Tác động của giá cả hàng hóa toàn cầu đến thị trường chứng khoán các nước đông nam á

LỦ do ch n đ tƠi

Mối quan hệ giữa thị trường chứng khoán và nền kinh tế là rất quan trọng trong quá trình phát triển của nền kinh tế Thị trường chứng khoán không chỉ là một phần của thị trường tài chính mà còn đóng vai trò nòng cốt trong sự tăng trưởng kinh tế của một quốc gia, có ảnh hưởng lớn đến việc huy động các nguồn lực nhân tạo vào các khu vực sản xuất.

Thị trường chứng khoán đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy sự phát triển của nền kinh tế quốc gia Theo nghiên cứu của Maku và Atanda (2009), sự biến động của thị trường chứng khoán có thể ảnh hưởng đến tình hình kinh tế và tạo ra những thay đổi tích cực trong dòng chảy tài chính Do đó, việc duy trì sự ổn định và phát triển của thị trường chứng khoán là điều cần thiết cho sự phát triển kinh tế bền vững.

Các nghiên cứu về mối quan hệ giữa giá cổ phiếu và các yếu tố kinh tế vĩ mô đã được thực hiện qua nhiều giai đoạn khác nhau Christopher M B và các cộng sự (2001) đã chỉ ra rằng sự biến động của thị trường chứng khoán có thể bị ảnh hưởng bởi các yếu tố kinh tế vĩ mô Nghiên cứu của Abugri B A (2008) cũng nhấn mạnh tầm quan trọng của các yếu tố này trong việc định giá cổ phiếu Robert J & Luc S (2009) đã cung cấp thêm bằng chứng về sự tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô đến giá cổ phiếu Hosseini S và các cộng sự (2011) tiếp tục khám phá mối liên hệ này, trong khi Rimantas R & Roma V (2014) làm rõ hơn về các yếu tố ảnh hưởng Khan M N và các cộng sự (2015) cùng với Kang W (2018) cũng đã đóng góp vào việc nghiên cứu này, cho thấy rằng sự hiểu biết về các yếu tố kinh tế vĩ mô là cần thiết để dự đoán biến động thị trường chứng khoán.

Dauda Y (2019) đã nghiên cứu tình hình chứng khoán không chỉ phản ánh những thay đổi căn bản của kinh tế vĩ mô mà còn chịu ảnh hưởng từ các yếu tố toàn cầu như chỉ số chứng khoán thế giới, giá dầu, giá vàng và giá hàng hóa toàn cầu Nghiên cứu cho thấy rằng giá hàng hóa toàn cầu cùng với những biến động trong các yếu tố kinh tế vĩ mô có thể là một kênh truyền tải ảnh hưởng đến các thị trường chứng khoán trong nước.

Hàng hóa là nhu cầu thiết yếu của cuộc sống con người, đặc biệt trong bối cảnh kinh tế toàn cầu hóa Các mặt hàng thực phẩm, nhiên liệu và kim loại đóng vai trò quan trọng cho các ngành công nghiệp như xây dựng, giao thông vận tải, khai thác mỏ và nông nghiệp Hàng hóa không chỉ là nguyên liệu đầu vào mà còn là cơ sở cho sự phát triển kinh tế Do đó, cung cầu hàng hóa và xu hướng giá cả có mối liên hệ chặt chẽ với sự phát triển kinh tế cũng như thị trường chứng khoán toàn cầu.

Giá cả hàng hóa toàn cầu có tác động mạnh mẽ đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Sự biến động giá của các mặt hàng như dầu mỏ, kim loại quý và nông sản không chỉ ảnh hưởng đến nền kinh tế toàn cầu mà còn tác động trực tiếp đến các chỉ số chứng khoán trong khu vực Khi giá hàng hóa tăng, các công ty xuất khẩu có thể hưởng lợi, trong khi những công ty phụ thuộc vào nhập khẩu sẽ gặp khó khăn Do đó, nhà đầu tư cần theo dõi sát sao tình hình giá cả hàng hóa để đưa ra quyết định đầu tư thông minh và hiệu quả.

Tác đ ng c a giá c hƠng hóa đ i v i th tr ng ch ng khoán đư lƠ ch đ nghiên c u c a kinh t v mô m trong m t th i gian dƠi (Creti A và c ng s , 2013)

Các cú s c v cung vƠ c u khi n giá c hƠng hóa bùng n đư chơm ngòi cho nh ng hình th c tranh lu n m i trong kinh t h c qu c t Giá c hƠng hóa đóng vai trò quan trọng trong sự phát triển kinh tế toàn cầu, ảnh hưởng đến thu nhập xuất khẩu của các nước đang phát triển và chi phí đầu vào cho sản xuất công nghiệp Các nhà hoạch định chính sách cần quan tâm đến mối liên hệ giữa giá c hƠng hóa và các mục tiêu kinh tế vĩ mô, dù là xuất khẩu ròng hay nhập khẩu hàng hóa chính Những người tham gia thị trường chứng khoán, bao gồm cả các nhà quản lý quỹ, cần chú ý đến những thay đổi của hàng hóa trên thị trường chứng khoán, từ đó áp dụng các chiến lược phòng ngừa rủi ro hiệu quả.

Mối liên hệ giữa giá cả hàng hóa và thị trường chứng khoán được xác lập trong các tài liệu thực nghiệm Lee và Ni (2002) đã chứng minh các cú sốc giá dầu có ảnh hưởng lớn đến giá chứng khoán của ngành dầu khí Bastianin A và cộng sự (2016) cho thấy giá dầu có những ảnh hưởng đáng kể đến thị trường chứng khoán G7, đồng thời khẳng định cú sốc giá dầu quan trọng trong việc giải thích giá chứng khoán G7 Các nghiên cứu của Creti và cộng sự (2013), Drechsel và Tenreyro (2018), Kang và cộng sự (2020) cũng chỉ ra rằng các cú sốc giá hàng hóa có mối quan hệ chặt chẽ với những biến động của thị trường chứng khoán, ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế thực.

Các nghiên cứu của Brown và Otsuki (199γ) cùng Buckberg (1995) đã chỉ ra mối liên hệ giữa giá hàng hóa toàn cầu và thị trường chứng khoán, nhấn mạnh vai trò của giá hàng hóa trong bối cảnh kinh tế phát triển toàn cầu Những yếu tố kinh tế này cho thấy sự tích hợp hoàn hảo của thị trường chứng khoán với xu hướng toàn cầu hóa.

(2009) nghiên c u th tr ng ch ng khoán Nam M (g m Argentina, Brazil, Chile,

Giá cả hàng hóa toàn cầu có ảnh hưởng mạnh mẽ đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Sự biến động của giá hàng hóa như dầu mỏ, kim loại và nông sản không chỉ tác động đến lợi nhuận của các công ty niêm yết mà còn ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư Khi giá hàng hóa tăng, các ngành liên quan thường chứng kiến sự gia tăng trong giá cổ phiếu, trong khi giá hàng hóa giảm có thể dẫn đến sự sụt giảm trong thị trường chứng khoán Do đó, việc theo dõi giá cả hàng hóa toàn cầu là rất quan trọng để đưa ra quyết định đầu tư đúng đắn tại khu vực Đông Nam Á.

Colombia, Peru và Venezuela đã có sự hợp tác đáng kể trong lĩnh vực chứng khoán tại Nam Á từ năm 1998 đến 2015 Nghiên cứu của Khan và cộng sự (2015) đã chỉ ra những biến động trong thị trường chứng khoán, trong khi Kang W và cộng sự (2018) đã xem xét tình hình chứng khoán tại 15 quốc gia, bao gồm Úc, Brazil và Canada.

Trung Qu c, Pháp, n , Ý, Nh t B n, Mexico, Nga, Hàn Qu c, Nam Phi, Anh và Hoa K ), Basher và c ng s (2019) nghiên c u th tr ng ch ng khoán c a các n c

Nghiên cứu của Lukman O và Dauda Y (2019) đã chỉ ra rằng giá hàng hóa toàn cầu có ảnh hưởng đáng kể đến thị trường chứng khoán của các quốc gia Châu Phi cận Sahara (SSA) Giá hàng hóa không chỉ tác động đến quyết định đầu tư mà còn ảnh hưởng đến sự phát triển kinh tế của các quốc gia này Các tác giả nhấn mạnh rằng sự tương tác giữa giá hàng hóa và thị trường chứng khoán chỉ có hiệu lực trong môi trường hiệu quả, trong khi những thị trường không hiệu quả sẽ phản ứng kém với sự thay đổi giá hàng hóa Nghiên cứu này cũng đề cập đến tầm quan trọng của việc xem xét các yếu tố kinh tế vĩ mô trong bối cảnh phát triển của các quốc gia, đặc biệt là các quốc gia đang phát triển như Mỹ Latinh, Đông Âu, Trung Đông và Nam Á.

Hiệp hội các Quốc gia Đông Nam Á (ASEAN) được thành lập vào ngày 8/8/1967 với mục tiêu thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, duy trì hòa bình khu vực và phát triển văn hóa giữa các thành viên Những quốc gia thành viên đầu tiên bao gồm Thái Lan, Indonesia, Malaysia, Philippines và Singapore Đến năm 2020, ASEAN đã mở rộng lên 10 quốc gia thành viên, trong đó có Brunei.

Campuchia, Indonesia, Lào, Malaysia, Myanmar, Philippines, Singapore, Thái Lan,

Việt Nam đang xem xét đơn xin gia nhập của ông Timor và Papua New Guinea với tư cách là quan sát viên Qua 50 năm phát triển, ASEAN đã đối mặt với nhiều thách thức trong quá trình xây dựng cộng đồng, nhằm hướng tới việc hình thành một chương trình nghị sự vững mạnh trong tương lai.

Tác động của giá cả hàng hóa toàn cầu đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á đang ngày càng rõ rệt Kinh tế khu vực ASEAN đang trải qua những biến đổi nhanh chóng, ảnh hưởng đến sự phát triển và ổn định của các thị trường tài chính Việc theo dõi biến động giá hàng hóa không chỉ giúp các nhà đầu tư đưa ra quyết định thông minh mà còn phản ánh tình hình kinh tế toàn cầu.

M c tiêu vƠ cơu h i nghiên c u

Nghiên cứu tác động của giá cả hàng hóa toàn cầu và các yếu tố thành phần đến chỉ số giá thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á đã chỉ ra những hàm ý quan trọng cho các nhà hoạch định chính sách Điều này nhằm hỗ trợ sự phát triển của thị trường chứng khoán, đồng thời giúp nhà đầu tư hiểu rõ hơn về cách tác động của giá cả hàng hóa toàn cầu và các yếu tố vĩ mô khác đến chỉ số thị trường chứng khoán, từ đó điều chỉnh hành vi giao dịch cho phù hợp.

T m c tiêu t ng quát, lu n án đ c th c hi n nh m đ t các m c tiêu c th sau:

• ánh giá tác đ ng c a y u t giá c hƠng hóa toƠn c u đ n ch s giá th tr ng ch ng khoán các n c ông Nam Á

• ánh giá tác đ ng c a y u t giá c hƠng hóa toƠn c u đ n ch s giá th tr ng ch ng khoán t ng n c ông Nam Á g m Indonesia, Malaysia, Philippine, Singapore, Thái Lan vƠ Vi t Nam

Đánh giá tác động của các yếu tố thành phần của giá hàng hóa toàn cầu đến giá nông nghiệp, giá năng lượng và giá kim loại trên thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á là rất quan trọng Những yếu tố này không chỉ ảnh hưởng đến giá cả mà còn tác động đến sự phát triển kinh tế và ổn định tài chính của khu vực Việc phân tích mối quan hệ giữa giá hàng hóa và các yếu tố kinh tế vĩ mô sẽ giúp các nhà đầu tư đưa ra quyết định thông minh hơn trong thị trường chứng khoán.

Giá cả hàng hóa toàn cầu có ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Sự biến động của giá cả hàng hóa không chỉ tác động đến lợi nhuận của các công ty niêm yết mà còn ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư Khi giá hàng hóa tăng, các ngành như năng lượng và nguyên liệu thô có thể hưởng lợi, trong khi những ngành phụ thuộc vào nguyên liệu có thể gặp khó khăn Sự kết nối giữa thị trường hàng hóa và thị trường chứng khoán trong khu vực này cần được theo dõi chặt chẽ để đưa ra các quyết định đầu tư chính xác.

Nghiên c u nƠy đ c thi t l p đ bám sát m c tiêu chính c a lu n án và đ a ra đáp án cho các cơu h i c t lõi sau đơy:

• Giá c hƠng hóa toƠn c utác đ ng nh th nƠo đ n ch s giá th tr ng ch ng khoán nhóm các n c ông Nam Á?

• Giá c hƠng hóa toƠn c u tác đ ng nh th nƠo đ n ch s giá th tr ng ch ng khoán t ng n c ông Nam Á g m Indonesia, Malaysia, Philippine, Singapore, Thái Lan vƠ Vi t Nam?

• Giá nông nghi p, giá n ng l ng vƠ giá kim lo i tác đ ng nh th nƠo đ n ch s giá th tr ng ch ng khoán các n c ông Nam Á?

i t ng vƠ ph m vi nghiên c u

Ph m vi nghiên c u

Hiện nay, ASEAN gồm 10 thành viên: Indonesia, Malaysia, Philippines, Singapore, Thái Lan, Brunei, Campuchia, Lào, Myanmar và Việt Nam, cùng hai quan sát viên là Timor-Leste và Papua New Guinea Brunei chưa có sàn giao dịch chứng khoán, trong khi Lào bắt đầu hoạt động vào tháng 1 năm 2011 và Campuchia ra mắt vào tháng 7 năm 2011, nhưng giao dịch chính thức bắt đầu vào tháng 4 năm 2012 do chính phủ cần thời gian hoàn thiện luật đầu tư Sàn Giao dịch Chứng khoán Yangon (YSX) của Myanmar, thành lập vào tháng 1 năm 2015, vẫn gặp khó khăn trong việc thu hút giao dịch do số lượng công ty niêm yết hạn chế Do đó, nghiên cứu về thị trường chứng khoán của sáu nước ASEAN: Indonesia, Malaysia, Philippines, Singapore, Thái Lan và Việt Nam (gọi là ASEAN6) trở nên quan trọng.

Giá cả hàng hóa toàn cầu có ảnh hưởng đáng kể đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Nghiên cứu cho thấy sự biến động của giá hàng hóa tác động đến chỉ số giá chứng khoán, đặc biệt trong các lĩnh vực như chứng khoán và trái phiếu Trong giai đoạn từ tháng 01 năm 2007 đến tháng 12 năm 2020, tác động này thể hiện rõ rệt, với thị trường chứng khoán phản ứng mạnh mẽ trước những thay đổi của giá hàng hóa Sự biến động này không chỉ ảnh hưởng đến giá chứng khoán mà còn đến các yếu tố kinh tế vĩ mô khác, tạo ra một mối liên hệ chặt chẽ giữa giá hàng hóa và thị trường tài chính.

Vào cuối năm 2006, Việt Nam chính thức gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO), đánh dấu một bước quan trọng trong quá trình hội nhập và phát triển kinh tế của đất nước Sự kiện này không chỉ tạo điều kiện thuận lợi cho hàng hóa Việt Nam tiếp cận thị trường toàn cầu mà còn thể hiện tác động tích cực đến nền kinh tế trong nước.

Ph ng pháp nghiên c u

đ t đ c các m c tiêu nghiên c u đư đ ra, lu n án s d ng ph ng pháp đ nh tính k t h p v i nghiên c u đ nh l ng

Phương pháp phân tích định tính được sử dụng để nghiên cứu định tính trong lĩnh vực chứng khoán tại các nước Đông Nam Á Bài viết giải thích dữ liệu về giá hàng hóa toàn cầu và các yếu tố vĩ mô khác ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán trong khu vực này Thông qua việc tổng hợp và so sánh phân tích thông tin, nghiên cứu làm rõ sự khác biệt trong đánh giá tác động của giá hàng hóa toàn cầu và các yếu tố kinh tế vĩ mô đến thị trường chứng khoán, nhằm đưa ra các giải pháp và kiến nghị phù hợp.

Phương pháp phân tích định lượng là một công cụ quan trọng trong việc khảo sát tác động của giá cả hàng hóa toàn cầu đối với các yếu tố vĩ mô trên thị trường chứng khoán Luận án thực hiện phương pháp dành cho dữ liệu bảng DGMM, trong khi các chỉ số MG và PMG cũng được sử dụng để đo lường tác động của giá cả hàng hóa toàn cầu cùng với các yếu tố thành phần ảnh hưởng đến chỉ số giá thị trường chứng khoán Đông Nam Á trong dài và ngắn hạn.

óng góp m i c a lu n án

óng góp v m t khoa h c

Giá cả hàng hóa toàn cầu có ảnh hưởng sâu sắc đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Sự biến động của giá cả hàng hóa, đặc biệt là dầu mỏ và nông sản, có thể tác động trực tiếp đến tâm lý nhà đầu tư và quyết định đầu tư tại khu vực này Khi giá hàng hóa tăng, các nền kinh tế xuất khẩu hàng hóa sẽ hưởng lợi, trong khi các quốc gia nhập khẩu có thể gặp khó khăn Điều này tạo ra sự phân hóa trong diễn biến thị trường chứng khoán, ảnh hưởng đến chỉ số chứng khoán và dòng vốn đầu tư Do đó, nhà đầu tư cần theo dõi sát sao diễn biến giá cả hàng hóa toàn cầu để có chiến lược đầu tư hợp lý.

Thời gian qua, việc quản lý thị trường chứng khoán đã được nghiên cứu một cách sâu sắc, tập trung vào tác động riêng lẻ của giá cổ phiếu, các yếu tố thành phần và các yếu tố kinh tế vĩ mô khác Nghiên cứu này nhằm đưa ra bức tranh tổng quát về tình hình nghiên cứu liên quan đến thị trường chứng khoán trên thế giới, nhấn mạnh những vấn đề nổi bật trong lĩnh vực này.

Nghiên cứu về biến động thị trường quốc tế ảnh hưởng đến giá chứng khoán tại các thị trường mới nổi, đặc biệt là khu vực Đông Nam Á, vẫn còn hạn chế Phần lớn các nghiên cứu hiện tại tập trung vào các hàng hóa riêng lẻ như giá dầu và giá vàng, trong khi các yếu tố quốc tế tác động đến thị trường chứng khoán khu vực này chưa được khai thác đầy đủ Luận án này sẽ xem xét các yếu tố đặc thù trong các nghiên cứu trước đó tại các nước Đông Nam Á, bao gồm giá hàng hóa toàn cầu và chỉ số chứng khoán toàn cầu, nhằm phân tích ảnh hưởng đến giá trị thị trường chứng khoán.

Tác giả trong luận án này làm rõ cách tác động của giá cả hàng hóa toàn cầu đến chỉ số giá thị trường chứng khoán Phương pháp lý thuyết hiệu ứng lan tỏa được áp dụng để phân tích thành phần của giá hàng hóa toàn cầu như giá nông nghiệp, giá năng lượng và giá kim loại, đặc biệt là trên thị trường chứng khoán Đông Nam Á Nghiên cứu cung cấp dữ liệu về đặc điểm của các loại hàng hóa khác nhau, từ đó giúp hiểu rõ hơn về việc bảo hiểm rủi ro và xây dựng chiến lược đầu tư an toàn trên thị trường chứng khoán.

Nghiên cứu cấu trúc cho thấy rằng phần lớn các nghiên cứu thực nghiệm về tác động của giá cả hàng hóa toàn cầu đến thị trường chứng khoán chủ yếu tập trung vào các quốc gia phát triển, trong khi các nước đang phát triển còn ít nghiên cứu Thị trường chứng khoán Đông Nam Á hiện đang có những bước tiến đáng kể và là một thị trường tiềm năng Do đó, việc nghiên cứu các yếu tố tác động đến thị trường chứng khoán, trong đó có giá cả hàng hóa toàn cầu, mang lại thông tin quan trọng.

