Nghiên cứu về rào cản tài chính của các doanh nghiệp đông nam á

Tính cấp thiết của đề tài

Tài chính là yếu tố thiết yếu quyết định sự tồn tại và phát triển bền vững của doanh nghiệp Nếu không có nền tảng tài chính vững chắc, doanh nghiệp sẽ gặp khó khăn trong việc duy trì hoạt động lâu dài, bất kể chất lượng sản phẩm hay dịch vụ Theo nghiên cứu của Mohammad (2011) và Yasheng (2006), tài chính không chỉ ảnh hưởng đến sự thành công của từng doanh nghiệp mà còn quyết định sự phát triển của toàn bộ nền kinh tế Baybars (2016) cũng nhấn mạnh rằng việc tiếp cận tài chính là cần thiết cho sự phát triển và tăng trưởng của doanh nghiệp, trong khi nguồn tài chính hạn chế có thể cản trở khả năng đổi mới và cạnh tranh của doanh nghiệp.

Hạn chế trong việc tiếp cận tài chính là một thách thức lớn đối với nhiều doanh nghiệp, đặc biệt là ở các quốc gia đang phát triển.

Từ đầu thế kỷ 21, nghiên cứu về rào cản tài chính của doanh nghiệp đã thu hút sự chú ý, với một cuộc điều tra toàn cầu tại 80 quốc gia cho thấy khó khăn trong huy động và sử dụng nguồn lực tài chính là rào cản lớn nhất (Beck và cộng sự, 2006) Ngoài ra, khảo sát với giám đốc tài chính ở Hoa Kỳ, Châu Âu và Châu Á chỉ ra rằng chất lượng kiểm toán có thể tạo ra rào cản ngay cả với những công ty đáng tin cậy, dẫn đến việc họ phải từ bỏ các cơ hội đầu tư giá trị và thực hiện cắt giảm chi tiêu sâu (Campello và cộng sự).

Khu vực Đông Nam Á đang trở thành một trong những vùng kinh tế phát triển sôi động nhất thế giới, với 8 hiệp định thương mại (FTA) tạo ra một khu vực thương mại tự do chiếm 30% dân số và 32% GDP toàn cầu Theo ADB (2019), Đông Nam Á là nền kinh tế thương mại lớn thứ 4 thế giới về giá trị hàng hóa, đạt hơn 844,6 tỷ USD vào năm 2019 Ngoài ra, tổng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) vào khu vực này cũng rất ấn tượng, lên tới 182 tỷ USD, đưa Đông Nam Á trở thành nền kinh tế tiếp nhận FDI lớn thứ 3 toàn cầu.

Theo Viện Nghiên cứu Kinh tế ASEAN và Đông Á (2009), khả năng tiếp cận tài chính là yếu tố quyết định khả năng cạnh tranh của các DNVVN tại Đông Nam Á, nơi mà 97-99% doanh nghiệp đã đăng ký là DNVVN, chủ yếu là doanh nghiệp siêu nhỏ (OECD, 2018) Mặc dù đóng vai trò quan trọng trong phát triển kinh tế và tăng trưởng GDP, DNVVN vẫn gặp khó khăn trong việc tiếp cận dịch vụ tài chính (Harvie và cộng sự, 2010) Nghiên cứu cho thấy các yếu tố nội tại như quy mô, độ tuổi và vị trí doanh nghiệp ảnh hưởng lớn đến khả năng tiếp cận tài chính, bên cạnh các yếu tố vĩ mô như lạm phát và đầu tư trực tiếp từ nước ngoài (OECD, 2015) Nhận thấy những hạn chế trong tiếp cận tài chính, nhóm nghiên cứu đã chọn đề tài “Nghiên cứu về rào cản tài chính của các doanh nghiệp Đông Nam Á” để phân tích thực trạng và đề xuất giải pháp cho các nhà quản lý và doanh nghiệp nhằm giảm thiểu rào cản tài chính.

Tổng quan nghiên cứu

Tình hình nghiên cứu trên thế giới

Nghiên cứu của Beck và cộng sự (2006) chỉ ra rằng tổ chức tài chính và hệ thống pháp luật đóng vai trò quan trọng trong việc giảm bớt rào cản tài chính cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ (DNVVN) Cải cách tài chính có thể giúp DNVVN tiếp cận nguồn vốn ngay cả khi thiếu các thể chế phát triển tốt Cải thiện hệ thống pháp lý và tài chính sẽ giảm hạn chế tăng trưởng và nâng cao khả năng tiếp cận tài chính bên ngoài, từ đó tăng cường sức cạnh tranh giữa các công ty Nghiên cứu mở rộng trên 48 quốc gia khẳng định rằng cải cách thể chế là cách hiệu quả nhất để nâng cao khả năng tiếp cận tài chính cho DNVVN Hơn nữa, quy mô doanh nghiệp cũng là yếu tố quan trọng trong việc hiểu các mô hình tài chính (Beck, 2008).

Nghiên cứu "Financing Constraints Determinants in African Countries" (Kounouwewa & Chao, 2011) đã phân tích dữ liệu từ 1559 doanh nghiệp ở 16 quốc gia Châu Phi, cho thấy rằng các doanh nghiệp lớn và có vốn đầu tư nước ngoài thường gặp ít rào cản tài chính hơn Sử dụng mô hình Probit, nghiên cứu chỉ ra rằng quy mô doanh nghiệp và quyền sở hữu có ảnh hưởng ngược chiều đến rào cản tài chính, bên cạnh đó, thể chế quốc gia cũng đóng vai trò quan trọng trong việc giải thích sự khác biệt về rào cản tài chính giữa các doanh nghiệp Cụ thể, doanh nghiệp có vốn nước ngoài và doanh nghiệp xuất khẩu thường đối mặt với ít khó khăn tài chính hơn so với doanh nghiệp thuộc sở hữu nhà nước.

Nghiên cứu “Determinants of Financing Constraints in East African Countries’ SMEs” (Kira, 2013) đã phân tích dữ liệu từ 1933 công ty ở 5 quốc gia Đông Phi trong tổ chức Cộng đồng Đông Phi (EAC) bằng mô hình Probit và hồi quy đa biến Kết quả cho thấy các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNVVN) ở Đông Phi gặp phải nhiều hạn chế về tài chính, đặc biệt là những công ty mới thành lập trong lĩnh vực sản xuất và dịch vụ Nghiên cứu chỉ ra rằng độ tuổi, quy mô, cơ cấu sở hữu và lĩnh vực hoạt động của doanh nghiệp có tác động đến những rào cản tài chính Đồng thời, nghiên cứu “What are the biggest obstacles to growth of SMEs in developing countries? empirical evidence from an enterprise survey” (Wang, 2016) cũng khẳng định rằng quy mô và tuổi tác của doanh nghiệp có mối quan hệ ngược chiều với hạn chế tài chính Ngoài ra, các doanh nghiệp nhà nước thường có khả năng tiếp cận tài chính tốt hơn nhờ sự hỗ trợ từ chính phủ và các chính sách can thiệp.

Nghiên cứu của Nizaeva và Coşkun (2018) chỉ ra rằng quy mô doanh nghiệp là yếu tố quyết định chính trong việc hạn chế tiếp cận tài chính của các DNVVN tại bán đảo miền tây Balkan, bao gồm Albania, Bosnia, Herzegovina, Serbia, Montenegro, và Kosovo Các DNVVN thường gặp khó khăn hơn trong việc vay vốn từ các tổ chức tài chính so với doanh nghiệp lớn, do họ thường phải dựa vào nguồn vốn nội bộ và ít vay ngân hàng Hơn nữa, lãi suất cao và yêu cầu tài sản thế chấp tạo ra rào cản lớn cho các DNVVN Nghiên cứu của Hashi và Toci (2010) cũng nhấn mạnh rằng doanh nghiệp nhà nước thường gặp khó khăn trong việc tiếp cận tín dụng do bất cân xứng thông tin Để cải thiện tình hình, nghiên cứu đề xuất chính phủ cần thực hiện các chính sách giảm thiểu bất xứng thông tin thông qua quy định báo cáo và chuẩn mực kế toán Nghiên cứu của Beck và cộng sự (2006) khẳng định rằng các DNVVN là một phần lớn của khu vực tư nhân và mặc dù họ đối mặt với rào cản tài chính lớn, nhưng cải thiện chất lượng thể chế và các công cụ tài chính sáng tạo có thể giúp họ tiếp cận tài chính tốt hơn.

