Huy động và quản lý đầu tư gián tiếp nước ngoài ở việt nam thực trạng và giải pháp,

ỈC VẢ ĐÀO TAO - c; | j •n II 1 LV.000717 X •o o < •õ>' i = ỉ ƠQ ƠQ HOANG VAN QUE HỌC VIÊN NGÂN HÀNG TRUNG TÂM THÔNG TIN THƯ VIỆN LV.000717 BỘ GIÁO DỤC - ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ Nước VIỆT NAM HỌC VIỆN NGÂN HÀNG HOÀNG VĂN QUÊ HUY ĐỘNG VÀ QUẢN LÝ VốN ĐẦư Tư GIÁN TIÊP Nước NGOÀI VIỆT NAM THựC TRANG VÀ GIẢI PHÁP CHUYÊN NGÀNH: KINH TÊ - TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60.31.12 LUẬN VĂNỈ THẠC s i K IN H TE HOC VIỆN NGÂN HÀNG _ TRUNG TÁM THÒNG TIN-JHƯ VIÊN T H Ự V IỆ N S - : X £ M Ề = N g i h n g d ầ n k h o a h ọ c : TS vũ THỊ LIÊN H N ộ i, n ă m 0 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các sơ liệu nêu luận văn có nguồn gốc rõ ràng, kết luận văn trung thục chua đuực cơng bơ cơng trình khác Tỏi xin chân thành cảm ơn Ban Giám đốc, Ban Chủ nhiệm Khoa Sau Đại học, thầy giáo, cô giáo cán Học Viện Ngân hàng đồng nghiệp, đặc biệt, xin chân thành cảm ưn TS Vũ Thị Liên - Nguời huớng dẫn khoa học, tận tình giảng dạy, huớng dẫn giúp đỡ tạo điều kiện đê Tơi hồn thành Luận văn khoá học này./ H N ộ i, n g y th n g Nguời thực năm 2008 MƯC LUC LỜI NÓI ĐẦU C h n g 1: T ổ n g q u a n V é đ ầ u t u g iá n t iế p n c n g o i V iệ t N a m 1 S ự c ầ n t h iê t c ủ a đ ầ u t g iá n t iế p n c n g o i ỉ 1.1 Sự cấn thiết đầu tư gián tiếp nước 1.1.2 Các loại hình đấu tư nước V a i t r ò c ú a đ ầ u tư g iá n t iế p n c n g o i V iệ t N a m S ự c ầ n t h i ế t p h ả i q u ả n lý v ố n đ ầ u tư g iá n t iế p n c n g o i K in h n g h i ệ m c ủ a c c n c t r ê n t h ế g iớ i C h n g : T h ự c t r n g q u ả n lý v h u y đ ộ n g v ố n đ ầ u tư F I I V iệ t N a m N h ữ n g t h n h tự u k in h t ế V i ệ t N a m 2 N ộ i d u n g q u ả n lý v h u y đ ộ n g v ố n đ ầ u t F I I 2.2.1 Trách nhiệm QLNN đầu tư F11 Việt Nam 2.2.2 Nguyên tắc quản lý đầu tư gián tiếp nước ngồi 2.2.3 Một sơ quy định vê việc góp vốn, mua cổ phần H u y đ ộ n g v ố n đ ầ u tư g iá n t iế p n c n g o i V iệ t N a m 2.3.1 Sức hấp dẫn từ môi trường đầu tư 2.3.2 Thực trạng quản lý huy động vốn 2.3.3 Đánh giá tỷ trọng vốn đầu tư gián tiếp nước 2.3.4 Một sô hạn chế nguyên nhân C h n g : G iá i p h p q u n lý v h u y đ ộ n g v ố n đ ầ u tư n c n g o i V iệ t N a m tr o n g th i g ia n t i M ụ c t iê u t ă n g t r n g v ố n đ ầ u t g iá n t iế p n c n g o i 3.1.1 Kế hoạch phát triển kinh t ế - xã hội năm 2006 - 2010 3.1.2 Phát triển thị trường vốn Việt Nam thòi gian tới 3.1.3 Mục tiêu tăng trưởng vốn đầu tư gián tiếp nước G iả i p h p q u ả n lý v h u y đ ộ n g v ố n đ ầ u tư n c n g o i 3.2.1 Nhóm giải pháp vê mơi trường pháp lý 3.2.2 Nhóm giải pháp nâng cao lực quản lý 3.2.3 Nhóm giải pháp vê đổi phương thức quản lý 3.2.4 Nhóm giải pháp nhàn công nghệ 3.2.5 Một sô biện pháp thực nhằm nàng cao hiệu M ộ t s ô đ ể x u ấ t k iế n n g h ị 81 3.3.1 Đối với Chính phủ 81 3.3.2 Đôi với Ngán hàng Nhà nướcViệt Nam 82 3.3.3 Địi vói Bộ, ngành hữu quan 83 3.3.4 Đối với cộng đồng doanh nghiệp 84 3 KẾT LUẬN D A N H M Ụ C B Ả N G B IỂ U T À I L IỆ U T H A M K H Ả O 85 CHỮ VIẾT TẮT TRONG LUẬN VẢN Chu viết tắt Nói duns Cty Cơng ty CPH Cố phần hoá DNNN Doanh nghiệp Nhà nước DNVVN Doanh nghiệp vừa nhỏ ĐTNN Đầu tu' nước GDP Tổng sán phẩm quốc dân FDI Đầu tư trực tiếp nước F1I Đầu tư gián tiếp nước NHNN Ngân hàng Nhà nước NHTM Ngân hàng Thương mại NHTMQD Ngân hàng Thương mại Quốc doanh ODA Nguồn vốn hỗ trợ phát triển thức QLNN Quản lý Nhà nước TPCP Trái phiếu Chính phủ TTCK Thị trường chứng khoán TTGDCK Trung tâm giao dịch chứng khoán UBND Uỷ ban Nhân dân UBCKNN Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước WTO Tổ chức Thương mại Thế giới LỜI NÓI ĐẦU Tính cấp thiết đề tài: Sau 20 năm đổi mới, kinh tế - xã hội Việt Nam có thay đổi rõ rệt, từ nước có kinh tế phát triển, nước ta trớ thành nước phát triển Việt Nam số nước trcn giới có tỷ lệ tăng GDP binh quân hàng năm vào loại cao ổn định (khoản g từ 7,5 - ,5 % /n ă m ) Sức hút đầu tư từ nước vào Việt Nam ngày mạnh mẽ, lượng vốn đầu tư nước ngày tăng trưởng vổ quy mô giá trị tổng vốn đầu tư tồn xã hội, góp phần thúc đẩy phát triển ngành nghề lĩnh vực kinh tế nước Tuy nhiên, trước đầu tư mạnh mẽ ổ ạt luồng vốn đầu tư nước ngồi, đặc biệt dịng vốn đầu tư gián tiếp, thịi gian thị trường chứng khốn phát triển khơng ngừng, địi hỏi cơng tác quản lý phải hiệu linh hoạt để giảm thiểu “rủi r o ” ứng phó kịp thời “cú s ố c ” mà loại vốn gây Vì vậy, vấn đề đặt cho công tác quản lý phải lựa chọn giải pháp hợp lý, giải pháp cần thiết thời điểm lâu dài để phát huy hiệu vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi q trình phát triển kinh tế đất nước Xuất phát từ nhũng vấn đề trên, với kiến thức tiếp thu trình học tập Học viện nghiên cứu thực tiễn thân, Em lựa chọn đề tài “Huy động quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước Việt Nam, thực trạng giải pháp" làm nội dung nghiên cứu Luận văn Thạc sỹ Mục đích nghiên cứu: Trên sở phân tích, đánh giá thực trạng cơng tác quản lý tình hình huy dộng vốn dầu tư gián tiếp nước Việt Nam thời gian qua có so sánh với tình hình nước khu vực giới để đề xuất số giải pháp biện pháp thực đê việc quản lý huy động dòng vốn thời gian tới tốt hơn, có hiệu hon Đối tượng, phạm vi thời gian nghiên cứu: - Đối tượng nghiên cứu: Giải pháp biện pháp thực hiện, đề xuất ý kiến quan chức nhằm nâng cao hiệu công tác quản lý huy động vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi q trình phát triển kinh tế nước ta thời gian tới - Phạm vi nghiên cứu: Công tác quản lý huy động vốn đầu tư gián tiếp Việt Nam - Thời gian nghicn cứu: năm, từ năm 2005 - 2007 Phương pháp nghiên cứu: Luận văn nghiên cứu, hoàn thành sở sử dụng phương pháp nghiên cứu mang tính logic học, phương pháp biện chứng khoa học sở số tài liệu có tính co sở luận có phân tích, thông kc, tổng hợp số liệu thu thập Nội dung, kết cấu Luận văn: Ngồi lời nói đầu kết luận, Luận văn kết cấu thành thành chương Nội dung cụ thể sau: Chương ỉ : Tổng quan đầu tư gián tiếp nước Việt Nam Chương 2: Thực trạng quản lý vốn đầu tu gián tiếp nước Việt Nam Chương 3: Giải pháp nâng cao hiệu quản lý vốn đầu tư nước Việt Nam thời gian tới Do trình độ, nhận thức thân có hạn thời gian nghiên cứu khoa học đề tài chưa sâu nên Luận văn không tránh khỏi hạn chế định Em mong nhận chi bảo, giúp đỡ, dóng góp ý kiến Hội đồng Khoa học, thầy, cô giáo Học viện đồng nghiệp quan tâm đê em có điều kiện tiếp thu, chỉnh lý, bổ sung hoàn thiện them nội dung nghiên cứu để Luận văn dược hoàn thiện thời gian tới./ Chương TỔNG QUAN VỂ ĐÂU t g iá n t iế p n c n g o i v iệ t nam 1.1 Sụ cần thiết đầu tu gián tiếp nước quản lý vốn đầu tu gián tiếp nước Việt Nam 1 S ự câ n th iế t c ủ a đ ầ u tư g iá n tiế p n ớc n g o i V iệt N a m Ngày 7/11/2006, Việt Nam thành vicn Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO) Gia nhập WTO mở cho Việt Nam vận hội mới, đầy thách thức kinh tế Việt Nam Vào WTO chấp nhận cạnh tranh, xem cạnh tranh động lực thúc đẩy phát triển Cạnh tranh diễn nhiều cấp độ khác nhau: Cạnh tranh sản phẩm với sản phẩm, doanh nghiệp với doanh nghiệp, Nhà nước với Nhà nước Thu hút đầu tư, công nghệ tiên tiến diễn ngày gay gắt quốc gia Tuy nhiên, thời gian vừa qua, Việt Nam trọng thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi (FDI), dịng vốn đầu tư gián tiếp (FII) trọng Trẽn giới, nguồn vốn đầu tư nước ngày giữ vai trò quan trọng phát triển Nguồn vốn thường phân thành đầu tư trực tiếp (FDI) đầu tư gián tiếp (FII) Trong nguồn vốn FD1 có vai trị trực tiếp thúc đẩy sản xuất, nguồn vốn FII lại có tác động kích thích thị trường tài phát triển theo hướng nâng cao hiệu hoạt động, mở rộng quy mơ tăng tính minh bạch, tạo điều kiện cho doanh nghiệp nước dễ dàng tiếp cận với nguồn vốn; nâng cao vai trị QLNN chất lượng qn trị doanh nghiệp, có tác động thúc đẩy mạnh mẽ mối quan hệ kinh tế Việt Nam nước phát triển, chuyển đổi từ mơ hình quản lý kế hoạch hoá