Tác động của giao dịch ký quỹ đến hiệu quả hoạt động của các công ty chứng khoán nghiên cứu thực nghiệm tại việt nam

NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM HỌC VIỆN NGÂN HÀNG - - ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU KHOA HỌC SINH VIÊN DỰ THI CẤP HỌC VIỆN NGÂN HÀNG NĂM HỌC 2020 - 2021 TÁC ĐỘNG CỦA GIAO DỊCH KÝ QUỸ ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN: NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM Sinh viên thực hiện: Trần Nguyễn Yến Nhi – K21TCD – 21A4010418 Nguyễn Thị Thúy Quỳnh – K21TCD – 21A4010490 Giảng viên hướng dẫn: Ths Ngô Thị Hằng HÀ NỘI - 2021 Tai ngay!!! Ban co the xoa dong chu nay!!! 17014129195141000000 Lời cam đoan Nhóm nghiên cứu xin cam đoan đề tài nghiên cứu khoa học nhóm chúng tơi, khơng chép cá nhân hay tổ chức nào, tự phân tích, nghiên cứu, tổng hợp, thu thập số liệu thực hướng dẫn giảng viên khoa tài Học viện Ngân Hàng – Thạc sĩ Ngơ Thị Hằng Nội dung lý thuyết nghiên cứu chúng tơi có tham khảo số tài liệu, nhóm chúng tơi trình bày cụ thể phần tài liệu tham khảo Các số liệu sử dụng kết trình bày nghiên cứu hồn tồn trung thực chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu khác tất nguồn tham khảo trích dẫn đầy đủ Hà Nội, tháng năm 2021 Người cam đoan i MỤC LỤC Lời cam đoan i MỤC LỤC ii DANH MỤC CÁC BẢNG v DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT vi LỜI MỞ ĐẦU 1 Tính tất yếu đề tài 2 Tổng quan nghiên cứu 3 Tính nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu đề tài 4.1 Mục tiêu nghiên cứu chung 4.2 Mục tiêu nghiên cứu cụ thể Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Kết cấu nghiên cứu CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LUẬN VỀ TÁC ĐỘNG CỦA GIAO DỊCH KÝ QUỸ ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CƠNG TY CHỨNG KHỐN 1.1 Tổng quan công ty chứng khoán 1.1.1 Khái niệm đặc điểm 1.1.2 Các nghiệp vụ kinh doanh 11 1.1.3 Vai trò CTCK TTCK Việt Nam 14 1.2 Tổng quan giao dịch ký quỹ 16 1.2.1 Khái niệm đặc điểm 16 1.2.2 Điều kiện thực giao dịch ký quỹ 17 1.2.3 Lợi ích rủi ro giao dịch ký quỹ chủ thể liên quan 18 1.3 Hiệu hoạt động cơng ty chứng khốn tác động giao dịch ký quỹ đến hiệu hoạt động CTCK 22 1.3.1 Hiệu hoạt động công ty chứng khốn gì? 22 1.3.2 Tác động giao dịch ký quỹ đến hiệu hoạt động CTCK 23 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG GIAO DỊCH KÝ QUỸ VÀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CƠNG TY CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 24 2.1 Thực trạng giao dịch ký quỹ CTCK Việt Nam 24 2.1.1 Giai đoạn đầu năm 2011 tới năm 2015 24 ii 2.1.2 Giai đoạn 2015 – 2016 25 2.1.3 Giai đoạn 2017 – 2018 27 2.1.4 Giai đoạn từ 2019 tới đầu năm 2021 28 2.2 Hiệu hoạt động cơng ty chứng khốn mối liên hệ với giao dịch ký quỹ 33 2.2.1 So