Chính sách mục tiêu lạm phát, kinh nghiệm ở một số nước và giải pháp cho việt nam,

ù NOẲ.%' H À M ĩ N H À Uu VIẹn - 11ỌC Mụn INg a n n a n g LV.001039 K líở c ’IT Ệ T N A M B ộ G IÁ O D Ụ C V À D À O T Ạ O ị IQC VIỆN NGÂN HÀNG PHẠM THỊ MỸ ANH CHÍNH SÁCH MỤC TIÊU LẠM PHÁT, KINH NGHIỆM Ở MỘT SỐ NƯỚC VÀ GIẢI PHÁP CHO VIÈT NAM NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO H Ọ C V IỆ N N G Â N H À N G HỌC VIỆN NGÂN HA,'- KHOA SAO ƯA! PHẠM THỊ MỸ ANH CHÍNH SÁCH MỤC TIÊU LẠM PHÁT, KINH NGHIỆM Ở M ỘT SỐ NƯỚC VÀ GIẢI PHÁP CHO VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC s ĩ KINH TỂ N g i h ó n g d ẫn k h o a h ọc: T S N G U Y Ê N T H Ị K IM T H A N H HỌC VIỆN NGÂN HÀNG TRUNG TÂM THƠNG TIN • THƯ VIỆN SỐ H À N Ộ I - 2013 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu khoa học riêng Các số liệu nghiên cứu, kết luận thể Luận văn trung thực có nguồn gốc rõ ràng H N ộ i, n g y th n g năm 2013 T ác giả luận văn Phạm Thị M ỹ Anh M ỤC LỤC M Ở Đ Ầ U C H Ư Ơ N G 1: C SỞ L Ý L U Ậ N CỦA C H ÍN H SÁCH TIỀN TỆ, C H ÍN H SÁ C H M Ụ C TIÊU LẠ M PH Á T VÀ K INH N G H IỆ M CỦA M Ộ T SỐ N Ư Ớ C 1.1 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ MỤC TIÊU CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 1.1.1 Chính sách tiền t ệ 1.1.2 Lựa chọn hệ thống mục tiêu Chính sách tiền tệ .8 1.1.3 Các chiến lược sách tiền tệ 18 1.2 K IN H N G H IỆ M C Ủ A M Ộ T SỐ N Ư Ớ C ÁP D Ụ NG C H ÍN H SÁCH LẠ M P H Á T M Ụ C T IÊ U VÀ BÀI H Ọ C K IN H N G H IỆ M 25 1.2.1 New Zealand 25 1.2.2 Thái Lan 31 C H Ư Ơ N G 2: T H Ụ C TIỄN Đ IÊU H À N H C H ÍN H SÁC H TIỀN TỆ TẠI V IỆT N AM GIAI Đ O Ạ N 2000 - 2 40 2.1 TÌNH H ÌN H PH Á T T R IỂ N K IN H TẾ CỦA V IỆT N A M 40 2.2 C C H Ế Đ IÊU H ÀNH C H ÍN H SÁ C H TIỀN TỆ CỦA N G Â N H À N G N H À N Ư Ớ C V IẼT N A M 44 2.3 M Ụ C T IÊ U C Ủ A C H ÍN H SÁC H TIÊN TỆ Ở V IỆT N A M 44 2.3.1 Mục tiêu cuối sách tiền tệ 44 2.3.2 Mục tiêu trung gian sách tiền tệ 45 2.3.3 Mục tiêu hoạt động 53 2.4 ĐIÈU HÀNH CÁC CƠNG cụ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ GIAI ĐOẠN 2000-2012 .53 2.5 Đ Á N H G IÁ T Ó N G Q U Á T VỀ C H ÍN H SÁ C H TIỀN TỆ Ở V IỆT N A M G IAI Đ O Ạ N 0 -2 60 2.5.1 Một số kết đạt .60 2.5.2 Tồn tại, hạn chế sách tiền tệ nguyên nhân 61 2.5.3 Nguyên nhân hạn chế điều hành sách tiền tệ 65 C H Ư Ơ N G 3: Đ Á N H G IÁ K H Ả N Ẩ NG ÁP D Ụ NG V À G Ợ I Ý M Ộ T SỐ G IẢ I PH Á P ÁP D Ụ N G C H ÍN H SÁ C H M ỤC TIÊU LẠ M PH Á T Ở V IỆT N A M 74 3.1 Đ Á NH G IÁ K H Ả N Ă N G ÁP D Ụ NG LẠM PH ÁT M Ụ C TIỀU Ở V IỆT N A M 74 3.2 GỢI Ý VÈ GIẢI PH Á P Đ Ẻ ÁP DỤNG K H U Ô N K H Ỏ C H ÍN H SÁ C H T IÊ N TỆ H Ư Ớ N G TỚ I M ỤC TIÊU LẠM PH Á T Ở V IỆT N A M 79 3.2.1 Lựa chọn mục tiêu điều hành Nhà nước 79 