Đặc điểm hội đồng quản trị và mức độ công bố thông tin của các doanh nghiệp niêm yết trên sở gdck tp hcm

GIỚI THIỆU TÔNG QUAN NGHIÊN cứu

Lý do nghiên cứu

Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam chính thức đi vào hoạt động năm

Giai đoạn 2006-2007 là thời kỳ sôi động nhất của thị trường chứng khoán Việt Nam, nhờ vào chính sách của Chính phủ trong việc huy động vốn, hội nhập kinh tế và cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước Ngày 13/03/2007, Bộ Tài Chính ban hành quyết định số 12/2007/QĐ-BTC, quy định về quản trị công ty cho các công ty niêm yết, dựa trên nguyên tắc của OECD Đến năm 2012, Bộ Tài Chính tiếp tục cập nhật quy định với thông tư số 121/2012/TT-BTC và số 52/2012/TT-BTC nhằm nâng cao hiệu quả quản trị và tính minh bạch thông tin trên thị trường Sau 14 năm phát triển, thị trường chứng khoán Việt Nam đã đóng góp quan trọng vào sự phát triển của thị trường tài chính quốc gia, với thông tin công bố từ doanh nghiệp là nền tảng cho hoạt động của các nhà đầu tư.

Công bố thông tin (CBTT) trong báo cáo thường niên (BCTN) của doanh nghiệp niêm yết là một chủ đề được các nhà nghiên cứu toàn cầu quan tâm từ lâu CBTT đóng vai trò quan trọng trong việc phân bổ hiệu quả nguồn lực xã hội và giảm thiểu sự nhiễu loạn thông tin giữa doanh nghiệp và các bên sử dụng thông tin bên ngoài.

CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN NGHIÊN cứu

BCTN có ảnh hưởng đên quá trình ra quyết định của những người sử dụng thông tin, đặc biệt là nhà đầu tư (Gao, 2007).

Nhiều nghiên cứu thực nghiệm cả trong nước và quốc tế đã được thực hiện về đặc điểm của hội đồng quản trị (HĐQT) và mức độ công bố thông tin (CBTT), tuy nhiên, các kết quả về tác động của chúng vẫn chưa đạt được sự đồng thuận.

Nghiên cứu cho thấy có mối quan hệ tích cực giữa qui mô Hội đồng Quản trị (HĐQT) và mức độ Công bố Thông tin (CBTT) theo các tác giả như Akhtaruddin và cộng sự (2009), Zaheer (2013), Allegrini và Greco (2011), Nandi và Ghosh (2012), Sartawi và cộng sự (2014), cùng với Nguyễn Thị Thanh Phương (2013) Tuy nhiên, cũng có những nghiên cứu chỉ ra rằng không tồn tại mối quan hệ này, như Fathi (2013) và Uyar cùng cộng sự (2013).

Nghiên cứu cho thấy tỷ lệ sở hữu vốn của Hội đồng Quản trị (HĐQT) có mối quan hệ tiêu cực với mức độ công bố thông tin (CBTT), như được chỉ ra bởi các tác giả Abdur Rouf (2011), Young Baek và cộng sự (2009), Hassaan (2013), Sartawi và cộng sự (2014) Tuy nhiên, cũng có quan điểm cho rằng không tồn tại mối quan hệ giữa hai yếu tố này, như nghiên cứu của Yanesari (2012).

Nghiên cứu cho thấy rằng thành viên HĐQT độc lập không điều hành có mối quan hệ tích cực với mức độ công bố thông tin (CBTT), như đã chỉ ra bởi Akhtaruddin và cộng sự (2009) cũng như Uyar và cộng sự (2013) Tuy nhiên, Nandi và Ghosh (2012) lại phát hiện mối quan hệ tiêu cực, trong khi các nghiên cứu khác của Zaheer (2013), Fathi (2013), Allegrini và Greco (2011), Sartawi và cộng sự (2014), cùng Nguyễn Thị Thanh Phương (2013) không tìm thấy mối quan hệ nào.

Hầu hết các nghiên cứu trong nước về mức độ công bố thông tin (CBTT) chưa chú trọng đến vai trò của thành viên nữ trong hội đồng quản trị (HĐQT) Tương tự, các nghiên cứu quốc tế cũng ít đề cập đến yếu tố này Sartawi và cộng sự (2014) đã đưa ra biến thành viên nữ trong HĐQT trong nghiên cứu về mức độ CBTT tự nguyện, và kết quả cho thấy có mối quan hệ tích cực giữa thành viên nữ trong HĐQT và mức độ CBTT Do đó, cần thiết phải kiểm tra thêm mối quan hệ giữa thành viên nữ trong HĐQT và mức độ CBTT.

Các nghiên cứu cho thấy sự khác biệt trong tác động của đặc điểm Hội đồng Quản trị (HĐQT) và mức độ công bố thông tin (CBTT) giữa các quốc gia Sự khác nhau này có thể xuất phát từ sự đa dạng trong thể chế pháp luật, điều kiện kinh tế và văn hóa doanh nghiệp của từng quốc gia.

_CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU TÔNG QUAN NGHIÊN cửu _

Thị trường chứng khoán Việt Nam còn non trẻ, vì vậy việc công bố thông tin (CBTT) là cần thiết để hỗ trợ nhà đầu tư ra quyết định hợp lý và thu hút sự quan tâm lâu dài Để đảm bảo hoạt động công bằng, minh bạch và phát triển bền vững, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đã ban hành quy chế quản trị công ty và hướng dẫn CBTT cho các doanh nghiệp niêm yết, tập trung vào cấu trúc và đặc điểm của Hội đồng Quản trị (HĐQT) Tuy nhiên, các nghiên cứu thực nghiệm về đặc điểm của HĐQT và mức độ CBTT của doanh nghiệp tại Việt Nam còn hạn chế, chủ yếu tập trung vào yếu tố tài chính mà ít chú trọng đến quản trị doanh nghiệp.

Lê Trường Vinh (2008) đã tiến hành nghiên cứu về tính minh bạch của thông tin công bố tại các doanh nghiệp niêm yết Đề tài của ông tập trung vào các yếu tố ảnh hưởng đến mức độ minh bạch của thông tin trong bối cảnh thị trường chứng khoán Nghiên cứu này cung cấp cái nhìn sâu sắc về vai trò của tính minh bạch thông tin trong việc nâng cao niềm tin của nhà đầu tư và sự phát triển bền vững của doanh nghiệp.

Đề tài "DN niêm yết theo cảm nhận của nhà đầu tư" xác định hai nhóm yếu tố ảnh hưởng đến công bố thông tin và minh bạch của doanh nghiệp, bao gồm các đặc điểm tài chính và quản trị Tuy nhiên, nghiên cứu này chỉ tập trung vào nhóm đặc điểm tài chính.

Phạm Tấn Tiến (2011) đã chỉ ra rằng có hai nhóm đặc điểm ảnh hưởng đến tính minh bạch trong công bố thông tin: nhóm tài chính và nhóm quản trị công ty Bài viết này sẽ tập trung nghiên cứu về nhóm tài chính.

Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra rằng các đặc điểm tài chính như khả năng sinh lời, đòn bẫy nợ, tài sản cố định và chủ thể kiểm toán có ảnh hưởng đáng kể đến mức độ công bố thông tin tài chính (CBTT) (Phạm Thị Thu Đông, 2013; Huỳnh Thị Vân, 2013; Trần Thị Thái Bình, 2013).

Luận văn nghiên cứu “Đặc điểm Hội đồng quản trị và mức độ công bố thông tin của các doanh nghiệp niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh” xuất phát từ các nghiên cứu về đặc điểm của HĐQT trong và ngoài nước, cho thấy tính cần thiết và khả thi trong việc triển khai nghiên cứu này.

Vấn đề nghiên cứu

Thị trường chứng khoán Việt Nam, mặc dù còn non trẻ so với các thị trường khác, đã có những đóng góp quan trọng cho sự phát triển kinh tế đất nước Nó tạo điều kiện cho các nhà đầu tư tiếp cận gần hơn với doanh nghiệp, đồng thời giúp họ ra quyết định dựa trên thông tin mà doanh nghiệp công bố.

CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN NGHIÊNcứu đưa ra những quyêt định hợp lý Thông tin là nên tảng của quá trình hoạt động và phát triển của TTCK.

Thông tin trên thị trường chứng khoán (TTCK) rất đa dạng và phản ánh tình hình hoạt động của doanh nghiệp (DN), giúp nhà đầu tư phân tích và đưa ra quyết định đầu tư hiệu quả Để TTCK hoạt động minh bạch, DN cần công bố thông tin đầy đủ, trung thực và kịp thời Tuy nhiên, thực tế cho thấy nhiều DN niêm yết chưa chú trọng đến việc công bố thông tin, với trang web sơ sài và thông tin không được cập nhật thường xuyên, dẫn đến tình trạng chậm công bố Nhiều DN đã bị phạt vì vi phạm quy định này Nghiên cứu này sẽ xem xét các yếu tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin, đặc biệt là đặc điểm của Hội đồng Quản trị (HĐQT) và tác động của chúng đến các DN niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM Mục tiêu là cung cấp cái nhìn tổng quan về nhóm yếu tố quản trị ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin, từ đó giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định hợp lý và góp phần tăng cường tính minh bạch cho DN niêm yết, hỗ trợ các nhà hoạch định chính sách trong việc xây dựng một TTCK phát triển và lành mạnh.

Mục tiêu nghiên cứu

Sau khi đặt câu hỏi nghiên cứu nhằm xem xét và xác định các đặc điểm của HĐQT ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin, nghiên cứu này sẽ tập trung vào việc đạt được các mục tiêu cụ thể.

CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU TỎNG QUAN NGHIÊN cứu

Mục tiêu nghiên cứu bao gồm việc khám phá ảnh hưởng của các đặc điểm Hội đồng quản trị (HĐQT) đến mức độ công bố thông tin (CBTT) của các doanh nghiệp niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM Nghiên cứu cũng sẽ phân tích tác động của các yếu tố HĐQT đến CBTT, đồng thời đo lường mức độ ảnh hưởng của từng đặc điểm Cuối cùng, nghiên cứu sẽ so sánh kết quả đạt được với các nghiên cứu trước đây cả trong nước và quốc tế để nhận diện sự khác biệt và đề xuất hướng đi phù hợp.

Câu hỏi nghiên cứu

Để giải quyết vấn đề nghiên cứu đã nêu, luận văn này sẽ lần lượt trả lời các câu hỏi nghiên cứu quan trọng.

Các đặc điểm của Hội đồng quản trị (HĐQT) như quy mô, tỷ lệ sở hữu vốn, sự hiện diện của thành viên độc lập không điều hành, quyền kiêm nhiệm và tỷ lệ thành viên nữ có ảnh hưởng đáng kể đến mức độ công bố thông tin (CBTT) của các doanh nghiệp niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM.

Hiểu biết mối quan hệ giữa các đặc điểm của Hội đồng quản trị (HĐQT) và mức độ công bố thông tin (CBTT) là rất quan trọng đối với doanh nghiệp niêm yết, nhà đầu tư và các nhà hoạch định chính sách Điều này giúp nâng cao tính minh bạch, tạo niềm tin cho nhà đầu tư và hỗ trợ các quyết định chính sách hiệu quả hơn.

Phạm vi nghiên cứu

Luận văn này tập trung nghiên cứu khái niệm "doanh nghiệp" dưới góc độ các công ty niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HoSE), với mục tiêu phân tích đặc điểm của Hội đồng Quản trị (HĐQT) tại các doanh nghiệp này.

Dữ liệu nghiên cứu được thu thập và phân tích trong năm 2013, tập trung vào các đặc điểm của Hội đồng quản trị (HĐQT) Các yếu tố được xem xét bao gồm quy mô HĐQT, tỷ lệ sở hữu vốn của các thành viên, số lượng thành viên độc lập không điều hành, quyền kiêm nhiệm, và tỷ lệ thành viên nữ trong HĐQT.

Ý nghĩa luận văn

CBTT giúp giảm chi phí đại diện do thông tin bất đối xứng, tăng cường tính minh bạch cho doanh nghiệp và thu hút dòng vốn cho thị trường mới phát triển Vì vậy, chủ đề này rất quan trọng đối với các thị trường đang phát triển Nghiên cứu này cung cấp nhiều gợi ý hữu ích cho các doanh nghiệp niêm yết và các nhà hoạch định chính sách.

Chương 1: Giới thiệu tổng quan về nghiên cứu và các nhà đầu tư Tất cả các bên tham gia đều đóng vai trò quan trọng trong việc nâng cao tính minh bạch và cải thiện hoạt động công bố thông tin của các tập đoàn lớn.

Nhà đầu tư có quyền tiếp cận thông tin từ các doanh nghiệp mà họ đầu tư, vì quyết định đầu tư của họ phụ thuộc vào các báo cáo được công bố Việc cung cấp đầy đủ thông tin cho nhà đầu tư là rất quan trọng, vì doanh nghiệp có mức độ công bố thông tin thấp có thể gặp khó khăn trong việc tìm kiếm nguồn vốn và phải chịu chi phí vốn cao.

Nghiên cứu này nhằm thu hút sự chú ý của cơ quan quản lý và doanh nghiệp để cải thiện tính minh bạch thấp của thị trường đang phát triển Các phát hiện có ý nghĩa quan trọng đối với doanh nghiệp niêm yết, cơ quan quản lý và thị trường non trẻ Hiểu rõ các yếu tố quyết định mức độ công bố thông tin (CBTT) là cần thiết để các nhà quản lý có thể thúc đẩy tính minh bạch của doanh nghiệp Hơn nữa, việc nhận thức tầm quan trọng của CBTT và tìm hiểu các yếu tố nâng cao mức độ này sẽ dẫn đến việc cung cấp thông tin tốt hơn cho các bên liên quan, giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định đầu tư chính xác hơn.

Luận văn nghiên cứu trình bày theo năm chương Các chương có bố cục như sau:

Chương một của luận văn cung cấp cái nhìn tổng quan về nghiên cứu, bao gồm lý do, câu hỏi, mục tiêu, phạm vi và ý nghĩa của nghiên cứu Chương hai là nền tảng quan trọng, trình bày cơ sở lý thuyết về công bố thông tin (CBTT) và các nghiên cứu thực nghiệm trước đó liên quan đến mối quan hệ giữa đặc điểm hội đồng quản trị (HĐQT) và mức độ CBTT Sau khi lược khảo lý thuyết trong chương hai, chương ba sẽ lựa chọn mô hình nghiên cứu và xây dựng giả thuyết, đồng thời trình bày phương pháp nghiên cứu, cách chọn mẫu và đo lường các biến Cuối cùng, chương bốn thể hiện kết quả nghiên cứu thực nghiệm và thảo luận về những phát hiện từ kết quả nghiên cứu.

CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU TỎNG QUAN NGHIÊN cứu chương này các giả thuyêt nghiên cứu sẽ được chấp nhận hay bác bỏ Đồng thời, các tác động của đặc điểm HĐQT đến hiệu quả hoạt động DN cũng sẽ được giải thích Và sau cùng là chương năm Ở chương năm, các kết quả nghiên cứu chính trong luận văn sẽ được tóm tắt lại và những đóng góp quan trọng từ kết quả nghiên cứu hướng đến các đối tượng khác nhau sẽ được liệt kê Chương này cũng sẽ chỉ ra những giới hạn trong nghiên cứu và khuyến nghị hướng nghiên cứu tiếp theo.

Nghiên cứu mối quan hệ giữa đặc điểm Hội đồng quản trị (HĐQT) và mức độ công bố thông tin (CBTT) là một vấn đề quan trọng, đã thu hút sự quan tâm của nhiều tác giả trên thế giới, nhưng tại Việt Nam, số lượng nghiên cứu về lĩnh vực này còn hạn chế Chương một của luận văn đã trình bày lý do nghiên cứu vấn đề “đặc điểm HĐQT và mức độ CBTT”, đồng thời nêu ra câu hỏi và mục tiêu nghiên cứu cụ thể Luận văn tập trung vào các đặc điểm của HĐQT như quy mô HĐQT, tỷ lệ sở hữu vốn của HĐQT, tỷ lệ thành viên độc lập không điều hành, quyền kiêm nhiệm, và tỷ lệ thành viên nữ trong HĐQT, và cách những yếu tố này ảnh hưởng đến mức độ CBTT, với dữ liệu được thu thập từ năm 2013 Cuối chương là phần nêu rõ ý nghĩa và cấu trúc của luận văn.

Tóm tắt chương 1

Nghiên cứu về mối quan hệ giữa đặc điểm Hội đồng quản trị (HĐQT) và mức độ công bố thông tin (CBTT) là một vấn đề quan trọng được nhiều tác giả quốc tế quan tâm, nhưng tại Việt Nam lại còn hạn chế Chương một của luận văn đã trình bày lý do nghiên cứu về “đặc điểm HĐQT và mức độ CBTT” và đưa ra các câu hỏi nghiên cứu cùng mục tiêu cụ thể Luận văn tập trung vào các đặc điểm của HĐQT như quy mô, tỷ lệ sở hữu vốn, thành viên độc lập không điều hành, quyền kiêm nhiệm, và tỷ lệ thành viên nữ, nhằm phân tích ảnh hưởng đến mức độ CBTT, với dữ liệu thu thập từ năm 2013 Cuối chương là phần nêu rõ ý nghĩa và cấu trúc của luận văn.

cơ sở LÝ THUYẾT NGHIÊN cứu

Những vấn đề cơ bản về CBTT trên TTCK

2.1.1 Khái niệm vềCBTT doanh nghiệp trên TTCK

CBTT là kênh thông tin quan trọng giúp cổ đông hiện hữu và tiềm năng nắm bắt giá trị liên quan đến doanh nghiệp Đây cũng là cầu nối giữa những người trong nội bộ và các nhà đầu tư, đảm bảo sự minh bạch và cập nhật thông tin kịp thời.

DN và nhà đầu tư trên thị trường vốn (Omran, 2013).

Theo quan điểm của BTC trong sổ tay CBTT dành cho các doanh nghiệp niêm yết, việc minh bạch hóa thông tin trên thị trường chứng khoán là yếu tố quan trọng nhất để thúc đẩy sự phát triển của thị trường này CBTT được xem là phương thức thực hiện quy trình minh bạch của doanh nghiệp, nhằm đảm bảo rằng các cổ đông và công chúng đầu tư có thể tiếp cận thông tin một cách công bằng và đồng thời.

Cũng theo sổ tay CBTT, việc CBTT của DN niêm yết có thể được thực hiện qua hai phương tiện là BCTN và website.

Báo cáo thường niên (BCTN) là ấn phẩm quan trọng cung cấp thông tin toàn diện về hoạt động kinh doanh và tài chính của công ty trong năm tài chính trước, với thời hạn công bố không quá 20 ngày sau khi công bố báo cáo tài chính (BCTC) đã được kiểm toán Nội dung BCTN phải tuân thủ mẫu tại phụ lục 02 của TT 52/2012/TT-BTC, được lập bằng cả tiếng Việt và tiếng Anh (nếu có), và thông tin tài chính trong BCTN cần phải phù hợp với BCTC đã kiểm toán Ngoài BCTN, website cũng là một phương tiện công bố thông tin hiệu quả và tiết kiệm trong thời đại công nghệ cao, được coi là kênh thông tin chính thống của các tổ chức niêm yết.

CHƯƠNG 2: cơ SỞ LÝ THUYẾT NGHIÊN cứu

2.1.2 Vai trò CBTT doanh nghiệp trên TTCK

CBTT đóng vai trò quan trọng trong việc phân bổ hiệu quả nguồn lực xã hội và giảm thiểu nhiễu loạn thông tin giữa doanh nghiệp và các bên liên quan Đối với các doanh nghiệp niêm yết, nhu cầu tìm hiểu thông tin không chỉ đến từ chủ sở hữu mà còn từ các nhà đầu tư, dẫn đến yêu cầu về CBTT trở nên nghiêm ngặt hơn Việc cung cấp thông tin đầy đủ và chính xác là yếu tố quyết định trong việc xây dựng và duy trì niềm tin của công chúng đối với doanh nghiệp.

Tầm quan trọng của việc CBTT chính xác, kịp thời không chỉ có ý nghĩa với

Doanh nghiệp (DN) cần xây dựng và duy trì mối quan hệ chặt chẽ với cổ đông và các bên liên quan để thu hút đầu tư hiệu quả Đối với nhà đầu tư, việc tiếp cận thông tin hữu ích là rất quan trọng để đưa ra quyết định đầu tư hợp lý và theo dõi hiệu quả hoạt động của DN Còn đối với cơ quan quản lý, thông tin từ DN là kênh thiết yếu phục vụ cho công tác giám sát và quản lý thị trường.

2.1.3 Nguyên tắc công bố thông tin

CBTT của DN niêm yết cần tuân thủ theo các quy định tại Thông tư 52/2012/TT-BTC với các nguyên tắc cơ bản sau:

Việc công bố thông tin (CBTT) phải đảm bảo đầy đủ, chính xác và kịp thời, được thực hiện bởi người đại diện theo pháp luật hoặc người được ủy quyền đã đăng ký Người đại diện phải chịu trách nhiệm về nội dung thông tin công bố Đồng thời, doanh nghiệp niêm yết phải báo cáo nội dung CBTT cho Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) Ngày CBTT được xác định là ngày thông tin xuất hiện trên phương tiện công bố, trong khi ngày báo cáo là ngày gửi fax hoặc dữ liệu điện tử đến UBCKNN Ngôn ngữ sử dụng cho CBTT trên thị trường chứng khoán Việt Nam phải là tiếng Việt, và có thể bổ sung bằng ngôn ngữ khác nếu pháp luật quy định Nếu có sự thay đổi nội dung thông tin đã công bố, doanh nghiệp niêm yết phải báo cáo và giải trình cho UBCKNN.

CHƯƠNG 2: cơ SỞ LÝ THUYẾTNGHIÊN cứu các đối tượng CBTT thực hiện bảo quản, lưu trữ thông tin đã báo cáo, công bố theo quy định của pháp luật.

2.1.4 Tổng quan tình hình hoạt động của HoSE trong năm 2013

Năm 2013, chỉ số VN-Index của thị trường HoSE ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng, trở thành một trong 10 thị trường phục hồi mạnh nhất thế giới, với mức tăng 21,97% trong khu vực Đông Nam Á Hoạt động huy động vốn trên thị trường cũng có dấu hiệu khởi sắc, với 29 cuộc đấu giá cổ phần và 16 cuộc bán đấu giá cổ phần phát hành lần đầu, tổng khối lượng đấu giá đạt trên 70,53 triệu cổ phần, tăng 551,3% Tổng số tiền thu được vượt 825 tỷ đồng, tăng 426,2% so với năm 2012 Năm 2013 cũng chứng kiến 120 đợt niêm yết bổ sung với khối lượng hơn 2,74 tỷ cổ phiếu, huy động đạt 29.971 tỷ đồng, tăng 26% và 13,11% so với năm trước Tuy nhiên, đây cũng là năm đầu tiên ghi nhận sự sụt giảm về lượng chứng khoán mới niêm yết, chỉ có 4 “tân binh” gia nhập trong khi có tới 5 chứng khoán bị hủy niêm yết trên sàn HoSE.

Hình 2.1 : số lượng công ty niêm yết ở sàn HoSE từ 2007 - 2013

Số lượng công ty niêm yết từ năm

Nguồn : HoSE 2.1.5 Tình hình CBTT của các DNniêm yết trên TTCK Việt Nam

Các doanh nghiệp niêm yết trở thành công ty đại chúng cần có sự hiện diện của cổ đông và nhà đầu tư, điều này rất quan trọng cho sự tồn tại của họ Tuy nhiên, thực tế cho thấy nhiều doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán thường thiếu quan tâm đến quyền lợi của cổ đông Sự thiếu minh bạch trong hoạt động của họ gây ra nhiều lo ngại cho các nhà đầu tư.

CHƯƠNG 2: cơ SỞ LÝ THUYẾT NGHIÊN cứu lờ, úp mở trong CBTT của -DN có thể gây thiệt hại lớn cho nhà đầu tư Do đó, thông tin có vai trò rất quan trọng trên TTCK, bất kỳ thông tin xấu hay tốt đều có thể ảnh hưởng đến TTCK Việc CBTT sai lệch hay CBTT không đầy đủ, kịp thời sẽ ảnh hưởng đến cáo đối tượng sử dụng thông tin Theo quy định tại thông tư số 52/2012/TT- BTC, tổ chức niêm yết, công ty đại chúng quy mô lớn CBTT về BCTC quý trong thời hạn hai mươi (20) ngày, kể từ ngày kết thúc quý Trường hợp tổ chức niêm yết, công ty đại chúng quy mô lớn là công ty mẹ hoặc đơn vị kế toán cấp trên có các đơn vị kế toán trực thuộc thì phải CBTT về BCTG của công ty mẹ và BCTC họp nhất hoặc BCTC tổng họp trong thời hận bốn mươi lăm (45) ngày, kể từ ngày kết thúc quý Theo thống kê của Vietstock, có khoảng 80 đơn vị đơn lẻ đã vi phạm CBTT về BCTC quý.02/2014 (chưa loại trừ trường hợp có-đơn xin trễ hạn lên các sở) Trong đỏ chủ yếu là các DN niêm yết trên HNX như HAT, BTS, CMI, CTA, DC4, HST Một thống kê khác được tổng họp trên trang cafef.vn thì trên TTCK Việt Nam, việc minh bạch thông tin là rất yếu Chỉ có 29/694 DN niêm yết (chiếm tỷ lệ 4,18%) bảo đảm tốt việc CBTT cho nhà đầu tư Như vậy, có đến 95% DN niêm yết trên hai sàn chứng khoán vi phạm lỗi về CBTT bắt buộc (Sơn Long, 2013) Trong đó, DN trên sàn HoSE luôn chấp hành tốt hơn sàn HNX Một số DN đã nỗ lực hoàn thành tốt trách nhiệm với cổ đông, minh bạch với TTCK trong cả hai năm 2011, 2012 nhưng đến năm

Năm 2013, VNM không hoàn thành nghĩa vụ công bố thông tin, điều này gây tiếc nuối cho nhà đầu tư trong và ngoài nước, mặc dù công ty luôn được đánh giá cao về hoạt động kinh doanh và quan hệ nhà đầu tư Đặc biệt, VNM đã chậm trễ trong việc công bố giấy phép kinh doanh sửa đổi Bên cạnh đó, một số doanh nghiệp khác cũng đã bị xử phạt hành chính do vi phạm quy định.

Vào ngày 14/02/2014, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) đã ra quyết định xử phạt hai doanh nghiệp vi phạm hành chính, bao gồm Công ty Nhựa Bao Bì Vinh và Công ty Cổ phần Dược - Vật tư Y tế Đăk Lăk, mỗi công ty bị phạt 50 triệu đồng Công ty Nhựa Bao Bì Vinh bị xử phạt do không công bố thông tin kịp thời theo quy định về báo cáo tài chính đã được kiểm toán năm 2012, báo cáo tình hình quản trị công ty năm 2012 và báo cáo tình hình quản trị sáu tháng đầu năm 2013 Tương tự, Công ty Cổ phần Dược - Vật tư Y tế Đăk Lăk cũng bị phạt 50 triệu đồng vì vi phạm tương tự liên quan đến báo cáo tài chính đã được kiểm toán năm 2012 và báo cáo tình hình quản trị công ty trong sáu tháng đầu năm 2013.

CHƯƠNG 2: cơ SỞ LỶ THUYẾT NGHIÊN cứu phần đầu tư và phát triển Cường Thuận IDICO (MCK CTI) phạt 50 triệu đồng vì không CBTT kịp thời về BCTC năm 2012 đã kiểm toán (công ty mẹ và hợp nhất), BCTN 2012 và BCTC hợp nhất quý 11/2013 Tương tự PVC cũng bị phạt 60 triệu đồng vì CBTT không đúng thời hạn quy định Ngày 08/05/2014 ƯBCKNN cũng quyết định xử phạt công ty cổ phần Viettronics Tân Bình 50 triệu đồng vì CBTT không đúng hạn về BCTN năm 2012, BCTC họp nhất bán niên năm 2013 (My My, 2014).

Việc tuân thủ công bố thông tin (CBTT) trên thị trường chứng khoán (TTCK) hiện nay cho thấy ít doanh nghiệp thực sự quan tâm đến nhà đầu tư Khi doanh nghiệp niêm yết không minh bạch và không chú trọng đến cổ đông, việc xác định hướng phát triển, chiến lược cũng như định giá chính xác cổ phiếu trở nên khó khăn Do đó, việc đo lường mức độ CBTT của doanh nghiệp trở thành vấn đề cấp thiết nhằm tạo dựng lòng tin với nhà đầu tư và góp phần vào sự phát triển bền vững của TTCK.

Lý thuyết đại diện (Agency theory)

Có nhiều lý thuyết giải thích cho việc công bố thông tin (CBTT) của các doanh nghiệp, nhưng không có lý thuyết nào hoàn toàn chi tiết hóa vấn đề này (Leventis & Weetman, 2004) Các nghiên cứu trước đây thường áp dụng nhiều lý thuyết khác nhau như lý thuyết đại diện, lý thuyết tín hiệu, lý thuyết chi phí chính trị, lý thuyết chi phí sở hữu, lý thuyết các bên liên quan và lý thuyết nhu cầu vốn Vì chưa có một lý thuyết thống nhất, các nghiên cứu thường chọn lý thuyết phù hợp với giả thuyết của họ làm cơ sở lý thuyết.

