Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính. Thể chế phi chính thức và sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính.
GIỚI THIỆU
Động cơ nghiên cứu
Trong bối cảnh cuộc cách mạng công nghiệp 4.0, đổi mới công nghệ đã trở thành trọng tâm của sự thay đổi trong lĩnh vực tài chính Mặc dù phát triển sau khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008, sự tham gia của các công ty khởi nghiệp và công ty công nghệ lớn được kỳ vọng sẽ lấp đầy khoảng trống mà các trung gian tài chính truyền thống để lại Từ dịch vụ thanh toán và chuyển tiền, các công ty công nghệ tài chính đang mở rộng sang các dịch vụ tài chính cốt lõi, đặc biệt là trong lĩnh vực cho vay Sự bùng nổ của tín dụng công nghệ tài chính trong những năm gần đây đã thu hút sự quan tâm của các nhà nghiên cứu và nhà hoạch định chính sách.
Trong giai đoạn đầu hình thành và phát triển, việc xác định các yếu tố ảnh hưởng đến tài chính công nghệ số (TD CNTC) là rất quan trọng, cung cấp thông tin hữu ích cho các nhà quản lý và hoạch định chính sách Tuy nhiên, do hạn chế về dữ liệu, các nghiên cứu hiện tại vẫn chưa giải thích đầy đủ sự khác biệt trong mức độ phát triển TD CNTC giữa các quốc gia (Cornelli và cộng sự, 2021; Frost, 2020).
Các nhân tố ảnh hưởng đến sự phát triển của tài chính công nghệ (TD CNTC) bao gồm đặc điểm của hệ thống tài chính truyền thống, đặc biệt là hệ thống ngân hàng, như đã chỉ ra trong các nghiên cứu của Claessens và cộng sự (2018), Cornelli và cộng sự (2021), Frost và cộng sự (2019), cùng với Jagtiani & Lemieux (2019) Bên cạnh đó, sự phát triển của khoa học công nghệ cũng đóng vai trò quan trọng, theo nghiên cứu của Bazarbash và cộng sự (2020), Buchak và cộng sự (2018), cũng như Fuster và cộng sự (2019) Cuối cùng, mức độ phát triển kinh tế cũng là một yếu tố then chốt trong việc thúc đẩy sự phát triển của TD CNTC, như đã được xác nhận bởi Claessens và cộng sự (2018) và Cornelli và cộng sự (2021).
Nghiên cứu của Frost và cộng sự (2019) cùng với các đặc điểm thể chế chính thức (Buchak và cộng sự, 2018; Cornelli và cộng sự, 2021; Rau, 2021) đã chỉ ra tầm quan trọng của các yếu tố này Tuy nhiên, hiện tại có rất ít nghiên cứu xem xét vai trò của các đặc điểm thể chế phi chính thức (TCPCT) trong sự phát triển của thị trường công nghệ (TD CNTC) (Berg và cộng sự, 2022).
Thể chế chính thức (TCCT) là tập hợp các quy tắc được hệ thống hóa thành văn bản, trong khi thể chế phi chính thức (TCPCT) bao gồm các quy ước, giá trị và chuẩn mực hành vi không chính thức, được chia sẻ và truyền tải lâu dài trong xã hội TCPCT có khả năng thâm nhập sâu sắc vào các hoạt động kinh tế - xã hội, đặc biệt là trong lĩnh vực đổi mới và chuyển giao công nghệ Nhiều lý thuyết nền tảng đã nhấn mạnh tác động của TCPCT, như lý thuyết kinh tế học thể chế mới và lý thuyết chi phí giao dịch Tuy nhiên, nghiên cứu thực nghiệm về ảnh hưởng của TCPCT đến sự phát triển chuyển giao công nghệ còn hạn chế, nhất là trong bối cảnh quy định TCCT đang được thiết lập.
Theo lý thuyết kinh tế học thể chế mới, TCCT và PCT không hoạt động độc lập mà tương tác chặt chẽ, ảnh hưởng đến các hoạt động kinh tế - xã hội Trong thập kỷ qua, bên cạnh các khuôn khổ TCCT hiện có, các quy định pháp lý điều tiết hoạt động TD CNTC đã dần được thiết lập, tạo ra sự thay đổi đáng kể trong môi trường TCCT đối với hoạt động này Những thay đổi này không chỉ tác động trực tiếp đến sự phát triển TD CNTC mà còn có khả năng ảnh hưởng mạnh mẽ đến mối quan hệ giữa các đặc điểm TCPCT và hoạt động TD mới mẻ, như lý thuyết về sự thay đổi thể chế đã đề xuất Tuy nhiên, hiện tại, chưa có nhiều nghiên cứu thực nghiệm xác nhận khả năng và chiều hướng tác động của các quy định điều tiết đến mối quan hệ giữa TCPCT và sự phát triển TD CNTC.
Nghiên cứu này nhằm đánh giá tác động của các đặc điểm TCPCT đến sự phát triển TD CNTC, đặc biệt trong bối cảnh các quy định pháp lý điều tiết hoạt động TD đang được thiết lập Bài viết sẽ cung cấp thông tin tham khảo hữu ích cho các nhà điều hành để điều tiết và phát huy lợi thế của hoạt động TD còn mới mẻ nhưng đầy tiềm năng.
Mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu
Luận án nghiên cứu tác động của các đặc điểm thể chế phi chính thức, đặc biệt là các khía cạnh văn hóa quốc gia, đến sự phát triển của tín dụng công nghệ tài chính Bên cạnh đó, bài viết cũng đánh giá ảnh hưởng của việc ban hành các quy định pháp lý cụ thể đối với mối quan hệ này.
Các mục tiêu nghiên cứu cụ thể được xác định bao gồm:
(a) Phân tích tác động của các đặc TCPCT, đại diện bởi các khía cạnh văn hóa quốc gia (VHQG), đến sự phát triển TD CNTC
Đánh giá tác động của việc ban hành các quy định pháp lý cụ thể điều tiết hoạt động tín dụng nhân dân đến mối quan hệ giữa các đặc điểm của tổ chức tín dụng, được đại diện bởi các khía cạnh văn hóa quốc gia, và sự phát triển của loại hình tín dụng này là mục tiêu nghiên cứu chính Để đạt được mục tiêu này, luận án sẽ trả lời các câu hỏi nghiên cứu cụ thể, bắt đầu với mục tiêu nghiên cứu thứ nhất.
[a.1] Mức độ e ngại sự không chắc chắn trong VHQG tác động như thế nào đến sự phát triển TD CNTC?
[a.2] Khoảng cách quyền lực trong VHQG tác động như thế nào đến sự phát triển TD CNTC?
[a.3] Chủ nghĩa cá nhân trong VHQG tác động như thế nào đến sự phát triển
[a.4] Định hướng nam tính trong VHQG tác động như thế nào đến sự phát triển
[a.5] Định hướng dài hạn trong VHQG tác động như thế nào đến sự phát triển
[a.6] Định hướng tận hưởng trong VHQG tác động như thế nào đến sự phát triển
Kế đến, đối với mục tiêu nghiên cứu cụ thể thứ hai (b), các câu hỏi nghiên cứu được xác định bao gồm:
Việc ban hành các quy định điều tiết cụ thể có ảnh hưởng đáng kể đến mối quan hệ giữa mức độ e ngại sự không chắc chắn và sự phát triển của thị trường tài chính công nghệ (TD CNTC) Những quy định này giúp giảm bớt sự lo lắng về rủi ro, từ đó thúc đẩy sự phát triển bền vững của TD CNTC Sự rõ ràng trong quy định cũng tạo điều kiện thuận lợi cho các nhà đầu tư và doanh nghiệp tham gia vào thị trường, góp phần nâng cao tính minh bạch và ổn định.
Việc ban hành các quy định điều tiết cụ thể có ảnh hưởng lớn đến mối quan hệ giữa khoảng cách quyền lực và sự phát triển của thị trường công nghệ thông tin Những quy định này không chỉ giúp giảm thiểu sự chênh lệch quyền lực giữa các bên mà còn thúc đẩy sự phát triển bền vững của ngành công nghệ thông tin Khi khoảng cách quyền lực được thu hẹp, các doanh nghiệp nhỏ và vừa sẽ có cơ hội tiếp cận tốt hơn với nguồn lực và thị trường, từ đó góp phần vào sự đổi mới và phát triển chung của lĩnh vực này.
Việc ban hành các quy định điều tiết cụ thể ảnh hưởng đáng kể đến mối quan hệ giữa chủ nghĩa cá nhân và sự phát triển của thể dục thể thao công nghiệp (TD CNTC) Những quy định này không chỉ tạo ra khung pháp lý cho các hoạt động thể thao mà còn thúc đẩy sự hợp tác giữa các cá nhân và tổ chức Sự cân bằng giữa quyền lợi cá nhân và lợi ích chung trong TD CNTC sẽ góp phần nâng cao chất lượng và hiệu quả của các hoạt động thể thao, đồng thời khuyến khích sự phát triển bền vững trong lĩnh vực này.
Việc ban hành các quy định điều tiết cụ thể có ảnh hưởng lớn đến mối quan hệ giữa định hướng nam tính và sự phát triển thể dục thể thao công nghiệp Những quy định này không chỉ tạo ra khung pháp lý cho sự phát triển mà còn thúc đẩy sự bình đẳng trong thể thao, đồng thời khuyến khích sự tham gia của cả nam và nữ Sự điều tiết này giúp cân bằng giữa các giá trị truyền thống và nhu cầu hiện đại, từ đó nâng cao chất lượng và hiệu quả của các hoạt động thể thao trong ngành công nghiệp.
