Luận Văn Thạc Sĩ Kinh Tế Các Yếu Tố Ảnh Hưởng Đến Thanh Khoản Của Các Nhtmcp Việt Nam.pdf

TỔNG QUAN

Đặt vấn đề

Trong nền kinh tế hiện đại, sự phát triển của các ngân hàng thương mại đóng vai trò quan trọng trong việc cung cấp và điều chuyển vốn Đảm bảo thanh khoản là yếu tố then chốt giúp ngân hàng đầu tư hiệu quả, tối đa hóa lợi nhuận, giảm thiểu rủi ro và tránh nguy cơ phá sản Thanh khoản là khả năng chuyển hóa tài sản thành tiền nhanh chóng với chi phí thấp, quyết định khả năng cạnh tranh và tồn tại của ngân hàng trong bối cảnh hội nhập kinh tế toàn cầu Việc quản lý nguồn vốn và tài sản nhằm đáp ứng thanh khoản cao là một đề tài nóng bỏng, không chỉ ảnh hưởng đến tính an toàn của ngân hàng mà còn ảnh hưởng đến tính an toàn của cả hệ thống tài chính.

Tính cấp thiết của đề tài

Đề án “Phát triển ngành ngân hàng Việt Nam đến năm 2010 và định hướng đến năm 2020” được ban hành theo Quyết định 112/2006/QĐ-TTG ngày 24/5/2006 của Thủ tướng Chính phủ, đặt ra mục tiêu tiến tới thực hiện các nguyên tắc và chuẩn mực cơ bản theo Hiệp ước vốn Basel II sau năm 2010 Đến tháng 2/2016, 10 ngân hàng thương mại được chọn thí điểm đã bắt đầu áp dụng các chuẩn mực vốn Basel.

Nhằm tiệm cận với các chuẩn mực quản trị và an toàn hoạt động của ngân hàng hiện đại, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đã ban hành văn bản hướng dẫn về tỷ lệ an toàn vốn theo phương pháp tiêu chuẩn của Basel II Điều này tạo ra khuôn khổ pháp lý cho các ngân hàng thực hiện và cho phép NHNN thanh tra, giám sát việc thực hiện của các ngân hàng Ngày 20/11/2014, NHNN đã ban hành Thông tư 36/2014/TT-NHNN, quy định các giới hạn và tỷ lệ bảo đảm an toàn trong hoạt động của tổ chức tín dụng và chi nhánh ngân hàng nước ngoài.

Luận văn thạc sĩ Kinh tế từ ngày 01/02/2015 đánh dấu sự ra đời của một khuôn khổ pháp lý mới, điều chỉnh toàn diện về giới hạn, hạn chế và tỷ lệ bảo đảm an toàn trong hoạt động ngân hàng Điều này thể hiện rõ trong quá trình cải cách hệ thống ngân hàng Việt Nam, với mục tiêu nâng cao tính an toàn và hiệu quả của ngành ngân hàng.

Ngân hàng Nhà nước Việt Nam luôn ưu tiên đảm bảo an toàn và vững chắc cho hệ thống ngân hàng, trong đó việc duy trì tình hình thanh khoản là một vấn đề trọng tâm Thông tư 36 đã sửa đổi, bổ sung quy định về tỷ lệ dự trữ thanh khoản và tỷ lệ khả năng chi trả cho các tài sản có tính thanh khoản cao, điều này được áp dụng cụ thể cho từng loại hình tổ chức tín dụng Ngoài ra, quy định về tỷ lệ tối đa dư nợ cho vay so với tổng tiền gửi cũng được bổ sung nhằm hỗ trợ an toàn thanh khoản và khả năng chi trả của các tổ chức tín dụng Do đó, việc đảm bảo thanh khoản trong hoạt động ngân hàng hiện nay được xem là nhiệm vụ hàng đầu để phát triển hệ thống ngân hàng Việt Nam một cách an toàn và bền vững.

Nghiên cứu về thanh khoản tại các ngân hàng thương mại (NHTM) cho thấy có hai nhóm nhân tố ảnh hưởng chính: nhân tố bên trong, bao gồm vốn chủ sở hữu, tỷ suất sinh lợi, dự phòng rủi ro tín dụng và quy mô; và nhân tố bên ngoài như GDP, lạm phát, dự trữ bắt buộc và cung tiền M2 Tuy nhiên, ảnh hưởng của các nhân tố này đến thanh khoản có thể khác nhau tùy thuộc vào chính sách quốc gia, bối cảnh kinh tế và thời gian nghiên cứu Ví dụ, quy mô tài sản (SIZE) có thể có tác động tích cực đến thanh khoản, nhưng kết quả nghiên cứu lại không đồng nhất.

Nghiên cứu về mối quan hệ giữa kích thước doanh nghiệp (SIZE) và thanh khoản cho thấy kết quả trái ngược nhau; trong khi một số nghiên cứu chỉ ra rằng SIZE có tác động tích cực đến thanh khoản (Bunda & Desquilbet, 2008; Chung-Hua Shen et al, 2009; P Vodová, 2013), thì nghiên cứu khác lại khẳng định tác động ngược chiều Tương tự, tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu (ROE) cũng được xem là yếu tố ảnh hưởng tích cực đến thanh khoản (Diamond & Dybvig, 1983; Bunda & Desquilbet, 2008; Bonfim & Kim, 2011), nhưng một số nghiên cứu khác lại cho thấy ROE có tác động ngược chiều (O Aspachs et al., 2005; C Rauch et al., 2010; Lucchetta, 2007), cho thấy sự tồn tại của nhiều yếu tố ảnh hưởng khác.

Luận văn thạc sĩ Kinh tế cho thấy thanh khoản có ảnh hưởng tích cực tại một số quốc gia, nhưng không có ý nghĩa thống kê ở những quốc gia khác Tại Việt Nam, nghiên cứu về thanh khoản còn hạn chế, chỉ gia tăng sau khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 Các nghiên cứu chủ yếu tập trung vào các yếu tố bên trong ngân hàng, mà chưa chú trọng đến các yếu tố vĩ mô từ bên ngoài Đặc biệt, chưa có nghiên cứu nào xem xét tác động của việc các NHTMCP có niêm yết trên sàn chứng khoán hay không đến thanh khoản Điều này cho thấy vẫn còn nhiều tranh luận về thanh khoản của ngân hàng, và việc xác định các yếu tố chủ yếu ảnh hưởng đến thanh khoản tại các NHTMCP Việt Nam trong giai đoạn 2013 - 2018, cùng với những gợi ý chính sách để nâng cao thanh khoản, là rất cần thiết.

Mục tiêu của đề tài

Xác định các yếu tố ảnh hưởng đến thanh khoản của các ngân hàng thương mại cổ phần (NHTMCP) tại Việt Nam Dựa trên kết quả phân tích, đề xuất các chính sách và khuyến nghị nhằm cải thiện thanh khoản cho các NHTMCP Việt Nam.

Xác định các yếu tố ảnh hưởng đến thanh khoản của các ngân hàng thương mại cổ phần (NHTMCP) tại Việt Nam là rất quan trọng, đồng thời ước lượng mức độ tác động của những yếu tố này đến thanh khoản cũng cần được thực hiện để có cái nhìn tổng quan và chính xác hơn về tình hình tài chính của các ngân hàng.

Hai là từ kết quả nghiên cứu đó, gợi ý chính sách giúp nâng cao thanh khoản tại các NHTMCP Việt Nam.

Câu hỏi nghiên cứu

Thứ nhất, những yếu tố nào ảnh hưởng đến thanh khoản tại các NHTMCP Việt Nam và mức độ tác động của các yếu tố đó như thế nào ?

Thứ hai, các giải pháp nào nhằm nâng cao thanh khoản cho các NHTMCP Việt Nam?

Luận văn thạc sĩ Kinh tế

Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

Đối tượng nghiên cứu: những yếu tố ảnh hưởng đến thanh khoản của các ngân hàng thương mại

Bài viết tập trung vào 26 ngân hàng thương mại cổ phần tại Việt Nam, được lựa chọn do khả năng công bố thông tin đầy đủ và tổng tài sản của chúng chiếm hơn 75% tổng tài sản của hệ thống ngân hàng trong nước, từ đó đảm bảo tính đại diện cao cho toàn bộ ngành ngân hàng Việt Nam.

Phương pháp nghiên cứu

1.6.1 Phương pháp nghiên cứu Để đạt được từng mục tiêu cụ thể đưa ra, luận văn sử dụng một số phương pháp nghiên cứu sau:

Phương pháp nghiên cứu định lượng được áp dụng thông qua việc phân tích báo cáo tài chính của các ngân hàng thương mại cổ phần (NHTMCP) tại Việt Nam Quy trình này bao gồm việc thu thập dữ liệu và thiết lập mô hình hồi quy để phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến khả năng thanh khoản của các NHTMCP.

Tác giả đã chọn 26 ngân hàng để nghiên cứu vì đây là những ngân hàng có thông tin công bố đầy đủ và tổng tài sản chiếm hơn 75% trong hệ thống ngân hàng Việt Nam, do đó có tính đại diện cao Nghiên cứu được thực hiện trong khoảng thời gian 6 năm, từ 2013 đến 2018, bắt đầu từ năm 2013, thời điểm quan trọng khi hệ thống ngân hàng Việt Nam tiến hành tái cấu trúc mạnh mẽ, với nhiều ngân hàng sáp nhập và sự ra đời của Công ty Quản lý Tài sản của các TCTD Việt Nam (VAMC).

Luận văn thạc sĩ Kinh tế được thiết lập vào năm 2013, đánh dấu sự khởi đầu của việc áp dụng thông tư 02 quy định về phân loại nợ và trích lập dự phòng

Nguồn số liệu được thu thập cho nghiên cứu là nguồn dữ liệu thứ cấp, bao gồm:

- Số liệu được thu thập từ báo cáo tài chính hàng năm của 26 NHTMCP Việt Nam giai đoạn 2013 - 2018

- Số liệu kinh tế vĩ mô như: GDP, lạm phát được thu thập từ website tổng cục thống kê, ngân hàng Thế giới (WB)

Mô hình hồi quy được thiết lập dựa trên dữ liệu thu thập nhằm phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến khả năng thanh khoản của các ngân hàng thương mại cổ phần (NHTMCP) tại Việt Nam Nghiên cứu sử dụng kỹ thuật hồi quy dữ liệu bảng để đánh giá tác động của bảy yếu tố chính đến thanh khoản, bao gồm tỷ lệ vốn chủ sở hữu (CAP), tỷ lệ lợi nhuận (ROA), quy mô ngân hàng (SIZE), tỷ lệ dự phòng rủi ro tín dụng (LLR), tốc độ tăng trưởng kinh tế (GDP), lạm phát (INF) và biến giả ngân hàng niêm yết (Di).

LIQ i,t = β 0 + β 1 CAP i,t + β 2 ROA i,t + β 3 SIZE i,t + β 4 LLR i,t + β 5 GDP i,t + β 6 INF i,t + β 7 D i,t + ε i,t

Phương pháp nghiên cứu này áp dụng kỹ thuật hồi quy dữ liệu bảng để phân tích ảnh hưởng của 7 yếu tố đến thanh khoản của các ngân hàng thương mại Việt Nam Tác giả thực hiện hai hiệu ứng (Fixed Effect và Random Effect) thông qua phương pháp bình phương bé nhất (OLS) và sử dụng kiểm định Hausman để xác định mô hình nào phù hợp hơn Ngoài ra, nghiên cứu cũng kiểm tra các vi phạm giả thiết hồi quy như phương sai thay đổi, tự tương quan và đa cộng tuyến Nếu phát hiện hiện tượng tự tương quan và phương sai thay đổi, nghiên cứu sẽ áp dụng hồi quy tổng quát GLS (Generalized Least Squares) để đảm bảo ước lượng thu được vững và hiệu quả.

Bố cục đề tài nghiên cứu

Để đạt được các mục tiêu nghiên cứu đã đề ra, nội dung của luận văn được chia thành 5 chương, mỗi chương tương ứng với một nội dung nghiên cứu cụ thể.