sánh CTCK có hoạt động vay ký quỹ cơng ty khơng có hoạt động cho vay ký quỹ 34 2.2.2 So sánh CTCK có nghiệp vụ giao dịch ký quỹ 37 2.2.3 So sánh thực trạng giao dịch ký quỹ hiệu hoạt động số cơng ty chứng khốn tiêu biểu theo thời gian 38 2.3 Đánh giá triển vọng giao dịch ký quỹ thơng qua góc nhìn nhân viên cơng ty chứng khốn khách hàng cơng ty chứng khoán 43 2.3.1 Cách thực khảo sát 43 2.3.2 Đặc điểm mẫu khảo sát 44 2.3.3 Kết khảo sát 48 2.4 Đánh giá chung 59 2.4.1 Kết đạt 59 2.4.2 Tồn nguyên nhân 60 CHƯƠNG 3: MƠ HÌNH ĐÁNH GIÁ TÁC ĐỘNG CỦA GIAO DỊCH KÝ QUỸ ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CƠNG TY CHỨNG KHỐN 62 3.1 Phương pháp nghiên cứu 62 3.1.1 Quy trình nghiên cứu 62 3.1.2 Dữ liệu nghiên cứu 62 3.1.3 Mơ hình nghiên cứu giả thuyết nghiên cứu 68 3.2 Kết nghiên cứu thảo luận 71 3.2.1 Thống kê mô tả mẫu nghiên cứu 71 3.2.2 Kiểm định mối tương quan biến mơ hình nghiên cứu (Correlation) 75 3.3.3 Kiểm tra tượng đa cộng tuyến 79 3.3.4 Kết ước lượng 81 3.3 Hạn chế nghiên cứu 89 CHƯƠNG 4: GIẢI PHÁP VÀ KIẾN NGHỊ 90 4.1 Định hướng mặt sách hoạt động cho vay ký quỹ thị trường chứng khoán Việt Nam 90 iii 4.2 Giải pháp kiến nghị cơng ty chứng khốn việc triển khai nghiệp vụ giao dịch ký quỹ 91 4.2.1 Giải pháp liên quan đến nghiệp vụ giao dịch ký quỹ cơng ty chứng khốn Việt Nam 91 4.2.2 Kiến nghị công ty chứng khốn quan quản lí việc triển khai nghiệp vụ giao dịch ký quỹ 92 KẾT LUẬN 93 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 94 iv DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng Trang Bảng 1.1 Quy định số vốn điều lệ cung cấp nghiệp vụ CTCK 14 Bảng 1.2 Những trạng thái đáng lưu ý tài khoản GDKQ 20 Bảng 2.1 Top 10 CTCK có dư nợ ký quỹ lớn TTCK (2015 – 2018) 26 Bảng 2.2 Lãi suất cho vay ký quỹ số CTCK tiêu biểu 30 Bảng 2.3 Tiêu chí lựa chọn cơng ty chứng khốn so sánh 34 Bảng 3.1 Các cơng ty chứng khoán đề tài nghiên cứu 61 Bảng 3.2 Bảng thống kê biến mơ hình nghiên cứu 62 Bảng 3.3 Kết thu từ thống kê mô tả (mẫu 1, 2010-2020) 69 Bảng 3.4 Kết từ thống kê mô tả (mẫu 2, 2014-2020) 70 Bảng 3.5 Hệ số phóng đại (VIF) biến mơ hình nghiên cứu 76 Bảng 3.6 Hệ số phóng đại VIF biến mơ hình nghiên cứu (Sau loại bỏ số biến có tượng đa cộng tuyến) 77 Bảng 3.7 Kết sử dụng mơ hình Pool OLS, FEM REM (mẫu 1) 79 Bảng 3.7 Kết sử dụng mơ hình Pool OLS, FEM REM (mẫu 2) 81 v DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CTCK Cơng ty chứng khốn TTCK Thị trường chứng khốn NĐT Nhà đầu tư TTLK Trung tâm lưu ký BCTC Báo cáo tài NHNN Ngân hàng nhà nước GDKQ Giao dịch ký quỹ TGTC Trung gian tài UBCKNN Ủy ban chứng khoán nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại DMĐT Danh mục đầu tư BTC Bộ tài LNST Lợi nhuận sau thuế VCSH Lợi nhuận sau thuế KQHĐKD Kết hoạt động kinh doanh CĐKT Kết đối kế toán DMĐT Danh