Giá cả hàng hóa toàn cầu có tác động mạnh mẽ đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Sự biến động của giá cả hàng hóa giúp các nhà quản lý theo dõi xu hướng thị trường, từ đó đưa ra quyết định hợp lý cho việc điều hành thị trường chứng khoán Việc nắm bắt thông tin về giá cả hàng hóa không chỉ hỗ trợ trong việc phân tích xu hướng mà còn giúp tối ưu hóa chiến lược đầu tư.

Trong nghiên cứu này, tác giả đề xuất một số kiến nghị thiết thực trong việc ban hành và thực thi chính sách cho thị trường chứng khoán nhóm các nước Đông Nam Á và từng quốc gia trong nhóm Thực tế cho thấy, thị trường chứng khoán nhóm các nước Đông Nam Á có những điểm chung, nhưng cũng tồn tại một số đặc thù riêng của từng thị trường Do đó, các hệ thống chính sách phù hợp cho từng nước là cần thiết.

Bài viết này đánh giá các hàng hóa toàn cầu ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán, liên quan đến các nhà đầu tư khi cần đưa ra quyết định Nghiên cứu xem xét tác động của các hàng hóa như nông sản, năng lượng, kim loại đến thị trường chứng khoán và phân tích đặc điểm của các loại hàng hóa khác nhau Kết quả sẽ cung cấp thông tin tham khảo cho nhà đầu tư trong việc đưa ra quyết định đầu tư phù hợp và chính xác.

Luận án góp phần hoàn thiện khung phân tích trong các nghiên cứu thực nghiệm tại Đông Nam Á và tác động giá cả hàng hóa toàn cầu đến thị trường chứng khoán Ngoài ra, đây cũng có thể được sử dụng làm tư liệu tham khảo cho các nhà hoạch định chính sách và những người nghiên cứu về vấn đề này.

1.6 K t c u c a lu n án gi i quy t các m c tiêu nghiên c u c a đ tƠi, lu n án bao g m 5 ch ng:

- Ch ng 1: Ải i thi ut ng quan

Chúng tôi giới thiệu về sự cần thiết nghiên cứu tác động của giá cả hàng hóa toàn cầu đến thị trường chứng khoán Mục tiêu chính và mục tiêu cụ thể được thiết lập rõ ràng Tiếp theo, đối tượng, phạm vi và phương pháp nghiên cứu được trình bày Những đóng góp chính của mạng nghiên cứu này cũng được xác định.

Giá cả hàng hóa toàn cầu có ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Sự biến động của giá hàng hóa có thể tác động đến lợi nhuận của các công ty niêm yết, từ đó ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư Khi giá hàng hóa tăng, các ngành liên quan như năng lượng và nguyên liệu thô thường chứng kiến sự tăng trưởng, trong khi các lĩnh vực khác có thể gặp khó khăn Ngoài ra, chính sách thương mại và tình hình kinh tế toàn cầu cũng đóng vai trò quan trọng trong việc định hình xu hướng thị trường chứng khoán khu vực này Do đó, việc theo dõi giá cả hàng hóa toàn cầu là cần thiết để hiểu rõ hơn về diễn biến của thị trường chứng khoán Đông Nam Á.

- Ch ng 2: C s lýthuy t và các nghiên c utr c

Chúng tôi bắt đầu với việc trình bày các lý thuyết nền tảng giải thích biến động của giá cổ phiếu toàn cầu, chỉ số giá thị trường chứng khoán và những ảnh hưởng của giá cổ phiếu toàn cầu đến thị trường chứng khoán Nội dung chính cũng là khảo sát các nghiên cứu về tác động của biến động giá cổ phiếu đến giá cả hàng hóa toàn cầu, các yếu tố thành phần như giá nông sản, giá năng lượng, giá kim loại và các biến kinh tế vĩ mô khác (chỉ số thị trường chứng khoán toàn cầu của MSCI, tỷ giá hối đoái, lạm phát, lãi suất) đến biến phí thu nhập (chỉ số giá thị trường chứng khoán) Từ đó, những khoảng trống nghiên cứu được xác định.

- Ch ng 3: Ph ng pháp nghiên c u

Ch ng nƠy b t đ u v i gi thuy t, mô hình, d li u nghiên c u v giá c hƠng hóa toƠn c u, các bi n kinh t v mô đ c ch n vƠ ch s giá th tr ng ch ng khoán

Chúng tôi trình bày phương pháp cắt lông thông qua giải thích những lợi ích của các kỹ thuật đặc trưng so với các kỹ thuật khác Một số hạn chế của các cắt lông được xác định và cách để loại bỏ chúng cũng được giải thích.

- Ch ng 4: K t qu nghiên c u và th o lu n

Chương này bắt đầu bằng việc trình bày thực trạng của giá cả hàng hóa toàn cầu và thị trường chứng khoán Đông Nam Á Thông qua việc sử dụng phương pháp tiếp cận bắc nhàn, chúng tôi đã phân tích dữ liệu về giá cả để giải thích kết quả đạt được dựa trên các quy tắc kinh tế lượng đã nêu Đồng thời, chúng tôi tập trung vào kết quả nghiên cứu cho từng quốc gia trong khu vực Đông Nam Á.

- Ch ng 5: K t lu n và hàm ý chính sách

Chúng tôi cung cấp các kết luận về mục tiêu nghiên cứu, nhấn mạnh chính sách cho nhóm và môi trường quốc gia có đặc thù riêng Những hạn chế của nghiên cứu đã được xác định, từ đó đề xuất hướng đi để thực hiện các nghiên cứu sâu hơn.

K t c u c a lu n án

gi i quy t các m c tiêu nghiên c u c a đ tƠi, lu n án bao g m 5 ch ng:

- Ch ng 1: Ải i thi ut ng quan

Chúng tôi giới thiệu về sức cạnh tranh nghiên cứu tác động của giá cả hàng hóa toàn cầu đến thị trường chứng khoán Mục tiêu chính và mục tiêu cụ thể được thiết lập rõ ràng Tiếp theo, đối tượng, phạm vi và phương pháp nghiên cứu được trình bày Những đóng góp chính của mạng nghiên cứu này cũng được xác định cụ thể.

Giá cả hàng hóa toàn cầu có tác động lớn đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Sự biến động của giá hàng hóa ảnh hưởng trực tiếp đến tâm lý nhà đầu tư và quyết định đầu tư Khi giá hàng hóa tăng, các ngành liên quan như nông nghiệp, năng lượng và khoáng sản có thể hưởng lợi, dẫn đến sự gia tăng giá cổ phiếu trong các lĩnh vực này Ngược lại, khi giá hàng hóa giảm, các công ty có thể gặp khó khăn, ảnh hưởng đến hiệu suất của thị trường chứng khoán Do đó, việc theo dõi giá cả hàng hóa toàn cầu là rất quan trọng đối với các nhà đầu tư tại khu vực Đông Nam Á.

- Ch ng 2: C s lýthuy t và các nghiên c utr c

Bài viết này tập trung vào việc phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến biến động giá của hàng hóa toàn cầu, bao gồm chỉ số giá thị trường chứng khoán và những yếu tố cấu thành giá nông sản, giá năng lượng, giá kim loại, cũng như các biến kinh tế vĩ mô khác như chỉ số thị trường chứng khoán toàn cầu MSCI, tỷ giá hối đoái, lạm phát và lãi suất Nghiên cứu này nhằm xác định những yếu tố có ảnh hưởng lớn đến biến động giá hàng hóa toàn cầu và kết quả sẽ giúp nhận diện các không gian nghiên cứu quan trọng.

- Ch ng 3: Ph ng pháp nghiên c u

Ch ng nƠy b t đ u v i gi thuy t, mô hình, d li u nghiên c u v giá c hƠng hóa toƠn c u, các bi n kinh t v mô đ c ch n vƠ ch s giá th tr ng ch ng khoán

Chúng tôi sẽ trình bày phương pháp cắt lồng thông qua giải thích những lợi ích thực của các kỹ thuật đặc trưng so với các kỹ thuật khác Một số hạn chế của các cắt lồng được xác định và cách để loại bỏ chúng cũng được giải thích.

- Ch ng 4: K t qu nghiên c u và th o lu n

Chương này bắt đầu bằng việc trình bày thực trạng của giá cả hàng hóa toàn cầu và thị trường chứng khoán Đông Nam Á Thông qua việc sử dụng phương pháp tiếp cận bắc nhàn, phân tích dữ liệu về giá, chúng tôi giải thích kết quả đạt được dựa trên các quy tắc kinh tế lượng đã nêu Đồng thời, tập trung vào kết quả nghiên cứu cho từng quốc gia Đông Nam Á.

- Ch ng 5: K t lu n và hàm ý chính sách

Chúng tôi cung cấp các kết luận về mục tiêu nghiên cứu, nhấn mạnh chính sách cho nhóm và môi trường quốc gia cần được cập nhật Những hạn chế của nghiên cứu được xác định, từ đó đề xuất hướng đi để thực hiện các nghiên cứu sâu hơn.

Giá cả hàng hóa toàn cầu có ảnh hưởng lớn đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Những biến động trong giá cả hàng hóa không chỉ tác động đến lợi nhuận của các doanh nghiệp mà còn ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư Sự thay đổi giá hàng hóa có thể dẫn đến sự điều chỉnh trong các chỉ số chứng khoán, làm thay đổi xu hướng đầu tư Do đó, việc theo dõi giá cả hàng hóa quốc tế là rất quan trọng đối với các nhà đầu tư tại khu vực này.

Trong chương 1, tác giả trình bày lý do chọn đề tài nghiên cứu, xác định mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu, cùng với phạm vi nghiên cứu Luận án nêu rõ phương pháp nghiên cứu, bao gồm phương pháp định tính và định lượng với mô hình DGMM, PMG và MG Nghiên cứu cũng chỉ ra những đóng góp lý luận và thực tiễn, hướng đến các nhà nghiên cứu, nhà đầu tư và nhà hoạch định chính sách.

Cu i cùng, k t c u c a lu n án g m 5 ch ng, cùng ph n tóm t t t ng ch ng đ c gi i thi u Trên c s này, tác gi đi đ n tri n khai n i dung chi ti t các ch ng k ti p

Giá cả hàng hóa toàn cầu có ảnh hưởng sâu sắc đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Sự biến động của giá cả hàng hóa không chỉ tác động đến lợi nhuận của các công ty niêm yết mà còn ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư Khi giá hàng hóa tăng, các quốc gia xuất khẩu có thể hưởng lợi, trong khi các quốc gia nhập khẩu phải đối mặt với áp lực chi phí Điều này dẫn đến sự thay đổi trong dòng vốn đầu tư và có thể làm thay đổi xu hướng thị trường chứng khoán khu vực Việc theo dõi sát sao giá cả hàng hóa toàn cầu là cần thiết để hiểu rõ hơn về diễn biến của thị trường chứng khoán Đông Nam Á.

Lý thuy t v giá c hàng hóa và th tr ng ch ng khoán

Lý thuy t v giá c hàng hóa

2.1.1.1 Khái ni m giá c hàng hóa

Giá cả, theo KMarx, là biểu hiện của giá trị hàng hóa trong bối cảnh xã hội, được xác định bởi thời gian lao động xã hội cần thiết để sản xuất ra hàng hóa, không phải là giá trị cá biệt của người sản xuất Maurice M định nghĩa giá cả là giá trị chuyển đổi của sản phẩm đến tay khách hàng tại một thời điểm nhất định Peter D B cho rằng giá cả là giá trị thực tế để biết số lượng tiền hàng hóa hoặc dịch vụ cần thiết để có được một lượng hàng hóa hoặc dịch vụ nhất định Philip K nhấn mạnh rằng giá cả là số tiền phải trả cho một sản phẩm hoặc dịch vụ, hay tổng các giá trị mà người tiêu dùng phải chi trả để có được lợi ích từ việc sở hữu và sử dụng sản phẩm, dịch vụ.

Nghiên cứu của IMF về giá cả hàng hóa toàn cầu từ năm 2015 đến 2020 cho thấy giá hàng hóa được chia thành ba nhóm chính: giá nông nghiệp, giá năng lượng và giá kim loại Giá nông nghiệp được theo dõi thông qua giá giao ngay của các mặt hàng nông sản có giao dịch quốc tế, bao gồm lương thực như lúa mì, gạo, ngô, và các thực phẩm khác như táo, chuối Giá năng lượng được xác định từ dầu thô, khí tự nhiên và than Trong khi đó, giá kim loại bao gồm kim loại cơ bản như thép, nhôm, và kim loại quý như vàng và bạc.

Trên thị trường toàn cầu, có nhiều cuộc tranh luận về tính xác thực của khái niệm giá cả hàng hóa Tuy nhiên, trong những năm gần đây, sự cạnh tranh đã chuyển hướng sang việc đo lường và mô hình hóa các vấn đề liên quan Các nhà nghiên cứu như Dwyer đang tích cực tham gia vào quá trình này.

Giá cả hàng hóa toàn cầu có ảnh hưởng sâu sắc đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Nghiên cứu của các tác giả như Kang (2013), Carmona (2015) và Zaremba (2016) chỉ ra rằng sự phát triển nhanh chóng của công nghệ đã làm thay đổi cách thức mà thị trường hàng hóa và thị trường chứng khoán tương tác với nhau Vai trò của giá cả hàng hóa trong bối cảnh hội nhập tài chính ngày càng trở nên đa dạng, đồng thời sự phát triển của các công cụ tài chính đã tạo ra những quyết định đầu tư quan trọng liên quan đến thị trường hàng hóa và chứng khoán.

Hình 2.1 C c u c a giá hƠng hóa toƠn c u

2.1.1.2 Lý thuy t giá c hàng hóa bi n đ ng

Dornbusch (1976) và Frankel (1986, 2008) đã phát triển mô hình biến động giá hàng hóa nhằm giải thích lý do giá hàng hóa thay đổi trong dài hạn liên quan đến sự điều chỉnh của chính sách kinh tế Lý thuyết cho rằng thị trường hàng hóa được chia thành hai mảng: một là mảng ổn định với giá ít biến động và mảng linh hoạt với các hàng hóa có giá thay đổi nhanh chóng, có khả năng phản ứng tức thì với các cú sốc kinh tế và mô hình.

Theo Frankel (2008), lý thuyết này được hình thành từ hai giả định Đầu tiên, những người tham gia thị trường quan sát thấy nếu giá hàng hóa thực tế ngày hôm nay (rcpt) cao hơn giá trị trên thị trường dài hạn, thì sẽ có sự di chuyển trở lại trạng thái cân bằng dài hạn.

( ) theo th i gian Trong công th c (2.1), lƠ giá hƠng hóa danh ngh a th i đi m t+ 1, là giá c a hàng hóa th i đi m t+ 1, thì s thay đ i t ng đ i trong

Giá N ng l ng Giá Kim lo i

Ng c c, d u th c v t, th t, h i s n, đ ng vƠ th c ph m khác nh táo, chu i, các lo i đ u, b t cá, s a, cà chua u ng:

Cà phê, trà, ca cao

G , bông, len, cao su, da s ng

D u thô, khí t nhiên, than và propane

Thép, nhôm, coban, đ ng, qu ng s t, chì, niken, thi c, uranium, k m

Kim lo i quý: Vàng, b c, paladi, b ch kim

Giá cả hàng hóa toàn cầu ảnh hưởng mạnh mẽ đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Sự biến động của giá hàng hóa hiện tại so với giá lâu dài tạo ra một tỷ lệ chênh lệch, dẫn đến việc các nhà đầu tư điều chỉnh chiến lược của họ Khi giá hàng hóa cao trong ngày, các nhà đầu tư thường giảm giá để đạt được trạng thái cân bằng trong dài hạn, điều này có thể tác động đến tâm lý thị trường và quyết định đầu tư của họ.

Tham gia thị trường quyết định giá hàng hóa dựa trên điều kiện chênh lệch giá cho ra suất sinh lợi k và ngược lại (được điều chỉnh theo chi phí của việc nắm giữ hàng hóa) là phải bù đắp từ suất sinh lợi hoặc lãi suất tài sản thay thế minh họa trong phương trình (β.2) Chi phí nắm giữ hàng hóa chủ yếu bao gồm chi phí lưu kho và phần bù rủi ro.

K t h p hai công th c trên s t o ra mô hình bi n đ ng giá hƠng hóa đ c đ i di n b i công th c (2.3)

Chênh lệch giá hàng hóa thực tế và giá cân bằng dài hạn có mối quan hệ mật thiết với lãi suất danh nghĩa, ảnh hưởng đến tỷ lệ thu nhập và mức giá kì vọng Tỷ lệ này có ý nghĩa quan trọng khi so sánh lãi suất thực tế với chi phí năm giá hàng hóa Giá cân bằng dài hạn và chi phí năm giá hàng hóa không thay đổi theo thời gian, dẫn đến việc giá hàng hóa không được đánh giá chính xác trong thực tế (Frankel, 2008) Saghaian S và cộng sự (2008) đã đề xuất lý thuyết giá hàng hóa biến động cho một nền kinh tế mở, nhưng mô hình này không áp dụng được cho trường hợp Nam Á do đặc tính giá hối đoái của các nước trong khu vực hoàn toàn thay đổi trong thời gian quan sát, chỉ có một số ngành hàng hóa mới có thể linh hoạt.

Do đó, mô hình v t giá hàng hóa c a Frankel (1986, β008) lƠ đ c xem là khung lý thuy t cho phân tích th c nghi m ti p theo

Lý thuy t l u tr đ c s d ng b i các nhà kinh t tƠi chính đ mô t các đ c đi m đ c quan sát th y trong các th tr ng hàng hóa trên toàn c u Theo Toyne C

(2002), lý thuy t l u tr kh ng đnh r ng bi n đ ng giá c hàng hóa có t ng quan

Giá cả hàng hóa toàn cầu có ảnh hưởng lớn đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Khi giá hàng hóa giảm, có thể do tổng lượng tiêu thụ trong nền kinh tế giảm hoặc sản xuất chậm lại, dẫn đến sự biến động của giá giao ngay so với giá giao sau Theo Geman và Smith (2013), lý thuyết lưu trữ có hai đóng góp chính cho nghiên cứu về thị trường hàng hóa và sự biến động giá cả Đầu tiên, lý thuyết này cho rằng khi xảy ra tình trạng khan hiếm, tức là khi tồn kho thấp, giá giao ngay sẽ cao hơn giá kỳ hạn Thứ hai, trong giai đoạn không có khan hiếm, tức là khi tồn kho hàng hóa ổn định, giá giao ngay và sự biến động giá giao ngay sẽ tương đối ổn định Geman và Smith (2013) cũng đã kiểm định tính xác thực của lý thuyết lưu trữ bằng cách sử dụng sáu kim loại cơ bản như kẽm, chì, niken, nhôm, đồng và thiếc.

Lý thuyết lư trữ Basis định nghĩa sự khác biệt giữa giá tương lai và giá giao ngay (Fama và French, 1987) Các biến chính của lý thuyết lư trữ giá tương lai tại thời điểm t yêu cầu giao hàng hóa tại thời điểm T, ký hiệu là F(t, T), trong khi giá giao ngay tại thời điểm t được ký hiệu là St Basis được xác định bằng sự chênh lệch giữa hai giá này.

Công thức tính Basis là [F(t, T) - St] / [St] (2.4) Theo Fama và French (1987), Basis được giải thích bởi ba yếu tố chính là sự thay đổi của lãi suất, chi phí lưu kho và lợi nhuận thời gian Trong đó, lợi nhuận thời gian phản ánh dự báo và thị trường liên quan đến hàng hóa tương lai Nếu người tiêu dùng có độ rủi ro cao, có ít chi phí khan hiếm trong tương lai thì lợi nhuận sẽ thấp, ngược lại độ rủi ro thấp dẫn đến lợi nhuận này cao Ngoài ra, lợi nhuận thời gian còn bao gồm chi phí cận biên [C(t, T)] có thể phát sinh do một số hàng tồn kho như lúa mì và đậu nành được sử dụng trong sản xuất hàng hóa trung gian như bột mì và dầu đậu nành.

