CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ RÀO CẢN TÀI CHÍNH
1.2. Rào cản tài chính
1.2.3. Các loại rào cản tài chính
Các yếu tố bên trong của doanh nghiệp Quy mô doanh nghiệp
Được xác định dựa trên kích thước của một đơn vị, số lượng lao động tham gia bảo hiểm xã hội (BHXH), tổng số vốn, doanh thu, các tổ chức kinh doanh. Và thường được phân loại thành 3 nhóm đó là doanh nghiệp lớn, doanh nghiệp vừa, doanh nghiệp nhỏ và siêu nhỏ (Beck, 2007). Kết quả của các nghiên cứu chứng minh quy mô doanh nghiệp là yếu tố quan trọng đối với rào cản tài chính, chi tiết hơn là so với các doanh nghiệp lớn, các DNVVN có khả năng cao bị từ chối từ các tổ chức tài chính khi cần sự hỗ trợ của họ và gặp khó khăn hơn khi đi đi vay nguồn vốn từ các quỹ. Nguyên nhân có thể các DNVVN phải đối mặt với nhiều bất cân xứng thông tin hơn, vì thế có chi phí giám sát cao hơn cho người cho vay hay số tài sản thế chấp còn hạn chế. (Devereux và Schiantarelli, 1990; Beck, 2007; Ayyagari và cộng sự, 2008; Punyasavatsut, 2011; Kira, 2013; Musta, 2016; Nizaeva và Coşkun, 2018)
Độ tuổi doanh nghiệp
Tuổi công ty là số năm doanh nghiệp đã hoạt động trong quốc gia sở tại. Tuổi của công ty được đo lường bằng cách trừ đi năm thành lập của công ty. Đây được coi là tiêu chí phù hợp và hữu ích trong việc kiểm tra sự có mặt của các ràng buộc tài chính và xác định được doanh nghiệp nào bị hạn chế tài chính. Các nghiên cứu đi trước thống nhất quan điểm rằng với các doanh nghiệp còn trẻ và mới thành lập thường có những hạn chế về tài chính lớn (Devereux và Schiantarelli, 1990; Kira, 2013; Yao Wang, 2016; Gashi Ahmeti, 2021). Nguyên nhân có thể do các quỹ cho vay không có đủ thời gian để giám
sát các công ty mới thành lập và xây dựng các mối quan hệ lâu dài (Gertler, 1988). Hoặc do kết quả của thị trường không hoàn hảo tại các nước đang phát triển theo quan điểm các nhà hoạch định chính sách. (Beck, 2008).
Ngành nghề hoạt động
Theo một số nghiên cứu cho thấy ngành nghề hoạt động của doanh nghiệp ảnh hưởng gián tiếp đến khả năng tiếp cận tài chính. Một số nghiên cứu cho thấy rằng các ngành như dệt may, máy móc hoặc sản xuất có nhu cầu tài chính lớn tại các nước có nền tài chính phát triển (Levine, 2004). Tuy nhiên, các ngành có yêu cầu về vốn nhiều hơn, có thể phải đối mặt với rào cản tài chính lớn hơn (Kumar & Francisco, 2005). Trong khi đó, Silva và Carreira (2010) cho rằng, đối với hầu hết doanh nghiệp thuộc lĩnh vực dịch vụ, giá trị cốt lõi là nhân sự chứ không phải nguồn vốn. Vì vậy, các công ty trong lĩnh vực khó sử dụng nguồn vốn vật chất này làm tài sản thế chấp khi tiếp cận các khoản vay tài chính bên ngoài.
Doanh nghiệp xuất khẩu
Nghiên cứu El-Said và cộng sự (2015) nhận thấy sự đáng kể và tích cực của tác động của giao dịch với các ngân hàng và có các cơ sở ngân hàng đối với khả năng xuất khẩu và quy mô xuất khẩu. Do đó, các dịch vụ tài chính rộng rãi và hiệu quả hơn có khả năng làm tăng số lượng các nhà xuất khẩu và thúc đẩy đa dạng hóa xuất khẩu. Ngược lại, doanh nghiệp xuất khẩu gặp trở ngại về tài chính thấp hơn so với các doanh nghiệp khác (Kounouwewa & Chao, 2011; Leon, 2015). Trong khi đó, nghiên cứu Leitner &
Stehrer (2013) chỉ ra các công ty vừa xuất khẩu vừa nhập khẩu nhiều hơn tận dụng rất nhiều các khoản tín dụng ngân hàng hơn so với công ty chỉ tập trung xuất khẩu.