mục đầu tư vi LỜI MỞ ĐẦU Trải qua 20 năm hình thành thay đổi, TTCK ngày phát triển, lớn mạnh trở thành kênh huy động vốn quan trọng doanh nghiệp Chính phủ Song song với đó, hệ thống tổ chức trung gian tài TTCK dần hồn thiện hơn, phát huy vai trò cầu nối NĐT doanh nghiệp TTCK đời tiền đề cho phát triển CTCK Hiện nay, với phát triển không ngừng TTCK, CTCK ngày khẳng định vị thị trường, trở thành TGTC thiếu Thông qua nghiệp vụ hoạt động như: nghiệp vụ môi giới, nghiệp vụ tư vấn đầu tư, nghiệp vụ bảo lãnh phát hành hay nghiệp vụ giao dịch ký quỹ, CTCK giúp kinh tế luân chuyển vốn theo phương thức hiệu Bên cạnh kênh đầu tư phố biển tiền gửi tiết kiệm, nhiều người lựa chọn tham gia đầu tư TTCK với hy vọng thu khoản lợi nhuận mong đợi Một phương thức đầu tư giúp lợi nhuận tăng lên nhanh chóng khơng thể khơng kể đến dịch vụ GDKQ GDKQ ngày tiến xa hơn, coi phương pháp đầu tư đem lại lợi nhuận cao kèm với rủi ro cao khó lường trước GDKQ phát triển được nhiều NĐT sử dụng rộng rãi đem lại lợi ích cho riêng NĐT mà cịn cho CTCK TTCK Việt Nam nói chung GDKQ phát triển có ảnh hưởng định CTCK Thông qua việc phát triển nghiệp vụ ký quỹ này, CTCK gia tăng thêm doanh thu lợi nhuận, mà cịn phát triển mảng hoạt động khác giúp số lượng tài khoản mở tăng lên, số nghiệp vụ khác nghiệp vụ môi giới hay tư vấn đầu tư mà phát triển Chính vậy, chúng tơi thực đề tài nghiên cứu nhằm mục đích tìm hiểu nghiệp vụ giao dịch ký quỹ ảnh hưởng hay tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh CTCK thơng qua việc tìm hiểu, phân tích số liệu tài liệu từ CTCK TTCK để đưa nhìn tổng quát rõ ràng vấn đề 1 Tính tất yếu đề tài Theo Nghị định số 75/CP Chính phủ ký vào ngày 28 tháng 11 năm 1996 việc thành lập Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Việt Nam năm sau đó, TTCK Việt Nam thức đời Nghị định số 48/CP Chính phủ ký vào 11/7/1998 Sau 20 năm hoạt động phát triển trải qua biến động không ngừng, TTCK Việt Nam có thay đổi mạnh mẽ đánh dấu vị trí kênh đầu tư thật hấp dẫn NĐT bối cảnh mức lãi suất huy động ngân hàng liên tục giảm (trong đợt dịch Covid lãi suất huy động vốn giảm mạnh, dao động 5-6%) (theo Tạp chí Thị trường tài tiền tệ), kênh đầu tư khác chưa có dấu hiệu khởi sắc nhiều Chính nhờ phát triển đầy triển vọng TTCK khiến cho áp lực cạnh tranh CTCK trở nên ngày khốc liệt Các CTCK phải đẩy mạnh phát triển sản phẩm mới, hoạt động hay dịch vụ để đáp ứng cách tốt hiệu nhu cầu khách hàng, có việc phát triển tiện ích liên quan tới dịch vụ đáp ứng mục tiêu tham gia thực giao dịch TTCK NĐT gia tăng lợi nhuận, cụ thể dịch vụ GDKQ Tại quốc gia phát triển phát triển giới, hoạt động GDKQ hình thành phát triển từ lâu Tuy nhiên Việt Nam, giao dịch ký quỹ thức phép triển khai cung cấp CTCK kể từ năm 2011 theo Thông tư số 74/2011/TT-BTC BTC ban