Lý do lựa chọn đề tài
Nguồn vốn đóng vai trò quan trọng trong các doanh nghiệp, là điều kiện cần thiết cho mọi hoạt động sản xuất kinh doanh Nó giúp các công ty thực hiện hiệu quả quy trình sản xuất và phát triển bền vững.
Vốn là công cụ quan trọng để phản ánh và kiểm tra quá trình sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Qua các chỉ tiêu tài chính như hệ số sinh lời, cơ cấu nguồn vốn, phân phối sử dụng vốn và hiệu quả sử dụng vốn, nhà quản lý có thể nắm bắt tình hình kinh doanh của doanh nghiệp mình một cách hiệu quả.
Vốn đóng vai trò quan trọng trong việc nâng cao hiệu quả sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Thiếu hụt vốn có thể dẫn đến nhiều hệ lụy như không đủ khả năng trả nợ, quy trình sản xuất bị trì trệ, và không có kinh phí để cải tiến chất lượng sản phẩm Nếu vấn đề về vốn kéo dài, doanh nghiệp có thể gặp thua lỗ nghiêm trọng và thậm chí phá sản Ngược lại, khi doanh nghiệp có đủ nguồn vốn và cơ cấu vốn hợp lý, họ sẽ có khả năng mở rộng sản xuất, đồng thời duy trì quá trình tái đầu tư liên tục.
Vốn là yếu tố quan trọng tạo ra lợi thế cạnh tranh cho doanh nghiệp, giúp khẳng định vị thế trên thị trường Để “dẫn đầu xu thế”, doanh nghiệp cần liên tục đổi mới, cải tiến máy móc và quy trình công nghệ, đồng thời đa dạng hóa danh mục sản phẩm Chỉ khi có đủ vốn, doanh nghiệp mới có thể đầu tư vào hiện đại hóa sản xuất, vượt qua đối thủ và xây dựng vị thế vững chắc.
Các nhà quản lý nhận thức rõ tầm quan trọng của vốn đối với doanh nghiệp và luôn nỗ lực xây dựng một cơ cấu vốn hợp lý nhằm tối ưu hóa hiệu quả hoạt động kinh doanh Do đó, việc phân tích sự vận động của nguồn vốn và các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả sử dụng vốn là rất cần thiết.
Nghiên cứu “Ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của Công ty cổ phần FPT” nhằm làm rõ tầm quan trọng của cơ cấu vốn đối với hiệu quả kinh doanh FPT, một trong những doanh nghiệp công nghệ thông tin hàng đầu tại Việt Nam, đã khẳng định được uy tín và vị thế trên thị trường Trong bối cảnh dịch bệnh ảnh hưởng đến nền kinh tế, việc lãi suất cho vay giảm mạnh đã thúc đẩy FPT và các doanh nghiệp khác tái cấu trúc cơ cấu vốn hợp lý, với mục tiêu tối ưu hóa hiệu quả hoạt động và nâng cao vị thế quốc tế.
Nghiên cứu này cung cấp kiến thức và số liệu quý giá cho doanh nghiệp, giúp họ tham khảo và xây dựng các giải pháp hợp lý nhằm nâng cao hiệu quả sản xuất trong bối cảnh tác động của cơ cấu vốn.
Mục tiêu nghiên cứu
Khoá luận sẽ đi sâu vào nghiên cứu những vấn đề sau:
“Giới thiệu tổng quan về cơ cấu vốn và tác động của cơ cấu vốn đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp”mkm
Bài viết phân tích cấu trúc vốn và đánh giá hiệu quả hoạt động kinh doanh của Công ty Cổ phần FPT trong giai đoạn 2017 – 2021 Nghiên cứu này nhằm làm rõ mối quan hệ giữa cơ cấu vốn và hiệu quả kinh doanh, đồng thời đưa ra các khuyến nghị và giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động cho công ty Qua đó, bài viết nhấn mạnh tầm quan trọng của việc tối ưu hóa cơ cấu vốn để cải thiện kết quả kinh doanh của FPT trong bối cảnh thị trường cạnh tranh.
Phạm vị nghiên cứu
Phạm vi về khía cạnh không gian: Nền kinh tế vĩ mô, các công ty công nghệ phần mềm tại Việt Nam, CTCP FPT
Phạm vi về khía cạnh thời gian: Số liệu được sử dụng trong quá trình nghiên cứu là giai đoạn 2017-2021
Phương pháp nghiên cứu
Khoá luận này áp dụng nhiều phương pháp nghiên cứu chủ yếu, bao gồm phân tích tài liệu từ các báo cáo tài chính và thống kê, cũng như các phương pháp so sánh và tổng hợp Ngoài ra, mô hình Dupont được vận dụng để hỗ trợ trong quá trình phân tích và định giá.
Tác giả sử dụng phương pháp thống kê và phân tích để hệ thống hoá các vấn đề liên quan đến quyết định cơ cấu vốn của các công ty cổ phần FPT trong giai đoạn 2017-2021 Qua việc thu thập dữ liệu từ nhiều nguồn khác nhau, tác giả thực hiện so sánh, đối chiếu và tổng hợp thông tin nhằm đưa ra những nhận xét sâu sắc về tình hình tài chính của các công ty này.
Phương pháp định tính được áp dụng để tham khảo và kế thừa các nghiên cứu trước đó, nhằm đánh giá thực trạng quyết định về cơ cấu vốn trong doanh nghiệp Tác giả phân tích nguyên nhân và xu hướng ưu tiên trong việc sử dụng các nguồn tài trợ doanh nghiệp, đồng thời hướng tới việc nghiên cứu sâu hơn về thực trạng này.
Ý nghĩa thực tiễn của đề tài
Nghiên cứu này sẽ cung cấp những đóng góp quan trọng cho cơ sở lý luận về cơ cấu vốn trong doanh nghiệp, từ đó tạo nền tảng vững chắc cho việc xây dựng cơ cấu vốn tối ưu.
Bài nghiên cứu của em tập trung vào cơ cấu vốn của các tập đoàn công nghệ thông tin, nhằm cung cấp cái nhìn tổng quan về các yếu tố ảnh hưởng đến cơ cấu vốn Qua việc phân tích các nghiên cứu trước đó, em nhận thấy rằng hầu hết chỉ tập trung vào công ty riêng lẻ, trong khi chưa có nhiều đề tài nghiên cứu dành cho các tập đoàn lớn Do đó, nghiên cứu này sẽ đề xuất những giải pháp phù hợp nhằm cải thiện cơ cấu vốn cho các doanh nghiệp trong lĩnh vực công nghệ.
Kết cấu của đề tài
Khoá luận được chia thành 4 chương như sau:
Chương 1: Tổng quan nghiên cứu và cơ sở lý luận về cơ cấu vốn và hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp
Chương 2: Số liệu và phương pháp nghiên cứu
Chương 3: Kết quả nghiên cứu
Chương 4: Giải pháp đề xuất cho Công ty cổ phần FPT
TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CƠ CẤU VỐN VÀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP 4
Cơ cấu vốn của doanh nghiệp
1.1.1 Khái niệm về vốn và cơ cấu vốn
Theo Paul A Samuelson (1948), vốn là những hàng hóa được sản xuất để phục vụ cho quá trình sản xuất kinh doanh mới, bao gồm máy móc, vật tư và nguyên liệu Ông đã kế thừa quan điểm của trường phái cổ điển về yếu tố sản xuất, phân chia các yếu tố đầu vào thành ba bộ phận chính: đất đai, lao động và vốn Trong đó, vốn được định nghĩa là những hàng hóa như máy móc, công cụ và dụng cụ, thiết yếu cho hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp.
Theo David Begg (1991), vốn của doanh nghiệp bao gồm vốn hiện vật và vốn tài chính Vốn hiện vật đại diện cho giá trị của hàng hóa đã sản xuất, được sử dụng để tạo ra hàng hóa và dịch vụ khác, trong khi vốn tài chính bao gồm tiền và các giấy tờ có giá trị của doanh nghiệp Quan điểm này làm rõ nguồn gốc hình thành và trạng thái biểu hiện của đồng vốn trong doanh nghiệp.
Vốn được định nghĩa là số tiền được ứng trước để hình thành tài sản vô hình và hữu hình, phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh diễn ra liên tục nhằm mục đích sinh lời (Lưu Hà My, 2014).
Cơ cấu vốn của doanh nghiệp thể hiện tỷ lệ giữa nợ dài hạn và vốn chủ sở hữu Nó phản ánh thành phần và tỷ trọng của các nguồn vốn so với tổng vốn mà doanh nghiệp huy động và sử dụng trong hoạt động sản xuất kinh doanh tại một thời điểm cụ thể.
Cơ cấu vốn của doanh nghiệp bao gồm hai chỉ tiêu chính: nợ phải trả và vốn chủ sở hữu, được sử dụng để tài trợ cho tài sản và hoạt động kinh doanh Khi nói đến cơ cấu vốn, chỉ xem xét vốn dài hạn, bao gồm nợ dài hạn và vốn chủ sở hữu Từ góc độ doanh nghiệp, vốn chủ sở hữu được coi là nguồn vốn của chủ sở hữu.
Sự thay đổi vốn chủ sở hữu ảnh hưởng đến cơ cấu sở hữu doanh nghiệp và quyền lợi của các chủ sở hữu hiện tại Vốn chủ sở hữu không tạo ra khoản tiết kiệm thuế TNDN hay đòn bẩy tài chính Mặc dù nợ phải trả thuộc quyền sở hữu của các chủ thể khác, doanh nghiệp vẫn có quyền sử dụng nguồn vốn này Nợ phải trả không làm thay đổi cơ cấu chủ sở hữu, bảo vệ quyền lợi của các chủ sở hữu hiện tại, đồng thời tạo ra khoản tiết kiệm thuế và khuếch đại thu nhập của chủ sở hữu thông qua đòn bẩy tài chính.
Cấu trúc vốn của một công ty có thể ảnh hưởng tích cực hoặc tiêu cực đến lợi ích của chủ sở hữu và thường thay đổi theo giai đoạn phát triển của doanh nghiệp Do đó, các nhà quản lý cần cân nhắc kỹ lưỡng để đưa ra quyết định điều chỉnh cơ cấu nguồn vốn một cách tối ưu.
1.1.2 Các chỉ tiêu đo lường cơ cấu vốn của doanh nghiệp
Trong quá trình đánh giá cơ cấu vốn của doanh nghiệp, các chỉ tiêu quan trọng thường được sử dụng để đo lường bao gồm hệ số nợ, là tỷ lệ phần trăm tổng tài sản của doanh nghiệp được tài trợ bằng nợ.