Nghiên cứu "Rào cản tín dụng ở Mỹ Latinh: Tổng quan về chứng cứ vi mô" (Galindo, 2002) đã chỉ ra rằng khả năng tiếp cận tài chính ở các nước như Argentina, Colombia, Costa Rica, Ecuador, Mexico và Uruguay không chỉ phụ thuộc vào báo cáo tài chính mà còn vào tình trạng nợ xấu và lịch sử vay mượn của doanh nghiệp Đặc biệt, các doanh nghiệp có nguồn đầu tư nước ngoài thường gặp ít rào cản tài chính hơn, ảnh hưởng tích cực đến quyết định đầu tư Các chính sách thương mại tự do hóa thường giúp giảm bớt rào cản tài chính, trong khi khủng hoảng tài chính lại làm gia tăng chúng Tương tự, nghiên cứu "Liệu tự do hóa tài chính có làm giảm rào cản tài chính?" (Ghosh, 2006) đã khẳng định điều này qua dữ liệu của hơn 1000 công ty sản xuất tại Ấn Độ trong giai đoạn 1995–2004, đặc biệt là ở các doanh nghiệp nhỏ.

Nghiên cứu “Financing Constraints of SMEs in Developing Countries: Evidence, Determinants and Solutions” (Beck, 2007) chỉ ra rằng chi phí giao dịch và sự bất cân xứng thông tin giữa người vay và cho vay là những yếu tố chính gây ra hạn chế trong việc tiếp cận nguồn tài chính bên ngoài cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ tại các nền kinh tế đang phát triển Tác giả nhấn mạnh rằng rào cản tài chính đối với các doanh nghiệp này có thể xuất phát từ chất lượng thể chế kém và sự yếu kém trong hệ thống tài chính của nhiều quốc gia Nghiên cứu cũng đề xuất các chính sách và cải cách nhằm thu hút sự quan tâm của các tổ chức tài chính và thị trường cho vay đối với doanh nghiệp vừa và nhỏ, đồng thời nhấn mạnh vai trò quan trọng của chính phủ trong việc xây dựng thể chế, cung cấp khung pháp lý và thực hiện các chính sách thân thiện với thị trường.

Nghiên cứu “Patterns of Constraints in Access to Finance for SMEs in the Western Balkans Region” (Musta, 2016) chỉ ra rằng doanh nghiệp vừa và nhỏ (DNVVN) đóng vai trò quan trọng trong nền kinh tế thị trường và là trụ cột của tăng trưởng kinh tế tại khu vực phía tây Balkans Cạnh tranh không lành mạnh từ các doanh nghiệp trong khu vực phi chính thức là một thách thức lớn đối với DNVVN Các công ty nhỏ thường gặp khó khăn hơn trong việc tiếp cận nguồn tài chính bên ngoài do bất cân xứng thông tin, dẫn đến chi phí giám sát cao hơn cho người cho vay Điều này tạo ra nhu cầu tài sản thế chấp cao hơn và chi phí tín dụng gia tăng.

Nghiên cứu "Obstacles and Problems Facing the Financing of Small and Medium Enterprises in KSA" (Elhassan, 2019) đã chỉ ra rằng các doanh nghiệp vừa và nhỏ ở Vương quốc Ả Rập Xê Út đang đối mặt với nhiều trở ngại trong việc tiếp cận tài chính Những nguyên nhân chính bao gồm việc thiếu sự đảm bảo trong thiết kế hồ sơ tài chính, sự yếu kém của hệ thống tài chính doanh nghiệp và những bất cập trong tiêu chuẩn cho vay Nghiên cứu khuyến nghị Cơ quan Tiền tệ Ả Rập Xê Út cần có chính sách khuyến khích tài trợ cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ, đồng thời xây dựng hệ thống pháp lý và cơ chế hỗ trợ sự phát triển của họ.

Nghiên cứu của Gashi Ahmeti (2021) đã phân tích mối quan hệ giữa cản trở tài chính và sự tăng trưởng doanh nghiệp tại năm quốc gia lớn: Pháp, Đức, Ý, Bồ Đào Nha và Tây Ban Nha, dựa trên dữ liệu khảo sát và thống kê với khoảng 1.000.000 quan sát từ 155.000 tập đoàn Kết quả cho thấy yêu cầu tài sản thế chấp, độ tuổi doanh nghiệp và sự khác biệt ngành nghề là những rào cản chính cho sự phát triển Ngoài ra, dòng tiền có tác động tích cực đến tăng trưởng, trong khi gánh nặng nợ lại là cản trở Nghiên cứu cũng củng cố kết luận từ nghiên cứu trước đó của Coluzzi (2015) và chỉ ra rằng các chính sách của EU, như chương trình CIP 2007-2013, nhằm hỗ trợ doanh nghiệp vừa và nhỏ với các công cụ tài chính đa dạng, đã tạo điều kiện thuận lợi cho việc tiếp cận nguồn vốn.

Tình hình nghiên cứu tại Đông Nam Á

Trong nghiên cứu "SMEs Access to Finance in Thailand" (Punyasavatsut, 2011), tập trung vào các DNVVN trong lĩnh vực dệt may, điện tử, máy móc và chế biến thực phẩm, tác giả đã chỉ ra rằng những rào cản chính đối với khả năng tiếp cận tài chính của doanh nghiệp bao gồm thiếu thông tin và tư vấn từ các tổ chức tài chính, quy trình vay vốn phức tạp và hồ sơ tài sản thế chấp không đầy đủ.

Nghiên cứu của Ramlee và cộng sự (2013) mang tên “Financing gap in Malaysian small-medium enterprises: A supply-side perspective” đã phân tích các phương pháp tài trợ cho doanh nghiệp vừa và nhỏ tại Malaysia, đồng thời chỉ ra những rào cản tài chính như hồ sơ doanh nghiệp không rõ ràng, gian lận kế toán và hạn chế tiếp cận tín dụng Tác giả đã mở rộng nghiên cứu bằng cách xem xét các yếu tố từ phía cung, bao gồm hoạt động của nhà cung cấp tín dụng, tỷ lệ lạm phát, hệ thống pháp lý ảnh hưởng đến việc cấp vốn, rủi ro cho nhà cung cấp khi cho vay, và chi phí giao dịch cao liên quan đến tín dụng cho doanh nghiệp vừa và nhỏ.

Nghiên cứu của Ung & Hay (2010) về “Tiếp cận tài chính của SMEs tại Campuchia” cho thấy rằng, trong giai đoạn 1999-2008, cấu trúc doanh nghiệp tại Campuchia chủ yếu là các công ty siêu nhỏ Sử dụng mô hình Probit, tác giả nhận định rằng các doanh nghiệp trong ngành dệt may, cùng với những doanh nghiệp có doanh thu và lợi nhuận cao, dễ dàng tiếp cận khoản vay từ các tổ chức tài chính, trong khi các doanh nghiệp siêu nhỏ, vừa và nhỏ gặp khó khăn về tài chính Do đó, Chính phủ cần thiết lập các chính sách hỗ trợ cho doanh nghiệp nhỏ và vừa, đồng thời khuyến khích sự liên kết giữa các doanh nghiệp siêu nhỏ, vừa và nhỏ với các doanh nghiệp lớn để cùng phát triển.

Nghiên cứu “Integrating Small and Medium Enterprises onto the more Integrated East Asia Region: The Case of Vietnam” (Trần Tiến Cường & cộng sự, 2010) chỉ ra rằng khả năng tiếp cận tài chính của các doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNVVN) Việt Nam, đặc biệt trong lĩnh vực Dệt may, Sản xuất Linh kiện Ô tô, Điện và Công nghiệp Điện tử, đang bị hạn chế nghiêm trọng do thiếu vốn Những rào cản này bao gồm việc thiếu tài sản thế chấp, tuổi đời doanh nghiệp ngắn, và thiếu kinh nghiệm của chủ sở hữu Để cải thiện tình hình, tác giả khuyến nghị các ngân hàng và tổ chức tài chính cần thay đổi tư duy và áp dụng cách tiếp cận phù hợp với DNVVN, trong khi các doanh nghiệp cũng cần khắc phục tình trạng thiếu tài sản thế chấp, nâng cao năng lực chuẩn bị hồ sơ vay vốn, và cải thiện công tác kế toán để tạo niềm tin cho các tổ chức tài chính.