Việc ban hành các quy định điều tiết cụ thể có ảnh hưởng lớn đến mối quan hệ giữa định hướng dài hạn và sự phát triển của thị trường công nghệ thông tin Những quy định này không chỉ giúp định hình chiến lược phát triển bền vững mà còn thúc đẩy sự đổi mới và cạnh tranh trong ngành Đồng thời, chúng tạo ra một môi trường thuận lợi cho các doanh nghiệp công nghệ, khuyến khích đầu tư và nâng cao năng lực cạnh tranh.
Việc ban hành các quy định điều tiết cụ thể có ảnh hưởng đáng kể đến mối quan hệ giữa định hướng tận hưởng và sự phát triển của thị trường công nghệ thông tin Những quy định này không chỉ giúp nâng cao chất lượng dịch vụ mà còn thúc đẩy sự đổi mới sáng tạo trong ngành Đồng thời, chúng cũng tạo ra một môi trường cạnh tranh lành mạnh, khuyến khích các doanh nghiệp đầu tư vào công nghệ mới và cải thiện trải nghiệm người dùng Sự cân bằng giữa lợi ích tận hưởng và phát triển bền vững sẽ là yếu tố quyết định cho sự thành công trong lĩnh vực này.
Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
Luận án tập trung vào hai đối tượng nghiên cứu chính: đầu tiên, mối quan hệ giữa các đặc điểm của TCPCT, được đại diện bởi các khía cạnh VHQG, và sự phát triển của TD CNTC; thứ hai, tác động của việc ban hành các quy định cụ thể điều tiết hoạt động TD CNTC đối với mối quan hệ này.
TCPCT là hệ thống quy ước, giá trị và chuẩn mực hành vi được chia sẻ lâu dài trong xã hội, bao gồm nhiều khía cạnh như văn hóa, phong tục, truyền thống và giá trị đạo đức (Helmke & Levitsky, 2004; North, 1990; Williamson, 2000) Theo Pejovich (1999), thế chế PCT là “tất cả các chuẩn mực đã vượt qua thử thách của thời gian” Đặc biệt, các khía cạnh VHQG đã được xác định có tác động đáng kể trong lĩnh vực tài chính và đổi mới công nghệ (Goodell, 2019; Holmes và cộng sự, 2013; Úbeda và cộng sự, 2022; Shane, 1993; Tian và cộng sự, 2018; Waarts & van Everdingen, 2005), đóng vai trò quan trọng trong hoạt động TD CNTC (Claessens và cộng sự, 2018) Hơn nữa, VHQG được các học giả đồng thuận là đại diện rõ nét cho các đặc điểm TCPCT của nền kinh tế (Beugelsdijk & Maseland, 2010; Joskow, 2008; North, 1989).
Trong khuôn khổ luận án, nghiên cứu sinh đánh giá tác động của TCPCT đến sự phát triển TD CNTC, tập trung vào sáu khía cạnh văn hóa theo khung phân tích của Hofstede, bao gồm: mức độ e ngại sự không chắc chắn, khoảng cách quyền lực, chủ nghĩa cá nhân, định hướng nam tính, định hướng dài hạn và định hướng tận hưởng Các khía cạnh TCPCT khác sẽ được nghiên cứu tiếp trong tương lai.
Luận án thực hiện các phân tích thực nghiệm trên 68 nền kinh tế trong giai đoạn 2013 - 2019, với năm 2013 được coi là khởi đầu cho sự bùng nổ trong tăng trưởng tín dụng công nghệ (TD CNTC) kéo dài đến hiện tại (Berg và cộng sự, 2022; Bollaert và cộng sự, 2021; Cornelli và cộng sự, 2021) Tuy nhiên, dữ liệu thống kê về hoạt động TD CNTC trước năm 2013 lại thiếu hụt nghiêm trọng (Ziegler và cộng sự).
2020) Năm kết thúc khung thời gian NC (2019) được lựa chọn dựa trên mức độ sẵn có của dữ liệu tại thời điểm luận án được thực hiện
Phạm vi không gian nghiên cứu được xác định dựa trên tính sẵn có của dữ liệu, đặc biệt là dữ liệu về các đặc điểm TCPCT liên quan đến các khía cạnh VHQG Dù vậy, quy mô TD CNTC trong mẫu nghiên cứu vẫn chiếm 98,9% tổng quy mô TD CNTC từ cơ sở dữ liệu ban đầu.
Phương pháp nghiên cứu và dữ liệu
Quan tâm đến việc nắm bắt tác động của sự khác biệt TCPCT đến sự phát triển
Luận án nghiên cứu mối quan hệ giữa các nền kinh tế thông qua mô hình hồi quy với dữ liệu bảng theo thời gian Hai mô hình thực nghiệm được thiết lập nhằm kiểm định các giả thuyết nghiên cứu liên quan đến từng mục tiêu cụ thể.
Trong nghiên cứu này, chỉ số 𝐹𝑇𝐶 !,# được sử dụng để đo lường mức độ phát triển tài chính công nghệ tại nền kinh tế i trong năm t, thông qua logarit tổng tài chính công nghệ trên GDP Tập hợp biến 𝑖𝑖𝑛𝑠𝑡 ! đại diện cho các đặc điểm văn hóa quốc gia theo mô hình Hofstede Biến giả 𝑅𝑒𝑔𝑇𝑒𝑐ℎ !,#*+ phản ánh việc nền kinh tế i đã ban hành quy định liên quan đến tài chính công nghệ trong năm t-1 Biến 𝐹𝑜𝑟𝐼𝑛𝑠𝑡 !,# đo lường chất lượng tài chính công nghệ tại nền kinh tế i trong năm t, trong khi 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑟 !,# bao gồm các biến kiểm soát khác có ảnh hưởng đến phát triển tài chính công nghệ Các yếu tố quốc gia không quan sát được được biểu thị qua 𝜇 !, và phần dư là 𝜀 !,# Nghiên cứu cũng nhấn mạnh rằng các quy định trong lĩnh vực tài chính công nghệ cần có thời gian để phát huy hiệu quả, do đó biến 𝑅𝑒𝑔𝑇𝑒𝑐ℎ !,#*+ được sử dụng với độ trễ một kỳ để nắm bắt tác động của các quy định mới.
Trong nghiên cứu này, tác động của các đặc điểm TCPCT đến sự phát triển TD CNTC được đánh giá độc lập, nhằm kiểm định giả thuyết đầu tiên Đồng thời, ảnh hưởng của việc ban hành các quy định điều tiết đến mối quan hệ giữa các đặc điểm TCPCT và sự phát triển TD CNTC cũng được kiểm định, thông qua các thành phần tương tác Hệ số ước lượng của các thành phần này cho thấy khả năng và chiều hướng tác động của các quy định điều tiết đến mối quan hệ giữa TCPCT và sự phát triển của TD CNTC.
Phương pháp ước lượng được sử dụng để đánh giá sự khác biệt TCPCT giữa các nền kinh tế và tác động của nó đến sự phát triển TD CNTC Hai phương pháp chính được lựa chọn là ước lượng bình phương nhỏ nhất có trọng số (WLS) và ước lượng bình phương nhỏ nhất tổng quát (GLS), nhằm khắc phục hiện tượng phương sai không đồng nhất và tự tương quan trong mô hình, được xác định qua kiểm định Breusch-Pagan và Wooldridge.
Kiểm định tính vững: Để đảm bảo tính vững của các kết quả ước lượng, luận án thực hiện hai kiểm định tính vững quan trọng, bao gồm:
(1) Thay đổi đo lường đối với các biến chính:
Biến Đo lường chính Đo lường thay thế
Logarit tổng TD CNTC trên GDP
Logarit tổng TD CNTC bình quân đầu người
Các chỉ số VHQG theo mô hình Hofstede
Các chỉ số văn hóa theo mô hình Hofstede được điều chỉnh bởi Tang và Koveos (2008)
(2) Kiểm soát các vấn đề nội sinh có thể xảy ra với phương pháp ước lượng GMM hệ thống hai giai đoạn, có hiệu chỉnh sai số chuẩn
Phân tích mở rộng nhằm đánh giá sâu sắc tác động của các đặc điểm TCPCT đến sự phát triển TD CNTC, cũng như ảnh hưởng của các quy định điều tiết cụ thể đến mối quan hệ này Hai phân tích được thực hiện tương ứng với hai mục tiêu nghiên cứu cụ thể.
Phân tích tác động của các đặc điểm TCPCT đến sự phát triển của các hình thức tài chính công nghệ chủ đạo, bao gồm tài chính từ các nền tảng công nghệ (với hai thành phần chính: tài chính ngang hàng thông qua nền tảng và tài chính do chính các nền tảng cho vay) cùng với tài chính từ các công ty công nghiệp lớn.
Đánh giá tác động của mức độ rõ ràng trong các quy định điều tiết tín dụng công nghệ tài chính (TD CNTC) là rất quan trọng để hiểu mối quan hệ giữa các đặc điểm của tổ chức tín dụng và sự phát triển của loại hình tín dụng mới mẻ này Sự rõ ràng trong quy định không chỉ giúp các tổ chức tín dụng hoạt động hiệu quả hơn mà còn thúc đẩy sự đổi mới và phát triển bền vững trong lĩnh vực TD CNTC.
