Ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính đến lợi nhuận của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh giai đoạn 2013 2021

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH - KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI ẢNH HƯỞNG CỦA ĐỊN BẨY TÀI CHÍNH ĐẾN LỢI NHUẬN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH GIAI ĐOẠN 2013– 2021 Sinh viên thực : Nguyễn Thị Minh Thu Lớp : K21TCC Khóa học : 2018 - 2022 Mã sinh viên : 21A4010561 Giảng viên hướng dẫn : TS Nguyễn Thị Tuyết Lan Hà Nội, tháng năm 2022 Tai ngay!!! Ban co the xoa dong chu nay!!! 17014129662181000000 HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH - KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI ẢNH HƯỞNG CỦA ĐỊN BẨY TÀI CHÍNH ĐẾN LỢI NHUẬN CỦA DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH GIAI ĐOẠN 2013– 2021 Sinh viên thực : Nguyễn Thị Minh Thu Lớp : K21TCC Khóa học : 2018 – 2022 Mã sinh viên : 21A4010561 Giảng viên hướng dẫn : TS Nguyễn Thị Tuyết Lan Hà Nội, tháng năm 2022 i LỜI CẢM ƠN Em xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến Ban giám hiệu Học viện Ngân hàng thầy cô khoa Tài ln quan tâm, dạy cho em khơng kiến thức chun mơn mà cịn ln lắng nghe, sẻ chia mong muốn, nguyện vọng chúng em Trong thời gian học tập rèn luyện từ năm 2018 - 2022 Học viện Ngân hàng, học quý giá thầy cô giúp em có thêm nhiều kiến thức tài kỹ cần thiết để em hồn thiện khóa luận tốt nghiệp cách tốt Bên cạnh đó, q trình thực khóa luận, em xin giành lời cảm ơn trân thành đến TS Nguyễn Thị Tuyết Lan - giảng viên hướng dẫn em, người tận tình hướng dẫn định hướng cho em để hoàn thành nghiên cứu Do trình độ nghiên cứu khả lý luận cịn hạn chế nên nghiên cứu khơng tránh khỏi thiếu sót Em mong nhận dược lời góp ý, bổ sung thầy để nội dung khóa luận hồn thiện Em xin trân thành cảm ơn! ii LỜI CAM ĐOAN CỦA TÁC GIẢ Tác giả xin cam đoan, đề tài “Ảnh hưởng địn bẩy tài đến lợi nhuận doanh nghiệp bất động sản niêm yết Sở giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh giai đoạn 2013-2021” cơng trình nghiên cứu độc lập hướng dẫn TS Nguyễn Thị Tuyết Lan Bên cạnh đó, thơng tin liệu trích dẫn nghiên cứu hoàn toàn trung thực, ghi rõ nguồn gốc kết luận nghiên cứu chưa cơng bố nghiên cứu Vì vậy, em xin cam đoan chịu trách nhiệm trước nhà trường khoa Tài có vi phạm Hà Nội, ngày 20 tháng năm 2022 Sinh viên thực đề tài Nguyễn Thị Minh Thu iii MỤC LỤC LỜI CẢM ƠN .i LỜI CAM ĐOAN CỦA TÁC GIẢ ii DANH MỤC VIẾT TẮT v DANH MỤC BIỂU ĐỒ vi DANH MỤC HÌNH vii DANH MỤC BẢNG BIỂU viii LỜI MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu nghiên cứu Câu hỏi nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Kết cấu nghiên cứu CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 1.1 Tổng quan nghiên cứu 1.1.1 Tổng quan nghiên cứu nước 1.1.2 Tổng quan nghiên cứu nước 1.2 Khái quát địn bẩy tài 1.2.1 Khái niệm đòn bẩy tài 1.2.2 Cách xác định địn bẩy tài 10 1.2.3 Các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu sử dụng địn bẩy tài 11 1.3 Lợi nhuận doanh nghiệp 12 1.3.1 Khái niệm lợi nhuận 12 1.3.2 Các số phản ánh lợi nhuận doanh nghiệp 13 1.4 Tác động địn bẩy tài đến lợi nhuận 15 1.4.1 Tác động địn bẩy tài đến ROE EPS 15 1.4.2 Tác động tiêu cực sử dụng địn bẩy tài q mức 17 1.5 Lý thuyết mối quan hệ địn bẩy tài lợi nhuận doanh nghiệp 17 1.5.1 Lý thuyết