tập trung sang vận hành theo chế thị trường, vốn dầu tư tồn xã hội cịn ít, kinh nghiêm quản lý cịn hạn chế Mn thúc đẩy kinh tế phát triển cách nhanh chóng vững chắc, Việt Nam cần Ổ trọng phát huy nội lực, thời tăng cường hợp tác, thu hút vốn đầu tư nước để mở rộng phát triển ngành nghề lĩnh vực kinh tế nước Việc thu hút nguồn vốn FII mang ý nghĩa quan trọng Việt Nam trình hội nhập kinh tế quốc tế ngày sâu rộng Nó đòi hỏi phải nâng cao lực vai trò quản lý Nhà nước tầm vĩ mô can thiệp vào công việc kinh tế cụ thể Ngồi ra, để thực thành cơng nghiệp Cơng nghiệp hố, đại hố (CNH, HĐH) đất nước, Việt Nam cần lượng vốn đầu tư lớn (khoảng 140 tỷ USD) cho giai đoạn (2006 2010) để xây dựng, bước hoàn thiện kết cấu hạ tầng kinh tế hạ tầng xã hội Do đó, thu hút vốn đầu tư cạnh tranh q trình thu hút vốn đầu tư nước ngồi ln hai mặt vấn đề Chính cạnh tranh quốc gia việc thu hút nguồn vốn đầu tư, khoa học Công nghệ tiên tiến động lực mạnh mõ giúp cho Việt Nam đẩy nhanh q trình cải cách kinh tế cách tồn diện sâu sắc Các doanh nghiệp Việt Nam dang q trình cải cách cổ phần hố nhằm gia tăng lực hiệu cạnh tranh gia nhập WTO Cổ phần hố phải đơi với việc hoàn thành thị trường vốn, kênh huy động vốn (hạt nhân TTCK) Các mối quan hệ kinh tế gia tăng, dòng vốn lưu chuyển nhanh góp phần tạo hiệu ứng tốt tác động đến doanh nghiệp Vì lợi ích hội nhập dược đánh giá thông qua ln chuyển (vào, ra) dễ dàng dịng hàng hố, dòng người mà dòng vốn Việc tham gia nhà đầu tư FII có tác động mạnh mẽ đến thị trường tài chính, giúp cho thị trường tài minh bạch hoạt động hiệu hơn, xác lập giá thị trường cổ phiếu niêm yết cách chuyên nghiệp, giảm thiểu nhũng dao dộng "phi thị trường" góp phần giải cách mô'i quan hệ kinh tế (vốn, cơng nghệ, quản lý ) Tuy nhicn, dịng vốn FII tiềm ẩn rủi ro sơ với kcnh huy dộng từ nước khác Do vậy, thúc đẩy thu hút FII ổn định, tương xứng với tiềm năng, góp phần tạo động lực phát triển thị trường vốn, nâng cao Các giải pháp thực cách đồng làm tăng tính khoan cho TTCK giúp quỹ đầu tư thực đầu tư bán khoán đầu tư cua dễ dàng 3.2.3.2 Mơ rộng phát triển định chế tài trung gian Các Ngân hàng thương mại (NHTM), công ty bảo hiểm, công ty chứng khoán vừa đối tượng huy động vốn QĐTCK, vừa tổ chức tham gia vào hoạt động cua quỹ đầu tư, hỗ trợ cho quỳ đầu tư Chẳng hạn, NHTM dùng vốn tự có quỹ dự trừ để mua chứng chi quỹ đầu tư, góp phần tạo vốn cho quỹ Ngồi ra, NHTM đạt đu điều kiện làm ngân hàng giám sát cho quỳ chọn góp vốn với tơ chức khác thành lập cơng ty quan lý quỹ Các Cty chứng khốn vừa làm trung gian môi giới cung cấp dịch vụ định giá chứng khoán cho quỹ người bảo lãnh phát hành chứng chí quỹ Các Cty bảo hiểm vừa tham gia mua chứng quỳ đầu tư người đầu tư bình thường, vừa có thê thành lập liên kêt với tô chức khác thành lập Cty quan lý quỹ quỹ ĐTCK Các Cty định mức tín nhiệm giúp nhà quan lý quỹ có sơ vừng việc định danh mục đầu tư Chính mơi quan hệ chặt chè nên việc mở rộng phát triển định chế tài trung gian sê góp phần hồ trợ cho Quỹ ĐTCK phát triển 3.2.3.3 Khuyên cáo doanh nghiệp thực mơ hình quản trị Cty ưu việt, tăng cường tính minh bạch thông tin Cty Một trở ngại hoạt động đầu tư công chúng đầu tư doanh nghiệp ngại công bố thơng tin Hiện nay, ngồi số cơng ty niêm yết áp dụng mơ hình quản trị Cty ưu việt để có nhiều tiên hoạt động công bô thông tin tăng cường quan hệ với nhà đâu tư đa phân Cty phân khác cua Việt Nam vần hạn chế việc công khai thông tin Điều khiến cho cơng chúng đầu tư khơng thê có đầy đủ thông tin hoạt động doanh nghiệp, dần đến việc họ ngại tham gia đầu tư vào Cty có dầu tư phải châp nhận mức độ rủi ro cao 73 Nhăm tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động cua quỹ đầu tư nói riêng cơng chúng đầu tư nói chung Nhà nước cần có quy định lộ trình thực mơ hình quan trị Cty ưu việt đổi với cơng ty cổ phần Việt Nam Mơ hình đòi hoi doanh nghiệp phai thật chu động coi mơ việc cơng khai hố thông tin Cty phai thành lập phận quan hệ với nhà đầu tư (investors