Hệ số nợ được tính bằng tổng nợ chia cho tổng tài sản nhân với 100%, phản ánh mức độ sử dụng nợ của công ty so với tổng tài sản Tỷ số nợ thấp cho thấy doanh nghiệp có khả năng bảo vệ các chủ nợ tốt hơn trong trường hợp phá sản hoặc thanh lý tài sản Ngược lại, tỷ số nợ cao chỉ ra rằng doanh nghiệp chủ yếu dựa vào vay mượn để hoạt động, dẫn đến rủi ro tài chính gia tăng và khả năng phá sản trong tương lai Ngoài ra, tỷ số nợ trên vốn chủ sở hữu đo lường tổng nợ liên quan đến vốn chủ sở hữu, cung cấp cái nhìn sâu sắc về tình hình tài chính của doanh nghiệp.
Tỷ số nợ trên VCSH là một chỉ số quan trọng, cho thấy mức độ phụ thuộc của doanh nghiệp vào vay nợ để huy động vốn Tỷ số cao cho thấy rủi ro tài chính lớn, trong khi tỷ số thấp có thể chỉ ra rằng doanh nghiệp chưa tận dụng hiệu quả các lợi ích từ việc vay nợ và tiết kiệm thuế Bên cạnh đó, tỷ số tự tài trợ cũng phản ánh khả năng tự chủ tài chính của doanh nghiệp.
Tỷ số tự tài trợ là công thức đo lường khả năng tài chính độc lập của doanh nghiệp, với tỷ số càng cao cho thấy doanh nghiệp ít bị áp lực từ chủ nợ Hệ số vốn chủ sở hữu phản ánh số vốn mà doanh nghiệp đang sử dụng và số vốn do cổ đông bỏ ra, từ đó cho thấy mức độ đóng góp của cổ đông vào hoạt động kinh doanh.
Hệ số VCSH được tính bằng công thức: Hệ số VSCH = !ổ#$ +' '()* = 1 - Hệ số nợ Ý nghĩa của hệ số này là nếu VCSH càng cao, thì khả năng thanh toán các khoản nợ của doanh nghiệp càng được đảm bảo, cho thấy tình hình tài chính của doanh nghiệp ở mức an toàn.
Hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp
1.2.1 Khái niệm hiệu quả hoạt động kinh doanh
PGS.TS Trương Bá Thanh đã đưa ra một quan điểm sâu sắc về hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, cho rằng “hiệu quả kinh doanh là phạm trù kinh tế phản ánh trình độ khai thác các nguồn lực và chi phí của chúng trong quá trình tái sản xuất để đạt được mục tiêu kinh doanh” Quan điểm này nhấn mạnh rằng việc kinh doanh hiệu quả liên quan đến việc tối ưu hóa khai thác nguồn lực.
Trong nghiên cứu của Đỗ Tiến Tới, hiệu quả kinh doanh được coi là thước đo tăng trưởng quan trọng nhất của doanh nghiệp, ảnh hưởng đến mọi hoạt động sản xuất kinh doanh Mỗi doanh nghiệp đều kỳ vọng đạt được lợi nhuận từ hoạt động của mình, và để thành công trên thị trường, cần xây dựng chiến lược kinh doanh phù hợp Hiệu quả kinh doanh không chỉ quyết định sự thịnh vượng của doanh nghiệp mà còn góp phần vào sự phát triển của người lao động và đất nước Khi doanh nghiệp hoạt động hiệu quả, điều này tạo ra niềm tin cho người lao động và tăng năng suất, đồng thời thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và cải thiện đời sống xã hội.
1.2.2 Các chỉ tiêu đo lường hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp
Doanh nghiệp đánh giá hiệu quả kinh doanh qua nhiều chỉ tiêu khác nhau, trong đó khả năng sinh lời và hệ thống đòn bẩy kinh doanh là hai yếu tố quan trọng nhất, nhằm tối đa hóa lợi nhuận.
1.2.2.1 Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA)
Khả năng sinh lời tổng tài sản (ROA) thể hiện mối quan hệ giữa lợi nhuận và tổng tài sản của doanh nghiệp Đây là một chỉ số quan trọng giúp đánh giá khả năng tạo ra lợi nhuận của doanh nghiệp, được tính toán dựa trên công thức cụ thể.
ROA (Return on Assets) là chỉ số quan trọng phản ánh hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, cho biết số lợi nhuận thu được từ mỗi 100 đồng tài sản hiện có Chỉ số ROA càng cao chứng tỏ doanh nghiệp sử dụng tài sản một cách hiệu quả hơn Ngoài ra, ROA cũng có thể được tính toán thông qua công thức Dupont, giúp phân tích sâu hơn về hiệu quả tài chính.
Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) được xác định bằng cách nhân tỷ số khả năng sinh lời trên doanh thu với hiệu suất sử dụng tài sản của doanh nghiệp Khi ROA tăng, điều này cho thấy doanh nghiệp đang quản lý và sử dụng tài sản hiệu quả, đồng thời khả năng tạo ra lợi nhuận từ mỗi đồng doanh thu cao hơn Ngược lại, ROA giảm cho thấy hiệu quả quản lý tài sản kém hơn.
ROE là lợi nhuận trên vốn ROE thể hiện khả năng sử dụng vốn của doanh nghiệp trong việc tạo ra các khoản lợi nhuận
Công thức tính ROE: ROE= '()* - ,+)! X 100
Doanh nghiệp được coi là sử dụng vốn hiệu quả khi chỉ số ROE cao và ổn định Một tiêu chí quan trọng mà nhà đầu tư xem xét để đánh giá năng lực tài chính của doanh nghiệp theo tiêu chuẩn quốc tế là ROE phải đạt tối thiểu 15%.
Ngoài ra, ROE cũng được xác sịnh dựa trên phương pháp Dupont:
ROE được cấu thành từ ba yếu tố chính: tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu, hiệu suất sử dụng tổng tài sản và chỉ số đòn bẩy tài chính Việc gia tăng mức độ sử dụng nợ có thể làm tăng ROE nếu hiệu quả sử dụng nợ được duy trì Tuy nhiên, nếu nợ không được sử dụng hiệu quả, việc gia tăng nợ có thể dẫn đến tình trạng không đủ khả năng thanh toán, gia tăng chi phí, tăng nguy cơ phá sản và giảm hiệu quả sử dụng nợ, từ đó làm giảm ROE và lợi nhuận cho chủ sở hữu.
1.2.2.3 Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu thuần (ROS)
Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu thuần phản ánh mức độ lợi nhuận mà một doanh nghiệp thu được từ mỗi đồng doanh thu thuần từ hoạt động bán hàng và cung cấp dịch vụ Cụ thể, chỉ số này cho biết tỷ lệ phần trăm lợi nhuận so với doanh thu, giúp đánh giá hiệu quả kinh doanh và khả năng sinh lời của doanh nghiệp.
Công thức để tính ROS:
Tỷ suất ROS cao cho thấy doanh nghiệp hoạt động hiệu quả, kiểm soát chi phí tốt và quản lý hiệu quả Khi ROS dương, công ty đang có lãi; ngược lại, nếu ROS âm, điều này báo hiệu rằng chi phí đang vượt quá doanh thu.
1.2.2.4 Hệ thống đòn bảy tài chính
Đòn bảy hoạt động (DOL) là chỉ số phản ánh mức độ sử dụng chi phí cố định của doanh nghiệp Doanh nghiệp có đòn bảy hoạt động cao khi chi phí cố định lớn hơn chi phí biến đổi, trong khi đòn bảy hoạt động thấp xảy ra khi chi phí cố định nhỏ hơn chi phí biến đổi Việc xác định đòn bảy hoạt động là rất quan trọng để đánh giá khả năng sinh lời và rủi ro tài chính của doanh nghiệp.
Đòn bẩy hoạt động là công cụ quan trọng mà các nhà quản lý sử dụng để tối ưu hóa lợi nhuận Doanh nghiệp sẽ thu được lợi ích lớn khi có hệ số DOL cao, vì tỷ lệ đòn bẩy kinh doanh cao cho phép doanh nghiệp tạo ra nhiều doanh thu hơn từ mỗi doanh số tăng thêm mà không làm gia tăng chi phí sản xuất.
Độ bẩy tài chính (DFL) là chỉ số phản ánh mức độ sử dụng nợ trong tổng nguồn vốn của doanh nghiệp, giúp đo lường sự biến động của tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu khi EBIT thay đổi Nó đánh giá chính sách vay nợ trong quản lý doanh nghiệp và được xác định thông qua công thức cụ thể.
DFL = % 529: đổ< Eề 5ỷ CHấ5 Jợ< 42Hậ4 LMNO
Tỷ lệ DFL (Degree of Financial Leverage) cho thấy rằng khi lợi nhuận trước thuế và lãi vay thay đổi 1%, tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu cũng sẽ thay đổi tương ứng Chủ sở hữu luôn mong muốn gia tăng lợi nhuận, và độ bảy tài chính là công cụ hữu ích để khuếch đại tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu, nhưng cũng đồng thời gia tăng rủi ro Nếu tổng tài sản không đủ khả năng sinh lời để bù đắp chi phí vay, vốn cổ phần có thể bị giảm sút Sự thành công hay thất bại của doanh nghiệp phụ thuộc vào chiến lược của chủ sở hữu trong việc lựa chọn cơ cấu vốn.
Đòn bảy tổng hợp (DTL) là sự kết hợp giữa đòn bảy hoạt động và đòn bảy tài chính, thường được các doanh nghiệp áp dụng Công cụ này giúp các nhà quản lý đo lường sự biến động của tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu khi có sự thay đổi trong số lượng tiêu thụ Đòn bảy tổng hợp được xác định thông qua một công thức cụ thể.
DTL = % 529: đổ< Eề 5ỷ CHấ5 Jợ 42Hậ4 LMNO
Khi sản lượng thay đổi 1% thì tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu thay đổi bao nhiêu
Tác động của cơ cấu vốn đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp 10
Quyết định về cơ cấu nguồn vốn là một yếu tố quan trọng trong quản trị tài chính của doanh nghiệp, ảnh hưởng đến rủi ro tài chính, chi phí vốn bình quân và khả năng sinh lời Do đó, việc lựa chọn cơ cấu vốn hợp lý, phù hợp với từng giai đoạn và điều kiện cụ thể của doanh nghiệp, là vấn đề được các nhà điều hành đặc biệt quan tâm.