Nghiên cứu “Determinants of corporate investment decisions: the case of Vietnam” của Phan Dinh Nguyen và Phan Thi Anh Dong (2013) trên 1.538 doanh nghiệp tại Việt Nam trong giai đoạn 2006-2010 chỉ ra rằng dòng tiền, tài sản cố định, rủi ro kinh doanh, đòn bẩy và quy mô doanh nghiệp là những yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến quyết định đầu tư Ngoài ra, nghiên cứu cũng cho thấy rằng các khoản đầu tư trong quá khứ có tác động đến quyết định đầu tư hiện tại, điều này được đồng tình bởi Tống Quỳnh Như (2018).

Tống Quỳnh Như (2018) trong luận văn “Ảnh hưởng của hạn chế tài chính đến quyết định đầu tư của các doanh nghiệp Việt Nam giai đoạn 2006-2017” đã nghiên cứu 314 doanh nghiệp niêm yết và chỉ ra rằng đầu tư của các doanh nghiệp ít hạn chế tài chính (HCTC) ít nhạy cảm với dòng tiền hơn so với các doanh nghiệp có nhiều HCTC Kết quả này ủng hộ nghiên cứu của Fazzari và cộng sự (1988) và phù hợp với nghiên cứu trước đó của Cˇrnigoj và Verbicˇ (2014) Hơn nữa, hồi quy cho thấy HCTC không ảnh hưởng đến đầu tư của nhóm doanh nghiệp ít HCTC trên thị trường chứng khoán Việt Nam, đồng tình với kết quả của Cummins và cộng sự (2006) Nghiên cứu cũng chỉ ra mối quan hệ ngược chiều giữa nợ và đầu tư, do nguồn vốn nội bộ không đủ đáp ứng nhu cầu đầu tư, buộc doanh nghiệp phải tìm kiếm nguồn lực bên ngoài Đòn bẩy tài chính cao trở thành một rào cản trong việc tiếp cận vốn bên ngoài và gia tăng HCTC cho doanh nghiệp vay Cuối cùng, nghiên cứu cho thấy doanh thu năm trước có tác động tích cực đến quyết định đầu tư hiện tại ở nhóm doanh nghiệp có nhiều HCTC.

Khoảng trống nghiên cứu

Nhiều nghiên cứu trên thế giới đã chỉ ra rào cản tiếp cận tài chính tại các doanh nghiệp, nhưng kết quả chưa đồng nhất do thực hiện ở các quốc gia và thời gian khác nhau Đặc biệt, có rất ít nghiên cứu cụ thể về rào cản tài chính ở các quốc gia Đông Nam Á Nhóm tác giả tập trung nghiên cứu các yếu tố nội bộ của doanh nghiệp và tình hình kinh tế vĩ mô trong khu vực để có cái nhìn toàn diện hơn về vấn đề này.

Nhóm tác giả đã chọn nghiên cứu về rào cản tài chính của các doanh nghiệp tại Đông Nam Á nhằm xác định các yếu tố ảnh hưởng đến những rào cản này Mục tiêu là lấp đầy khoảng trống kiến thức và từ đó đề xuất các giải pháp và chiến lược phù hợp, giúp các doanh nghiệp trong khu vực vượt qua khó khăn và phát triển bền vững.

Mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu

Mục tiêu chung

Nghiên cứu này nhằm làm rõ các yếu tố bên trong và vĩ mô ảnh hưởng đến rào cản tài chính của doanh nghiệp Câu hỏi chính được đặt ra là xác định các yếu tố có mối quan hệ tác động đến vấn đề này Dựa trên các nghiên cứu trước đó, mô hình nghiên cứu đã được xây dựng, kết quả được đánh giá và từ đó đưa ra những khuyến nghị thiết thực cho các doanh nghiệp tại khu vực Đông Nam Á.

Mục tiêu cụ thể

⁃ Hệ thống hóa cơ sở lý luận về tài chính và rào cản tài chính của các doanh nghiệp

⁃ Thực trạng khả năng tiếp cận tài chính của các doanh nghiệp Đông Nam Á

⁃ Xác định các yếu tố bên trong doanh nghiệp và vĩ mô tác động lên rào cản tài chính của doanh nghiệp tại khu vực Đông Nam Á

⁃ Đề xuất các khuyến nghị, giải pháp cho các doanh nghiệp tại Đông Nam Á.

Câu hỏi nghiên cứu

⁃ Những yếu tố nào tác động đến rào cản tài chính của các doanh nghiệp khu vực Đông Nam Á?

⁃ Các khuyến nghị và giải pháp cho các doanh nghiệp để nâng cao khả năng tiếp cận tài chính?

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng mô hình hồi quy thứ bậc (Ordered Logit Regression) của Kinay (2010) nhằm đánh giá các nhân tố ảnh hưởng đến rào cản tài chính của doanh nghiệp tại khu vực Đông Nam Á Trong đó, rào cản tài chính được xem là biến phụ thuộc, trong khi 15 biến độc lập được phân tích Chi tiết về phương pháp và kết quả được trình bày cụ thể trong chương 3 của bài nghiên cứu.

Kết cấu của đề tài

Ngoài phần mở đầu, kết luận, danh mục tài liệu tham khảo và phụ lục, đề tài nghiên cứu được kết cấu gồm 3 chương nội dung sau:

Chương 1: Cơ sở lý luận về rào cản tài chính đối với doanh nghiệp

Chương 2: Nghiên cứu về thực trạng những rào cản tài chính của các doanh nghiệp Đông Nam Á

Chương 3: Kết luận và khuyến nghị để nâng cao khả năng tiếp cận tài chính của các doanh nghiệp

CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ RÀO CẢN TÀI CHÍNH

Vai trò của tài chính đối với các doanh nghiệp

Tài chính là hoạt động quản lý dòng tiền trong doanh nghiệp, bao gồm huy động và sử dụng vốn để đầu tư vào tài sản nhằm tạo ra lợi nhuận cho chủ sở hữu Đây là bộ phận thiết yếu cho sự vận hành của mọi doanh nghiệp; thiếu nguồn tài chính đầy đủ sẽ đe dọa khả năng tồn tại và phát triển của doanh nghiệp (Mohamad, 2011) Tài chính đóng vai trò quyết định trong thành công của doanh nghiệp trong mọi nền kinh tế (Yasheng, 2006) Doanh nghiệp không đủ tài chính sẽ gặp khó khăn trong việc cạnh tranh và phát triển so với các đối thủ khác (Babars, 2016).

Tài chính đóng vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ doanh nghiệp huy động vốn kịp thời và đưa ra quyết định đầu tư chính xác, giúp tận dụng cơ hội kinh doanh (Modigliani et al., 1958) Khi doanh nghiệp tối đa hóa nguồn vốn, họ có thể tránh tổn thất nghiêm trọng như đình trệ vốn và giảm số lượng vay, từ đó tăng lợi nhuận sau thuế và giảm chi phí lãi suất Tài chính hoạt động như một đòn bẩy, điều chỉnh hoạt động kinh doanh và hỗ trợ phát triển, phân phối nguồn lực tổng hợp (Thorsten và Asli, 2008) Nó cũng thể hiện qua sức mua và giá bán hợp lý khi phát hành hàng hóa dịch vụ, đồng thời luân chuyển và phân bổ vốn đến nhiều ngành nghề khác nhau (Trương Văn Phước, 2017) Thorsten (2012) nhấn mạnh rằng tài chính cho phép doanh nghiệp xác định hướng phát triển và đầu tư, đạt được quy mô cân bằng lớn hơn Theo Trần Hùng Sơn và cộng sự (2017), tài chính còn giúp giải quyết khó khăn trong việc tiếp cận nguồn vốn cho những người có thu nhập thấp và các doanh nghiệp thông qua mức chi phí hợp lý.

Rào cản tài chính

Rào cản tài chính hiện nay vẫn đang là chủ đề tranh luận với nhiều khía cạnh tiếp cận khác nhau Theo Jennifer (2014), những rào cản này được xem như một hạn chế trong việc tiếp cận tài chính Kaplan và Zingales (1997) định nghĩa rào cản tài chính là sự chênh lệch giữa chi phí huy động vốn từ bên trong và bên ngoài công ty Hasnah và cộng sự (2013) chỉ ra rằng doanh nghiệp gặp khó khăn trong việc vay vốn do thiếu tài sản thế chấp và giấy tờ không đầy đủ, điều này hạn chế khả năng tiếp cận nguồn tài chính Mahamad (2011) nhấn mạnh rằng công ty không thể tiếp cận nguồn vốn bên ngoài sẽ bị ảnh hưởng nghiêm trọng đến khả năng đầu tư, từ đó cản trở sự phát triển Ismail và cộng sự (2010) cũng nhận định rằng hạn chế tài chính là những cản trở trong việc huy động vốn bên ngoài để tài trợ cho hoạt động đầu tư của doanh nghiệp.