Giá cả hàng hóa toàn cầu có tác động sâu rộng đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Sự biến động của giá hàng hóa không chỉ ảnh hưởng đến nền kinh tế trong khu vực mà còn tác động đến tâm lý nhà đầu tư Khi giá hàng hóa tăng cao, các quốc gia xuất khẩu sẽ hưởng lợi, trong khi các nước nhập khẩu có thể gặp khó khăn Điều này dẫn đến sự thay đổi trong xu hướng đầu tư và ảnh hưởng đến chỉ số chứng khoán Do đó, theo dõi giá hàng hóa toàn cầu là điều cần thiết để hiểu rõ hơn về diễn biến thị trường chứng khoán tại Đông Nam Á.

Các điều kiện cung cấp hàng hóa khác nhau ảnh hưởng đáng kể đến quyết định hàng tồn kho của người tiêu dùng và giá giao sau Khi một loại hàng hóa có thể được cung cấp dồi dào, người tiêu dùng có xu hướng duy trì lượng hàng tồn kho thấp, dẫn đến giá cả ổn định Trạng thái thị trường của phân bổ hoãn mua xảy ra khi giá tương lai của hàng hóa cao hơn giá giao ngay, trong khi trạng thái thị trường bình thường là khi giá tương lai gần bằng giá giao ngay của hàng hóa.

Theo Carpantier và Dufays (2012), lý thuyết lưu trữ chỉ ra rằng sự biến động giá hàng hóa sẽ tăng lên khi lượng tồn kho thấp Các tài liệu nghiên cứu cho thấy rằng sự biến động giá giao ngay và giá tương lai có xu hướng giảm khi phí bảo hiểm tương lai tăng lên, bao gồm toàn bộ chi phí lưu kho Ngược lại, nếu nguồn cung của một loại hàng hóa nhất định bị hạn chế trên thị trường quốc tế, người quản lý mua hàng sẽ cảm thấy cần phải xây dựng mức tồn kho nhất định để bảo vệ sự sẵn có của hàng hóa Hậu quả của việc này là giá kỳ hạn của hàng hóa được giao dịch có xu hướng giảm Một hậu quả khác là sự biến động của tiền tệ và giá các hợp đồng tương lai gần đó tăng lên so với các hợp đồng tương lai xa hơn.

Lý thuy t l u tr k t khi ra đ i b i Holbrook W.(19γγ) vƠ đ c các nhà nghiên c u khác phát tri n thêm đ c trình bày trong B ng 2.1

B ng 2.1 S phát tri n c a LỦ thuy t l utr

Tác gi óng góp v lý thuy t l u tr

Holbrook W (1933) Phát tri n lý thuy t v l u tr ban đ u cho th tr ng hàng hóa

Nicholas K (1939) Gi i thi u khái ni m v giá tr ti n ích

Michael J B (1958) c tính đ ng c u vƠ đ ng cung đ l u tr Weimar F H (1968) S thu n ti n liên quan đ n xác su t h t hàng t n kho

Schwartz E (1997) Mô hình hóa n ng su t nh m t quá trình ng u nhiên hoàn nguyên trung bình

Lý thuy t v th tr ng ch ng khoán

2.1.2.1 Khái ni m th tr ng ch ng khoán và ch s th tr ng ch ng khoán

Thị trường chứng khoán toàn cầu đã phát triển mạnh mẽ và trở thành một phần không thể thiếu của thị trường tài chính Thị trường chứng khoán bao gồm thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu và thị trường phái sinh Thị trường cổ phiếu là nơi mua bán các loại cổ phiếu được phát hành, trong khi thị trường trái phiếu giao dịch các công cụ nợ trung và dài hạn, cho phép chuyển nhượng vốn từ người cho vay sang người đi vay Thị trường phái sinh bao gồm các hợp đồng phái sinh như hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền chọn và hợp đồng hoán đổi, với mục đích chính là chuyển nhượng rủi ro.

According to The Longman Dictionary of Contemporary English (1985), a stock market is a structured environment where stocks are bought and sold based on established principles The American Heritage Dictionary of the English Language (1971) defines the stock market as a marketplace for trading securities.

Thị trường chứng khoán (TTCK) trên thế giới là một phần quan trọng của thị trường tài chính, nơi diễn ra hoạt động mua bán các chứng khoán ngắn và chứng khoán dài hạn theo nguyên tắc thị trường TTCK không chỉ phản ánh các quan hệ mua bán mà còn thể hiện một số lượng nhất định các tài liệu cơ bản và các chứng khoán bằng tiền, đồng thời phản ánh quyền sở hữu vật chất, giúp lưu thông hàng hóa thông qua giá trị và giá trị sử dụng Do đó, TTCK là hình thức phát triển cao của nền sản xuất hàng hóa, thể hiện cung và cầu của vốn đầu tư, trong đó thông tin về chi phí và giá cả của vốn đầu tư rất quan trọng Khi hoạt động mua bán, trao đổi và chuyển nhượng các loại chứng khoán diễn ra, giá cả cũng sẽ thay đổi theo.

Giá cả hàng hóa toàn cầu có ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Sự biến động của giá cả hàng hóa không chỉ tác động đến nền kinh tế mà còn ảnh hưởng đến tâm lý đầu tư và quyết định giao dịch của các nhà đầu tư trong khu vực Khi giá hàng hóa tăng hoặc giảm, nó có thể dẫn đến những thay đổi trong chỉ số chứng khoán, từ đó ảnh hưởng đến dòng vốn và sự phát triển của các doanh nghiệp Việc theo dõi giá cả hàng hóa toàn cầu trở nên quan trọng đối với các nhà đầu tư nhằm đưa ra quyết định chính xác và kịp thời trong bối cảnh thị trường đầy biến động.

Thị trường chứng khoán được hình thành khi nhà đầu tư mua chứng khoán từ người phát hành, và khi có sự mua bán giữa các chứng khoán đã phát hành, thị trường đó được gọi là thị trường thứ cấp Thị trường chứng khoán bao gồm hai loại chính: (i) Thị trường chứng khoán tập trung, nơi diễn ra giao dịch theo quy định pháp luật và các loại chứng khoán được niêm yết; (ii) Thị trường chứng khoán phi tập trung (OTC), nơi giao dịch chứng khoán diễn ra bên ngoài sàn giao dịch Theo Bodie (2013), chỉ số giá chứng khoán, khối lượng và giá trị giao dịch là những chỉ báo quan trọng phản ánh hoạt động của thị trường chứng khoán, trong đó chỉ số giá chứng khoán thể hiện sự biến động giá tại một thời điểm so với thời điểm gốc, còn chỉ số giá trị giao dịch là thông tin quan trọng nhất của thị trường, hỗ trợ nhà đầu tư trong phân tích đầu tư chứng khoán.

M i TTCK đ u xây d ng h th ng ch s giá c phi u riêng, có th đ c tính cho toàn b c phi u thu c th tr ng c a m t qu c gia ho c t ng ngành, nhóm ngành

Walter R (2013) cho r ng có nhi u ph ng pháp khác nhau đ tính ch s giá c phi u nh sau:

- Ch s giá bình quân gi n đ n

I: ch s giá c phi u bình quân

Giá cổ phiếu hiện tại có mối liên hệ chặt chẽ với giá trị bình quân của các cổ phiếu khác Theo phương pháp này, cổ phiếu nào có giá càng cao thì càng có khả năng tạo ra lợi nhuận lớn hơn Phương pháp này sẽ được áp dụng khi mà giá cổ phiếu của các công ty tăng lên.

Giá cả hàng hóa toàn cầu có ảnh hưởng lớn đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Sự biến động của giá hàng hóa có thể dẫn đến sự thay đổi trong giá cổ phiếu, đặc biệt là những cổ phiếu có giá trị thấp Điều này có nghĩa là chỉ số bình quân không phản ánh chính xác sự thay đổi của toàn bộ thị trường Các chỉ số như Dow Jones và Nikkei cũng chịu tác động từ những biến động này, ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư và quyết định đầu tư.

225 c a Nh t; MBI c a Ý áp d ng ph ng pháp nƠy

Chỉ số bình quân gia quyền giá trị (value weighted) được tính dựa trên giá trị vốn hóa thị trường của các cổ phiếu trong tổng thể, trong khi chỉ số bình quân giá (price weighted) lại dựa trên giá cổ phiếu của các công ty tham gia tính toán.

+ Ch s giá bình quân Laspeyres

I: ch s giá c phi u bình quân pit: Giá c phi u i th i k báo cáo (t) pio: Giá c phi u i th i k g c (0) qit: Kh i l ng c phi u i niêm y t th i k báo cáo (t) qio: Kh i l ng c phi u i niêm y t th i k g c (0)

Chỉ số giá Laspeyres là chỉ số giá bình quân gia quyền, sử dụng lượng hàng hóa trong thời kỳ gốc để so sánh Điểm đặc biệt là nó sử dụng một nhóm hàng hóa cố định trong thời kỳ gốc, nhưng không cập nhật các thay đổi của khối lượng hàng hóa trong quá trình giao dịch, mua bán Phương pháp này ít được áp dụng để tính toán chỉ số giá Hiện nay, chỉ có một số chỉ số chứng khoán trên thế giới áp dụng phương pháp này, chẳng hạn như FAZ và DAX.

+ Ch s giá bình quân Paasche

Giá cả hàng hóa toàn cầu đang ảnh hưởng mạnh mẽ đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Sự biến động của giá cả hàng hóa không chỉ tác động đến nền kinh tế trong khu vực mà còn ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư Các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao các yếu tố toàn cầu để đưa ra quyết định đầu tư hợp lý Sự thay đổi trong giá cả hàng hóa có thể dẫn đến những biến động lớn trên thị trường chứng khoán, làm tăng rủi ro nhưng cũng mở ra cơ hội cho các nhà đầu tư thông minh.

I: ch s giá c phi u bình quân pit: Giá c phi u i th i k báo cáo (t) pio: Giá c phi u i th i k g c (0) qit: Kh i l ng c phi u i niêm y t th i k báo cáo (t) qio: Kh i l ng c phi u i niêm y t th i k g c (0)

Chỉ số giá bình quân Paasche là chỉ số phản ánh giá trị hàng hóa trong thời gian hiện hành, thể hiện vai trò quan trọng của các chứng khoán niêm yết Công thức này được đề xuất bởi nhà kinh tế học Hermann Paasche vào năm 1874 Phương pháp tính toán này có ưu điểm là thường xuyên cập nhật dựa trên khối lượng hàng hóa trong kỳ báo cáo, giúp phản ánh sự biến động của thị trường một cách chính xác Tuy nhiên, phương pháp này cũng phức tạp và cần được cập nhật liên tục Chỉ số giá này được áp dụng rộng rãi trong việc tính toán chỉ số chứng khoán trên toàn cầu, bao gồm các chỉ số như KOSPI (Hàn Quốc), S&P 500 (Mỹ), TOPIX (Nhật Bản), HANGSENG (Hồng Kông) và VN-Index (Việt Nam), cùng với các nước Đông Nam Á.

Là ch s giá bình quân nhân gi a ch s giá Paasche và ch s giá Laspeyres theo công th c sau:

Chỉ số này giúp khắc phục nhược điểm của chỉ số Paasche và Laspeyres Theo Bodie (2013), các chỉ số chứng khoán hiện nay sử dụng phiên bản sửa đổi của chỉ số Paasche với trọng số là giá trị thị trường của lượng cổ phiếu hiện tại, tức là bảng giá trị cổ phiếu tự do trao đổi giữa các nhà đầu tư, không tính đến lượng cổ phần đặc quyền hay các chính sách.

Giá cả hàng hóa toàn cầu có ảnh hưởng mạnh mẽ đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Sự biến động của giá hàng hóa, bao gồm năng lượng và nguyên liệu thô, có thể dẫn đến sự thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư và quyết định đầu tư Khi giá hàng hóa tăng, các công ty sản xuất và xuất khẩu trong khu vực có thể hưởng lợi, trong khi các công ty phụ thuộc vào nhập khẩu sẽ gặp khó khăn Điều này tạo ra sự phân hóa rõ rệt trong hiệu suất cổ phiếu và có thể tác động đến xu hướng chung của thị trường chứng khoán Các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao các yếu tố toàn cầu để đưa ra quyết định đầu tư chính xác hơn.

2.1.2.2 Gi thuy t th tr ng hi u qu (EMH)

Eugene F Fama đã định nghĩa bản chất của thị trường hiệu quả và cho rằng giá cả của thị trường chứng khoán di chuyển theo một cách ngẫu nhiên (Fama, 1965) Ông là người đầu tiên đưa ra giả thuyết thị trường hiệu quả, bên cạnh sự lan rộng của hiểu biết về thị trường từ những nghiên cứu của Harry Roberts (Roberts, 1967).

EMH tr nên ph bi n r ng rưi h n v i các phát hi n th c nghi m c a Fama (Fama,

Thị trường chứng khoán được phân loại thành ba mức độ hiệu quả riêng biệt: (i) thị trường hiệu quả mạnh, nơi tất cả thông tin liên quan đều được phản ánh qua giá cổ phiếu; (ii) thị trường hiệu quả trung bình, trong đó một số thông tin có thể không được phản ánh đầy đủ; và (iii) thị trường hiệu quả yếu, nơi giá cổ phiếu không phản ánh chính xác thông tin có sẵn.

T ng quan các nghiên c u tr c

Tác động của giá cả hàng hóa toàn cầu đến thị trường chứng khoán đã được nghiên cứu qua nhiều yếu tố, bao gồm giá dầu (Sadorsky P., 1999; Malik và Ewing, 2009; Fang C và You S., 2014), giá vàng (Mohamed E và cộng sự, 2013) và mối quan hệ giữa giá dầu và giá vàng (Basher S và cộng sự) Những nghiên cứu này chỉ ra rằng biến động giá cả hàng hóa có thể ảnh hưởng đáng kể đến hiệu suất của thị trường chứng khoán.

Sadorsky P., 2006; Mensi W và c ng s , 2014; Boako G và Alagidede P., 2016; Erly

M và Fajar A (2019) cùng Prabowo D.S và Asandimitra N (2019) đã phân tích ảnh hưởng của giá cả hàng hóa toàn cầu đến thị trường chứng khoán Nghiên cứu này tập trung vào việc xem xét tác động của yếu tố giá cả hàng hóa toàn cầu đến thị trường chứng khoán, trong đó biến động giá cả hàng hóa toàn cầu được coi là yếu tố kinh tế bên ngoài ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán nội địa.

Robert J và Luc S (2009) đ a ra b ng ch ng th c nghi m ng h gi thuy t r ng th tr ng ch ng khoán c a các n c Nam M (g m Argentina, Brazil, Chile,

Colombia, Peru và Venezuela có sự ảnh hưởng đáng kể từ biến động giá hàng hóa toàn cầu đến giá cả hàng hóa nội địa, đặc biệt là giá nông sản, giá năng lượng và giá kim loại, sau khi kiểm soát những thay đổi về tỷ giá hối đoái và lưu suất Sử dụng mô hình SVAR, nghiên cứu cho thấy thị trường chứng khoán của Argentina, Brazil và Peru có mối quan hệ đáng kể với biến động giá hàng hóa Ngược lại, thị trường chứng khoán của Venezuela không phản ứng tương tự với những thay đổi này Thị trường chứng khoán Chile cho thấy mối quan hệ tích cực với giá năng lượng và kim loại, trong khi thị trường chứng khoán Colombia bị ảnh hưởng bởi biến động giá của kim loại, nông sản và năng lượng.

Takuji K và cộng sự (β011) nghiên cứu mối liên quan giữa giá hàng hóa toàn cầu và giá chứng khoán Bằng cách sử dụng mô hình VAR cho bảng biến giá chứng khoán toàn cầu cùng với giá hàng hóa toàn cầu, họ đã sản xuất công nghiệp từ tháng 1 năm β000 đến tháng 1 năm β011.

Giá cả hàng hóa toàn cầu có ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Sự biến động của giá hàng hóa không chỉ tác động đến lợi nhuận của các công ty niêm yết mà còn ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư Khi giá hàng hóa tăng, các ngành như năng lượng và nguyên liệu thô thường được hưởng lợi, trong khi những ngành phụ thuộc vào hàng hóa có thể gặp khó khăn Do đó, việc theo dõi xu hướng giá cả hàng hóa là rất quan trọng đối với các nhà đầu tư tại khu vực này.

Chỉ số MSCI AC World Index do Morgan Stanley phát hành phản ánh giá trị của chứng khoán toàn cầu, trong khi các biến động còn lại được thu thập từ Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) Nghiên cứu cung cấp bằng chứng cho thấy sự bùng nổ hóa sau năm 2009 đã được thúc đẩy bởi các yếu tố này.

Nhu cầu công tang đối với hàng hóa trong bối cảnh kinh tế toàn cầu phụ thuộc vào điều kiện tài chính phù hợp Kết quả nghiên cứu cho thấy sự gia tăng liên kết chéo giữa thị trường hàng hóa và thị trường chứng khoán, đặc biệt là trong giai đoạn khủng hoảng tài chính 2007-2008 Nghiên cứu của Creti A và cộng sự đã chỉ ra mối quan hệ giữa giá hàng hóa và chỉ số S&P 500 từ tháng 1 năm 2001 đến tháng 11 năm 2011, sử dụng phương pháp GARCH có điều kiện động (DCC) Mối tương quan này cho thấy giá hàng hóa và giá chứng khoán phát triển theo thời gian, với nhiều biến động, đặc biệt trong thời kỳ khủng hoảng Mặc dù sự liên kết giữa hai thị trường có thể thay đổi theo thời gian, nhưng trong giai đoạn khủng hoảng, mối liên hệ giữa thị trường chứng khoán và hàng hóa trở nên mạnh mẽ hơn Một số mặt hàng như dầu, cà phê, và ca cao có mối tương quan với chỉ số S&P 500, tăng lên khi giá chứng khoán tăng và giảm khi thị trường chứng khoán giảm Vai trò trú ẩn an toàn của vàng cũng được chứng minh, với mối tương quan tích cực với giá chứng khoán chủ yếu là tiêu cực Mặc dù có những điểm chung, nhưng hàng hóa không thể coi là một loại tài sản đồng nhất.

Wang Y M vƠ c ng s (β01γ) đư ki m đ nh m i quan h gi a ch s giá hƠng hóa toƠn c u cùng ch s giá hƠng hóa nông nghi p, n ng l ng vƠ kim lo i v i các ch

Giá cả hàng hóa toàn cầu có ảnh hưởng lớn đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Sự biến động của giá hàng hóa, đặc biệt là những yếu tố từ khu vực Châu Âu và Hoa Kỳ, đã tác động đến 31 sàn giao dịch chứng khoán khác nhau trong khu vực này Các nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ những thay đổi này để đưa ra quyết định hợp lý và tối ưu hóa lợi nhuận trong bối cảnh kinh tế toàn cầu.

Nghiên cứu về mối liên kết giữa thị trường hàng hóa và thị trường chứng khoán từ tháng 1/2005 đến 12/2011 cho thấy có sự tương tác đáng kể giữa hai thị trường này Các nhà nghiên cứu đã đánh giá ảnh hưởng của biến động giá hàng hóa đối với chiến lược đầu tư trên thị trường chứng khoán Kết quả cho thấy rằng một số quốc gia và khu vực có thể dự đoán sự biến động của giá cổ phiếu thông qua biến động của chỉ số hàng hóa Khi có những cú sốc nghiêm trọng hoặc biến động cao xảy ra trên thị trường chứng khoán, nhà đầu tư có thể sử dụng chỉ số kim loại như một công cụ để trú ẩn an toàn, từ đó giảm thiểu rủi ro đầu tư.