relation) N h ó m g iả i p h p vê n h ả n s ự c ô n g n gh ệ 3.2.4.1 Cán trọng đào tạo đội ngũ nhà quản lý quỹ có trình độ nghiệp vụ cao Một yếu tố có tính chất định đến thành cơng cua quỳ trình độ, lực đạo đức nhà quan lý đầu tư chuyên nghiệp Đê tạo niêm tin cho cơng chóng đầu tư, nhà quản lý quỹ phai người có kiến thức sâu rộng, am hiểu có kinh nghiệm hoạt động cua TTCK, hoạt động quản lý đầu tư điều quan trọng phai có đạo đức nghề nghiệp sáng Chính vậy, từ bây giờ, cần có chương trình đào tạo có hệ thơng nhà quan lý quỳ chuyên nghiệp trường đại học, học viện, trung tâm đào tạo; mở lớp đào tạo bồi dưỡng nâng cao nghiệp vụ QĐTCK, hội thảo khoa học, tồ chức kỳ thi tuyển cấp chứng cho nhà quan lý quỹ tư vấn đầu tư chuyên nghiệp 3.24.2 Tăng cường phô hiến kiến thức chứng khốn TTCK cho cơng chúng đâu tư Cơng chúng đầu tư đối tượng mà quỹ ĐTCK hướng đến Đây lực lượng tham gia vào quỹ, góp vốn vào quỹ thơng qua việc mua chứng quỹ đầu tư Vì vậy, đế quỹ ĐTCK thành lập phát triền Việt Nam, việc phai làm trước ticn thu hút công chúng đầu tư quan tâm đến loại hình quỹ ĐTCK tham gia vào quỹ Tuy nhiên, hồn tồn khơng phải việc làm dễ dàng, tình hình Việt Nam nay, hầu hết dàn chúng khơng có nhiều kiến thức chửng khoán đâu tư chứng khoán, lại không hiểu biết 74 nhiêu quỹ ĐTCK Đa số họ có thói quen tiết kiệm tiền nhà hình thức vàng ngoại tệ mạnh đon giản tiền mặt Một số khác gưi tiền nhàn vào ngân hàng đê kiếm lời Vì vậy, cần phai mơ rộng tuyên truyền kiến thức han quỹ ĐTCK lợi ích cua Ĩ1Ĩ phương tiện thông tin đại chúng như: báo, ỒKxdđế có thẻ lùm cho dân chúng nhận thức lợi ích cua việc đâu tư vào quỹ ĐI CK ỉ đó, dân chúng mạnh dạn tham gia vào quỹ, tạo thuận lọĩ cho phát triẻn cua ngành công nghiệp quan lý quỹ đâu tư Việt Nam 3.2.43 Cổ phần hoá D N N N dộc quyền Hiện nhiều quỹ ĐTNN dang nóng lịng chờ đợi hồn tất việc CPH số NHTM quốc doanh DNNN độc quyền khác Các quỳ ĐTNN để công khai tuyên bố sẵn sàng đầu tư mạnh mẽ vào DNNN sau CPH Rất tiếc hứa hẹn Chính phú giải pháp "quyết liệt'' dể hoàn thành xong phương án CPH Victcombank tháng 7/2007 BIDV thành thật thị trường hồn tồn khơng thấy tín hiệu tích cực lộ trình hồn tất CPH DNNN dộc quyền 3.2.4A Khuyến khích doanh nghiệp trực diện tiếp cận với thị trường vốn quốc tế - Các sách thu hút dịng vốn quốc tế: Các sách thu hút dịng vơn quốc tế có thê hướng vào việc khuyến khích: doanh nghiệp tiếp cận với quỹ ĐTNN hoạt động Việt Nam doanh nghiệp trực diện tiếp cận với thị trường vốn quốc tế - Chính sách đê doanh nghiệp Việt Nam tiếp cận với thị trường vốn toàn câu: Ngày có nhiêu doanh nghiệp quốc gia phát triển dang tìm cách huy động vốn cách niêm yết chứng khoán họ TTCK nước Một số doanh nghiệp Việt Nam có chứng khốn niêm yết TTCK dự định niêm yết TTCK nước thời gian tới Nhưng trở ngại phái vượt qua 75 rào cản cách thức "lập báo cáo tài chính" khác biệt nước Đã đên thời điếm không thê muộn để đặt vấn đề việc Chính phu cần có chiến lược đế doanh nghiệp Việt Nam tiếp cận với thị trường vốn quốc tể trước mắt quan trọng hồn thiện hệ thống kế tốn Việt Nam (VAS) theo nhũng chuẩn mực quốc tế mà theo đánh giá VAS cịn có nhiều khác biệt với hệ thống kế toán quốc tế (IAS) Chính phủ có chủ trương hình thành tập đồn tài ngân hàng mạnh sau để phát hành cô phiếu thị trường vốn quốc tế Nhung lĩnh vực ngân hàng tiêu chuẩn VAS cịn có khác biệt nhiều so với IAS Những khía cạnh khác biệt chủ yếu gồm có phân loại khoản vay, trích lập dự phịng vốn cho vay, kế tốn dựa thực thê phát sinh kế toán dựa sở tiền mặt Nhung vấn đề lớn lại chuẩn mực liên quan đến bảo hiểm tiền gửi theo chuân mực quốc tế, vấn đề chế quản lý, giám sát ngân hàng, thủ tục phá sản cuối vấn đề cấu sở hữu (4) Ngoài ra, đề xuất phần trên, Chính phu cần thiết phải thay đơi tư triệt đê việc CPH DNNN độc quyền nhằm tăng cường phiếu có chất lượng cao niêm yết TTCK nước tiến đến niếm yết 1TCK nước thống qua GDR WEBS M ộ t sô b iện p h p th ự c h iện n h ằ m n â n g ca o h iệu q u ả c ô n g