Nghiên cứu tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô và tính chu kỳ của tăng trưởng kinh tế lên biến động giá vàng tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH cm PHẠM THỊ TRÀ GIANG NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MƠ VÀ H TÍNH CHU KỲ CỦA TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ LÊN BIẾN ĐỘNG Ki nh tế GIÁ VÀNG TẠI VIỆT NAM Đ H LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh – Năm 2017 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH -PHẠM THỊ TRÀ GIANG NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MƠ VÀ cm TÍNH CHU KỲ CỦA TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ LÊN BIẾN ĐỘNG tế H GIÁ VÀNG TẠI VIỆT NAM nh Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng H Ki Mã số: 60340201 Đ LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO Tp Hồ Chí Minh – Năm 2017 LỜI CAM ĐOAN Tác giả xin cam đoan đề tài: “NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ VÀ TÍNH CHU KỲ CỦA TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ LÊN BIẾN ĐỘNG GIÁ VÀNG TẠI VIỆT NAM” kết nghiên cứu cá nhân tác giả dẫn dắt Phó Giáo Sƣ – Tiến Sĩ Nguyễn Khắc Quốc Bảo, giảng viên trường Đại Học Kinh Tế Thành phố Hồ Chí Minh cm TP Hồ Chí Minh, ngày … tháng … năm 2017 nh tế H Tác giả Đ H Ki Phạm Thị Trà Giang MỤC LỤC TRANG BÌA PHỤ LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH TĨM TẮT cm CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI .1 1.1 Lý chọn đề tài H 1.2 Mục tiêu nghiên cứu tế 1.3 Đối tƣợng phƣơng pháp nghiên cứu nh 1.4 Bố cục luận văn .4 1.5 Ý nghĩa nghiên cứu đề tài .5 Ki CHƢƠNG 2: NỀN TẢNG LÝ THUYẾT VÀ THỰC NGHIỆM H 2.1 Vai trò vàng kinh tế Đ 2.1.1 Vàng tài sản phòng ngừa rủi ro lạm phát 2.1.2 Vàng tài sản phòng ngừa rủi ro trú ẩn an toàn tiền tệ 2.1.3 Vàng tài sản phòng ngừa rủi ro trú ẩn an toàn thị trƣờng chứng khoán .9 2.1.4 Vàng tài sản quan trọng đa dạng hóa danh mục đầu tƣ 10 2.2 Nền tảng lý thuyết thực nghiệm yếu tố kinh tế vĩ mô tác động đến biến động giá vàng 11 2.2.1 Tính chu kỳ tăng trƣởng kinh tế 12 2.2.2 Chỉ số giá tiêu dùng 14 2.2.3 Tỷ giá hối đoái 15 2.2.4 Chỉ số VNIndex 16 2.2.5 Giá vàng giới 17 2.2.6 Giá dầu giới 18 2.3 Đề xuất hƣớng nghiên cứu luận văn 19 KẾT LUẬN CHƢƠNG 20 CHƢƠNG 3: MƠ HÌNH VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 21 3.1 Mơ hình nghiên cứu 21 3.1.1 Mơ hình xu hƣớng ƣớc lƣợng output gap 21 3.1.2 Mơ hình ngƣỡng xem xét tác động bất đối xứng tính chu kỳ tăng trƣởng kinh tế lên biến động giá vàng 23 3.2 Dữ liệu nghiên cứu 24 KẾT LUẬN CHƢƠNG 26 cm CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 27 4.1 Kết ƣớc lƣợng output gap 27 tế H 4.2 Kết mơ hình ngƣỡng xem xét tác động tính chu kỳ tăng trƣởng kinh tế lên biến động giá vàng 29 4.3 Kiểm định độ tin cậy mơ hình 32 nh 4.3.1 Kiểm định tin cậy mơ hình 32 Ki 4.3.2 Kiểm định tự tƣơng quan 34 4.3.3 Kiểm định phƣơng sai thay đổi .35 H KẾT LUẬN CHƢƠNG 36 Đ CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN 37 5.1 Kết luận nghiên cứu đóng góp đề tài 37 5.1.1 Kết luận nghiên cứu .37 5.1.2 Những đóng góp đề tài 38 5.2 Hạn chế đề tài hƣớng nghiên cứu 39 5.2.1 Hạn chế đề tài 39 5.2.2 Đề xuất hƣớng nghiên cứu .39 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC Phụ lục 1: Diễn biến thay đổi yếu tố kinh tế vĩ mô giá vàng giai đoạn 2006 - 2016 Phụ lục 2: Kết ƣớc lƣợng thống kê mô tả output gap Phụ lục 3: Kết kiểm tra tính dừng biến Phụ lục 4: Kết hồi quy OLS Đ H Ki nh tế H cm Phụ lục 5: Kết hồi quy OLS robust khắc phục phƣơng sai thay đổi DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Cách viết đầy đủ Chữ viết tắt I DANH MỤC TIẾNG ANH Energy Information Administration OLS Ordinary Least Squares QE3 Quantitative Easing WGC World