Lý thuyết đại diện (Agency theory) nêu rõ rủi ro trong mối quan hệ giữa cổ đông và nhà quản lý, cho thấy rằng các nhà quản lý có động lực cung cấp thông tin công khai nhiều hơn để giảm thiểu thông tin bất đối xứng giữa hai bên (Jensen và Meckling, 1976).

Lý thuyết tín hiệu (Signaling theory) giúp giải thích hiện tượng thông tin bất đối xứng trong thị trường Sự khác biệt thông tin giữa các bên trong và ngoài doanh nghiệp có thể dẫn đến sự đổ vỡ thị trường Cụ thể, khách hàng khó có thể phân biệt chất lượng sản phẩm nếu người bán không truyền đạt thông tin về chất lượng một cách rõ ràng Điều này dẫn đến việc không có sự phân biệt giá cả giữa các sản phẩm chất lượng cao và thấp.

CHƯƠNG 2: ca SỞ LÝ THUYÉT NGHIÊN cứu các sản phậm chât lượng thâp Lý thuyêt này giải thích tại sao các nhà quản lý trong

Doanh nghiệp có động lực để công bố thông tin trong báo cáo hàng năm nhằm giảm thiểu thông tin bất đối xứng với nhà đầu tư Lý thuyết tín hiệu chỉ ra rằng sự bất cân xứng thông tin giữa doanh nghiệp và nhà đầu tư có thể gây bất lợi cho nhà đầu tư Để khắc phục tình trạng này, các công ty thường tự nguyện công bố thông tin và gửi tín hiệu đến thị trường, với hy vọng thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư về tiềm năng tăng trưởng trong tương lai Các nhà quản lý có xu hướng công khai thông tin tích cực và ngay cả những thông tin trung lập để tránh bị coi là thiếu minh bạch Tuy nhiên, họ thường trì hoãn hoặc che giấu thông tin tiêu cực vì lo ngại phản ứng mạnh từ thị trường Ngược lại, doanh nghiệp cũng có thể công bố thông tin xấu để tránh chi phí kiện tụng và bảo vệ giá trị vốn chủ sở hữu Vì vậy, lý thuyết tín hiệu cho rằng doanh nghiệp sẽ công bố thông tin nhiều hơn mức tối thiểu yêu cầu, và những tín hiệu này cần phải độc đáo và phù hợp với thực tế của doanh nghiệp.

Lý thuyết chi phí chính trị được Watts và Zimmerman giới thiệu lần đầu vào năm 1978, cho thấy rằng chi phí chính trị của các doanh nghiệp lớn thường cao hơn so với doanh nghiệp nhỏ Theo lý thuyết này, các nhà quản lý nhà nước đưa ra quyết định liên quan đến lợi ích của doanh nghiệp, như chính sách thuế và kiểm soát độc quyền, dựa trên thông tin được công bố từ các doanh nghiệp (Watts và Zimmerman, 1986).

DN sẽ tự nguyện công bố thông tin nhiều hơn để giảm thiểu chi phí chính trị Lý thuyết chỉnh trị cho thấy rằng các cơ quan quản lý nhà nước có thể tác động đến DN thông qua các chính sách liên quan đến lợi ích của DN, như chính sách thuế và hạn chế độc quyền, dựa trên thông tin công bố từ DN Theo lý thuyết này, DN có xu hướng công bố lợi nhuận thấp hơn bằng cách áp dụng các phương pháp và chính sách kế toán khác nhau nhằm hạn chế sự chú ý từ bên ngoài.

CHƯƠNG 2: Cơ SỞ LÝ THUYẾT NGHIÊN CỨU các cơ quan quản lý nhà nước Các DN lớn hơn chứ không phải là các DN nhỏ có khả năng sử dụng lựa chọn phương pháp kế toán làm giảm lợi nhuận báo cáo.

Lý thuyết chi phí sở hữu áp dụng đối với việc CBTT được phảt triển bởi Dye

Lý thuyết chi phí thông tin (CBTT) do Verrechia (1983) và các nghiên cứu trước đó đề xuất, giải thích rằng các nhà quản lý thường không công bố thông tin khi chi phí CBTT vượt quá lợi ích thu được Các chi phí này bao gồm chi phí nội bộ như chuẩn bị và công bố thông tin, cùng với chi phí bên ngoài phát sinh từ đối thủ cạnh tranh Nhà quản lý có thể giữ lại thông tin nếu việc công bố dẫn đến các chi phí sở hữu hoặc chi phí cạnh tranh bất lợi, ảnh hưởng tiêu cực đến doanh nghiệp do các bên liên quan như đối thủ, nhà cung cấp và khách hàng Những thông tin này có thể được sử dụng để đánh giá lại các mối quan hệ hợp đồng, làm giảm dòng tiền của doanh nghiệp Do đó, nhà quản lý sẽ chỉ công bố thông tin khi nhận thấy rằng việc này có thể giảm chi phí vốn, lợi ích từ công bố vượt qua chi phí và không làm tổn hại đến giá trị cổ phần của doanh nghiệp, đồng thời giúp giảm thiểu vấn đề thông tin bất đối xứng.

Lý thuyết các bên liên quan, do Freeman (1984) đề xuất, mở rộng từ lý thuyết đại diện, nhấn mạnh rằng các bên liên quan gồm nhóm và cá nhân có quyền lợi bị ảnh hưởng bởi hoạt động của doanh nghiệp Các bên liên quan chính bao gồm khách hàng, nhân viên, cổ đông, nhà cung cấp và nhà phân phối, mỗi nhóm theo đuổi mục tiêu khác nhau Hành vi quản lý của các nhà điều hành sẽ bị ảnh hưởng bởi cách họ đặt mình vào vị trí của các bên liên quan Để đáp ứng nhu cầu thông tin của các bên, doanh nghiệp cần cung cấp rõ ràng về tình hình tài chính, kết quả kinh doanh và đặc điểm quản trị, thường được trình bày trong báo cáo tài chính năm (BCTN) Do đó, việc hiểu và đáp ứng nhu cầu thông tin của các bên liên quan là rất quan trọng.

CHƯƠNG 2: cơ SỞ LÝ THUYẾT NGHIÊNcứu liên quan nhằm đạt được mục tiêu chiến lược của DN Khi quyền chi phối của các bên liên quan cao, nhu cầu thông tin của họ tăng cao đồi hỏi DN phải CBTT nhiều hơn để đáp ứng nhu cầu của họ Mặt khác, việc CBTT này phải đảm bảo sự hoạt động bình thường của DN, lởi ích đạt được cao hơn so với chi phí bỏ ra cho việc CBTT.

Lý thuyết nhu cầu vốn cho rằng sự mở rộng của các doanh nghiệp dẫn đến nhu cầu huy động vốn từ bên ngoài ngày càng tăng Doanh nghiệp có thể huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu hoặc vay mượn Để tạo lợi thế cạnh tranh trong huy động vốn và giảm chi phí, việc cung cấp thông tin công khai cho nhà đầu tư bên ngoài là cách khẳng định vị thế của doanh nghiệp và gia tăng lòng tin vào dòng tiền tương lai.

Lý thuyết đại diện được sử dụng rộng rãi để giải thích mức độ công bố thông tin (CBTT) của doanh nghiệp, đặc biệt trong các nghiên cứu về thị trường vốn phát triển và đang phát triển Theo Jensen và Meckling (1976), lý thuyết này chỉ ra rằng việc cung cấp báo cáo cho chủ nợ và cổ đông có thể giảm thiểu xung đột lợi ích giữa quyền sở hữu và quyền quản lý Bằng cách cung cấp thông tin đầy đủ, nhà quản lý có thể giúp cổ đông giám sát hiệu quả hoạt động của mình và đánh giá hiệu suất doanh nghiệp Điều này không chỉ giảm tình trạng bất đối xứng thông tin mà còn giảm chi phí đại diện Hơn nữa, sự lựa chọn CBTT có thể bị ảnh hưởng bởi cấu trúc sở hữu, đặc biệt là trong môi trường châu Á, nơi mà cấu trúc sở hữu thường tập trung hơn so với phương Tây Vì vậy, lý thuyết đại diện là cơ sở lý thuyết phù hợp để giải thích mối quan hệ giữa mức độ CBTT và các đặc điểm của hội đồng quản trị trong nghiên cứu này.

Adam Smith (1776) lập luận rằng người quản lý không phải là chủ sở hữu trực tiếp của doanh nghiệp, do đó, họ không thể đưa ra quyết định tương tự như người sở hữu và cũng không thể thực hiện vai trò của một chủ sở hữu Quan điểm này vẫn còn phù hợp trong bối cảnh quản lý hiện đại.

CHƯỢNG 2: cơ SỞLÝ THUYẾT NGHIÊN cứu với lý thuyết đại diện của Jensen và Meckling Lý thuyết đại diện từ lâu đã được công nhận là lý thuyết chủ đạo trong kinh doanh.

Jensen và Meckling (1976) cho rằng lý thuyết đại diện mô tả mối quan hệ giữa người sở hữu (cổ đông) và người quản lý như một hợp đồng, trong đó người quản lý không luôn hành động vì lợi ích tốt nhất của người sở hữu Điều này dẫn đến chi phí giám sát và chi phí ràng buộc, gọi là chi phí đại diện, phát sinh từ mâu thuẫn lợi ích giữa hai bên Do đó, các doanh nghiệp có chi phí đại diện cao sẽ tìm cách giảm thiểu thông qua các cơ chế kiểm soát như giám sát và cấu trúc quản trị Một phương thức hiệu quả là việc bầu ra Hội đồng Quản trị (HĐQT) để giám sát hoạt động quản lý HĐQT cũng giúp giảm thiểu vấn đề bất cân xứng thông tin giữa người quản lý và người sở hữu thông qua việc công bố thông tin (CBTT) Lý thuyết đại diện cho thấy rằng sự xung đột lợi ích gia tăng khi thông tin không đầy đủ, và việc cung cấp thêm thông tin có thể hạn chế vấn đề này Các yếu tố như quy mô HĐQT và sự hiện diện của thành viên độc lập cũng ảnh hưởng đến mức độ CBTT của doanh nghiệp.

Mối quan hệ giữa đặc điểm của Hội đồng quản trị và mức độ CBTT

Nghiên cứu này nhằm kiểm tra mối quan hệ giữa đặc điểm của Hội đồng quản trị (HĐQT) và mức độ công bố thông tin (CBTT) trong báo cáo tài chính năm (BCTN) của các doanh nghiệp niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM Để thực hiện việc này, mỗi doanh nghiệp trong mẫu được phân tích dựa trên năm biến quản trị: quy mô HĐQT, tỷ lệ sở hữu vốn của HĐQT, thành viên HĐQT độc lập không điều hành, quyền kiêm nhiệm và tỷ lệ thành viên nữ trong HĐQT.

2.3.1 Quy mô HĐQT và mứcđộ CBTT

Quy mô Hội đồng quản trị (HĐQT) bao gồm tổng số thành viên, trong đó có giám đốc điều hành và giám đốc không điều hành (Zaheer, 2013) Theo Thông tư 121/2012/TT-BTC, công ty niêm yết phải có ít nhất năm (05) thành viên và không quá mười một (11) thành viên trong HĐQT, với yêu cầu tối thiểu một phần ba (1/3) tổng số thành viên phải là độc lập.

CHƯƠNG 2: cơ SỞ LÝ THUYẾT NGHIÊNcứu số thành viên HĐQT là thành viên độc lập Cơ cấu HĐQT cần đảm bảo sự cân đối giữa các thành viên có kiến thức và kinh nghiệm về pháp luật, tài chính và lĩnh vực hoạt động kinh doanh của DN Đồng thời các thành viên HĐQT cần cân đối giữa thành viên nắm gỉữ các chức danh điều hành với các thành viên độc lập Nếu quy mô HĐQT lớn hơn thì sẽ có ít cơ hội để thành viên có vị thế trội hơn trong việc quản trị công ty Tuy nhiên, quy mô HĐQT lớn mang lại sự đa dạng về chuyên môn trong HĐQT về lĩnh vực tài chính cũng như quản trị công ty (Laksmana, 2008).

HĐQT đóng vai trò là cơ quan quản lý cấp cao, chịu trách nhiệm đưa ra các chính sách và chiến lược quản trị công ty Quy mô của HĐQT có ảnh hưởng trực tiếp đến mức độ công bố thông tin (CBTT), một quyết định chiến lược quan trọng của HĐQT Các nghiên cứu trước đây đã chỉ ra nhiều quan điểm khác nhau về mối quan hệ giữa quy mô HĐQT và mức độ CBTT.

Nghiên cứu của Akhtaruddin và cộng sự (2009) đã phân tích mối quan hệ giữa đặc điểm quản trị doanh nghiệp và mức độ công bố thông tin trong báo cáo tài chính năm 2002 của 105 doanh nghiệp niêm yết tại Bursa Malaysia Kết quả cho thấy quy mô hội đồng quản trị (HĐQT) có mối quan hệ tích cực với mức độ công bố thông tin Cụ thể, quy mô HĐQT lớn giúp tăng cường khả năng giám sát ban quản lý trong việc xử lý thông tin một cách nhanh chóng Do đó, một HĐQT có quy mô lớn sẽ hiệu quả hơn trong cơ chế quản lý, từ đó nâng cao tính minh bạch và gia tăng mức độ công bố thông tin.

Nghiên cứu của Zaheer (2013) đã chỉ ra ba yếu tố quyền kiêm nhiệm giữa chủ tịch HĐQT và tổng giám đốc, quy mô HĐQT và thành phần HĐQT ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin (CBTT) của các doanh nghiệp ở Pakistan Bộ tiêu chí gồm 29 chỉ mục, được kế thừa từ các nghiên cứu trước, được sử dụng để đo lường mức độ CBTT, được phân chia thành bốn nhóm chính: minh bạch tài chính, cơ cấu sở hữu, cơ cấu quản lý và trách nhiệm xã hội Nghiên cứu này đã được thực hiện trên 53 doanh nghiệp niêm yết tại thị trường chứng khoán Karachi, với dữ liệu báo cáo hàng năm từ 2007-2011 Kết quả cho thấy có mối quan hệ tích cực giữa quy mô HĐQT và mức độ CBTT.

Fathi (2013) nghiên cứu quản trị DN và mức độ CBTT trong BCTN được đăng tải trên website của các DN ở Tunisian từ năm 2004-2009 Với bộ dữ liệu BCTN của

22 DN được chọn vào mẫu nghiên cứu, tác giả đã giải thích mối quan hệ giữa quản trị

Theo nghiên cứu, qui mô Hội đồng quản trị (HĐQT) không ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin (CBTT) Fathi (2013) giải thích rằng số lượng thành viên HĐQT nhiều có thể không đồng nghĩa với việc tăng cường mức độ CBTT.