tá c q u ả n lý, g iá m s t c ủ a N h nư ớc: - Quản lý cần đồng bộ, tránh chồng chéo Bộ, ngành, tạo điều kiện cho nhà ĐTNN đầu tư gián tiếp đảm bảo thực dúng pháp luật Việt Nam bình đẳng với nhà đầu tư nước - Quản lý hoạt động đầu tư vào ngành nghề, lĩnh vực kinh tế có lợi so sánh cho kinh tế Việt Nam Có ưu tiên ngành nghề chiến lược cộng đồng 76 - Xây dựng lộ trình tỷ lệ nước tham gia đảm bảo kinh tế Việt Nam phát triển khơng bị doanh nghiệp nước ngồi thơn tính hay nắm giữ - Nâng cao lực quản lý kinh tế doanh nghiệp nước xác định doanh nghiệp nước phải chủ đạo - Quản lý nguồn tiền ngoại tệ "chảy vào" Việt Nam "rút ra" (liên quan đcn sách ngoại hối NHNN) Vai trò NHNN việc quản lý vốn đầu tư Mỗi có biến động tỷ giá hội nhập mang lại, chẳng hạn VND lên giá so với đồng USD) hậu luồng vốn vào làm tăng sức ép lên VND, NHNN bán VND đê mua đồng ngoại tệ dồng thời phát hành trái phiếu Chính phủ Thị trường mở để thu hổi trở lại VND Sự can thiệp đồng thời có tác dụng làm cho cung tiền không thay đổi (không ảnh hưởng đến lãi suất hành theo mục tiêu NHNN), lại làm cho dự trữ ngoại tệ NHNN tăng thêm Ngược lại, NHNN can thiệp thị trường ngoại hối để mua hay bán dự trữ ngoại tệ không tiến hành gia dịch bù trừ thị trường mở Vấn đề đặt Việt Nam thời tới Chính phủ cần có sách phù hợp sớm xây dựng mơ hình NH I w đại với đầy đủ chức nước giới việc quản lý kiểm sốt dịng vốn ngoại tệ sách ngoại hối Việt Nam trở lên linh hoạt Đồng thời, NHNN cần quản lý chặt chẽ dịng ngoại tệ có nguồn gốc từ thu nhập cua dầu tư nước ngồi quốc đế hạn chế cân đối tỷ lệ đồng ngoại tệ VND dần tới ảnh hưởng không tốt tới dự trừ ngoại hối dồng tệ - Đưa sách đủ mạnh để chống rửa tiền Vì rửa tiền thường dùng giao dịch gián tiếp để làm "sạch" tiền "bẩn" nước Đầu tư gián tiếp quốc tế không chi làm gia tăng nguy tác hại hoạt dộng đầu cơ, lũng đoạn kinh tế vi phạm quy dinh pháp 77 lý nước tiếp nhận đầu tư, mà mảnh đất màu mỡ sinh sôi phát triên loại tội phạm kinh tế có yếu tố nước ngồi, chí xuycn quốc gia, hoạt dộng lừa dảo, hoạt động rửa tiền, hoạt động tiếp vốn cho kinh doanh phi pháp hoạt động khủng bô, với loại tội phạm nguy đe doạ an ninh phi truyền thống khác Sự cộng hưởng hoạt dộng tội phạm tác dộng mặt trái dòng vốn FII kể trên, chúng diễn cách “có tổ chức' giới dầu hay lực lượng thù dịch trị qc tê, sỗ nhiều, trực tiếp hay gián tiếp, trước mắt lâu dài gây tổn hại tới hoạt dộng kinh tế lành mạnh làm tăng tính dễ tổn thương kinh tế nước tiếp nhận đầu tư bối cảnh tồn cầu hố Thậm chí số trường hợp, chúng cịn làm uy tín Nhà nước gây sụp dồ nội Chính phủ Riêng UBCKNNtrong thời gian tới cần phát huy vai trò cư quan QLNN trực tiếp nhà ĐTNN cần tập trung: */ ĩ hực đăng ký lại Văn phòng đại diện theo quy định cua Luật Chứng khoán cúc văn hán hướng dẫn Khuyến khích Văn phịng đại diện, Cty quản lý quỹ nước ngoài, quỹ đầu tư nước (dạng pháp nhân) Cty kinh doanh quốc tế (thuộc cúc dối tượng phân tích trên) lập chi nhánh hoạt động Việt Nam Chi nhánh quán lý nước quản lý quỹ ĐTNN quản lý uỷ thác đâu tư cho cá nhàn, tô chức đầu tư nước ngồi, tư vấn tài chính, chịu thuê thu nhập doanh nghiệp thuê VAT hưởng chế độ ưu đãi thuê theo thông tư 100 Bộ Tài (tính từ thời điểm chi nhánh cua Ctv qudn lý quỹ nước thành lập đ ể quản lý quỹ dầu tư Việt Nam) riiực việc đăng ký đầu tư quỹ đầu tư nước ngoài, Cty đầu tư nước ngoài, tổ chức đầu tư nước với quan quản lý thông qua Cty quán lý quỹ nước, chi nhánh Cty quản lý nước Việt Nam, Văn phịng đại diện từ nắm quy mơ đầu tư từ nước vào thị trường nước 78 Chỉ tổ chức Cty quản lý quỹ nước, chi nhánh Cty quản lý quỳ nước Việt Nam tổ chức kinh doanh chứng khoán cấp phép quyền làm đại diện giao dịch cho nhà đầu tư nước (hiện cá nhân uỷ thác đầu tư) Sau UBCKNN chấp thuận đầu tư vào TTCK Việt Nam, giao dịch thị trường TTGDCK tổ chức nước phải làm thủ tục cấp mã giao dịch chứng khoán (như hành) để giám sát hoạt động đầu tư hàng ngày - Có sách ưu đãi thuế nhà ĐTNN :: Trong hon năm qua, Nhà nước có