Chương 1: giới thiệu tổng quan về luận văn, nội dung chương này thể hiện khái quát về đề tài bao gồm: lý do chọn đề tài, mục tiêu nghiên cứu, câu hỏi nghiên cứu, phạm vi và đối tượng nghiên cứu, phương pháp nghiên cứu, kết cấu trình bày đề tài và tóm lược các nghiên cứu trước

Chương 2: tác giả khái quát hóa cơ sở lí thuyết về khả năng thanh khoản của NHTM và các nghiên cứu trước đó Đây là nền tảng để xây dựng mô hình nghiên cứu

Chương 3: trình bày mô hình dự kiến và giải thích các biến được sử dụng trong mô hình và cách thức kiểm định giả thuyết nghiên cứu

Chương 4: tác giả đi sâu phân tích kết quả nghiên cứu thể hiện sự tác động của các biến đến thanh khoản Đây là cơ sở để đưa ra các gợi ý chính sách giúp nâng cao khả năng thanh khoản tại các NHTMCP Việt Nam

Chương 5: dựa trên những kết quả nghiên cứu đã đạt được tác giả đưa ra những gợi ý chính sách giúp nâng cao khả năng thanh khoản tại các NHTMCP Việt Nam.

Đóng góp của đề tài

Nghiên cứu này đóng góp thực tiễn trong việc xác định các yếu tố ảnh hưởng đến thanh khoản tại các ngân hàng thương mại cổ phần (NHTMCP) ở Việt Nam Kết quả sẽ cung cấp cơ sở khoa học cho các ngân hàng trong việc xây dựng các chính sách phù hợp nhằm cải thiện tính thanh khoản và củng cố hiệu quả hoạt động kinh doanh.

CƠ SỞ LÝ THUYẾT

Các khái niệm cơ bản

Thanh khoản của ngân hàng thương mại

Tính thanh khoản là khái niệm trong tài chính, phản ánh khả năng mua bán tài sản trên thị trường mà không làm biến động giá trị của nó Tài sản có tính thanh khoản cao cho phép giao dịch nhanh chóng mà giá bán không giảm đáng kể, thường được thể hiện qua số lượng giao dịch lớn (Keynes, 1930) Chẳng hạn, tiền mặt được xem là có tính thanh khoản cao vì có thể dễ dàng đổi lấy hàng hóa mà giá trị gần như không thay đổi Ngoài ra, các loại chứng khoán, khoản nợ và khoản phải thu cũng được coi là có tính thanh khoản cao nếu dễ dàng chuyển đổi thành tiền mặt Các thuật ngữ thay thế cho tính thanh khoản bao gồm tính lỏng và tính lưu động.

Tính thanh khoản là khả năng mua hoặc bán một tài sản mà không làm ảnh hưởng đến giá thị trường của nó Tài sản có tính thanh khoản cao có thể được bán nhanh chóng mà giá bán không giảm đáng kể, thường được thể hiện qua số lượng giao dịch lớn.

Tính thanh khoản của ngân hàng thương mại (NHTM) được định nghĩa là khả năng nhanh chóng đáp ứng nhu cầu rút tiền gửi và thực hiện các khoản tín dụng đã cam kết.

Theo Ủy ban Basel về giám sát ngân hàng (2008), thanh khoản là khả năng của ngân hàng trong việc tài trợ cho sự gia tăng tài sản và đáp ứng nghĩa vụ đến hạn mà không gây ra tổn thất không thể chấp nhận Ngân hàng thường xuyên phải đối mặt với rủi ro thanh khoản do vai trò chuyển hóa kỳ hạn từ các khoản ký thác ngắn hạn sang cho vay dài hạn Trương Quang Thông (2010) định nghĩa tài sản có tính thanh khoản cao là khi chi phí chuyển đổi thành tiền mặt thấp và thời gian chuyển đổi nhanh, tương tự như nguồn vốn có tính thanh khoản cao với chi phí huy động thấp và thời gian huy động nhanh.

Thanh khoản trong ngân hàng được định nghĩa là khả năng đáp ứng nhanh chóng và đầy đủ các nghĩa vụ tài chính phát sinh trong quá trình hoạt động, bao gồm chi trả tiền gửi, cho vay, thanh toán và các giao dịch tài chính khác.

Nghiên cứu của các tác giả như Aspachs và cộng sự (2005), Rychtárik (2009), Praet và Herzberg (2008), và Vodova (2011) đã chỉ ra rằng có bốn tỷ số thanh khoản quan trọng cần được xem xét.

- Chỉ số tài sản thanh khoản / tổng tài sản

- Chỉ số tài sản thanh khoản / tiền gửi khách hàng và vay ngắn hạn

Chỉ số này đánh giá khả năng đáp ứng nghĩa vụ đến hạn của ngân hàng, tập trung vào mức độ nhạy cảm với nguồn vốn huy động Các yếu tố bao gồm tiền gửi khách hàng, vay ngắn hạn, nợ Chính phủ, NHNN và tiền gửi từ các TCTD khác Chỉ số càng cao cho thấy khả năng thanh khoản của ngân hàng càng tốt.

- Chỉ số cho vay / tổng tài sản

- Chỉ số cho vay / tổng vốn huy động ngắn hạn

Chỉ số này phản ánh mối quan hệ giữa khoản cho vay và nợ có tính thanh khoản của ngân hàng Các khoản huy động ngắn hạn bao gồm nợ Chính phủ, nợ Ngân hàng Nhà nước, tiền gửi và vay từ các tổ chức tín dụng khác, cũng như tiền gửi của khách hàng.

Luận văn thạc sĩ Kinh tế chỉ ra rằng số tiền cho vay lớn gấp nhiều lần so với số tiền huy động được, và tỷ lệ này càng cao thì thanh khoản của ngân hàng

Trong 4 cách đo lường trên, tỷ lệ khoản cho vay trên tổng tiền gửi và vốn huy động ngắn hạn là chỉ số đánh giá khả năng của ngân hàng trong việc phân bổ nguồn thanh khoản vào hoạt động cho vay Nếu tỷ lệ này cao cho thấy khả năng thanh khoản ngân hàng thấp; ngược lại, tỷ lệ này quá thấp thể hiện ngân hàng có thể chưa tận dụng hết nguồn vốn, hiệu quả sử dụng vốn không cao Vì vậy, việc quản trị, cơ cấu nguồn thanh khoản của ngân hàng rất quan trọng trong hoạt động ngân hàng Nghiên cứu này tác giả sử dụng cách đo lường Chỉ số cho vay / tổng vốn huy động ngắn hạn để đo lường khả năng thanh khoản của các NHTMCP VN Đây cũng là cách đo lường thanh khoản phổ biến nhất hiện nay Một số nghiên cứu đã sử dụng cách đo lường này để làm biến phụ thuộc như nghiên cứu của Vodova (2013), Vũ Thị Hồng (2015).

Các yếu tố tác động đến thanh khoản

2.2.1 Nguyên nhân bên trong ngân hàng

Tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản (CAP)

Tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản phản ánh tình trạng vốn và sự an toàn của ngân hàng; tỷ lệ thấp cho thấy ngân hàng sử dụng đòn bẩy tài chính cao, tiềm ẩn rủi ro và có thể làm giảm lợi nhuận khi chi phí vốn vay tăng Nghiên cứu của Bunda và Desquilbet (2003), Vodova (2011), Indriani (2004), Aspachs et al (2005) chỉ ra tác động tích cực của tỷ lệ này đến khả năng thanh khoản, trong khi Nguyễn Thị Mỹ Linh (2016), Trương Quang Thông và Phạm Minh Tiến (2014) lại cho thấy mối quan hệ âm Các ngân hàng thương mại cổ phần uy tín với vốn chủ sở hữu tốt có thể giảm chi phí huy động và cải thiện thanh khoản, nhưng điều này cũng làm tăng rủi ro thanh khoản do giảm dự trữ tài sản thanh khoản.

Luận văn thạc sĩ Kinh tế nhấn mạnh rằng việc duy trì tỷ lệ thanh khoản cao là cần thiết để đảm bảo khả năng thanh toán, từ đó giảm thiểu rủi ro tài chính.

Lợi nhuận ngân hàng (ROA)

Trong nghiên cứu này, tác giả chọn ROA (khả năng sinh lợi trên tổng tài sản) làm chỉ số đại diện cho lợi nhuận ngân hàng, vì nó phản ánh khả năng tạo ra lợi nhuận từ tất cả các nguồn vốn mà không phân biệt nguồn gốc ROA cho phép so sánh hiệu quả hoạt động giữa các ngân hàng có cùng mức độ rủi ro, loại trừ ảnh hưởng của chính sách thuế và đòn bẩy tài chính (Kupiec và Lee, 2012) Theo Hassan et al (2003), ROA chịu tác động từ hiệu quả tiết kiệm chi phí và hiệu quả sử dụng tài sản, cho thấy khả năng quản lý tài chính của ngân hàng Lợi nhuận chủ yếu đến từ hoạt động cho vay, với chênh lệch lãi suất giữa cho vay và huy động vốn, cho thấy rằng ngân hàng nắm giữ nhiều tài sản để đáp ứng thanh khoản có thể giảm khả năng sinh lợi (Aspachs et al., 2005) Lý thuyết về sự ưa thích thanh khoản cũng chỉ ra rằng việc giữ tiền mặt để đảm bảo thanh khoản có thể làm giảm cơ hội sinh lời, như đã được nghiên cứu bởi Valla và Escorbiac (2006) cùng Vodova.

(2011) Ngược lại Nguyễn Thị Mỹ Linh (2016) cho rằng tỷ lệ lợi nhuận và khả năng thanh khoản tác động cùng chiều

Quy mô ngân hàng (SIZE)

Quy mô ngân hàng được xác định thông qua logarit tự nhiên của tổng tài sản, đóng vai trò quan trọng trong khả năng thanh khoản của ngân hàng Quy mô này ảnh hưởng đến chi phí và tình trạng thanh khoản sẵn có, từ đó tác động đến hiệu quả hoạt động của ngân hàng.

Luận văn thạc sĩ Kinh tế chỉ ra rằng ngân hàng có tổng tài sản lớn hơn thường có thanh khoản tốt hơn Hơn nữa, các ngân hàng lớn cũng dễ dàng tiếp cận

Nghiên cứu cho thấy ngân hàng quy mô lớn có khả năng giảm chi phí huy động vốn, từ đó có thể cho vay hoặc đầu tư vào các tài sản rủi ro hơn để tối đa hóa lợi nhuận, nhưng cũng dễ gặp rủi ro thanh khoản Một số nghiên cứu chỉ ra rằng quy mô có tác động tích cực đến thanh khoản, trong khi một số khác lại cho thấy tác động ngược lại Dựa trên những lý thuyết này, tác giả đề xuất giả thuyết về mối quan hệ tích cực giữa quy mô tài sản và thanh khoản của ngân hàng.

Tỉ lệ dự phòng rủi ro tín dụng (LLR)

Tín dụng là hoạt động chính của ngân hàng thương mại (NHTM), đóng góp một phần lớn vào tổng thu nhập của ngân hàng, nhưng cũng tiềm ẩn nhiều rủi ro NHTM luôn đặt mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận và tối thiểu hóa rủi ro, phải đối mặt với nguy cơ vi phạm nghĩa vụ từ phía đối tác, dẫn đến tổn thất tài chính Để bảo vệ mình, NHTM cần trích lập dự phòng cho các khoản nợ xấu Tại NHTMCP Việt Nam, cơ sở trích lập dự phòng rủi ro tín dụng chủ yếu dựa vào thời gian quá hạn của các khoản cho vay, khác với nhiều tổ chức quốc tế dựa vào xếp hạng tín dụng nội bộ Theo IMF, việc trích lập dự phòng cần xem xét các chỉ số lành mạnh tài chính và các khoản cho vay có dấu hiệu không thu hồi được Basel II còn yêu cầu tính đến các khoản mất mát có thể xảy ra trong tương lai Việc này làm hạn chế lượng tiền lưu thông trong nền kinh tế.

Nghiên cứu về luận văn thạc sĩ Kinh tế ngân hàng chỉ ra rằng khả năng thanh khoản thấp có mối liên hệ ngược chiều với việc trích lập dự phòng rủi ro tín dụng Các nghiên cứu của Lucchetta (2007) và Nguyễn Thị Mỹ Linh (2016) xác nhận rằng khi ngân hàng tăng cường dự phòng rủi ro tín dụng, thanh khoản sẽ bị ảnh hưởng tiêu cực Từ đó, tác giả kỳ vọng rằng sẽ có mối quan hệ ngược chiều giữa dự phòng rủi ro tín dụng và thanh khoản trong ngành ngân hàng.