CHƯƠNG 2: cơ SỞLÝ THUYẾT NGHIÊN cứu thể dẫn đến vấn đề thông tin ỉiên lạc giữa các thành viên, ảnh hưởng đến hiệu quả kiểm soát; mà hiệu quả của công tác kiểm soát có mối quan hệ tích cực với mức độ CBTT Do đó, trong trường hợp này, cổ đông có thể mất một nguồn thông tin từ báo cáocủaHĐQT.

Allegrini và Greco (2011) nghiên cứu HĐQT, ủy ban kiểm toán và mức độ CBTT tự nguyện các DN niêm yết ở TTCK nước Ý Nghiên cứu tiến hành trên mẫu

Nghiên cứu này sử dụng dữ liệu từ 177 doanh nghiệp niêm yết năm 2007, được thu thập từ website của TTCK Ý Phương pháp định lượng và hồi quy OLS được áp dụng để phân tích mối quan hệ giữa quy mô doanh nghiệp và các yếu tố tài chính.

HĐQT và mức độ CBTT Kết quả nghiên cứu có mối quan hệ tích cực giữa qui mô HĐQT và mức độ CBTT.

Uyar và cộng sự (2013) đã nghiên cứu mối quan hệ giữa đặc điểm doanh nghiệp và mức độ công bố thông tin tự nguyện của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Thổ Nhĩ Kỳ, phân tích báo cáo tài chính năm 2010 của 13 doanh nghiệp Kết quả từ phương pháp hồi quy OLS cho thấy không có mối liên hệ giữa quy mô hội đồng quản trị và mức độ công bố thông tin Họ lập luận rằng quy mô hội đồng quản trị không quan trọng bằng chất lượng hoạt động của hội đồng nếu không đạt hiệu quả Tương tự, Nandi và Ghosh (2012) đã nghiên cứu các thuộc tính quản trị, đặc điểm doanh nghiệp và mức độ công bố thông tin của 60 doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Ấn Độ dựa trên bộ dữ liệu báo cáo tài chính.

Nghiên cứu từ năm 2000-2009 cho thấy có mối quan hệ tích cực giữa quy mô Hội đồng quản trị (HĐQT) và mức độ công bố thông tin (CBTT) Cụ thể, các công ty có quy mô HĐQT lớn thường thực hiện CBTT nhiều hơn so với các công ty có quy mô nhỏ Nandi và Ghosh (2012) cho rằng quy mô HĐQT lớn mang lại lợi thế cho hoạt động của doanh nghiệp nhờ sự đa dạng kinh nghiệm từ nhiều thành viên, giúp cải thiện quá trình ra quyết định.

Theo Sartawi và ctg (2014), giám sát và kiểm soát hoạt động của ban quản lý là những chức năng quan trọng nhất của Hội đồng quản trị (HĐQT) Tác giả cho rằng việc tăng số lượng thành viên trong HĐQT sẽ cải thiện khả năng giám sát và kiểm soát hoạt động của ban quản lý, đồng thời nâng cao tính minh bạch và công bố thông tin từ phía ban quản lý Số lượng thành viên HĐQT đông đảo sẽ mang đến nhiều kinh nghiệm và ý kiến đa dạng, từ đó tăng cường năng lực giám sát và chính sách công bố thông tin.

CHUƠNG 2: cơ SỚ LÝ THUYẾT NGHIÊN cửu r được ghi nhận trong hoạt động quản trị công ty cho các DN niêm yết tại Jordan, với đề nghị HĐQT với horn năm thành viên và ít hom mười lăm thành viên trong lĩnh vực công nghiệp, dịch vụ, riêng lĩnh vực bảo hiểm đề nghị ít hom bảy thành viên Từ những lập luận trên giả thũyết ban đầu của nghiên cứu có mối quan hệ tích cực giữa quy mô HĐQT và mức đọ CBTT tự nguyện trong BCTN của các DN niêm yết ở Jordan ASE Kết quả nghiên cứu chứng minh có mối quan hệ tích cực giữa quy mô HĐQT và mức độ CBTT Điều này có nghĩa là nhiều thành viên trong HĐQT sẽ tăng khả năng giám sát và do đó tăng mức độ CBTT Tuy nhiên, mối quan hè tìm thấy là không đáng kể nên giả thuyết barí đầu không được hỗ trợ.

Nguyễn Thị Thanh Phương (2013) đã phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin (CBTT) trong báo cáo tài chính (BCTC) của các doanh nghiệp niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM Tác giả lập luận rằng quy mô Hội đồng quản trị (HĐQT) lớn hơn sẽ dẫn đến năng lực kiểm soát và ra quyết định cao hơn, từ đó đưa ra giả thuyết rằng HĐQT có nhiều thành viên sẽ có mức độ CBTT cao hơn Nghiên cứu tập trung vào 99 doanh nghiệp niêm yết, được chọn theo phương pháp xác suất từ danh sách trên website của Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM Nội dung nghiên cứu bao gồm việc đo lường chỉ số CBTT và thu thập dữ liệu về các yếu tố ảnh hưởng qua các chỉ tiêu cụ thể, nhằm xây dựng mô hình hồi quy để phân tích sự ảnh hưởng của các yếu tố này đến chỉ số CBTT Kết quả nghiên cứu cho thấy có mối quan hệ tích cực giữa quy mô HĐQT và mức độ CBTT trong BCTC.

Dựa trên, lý thuyếtđại- diện và kết quâ các nghiên cứu thực nghiệm trước đây, giả thuyết đầu tiên được thiết lập như sau:

Giả thuyết HÌ: Quy mô HĐQT càng lớn thì mức độ CBTT càng cao.

2.3.2 Ty lệ sở hữu vốn của HĐQT và mức độ CBTT

Theo Võ Thị Qúy (2009), cơ cấu vốn là khái niệm liên quan đến các thành phần và tỷ trọng của từng bộ phận trong tổng thể vốn.

Công bố thông tin

CBTT là công cụ quan trọng giúp cổ đông hiện tại và tiềm năng nắm bắt thông tin giá trị của doanh nghiệp Nó đóng vai trò kết nối giữa các thành viên trong công ty và nhà đầu tư trên thị trường vốn, theo nghiên cứu của Omran (2013).

Theo quan điểm của BTC, việc minh bạch hóa thông tin trên thị trường chứng khoán (TTCK) là yếu tố quan trọng cho sự phát triển của TTCK Công bố thông tin (CBTT) được hiểu là phương thức thực hiện quy trình minh bạch của doanh nghiệp, nhằm đảm bảo cổ đông và công chúng đầu tư có thể tiếp cận thông tin một cách công bằng CBTT bao gồm hai loại: bắt buộc và tự nguyện CBTT bắt buộc là thông tin phải công bố đầy đủ theo quy định, trong khi CBTT tự nguyện liên quan đến thông tin vượt qua quy định công bố Nhiều nghiên cứu đã tập trung vào CBTT kế toán bắt buộc, vì quy định về nội dung và hình thức thể hiện trong báo cáo tài chính (BCTC) BCTC là nguồn thông tin chính thức duy nhất về tài chính cho nhà nghiên cứu Tuy nhiên, sự khác biệt trong mức độ CBTT bắt buộc giữa các doanh nghiệp vẫn tồn tại, do doanh nghiệp có sự linh hoạt trong lựa chọn phương thức công bố và nhiều doanh nghiệp chỉ công bố thông tin tối thiểu theo quy định.

Các nghiên cứu về CBTT tự nguyện cho thấy rằng việc công bố thông tin ngoài các yêu cầu tối thiểu có thể giảm thiểu tình trạng thông tin bất đối xứng và xung đột đại diện giữa nhà quản lý và nhà đầu tư bên ngoài (Sartawi và ctg, 2014; Yanesari, 2012; Nandi và Ghosh, 2012).

CHƯƠNG 2: Cơ SỞ LÝ THUYẾT NGHIÊN cứu việc CBTT nhiều hơn quy định Từ những góc độ khác nhau, cả hai loại CBTT bắt buộc và thông tin tự nguyện có thể tiếp cận bằng hai phương pháp khác nhau Phương pháp thứ nhất mức độ CBTT nghiên cứu trên toàn bộ BCTC; phương pháp thứ hai tập trung vào một số loại thông tin cụ thể như phân khúc thông tin, trên các mục cụ thể, hoặc tỷ lệ công bố Mặc dù có sự khác biệt CBTT bắt buộc và tự nguyện, các nghiên cứu trước đây chủ yếu tập trung vào các công ty niêm yết trên TTCK, có ít nghiên cứu trong lĩnh vực DN vừa và nhỏ và nghiên cứu trong khu vực công Các nghiên cứu trước đây điều tra BCTC theo hai hướng chính: thử nhất-đánh giá mức độ CBTT, phân tích thiên về CBTT kế toán (bắt buộc vá tự nguyện); hướng thứ hai phân tích các yếu i tố ảnh hưởng mức độ CBTT, tìm hiểu lý do vì sao có DN lại CBTT nhiều hoặc ít hơn DNkhác?

Cỏ hai cách tiếp cận để nghiên cứu mức độ công bố thông tin (CBTT): phân tích nội dung và chỉ số CBTT Phân tích nội dung có thể thực hiện từng phần hoặc toàn diện, với hai cách tiếp cận bổ sung: chủ đề và cú pháp Phân tích nội dung dạng chủ đề xác định sự tồn tại và tần số của từ khóa hoặc khái niệm trong văn bản, trong khi phân tích cú pháp đánh giá khả năng đọc của văn bản qua chiều dài câu và số lượng âm tiết Cả hai cách tiếp cận có thể thực hiện thủ công hoặc tự động, nhưng thường gặp khó khăn trong việc thu thập dữ liệu chuyên sâu, dẫn đến hạn chế về cỡ mẫu Do đó, nhiều nghiên cứu quốc tế đã sử dụng phần mềm phân tích nội dung để thay thế phương pháp thủ công, mặc dù việc sử dụng phần mềm cũng có những hạn chế nhất định.

CHƯƠNG 2: cơ SỞ LÝ THUYẾT NGHIÊN cứu

Cách tiếp cận thứ hai trong nghiên cứu mức độ công bố thông tin (CBTT) là chỉ số CBTT, bao gồm danh sách các mục thông tin có thể được công bố trong báo cáo của công ty Chỉ số này là công cụ hữu ích để đo lường mức độ CBTT thông qua các mục thông tin đã chọn, có thể là thông tin bắt buộc, tự nguyện hoặc cả hai.

Có hai phương pháp chính để nghiên cứu chỉ số CBTT: phương pháp phỏng vấn và gửi bảng câu hỏi cho các nhà phân tích, và phương pháp sử dụng danh sách mục thông tin theo thủ tục lưỡng phân Phương pháp phỏng vấn giúp thu thập dữ liệu từ một mẫu lớn nhưng chất lượng kết quả phụ thuộc vào thiết kế bảng câu hỏi, trong khi phương pháp thứ hai, được áp dụng phổ biến trong các nghiên cứu quốc tế, xác định giá trị của thông tin công bố dựa trên tiêu chí có hoặc không Khái niệm “chỉ số CBTT” lần đầu tiên được giới thiệu bởi Buzy và Stanga, và được chính thức hóa bởi Cooke Việc xác định chỉ số CBTT có thể được tóm tắt bằng một công thức cụ thể.

Mức CBTT thực tế IdLídi ChỉsốCBTT = - =— -

Tổng mức CBTT có thể 1

Trong bài viết này, chúng ta xác định rằng di = 1 nếu mục thông tin i được công bố và di = 0 nếu mục thông tin i không được công bố Số lượng mục thông tin được công bố được ký hiệu là m, trong khi n đại diện cho số lượng mục thông tin tối đa có thể công bố.

Chỉ số CBTT theo Cooke (1989) được xây dựng dựa trên các mục thông tin không trọng số, điều này có nghĩa là mỗi mục thông tin đều được coi là có vai trò quan trọng như nhau Việc tính toán các mục thông tin này đảm bảo sự công bằng trong việc đánh giá và phân tích dữ liệu.

CHƯƠNG 2: cơ SỞ LÝTHUYẾT NGHIÊN cứu tin không trọng số sẽ giảm tính chủ quan hơn Tuy nhiên, một số nhà nghiên cứu lại áp dụng cách tính có trọng số cho từng mục thông tin trong danh sách Họ cho rằng có một số mục thông tin sẽ quan trọng cho người sử dụng hơn những mục thông tin khác

Có ba phương pháp xác định trọng số: đầu tiên, gửi bảng câu hỏi cho người sử dụng để họ đánh giá tầm quan trọng của từng mục thông tin; thứ hai, nhà nghiên cứu tự xác định trọng số một cách chủ quan; và thứ ba, kế thừa trọng số từ các nghiên cứu trước đó.

Một số các nghiên cứu trước đã sử dụng cách tính chỉ số CBTT trình bày ở trên vào nghiên cứu mức độ CBTT:

Akhtaruddin và ctg (2009) đã xây dựng danh sách 91 mục thông tin tự nguyện công bố trong BCTN dựa trên các nghiên cứu trước Danh sách này được so sánh với yêu cầu công bố thông tin khi niêm yết trên Bursa Malaysia và danh sách kiểm tra công bố thông tin bắt buộc từ KPMG Sau khi loại trừ một số mục không phù hợp, cuối cùng còn lại 74 mục thông tin liên quan đến tài chính, phi tài chính và chiến lược Akhtaruddin và ctg (2009) đã tính chỉ số công bố thông tin theo cách tiếp cận không trọng số, trong đó mỗi mục thông tin được công bố sẽ nhận giá trị.

“1” và nhận giá trị “0” nếu mục thông tin đó không được công bố, và chỉ số CBTT cho mỗi DN được thể hiện theo tỷ lệ phần trăm.

Fathi (2013) đã thiết kế bảng câu hỏi nhằm thu thập ý kiến người sử dụng về tầm quan trọng của các mục thông tin trong báo cáo hàng năm Các câu hỏi được xây dựng để mô tả mục tiêu nghiên cứu và giải thích phương pháp đánh giá tầm quan trọng của các mục thông tin, cùng với danh sách các mục sẽ được sử dụng để tính chỉ số CBTT Đánh giá định lượng áp dụng thang điểm năm mức, trong đó mỗi thành viên trong nhóm được mời sẽ xem xét các mục và cho biết mức độ quan trọng của chúng Thang Likert với năm cấp độ được sử dụng: 5 - rất quan trọng, 4 - quan trọng, 3 - trung lập, 2 - hơi quan trọng, và 1 - không quan trọng.