3.2.2 Nâng cao vị độc lập Ngân hàng Nhà nước 80 3.2.3 Cơ chế phối hợp sách vĩ mô .82 3.2.4 Phối hợp hiệu sách tiền tệ sách tỷ giá, tiến tới chế tỷ giá linh hoạt 83 3.2.5 Cơ chế giải trình tính minh bạch 86 3.2.6 Thời điểm áp dụng 88 3.2.7 Khung lạm phát mục tiêu 89 K Ế T L U Ậ N 93 D A N H M Ụ C C Á C T Ừ V IẾ T T Ắ T Viết tắt Viết đầy đủ tiếng việt CSTT Chính sách tiền tệ NHTW Ngân hàng trung ương TMCP Thương mại cổ phần NHTM Ngân hàng thương mại NHNN Ngân hàng nhà nước NHTMNN Ngân hàng thương mại nhà nước TCTD Tổ chức tín dụng MTLP Mục tiêu lạm phát KBNN Kho bạc nhà nước NSNN Ngân sách nhà nước CPI Chỉ số giá tiêu dùng IMF Quỹ tiền tệ quốc tể RBN Ngân hàng dự trữ Newzealand BOT Ngân hàng Thái Lan D A N H M Ụ C B Ả N G B IỂ U H ÌN H V Ẽ Hình 1.1: Lạm phát New Zealand, 1980 -2 29 Hình 1.2: Tăng trưởng GDP thực New Zealand, 1990 - 2010 30 Hình 1.3: Lạm phát Thái Lan, 1999 - 2010 37 Hình 1.4: Tốc độ tăng trưởng kinh tế Thái Lan từ 2002-2010 37 Hình 2.1: Lạm phát tăng trưởng kinh tế giai đoạn 2000-2012 43 Bảng 2.1: Mục tiêu thực sách tiền tệ, 2000-2012 47 M Ở ĐẦU LÝ DO C H Ọ N Đ Ề TÀI Trong mơi trường kinh tế, tài quốc tế đầy biến động với nhiều thách thức áp lực, Ngân hàng Trung ương cố gắng đặt cho khn khổ điều hành sách tiền tệ phù họp Theo đó, mục tiêu, cơng cụ chế truyền tải tác động sách tiền tệ xác định rõ để định hướng phù họp hoạt động điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Trung ương Có nhiều chế điều hành sách tiền tệ khác Ngân hàng Trung ương xác lập tùy thuộc vào hoàn cảnh cụ thể mồi quốc gia Sự thay đổi môi trường vận hành, cấu trúc thể chế kinh tế nước thúc đẩy Ngân hàng Trung ương tìm đến chế điều hành sách tiền tệ phù hợp nhằm góp phần đảm bảo cho kinh tế tăng trưởng ổn định, bền vững dài hạn Với yêu cầu ổn định phát triểu kinh tế bối cảnh hội nhập, thách thức nhiều hội, lạm phát năm 2011 mức cao 18.13% kéo theo hệ lụy, gây biên động lớn cho biên sô kinh tê vĩ mô khác, thúc Ngân hàng Trung ương tìm đến chế điều hành sách tiền tệ tốt hơn, từ thực tế tơi nhận thấy lạm phát mục tiêu hướng tương lai cho kinh tế Việt Nam Duy trì lạm phát thấp ổn định nên trở thành mục tiêu hàng đầu sách tiền tệ để đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô, đồng thời phải gắn liền với nâng cao hiệu sách cấu kinh tế Từ thực tiễn tơi chọn đề tài: “Chính sách mục tiêu lạm phát, kinh nghiệm ỏ’ số nưóc giải pháp cho Việt N am ” M Ụ C Đ ÍC H N G H IÊ N c ứ u C Ủ A Đ Ê TÀI Đe tài nghiên cứu nhằm mục đích sau: - Hệ thống hóa, phân tích, luận giải làm rõ vấn đề sách tiền tệ, lạm phát sách mục tiêu lạm phát - Đánh giá thực trạng điều hành sách tiền tệ Việt Nam - Trên sở phân tích kinh nghiệm nước, điều kiện để áp dụng thành công khuôn