sách giảm 50% thuế thu nhập doanh nghiệp hai năm kể từ doanh nghiệp tham gia niêm yct mức ưu đãi chưa thật hâp dân dôi với doanh nghiệp thách thức mà họ phải dưong đầu tham gia niêm yết lớn Chính vậy, mà doanh nghiệp đủ diều kiện nicm yết chân chừ, chưa tham gia niêm yết Đê khuyên khích doanh nghiệp tham gia nicm yết chứng khoán TTCK, Nhà nước cần tăng mức ưu đãi thuê TNDN cho doanh nghiệp niêm yêt theo hướng doanh nghiệp nicm yết sớm dược hưởng nhiều ưu đãi sách ưu đãi có hiệu lực 2-3 năm tới Các sách ưu đãi thuế quỳ đầu tư chứng khốn nói chung với quỳ ĐTNN nói riêng phần khơng thể thiếu điều hành kinh tế vĩ mơ cua Chính phủ nước Theo đánh giá cua nhiêu nhà nghiên cứu, sớ dĩ Nhật có loại hình quỹ đâu tư phát triển mạnh mẽ Châu Á áp dụng thành cơng nhiều sách ưu đểi thuế Những kiến nghị xoay quanh việc Chính phủ cần phai gia tăng hon thời hạn miễn thuế thu nhập lên từ năm, thay chí có năm Tuy nhiên, Chính phủ cần có sách thuế thu nhập phù hợp với thu nhập nhà ĐTNN để đảm bảo chống thất thu thuế theo quy định phù hợp với Luật pháp Việt Nam thông lệ quốc tế 79 - Tăng cường hoạt động quan hệ nhà đầu tư: Quan hệ nhà đâu tư (Investor relation- IR) khái niệm gây ý phưong tiện thông tin đại chúng Hiện nay, nước ta đa số doanh nghiệp chưa có phận IR Đối với doanh nghiệp Việt Nam khỏi niệm IR thời giống khái niệm PR (public relation­ aliưm hệ công chúng) 10 năm trước Do để nhận thấy, thời gian tới, hoạt động IR trở thành trào lưu doanh nghiệp Việt Nam, đặc biệt doanh nghiệp niêm yết Ớ Việt Nam doanh nghiệp cổ đông chưa coi trọng vai trò nhà đâu tư theo nghĩa cua Thực ra, nhà đầu tư có vai trị quan trọng đến phát triển doanh nghiệp, vì: nhà đầu tư người sẵn sàng bo tiền đầu tư giúp Cty thực dự án, kế hoạch kinh doanh chia sẻ rui ro phát triên; nhà đầu tư người tham gia vào việc định quan trọng, định hướng cho phát triển lâu dài cơng ty ci nhà đâu tư cịn yếu tố vô quan trọng giúp công ty quang bá hình ảnh đại chúng, đóng góp vào phát triển bền vừng, định yếu tố thành bại Cty ỈR tât ca hoạt động câng bô thống tin doanh nghiệp với nhà đâu tư, nhăm thỏa mãn cung câu vê thông tin mang lại lợi ích cho ca hai bên Hay nối cách khác, ỊR hoạt động chuyên biệt hoạt động quan hệ công chúng (PR) doanh nghiệp bao gồm hai nghiệp vụ tài tniỉĩ thơng cố vai trị: xảy dựng chiến lược đỏng, cơng bố thơng tin, câu nôi doanh nghiệp VÙ nhà đầu tư quang bá hình ảnh doanh nghiệp" Đê làm tơt điêu này, hoạt động IR phai giai ba vấn đề gây mât cân đôi cung câu thông tin như: thông tin không đủ, thông tin không rõ ràng, thông tin tới sai đối tượng mà điều kiện cần hoạt động cam kêt Ban giám đôc doanh nghiệp, cô dông chiến lược nhân Kinh nghiệm nước giới cho thấy doanh nghiệp nhỏ, nâng cao chất lượng hoạt dộng IR dồng thời tiết kiệm chi phí băng cách thuê Cty chuyên nghiệp làm dịch vụ Cùng với 80 nhận thức vai trò quan trọng công tác cố dông doanh nghiệp, thời gian tới xuất nhiều đon vị làm dịch vụ IR mà chủ yếu Cty chứng khoán 3.3 Một sỏ đề xuất kiến nghị 3 Đ ố i với C h ín h p h ủ - Chính phủ cần đánh giá cách toàn diện xử lý hợp lý mối quan hệ nguồn lực nước ngồi nước theo hướng kiểm sốt khoản nợ nước - Chỉ dạo bộ, ngành liên quan lập kế hoạch thu hút sử dụng có hiệu quả, tiết kiệm nguồn vốn - Xác định rõ nhũng ngành, lĩnh vực cạnh tranh bắt buộc Nhà nước phải đầu tư triệt để toàn Những lĩnh vực cịn lại cần có kế hoạch, lộ trình cụ thể để huy động vốn đầu tư toàn xã hội theo chế dầu tư minh bạch thuận lợi, không phân biệt thành phần kinh tế - Hồn thiện chế, sách đẩy nhanh trình đổi mới, xếp DNNN Đặc biệt việc cổ phần NHTM Nhà nước cần phải định giá công khai, minh bạch thông tin trước bán cổ phần nhằm nâng cao hiệu thu hút đầu tư + Xác định tiêu chí cổ dơng chiến lược NHTM CPH tập đoàn toàn cầu, nhà dầu tư quốc tế tham gia vào Hội đồng Quản trị để tận dụng kinh nghiệm, phương thức quản lý công nghệ tiên tiến + Các NHTM Nhà nước chủ động đề xuất phcp Bộ Tài chính, NHNN có quyền lựa chọn Cty tư vấn