Ứng dụng var và cvar vào quản trị rủi ro danh mục cổ phiếu niêm yết trên ttck việt nam

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH - - KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI ỨNG DỤNG VAR, CVAR VÀO QUẢN TRỊ RỦI RO DANH MỤC CỔ PHIẾU NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Sinh viên thực Lớp Khóa học Mã sinh viên Giảng viên hướng dẫn : Nguyễn Thị Thu Hương : K21CLCC : 2018 – 2022 : 21A4020259 : TS Phạm Tiến Mạnh Hà Nội, tháng năm 2022 Tai ngay!!! Ban co the xoa dong chu nay!!! 17014129668551000000 HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH - - KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI ỨNG DỤNG VAR, CVAR VÀO QUẢN TRỊ RỦI RO DANH MỤC CỔ PHIẾU NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Sinh viên thực Lớp Khóa học Mã sinh viên Giảng viên hướng dẫn : Nguyễn Thị Thu Hương : K21CLCC : 2018 – 2022 : 21A4020259 : TS Phạm Tiến Mạnh Hà Nội, tháng năm 2022 LỜI CAM ĐOAN Em xin cam đoan khóa luận tốt nghiệp kết trình tự nghiên cứu thân em dựa kiến thức tiếp thu qua năm học tập Học viện Ngân Hàng hướng dẫn TS Phạm Tiến Mạnh Các nội dung nghiên cứu thơng tin khóa luận hồn toàn trung thực Các nhận xét, phương hướng xuất phát từ thực tiễn kinh nghiệm cá nhân Em xin chịu trách nhiệm cơng trình nghiên cứu Sinh viên thực Nguyễn Thị Thu Hương i LỜI CẢM ƠN Trong suốt thời gian ngồi ghế nhà trường Học viện Ngân Hàng, dạy tận tình q thầy niềm vinh hạnh hạnh phúc lớn em Em quý thầy cô truyền đạt kiến thức kinh nghiệm chuyên ngành Tài kiến thức xã hội khác Đầu tiên, em xin gửi đến q thầy trường Học viện Ngân Hàng nói chung thầy khoa Tài nói riêng ln tận tình, kiên nhẫn chia sẻ cho em kiến thức kinh nghiệm thực tế suốt trình học tập học viện Em xin chúc quý thầy cô thành công nghiệp giáo dục đào tạo lĩnh vực khác sống! Đặc biệt, em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến TS Phạm Tiến Mạnh nhiệt tình, tâm huyết hướng dẫn giúp em q trình học tập việc hồn thành khóa luận tốt nghiệp, tận tình bảo sai sót hướng dẫn cho em bổ sung, sửa đổi giúp cho khóa luận em hồn thiện Cuối cùng, em xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến gia đình bạn bè, đặc biệt bố mẹ, người bên cạnh ủng hộ em chặng đường này, để em có ngày hôm làm điểm tựa giúp em vững vàng sống Em xin chân thành cảm ơn! Hà Nội, tháng năm 2022 Sinh viên thực Nguyễn Thị Thu Hương MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT v DANH MỤC BẢNG BIỂU vi DANH MỤC HÌNH ẢNH vii LỜI MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài .1 Mục tiêu nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu .3 Phương pháp nghiên cứu .3 Kết cấu đề tài CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ RỦI RO DANH MỤC CỔ PHIẾU, MƠ HÌNH VaR, CVaR TRONG QUẢN TRỊ RỦI RO DANH MỤC CỔ PHIẾU 1.1 Cơ sở lý thuyết rủi ro danh mục cổ phiếu 1.1.1 Cổ phiếu niêm yết 1.1.2 Danh mục đầu tư cổ phiếu 1.1.3 Rủi ro danh mục 1.1.4 Quản trị rủi ro danh mục cổ phiếu 1.2 Mơ hình VaR, CVaR QTRR 15 1.2.1 Mơ hình VaR 15 1.2.2 Mơ hình CVaR 24 1.3 Ứng dụng VaR, CVaR QTRR danh mục cổ phiếu 25 1.4 Nghiên cứu thực nghiệm ứng dụng VaR, CVaR QTRR danh mục cổ phiếu .28 1.4.1 Các nghiên cứu nước 28 1.4.2 Các nghiên cứu nước 29 CHƯƠNG 2: ỨNG DỤNG VAR, CVAR TRONG QUẢN TRỊ RỦI RO DANH MỤC CỔ PHIẾU NIÊM YẾT 31 2.1.Về danh mục 31 2.1.1 Giả định 31 2.1.2 Một số tiêu chí để chọn lựa cổ phiếu 31 2.1.3 Danh mục cổ phiếu 32 2.2 Ước lượng rủi ro cho DMĐT mơ hình VaR 34 2.2.1 Đo lường VaR phương pháp Variance- Covariance 34 2.2.2 Đo lường VaR phương pháp lịch sử Historical Method 36 2.2.3 Đo lường VaR theo phương pháp Econometrics 37 2.2.4 Đo lường VaR DMĐT phương pháp Monte Carlo 46 2.2.5 Back-testing 48 2.2.6 Đo lường CVaR 49 2.3 Ứng