Cơ cấu vốn mục tiêu của doanh nghiệp thường là sự kết hợp hài hòa giữa nợ và vốn chủ sở hữu Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra tác động của cơ cấu vốn đến hiệu quả hoạt động kinh doanh Qua việc điều chỉnh cơ cấu vốn, ban giám đốc có thể ảnh hưởng đến các yếu tố như chi phí lãi vay, cổ tức cho cổ đông, chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp và chi phí quản lý đại diện, từ đó tác động đến hiệu quả kinh doanh tổng thể.
Sơ đồ 1.1 Ảnh hưởng cơ cấu vốn đến HQHĐKD của doanh nghiệp
Chi phí lãi vay và cổ tức bị ảnh hưởng bởi cơ cấu vốn, từ đó tác động đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp Để sử dụng nguồn vốn, doanh nghiệp cần chi trả các loại chi phí, bao gồm chi phí lãi vay khi vay nợ và cổ tức cho cổ đông từ nguồn vốn chủ sở hữu Trong từng mức cơ cấu vốn, chi phí nợ ngắn hạn thường thấp hơn chi phí nợ dài hạn, điều này có thể ảnh hưởng đến quyết định tài chính của doanh nghiệp.
Chi phí thuế TNDN Chi phí quản lý đại diện
Chi phí lãi vay, cổ tức Cân bằng tài chính
Hành cổ phiếu có sự khác biệt khi sử dụng nguồn vốn từ lợi nhuận giữ lại, dẫn đến mối quan hệ ngược chiều giữa chi phí nợ vay và hiệu quả hoạt động kinh doanh Khi chi phí nợ vay gia tăng, hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp thường giảm sút Để xây dựng cơ cấu vốn tối ưu, doanh nghiệp cần xem xét nhiều yếu tố, không phải lúc nào cũng có khả năng huy động nguồn vốn với chi phí thấp và ít rủi ro.
Yếu tố thứ hai ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp là sự cân bằng tài chính Theo Duran (1952), tác động của cơ cấu vốn đến giá trị doanh nghiệp phụ thuộc vào sự cân nhắc giữa lợi ích từ việc sử dụng nợ vay và vốn chủ sở hữu Quyết định về cơ cấu vốn cần xem xét kỹ lưỡng loại nguồn vốn nào nên lựa chọn, vì mỗi quyết định đều đi kèm với lợi ích và rủi ro Chẳng hạn, nếu doanh nghiệp chủ yếu sử dụng vốn ngắn hạn, sẽ giảm chi phí lãi vay nhưng lại phải đối mặt với rủi ro thanh khoản khi dùng nợ ngắn hạn để tài trợ cho tài sản dài hạn.
Doanh nghiệp có thể tiết kiệm chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp bằng cách sử dụng nợ vay Nghiên cứu của Modigliani và Miller vào năm 1963 đã chỉ ra rằng việc sử dụng nợ vay sẽ phát sinh lãi vay, và chi phí này có thể được khấu trừ một phần khi xác định thuế thu nhập doanh nghiệp.
Cơ cấu vốn ảnh hưởng đến chi phí đại diện khi lợi ích của cổ đông và lãnh đạo xung đột, cũng như giữa cổ đông và chủ nợ Nghiên cứu của Berle và Means (1932) cho thấy, để giảm thiểu khả năng phá sản, nhà quản lý thường chọn các dự án ít rủi ro và lợi nhuận thấp Ngoài ra, khó khăn tài chính có mối quan hệ thuận chiều với vay nợ, vì vậy việc vay nợ có thể khuyến khích lãnh đạo nâng cao hiệu suất hoạt động.
Trong mối quan hệ xung đột lợi ích giữa cổ đông và chủ nợ, việc tăng mức vay nợ có thể gây ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu quả kinh doanh Tuy nhiên, vay nợ cũng có thể mang lại tác động tích cực bằng cách giảm thiểu chi phí đại diện giữa cổ đông và nhà quản lý, từ đó cải thiện hiệu quả kinh doanh.
Tổng quan nghiên cứu
1.4.1 Các nghiên cứu đã được thực hiện trên thế giới Ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu suất hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp đã trở thành đề tài nghiên cứu với nhiều kết quả thu được khác nhau trên thế giới Nhận thấy tầm quan trọng của cơ cấu vốn M.C.Mesquita và J.E.Lara (2003) đã thực hiện nghiên cứu “Capital Structure and profitability: The Brazilian case” nhằm làm rõ mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và lợi nhuận Bài viết lấy đối tượng nghiên cứu cụ thể trong bối cảnh của người Brazil Một cách chi tiết hơn, họ đã sử dụng số liệu thu thập được từ 70 doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Brazil giai đoạn
Từ năm 1995 đến 2001, nghiên cứu với 489 quan sát (bao gồm 6 báo cáo từ một công ty niêm yết) đã đo lường tỷ lệ lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) để phân tích mối quan hệ giữa nợ ngắn hạn và hiệu quả hoạt động kinh doanh Kết quả cho thấy có mối tương quan tích cực giữa việc sử dụng nguồn vay ngắn hạn và hiệu quả kinh doanh, đặc biệt là trong việc hỗ trợ vốn lưu động Ngược lại, ảnh hưởng của cấu trúc nợ dài hạn lại không rõ ràng khi so sánh với nợ ngắn hạn.
Năm 2005, nghiên cứu của Abor tại 20 doanh nghiệp ở Ghana đã chỉ ra mối quan hệ tích cực giữa nợ ngắn hạn và hiệu quả hoạt động kinh doanh (HĐKD), trong khi nợ dài hạn lại có mối quan hệ tiêu cực với hiệu quả HĐKD khi đo bằng ROA Nghiên cứu cho thấy doanh nghiệp tiết kiệm chi phí nhờ sử dụng khoản vay ngắn hạn với lãi suất thấp hơn, từ đó giúp giảm chi phí và tăng lợi nhuận.
Nghiên cứu của Tairiq Javed (2014) về tác động của cấu trúc vốn đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của 63 công ty tại Pakistan trong giai đoạn 2007-2011 cho thấy rằng ROA có mối quan hệ tích cực với cấu trúc vốn khả quan Khi sử dụng ROE làm biến phụ thuộc, nghiên cứu nhấn mạnh vai trò của tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tài sản trong việc thiết lập cấu trúc vốn doanh nghiệp Năm 2014, Ahamed of Hunjra và cộng sự cũng chỉ ra rằng đòn bẩy tài chính có tác động tích cực đến ROA nhưng tiêu cực đến ROE trong nghiên cứu trên 20 công ty tại Pakistan từ 2002-2012, cho thấy đòn bẩy tài chính giống như "con dao hai lưỡi" đối với hiệu quả hoạt động kinh doanh.
1.4.2 Các nghiên cứu đã thực hiện tại Việt Nam
Nhiều nghiên cứu trên thế giới và trong nước đã chỉ ra tác động của cơ cấu vốn đối với hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp.
Nghiên cứu của Trần Thị Bích Ngọc và cộng sự về tác động của cơ cấu vốn đến hiệu quả hoạt động của công ty cổ phần tại tỉnh Thừa Thiên Huế, được công bố trên Tạp chí Khoa học Quản lý & Kinh Tế số 04, đã phân tích 130 công ty trong giai đoạn 2010 – 2014 Kết quả cho thấy tổng nợ trên tổng tài sản có mối quan hệ âm với ROE, ROA và EPS, trong khi quy mô doanh nghiệp lại có mối quan hệ dương với ROA và EPS Nhóm tác giả khuyến nghị các doanh nghiệp nên xem xét giảm tỷ lệ nợ trong cơ cấu vốn và tận dụng lợi thế quy mô để nâng cao hiệu quả hoạt động.
Nhóm tác giả TS Nguyễn Thị Diệu Chi và ThS Vũ Thị Thu Hoà từ Đại học Kinh tế Quốc Dân đã nghiên cứu "Đánh giá ảnh hưởng của cấu trúc tài trợ tới hiệu quả kinh doanh các doanh nghiệp ngành ngân hàng công nghiệp" Nghiên cứu tập trung vào 183 doanh nghiệp công nghiệp với 1281 quan sát từ 2010 đến 2016, sử dụng ROA để đại diện cho hiệu quả kinh doanh Cấu trúc tài trợ được thể hiện qua nợ ngắn hạn (SD) và nợ dài hạn (LD), cùng với bốn biến kiểm soát: quy mô doanh nghiệp (SIZE), cơ cấu tài sản (AS), khả năng thanh toán (LQ) và lãi suất thị trường (RATE) Kết quả cho thấy có mối tương quan ngược chiều giữa SD, LD với ROA, trong khi hai biến AS và LQ cũng có quan hệ ngược chiều với ROA và có ý nghĩa thống kê Nghiên cứu đưa ra kết luận nhằm nâng cao hiệu quả kinh doanh cho các doanh nghiệp công nghiệp Việt Nam.
Trong bài viết "Tác động của cấu trúc vốn đến lợi nhuận của các công ty niêm yết tại HOSE" trên Tạp chí Tài chính kỳ 2 – Tháng 11/2020, Lê Minh Trường đã thực hiện nghiên cứu từ năm 2015 đến 2019 sử dụng phương pháp FEM và REM Kết quả nghiên cứu cho thấy đòn bẩy tài chính có ảnh hưởng tiêu cực đến tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) và tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) Đồng thời, quy mô doanh nghiệp tác động tiêu cực đến ROA nhưng lại có tác động tích cực đến ROE Hơn nữa, tính thanh khoản có mối quan hệ đồng chiều với ROA và ngược chiều với ROE.
Bài nghiên cứu của Nguyễn Tuấn Nam năm 2020 về “Cơ cấu vốn của công ty cổ phần sữa Việt Nam: Thực trạng và giải pháp đổi mới” đã phân tích hoạt động kinh doanh và các yếu tố ảnh hưởng đến cơ cấu vốn của Vinamilk trong bối cảnh dịch bệnh Tác giả đã khảo sát các thành phần nguồn vốn và áp dụng phương pháp Dupont để xác định các yếu tố tác động đến sự thay đổi ROE Nghiên cứu cho thấy doanh nghiệp có xu hướng gia tăng sử dụng đòn bẩy tài chính, thay vì phụ thuộc quá nhiều vào nợ chiếm dụng.
Nghiên cứu về cấu trúc vốn là rất quan trọng vì nó ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp Khi cấu trúc tài trợ được tối ưu, doanh nghiệp có thể tăng lợi nhuận và cải thiện hiệu quả hoạt động Ngược lại, nếu doanh nghiệp sử dụng vốn kém và vay nợ nhiều, gánh nặng trả lãi sẽ gia tăng, dẫn đến giảm hiệu quả kinh doanh Do đó, việc xác định tỷ lệ sử dụng cấu trúc vốn tối ưu là cần thiết để phù hợp với từng doanh nghiệp tại thời điểm nghiên cứu.