Allegrini và Greco (2011) đã xây dựng một danh sách mục thông tin dựa trên các nghiên cứu trước đó, nhằm tổ chức nội dung cho từng phần của phân tích nội dung đã đề cập Họ cũng xem xét các mục trong danh sách này để đảm bảo tính đầy đủ và chính xác.

CHƯƠNG 2: cơ SỞ LÝ THUYẾT NGHIÊN cứu thông tin tự nguyện được trình bày trong BCTN theo khuyến cáo của ủy ban BCTC của Ý và Hiệp hội giám đốc tài chính Cuối cùng, có 60 mục thông tin được chọn phù hợp với các chỉ số CBTT cho các quy định ở Ý Allegrini và Greco (2011) tính chỉ số CBTT theo cách tiếp cận không trọng số, nếu mục thông tin có công bố sẽ nhận giá trị

PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN cứu

Mô hình nghiên cứu đề xuất và đo lường các biến

3.1.1 Mô hình nghiên cứu đề xuất

Luận văn này nhằm nghiên cứu các đặc điểm của Hội đồng Quản trị (HĐQT) và mức độ công bố thông tin (CBTT) trong Báo cáo tài chính năm (BCTN) của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HoSE Ở chương hai, sau khi khảo sát cơ sở lý thuyết liên quan, luận văn đã xây dựng năm giả thuyết nghiên cứu.

Giả thuyết Hĩ: Quy mô HĐQT càng lớn thì mức độ CBTT càng cao.

Giả thuyết H2: Tỷ lệ sở hữu vốn của HĐQT càng cao thì mức độ CBTT càng thấp.

Gìả thuyết H3: Tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập không điều hành càng cao thì mức độ CBTT càng lớn.

Giả thuyết H4: Việc kiêm nhiệm đồng thời chức danh chủ tịch HĐQT và tổng giám đốc (giám đốc) điều hành làm giảm mức độ CBTT.

Giả thuyết H5: Tỷ lệ thành viên nữ trong HĐQT càng cao thì mức độ CBTT càng lớn.

Từ năm giả thuyết được xây dựng ở trên, luận văn đề xuất mô hình nghiên cứu sau:

CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN cứu

Để xây dựng mô hình phân tích các đặc điểm của Hội đồng Quản trị (HĐQT) ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin (CBTT), luận văn áp dụng phương pháp phân tích hồi quy bội với sự hỗ trợ của phần mềm SPSS 20.0 Các đặc điểm của HĐQT sẽ được đưa vào mô hình để kiểm định các giả thuyết đã nêu.

DISC = po + pl BODS + p2 BOWN + p3 NEXD + p4 DUAL + p5 GEND + s Trong đó:

DISC : Chỉ số CBTT po : Tham số tự do

BOWN: Tỷ lệ sở hữu vốn của HĐQT

NEXD: Thành viên HĐQT độc lập không điều hành

GEND: Tỷ lệ thành viên nữ trong HĐQT

CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN cứu

3.1.2 Giải thích và đo lường các biến trong mô hình

3.1.2.1 Giải thích và đo lường biến độc lập Đặc điểm HĐQT trong luận văn này bao gồm quy mô HĐQT, tỷ lệ sở hữu vốn của HĐQT, thành viên HĐQT độc lập không điều hành, quyền kiêm nhiệm, tỷ lệ thành viên nữ trong HĐQT Các biến độc lập được đo lường như sau:

Quy mô Hội đồng Quản trị (HĐQT) được xác định dựa trên số lượng thành viên trong HĐQT Biến này đã được các tác giả như Akhtaruddin và cộng sự áp dụng trong nghiên cứu về mức độ công bố thông tin.

(2009), Allegrini và Greco (2011), Nandi và Ghosh ’(2012), Zaheer (2013), Fathi

(2013), Uyar và ctg (2013), Sartawi và ctg (2014) Trong luận văn này kỳ vọng biến quy mô HĐQT (BODS) có tác động tích cực với mức độ CBTT.

Tỷ lệ sở hữu vốn của Hội đồng Quản trị (BOWN) được xác định bằng số lượng cổ phiếu mà các thành viên Hội đồng đang nắm giữ Cụ thể, BOWN được tính bằng tổng số cổ phiếu phổ thông của các thành viên chia cho tổng số cổ phiếu phổ thông đang lưu hành trong năm tính toán, nhân với 100% Biến này đã được sử dụng để nghiên cứu mối quan hệ giữa tỷ lệ sở hữu vốn của Hội đồng Quản trị và mức độ công bố thông tin (CBTT) trong các nghiên cứu trước đây của Young Baek và cộng sự (2009), Abdur Rouf (2011), Yanesari (2012), Uyar và cộng sự (2013), Hassaan (2013), Sartawi và cộng sự (2014) Kỳ vọng rằng BOWN có mối quan hệ tiêu cực với mức độ CBTT.

Thành viên HĐQT độc lập không điều hành (NEXD) là những thành viên bên ngoài không tham gia vào việc điều hành doanh nghiệp, được đo lường bằng tỷ lệ giữa số lượng thành viên HĐQT độc lập và tổng số thành viên HĐQT, nhân với 100% Phương pháp tính này đã được nhiều nghiên cứu trước đây áp dụng, như của Akhtaruddin và cộng sự (2009), Allegrini và Greco (2011), Nandi và Ghosh (2012), Yanesari (2012), Zaheer (2013), Fathi (2013), Uyar và cộng sự (2013), Sartawi và cộng sự (2014) Luận văn kỳ vọng rằng biến thành viên HĐQT độc lập không điều hành (BOWN) sẽ có mối quan hệ tích cực với mức độ công bố thông tin tài chính (CBTT).

Quyền kiêm nhiệm (DUAL) là tình huống mà một cá nhân đảm nhận đồng thời vai trò tổng giám đốc (giám đốc điều hành) và chủ tịch Hội đồng quản trị Điều này có thể tạo ra sự thống nhất trong quản lý nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro về xung đột lợi ích và thiếu kiểm soát Việc áp dụng quyền kiêm nhiệm cần được cân nhắc kỹ lưỡng để đảm bảo tính minh bạch và hiệu quả trong hoạt động của tổ chức.

DN Biến này là biến giả được mã hóa như sau:

CHƯƠNG 3; PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN cửu

DUAL = 1 nếu kiêm nhiệm đồng thời hai chức vụ chủ tịch HĐQT và tổng giám đốc (giám đốc) điều hành của DN.

DUAL = 0 nếu không có kiêm nhiệm giữa chức vụ chủ tịch HĐQT và tổng giám đốc (giám đốc) điều hành của DN.

Luận văn kỳ vọng biến quyền kiêm nhiệm (DUAL) có mối quan hệ tiêu cực với mức độCBTT.

Tỷ lệ thành viên nữ trong Hội đồng quản trị (HĐQT), được gọi là GEND, được tính bằng số lượng thành viên nữ chia cho tổng số thành viên trong HĐQT, nhân 100% Biến GEND đã được Sartawi và cộng sự (2014) áp dụng trong nghiên cứu của họ để xác định tác động của thành viên nữ trong HĐQT đối với mức độ công bố thông tin (CBTT) của doanh nghiệp Luận văn này kỳ vọng rằng tỷ lệ thành viên nữ trong HĐQT (GEND) sẽ có mối quan hệ tích cực với mức độ CBTT.

Bảng 3.1 Bảng tóm tắt các biến độc lập trong mô hình

Tên biến Chỉ tiêu đolường và cách xácđịnh

Số thành viên trong HĐQT trong năm tính toán cả thành viên được bổ nhiệm mới và không tính thành viên đã miễn nhiệm

CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN cửu

BOWN Tỷ lệ sở hữu vốn củaHĐQT

Tổng số cổ phiếu phổ thông mà các thành viên HĐQT sở hữu chia tổng số cổ phiếu phổ thông đang lưu hành trong' năm tính toán, nhân với 100%

Abdur Rouf (2011); Yanesari (2012); Ưyar và ctg (2013); Hassaan (2013); Sartawi và ctg (2014)

Thành viên HĐQT độc lập không điều hành

Số lượng thành viên HĐQT độc lập chia tổng số lượng thành viên HĐQT, nhân với 100% -

Fathi (2013); ưyarvà ctg(2013); Sartawi và ctg (2014)

Biến giả, có giá trị bằng 1 nếu kiêm nhiệm đồng thời 2 chức vụ: chủ tịch HĐQT và tổng ■ ~

CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN cứu

3.1.2.2 Giải thích và đo lường biên phụ thuộc

4 DUAL Quyền kiêm nhiệm giám đốc (giám đốc) điều hành; bằng 0 nếu không có kiêm nhiệm

GEND Tỷ lệ thành viên nữ trong HĐQT

Số lượng thành viên nữ trong HĐQT chia tổng số lượng thành viên trong HĐQT, nhân với 100%

Mức độ công bố thông tin (CBTT) là biến phụ thuộc trong luận văn này, được đo lường qua chỉ số CBTT (DISC) Nghiên cứu xác định chỉ số CBTT thông qua ba bước, bắt đầu bằng việc xác định các mục thông tin trong bảng danh sách CBTT Nhược điểm lớn nhất trong các nghiên cứu trước là các tác giả thường tự thiết kế danh sách mục thông tin dựa trên Luật kế toán và Chuẩn mực kế toán Việt Nam.

Quyết định 15/2006/QĐ-BTC và Luật chứng khoán cùng Thông tư 09/2010/TT-BTC là những văn bản pháp lý quan trọng cho việc công bố thông tin của các doanh nghiệp niêm yết Dựa trên danh sách thông tin đã được thiết kế, các tác giả tiến hành điều tra và tính toán chỉ số công bố thông tin cho từng doanh nghiệp, tạo ra công cụ đo lường mức độ công bố thông tin Số lượng mục thông tin trong danh sách có sự khác biệt giữa các nghiên cứu, điều này phản ánh tính chủ quan của người nghiên cứu và ảnh hưởng đến thước đo mức độ công bố thông tin của từng doanh nghiệp Do đó, cần có bộ tiêu chí được công nhận rộng rãi và đáng tin cậy để làm nền tảng thiết kế danh sách mục thông tin.

Để giảm thiểu tính chủ quan trong việc thiết kế danh sách thông tin, tác giả đã nghiên cứu và tìm kiếm bộ tiêu chí đáng tin cậy nhằm đo lường mức độ công bố thông tin của doanh nghiệp Thẻ điểm quản trị công ty đóng vai trò quan trọng trong dự án quản lý này.

CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊNcửu trị công ty của Tổng công ty tài chính quốc tế (IFC) tại Việt Nam nhằm giúp các cơ quan quản lý, DN và tổ chức nâng cao các chuẩn mực về quản trị DN Báo cáo thẻ điểm quản trị công ty là tài liệu rà soát và báo cáo về tình hình thực hiện quản trị công ty tại 100 công tỷ niêm yết lớn nhất ở Việt Nam (80 công ty sàn HoSE và 20 công ty sàn HNX) Thẻ điểm này được xây dựng bởi bà Anne Molyneux, tư vấn dự án, Tiến sĩ Nguyễn Thị Thu Hiền, Trưởng nhóm dự án, ông Trần Duy Thanh, giám sát viên dự án, với sự tư vấn của ủy ban chứng khoán Nhà Nước Việt Nam (SSC), và tổ chức tài chính quốc tế (IFC) Hiện nay chương trình này đã khảo sát lần thứ ba ở Việt Nam (năm 2010, 2011, 2012) Phương pháp đánh giá căn cứ trên luật pháp Việt Nam, nguyên tắc quản trị của OECD và những thông lệ trên thế giới, và những cập nhật về thay đổi quản trị công ty ở Việt Nam Thẻ điểm quản trị công ty này đưa ra các tiêu chí đánh giá ở năm lĩnh vực chính:

(1) Nguyên tắc OECD II: Quyền cổ đông (21 câu hỏi)

(2) Nguyên tắc OECD III: Đối xử bình đẳng với cổ đông (18 câu hỏi)

(3) Nguyên tắc OECD IV: Vai trò của các bên có quyền lợi liên quan (8 câu hỏi)

(4) Nguyên tắc OECD V: Minh bạch và công bố thông tin (32 câu hỏi) i (5) Nguyên tắc OECD VI: Trách nhiệm và công bố thông tin (31 câu hỏi)

Theo báo cáo thẻ điểm quản trị công ty từ năm 2010 đến 2012 và các thông tư liên quan, SGĐCK Hà Nội đã triển khai chương trình “Công bố thông tin và minh bạch” để đánh giá mức độ công bố thông tin của các công ty niêm yết Vào ngày 16/08/2013, SGĐCK Hà Nội đã công bố kết quả và vinh danh 30 doanh nghiệp niêm yết minh bạch nhất trên sàn HNX năm 2013.

Các tiêu chí đánh giá mức độ công bố thông tin (CBTT) của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HNX tương tự như thẻ điểm quản trị công ty của IFC, bao gồm năm nội dung chính.

B: Đối xử công bằng với các cổ đông

C: Vai trò của các bên liên quan

CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN cứu

Bảng 3.2: Các tiêu chí đánh giá mức độ CBTT của các DN niêm yết trên sàn HNX

Dựa trên thẻ điểm quản trị công ty từ năm 2010 đến 2012 (IFC) và các tiêu chí đánh giá “Công bố thông tin và minh bạch” của SGDCK Hà Nội, luận văn này đã xác định bảy nội dung chính để đánh giá mức độ công bố thông tin Các nội dung này bao gồm: thông tin tài chính, mục tiêu công ty và cơ cấu sở hữu cổ phần, công bố thông tin về thành viên Hội đồng quản trị, công bố thông tin về thù lao, công bố thông tin quan trọng khác, công bố thông tin về kiểm toán viên độc lập và hoạt động kiểm toán, cùng với các kênh phổ biến thông tin.

Bảng 3.3: Danh mục các nhóm yếu tố thông tin làm cơ sở đánh giá mức độ CBTT

NỘI DUNG CHÍNH Sốmục câu hỏi

02 Thông tin vê mục tiêu của công ty và cơ câu sở hữu cô phân 06

03 CBTT về thành viên HĐQT 04

06 CBTT về kiểm toán viên độc lập và hoạt động kiếm toán 06

07 Các kênh phổ biến thông tin 04

Mẩu nghiên cứu và dữ liệu nghiên cứu

Bước cuối cùng, theo cách tiếp cận của các nghiên cứu trước, chỉ số CBTT của mỗi DN được tính theo công thức sau: ỉĩírdi

Trong đó : DISCj: Chỉ số CBTT của DN j di = 1 nếu mục thông tin i được công bố, '

= 0 nếu mục thông tin i không được công bố m : số lượng mục thông tin được công bố n : số lượng mục thông tin tối đa có thể công bố

Theo lý thuyết về CBTT, có hai phương pháp nghiên cứu mức độ CBTT: phân tích nội dung và chỉ số CBTT Phân tích nội dung, mặc dù hữu ích, gặp khó khăn trong việc đánh giá chất lượng CBTT qua việc đếm câu Nghiên cứu quốc tế đã áp dụng phần mềm phân tích tự động để vượt qua những khó khăn này và mở rộng kích thước mẫu nghiên cứu, điều này cho thấy nhược điểm của phương pháp truyền thống.

