Tác động của một số yếu tố kinh tế vĩ mô đến chỉ số giá chứng khoán và chỉ số ngành tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN TRÀ MY TÁC ĐỘNG CỦA MỘT SỐ YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHOÁN VÀ CHỈ SỐ NGÀNH TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Tài ngân hàng Mã số chuyên ngành: 34 02 01 Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2023 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN TRÀ MY TÁC ĐỘNG CỦA MỘT SỐ YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MƠ ĐẾN CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHỐN VÀ CHỈ SỐ NGÀNH TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Tài ngân hàng Mã số chuyên ngành: 34 02 01 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS Nguyễn Duy Linh Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2023 i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn với đề tài: “Tác động số yếu tố kinh tế vĩ mơ đến số giá chứng khốn số ngành Việt Nam” tơi thực với hướng dẫn nghiên cứu TS Nguyễn Duy Linh Những số liệu thống kê tổng hợp, luận nhận xét đánh giá, nội dung truyền tải thơng tin, v.v… có nguồn gốc rõ ràng đáng tin cậy Tất tài liệu tham khảo, hình ảnh, liệu số liệu tài liệu liên quan sử dụng hợp pháp trích dẫn đầy đủ Ngồi ra, tất ý kiến, quan điểm kết trình bày luận văn trung thực phản ánh trình nghiên cứu tơi suốt thời gian thực TP.HCM, tháng 10 năm 2023 Người cam đoan Nguyễn Trà My ii LỜI CẢM ƠN Sau thời gian nghiên cứu tích cực, tơi hồn thành luận văn với đề tài “Tác động số yếu tố kinh tế vĩ mơ đến số giá chứng khốn số ngành Việt Nam” Để đạt kết này, tơi xin bày tỏ lịng biết ơn đến ủng hộ, đóng góp đồng hành từ bạn bè người thân Sự động viên truyền động lực lớn để tơi tiếp tục hồn thành nhiệm vụ Hơn năm học tập rèn luyện Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh, tơi muốn bày tỏ lịng biết ơn đến tập thể thầy/cơ ln nhiệt tình truyền đạt kiến thức hữu ích suốt thời gian học tập trường Kiến thức không tảng cho q trình nghiên cứu luận văn mà cịn giúp công việc thực tế cách dễ dàng Một người quan trọng mà muốn gửi lời cảm ơn TS.Nguyễn Duy Linh - giảng viên hướng dẫn trực tiếp - người tận tâm, dành nhiều thời gian hướng dẫn, hỗ trợ cung cấp định hướng quan trọng cho tơi suốt q trình nghiên cứu Những kiến thức chuyên môn kinh nghiệm sâu sắc từ thầy giúp tơi khám phá khai phá khía cạnh lĩnh vực nghiên cứu Tơi xin tỏ lịng kính trọng biết ơn sâu sắc đến thầy Mặc dù nỗ lực sâu sắc, thừa nhận khơng thể tránh khỏi sai sót q trình viết luận văn Vì vậy, tơi mong nhận đóng góp phê bình tích cực từ TS Nguyễn Duy Linh quý thầy cô giáo để giúp luận văn tơi hồn thiện iii TÁC ĐỘNG CỦA MỘT SỐ YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MƠ ĐẾN CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHỐN VÀ CHỈ SỐ NGÀNH TẠI VIỆT NAM TÓM TẮT: Luận văn tập trung vào việc nghiên cứu tác động biến số vĩ mô như, lạm phát, giá dầu, lãi suất, tỷ giá hối đoái, cung tiền giá trị sản lượng công nghiệp đến số VN-Index số ngành thép, ngân hàng, dầu khí bất động sản thị trường chứng khoán Việt Nam từ 01/2010 đến 12/2021 Dựa kết hợp sở lý thuyết nghiên cứu thực nghiệm, luận văn lựa chọn phương pháp phân tích liệu chuỗi thời gian thơng qua mơ hình hồi quy Vector Error Correction Model (VECM) kết hợp với kiểm định đồng liên kết Johansen Kết nghiên cứu cho thấy tỷ giá có tương quan nghịch biến VN-Index, tăng giá trị tỷ giá gây ảnh hưởng tiêu cực đến VN-Index Trong đó, cung tiền, giá dầu sản lượng cơng nghiệp có tác động chiều tích cực lên VN-Index Các biến lãi suất lạm phát liên kết với biến động VN-Index giai đoạn nghiên cứu Đối với ngành Bất