của hàng loạt hợp tác xã tín dụng, sự đổ vỡ của các doanh nghiệp vay vốn làm ăn thua lỗ dẫn đến phá sản là lời cảnh báo cho một hệ thống quản lý rủi ro yếu kém chưa thích ứng với sự đổi mới kinh

tế lúc bấy giờ Khi hội nhập kinh tế thế giới, rủi ro đối với hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp diễn ra càng phức tạp hơn

Như vậy, để giúp cho công tác xác định rủi ro thực hiện tốt, trước tiên chúng ta phải tiến hành phân loại các dạng rủi ro, các nguyên nhân gây ra rủi

ro Chúng ta có thể phân loại rủi ro theo các nội dung sau:

Các rủi ro tự nhiên đối với DAĐT đều có thể xảy ra ở cả 3 giai đoạn: chuẩn bị ĐT; thực hiện ĐT và vận hành dự án

+ Giai đoạn chuẩn bị ĐT: thể hiện ở các số liệu thăm dò, khảo sát địa chất, địa hình có thể không chính xác và không đầy đủ

+ Giai đoạn thực hiện ĐT: các ảnh hưởng của tự nhiên làm gián đoạn công trình, làm thay đổi công tác quản lý thực hiện dự án;

31

+ Giai đoạn vận hành: các tác động tự nhiên có thể làm hư hỏng công trình và thiết bị sản xuất; làm gián đoạn tiến trình cung cấp nguyên vật liệu đầu vào cũng như làm ảnh hưởng tới việc tiêu thụ sản phẩm;

Có thể thống kê các DAĐT sau đây dễ bị tác động của thiên tai trong thời gian sản xuất kinh doanh, trả nợ vay như: các dự án sử dụng nguyên vật liệu mà nguồn nguyên vật liệu chịu ảnh hưởng của mùa vụ, thời tiết (hàng nông sản, thủy sản); địa điểm thực hiện dự án ở những vùng gần núi, gần biển, gần sông lớn (dự án xây dựng nhà máy thuỷ điện lớn, nhà máy xi măng,

đê điều, trồng rừng nguyên liệu, )

- Rủi ro về công nghệ và tổ chức:

Các rủi ro loại này có thể do việc lựa chọn sai PA công nghệ và tổ chức khi xây dựng công trình; là các sự cố về máy móc thiết bị, công nghệ; là các

PA tổ chức hoạt động sản xuất không hiệu quả

Những dạng rủi ro này thường gặp ở các dự án có ĐT dây chuyền thiết

bị và công nghệ của nước ngoài lần đầu tiên áp dụng tại Việt Nam, hoặc máy móc thiết bị công nghệ do các tổ chức trong nước chế tạo thử nghiệm, trong khi đó công tác khảo sát đánh giá công nghệ do CĐT thực hiện quá sơ sài; hợp đồng mua thiết bị thiếu chặt chẽ, đã thanh toán tiền chiếm tỷ lệ lớn trong giá trị của hợp đồng cho nhà cung cấp; quá trình giám sát thi công lỏng lẻo

- Các rủi ro về tài chính ở cấp vi mô và vĩ mô:

Cấp vĩ mô: thay đổi chính sách tiền tệ: thuế, tín dụng, thuế xuất, nhập khẩu theo chiều hướng bất lợi cho dự án

Cấp vi mô: thay đổi về quan hệ cung cầu, về thị trường, về giá cả - trong nước và quốc tế; các rủi ro về tài chính do chính CĐT gây ra

- Các rủi ro về chính trị xã hội: -

Đây là các rủi ro do sự thay đổi về thể chế chính trị, chiến tranh, có tác động tiêu cực tới dự án cũng như các sự cố bất lợi cho sự tiêu dùng của xã

32

hội như: dịch bệnh; mất trật tự an ninh xã hội; khan hiếm lao động, lao động - không đủ trình độ

- Các rủi ro về thông tin khi ra QĐ ĐT:

Đây là các rủi ro do chính con người gây ra vì thông tin không đầy đủ, thiếu chính xác, thiếu hiểu biết về dự án

1

1.3.3.3.2.2.2.2.2 PPPPPhân hân loạihân loại theoloại theo theo yế yế yếu tố:u tố:u tố: ccccchủ hủ hủ quan quan và quan và và khách khách khách quanquanquan

- Các rủi ro khách quan thuần túy:

Đây là các rủi ro con người khó có thể can thiệp, chỉ có thể hạn chế bằng phương pháp mua bảo hiểm như thiên tai, các sự cố về công nghệ và máy móc làm thiệt hại tài sản

- Rủi ro chủ quan của người ra QĐ:

Rủi ro loại này luôn đứng giữa cơ hội sinh lời cao và nguy cơ gặp tổn thất nên còn được gọi là rủi ro cơ hội và được khắc phục bằng cách dùng các biện pháp rào cản và dự phòng