Acquah B (2016) đã tiến hành nghiên cứu mối quan hệ tác động giữa giá cả phiếu và các chỉ số kinh tế vĩ mô tại Ghana, bao gồm lạm phát, tổng trưởng kinh tế và lưu thông tiền tệ trong khoảng thời gian 10 tháng Nghiên cứu này nhằm làm rõ các yếu tố ảnh hưởng đến giá cả hàng hóa và sự biến động của nền kinh tế Ghana.

Vào năm 1995 và tháng 1 năm 2010, sau khi kiểm tra sự hiện diện của các yếu tố trong môi trường biến động, một phân tích động liên kết đã được thực hiện trước khi tính mô hình VAR Các chức năng hàm phản ứng xung, phân tích phương sai và các thí nghiệm chẩn đoán đã được áp dụng để đánh giá sự tác động của giá cả Kết quả thí nghiệm cho thấy giá cả giảm cùng với sự gia tăng của giá hàng hóa tổng cộng Mặt khác, giá cả cũng tăng lên cùng với sự gia tăng của lạm phát, cho thấy một mối quan hệ tích cực, nhưng lại có mối quan hệ tiêu cực với lưu suất Việc xem xét sự biến động của thị trường chứng khoán trên các biến kinh tế cho thấy lạm phát và lưu suất phản ứng tiêu cực với những thay đổi của thị trường chứng khoán.

Bên cạnh việc niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Ghana (GSE), hoạt động kinh tế gia tăng theo thời gian là điều thu hút sự chú ý của thị trường chứng khoán Ghana.

Giá cả hàng hóa toàn cầu có ảnh hưởng lớn đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Sự biến động của giá hàng hóa như dầu mỏ, kim loại và nông sản có thể tác động đến tâm lý nhà đầu tư và quyết định đầu tư Khi giá hàng hóa tăng, các công ty trong khu vực thường có lợi nhuận cao hơn, dẫn đến sự gia tăng giá cổ phiếu Ngược lại, khi giá hàng hóa giảm, thị trường chứng khoán có thể chịu áp lực giảm giá Do đó, theo dõi xu hướng giá cả hàng hóa toàn cầu là rất quan trọng đối với các nhà đầu tư tại Đông Nam Á.

Kang W (2018) đã nghiên cứu sự thay đổi theo thời gian của biến động chứng khoán toàn cầu liên quan đến giá cả hàng hóa toàn cầu, sản lượng trong nước và giá tiêu dùng tại 15 quốc gia, bao gồm Úc, Brazil, Canada và Trung Quốc Nghiên cứu này giúp hiểu rõ hơn về mối liên hệ giữa thị trường chứng khoán và các yếu tố kinh tế vĩ mô khác.

Qu c, Pháp, n , Ý, Nh t B n, Mexico, Nga, Hàn Qu c, Nam Phi, Anh và Hoa

K ), v i d li u theo tháng cho giai đo n 1998-2014, thông qua mô hình SVAR

Nội dung chính của bài viết này nhấn mạnh hai điểm quan trọng: (i) sự tác động lẫn nhau giữa giá cổ phiếu và cấu trúc giá hàng hóa trong một nền kinh tế, đặc biệt trong quá trình điều chỉnh của nền kinh tế; (ii) ảnh hưởng của cấu trúc giá hàng hóa đối với biến động chứng khoán toàn cầu, cho thấy sự gia tăng mạnh mẽ trong các khung thời gian khác nhau trong thị trường tài chính toàn cầu.

Kho ng tr ng nghiên c u

T t ng quan nghiên c u và khung lý thuy t v tác đ ng c a giá c hàng hóa toàn c u cùng các y u t kinh t v mô khác đ n th tr ng ch ng khoán, lu n án nh n di n:

Nghiên cứu mối liên hệ giữa giá cả hàng hóa toàn cầu và thị trường chứng khoán ngày càng trở nên quan trọng, đặc biệt đối với các nước hoặc nhóm nước đang phát triển Tại các thị trường mới nổi, sự thu hút dòng vốn nước ngoài làm nổi bật nhu cầu nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến chỉ số giá chứng khoán, trong đó có giá cả hàng hóa toàn cầu Ở khu vực Đông Nam Á, các nghiên cứu đã chỉ ra rằng giá cả hàng hóa, như giá vàng và giá dầu thô, có ảnh hưởng đáng kể đến thị trường chứng khoán Do đó, việc xem xét tác động của giá cả hàng hóa toàn cầu đối với thị trường chứng khoán tại các nước Đông Nam Á vẫn còn nhiều tiềm năng để khai thác.

Thị trường hàng hóa toàn cầu, bao gồm giá nông sản, giá năng lượng và giá kim loại, chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố thành phần Tuy nhiên, việc nghiên cứu tổng hợp các đặc tính của hàng hóa khác nhau vẫn còn hạn chế Một số nghiên cứu như của Creti A và cộng sự (2013) cùng Wang Y.M đã chỉ ra những mối liên hệ này, nhưng cần nhiều nghiên cứu hơn để hiểu rõ hơn về sự tương tác giữa các loại hàng hóa.

Tác động của giá cả hàng hóa toàn cầu đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á đã được nghiên cứu bởi Cổng thông tin 50 c ng s (2013) Nghiên cứu này tập trung vào ảnh hưởng của các hàng hóa nông nghiệp, năng lượng và kim loại đến tình hình chứng khoán, đồng thời phân tích thêm các đặc điểm của các loại hàng hóa khác nhau có tác động bảo hiểm rủi ro hoặc tạo thành nơi trú ẩn an toàn cho các chiến lược đầu tư trên thị trường chứng khoán Đông Nam Á.

Các nghiên cứu về giá cả hàng hóa toàn cầu và thị trường chứng khoán cho thấy rằng các yếu tố kinh tế vĩ mô như tỷ giá hối đoái, lạm phát và lãi suất đóng vai trò quan trọng trong việc hình thành biến động giá Những yếu tố này không chỉ ảnh hưởng đến giá cả hàng hóa mà còn tác động mạnh mẽ đến thị trường chứng khoán toàn cầu.

Nghiên cứu này phân tích tác động của giá hàng hóa toàn cầu đến thị trường chứng khoán bằng cách sử dụng các mô hình VAR, GARCH, ARDL cho các nước riêng lẻ Một số ít nghiên cứu áp dụng phương pháp như POLS, GMM cho nhóm nước phát triển Tác giả đã sử dụng các phương pháp OLS, FEM, REM, GLS và chỉ ra những hạn chế của các mô hình này, đồng thời áp dụng mô hình DGMM Nghiên cứu cũng sử dụng mô hình PMG và MG để xem xét tác động trong dài hạn và ngắn hạn của giá hàng hóa toàn cầu cùng các biến vĩ mô khác đến thị trường chứng khoán ở sáu nước Đông Nam Á trong giai đoạn 2007 - 2020.

Giá cả hàng hóa toàn cầu có ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Sự biến động của giá cả hàng hóa không chỉ tác động đến lợi nhuận của các doanh nghiệp trong khu vực mà còn ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư Khi giá hàng hóa tăng, các quốc gia xuất khẩu thường hưởng lợi, trong khi các nước nhập khẩu có thể gặp khó khăn Điều này dẫn đến sự thay đổi trong chỉ số chứng khoán và các quyết định đầu tư Do đó, việc theo dõi giá cả hàng hóa toàn cầu là rất quan trọng để hiểu rõ hơn về xu hướng thị trường chứng khoán tại Đông Nam Á.

Chương này giải thích cách các nhà nghiên cứu điều tra tác động của giá cả hàng hóa toàn cầu và các biến kinh tế vĩ mô đối với các thị trường chứng khoán của một số nước ở Nam Á thông qua việc sử dụng một số yếu tố đặc trưng trong lý thuyết Khung lý thuyết trong chương này đề cập đến lý thuyết về giá cả hàng hóa (lý thuyết giá cả hàng hóa hiệu quả, lý thuyết giá cả hàng hóa tĩnh vật, lý thuyết lưu trữ), lý thuyết thị trường chứng khoán (giá thị trường chứng khoán hiệu quả, lý thuyết biến động ngẫu nhiên của giá chứng khoán, lý thuyết tối ưu hóa hành vi), và lý thuyết tác động của giá cả hàng hóa đến thị trường chứng khoán (hiệu ứng truyền giữa giá cả hàng hóa toàn cầu và giá cả hàng hóa nội địa, lý thuyết quan hệ tuyến tính hay phi tuyến).

Nghiên cứu về tác động của giá hàng hóa toàn cầu đến thị trường chứng khoán các nước trên thế giới đã chỉ ra rằng giá cả hàng hóa có ảnh hưởng lớn đến các yếu tố kinh tế tổng quát Các nghiên cứu này đã được thực hiện trên nhiều quốc gia, đặc biệt là ở Nam Á, nơi mà giá cả hàng hóa như giá nông sản, giá năng lượng và giá kim loại đóng vai trò quan trọng trong việc định hình thị trường chứng khoán Tuy nhiên, vẫn còn nhiều khía cạnh chưa được khám phá, đặc biệt là mối quan hệ giữa giá hàng hóa và các yếu tố khác trong thị trường chứng khoán Nam Á Do đó, nghiên cứu tiếp theo sẽ tập trung vào quy trình, mô hình, dữ liệu và phương pháp nghiên cứu nhằm làm rõ tác động của giá hàng hóa toàn cầu đến thị trường chứng khoán khu vực này.

Giá cả hàng hóa toàn cầu đang có tác động mạnh mẽ đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Sự biến động trong giá cả hàng hóa không chỉ ảnh hưởng đến lợi nhuận của các doanh nghiệp mà còn tác động đến tâm lý nhà đầu tư Các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao những thay đổi này để đưa ra quyết định hợp lý Trong bối cảnh toàn cầu hóa, sự liên kết giữa giá hàng hóa và thị trường chứng khoán càng trở nên rõ ràng hơn, ảnh hưởng đến các chỉ số chứng khoán trong khu vực.

CH NG 3.PH NG PHÁP NGHIÊN C U.

Quy trình nghiên c u

Hình 3.1 Quy trình th c hi n nghiên c u

Nghiên cứu của Baroian E (2014), Muhammad N R và cộng sự (2017), Irandoust M (2017), Mahmood S và cộng sự (2017), Basher và cộng sự (2019) đã đánh giá tác động của giá chứng khoán hóa toàn cầu và các biến kinh tế vĩ mô khác đến thị trường chứng khoán quốc gia Đông Nam Á.

- B c 1: Phơn tích b i c nh nghiên c u, l a ch n v n đ nghiên c u, xơy d ng m c tiêu nghiên c u, cơu h i vƠ xác đ nh ph m vi nghiên c u.

- B c β: Trên c s lỦ thuy t và các nghiên c u tr c nh m phát hi n nh ng kho ng tr ng nghiên c u, l a ch n mô hình và các bi n nghiên c u

T ng quan c s lỦ thuy t vƠ các nghiên c u tr c

Kho ng tr ng nghiên c u xu t mô hình nghiên c u c l ng mô hình nghiên c u

Ki m đ nh tính d ng vƠ ki m đ nh đ ng liên k t. c l ng

DGMM Ki m đ nh đa c ng tuy n, t t ng quan, ph ng sai sai s thay đ i. c l ng PMG, MG xu t hƠm Ủ chính sách

Giá cả hàng hóa toàn cầu có ảnh hưởng đáng kể đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Sự biến động của giá hàng hóa, như dầu mỏ và nông sản, có thể dẫn đến sự thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư và quyết định đầu tư Khi giá hàng hóa tăng, các quốc gia xuất khẩu có thể hưởng lợi, trong khi các quốc gia nhập khẩu sẽ gặp khó khăn Điều này tạo ra sự chênh lệch trong hiệu suất của các thị trường chứng khoán trong khu vực Các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao diễn biến giá cả hàng hóa để đưa ra quyết định đầu tư hợp lý.

B c 3: Ti n hành thu th p d li u t các ngu n đáng tin c y r i th c hi n các b c nghiên c u đnh tính, phân tích d ng th ng kê mô t ng th i, áp d ng các ki m đ nh, các c l ng c n thi t t đó trình bƠy các tác đ ng c a giá c hƠng hóa toƠn c u đ n th tr ng ch ng khoán ông Nam Á.

- B c 4: T k t qu th c nghi m, đ a ra k t lu n tác đ ng c a giá c hƠng hóa toƠn c u đ n th tr ng ch ng khoán ông Nam Á

- B c 5: G i m m t s hàm ý chính sách chung cho khu v c c ng nh t ng qu c gia trong nhóm và các l u Ủ khi v n d ng k t qu c a nghiên c u vào th c ti n cho n n kinh t c a các n c ông Nam Á.

Gi thuy t và mô hình nghiên c u

Gi thuy t nghiên c u

3.2.1.1 Giá c hƠng hóa toƠn c u (Global Price Index - GPI)

Giá cả hàng hóa toàn cầu đóng vai trò quan trọng trong môi trường kinh tế và ảnh hưởng đến các thị trường nội địa, đặc biệt là thị trường chứng khoán Sự biến động giá cả hàng hóa có thể tác động mạnh đến các ngành sản xuất và hoạt động xuất nhập khẩu của quốc gia Ví dụ, sự sụt giảm giá dầu năm 2014 đã ảnh hưởng nghiêm trọng đến nền kinh tế của các nước xuất khẩu dầu, trong đó có Nga, dẫn đến việc đồng Rúp mất giá 40% và thị trường chứng khoán lao dốc Đối với những nền kinh tế phụ thuộc vào nhập khẩu hàng hóa, như các nước Nam Á, biến động giá cả hàng hóa có thể tạo ra tác động tích cực hoặc tiêu cực đến nền kinh tế và thị trường chứng khoán.

Nghiên cứu về tác động của giá cả hàng hóa toàn cầu đến giá hàng hóa nội địa đã chỉ ra mối quan hệ tích cực hoặc tiêu cực, tùy thuộc vào bối cảnh thị trường chứng khoán Các nghiên cứu trước đây (Takuji K và cộng sự, 2011; Creti và cộng sự, 2013; Lukman O., 2019) cho thấy sự ảnh hưởng có thể theo chiều cùng chiều hoặc ngược chiều (Robert J & Luc S., 2009; Basher S A và cộng sự, 2019).

Giá cả hàng hóa toàn cầu có tác động mạnh mẽ đến thị trường chứng khoán các nước đang phát triển Những biến động này thường xảy ra khi các quốc gia xem xét tình hình hợp tác và phát triển kinh tế.

Giá cả hàng hóa toàn cầu có tác động mạnh mẽ đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Sự biến động của giá hàng hóa không chỉ ảnh hưởng đến nền kinh tế của từng quốc gia mà còn tác động đến tâm lý nhà đầu tư Khi giá hàng hóa tăng, các ngành liên quan như nông nghiệp và năng lượng có thể hưởng lợi, dẫn đến sự tăng trưởng trong thị trường chứng khoán Ngược lại, sự giảm giá hàng hóa có thể gây áp lực lên lợi nhuận doanh nghiệp và làm giảm giá cổ phiếu Do đó, nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ các xu hướng giá cả hàng hóa để đưa ra quyết định đầu tư hợp lý.

Nam Á đang nghiên cứu để thực hiện giải đáp những vấn đề liên quan đến thị trường xuất khẩu và nhập khẩu toàn cầu Các nước trong khu vực Nam Á và thị trường xuất khẩu, nhập khẩu toàn cầu có sự biến động đáng kể ảnh hưởng đến giá cả hàng hóa trong nước và các công ty trong lĩnh vực xuất nhập khẩu trên thị trường chứng khoán Tuy nhiên, trong bối cảnh nhập siêu của nhiều nước Nam Á, giá cả hàng hóa toàn cầu có thể biến động ngược chiều với thị trường chứng khoán.

H01: Giá c hƠng hóa toƠn c u có tác đ ng ng c chi u v i ch s giá th tr ng ch ng khoán các n c ông Nam Á

3.2.1.2 Giá nông nghi p (Agriculture Price Index-API)

Giá hàng hóa nông nghiệp có sự biến động bất thường, ảnh hưởng đến thị trường tài chính và xu hướng giá chứng khoán Phân tích sự biến động của giá nông nghiệp có thể cung cấp thông tin hữu ích cho các chiến lược đầu tư, giúp phân bổ tài sản hiệu quả Nghiên cứu của Mensi và các cộng sự (2013), Baldi L và các cộng sự (2016), Boako và Alagidede (2016), Mehmet F và Nadir (2016), Hernandez J A và các cộng sự (2020) cho thấy mối liên hệ tích cực giữa giá hàng hóa nông nghiệp và thị trường chứng khoán Nông nghiệp Đông Nam Á có đóng góp đáng kể vào giá trị sản xuất nông nghiệp châu Á và toàn cầu, với tổng giá trị sản xuất nông nghiệp khu vực đạt trên 307 tỷ USD vào năm 2019 theo thống kê của FAO.

Tỷ lệ xuất khẩu nông sản của Nam Á đạt 8,76%, cao hơn 13,75% so với khu vực Châu Á Nhiều quốc gia trong khu vực này được xếp hạng cao về xuất khẩu nông sản Nghiên cứu hiện tại đã đưa ra các yếu tố tác động và xu hướng giá nông nghiệp trên thị trường chứng khoán của Nam Á.

H02: Giá nông nghi p có tác đ ng cùng chi u v i ch s giá th tr ng ch ng khoán các n c ông Nam Á

Giá cả hàng hóa toàn cầu có ảnh hưởng lớn đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Sự biến động của giá hàng hóa không chỉ tác động đến lợi nhuận của doanh nghiệp mà còn ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư Khi giá hàng hóa tăng, các công ty xuất khẩu có thể thu lợi, trong khi các công ty nhập khẩu có thể gặp khó khăn Điều này dẫn đến sự biến động trong chỉ số chứng khoán của từng quốc gia Do đó, các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao tình hình giá cả hàng hóa toàn cầu để đưa ra quyết định đầu tư hợp lý.

3.2.1.3 Giá n ng l ng (Energy Price Index-API)

Các m t hƠng n ng l ng bao g m d u m , khí đ t t nhiên, than và propan

Có mặt tại các khu vực khác nhau trên thế giới, tài nguyên thiên nhiên đóng vai trò quan trọng trong hoạt động kinh tế Chúng không chỉ cung cấp nguyên liệu thô cần thiết mà còn thúc đẩy sự phát triển bền vững và tăng trưởng kinh tế toàn cầu.

Sản phẩm năng lượng như xăng, dầu diesel và parafin đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy các hoạt động kinh tế toàn cầu Theo UNCTAD (2011, 2012), hàng hóa năng lượng ảnh hưởng trực tiếp đến các doanh nghiệp trong nền kinh tế, đặc biệt là trong các lĩnh vực cần nguồn nguyên liệu thiết yếu.

Giá năng lượng có tác động đáng kể đến thị trường chứng khoán, theo nghiên cứu của Kling (1985) cho rằng sự gia tăng giá năng lượng liên quan đến sự biến động của thị trường chứng khoán Chen và cộng sự (1986) lại chỉ ra rằng những thay đổi trong giá dầu không ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán thực tế Nghiên cứu của Miller và Ratti (2009) đã phân tích mối quan hệ giữa giá dầu và thị trường chứng khoán quốc tế từ dữ liệu năm 1971-2008, phát hiện ra rằng có mối quan hệ chặt chẽ giữa chúng Các nghiên cứu khác của Ulrich O (2009), Cong R.G và Shen S (2013), cùng Ahmed M Y và Sarkodie S A cũng hỗ trợ quan điểm này.