khổ lạm phát mục tiêu, đánh giá khả áp dụng khn khổ sách tiền tệ lạm phát mục tiêu Việt Nam đề xuất số góp ý Đ Ó I T Ư Ợ N G N G H IÊ N cứu VÀ PH Ạ M VI N G H IÊ N cứu Đối tượng nghiên cứu: Chính sách tiền tệ, lạm phát sách mục tiêu lạm phát Phạm vi nghiên cứu: Nghiên cứu tập trung vào chế điều hành sách tiền tệ giai đoạn 2000-2012 Việt Nam PH Ư Ơ N G PH Á P N G H IÊ N cứu Nghiên cứu chủ yếu dùng phương pháp phân tích định tính, sở liệu thu thập để đánh giá chế điều hành sách tiền tệ Việt Nam, đồng thời, phân tích khả áp dụng khn khổ sách tiền tệ lạm phát mục tiêu Việt Nam Nghiên cứu sử dụng phương pháp quy nạp, diễn giải, từ khái quát chung đến vấn đề cụ thể, gắn lý luận với thực tiễn Bên cạnh đó, nghiên cứu sử dụng phương pháp khoa học thống kê, phân tích, so sánh, tống họp K É T C Ấ U C Ủ A LUẬN VĂN Ngoài lời mở đầu, kết luận, danh mục tài liệu tham khảo, nội dung luận văn kết cấu thành chương: Chương 1: Cơ sở lý luận sách tiền tệ, sách mục tiêu lạm phát kinh nghiệm số nước Chương 2: Thực tiễn điều hành sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn 2000-2012 Chương 3: Đánh giá khả áp dụng gợi ý số giải pháp áp dụng khuôn khổ sách mục tiêu lạm phát Việt Nam CHƯƠNG C S Ở L Ý L U Ậ N C Ủ A C H ÍN H S Á C H T IÈ N T Ệ , C H ÍN H S Á C H M Ụ C T IÊ U L Ạ M P H Á T V À K IN H N G H IỆ M C Ủ A M Ộ T S Ó N Ư Ớ C 1.1 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ MỤC TIÊU CỦA CHÍNH SÁCH TIÊN TỆ 1.1.1 C hính sách tiền tê 1 1 T iề n tệ v ả n h h n g c ủ a tiề n tệ đ ố i v i n ề n k in h t ế x ã h ộ i Lịch sử học thuyết kinh tế, kinh tế trị học Mác lý thuyết tiền tệ truờng phái kinh tế khẳng định, tiền tệ đòi gắn liền với phát triển sản xuất trao đổi hàng hố Tiền hình thái giá trị hàng hố phát triển từ thấp đến cao, từ súc vật vật phẩm tiêu dùng làm vật ngang giá, tiến tới kim loại, vàng, tiền giấy Ngày tiền tệ khơng ngừng đổi với hình thức tiền tệ khác cách vơ nhanh chóng, tiền ngân hàng —các tờ séc nhiều hình thức, tiền điện tử, chứng từ có tiền Bản chất biến đổi nhanh tiền tệ gây phức tạp, khó khăn cho NHTW để kiểm sốt tính toán lượng tiền cung ứng Khái niệm tiền tệ theo quan điểm nhà kinh tế học đại, tiền tệ chấp nhận chung toán đế nhận hàng hoá dịch vụ việc trả nợ Theo khái niệm đó, tiền tệ đề cập hiểu theo nghĩa rộng, “tiền mặt” đơn thuần, mà “cung ứng tiền”, cấu thành cung ứng tiền NHTW nước đúc kết qua trình tiến hoá tiền tệ, đến gồm: - Tiền hẹp (Ml- cịn gọi tiền giao dịch, tiền tốn ngay), gồm: tiền mặt lưu thơng + tiền gửi không kỳ hạn NHTM - Tiền rộng (M2 - gọi tiền “tài sản”), gồm: M1+ tiền gửi có kỳ hạn gửi NHTM + tiền gửi ngoại tệ (khơng có kỳ hạn) + số dư tài 82 cao điêu hành sách tiền tệ thể chế trị kinh tế Việt Nam trình