Rủi ro loại này bao gồm ở giai đoạn chuẩn bị ra QĐ ĐT có liên quan đến chất lượng thông tin, xử lý tin và lập PA QĐ;

Rủi ro liên quan đến bản thân QĐ bao gồm các rủi ro đi liền với hậu quả trực tiếp của QĐ mà còn các rủi ro do không lựa chọn các QĐ khác có cơ hội thu lợi nhiều hơn

Rủi ro ở giai đoạn sau QĐ là rủi ro do sự không phù hợp giữa thực tế

và các dự kiến ban đầu, tương đương với các rủi ro ở giai đoạn thực hiện ĐT

và giai đoạn vận hành

1

1.3.3.3.2.2.2.3.3 PPPPPhânhânhân loại loại loại tttttheo nơi phát sinhheo nơi phát sinhheo nơi phát sinh

- Các rủi ro do nội bộ dự án sinh ra;

- Các rủi ro xảy ra bên ngoài dự án và có tác động xấu đến dự án

33

1

1.3.3.3.2.2.2.4.4 PPPPPhhhhhââââânnnnn l l l l loooooạạạạạiiiii ttttthhhhheeeeeooooo mmứứứmứứccccc đ độộộộộ k đ khhhhhốốốốốnnnnnggggg c k c chhhhhếếếếế r r rủủủủủiiiii rrrrrooooo

- Các rủi ro không thể khống chế được: thường là các rủi ro tự nhiên;

- Các rủi ro có thể khống chế được thường là các rủi ro cơ hội trong quá trình ra các QĐ

1

1.3.3.3.2.2.2.5.5 PPPPPhhhhhââââânnnnn l l l l loooooạạạạạiiiii ttttthhhhheeeeeooooo gggggiiiiiaaaaaiiiii đ đ đoooooạạạạạnnnnn ĐĐĐTTTTT

- Các rủi ro nảy sinh ở giai đoạn chuẩn bị ĐT

Chủ yếu là các rủi ro có liên quan đến việc ra QĐ

- Các rủi ro giai đoạn thực hiện ĐT: là các rủi ro do sai lệch giữa thực

tế và kế hoạch

+ Rủi ro do thiên tai: bão, mưa lũ làm kéo dài thời gian thi công;

+ Rủi ro do công tác khảo sát thiết kế: Trong khi thi công phát hiện những yếu tố mới về kỹ thuật (địa chất, khoáng sản, bom mìn, ) mà trong khi khảo sát chưa tìm thấy sẽ làm chậm tiến độ thi công, tăng chi phí;

+ Đơn vị thi công không đủ năng lực, đơn vị cung cấp thiết bị không thực hiện đúng hợp đồng làm chậm tiến độ thi công: Những dạng rủi ro này thường xảy ra ở các dư án có thời gian thi công dài từ 2 năm trở lên, thực hiện tại các địa điểm gần bờ biển, gần sông; các địa điểm có địa chất, địa hình phức tạp chưa có nhiều công trình xây dựng, khu vực chưa được rà phá bom mìn; công tác đấu thầu thiếu chặt chẽ hoặc thực hiện hình thức chỉ định thầu

- Rủi ro giai đoạn vận hành dự án:

Trong thực tế có nhiều dự án khi thi công xong, đến giai đoạn chạy thử đưa dự án vào hoạt động thì gặp một số rủi ro làm cho dự án chậm khai thác, thậm chí không đưa vào hoạt động được Những dạng rủi ro thường gặp như:

+ Dây chuyền công nghệ, máy móc thiết bị lạc hậu vận hành bị trục trặc về kỹ thuật;

34

+ Các chuyên gia kỹ thuật chuyển giao công nghệ không có mặt tại thời điểm chạy thử, cán bộ kỹ thuật của doanh nghiệp không am hiểu về công nghệ được chuyển giao;

+ Chất lượng thi công kém làm hư hỏng ngay khi chạy thử

Các dự án có các yếu tố đầu vào chưa được điều tra khảo sát kỹ, nhạy cảm với giá cả, thường xuyên biến động về số lượng, chất lượng và nguồn cung ứng thì cho phép chúng ta nhận diện được một số rủi ro trong khi thẩm định, giải ngân và theo dõi thu hồi nợ vay Đó là những yếu tố như:

+ Nguyên vật liệu chính chiếm tỷ trọng lớn trong giá thành sản phẩm, nhiên liệu được nhập khẩu từ nước ngoài (đặc biệt là những nước có tình hình chính trị phức tạp);

+ Sử dụng nguyên vật liệu trong nước nhưng phụ thuộc nhiều vào thời tiết (như nông sản, thuỷ sản);