Năm 2021, hầu hết các nước trong khu vực Đông Nam Á đều chịu ảnh hưởng nặng nề từ đại dịch COVID-19, dẫn đến sự suy giảm hoạt động kinh doanh và giá chứng khoán trong nhiều ngành công nghiệp, bao gồm sản xuất hàng tiêu dùng và giao thông vận tải Các tác động tiêu cực này đã làm giảm tiêu thụ và ảnh hưởng đến giá nguyên liệu đầu vào.

H03: Giá n ng l ng có tác đ ng ng c chi u v i ch s giá th tr ng ch ng khoán các n c ông Nam Á

3.2.1.4 Giá kim lo i (Metal Price Index-MPI)

Mối liên hệ giữa ngành kim loại và các luồng hàng hóa giữa các quốc gia và khu vực kinh tế khác nhau rất quan trọng Theo IMF (2019), hàng hóa kim loại bao gồm kim loại công nghiệp và kim loại quý Các kim loại như đồng, chì, kẽm, thiếc, nhôm, niken và coban là những kim loại công nghiệp phổ biến có nhu cầu cao.

Tác động của giá cả hàng hóa toàn cầu đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á đang trở thành vấn đề quan trọng Sự thay đổi giá cả hàng hóa có ảnh hưởng lớn đến nền kinh tế của các quốc gia đang phát triển nhanh như Ấn Độ, Trung Quốc, Nhật Bản và Hàn Quốc Các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao những biến động này để đưa ra quyết định đầu tư hợp lý.

Nghiên cứu về mối quan hệ giữa thị trường vàng và thị trường chứng khoán đã đưa ra nhiều kết luận khác nhau Jaffe (1989) phát hiện ra rằng mối tương quan giữa kim loại quý và thị trường chứng khoán là tích cực, trong khi McCown và Zimmerman (2006) cùng Irandoust (2017) cho rằng giá kim loại quý không liên quan đến thị trường chứng khoán Ngược lại, các nghiên cứu của Lee E K (2014), Partalidou X và Mensi W (2016) đã chỉ ra những mối liên hệ khác biệt, góp phần làm phong phú thêm hiểu biết về mối quan hệ này.

Mô hình nghiên c u

Vi c xem xét nh h ng c a giá c hƠng hoá toƠn c u cùng các y u t v mô đ n th tr ng ch ng khoán đư đ c các nhƠ nghiên c u đ c p (Robert J và Luc S.,

Nghiên cứu của Takuji K và các cộng sự (2009), Creti và các cộng sự (2011), Basher và các cộng sự (2019), cùng với Long S và các cộng sự (2021) chỉ ra rằng có những thị trường chứng khoán phản ứng tích cực với sự thay đổi giá hàng hóa toàn cầu, trong khi một số thị trường khác có thể tránh được tác động từ bên ngoài Rizwan M S và Khan S U (2007), Abugri (2008), Khan M N và các cộng sự (2015), Nabila N (2015), và Gadan D S và các cộng sự (2018) đã phát hiện rằng chứng khoán toàn cầu có ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán nội địa, với mức độ khác nhau tùy thuộc vào khả năng hội nhập của từng thị trường Nghiên cứu này xem xét ảnh hưởng của giá hàng hóa toàn cầu đến thị trường chứng khoán ở Nam Á.

Giá cả hàng hóa toàn cầu có ảnh hưởng lớn đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Sự biến động của giá hàng hóa như dầu mỏ, kim loại và nông sản có thể tác động trực tiếp đến các chỉ số chứng khoán trong khu vực Khi giá hàng hóa tăng, các doanh nghiệp xuất khẩu có thể hưởng lợi, trong khi các doanh nghiệp nhập khẩu gặp khó khăn Điều này dẫn đến sự thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư và có thể làm gia tăng hoặc giảm sút giá cổ phiếu Do đó, theo dõi diễn biến giá cả hàng hóa toàn cầu là rất quan trọng đối với các nhà đầu tư tại thị trường chứng khoán Đông Nam Á.

Nhiều nghiên cứu trên thế giới đã chỉ ra rằng các yếu tố kinh tế vĩ mô, như chỉ số giá tiêu dùng và tỷ giá hối đoái, có ảnh hưởng đáng kể đến thị trường chứng khoán Đặc biệt, khi xem xét các yếu tố bên ngoài như giá cả hàng hóa toàn cầu, việc phân tích các yếu tố kinh tế vĩ mô trong nghiên cứu trở nên quan trọng hơn bao giờ hết.

B ng 3.2 Các y u t kinh t v mô đư đ c s d ng cho nhóm n c ông Nam Á

Tác gi vƠ n m Bi n nghiên c u

IP/GDP CPI MS ER IR Bi n khác

Wongpangpo P., Sub C S (2002) GDP CPI M2 ER IR

Catherine S.F Ho (2011) GDP ER IR DJIA

Alam (2013) IP CPI M2 ER IR OIL

Mohd R M và c ng s (2013) GDP CPI M2 IR

Lida N và c ng s (2016) IP CPI OPEN ạarah A M và c ng s (2017) GDP CPI ER IR UNE Ismail M T (2017) IP CPI M2 ER IR GOLD,SILVER

Nurasyikin J và c ng s (2017) CPI M2 ER

Prowanta E và c ng s (2017) GDP CPI ER IR CD, CA, EXIM Sugeng W và c ng s (2017) GDP CPI ER IR OIL

Soegiarto E.K và c ng s (2019) GDP CPI ER IR CA

GDP ậT ng s n ph m qu c n i; IP ậCh s s n xu t công nghi p;

CPI ậCh s giá tiêu dùng; ER ậT giá h i đoái; IR ậLưi su t; MS ậCung ti n;

CD ậD tr ngo i h i; CA ậTƠi kho n vưng lai; EXIM ậXu t nh p kh u;

OIL ậGiá d u thô; DJIA ậCh s công nghi p Dow Jones; GOLD ậ Giá vàng; SILVER ậGiá b c;

OPEN ậ m c a n n kinh t ; UNE ậT l th t nghi p

Khi đánh giá tác động của các giá cả hàng hóa toàn cầu đối với các yếu tố kinh tế và mô hình thị trường chứng khoán, các nhà nghiên cứu sử dụng nhiều phương pháp khác nhau để phân tích.

Tác động của giá cả hàng hóa toàn cầu đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á đã được nghiên cứu bởi nhiều tác giả khác nhau Các nghiên cứu này áp dụng các phương pháp phân tích chuỗi thời gian như mô hình VAR và GARCH Mỗi mô hình đều có những ưu điểm riêng, nhưng dữ liệu chuỗi thời gian thường gặp khó khăn trong việc kiểm soát các yếu tố không quan sát được Việc sử dụng dữ liệu bảng giúp cải thiện độ tin cậy của các tham số trong mô hình, cho phép kiểm soát tốt hơn các biến thiên ngẫu nhiên Hơn nữa, phân tích bằng dữ liệu bảng còn cung cấp cái nhìn sâu sắc hơn về các đặc điểm riêng biệt của từng cá nhân trong mối quan hệ giữa hàng hóa và thị trường chứng khoán Cuối cùng, phân tích bằng dữ liệu bảng được coi là đáng tin cậy hơn so với các dữ liệu chuỗi thời gian vì nó cho phép theo dõi các điểm đặc thù của từng cá nhân trong mối quan hệ Granger qua các biến số.

Nghiên cứu thiết lập các mô hình thực nghiệm bằng việc hội quy dữ liệu, nhằm xác định tác động của giá chứng khoán toàn cầu đến các chỉ số kinh tế và mô hình khác trên thị trường chứng khoán cho nhóm 6 nước Đông Nam Á, dựa trên nghiên cứu của Baroian E (2014), Darko L và cộng sự (2016), cùng với Ravinda N.P (2016).

Trong nghiên cứu này, các chỉ số như SIit, GPIit, MWIit, ERit, CPIit và IRit được sử dụng để đo lường sự biến động của giá trị thị trường chứng khoán quốc gia tại thời điểm t Các yếu tố này bao gồm tỷ lệ lạm phát, lãi suất thực và các chỉ số tài chính khác, nhằm đánh giá hiệu quả của thị trường chứng khoán toàn cầu, đặc biệt là chỉ số MSCI Bên cạnh đó, sự thay đổi trong giá trị tài sản và các yếu tố kinh tế vĩ mô cũng được xem xét để hiểu rõ hơn về tác động đến giá chứng khoán.

Tác động của giá cả hàng hóa toàn cầu đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á đã được nghiên cứu qua nhiều phương pháp như POLS, FEM, REM và GLS Nghiên cứu này chỉ ra rằng sự biến động giá cả hàng hóa có ảnh hưởng đáng kể đến các yếu tố kinh tế và mô hình thị trường chứng khoán của các quốc gia trong khu vực Các nhà đầu tư cần chú ý đến các yếu tố này để đưa ra quyết định đầu tư chính xác hơn.

2013; Amado P., 2016; Muhammad N và c ng s , 2017; Nurasyikin và c ng s ,

Năm 2017, Rashid N.N và các cộng sự đã tiến hành nghiên cứu về tác động của giá cả hàng hóa toàn cầu và các yếu tố kinh tế đến mô hình thị trường chứng khoán ở Nam Á Nghiên cứu này cung cấp các chứng cứ thực nghiệm quan trọng, làm rõ mối liên hệ giữa giá hàng hóa và thị trường chứng khoán trong khu vực.

Để kiểm tra tác động của giá cả hàng hóa toàn cầu đến thị trường chứng khoán nhóm quốc gia, các mô hình chuyên biệt được sử dụng cho dữ liệu bảng động Do hạn chế của mô hình Pool OLS trong việc xử lý các hiện tượng biến thiên, các mô hình FEM và REM được áp dụng để xác định các hiệu ứng cá nhân Khi mô hình đã chọn xuất hiện hiện tượng tự tương quan hoặc phương sai thay đổi, cần sử dụng phương pháp bình phương khả thi tổng quát (FGLS) để khắc phục Trong trường hợp các phương pháp trên không xử lý được hiện tượng nội sinh, cần phải áp dụng các kỹ thuật khác để đảm bảo tính chính xác của kết quả.

Phương pháp GMM (Generalized Method of Moments) bao gồm hai dạng chính: GMM sai phân (DGMM) của Arellano và Bond (1991) và GMM hệ thống (SGMM) của Arellano và Bond (1995), Blundell và Bond (1998) DGMM thường được sử dụng khi quy mô mẫu nhỏ và thời gian ngắn, trong khi SGMM là lựa chọn phù hợp hơn cho các nghiên cứu có quy mô lớn hơn (Bond, 2002) Nghiên cứu áp dụng DGMM đã được sử dụng phổ biến trong dữ liệu bảng động với tính chất phức tạp và thay đổi theo thời gian, như trong các nghiên cứu của Baroian E (2014), Muhammad N R và cộng sự (2017), Basher và cộng sự (2019) Tuy nhiên, GMM chỉ xem xét tác động ngắn hạn và không tính đến tính ổn định của các biến có xu hướng bền vững, do đó không phù hợp cho việc phân tích dữ liệu bảng khi có mối quan hệ dài hạn (Christopoulos và Tsionas, 2004) Kiviet (1995) cũng chỉ ra rằng việc áp dụng các ước lượng không chính xác cho các hệ số có thể dẫn đến sai lệch nghiêm trọng trong kết quả.

Giá cả hàng hóa toàn cầu có ảnh hưởng đáng kể đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Nghiên cứu của Al-Mamun (2013) và Irandoust (2017) cho thấy phương pháp Pooled Mean Group (PMG) cung cấp các tham số có giá trị trung bình nhất quán và hiệu quả trong việc phân tích xu hướng dài hạn Phương pháp này cho phép các tham số được ước lượng trong toàn bộ nhóm mà không cần xét đến tính đồng nhất giữa các nhóm, đồng thời có thể áp dụng cho cả các tác động cố định và ngẫu nhiên.

GMM (Generalized Method of Moments) là phương pháp đánh giá các tham số trong mô hình, cho phép ước lượng các hệ số hồi quy mà không nhất thiết phải tuân thủ các giả định phân phối chuẩn Phương pháp này có thể dẫn đến kết quả không nhất quán nếu các giả định về sai số không được thỏa mãn trong dài hạn Do đó, việc áp dụng GMM cần được thực hiện cẩn thận, đặc biệt là trong các nghiên cứu có thời gian quan sát dài, như đã chỉ ra bởi Pesaran và Shin.

Mô hình nhóm trung bình động (PMG) được giới thiệu vào năm 1999 cho phép các tham số trong ngắn hạn khác biệt giữa các nhóm, trong khi các tham số dài hạn được ràng buộc đồng nhất giữa các quốc gia Điểm mạnh của mô hình PMG là khả năng nắm bắt tính không đồng nhất trong ngắn hạn giữa các nhóm, đồng thời vẫn duy trì các yếu tố dài hạn giống nhau Phương pháp PMG cho phép xác định các hệ số co giãn dài hạn, đánh giá tính hợp lý của các mối quan hệ cân bằng trong dài hạn và kiểm tra tính bền vững của các ước lượng GMM Bên cạnh PMG, nghiên cứu cũng sử dụng mô hình nhóm trung bình (MG) như một công cụ bổ sung.

Pesaran và Smith (1995), ph ng pháp nƠy cho phép c l ng các h s c dƠi h n vƠ ng n h n, h s ch n vƠ t c đ đi u ch nh lƠ khác nhau đ i v i m i qu c gia

Nh v y, đ c l ng tác đ ng dài và ng n h n c a giá c hàng hóa toàn c u và các y u t thƠnh ph n đ n th tr ng ch ng khoán, mô hình đ c đ xu t nh sau:

Y đại diện cho chỉ số thị trường chứng khoán, trong khi X là tập hợp các biến độc lập bao gồm giá cả hàng hóa toàn cầu, giá nông nghiệp, giá năng lượng và giá kim loại Z là tập hợp các biến kiểm soát, bao gồm chỉ số chứng khoán toàn cầu MSCI, tỷ giá hối đoái, lãi suất, lạm phát và lịch sử lãi suất của quốc gia Chỉ số này phản ánh sự biến động của nền kinh tế quốc gia theo thời gian.

Ch s giá ch ng khoán m t s n c ông Nam Á

D li u th c p c a ch s giá ch ng khoán có ngu n g c t trang web c a S giao d ch ch ng khoán sáu qu c gia ông Nam Á đ c l a ch n g m Indonesia,

Malaysia, Philippines, Singapore và Thái Lan đều có thị trường chứng khoán phát triển, trong khi Việt Nam vẫn đang trong quá trình hình thành Mặc dù Singapore là trung tâm chứng khoán hàng đầu, các quốc gia Đông Nam Á như Malaysia, Philippines và Thái Lan cũng đang tích cực kết nối giao dịch chứng khoán, tạo điều kiện thuận lợi cho các nhà đầu tư tham gia thị trường.

Giá cả hàng hóa toàn cầu có ảnh hưởng sâu sắc đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Sự biến động của giá cả hàng hóa tác động đến chỉ số FTSE ASEAN, bao gồm FTSE Asean All-Share Index, FTSE Asean Sector Indices, FTSE/Asean 40 Index và FTSE Asean Stars Index Những chỉ số này không chỉ phản ánh tình hình thị trường chứng khoán ASEAN6 mà còn mang lại nhiều cơ hội cho nhà đầu tư, góp phần nâng cao tính thanh khoản cho thị trường chứng khoán trong khu vực.

Sở giao dịch chứng khoán Indonesia, có trụ sở tại Jakarta, trước đây được gọi là Sở giao dịch chứng khoán Jakarta (JSX), đã đổi tên vào năm 2007 sau khi hợp nhất với Sở giao dịch chứng khoán Surabaya (SSX) Đến năm 2021, Sở giao dịch chứng khoán Indonesia đã trở thành sàn giao dịch có tốc độ tăng trưởng nhanh nhất Châu Á, với 750 công ty niêm yết và tổng số vốn hóa đạt 6,4 triệu USD, chiếm 45,5% GDP Chỉ số giá chứng khoán Jakarta (JCI) là chỉ số chính phản ánh hiệu suất của tất cả các công ty niêm yết Bên cạnh đó, còn có các chỉ số khác như IDX Composite đo lường hiệu suất của tất cả các công ty niêm yết trong Hội đồng quản trị chính, IDX80 đo lường hiệu suất của 80 cổ phiếu có vốn hóa lớn và thanh khoản cao, và Chỉ số Hồi giáo Jakarta 70 (JII70) đo lường hiệu suất của 70 cổ phiếu Hồi giáo có vốn hóa lớn Tuy nhiên, JCI vẫn là chỉ số chính theo dõi hoạt động của tất cả các công ty niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Indonesia.

Sở giao dịch chứng khoán Malaysia chính thức được thành lập vào năm 1964 với tên gọi Sở giao dịch chứng khoán Malaysia và Singapore (MSSE) Năm 1973, MSSE tách thành hai phần: Sở giao dịch chứng khoán Kuala Lumpur (KLSE) và Trung tâm giao dịch chứng khoán Singapore (SES) Sở giao dịch chứng khoán Kuala Lumpur (KLSE) đã được đổi tên thành Bursa Malaysia vào năm 2004, bao gồm Hội đồng chính.

H i đ ng th hai vƠ MESDAQ, hiện nay là ACE Market, được thành lập vào năm 2006 thông qua sự hợp tác giữa Bursa Malaysia và FTSE Mục tiêu của các chỉ số này là cung cấp một bộ chỉ số dành cho các công ty đủ điều kiện niêm yết trên thị trường chứng khoán Malaysia, nhằm đo lường hoạt động của các phân khúc chính trong nền kinh tế Malaysia, bao gồm cả phân khúc văn hóa.

Sự biến động của giá cả hàng hóa toàn cầu đang ảnh hưởng mạnh mẽ đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao xu hướng giá hàng hóa, vì nó có thể tác động đến lợi nhuận và triển vọng tăng trưởng của các công ty trong khu vực Những thay đổi này không chỉ ảnh hưởng đến tâm lý thị trường mà còn có thể dẫn đến sự điều chỉnh trong các chỉ số chứng khoán Do đó, việc nắm bắt thông tin về giá hàng hóa là rất quan trọng để đưa ra quyết định đầu tư chính xác.

FTSE Bursa Malaysia KLCI, FTSE Bursa Malaysia Mid 70 Index, FTSE Bursa Malaysia Top 100 Index và FTSE Bursa Malaysia Hijrah Shariah Index là những chỉ số quan trọng trên thị trường chứng khoán Malaysia Việc áp dụng công thức tính toán chỉ số quốc tế giúp tăng tính minh bạch, nâng cao độ tin cậy cho các nhà đầu tư Chỉ số chính FTSE Bursa Malaysia KLCI, còn được gọi là FBM KLCI, là chỉ số chuẩn của Thị trường Chứng khoán Malaysia, được phát hành với sự hợp tác của FTSE Russell, theo dõi hoạt động của 30 công ty có vốn hóa thị trường cao nhất.

Sở giao dịch chứng khoán Philippines (PSE) được thành lập vào ngày 8 tháng 1 năm 1992 thông qua việc sáp nhập Sở giao dịch chứng khoán Manila (MSE), thành lập vào ngày 1 tháng 8 năm 1963, và Sở giao dịch chứng khoán Makati (MkSE).

Vào ngày 15 tháng 5 năm 1961, PSE đã được chuyển đổi thành một tổ chức phi lợi nhuận, với sự tham gia của các thành viên thành lập công ty có thu nhập dựa trên cổ đông Ngày 15 tháng 1 năm 2001, PSE đã niêm yết cổ phiếu của chính mình trên sàn giao dịch Chỉ số PSE Composite (PSEi) là chỉ số chính của PSE, theo dõi hiệu suất của các công ty niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Philippines, đóng vai trò quan trọng trong việc phản ánh tình hình thị trường Bên cạnh đó, sáu chỉ số khác đại diện cho các ngành cụ thể như PSE Financials Index (FIN), PSE Holding Firms Index (HDG), PSE Industrial Index (IND), và PSE Mining and Oil Index.