hành ngày 1/6/2011, 11 năm sau thời điểm mở cửa TTCK Việt Nam Việc cung cấp địn bẩy tài cho nhà đầu tư thông qua dịch vụ giao dịch ký quỹ cung cấp không đem lại lợi cạnh tranh cho CTCK việc thu hút NĐT mở tài khoản thực giao dịch thông qua CTCK, mà tạo nguồn thu nhập từ lãi dịch vụ, song dịch vụ mang lại số rủi ro cho NĐT CTCK NĐT không hiểu rõ cách sử dụng công cụ để đem lại lợi nhuận cách hiệu Đặc biệt bối cảnh thị trường phải đối mặt với khủng hoảng Theo đó, việc đánh giá tác động việc cung cấp dịch vụ GDKQ cho khách hàng tới hiệu hoạt động CTCK thật đóng vai trị quan trọng việc định hướng chiến lược kinh doanh cung cấp sản phẩm, dịch vụ đòn bẩy tài CTCK nhằm mục tiêu đảm bảo an tồn cho hoạt động cho CTCK nói riêng thị trường chứng khốn nói chung Vì vậy, nhóm nghiên cứu định lựa chọn chủ đề “Tác động Giao dịch ký quỹ đến hiệu hoạt động Cơng ty Chứng khốn: Nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam” để thực nghiên cứu Tổng quan nghiên cứu Trong giai đoạn năm 2000 đến năm 2005, TTCK Việt Nam vào hoạt động, nhu cầu vay vốn kinh doanh chứng khốn cịn thấp, hoạt động cho vay để kinh doanh chứng khốn chủ yếu nhằm khuyến khích, đẩy mạnh hoạt động đầu tư gia tăng tính khoản cho TTCK Giao dịch ký quỹ thức công nhận TTCK Việt Nam vào năm 2011 theo thông tư số 74/2011/TT-BTC Hướng dẫn giao dịch chứng khoán Trên TTCK, GDKQ nghiệp vụ cung cấp chủ yếu CTCK Vì vậy, hiệu hoạt động CTCK phần chịu tác động từ hoạt động nghiệp vụ Trên phạm vi quốc tế, nghiệp vụ GDKQ cung cấp CTCK phổ biến hầu hết quốc gia Tuy nhiên, giới, đề tài nghiên cứu vấn đề kí quỹ chưa có nhiều dừng lại việc đánh giá tổng quát hiệu hoạt động CTCK thơng qua việc tìm hiểu thực phân tích tổng tài sản, tổng nguồn vốn hay tổng nợ công ty Một số nghiên cứu đó, bật có nghiên cu ca Gỹỗlỹ Okay v Ali Kửse (2015) v Phõn tích hoạt động CTCK”, nghiên cứu thơng qua việc sử dụng liệu khả khoản, tỷ lệ nợ hay tỷ suất sinh lời, lợi tức tài sản tập hợp từ nhiều công ty chứng khốn khác để đánh giá hiệu hoạt động CTCK Năm 2015, S Ưznur SAKINÇ thực đề tài nghiên cứu để đo lường hiệu hoạt động CTCK, nghiên cứu dựa nhiều liệu liệu phổ biến hơn, cụ thể Tuy nhiên, liệu nghiên cứu xoay quanh yếu tố tổng tài sản doanh nghiệp, tổng vốn hay chi phí, lợi nhuận nợ Các nghiên cứu chủ yếu đánh giá hiệu hoạt động CTCK thơng qua yếu tố tài chưa đề cập đến ảnh hưởng sản phẩm dịch vụ mà CTCK cung cấp cho khách hàng họ Giai đoạn nay, với phát triển ngày lớn mạnh TTCK, CTCK đóng vai trị quan trọng khơng thị trường chứng khốn mà cịn khách hàng họ M Miransari (2016) thực đề tài nghiên cứu hiệu hoạt động CTCK, đồng thời đánh giá vai trò CTCK việc thực đầu tư khách hàng họ thông qua việc xem xét dịch vụ mà CTCK cung cấp hay định hướng để đầu tư dành cho khách hàng Một đề tài nghiên cứu đây,