Tác động của cấu trúc vốn đến khả năng sinh lời của các doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên sàn chứng khoán thành phố hồ chí minh

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐẠI HỌC TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP PHI TÀI CHÍNH NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 34 02 01 PHẠM THANH GIÀU TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2023 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐẠI HỌC TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP PHI TÀI CHÍNH NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 34 02 01 Họ tên sinh viên: PHẠM THANH GIÀU Mã số sinh viên: 030135190121 Lớp sinh hoạt: HQ7-GE14 NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC TS DƢƠNG THỊ THÙY AN TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2023 i TĨM TẮT Tên đề tài: Tác động cấu trúc vốn đến khả sinh lời doanh nghiệp phi tài niêm yết sàn chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh Nội dung luận văn: Sau nhận ý nghĩa thực tiễn tầm quan trọng doanh nghiệp phi tài nhu cầu cải thiện khả sinh lời họ, tác giả lựa chọn đề tài Tác động cấu trúc vốn đến khả sinh lời doanh nghiệp phi tài niêm yết sàn chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh làm đề tài nghiên cứu Với mục tiêu kiểm định ảnh hưởng cấu trúc vốn đến khả sinh lời doanh nghiệp phi tài niêm yết sàn chứng khốn, sở đưa giải pháp khuyến nghị nhằm tháo gỡ khó khăn tăng cường khả tạo lợi nhuận công ty Để đáp ứng mục tiêu nghiên cứu đề ra, đề tài áp dụng phương pháp nghiên cứu định tính định lượng bao gồm phân tích mơ tả, phân tích tương quan phân tích hồi quy liệu bảng Trong q trình phân tích hồi quy, đề tài áp dụng hồi quy Pooled OLS, FEM REM, sau khắc phục khuyết tật phương pháp FGLS, cuối khắc phục tượng nội sinh phương pháp GMM Kết nghiên cứu, đề tài tìm biến cấu trúc vốn tỷ lệ nợ ngắn hạn tổng tài sản (SDA) tỷ lệ nợ dài hạn tổng tài sản (LDA) tác động ngược chiều đến biến khả sinh lời (ROE ROA), biến quy mô doanh nghiệp (SIZE) biến tăng trưởng doanh thu (GROWTH) có tác động chiều đến biến khả sinh lời (ROE ROA) Cuối cùng, đề tài nêu gợi ý kiến nghị, doanh nghiệp nên giảm sử dụng nợ ngắn hạn nợ dài hạn, tăng quy mô doanh nghiệp tăng doanh thu Từ khóa: Cấu trúc vốn, đòn bẩy, khả sinh lời, doanh nghiệp phi tài chính, GMM, Việt Nam ii ABSTRACT Thesis title: Impacts of capital structure on profitability of non-financial enterprises listed on the Ho Chi Minh Stock Exchange Dissertation content: After realizing the practical significance and importance of non-financial enterprises as well as their need to increase profitability, the author decided to choose the topic Impacts of capital structure on profitability of non-financial enterprises listed on the Ho Chi Minh City Stock Exchange as the research topic With the aim of testing the impact of capital structure on the profitability of nonfinancial enterprises listed on the Ho Chi Minh Stock Exchange, thereby providing suggestions and recommendations to remove difficulties and problems as well as to improve the profitability of those enterprises In order to achieve the stated research objectives, the study uses quantitative research method along with descriptive analysis, correlation analysis and regression analysis of panel data In the process of regression analysis, the topic uses Pooled OLS, FEM and REM methods, then eliminates the defects using FGLS method, and finally resolves the endogenous effects using GMM method As a result, the topic has found that capital structure variables such as the ratio of short-term debt to total assets (SDA) and the ratio of long-term debt to total assets (LDA) have a negative impact on the profitability variables (ROE and ROA), the size of enterprise variable (SIZE) and revenue growth variable (GROWTH) have a positive impact on profitability variables (ROE and ROA) Finally, the topic gives suggestions and recommendations, enterprises should reduce the use of short-term debt and long-term debt, increase the size of the business and enhance revenue growth Keywords: Capital structure, leverage, profitability, non-financial