đổi mới, hoàn thiện để phù hợp với yêu cầu hội nhập quốc tế 3.2.3 Cơ chế phối họp sách vĩ mơ Để đạt mục tiêu kinh tế vĩ mơ đặt ra, sách tiền tệ khó có thê thực thành cơng khơng có phối họp tốt với sách vĩ mơ khác, đặc biệt sách tài khóa Hơn nữa, Việt Nam, Quốc hội đặt mục tiêu tăng trưởng, lạm phát chưa thức có biện pháp, chế điều phối chung để thực mục tiêu Việc định lượng mục tiêu lạm phát tăng trưởng thường dựa vào mức đạt năm trước mà có dự báo biến động kỳ kế hoạch tác động trễ sách thời kỳ trước Hơn nữa, việc ấn định mục tiêu số mà không quy định khung dao động điều kiện đầy biến động gây nên thiếu tin tưởng cam kết sách Bởi khơng thê theo đuổi đồng thời hai mục tiêu trái chiều nên việc xác định công bố mục tiêu trọng tâm thời kỳ cần làm thường xuyên quán nhằm định hướng hoạt động cho sách Trên sở hoạt động sách cần có phối họp nhằm đạt mục tiêu thời kỳ mà không phương hại đến mục tiêu dài hạn Trên thực tế, sổ thời kỳ, Chính phủ kêu gọi ổn định giá nhằm trì mục tiêu lạm phát mức vay nợ Chính phủ không giảm, bội chi ngân sách cao, dư nợ cho vay hệ thống Quỹ hỗ trợ phát triển (Ngân hàng Phát triển) không ngừng tăng cộng với đợt điều chỉnh lương nhạy cảm thực cú hích đẩy mặt giá tăng Lạm phát tăng cao xuất phát từ M2 gia tăng tiền gửi Kho bạc Nhà nước (KBNN) NHTM mức lớn, đầu tư ngân sách tín dụng phát triển qua Ngân hàng Phát triển quốc gia lớn chưa linh hoạt để điều 83 chuyển tiền gửi KBNN Ngân hàng Nhà nước để hạn chế số nhân tiền tệ Ảnh hưởng lan truyền tình trạng mặt lãi suất bị đẩy lên cộng hưởng nhu cầu huy động vốn TCTD tăng mạnh (đặc biệt vào cuối năm) áp lực tỷ lệ tăng trưởng mà Quôc hội đề Lãi suất cao với quy định thắt chặt việc kiểm sốt chất lượng tín dụng hệ thống ngân hàng làm cho nhu cầu đầu tư giảm tương đối, mức lãi suất cao lại không giảm tỷ lệ lạm phát nguyên nhân chủ yếu xuất phát từ phía tổng cung: giá nguyên liệu giới, vấn đề cấu, hiệu v.v Vào tháng đầu năm 2013, với việc đưa thông điệp mạnh mẽ với nhóm giải pháp đồng nhằm kiểm sốt lạm phát, tăng cường ổn định vĩ mô, đảm bảo cân đối lớn kinh tế, Chính phủ nhấn mạnh đên tầm quan trọng việc phối hợp chặt chẽ sách vĩ mơ, đặc biệt sách tiền tệ sách tài khóa “cuộc chiên chơng lạm phát Theo đó, Chính phủ xác định kiểm sốt lạm phát nằm vị trí số nhóm giải pháp nhằm ổn định kinh tế vĩ mơ, cần điều hành sách tiên tệ chủ động, linh hoạt thận trọng, sách tài khóa thắt chặt, kết họp hài hịa sách tiền tệ sách tài khóa để kiểm sốt tốc độ Tổng phương tiện tốn, tín dụng, bảo đảm lãi suất mức hợp lý, đảm bảo khoản cho kinh tế Tuy nhiên, điều quan trọng sách cân thực đồng bộ, hiệu đạt mục tiêu đề đem lại niềm tin cho nhà đầu tư dân chúng 3.2.4 Phối hợp hiệu sách tiền tệ sách tỷ giá, tiến