Các phân tích thực nghiệm trong luận án tập trung vào 68 nền kinh tế trong giai đoạn 2013 - 2019 Luận án áp dụng định nghĩa rộng về tín dụng công nghệ tài chính (TD CNTC), bao gồm tín dụng từ các nền tảng fintech và từ các công ty công nghệ lớn Dữ liệu về tín dụng từ các nền tảng CNTC được lấy từ cơ sở dữ liệu lớn nhất hiện nay do Trung tâm Cambridge về Tài chính thay thế (CCAF) thống kê, trong khi dữ liệu từ các công ty công nghệ lớn được cung cấp bởi nghiên cứu của Cornelli và cộng sự (2020) và công bố trên trang web của Ngân hàng Thanh toán quốc tế (BIS) Để phân tích các đặc điểm văn hóa quốc gia, dữ liệu theo mô hình Hofstede được lấy từ Hofstede Insights, và các chỉ số này được tái ước tính bởi Tang và Koveos (2008) như một phương pháp đo lường thay thế cho các đặc điểm văn hóa trong nghiên cứu.
Dữ liệu về thời gian ban hành và mức độ rõ ràng trong các quy định điều tiết hoạt động TD CNTC được lấy từ nghiên cứu của Rau (2021) và công bố tại trang 43 của tài liệu này Ngoài ra, dữ liệu cho các biến kiểm soát khác được thu thập từ cơ sở dữ liệu của Ngân hàng Thế giới Để giảm thiểu ảnh hưởng của các giá trị ngoại lai, các biến cần thiết đã được áp dụng phương pháp winsor ở mức 1% và 99%.
Kết quả nghiên cứu chính
Sử dụng hai cơ sở dữ liệu lớn về tín dụng công nghệ cao (TD CNTC) và áp dụng các phương pháp ước lượng WLS BE, GLS RE và SGMM, nghiên cứu cho thấy rằng các đặc điểm của thể chế chính trị và kinh tế (TCPCT), đặc biệt là các khía cạnh văn hóa quốc gia (VHQG), có ảnh hưởng đáng kể đến sự phát triển của TD CNTC Cụ thể, TD CNTC phát triển mạnh mẽ hơn ở các nền kinh tế có TCPCT với định hướng dài hạn trong VHQG Ngược lại, mức độ lo ngại về sự không chắc chắn (UAI) và khoảng cách quyền lực (PDI) cao lại có tác động tiêu cực đến sự phát triển của hoạt động TD này.
Nghiên cứu chỉ ra rằng có sự khác biệt đáng chú ý trong tác động của các đặc điểm văn hóa đến hoạt động tài chính từ các công ty công nghệ lớn so với các hình thức tài chính khác Các yếu tố như UAI, PDI và định hướng dài hạn trong văn hóa quốc gia vẫn thể hiện ảnh hưởng mạnh mẽ đến sự phát triển của các hình thức tài chính từ các nền tảng công nghệ Kết quả này cũng được duy trì ở cả hình thức tài chính ngang hàng và tài chính do các nền tảng thực hiện cho vay Tuy nhiên, yếu tố UAI không còn có tác động thống kê đáng kể đến hoạt động tài chính từ các công ty công nghệ lớn, trong khi PDI thấp và định hướng dài hạn cao vẫn tiếp tục ảnh hưởng tích cực.
Các nền kinh tế có TCPCT đặc trưng bởi chủ nghĩa cá nhân và định hướng tận hưởng cao trong VHQG có khả năng thúc đẩy tích cực CN lớn.
Việc ban hành các quy định TCCT riêng cho hoạt động TD CNTC không chỉ tạo ra tác động tích cực trực tiếp mà còn có khả năng kiềm hãm các tác động tiêu cực từ các khía cạnh TCPCT bất lợi như UAI và PDI Tuy nhiên, nghiên cứu không tìm thấy bằng chứng rõ ràng về tác động bổ sung của các quy định này đối với mối quan hệ giữa các đặc điểm TCPCT có lợi, đặc biệt là định hướng dài hạn, và sự phát triển của TD CNTC.
Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng khả năng của các quy định điều tiết (TCCT) trong việc hạn chế tác động tiêu cực của các yếu tố tác động đến sự phát triển tài chính cá nhân (TCPCT) có thể được cải thiện thông qua việc tăng cường độ rõ ràng trong các quy định này Khi các quy định điều tiết được ban hành một cách rõ ràng hơn, tác động ngược chiều của UAI và PDI trong môi trường quốc gia sẽ được giảm thiểu, mặc dù không thể loại bỏ hoàn toàn.
Tính mới và các đóng góp của luận án
Sự phát triển mạnh mẽ của tài chính công nghệ (TD CNTC) trong những năm gần đây đã thu hút sự chú ý của các nhà nghiên cứu và hoạch định chính sách (Berg và cộng sự, 2022) Việc xác định các yếu tố ảnh hưởng đến TD CNTC là cần thiết để cung cấp thông tin hữu ích cho các nhà quản lý trong việc giám sát và phát huy tiềm năng của lĩnh vực này Nghiên cứu tác động của các đặc điểm của tổ chức tín dụng và quy định pháp lý đến sự phát triển của TD CNTC sẽ đóng góp vào các nghiên cứu hiện có, giúp làm rõ mối quan hệ giữa các yếu tố này và thúc đẩy sự phát triển bền vững của TD CNTC.
Năm 2021, nghiên cứu đã chỉ ra rằng việc xem xét tác động của các đặc điểm TCPCT đến hoạt động TD CNTC một cách rời rạc trong các mô hình hồi quy riêng biệt có thể dẫn đến những kết luận không đầy đủ và thiên lệch Điều này xảy ra do việc bỏ qua tính cấu trúc đan xen chặt chẽ giữa TCCT và PCT, cũng như giữa các khía cạnh khác nhau của TCPCT, như đã được nhấn mạnh trong các lý thuyết kinh tế học thể chế của North (1990) và Williamson.
Luận án này đánh giá tác động của các đặc điểm TCPCT đến sự phát triển TD CNTC trong một khuôn khổ phân tích cẩn thận, kết hợp cả các đặc điểm TCCT và PCT để tạo ra một môi trường thể chế thống nhất Kết quả cho thấy có sự khác biệt đáng kể: các ước lượng trước đây chỉ ra rằng hầu hết các khía cạnh VHQG theo mô hình Hofstede, đại diện cho các đặc điểm TCPCT, đều ảnh hưởng đến sự phát triển TD CNTC Sau khi kiểm soát chặt chẽ, nghiên cứu xác định ba khía cạnh chính có tác động thống kê đáng kể đến sự phát triển hoạt động TD này, bao gồm UAI, PDI và định hướng dài hạn trong VHQG Kết quả này duy trì ổn định qua nhiều kiểm định vững chắc, bất chấp sự thay đổi trong đo lường biến và phương pháp ước lượng.
Dựa vào cơ sở dữ liệu chi tiết từ Trung tâm Cambridge về Tài chính thay thế (CCAF) và nghiên cứu của Cornelli cùng các cộng sự (2020), luận án có thể thực hiện các phân tích sâu về tác động của các đặc điểm thế chế PCT, đại diện bởi các khía cạnh VHQG, đến các hình thức tài chính công nghệ cụ thể, bao gồm cả tài chính ngang hàng thông qua các nền tảng cho vay P2P và marketplace lending.
TD được thực hiện qua các nền tảng cho vay (balance sheet lending) và từ các công ty công nghệ lớn (bigtech credit) Đánh giá chuyên sâu về TD ngang hàng qua các nền tảng và TD do các nền tảng cho vay cung cấp đã được thực hiện lần đầu tiên, theo hiểu biết của tác giả.
Luận án này lần đầu tiên phân tích tác động của các quy định pháp lý đối với hoạt động tín dụng ngân hàng, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc xây dựng và thực thi hiệu quả các khuôn khổ pháp lý hiện còn thiếu hụt Nghiên cứu cho thấy rằng việc cải thiện các quy định này không chỉ giúp giảm thiểu tác động tiêu cực từ môi trường tài chính mà còn thúc đẩy sự phát triển và nâng cao công tác giám sát trong lĩnh vực tín dụng ngân hàng.
TD còn rất mới mẻ nhưng đầy tiềm năng này
Nghiên cứu lần đầu tiên đánh giá tác động của sự rõ ràng trong quy định điều tiết đối với mối quan hệ giữa các đặc điểm TCPCT và sự phát triển của hoạt động TD CNTC Kết quả cho thấy việc cụ thể hóa các quy định điều tiết có tác động tích cực đáng kể, giúp kiềm hãm những ảnh hưởng tiêu cực từ các đặc điểm TCPCT đến sự phát triển của TD CNTC Điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc liên tục cải thiện các quy định TCCT để theo kịp những thay đổi nhanh chóng trong lĩnh vực CNTC và các hoạt động đổi mới công nghệ.
Luận án đã cung cấp bằng chứng thực nghiệm cho thấy TCPCT có tác động mạnh mẽ đến đổi mới công nghệ trong lĩnh vực tài chính Điều này nhấn mạnh sự cần thiết mở rộng nghiên cứu về vai trò của TCPCT trong lĩnh vực kinh tế - tài chính, nơi vẫn còn nhiều hạn chế cho đến nay (Goodell, 2019).