+ Các dự án sử dụng nhiều lao động nhưng điều kiện ăn ở đi lại khó khăn sẽ khó tuyển dụng đủ lao động;

+ Các dự án có nhu cầu sử dụng vốn lưu động cao, vòng quay vốn chậm và phải vay 100% vốn lưu động thì sức ép lãi vay và hạn mức vay sẽ là nguy cơ gây rủi ro cho dự án

+ Chất lượng sản phẩm không đáp ứng được yêu cầu người tiêu dùng,

vi phạm các quy định quốc tế về vệ sinh an toàn thực phẩm

+ Nhu cầu tiêu dùng giảm do sử dụng sản phẩm thay thế tốt hơn, thuận lợi hơn

+ Nhà nhập khẩu hàng hoá không thanh toán tiền, hàng bị trả lại

Những dự án có thể xảy ra các rủi ro này thường diễn ra ở các dự án sản xuất sản phẩm mới, sản xuất sản phẩm xuất khẩu, sản phẩm thay thế hàng nhập khẩu, sản phẩm có giá bán cao, hoặc là những sản phẩm dễ bị thay thế bởi các sản phẩm khác

35

1

1.3.3.3.2.2.2.6.6 PPPPPhhhhhââââânnnnn l l l l loooooạạạạạiiiii rrrrrủủủủủiiiii r r rooooo dddddooooo n n năăăăănnnnnggggg lllllựựựựựccccc c c củủủủủaaaaa C C CĐĐTTTTT Đ

CĐT là người sở hữu vốn hoặc là người được giao quản lý và sử dụng vốn để ĐT xây dựng công trình Đối với các dự án sử dụng vốn tín dụng thì người vay vốn là CĐT, đối với các dự án sử dụng vốn hỗn hợp thì CĐT do các thành viên góp vốn thỏa thuận cử ra hoặc là người có tỷ lệ góp vốn cao nhất

Năng lực của CĐT được thể hiện ở hai nội dung chính trong quá trình thực hiện dự án: năng lực về tài chính và năng lực quản lý điều hành của CĐT

- Năng lực về tài chính: CĐT cần có đủ năng lực về tài chính để thực hiện dự án như: đảm bảo vốn chủ sở hữu tối thiểu, tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh bình thường, không có nợ quá hạn đối với các tổ chức tín dụng

- Năng lực quản lý, điều hành:

Năng lực quản lý, điều hành dự án ĐT ảnh hưởng nhiều đến tiến độ thực hiện ĐT của dự án và quá trình vận hành dự án Vì vậy, đối với các CĐT

có năng lực điều hành quản lý yếu không đảm đương nổi công việc hiện tại, phẩm chất đạo đức không tốt, có s thay đổi người đứng đầu doanh nghiệp ự trong khi đang thực hiện dự án thường dẫn đến rủi ro xảy ra cho dự án

1.3.3 Phương pháp thẩm định có tính đến rủi ro

Các phương pháp thẩm định có tính đến rủi ro của DAĐT chủ yếu bao gồm:

- Phương pháp kết hợp phân tích định tính với phân tích định lượng;

- Phương pháp đánh giá chất lượng của thông tin dự báo, thông tin điều tra khảo sát và các số liệu gốc dùng để tính toán;

- Phương pháp đánh giá tác động của môi trường;

36

- Phương pháp lựa chọn PA địa điểm xây dựng, PA xây dựng; PA công nghệ về mặt an toàn và chống rủi ro;

- Phương pháp phân tích an toàn tài chính và kinh tế xã hội;-

- Phương pháp đối chiếu giữa thực tế với tiêu chuẩn về an toàn và độ tin cậy;

- Phương pháp xác định độ tin cậy an toàn tối ưu về mặt kinh tế;

- Vận dụng lý thuyết quản trị rủi ro trong kinh doanh vào dự án cụ thể;

- Phương pháp phân tích rủi ro và bất định

Sau đây là một số phương pháp thẩm định, phân tích tính toán rủi ro 1

1.3.3.3.3.3.3.1.1 PPPPPhhhhhưưưưươơơơơnnnnnggggg p p phhhhháááááppppp gggggiiiiiảảảảảiiiii b bàààààiiiii tttttoooooááááánnnnn Đ b ĐTTTTT t tĐ t t thhhhhôôôôônnnnnggggg t t t tiiiiinnnnn x t x xáááááccccc đ đ định:

Xác định các chỉ tiêu hiệu quả tài chính của dự án:

- Giá trị hiện tại ròng - NPV;

- Tỷ suất thu hồi vốn nội bộ - IRR;

+ PA cơ sở: tuổi thọ của dự án là n năm

+ PA tính toán: giảm tuổi thọ a năm (việc xác định a phụ thuộc vào từng loại dự án cụ thể (mức độ rủi ro, thời gian thực hiện dự án)