Gold Council Tổng sản lượng quốc nội IMF Quỹ tiền tệ quốc tế tế GDP H DANH MỤC TIẾNG VIỆT nh II cm EIA Ngân hàng nhà nước OPEC Tổ chức quốc gia xuất dầu mỏ H Lỗ hổng sản lượng (khoảng cách sản lượng) Đ OUTPUT GAP Ki NHNN TCTD Tổ chức tín dụng USD Đồng Đô la Mỹ VND Đồng Việt Nam DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1 Thống kê mô tả liệu 25 Bảng 4.1 Kết tính dừng biến 29 Bảng 4.2 Kết hồi quy phương trình chưa xét ngưỡng 30 Bảng 4.3 Kết hồi quy ngưỡng 31 Bảng 4.4 Bảng kết kiểm định tin cậy mơ hình 33 Bảng 4.5 Bảng kết kiểm định tự tương quan 34 Bảng 4.6 Bảng kết kiểm định phương sai thay đổi 35 H cm Bảng 4.7 Kết hồi quy OLS robust 36 tế DANH MỤC CÁC HÌNH nh Hình 4.1 Phân phối ước lượng output gap 27 Hình 4.2 Kết ước lượng Output gap giai đoạn 2006M1 – 2016M12 28 Đ H Ki Hình 4.3 Diễn biến tổng sản lượng quốc nội GDP ước lượng GDP 32 TÓM TẮT Với mong muốn đánh giá yếu tố ảnh hưởng đến biến động giá vàng Việt Nam, tác giả thực đề tài “Nghiên cứu tác động yếu tố kinh tế vĩ mơ tính kỳ tăng trƣởng kinh tế lên biến động giá vàng Việt Nam” để làm luận văn tốt nghiệp Với mẫu quan sát bao gồm liệu giá vàng nước, giá vàng, giá dầu giới theo số liệu cuối tháng liệu kinh tế vĩ mô khác bao gồm tỷ giá USD/VND, số giá tiêu dùng, số thị trường chứng khoán VNIndex tổng sản lượng quốc nội GDP Việt Nam từ tháng 01 năm 2006 đến cm tháng 12 năm 2016 Bài nghiên cứu trước hết sử dụng mơ hình xu hướng ước lượng giá trị output gap đại điện cho tính chu kỳ tăng trưởng kinh tế, sau sử dụng H mơ hình ngưỡng bất đối xứng để xem xét tác động tính chu kỳ tăng trưởng tế kinh tế lên biến động giá vàng nh Kết nghiên cứu rằng, yếu tố kinh tế vĩ mơ có giá vàng giới tác động mạnh, chiều đến giá vàng Việt Nam với mức ý nghĩa 1%, số Ki giá tiêu dùng có tác động ngược chiều yếu lên biến động giá vàng với mức ý nghĩa H 10% Tính chu kỳ tăng trưởng kinh tế Việt Nam khơng có tác động ý nghĩa lên Đ giá vàng giải thích việc tăng trưởng liên tục GDP Việt Nam quốc gia phát triển, chưa hình thành chu kỳ kinh tế hồn chỉnh, giá vàng nước chịu tác động lớn, chủ yếu giá vàng giới kiểm soát chặt chẽ Ngân hàng nhà nước lên thị trường vàng Từ khóa: Giá vàng, output gap, tính chu kỳ tăng trưởng kinh tế, mơ hình ngưỡng bất đối xứng CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 Lý chọn đề tài Việt Nam quốc gia có văn minh lúa nước lâu đời, lịch sử thiên tai, chiến tranh, lạm phát thường xuyên dẫn đến truyền thống tích trữ giao dịch vàng loại tiền tệ người dân tồn phổ biến Kể từ sau năm 1975, dù khơng cịn xem phương tiện tốn pháp luật cơng nhận tâm lý dự trữ vàng, trao đổi mua bán, định giá cm vàng dân chúng cao tập quán lâu đời tình trạng lạm phát H xảy thường xuyên Năm 2008 – 2009, sàn giao dịch vàng nở rộ với việc cho phép tổ chức tế tín dụng (TCTD) cho vay huy động vàng, kinh tế chưa bắt nh kịp nhịp phát triển, hiểu biết người dân nhà đầu tư chưa cao, hậu gây nên tình trạng vàng hóa kinh tế, bất ổn không thị trường vàng H hành lệnh cấm sàn vàng hoạt động Ki mà thị trường tiền tệ, tài Đến cuối năm 2009 Chính phủ ban Đ Phải đến năm 2012 Nghị định số 24/2012/NĐ-CP ngày 03/04/2012 quản lý hoạt động kinh doanh vàng ban hành loạt thông tư hướng dẫn, quy định, kiểm soát chặt chẽ hoạt động thị trường vàng, thị trường dần vào bình ổn, sách ban hành ban đầu có tác động tích cực, giảm tình trạng vàng hóa thị trường, ổn định giá vàng tâm lý người dân nhà đầu tư vàng, giảm hoạt động đầu làm giá vàng, quản lý xử lý nghiêm hoạt động thị trường vàng tự do, hạn chế ảnh hưởng tiêu cực thị trường vàng lên hoạt động khác kinh tế Mặc dù vậy, có tác động đáng kể thị trường vàng lên hoạt động khác kinh tế, thị trường vàng vấn đề cần đặc biệt lưu tâm nhà hoạch định sách nhà đầu tư thị trường