MO, PSE Property Index-PRO, PSE Services Index-SVC) Do đó, nghiên c u nƠy s d ng PSEi lƠ đ i di n cho th tr ng ch ng khoán Phillipine.

Sàn giao dịch Singapore (SGX) được thành lập vào năm 1999, là một trong những sàn giao dịch hàng đầu châu Á Với khoảng 40% các công ty và 90% số trái phiếu được niêm yết có nguồn gốc từ các doanh nghiệp nước ngoài, SGX đã trở thành một liên kết quan trọng trong khu vực châu Âu, đóng vai trò là trung tâm giao lưu quốc tế tại châu Á SGX luôn theo đuổi các tiêu chuẩn quốc tế cao nhất và cam kết duy trì sự minh bạch của thị trường, đồng thời áp dụng các quy định pháp lý tiêu chuẩn tại Mỹ và châu Âu.

Giá cả hàng hóa toàn cầu có tác động lớn đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á, đặc biệt là trong lĩnh vực phái sinh và sản phẩm chứng khoán Các nhà đầu tư cần chú ý đến việc kiểm soát rủi ro và thanh toán bù trừ SGX đã phát triển một bộ chỉ số dành cho các nhà đầu tư theo dõi diễn biến thị trường, bao gồm MSCI Singapore Free Index, STI Straits Times Index và các chỉ số ngành như SGX All Healthcare Index, SGX Oil & Gas Index Trong đó, STI thể hiện rõ nét tình hình của các công ty lớn và là chỉ số chứng khoán được theo dõi sát sao nhất trên toàn cầu, góp phần quan trọng vào sự biến động giá của SGX.

Sở giao dịch chứng khoán Thái Lan (SET) là sàn giao dịch chứng khoán lớn nhất tại Thái Lan và đứng thứ hai trong ASEAN về vốn hóa thị trường, đạt 54.165 tỷ USD, chiếm 108,8% GDP tính đến năm 2020 SET cũng là thị trường chứng khoán hoạt động tích cực nhất của ASEAN với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày khoảng 1,16 tỷ USD và có 596 công ty được niêm yết Các chỉ số của Sở giao dịch chứng khoán Thái Lan bao gồm Chỉ số SET50.

SET100 và SET50 là hai chỉ số quan trọng trên thị trường chứng khoán Thái Lan, phản ánh giá trị của 50 và 100 cổ phiếu lớn nhất SET là chỉ số tổng hợp của toàn bộ cổ phiếu niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Thái Lan (SET), bao gồm cả những cổ phiếu đang bị treo Chỉ số này giúp đánh giá tình hình thị trường hiện tại thông qua việc so sánh giá trị của tất cả các cổ phiếu niêm yết với giá trị của chúng vào ngày 30 tháng 4 năm nay.

1975, khi đ c thƠnh l p vƠ đ t m c 100 đi m Ch s SET lƠ ch s lơu đ i nh t vƠ đ c quan tơm nhi u nh t th tr ng ch ng khoán Thái Lan

Nghiên cứu của Wongpangpo P & Subhash C S (2002), Catherine S.F Ho (2011), Mohd R M (2019), Prowanta E (2017), và Sugeng W (2017) đã chỉ ra rằng các chỉ số chứng khoán trên thị trường chứng khoán của các nước Đông Nam Á có sự tương quan đáng kể.

Vi t Nam có γ S giao d ch ch ng khoán t ng ng v i γ ch s đ i di n là VN-Index c a S giao d ch thƠnh ph H Chí Minh (HOSE/HSX), HNX-Index c a S giao

Giá cả hàng hóa toàn cầu có tác động mạnh mẽ đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Trong số đó, Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) được xem là sàn chứng khoán lớn nhất Việt Nam, nơi tập trung phần lớn các doanh nghiệp niêm yết Hiện tại, HOSE có khoảng 404 mã chứng khoán đang giao dịch, phản ánh sự đa dạng và tiềm năng của thị trường chứng khoán Việt Nam Các chỉ số như VN-Index, VN Midcap, VN100 và HNX-Index cũng đóng vai trò quan trọng trong việc theo dõi diễn biến của thị trường.

8 mư ch ng ch qu ETF, 11γ mư ch ng quy n có b o đ m vƠ 5 mư trái phi u C ng vì lƠ n i niêm y t các công ty có v n hóa l n (46 doanh nghi p có v n hóa h n 1 t

Ki m đ nh nghi m đ n v d li u b ng (Panel unit Root Test)

Các nghiên cứu của Quah (1992, 1994), Levin và Lin (1992), Breitung và Meyer (1994) cho thấy rằng khi thực hiện kiểm tra đồng liên kết, việc kết hợp thông tin theo thời gian và kích thước mẫu ngang có sự gia tăng đáng kể so với các thí nghiệm chỉ xem xét kích thước thời gian của dữ liệu Điều này chỉ ra rằng, quá trình kiểm tra đồng liên kết thường dẫn đến một chuỗi chứa các đần vững (Enders, 1995).

Gi s r ng các m t c t lƠ đ c l p, Levin, Lin và Chu (2002), Breitung (2000),

Im, Pesaran và Shin (2003), Maddala và Wu (1999), Choi (2001) và Hadri (2000) đã nghiên cứu nhiều phương pháp khác nhau để kiểm tra sự đồng nhất trong dữ liệu bảng Trong tất cả các thử nghiệm ngoại trừ thử nghiệm Hadri (2000), giả thuyết H0 cho rằng không có sự đồng nhất và chuỗi không dừng Các phương pháp này có thể được áp dụng cho các trường hợp T > N, trong khi ma trận hợp phương sai có thể ít bị ảnh hưởng Maddala và Wu (1999) cùng với Chang (2004) đã đề xuất quy trình cải thiện các thuộc tính kích thước mẫu.

Giá cả hàng hóa toàn cầu có tác động mạnh mẽ đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Nghiên cứu của Breitung và Pesaran (2008) đã chỉ ra rằng các yếu tố ảnh hưởng có thể được mô hình hóa bằng cách sử dụng cấu trúc nhân tố chung Choi (2001), Phillips và Sul (2003), cùng với Moon và Perron (2004), đã áp dụng nhiều phương pháp khác nhau như chuỗi thời gian và dữ liệu bảng để phân tích các yếu tố này Họ đã thực hiện phân tích điểm và phân tích thành phần chính, từ đó đề xuất các kiểm định nghiệm đơn giản Theo Baltagi (2013), tính nhất quán của dữ liệu bảng là công cụ quan trọng để tính toán trung bình giữa các cá nhân và thông tin trong dữ liệu chéo, giúp nâng cao độ tin cậy so với chuỗi thời gian thuần túy.

Theo Lee (2015) đã chỉ ra rằng việc sử dụng kiểm tra giả thuyết với dữ liệu chuỗi thời gian nhờ vào thống kê cho phép thử nghiệm các phương pháp khác nhau với mục đích không đồng nhất giữa các cá nhân Sự nhất quán của kiểm tra giả thuyết này phụ thuộc vào sự gia tăng N (Levin và Lin, 199β), và sự gia tăng này liên quan đến nhiều tiêu chuẩn của các nghiệm Dickey-Fuller (DF) và Augmented DF (ADF) Hơn nữa, một thành phần cắt ngang bổ sung được kết hợp trong các mô hình dữ liệu chuỗi thời gian cung cấp các thuộc tính t tốt hơn cho các nghiệm giả thuyết với dữ liệu chuỗi thời gian so với nghiệm ADF tiêu chuẩn.

Kiểm tra giả thuyết đối với IPS cho phép tính không đồng nhất và giá trị cực đại theo giả thuyết thay thế Để thực hiện quy trình kiểm tra này, cần dựa trên trung bình thống kê kiểm tra giả thuyết đối với riêng lẻ Việc sử dụng số nhân Lagrange (LM) có nghĩa là nhóm đặc sệt sử dụng để kiểm tra giả thuyết không và giá trị cực đại trong điều kiện IPS Để thực hiện kiểm tra giả thuyết đối với IPS, phương trình sau sẽ được tính toán.

Trong nghiên cứu này, chúng tôi phân tích các quốc gia Nam Á với biến số i = 1, β, …, N và t = 1, β…T trong khoảng thời gian không xác định (tháng) Chúng tôi xem xét các thuộc tính nổi bật giữa các quốc gia, với uit là biến ngẫu nhiên đại diện cho các đặc điểm khác nhau Hệ số it thể hiện ảnh hưởng của từng quốc gia trong mô hình Việc đánh giá này nhằm cung cấp cái nhìn tổng quan về các yếu tố ảnh hưởng đến sự phát triển kinh tế trong khu vực.

Tác động của giá cả hàng hóa toàn cầu đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á là một vấn đề quan trọng, với sự khác biệt giữa các quốc gia Số lượng dữ liệu được xác định bằng Tiêu chí thông tin Akaike (AIC) để tránh tình trạng đa cộng tuyến trong các điều kiện hồi quy Giả thuyết H0 là một chuỗi trong bảng điều khiển chứa một biến và giả thuyết thay thế là một số chuỗi riêng lẻ trong bảng điều khiển đó Giả thuyết được thiết lập như sau: Giả thuyết H0: i = 0 cho tất cả các quốc gia và H1: i < 0 cho ít nhất một quốc gia Tuy nhiên, các kiểm tra có giá trị khác nhau và tính không đồng nhất giữa các quốc gia là điều cần lưu ý.

3.4.2 Ki m đ nh đ ng liên k t d li u b ng (Panel Cointegration Tests)

Trong hồi quy với các dữ liệu có yếu tố thời gian, nếu các chuỗi dữ liệu không đồng nhất, chúng sẽ biến động không đồng nhất theo thời gian, dẫn đến hồi quy trên chuỗi sai phân có thể báo cáo kết quả không chính xác và ảnh hưởng đến sự chính xác của chúng trong ngắn và dài hạn Vì vậy, việc kiểm định đồng liên kết giữa các chuỗi biến là cần thiết trước khi xác định mô hình hồi quy phù hợp Điều này có thể được thúc đẩy bởi việc tìm kiếm các kiểm định mạnh mẽ hơn so với các kiểm định có sẵn, bằng cách áp dụng kiểm định đồng liên kết chuỗi thời gian riêng lẻ (Baltagi, 2005).

Nối các thập tụy tính của các biến tích hợp là một phương pháp quan trọng trong phân tích chuỗi thời gian, được giới thiệu lần đầu bởi Engle và Granger (1987) Khái niệm này giúp xác định mối liên hệ giữa các biến và được phát triển thêm bởi Phillips Việc áp dụng các mô hình này trong kinh tế học cho phép các nhà nghiên cứu hiểu rõ hơn về sự tương tác giữa các biến theo thời gian.

Năm 1991, Johansen đã phát triển các phương pháp nghiên cứu khác nhau dựa trên phân tích Từ đó, các thí nghiệm đã liên kết bằng điều kiện sử dụng để đảm bảo tính chính xác trong mối quan hệ giữa các biến xu hướng không phải là giảm thiểu (Johansen, 2006) Các nghiên cứu tiếp theo của Hansen (1996) và Ericsson (2002) cũng đã đóng góp vào việc củng cố các phương pháp này.

K (2006) cho rằng việc sử dụng dữ liệu bằng điều kiện trong các thí nghiệm hợp nhất là rất quan trọng, vì các hiệu ứng có thể bị ảnh hưởng bởi các yếu tố không thể quan sát Để kiểm tra độ liên kết của bảng điều kiện, cần xem xét một số vấn đề quan trọng như sự không cân bằng của bảng điều kiện, sự phân tán của mặt cắt, và số lượng mẫu.

Giá cả hàng hóa toàn cầu ảnh hưởng mạnh mẽ đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Sự không đồng nhất trong các tham số của mối quan hệ hợp nhất cho thấy tính không đồng nhất trong các mối quan hệ liên kết ngang giữa các chuỗi thời gian khác nhau Theo nghiên cứu của Breitung và Pesaran (2008), các kiểm định đồng liên kết có thể được phân loại thành các thử nghiệm hợp nhất dựa trên phần dư, sai số và dựa trên hệ thống giống như các chuỗi thời gian Nhóm đầu tiên giới thiệu thử nghiệm dựa trên phần dư đã được phát triển bởi Kao.

Nghiên cứu của Pedroni (1999) và Larsson cùng cộng sự (2001) đã đề xuất các phương pháp đánh giá dựa trên hệ thống phân phối và quy trình xây dựng thống kê Các tác giả nhấn mạnh tầm quan trọng của việc áp dụng các mô hình định lượng để phân tích dữ liệu trong bối cảnh chuỗi thời gian.

Johansen (1991, 1995) đã phát triển mô hình Vector Autoregression không đồng nhất Kao (1999) đã đề xuất sử dụng ADF và bậc thử nghiệm gốc để so sánh với DF cho phần dư của hồi quy Ông xem xét mô hình hiệu ứng cố định với yi,t và xi,t là I(1) và wi,t = (ui,t, ei,t) được lập trên i.

, , (3.6) c tính hi p ph ng sai c a wi,tđ c g i là vƠ tính nh sau:

LƠ ma tr n hi p ph ng sai dƠi h n c a wi,t vƠ đ c cho b i bi u th c sau:

Ki m tra H0 không có s k t h p, theo h i quy g p đ c th c hi n b ng cách s d ng ph n d trong (γ.8) vƠ gi thuy t H0: = 1

Các kiểm định phân tích của Pedroni (1999, 2004) cho phép xác định sự đồng nhất và độ dài của các mối quan hệ trong các biến liên quan đến tính đồng sinh của các biến hồi quy Ông xem xét mô hình với các hiệu ứng cố định, xu hướng thời gian và giả định rằng yi,t và xj,i,t là I(1), trong khi xj,i,t không có sự đồng liên kết.

Th c tr ng giá c hƠng hóa toƠn c u vƠ th tr ng ch ng khoán các n c ông

Th c tr ng th tr ng ch ng khoán các n c ông Nam Á

Thị trường chứng khoán Đông Nam Á đã phát triển đáng kể về quy mô trong những năm trở lại đây, hội nhập tài chính khu vực ngày càng công bằng, tự do hóa tài khoản và cải thiện cấu trúc thị trường Từ đó, thị trường chứng khoán Đông Nam Á nổi lên là điểm sáng cung cấp nhiều cơ hội và có sức hấp dẫn đối với dòng vốn quốc tế Các nhà đầu tư trên thế giới cũng quan tâm nhiều hơn đến các thị trường chứng khoán như Singapore, Malaysia, Thái Lan, Indonesia, Philippines và Việt Nam.

B ng 4.1 V n hóa th tr ng ch ng khoán c a m t s n c ông n m Á n v tính: Tri u USD

N m Indonesia Malaysia Philippines Singapore Thái Lan Vi t Nam

(48.97%GDP) (168.07%GDP) (65.94%GDP) (297.98%GDP) (74.97%GDP) (31.85%GDP)

(19.35%GDP) (81.99%GDP) (28.65%GDP) (136.86%GDP) (35.39%GDP) (12.47%GDP)

(39.84%GDP) (142.99%GDP) (49.07%GDP) (247.87%GDP) (62.85%GDP) (31.42%GDP)

(47.73%GDP) (160.261%GDP) (75.5%GDP) (269.89%GDP) (81.42%GDP) (31.79%GDP)

(43.69%GDP) (132.78%GDP) (70.48%GDP) (214.17%GDP) (72.4%GDP) (19.15%GDP)

(46.66%GDP) (148.39%GDP) (87.55%GDP) (259.27%GDP) (98.04%GDP) (23.56%GDP)

(37.99%GDP) (154.8%GDP) (76.55%GDP) (242.03%GDP) (84.31%GDP) (26.36%GDP)

(47.39%GDP) (135.78%GDP) (88.02%GDP) (239.11%GDP) (105.67%GDP) (28.16%GDP)

(41.04%GDP) (127.09%GDP) (77.93%GDP) (207.78%GDP) (86.92%GDP) (30.39%GDP)

(45.68%GDP) (119.43%GDP) (75.24%GDP) (200.91%GDP) (104.74%GDP) (35.67%GDP) 520,687 455,772 290,401 787,255 548,795 125,310

Giá cả hàng hóa toàn cầu có tác động mạnh mẽ đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Sự biến động của giá cả hàng hóa không chỉ ảnh hưởng đến nền kinh tế mà còn tác động đến tâm lý nhà đầu tư và quyết định đầu tư Các yếu tố như giá dầu, kim loại quý và nông sản đều có thể làm thay đổi xu hướng thị trường chứng khoán trong khu vực Do đó, việc theo dõi giá cả hàng hóa toàn cầu là rất quan trọng để đưa ra các chiến lược đầu tư hiệu quả trong bối cảnh kinh tế hiện nay.

2017 (51.27%GDP) (142.83%GDP) (88.41%GDP) (229.3%GDP) (120.26%GDP) (55.99%GDP)

(46.7%GDP) (110.93%GDP) (74.43%GDP) (182.79%GDP) (98.84%GDP) (54.1%GDP)

(46.76%GDP) (110.59%GDP) (73.06%GDP) (186.24%GDP) (104.59%GDP) (57.2%GDP)

(46.87%GDP) (129.53%GDP) (75.46%GDP) (191.95%GDP) (108.28%GDP) (68.6%GDP)

Khu vực Đông Nam Á đang phát triển mạnh mẽ về giá trị văn hóa và thị trường tài chính, với Singapore dẫn đầu đạt 653 tỷ USD, tiếp theo là Thái Lan với 543 tỷ USD, Indonesia 496 tỷ USD và Malaysia.

Giá trị văn hóa thị trường của các nước Đông Nam Á, bao gồm Philippines (273 t USD) và Việt Nam (186 t USD), đã tăng từ 1.396 t USD vào năm 2007 lên 2.587 t USD vào năm 2020, tương ứng với mức tăng 85% Việt Nam nổi bật với mức tăng trưởng văn hóa thị trường nhanh nhất, với tỷ lệ đóng góp vào GDP tăng gần 10 lần, đạt 68,6% GDP vào năm 2020 Tuy nhiên, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn còn thiếu nhiều nhà đầu tư có tổ chức, điều này tạo cơ hội cho sự hội nhập cao hơn vào thị trường khu vực.

B ng 4.2 Giá tr giao d ch c phi uc a m t s n c ông n m Á n v tính: Tri u USD

N c Indonesia Malaysia Philippines Singapore Thái Lan Vi t Nam

Tác động của giá cả hàng hóa toàn cầu đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á là một yếu tố quan trọng cần xem xét Sự biến động giá cả hàng hóa như dầu mỏ, kim loại và nông sản ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động kinh tế và tâm lý nhà đầu tư trong khu vực Khi giá hàng hóa tăng, các nền kinh tế phụ thuộc vào xuất khẩu hàng hóa có thể hưởng lợi, trong khi những nước nhập khẩu có thể gặp khó khăn Điều này dẫn đến sự thay đổi trong chỉ số chứng khoán và các quyết định đầu tư của nhà đầu tư Do đó, việc theo dõi giá cả hàng hóa toàn cầu là cần thiết để dự đoán xu hướng thị trường chứng khoán Đông Nam Á.

Thanh khoản của thị trường chứng khoán được đánh giá qua giá trị giao dịch của cổ phiếu Khối lượng giao dịch là số lượng cổ phiếu được giao dịch trong một khoảng thời gian nhất định Thanh khoản cao thể hiện giá trị giao dịch lớn Việt Nam có tính thanh khoản tương đối thấp khi so sánh với các nước trong khu vực như Philippines Mặc dù thị trường chứng khoán Việt Nam có mức giá trị giao dịch cổ phiếu thấp nhất khu vực, nhưng tỷ lệ đầu tư nước ngoài lại tăng đáng kể (từ 12.583 triệu USD năm 2007 lên 56.589 triệu USD năm 2020, tăng gần 5 lần) Singapore có giá trị giao dịch cổ phiếu cao nhất so với các quốc gia khác vào năm 2007, nhưng đã suy giảm dần, trong khi Thái Lan vẫn giữ vị trí số 1 trong khu vực về giá trị giao dịch cổ phiếu.