+ Tính toán các chỉ tiêu hiệu quả tài chính của dự án (NPV;IRR;BCR ) với tuổi thọ dự án bằng (n a) năm -

- Tăng hệ số chiết khấu (điều chỉnh tỷ lệ chiết khấu):

+ PA cơ sở: hệ số chiết khấu của dự án là i

37

+ PA tính toán: tăng thêm hệ số rủi ro r (việc xác định r phụ thuộc vào từng loại dự án cụ thể (mức độ rủi ro, thời gian thực hiện dự án)

+ Tính toán các chỉ tiêu hiệu quả tài chính của dự án (NPV;BCR ) với

hệ số chiết khấu có tính đến rủi ro (i' = i+r)

Phương pháp điều chỉnh tỷ lệ chiết khấu dựa vào rủi ro dự kiến là một phương pháp đơn giản nhất, và được sử dụng rộng rãi trong thực tiễn

Nguyên tắc cơ bản của phương pháp này là điều chỉnh tỷ lệ chiết khấu

cơ sở được coi là có thể không có rủi ro hoặc là mức độ rủi ro tối thiểu Việc điều chỉnh được thực hiện bằng cách cộng thêm vào lãi suất một mức bù cần thiết cho rủi ro; sau đó tính toán các chỉ tiêu hiệu quả tài chính của dự án theo mức lãi suất (tỷ suất chiết khấu) mới nhận được

Tùy theo loại hình ĐT, tính chất thị trường của sản phẩm và theo ý chủ quan của ngân hàng tài trợ vốn mà chúng ta chọn r cho thích hợp

VDB hiện nay đang thực hiện theo phương pháp này, hệ số rủi ro r=2,4% (là chi phí quản lý của Ngân hàng Phát triển)

1

1.3.3.3.3.3.3.3.3 PPPPPhưhưhươnơnơng g g phápháp pháp p phân phân tícphân tích đtích đh độ ộ ộ nhậy nhậy nhậy (Se(Se(Sensitinsitinsitivity vity vity AnalAnalysAnalysysisisis)))))

Hiệu quả của dự án phụ thuộc rất nhiều vào các yếu tố đầu vào được dự báo trong khi lập dự án Đã là dự báo thì có thể bị sai lệch nhất là những biến động xảy ra trong tương lai xa Vì vậy công tác thẩm định PATC cần phải đánh giá được sự ổn định của các chỉ tiêu hiệu quả của dự án khi các nhân tố đầu vào, đầu ra của dự án có sự biến động, nói khác đi là cần phải phân tích

độ nhạy của dự án theo các nhân tố biến động đó Trong phân tích độ nhạy người ta dự kiến một số tình huống thay đổi, những rủi ro trong tương lai làm cho giá nguyên vật liệu tăng, giá thuê nhân công tăng, sản lượng giảm, doanh thu giảm v.v

38

Từ các tình huống thay đổi, tính lại các chỉ tiêu hiệu quả tài chính như: NPV, IRR, Nếu các chỉ tiêu đó sau khi tính lại vẫn đạt yêu cầu thì dự án được coi là ổn định và được chấp thuận Ngược lại dự án bị coi là không ổn định (có độ nhạy cảm cao) buộc phải xem xét điều chỉnh tính toán lại mới được ĐT Ngân hàng cần khuyến cáo tới CĐT về các ảnh hưởng sẽ xảy ra để hạn chế rủi ro trong thực hiện dự án

Độ nhạy của một nhân tố tác động đến dự án có thể tính theo công thứcsau đây:

∆ Fi

E = - ∆ Xi

∆ i : là mức biến động của nhân tố ảnh hưởng

Để đánh giá được độ nhạy của dự án (trong trường hợp chấp nhận được), ngân hàng cần đưa ra hệ số độ nhạy chuẩn để có thể so sánh, đánh giá

và khuyến cáo tới CĐT;

Tuy nhiên, phương pháp phân tích này chỉ xác định được trên một biến rủi ro hoặc 2 biến rủi ro cụ thể và chưa đánh giá được một tập hợp các biến rủi ro

Việc tính toán phân tích độ nhậy thường được sử dụng công thức tính toán trong phần mềm Excel: TABLE

1

1.3.3.3.3.3.3.4.4 PhưPhương ơng ơng pháp phâpháp phâpháp phân tín tín tích ch tình ch tình tình huống huống (Schuống (Sc(Sceneeneene Anal Analysis Analysisysis)))))

Phương pháp phân tích tình huống hay còn gọi là phân tích theo kịch bản cũng là một trong những dạng phân tích theo các điều kiện bất định, trong

đó một tập hợp của nhiều biến rủi ro được chọn do được đánh giá là mang lại