tới CO’ chế tỷ giá lỉnh hoạt Theo lý thuyết “bộ ba bất khả thi”, quốc gia đồng thời đạt ba mục tiêu: (i) tự hóa tài khoản vốn; (ii) sách tiền tệ độc lập; (iii) sách tỷ giá ổn định (tỷ giá cố định neo điều chỉnh) Trong đó, Việt Nam thực m cửa tài khoản vốn theo lộ 84 trình cam kết: (i) sách ngoại hối bước tự hóa, xóa bỏ nhiêu loại giây phép theo hướng phù hợp dần vói thơng lệ quốc tế u cầu hội nhập quốc tế; (ii) thay đổi chế điều hành tỷ giá từ tỷ giá cố định sang tỷ giá có điêu chỉnh, đến tỷ giá cơng bố theo mức hình thành cuối ngày thị trường; (iii) từ tháng 12/2005, giao dịch vãng lai tự hóa hồn tồn giao dịch vốn nới lỏng đáng kể với việc ban hành Pháp lệnh ngoại hối Như vậy, mục tiêu ưu tiên hàng đầu Nhà nước ta thu hút nguồn vốn từ nước để hỗ trợ phát triển kinh tế Điều nghĩa Việt Nam cần phải lựa chọn hai mục tiêu lại “bộ ba bất khả thi” giữ tỷ giá tương đối độc lập tự chủ sách tiền tệ nhằm tìm đường lối phát triển phù họp với điều kiện, hoàn cảnh cụ thê kinh tế Đây tốn hóc búa với nhà quản lý tiền tệ nước nói chung Việt Nam nói riêng Do vậy, đê đảm bảo mục tiêu chung, phối hợp hiệu công tác điều hành tỷ giá hối đối cơng cụ sách tiền tệ cần đặc biệt coi trọng Tuy nhiên, thực tế, mục tiêu điều hành sách tỷ giá cịn chưa rõ ràng Việc đặt mục tiêu điều hành tỷ giá để ổn định giá trị đồng tiền, hàm nghĩa ổn định giá trị đối nội (lạm phát kiểm soát) ổn định giá trị đối ngoại (ổn định tỷ giá) chứa đựng mâu thuẫn: (i) Luật Ngân hàng Nhà nước quy định tỷ giá cơng cụ sách tiền tệ tỷ giá khơng thể mục tiêu sách, để mục tiếu ổn định giá trị đồng tiền khó khăn việc điều hành CSTT bối cảnh luồng vốn nước luân chuyển nhanh mạnh q trình tự hóa; (ii) bối cảnh thị trường ngoại tệ có nhiều biến động phức tạp, khó lường, kinh tế có độ mở cửa cao, giao dịch vốn bước tự hóa việc cơng bố sách Chính phủ việc cố định biên độ mức tăng/giảm tỷ 85 giá khuyến khích hoạt động đầu trường họp thị trường giới biến đổi q phức tạp, Chính phủ khơng trì sách công bố ảnh hưởng phần tới lịng tin thị trường Với sách tiền tệ đa mục tiêu nay, động thái sách tiền tệ mâu thuẫn với biện pháp ổn định tỷ giá Cụ thể, giai đoạn cuôi năm 2008, đầu năm 2009, đồng Việt Nam chịu sức ép giảm giá, sách tiền tệ lại điều chỉnh theo hướng nới lỏng tiền tệ nhằm đảm bảo mục tiêu tăng trưởng kinh tế Chính phủ đặt khiến cho biện pháp ổn định tỷ giá (bán ngoại tệ can thiệp, điều chỉnh tỷ giá theo hướng hỗ trợ xuất v v ) không phát huy hết hiệu Như vậy, lý thuyết thực tế cho thấy việc phối họp nhịp nhàng sách tiền tệ sách tỷ giá yêu cầu thiết yếu Việc điều chỉnh tỷ giá tương đối linh hoạt phải dựa việc quản lý tương đổi chặt chẽ sách tiền tệ Thời gian tới, sách tiền tệ sách tỷ giá hối đối cân phối