Trong luận văn này, mức độ CBTT được đo lường chủ yếu bằng số lượng, với việc lựa chọn chỉ số CBTT làm công cụ chính Chỉ số này có hai phương pháp tính toán: có trọng số và không trọng số Phương pháp có trọng số áp dụng cho những đối tượng sử dụng thông tin đặc biệt, dựa trên xếp hạng tầm quan trọng của các mục thông tin theo quan điểm của nhà nghiên cứu Tuy nhiên, nghiên cứu này phục vụ cho nhiều đối tượng khác nhau mà không thiên về nhóm nào, vì vậy chỉ số CBTT được tính toán theo phương pháp không trọng số, coi tất cả các mục thông tin có tầm quan trọng như nhau, phù hợp với mục tiêu nghiên cứu ban đầu.

3.2 Mầu nghiêncứu và dữ liệunghiên cứu

Nguồn dữ liệu trong luận văn này chủ yếu là dữ liệu thứ cấp, tập trung vào các báo cáo tài chính năm 2013 của các doanh nghiệp, cùng với những hướng dẫn liên quan đến công bố thông tin.

CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIẾN cửu

DN niêm yết theo Thông tư số 52/2012/TT-BTC như giấy ủy quyền thực hiện CBTT

Theo Thông tư số 52/2012/TT-BTC, các phụ lục bao gồm: phụ lục số 1 cho báo cáo tài chính năm (BCTN), phụ lục số 2 cho báo cáo tình hình quản trị công ty (6 tháng/năm), phụ lục số 3 cho báo cáo sở hữu của cổ đông lớn, và phụ lục số 4 Tất cả tài liệu này được thu thập từ website của Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HoSE), website của doanh nghiệp (DN) và niêm giám của DN niêm yết.

Theo quy định của IFC về quản trị công ty, báo cáo thường niên (BCTN) cần cung cấp thông tin chi tiết về sự tham gia của các thành viên Hội đồng quản trị (HĐQT) và Ban kiểm soát (BKS) trong các cuộc họp BCTN cũng phải nêu rõ chế độ thù lao cho từng thành viên điều hành và HĐQT, đồng thời xác định rõ các thành viên HĐQT độc lập và phân biệt họ với các thành viên không điều hành Cuối cùng, báo cáo cần dẫn chiếu đến chính sách quản lý và quy trình xử lý các giao dịch với bên liên quan.

Đánh giá doanh nghiệp dựa trên thông tin công khai và dữ liệu đáng tin cậy là rất quan trọng cho các nhà đầu tư Những thông tin này giúp họ quyết định đầu tư, tái đầu tư, thoái vốn hoặc giữ nguyên khoản đầu tư Khi tính điểm cho các thông tin, cần lưu ý rằng nếu một câu hỏi phụ thuộc vào sự kiện chưa xảy ra hoặc không rõ ràng, thì sẽ bị chấm 0 điểm Ngoài ra, nếu thông tin không thể thu thập từ tài liệu công khai theo quy định, câu hỏi cũng sẽ bị xem như không tuân thủ và chấm 0 điểm.

3.2.2 Mẩu nghiêncứu Đối tượng nghiên cứu tập trung vào các công ty niêm yết trên sàn HoSE Tính đến ngày 31/12/2013, tại sàn HoSE có 303 cổ phiếu niêm yết, trong đó có 4 cổ phiếu niêm yết mới trong năm 2013 Điều kiện công ty niêm yết trên HoSE theo Nghị định 58/2012/NĐ-CP bao gồm: có vốn điều lệ tối thiểu 120 tỷ đồng, số năm hoạt động dưới hình thức công ty cổ phần tối thiểu là 2 năm, tỷ lệ lợi nhuận sau thuế với vốn chủ sở hữu (ROE) trên 5%, 2 năm liền trước đều có lãi.

Theo Tabachnick và Fidell (2007), kích thước mẫu cần đủ lớn để đảm bảo tính thuyết phục của kết quả hồi quy, với công thức n > 104 + m (m là số biến độc lập) Mẫu nghiên cứu không được thuộc lĩnh vực tài chính, ngân hàng, chứng khoán, hay quỹ đầu tư do những đặc thù kinh doanh và cấu trúc tài chính khác biệt Ngoài ra, các doanh nghiệp vi phạm quy định công bố báo cáo tài chính hoặc bị đình chỉ giao dịch trên HoSE cũng sẽ bị loại trừ Dựa trên các tiêu chí này, tác giả đã thực hiện lấy mẫu theo phương pháp xác suất ngẫu nhiên đơn giản từ danh sách 303 doanh nghiệp niêm yết trên Sở GDCK TP.HCM (Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM, 2014), và cuối cùng chọn ra 100 doanh nghiệp vào mẫu nghiên cứu (PHỤ LỤC B).

Nghiên cứu này tập trung vào việc đo lường chỉ số Chỉ số Công bố Thông tin (CBTT) và thu thập dữ liệu từ các doanh nghiệp về những yếu tố ảnh hưởng thông qua các chỉ tiêu cụ thể Từ đó, mô hình hồi quy được xây dựng để phân tích sự tác động của các yếu tố này đến chỉ số CBTT của doanh nghiệp.

Sau khi chọn ngẫu nhiên 100 doanh nghiệp niêm yết từ danh sách trên website của SGDCK TP.HCM, tác giả tiến hành thu thập dữ liệu qua các bước Đầu tiên, các báo cáo tài chính năm (BCTN) và văn bản quy định công bố thông tin theo Thông tư 52/2012/TT-BTC được tải về, bao gồm giấy ủy quyền, BCTN, báo cáo tình hình quản trị công ty và báo cáo sở hữu của cổ đông lớn Tiếp theo, dựa vào bộ dữ liệu thu thập, tác giả nhập các biến độc lập vào Excel và phần mềm SPSS 20.0 Mức độ công bố thông tin được xác định thông qua chỉ số công bố thông tin, với từng mục được chấm điểm “0” hoặc “1” để tính điểm chỉ số cho từng doanh nghiệp.

Phương pháp nghiên cứu í

Dựa trên lý thuyết ở chương hai, luận văn áp dụng phương pháp định lượng để đo lường mức độ công bố thông tin (CBTT) và các yếu tố ảnh hưởng đến CBTT trong báo cáo tài chính năm 2013 của các doanh nghiệp niêm yết Để đạt được mục tiêu nghiên cứu và trả lời các câu hỏi nghiên cứu, luận văn sử dụng phần mềm SPSS 20.0 để thực hiện các phép thống kê như thống kê mô tả và phân tích mối tương quan.

CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHẤP NGHIÊN cửu các biến trong mô hình, hồi quy bội kết hợp kiểm định giả thuyết nghiên cứu, phân tích kiểm định giả thuyết về trị trung bình của hai tổng thể, phân tích ANOVA Các bước thực hiện được cụ thể như sau:

Phân tích mô tả là công cụ quan trọng để làm rõ các hiện tượng và đặc điểm liên quan đến nghiên cứu tổng thể Luận văn tập trung vào thống kê mô tả mức độ công bố thông tin chung, đồng thời phân tích các yếu tố ảnh hưởng như quy mô hội đồng quản trị (HĐQT), tỷ lệ sở hữu vốn của HĐQT, sự hiện diện của các thành viên HĐQT độc lập không điều hành, quyền kiêm nhiệm và tỷ lệ thành viên nữ trong HĐQT.

+ Phân tích tương quan: dùng để kiểm định mối tương quan tuyển tính giữa các

Trong nghiên cứu, việc phân tích mối quan hệ giữa biến phụ thuộc và các biến độc lập là rất quan trọng Ma trận tương quan và hệ số tương quan Pearson được sử dụng để đo lường mức độ chặt chẽ của mối quan hệ tuyến tính giữa hai biến định lượng Giá trị tuyệt đối của hệ số Pearson càng gần 1 thì mối quan hệ tuyến tính giữa hai biến càng mạnh.

Phân tích hồi quy đa biến giúp xác định mối quan hệ giữa biến độc lập và biến phụ thuộc trong nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng Hệ số R2 đã điều chỉnh (Adjusted R square) cho biết mức độ phù hợp của mô hình hồi quy Nhân tố có hệ số beta lớn hơn cho thấy ảnh hưởng lớn hơn so với các nhân tố khác trong mô hình nghiên cứu.

Phân tích kiểm định giả thuyết về trị trung bình của hai tổng thể nhằm tìm hiểu mối quan hệ giữa biến nguyên nhân định tính và biến kết quả định lượng Trong nghiên cứu này, biến định tính được mã hóa thành hai nhóm: có kiêm nhiệm và không kiêm nhiệm Do đó, phương pháp phù hợp để áp dụng là kiểm định T-test cho mẫu độc lập.

Quy trình nghiên cứu

Quy trình nghiên cứu luận văn về đặc điểm Hội đồng Quản trị (HĐQT) và mức độ công bố thông tin (CBTT) của doanh nghiệp niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM được thực hiện qua nhiều bước Đầu tiên, cần xác định vấn đề nghiên cứu, mục tiêu, phạm vi và ý nghĩa của luận văn Tiếp theo, tác giả tìm hiểu lý thuyết liên quan và các nghiên cứu trước đó để xây dựng giả thuyết và mô hình nghiên cứu Cuối cùng, dựa trên nguồn dữ liệu thứ cấp có sẵn, tác giả tiến hành nghiên cứu chính thức cho luận văn.

CHƯƠNG 3: PHỪƠNG PHÁP NGHIÊN cứu phép thống kê sẽ được sử dụng như thống kê mô tả biến độc lập, biến phụ thuộc, phân tích tương quan các biến, kiểm định giả thuyết về trị trung bình của hai tổng thể và thực hiện hồi quy Dựa vào kết quả nghiên cứu, đề tài đưa ra một số kiến nghị giải pháp nhằm nâng cao mức độ CBTT.

Hình 3.2 : Quy trình nghiên cứu

CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN cúư

Tóm tắt chương 3

Chương ba tập trung vào hai nội dung chính: đầu tiên, tác giả đề xuất mô hình nghiên cứu với năm biến độc lập gồm quy mô HĐQT, tỷ lệ sở hữu vốn của HĐQT, thành viên HĐQT độc lập không điều hành, quyền kiêm nhiệm và tỷ lệ thành viên nữ trong HĐQT, cùng với một biến phụ thuộc là mức độ công bố thông tin (CBTT) Nội dung này cũng trình bày các thước đo cho các biến độc lập và thiết kế danh sách mục thông tin cùng chỉ số CBTT Nội dung thứ hai đề cập đến phương pháp lấy mẫu và các phép thống kê sẽ được sử dụng để phân tích kết quả.

PHÂN TÍCH DỮ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN cứu

Xử lý số liệu

Sau khi chọn ngẫu nhiên 100 doanh nghiệp từ danh sách các doanh nghiệp niêm yết trên website của Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM, tác giả đã thực hiện công việc xử lý số liệu qua các bước tuần tự.

Bước 1: BCTN năm 2013 của 100 DN được tải về.

Bước 2: Dựa trên Báo cáo tài chính năm 2013 của 100 doanh nghiệp, tác giả thu thập và tính toán các biến độc lập như quy mô Hội đồng quản trị, tỷ lệ sở hữu vốn của Hội đồng quản trị, số lượng thành viên Hội đồng quản trị độc lập không điều hành, quyền kiêm nhiệm, và tỷ lệ thành viên nữ trong Hội đồng quản trị Những dữ liệu này được sử dụng để đo lường các yếu tố nguyên nhân ảnh hưởng đến biến kết quả, cụ thể là mức độ công bố thông tin của doanh nghiệp.

Bước 3: Sử dụng danh sách các mục thông tin đã được xây dựng trong chương 3 để đánh giá mức độ công bố thông tin (CBTT), kết hợp với các dữ liệu được công bố trong báo cáo tài chính năm 2013.

Tác giả DN đã tiến hành đánh giá từng mục thông tin trong danh sách của các doanh nghiệp, theo đó mỗi mục thông tin sẽ được chấm điểm "1" nếu được công bố, và không nhận giá trị nếu không được công khai.

Chỉ số CBTT được tính toán cho từng doanh nghiệp bằng cách chia tổng điểm GBTT của mỗi doanh nghiệp cho 52, với "0" được áp dụng nếu thông tin không được công bố Dữ liệu về các biến độc lập và phụ thuộc được thu thập và tổng hợp bằng phần mềm Excel 2007, chi tiết có trong PHỤ LỤC c.

Bước 4: Nhập liệu vào phần mềm SPSS 20.0

Mô hình nghiên cứu trong chương ba bao gồm hai loại nhân tố tác động chính Nhân tố tác động được đo bằng thang đo tỷ lệ, bao gồm quy mô HĐQT, tỷ lệ sở hữu vốn của HĐQT, tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập không điều hành, và tỷ lệ thành viên nữ trong HĐQT Bên cạnh đó, nhóm nhân tố được đo bằng thang đo định danh là quyền kiềm nhiệm Biến phụ thuộc, mức độ công bố thông tin (CBTT), được đo bằng thang đo tỷ lệ, phản ánh phần trăm mức độ CBTT của từng doanh nghiệp.

CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH DỮ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊNcứu

Việc xử lý dữ liệu trong phần mềm SPSS 20.0 bao gồm ba bước chính: mã hóa, nhập liệu và hiệu chỉnh Các biến định lượng như quy mô HĐQT, tỷ lệ sở hữu vốn của HĐQT, thành viên HĐQT độc lập không điều hành, tỷ lệ thành viên nữ trong HĐQT và chỉ số mức độ CBTT không cần mã hóa Tuy nhiên, biến quyền kiêm nhiệm là dữ liệu định tính nên cần được mã hóa; cụ thể, nếu có sự kiêm nhiệm giữa chức danh chủ tịch HĐQT và tổng giám đốc, mã hóa sẽ được thực hiện bằng cách gán số cho trường hợp này.

Trong quá trình nhập liệu, tác giả sử dụng phần mềm Excel 2007 theo một khuôn mẫu thiết kế sẵn để giảm thiểu sai sót Dữ liệu được nhập từ trái sang phải và sau đó được sao chép vào cửa sổ Data View của SPSS 20.0 Để đảm bảo độ chính xác, dữ liệu được kiểm tra bằng cách so sánh hai tập hợp độc lập, với mức độ chính xác đạt 98,8% qua việc nhập liệu hai lần (Hoàng Trọng & Chu Nguyễn Mộng Ngọc, 2008) Sau khi hoàn tất nhập liệu, tác giả tiến hành chạy các lệnh thống kê đã nêu trong phương pháp nghiên cứu ở chương ba, và kết quả sẽ được trình bày trong các phần tiếp theo.