Biến ngân hàng niêm yết (DUMMY – LISTED Di)

Ngân hàng niêm yết trên sàn chứng khoán có thể huy động vốn dễ dàng từ nhà đầu tư, gia tăng nguồn cung thanh khoản và tăng vốn cấp 1 để đáp ứng các điều kiện của Basel, đồng thời nâng cao năng lực quản trị Những ngân hàng này cũng có lợi thế trong việc nắm giữ tài sản thanh khoản và tiếp cận thị trường tài chính, giúp cổ đông dễ dàng chuyển nhượng cổ phiếu, từ đó tăng tính hấp dẫn Tuy nhiên, tại Việt Nam, các ngân hàng cần lựa chọn thời điểm niêm yết phù hợp; nếu không, hiệu quả kinh doanh thấp và nợ xấu cao có thể ảnh hưởng tiêu cực đến giá cổ phiếu Hầu hết ngân hàng niêm yết tại Việt Nam đều có quy mô vốn lớn, hoạt động ổn định Từ đó, tác giả đưa ra giả thuyết rằng mối quan hệ giữa các ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết sẽ ảnh hưởng tích cực đến thanh khoản.

2.2.2 Nguyên nhân bên ngoài ngân hàng

Tăng trưởng kinh tế (GDP)

Mối quan hệ giữa GDP và thanh khoản ngân hàng phụ thuộc vào điều kiện kinh tế Trong thời kỳ suy thoái, các ngân hàng thường giữ nhiều tài sản thanh khoản hơn do lo ngại về rủi ro trong cho vay Ngược lại, trong giai đoạn tăng trưởng kinh tế mạnh, ngân hàng có xu hướng giảm lượng tài sản thanh khoản.

Tác giả đưa ra giả thuyết về mối quan hệ giữa tốc độ tăng trưởng kinh tế và thanh khoản ngân hàng dựa trên các lý thuyết và kết quả nghiên cứu thực nghiệm đã được trình bày.

Mối quan hệ giữa lạm phát và thanh khoản ngân hàng đang gây nhiều tranh cãi Theo Perry (1992), quan hệ này phụ thuộc vào mức độ kỳ vọng lạm phát; khi lạm phát được kỳ vọng hoàn toàn, ngân hàng có thể điều chỉnh lãi suất để tăng thu nhập lãi nhanh hơn chi phí lãi, dẫn đến việc gia tăng cho vay nhưng giảm thanh khoản do áp lực cạnh tranh Nghiên cứu của Inoca Munteanu (2012) cho thấy lạm phát tác động ngược chiều với thanh khoản, trong khi Chikoko Laurine (2013) lại cho rằng lạm phát tác động cùng chiều và Doriana Cucinelli (2013) khẳng định lạm phát không ảnh hưởng đến thanh khoản ngân hàng Tại Việt Nam, lạm phát biến động mạnh, đạt đỉnh 23,12% vào năm 2008 và thấp nhất là 0,63% vào năm 2015 Lạm phát ngoài dự kiến gây ra biến động bất thường về giá trị tiền tệ, làm sai lệch các mối quan hệ giá trị và ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế xã hội.

Luận văn thạc sĩ Kinh tế ảnh hưởng đến tiết kiệm và đầu tư), từ đó ảnh hưởng đến mức tăng trưởng kinh tế

Dựa trên lý thuyết và nghiên cứu thực nghiệm, tác giả đề xuất giả thuyết nghiên cứu về mối liên hệ giữa lạm phát và thanh khoản ngân hàng.

Các nghiên cứu thực nghiệm

2.3.1 Các nghiên cứu trên thế giới

Nghiên cứu của Aspachs và cộng sự (2005) đã xác định các yếu tố ảnh hưởng đến thanh khoản của 57 ngân hàng thương mại (NHTM) tại Anh trong giai đoạn 1985 - 2003, sử dụng hai hệ số đo lường thanh khoản: tổng tài sản thanh khoản trên tổng tài sản và tổng tài sản thanh khoản trên vốn huy động Kết quả cho thấy các yếu tố tác động được chia thành hai nhóm: nội tại và bên ngoài Các yếu tố nội tại bao gồm lợi nhuận biên, khả năng sinh lời và tốc độ tăng trưởng tín dụng, trong đó lợi nhuận có mối quan hệ nghịch với thanh khoản, nghĩa là ngân hàng giữ nhiều tài sản thanh khoản sẽ giảm khả năng tạo lợi nhuận Đồng thời, tăng trưởng tín dụng dẫn đến việc ngân hàng nắm giữ ít tài sản thanh khoản cao Ngoài ra, thanh khoản cũng bị ảnh hưởng bởi khả năng nhận hỗ trợ từ Ngân hàng Trung ương (NHTW) với vai trò là người cho vay cuối cùng, khi ngân hàng cảm thấy có sự hỗ trợ lớn từ NHTW sẽ ít có động lực giữ tài sản thanh khoản mà chuyển sang đầu tư sinh lời.

Nghiên cứu của Fielding và Shortland (2005) tại Ai Cập trong giai đoạn 1983 đến 1996 cho thấy sự biến động chính trị ảnh hưởng đến thanh khoản ngân hàng Thanh khoản được đo lường qua hệ số dự trữ bắt buộc, với dự trữ tài sản là nguồn quan trọng giúp ngân hàng đối phó với rủi ro thanh khoản Kết quả mô hình chỉ ra rằng tăng trưởng GDP có tác động tích cực đến thanh khoản, đặc biệt là trong dài hạn, trong khi bạo lực chính trị lại làm giảm khả năng này.

Luận văn thạc sĩ Kinh tế ngân hàng ít rủi ro thanh khoản hơn, minh chứng cho vấn đề này là trong những năm

Trong những năm 1980 và 1990, hệ số thanh khoản (dự trữ bắt buộc) của các ngân hàng tại Ai Cập cao hơn nhiều so với mức yêu cầu tối thiểu của pháp luật Nhiều ngân hàng chỉ cho vay chưa đến một nửa số vốn huy động được, do lo ngại về sự bất ổn kinh tế và chính trị.

Năm 2006, Valla và Escorbiac đã công bố nghiên cứu tập trung vào các yếu tố nội tại và vĩ mô ảnh hưởng đến khả năng thanh khoản của ngân hàng tại Anh, tương tự như nghiên cứu của Aspachs et al (2005) Họ cho rằng tỷ lệ thanh khoản phụ thuộc vào một số yếu tố, bao gồm xác suất nhận được hỗ trợ từ cho vay cuối cùng, tăng trưởng cho vay, tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội, lãi suất ngắn hạn, và lợi nhuận ngân hàng có mối tương quan âm với khả năng thanh khoản Ngược lại, quy mô ngân hàng có thể có mối tương quan âm hoặc dương với khả năng thanh khoản.

Lucchetta (2007) sử dụng dữ liệu bảng không cân bằng trong giai đoạn mẫu

Nghiên cứu từ 1998 đến 2004 tại 5066 ngân hàng châu Âu không đi sâu vào hỗ trợ vốn từ ngân hàng trung ương hay chính sách kinh tế vĩ mô, nhưng tập trung vào quá trình cho vay liên ngân hàng và ảnh hưởng của lãi suất bình quân liên ngân hàng đến rủi ro và khả năng thanh khoản của ngân hàng Tính thanh khoản bị ảnh hưởng bởi hành vi của ngân hàng trên thị trường liên ngân hàng, lãi suất liên ngân hàng, lãi suất cơ bản của chính phủ, lác khoản vay trên tổng tài sản, tỷ lệ nợ xấu, quy mô ngân hàng và tỷ lệ dự phòng rủi ro tín dụng Đặc biệt, GDP và chính sách tiền tệ, đại diện bởi lãi suất ngắn hạn, có ảnh hưởng lớn đến thanh khoản ngân hàng Ngân hàng điều chỉnh lượng tài sản thanh khoản dựa trên tổng tài sản và tổng vốn huy động trong các giai đoạn tăng trưởng hoặc suy thoái GDP, thường xây dựng vùng đệm thanh khoản trong suy thoái và loại bỏ khi phục hồi Vùng đệm thanh khoản cũng bị ảnh hưởng bởi chính sách tiền tệ; khi lãi suất tăng, ngân hàng giữ tài sản thanh khoản ở mức thấp và ngược lại.

Bonfim, D., Kim, M (2008), “Liquydity risk in banking: Is there herding?” đã đưa ra kết quả nghiên cứu của mình tập trung vào các ngân hàng ở châu Âu và Bắc

Nghiên cứu này phân tích tầm ảnh hưởng của các yếu tố nội tại và vĩ mô đến khả năng thanh khoản của các ngân hàng Mỹ trong hai giai đoạn trước và trong khủng hoảng (2002 - 2009) Tác giả chia thời kỳ nghiên cứu thành hai giai đoạn để làm rõ ảnh hưởng của các yếu tố này Kết quả cho thấy, nhiều ngân hàng thường bỏ qua yếu tố bên ngoài trong quản lý rủi ro thanh khoản, mặc dù chúng đóng vai trò quan trọng Nghiên cứu nhấn mạnh sự cần thiết của các tổ chức tài chính trong việc giảm thiểu rủi ro thanh khoản và xác định các yếu tố ảnh hưởng đến khả năng thanh khoản.

Năm 2011, nghiên cứu của Vodova đã đánh giá thanh khoản ngân hàng một cách khách quan và toàn diện hơn so với các nghiên cứu trước đó, thông qua việc sử dụng nhiều hệ số khác nhau Nghiên cứu cũng xem xét tác động của khủng hoảng tài chính toàn cầu đến thanh khoản ngân hàng trong giai đoạn nghiên cứu Tuy nhiên, việc sử dụng nhiều biến phụ thuộc dẫn đến kết quả không đồng nhất và thậm chí trái ngược nhau, do đó cần áp dụng biện pháp kiểm định và phân tích định tính để có cái nhìn chính xác hơn về các yếu tố ảnh hưởng đến thanh khoản Vodova chỉ tập trung vào ngân hàng tại Cộng hòa Séc, khác với nghiên cứu của Bonfim và Kim (2018) khi xem xét nhiều quốc gia Mục tiêu của nghiên cứu là xác định các yếu tố quyết định tính thanh khoản của các ngân hàng thương mại ở Séc, với dữ liệu từ năm 2001 đến 2009.

Luận văn thạc sĩ Kinh tế chỉ ra rằng có mối quan hệ đồng biến giữa thanh khoản ngân hàng và các yếu tố như tỷ lệ an toàn vốn, tỷ lệ nợ xấu, quy mô và lãi suất cho vay trên thị trường liên ngân hàng Vodova (2011) cũng nhấn mạnh rằng khủng hoảng tài chính, lạm phát và tốc độ tăng trưởng kinh tế tác động ngược chiều đến thanh khoản Ngoài ra, các yếu tố như thất nghiệp, khả năng sinh lợi và chính sách lãi suất không có ảnh hưởng đáng kể đến thanh khoản của các ngân hàng thương mại tại Cộng hòa Séc.

2.3.2 Các nghiên cứu tại Việt Nam

Năm 2012, Đặng Quốc Phong đã tiến hành nghiên cứu về các yếu tố ảnh hưởng đến thanh khoản của các ngân hàng thương mại cổ phần (NHTMCP) tại Việt Nam trong giai đoạn 2007-2012, tập trung vào 37 NHTMCP Nghiên cứu này đã phân tích mối quan hệ giữa một số biến nội tại như quy mô ngân hàng, tỷ lệ vốn chủ sở hữu, tỷ lệ lợi nhuận và tỷ lệ nợ xấu, cùng với hai biến vĩ mô là tỷ lệ lạm phát và tốc độ tăng trưởng kinh tế đối với thanh khoản của các ngân hàng.

Trương Quang Thông và cộng sự (2013) đã nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến rủi ro thanh khoản của hệ thống NHTM Việt Nam giai đoạn 2002 - 2011, sử dụng phương pháp khe hở tài trợ để đo lường rủi ro thanh khoản Qua phân tích hệ số R2, thống kê Durbin-Watson và kiểm định Hausman, nhóm tác giả đã chọn mô hình tác động cố định (FE) để phân tích hồi quy Kết quả cho thấy, các yếu tố bên trong ngân hàng như vay liên ngân hàng, tỷ lệ cho vay trên tổng tài sản, tỷ lệ vốn tự có trên nguồn vốn và quy mô tổng tài sản đều có tác động cùng chiều với rủi ro thanh khoản Ngược lại, dự trữ thanh khoản và các yếu tố kinh tế vĩ mô như tăng trưởng kinh tế, lạm phát và cung tiền M2 lại có tác động ngược chiều với rủi ro thanh khoản.