B ng 4.3 T c đ luơn chuy n c phi u c a m t s n c ông n m Á n v tính: %

N m Indonesia Malaysia Philippines Singapore Thái Lan Vi t Nam

Giá cả hàng hóa toàn cầu có ảnh hưởng mạnh mẽ đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Sự biến động của giá hàng hóa có thể tác động đến lợi nhuận của các công ty niêm yết và tâm lý nhà đầu tư Khi giá hàng hóa tăng cao, các ngành như năng lượng và nguyên liệu thô thường hưởng lợi, trong khi các lĩnh vực khác có thể gặp khó khăn Do đó, theo dõi xu hướng giá cả hàng hóa là điều cần thiết để hiểu rõ hơn về tình hình thị trường chứng khoán trong khu vực này.

T c đ luân chuy n c phi u dùng đ đo l ng đ n ng đ ng c a th tr ng, và đ c xác đnh b ng giá tr giao d ch trên giá tr v n hóa th tr ng Trong đó

Từ năm 2007 đến năm 2012, Indonesia, Singapore và Việt Nam có sự ổn định trong tình hình di chuyển, trong khi từ năm 2012 đến năm 2020, tình hình này có nhiều thay đổi không đáng kể Đối với Malaysia và Thái Lan, việc di chuyển có sự gia tăng đáng kể trong giai đoạn này Ngược lại, Philippines lại cho thấy sự giảm sút trong tình hình di chuyển, xếp hạng thấp nhất trong nhóm các nước được phân tích.

B ng 4.4 S l ng các công ty niêm y t trên TTCK m t s n c ASEAN n v tính: công ty

N m Indonesia Malaysia Philippines Singapore Thái Lan Vi t Nam

Số lượng công ty niêm yết tại các nước Đông Nam Á đang có xu hướng tăng theo thời gian, đặc biệt là tại Malaysia và Singapore Mặc dù số lượng công ty niêm yết có sự giao động và giảm nhẹ so với năm 2007, nhưng số lượng công ty niêm yết tại TTCK Malaysia vẫn đứng đầu khu vực với 921 công ty Việt Nam đứng thứ hai với 237 công ty niêm yết, tăng từ 744 công ty vào năm 2020 Tình hình này cho thấy sự phát triển mạnh mẽ của thị trường chứng khoán trong khu vực.

Giá cả hàng hóa toàn cầu đang ảnh hưởng đáng kể đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Tại Việt Nam, số lượng công ty niêm yết đạt kỷ lục, nhưng vẫn còn một số công ty lớn hơn trong khu vực Trong khi đó, Philippines có số lượng công ty niêm yết thấp nhất trong nhóm sáu nước Đông Nam Á.

Hình 4.2 Ch s ch ng khoán m t s n c ông Nam Á giai đo n 2007 ậ 2020

(Ngu n: S giao d ch ch ng khoán các n c ông Nam Á)

T n m 2000 đ n n m 2020 ch s giá ch ng khoán c a sáu n c ông Nam Á đ c xem xét phát tri n theo xu h ng t ng, đáng chú Ủ có hai m c th i gian n m

2008 v i nh h ng c a kh ng kho ng tài chính, và n m β0β0 do d ch Covid nên th tr ng có đi u ch nh gi m, bi n đ ng t ng n m li n k C ng c n nhìn nh n r ng

Châu Á nói chung, khu v c ASEAN có n n kinh t đang phát tri n, d ch u nhi u nh h ng và có đ nh y c m v i các bi n đ ng môi tr ng bên ngoài khá l n

4.2.1 Th ng kê mô t vƠ phân tích t ng quan có cái nhìn rõ h n v đ c đi m b d li u nghiên c u t tháng 1 n m β007 đ n tháng 1β n m β0β0, lu n án th c hi n th ng kê mô t đ c trình bày b ng 4.5

Kết quả thống kê mô tả cho thấy biến động thu nhập của chỉ số SI có giá trị cao nhất là 1.2221, trong khi giá trị thấp nhất là -0.6763, và giá trị trung bình là 0.0507, với độ lệch chuẩn là 0.2371 Giá trị lớn nhất được ghi nhận là chỉ số PSE của Philippines vào tháng 1 năm 2018, trong khi giá trị nhỏ nhất là chỉ số VNI của Việt Nam vào tháng 2 năm 2009.

Indonesia Malaysia Phillipines Singapore Thái Lan Vi t Nam

Giá cả hàng hóa toàn cầu ảnh hưởng mạnh mẽ đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Biến động giá hàng hóa có thể dẫn đến sự thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư và quyết định đầu tư, từ đó tác động đến chỉ số chứng khoán Các yếu tố như giá dầu, kim loại quý và nông sản không chỉ ảnh hưởng đến nền kinh tế mà còn định hình xu hướng giao dịch trên thị trường chứng khoán khu vực này Do đó, theo dõi diễn biến giá cả hàng hóa là điều cần thiết để hiểu rõ hơn về tình hình tài chính và đầu tư tại Đông Nam Á.

B ng 4.5 Th ng kê mô t các bi n Tên bi n

Giá tr trung bình l ch chu n

(Ngu n: K t qu tính toán c a tác gi – Ph l c 2)

GPI đại diện cho giá hàng hóa toàn cầu với giá trị cao nhất đạt 0.5688 vào tháng 7 năm 2008, trong khi giá trị thấp nhất là -0.491 vào tháng 4 năm 2000, với mức trung bình là 0.0101 API cho thấy giá nông nghiệp cao nhất là 0.3662, giá trị thấp nhất là -0.2694 và trung bình là 0.0191, với chỉ số chuẩn là 0.3255 EPI có giá trị trung bình là 0.0072, giá trị thấp nhất là -0.6329 và cao nhất là 0.8686, so với giá trị trung bình là 0.0555 MPI cho thấy giá nông lâm sản có giá trị thấp nhất là -0.3515, cao nhất là 0.7777, với giá trị trung bình là 0.0888 và chỉ số chuẩn là 0.104 Đáng chú ý, biến số chứng khoán toàn cầu (WI) và lãi suất (IR) có biến động lớn với chỉ số chuẩn lần lượt là 0.1659 và 0.1241, cho thấy chênh lệch rõ rệt so với các biến số khác.

Hệ số tương quan đo lường mức độ quan hệ tuyến tính giữa hai biến, không phân biệt biến này phụ thuộc vào biến kia Mối tương quan giữa các biến trong mô hình được thể hiện qua bảng 4.6 Kết quả cho thấy, các biến giải thích có mối tương quan khá thấp 3 với biến phụ thuộc, trong đó chỉ số giá thị trường chứng khoán tương quan.

3 Theo Evan (1996), h s t ng quan gi a các bi n t 0.4 đ n 0.59 đ c xem lƠ đáng k , t 0.60 đ n 0.79 là m nh và nh h n 0.γ9 lƠ t ng quan y u

Tác động của giá cả hàng hóa toàn cầu đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á là rất đáng chú ý Chỉ số chứng khoán toàn cầu có xu hướng giảm 0.2432, trong khi giá cả hàng hóa nông sản, năng lượng và kim loại cũng có sự biến động mạnh Những yếu tố này ảnh hưởng trực tiếp đến tình hình kinh tế và đầu tư tại khu vực, làm gia tăng mối quan tâm của các nhà đầu tư đối với các chỉ số tài chính và giá cả hàng hóa.

0.2577, -0.2385, -0.2554 Bi n có t ng quan đáng k nh t v i ch s giá ch ng khoán ông Nam Á lƠ ch s ch ng khoán toàn c u (0.3055), hai bi n có t ng quan y u là t l l m phát (-0.2024) và lãi su t (-0.2175)

B ng 4.6 Ma tr n h s t ng quan

SI GPI API EPI MPI WI ER CPI IR

(Ngu n: K t qu tính toán c a tác gi – Ph l c 2)

Ki m đ nh tính d ng và ki m đ nh đ ng liên k t

còn n đ nh, các c l ng s nh y c m v i s thay đ i c a d li u Theo Gujarati

Khi chỉ số VIF (variance inflation factor) lớn hơn 10, điều này cho thấy có hiện tượng đa cộng tuyến giữa các biến trong mô hình nghiên cứu Ngược lại, nếu các biến trong mô hình có chỉ số VIF nhỏ hơn 10, thì không có hiện tượng đa cộng tuyến giữa các biến đó.

B ng 4.7 K t qu ki m đ nh đa c ng tuy n

(Ngu n: K t qu tính toán c a tác gi – Ph l c 2)

Kết quả nghiên cứu cho thấy hệ số VIF trung bình là 1.72, dao động từ 1.33 đến 2.36 Điều này có nghĩa là hệ số VIF của tất cả các biến được lắp trong mô hình đều nhỏ hơn 10, cho thấy không có hiện tượng đa cộng tuyến đáng kể giữa các biến trong mô hình nghiên cứu.

4.2.2 Ki m đ nh tính d ng vƠ ki m đ nh đ ng liên k t

4.2.2.1 Ki m đ nh tính d ng d li u b ng (Panel unit root test) tránh h i quy gi m o, cùngnh ng h n ch c a đ c tính d li u b ng lƠ s đ ng nh t trong các tham s , tác gi th c hi n ki m tra nghi m đ n v đ xác đ nh tính d ng c a các bi n có liên quan trong nghiên c u Có 4 lo i ki m đ nh nghi m đ n v khác nhau c a các b ng đ c th c hi n, đó lƠ Breitung (β000); Im, Pesaran vƠ Shin (β00γ), còn g i lƠ IPS; ADF-Fisher và Philips Perron-PP (1999) C th , Breitung ki m tra gi đ nh nghi m đ n v chung cho t t c các n c, t c lƠ i = ; Im, Pesaran và Shin (2003), ADF-Fisher, Philips Perron (PP) đ c trình bƠy b i Maddala and Wu (1999) cho phép ki m đ nh nghi m đ n v khác nhau t ng n c K t qu ki m đ nh nghi m đ n v th hi n c b c g c vƠ sai phơn b c 1

Giá cả hàng hóa toàn cầu có tác động sâu rộng đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Sự biến động của giá cả hàng hóa không chỉ ảnh hưởng đến nền kinh tế mà còn tác động đến tâm lý nhà đầu tư Khi giá hàng hóa tăng, các quốc gia xuất khẩu có thể hưởng lợi, trong khi các quốc gia nhập khẩu sẽ gặp khó khăn hơn Điều này tạo ra những biến động trên thị trường chứng khoán, khiến các nhà đầu tư phải điều chỉnh chiến lược đầu tư của mình Do đó, theo dõi diễn biến giá cả hàng hóa toàn cầu là rất quan trọng đối với các nhà đầu tư tại khu vực Đông Nam Á.

B ng 4.8 K t qu ki m đ nh tính d ng c a các bi n

B c g c Breitung IPS Fisher-ADF Fisher-PP

Sai phơn b c 1 Breitung IPS Fisher-ADF Fisher-PP

Giá cả hàng hóa toàn cầu có ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Sự biến động của giá hàng hóa không chỉ tác động đến nền kinh tế trong khu vực mà còn ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư Khi giá hàng hóa tăng, các công ty sản xuất và xuất khẩu trong khu vực thường chứng kiến sự gia tăng lợi nhuận, dẫn đến sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán Ngược lại, khi giá hàng hóa giảm, có thể gây ra áp lực lên các cổ phiếu liên quan, làm giảm giá trị thị trường Do đó, việc theo dõi giá cả hàng hóa toàn cầu là rất quan trọng đối với các nhà đầu tư tại Đông Nam Á.

L u ý: (1) P - value đ c hi n th trong ngo c đ n

(2) ***, **, * l n l t t ng ng v i ý ngh a th ng kê m c 1%, 5% và 10%

(Ngu n: K t qu tính toán c a tác gi – Ph l c 3)

Kết quả kiểm định cho thấy mô hình không đồng nhất tích hợp Khi thực hiện kiểm định nghiêm ngặt về bậc giá cả hàng hóa toàn cầu, giá cả hàng hóa toàn cầu có các yếu tố thành phần không đồng nhất bậc giá cả nông nghiệp với mức ý nghĩa 5% trong kiểm định IPS và 10% trong kiểm định Fisher-ADF Đối với các biến kiểm soát, chỉ số chứng khoán toàn cầu có mức ý nghĩa 5% trong kiểm định IPS và 1% với các kiểm định còn lại; tỷ giá hối đoái có mức ý nghĩa 10% trong kiểm định Breitung và IPS, còn kiểm định Fisher-ADF đạt 5%, nhưng không đồng nhất bậc giá cả trong các kiểm định Fisher-PP Lưu suất không đồng nhất bậc giá cả trong kiểm định nghiêm ngặt về bậc giá cả Áp dụng kiểm định nghiêm ngặt cho sai phân bậc 1 của các biến, kết quả cho thấy tất cả các biến đầu vào đều có mức ý nghĩa 1% Như vậy, kết quả kiểm định nghiêm ngặt chỉ ra rằng các biến số có một mức tích hợp khác nhau theo thứ tự tích hợp 0 và thứ tự tích hợp 1, hay có những biến đồng nhất bậc 0, có những biến đồng nhất bậc 1 Trên cơ sở việc đồng nhất I(0) và I(1) của các biến, nghiên cứu tiếp tục thực hiện kiểm định động liên kết dữ liệu bằng phương pháp tiếp theo.

4.2.2.2 Ki m đ nh đ ng liên k t d li u b ng (Panel Cointegration Tests)

Sau khi có th t tích h p, ki m đ nh đ ng liên k t b ng đi u khi n đ c s d ng đ ki m tra m i quan h h p nh t gi a các bi n trong nghiên c u Nh ng th

Giá cả hàng hóa toàn cầu có ảnh hưởng lớn đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Sự biến động của giá cả nguyên liệu và hàng hóa có thể tác động đến tâm lý nhà đầu tư và xu hướng giao dịch trên thị trường Các yếu tố như chính sách kinh tế, nhu cầu tiêu thụ và tình hình chính trị cũng đóng vai trò quan trọng trong việc định hình diễn biến thị trường chứng khoán khu vực này Việc theo dõi và phân tích dữ liệu liên quan đến giá cả hàng hóa sẽ giúp các nhà đầu tư đưa ra quyết định đúng đắn và kịp thời.

Nghiên cứu của Pedroni (2000, 2004) và Westerlund (2007) đã được áp dụng bởi Musibau H O (2017), Wakilat P (2016), và Md Al-Mamun (2019) để kiểm định động liên kết Các nghiên cứu này sử dụng kiểm định động liên kết của Westerlund với mục tiêu đánh giá độ chính xác của mô hình hồi quy trong điều kiện không áp dụng bất kỳ giả định nào Tiêu chuẩn kiểm định có tính linh hoạt cao, cho phép tính toán không đồng nhất trong quá trình hồi quy các biến ngẫu nhiên, từ đó nâng cao độ tin cậy của kết quả nghiên cứu.

B ng 4.9 K t qu ki m đ nh đ ng liên k t Westerlund

(Ngu n: K t qu tính toán c a tác gi – Ph l c 4)

Giá cả hàng hóa toàn cầu đang có tác động mạnh mẽ đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Sự biến động của giá hàng hóa ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư và quyết định đầu tư Các yếu tố như giá dầu, kim loại quý và nông sản đều góp phần tạo ra sự biến động trong các chỉ số chứng khoán trong khu vực Do đó, việc theo dõi giá cả hàng hóa là rất quan trọng để dự đoán xu hướng thị trường chứng khoán tại Đông Nam Á.

Bài viết trình bày nghiên cứu về mối liên kết giữa chỉ số chứng khoán các nước Đông Nam Á (SI) và giá hàng hóa toàn cầu (GPI), cùng với các yếu tố như chỉ số giá nông nghiệp (API), chỉ số giá năng lượng (EPI), chỉ số giá kim loại (MPI), và các biến kinh tế khác bao gồm chỉ số chứng khoán toàn cầu MSCI (WI), tỷ giá hối đoái so với đô la Mỹ (ER), chỉ số giá tiêu dùng nội địa (CPI), và lãi suất cho vay (IR) Nghiên cứu sử dụng phương pháp Westerlund (β007) với dữ liệu thống kê để kiểm tra sự tồn tại của mối liên kết Kết quả cho thấy không có mối liên kết cho một số biến, nhưng có sự liên kết cho các biến khác, đồng thời cũng cung cấp thông tin về mối liên kết giữa các nhóm biến khác nhau.

Khi giá trị P-value của các thống kê thu được nhỏ hơn 5%, giả thuyết H0 bị bác bỏ, cho thấy có sự liên kết giữa các thống kê Điều này cho thấy mối liên hệ này tồn tại trong tất cả các mô hình cho mọi quốc gia Với mức ý nghĩa 1%, giá cả hàng hóa toàn cầu và các yếu tố thành phần như chỉ số chứng khoán toàn cầu MSCI, tỷ giá hối đoái, chỉ số giá tiêu dùng nội địa và lãi suất cho vay đều có mối liên hệ với chỉ số chứng khoán của các nước đang phát triển Do đó, mô hình áp dụng trong nghiên cứu cho thấy mối quan hệ giữa thị trường chứng khoán Đông Nam Á và giá cả hàng hóa toàn cầu, cùng các yếu tố thành phần và các biến kinh tế vĩ mô khác.

K t qu mô hình nghiên c u

4.2.3.1 K t qu tác đ ng c a giá c hƠng hóa toƠn c u đ n th tr ng ch ng khoán các n c ông Nam Á

Mô hình DGMM được áp dụng để phân tích tác động của giá hàng hóa toàn cầu đến thị trường chứng khoán của các quốc gia Đông Nam Á Nghiên cứu sử dụng các phương pháp khác nhau để khảo sát tình hình của 6 quốc gia trong khu vực này trong giai đoạn 2007-2020.

Giá cả hàng hóa toàn cầu có ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Sự biến động của giá cả hàng hóa không chỉ tác động đến nền kinh tế mà còn ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư và xu hướng giao dịch trên các sàn chứng khoán trong khu vực Do đó, việc theo dõi và phân tích giá cả hàng hóa toàn cầu là rất quan trọng để đưa ra quyết định đầu tư hợp lý tại các thị trường chứng khoán Đông Nam Á.

Các mô hình Pooled OLS, FEM và REM đã được kiểm định để xác định tính thích hợp cho mô hình (γ.1) Kết quả từ các kiểm định F, Hausman và Breusch-Pagan Lagrangian cho thấy mô hình FEM phù hợp hơn Pooled OLS với p-value < 0.05 Ngoài ra, kiểm định Hausman cũng chỉ ra rằng FEM thích hợp hơn REM với p-value < 0.05 Cuối cùng, kiểm định Breusch-Pagan Lagrangian khẳng định rằng REM phù hợp hơn Pooled OLS với p-value < 0.05 Do đó, mô hình FEM là lựa chọn tối ưu để phân tích tác động của giá cả hàng hóa toàn cầu đến thị trường chứng khoán các quốc gia Đông Nam Á.