Phân tích thống kê mô tả

Luận văn này dựa trên nguồn dữ liệu thứ cấp để nghiên cứu các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HoSE trong năm 2013 Các chỉ tiêu được xem xét bao gồm quy mô Hội đồng quản trị (HĐQT), tỷ lệ sở hữu vốn của HĐQT, số lượng thành viên HĐQT độc lập không điều hành, quyền kiêm nhiệm, và tỷ lệ thành viên nữ trong HĐQT Tất cả dữ liệu được thu thập từ báo cáo tài chính năm 2013 của các doanh nghiệp, và các bảng biểu 4.1, 4.2 trình bày các số liệu thống kê từ mẫu nghiên cứu.

Bâng 4.1 :Kết quả thống kê mô tả chỉ số CBTT của các DN niêm yết trên SGDCK

TP.HCM (HoSE) Thống kê mô tả biến chỉ số CBTT

Số quan sát Nhỏ nhất Lớn nhất Trung bình Độ • ỉệch • chuẩn

Nguồn : Kết quả truy xuất từ phần mềm SPSS

CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH DỮ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN cứu

Bảng 4.1 cung cấp thống kê tổng hợp về giá trị trung bình, giá trị lớn nhất, giá trị nhỏ nhất và độ lệch chuẩn của biến phụ thuộc Kết quả nghiên cứu chỉ số CBTT cho thấy những thông tin quan trọng về sự biến động và phân bố của dữ liệu.

Mức độ công bố thông tin (CBTT) của các doanh nghiệp (DN) dao động từ 61.5% đến 90.4%, với giá trị trung bình là 75.49% Sự chênh lệch giữa giá trị cao nhất và thấp nhất cùng với độ lệch chuẩn lớn chỉ ra sự khác biệt rõ rệt về mức độ CBTT giữa các DN.

Bảng 4.2 : Kết quâ thống kê mô tả các biến độc lập (biến định lượng)

Thống kê mô tả các biến độc lập (biến định lượng)

Số quan sát ĐVT Nhỏ nhất

Trung bình Độ lệch chuẩn

Quy mô HĐQT 100 Thành viên 4 11 5.62 1.316

Tỷ lệ sở hữu vốn của

Thành viên HĐQT độc lập không điều hành

Tỷ lệ thành viên nữ trong HĐQT 100 %

Số quan sát hợp lệ 100

Nguồn : Kết quả truy xuất từ phần mềm SPSS ị Bảng 4.2 trình bày kết quả thống kê mô tả các biến độc lập (biến định lượng) Cụ thể:

Quy mô Hội đồng Quản trị (HĐQT) của các doanh nghiệp được khảo sát dao động từ 4 đến 11 thành viên, với trung bình là 5.62 Sự chênh lệch về số lượng thành viên HĐQT giữa các doanh nghiệp niêm yết là rất lớn, trong đó có một doanh nghiệp có số lượng thành viên cao nhất là 11 (MCK: VIC) và 17 doanh nghiệp khác có số lượng thành viên thấp hơn.

Số lượng thành viên Hội đồng quản trị (HĐQT) tối thiểu là 4, nhưng theo quy định tại Thông tư 121/2012/TT-BTC, HĐQT cần có ít nhất 5 thành viên và tối đa là 11 thành viên Các công ty như AGF, BBC, BCE, BMP, D2D, GTT, HAI, HLA, HLG, ITC, KPC, LCM, LSS, NTL, PDN, TLH, và VMD hiện đang không đáp ứng đủ tiêu chuẩn này.

Tỷ lệ sở hữu vốn trung bình của Hội đồng Quản trị (HĐQT) đạt 14.06%, dao động từ 0.34% đến 56.43%, với độ lệch chuẩn cao là 14.3%.

CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH DỮ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN cứu nẫu nghiên cứu giao động lớn giữa các DN Thành viên HĐQT độc lập không điều iành được quan sát nằm trong khoảng 0% đến 66.67% và trung bình 7.4% Theo /hông tư 121/2012/TT - BTC quy định tối thiểu một phần ba (1/3) tổng số thành viên IĐQT phải là thành viên độc lập không điều hành Tuy nhiên chỉ có 5/100 DN (chiếm 5%) trong mẫu đảm bảo về mức tối thiểu 1/3 tổng số thành viên HĐQT độc lập không điều hành trong cơ cấu HĐQT (Mã CK: ABT, AGF, KDH, LAF, VID) và có tơi 95/100 DN (chiếm 95%) không đảm bảo về mức tối thiểu yề thành viên HĐQT độc lập trong cơ cấu HĐQT theo Thông tư 121/2012/TT-BTC ' ịcuối cùng, tỷ lệ thành viên nữ trong HĐQT có giá trị trung bình là 18.14% nằm trong khoảng từ 0% đến 75%.

Bảng 4.3: Kết quả bảng tần số.biến độc lập (biến định tính)

Quyền kiêm nhiệm Tần số 0/ 70 % họp lệ % tích lũy

Trong nghiên cứu về 100 doanh nghiệp, có 59 doanh nghiệp không kiêm nhiệm chức danh chủ tịch HĐQT và giám đốc điều hành, chiếm 59%, trong khi 41 doanh nghiệp có kiêm nhiệm, chiếm 41% Tỷ lệ doanh nghiệp không kiêm nhiệm cao hơn, nhưng tình trạng kiêm nhiệm vẫn đáng chú ý với 49% doanh nghiệp trong mẫu Mặc dù Thông tư 121/2012/TT-BTC quy định hạn chế kiêm nhiệm để đảm bảo tính độc lập của HĐQT và cấm chủ tịch HĐQT kiêm nhiệm giám đốc, thực tế cho thấy tỷ lệ doanh nghiệp vi phạm quy định này vẫn cao.

CHƯƠNG 4:PHÂN TÍCH DỪ LIỆU VÀ KẾTQUẢ NGHIÊNcứu

Phân tích tương quan trong phân tích hồi quy yêu cầu xem xét mối quan hệ giữa các biến định lượng Theo bảng 4.4, mức độ tương quan giữa các biến được ghi nhận là tương đối thấp.

Bảng 4.4 : Ma trận tương quan giữa các biến độc lập (thang đotỷ lệ), biến phụ ị ’ ’ ’ thuộc

Nguõn : Kêt quả truy xuât từ phân mêm SPSS í Ma trận tương quan

Tỷ lệ sở hữu vốn của HĐQT

Th,ành viên HĐQT độc lập không điều hành

Tỷ lệ thành viền nữ trong HDQT

Hệ số tương quan Pearson 1 187 -.110 087 -.106

Tỷ lệ sở hữu ■ vốn của HĐQT

Hệ số tương quan Pearson 187 1 -.032 085 -.288**

HĐQT độc lập không điều hành

Hệ số tương quan Pearson -.110 -.032 1 -.013 365**

Tỷ lệ thành viên nữ trong

Hệ số tương quan Pearson 087 085 -.013 1 304

Hệ số tương quan Pearson -.106 -.288** 365** 304** 1

** Tương quan với mức ý nghĩa thống kê 1%

CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH DỮ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN cứu ang 4.4 trình bày ma trận tương quan Pearson các biến định lượng được sử dụng png mô hình Hệ số tương quan Pearson (ký hiệu r) lượng hóa mức độ chặt chẽ của lối liên hệ tuyến tính giữa hai biến định lượng Kết quả chỉ ra rằng có mối tương quan Ống biến giữa tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập không điều hành, tỷ lệ thành viên nữ ong HĐQT và chỉ số CBTT Tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập không điều hành càng ao thì chỉ sổ CBTT càng cao Mối tương quan này không cao (r = 0.365, p < 0.01)

Tỷ lệ thành viên nữ trong Hội đồng quản trị (HĐQT) có mối tương quan tích cực với mức độ công bố thông tin (CBTT), với hệ số tương quan (r = 0.304, p < 0.01) Ngược lại, tỷ lệ sở hữu vốn của HĐQT lại có mối tương quan nghịch biến với chỉ số CBTT; khi tỷ lệ sở hữu vốn của HĐQT cao thì chỉ số CBTT thấp, với hệ số tương quan (r = 0.288, p < 0.01).

Ma trận hệ số tương quan cho thấy rằng hệ số tương quan giữa các cặp biến trong mô hình đều nhỏ hơn ± 3.5, điều này chỉ ra rằng sự tương quan giữa các biến là không đáng kể.

4.4 Kiểm định giả thuyết về trị trung bình của hai tổng thể(Independent-samples

Tác giả sử dụng kỹ thuật kiểm định independent-samples T-test để phân tích mối liên hệ giữa biến nguyên nhân định tính và biến kết quả định lượng Nghiên cứu này nhằm kiểm tra ảnh hưởng của biến định tính quyền kiêm nhiệm đến biến định lượng, cụ thể là chỉ số CBTT.

Bảng 4.5 : Bảng kết quả kiểm địnhIndependent- samples T-test để đánh giá sự khác biệt về mức độ CBTT giữa nhóm có kiêm nhiệm và nhóm không kiêm nhiệm

Nguồn : Kết quả truy xuất từ phần mềm SPSS

Kiểm định sự khác biệt về mức độCBTT giữa nhóm kiêm nhiệm và nhóm không kiêm nhiệm

Mức ý nghĩa kiểm định t - test Chỉ số

CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH DỬ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN cúư

Bảng 4.5 trình bày thống kê mô tả cho hai nhóm có kiêm nhiệm và không kiêm nhiệm trong nghiên cứu Chỉ số CBTT trung bình của nhóm có kiêm nhiệm là 75.61% và nhóm không kiêm nhiệm là 75.32%, cho thấy sự chênh lệch không đáng kể Kết quả kiểm định Levene với mức ý nghĩa 0.489, lớn hơn 0.05, cho thấy phương sai giữa hai nhóm không khác nhau Hơn nữa, kiểm định t-test với mức ý nghĩa 0.839, cũng lớn hơn 0.05, cho phép kết luận rằng không có sự khác biệt về mức độ CBTT giữa hai nhóm này.

4.5 Phân tích hồi quy bội ■ -

Phân tích này nhằm xây dựng mô hình hồi quy để xác định mối quan hệ giữa các đặc điểm của Hội đồng Quản trị (HĐQT) và mức độ công bố thông tin (CBTT) của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HoSE.

Kiểm định giả thuyết về trị trung bình của hai tổng thể (Independent-samples T- test)

Để phân tích mối liên hệ giữa biến nguyên nhân định tính và biến kết quả định lượng, tác giả áp dụng kỹ thuật kiểm định independent-samples T-test Nghiên cứu này sử dụng kiểm định này để đánh giá tác động của biến định tính quyền kiêm nhiệm đối với biến định lượng là chỉ số CBTT.

Bảng 4.5 : Bảng kết quả kiểm địnhIndependent- samples T-test để đánh giá sự khác biệt về mức độ CBTT giữa nhóm có kiêm nhiệm và nhóm không kiêm nhiệm

Nguồn : Kết quả truy xuất từ phần mềm SPSS

Kiểm định sự khác biệt về mức độCBTT giữa nhóm kiêm nhiệm và nhóm không kiêm nhiệm

Mức ý nghĩa kiểm định t - test Chỉ số

CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH DỬ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN cúư

Bảng 4.5 cung cấp số liệu thống kê mô tả cho hai nhóm có và không kiêm nhiệm trong nghiên cứu Chỉ số CBTT trung bình của nhóm có kiêm nhiệm là 75.61% và nhóm không kiêm nhiệm là 75.32%, cho thấy sự chênh lệch không đáng kể Kết quả kiểm định Levene với mức ý nghĩa 0.489, lớn hơn 0.05, chỉ ra rằng phương sai giữa hai nhóm không khác nhau Thêm vào đó, kiểm định t-test cho thấy mức ý nghĩa quan sát là 0.839, cũng lớn hơn 0.05, do đó, có thể kết luận rằng không có sự khác biệt về mức độ CBTT giữa nhóm có kiêm nhiệm và nhóm không kiêm nhiệm.

Phân tích hồi quy bội

Phân tích này nhằm xây dựng mô hình hồi quy để xác định mối quan hệ giữa đặc điểm của Hội đồng Quản trị (HĐQT) và mức độ công bố thông tin (CBTT) của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HoSE.

Phân tích chính sách cụ thể được thực hiện thông qua việc sử dụng SPSS với hồi quy đa biến Phương pháp Enter được chọn để đưa tất cả các biến vào, nhằm đánh giá tổng quát các nhân tố tác động đến biến phụ thuộc.

SPSS sẽ xử lý tất cả các biến độc lập được đưa vào mô hình, bao gồm năm biến: quy mô Hội đồng quản trị, tỷ lệ sở hữu vốn của Hội đồng quản trị, và thành viên Hội đồng quản trị độc lập.

, ì không điều hành, quyền kiêm nhiệm, tỷ lệ thành viên nữ trong HĐQT và một biến phụ ! thuộc là mức độ CBTT • í

4.5.1 Kiểm định sự phù họp của mô hình ị

Sau khi hoàn thành mô hình hồi quy tuyến tính, điều quan trọng đầu tiên là đánh giá độ phù hợp của mô hình với tập dữ liệu thông qua giá trị R² Để kiểm tra độ phù hợp của mô hình hồi quy tổng thể, cần kiểm định giả thuyết H₀: π = 0, trong đó π là hệ số hồi quy của các biến độc lập Bảng 4.6 chỉ ra rằng giá trị thống kê có mức ý nghĩa 0.000, nhỏ hơn nhiều so với mức ý nghĩa 0.01, do đó chúng ta bác bỏ giả thuyết H₀.

Mô hình hồi quy cho thấy các biến độc lập có mối quan hệ tuyến tính và có khả năng giải thích sự biến thiên của mức độ CBTT với độ tin cậy đạt 99%.

CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH DỮ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊNcứu

Bảng 4.6 : Bảng ANOVA cho kiểm định F

Nguồn Biến thiên df Trung bình F Mức ý nghĩa

Bảng 4.7 trình bày hệ số R2 và R2 hiệu chỉnh (Adjust R Square) để đánh giá sự phù hợp của mô hình R2 có xu hướng tăng khi thêm biến độc lập, do đó R2 hiệu chỉnh được coi là an toàn hơn trong việc đánh giá Giá trị R2 hiệu chỉnh của mô hình là 0.286, cho thấy 28.6% sự biến thiên của mức độ CBTT được giải thích bởi các biến độc lập Mặc dù vậy, mức độ phù hợp của mô hình vẫn tương đối thấp và chỉ được đánh giá dựa trên mẫu dữ liệu hiện có.