Nghiên cứu của Đặng Văn Dân (2015) chỉ ra rằng trong giai đoạn 2007-2014, quy mô ngân hàng có mối quan hệ nghịch chiều với rủi ro thanh khoản Điều này cho thấy rằng khi quy mô ngân hàng tăng lên, rủi ro thanh khoản có xu hướng giảm, phản ánh sự ổn định và khả năng quản lý rủi ro tốt hơn của các ngân hàng lớn.

Luận văn thạc sĩ về kinh tế hàng hóa cho thấy rằng các yếu tố như tỷ lệ vốn tự có, tỷ lệ lợi nhuận, tốc độ tăng trưởng kinh tế và lạm phát không có ý nghĩa đáng kể trong mô hình nghiên cứu.

Nghiên cứu của Vũ Thị Hồng (2015) chỉ ra rằng các yếu tố tác động tích cực đến thanh khoản bao gồm tỷ lệ vốn chủ sở hữu, tỷ lệ nợ xấu và tỷ lệ lợi nhuận Trong khi đó, tỷ lệ cho vay trên huy động vốn lại có ảnh hưởng tiêu cực đến thanh khoản Đáng lưu ý, tỷ lệ dự phòng và quy mô ngân hàng không có ý nghĩa trong nghiên cứu này.

Nghiên cứu của Nguyễn Thị Mỹ Linh (2016) chỉ ra rằng các yếu tố như khả năng sinh lời, tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản, rủi ro tín dụng, lãi suất biên và quy mô ngân hàng đều có ảnh hưởng ngược chiều đến tỷ lệ thanh khoản.

Khoảng trống nghiên cứu

Các nghiên cứu quốc tế cho thấy thanh khoản ngân hàng bị ảnh hưởng bởi hai nhóm nhân tố chính: nhân tố bên trong như vốn chủ sở hữu, tỷ suất sinh lợi, dự phòng rủi ro tín dụng và quy mô; và nhân tố bên ngoài như GDP, lạm phát, dự trữ bắt buộc và cung tiền M2 Tuy nhiên, kết quả về tác động của các nhân tố này đến thanh khoản có thể khác nhau do chính sách của từng quốc gia, bối cảnh kinh tế và thời gian nghiên cứu.

Nghiên cứu về thanh khoản của ngân hàng tại Việt Nam chủ yếu sử dụng dữ liệu bảng và mô hình động, nhưng thường không kiểm định các vi phạm liên quan đến phương sai thay đổi, tự tương quan và biến nội sinh, dẫn đến kết quả hồi quy không đáng tin cậy Hầu hết các nghiên cứu chỉ tập trung vào tác động của biến nội tại lên thanh khoản, trong khi ảnh hưởng của biến vĩ mô chưa được xem xét đầy đủ Thêm vào đó, chưa có nghiên cứu nào phân tích tác động của việc các ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết trên sàn chứng khoán đến thanh khoản.

BẢNG 2.1 TÓM TẮT CÁC NGHIÊN CỨU VỀ KHẢ NĂNG THANH KHOẢN CỦA NGÂN HÀNG

Tác giả Biến số đo lường Nhân tố ảnh hưởng Quốc gia nghiên cứu

- Tỷ lệ thanh khoản tính theo tổng tài sản

- Tỷ lệ thanh khoản tính theo tổng tiền gửi

- Sự ủng hộ của NHTW

- Mức độ tăng trưởng của dư nợ

- Mức độ tăng trưởng kinh tế

Kết quả nghiên cứu Tobin’s Q chỉ ra rằng lợi nhuận của ngân hàng có mối quan hệ nghịch với thanh khoản của ngân hàng Bên cạnh đó, tăng trưởng tín dụng có thể dẫn đến sự gia tăng tài sản thanh khoản kém Hơn nữa, thanh khoản của ngân hàng cũng bị ảnh hưởng bởi các yếu tố bên ngoài, như khả năng nhận hỗ trợ từ Ngân hàng Trung ương với vai trò là người cho vay cuối cùng.

- Sự hỗ trợ từ cho vay

Hệ thống ngân hàng Pháp từ

Phương pháp tổng hợp và

Lợi nhuận ngân hàng có tương quan âm với khả năng thanh khoản Quy mô ngân hàng có thể

- Quy mô ngân hàng năm 1993 đến năm

2005 phân tích số liệu tương quan âm hoặc dương với khả năng thanh khoản

- Rủi ro và khả năng thanh khoản của các ngân hàng

- Hành vi của ngân hàng trên thị trường liên ngân hàng, lãi suất liên ngân hàng

- Lãi suất cơ bản của chính phủ

- Các khoản vay trên tổng tài sản

- Dự phòng rủi ro tín dụng

Các Ngân hàng ở Châu Âu

Hồi quy đa biến, GLS

Chính sách tiền tệ có tác động tiêu cực đến thanh khoản của các ngân hàng, trong khi tỷ lệ dự phòng rủi ro tín dụng lại ảnh hưởng ngược chiều đến thanh khoản Ngoài ra, quy mô ngân hàng cũng có mối liên hệ tích cực với nợ xấu.

- Khả năng thanh khoản của NHTM

Các ngân hàng ở Châu Âu

Hồi quy đa biến Để đảm bảo khả năng quản lý rủi ro thanh khoản tốt nhất đa số các ngân hàng thường bỏ qua yếu tố

- Tỷ lệ chi phí hoạt động

Năm 2009, nhiều người không nhận ra rằng có những yếu tố bên ngoài đóng vai trò quan trọng trong khả năng thanh khoản Nghiên cứu này không chỉ xác định các yếu tố ảnh hưởng đến khả năng thanh khoản mà còn nhấn mạnh vai trò của các tổ chức tài chính trong việc giảm thiểu rủi ro thanh khoản.

- Tài sản thanh khoản/tổng tài sản

- Tài sản thanh khoản/tiền gửi khách hàng và vay ngắn hạn

- Cho vay /tổng tài sản

- Cho vay /tổng vốn huy động ngắn hạn

- Tỷ lệ an toàn vốn

Phân tích hồi quy dữ liệu chỉ ra mối quan hệ đồng biến giữa thanh khoản ngân hàng và các yếu tố như tỷ lệ an toàn vốn, tỷ lệ nợ xấu, quy mô ngân hàng và lãi suất cho vay trên thị trường liên ngân hàng Các yếu tố như khủng hoảng tài chính, lạm phát và tốc độ tăng trưởng GDP cũng có tác động đáng kể đến tình hình này.

Luận văn thạc sĩ Kinh tế động ngược chiều đến thanh khoản

Rủi ro thanh khoản của NHTM

- Tỷ lệ dữ trữ thanh khoản trên tổng tài sản;

Sự phụ thuộc nguồn tài trợ bên ngoài

- Tỷ lệ vốn tự có trên tổng nguồn vốn

- Tỷ lệ cho vay trên tổng tài sản

- Dự phòng rủi ro tín dụng và một số biến bên ngoài ảnh hưởng đến rủi ro thanh khoản

29 NHTM Việt Nam giai đoạn 2002-2011

Nghiên cứu chỉ ra rằng quy mô tài sản có ảnh hưởng phi tuyến tính đến rủi ro thanh khoản; trong giai đoạn đầu, việc tăng quy mô tài sản sẽ giảm rủi ro thanh khoản, nhưng khi tổng tài sản vượt quá ngưỡng quản lý, rủi ro thanh khoản sẽ gia tăng Các yếu tố như tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản, lạm phát và tăng trưởng kinh tế năm hiện tại cũng có tác động tích cực đến rủi ro thanh khoản.

Phương pháp khe hở tài trợ đo lường khả năng thanh khoản

- Tỷ lệ vốn tự có trên tổng nguồn vốn

Tồn tại mối quan hệ nghịch chiều giữa quy mô ngân hàng với thanh khoản Các biến tỷ lệ vốn tự có, tỷ

- Tỷ lệ cho vay trên tổng tài sản

- GDP giai đoạn 2007-2014 lệ lợi nhuận, tốc độ tăng trưởng kinh tế và lạm phát không có ý nghĩa trong mô hình nghiên cứu

Rủi ro thanh khoản của NHTM

- Tỷ lệ vốn chủ sở hữu

- Tỷ lệ cho vay trên huy động

37 NHTM Việt Nam giai đoạn 2006-2011

CAP, tỷ lệ nợ xấu, ROE và SIZE có mối tương quan tích cực với khả năng thanh khoản, trong khi tỷ lệ cho vay lại có mối tương quan tiêu cực với biến phụ thuộc.

(Nguồn: Tổng hợp của tác giả)

MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN KHẢ NĂNG THANH KHOẢN CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN TẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2013-2018

Mô hình nghiên cứu

Dựa trên các nghiên cứu trong và ngoài nước về khả năng thanh khoản của ngân hàng thương mại (NHTM) và các yếu tố ảnh hưởng đến khả năng này, bài viết tổng hợp để đề xuất một mô hình nghiên cứu Mô hình nghiên cứu này kế thừa từ các công trình của Vodová, P (2011) và Vũ Thị Hồng (2015), nhằm phân tích sâu hơn về vấn đề thanh khoản của NHTM.

LIQ i,t = β 0 + β 1 CAP i,t + β 2 ROA i,t + β 3 SIZE i,t + β 4 LLR i,t + β 5 GDP i,t + β 6 INF i,t + β 7 D i,t + ε i,t

+ LIQt: Khả năng thanh khoản của các ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam tại thời điểm (t)

+ CAPt: Tỷ lệ vốn tự có của các ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam tại thời điểm (t)

+ ROAt: Tỷ lệ lợi nhuận của các Ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam tại thời điểm (t)

+ SIZEt: Quy mô ngân hàng của các Ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam tại thời điểm (t)

+ LLRt: Tỷ lệ dự phòng rủi ro tín dụng của các Ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam tại thời điểm (t)

+ GDPt: tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội tại thời điểm (t)

+ INFt: tỷ lệ lạm phát tại thời điểm (t)

+ DUMMY_LISTED: biến giả Di ngân hàng niêm yết bằng 1 và ngân hàng chưa niêm yết bằng 0

+ εi,t là sai số ngẫu nhiên

Luận văn thạc sĩ Kinh tế khoản và mối tương quan kỳ vọng như sau:

BẢNG 3.1 MÔ TẢ CÁC BIẾN TRONG MÔ HÌNH

STT Biến Kí hiệu Cách đó lường

Kì vọng dấu Biến phụ thuộc

LIQ Cho vay khách hàng

Tiền gửi khách hàng + nguồn vốn ngắn hạn

Trong đó, nguồn vốn ngắn hạn = các khoản nợ chính phủ và NHNN + tiền gửi của các TCTD khác + vay các TCTD khác Biến độc lập

Tỷ lệ vốn chủ sở hữu

CAP Vốn chủ sở hữu i, t

2 Tỷ lệ lợi nhuận ROA Lợi nhuận sau thuế i, t

SIZE Logarit10 (tổng tài sản) +

Tỷ lệ dự phòng rủi ro tín dụng

LLR Dự phòng rủi ro tín dụng

5 Tốc độ tăng GDP Thu thập từ nguồn dữ liệu của WB -

Luận văn thạc sĩ Kinh tế kinh tế

6 Lạm phát INF Thu thập từ nguồn dữ liệu của WB +

Biến giả ngân hàng niêm yết

Ngân hàng đã niêm yết trên sàn chứng khoán thì Di bằng 1 và ngân hàng chưa niêm yết Di bằng 0

Ghi chú: (+) tác động cùng chiều; (-) tác động ngược chiều

(Nguồn: Tổng hợp của tác giả)

Thu thập và xử lí số liệu

Nghiên cứu này ước lượng hồi quy dữ liệu bảng dựa trên thông tin từ 26 ngân hàng thương mại cổ phần (NHTMCP) tại Việt Nam, những ngân hàng này chiếm hơn 75% tổng tài sản hệ thống ngân hàng, do đó có tính đại diện cao Dữ liệu được thu thập từ hệ thống dữ liệu ngân hàng, báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh và bảng cân đối kế toán trong báo cáo thường niên của các ngân hàng Thông tin về tình hình kinh tế vĩ mô hàng năm được lấy từ Tổng cục Thống kê Việt Nam và trang web của Ngân hàng Thế giới.