có uy tín lớn việc xác định giá trị doanh nghiệp, bán cổ phiếu lần đầu, lựa chọn hình thức CPH (bước 1, bước 2) vấn đề khác liên quan - Trước CPH cần có chế khuyến khích người lao động việc bán cổ phần cho người lao động với tỷ lệ mức giá có ưu đãi hợp lý khuôn khổ cho phép - Tiếp tục tháo gỡ vướng mắc chế, sách để phát triển mạnh kinh tế tư nhân trọng trợ giúp DNVVN 81 - Tiếp tục cải thiện môi trường thu hút đầu tư nước ngoài, kể đầu tư trực tiếp đầu tư gián tiếp Bảo đảm quyền kinh doanh doanh nghiệp có vốn đầu tư nước mở rộng phù hợp với cam kết mở cửa thị trường theo hiệp dịnh thương mại song phương, đàm phán gia nhập WTO - Cần định hướng việc phân bổ vốn cho dự án có tổng vốn dầu tư lớn, dự án lớn, thực cấu tỷ lệ vốn hợp lý dự án có vốn nước, vốn nước ngoài, vốn NHTM, vốn từ NSNN 3 Đ i vói N g â n h n g N h n c V iệ t N a m Theo quy dịnh Pháp lệnh Ngoại hối nhà đầu tư nước thực mở tài khoản vốn dầu tư gián tiếp Việt Nam phải bán ngoại tệ sang dồng Việt Nam thực giao dịch Mục đích việc nhăm quản lý dòng von ngoại tệ vào/ra khỏi thị trường Việt Nam Mặc dù, Việt Nam dã bãi bỏ chế dộ quy định việc "găm giữ" có thời hạn dịng vốn đầu tư gián tiếp nhà nước ngồi, NHNN cần có sách vĩ mơ nhằm tác dộng tới việc kiếm sốt nguồn vốn thơng qua việc quản lý dối với hoạt dộng kinh doanh ngoại tệ Ngân hàng, TCTD dược phcp kinh doanh ngoại hối Đồng thời, có sách quan lý ngoại hối linh hoạt hiệu phù hợp với thay dổi tỷ giá đồng ngoại tệ giới Hiện nay, việc thực CPU NHTM Nhà nước dang diễn nhiều vấn dề phải giải đáp ứng dược lộ trình dã cam kết với quốc tế Với vai trò quan QLNN lĩnh vực Ngân hàng, NHNN cần đẩy mạnh hoạt dộng cấu đổi Ngân hàng Đơng thời, có sách quản lý nhằm nâng cao chất lượng vị hệ thống NHTM trình hội nhập, dủ sức cạnh tranh với Ngân hàng ngoại dược hoạt dộng thức Việt Nam Nghiên cứu đề xuất với Chính phủ thời điểm tỷ lệ hợp lý mở "Room" dôi với hàng hoá cố phiếu Ngân hàng, nhằm tăng sức mua dối với hàng hố có tính on dịnh chất lượng cho thị trường 82 3 Đ ố i với c c B ộ , n g n h hữ u q u a n 3.3.3.1 Bộ Tài cần nghiên cứu phát triển TTCK trở thành kê huy động nguồn lực có hiệu quả, đáp ứng nhu cầu vốn đầu tư dài hạn cho phát triển kinh tế - xã hội - Đẩy mạnh việc phát hành trái phiếu nước quốc tế: Rà soát nhu cầu thực tế doanh nghiệp lớn {nhóm ngành chiến lược cần đầu tư mạnh mẽ) để hướng dẫn thủ tục phát hành trái phiếu quốc tế, xem xét phát hành trái phiếu dài hạn nước với lãi suất khối lượng phù hợp nhằm thu hút vốn dân dần tạo lập "thước đo" lãi suất chuẩn cho thị trường vốn nước phù hợp với thông lệ quốc tế - Cần cho phép NHTM Nhà nước có lộ trình tách bạch dư nợ cho vay theo Kê hoạch Nhà nước, định khỏi bảng Tổng kết tài sản khoản cho vay chậm đến 2010, thời điểm CPH toàn NHTM Nhà nước theo hướng dẫn Chính phủ để đảm bảo cho việc xác định giá trị NHTM Nhà nước xác 3.3.32 Bộ Tư pháp cần sớm thống việc đăng ký giao dịch bảo đảm quan thống nhất, Cục Đăng ký Quốc gia giao dịch đám bảo thuộc Bộ tư pháp đẻ giảm bớt thú tục chi phí phát sinh 3.3.3.3 Liên Bộ Tài NHNN cần phối hợp hoàn chỉnh khung pháp lý điều chỉnh hoạt động thị trường vốn, tăng cường liên kết thị trường tiền tệ, thị trường vốn thị trường dịch vụ tài 3 Đ ỏi với c ộ n g đ n g d o a n h n g h iệp : Bên cạnh việc sử dụng vốn tự có, vốn vay Ngân hàng, nên xác định phương thức thu hút sử dụng vốn cách có hiệu Cụ thể, doanh nghiệp nên áp dụng hình thức huy động vốn thơng qua phát hành trái phiêu Cty, Cty cố phần lựa chọn khả phát hành thêm cổ phiếu niêm yết thị trường chúng khoán nước Song song với vấn đề doanh nghiệp cần chấp nhận kiểm toán quốc tế, thực xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp để giúp phát hành trái phiếu doanh nghiệp thị trường quốc tế; xác định chiến lược kinh doanh mang tính dài hạn; chủ động nâng cao tính minh bạch tài chính, có định hướng kinh doanh rõ nét để thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp từ 83 nước ngoài, từ quỹ ngày tốt Đổng thời, cần