Hiện nay, nghiên cứu về cơ cấu vốn chủ yếu tập trung vào các công ty sữa và bất động sản niêm yết, trong khi các công ty công nghệ thông tin, như FPT, lại thiếu tài liệu tham khảo Điều này dẫn đến việc doanh nghiệp không có cái nhìn rõ ràng về cơ cấu vốn của mình Bài nghiên cứu này được thực hiện nhằm cung cấp thông tin khách quan cho FPT, giúp công ty xây dựng cơ cấu vốn phù hợp, tối đa hóa lợi nhuận và tối thiểu hóa chi phí.
Chương một của bài viết đã trình bày cơ sở lý thuyết về cơ cấu vốn và hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, đồng thời chỉ ra ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả này Bên cạnh đó, chương cũng tổng quan các nghiên cứu trên thế giới và tại Việt Nam trong những năm gần đây, với sự đa dạng về tập dữ liệu, phương pháp nghiên cứu, thời gian và không gian Qua phân tích các nghiên cứu, tác giả đã đưa ra cái nhìn tổng quát và những đề xuất cho doanh nghiệp nhằm tìm ra cơ cấu vốn tối ưu cho công ty.
CHƯƠNG 2: SỐ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
Số liệu nghiên cứu
2.1.1 Quy trình nghiên cứu Để thực hiện tốt bài nghiên cứu “ Ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của Công ty cổ phần FPT” thì nghiên cứu được triển khai theo quy trình sau:
Bước 1: Xây dựng cơ sở lý luận
Cơ sở lý luận của bài viết tập trung vào cơ cấu vốn và ảnh hưởng của nó đến hiệu quả kinh doanh Các khái niệm, công thức và ý nghĩa liên quan được tổng hợp từ nhiều nguồn tài liệu trong nước và quốc tế Tác giả cũng chỉ ra những nghiên cứu trước đây về mối liên hệ giữa cơ cấu vốn và hiệu quả kinh doanh, nhằm cung cấp cái nhìn tổng quát và làm nổi bật tính mới trong đề tài nghiên cứu của mình.
Bước 2: Xác định phương pháp nghiên cứu là yếu tố quan trọng để đảm bảo bài nghiên cứu có tính thực tiễn và đạt kết quả cao Ngoài các phương pháp phổ biến như so sánh, thu thập tài liệu, tổng hợp và phân tích, khoá luận còn tập trung vào việc khảo sát các đối tượng công tác trong nhiều lĩnh vực khác nhau thông qua bảng hỏi Hệ thống câu hỏi được thiết kế và điều chỉnh dựa trên sự tư vấn của các chuyên gia tài chính doanh nghiệp Sau khi thu thập kết quả từ bảng hỏi, tác giả tiến hành tổng hợp và phân tích để hoàn thiện khoá luận.
Bước 3: Phân tích thực trạng cơ cấu vốn, hiệu quả kinh doanh
Trong giai đoạn nghiên cứu từ năm 2017 đến 2021, bài viết phân tích tình hình hoạt động kinh doanh của công ty FPT, đồng thời làm rõ cơ cấu vốn hiện tại của công ty để đưa ra những định hướng phát triển phù hợp hơn.
Bước 4: Kết quả nghiên cứu
Nghiên cứu này sẽ phân tích các yếu tố cấu trúc vốn ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của công ty FPT, đồng thời so sánh với các công ty trong cùng ngành để có cái nhìn tổng quan về cơ cấu vốn mà doanh nghiệp đang xây dựng trong những năm gần đây Tác giả sẽ chỉ ra những thành tựu và hạn chế của công ty, đồng thời phân tích nguyên nhân để từ đó đề xuất các giải pháp phù hợp.
Bước 5: Đánh giá, giải pháp và khuyến nghị là quá trình quan trọng để hỗ trợ doanh nghiệp trong thời kỳ khó khăn Các giải pháp đề xuất cần tập trung vào việc xây dựng cơ cấu vốn tối ưu, nhằm nâng cao hiệu quả kinh doanh và đảm bảo sự phát triển bền vững cho doanh nghiệp.
Sơ đồ 2.1: Quy trình nghiên cứu
Dữ liệu nghiên cứu trong khoá luận được thu thập từ báo cáo tài chính của CTCP FPT trong giai đoạn 2017-2021, tương ứng với 5 năm Các thông số sử dụng trong khoá luận được lấy từ các trang web https://cafef.vn/ và https://finance.vietstock.vn/.
Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh (KQHĐKD) là tài liệu thiết yếu giúp kiểm tra, phân tích và đánh giá hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp trong một kỳ nhất định Nó cho phép so sánh kết quả giữa các doanh nghiệp cùng ngành và với các kỳ trước, từ đó cung cấp thông tin quan trọng cho người sử dụng trong việc đưa ra các quyết định quản lý tài chính phù hợp.
Nội dung và kết cấu: gồm 5 cột
Cột thứ 1: Các chỉ tiêu
Cột thứ 2: Mã số chỉ tiêu tương ứng
Cột thứ 3: Số hiệu tương ứng với các chỉ tiêu của báo cáo
Cột thứ 4: Tổng số phát sinh trong kỳ báo cáo năm
Cột thứ 5: Số liệu năm trước
Bảng cân đối kế toán (CĐKT) là tài liệu quan trọng giúp phân tích và đánh giá tình hình kinh doanh cũng như hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp Qua mục “Tài sản”, người dùng có thể đánh giá năng lực và trình độ sử dụng tài sản, trong khi mục “Nguồn vốn” cung cấp cái nhìn tổng quan về thực trạng tài chính của doanh nghiệp.
Nội dung và kết cấu: Gồm 2 phần
Phần Tài Sản: Phản ánh giá trị tài sản
Phần Nguồn Vốn: phản ánh nguồn hình thành tài sản
Mỗi phần đều có số tổng và phần tài sản luôn bằng phần nguồn vốn theo nguyên tắc phương trình kế toán
Báo cáo lưu chuyển tiền tệ (LCTT) là tài liệu tổng hợp phản ánh quá trình hình thành và sử dụng tiền trong kỳ báo cáo, từ đó đánh giá khả năng tạo tiền, biến động tài sản và khả năng thanh toán của doanh nghiệp LCTT cung cấp thông tin bổ sung về tình hình tài chính mà bảng cân đối kế toán (CĐKT) và báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh (BCKQHĐKD) chưa thể hiện đầy đủ, cụ thể là luồng tiền vào và ra của tiền và tương đương tiền.
Nguồn thông tin từ thuyết minh báo cáo tài chính (BCTC) là phần không thể tách rời của báo cáo tài chính doanh nghiệp, cung cấp mô tả chi tiết về các số liệu trong bảng cân đối kế toán, báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh và báo cáo lưu chuyển tiền tệ Thuyết minh báo cáo tài chính còn trình bày tổng quan về đặc điểm hoạt động kinh doanh, chế độ kế toán áp dụng và phân tích các chỉ tiêu tài chính chủ yếu của doanh nghiệp.
Nội dung và kết cấu: Gồm các nội dung cơ bản: Đặc điểm hoạt động của doanh nghiệp
Chế độ kế toán áp dụng cho doanh nghiệp
Chi tiết một số chỉ tiêu trong báo cáo tài chính kế toán
Phương hướng sản xuất kinh doanh trong kỳ tới
Phương pháp nghiên cứu
2.2.1 Phương pháp thu thập số liệu từ tài liệu tham khảo
Dữ liệu trong bài viết được thu thập từ các báo cáo tài chính đã được kiểm toán trong giai đoạn 2017 đến 2021 Dựa trên những số liệu này, người dùng có thể tính toán các chỉ tiêu liên quan đến hiệu quả tài chính và cấu trúc tài chính của doanh nghiệp.
Khi phân tích tình hình doanh nghiệp thông qua các BCTC, phương pháp so sánh được coi là phổ biến và quan trọng Các nhà quản lý thường đối chiếu các chỉ tiêu tài chính để đánh giá mức độ biến động của các đối tượng nghiên cứu Theo Nguyễn Ngọc Quang, kết quả của phương pháp so sánh thường thể hiện dưới dạng số tuyệt đối, số tương đối và số trung bình.
Theo Nguyễn Năng Phúc (2008), nội dung phương pháp so sánh:
So sánh số thực tế trong kỳ phân tích với số thực tế của kỳ kinh doanh trước là cách hiệu quả để xác định xu hướng thay đổi và tốc độ tăng trưởng trong hoạt động tài chính Việc này giúp doanh nghiệp đánh giá được sự phát triển và điều chỉnh chiến lược phù hợp.
- So sánh số liệu kỳ phân tích với kỳ kế hoạch để đánh giá mức độ hoành thành nhiệm vụ
- So sánh số liệu doanh nghiệp với số liệu ngành để xem xét tình hình hoạt động doanh nghiệp khả quan hay chưa khả quan”
So sánh bằng số tuyệt đối là phương pháp phân tích kết quả bằng cách thực hiện phép trừ giữa số liệu của kỳ phân tích và kỳ gốc đối với các chỉ tiêu kinh tế Kết quả thu được sẽ phản ánh khối lượng và quy mô của hiện tượng kinh tế đang được xem xét.
So sánh bằng số tương đối là phép chia giữa số liệu của kỳ phân tích và kỳ gốc, giúp thể hiện cấu trúc, tốc độ phát triển, cũng như mối quan hệ giữa các hiện tượng kinh tế.
Phương pháp Dupont là công cụ hữu hiệu để phân tích mối quan hệ giữa các yếu tố ảnh hưởng đến chỉ tiêu tài chính, giúp nhà phân tích nhận diện nguyên nhân và cải thiện tình trạng yếu kém có thể xảy ra Mô hình này thường được sử dụng để phân tích tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) và tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE).
Sơ đồ 2.2 Mô hình tài chính Dupont
Để tăng khả năng sinh lợi từ tài sản, doanh nghiệp cần đề xuất và thực hiện các giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả sinh lời từ doanh thu.
Việc áp dụng phương pháp Dupont mang lại ý nghĩa quan trọng trong quản trị doanh nghiệp, giúp nhà quản trị đánh giá sâu sắc và toàn diện hiệu quả kinh doanh Phương pháp này cho phép phân tích đầy đủ và khách quan các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động, từ đó đề xuất giải pháp phù hợp nhằm nâng cao hiệu quả kinh doanh trong tương lai.