động sản, lãi suất, cung tiền giá dầu có tác động tích cực, cịn lạm phát, sản lượng cơng nghiệp tỷ giá khơng có ý nghĩa thống kê Đối với ngành Ngân hàng, cung tiền giá dầu có tác động tích cực, cịn tỷ giá, sản lượng cơng nghiệp, lãi suất lạm phát không tác động đáng kể Đối với ngành Dầu khí, cung tiền giá dầu tác động tích cực, lãi suất tỷ giá tác động tiêu cực, lạm phát sản lượng công nghiệp không tác động đáng kể Cuối cùng, ngành Thép, cung tiền giá dầu tác động tích cực, tỷ giá tác động tiêu cực, cịn lạm phát sản lượng công nghiệp không tác động đáng kể Tổng hợp kết cho thấy yếu tố vĩ mô ảnh hưởng đáng kể đến thị trường chứng khoán Điều đề xuất cần thiết hàm ý sách nhằm tác động lên yếu tố vĩ mô để thúc đẩy phát triển thị trường chứng khốn kinh tế nói chung Từ khóa: Kinh tế vĩ mô, VN-Index, số ngành iv IMPACT OF SELECTED MACROECONOMIC FACTORS ON STOCK PRICE INDICES AND SECTORAL INDICES IN VIETNAM ABSTRACT: The study examines the impact of macroeconomic variables like oil prices, inflation, interest rates, exchange rates, industrial production value, and money supply on both the VN-Index and sectoral indices (steel, banking, oil and gas, real estate) in the Vietnamese stock market from January 2010 to December 2021 Using a mix of theoretical foundations and empirical research, the study applies time series data analysis through the Vector Error Correction Model (VECM) along with the Johansen cointegration test Results indicate an inverse relationship between exchange rates and VN-Index, with rising exchange rates negatively affecting VNIndex performance Money supply, oil prices, and industrial production positively impact VN-Index, while interest rates and inflation lack significant correlation The real estate sector is influenced positively by interest rates, money supply, and oil prices, while inflation, industrial production, and exchange rates show no statistical significance For banking, money supply and oil prices have positive effects, while exchange rates, industrial production, interest rates, and inflation have limited impact In the oil and gas sector, money supply and oil prices have positive effects, while interest rates and exchange rates are negative factors; inflation and industrial production have minor impact Lastly, in the steel sector, money supply and oil prices contribute positively, whereas exchange rates have a negative effect; inflation and industrial production are not notably influential In conclusion, the synthesis of results underscores the significant role of macroeconomic factors in shaping the stock market, necessitating policy interventions to promote the stock market and overall economic growth Keywords: Macroecomics, VN-Index (Vietnam Stock Index), Sectoral index v DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Nguyên nghĩa CPI Chỉ số giá tiêu dùng GCC Hội đồng Hợp tác nước Ả Rập Vùng Vịnh HNX Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HNX-Index HOSE Chỉ số giá chứng khoán Hà Nội Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh IMF Quỹ tiền tệ quốc tế KTQ Không tương quan OPEC Tổ chức nước xuất dầu mỏ Chỉ số giá cổ phiếu 500 cơng ty lớn có uy tín, S&P500 đại diện cho nhiều ngành khác kinh tế Hoa Kỳ TP.HCM Thành phố Hồ Chí Minh TTCK Thị trường chứng khốn VAR Mơ hình tự hồi quy vectơ VECM Mơ hình vectơ hiệu chỉnh sai số VNI/VN-Index Chỉ số giá chứng khoán Việt Nam (+) Tác động chiều với VNI; số ngành (-) Tác động ngược chiều với VNI; số ngành (+/-) Có thể tác động chiều ngược chiều với VNI; số ngành vi MỤC LỤC Lời cam đoan i Lời cảm ơn ii Tóm tắt: iii Abstract: iv Danh mục từ viết tắt v Mục lục