tăng cường hiệu sử dụng vốn, đổi công nghệ để tăng hiệu đầu tư Đây mục ticu quan trọng, ảnh hưởng tới khả tái tạo vốn cho doanh nghiệp Tóm tắt chương Nhận thức đánh giá vai trò vốn đầu tư nước ngồi q trình phát triển kinh tế - xã hội, Chính phủ có nhũng sách dề án mang tính dài hạn Đổng thời đề án phát triển thị trường vốn từ đến năm 2010 tầm nhìn 2020 xây dựng giải pháp biện pháp thực cho cấp, ngành loại hình thị trường cụ thể Vấn đề dặt việc thực quan QLNN doanh nghiệp đê cụ thể hoá đạt mục tiêu chiến lược đề Đicu đòi hỏi, công tác quản lý sử dụng vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi phải ln đổi mới, linh hoạt phù hợp với thông lệ quốc tế sở luật pháp Việt Nam 84 KẾT LUẬN Nhu cầu vốn đầu tư cho phát triển kinh tế - xã hội Việt Nam năm tới lớn Trong đó, vốn đầu tư nước chiếm tỷ trọng đáng kể tổng vốn đầu tư toàn xã hội Cùng với phát triển ngày mạnh mẽ TTCK dịng vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi tăng trưởng quy mô giá trị đầu tư Vấn đề đặt phải triển khai nghiêm túc sách phát triển đồng Chính phủ điều hành linh hoạt giải pháp, biện pháp phù hợp với tình hình phát triển kinh tế xã hội nước thông lệ quốc tế Trong năm tới, để phát huy tính tích cực giảm thiểu tác dụng tiêu cực dòng vốn đồng thời với việc thực giải pháp mang tính bộ, linh hoạt máy quản lý cần có đổi để phù hợp với sức đầu tư lớn mạnh dòng vốn để có thổ dối phó với “cứ sốc" mà số nước gặp phải thời gian qua Chúng ta hồn tồn có sở tin tưởng vào “íY/ đồ" tốt đẹp kinh tế Việt nam với sách thu hút vốn, kcu gọi đầu tư hiệu tất thành phần kinh tế, nước nước, đặc dòng vốn đầu tư gián tiếp vào Việt Nam công phát triển kinh tế năm tới dài nữa./ 85 DANH MỤC BANG BlỂư T ên N ội d u n g T n g Báng 1.4.2 Tình hình thu hút vốn đầu tu nước so với G D P nước ASEAN 24 Báng 2.1 a T ăng trướng G D P (% ) giai đoạn từ năm 2002 -2 0 27 Bảng 2.1.b Cơ cấu vốn đầu tư toàn xã hội 2001 - 2006 27 Sơ đồ 2.1.a M hình hoạt động Q uv đầu tư 29 Sơ đồ 2.1.b M hình giám sát Nhà nước hoạt động cua Q uv đầu tư 30 Bảng 2.3.2.1.1 a Tinh hình m tài khoán nhà Đ TN N '1TCK Viêt Nam 40 Biểu đồ la Khối lượng giao dịch chứng khoán cùa nhà Đ TN N từ năm 2005 -2007 42 Biểu đồ 2.3.2.1.1 b G iá trị giao dịch chúng khoán cua nhà Đ T N N từ năm 2005 -2007 42 Bảng 2.3.2 l l b Tống hợp giao dịch chứng khoán cúa nhà Đ TN N tù năm 2005 -2007 43 Bảng 2.3.2.1.1c T ình hình m ua/bán chứng khốn cua nhà Đ TN N tù năm 2005-2007 44 Biếu đổ 2.2.1.2 Tỷ lệ nắm giữ trái phiêu C hính phu V iệt Nam thị trường quốc tế nãm 2005 47 Báng 2.3.2.1.3 Dự báo quy m õ Cty quán lý quỹ quỹ dầu tư Việt Nam (2004 - 2010) 52 Bảng 2.3.3.1 So sánh tỷ trọng vốn F11 với G D P (giá so sánh năm 1994) 54 Báng 2.3.3.2 So sánh tý trọng vốn F11 với vốn đầu tư toàn xã hội 54 Bảng 2.3.3.3 So sánh tý trọng vốn F11 với FD1 55 Biếu đổ: 3.1.1.2: Dự kiên vốn đầu tư nước vào Việt N am đến 2010 64 ! TÀI LIÊU THAM KHẢO (1) Fact book 2006 Sô' liệu thông kê, Trung tâm Giao dịch chứng khoán hà nội, năm 2007 (2) NiỊuvễn N Giáo trình Tài Quốc tế, PGS Trần Ngọc Thơ, TS í ị ọc Định, Đại học Kinh tếT i Tp Hồ Chí Minh, Nxb 'Thơ'mị kế, năm 2005 (3) Nguyễn Hồng Sơn (2004), Điều tiết dòng vốn gián tiếp vào nước dam> phát triển, Nxb Chính trịnh Quốc gia (4) Nguyễn Hương Giang ( 2006), Tác dộng vốn đáu tư gián tiếp tăn tị trưởng phát triển kinh tế sỏ' gợi V sách cho Việt Nam, Trung tâm Thông tin Tư liệu Việt Nam (5) Niên giám Thống kê năm 2006 (6) Tài liệu cua NHNN công bố hội tháo dối thoại với nhà dầu tư nước mịoùi năm 2007 (7) Tiền tệ Ntịân hàntị thị trường tài Vredevìc s Mishkin (8) Trang diện tử: http:llwww.gso.gov.vn - Tổng cục Thống kê http://www.hastc.orp.vn - Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội http:llwww.hose.orp.vii - Sở giao dịch chúng khốn Tp Hồ Chí http://www.mof.pov.vn - Bộ Tài Việt Nam Minh http://www.mofa.pov.vn - Bộ Ngoại giao Việt Nam http://www.mpi.pov.vn - Bộ Kế hoạch Đầu tư Việt Nam http://www.sbv.pov.vn - Ngân hàng Nhà nước Việt Nam