Chương 2 tóm tắt quy trình nghiên cứu khoa học và các bước thực hiện nghiên cứu cụ thể, với số liệu chủ yếu từ báo cáo tài chính (BCTC), kế hoạch hoạt động kinh doanh (KQHĐKD) và bảng cân đối kế toán (CĐKT), đồng thời phân tích bản chất và ý nghĩa của BCTC Ngoài ra, chương này cũng trình bày các phương pháp nghiên cứu như thu thập số liệu, so sánh và phương pháp Dupont, với thời gian nghiên cứu từ năm 2017 đến 2021.
KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
Tổng quan về công ty cổ phần fpt
3.1.1 Giới thiệu chung về công ty cổ phần FPT
Công ty cổ phần FPT, hay còn gọi là FPT Group, chuyên cung cấp dịch vụ công nghệ thông tin và hoạt động chủ yếu trong ba lĩnh vực: công nghệ, viễn thông và giáo dục FPT Group sở hữu 7 công ty con và 4 công ty liên kết, đồng thời không ngừng mở rộng ra thị trường quốc tế Hiện tại, công ty đã có mặt tại 59/63 tỉnh thành trên toàn quốc.
FPT là công ty hàng đầu trong lĩnh vực cung cấp và tư vấn dịch vụ công nghệ viễn thông cả trong nước và quốc tế, đồng thời là đơn vị tiên phong trong chuyển đổi số Với khách hàng trải dài từ Bắc vào Nam, FPT tự hào là đối tác tin cậy của hơn 26 quốc gia, mang đến giải pháp kinh doanh dựa trên công nghệ.
FPT sử dụng công nghệ tiên tiến như tự động hóa, AI, điện toán đám mây và big data để hỗ trợ khách hàng, giúp họ linh hoạt và chủ động trong mọi tình huống Với hơn ba thập kỷ kinh nghiệm triển khai dự án toàn cầu, FPT cam kết giúp khách hàng vượt qua thách thức và đạt hiệu quả cao trong hành trình chuyển đổi số.
Và để đạt được điều đó FPT một trong những chiến lược FPT xây dựng mang tên
Chiến lược phát triển bền vững của FPT tập trung vào ba yếu tố chính: phát triển kinh tế, hỗ trợ cộng đồng và bảo vệ môi trường Hàng năm, FPT tổ chức hiến máu nhân đạo và đầu tư vào giáo dục thông qua quỹ học bổng cho tài năng trẻ và các cuộc thi lập trình Công ty cũng triển khai “chương trình FPT eCovax” nhằm hỗ trợ các địa phương đạt mục tiêu kép: an toàn phòng dịch và phát triển bền vững Trong 10 năm qua, FPT đã nhận nhiều giải thưởng về trách nhiệm xã hội, nổi bật là “Global CSR Award 2010” và giải ba trong cuộc thi “Trách nhiệm xã hội doanh nghiệp 2012”.
3.1.2 Quá trình hình thành và phát tiển của công ty cổ phần FPT
Thành lập vào ngày 13/09/1988, CTCP FPT (tên tiếng Anh là “the Corporation for Financing and Promoting Technology”) là công ty công nghệ thông tin và viễn thông hàng đầu trong khu vực kinh tế tư nhân tại Việt Nam, nổi bật với các công nghệ hiện đại.
FPT áp dụng tiêu chuẩn ISO trong tất cả các khía cạnh và CMMI cho phát triển phần mềm, trở thành đối tác đáng tin cậy của Cisco, Microsoft, Oracle và Checkpoint Hơn 1000 chứng chỉ công nghệ quốc tế mà FPT đạt được đã khẳng định vị thế của họ trong ngành công nghệ Trong những năm gần đây, FPT đã ghi nhận nhiều thành tựu nổi bật trong các lĩnh vực như dịch vụ viễn thông, giải pháp phần mềm, dịch vụ ERP và đào tạo nhân tài Với sự hội nhập kinh tế, FPT đang mở rộng hoạt động sang các lĩnh vực mới như ngân hàng, bảo hiểm, đầu tư, giáo dục và quảng cáo, trong đó công nghệ vẫn là yếu tố cạnh tranh chính.
Sơ đồ 3.1 Cấu trúc tổ chức CTCP FPT
Lĩnh vực công nghệ information FPT system
Sơ đồ 3.2 Cơ cấu quản trị và bộ máy quản lý
FPT đã rèn luyện khả năng dấn thân qua những thử thách khốc liệt tại các thị trường như Nhật Bản, Mỹ và Châu Âu, chinh phục hàng trăm nghìn doanh nghiệp hàng đầu thế giới, bao gồm cả Fortune 500 Với slogan “Không ngừng dấn thân, nâng tầm vị thế”, FPT cam kết không ngừng nâng cao sức mạnh nội tại Công ty luôn sẵn sàng thử thách bản thân để đạt được những đỉnh cao mới thông qua các phát kiến, tìm tòi, đổi mới và sáng tạo trong công nghệ cũng như dịch vụ chuyên biệt, mang tính đột phá.
3.1.3 Chuỗi giá trị, tầm nhìn – sứ mệnh và giá trị cốt lõi của công ty FPT
Chủ tịch hội đồng quản trị FPT đã chia sẻ tầm nhìn của công ty, nhấn mạnh mong muốn trở thành một tổ chức mạnh mẽ thông qua nỗ lực sáng tạo trong khoa học kỹ thuật và công nghệ FPT cam kết làm hài lòng khách hàng, góp phần vào sự thịnh vượng của quốc gia, và mang lại cho từng thành viên điều kiện phát triển tài năng tốt nhất, cùng một cuộc sống đầy đủ về vật chất và phong phú về tinh thần.
Thế hệ nhân viên FPT luôn nỗ lực vì lợi ích của khách hàng, cộng đồng và các bên liên quan Với phương châm "Tôn trọng – Đổi mới – Đồng đội – Chí công – Gương mẫu – Sáng suốt", văn hóa FPT được hình thành và phát triển, thể hiện cam kết mạnh mẽ của đội ngũ nhân viên.
Tôn trọng lẫn nhau giữa các cán bộ nhân viên là yếu tố then chốt để xây dựng một công ty vững mạnh Điều này bao gồm việc không phân biệt màu da, vị trí trong tổ chức và chấp nhận mọi người như họ vốn có.
- Đổi mới: Nỗ lực dẫn đầu, tiên phong, không ngừng học hỏi và tiếp thu những cái mới để phát triển bản thân mỗi ngày
- Đồng đội: Hướng về mục tiêu chung “ Vì sự thành công của khách hàng và sự phát triển trường tồn của công ty”
Chí công: Những lãnh đạo giống như thuyền trưởng chèo lái công ty, cần xây dựng niềm tin vững chắc với nhân viên để tạo nền tảng vững mạnh cho sự phát triển.
- Gương mẫu: Người thể hiện sắc nét hàng đầu tinh thần FPT là người lãnh đạo
- Sáng suốt: Quyết đoán và có cái nhìn sâu rộng
3.1.3.3 Chuỗi giá trị công ty FPT
Hoạt động công ty cổ phần FPT gồm 3 lĩnh vực lớn: Công nghệ, Viễn Thông và Giáo Dục
Sơ đồ 3.3 Lĩnh vực và nội dung thực hiện
Thực hiện tư vấn chuyển đổi số, giải pháp chuyên sâu cho lĩnh vực ngân hàng, vận tải, gas, nước; kiểm tra và chạy phần mềm
Phạm vi hoạt động: Việt Nam và Thế giới
Viễn Thông một trong ba nhà cung cấp Internet hàng đầu Việt Nam
Dịch vụ điện thoại, dịch vụ truyền hình cáp,nội dung số
Mở rộng đầy đủ các bậc học để cung cấp lao động chất lượng cho thị trường Việt Nam
BIỂU ĐỒ 3.1: TỶ LỆ DOANH THU TỪ CÁC LĨNH
VỰC TRÊN TỔNG DOANH THU
Công nghệ Viễn thông Giáo Dục
Biểu đồ 3.1 Cơ cấu doanh thu theo thị trường
Theo biểu đồ 3.1, doanh thu chính của CTCP FPT chủ yếu đến từ lĩnh vực công nghệ, chiếm 56% tổng doanh thu Mảng viễn thông đứng thứ hai với tỷ trọng 39%, trong khi lĩnh vực giáo dục chỉ chiếm 7% doanh thu.
FPT hiện diện tại 59/63 tỉnh thành ở Việt Nam, chiếm tỷ lệ 59%, trong khi 41% doanh thu đến từ các thị trường quốc tế như Nhật Bản, Mỹ và Châu Âu Đặc biệt, 44% doanh thu quốc tế của FPT đến từ Nhật Bản và Hàn Quốc.
3.1.4 Kết quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp giai đoạn 2017-2021
Từ số liệu báo cáo KQHĐKD của CTCP FPT các năm 2017 đến 2021 ta có bảng dữ liệu được tổng hợp lại như sau:
Bảng 3.1: Kết quả kinh doanh CTCP FPT giai đoạn 2017-2021
5 Lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp dịch vụ 9.682.404.684.601 8.722.878.985.489 10.712.049.623.122 11.813.657.474.727 13.631.964.236.778
- Trong đó: Chi phí lãi vay 368.545.679.548 238.344.43.747 358.987.537.452 385.337.754.896 483.995.846.804
8 Phần lãi lỗ hoặc lỗ trong công ty liên doanh, liên kết 71.085.355.123 439.027.114.689 404.927.466.313 312193.572.178 686.864.681.119
15 Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 4.255.117.777.507 3.857.602.555.206 4.664.530.511.706 5.263.456.629.967 6.337.206.440.958
16 Chi phí thuế TNDN hiện hành 698.493.915.640 599.214.896.970 761.989.612.116 942.814.118.631 954.883.280.274
17 Chi phí thuế TNDN hoãn lại 28.509.947.486 24.390.517.191 -9.171.267.283 -103.102.706.262 33.022.061.188
18 Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 3.528.113.914.381 3.233.997.141.045 3.911.712.166.873 4.423.745.217.598 5.349.301.099.496 18.1 Lợi ích của cổ đông thiểu số 596.583.051.819 613.818.509.059 776.361.790.219 885.737.478.776 1.011.889.219.694 18.2 Lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ 2.931.530.862.562 2.620.178.631.986 3.135.350.376.654 3.538.007.738.822 4.337.411.879.802
(Tác giả tổng hợp từ báo cáo KQHĐKD của CTCP FPT)
Chiênh lêch 2021/2020 STT Chỉ tiêu
Lợi nhuận trước thuế, lãi vay và khấu hao 5.267 4.818 5.869 6.423 7.460 -449 -8,5% 1,051 21,8% 1.909 9,4% 1.037 16,1%
Lợi nhuận trước thuế và lãi vay 4.227 3.653 4.514 4.933 5.816 -574 -13,6% 861 23,6% 268 9,3% 883 17,9%
LNST thuộc về cổ 2.932 2.620 3.135 3.538 4.337 -312 -10,6% 515 19,7% 3.538 12,9% 799 22,6% đông công ty mẹ
(Nguồn: FPT_báo cáo thường niên 2021)
Nhìn chung, tổng doanh thu của FPT đang tăng đều trở lại trong 5 năm trở lại đây
Năm 2017, doanh thu đạt đỉnh 42.659 tỷ VNĐ, nhưng đã giảm mạnh xuống còn 23.214 tỷ VNĐ vào năm 2018, tương ứng với mức giảm 45,6% Dù trải qua giai đoạn căng thẳng do dịch bệnh Covid, doanh thu vẫn ghi nhận sự tăng trưởng ổn định và đạt 35.657 tỷ VNĐ vào năm 2021.