Nghiên cứu kéo dài 6 năm, từ 2013 đến 2018, bắt đầu từ thời điểm quan trọng khi hệ thống ngân hàng Việt Nam trải qua quá trình tái cấu trúc mạnh mẽ, với nhiều ngân hàng sáp nhập và sự ra đời của Công ty Quản lý Tài sản các tổ chức tín dụng Việt Nam (VAMC) Năm 2013 cũng đánh dấu sự áp dụng đầu tiên của thông tư 02, quy định về phân loại nợ và trích lập dự phòng cho các tổ chức tín dụng, điều này được kỳ vọng sẽ ảnh hưởng đáng kể đến kết quả nghiên cứu.

Phương pháp ước lượng

Phương pháp nghiên cứu áp dụng kỹ thuật hồi quy dữ liệu bảng để phân tích tác động của bảy yếu tố đến thanh khoản của các ngân hàng thương mại cổ phần (NHTMCP) tại Việt Nam Tác giả đã thực hiện hai hiệu ứng là Fixed Effect và Random Effect, sử dụng phương pháp bình phương bé nhất (OLS) Ngoài ra, nghiên cứu còn tiến hành kiểm định Hausman-test nhằm xác định mô hình nào, Fixed Effect hay Random Effect, là phù hợp hơn cho phân tích.

Luận văn thạc sĩ Kinh tế hồi quy cần chú ý đến các vấn đề như phương sai thay đổi, tự tương quan và đa cộng tuyến Khi phát hiện hiện tượng tự tương quan và phương sai thay đổi, nghiên cứu nên áp dụng hồi quy tổng quát GLS (Generalized Least Squares) để đảm bảo ước lượng thu được là vững và hiệu quả.

Trình tự thực hiện cụ thể như sau:

Bước đầu tiên trong nghiên cứu là phân tích tương quan để xác định mức độ tương quan giữa các cặp biến Việc này bao gồm việc xem xét mối quan hệ giữa biến độc lập và biến phụ thuộc, nhằm hiểu rõ hơn về ảnh hưởng của các yếu tố trong mô hình nghiên cứu.

1 biến độc lập với 1 biến độc lập khác)

Bước 2: So sánh giữa các phương pháp phân tích trên panel data: Pooled Regression (Pooled OLS), Fixed effects model (FEM), Random effects model (REM)

- So sánh giữa các phương pháp: Pooled OLS và FEM Sử dụng kiểm định F để lựa chọn Pooled OLS hay FEM là phù hợp hơn

So sánh giữa hai phương pháp FEM và REM là cần thiết để xác định phương pháp nào phù hợp hơn cho nghiên cứu Để đưa ra kết luận chính xác, kiểm định Hausman được sử dụng nhằm lựa chọn mô hình nghiên cứu tối ưu.

Bước 3: Kiểm định các giả thiết hồi quy mô hình nghiên cứu

- Kiểm định phương sai của sai số không đổi (không bị hiện tượng phương sai thay đổi)

Phương sai của sai số thay đổi ảnh hưởng đến độ tin cậy của các ước lượng hồi quy trên dữ liệu bảng, khiến chúng trở nên không hiệu quả Điều này dẫn đến việc kiểm định hệ số hồi quy không còn đáng tin cậy, gây ra sự ngộ nhận về ý nghĩa của các biến độc lập trong mô hình nghiên cứu.

R bình phương không dùng được

Để đảm bảo mô hình không gặp phải hiện tượng đa cộng tuyến nghiêm trọng, cần kiểm định sự tự tương quan giữa các biến độc lập Đa cộng tuyến xảy ra khi các biến độc lập có mối tương quan tuyến tính cao với nhau Việc kiểm tra giả thuyết này có thể thực hiện thông qua chỉ tiêu VIF, giúp xác định mức độ nghiêm trọng của hiện tượng đa cộng tuyến trong mô hình.

- Kiểm định giữa các sai số không có mối quan hệ tương quan với nhau (không bị hiện tượng tự tương quan)

Luận văn thạc sĩ Kinh tế sử dụng phương pháp hồi quy thông thường trên dữ liệu bảng ổn định, nhưng không đạt hiệu quả, dẫn đến các kiểm định hệ số hồi quy trở nên không đáng tin cậy.

Bước 4: Sử dụng phương pháp bình phương nhỏ nhất tổng quát (General Least Square – GLS) để khắc phục các khuyết tật của mô hình

KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN KHẢ NĂNG THANH KHOẢN CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN TẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2013-2018

Phân tích thống kê mô tả

Theo bảng 4.1, trong giai đoạn 2013 – 2018, đã có tổng cộng 156 quan sát từ 26 ngân hàng thương mại Việt Nam Tác giả đã tập trung mô tả các biến trong mô hình nghiên cứu, bao gồm giá trị nhỏ nhất, giá trị lớn nhất, giá trị trung bình và độ lệch chuẩn, nhằm làm rõ quy mô của các biến số.

BẢNG 4.1 THỐNG KÊ MÔ TẢ CÁC BIẾN TRONG MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU

Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn

(Nguồn: Kết quả phân tích từ phần mềm Stata 14)

4.1.1 Tỷ lệ thanh khoản của các NHTM

Dựa vào hình 4.1, ta thấy tỷ lệ thanh khoản có giá trị trung bình khoảng 0.6663, giá trị nhỏ nhất là 0.2648, lớn nhất là 1.0952

Hình 4.1 Chỉ số thanh khoản của các NHTMCP Việt Nam giai đoạn 2013 – 2018

Trong giai đoạn 2013 - 2014, lãi suất huy động và cho vay đã giảm đáng kể, giúp cải thiện thanh khoản của hệ thống ngân hàng Sự tăng trưởng huy động vốn luôn vượt trội hơn so với tốc độ tăng trưởng tín dụng.

Năm 2015, Ngân hàng Nhà nước đã điều hành lãi suất ổn định, phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô, nhằm định hướng các tổ chức tín dụng giảm lãi suất cho vay trung và dài hạn, hỗ trợ sản xuất kinh doanh Trong bối cảnh lạm phát thấp và thanh khoản đảm bảo, các tổ chức tín dụng đã thực hiện giảm lãi suất huy động và cho vay, với lãi suất huy động kỳ hạn dưới 6 tháng thấp hơn mức trần quy định của Ngân hàng Nhà nước.

Lãi suất huy động đã giảm từ 0.2 – 0.5%/năm so với cuối năm 2014, trong khi lãi suất cho vay cũng giảm khoảng 0.3 – 0.5%/năm, với lãi suất cho vay ngắn hạn giảm 0.3%/năm và lãi suất trung, dài hạn giảm 0.3 – 0.5%/năm Kết quả là tín dụng tăng trưởng mạnh mẽ (+17.29%), vượt qua mức tăng trưởng huy động là 14.31% Thông tư 36/2014/TTNHNN đã được áp dụng từ đầu năm, giúp cải thiện hệ số an toàn vốn của các ngân hàng thương mại nhờ điều chỉnh vốn tự có và tính thêm dự phòng chung Thanh khoản của hệ thống ngân hàng vẫn duy trì ở trạng thái dồi dào.

Từ năm 2016 đến 2018, Ngân hàng Nhà nước đã triển khai đồng bộ các biện pháp nhằm giảm lãi suất cho vay, nhằm hỗ trợ hoạt động sản xuất kinh doanh của nền kinh tế.

Luận văn thạc sĩ Kinh tế nhấn mạnh tầm quan trọng của việc các TCTD rà soát và đảm bảo thanh khoản ở các kỳ hạn, đồng thời tăng trưởng tín dụng một cách hợp lý Điều này giúp giảm áp lực về chênh lệch kỳ hạn và duy trì sự ổn định thanh khoản của các ngân hàng.

4.1.2 Tỷ lệ vốn chủ sở hữu CAP

Tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản là chỉ số quan trọng đo lường khả năng tự chủ của các ngân hàng thương mại (NHTM) Tỷ lệ này càng thấp, rủi ro của NHTM càng lớn Trong giai đoạn nghiên cứu, tỷ lệ vốn chủ sở hữu trung bình của NHTM Việt Nam là 0.0870, tức là trong 100 đồng vốn, chủ sở hữu chỉ bỏ ra 8.7 đồng, còn lại hơn 90% là nợ Giá trị cao nhất ghi nhận là 0.2383 và thấp nhất là 0.0325, cho thấy chủ sở hữu chỉ bỏ ra khoảng 3 đồng trong 100 đồng vốn Nghiên cứu của Vũ Thị Hồng (2015) cho thấy tỷ lệ vốn chủ sở hữu trung bình giai đoạn 2006 - 2011 là 0.1387, cao hơn so với hiện tại Mặc dù tỷ lệ nợ cao là điều bình thường ở các NHTM, việc duy trì tỷ lệ vốn chủ sở hữu quá thấp hiện nay vẫn là vấn đề cần được các nhà quản lý chú ý.

Từ năm 2013 đến 2017, tỷ lệ vốn chủ sở hữu bình quân của các ngân hàng thương mại (NHTM) giảm từ 0.104 xuống 0.078, chủ yếu do sự sụt giảm của các NHTM tư nhân Tuy nhiên, năm 2018 chứng kiến sự tăng trưởng mạnh mẽ của chỉ tiêu CAP, đạt 0.13, nhờ vào việc các NHTM chú trọng nâng cao tính tự chủ về nguồn vốn Theo uỷ ban giám sát tài chính quốc gia, trong năm 2017, tốc độ tăng vốn tự có của các tổ chức tín dụng chậm hơn so với tổng tài sản, điều này khiến các NHTM cần phải tăng vốn để đảm bảo tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu theo tiêu chuẩn Basel II trong tương lai.

Hình 4.2 Tỷ lệ vốn chủ sở hữu bình quân của các NHTMCP giai đoạn 2013 - 2018

(Nguồn: Xử lý kết quả của tác giả)

4.1.3 Khả năng sinh lời của ngân hàng thương mại

Khả năng sinh lời của các ngân hàng thương mại (NHTM) được đo lường qua chỉ số ROA, với giá trị trung bình đạt 0.613%, tức là mỗi 100 đồng tài sản chỉ tạo ra 0.613 đồng lợi nhuận sau thuế Tỷ số ROA đã giảm dần trong giai đoạn khủng hoảng kinh tế tại Việt Nam, từ 0.637% năm 2013 xuống 0.49% năm 2015, nhưng đã có xu hướng tăng trở lại, đặc biệt là năm 2018 Biến động này xuất phát từ việc tăng trưởng kinh tế suy giảm, sức cầu chậm lại, và rủi ro nợ xấu gia tăng do tình hình tài chính của doanh nghiệp yếu kém, cùng với giá trị tài sản đảm bảo giảm sút Các ngân hàng trở nên thận trọng hơn trong việc cho vay để hạn chế rủi ro và đảm bảo an toàn vốn.

2013 đến 2015, lợi nhuận của các ngân hàng có xu hướng tiếp tục giảm mạnh

Luận văn thạc sĩ Kinh tế chỉ ra rằng hoạt động tín dụng đã được thúc đẩy để hỗ trợ doanh nghiệp và thị trường, giúp tăng trưởng trở lại Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã triển khai nhiều giải pháp nhằm kích thích tăng trưởng tín dụng, đồng thời đảm bảo chất lượng tín dụng, qua đó góp phần vào sự phát triển kinh tế Kết quả là, lợi nhuận của các ngân hàng cũng được cải thiện đáng kể.

Hình 4.3 ROA của các NHTMCP Việt Nam giai đoạn 2013 - 2018

(Nguồn: Xử lý kết quả của tác giả)

4.1.4 Tỷ lệ dự phòng rủi ro tín dụng LLR

Tỷ lệ dự phòng rủi ro tín dụng là chỉ số quan trọng phản ánh mức độ rủi ro trong hoạt động kinh doanh của các ngân hàng thương mại (NHTM) Trong nghiên cứu này, tỷ lệ LLR có giá trị cao nhất là 0.027, thấp nhất là 0.005, với giá trị trung bình là 0.013 và độ lệch chuẩn là 0.0044, cho thấy sự biến động của tỷ lệ này trong mẫu NHTM được nghiên cứu là khá ít.