Nghiên cứu chỉ ra rằng khả năng tiếp cận tài chính của doanh nghiệp phụ thuộc vào mối quan hệ với ngân hàng, và các chính sách ngân hàng có thể tác động đến rào cản tiếp cận nguồn tài chính (Maria và cộng sự, 2019) Cạnh tranh giữa các doanh nghiệp phi chính thức cũng làm gia tăng hạn chế trong việc tiếp cận tài chính (Roberto và cộng sự, 2016) Thêm vào đó, doanh nghiệp nhỏ thường không sử dụng tài trợ thương mại nhiều như doanh nghiệp lớn, dẫn đến việc nguồn tài trợ này không đủ để cải thiện khả năng tiếp cận tài chính từ ngân hàng (Asili và cộng sự, 2008).

Nghiên cứu cho thấy quy mô doanh nghiệp là yếu tố quyết định trong việc xác định các rào cản và hạn chế tiếp cận tài chính (Thorsten và cộng sự, 2006) Khả năng tiếp cận tài chính đóng vai trò quan trọng trong môi trường kinh doanh, ảnh hưởng đến sự gia nhập và tăng trưởng của doanh nghiệp (Hasnah và cộng sự, 2013) Mohamad (2011) chỉ ra rằng khi chi phí tiếp cận nguồn vốn bên ngoài cao hơn nguồn vốn nội bộ, các nguồn nội bộ trở thành sản phẩm thay thế không hoàn hảo, làm cho tăng trưởng phụ thuộc vào khả năng tiếp cận tài chính Đồng quan điểm, Kashyap và Stein (1994) cho rằng sự không hoàn hảo của các nguồn tài chính nội bộ tạo ra rào cản trong việc tiếp cận vốn bên ngoài.

Rào cản tài chính được định nghĩa là những khó khăn mà doanh nghiệp gặp phải khi tiếp cận các nguồn vốn, bao gồm cả vốn nội bộ và vốn bên ngoài Các nghiên cứu trước đây chủ yếu tập trung vào việc khó khăn trong việc tiếp cận nguồn vốn bên ngoài, nhưng nhóm nghiên cứu này mở rộng định nghĩa để bao quát cả những trở ngại từ nội bộ doanh nghiệp.

1.2.2 Tác động của rào cản tiếp cận tài chính đến doanh nghiệp

Rào cản tài chính ảnh hưởng đến sự tăng trưởng và phát triển quy mô của doanh nghiệp, được đánh giá qua doanh thu và quá trình tăng trưởng (Penrose, 1959) Để nhận diện sự thay đổi bên trong doanh nghiệp, cần xem xét hiệu quả hoạt động cải thiện Tăng trưởng doanh nghiệp không chỉ là tăng doanh thu mà còn bao gồm quá trình sáp nhập và mở rộng quy mô (Davidsson và cộng sự, 2006) Do đó, những doanh nghiệp đang trên đà tăng trưởng thường phải đối mặt với các yếu tố rào cản tài chính, làm giảm khả năng hoạt động kinh doanh.

Các lý thuyết kinh tế cho thấy rằng hoạt động đầu tư của doanh nghiệp bị ảnh hưởng bởi rào cản tài chính, với hai nguồn tài chính chính là tài chính bên trong và bên ngoài Theo Carpenter và Petersen (2002), việc thiếu hụt tài chính bên trong là một rào cản cho sự tăng trưởng, đặc biệt đối với các doanh nghiệp nhỏ, thường phụ thuộc vào nguồn tài chính nội bộ Nghiên cứu của Musso và Schiavo (2007) chỉ ra rằng việc tiếp cận nguồn vốn bên ngoài có tác động tích cực đến khả năng tăng trưởng và sự tồn tại của doanh nghiệp, dựa trên dữ liệu từ Pháp trong giai đoạn 1996-2004 Rào cản tài chính ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh qua ba kênh chính: hạn chế tiếp cận đất đai, hạn chế thông tin và hạn chế mở rộng sản xuất (Nguyễn Thị Cảnh và cộng sự, 2008).

Doanh nghiệp phụ thuộc vào nguồn tài chính nội bộ hay bên ngoài có khả năng vượt qua trở ngại tài chính (Hausmann và cộng sự, 2008) Tuy nhiên, Ramahan (2010) cho rằng những doanh nghiệp gặp rào cản tài chính sẽ có tiềm năng phát triển hạn chế Nghiên cứu của Demirguc và cộng sự (1998) chỉ ra rằng hệ thống pháp luật tốt có thể giảm thiểu rào cản tài chính cho doanh nghiệp Leaven (2003) nhấn mạnh rằng các doanh nghiệp nhỏ và vừa có thể giảm bớt rào cản tài chính khi tự do về tài chính Lưu Thị Phương (2019) cho rằng ràng buộc tài chính cao làm tăng chi phí cho doanh nghiệp, khiến mức độ đầu tư phụ thuộc vào nguồn vốn nội bộ, trong khi ràng buộc thấp sẽ giảm lợi thế chi phí của nguồn vốn này.

Nghiên cứu của Bond và cộng sự (2003) chỉ ra rằng rào cản tiếp cận tài chính có ảnh hưởng đáng kể đến các khoản đầu tư của doanh nghiệp ở Bỉ, Pháp, Đức và Anh, đặc biệt là tại Anh, nơi hệ thống tài chính theo định hướng thị trường Tương tự, Love (2003) phát hiện mối quan hệ tiêu cực giữa mức độ nhạy cảm của đầu tư đối với nguồn vốn nội bộ và sự phát triển của thị trường, cho thấy rằng sự phát triển tài chính giúp giảm thiểu các ràng buộc tài chính đối với đầu tư.

Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra rằng rào cản tài chính ảnh hưởng đến quy mô kinh doanh của doanh nghiệp Các doanh nghiệp có khả năng tiếp cận nguồn tài chính bên ngoài thường đạt tốc độ tăng trưởng nhanh hơn và tiềm năng phát triển lớn hơn (Moore và cộng sự, 2005; Ayyagari và cộng sự, 2010) Girma và cộng sự (2015) cũng nhấn mạnh rằng doanh nghiệp phát triển tốt hơn khi có nhiều cơ hội tiếp cận nguồn tài chính bên ngoài thay vì chỉ dựa vào nguồn tài chính nội bộ Những kết quả này phù hợp với các nghiên cứu trước đó cho thấy sự hạn chế trong phát triển quy mô doanh nghiệp khi chỉ sử dụng nguồn tài chính nội bộ mà không tìm kiếm các nguồn tài chính bên ngoài (Carpenter và cộng sự, 2002; Chen và cộng sự, 2013; Rahaman, 2011).

Một số nghiên cứu không tìm thấy mối liên hệ giữa khả năng tiếp cận tài chính và quy mô tăng trưởng của doanh nghiệp, cho thấy sự yếu kém của hệ thống tài chính bị ảnh hưởng bởi các thể chế chính trị Bằng chứng từ nghiên cứu vĩ mô chỉ ra rằng mối liên kết giữa tài chính và tăng trưởng kinh tế của doanh nghiệp là rất yếu Tuy nhiên, Demetriades và cộng sự khẳng định rằng cải cách hệ thống tài chính, đặc biệt là cải thiện quy định trong các hệ thống ngân hàng, sẽ thúc đẩy sự tăng trưởng và phát triển.

Tiếp cận nguồn tài chính có ảnh hưởng lớn đến nhiều khía cạnh của doanh nghiệp, đặc biệt là năng suất Nghiên cứu cho thấy rằng rào cản trong việc tiếp cận tài chính có thể tạo ra tác động tích cực đến khả năng sản xuất Các tác giả Nickell và Nicolitsas đã chỉ ra rằng áp lực tài chính không nhất thiết gây ảnh hưởng tiêu cực đến năng suất, mà ngược lại, doanh nghiệp gặp khó khăn về tài chính thường có động lực mạnh mẽ để cải thiện hoạt động nhằm duy trì sự tồn tại.