Doanh nghiệp không có vị trí (DN không có trụ sở chính ở thành phố)
Keeble (1990) đã điều tra những hạn chế đối với tăng trưởng của các doanh nghiệp của Vương quốc Anh và chỉ ra các doanh nghiệp ở nông thôn gặp rào cản tài chính lớn hơn so với các doanh nghiệp ở thành thị. Dựa trên cơ sở của nghiên cứu ở Nova Scotia, Canada, O’Farrell (1990) cho rằng các ngân hàng dường như không muốn cho vay các công ty nhỏ ở khu vực nông thôn, bởi vì nếu công ty phá sản, tính thanh khoản bán tài sản cũng trở nên khó khăn. Trái với quan điểm này, một số nghiên cứu chỉ ra rằng không có sự khác biệt rõ ràng giữa các khu vực về rào cản tài chính (Perry, 1988; Tucker và Lean, 2001). Các chính quyền địa phương thường bảo lãnh các doanh nghiệp ở khu vực
nông thôn, do đó những doanh nghiệp này có xu hướng thoát khỏi một số rào cản tín dụng (Rand, 2007).
Doanh nghiệp không có kiểm toán bên ngoài
Nhiều nghiên cứu điều tra xem liệu doanh nghiệp không có kiểm toán bên ngoài có tác động đến việc ra quyết định liên quan đến cấp tín dụng. Trong số đó, một số tập trung vào loại đánh giá viên (Pittman và Fortin, 2004; Huguet và Gandía, 2014), một số chú ý đến ý kiến của báo cáo kiểm toán (Gómez-Guillamón và Vidal 2008; Niemi và Sundgren 2012), và những người khác kiểm tra sự khác biệt về khả năng tiếp cận tín dụng và chênh lệch tín dụng giữa các công ty được kiểm toán và không được kiểm toán (Blackwell và cộng sự, 1998; Allee và Yohn, 2009; Minnis, 2011; Palazuelos và cộng sự, 2017). Theo đó, kiểm toán bên ngoài được cho là sẽ tăng chất lượng của thông tin kế toán và tăng niềm tin của bên cho vay, dễ dàng cho các doanh nghiệp vay hơn. Rõ ràng, có thể thấy cuộc kiểm toán sẽ làm tăng tính chính xác của của báo cáo tài chính và tránh sự gian lận của kế toán (Barton và Waymire, 2004; Van Tendeloo và Vanstraelen, 2008)
Doanh nghiệp cạnh tranh với các doanh nghiệp phi chính thức
Một số nhà nghiên cứu nhận định doanh nghiệp chính thức đã được đăng ký kinh doanh trên thị trường tài chính phải đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt hơn so với các doanh nghiệp phi chính thức. Những doanh nghiệp trong khu vực phi chính thức có thể gây ra sự bất bình đẳng trong cạnh tranh cụ thể về thiếu nghĩa vụ đóng thuế, tránh tuân thủ pháp luật, không đóng bảo hiểm xã hội, ... (Huỳnh Thanh Điền, 2019). Điều này tác động không nhỏ về khả năng tiếp cận tài chính của doanh nghiệp (Callejon & Costa- Campi, 1996; Beck & cộng sự, 2003; Mertzanis, 2016).
Các yếu tố thuộc về khách quan GDP bình quân đầu người
Theo các nghiên cứu cho rằng mức GDP bình quân đầu người có tương quan nghịch với những hạn chế tài chính mà các doanh nghiệp vừa và nhỏ ở các nước đang phát triển gặp phải. Do đó, doanh nghiệp vừa và nhỏ ở các nước phát triển có ít ràng buộc về tài chính hơn có thể quan sát thấy có tỷ lệ GDP cao hơn so với các nước đang phát triển và kém phát triển. (Rajan & Zingales, 1998; Liedholm, 2002; Beck và cộng sự, 2006; Oberhofer, 2010; Fowowe, 2017).
Tỷ lệ lạm phát
Lạm phát là sự tăng mức giá chung một cách liên tục của hàng hóa và dịch vụ theo một khoảng thời gian nhất định làm cho đồng tiền mất giá trị. Các nghiên cứu trước đây đã lập luận rằng tỷ lệ lạm phát cao ảnh hưởng tiêu cực đến tình hình tài chính và kìm hóm sự tăng trưởng của cỏc cụng ty ở cỏc nền kinh tế đang phỏt triển (Beck & Demirgỹỗ - Kunt, 2006; Beck và cộng sự, 2008; Beck và cộng sự, 2009). Hơn nữa, các phát hiện cho thấy rằng các DNVVN phải chịu gánh nặng về chi phí giao dịch của nguồn vốn cho vay, trong đó phí bảo hiểm rủi ro cao đi kèm với lạm phát cao và bất ổn.