Kết cấu luận án
Luận án được cấu trúc thành năm chương, bắt đầu với chương đầu giới thiệu động cơ, mục tiêu nghiên cứu và các đóng góp chính, đồng thời tóm lược các phương pháp và kết quả nghiên cứu Chương hai cung cấp tổng quan lý thuyết, khảo sát các nghiên cứu liên quan, xác định khoảng trống nghiên cứu và phát triển giả thuyết thích hợp Chương ba trình bày chi tiết các phương pháp nghiên cứu, trong khi chương bốn báo cáo các kết quả ước lượng và thảo luận Cuối cùng, luận án kết thúc với phần kết luận, nêu ra các hàm ý chính sách, giới hạn nghiên cứu và hướng phát triển tiếp theo.
TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU LIÊN
Tín dụng công nghệ tài chính
2.1.1 Khung khái niệm và đặc điểm
Tín dụng công nghệ tài chính (CNTC) là một hình thức tín dụng mới, chỉ mới xuất hiện và phát triển trong hơn một thập kỷ qua Hiện tại, chưa có định nghĩa thống nhất quốc tế về tín dụng CNTC Định nghĩa phổ biến nhất được chấp nhận bởi BIS-FSB (2017) và Claessens cùng các cộng sự (2018) cho rằng tín dụng CNTC bao gồm tất cả các hoạt động tín dụng được hỗ trợ bởi các nền tảng điện tử trực tuyến, không do các ngân hàng thương mại điều hành.
Hoạt động tín dụng do các công ty công nghệ lớn (bigtech credit) cung cấp là một yếu tố quan trọng trong tín dụng công nghệ tài chính (TD CNTC) (Claessens và cộng sự, 2018; Frost và cộng sự, 2019).
Berg và cộng sự (2022) cùng Claessens và cộng sự (2018) chỉ ra ba đặc điểm quan trọng của tín dụng công nghệ tài chính, tập trung vào chủ thể thực hiện, bản chất tương tác giữa người cho vay và người đi vay, cũng như công nghệ sử dụng trong quá trình sàng lọc và giám sát các khoản vay.
Chủ thể cho vay không chỉ giới hạn trong hệ thống ngân hàng mà còn mở rộng ra các tổ chức và cá nhân ngoài ngân hàng Mặc dù quá trình giao dịch chưa hoàn toàn trực tuyến, nhiều ngân hàng đã đầu tư vào công nghệ, cho phép xử lý hồ sơ vay trực tuyến và sử dụng dữ liệu phi truyền thống để đánh giá và giám sát khoản vay Tuy nhiên, có sự khác biệt lớn trong quy định giữa ngân hàng và các tổ chức cho vay không nhận tiền gửi Để đảm bảo sự tách biệt với hệ thống ngân hàng, tín dụng công nghệ tài chính được xem xét chủ yếu từ các chủ thể cho vay ngoài ngân hàng, bao gồm cá nhân và tổ chức phi ngân hàng cung cấp tín dụng qua các nền tảng công nghệ tài chính, cũng như các công ty công nghệ lớn cung cấp tín dụng cho khách hàng của họ.
Tương tác giữa người đi vay và cho vay trong hoạt động tín dụng công nghệ tài chính diễn ra hoàn toàn trực tuyến qua các nền tảng và ứng dụng, giúp giảm thời gian xử lý, tiết kiệm chi phí và nâng cao trải nghiệm người dùng Phương thức này cũng giảm thiểu sai sót do con người, làm cho quy trình trở nên hiệu quả hơn Đặc biệt, hình thức tương tác trực tuyến hấp dẫn những người đi vay quan tâm đến giá trị của khoản vay hơn là các tư vấn cá nhân.
Trong hoạt động tài chính công nghệ, việc sàng lọc và giám sát đã được cải thiện nhờ vào các tiến bộ công nghệ, cho phép mở rộng tập hợp thông tin bằng cách sử dụng dữ liệu lớn và thông tin mềm để thay thế các tài liệu truyền thống Điều này giúp thay đổi phương pháp đánh giá và sàng lọc người đi vay, đồng thời giám sát các khoản vay hiệu quả hơn Kết quả là, vấn đề bất cân xứng thông tin được giảm thiểu, cải thiện kết quả sàng lọc và định giá, đặc biệt là đối với những người đi vay có lịch sử tín dụng hạn chế (Berg và cộng sự, 2020; Fuster và cộng sự, 2019).
2.1.2 Phân loại các hình thức tín dụng CNTC
Tượng tự BIS-FSB (2017), Claessens và cộng sự (2018), Frost và cộng sự
Trong luận án năm 2019, TD CNTC được định nghĩa rộng rãi, bao gồm hai hình thức chính: (1) hoạt động TD từ các nền tảng công nghệ tài chính (FPCredit) và (2) hoạt động TD từ các công ty công nghệ lớn (BTCredit) Mặc dù cả hai hình thức này đều có đầy đủ ba đặc điểm của TD CNTC như đã trình bày, nhưng chúng có sự khác biệt đáng kể về mô hình hoạt động và các chủ thể tham gia Cụ thể, TD từ các nền tảng CNTC (FPCredit) được xác định là các hoạt động TD được giao dịch hoặc cung cấp thông qua các nền tảng.
TD CNTC trực tuyến không nhận tiền gửi mà sử dụng ứng dụng CNTC để hỗ trợ giao dịch giữa người vay và cho vay, hoặc cung cấp TD trực tiếp từ nguồn vốn của nền tảng Theo mô hình hoạt động, Trung tâm Cambridge về Tài chính thay thế (CCAF) phân loại TD từ các nền tảng thành bốn hình thức chính.
Cho vay ngang hàng (P2P lending) hay cho vay thị trường (marketplace lending) là hình thức kết nối người đi vay và cho vay thông qua các nền tảng công nghệ Các nền tảng này đóng vai trò trung gian, cung cấp dịch vụ chấm điểm tín dụng, đề xuất lãi suất và xử lý các giao dịch cần thiết.
Cho vay dựa trên bảng cân đối kế toán (balance sheet lending) là hoạt động tín dụng được thực hiện trực tiếp bởi các nền tảng công nghệ tài chính (CNTC) đến tay người đi vay.
Giao dịch hóa đơn, hay còn gọi là invoice trading, là hình thức mà các doanh nghiệp bán hóa đơn hoặc khoản phải thu của mình với mức chiết khấu nhất định Quá trình này được thực hiện thông qua các nền tảng công nghệ, giúp doanh nghiệp nhanh chóng thu hồi vốn và cải thiện dòng tiền.
- Chứng khoán nợ (debt-based securities): các doanh nghiệp thực hiện bán các chứng khoán nợ với lãi suất cố định thông qua các nền tảng CNTC
TD từ các công ty công nghệ lớn (BTCredit) được định nghĩa là hoạt động tín dụng trực tiếp từ các công ty này đến mạng lưới khách hàng đã có sẵn, được xây dựng qua các hoạt động phi chính khác Các công ty công nghệ lớn thường tập trung vào việc cung cấp dịch vụ số hoặc công nghệ hơn là các dịch vụ tài chính truyền thống.
Các công ty lớn thường sở hữu cơ sở dữ liệu người dùng và mạng lưới liên kết rộng lớn từ các hoạt động kinh doanh phi tài chính như thương mại điện tử, mạng xã hội, truyền thông và tìm kiếm online Dữ liệu và mạng lưới liên kết khách hàng này trở thành lợi thế quan trọng khi các công ty công nghệ lớn quyết định mở rộng sang lĩnh vực tài chính và cung cấp dịch vụ tài chính.
TD cho chính các khách hàng sẵn có
2.1.3 Những lợi thế được kỳ vọng
TD CNTC được kỳ vọng mở rộng khả năng tiếp cận tín dụng cho các đối tượng kém được phục vụ bởi hệ thống ngân hàng truyền thống nhờ vào ba lợi thế chính: mở rộng nguồn dữ liệu, cải tiến mô hình và thuật toán tính điểm tín dụng, cùng với việc giảm thiểu sự phân biệt từ nhân viên thẩm định Việc sử dụng dữ liệu mới giúp các công ty CNTC đánh giá chính xác hơn uy tín tín dụng của người vay, đặc biệt là những người không có tài liệu chứng minh truyền thống và lịch sử tín dụng hạn chế Nghiên cứu về "dấu chân điện tử" cho thấy thông tin từ dấu chân này có sức mạnh dự đoán khả năng vỡ nợ tương đương với điểm số từ các trung tâm thông tin tín dụng truyền thống, mở ra cơ hội xét duyệt cho những người vay có lịch sử tín dụng hạn chế Các nghiên cứu cũng chỉ ra rằng việc sử dụng dữ liệu thay thế đang gia tăng, với những người vay có điểm tín dụng thấp hơn thường được chấp nhận và hưởng lãi suất thấp hơn trong các mô hình đánh giá mới.
Việc áp dụng các mô hình và thuật toán tính điểm tín dụng phức tạp hơn được kỳ vọng sẽ cung cấp kết quả dự báo linh hoạt và chính xác hơn, đặc biệt cho những người vay có lịch sử tín dụng hạn chế (Bollaert và cộng sự, 2021; Sahay và cộng sự).
Thể chế phi chính thức
Khái niệm TCPCT, được đề xuất bởi kinh tế học thể chế, đã được nhắc đến từ sớm, như trong nghiên cứu của Myrdal (1978) Tuy nhiên, nó chỉ thực sự phát triển mạnh mẽ nhờ vào các nghiên cứu của Douglass C North vào những năm 1989 và 1990.