họp nhịp nhàng nhằm đảm bảo mục tiêu kiểm soát lạm phát, hạn chế nhập siêu giảm thiểu sức hấp dẫn việc găm giữ ngoại tệ Kinh nghiệm nước việc đưa áp dụng khuôn khổ CSTT lạm phát mục tiêu cho thấy nỗ lực nâng cao lực thực chế tỷ giá linh hoạt (phát triển hiệu thị trường ngoại hối, thiết lập hệ thống quản lý rủi ro ngoại hối phù họp, hình thành sách can thiệp quán v.v ) thúc đẩy khả nước áp dụng lạm phát mục tiêu khn khổ sách tiền tệ Bởi vậy, thiết lập khả thực sách lạm phát mục tiêu chuyển sang chế tỷ giá linh hoạt phải đông thời tăng cường Do đó, để tạo tiền đề cho việc đưa áp dụng lạm phát mục tiêu Việt Nam, vấn đề đặc biệt quan trọng cần nâng cao lực thực chế tỷ giá linh hoạt 86 Trong bổi cảnh kinh tế nay, việc điều hành sách tỷ giá cần cân nhắc kỹ lưỡng sở tính tốn nắm bắt xu hướng tỷ giá hiệu lực thực (REER), để có điều chỉnh phù hợp tỷ giá điều hành trung tâm hay biên độ giao động tỷ giá Hơn nữa, việc điều hành chế tỷ giá hối đoái linh hoạt cần thận trọng, thường xuyên bám sát biến động đồng USD thị trường giới dựa quan hệ cung - cầu ngoại tệ thị trường nước để đảm bảo tránh cú sốc rủi ro môi trường kinh tê thay đổi nhanh chóng Ln cơng bố biên độ dao động hai chiều, nghĩa tỷ giá tăng giảm ngắn hạn, hạn chế tâm lý chờ đợi đồng USD tăng giá thường xuyên so với VND Các hoạt động can thiệp Ngân hàng Nhà nước công cụ mặt nguyên tắc để kiểm sốt tỷ giá hối đối, mà có tác động định lại phải triệt tiêu thơng qua giao dịch ngược chiều sau Hướng phát triển lâu dài giảm dần điều tiết Nhà nước cách mở hai chiều biên độ tăng biên độ cách đáng kể có đủ điều kiện vĩ mô (tăng trưởng kinh tế cao, bền vững; xây dựng quản lý quỹ dự trữ ngoại hối quốc gia vững mạnh, đảm bảo an tồn, khoản có lợi nhuận; xây dựng hệ thống ngân hàng đủ mạnh, có khả tham gia vào thị trường ngoại hối quốc tế; phát triển toán qua ngân hàng; phát triển thị trường tài chính, tiền tệ nước; sách huy động vốn ngồi nước có hiệu quả, có hành lang pháp lý đồng đầy đủ để tạo dựng trì mơi trường kinh doanh lành mạnh) có the thả tỷ giá 3.2.5 Cơ chế giải trình tính minh bạch Lý quan trọng việc áp dụng CSTT lạm phát mục tiêu làm cho sách tiền tệ trở nên rõ ràng minh bạch Có hai vấn đề cần nghiên cứu đê vận dụng Thứ nhất, mục tiêu lạm phát chuyển tới thị 87 trường công chúng thê nào? Thứ hai, trách nhiệm Ngân hàng Nhà nước thực thi mục tiêu lạm phát sao? Một yêu cầu cần thiết để mục tiêu lạm phát thực thành công phải thiêt lập chế cụ thể tính minh bạch cách giải trình trước cơng chúng Ngân hàng Nhà nước Điều đòi hỏi lựa chọn chê truyền tải thích hợp, bao gồm: nội dung truyền tải, cách thức truyên tải, cam kết công bố nội dung truyền tải Thứ nhất, nội dung truyền tải cần bao gồm: (i) quan điểm Ngân