Môi trường pháp lý và chất lượng thể chế của chính phủ
Tỷ trọng tín dụng cho vay của các tổ chức tài chính chính thức cao hơn tại các nước có hệ thống luật pháp phát triển (Kunt và Maksimovic (1998), Johnson, McMillan và Woodruff (2002) cũng tìm thấy bằng chứng về mối quan hệ tích cực giữa chất lượng thể chế của quốc gia và khả năng tiếp cận tài chính của doanh nghiệp ở các nền kinh tế mới nổi vì thể chế tốt sẽ bảo vệ và nâng cao niềm tin của các bên cho vay cũng như nâng cao tính khả dụng của các khoản tín dụng thương mại. Việc bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư rất quan trọng đối với việc tiếp cận không chỉ đối với nguồn tài chính bên ngoài, mà còn đối với các nguồn tài chính bên trong. Sử dụng dữ liệu khảo sát của các công ty sản xuất ở các quốc gia hậu cộng sản, Johnson, McMillan và Woodruff (2002) nhận thấy rằng các nhà đầu tư sẽ sẵn sàng tái đầu tư hơn chia sẻ lợi nhuận của họ nếu luật pháp và môi trường pháp lý của quốc gia được thực thi tốt và bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư.
Đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI)
Theo Wikipedia, Đầu tư trực tiếp nước ngoài là hình thức đầu tư dài hạn của cá nhân hay công ty nước này vào nước khác bằng cách thiết lập cơ sở sản xuất, kinh doanh.
FDI có thể được coi là một hình thức tài trợ vốn cổ phần (Harrison và cộng sự, 2004).
Đầu tư trực tiếp nước ngoài cho phép tận dụng các lợi thế dựa trên vị trí, chẳng hạn như lực lượng lao động có giá cạnh tranh, tiếp cận các nguồn lực tài chính quan trọng và phát triển các khả năng tiềm năng của doanh nghiệp (Dunning, 1980; Lu & Beamish, 2004). Hơn nữa, khi FDI mang lại nguồn lực tài chính, công nghệ và bí quyết quản lý và do đó góp phần vào phát triển kinh tế, các quốc gia (đặc biệt là quốc gia đang phát triển) (Urata & Kawai, 2000).
Khả năng tiếp cận tín dụng
Stiglitz và Weiss (1981) chính thức hóa ảnh hưởng của thông tin bất cân xứng trong thị trường cho vay và đưa ra cơ sở lý luận cho sự tồn tại về rào cản tiếp cận tín dụng. Về bản chất, họ cho rằng lãi suất tính cho các khoản vay không chỉ ảnh hưởng đến số lượng các khoản vay được cấp, mà còn cũng như mức độ rủi ro của danh mục các khoản cho vay của chính chủ nợ, bằng cách phân loại về vấn đề rủi ro bất cân xứng thông tin và rủi ro về đạo đức. Trong khi đó, nghiên cứu (Galindo & Micco, 2004) đã liên kết lợi ích của bên cho vay với khả năng tiếp cận tài chính, với lập luận cho rằng sự bảo vệ của bên cho vay đảm bảo một môi trường trong đó hai bên muốn theo đuổi tài chính hợp đồng. Bảo vệ quyền chủ nợ kích thích cả hai bên, người cho vay và người đi vay ký kết hợp đồng tài chính và tuân theo các điều khoản của họ và do đó cấu thành một thành phần thiết yếu của phát triển tài chính.
Tốc độ tăng trưởng kinh tế của quốc gia
Tốc độ tăng trưởng kinh tế của quốc gia cho thấy những thay đổi trong giá trị của tất cả hàng hóa và dịch vụ được sản xuất bởi một nền kinh tế – sản lượng kinh tế của một quốc gia – trong khi tính đến sự biến động giá cả. King and Levine (1993b) và Levine and Zervos (1998) cho thấy rằng các biện pháp phát triển tài chính là những yếu tố dự báo tốt về tăng trưởng kinh tế. Thị trường tài chính có thể dự đoán tăng trưởng kinh tế và phát triển với dự đoán hoạt động kinh tế lớn hơn (Rajan và Zingales, 1998).
Vì vậy, tốc độ tăng trưởng kinh tế gia tăng, khi đó các nhà kinh tế hoạch định những chính sách, quy định, và đòn bẩy pháp lý, điều đó có thể sẽ giúp hạn chế rào cản tiếp cận tài chính của doanh nghiệp.
Chỉ số thuận lợi trong kinh doanh
Chỉ số thuận lợi kinh doanh (EBDI - Ease of Doing Business Index) là chỉ số được đề ra bởi Ngân hàng thế giới. Thứ hạng cao chỉ ra rằng các quy tắc cho kinh doanh tốt hơn, đơn giản hơn và bảo vệ quyền sở hữu mạnh hơn. Theo Koto (2016), chỉ số cơ cấu chính cơ cấu và tốc độ tăng trưởng kinh tế đồng thời sẽ làm tăng xác suất các doanh nghiệp có khả năng tiếp cận các khoản vay. Djankov và cộng sự (2006) và Gillanders và cộng sự (2010) đưa ra bằng chứng rằng chỉ số thuận lợi trong kinh doanh là tốt cho tăng trưởng và phát triển của doanh nghiệp. Mặt khác, một số nghiên cứu đã chỉ ra rằng chỉ số thuận lợi trong kinh doanh có ảnh hưởng đáng kể đến khả năng tiếp cận các nguồn vốn đầu tư nước ngoài (Lawless & Martina, 2009 & Jayasuriya, 2011).