cấu vốn tối ưu theo quan điểm truyền thống 17 1.5.2 Lý thuyết cấu trúc vốn Modigliani Miller (1958) 18 iv 1.5.3 Lý thuyết cân đối (Trade – off Theory ) 19 1.5.4 Thuyết trật tự phân hạng (Thông tin bất cân xứng) 19 1.5.5 Lý thuyết định thời điểm thị trường (Market timing theory) 20 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG SỬ DỤNG ĐỊN BẨY TÀI CHÍNH VÀ LỢI NHUẬN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN VIỆT NAM 21 2.1 Tổng quan ngành bất động sản doanh nghiệp bất động sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 21 2.1.1 Tổng quan ngành bất động sản Việt Nam 21 2.1.2 Thực trạng doanh nghiệp bất động sản thị trường chứng khoán Việt Nam 25 2.2 Thực trạng sử dụng địn bẩy tài doanh nghiệp bất động sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 26 2.3 Thực trạng lợi nhuận doanh nghiệp bất động sản 31 CHƯƠNG 3: MƠ HÌNH VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 35 3.1 Mô hình nghiên cứu 35 3.1.1 Quy trình nghiên cứu 35 3.1.2 Dữ liệu nghiên cứu 36 3.1.3 Mô tả biến giả thuyết nghiên cứu 37 3.2 Kết nghiên cứu 41 3.2.1 Thống kê kết nghiên cứu 41 3.2.2 Phân tích tương quan biến mơ hình 42 3.2.3 Kiểm định mô hình hồi quy 44 3.2.3.1 Mơ hình hồi quy với biến phụ thuộc ROA 44 3.2.3.2 Mơ hình hồi quy với biến phụ thuộc ROE 49 CHƯƠNG 4: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 54 4.1 Kết luận kết từ mơ hình 54 4.2 Những hạn chế nghiên cứu 56 4.3 Khuyến nghị 56 TÀI LIỆU THAM KHẢO 59 PHỤ LỤC 62 v DANH MỤC VIẾT TẮT Tên viết tắt Nguyên nghĩa BĐS Bất động sản ĐBTC Địn bẩy tài HĐKD Hoạt động kinh doanh HOSE Sở giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh KNSL Khả sinh lời KQKD Kết kinh doanh NHNN Ngân hàng nhà nước TTCK Thị trường chứng khoán vi DANH MỤC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 2.1: Một số ngân hàng cho vay kinh doanh BĐS tháng đầu năm 2021, đơn vị tỷ đồng 24 Biểu đồ 2.2: Giá trị vốn hóa nhóm ngành niêm yết sàn HOSE tính đến quý 4/2021 25 Biểu đồ 2.3: Giá trị vốn hóa doanh nghiệp bất động sản 26 Biểu đồ 2.4: ĐBTC bình quân 33 doanh nghiệp BĐS giai đoạn 2013- 2021 27 Biểu đồ 2.5: Dư nợ cho vay hoạt động bất động sản số ngân hàng 29 Biểu đồ 2.6: Tổng nợ phải trả FLC, DXG, PDR giai đoạn 2013- 2021 30 Biểu đồ 2.7: ĐBTC DXG, FLC PDR giai đoạn 2013-2021 30 Biểu đồ 2.8: ROA ROE bình quân 33 doanh nghiệp BĐS giai đoạn 2013-2021 31 Biểu đồ 2.9: Lợi nhuận sau thuế CTCP Đất Xanh (DXG) giai đoạn 2013 – 2021 33 vii DANH MỤC HÌNH Hình 2.1: Biểu đồ chu kỳ tăng trưởng ngành BĐS từ giai đoạn 2005 - 2020 21 Hình 2.2: Vốn FDI đăng ký tăng thêm, tr.USD 23 Hình 3.1: Tổng quan quy trình nghiên cứu 36 Hình 3.2: Kết mơ hình REM 46 viii DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 3.1: Quy trình thực thu thập sở liệu nghiên cứu 36 Bảng 3.2: Giả thuyết tác động biến độc lập đến biến phụ thuộc 40 Bảng 3.3: Thống kê mô tả biến 41 Bảng 3.4: Hệ số tương quan Pearson biến 43 Bảng 3.5: Mơ hình hồi quy với biến phụ thuộc ROA 44 Bảng 3.6: Tổng hợp kiểm định lựa chọn 46 Bảng 3.7: Kiểm định khuyết tất mơ hình REM 47 Bảng 3.8: Khắc phục khuyết tật theo mơ hình GLS 48 Bảng 3.9: Mơ hình hồi quy với biến phụ thuộc ROE 49 Bảng 3.10: Tổng hợp kiểm định lựa chọn 50 Bảng 3.11: Kiểm định khuyết tất mơ hình FEM 51 Bảng 3.12: Khắc phục khuyết tật theo mơ hình GLS 52 Bảng 3.13: Tổng hợp kết kiểm định giả thuyết 53