enterprises GMM, Vietnam iii LỜI CAM ĐOAN Khóa luận cơng trình nghiên cứu riêng tác giả, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung công bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ khóa luận Tp Hồ Chí Minh, ngày… tháng… năm 2023 Ngƣời thực Phạm Thanh Giàu iv LỜI CẢM ƠN Để hồn thành khóa luận không nhờ vào nỗ lực thân mà ngồi cịn có giúp đỡ nhiều người thân, bạn bè đặc biệt giáo viên hướng dẫn Đầu tiên, Tơi muốn thể lịng biết ơn chân thành TS Dương Thị Thùy Dương, người tận tình hướng dẫn, góp ý, quan tâm sát để tơi hồn thành khóa luận Tôi dành lời cảm ơn sâu sắc đến cha mẹ bạn bè bên động viên, giúp đỡ q trình làm khóa luận đặc biệt toàn thể giảng viên, cán trường Đại học Ngân hàng thành phố Hồ Chí Minh tạo điều kiện, giảng dạy suốt năm đại học Tp Hồ Chí Minh, ngày… tháng… năm 2023 Ngƣời thực Phạm Thanh Giàu v MỤC LỤC Trang TÓM TẮT i MỤC LỤC v DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT ix DANH MỤC BẢNG x DANH MỤC HÌNH xi CHƢƠNG GIỚI THIỆU VỀ ĐỀ TÀI 1.1 LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI .1 1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 1.2.1 Mục tiêu tổng quát 1.2.2 Mục tiêu cụ thể 1.3 CÂU HỎI NGHIÊN CỨU 1.4 ĐỐI TƢỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU 1.4.1 Đối tƣợng nghiên cứu 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu 1.5 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.5.1 Dữ liệu .4 1.5.2 Phƣơng pháp nghiên cứu 1.6 ĐÓNG GÓP CỦA ĐỀ TÀI 1.7 KẾT CẤU CỦA LUẬN VĂN .5 TÓM TẮT CHƢƠNG CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM 2.1 CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC VỐN 2.1.1 Lý thuyết cấu trúc vốn đại Modigliani Miller 2.1.1.1 Trƣờng hợp hợp khơng có thuế 2.1.1.2 Trƣờng hợp hợp có thuế .10 2.1.2 Lý thuyết đánh đổi 11 2.1.3 Lý thuyết trật tự phân hạng 12 vi 2.1.4 Lý thuyết chi phí đại diện .13 2.1.5 Lý thuyết định thời điểm thị trƣờng 14 2.2 BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM 14 2.3 THẢO LUẬN CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM VÀ XÁC ĐỊNH KHE HỞ NGHIÊN CỨU 18 TÓM TẮT CHƢƠNG 21 CHƢƠNG PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 22 3.1 QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU 22 3.2 MẪU VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 24 3.2.1 Mẫu nghiên cứu .24 3.2.2 Dữ liệu nghiên cứu 24 3.3 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 25 3.3.1 Phƣơng pháp định tính 25 3.3.2 Phƣơng pháp định lƣợng 25 3.3.2.1 Thống kê mô tả 26 3.3.2.2 Phân tích tƣơng quan 26 3.3.2.3 Phân tích hồi quy liệu bảng 26 3.4 MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU .27 3.4.1 Khái qt mơ hình nghiên cứu .27 3.4.2 Giải thích biến 28 3.4.2.1 Biến phụ thuộc .28 3.4.2.2 Biến độc lập 29 3.4.2.3 Biến kiểm soát 30 3.4.3 Giả thuyết nghiên cứu kỳ vọng dấu 33 TÓM TẮT CHƢƠNG 34 CHƢƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 35 4.1 PHÂN TÍCH THỐNG KÊ MƠ TẢ 35 4.2 PHÂN TÍCH TƢƠNG QUAN 37 4.2.1 thuộc Tƣơng quan biến độc lập biến kiểm soát với biến phụ 37 vii 4.2.2 Tƣơng quan biến độc lập biến kiểm soát với 38 4.3 PHÂN TÍCH HỒI QUY DỮ LIỆU BẢNG .39 4.3.1 Kết hồi quy mơ hình 39 4.3.1.1 Mơ hình 39 4.3.1.2 Mô hình 41 4.3.2 Kiểm định lựa chọn kết hồi quy 42 4.3.2.1 Mô hình 42 4.3.2.2 Mơ hình 43 4.3.3 Kiểm định khuyết tật mơ hình .43 4.3.3.1 Kiểm định đa cộng tuyến 43 4.3.3.2 Kiểm định tự tƣơng quan 43 4.3.3.3 Kiểm định phƣơng sai sai số thay đổi 44 4.3.4 Khắc phục khuyết tật mơ hình 44 4.3.5 Kiểm định tƣợng nội sinh .45 4.3.6 Khắc phục biến nội sinh 46 4.4 THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 47 4.4.1 Tác động biến độc lập đến biến phụ thuộc 47 4.4.2 Tác động biến kiểm soát đến biến phụ thuộc .48 TÓM TẮT CHƢƠNG 50 CHƢƠNG KẾT LUẬN VÀ GỢI Ý KHUYẾN NGHỊ .51 5.1 KẾT LUẬN 51 5.2 GỢI Ý VÀ KHUYẾN NGHỊ 53 5.2.1 Gợi ý tỷ số nợ ngắn hạn 53 5.2.2 Gợi ý tỷ số nợ dài hạn 54 5.2.3 Gợi ý quy mô doanh nghiệp .54 5.2.4 Gợi ý tăng trƣởng doanh thu .54 5.3 HẠN CHẾ VÀ HƢỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO 55 5.3.1 Hạn chế đề tài 55 5.3.2 Các hƣớng nghiên cứu 55 viii TÓM TẮT CHƢƠNG 57 TÀI LIỆU THAM KHẢO TIẾNG ANH 58 PHỤ LỤC 60