Nhà kinh tế học Douglass North, người đồng chia sẻ giải thưởng Nobel Kinh tế năm 1993, đã định nghĩa thể chế là những ràng buộc hình thành sự tương tác giữa con người Crawford và Ostrom cũng nhấn mạnh rằng thể chế bao gồm các quy tắc, chuẩn mực và chiến lược được hình thành qua sự tương tác của con người trong các tình huống lặp đi lặp lại North phân loại thể chế thành hai loại chính: thể chế chính thức, bao gồm hiến pháp và luật pháp, và thể chế không chính thức, như phong tục và quy tắc ứng xử Sự phân loại này giúp làm rõ các khái niệm liên quan đến thể chế trong phân tích TCPCT.
Trong khi thể chế chính thức (TCCT) được xây dựng từ các quy tắc rõ ràng và có hệ thống, thể chế phi chính thức lại bao gồm các quy tắc xã hội được chia sẻ, thường là bất thành văn và được truyền đạt bên ngoài các kênh xử phạt chính thức (Helmke & Levitsky, 2004) Theo Pejovich (1999), các quy tắc không chính thức bao gồm truyền thống, phong tục, giá trị đạo đức và niềm tin đã tồn tại qua thời gian Thể chế phi chính thức phản ánh nhận thức chung của cộng đồng về thế giới và đóng vai trò quan trọng trong việc hình thành văn hóa của một xã hội (Pejovich, 1999; North, 1989).
TCPCT, dù được diễn đạt khác nhau, được công nhận là các quy ước và chuẩn mực hành vi bất thành văn, chia sẻ lâu dài trong cộng đồng Nó định hình tương tác xã hội bằng cách cung cấp cấu trúc ổn định, giảm thiểu sự không chắc chắn và cho phép dự đoán kết quả (Joskow, 2008; Scott, 2013) TCPCT là nền tảng quan trọng giúp xử lý tình huống giao dịch phức tạp do bất cân xứng thông tin, giảm chi phí giao dịch (Hall & Taylor, 1996), giảm xung đột và tăng cường hợp tác (Knight, 1992; Thelen, 1999) North (1991) nhấn mạnh rằng thể chế được thiết lập để tạo trật tự và giảm bớt sự không chắc chắn trong giao dịch Tuy nhiên, các cấu trúc tương tác do TCPCT thiết lập không nhất thiết là hiệu suất tốt nhất cho phát triển (North, 1990) TCPCT giúp tăng khả năng dự đoán hành vi và giúp giao dịch diễn ra thuận lợi hơn (Joskow, 2008; Scott, 2013), nhưng phụ thuộc vào nhận thức và lợi ích của cộng đồng, do đó không phải lúc nào cũng là lựa chọn tối ưu cho sự phát triển Tìm kiếm thể chế hiệu suất hơn là động lực quan trọng cho điều chỉnh và thay đổi thể chế (Hodgson, 1998; Joskow, 2008).
2.2.2 Các đặc trưng của thể chế phi chính thức
TCPCT, bên cạnh thể chế chính thức, thực hiện chức năng quan trọng trong việc giảm thiểu sự không chắc chắn bằng cách cung cấp cấu trúc ổn định cho các tương tác giữa con người và tạo điều kiện cho các giao dịch kinh tế - xã hội (Helmke & Levitsky, 2004; North, 1990) Đồng thời, TCPCT cũng mang những đặc trưng riêng, phân biệt với TCCT.
TCPCT được hình thành trong xã hội và truyền tải qua các thế hệ thông qua bắt chước, truyền miệng hoặc dạy dỗ Điều này khác với TCCT, vốn có thể được thiết lập và thay đổi bởi các cá nhân có thẩm quyền Trong khi đó, thể chế phi chính thức chỉ tồn tại khi được công nhận bởi một số lượng lớn thành viên trong xã hội.
TCPCT có đặc tính chậm thay đổi, với quá trình hình thành và công nhận kéo dài nhiều thời gian (Lauth, 2000) So với thể chế chính thức, TCPCT thường có xu hướng cắm rễ sâu và chỉ có thể điều chỉnh chậm rãi qua các thế hệ (Joskow, 2008) Williamson (2000, p 596) ước tính rằng thể chế ở cấp độ này thay đổi rất chậm, thường theo trình tự hàng thế kỷ hoặc hàng thiên niên kỷ.
Đặc tính của TCPCT chỉ có thể tồn tại khi được công nhận và thực thi bởi phần đông các thành viên trong cộng đồng, theo North (1990) Ngược lại, một số TCCT có thể tồn tại hình thức nhờ sự bảo hộ của chính quyền, nhưng khi sự công nhận thực tế đối với một đặc điểm TCPCT nào đó mất đi, đặc điểm đó sẽ không còn tồn tại (Lauth, 2000).
Mặc dù TCCT và PCT có những đặc điểm riêng biệt, nhưng chúng không hoạt động độc lập mà tương tác chặt chẽ với nhau, góp phần hình thành môi trường thể chế tổng thể và tác động đến các hoạt động kinh tế - xã hội.
Khi phân tích các tác động đến hoạt động kinh tế - xã hội, cần xem xét đồng thời các yếu tố liên quan (Helmke & Levitsky, 2004) Việc đánh giá riêng lẻ từng khía cạnh thể chế mà không xem xét bối cảnh tổng thể có thể dẫn đến sự thiên lệch trong nhận định về ảnh hưởng của các đặc điểm thể chế (Lauth, 2000; Pejovich, 1999) Như North (1990, p 53) đã chỉ ra, sự kết hợp này là rất quan trọng để có cái nhìn chính xác hơn về tác động của thể chế.
Sự kết hợp giữa các quy tắc chính thức và ràng buộc không chính thức, cùng với đặc điểm thực thi của chúng, xác định các lựa chọn và kết quả khả thi Việc chỉ xem xét từng quy tắc một cách riêng lẻ dẫn đến những đánh giá không đầy đủ và thường thiên lệch về mối quan hệ giữa các quy tắc này và các tác động tiềm tàng.
2.2.3 Đo lường thể chế phi chính thức
Sự phát triển của Kinh tế học thể chế mới đã khiến TCPCT trở thành chủ đề nghiên cứu nổi bật trong những thập kỷ gần đây, với nhiều nghiên cứu lý thuyết và thực nghiệm được thực hiện (Dau và cộng sự, 2022) Tuy nhiên, việc xác định các phương pháp đo lường phù hợp cho TCPCT vẫn là một thách thức lớn và gây ra nhiều tranh cãi (Voigt, 2018) Như North (1990) đã chỉ ra, việc mô tả các quy tắc chính thức dễ hơn nhiều so với việc cụ thể hóa các phương thức không chính thức ảnh hưởng đến tương tác giữa con người Do đó, phần này của luận án sẽ lược khảo và thảo luận các phương pháp và đại diện đo lường chính của TCPCT thường được sử dụng.
Nghiên cứu này tập trung vào việc lựa chọn các khía cạnh văn hóa quốc gia theo mô hình Hofstede (Hofstede, 1980; Hofstede và cộng sự, 2010) để đánh giá tác động của các yếu tố tâm lý xã hội đến sự phát triển của tài chính công nghệ Việc áp dụng mô hình này giúp hiểu rõ hơn về ảnh hưởng của các khía cạnh văn hóa đến sự phát triển kinh tế trong bối cảnh toàn cầu hóa.
TCPCT được định nghĩa là hệ thống quy ước, giá trị và chuẩn mực hành vi, thường không được ghi chép rõ ràng, nhưng được chia sẻ và duy trì trong xã hội qua thời gian Nó bao gồm nhiều khía cạnh quan trọng như văn hóa, phong tục, truyền thống, và các giá trị đạo đức, tôn giáo (Helmke & Levitsky, 2004; North, 1990; Williamson, 2000).
Theo Pejovich (1999, tr 166), thế chế PCT được định nghĩa là “tất cả các chuẩn mực đã vượt qua thử thách của thời gian” Để đảm bảo tính đại diện và khả năng đo lường cao, hai đại diện phổ biến của TCPCT thường được sử dụng trong các nghiên cứu hiện tại, đặc biệt là nghiên cứu thực nghiệm, bao gồm niềm tin xã hội (Cruz-García & Peiró-Palomino, 2019; Kafouros và cộng sự, 2022; Li & Filer, 2007; Méon & Sekkat, 2015; Pathak & Muralidharan, 2016) và VHQG (Block và cộng sự, 2018; Brinkerink & Rondi, 2020; Di Pietro & Butticè, 2020; Fuentelsaz và cộng sự, 2020; Gimenez-Jimenez và cộng sự, 2020; Holmes và cộng sự, 2013; Kaufmann và cộng sự, 2018; Papageorgiadis và cộng sự, 2020).
Cơ sở lý thuyết về khả năng tác động của TCPCT đến sự phát triển TD
Trong hơn một thập kỷ qua, tài chính công nghệ (TD CNTC) đã nổi lên như một hình thức tài chính mới, phát triển mạnh mẽ nhưng vẫn thiếu các nghiên cứu lý thuyết trực tiếp, đặc biệt là từ góc độ xã hội - thể chế Các nghiên cứu hiện có còn hạn chế, như đã chỉ ra bởi Bollaert và cộng sự (2021) cũng như Berg và cộng sự (2022) và Branzoli & Supino (2020) Tuy nhiên, TD CNTC được hiểu là hoạt động tài chính dựa trên nền tảng của các đổi mới công nghệ.