Hình 4.4 Tỷ lệ dự phòng rủi ro tín dụng của các NHTMCP Việt Nam giai đoạn 2013 - 2018

Hình 4.5 GDP và lạm phát giai đoạn 2013 - 2018

Tăng trưởng GDP của Việt Nam trong giai đoạn 2013-2018 duy trì ổn định với mức từ 5.42% đến 7.08%, trung bình đạt 6.36% và độ lệch chuẩn chỉ 0.5% Điều này phản ánh sự ổn định kinh tế đáng kể trong thời kỳ này.

Lạm phát, hay chỉ số giá tiêu dùng (CPI), phản ánh sự thay đổi mức giá chung trong nền kinh tế, với mức cao nhất đạt 6.59% vào năm 2013 do tăng trưởng tín dụng và cung tiền mạnh mẽ trong những năm trước đó, cùng với giá lương thực và nguyên liệu thế giới tăng Ngược lại, năm 2015 ghi nhận tỷ lệ lạm phát thấp nhất là 0.88%, nhờ vào sự giảm mạnh giá dầu toàn cầu, dẫn đến việc điều chỉnh giá xăng dầu trong nước và giảm chỉ số giá nhóm hàng tiêu dùng Trung bình, tỷ lệ lạm phát trong giai đoạn nghiên cứu là 3.74%.

Ma trận hệ số tương quan giữa các biến

Phân tích tương quan giữa các biến độc lập trong mô hình được thực hiện thông qua việc lập ma trận hệ số tương quan, giúp xác định các cặp biến có hệ số tương quan cao Việc sử dụng ma trận này mang lại lợi thế trong việc nhận xét các mối quan hệ tương quan một cách dễ dàng.

(2003) để phát hiện có đa cộng tuyến hay không cần xem xét kỹ hệ số tương quan

GDP và lạm phát giai đoạn 2013 - 2018

Luận văn thạc sĩ Kinh tế cho biết mô hình hồi quy sẽ gặp vấn đề đa cộng tuyến nghiêm trọng

Phân tích tương quan sử dụng hệ số Sig từ kiểm định Pearson với giả thuyết H0 cho rằng hệ số tương quan bằng 0 Nếu giá trị Sig nhỏ hơn 5%, có thể kết luận rằng hai biến có mối tương quan Ngược lại, nếu Sig lớn hơn 5%, hai biến không có sự tương quan Hệ số tương quan càng lớn thì mối liên hệ giữa các biến càng chặt chẽ.

Dễ dàng nhận thấy ở bảng 4.2: Các biến độc lập LLR, INF tác động ngược chiều đến LIQ, các biến còn lại tác động cùng chiều đến LIQ

Hệ số tương quan giá trị đều < 0,8 nên không có hiện tượng đa cộng tuyến nghiêm trọng nào

Kiểm định VIF tiếp theo sẽ kiểm tra hiện tượng đa cộng tuyến để loại bỏ các biến không phù hợp trong mô hình

BẢNG 4.2 BẢNG MA TRẬN HỆ SỐ TƯƠNG QUAN CÁC BIẾN

TRONG MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU

BIẾN LIQ CAP ROA SIZE LLR GDP INF Di

Các hệ số tương quan trong nghiên cứu có giá trị thấp, với hệ số cao nhất chỉ đạt 0.7202, thấp hơn mức 0.8 theo chuẩn so sánh của Farra & Glauber (1967) Điều này cho thấy mô hình không gặp phải vấn đề đa cộng tuyến nghiêm trọng.

Nghiên cứu này nhằm xác định sự tồn tại của hiện tượng đa cộng tuyến giữa các biến thông qua việc kiểm định hệ số phóng đại phương sai (VIF) cho dữ liệu bảng bằng lệnh Collin trong STATA Kết quả kiểm định VIF cho thấy tất cả các hệ số đều nhỏ hơn 10, cho thấy rằng hiện tượng đa cộng tuyến không xảy ra trong bộ số nghiên cứu (Kennedy).

BẢNG 4.3 KIỂM TRA ĐA CỘNG TUYẾN CHO MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU

Hồi quy phụ Giá trị

CAP 2.51 0.6019 Không có đa cộng tuyến ROA 1.54 0.3491 Không có đa cộng tuyến SIZE 3.35 0.7018 Không có đa cộng tuyến LLR 1.36 0.2638 Không có đa cộng tuyến GDP 2.50 0.6000 Không có đa cộng tuyến INF 2.26 0.5573 Không có đa cộng tuyến

Di 1.69 0.4100 Không có đa cộng tuyến

4.4 Kết quả hồi quy mô hình nghiên cứu

Để xác định các yếu tố tác động đến khả năng thanh khoản của các NHTMCP Việt Nam, tác giả sử dụng kỹ thuật hồi quy dữ liệu bảng, phân tích 7 yếu tố ảnh hưởng đến thanh khoản Nghiên cứu áp dụng hai hiệu ứng (Fixed Effect và Random Effect) với phương pháp bình phương bé nhất (OLS) và kiểm định Hausman-test để xác định mô hình phù hợp hơn Ngoài ra, tác giả cũng kiểm tra các vi phạm giả thiết hồi quy như phương sai thay đổi, tự tương quan và đa cộng tuyến Nếu phát hiện hiện tượng tự tương quan và phương sai thay đổi, nghiên cứu sẽ sử dụng hồi quy tổng quát GLS (Generalized Least Squares) để đảm bảo ước lượng vững và hiệu quả.

Biến Pool OLS Fix Effect Random Effect

Kết luận: Lựa chọn phương pháp ước lượng FEM là hiệu quả nhất để đo lường thanh khoản

 Kiểm định phương sai sai số thay đổi

Kết quả trình bày cho thấy ước lượng FEM phù hợp với toàn bộ mẫu nghiên cứu Để đảm bảo tính chính xác và hiệu lực của phương pháp ước lượng, tác giả đã thực hiện kiểm định tính hiệu lực của mô hình và khắc phục các vi phạm liên quan đến các biến độc lập giải thích cho biến phụ thuộc.

Kết quả kiểm định phương sai sai số thay đổi

Mô hình FEM Breusch and Pagan Lagrangian

Chibar2(26) Prob > F Kết quả kiểm định

LIQ 611.68 0.0000 Có hiện tượng phương sai sai số thay đổi

 Kiểm định tự tương quan

Kết quả kiểm định ở phụ lục 5 cho thấy hệ số Prob>F = 0.0000 ( F Kết quả kiểm định LIQ 44.220 0.0000 Có hiện tượng tự tương quan

 Kiểm định đa cộng tuyến

Kiểm định đa cộng tuyến qua hàm collin cho thấy tất cả các biến phụ thuộc đều có hệ số VIF nhỏ hơn 10, điều này chứng tỏ mô hình nghiên cứu không gặp phải hiện tượng đa cộng tuyến.

Mô hình FEM gặp phải vấn đề về tự tương quan và sự thay đổi của phương sai sai số, vì vậy nghiên cứu này áp dụng mô hình GLS để khắc phục những khuyết tật này Kết quả ước lượng theo mô hình GLS được trình bày như sau:

BẢNG 4.5 KẾT QUẢ HỒI QUY THEO GLS CHO BIẾN PHỤ THUỘC LIQ

LIQ Hệ số hồi quy P>|z|

Dựa trên kết quả từ phần mềm Stata 14, bảng 4.5 cho thấy mô hình hồi quy với biến phụ thuộc LIQ có các biến độc lập có giá trị Prob < 0.05, cho thấy ý nghĩa thống kê Tất cả các biến trong mô hình hồi quy đều có ý nghĩa ngoại trừ biến ROA và INF Cụ thể, các biến CAP, SIZE, GDP và Di có mối quan hệ cùng chiều với biến phụ thuộc, trong khi biến LLR lại có mối quan hệ khác.

Luận văn thạc sĩ Kinh tế mạnh nhất đến biến phụ thuộc LIQ

Mô hình hồi quy đã ước lượng và đo lường mức độ tác động của các yếu tố đến khả năng thanh khoản của các ngân hàng thương mại cổ phần (NHTMCP) tại Việt Nam.

LIQ = 1.8312*CAP + 0.1088 * SIZE - 7.3955* LLR + 3.5516 GDP + 0.0384D i

Khi tỷ lệ vốn chủ sở hữu tăng 1%, khả năng thanh khoản của các ngân hàng thương mại cổ phần (NHTMCP) Việt Nam tăng lên 1.831% Điều này chứng tỏ rằng việc gia tăng vốn chủ sở hữu không chỉ giúp giảm nợ mà còn cải thiện đáng kể khả năng thanh khoản của các NHTMCP, được đo lường thông qua chỉ số LIQ.

Nghiên cứu chỉ ra rằng có mối tương quan dương giữa quy mô của ngân hàng thương mại cổ phần (NHTMCP) và khả năng thanh khoản Cụ thể, quy mô NHTMCP càng lớn thì khả năng thanh khoản càng cao, và điều này cũng đúng theo chiều ngược lại.

Tỷ lệ dự phòng rủi ro tín dụng có mối quan hệ nghịch với khả năng thanh khoản của ngân hàng, với hệ số tác động lớn Cụ thể, khi ngân hàng duy trì tỷ lệ dự phòng rủi ro tín dụng cao, khả năng thanh khoản sẽ giảm và ngược lại.

Tốc độ tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội có mối quan hệ cùng chiều với biến phụ thuộc với hệ số tác động rất lớn

NHTMCP đã niêm yết trên sàn chứng khoán tác động cùng chiều với tính thanh khoản

4.5 Thảo luận kết quả nghiên cứu

4.5.1 Quy mô vốn chủ sở hữu CAP

Quy mô vốn chủ sở hữu của ngân hàng thương mại (NHTM) có mối liên hệ tích cực và đáng kể với khả năng thanh khoản, được đo lường qua chỉ số LIQ Điều này

Kết quả hồi quy mô hình nghiên cứu

Để xác định các yếu tố ảnh hưởng đến khả năng thanh khoản của các NHTMCP Việt Nam, tác giả đã áp dụng kỹ thuật hồi quy dữ liệu bảng, phân tích tác động của 7 yếu tố Nghiên cứu sử dụng hai hiệu ứng là Fixed Effect và Random Effect thông qua phương pháp bình phương bé nhất (OLS) và kiểm định Hausman-test để xác định mô hình phù hợp hơn Ngoài ra, tác giả cũng thực hiện kiểm định các giả thiết hồi quy như phương sai thay đổi, tự tương quan và đa cộng tuyến Nếu phát hiện tự tương quan và phương sai thay đổi, nghiên cứu sẽ áp dụng hồi quy tổng quát GLS để đảm bảo ước lượng vững và hiệu quả.

Biến Pool OLS Fix Effect Random Effect

Kết luận: Lựa chọn phương pháp ước lượng FEM là hiệu quả nhất để đo lường thanh khoản

 Kiểm định phương sai sai số thay đổi

Kết quả trình bày cho thấy ước lượng FEM phù hợp cho toàn bộ mẫu nghiên cứu Để đảm bảo tính chính xác và hiệu lực của phương pháp ước lượng, tác giả đã tiến hành kiểm định tính hiệu lực của mô hình và khắc phục các vi phạm có thể xảy ra.

Kết quả kiểm định phương sai sai số thay đổi

Mô hình FEM Breusch and Pagan Lagrangian

Chibar2(26) Prob > F Kết quả kiểm định

LIQ 611.68 0.0000 Có hiện tượng phương sai sai số thay đổi

 Kiểm định tự tương quan

Kết quả kiểm định ở phụ lục 5 cho thấy hệ số Prob>F = 0.0000 ( F Kết quả kiểm định LIQ 44.220 0.0000 Có hiện tượng tự tương quan

 Kiểm định đa cộng tuyến

Kết quả kiểm định đa cộng tuyến bằng hàm collin cho thấy tất cả các biến phụ thuộc đều có hệ số VIF nhỏ hơn 10, xác nhận rằng không tồn tại hiện tượng đa cộng tuyến trong mô hình nghiên cứu.