1.2.3 Các loại rào cản tài chính

Các yếu tố bên trong của doanh nghiệp

Quy mô doanh nghiệp được xác định dựa trên kích thước, số lượng lao động tham gia bảo hiểm xã hội, tổng vốn và doanh thu, thường được phân loại thành doanh nghiệp lớn, vừa, nhỏ và siêu nhỏ Nghiên cứu cho thấy quy mô doanh nghiệp ảnh hưởng lớn đến khả năng tiếp cận tài chính, với các doanh nghiệp vừa và nhỏ thường gặp khó khăn hơn trong việc vay vốn từ các tổ chức tài chính so với doanh nghiệp lớn Nguyên nhân là do các doanh nghiệp vừa và nhỏ phải đối mặt với bất cân xứng thông tin, dẫn đến chi phí giám sát cao hơn cho người cho vay và tài sản thế chấp hạn chế.

Tuổi công ty được xác định bằng số năm doanh nghiệp hoạt động tại quốc gia sở tại, được tính bằng cách trừ năm thành lập khỏi năm hiện tại Đây là một tiêu chí quan trọng để đánh giá các ràng buộc tài chính và xác định doanh nghiệp gặp khó khăn về tài chính Nhiều nghiên cứu cho thấy các doanh nghiệp trẻ thường phải đối mặt với hạn chế tài chính lớn do thiếu thời gian để xây dựng mối quan hệ với các quỹ cho vay Nguyên nhân có thể xuất phát từ việc các quỹ cho vay chưa có đủ thời gian giám sát hoặc từ các vấn đề của thị trường không hoàn hảo ở các nước đang phát triển.

Nghiên cứu chỉ ra rằng ngành nghề hoạt động của doanh nghiệp có ảnh hưởng gián tiếp đến khả năng tiếp cận tài chính Các ngành như dệt may, máy móc và sản xuất thường có nhu cầu tài chính lớn ở các quốc gia có nền tài chính phát triển (Levine, 2004) Tuy nhiên, những ngành yêu cầu vốn cao có thể đối mặt với rào cản tài chính lớn hơn (Kumar & Francisco, 2005) Ngược lại, theo Silva và Carreira (2010), doanh nghiệp trong lĩnh vực dịch vụ chủ yếu dựa vào giá trị cốt lõi là nhân sự, không phải nguồn vốn, dẫn đến việc khó khăn trong việc sử dụng tài sản vật chất làm tài sản thế chấp để tiếp cận khoản vay tài chính bên ngoài.

Nghiên cứu của El-Said và cộng sự (2015) chỉ ra rằng giao dịch với các ngân hàng có tác động tích cực đến khả năng xuất khẩu và quy mô xuất khẩu Các dịch vụ tài chính hiệu quả có thể tăng số lượng nhà xuất khẩu và thúc đẩy đa dạng hóa xuất khẩu Ngược lại, doanh nghiệp xuất khẩu thường gặp khó khăn về tài chính hơn so với các doanh nghiệp khác (Kounouwewa & Chao, 2011; Leon, 2015) Hơn nữa, nghiên cứu của Leitner & Stehrer (2013) cho thấy các công ty vừa xuất khẩu vừa nhập khẩu có xu hướng tận dụng nhiều khoản tín dụng ngân hàng hơn so với những công ty chỉ tập trung vào xuất khẩu.

Doanh nghiệp không có vị trí (DN không có trụ sở chính ở thành phố)

Các phương pháp hoặc mô hình khám phá rào cản tiếp cận tài chính của các doanh nghiệp

Nhiều nghiên cứu trước đây đã đề xuất các phương pháp và mô hình để đo lường rào cản tiếp cận tài chính Momahaf (2011) áp dụng phương pháp ước tính biến động để đánh giá ảnh hưởng tài chính đến doanh nghiệp Nhóm nghiên cứu của Roberto (2016) sử dụng phương pháp GMM của Blundell và Bond (1998) cùng mô hình profit của Asli và Dorothe (2013) Charles và cộng sự (2011) thực hiện nghiên cứu định lượng qua bảng khảo sát DNVVV tại 8 quốc gia Đông Nam Á để xác định các rào cản tài chính mà doanh nghiệp gặp phải Nguyễn Hông Hà (2021) áp dụng mô hình hồi quy Probit để ước lượng các yếu tố ảnh hưởng đến khả năng tiếp cận tín dụng của doanh nghiệp vừa và nhỏ Ronald và cộng sự (2016) xem xét tác động của chính sách thị trường trái phiếu đối với khả năng tiếp cận tài chính bên ngoài, sử dụng mô hình cơ sở với sự khác biệt trong công cụ ước tính Mizen và Tsoukas (2014) cũng áp dụng mô hình Logit để đo lường đặc điểm công ty và khả năng bị rào cản tiếp cận tài chính, trong khi Ronald và cộng sự (2016) đo lường rào cản dựa trên tính thanh khoản.

Trong chương 1, nhóm nghiên cứu đã cung cấp cái nhìn tổng quan về cơ sở lý luận liên quan đến tài chính, bao gồm định nghĩa về tài chính và rào cản tài chính Nghiên cứu cũng phân tích tác động của rào cản tài chính đến doanh nghiệp, cùng với các yếu tố nội bộ và vĩ mô ảnh hưởng đến khả năng tiếp cận tài chính Hơn nữa, nhóm đã liên kết với các phương pháp và mô hình nghiên cứu trước đó về rào cản tài chính, tạo nền tảng vững chắc cho việc phân tích ảnh hưởng của các yếu tố này lên rào cản tài chính của doanh nghiệp tại khu vực Đông Nam Á.

NGHIÊN CỨU VỀ THỰC TRẠNG NHỮNG RÀO CẢN TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP ĐÔNG NAM Á

Bối cảnh kinh tế vĩ mô của các quốc gia ASEAN

Thứ nhất, sự tăng trưởng kinh tế của các quốc gia ASEAN

Khu vực Đông Nam Á, từng chịu ảnh hưởng nặng nề bởi chiến tranh, đã vượt qua nhiều khó khăn để trở thành điểm sáng về đô thị hóa và tăng trưởng kinh tế Theo Ban thư ký ASEAN (2020), nền kinh tế ASEAN đạt quy mô GDP 3,2 nghìn tỷ USD năm 2019, đứng thứ 5 thế giới, chỉ sau Hoa Kỳ, Trung Quốc, Nhật Bản và Đức, và tăng mạnh từ vị trí thứ 7 vào năm 2014.

Biểu đồ 2.1 Top 10 nền kinh tế lớn nhất trên thế giới năm 2019 (nghìn tỷ USD)

Nguồn: ASEAN Secretariat, ASEANstats database

Giai đoạn 2020-2021, ASEAN và toàn cầu chịu tác động nặng nề từ đại dịch COVID-19, dẫn đến tăng trưởng kinh tế âm ở hầu hết các quốc gia trong khối Tỷ lệ thất nghiệp gia tăng, hoạt động du lịch bị ngưng trệ, và chuỗi cung ứng bị cản trở Ngay cả các nền kinh tế lớn nhất Đông Nam Á cũng rơi vào khủng hoảng nghiêm trọng Theo báo cáo của UNCTAD (2021), kinh tế thế giới giảm 3,5% trong năm 2020, đặc biệt ảnh hưởng đến các nước phát triển phụ thuộc nhiều vào dịch vụ.

Nhật Bản Đức ASEAN Ấn Độ Vương

Năm 2020, các nền kinh tế Pháp, Italy, Brazil và Đông Nam Á (bao gồm cả Timor-Leste) ghi nhận mức giảm 3,9% do suy giảm nguồn thu từ du lịch quốc tế, giảm đầu tư từ khu vực tư nhân và hoạt động trong lĩnh vực xây dựng, khai khoáng Đại dịch đã gây ra sự thay đổi đáng kể trong cục diện và vị trí của các nền kinh tế trong khu vực.