B ng 4.10 K t qu ki m đ nh Hausman vƠ các ki m đ nh khác Other Test/ Diagnostics Test Statistics Probabilities

(Ngu n: K t qu tính toán c a tác gi – Ph l c 5)

Kết quả kiểm tra cho thấy mô hình FEM có khả năng thay đổi và tương quan Cụ thể, kiểm định Modified Wald cho p-value < 0.05, cho thấy mô hình FEM có sự thay đổi về phương sai Kiểm định Wooldridge cho p-value < 0.01, xác nhận mô hình FEM cũng có tính tương quan Để xử lý hiện tượng phương sai thay đổi và tương quan, phương pháp bình phương bé nhất tổng quát khử (FGLS) được áp dụng Kết quả xác định các biến GPI, WI, ER, CPI, IR có tương quan có ý nghĩa với phân phối của mô hình, mặc dù mức độ tương quan khác nhau giữa các biến Do đó, mô hình có sự tương quan, có phương sai thay đổi và có biến nội sinh Để giải quyết những vấn đề này, phương pháp DGMM của Arellano và Bond (1991) được áp dụng, cho kết quả hiệu quả và ổn định.

Tác động của giá cả hàng hóa toàn cầu đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á là một vấn đề quan trọng Sự biến động của giá hàng hóa có thể ảnh hưởng trực tiếp đến tình hình kinh tế và thị trường chứng khoán trong khu vực này Nghiên cứu của Judson & Owen (1999) chỉ ra rằng có nhiều yếu tố cần xem xét để hiểu rõ hơn về mối quan hệ giữa giá cả hàng hóa và diễn biến thị trường chứng khoán Việc phân tích kỹ lưỡng các biến động giá cả sẽ giúp các nhà đầu tư đưa ra quyết định chính xác hơn trong bối cảnh thị trường đầy biến động.

B ng 4.11 K t qu đánh giá tác đ ng c a giá c hƠng hóa toƠn c u đ n th tr ng ch ng khoán các n c ông Nam Á t mô hình DGMM

SI H sô h i quy Sai s chu n t P>t

Ghi chú: *** , ** , * t ng ng v i ý ngh a th ng kê m c 1%, 5% và 10%

(Ngu n: K t qu tính toán c a tác gi – Ph l c 5)

Giá trị p-value của kiểm định AR(1) là 0.000, nhỏ hơn mức ý nghĩa 5%, do đó bác bỏ giả thuyết H0: không có sự tương quan chuỗi bậc 1, nghĩa là có sự tương quan chuỗi bậc 1 Ngược lại, giá trị p-value của kiểm định AR(2) là 0.951, lớn hơn mức ý nghĩa 5%, nên chấp nhận giả thuyết H0: không có sự tương quan chuỗi bậc 2 Điều này cho thấy mô hình có sự tương quan bậc 1 nhưng không có sự tương quan bậc 2 Kiểm định Sagan có giá trị p-value lớn hơn 0.05, vì vậy chấp nhận giả thuyết H0: mô hình được xác định đúng, các biến độc lập là hợp lý Thêm vào đó, giá trị p-value của kiểm định F cũng lớn hơn mức ý nghĩa 5%, do đó bác bỏ giả thuyết H0: tất cả các hệ số trong phương trình đều bằng 0, cho thấy ít nhất một hệ số có ý nghĩa thống kê Kết quả nghiên cứu còn

Giá cả hàng hóa toàn cầu có ảnh hưởng lớn đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Sự biến động của giá cả hàng hóa không chỉ tác động đến nền kinh tế mà còn đến tâm lý nhà đầu tư Mô hình DGMM được sử dụng để phân tích mối quan hệ này, cho thấy tính chính xác trong việc dự đoán xu hướng thị trường Nghiên cứu cho thấy rằng việc áp dụng phương pháp DGMM có thể mang lại những hiểu biết quý giá cho các nhà đầu tư và các nhà phân tích tài chính trong khu vực.

Kết quả nghiên cứu xác định hệ số hồi quy của GPI cho thấy có ý nghĩa thống kê mức 1% trong mối quan hệ cùng chiều với giá cả hàng hóa toàn cầu và thị trường chứng khoán tại các quốc gia Đông Nam Á Bên cạnh đó, hệ số hồi quy của biến WI mang giá trị dương với ý nghĩa thống kê 1%, trong khi hệ số hồi quy của biến ER cũng có giá trị dương với ý nghĩa thống kê mức 1% Hệ số hồi quy của biến CPI lại cho thấy giá trị âm với ý nghĩa thống kê 10%, và hệ số hồi quy của biến IR có giá trị dương với ý nghĩa thống kê 1% Ngoài ra, hệ số biến thiên một tháng giao dịch trước đó của chỉ số giá chứng khoán hiện tại cũng có ý nghĩa thống kê mức 1%, cho thấy tác động cùng chiều với biến thiên chỉ số giá chứng khoán tháng trước Điều này chứng tỏ hệ số thị trường chứng khoán hiện tại chịu ảnh hưởng đáng kể khi các nhà hoạch định chính sách và doanh nghiệp trên thị trường thực hiện các biện pháp thay đổi tình hình thị trường trong ngắn hạn.

- K t qu c a mô hình PMG và MG

+ K t qu đánh giá tác đ ng c a giá c hàng hóa toàn c u đ n th tr ng ch ng khoán các n c ông Nam Á trong dài h n và ng n h n

Khi có băng chứng về mối quan hệ đồng tích hợp giữa các chuỗi dữ liệu I(0) và I(1), việc sử dụng các mô hình nhóm trung bình động tích hợp (PMG) và nhóm trung bình (MG) sẽ giúp đánh giá các biến trong mô hình ARDL một cách hiệu quả Điều này cho phép phân tích mối quan hệ giữa các yếu tố kinh tế trong từng quốc gia, đồng thời xác định độ nhạy của các biến số đối với các thay đổi trong các yếu tố kinh tế vĩ mô.

Giá cả hàng hóa toàn cầu có tác động sâu sắc đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Sự biến động của giá hàng hóa ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận của các công ty trong khu vực, dẫn đến sự thay đổi trong tâm lý đầu tư Khi giá hàng hóa tăng, các quốc gia xuất khẩu có thể hưởng lợi, trong khi các quốc gia nhập khẩu phải đối mặt với chi phí cao hơn Điều này tạo ra những ảnh hưởng không đồng đều đến các chỉ số chứng khoán, đòi hỏi nhà đầu tư phải theo dõi chặt chẽ các xu hướng giá cả toàn cầu để đưa ra quyết định đầu tư hợp lý.

B ng 4.12 tr c a các bi n trong mô hình nghiên c u

SI GPI WI ER CPI IR

(Ngu n: K t qu tính toán c a tác gi – Ph l c 6)

Trước khi áp dụng các lựa chọn trên, cần xác định rõ mô hình Có nhiều tiêu chí để chọn lựa mô hình phù hợp, trong đó ba tiêu chí thường được sử dụng là Tiêu chí thông tin Bayesian (SBC) của Schwartz, Tiêu chí thông tin Akaike (AIC) và Tiêu chí khác.

Hannen và Quinn (HQ) cung cấp thông tin quan trọng về việc lựa chọn độ trễ trong mô hình ARDL, cho phép thực hiện phân tích bằng cách sử dụng các phương trình động cho mọi biến Qua việc lựa chọn một chuỗi độ trễ phù hợp, có thể giải quyết các vấn đề phát sinh từ khung nội sinh tiềm ẩn (Lanzafame, 2013) Cần lưu ý rằng trong phân tích các tham số ngắn hạn, việc gán cùng một chuỗi độ trễ cho biến độc lập và mô hình là rất quan trọng (Loayza và Ranciere, 2004) Tiêu chí thông tin của Akaike cũng cần được xem xét trong quá trình này.

AIC (Akaike, 1974) được sử dụng để đánh giá các mô hình khác nhau cho dữ liệu bằng cách tối ưu hóa độ chính xác Theo Fang (2011), tiêu chí thông tin AIC giúp xác định mô hình tốt nhất bằng cách so sánh các mô hình dựa trên số lượng tham số và độ phù hợp của chúng với dữ liệu Mô hình đạt AIC thấp nhất sẽ được chọn, với điều kiện rằng số lượng tham số không vượt quá 2.

Bằng việc áp dụng phương pháp PMG và MG cùng với thử nghiệm Hausman, nghiên cứu đã đo lường hiệu quả so sánh và tính nhất quán giữa các mô hình Sai số điều chỉnh ECTt-1 có ý nghĩa thống kê, đảm bảo rằng nghiên cứu có tính chất quan hệ đồng tích hợp, theo phương pháp của Engle và Granger (1987) Hơn nữa, hệ số của ECTt-1 cũng cho thấy sự điều chỉnh biến động giá chứng khoán.

Giá cả hàng hóa toàn cầu có tác động lớn đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Sự biến động của giá hàng hóa, đặc biệt là trong bối cảnh kinh tế hiện nay, đã ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư và dẫn đến những thay đổi đáng kể trong chỉ số chứng khoán Các nhà đầu tư cần chú ý đến các yếu tố toàn cầu để đưa ra quyết định đầu tư chính xác hơn trong khu vực này.

B ng 4.13 K t qu đánh giá tác đ ng c a giá c hàng hóa toàn c u đ n th tr ng ch ng khoán ông Nam Át các c tính PMG và MG

Coefficients Std Error Coefficients Std Error

Các vector đ ng liên k t dƠi h n (H s dƠi h n)

Tính n ng đ ng ng n h n (H s ng n h n)

L u ý: *** , ** , * : Có ý ngh a th ng kê m c 1%, 5% và 10%

Th o lu n k t qu nghiên c u

4.3.1 Tác đ ng c a giá c hƠng hóa toƠn c u đ n th tr ng ch ng khoán nhóm các n c ông Nam Á.

Nghiên cứu cho thấy giá cả hàng hóa toàn cầu có tác động đến thị trường chứng khoán tại khu vực Đông Nam Á Khi nền kinh tế toàn cầu ngày càng hội nhập, sự biến động của giá hàng hóa không chỉ ảnh hưởng trực tiếp đến nhập khẩu hàng hóa của các quốc gia mà còn tác động gián tiếp đến giá cả hàng hóa trong nước Đối với các công ty phụ thuộc vào việc nhập khẩu nguyên vật liệu, khi giá hàng hóa toàn cầu tăng, chi phí nhập khẩu cũng tăng theo, ảnh hưởng đến tổng chi phí, doanh thu và lợi nhuận của các doanh nghiệp Do đó, trong dài hạn, thị trường chứng khoán của các nước Đông Nam Á có thể chịu ảnh hưởng từ biến động giá cả hàng hóa toàn cầu, điều này phù hợp với nghiên cứu của Robert J & Luc S (2009), Kang W và cộng sự (2018), Basher S A và cộng sự (2019).

Trong bối cảnh hiện nay, giá cả toàn cầu có tác động mạnh mẽ đến thị trường chứng khoán các nước Nam Á, đặc biệt là giá hàng hóa thế giới có ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường chứng khoán khu vực này Khi các nước Nam Á đạt nhiều thành tựu trong xuất khẩu, xu hướng toàn cầu hóa và hội nhập kinh tế thế giới càng làm gia tăng sự biến động của giá hàng hóa Những biến động này không chỉ ảnh hưởng đến giá cổ phiếu của các công ty xuất khẩu mà còn tác động đến toàn bộ thị trường chứng khoán Nghiên cứu của Elena F và các cộng sự (2014), cùng với Lukman O & Dauda Y (2019), đã chỉ ra rằng giá hàng hóa thế giới tăng có thể dẫn đến những biến động đáng kể trong thị trường chứng khoán, ảnh hưởng đến nhiều nước trong khu vực.

Kết quả của chỉ số DGMM có ảnh hưởng đáng kể đến thị trường chứng khoán toàn cầu Khi giá cả hàng hóa tăng lên, điều này thường dẫn đến sự gia tăng của chỉ số chứng khoán, tạo ra mối liên hệ chặt chẽ giữa giá hàng hóa và diễn biến của thị trường chứng khoán.

Giá cả hàng hóa toàn cầu có tác động mạnh mẽ đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Trong giai đoạn 2007-2020, giá trị xuất khẩu của các nước ASEAN có xu hướng tăng, với Singapore, Thái Lan, Việt Nam, Malaysia và Indonesia dẫn đầu trong việc thu hút đầu tư xuất khẩu Đặc biệt, Thái Lan và Việt Nam đã có sự bứt phá đáng kể Những biến động tăng của giá cả hàng hóa toàn cầu đã tạo động lực cho các công ty xuất khẩu, làm tăng biên lợi nhuận của họ và từ đó thúc đẩy sự phát triển của thị trường chứng khoán Điều này được nhấn mạnh trong nghiên cứu của Takuji K và các cộng sự.

Chỉ số chứng khoán toàn cầu có tác động tích cực đến chỉ số chứng khoán ở Nam Á trong cả dài hạn và ngắn hạn Sự gia tăng của chỉ số chứng khoán toàn cầu kích thích sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán Nam Á, cho thấy mối liên hệ rõ ràng giữa thị trường chứng khoán toàn cầu và khu vực này Điều này phù hợp với nghiên cứu của Ali và cộng sự (2010), Mohammad và cộng sự (2009), cùng với Nabila.

N (2016) khi h c ng l p lu n bi n đ ng th tr ng ch ng khoán toàn c u có nh h ng nh t đ nh đ n th tr ng ch ng khoán trong n c

Tỷ giá hối đoái có tác động tiêu cực đáng kể đến thị trường chứng khoán và dài hạn Khi tỷ giá hối đoái giữa đô la Mỹ và nội tệ giảm, điều này ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư, gây ra lo ngại về tình hình kinh tế quốc gia và các vấn đề liên quan như nhập khẩu, lạm phát Điều này cho thấy việc tăng tỷ giá hối đoái của đồng nội tệ so với đô la Mỹ có thể khiến các doanh nghiệp có khoản vay nước ngoài gặp nhiều khó khăn khi phải thực hiện trích lập dự phòng rủi ro tỷ giá cuối năm Bên cạnh đó, các doanh nghiệp phải nhập khẩu phần lớn nguyên vật liệu từ nước ngoài và chịu áp lực trong nước, dẫn đến việc thay đổi tỷ giá khi chi phí đầu vào gia tăng Tỷ giá biến động theo hướng giảm giá có thể tạo ra những hoài nghi về các chính sách định giá của Ngân hàng Nhà nước, khiến các nhà đầu tư nước ngoài lo ngại hơn về những bất ổn kinh tế vĩ mô, đặc biệt là đối với các khoản đầu tư trung và dài hạn.

Giá cả hàng hóa toàn cầu có ảnh hưởng sâu sắc đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Khi giá hàng hóa giảm, nhà đầu tư thường phải tính toán lại chiến lược đầu tư của mình Nếu tình trạng giảm giá kéo dài, dòng vốn có thể bị rút ra khỏi thị trường, dẫn đến những rủi ro về biến động giá Điều này có thể gây thiệt hại cho những nhà đầu tư không chuẩn bị tốt trước những biến động này.

Việc tăng giá cồng khi nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục bán ròng do sự sụt giảm lợi nhuận của các doanh nghiệp đã ảnh hưởng tiêu cực đến trạng thái chung của thị trường chứng khoán.

Việc phá giá đồng nội tệ đã tác động lớn đến lạm phát, khiến giá cả tăng lên và chi phí sản xuất của các nhà sản xuất cũng gia tăng Giá các hàng hóa nhập khẩu như xăng dầu, phân bón và dược phẩm đều tăng mạnh, ảnh hưởng trực tiếp đến người tiêu dùng Những tác động tiêu cực của tỷ giá hối đoái đến thị trường chứng khoán cũng được nghiên cứu và khẳng định trong các công trình của Wongbangpo P (2002) và Lida N.

Theo nghiên cứu của Abu H S (2016) và Nurasyikin J cùng các đồng tác giả (2017), giá trị hối đoái tác động đến chỉ số giá chứng khoán trong ngắn hạn, đặc biệt là khi áp dụng phương pháp định giá trực tiếp Tác động tích cực này xảy ra khi giá trị hối đoái tăng lên, kết hợp với chính sách đầu tư hợp lý, thu hút nhiều nhà đầu tư nước ngoài tham gia vào thị trường chứng khoán Ngoài ra, giá trị hối đoái cũng ảnh hưởng đến dòng tiền đầu tư của khối ngoại trong ngắn hạn, dẫn đến việc tích cực mua cổ phiếu Kết quả này phù hợp với các nghiên cứu của Catherine S.F Ho (2011), Sugeng W (2017) và Ismail M T cùng các đồng tác giả (2017).

Lạm phát tác động tích cực đến chỉ số chứng khoán ông Nam Á trong dài hạn Kết quả này cho thấy rằng trong dài hạn, thị trường phân bổ hiệu quả các nguồn lực bằng cách điều chỉnh nâng mức giá chung của nền kinh tế Tác động dương của lạm phát đến thị trường chứng khoán cũng phù hợp với nghiên cứu của Hosseini S M (2011), Megaravalli và Sampagnaro (2018), cũng như Abbas G (2018).

Trong bối cảnh giá tiêu dùng tăng cao, nhiều ngành nghề trong lĩnh vực chứng khoán đang chịu ảnh hưởng Điều này xảy ra do lạm phát trong nước làm tăng chi phí đầu vào cho sản xuất của các doanh nghiệp, dẫn đến việc giảm lợi nhuận Hệ quả là giá cổ phiếu có xu hướng giảm, ảnh hưởng đến thị trường tài chính.

Giá cả hàng hóa toàn cầu có tác động lớn đến thị trường chứng khoán các nước Đông Nam Á Khi lạm phát cao, đồng tiền mất giá nhanh chóng, nhà đầu tư thường chuyển hướng sang các tài sản an toàn hơn như trái phiếu chính phủ hoặc gửi tiết kiệm do lãi suất tăng Điều này khiến thị trường chứng khoán trở nên kém hấp dẫn so với các hình thức đầu tư khác Tuy nhiên, biến động lạm phát trong mô hình có ý nghĩa thống kê, không phản ánh hoàn toàn tác động thực sự của yếu tố lạm phát đến thị trường chứng khoán Các nghiên cứu của Christopher M B và cộng sự (2001), Lida N và Abu H S (2016), Mahmood S và cộng sự (2017), Ismail M T và cộng sự (2017), Nurasyiki J và cộng sự (2017), Sugeng W và cộng sự (2017), Rashid N và cộng sự (2018) đã xác nhận mối liên hệ này.

Lãi suất cho vay có tác động tiêu cực đến thị trường chứng khoán trong dài hạn và ngắn hạn Mối quan hệ giữa lãi suất và giá chứng khoán thường có chiều hướng ngược lại; khi lãi suất tăng, lợi nhuận mong đợi của nhà đầu tư giảm, dẫn đến việc hạn chế dòng tiền vào thị trường chứng khoán do chi phí đầu tư tăng Nếu lạm phát cao, đồng tiền mất giá nhanh, nhà đầu tư có xu hướng chuyển hướng sang các tài sản không bị mất giá khác như vàng, hoặc đầu tư vào trái phiếu chính phủ hay gửi tiết kiệm do lãi suất tăng Khi đó, thị trường chứng khoán trở nên kém hấp dẫn hơn so với các hình thức đầu tư khác Hơn nữa, lãi suất tăng cũng ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn của doanh nghiệp, làm giảm dòng tiền và thu nhập trong tương lai, từ đó tác động đến giá chứng khoán Lãi suất tăng còn là tín hiệu cho thấy lạm phát đang có xu hướng gia tăng, và tín hiệu này cần được chú ý.

Tình hình thị trường chứng khoán hiện nay đang chịu ảnh hưởng mạnh mẽ từ các yếu tố kinh tế vĩ mô, đặc biệt là lạm phát Sự gia tăng chi phí hành vi của nhà đầu tư đã dẫn đến sự giảm giá trị cổ phiếu Các nghiên cứu gần đây đã xác nhận rằng lạm phát có tác động tiêu cực đến thị trường chứng khoán, gây ra những biến động không mong muốn cho các nhà đầu tư.

Christopher M B và c ng s (2001), Lida N.&Abu H S M N (2016), Mahmood

S và c ng s (2017), Pradhan R P và c ng s (2015), Darko L vƠ c ng s (β016), Ismail M T và c ng s (2017), Rashid N N và c ng s (2018)