Mô hình FEM gặp phải vấn đề khuyết tật tự tương quan và biến đổi phương sai sai số, vì vậy nghiên cứu này áp dụng mô hình GLS để khắc phục những khuyết tật đó Kết quả ước lượng từ mô hình GLS được trình bày như sau:

BẢNG 4.5 KẾT QUẢ HỒI QUY THEO GLS CHO BIẾN PHỤ THUỘC LIQ

LIQ Hệ số hồi quy P>|z|

Kết quả từ phần mềm Stata 14 cho thấy trong mô hình hồi quy với biến phụ thuộc LIQ, các biến độc lập có giá trị Prob < 0.05, cho thấy ý nghĩa thống kê Tất cả các biến trong mô hình đều có ý nghĩa thống kê ngoại trừ ROA và INF Biến CAP, SIZE, GDP, và Di có mối quan hệ cùng chiều với LIQ, trong khi biến LLR có mối quan hệ khác.

Luận văn thạc sĩ Kinh tế mạnh nhất đến biến phụ thuộc LIQ

LIQ = 1.8312*CAP + 0.1088 * SIZE - 7.3955* LLR + 3.5516 GDP + 0.0384D i

Khi tỷ lệ vốn chủ sở hữu tăng 1%, khả năng thanh khoản của các ngân hàng thương mại cổ phần (NHTMCP) Việt Nam sẽ tăng lên 1.831% Điều này chứng tỏ rằng việc gia tăng vốn chủ sở hữu không chỉ giúp giảm nợ mà còn nâng cao khả năng thanh khoản của các NHTMCP khi được đo lường bằng chỉ số LIQ.

Nghiên cứu chỉ ra rằng có mối tương quan dương giữa quy mô của ngân hàng thương mại cổ phần (NHTMCP) và khả năng thanh khoản Cụ thể, quy mô NHTMCP càng lớn thì khả năng thanh khoản càng cao, và ngược lại.

Tỷ lệ dự phòng rủi ro tín dụng và khả năng thanh khoản có mối quan hệ ngược chiều, với hệ số tác động lớn Cụ thể, khi ngân hàng duy trì tỷ lệ dự phòng rủi ro tín dụng cao, khả năng thanh khoản sẽ giảm và ngược lại.

Tốc độ tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội có mối quan hệ cùng chiều với biến phụ thuộc với hệ số tác động rất lớn

NHTMCP đã niêm yết trên sàn chứng khoán tác động cùng chiều với tính thanh khoản.

Thảo luận kết quả nghiên cứu

4.5.1 Quy mô vốn chủ sở hữu CAP

Quy mô vốn chủ sở hữu CAP có mối tương quan dương với khả năng thanh khoản của ngân hàng thương mại (NHTM) khi đo lường bằng chỉ số LIQ, cho thấy vai trò quan trọng của vốn chủ sở hữu trong việc nâng cao khả năng thanh khoản Tỷ lệ vốn chủ sở hữu, được tính bằng vốn chủ sở hữu chia cho tổng tài sản, phản ánh tình trạng đủ vốn và sự an toàn tài chính của ngân hàng Tỷ lệ này thấp cho thấy ngân hàng sử dụng đòn bẩy tài chính cao, tiềm ẩn nhiều rủi ro và có thể dẫn đến giảm lợi nhuận khi chi phí vốn vay gia tăng Các nghiên cứu của Bunda (2003), Vodová (2011), Bonfim và Kim (2009), cùng với Aspachs & cộng sự (2005) và Indriani đã chỉ ra những mối liên hệ này.

Luận văn thạc sĩ Kinh tế của ngân hàng nghiên cứu mối quan hệ giữa tỷ lệ vốn chủ sở hữu và khả năng thanh khoản của các ngân hàng, cho thấy rằng tỷ lệ vốn chủ sở hữu cao giúp giảm gánh nặng nợ và nâng cao khả năng thanh khoản Kết quả nghiên cứu phản ánh thực trạng của hệ thống ngân hàng Việt Nam, đặc biệt là trong bối cảnh khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008-2009, khi các ngân hàng có quy mô vốn chủ sở hữu lớn như BID, CTG, TCB, VCB vẫn duy trì khả năng thanh khoản ổn định, trong khi các ngân hàng nhỏ gặp khó khăn Điều này chứng tỏ rằng quy mô vốn chủ sở hữu là yếu tố quan trọng giúp ngân hàng đứng vững trong thời kỳ kinh tế bất ổn Hơn nữa, quá trình sáp nhập ngân hàng cũng cho thấy tầm quan trọng của việc duy trì nguồn vốn chủ sở hữu ổn định để đảm bảo sự tồn tại và phát triển.

4.5.2 Quy mô của ngân hàng thương mại

Quy mô ngân hàng (SIZE) được xác định qua logarit tự nhiên của tổng tài sản, cho thấy rằng SIZE có mối tương quan dương với khả năng thanh khoản Điều này chứng tỏ rằng khi ngân hàng mở rộng quy mô, khả năng thanh khoản cũng tăng lên, tạo điều kiện cho việc huy động nhiều nguồn vốn khác nhau nhằm cải thiện khả năng thanh khoản Nghiên cứu của Aspachs et al (2005) cũng khẳng định mối quan hệ tương tự giữa quy mô ngân hàng và khả năng thanh khoản.

Phân tích 26 ngân hàng thương mại cổ phần (NHTMCP) tại Việt Nam cho thấy, các ngân hàng có vốn nhà nước như Agribank, BIDV, VietinBank và VCB chiếm hơn 50% và sở hữu quy mô tài sản lớn nhất Ngược lại, những ngân hàng tư nhân như KienLongBank, PGBank, PvcomBank và NCB thường có quy mô tài sản nhỏ hơn Giai đoạn hiện nay chứng kiến sự tăng trưởng mạnh mẽ về quy mô tài sản do quá trình chuyển đổi từ ngân hàng nông thôn sang ngân hàng đô thị, buộc các ngân hàng phải tăng vốn điều lệ để mở rộng quy mô tài sản.

Trong thời gian gần đây, sự gia tăng số lượng ngân hàng nước ngoài xâm nhập vào thị trường Việt Nam đã góp phần quan trọng vào việc mở rộng quy mô tài sản của các ngân hàng trong nước.

4.5.3 Tỷ lệ dự phòng rủi ro tín dụng

Tỷ lệ dự phòng rủi ro tín dụng có mối tương quan âm với khả năng thanh khoản, cho thấy rằng việc tăng cường trích lập dự phòng sẽ dẫn đến giảm khả năng thanh khoản Trong hoạt động tín dụng, các ngân hàng thương mại (NHTM) luôn hướng tới việc tối đa hóa lợi nhuận đồng thời giảm thiểu rủi ro Tuy nhiên, mỗi khoản tín dụng đều tiềm ẩn nguy cơ vi phạm nghĩa vụ từ phía đối tác, gây ra tổn thất tài chính cho ngân hàng.

Việc trích lập dự phòng cho các khoản nợ xấu là cần thiết, vì nó phản ánh sự giảm tài sản trước những tổn thất có thể xảy ra trên bảng cân đối kế toán Trên bảng kết quả hoạt động kinh doanh, khoản dự phòng này được ghi nhận như một chi phí, dẫn đến suy giảm lợi nhuận ngân hàng Hơn nữa, việc này cũng hạn chế lượng tiền lưu thông trong ngân hàng, gây ra khả năng thanh khoản thấp, điều này phù hợp với nghiên cứu trước của các tác giả Lucchetta.

Nghiên cứu của Nguyễn Thị Mỹ Linh (2016) chỉ ra rằng có mối tương quan âm giữa tỷ lệ dự phòng rủi ro tín dụng và khả năng thanh khoản của các ngân hàng, cho thấy rằng khi tỷ lệ dự phòng tăng lên, khả năng thanh khoản của ngân hàng có xu hướng giảm.

4.5.4 Ngân hàng niêm yết trên sàn chứng khoán

Ngân hàng niêm yết trên sàn chứng khoán có mối quan hệ tích cực với khả năng thanh khoản, cho phép họ huy động vốn dễ dàng từ nhà đầu tư Việc này không chỉ gia tăng nguồn cung thanh khoản mà còn giúp tăng vốn cấp 1, đáp ứng các tiêu chuẩn của Basel và nâng cao năng lực quản trị Ngoài ra, ngân hàng niêm yết còn có lợi thế trong việc nắm giữ tài sản thanh khoản, tạo cơ hội tiếp cận thị trường tài chính để đáp ứng nhu cầu thanh khoản hiệu quả hơn.

M & Perera S (2012)), ngân hàng niêm yết sẽ giúp cho cổ đông dễ dàng chuyển nhượng cổ phiếu đang nắm giữ, qua đó tăng tính hấp dẫn của cổ phiếu

Tốc độ tăng trưởng GDP có mối quan hệ tích cực với khả năng thanh khoản Khi nền kinh tế phát triển, doanh nghiệp hoạt động hiệu quả và có nguồn lực tài chính dồi dào, từ đó khả năng thanh toán các nghĩa vụ nợ, bao gồm cả khoản vay ngân hàng, được cải thiện Điều này dẫn đến việc tăng cường nguồn cung thanh khoản cho ngân hàng, phù hợp với quan điểm của Fielding D & Shortland A (2005).

BẢNG 4.6 TÓM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU

STT Tên biến Giả thuyết Kết quả nghiên cứu Những nghiên cứu có cùng kết quả

1 CAP + + Vũ Thị Hồng (2015), Aspachs et al

4 LLR - - Nguyễn Thị Mỹ Linh (2016)

Nguồn: Tác giả tổng hợp

GỢI Ý CHÍNH SÁCH

Kết luận

Nghiên cứu này tập trung vào các ngân hàng thương mại cổ phần (TMCP) tại Việt Nam trong giai đoạn từ năm 2013 đến 2018, nhằm xác định các yếu tố ảnh hưởng đến thanh khoản của các NHTMCP Mục tiêu của tác giả là đưa ra những đề xuất nhằm nâng cao tính thanh khoản cho các ngân hàng này.

Dựa trên kết quả từ mô hình nghiên cứu, tác giả đã lựa chọn các biến để thực hiện hồi quy và phân chia chúng thành hai nhóm chính.

Các yếu tố có mối tương quan tích cực với tính thanh khoản bao gồm tỷ lệ vốn chủ sở hữu (CAP), quy mô ngân hàng thương mại (SIZE), tốc độ tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) và sự hiện diện của các ngân hàng thương mại cổ phần trên sàn chứng khoán.

- Biến có mối tương quan ngược chiều với tính thanh khoản là tỷ lệ dự phòng rủi ro tín dụng (LLR)

Kết quả nghiên cứu cho thấy tính thanh khoản của ngân hàng bị ảnh hưởng đáng kể bởi tỷ lệ vốn chủ sở hữu, tốc độ tăng trưởng GDP và tỷ lệ dự phòng rủi ro tín dụng.

Kiến nghị

5.2.1 Kiến nghị đối với các NHTM

 Tăng vốn chủ sở hữu để nâng cao vị thế và uy tín của các ngân hàng thương mại

Vốn chủ sở hữu là nguồn vốn linh hoạt nhất và mang lại tính tự chủ cao cho ngân hàng Nó có thể được sử dụng để bù đắp thiếu hụt thanh toán tạm thời và

Quy mô của các ngân hàng thương mại cổ phần (NHTMCP) Việt Nam hiện nay nhỏ hơn nhiều so với các nước trong khu vực như Trung Quốc, Malaysia, Ấn Độ, Thái Lan và Indonesia Điều này tạo ra áp lực cho các ngân hàng Việt Nam trong việc tăng cường qui mô nguồn vốn để đảm bảo các chỉ số an toàn hoạt động Việc tăng vốn trở thành yếu tố thiết yếu nhằm nâng cao sức cạnh tranh trong bối cảnh thị trường tài chính hiện tại.

 Đa dạng hoá các nghiệp vụ huy động vốn và sử dụng vốn

Sự tập trung vào nguồn vốn có thể dẫn đến rủi ro thanh khoản cho ngân hàng Trong những năm qua, các ngân hàng thương mại (NHTM) đã mở rộng hình thức huy động vốn một cách linh hoạt Khách hàng không chỉ quan tâm đến lãi suất mà còn chú trọng đến uy tín của ngân hàng và tiện ích giao dịch Để thu hút nhiều khách hàng gửi tiền và tối đa hóa nguồn vốn nhàn rỗi, các NHTM cần cải thiện chất lượng dịch vụ và xây dựng lòng tin với khách hàng.