5.827 tỷ VNĐ tức tăng 19,5% so với 2020
Kể từ năm 2019, các chỉ tiêu lợi nhuận đã có sự tăng trưởng mạnh mẽ, với lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh tăng 21,3%, tương ứng với 810 tỷ VND so với năm 2018 Ngoài ra, lợi nhuận trước thuế cũng tăng 20,9%, trong khi lợi nhuận sau thuế tăng 21%, tương ứng với 678 tỷ VND so với năm 2018.
Cơ cấu vốn của doanh nghiệp
Doanh thu từ thị trường nước ngoài Tổng doanh thu Column1
Bảng 3.3 Cơ cấu VCSH của FPT giai đoạn 2017-2021
(Nguồn: BCTC của FPT, tác giả tự tổng hợp và tính toán số liệu)
Biểu đồ 3.3 Vốn chủ sở hữu (Đơn vị: Tỷ VNĐ)
Theo bảng 3.4, vốn chủ sở hữu (VCSH) của CTCP FPT chủ yếu được hình thành từ cổ phiếu phổ thông có quyền biểu quyết, vốn khác của chủ sở hữu và lợi nhuận chưa phân phối Bên cạnh đó, một phần nguồn vốn cũng đến từ quỹ đầu tư phát triển và lợi ích cổ đông không kiểm soát từ các công ty con của CTCP FPT.
Theo số liệu từ biểu đồ 3.4, vốn chủ sở hữu của công ty đã tăng trưởng ổn định trong 5 năm qua, với mức tăng trung bình hàng năm từ 10% đến 15% Đến năm 2021, vốn góp của chủ sở hữu đạt đỉnh 21.418 tỷ VND, tương ứng với mức tăng 15,12% so với năm 2020.
Trong giai đoạn 2017-2021, LNST chưa phân phối cho thấy tín hiệu tích cực, nhưng năm 2018 ghi nhận mức giảm 3,96%, đạt 5.293 tỷ VND Nguyên nhân của sự sụt giảm này là do lợi nhuận chưa phân phối lũy kế kỳ trước giảm 18,76%, vượt quá mức tăng 5,79% của LNST chưa phân phối trong kỳ này, dẫn đến việc không đủ bù đắp cho sự giảm sút.
Quỹ đầu tư phát triển đang ngày càng ảnh hưởng đến cơ cấu vốn chủ sở hữu (VCSH) với tỷ lệ tăng trưởng ấn tượng Cụ thể, năm 2019, vốn góp đạt 307,5 tỷ VND, tăng 37,93% so với năm 2018, trong khi năm 2020, quỹ này tiếp tục tăng trưởng 43,85%.
Từ năm 2017 đến 2021, doanh nghiệp đã tập trung vào việc mở rộng kinh doanh, nghiên cứu khoa học kỹ thuật và tổ chức các khóa học nâng cao chuyên môn cho nhân viên, đồng thời dự phòng các rủi ro có thể xảy ra Trong khi quỹ đầu tư phát triển có xu hướng tăng trưởng, nguồn vốn từ nhóm quỹ thuộc vốn chủ sở hữu vẫn giữ ổn định với mức đóng góp trung bình hàng năm là 87,2 tỷ VND Đặc biệt, chỉ trong năm 2019, quỹ này ghi nhận mức tăng trưởng lên 102,98 tỷ VND, tương ứng với mức tăng 18,06%.
Nguồn vốn từ lợi ích cổ đông không kiểm soát đóng vai trò quan trọng trong cơ cấu tài chính của doanh nghiệp, với tỷ trọng đáng kể Đặc biệt, năm 2018 ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng trong nguồn vốn này.
2019 lần lượt là 27,22% và 23,17% Mức thu từ nguồn vốn này đã tăng lên đáng kể so với năm 2017
Bảng 3.4 Cơ cấu nợ phải trả của FPT giai đoạn 2017-2021
(Nguồn: BCTC của FPT, tác giả tự tổng hợp và tính toán số liệu)
Nợ phải trả của FPT bao gồm nợ dài hạn và nợ ngắn hạn, trong đó công ty ngày càng giảm sử dụng nợ dài hạn để tiết kiệm chi phí vốn Từ năm 2017 đến 2018, nợ ngắn hạn của FPT tăng mạnh, từ 11.100 tỷ VND lên 14.451 tỷ VND, tương ứng với mức tăng hơn 30% chỉ sau một năm.
Năm 2020, nợ ngắn hạn của công ty đạt 22.364 tỷ VND, chiếm 96,7% tổng nợ phải trả, trong khi nợ dài hạn chỉ đạt 492,6 tỷ VND, tương đương 3,3% Điều này cho thấy doanh nghiệp tích cực sử dụng nợ ngắn hạn Từ năm 2020, cả nợ ngắn hạn và nợ dài hạn đều có sự tăng trưởng mạnh, với mức tăng trưởng lần lượt đạt 38,89% và 55,08%; năm 2021, tổng nợ lên đến 29.761 tỷ VND, tăng 33,07% Đặc biệt, trong năm 2021, FPT đã thay đổi cơ cấu nợ, sử dụng nợ dài hạn lên đến 2.518 tỷ VND, chiếm gần 8% tổng vốn nợ và tăng 229% so với năm 2020, cho thấy cơ cấu vốn của doanh nghiệp bị ảnh hưởng bởi sự biến đổi trong cơ cấu nợ.
Trong 5 năm, khoản vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn của công ty đã tăng 4,3 lần, từ 4.116 tỷ VND năm 2017 lên 17.799 tỷ VND năm 2021 Việc sử dụng vốn huy động ngắn hạn cho đầu tư dài hạn có thể dẫn đến rủi ro thanh toán, nhưng cũng giúp giảm chi phí sử dụng nguồn vốn Công ty có thể tận dụng khoản vay từ người bán, nhân công và các khoản phải trả ngắn hạn khác, nhờ vào tính linh hoạt và không phải trả lãi của nguồn vay này, giúp tối ưu hóa nguồn tiền nhàn rỗi cho hoạt động sản xuất kinh doanh.
Khoản mục nợ dài hạn bao gồm hai nguồn chính: doanh thu chưa thực hiện dài hạn và vay, nợ thuê tài chính Trong giai đoạn 2017, doanh thu chưa thực hiện dài hạn đã giảm từ 47.796 tỷ VND xuống còn 41.124 tỷ VND.
Năm 2021, doanh thu chưa thực hiện dài hạn của công ty đã tăng gấp 2 lần so với năm 2020, đạt 94.843 tỷ VND, tương ứng với mức tăng 130,63% Đồng thời, các khoản dự phòng phải trả dài hạn cũng ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ 132% vào năm 2018, đạt 7.857 tỷ VND, nhưng đã điều chỉnh giảm xuống còn 5.230 tỷ VND vào năm 2021.
3.2.3 Các chỉ số tài chính của doanh nghiệp
Bảng 3.5 Chỉ số tài chính của FPT giai đoạn 2017-2021
Chỉ tiêu khả năng sinh lời
Tỷ suất LN trước thuế 9,70% 16,60% 16,80% 17,60% 17,80%
Tỷ suất LN sau thuế 8,00% 13,90% 14,10% 14,80% 15,00%
Chỉ tiêu về thanh khoản
Hệ số thanh toán ngắn hạn (lần) 1,45 1,27 1,18 1,15 1,18
Hệ số thanh toán nhanh (lần) 1,35 1,18 1,10 1,09 1,13
“Hiệu quả hoạt động của tài sản
Vòng quay khoản phải thu (lần)” 8,00 11,30 4,80 5,30 6,10
Vòng quay hàng tồn kho (lần) 8,90 4,60 11,60 13,30 12,50
Vòng quay các khoản phải trả (lần) 10,40 7,50 7,70 7,80 8,60 Vòng quay tiền mặt
Hệ số nợ phải trả 18,70% 23,40% 23,50% 30,50% 37,40%
Hệ số nợ thuần/VCSH -23,80% -16,90% -13.60% -23,50% -28,20%
Để đánh giá hiệu quả tài chính của FPT một cách khách quan, chỉ tiêu sinh lời của doanh nghiệp được so sánh với các đối thủ cùng ngành như CTCP Tin học Viễn thông Petrolimex (PIA) và Công ty cổ phần đầu tư Thế giới di động (MWG), những doanh nghiệp công nghệ ngang tầm với FPT.
Tỷ suất lợi nhuận hàng năm đang có xu hướng cải thiện, với chỉ số ROA cao cho thấy hiệu quả sử dụng tài sản tốt và ROE cao phản ánh hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu tốt Thành công này là kết quả của nỗ lực chuyển đổi số, ra mắt sản phẩm mới và tối ưu chi phí vận hành Kết quả kinh doanh khả quan năm 2021 đã thúc đẩy lợi nhuận trước thuế tăng 20,4% so với năm trước.
Trong năm 2020, FPT ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng với biên lợi nhuận gộp đạt 38,23% và tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu đạt 26,7% Khả năng thanh toán nợ ngắn hạn của công ty trong giai đoạn 2017 – 2021 luôn ở mức cao, cho thấy sức khỏe tài chính vững mạnh Hệ số thanh toán nhanh của FPT, không bao gồm hàng tồn kho, đạt 1,1 lần vào năm 2019, nghĩa là công ty có 1,1 đồng tài sản ngắn hạn để đảm bảo cho mỗi đồng nợ ngắn hạn Mặc dù không phải là doanh nghiệp có chỉ tiêu thanh toán cao nhất trong ngành, FPT vẫn duy trì mức độ ổn định và an toàn trong khả năng thanh toán.