Theo số liệu mới nhất từ WB (2020), tốc độ tăng trưởng GDP của các quốc gia ASEAN trong năm 2019-2020 tại Biểu đồ 2.2 dưới đây:

Biểu đồ 2.2 Tốc độ tăng trưởng GDP tại ASEAN năm 2019 và năm 2020

Nguồn: Số liệu tính toán từ WB (2020)

Indonesia, nền kinh tế lớn nhất Đông Nam Á, đã trải qua cuộc suy thoái đầu tiên sau 22 năm với tốc độ tăng trưởng GDP -2,07%, giảm 7,09 điểm so với năm 2019 Thái Lan, nền kinh tế lớn thứ hai khu vực, ghi nhận tốc độ tăng trưởng GDP -6,09%, do sự phụ thuộc vào du lịch và ảnh hưởng của đại dịch cùng bất ổn chính trị Philippines, mặc dù là một trong những nền kinh tế tăng trưởng nhanh nhất tại Châu Á, đã trở thành ổ dịch lớn thứ hai Đông Nam Á với tốc độ tăng trưởng GDP giảm mạnh -9,57%, giảm 15,69 điểm so với năm 2019 Trong khi đó, Việt Nam là một trong số ít quốc gia giữ được tăng trưởng GDP dương, đạt 2,91% trong năm 2020.

Năm 2020, mặc dù Việt Nam ghi nhận mức tăng trưởng thấp nhất trong một thập kỷ qua, nhưng vẫn giữ vị trí trong số các quốc gia có tốc độ tăng trưởng tốt nhất toàn cầu trong bối cảnh đại dịch COVID-19.

19 Singapore, trước khi đại dịch bùng phát, GDP của Singapore đã chậm lại ở mức 1,35% trong năm 2019 – mức tăng GDP thấp nhất trong một thập kỷ, nguyên nhân được cho là do tác động của cuộc thương mại Mỹ - Trung Chính vì vậy, với một đất nước phụ thuộc lớn nhu cầu từ nước ngoài như Singapore, cuộc khủng hoảng đại dịch đã nhanh chóng làm nền kinh tế nước này suy thoái sâu với tốc độ tăng trưởng GDP trong năm 2020 là -5,39%, giảm tới 6,74 điểm so với năm 2019 Malaysia với tốc độ tăng trưởng GDP là -5,59% trong năm 2020, với mức suy giảm tồi tệ nhất trong hơn hai thập niên gần đây, giảm tới 9,89 điểm so với năm 2019 Myanmar với mức tăng trưởng - 9,99% trong năm 2020, là nền kinh tế có mức sụt giảm đứng thứ hai trong khu vực giảm 11,68 điểm so năm 2019 Nguyên nhân được cho là bất ổn chính trị và sự xuất hiện của nhiều ca bệnh nặng của nước này trong năm qua Campuchia, Lào, Brunei có tốc độ tăng trưởng GDP trong năm 2020 lần lượt là -3,14%, 0,44%, 1,20%

Theo dự báo của Ngân hàng Phát triển Châu Á (ADB) vào tháng 9/2021, tăng trưởng GDP của khu vực Đông Nam Á, bao gồm cả Timor-Leste, được dự báo đạt 3,1% trong năm 2021 Cụ thể, Indonesia dự kiến tăng 3,5%, Malaysia 4,7%, Thái Lan 0,8%, Việt Nam 3,8%, Philippines 4,5%, Singapore 6,5%, Myanmar giảm 18,4%, Campuchia 1,9%, Lào 2,3%, Brunei 1,8% và Timor-Leste 2,2% Dự báo kinh tế các quốc gia ASEAN sẽ có sự tăng trưởng GDP rõ rệt vào năm 2022, như thể hiện trong Biểu đồ 2.3.

Biểu đồ 2.3 Dự báo tốc độ tăng trưởng GDP tại ASEAN năm 2021 và năm 2022

Nguồn: Số liệu tính toán từ ADB (2021)

Mặc dù dịch bệnh COVID-19 với các biến thể mới như Delta và Omicron vẫn phức tạp, các quốc gia ASEAN đã đạt được mục tiêu tiêm chủng, triển khai các biện pháp hạn chế hiệu quả và mở cửa kinh tế, cho phép ghi nhận mức tăng trưởng GDP dương trong năm 2022 Tuy nhiên, Myanmar đối mặt với bất ổn chính trị và tình hình dịch bệnh nghiêm trọng, dự báo tăng trưởng -18,4% trong năm 2021, gấp đôi so với dự báo trước đó ADB cho biết Myanmar đã áp dụng nhiều biện pháp để ngăn chặn lây nhiễm, nhưng sản xuất công nghiệp giảm mạnh do các nhà máy đóng cửa, khiến việc dự đoán tác động kinh tế cho năm 2022 trở nên khó khăn.

Thứ hai, các hoạt động thương mại và đầu tư tại ASEAN

Theo Bùi Thanh Sơn (2021), ASEAN giữ vai trò trung tâm trong các tiến trình đối thoại và phát triển kinh tế với 8 hiệp định, bao gồm Khu mậu dịch tự do ASEAN (AFTA) và 7 hiệp định thương mại tự do (FTA) Hiệp định Đối tác Kinh tế toàn diện khu vực (RCEP) tạo ra một khu vực thương mại tự do chiếm 30% dân số thế giới và 32% GDP toàn cầu Các quan hệ đối tác của ASEAN bao gồm 11 quốc gia và tổ chức quan trọng như Mỹ, Trung Quốc, Nhật Bản, Nga, Ấn Độ, Hàn Quốc và Liên minh Châu Âu (EU).

Ngoài ra, trong thương mại, ASEAN cũng đang là nền kinh tế thương mại lớn thứ

Thương mại hàng hóa toàn cầu đã tăng đáng kể, đạt hơn 844,6 tỷ USD vào năm 2019, trong khi tổng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) vào khu vực ASEAN lên tới 182 tỷ USD, mức cao nhất mọi thời đại, giúp ASEAN trở thành khu vực nhận FDI lớn nhất trong số các nền kinh tế đang phát triển và đứng thứ ba thế giới Tuy nhiên, do ảnh hưởng của đại dịch COVID-19, vốn FDI vào ASEAN đã giảm 25% xuống còn 137 tỷ USD vào năm 2020, với Singapore, Indonesia và Việt Nam là ba quốc gia nhận đầu tư hàng đầu, ghi nhận mức giảm lần lượt là 21%, 22% và 2%, chiếm hơn 90% dòng vốn FDI của khu vực.

Bảng 2.1 Dòng vốn FDI vào ASEAN theo từng quốc gia giai đoạn 2018-2020

Hình 2.1 Dòng vốn FDI và ASEAN theo từng quốc gia năm 2020 (tỷ lệ %)

Vốn FDI vào Thái Lan giảm xuống âm hơn 4,8 tỷ USD trong năm 2020 do nhà đầu tư nước ngoài thoái vốn, trong khi Malaysia giảm hơn 55% xuống còn 3,5 tỷ USD và Philippines giảm 24,1% xuống 6,6 tỷ USD Ngược lại, Singapore dẫn đầu trong việc thu hút vốn đầu tư nước ngoài tại ASEAN, đứng thứ tư thế giới Mặc dù dòng vốn FDI giảm, tỷ trọng FDI toàn cầu vẫn tăng từ 11,9% năm 2019 lên 13,7% năm 2020 nhờ vào tiềm năng tăng trưởng dài hạn của ASEAN, đặc biệt trong lĩnh vực kinh tế kỹ thuật số và hạ tầng Theo UOB FDI Advisory (2021), FDI nội khối ASEAN tăng 5,4% trong năm 2020, với Singapore và Thái Lan là hai nhà đầu tư lớn nhất Các công ty Singapore chiếm 25% FDI vào Indonesia và 40% vào Việt Nam, trong khi FDI của Thái Lan tăng gấp đôi lên 17 tỷ USD, chủ yếu vào sản xuất, dịch vụ, bất động sản và xây dựng, chiếm 85% tổng FDI Đầu tư nội khối sẽ thúc đẩy hợp tác kinh tế và triển vọng tăng trưởng chung cho khu vực.

Khủng hoảng đại dịch năm 2020 đã dẫn đến sự sụt giảm FDI tại ASEAN, nhưng mức giảm này không đáng kể so với toàn cầu Triển vọng FDI cho khu vực ASEAN vẫn rất tiềm năng nhờ vào đầu tư nội khối, nguồn nhân lực dồi dào và chất lượng cao, cùng với vị trí địa lý thuận lợi và xu hướng tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ Sự hội nhập toàn cầu tích cực của các quốc gia trong khối cũng góp phần vào tiềm năng này Tuy nhiên, triển vọng FDI có thể thay đổi tùy thuộc vào tình hình kiểm soát dịch bệnh và sự xuất hiện của các biến thể virus mới tại mỗi quốc gia.