hàng Nhà nước vê việc thực mục tiêu lạm phát; (ii) tổng quan tình hình lạm phát theo mục tiêu; (iii) diễn biến lạm phát thực tế; (iv) động thái/giải pháp Ngân hàng Nhà nước để thực mục tiêu lạm phát; (v) giải trình cần điều chỉnh mục tiêu Thứ hai, cách thức truyền tải áp dụng kênh thường xuyên, định kỳ không định kỳ Kênh thường xuyên, định kỳ (tháng, quý) thông qua ấn phẩm báo cáo thường niên, báo cáo định kỳ lạm phát; thơng qua giải trình định kỳ Thống đốc Ngân hàng Nhà nước truyền hình Kênh đột xuất thơng qua tổ chức họp báo, trả lời báo chí công chúng Thứ ba, cam kết nội dung truyền tải: ấn phẩm - báo cáo, trả lời báo chí Ngân hàng Nhà nước cần xác thực Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Đê đảm bảo trách nhiệm Ngân hàng Nhà nước việc thực mục tiêu lạm phát, bên cạnh việc truyền tải thơng tin minh bạch trước cơng chúng, Thống đốc Ngân hàng Nhà nước cần phải thể rõ cam kết với quan thẩm quyền cao hơn, như: (i) thư văn cam kết với Quốc hội; (ii) thư văn cam kết với Thủ tướng Chính phủ; (iii) thư văn cam kết với Chủ tịch nước Trên sở thực tê Ngân hàng Nhà nước nay, đối chiếu với kinh 88 nghiệm quốc tế, tăng cường công tác truyền thông điều hành CSTT cần đẩy mạnh hom phương diện sau: Trong ngắn hạn: (i) NHNN xác định loại thông tin cần công bố cho thị trường; (ii) quy định thông tin công bố định kỳ (hoặc đột xuất) điều hành CSTT; (iii) tổ chức khảo sát thường kỳ đột xuất nhằm thăm dò ý kiến thành viên thị trường tiền tệ nhu cầu thông tin, kênh cung cấp thông tin; (iv) trang thông tin điện tử NHNN, thông tin điều hành CSTT cung cấp cách đầy đủ, đảm bảo tính minh bạch cho tất thành viên thị trường tiền tệ có khả truy cập nắm bắt thông tin kịp thời Trong trung, dài hạn: (i) tổ chức họp báo định kỳ đột xuất có thay đổi điều hành sách tiền tệ; (ii) công bố báo cáo điều hành CSTT Ngân hàng Nhà nước theo định kỳ, phân tích dự báo triển vọng kinh tế vĩ mơ, lạm phát, tài tiền tệ định hướng điều hành 3.2.6 Thòi điểm áp dụng Kinh nghiệm nước cho thấy, việc áp dụng sách tiền tệ lạm phát mục tiêu nước bắt nguồn từ cú sốc khủng hoảng, đa phần bắt nguồn từ kỳ vọng khn khổ sách tiền tệ hiệu Ngân hàng Nhà nước Nhưng điểm chung nước thời điểm áp dụng sách tiền tệ lạm phát mục tiêu hồn tồn (FFIT) kinh tế có mức lạm phát thấp lạm phát kiểm soát thể chế liên quan cho phép Ngân hàng Nhà nước thực CSTT lạm phát mục tiêu hiệu Hiện Việt Nam chưa thể đáp ứng hai u cầu đó, vì: (i) từ năm 2004 đến nay, lạm phát Việt Nam biến động phức tạp, Ngân hàng Nhà nước chưa thể kiểm soát lạm phát ngắn hạn; (ii) ngắn hạn, Ngân hàng Nhà nước chưa thể cải cách thật nhanh để hội đủ điều kiện áp dụng CSTT lạm phát mục tiêu Bởi vậy, Việt Nam chưa thê chuyên 89 đổi sang chế