Cơ sở lý thuyết về tác động của TCPCT đến sự phát triển TD CNTC được thể hiện qua các tác động trung gian đối với quá trình đổi mới công nghệ và các hoạt động kinh tế - tài chính liên quan Các lý thuyết chính giải thích khả năng tác động này bao gồm lý thuyết kinh tế học thể chế mới (North, 1990), lý thuyết thống nhất về chấp nhận và sử dụng công nghệ (Venkatesh và cộng sự, 2003), lý thuyết chi phí giao dịch (Chiles & McMackin, 1996; Williamson, 1975), và lý thuyết hữu dụng kỳ vọng (von Neumann & Morgenstern).
2.3.1 Lý thuyết kinh tế học thể chế mới
Mặc dù nghiên cứu về tác động của TCPCT đến hoạt động kinh tế - tài chính chỉ mới phát triển gần đây, khả năng ảnh hưởng của TCPCT đã được các nhà kinh tế học thể chế xác nhận từ sớm (Williamson, 2000) Myrdal (1978, p 774) nhấn mạnh tầm quan trọng của TCPCT trong lĩnh vực này.
Dù chúng ta tập trung vào các vấn đề cụ thể, nghiên cứu cần xem xét toàn bộ hệ thống xã hội, bao gồm những yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến tình hình kinh tế.
Lý thuyết kinh tế học thể chế mới (NIE), được phát triển bởi Douglass C North, nhằm bổ sung và mở rộng lý thuyết kinh tế tân cổ điển, chấp nhận các giả định cốt lõi của kinh tế học truyền thống và xem xét ảnh hưởng của môi trường, thói quen, khả năng nhận thức, hệ thống và quy tắc xã hội lên cá nhân và tổ chức Williamson (2000) đã tổng hợp bốn cấp độ phân tích trong lý thuyết NIE, bao gồm: (1) thể chế PCT ở cấp độ cao nhất, (2) môi trường thể chế chính thức, (3) cấp độ quản trị liên quan đến cấu trúc quản trị của giao dịch, và (4) phân bổ nguồn lực và việc làm Các cấp độ cao hơn có khả năng tác động trực tiếp đến các cấp độ thấp hơn, trong khi các cấp độ thấp hơn kết nối với các cấp cao hơn thông qua các tín hiệu phản hồi.
Hình 2.1 Bốn cấp độ phân tích trong lý thuyết kinh tế học thể chế mới
Các mũi tên đen biểu thị sự tác động trực tiếp từ các cấp cao hơn đến các cấp thấp hơn, trong khi các mũi tên trắng thể hiện khả năng phản hồi tín hiệu từ các cấp thấp hơn đến các cấp cao hơn.
Nguồn: Tóm lược từ Williamson (2000)
Lý thuyết kinh tế học thể chế khẳng định rằng TCPCT có vai trò quan trọng và tác động sâu rộng đến mọi hoạt động kinh tế - xã hội Theo North (1990), sự ảnh hưởng này không chỉ giới hạn trong lĩnh vực kinh tế mà còn lan tỏa đến các khía cạnh xã hội khác.
TD CNTC trong trường hợp của luận án Một cách tổng quát, cơ chế tác động của
Thể chế phi chính thức
Quản trị (các cấu trúc quản trị của giao dịch)
Phân bổ nguồn lực và việc làm
TCPCT ảnh hưởng đến các hoạt động kinh tế - xã hội thông qua cách mà mỗi cá nhân tiếp nhận, xử lý thông tin và đưa ra các lựa chọn hành vi (North, 1990) Mỗi người đều có những khuôn mẫu suy nghĩ, cảm xúc và hành động được hình thành từ thời thơ ấu, chủ yếu thông qua sự bắt chước và giáo dục từ gia đình và cộng đồng (Hofstede và cộng sự, 2010) TCPCT đóng vai trò như những truyền thống, giá trị và chuẩn mực hành vi lâu dài trong xã hội, trở thành bộ lọc quan trọng trong tâm trí, quyết định cách mà cá nhân tiếp nhận thông tin và hình thành hành vi trong cuộc sống (Lauth).
2000), bao gồm các hoạt động kinh tế - tài chính (Hodgson, 1998; North, 1990) như
TD CNTC trong trường hợp của luận án
TCPCT có ảnh hưởng sâu sắc đến cách mà các thành viên trong cộng đồng nhận thức về thế giới và những biến đổi xung quanh họ (Pejovich, 1999; Williamson).
Mọi thay đổi ở các cấp độ thấp hơn có thể bị loại trừ hoặc tốn kém nếu không được chấp nhận bởi các giá trị và quy tắc nền tảng (Knack & Keefer, 1997) Theo lý thuyết về tính chính danh trong kinh tế học thể chế, các tổ chức và hoạt động đổi mới chỉ có thể tồn tại và phát triển bền vững khi đạt được tính chính danh trong nhận thức xã hội (Dowling và Pfeffer, 1975) Tính chính danh đóng vai trò quan trọng trong việc xác định sự chấp nhận và hỗ trợ từ cộng đồng.
Theo Suchman (1995), nhận thức về hành động của một thực thể thường dựa trên giả định rằng nó phù hợp với các chuẩn mực, giá trị và niềm tin xã hội Khả năng tồn tại và phát triển của các thực thể đổi mới, như trong trường hợp của luận án này, phụ thuộc vào mức độ phù hợp với các đặc điểm của tổ chức trong từng xã hội, như được chỉ ra bởi Hinings và cộng sự (2018).
2.3.2 Lý thuyết thống nhất về chấp nhận và sử dụng công nghệ
Các ứng dụng đổi mới trong khoa học công nghệ đã trở thành yếu tố cốt lõi thúc đẩy sự phát triển mạnh mẽ của tài chính Để tài chính công nghệ mới (TD CNTC) phát triển, sự sẵn sàng của các nhà cho vay và đi vay trong việc áp dụng dữ liệu phi truyền thống, các mô hình và công nghệ mới là điều kiện tiên quyết.
Những thập niên cuối thể kỷ XX, cùng với sự phát triển bùng nổ của khoa học
In the field of information technology, numerous theories have been developed to explain the acceptance and use of new technological applications by participants Key theories include the Theory of Reasoned Action (TRA) by Fishbein and Ajzen (1975), the Technology Acceptance Model (TAM) and its extension TAM2 by Davis (1989) and Venkatesh and Davis (2000), the Model of PC Utilization (MPCU) by Thompson et al (1991), the Theory of Planned Behavior (TPB) by Ajzen (1991), the Motivational Model (MM) by Davis et al (1992), the Combined TAM-TPB Model by Taylor and Todd (1995), Social Cognitive Theory (SCT) by Compeau and Higgins (1995), and the Innovation Diffusion Theory (IDT) by Moore and Benbasat (1991).
Sự phát triển mạnh mẽ trong lĩnh vực nghiên cứu đã cung cấp nền tảng lý thuyết phong phú để giải thích hành vi chấp nhận và sử dụng công nghệ mới của người tham gia Tuy nhiên, điều này cũng đặt ra thách thức cho các nhà nghiên cứu khi họ phải lựa chọn giữa nhiều mô hình lý thuyết khác nhau trong cùng một chủ đề (Venkatesh và cộng sự).
Năm 2003, Venkatesh và cộng sự đã đề xuất lý thuyết thống nhất về chấp nhận và sử dụng công nghệ (UTAUT) nhằm khắc phục vấn đề hiện tại, dựa trên phân tích và tổng hợp từ tám lý thuyết trước đó, bao gồm TRA, TAM/TAM2, MPCU, TPB, MM, TAM-TPB, SCT, và IDT Đến nay, UTAUT đã trở thành một trong những lý thuyết phổ biến nhất trong các nghiên cứu liên quan đến công nghệ (Taherdoost, 2018).
Hình 2.2 biểu diễn các nhân tố và mối quan hệ chính trong lý thuyết UTAUT (Venkatesh và cộng sự, 2003, p 447) Theo đó, ý định hành vi và hành vi sử dụng
Cơ sở lý thuyết về tác động của việc ban hành các quy định điều tiết đến mối quan hệ giữa TCPCT và TD CNTC
Sự mở rộng quy mô thị trường và độ phức tạp gia tăng của các giao dịch đã dẫn đến nhu cầu can thiệp điều tiết từ các quy định TCCT đối với TD CNTC (Allen và cộng sự, 2021; Hill, 2018) Tuy nhiên, các khuôn khổ pháp lý hiện tại không luôn phù hợp với những đặc điểm mới của hoạt động cho vay do sự phát triển không ngừng của công nghệ (Anagnostopoulos, 2018; Jagtiani & John, 2018) Vì vậy, nhiều nền kinh tế trên thế giới đang nghiên cứu và ban hành các quy định riêng để điều tiết hoạt động TD CNTC (Crisanto và cộng sự, 2021; Rau).
2021) Điều này tạo ra sự thay đổi đáng kể trong môi trường TCCT đối với hoạt động
TD CNTC nghiên cứu tác động của việc ban hành quy định điều tiết cụ thể đến mối quan hệ giữa TCPCT và các hoạt động kinh tế - xã hội Sự hình thành và thay đổi trong bộ phận của TCCT được lý giải thông qua lý thuyết về sự thay đổi thể chế của North (1990).