Theo bảng 3.6, hiệu quả hoạt động của tài sản được đánh giá qua các chỉ tiêu vòng quay khoản phải trả, phải thu, tồn kho và vòng quay tiền mặt Số vòng quay hàng tồn kho tăng ổn định qua các năm, mặc dù có giảm mạnh xuống 4,6 lần vào năm 2018 Chỉ số này tăng dần cho thấy công ty thực hiện tốt chính sách quản lý kho, mặc dù vòng quay hàng tồn kho giảm nhẹ từ 13,3 xuống 12,5 lần vào năm 2021 do tăng dự trữ nguồn cung Trong giai đoạn 2017 – 2021, vòng quay nhanh nhất đạt 13,3 vòng/năm, trong khi vòng quay các khoản phải thu dao động từ 4,8 đến 11,3 vòng/năm Chất lượng các khoản phải thu được duy trì khi FPT nâng vòng quay từ 5,3 lên 6,1 lần nhờ chính sách công nợ quyết liệt Năm 2019, vòng quay tiền mặt cải thiện đáng kể từ 63,4 ngày xuống 59,5 ngày, và FPT tiếp tục nỗ lực giảm rủi ro dòng tiền, đưa vòng quay xuống còn 47 ngày.
Ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của CTCP FPT
3.3.1.1 Ảnh hưởng tới rủi ro kinh doanh
Tài sản và hoạt động của công ty là nguyên nhân chính dẫn đến rủi ro kinh doanh, do đó, việc phân tích đòn bẩy hoạt động là cần thiết để đánh giá kết quả rủi ro này Rủi ro kinh doanh được định nghĩa là sự không chắc chắn về thu nhập trước lãi vay và thuế của doanh nghiệp tại thời điểm hiện tại Để hiểu rõ hơn về ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến rủi ro kinh doanh, chỉ số DOL sẽ được sử dụng, cho thấy rằng mỗi 1% thay đổi doanh thu sẽ tác động đến lợi nhuận trước lãi vay và thuế như thế nào.
Bảng 3.6 Đòn bảy hoạt động của FPT giai đoạn 2017-2021
(Nguồn: BCTC và tác giả tính toán)
Biểu đồ 3.4 Đòn bảy hoạt động của FPT
Trong 5 năm qua, đòn bẩy hoạt động của FPT luôn duy trì ở mức dương, cho thấy công ty đã vượt qua điểm hòa vốn và tạo ra lợi nhuận hàng năm Mặc dù doanh thu có DOL tương đối thấp, với mức cao nhất là 2,54 vào năm 2017, chỉ số này đã giảm dần và đạt mức thấp nhất là 2,37 vào năm 2020, giữ nguyên cho đến năm 2021 Điều này có nghĩa là vào năm 2017, mỗi 1% thay đổi doanh thu dẫn đến lợi nhuận trước lãi vay và thuế thay đổi 2,54%.
FPT, công ty công nghệ hàng đầu tại Việt Nam, cần đầu tư lớn vào tài sản cố định như ổ cứng, máy tính và phụ kiện cho nhân viên Mặc dù chi phí như lương và bảo trì không chiếm tỷ trọng cao trong tổng chi phí, nhưng vẫn cần được xem xét để duy trì hoạt động của công ty Doanh nghiệp có rủi ro hoạt động thấp thường có hệ số nợ cao để tối ưu hóa khả năng tài chính.
3.3.1.2 Tác động tới rủi ro tài chính
Khi doanh nghiệp áp dụng đòn bẩy tài chính, rủi ro tài chính sẽ gia tăng, dẫn đến việc tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (VCSH) có thể biến động mạnh trước những thay đổi nhỏ trong lợi nhuận trước thuế và lãi vay Do đó, chỉ số DFL (Degree of Financial Leverage) trở thành công cụ quan trọng để đánh giá tác động của đòn bẩy nợ đến thu nhập doanh nghiệp Một sự thay đổi 1% trong EBIT sẽ ảnh hưởng đáng kể đến thu nhập trên VCSH.
Bảng 3.7 Đòn bảy tài chính của FPT giai đoạn 2017-2021
(Nguồn: BCTC và tác giả tính toán)
Dựa vào kết quả bảng 3.9, DFL của doanh nghiệp trong giai đoạn 2017-2021 đều có chỉ số dương và chỉ dao động nhẹ 0,01% nhờ vào sự tăng trưởng ổn định của EBIT Đặc biệt, trong các năm 2019 và 2021, khi EBIT tăng 1%, thu nhập trên vốn chủ sở hữu (VCSH) cũng ghi nhận mức tăng 1,08%.
Vào năm 2018, tỷ lệ DFL giảm xuống còn 1,06%, dẫn đến việc lợi ích của cổ đông bị sụt giảm so với các năm trước Khi DFL tăng trở lại, cổ đông sẽ nhận được nhiều lợi ích hơn và có xu hướng gắn bó lâu dài với công ty.
Bảng 3.8 Đòn bảy tổng hợp của FPT giai đoạn 2017-2021
Để đánh giá rủi ro tổng thể, bao gồm rủi ro kinh doanh và tài chính, có thể sử dụng DTL (Đòn bẩy Tài chính) làm thước đo Đòn bẩy hoạt động phản ánh tác động của lợi nhuận trước thuế và lãi vay, trong khi đòn bẩy tài chính cho thấy ảnh hưởng đến lợi nhuận vốn chủ sở hữu (VCSH).
Vào năm 2017, DTL ghi nhận tỷ lệ 2,76%, cho thấy rằng khi doanh thu thay đổi 1%, thu nhập ròng của cổ đông sẽ tăng 2,76% Tuy nhiên, trong thời gian gần đây, chỉ số này đã giảm xuống còn 2,55% Điều này cho thấy rằng, đòn bẩy kinh doanh và đòn bẩy tài chính đang có mức độ nhạy cảm lợi nhuận cao nhất.
Bảng 3.9 Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu từ 2017-2021
(Nguồn: BCTC và tác giả tính toán)
Biểu đồ 3.5 Tỷ suất lợi nhuận/vốn chủ sở hữu (ROE)
Trong giai đoạn 2017 – 2021, tổng doanh thu ghi nhận sự biến động rõ rệt, với sự sụt giảm mạnh vào năm 2018 và xu hướng tăng dần trong những năm tiếp theo Sự thay đổi này cũng ảnh hưởng đến chỉ số ROE, với mức đỉnh cao nhất được ghi nhận vào năm
Từ năm 2017, chỉ số ROE ghi nhận mức cao 28,5%, nhưng đã giảm xuống còn 23,1% vào năm 2018 Từ năm 2019, chỉ số này có xu hướng tăng nhẹ và đạt 26,7% vào năm 2021 Để xác định các yếu tố ảnh hưởng tới ROE, chúng ta sẽ áp dụng phương pháp Dupont, trong đó phân tích tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên tổng doanh thu và hiệu suất sử dụng tổng tài sản bình quân.
- Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên doanh thu có tác động tích cực đến ROE
Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên doanh thu đã tăng từ 8,27% lên 13,93%, đồng nghĩa với việc ROE tăng lên 8,873% Điều này cho thấy công ty đang quản lý chi phí sản xuất kinh doanh một cách hiệu quả.
- Ảnh hưởng hiệu suất tổng tài sản bình quân (AU) đến ROE
Vào năm 2018, công ty cần nhiều tài sản hơn so với năm 2017 để duy trì hoạt động kinh doanh, trong khi mức sử dụng tổng tài sản bình quân giảm khoảng 0,93 Nguyên nhân chính là do vòng quay hàng tồn kho giảm mạnh từ 8,9 lần xuống còn 4,6 lần, dẫn đến chi phí tồn kho tăng do hàng hóa bị ứ đọng.
- Ảnh hưởng của hệ số đòn bảy tài chính
ROE tăng lên nhờ vào sự gia tăng của hệ số đòn bảy tài chính từ 1,89 lên 2,01 Hệ số delta dương cho thấy doanh nghiệp đã áp dụng thêm đòn bảy, góp phần tạo ra tác động tích cực đến ROE.
- Ảnh hưởng của tỷ suất LNST trên doanh thu đến ROE
Năm 2019, tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên doanh thu có ảnh hưởng tích cực đến ROE Công ty tiếp tục quản lý chi phí hoạt động hiệu quả, đồng thời khả năng sinh lời từ hoạt động kinh doanh cũng đang trên đà tăng trưởng.
- Hiệu suất sử dụng tổng tài sản bình quân đã có những tác động tốt đến ROE:
Việc tăng AU lên 0,83 trong năm 2019 đã góp phần nâng cao delta ROE Doanh nghiệp đã xử lý hiệu quả hàng tồn kho, giảm thiểu tình trạng ứ đọng, từ đó giúp FPT cắt giảm đáng kể chi phí liên quan đến hàng tồn kho.
- Ảnh hưởng của hệ số đòn bảy tài chính
Đánh giá ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của
3.3.1.1 Quy mô vốn có xu hướng tăng trưởng và cơ cấu vốn được duy trì ổn định
Trong bối cảnh dịch Covid-19 căng thẳng tại Việt Nam và toàn cầu, các dự án trọng điểm được triển khai tập trung vào ba khía cạnh chính: Kinh doanh, Công nghệ và Quản trị Những nỗ lực này đã đạt được kết quả tích cực, góp phần nâng cao lợi nhuận cho doanh nghiệp.
Trong năm qua, FPT đã ký kết thêm 45% hợp đồng mới, hợp tác với hơn 20 doanh nghiệp lớn nhất Việt Nam trong lĩnh vực Ngân hàng và Bất động sản Công ty Cổ phần FPT đang hoàn thiện hệ sinh thái sản phẩm, giúp doanh thu đạt 713 tỷ đồng Các dịch vụ công nghệ mới cùng chương trình chuyển đổi số mang lại lợi ích tương đương 240 tỷ đồng Điều này cho thấy, dù gặp khó khăn do đại dịch, FPT vẫn xuất sắc tăng trưởng doanh thu hàng năm.
Trong năm 2021, công ty đã phát hành cổ phiếu thưởng cho cổ đông, đồng thời phần lợi ích của cổ đông không kiểm soát cũng góp phần tăng quy mô vốn.