lạm phát mục tiêu hoàn toàn/toàn phần Tuy nhiên, ban đầu Việt Nam áp dụng IT ngầm định (Ngân hàng Nhà nước thỏa thuận với Chính phủ việc thực lạm phát mục tiêu mà không cần công bơ cho tồn thê cơng chúng) có tiên đê thuận lợi lạm phát kiểm soát tốt mức 6,81% năm 2012 Trong điều kiện nay, Việt Nam hoan toan có thê áp dụng hình thức lạm phát mục tiêu ngâm định năm 2013 3.2.7 Khung lạm phát mục tiêu Khung lạm phát mục tiêu biên độ mà số lạm phát phép biến động Việc đưa khung số lạm phát cho phép Ngân hàng Nhà nước linh hoạt ứng phó với cú sốc đưa lựa chọn tối ưu bối cảnh Ngân hàng Nhà nước theo đuổi mục tiêu khác Thêm nữa, biên độ khung số lạm phát báo hiệu trước cho Ngân hàng Nhà nước phạm vi dao động số lạm phát Sự linh hoạt Ngân hàng Nhà nước phụ thuộc vào biên độ khung số lạm phát nhiên khung số lạm phát rộng, làm cho kỳ vọng lạm phát cam kết Ngân hàng Nhà nước không rõ ràng Việc lựa chọn thu hẹp hay mở rộng biên độ khung lạm phát phụ thuộc vào tần suất, mức độ nghiêm trọng cú sốc tín nhiệm Ngân hàng Nhà nước Để cung cấp hướng dẫn rõ ràng kỳ vọng lạm phát, khắc phục nhược điểm việc có dãy số mục tiêu lạm phát, hầu hết Ngân hàng Trung ương nước đặt điểm mục tiêu, vừa đặt điểm mục tiêu cho phép biên độ giao động ± 2% Tại nước áp dụng sách tiền tệ lạm phát mục tiêu, có số nước áp dụng khung lạm phát mục tiêu (New Zealand: 0-3%; Canada: 1-3%; EU: 2% < 2%), số nước khác lại chọn lạm phát mục tiêu sô cụ thể Chẳng hạn, Anh Ba Lan quy định tỷ lệ lạm phát hàng 90 tháng năm (so với tháng năm trước) không mục tiêu nêu Trong đó, Hungary lấy số lạm phát tháng 12 so với số đầu năm đê so với mục tiêu đặt cho năm Dĩ nhiên, so với nước nước đặt khung lạm phát mục tiêu biên độ định có ưu điểm rõ ràng tạo độ linh hoạt cao chuyển tải tới cơng chúng thơng điệp kiểm sốt lạm phát cơng việc khó đạt kết tuyệt đối Khung lạm phát mục tiêu dao động khoảng biên độ định tạo thuận lợi cho Ngân hàng Trung ương việc cam kết với công chúng họ cố gắng kiểm soát lạm phát nằm khung Ngân hàng Nhà nước lựa chọn khung lạm phát mục tiêu cho phù hợp? Từ trước tới nay, tiêu lạm phát hàng năm (31/12 năm sau so với 31/12 năm trước) Quốc hội thông qua xem mức trần phép lạm phát năm Liên tục nhiều năm qua, số lạm phát thực tế thường thoát ly mức cách biệt lớn so với mức trần Quốc hội cho phép Do xác định số CPI dự kiến thiếu khoa học nên từ năm 2004 tới nay, lạm phát thực tế thường cao nhiều so với lạm phát mục tiêu (năm 2007: lạm phát thực tế 12,6%, lạm phát mục tiêu < 8%; năm 2008: lạm phát thực tế 19,9%, lạm phát mục tiêu < 10%; năm 2010 lạm phát thực tế 11,8%, lạm phát mục tiêu 8%) Trong số năm trước đó, lạm phát mục tiêu đặt cao lạm phát thực tế lại thấp (năm 1999: lạm phát mục tiêu