Thứ ba, môi trường kinh doanh của các quốc gia ASEAN

Trong những năm gần đây, các quốc gia ASEAN đã nỗ lực cải thiện chất lượng môi trường kinh doanh, với Singapore, Malaysia và Thái Lan liên tục đứng đầu trong "Chỉ số thuận lợi trong kinh doanh" của WB Chỉ số này phản ánh môi trường pháp lý thuận lợi cho việc khởi nghiệp, hỗ trợ hoạt động doanh nghiệp, tạo thêm việc làm và tăng thu nhập cho người dân, đồng thời tăng nguồn thu thuế cho chính phủ Để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và gỡ bỏ rào cản kinh doanh, các quốc gia cần thực hiện những chính sách cải cách phù hợp nhằm cải thiện môi trường kinh doanh và hội nhập toàn cầu.

Theo báo cáo Doing Business của Ngân hàng Thế giới năm 2020, các nền kinh tế Đông Nam Á được xếp hạng như sau: Singapore đứng thứ 2, Malaysia thứ 12, Thái Lan thứ 21, Brunei thứ 66, Việt Nam thứ 70, Indonesia thứ 73, Philippines thứ 95, Campuchia thứ 144, Lào thứ 154, Myanmar thứ 165, và Timor-Leste đứng thứ 181 trong số 190 nền kinh tế toàn cầu Thứ hạng và điểm số về chỉ số thuận lợi trong kinh doanh của các quốc gia ASEAN trong giai đoạn 2018-2019 được trình bày chi tiết trong Bảng 2.2.

Bảng 2.2 Thứ hạng và điểm số về “chỉ số thuận lợi trong kinh doanh” của các quốc gia ASEAN trong năm 2018-1019

Quốc gia Điểm DB (2018) Thứ hạng

Singapore duy trì vị trí thứ hai trong chỉ số thuận lợi kinh doanh toàn cầu từ năm 2016, chỉ sau New Zealand, với điểm DB đạt 86,2, tăng 0,4 điểm so với báo cáo Doing Business 2019 Điều này cho thấy cam kết của chính phủ Singapore đối với môi trường kinh doanh và sự công bằng trong cạnh tranh Malaysia cũng có những cải thiện đáng kể, khẳng định vị thế trong top 20 nền kinh tế hàng đầu thế giới và dự kiến sẽ trở thành một trong 10 quốc gia có môi trường kinh doanh dễ dàng nhất trong năm tới, dẫn đầu ASEAN về chỉ số “Tiếp cận điện năng” và “Cấp giấy phép xây dựng” Thái Lan đã tăng 6 bậc trong năm 2019 và đang hướng tới việc thu hút đầu tư nước ngoài với các biện pháp cải thiện môi trường kinh doanh, đặt mục tiêu vào top 10 Cả ba quốc gia đều có chỉ số “Bảo vệ nhà đầu tư cao” so với toàn cầu, với Malaysia (2), Singapore (3), Thái Lan (3), cho thấy sự cải thiện bền vững và đáp ứng mong đợi của nhà đầu tư.

Nghiên cứu về thực trạng những rào cản tài chính của doanh nghiệp tại Đông

Nghiên cứu khai thác dữ liệu từ Khảo sát Doanh nghiệp (ES) của Ngân hàng Thế giới nhằm phân tích rào cản tài chính mà các doanh nghiệp ở khu vực Đông Nam Á gặp phải trong giai đoạn 2015-2016 Dữ liệu được thu thập có độ trễ nhất định, phản ánh tình hình tài chính của doanh nghiệp trong năm 2015.

Từ năm 2016, Ngân hàng Thế giới (WB) không tiến hành khảo sát mới, với khảo sát gần nhất tại Việt Nam vào năm 2015, trong khi các quốc gia khác như Lào, Campuchia, Philippines, Thái Lan, Malaysia và Đông Timor cũng chỉ có dữ liệu từ năm 2015 hoặc 2016, ngoại trừ Lào và Đông Timor có khảo sát gần đây Mặc dù dữ liệu cũ được sử dụng do kích thước lớn và độ tin cậy cao, vấn đề cho vay doanh nghiệp vẫn chưa được giải quyết triệt để, khiến các doanh nghiệp gặp nhiều khó khăn Trong 5 năm qua, mặc dù có cải thiện trong chất lượng thể chế, các rào cản tài chính vẫn tồn tại, do đó, bộ dữ liệu cũ vẫn có ý nghĩa quan trọng cho nghiên cứu của nhóm tác giả.

Khảo sát Doanh nghiệp (ES) là một dự án của Ngân hàng Thế giới nhằm thu thập dữ liệu khách quan từ kinh nghiệm và nhận thức của doanh nghiệp về môi trường hoạt động Các cuộc khảo sát tập trung vào nhiều chủ đề quan trọng như khả năng tiếp cận tài chính, tham nhũng, cơ sở hạ tầng, tội phạm, cạnh tranh và các biện pháp thực hiện, bắt đầu từ năm 2005.

Từ năm 2006, các nỗ lực thu thập dữ liệu đã được tập trung tại đơn vị Phân tích Doanh nghiệp, nơi Phương pháp Toàn cầu được phát triển và áp dụng Đến nay, hơn 174.000 cuộc phỏng vấn đã được thực hiện tại 151 quốc gia, giúp so sánh dữ liệu giữa các quốc gia mà không bị rào cản về không gian và thời gian Dữ liệu này cung cấp thông tin thống kê có ý nghĩa về các chỉ số so sánh giữa các quốc gia Ngoài ra, ES cũng hỗ trợ xây dựng bảng dữ liệu doanh nghiệp, cho phép theo dõi sự thay đổi trong môi trường kinh doanh theo thời gian Đơn vị Phân tích Doanh nghiệp của Ngân hàng Thế giới gồm các nhà kinh tế và chuyên gia khảo sát, đảm bảo thông tin thu thập được có độ chính xác cao, phù hợp cho nghiên cứu.

2.3.2.1 Phương pháp nghiên cứu mô hình hồi quy thứ bậc:

Nghiên cứu của Kinay (2010) áp dụng mô hình hồi quy thứ bậc (Ordered Logit Regression) nhằm đánh giá các nhân tố ảnh hưởng đến rào cản tài chính của doanh nghiệp tại khu vực Đông Nam Á Mô hình này giúp phân tích một cách chi tiết các yếu tố tác động và cung cấp cái nhìn sâu sắc về tình hình tài chính trong khu vực.

Trong mô hình hồi quy, biến phụ thuộc Y là một biến liên tục với thang đo tỉ lệ, trong khi biến này được phân loại theo thứ tự từ j=1 đến J Biến độc lập được biểu diễn dưới dạng vectơ p chiều, ký hiệu là X Giả sử π = Pr (Y= j) đại diện cho xác suất của việc phân loại j.

Do đó hàm xác suất tích lũy của Y có thể được biểu diễn như sau:

Lấy logarit của tỷ số odds này (tức là logit), sau khi đơn giản hóa, ta có:

Hệ số chặn 𝛼 𝑗, hay còn gọi là điểm cắt, phải thỏa mãn điều kiện 1≤ 2 ≤ J-1 Véc tơ hệ số β của biến độc lập mô tả tác động của biến này đến tỷ số khả dĩ (odds ratio) của phân loại j hoặc các phân loại nhỏ hơn j.

Theo nghiên cứu của Long và Freese, hệ số trong phương trình không nhất quán khi sử dụng ước lượng OLS, vì vậy cần áp dụng ước lượng hợp lý cực đại (LM) Phương trình này tạo ra một chuỗi logit với các biến giải thích và hệ số dốc giống nhau, nhưng khác nhau ở hệ số cắt Dựa trên lý thuyết và mô hình từ các nghiên cứu trước, đề tài phân tích rào cản tiếp cận tài chính của doanh nghiệp tại các quốc gia ASEAN thông qua mô hình thực nghiệm.

𝑌 𝑖𝑗 : (rào cản tài chính năm j): biến phụ thuộc của doanh nghiệp i vào năm j

𝑋 𝑖𝑗 : các vectơ tương ứng với các biến độc lập ảnh hưởng đến rào cản tài chính

Trong nghiên cứu này, dựa trên mô hình nhóm tác giả, biến phụ thuộc được xác định là finobs (Rào cản tài chính), trong khi đó, biến độc lập bao gồm 15 biến khác nhau, được trình bày cụ thể trong bảng 2.5.