vi Danh mục bảng biểu x Danh mục hình, biểu đồ xii CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1 Lý chọn đề tài Mục tiêu nghiên cứu Câu hỏi nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài Tính đề tài Kết cấu đề tài KẾT LUẬN CHƯƠNG CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ 2.1 Chỉ số giá chứng khoán 2.1.1 Khái niệm 2.1.2 Vai trò số giá chứng khoán 2.1.3 Phương pháp xây dựng số giá chứng khoán 2.1.4 Phương pháp xây dựng số ngành 12 2.2 Một số yếu tố kinh tế vĩ mô tác động đến số ngành số giá chứng khoán 13 2.2.1 Lạm phát 13 2.2.2 Tỷ giá hối đoái 14 2.2.3 Giá dầu 14 2.2.4 Lãi suất 15 vii 2.2.5 Giá trị sản lượng công nghiệp 16 2.2.6 Cung tiền 17 2.3 Tổng quan nghiên cứu trước 18 2.3.1 Các nghiên cứu nước 18 2.3.2 Các nghiên cứu nước 22 KẾT LUẬN CHƯƠNG 29 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 30 3.1 Dữ liệu phương pháp nghiên cứu 30 3.1.1 Dữ liệu nghiên cứu 30 3.1.2 Phương pháp nghiên cứu 31 3.2 Mô hình nghiên cứu 36 KẾT LUẬN CHƯƠNG 38 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 39 4.1 Kết thống kê mô tả 39 4.2 Kiểm định tính dừng 44 4.3 Kết lựa chọn độ trễ tối ưu 46 4.4 Kiểm định đồng liên kết 47 4.5 Ảnh hưởng yếu tố vĩ mô đến VN-Index 48 4.5.1 Kết ước lượng mơ hình VECM 48 4.5.2 Phân tích kết nghiên cứu 49 4.5.3 Phản ứng đẩy phân rã phương sai 55 4.5.4 Kiểm định tính ổn định mơ hình 56 4.5.5 Kiểm định tượng đa cộng tuyến 57 4.5.6 Kiểm định phương sai sai số thay đổi 57 4.6 Ảnh hưởng yếu tố vĩ mô đến Ngành thép 58 4.6.1 Kết ước lượng mơ hình VECM 58 4.6.2 Phân tích kết nghiên cứu 60 4.6.3 Phản ứng đẩy phân rã phương sai 64 4.6.4 Kiểm định tính ổn định mơ hình 65 4.6.5 Kiểm định tượng đa cộng tuyến 66 4.6.6 Kiểm định phương sai sai số thay đổi 66 4.7 Ảnh hưởng yếu tố vĩ mô đến Ngành dầu khí 67 viii 4.7.1 Kết ước lượng mơ hình VECM 67 4.7.2 Phân tích kết nghiên cứu 68 4.7.3 Phản ứng đẩy phân rã phương sai 74 4.7.4 Kiểm định tính ổn định mơ hình 75 4.7.5 Kiểm định tượng đa cộng tuyến 76 4.7.6 Kiểm định phương sai sai số thay đổi 77 4.8 Ảnh hưởng yếu tố vĩ mô đến Ngành ngân hàng 77 4.8.1 Kết ước lượng mơ hình VECM 77 4.8.2 Phân tích kết nghiên cứu 79 4.8.3 Phản ứng đẩy phân rã phương sai 82 4.8.4 Kiểm định tính ổn định mơ hình 83 4.8.5 Kiểm định tượng đa cộng tuyến 84 4.8.6 Kiểm định phương sai sai số thay đổi 84 4.9 Ảnh hưởng yếu tố vĩ mô đến Ngành bất động sản 84 4.9.1 Kết ước lượng mơ hình VECM 84 4.9.2 Phân tích kết nghiên cứu 86 4.9.3 Phản ứng đẩy phân rã phương sai 91 4.9.4 Kiểm định tính ổn định mơ hình 92 4.9.5 Kiểm định tượng đa cộng tuyến 93 4.9.6 Kiểm định phương sai sai số thay đổi 93 KẾT LUẬN CHƯƠNG 95 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý QUẢN TRỊ 97 5.1 Kết luận 97 5.2 Gợi ý sách nhằm phát triển bền vững TTCK Việt Nam 98 5.3 Hạn chế nghiên cứu 100 TÀI LIỆU THAM KHẢO i PHỤ LỤC vi Kết thống kê mô tả vi Kết lựa chọn độ trễ tối ưu vi Kiểm định đồng liên kết vii Ảnh hưởng yếu tố vĩ mô đến VN-Index vii Kết ước lượng mơ hình VECM vii xi Ngắn hạn xii xiii Phân rã phương sai xiv Kiểm định tượng đa cộng tuyến Kiểm định phương sai sai số thay đổi Mơ hình sai số chuẩn mạnh xv Ảnh hưởng yếu tố vĩ mơ đến Ngành dầu khí Kết ước lượng mơ hình VECM xvi xvii Phân rã phương sai xviii Kiểm định tượng đa cộng tuyến Kiểm định phương sai sai số thay đổi xix Ảnh hưởng yếu tố vĩ mô đến Ngành ngân hàng Kết ước lượng mơ hình VECM xx xxi Phân rã phương sai xxii Kiểm định tượng đa cộng tuyến Kiểm định phương sai sai số thay đổi Ảnh hưởng yếu tố vĩ mô đến Ngành bất động sản Kết ước lượng mơ hình VECM xxiii xxiv Phân rã phương sai xxv Kiểm định tượng đa cộng tuyến Kiểm định phương sai sai số thay đổi