dụng mơ hình VaR mở rộng CVaR vào QTRR cho DMĐT .49 2.3.1 Nhận diện rủi ro 49 2.3.2 Đo lường rủi ro 50 2.3.3 Kiểm soát rủi ro 50 2.3.4: Tài trợ cho rủi ro 54 CHƯƠNG 3: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 56 3.1 Kết luận 56 3.1.1 Kết đạt 56 3.1.2 Hạn chế đề tài 57 3.2 Khuyến nghị 58 TÀI LIỆU THAM KHẢO 60 PHỤ LỤC 61 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Nguyên nghĩa TSSL Tỉ suất sinh lời QTRR Quản trị rủi ro DMĐT Danh mục đầu tư TTCK Thị trường chứng khoán NĐT Nhà đầu tư ĐTC Độ tin cậy NHTM Ngân hàng thương mại DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1 Các phương pháp đo lường rủi ro 10 Bảng Kịch phòng ngừa rủi ro .13 Bảng Ma trận phương sai- hiệp phương sai 20 Bảng Ưu nhược điểm phương pháp tính VaR .22 Bảng DMĐT gồm 10 cổ phiếu 32 Bảng 2 Tỷ trọng cổ phiếu danh mục .33 Bảng TSSL ngày, phương sai độ lệch chuẩn cổ phiếu DMĐT 35 Bảng Ma trận Variance- Covariance cổ phiếu DMĐT .35 Bảng TSSL, phương sai độ lệch chuẩn DMĐT .36 Bảng Kết ước lượng VaR dựa vào phương pháp truyền thống 37 Bảng Thống kê mô tả liệu thống kê 10 cổ phiếu 38 Bảng TSSL phương sai cổ phiếu KDC ước lượng mô hình ARMA(1,1) kết hợp GARCH(1,1) 42 Bảng Kết ước lượng 10 cổ phiếu DMĐT sử dụng mơ hình ARMA kết hợp GARCH(1,1) 44 Bảng 10 Kết dự báo 10 cổ phiếu DMĐT ngày 7/4/2022 45 Bảng 11 TSSL, phương sai độ lệch chuẩn DMĐT sau hiệu chỉnh 46 Bảng 12 Các giá trị VaR ước lượng phương pháp 47 Bảng 2.13 So sánh giá 7/4/2022………………………50 dự báo giá thực tế ngày Bảng 14 TSSL độ lệch chuẩn dự báo mơ hình ARMA/GARCH theo phương pháp Econometrics ……………………………………………………… 52 Bảng 2.15 Giá trị DMĐT thực tế vào ngày 7/4/2022…………………………54 DANH MỤC HÌNH ẢNH Hình 1: Giá trị ACF cổ phiếu KDC……………………………………………41 Hình 2: Giá trị PACF cổ phiếu KDC………………………………………… 41 Hình 3: Mơ phịng Monte Carlo cho danh mục cổ phiếu………………………… 47 LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Trong bối cảnh giới gặp nhiều bất ổn ảnh hưởng đại dịch Covid-19 xung đột trị, kinh tế toàn cầu phải đối mặt trước rủi ro lạm phát cuối năm 2021 đầu năm 2022 Động thái tiếp tục giữ lãi suất thấp FED ECB mà hai ngân hàng trung ương coi lạm phát lạm phát tạm thời, thống đốc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cho lạm phát có sức ép lớn tới Việt Nam Cụ thể số CPI tháng 11 năm 2021 tăng 1,84% so với kì năm trước, Mỹ số giá tiêu dùng tháng 10 tăng 6,2% so với năm ngoái, châu Âu, giá lượng tăng cao đẩy lạm phát tháng khu vực đồng euro lên cao 13 năm Đứng trước bối cảnh đó, TTCK giới nói chung TTCK Việt Nam nói riêng ln tiềm ẩn rủi ro khó lường; từ cho thấy mức độ quan trọng việc quản trị rủi ro danh mục nhằm giúp NĐT nhận diện, lượng hố có kế hoạch phịng ngừa rủi ro cân nhắc phân bổ nguồn vốn hợp lý, có phương án dự phịng cho rủi ro thấy tiềm lợi nhuận Hiện nay, thị trường tài phát triển, khoa học thống kê dần áp dụng nhiều vào tài chính, NĐT thường sử dụng nhiều lý thuyết đo lường số mơ hình hồi quy khác cung cấp tổ chức chuyên nghiệp để quản trị rủi ro danh mục cách hiệu Hiện nay, với phát triển vượt bậc khoa học-kĩ thuật, thay áp dụng phương pháp tính tốn nhiều trước hệ thống phương pháp lượng hố hình thành sử dụng nhiều “Lý thuyết danh mục đầu tư" Markhoviz (1952), “mơ hình định giá tài sản vốn CAPM" William Sharpe (1963) hay “mơ hình định giá quyền chọn Black- Scholes" Black- Scholes (1973) Trong số đó, có phương pháp mà quan tâm chủ yếu đến giá trị cực đoan, tổ chức tài quan chức ứng dụng rộng rãi “Value at risk” (VaR) Value at Risk tảng lý thuyết giúp quản trị rủi ro danh mục hình thành phát triển vào năm 1993 thực áp dụng rộng rãi vào năm 1994 Theo đó, VaR định nghĩa tùy mục đích áp dụng người dùng, chẳng hạn tổ chức tài mức thua lỗ tối đa phải chịu