- Đưa thêm những sản phẩm huy động vốn với kì hạn linh hoạt (như kì hạn 1,

Thời gian huy động tiền có thể linh hoạt từ 2-3 tuần, 1-2 tháng đến 5-10 năm, với đa dạng loại tiền tệ như USD, EUR, AUD Các phương thức huy động cũng phong phú, bao gồm gửi tiền, tiết kiệm, phát hành kỳ phiếu, trái phiếu, và huy động tại điểm cố định cũng như tại gia Điều này tạo điều kiện thuận lợi cho người gửi tiền trong việc lựa chọn hình thức và phương thức gửi tiền phù hợp.

Tăng cường quan hệ quốc tế với các ngân hàng nước ngoài và ngân hàng đại lý là cần thiết để thu hút nguồn vốn nước ngoài, đặc biệt là nguồn vốn trung và dài hạn cũng như nguồn tài trợ.

Đối với cư dân, nguồn cung vốn từ ngân hàng có tiềm năng lớn, vì vậy các ngân hàng thương mại cần áp dụng các hình thức huy động vốn mới như gửi hẹn rút, cho phép khách hàng rút tiền mà không cần gửi kì hạn cố định, huy động tiết kiệm dài hạn, và kết hợp tiết kiệm với sản phẩm bảo hiểm Những hình thức này sẽ thu hút khách hàng nhờ các tiện ích mà ngân hàng cung cấp.

Đa dạng hóa hình thức huy động vốn, kì hạn và đối tượng huy động sẽ tạo ra sự chủ động trong việc sử dụng nguồn tài chính, giảm thiểu sự phụ thuộc vào một nhóm khách hàng hay một loại kì hạn cụ thể Điều này góp phần làm giảm rủi ro thanh khoản có thể phát sinh từ biến động tiền gửi của nhóm khách hàng hoặc kì hạn nào đó.

Sử dụng vốn kém hiệu quả gây áp lực lớn lên khả năng thanh khoản của các ngân hàng thương mại (NHTM) Hiện tại, NHTM chủ yếu đầu tư vào hoạt động tín dụng, dẫn đến việc rủi ro tập trung chủ yếu trong lĩnh vực này Để cải thiện hiệu quả sử dụng vốn, việc đa dạng hóa các hình thức đầu tư là cần thiết, nhằm nâng cao năng lực quản lý thanh khoản, đặc biệt là các nghiệp vụ gia tăng tính thanh khoản cho tài sản có.

Trong lĩnh vực tín dụng, việc khai thông nghiệp vụ chiết khấu thương phiếu và các chứng từ có giá đóng vai trò quan trọng, vì đây là một hình thức tín dụng gián tiếp với rủi ro thấp và không làm "đóng băng" vốn Thời hạn cho vay ngắn giúp nâng cao tính thanh khoản cho tài sản có Mặc dù đã có Pháp lệnh thương phiếu và Nghị định số 32/2001/NĐ, việc áp dụng và phát triển nghiệp vụ này vẫn cần được chú trọng hơn.

CP ban hành ngày 5/7/2001 hướng dẫn thi hành Pháp lệnh, nhưng đến nay nghiệp vụ này vẫn chưa thành một nghiệp vụ thông dụng

 Nâng cao chất lượng khoản vay, xem xét tăng trưởng tín dụng một cách thận trọng

Các NHTMCP cần tập trung vào việc phát triển hoạt động kinh doanh bằng cách tăng trưởng tín dụng một cách thận trọng và bền vững Điều này đi đôi với việc nâng cao chất lượng tín dụng và tăng tỷ lệ cho vay được đảm bảo bằng tài sản.

Để cải thiện danh mục đầu tư, cần ưu tiên mở rộng cho vay cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa cũng như doanh nghiệp ngoài quốc doanh, đồng thời giảm dần tỷ trọng cho vay đối với những doanh nghiệp hoạt động kém hiệu quả.

Để nâng cao hiệu quả kinh doanh, cần tiếp tục đa dạng hóa thành phần khách hàng, tập trung vào việc tăng tỷ trọng khách hàng có tài sản đảm bảo Đồng thời, thành lập các bộ phận chuyên trách nghiên cứu và phát triển chính sách sản phẩm nhằm sàng lọc và tiếp cận nhóm khách hàng tiềm năng Mở rộng hoạt động cho vay đối với các khách hàng trong các ngành kinh tế mũi nhọn và có mặt hàng tiêu thụ ổn định, đồng thời thực hiện cho vay thận trọng đối với những mặt hàng có biến động giá cả lớn.

 Tiếp cận kênh huy động vốn bằng cách niêm yết cổ phiếu trên thị trường chứng khoán

Việc niêm yết trên thị trường chứng khoán giúp ngân hàng tiếp cận lượng lớn nhà đầu tư, cả trong nước và quốc tế, từ đó thu hút vốn hiệu quả Doanh nghiệp có thể huy động vốn nhanh chóng và dễ dàng thông qua phát hành cổ phiếu nhờ vào tính thanh khoản cao và uy tín của mình Phương thức huy động này không yêu cầu thanh toán lãi vay hay vốn gốc, giúp doanh nghiệp linh hoạt trong việc sử dụng nguồn vốn cho các mục tiêu dài hạn Để được niêm yết, doanh nghiệp cần đáp ứng các tiêu chí nghiêm ngặt về tài chính, hiệu quả kinh doanh và cơ cấu tổ chức, vì vậy những công ty niêm yết thường có hoạt động sản xuất kinh doanh tốt Thực tế cho thấy, niêm yết chứng khoán không chỉ là một hình thức quảng cáo hiệu quả mà còn hỗ trợ hoạt động kinh doanh và tìm kiếm đối tác.

5.2.2 Kiến nghị đối với chính phủ, NHNN

 Ổn định tình hình vĩ mô

Tiếp tục thực hiện mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô và kiểm soát lạm phát, nhằm đạt mức tăng trưởng cao hơn năm trước Chúng ta cần điều hành một cách chủ động để đảm bảo sự phát triển bền vững.

Hạn chế của đề tài

Nghiên cứu này chỉ tập trung vào 26 ngân hàng thương mại cổ phần (NHTMCP) trong tổng số hơn 30 NHTM tại Việt Nam, chưa tính đến các ngân hàng nước ngoài và ngân hàng nhà nước, dẫn đến một số hạn chế về dữ liệu Thời gian nghiên cứu kéo dài 6 năm (2013 - 2018) cũng khá ngắn để đánh giá xu hướng biến động của từng tiêu chí Mặc dù có nhiều phương pháp đo lường thanh khoản khác nhau trên thế giới và tại Việt Nam, nhưng do hạn chế về thời gian, tác giả chỉ áp dụng một phương pháp duy nhất Các nghiên cứu tiếp theo có thể xem xét sử dụng nhiều phương pháp đo lường thanh khoản khác để làm phong phú thêm kết quả nghiên cứu.

Trong quá trình nghiên cứu, tác giả nhận thấy rằng có nhiều yếu tố khác ảnh hưởng đến thanh khoản, bao gồm lãi suất và nợ xấu Tuy nhiên, do hạn chế về thời gian và khó khăn trong việc thu thập dữ liệu lãi suất của các ngân hàng qua các năm, tác giả chưa thể đưa những yếu tố này vào đề tài nghiên cứu.

Luận văn chỉ tập trung vào việc xác định các nhân tố ảnh hưởng đến thanh khoản của các ngân hàng thương mại cổ phần (NHTMCP) tại Việt Nam, mà chưa tiến hành so sánh với các quốc gia tương đồng, do đó kết quả nghiên cứu chưa mang tính phổ quát.

Đề xuất hướng nghiên cứu tiếp theo

Với những hạn chế về dữ liệu và thời gian nghiên cứu, các nghiên cứu tiếp theo nên mở rộng số lượng ngân hàng thương mại (NHTM) đang hoạt động tại Việt Nam, bao gồm cả ngân hàng nhà nước và ngân hàng nước ngoài Để có cái nhìn tổng quan hơn về chất lượng dữ liệu, các nghiên cứu sau có thể sử dụng chuỗi thời gian dài hơn, từ năm 2008 đến nay, thời điểm nền kinh tế bắt đầu gặp khủng hoảng.

Các nghiên cứu tiếp theo có thể cải thiện mô hình bằng cách bổ sung thêm các biến, từ đó nâng cao chỉ số R² và tăng tính đại diện của mô hình.

Nghiên cứu của Đặng Văn Dân trong bài viết "Các nhân tố ảnh hưởng đến rủi ro thanh khoản của ngân hàng thương mại tại Việt Nam" đăng trên Tạp chí Tài chính kỳ 1 tháng 11-2015 đã chỉ ra những yếu tố quan trọng tác động đến rủi ro thanh khoản trong hệ thống ngân hàng Bài viết phân tích các yếu tố nội tại và ngoại tại, đồng thời đề xuất giải pháp nhằm nâng cao khả năng quản lý rủi ro thanh khoản cho các ngân hàng thương mại tại Việt Nam.

Nguyễn Thị Mỹ Linh, 2016 Các yếu tố tác động đến tỷ lệ thanh khoản tại các ngân hàng thương mại Việt Nam, Tạp chí ngân hàng, Số 9/2016

Trương Quang Thông và cộng sự đã thực hiện nghiên cứu về các nhân tố ảnh hưởng đến rủi ro thanh khoản trong hệ thống ngân hàng thương mại Việt Nam Đề tài này được thực hiện trong khuôn khổ nghiên cứu khoa học cấp trường tại Đại học Kinh tế Tp Hồ Chí Minh vào năm 2013 Nghiên cứu này cung cấp cái nhìn sâu sắc về các yếu tố tác động đến khả năng thanh khoản của các ngân hàng, từ đó giúp cải thiện quản lý rủi ro trong lĩnh vực tài chính.

Vũ Thị Hồng, “Các yếu tố ảnh hưởng đến thanh khoản của các ngân hàng thương mại Việt Nam”, Tạp chí Phát triển & Hội nhập, Số 23 (33) - Tháng 07- 08/2015

Aspachs, O., Nier, E., Tiesset, M (2005), Liquydity, Banking Regulation and macroeconomics Proof of shares, bank liquydity from a panel the bank’s UK resident, Bank of England working paper

Athanasolou, P P, Delis, M D, Staikouras, C K, (2006), Determinants of bank profitability in the South Eastern European Region, Bank of Greece working paper

Bonfim, D., Kim, M (2008), “Liquydity risk in banking: Is there herding?”,

International Economic Journal, vol 22, no 3, pp 361-386

Keynes, J M (1930) A treatise on money in two volumes 1.: The pure theory of money 2.: The applied theory of money London: Macmillan & Co

Lucchetta, M., “What Do Data Say About Monetary Policy, BankLiquidity and Bank Risk Taking?”, Economic Notes by Banca Montedei Paschi di Siena SpA, vol

Praet, P & Herzberg, V., (2008), “Market liquidity and banking liquidity: linkages, vulnerabilities and the role of disclosure,” Financial Stability Review, Banque de France, issue 11, pages 95-109, February

Valla, N & Saes-Escorbiac, B & Tiesset, M., (2006), “Bank liquidity and financial stability,” Financial Stability Review, Banque de France, issue 9, pages 89-104, December

Vodová, P., “Liquidity of Czech commercial banks and its determinants,”

International Journal of Mathematical Models and Methods in Applied Sciences,6(5), 1060-1067, 2011

Vodová P., “Determinants of commercial banks’ liquidity in Hungary”, working paper, 2013a

Vodová P., “Determinants of commercial banks’ liquidity in Poland,” proceedings of the 30th International Conference Mathematical Methods in Economics, 2013b

Tiêu đề	Các Yếu Tố Ảnh Hưởng Đến Thanh Khoản Của Các Ngân Hàng Thương Mại Cổ Phần Việt Nam
Tác giả	Nguyễn Minh Vy Na
Người hướng dẫn	TS. Phạm Thị Tuyết Trinh
Trường học	Trường Đại Học Ngân Hàng TP. Hồ Chí Minh
Chuyên ngành	Tài Chính - Ngân Hàng
Thể loại	luận văn thạc sĩ
Năm xuất bản	2019
Thành phố	TP. Hồ Chí Minh

Định dạng
Số trang	83
Dung lượng	1,81 MB