Bảng 2.5 Kỳ vọng dấu các biến ảnh hưởng đến rào cản tài chính

Loại biến Tên biến Ký hiệu Tác giả tham chiếu

Chiều tác động đự báo

Rào cản tài chính Finobs

Schiantarelli (1990); Beck và cộng sự (2005); Beck &

Ayyagari và cộng sự (2008), Hashiand Toỗi (2010); Hashi &

Nizaeva (2018, 2019) Độ tuổi I_age Kira (2013); Wang (2016) -

Retail Punyasavatsut (2011) - Services Kira (2013), Gashi Ahmeti

Quy mô của doanh nghiệp

Kira (2013), Wang (2016), Musta (2016), Nizaeva và Coşkun (2018)

Không có hoạt động xuất khẩu

Campa & Shaver (2002); Manole and Spatareanu

DN không thuộc sở hữu của nước ngoài

Schiantarelli & Sembenelli (2000); Beck (2008); Hashi & Toỗi (2010); Barth và cộng sự (2011); Ullah (2014); Coskun & Nizaeva (2018)

DN không có kiểm toán bên ngoài Not_audit

(1997), Bilal Makkawi và Mohammad Abdolmohammadi

Vị trí doanh nghiệp Not_loca Berger and Udell (2002); Gilbert

DN cạnh tranh với các doanh nghiệp phi chính thức khác

La Porta and Shleifer (2008); Sonnekalb (2014); Musta (2016) -

GDP bình quân đầu người Gdp_pc

Rajan & Zingales (1998) Liedholm (2002); Love (2003); Beck và cộng sự (2006); Oberhofer (2010); Beck (2011); Fowowe (2017)

Tỷ lệ lạm phỏt Inf Beck & Demirgỹỗ – Kunt

Beck và cộng sự (2009); Ullah

Chất lượng thể chế In_qu

Love (2003); Beck và cộng sự (2004b); Beck và cộng sự (2006); Beck (2007); Yao Wang

- Đầu tư trực tiếp từ nước ngoài FDI Dunning (1980); Urata & Kawai

Tiếp cận tín dụng Credit Ayyagari và cộng sự (2008);

Tốc độ tăng trưởng kinh thế Eco_gr Koto (2016) -

Chỉ số thuận lợi kinh doanh Db

Djankov và cộng sự (2006), Lawless & Martina (2009), Gillanders và cộng sự (2010), Jayasuriya (2011)

Nguồn: Nhóm tác giả tổng hợp từ nhiều nguồn khác nhau

Phân tích các biến đại diện cho trở ngại tài chính nhằm xác định ảnh hưởng của chúng đến khả năng tiếp cận tài chính của doanh nghiệp Độ tiếp cận tài chính được đánh giá trên thang điểm từ 0 đến 4, phản ánh mức độ ảnh hưởng của các trở ngại này.

0 – No obstacles/ Không có rào cản

1 – Minor obstacles/ Có ít rào cản

2 – Moderate obstacles/ Có rào cản trung bình

3 – Major obstacles/ Có rào cản lớn

4 – Very severe obstacles/ Có rào cản cực kỳ lớn

Trong mô hình nghiên cứu, rào cản tài chính được xem là biến phụ thuộc, với 9 quốc gia được khảo sát là Thái Lan, Campuchia, Lào, Việt Nam, Indonesia, Philippines, Đông Timor, Malaysia và Myanmar Lào đã bị loại khỏi mô hình do thiếu dữ liệu Từ bảng phân tích, có thể thấy rằng tỷ lệ doanh nghiệp không gặp rào cản tài chính ở 9 quốc gia này khá cao, trong khi tỷ lệ doanh nghiệp đối mặt với rào cản lớn về khả năng tiếp cận tài chính lại rất thấp Cụ thể, trong tổng số 7,180 doanh nghiệp, khoảng 46,8% (3,363 doanh nghiệp) không gặp trở ngại nào, 21,24% (1,515 doanh nghiệp) có ít rào cản, 18,12% (1,301 doanh nghiệp) có rào cản trung bình, 11,82% (849 doanh nghiệp) gặp rào cản lớn, và 1,98% (142 doanh nghiệp) gặp rào cản cực kỳ lớn Số lượng doanh nghiệp gặp khó khăn lớn về tài chính dao động từ 3 đến 60, với số lượng ít nhất ở Đông Timor và nhiều nhất ở Indonesia.

Cụ thể, những Rào cản tiếp cận tài chính của các quốc gia trong khu vực Đông Nam Á, chi tiết xem bảng 2.6 dưới đây:

Bảng 2.6 Rào cản tiếp cận tài chính của các quốc gia trong khu vực Đông Nam Á

Nguồn: Xử lý dữ liệu nghiên cứu bằng Stata 15.1

Bài viết tập trung vào các yếu tố nội tại của doanh nghiệp ảnh hưởng đến khả năng tiếp cận tài chính của 7180 doanh nghiệp tại 9 quốc gia ASEAN Những yếu tố này bao gồm độ tuổi doanh nghiệp, quy mô, ngành nghề hoạt động, tình trạng xuất khẩu, sở hữu nước ngoài, vị trí địa lý, việc kiểm toán bên ngoài và mức độ cạnh tranh với các doanh nghiệp phi chính thức Phân tích cho thấy độ tuổi doanh nghiệp được đo bằng hàm logarit, với giá trị dao động từ 0 đến khoảng 5,08 Đối với ngành nghề, ví dụ, doanh nghiệp trong lĩnh vực bán lẻ được phân loại qua hai biến giả, trong đó 0 đại diện cho doanh nghiệp không thuộc lĩnh vực này.

Doanh nghiệp thuộc lĩnh vực bán lẻ, cùng với hai ngành nghề hoạt động khác, cần xem xét yếu tố xuất khẩu Việc xác định doanh nghiệp có hoạt động xuất khẩu hay không phụ thuộc vào hai biến giả.

Biến 0 và 1 được sử dụng để xác định tình trạng doanh nghiệp xuất khẩu, trong đó giá trị 0 biểu thị doanh nghiệp xuất khẩu và 1 cho doanh nghiệp không xuất khẩu Tương tự, với biến sở hữu nước ngoài, giá trị 0 cho biết doanh nghiệp thuộc sở hữu nước ngoài và 1 nếu không Biến vị trí doanh nghiệp cũng được mã hóa bằng 0 và 1, với 0 cho doanh nghiệp có vị trí và 1 cho doanh nghiệp không có vị trí Đối với biến kiểm toán bên ngoài, giá trị 0 cho doanh nghiệp có kiểm toán bên ngoài và 1 cho doanh nghiệp không có Cuối cùng, biến khả năng cạnh tranh với doanh nghiệp phi chính thức được mã hóa với 0 cho doanh nghiệp không có cạnh tranh và 1 cho doanh nghiệp có khả năng cạnh tranh với doanh nghiệp phi chính thức.

Theo thống kê mô tả, độ tuổi trung bình của doanh nghiệp khoảng 2,72 năm, với 12,06% doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực bán lẻ và 16,98% trong lĩnh vực dịch vụ Về quy mô, 37,03% doanh nghiệp là nhỏ, trong khi 34,68% là vừa Tỷ lệ doanh nghiệp không xuất khẩu, không thuộc sở hữu nước ngoài, có kiểm toán bên ngoài, và mức độ cạnh tranh với doanh nghiệp phi chính thức lần lượt là 80,84%; 87,55%; 61,22% và 47,02% Chi tiết về các biến bên trong doanh nghiệp được trình bày trong bảng 2.7.

Bảng 2.7 Mô tả thống kê các biến bên trong của doanh nghiệp

Tên biến Số lượng quan sát

Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn

Giá trị nhỏ nhất của mẫu

Giá trị lớn nhất của mẫu

Rào cản tài chính 7180 1,009 1,141 0 4 Độ tuổi 7180 18,590 11,871 1 161

Doanh nghiệp lĩnh vực bán lẻ 7180 0,121 0,326 0 1

Doanh nghiệp lĩnh vực dịch vụ 7180 0,170 0,375 0 1

Doanh nghiệp quy mô nhỏ 7180 0,370 0,483 0 1

Doanh nghiệp quy mô vừa 7180 0,347 0,476 0 1

Không có hoạt động xuất khẩu 7180 0,808 0,394 0 1