Bảng 4.7 : Kết quả đánh giá sự phù họp của mô hình

Bảng tóm tắt mô hình

Mô hình R R2 R2adj Sai lệch chuẩn SE

Nguồn : Kết quả truy xuất từ phần mềm SPSS

Kết quả R2 hiệu chỉnh trong nghiên cứu này cũng phù hợp với kết quả R2 hiệu chỉnh có được ở các nghiên cứu trước đây được tổng họp bảng 4.8

Bảng 4.8 : Tổng hợp kết quả Rz hiệu chỉnh của một số nghiên cứu trước

CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH DỮLIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊNcứu

Nguồn : Tổng hợp từ;các nghiên cứu trước

4.5.2 Kiểm định vấn đề đa cộng tuyến ,

Bảng 4.9: Ket quảhồi quy đa biến Các yếu tố tác động đến mức độ CBTT

Trọng số hồi quy Beta chuẩn hóa t

Mức ý nghĩa Đa cộng tuyến

Sai lệch chuẩn (SE) p T VIF

Tỷ lệ sở hữu vốn củaHĐQT -.142 042 -.298 -3.370 001 921 1.086

HĐQT độc lập không điều hành

Tỷ lệ thành viên nữ trong HĐQT 128 032 338 3.954 000 987 1.013 a Biến phụ thuộc: Chỉ số CBTT

Nguồn : Kẹt quả truy xuất từ phần mềm SPSS

CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH DỮ LIỆU VÀ KẾTQUẢ NGHIÊNcứu

Bảng 4.9 trình bày độ chấp nhận của biến (Tolerance) và hệ số phóng đại phương sai (Variance inflation factor - VIF), hai chỉ số quan trọng để phát hiện hiện tượng đa cộng tuyến Một biến độc lập có VIF lớn hơn 10 thường được coi là có dấu hiệu đa cộng tuyến (Hoàng Trọng & Chu Nguyễn Mộng Ngọc, 2008) Tuy nhiên, trong thực tế, nếu VIF vượt quá 2, cần thận trọng khi diễn giải các trọng số hồi quy Đôi khi, việc xem xét các hệ số tương quan (Pearson, từng phần) giữa biến độc lập và biến phụ thuộc là cần thiết để so sánh với trọng số hồi quy (Nguyễn Đình Thọ, 2012).

Bảng 4.9 cho thấy VIF nhỏ hơn 2 nên có thể kết luận là không có hiện tượng đa cộng tuyến xảy ra giữa các biến trong mô hình nghiên cứu.

Sau khi kiểm định độ phù hợp của mô hình và kiểm tra vấn đề đa cộng tuyến, bước tiếp theo là xác định xem có hiện tượng tự tương quan trong mô hình hay không Phương pháp hiệu quả nhất để phát hiện tự tương quan trong hồi quy là kiểm định Durbin-Watson Giả thuyết kiểm định là H0: hệ số tương quan tổng thể của các phần dư bằng không Theo phương pháp thống kê Durbin-Watson, hệ số d dao động từ 0.

Hệ số Durbin-Watson (d) được sử dụng để kiểm tra sự tự tương quan trong các phần dư của mô hình hồi quy Nếu d gần bằng 2, điều này cho thấy không có tương quan chuỗi bậc nhất giữa các phần dư Theo nghiên cứu của Hoàng Trọng và Chu Nguyễn Mộng Ngọc (2008), khi d nằm trong khoảng du < d < 2 (với N=100, k=5, dL=1.441, du=1.647), không có hiện tượng tự tương quan Kết quả từ bảng 4.11 cho thấy hệ số Durbin-Watson là 1.843, nằm trong khoảng 1.647 < 1.843 < 2, xác nhận rằng không có tự tương quan chuỗi bậc nhất.

Mô hình hồi quy được xây dựng đã được kiểm định qua các thủ tục cần thiết và cho thấy sự phù hợp với tập dữ liệu Hơn nữa, mô hình này không gặp phải hiện tượng đa cộng tuyến hay tự tương quan, khẳng định tính hiệu quả của nó.

Bảng 4.10: Kết quả thống kê Durbin - Watson

Bảng tóm tắt mô hình

Nguôn : Kêt quả truy xuât từ phân mêm SPSS Theo kết quả hồi quy bảng 4.9 trên, các biến tác động đến mức độ CBTT như sau:

CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH DỮ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN cứu

- Quy mô HĐQT (BODS) không có ý nghĩa thống kê

- Tỷ lệ sở hữu vốn của HĐQT (BOWN) có ý nghĩa thống kê ở múc ý nghĩa 5%.

- Thành viên HĐQT độc lập không điều hành (NEXD) có ý nghĩa thống kê ở mức ý nghĩa 5%

- Quyền kiêm nhiệm (DUAL) không có ý nghĩa thống kê

- Tỷ lệ thành viên nữ trong HĐQT (GEND) có ý nghĩa thống kê ở mức ý nghĩa 5%.

Bảng 4.11 : Tổng hợp về kết quả hồi quy từ nghiên cứu Nhân tố tác động ' Giả thuyết ban đầu

Quy mô HĐQT (BODS) + • Không tác động

Tỷ lệ sở hữu vốn của HĐQT (BOWN) - -

Thành viên HĐQT độc lập không điều hành (NEXD) + +

Quyền kiêm nhiệm (DUAL) - Không tác động

Tỷ lệ thành viên nữ trong HĐQT (GEND) + + ằ

Dựa trên kết quả hồi quy từ SPSS, chúng ta có thể xác định phương trình hồi quy giữa mức độ công bố thông tin (CBTT) và đặc điểm của Hội đồng Quản trị (HĐQT) Khi các yếu tố khác không thay đổi, việc thay đổi một biến độc lập một phần trăm sẽ dẫn đến sự thay đổi tương ứng trong mức độ CBTT, tăng hoặc giảm theo giá trị pi.

Phương trình hồi quy luận văn xây dựng được:

Thảo luận về kết quả nghiên cứu

Luận văn đã phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin (CBTT) của doanh nghiệp thông qua mô hình hồi quy tuyến tính bội với phương pháp Enter Sau khi xem xét ý nghĩa của các hệ số hồi quy, tác giả nhận thấy rằng có những nhân tố thực sự tác động mạnh mẽ đến mức độ CBTT của doanh nghiệp.

CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH Dữ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN cứu

CBTT theo mô hình hồi quy phụ thuộc vào tỷ lệ sở hữu vốn của HĐQT, tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập không điều hành và tỷ lệ thành viên nữ trong HĐQT Giả thuyết H1 cho rằng quy mô HĐQT càng lớn thì mức độ CBTT sẽ càng cao.

Kết quả hồi quy chỉ ra rằng quy mô Hội đồng quản trị (HĐQT) không có ý nghĩa thống kê trong mô hình nghiên cứu, dẫn đến việc bác bỏ giả thuyết HI Điều này trái ngược với nhiều nghiên cứu trước đây, trong đó đa số cho rằng quy mô HĐQT thường có ảnh hưởng tích cực đến mức độ công bố thông tin tài chính, như được nêu bởi Akhtaruddin và cộng sự (2009), Zaheer (2013), cũng như Allegrini và Greco.

Nghiên cứu của Nandi và Ghosh (2012), cũng như Nguyễn Thị Thanh Phương (2013), cho thấy không có mối quan hệ giữa quy mô Hội đồng quản trị (HĐQT) và mức độ công bố thông tin Kết quả này tương đồng với các nghiên cứu trước đó của Fathi (2013), Uyar và cộng sự (2013), cũng như Sartawi và cộng sự (2014) Điều này chỉ ra rằng chất lượng giám sát của HĐQT thể hiện qua hiệu quả chức năng, không phải chỉ ở quy mô Một HĐQT lớn không nhất thiết đồng nghĩa với chất lượng cao nếu không có sự hiệu quả trong hoạt động.

HĐQT hoạt động không hiệu quả, và việc có nhiều thành viên trong HĐQT chỉ gia tăng khả năng giám sát mà không làm tăng mức độ công bố thông tin của doanh nghiệp Theo giả thuyết H2, tỷ lệ sở hữu vốn của HĐQT càng cao thì mức độ công bố thông tin càng tăng.

Kết quả hồi quy cho thấy tỷ lệ sở hữu vốn của HĐQT có ảnh hưởng tiêu cực đến mức độ công bố thông tin (CBTT); khi tỷ lệ sở hữu vốn của HĐQT tăng lên, mức độ CBTT cũng tăng theo Điều này xác nhận giả thuyết H2 đã được chấp nhận và phù hợp với giả thuyết ban đầu cũng như các nghiên cứu trước đây trên thế giới, như nghiên cứu của Abdur.

Theo Rouf (2011), Young Baek và cộng sự (2009), Hassaan (2013), Sartawi và cộng sự (2014), lý thuyết đại diện chỉ ra rằng sự tách biệt giữa quyền sở hữu và quyền kiểm soát trong doanh nghiệp dẫn đến tăng chi phí đại diện do xung đột lợi ích Khi tỷ lệ sở hữu vốn của Hội đồng Quản trị (HĐQT) cao, sự tách biệt này giảm, làm giảm chi phí đại diện Điều này đồng nghĩa với việc cổ đông không phân tán, khiến doanh nghiệp ít động lực để công bố thông tin Ngược lại, khi HĐQT nắm giữ tỷ lệ lớn trong vốn chủ sở hữu, quyền sở hữu trở nên tập trung, cho phép các cổ đông chủ chốt tiếp cận thông tin qua các kênh chính thức hoặc thành viên khác trong hội đồng, từ đó làm tăng nhu cầu tiết lộ thông tin.

CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH Dữ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN cứu lộ thông tin sẽ giảm khi mức độ tập trung quyền sở hữu của HĐQT cao Ngược lại, khi tỷ lệ sở hữu vốn của HĐQT thấp lúc đó quyền sở hữu và kiểm soát sẽ tách biệt, xung đột lợi ích dẫn đến chi phí đại diện tăng cao khi đó CBTT được xem như là phương thức để các cổ đông có thể giám sát hiệu quả hoạt động của ban giám đốc nhằm tối đa hóa lợi ích của DN Vì vậy, đối với doanh nghiệp có tỷ lệ sở hữu vốn HĐQT thấp sẽ có chính sách CBTT nhiều hơn. Đối với giả thuyết H3: Tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập không điều hành càng cao thì mức độ CBTT càng lớn *

Kết quả hồi quy cho thấy tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập không điều hành có mối quan hệ tích cực với mức độ công bố thông tin (CBTT); khi số lượng thành viên này tăng lên, mức độ CBTT cũng cao hơn Điều này xác nhận giả thuyết H3 và phù hợp với nghiên cứu trước đây của Akhtaruddin và cộng sự (2009) cùng Uyar và cộng sự (2013) Các thành viên HĐQT độc lập không điều hành đóng vai trò quan trọng trong cơ chế kiểm soát nội bộ của doanh nghiệp, giúp giám sát ban giám đốc hiệu quả hơn, theo lý thuyết đại diện.

■ ' ' ' ' ? để giảm bớt mâu thuẫn đại diện giữa cổ đông và ban giám đốc, giảm sự bất đối xứng I

Việc giải quyết xung đột lợi ích giữa cổ đông và ban giám đốc là yếu tố quan trọng để nâng cao hiệu quả hoạt động của Hội đồng quản trị (HĐQT), đồng thời khuyến khích doanh nghiệp công bố thông tin (CBTT) nhiều hơn Theo giả thuyết H4, việc một người kiêm nhiệm đồng thời chức danh chủ tịch HĐQT và tổng giám đốc sẽ làm giảm mức độ CBTT của doanh nghiệp.

Các nghiên cứu của Yanesari (2012), Nandi và Ghosh (2012), cùng Trần Thị Thái Bình (2013) chỉ ra rằng việc kiêm nhiệm chức vụ chủ tịch HĐQT và giám đốc điều hành làm giảm vai trò kiểm soát của Hội đồng quản trị Khi hai vị trí này được kết hợp, cá nhân đó nắm giữ quyền quyết định và giám sát, tạo điều kiện cho việc lạm dụng quyền lực nhằm theo đuổi lợi ích cá nhân thay vì lợi ích của cổ đông Sự tập trung quyền lực này còn dẫn đến giảm chức năng giám sát của HĐQT, gây ra tình trạng thông tin thiếu minh bạch.

CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH i)ữ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN cứu bạch và bất đối xứng cao Tuy nhiên, kết quả không tìm thấy mối quan hệ giữa quyền kiêm nhiệm và mức độ CBTT của nghiên cứu này cũng đồng nhất kết quả của các nghiên cứu Zaheer (2013), Sartawi và ctg (2014), Nguyễn Thị Thanh Phương (2013)

Mặc dù việc kiêm nhiệm có những bất lợi, nhưng nó cũng mang lại lợi ích như việc người đảm nhận vị trí này có thể nắm vững hiểu biết về môi trường kinh doanh của doanh nghiệp, từ đó tác động tích cực đến hiệu quả hoạt động Lý thuyết đại diện không ủng hộ việc kiêm nhiệm, nhưng việc tập trung quyền lực vào người sở hữu lớn nhất sẽ nâng cao trách nhiệm điều hành Nếu người kiêm nhiệm có đạo đức kinh doanh và không tư lợi, quyết định của họ sẽ có lợi cho doanh nghiệp.

HĐQT sẽ được quản lý chặt chẽ hơn, dẫn đến sự chính xác trong quản lý của các nhà quản trị khác trong doanh nghiệp Tác động trái chiều từ việc kiêm nhiệm có thể được giảm thiểu thông qua việc công bố thông tin tự nguyện nhiều hơn Mặc dù có những lập luận trái chiều và việc kiêm nhiệm có thể có những lợi ích và bất lợi, nhưng trong mẫu dữ liệu này, chưa tìm thấy mối liên hệ rõ ràng giữa quyền kiêm nhiệm và mức độ công bố thông tin Đối với giả thuyết H5, tỷ lệ thành viên nữ trong HĐQT càng cao thì mức độ công bố thông tin càng lớn.

Tóm tắt chương 4

Sau khi xử lý dữ liệu bằng phần mềm SPSS 20.0, luận văn đã xác định mức độ công bố thông tin (CBTT) trung bình của các doanh nghiệp niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM Nghiên cứu chỉ ra rằng trong năm đặc điểm của Hội đồng quản trị (HĐQT), ba đặc điểm gồm tỷ lệ sở hữu vốn của HĐQT, thành viên HĐQT độc lập không điều hành, và tỷ lệ thành viên nữ trong HĐQT có tác động đến mức độ CBTT, phù hợp với giả thuyết ban đầu Ngược lại, hai đặc điểm còn lại là quy mô HĐQT và quyền kiêm nhiệm không có ý nghĩa thống kê trong mô hình nghiên cứu Trong chương 4, tác giả cũng tiến hành so sánh kết quả đạt được với các nghiên cứu trước đây.