3.3.1.2 Phần lớn sử dụng nợ ngắn hạn, nợ chiếm dụng
Cơ cấu nợ của công ty chủ yếu là nợ ngắn hạn, mang lại lợi ích trong việc cân đối chi phí sử dụng vốn và điều chỉnh nguồn vốn linh hoạt theo tình hình tài chính hiện tại Doanh nghiệp đã tận dụng thương hiệu và uy tín để chiếm dụng vốn từ khoản trả trước của đối tác, mặc dù đây không phải là nguồn vốn ổn định Tuy nhiên, cần thận trọng trong việc sử dụng nguồn vốn này do tiềm ẩn nhiều rủi ro.
3.3.1.3 Cơ cấu vốn tận dụng được sức mạnh tài chính
Các chỉ số thanh toán của công ty cho thấy mức độ an toàn, khẳng định khả năng trả nợ đúng hạn cho chủ nợ và phản ánh khả năng tự bảo đảm tài chính của doanh nghiệp Hơn nữa, cơ cấu vốn hợp lý giúp gia tăng tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (VCSH), đồng thời bù đắp cho những tác động tiêu cực khi hiệu suất sử dụng tổng tài sản giảm, ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE).
3.3.1.4 Đa dạng kênh huy động vốn
Doanh nghiệp có thể huy động vốn từ nhiều nguồn khác nhau, bao gồm cả nội bộ như vay mượn từ cán bộ nhân viên, và bên ngoài như ngân hàng, phát hành cổ phiếu trên thị trường chứng khoán, hoặc từ các bên thứ ba.
3.3.2 Hạn chế còn tồn tại và nguyên nhân
3.3.2.1 Hạn chế còn tồn tại
Mặc dù cơ cấu vốn của doanh nghiệp được xem là an toàn và đòn bẩy tài chính có tác động tích cực, nhưng hiệu quả vẫn chưa đạt tối đa Tỷ lệ nợ hiện tại chỉ mang lại đòn bẩy tài chính dưới 1,2, cho thấy sự khiêm tốn trong khả năng khuếch đại lợi nhuận sau thuế Cụ thể, khi Ebit thay đổi 1%, tỷ lệ lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu chỉ tăng 1,09% Trong bối cảnh nền kinh tế phục hồi sau đại dịch, FPT cần điều chỉnh tỷ lệ giữa vốn chủ sở hữu và nợ phải trả để tối ưu hóa hiệu quả đòn bẩy tài chính, đồng thời đảm bảo an toàn tài chính.
Công ty có thể đối mặt với rủi ro tài chính khi tỷ lệ nợ phải trả cao, như năm 2021 với hệ số nợ 0,601 Do đó, doanh nghiệp cần xem xét và chuyển hướng tăng tỷ lệ vốn chủ sở hữu (VCSH) để đảm bảo tính tự chủ tài chính và kiểm soát tốt hơn nguồn vốn của mình.
FPT, với vai trò là một công ty công nghệ, sử dụng nhiều tài sản cố định như máy tính và ổ cứng để phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh Tuy nhiên, hiệu suất sử dụng tổng tài sản giảm mạnh trong giai đoạn 2017 – 2021 cho thấy doanh nghiệp đang phải chịu nhiều chi phí tồn kho Điều này đã ảnh hưởng tiêu cực đến ROE, dẫn đến sự thay đổi trong cơ cấu vốn của FPT.
Nhiều doanh nghiệp chưa chú trọng đến việc xây dựng cơ cấu vốn tối ưu, thường chỉ dựa vào nhu cầu bản năng để quyết định Trong bối cảnh dịch Covid-19, khi lãi suất ngân hàng giảm, nhiều doanh nghiệp đã chọn vay nợ thay vì tập trung vào vốn chủ sở hữu Điều này cho thấy các nhà quản lý chưa thực sự quan tâm đến ảnh hưởng của quyết định vay nợ đến việc sử dụng vốn bình quân và tình hình tài chính của doanh nghiệp.
Khả năng tiếp cận nguồn vốn tín dụng của ngân hàng còn gặp nhiều khó khăn, với quy trình vay vốn phức tạp và nhiều thủ tục Điều này khiến doanh nghiệp phải đối mặt với những thách thức, mất thời gian trong việc xin vay, và có thể ảnh hưởng đến khả năng thanh toán đúng hạn của họ.
Tình hình kinh tế bất ổn đã hạn chế khả năng dự báo các yếu tố tác động đến cơ cấu vốn của doanh nghiệp Sự biến động kinh tế toàn cầu và các yếu tố không lường trước, như dịch bệnh, đã ảnh hưởng mạnh mẽ đến hoạt động của doanh nghiệp Đặc biệt, đại dịch Covid-19 đã làm thay đổi cách thức hoạt động và quản lý, buộc doanh nghiệp phải điều chỉnh mục tiêu để phù hợp với hoàn cảnh mới.
Việc doanh nghiệp lạm dụng uy tín để sử dụng nợ chiếm dụng từ khoản tiền thanh toán trước của khách hàng có thể dẫn đến rủi ro thanh khoản Nguyên nhân chính là do nguồn tiền này không ổn định và chỉ mang tính chất ngắn hạn.
Công ty chưa khai thác hiệu quả các nguồn huy động vốn, chủ yếu dựa vào phát hành trái phiếu, cổ phiếu, vốn góp từ cổ đông và nguồn chiếm dụng từ khách hàng trả trước Các nguồn vốn vay nội bộ và quốc tế chưa được đánh giá đúng mức và chưa được sử dụng để hỗ trợ hoạt động sản xuất kinh doanh Do đó, công ty nên xem xét mở rộng kênh huy động vốn để cải thiện tình hình tài chính.
Chương 3 của khoá luận đã đưa ra những nét khái quát về công ty cổ phần FPT gồm có lịch sử hình thành, chuỗi giá trị, tầm nhìn và mục tiêu mà công ty hướng đến trong giai đoạn tới Bên cạnh đó khoá luận còn tìm hiểu về cơ cấu tổ chức quản lý, các công ty liên kết và tình hình hoạt động kinh doanh của công ty trong giai đoạn 2017 –
GIẢI PHÁP ĐỀ XUẤT CHO CÔNG TY FPT
Mục tiêu phát triển và định hướng phát triển tương lai của công ty
4.1.1 Xác định mục tiêu cốt lõi
FPT tập trung vào hoạt động cốt lõi của doanh nghiệp trong kỷ nguyên Internet Web “3.0”, nỗ lực đón đầu xu hướng công nghệ mới và hiện thực hóa cơ hội đột phá Công ty không chỉ nâng tầm phát triển nội tại mà còn hướng tới sự phát triển bền vững cho cổ đông, khách hàng và nhân viên Với nền tảng R&D vững chắc, FPT khai thác sức mạnh công nghệ và tích hợp AI, đồng thời xác định mục tiêu tập trung vào các giải pháp số và ứng dụng Blockchain Trong năm 2022, FPT sẽ tăng cường cung cấp sản phẩm mới với mục tiêu tăng trưởng doanh thu 19%.
Mục tiêu cuối cùng và quan trọng nhất của công ty là tối đa hóa lợi nhuận Để đạt được điều này, công ty chú trọng vào từng khâu trong quy trình sản xuất và hoạt động tổng thể, nhằm hoàn thành mục tiêu tăng trưởng 20,2% lợi nhuận trước thuế.
Quản trị rủi ro là bước đầu tiên mà công ty thực hiện, bao gồm việc xác lập và quản lý các rủi ro Tùy thuộc vào từng lĩnh vực, ban giám đốc sẽ chỉ đạo, thiết lập và chấp nhận khung quản lý rủi ro hàng năm Công ty phân loại rủi ro thành bốn loại chính: rủi ro chiến lược, rủi ro hoạt động, rủi ro tài chính và rủi ro luật định, mỗi loại rủi ro lại được chia thành nhiều khía cạnh nhỏ hơn.
• Quản trị rủi ro chiến lược: rủi ro về tầm nhìn, chiến lược và rủi ro suy giảm năng lực cạnh tranh
• Quản trị rủi ro luật định: rủi ro liên quan về chính sách
• Quản trị rủi ro hoạt động: rủi ro về thông tin, rủi ro nhân lực, rủi ro thương hiệu,…
• Quản trị rủi ro tài chính: rủi ro tỷ giá, rủi ro kinh doanh thông thường
4.1.2 Chiến lược phát triển giai đoạn 2022 – 2024
4.1.2.1 Phương pháp xây dựng chiến lược
Học hỏi, sáng tạo và đổi mới là những yếu tố thiết yếu trong ngành công nghệ Để doanh nghiệp phát triển bền vững, việc xây dựng chiến lược hiệu quả là vô cùng quan trọng.
Sơ đồ 4.1 Chu trình xây dựng và quản trị chiến lược của FPT
(Nguồn: Báo cáo thường niên 2021)
Chu trình xây dựng chiến lược của FPT bao gồm hai yếu tố chính: đánh giá thực thi chiến lược hàng năm và phân tích bối cảnh kinh tế, thị trường, khách hàng Dựa trên các phân tích này, công ty xác định hành động và định hướng cho giai đoạn tiếp theo Đánh giá và phân tích được thực hiện hàng tháng, với mục tiêu điều chỉnh mỗi quý để phù hợp với biến động thị trường.
4.1.2.2 Chiến lược phát triển giai đoạn 2022 – 2024
FPT đang theo đuổi định hướng Data Driven và Customer Centric với mục tiêu thúc đẩy tăng trưởng nhanh thông qua việc phát triển các sản phẩm công nghệ mới và cung cấp dịch vụ Chuyển đổi số quy mô lớn.
Khách hàng là trọng tâm của mọi hoạt động, vì vậy cần xây dựng đội ngũ nhân viên tư vấn có năng lực cao Đồng thời, tiếp tục triển khai chiến lược “Săn cá voi” nhằm khai thác các đối tượng khách hàng có doanh số lớn Mục tiêu cuối cùng là trở thành đối tác tin cậy của những khách hàng triệu đô trên toàn cầu.
FPT chú trọng vào việc quảng bá và xây dựng thương hiệu nhằm thu hút nhân tài công nghệ trẻ Nhân viên công nghệ tại FPT có cơ hội tham gia các cuộc thi và giải quyết những bài toán công nghệ mang tầm quốc gia, từ đó nâng cao kỹ năng và phát triển sự nghiệp.
FPT trích ra tối thiểu 5% lợi nhuận trước thuế của năm trước để đầu tư cho hoạt động phát triển và nghiên cứu Trong năm 2021, công ty đã đầu tư hơn 300 tỷ đồng vào lĩnh vực nghiên cứu và phát triển công nghệ Để thúc đẩy các dự án này, FPT hợp tác chặt chẽ với viện nghiên cứu AI-Mila nhằm mở trung tâm nghiên cứu trong thời gian tới.