Lý thuyết về sự thay đổi thể chế là một phần quan trọng trong kinh tế học thể chế, đặc biệt là trong bối cảnh phát triển của kinh tế học thể chế mới Nó thường được liên kết chặt chẽ với lý thuyết NIE và những đóng góp của North Các nội dung chính của lý thuyết bao gồm: lý do và cách thức thay đổi các thể chế, tác động của sự thay đổi thể chế đến hoạt động kinh tế - xã hội, và mối quan hệ tương tác giữa các thể chế và sự thay đổi của chúng Đặc biệt, tác động của việc hình thành các thể chế mới đến quan hệ giữa thể chế và hoạt động kinh tế - xã hội là một khía cạnh quan trọng cần được nghiên cứu.
Nền tảng lý thuyết NIE chỉ ra rằng TCCT và PCT không hoạt động độc lập mà tương tác chặt chẽ, ảnh hưởng lẫn nhau trong các hoạt động kinh tế - xã hội Các quy tắc chính thức, ràng buộc không chính thức và đặc điểm thực thi của chúng tạo nên những tương tác phức tạp, từ đó xác định các lựa chọn và kết quả có thể đạt được.
Lý thuyết về sự thay đổi thể chế nhấn mạnh vai trò của các quy định chính thức trong việc thu hẹp các cấu trúc tương tác mà người tham gia có thể lựa chọn, từ đó giảm thiểu sự không chắc chắn trong quá trình giao dịch (McEvily và cộng sự, 2014; Tolbert & Zucker, 1996; Zenger và cộng sự, 2000) Khi các quy định mới được ban hành và thực thi hiệu quả, chúng không chỉ có khả năng tạo ra tác động tích cực mà còn điều chỉnh các tác động không mong muốn từ TCPCT đến sự phát triển TD CNTC Như North (1990, pp 46-47) đã chỉ ra, “các quy tắc chính thức có thể bổ sung và gia tăng hiệu quả của các ràng buộc không chính thức” và cũng có thể được thiết lập để điều chỉnh các tác động của những ràng buộc này.
2.4.1 Tác động bổ sung Đầu tiên, dựa trên lý thuyết về sự thay đổi thể chế, khả năng bổ sung của các quy định điều tiết chính thức đối với tác động của TCPCT có thể được kỳ vọng khi có sự tương thích trong hướng tác động của hai hình thức thể chế này, đối với hoạt động kinh tế - xã hội mục tiêu (TD CNTC trong trường hợp của luận án) (Lauth, 2000; Pejovich, 1999) Trong các giao dịch đơn giản hoặc có mức độ tin cậy cao giữa những người tham gia, TCPCT, với vai trò là các chuẩn mực hành vi đã thấm sâu vào xã hội, cho phép những người tham gia trong cộng đồng có thể thực hiện các tương tác mà “không cần phải xem xét chính xác từng điều khoản chi tiết của giao dịch”, qua đó giảm thiểu đáng kể chi phí giao dịch (North, 1990, p 83) Ngược lại, trong các giao dịch phức tạp, với số lượng và mức độ đa dạng ngày tăng của những người tham gia, các ràng buộc bất thành văn không còn đảm bảo hiệu quả, và đòi hỏi sự điều tiết của các quy định chính thức rõ ràng với thẩm quyền cưỡng chế thực thi cao hơn (Levy & Spiller, 1994; Olson, 2000)
Các quy định điều tiết chính thức không chỉ được ban hành mà còn thực thi hiệu quả, góp phần quan trọng mở rộng khả năng hoạt động của các quy ước thể chế không chính thức Trong các giao dịch ban đầu với mức độ tin tưởng thấp, khung pháp lý đóng vai trò then chốt trong việc giảm thiểu sự không chắc chắn và đảm bảo thực thi, tạo nền tảng thuận lợi cho giao dịch Sự thành công của các giao dịch này tạo ra lòng tin giữa các đối tác và gia tăng niềm tin vào nền tảng thực hiện giao dịch Tin tưởng trở thành yếu tố quan trọng giúp các quy ước thể chế không chính thức được áp dụng, từ đó đơn giản hóa quy trình và giảm thiểu chi phí giao dịch.
Các quy định điều tiết chính thức có thể được thiết lập để điều chỉnh tác động không mong muốn từ TCPCT, trong khi TCPCT lại là những quy ước bất thành văn áp dụng cho nhiều mối quan hệ xã hội TCPCT có thể ảnh hưởng đến các hoạt động kinh tế - xã hội theo nhiều cách khác nhau, với những đặc điểm như khuyến khích đổi mới và gia tăng niềm tin xã hội Tuy nhiên, cũng tồn tại những khía cạnh tiêu cực của TCPCT như tham nhũng và bất bình đẳng xã hội, có thể tác động ngược lại đến các kênh trung gian TCPCT, với tư cách là sản phẩm lâu dài của xã hội, phụ thuộc vào nhận thức, phân phối lợi ích và bối cảnh lịch sử - kinh tế - chính trị - xã hội của cộng đồng, và tính bền bỉ của nó có thể gây khó khăn trong việc thích ứng với sự thay đổi nhanh chóng của các hoạt động kinh tế - xã hội.
Vào năm 1997, các đổi mới công nghệ đặc trưng của thời kỳ công nghiệp hóa đã dẫn đến việc thiết lập và thực thi hiệu quả các quy định điều tiết chính thức, nhằm giảm thiểu các tác động không mong muốn từ quá trình chuyển đổi kinh tế Sự phát triển khác biệt giữa Hàn Quốc và Triều Tiên, hai quốc gia có nền tảng chuyển đổi kinh tế tương đồng, là một minh chứng rõ ràng cho khả năng điều chỉnh của thể chế đối với các ảnh hưởng từ quá trình này.
Mặc dù TCCT có thể tạo ra các ảnh hưởng đáng kể, nhưng hai điểm quan trọng cần lưu ý trong phân tích ảnh hưởng của TCCT đến khả năng tác động của TCPCT là: đầu tiên, các tác động kỳ vọng của các quy định điều tiết chính thức chỉ có thể đạt được nếu có sự tuân thủ và thực thi thực tế Trong khi TCPCT thường được chấp nhận và tuân thủ, các quy định chính thức do các nhà điều hành thiết lập có thể bị phớt lờ hoặc chỉ tuân thủ trên danh nghĩa Khi đó, chức năng của TCCT trong việc cung cấp các cấu trúc tương tác ổn định và giảm thiểu sự không chắc chắn trong giao dịch không còn được đảm bảo.
2008) Các TCCT không được tuân thủ thực thi dễ dàng bị lấn át bởi TCPCT, bị thay thế hoặc chỉ còn tồn tại trên danh nghĩa (Hodgson, 1998; Olson, 2000)
Một lưu ý quan trọng khác, như được nhấn mạnh bởi Pejovich (1999, p 170):
Thể chế chính thức có khả năng lấn át nhưng không thể thay thế thể chế phi chính thức Các quy định của thể chế chính thức, khi được thực thi hiệu quả, có thể bổ sung hoặc giảm thiểu tác động của thể chế phi chính thức đối với các hoạt động kinh tế - xã hội Tuy nhiên, những tác động này không thể bị loại bỏ hoàn toàn, ít nhất là trong ngắn hạn và trung hạn Do đó, việc nghiên cứu các tác động của thể chế phi chính thức là một yêu cầu cần được chú trọng trong phân tích các hoạt động kinh tế - xã hội.
Nghiên cứu thực nghiệm về tác động của TCPCT đến sự phát triền TD
Mặc dù đã có nhiều lý thuyết xác nhận khả năng tác động của TCPCT đến các hoạt động kinh tế - tài chính, đặc biệt là trong lĩnh vực tín dụng công nghệ cao, nhưng nghiên cứu thực nghiệm về ảnh hưởng của TCPCT đến sự phát triển của tín dụng công nghệ cao vẫn còn hạn chế, đặc biệt ở mức độ quốc gia (Berg và cộng sự, 2022; Branzoli & Supino).
Tác động của TCPCT đến sự phát triển TD CNTC đã được nghiên cứu trong hai công trình chính: Lu và cộng sự (2020) cùng với Kowalewski và cộng sự (2021) Tuy nhiên, cả hai nghiên cứu này đều có những hạn chế nhất định.
2.5.1 Nghiên cứu sử dụng niềm tin xã hội đại diện cho TCPCT Đầu tiên, Lu và cộng sự (2020) sử dụng niềm tin xã hội như một đại diện tổng thể của TCPCT Nghiên cứu trên các giao dịch cho vay ngang hàng (peer-to-peer lending) thực hiện thông qua LendingClub tại Mỹ trong giai đoạn 2008-2018, Lu và cộng sự (2020) cho thấy tỷ lệ các yêu cầu vay được chấp nhận cao hơn tại các bang có niềm tin xã hội, hay vốn xã hội, cao hơn Đồng thời, các khoản cho vay tại các bang có vốn xã hội cao cũng cho thấy khả năng mang lại tỷ suất sinh lợi cao hơn sau khi đã kiểm soát rủi ro vỡ nợ Lu và cộng sự (2020) cũng tìm thấy bằng chứng về khả năng tác động mạnh mẽ của niềm tin xã hội đối với cho vay ngang hàng tại các khoản vay có rủi ro cao hơn Đặt trong bối cảnh tập trung vào đánh giá tác động của TCPCT đến sự phát triển
TD CNTC, nghiên cứu của Lu và cộng sự (2020) có thể có hai giới hạn sau: Đầu tiên,
Nghiên cứu chỉ tập trung vào cho vay ngang hàng (peer-to-peer lending) mà không xem xét các hình thức tài chính công nghệ khác như cho vay từ nền tảng fintech hay từ các công ty công nghệ lớn, dẫn đến khó khăn trong việc đánh giá tổng quát sự phát triển của tài chính công nghệ Việc sử dụng niềm tin xã hội trong nghiên cứu có thể gây ra lo ngại, đặc biệt trong việc phân tách tác động của tài chính công nghệ và tín dụng công nghệ Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra rằng tài chính công nghệ có thể ảnh hưởng mạnh mẽ đến niềm tin xã hội, với những bằng chứng từ các tác giả như Farrell (2005), Guiso và cộng sự (2016), Putnam và cộng sự (1993), và Verheul và cộng sự (2002).
Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra rằng sự tin tưởng đóng vai trò quan trọng trong việc xác định khả năng thành công của các giao dịch tài chính, theo các tác giả như Duarte và cộng sự (2012), Gonzalez (2020), Larrimore và cộng sự (2011), cùng với Wang và cộng sự (2015).
Sự tin tưởng có thể hướng đến cả người vay lẫn nền tảng công nghệ thông tin nơi diễn ra giao dịch Tuy nhiên, niềm tin vào một đối tượng cụ thể, đã được biết đến hoặc tìm hiểu thông tin, không phản ánh đúng tổng thể của cộng đồng.
4 Giao dịch cho vay được thực hiện trực tiếp giữa người đi vay và cho vay thông qua các nền tảng CNTC (Ziegler và cộng sự, 2021)
Niềm tin xã hội là yếu tố quan trọng trong vốn xã hội, liên quan đến các ràng buộc và kỳ vọng giữa các thành viên trong cộng đồng, ngoài gia đình và nhóm thân cận Mức độ tin tưởng với những người lạ trong cộng đồng không chỉ hình thành từ trải nghiệm cá nhân mà còn là kết quả của quá trình xây dựng và tích lũy lâu dài trong xã hội Niềm tin xã hội tổng thể phản ánh và chịu tác động từ các đặc điểm văn hóa và xã hội của cộng đồng.
2.5.2 Nghiên cứu sử dụng văn hóa quốc gia đại diện cho TCPCT
Nghiên cứu tác động của TCPCT đến TD CNTC đã được thực hiện một cách chuyên biệt và đầy đủ hơn, tuy nhiên, theo hiểu biết của tác giả, cho đến thời điểm luận án, chỉ có nghiên cứu của Kowalewski và cộng sự (2021) đề cập đến vấn đề này.
Lu và cộng sự (2020), cùng với Kowalewski và cộng sự (2021), đã chỉ ra rằng các khía cạnh văn hóa quốc gia (VHQG) là đại diện chính cho các đặc điểm của tính cách tổ chức (TCPCT) Nghiên cứu dựa trên dữ liệu từ 94 nền kinh tế trong giai đoạn 2013 - 2019 cho thấy có bằng chứng rõ ràng về tác động đáng kể của TCPCT đến sự phát triển tài chính công nghệ (TD CNTC) Cụ thể, năm trên tổng số sáu khía cạnh văn hóa, bao gồm PDI, chủ nghĩa cá nhân, UAI, định hướng dài hạn và định hướng tận hưởng, đều có ảnh hưởng tích cực đến hoạt động TD CNTC.
Kowalewski và cộng sự (2021) đã thực hiện một nghiên cứu nhằm đánh giá các nhân tố ảnh hưởng đến sự phát triển tài chính công nghệ (TD CNTC) thông qua các hồi quy riêng lẻ, không xây dựng mô hình chặt chẽ Phương pháp này được ví như một cuộc đua ngựa, trong đó từng biến đại diện cho các đặc điểm thể chế như chính thức, phi chính thức, phát triển công nghiệp và bảo mật được thêm vào các ước lượng hồi quy Kết quả cho thấy năm trên tổng số sáu khía cạnh văn hóa quốc gia (VHQG) mà Hofstede (1980) và Hofstede cùng cộng sự (2010) đề xuất có tác động ý nghĩa đến hoạt động TD CNTC trong các mô hình này.
Nghiên cứu của Kowalewski và cộng sự (2021) thiếu sót quan trọng khi không xem xét tính cấu trúc đan xen giữa các thể chế chính thức và phi chính thức, cũng như giữa các khía cạnh của TCCT và PCT Theo lý thuyết kinh tế học thể chế, TCCT và PCT không hoạt động độc lập mà tương tác chặt chẽ, tạo ra một môi trường thể chế tổng thể ảnh hưởng đến các hoạt động kinh tế - xã hội.
Việc đánh giá tác động của các đặc điểm thể chế đến các hoạt động kinh tế - xã hội cần được thực hiện trong bối cảnh tổng thể, vì nếu xem xét riêng lẻ từng khía cạnh, có thể dẫn đến sự thiên lệch đáng kể trong nhận định (North, 1990; Williamson, 2000; Helmke).
& Levitsky, 2004; Lauth, 2000; Pejovich, 1999) Như được nhấn mạnh bởi North
Sự kết hợp phức tạp giữa các quy tắc chính thức và không chính thức, cùng với đặc điểm thực thi của chúng, xác định các lựa chọn và kết quả khả thi Việc chỉ xem xét từng quy tắc riêng lẻ có thể dẫn đến những đánh giá không đầy đủ và thiên lệch về mối quan hệ giữa chúng và các tác động có thể xảy ra Do đó, kết luận của Kowalewski và cộng sự nhấn mạnh tầm quan trọng của việc xem xét toàn diện các quy tắc để hiểu rõ hơn về ảnh hưởng của chúng.
Năm 2021, các nghiên cứu của Kowalewski và Lu chưa xem xét khả năng tương tác và ảnh hưởng của việc ban hành các quy định điều tiết chính thức mới đến mối quan hệ trong lĩnh vực TCCT.
Trong luận án này, nghiên cứu sinh tập trung vào việc đánh giá tác động của các đặc điểm TCPCT đến sự phát triển TD CNTC Nghiên cứu nhằm bổ sung các khoảng trống trong nghiên cứu hiện tại, đặc biệt trong bối cảnh các quy định điều tiết đang được thiết lập và ban hành.
Phát triển giả thuyết nghiên cứu
Trong phần này, các giả thuyết NC về tác động của TCPCT, đại diện bởi các khía cạnh VHQG (Hofstede, 1980; Hofstede và cộng sự, 2010), đến sự phát triển của
TD CNTC và tác động của việc ban hành quy định điều tiết mới được xây dựng dựa trên hai nền tảng chính: (1) khung lý thuyết chi tiết trong Phần 2.3 và 2.4, và (2) các kết quả nghiên cứu thực nghiệm hiện có liên quan.
Mặc dù nghiên cứu thực nghiệm về tác động của TCPCT đến sự phát triển của TD CNTC còn hạn chế, nhưng nhiều nghiên cứu khác đã chứng minh khả năng ảnh hưởng của TCPCT đến các hoạt động kinh tế - xã hội có liên quan Các hoạt động này bao gồm đổi mới sáng tạo tổng thể và đổi mới kỹ thuật số, cho thấy mối liên hệ chặt chẽ giữa TCPCT và sự hình thành, phát triển của TD CNTC.
Orlikowski & Barley, 2001), mức độ tiếp nhận CN mới (Hooks và cộng sự, 2022;
Crowdfunding and venture capital have been extensively studied in various research works (Nam et al., 2014; Waarts & van Everdingen, 2005; Wang et al., 2022) Key insights into these funding mechanisms highlight their significance in supporting entrepreneurial ventures and innovation (Cumming & Zhang, 2019; Ding et al., 2015; Li & Zahra, 2012; Rama et al., 2022).
Về bản chất, TD CNTC là hoạt động tài chính dựa trên nền tảng các đổi mới
Theo CN (BIS-FSB, 2017; Claessens và cộng sự, 2018), dựa trên nền tảng lý thuyết đã trình bày trong các phần 2.3 và 2.4, các bằng chứng thực nghiệm trung gian cho thấy tác động của TCPCT, được đại diện bởi các khía cạnh VHQG, đến hoạt động đổi mới sáng tạo, đặc biệt là đổi mới công nghệ, và các hoạt động kinh tế - tài chính liên quan Những bằng chứng này được sử dụng một cách thích hợp để phát triển các giả thuyết nghiên cứu.
Theo mô hình văn hóa đa chiều của Hofstede (1980) và Hofstede cùng cộng sự (2010), các khía cạnh văn hóa quốc gia (VHQT) được sử dụng làm đại diện cho các đặc điểm của TCPCT Từ đó, giả thuyết NC được phát triển dựa trên những khía cạnh văn hóa này, tạo nền tảng cho phân tích sâu hơn về ảnh hưởng của văn hóa đến các hành vi và quyết định trong môi trường kinh doanh.
- Mức độ e ngại sự không chắc chắn (uncertainty avoidance),
- Khoảng cách quyền lực (power distance),
- Chủ nghĩa cá nhân / chủ nghĩa tập thể (individualism versus collectivism),
- Định hướng nam tính / định hướng nữ tính (masculinity versus femininity),
- Định hướng dài hạn / định hướng chuẩn mực ngắn hạn (long-term orientation versus short-term normative orientation), và
- Tận hưởng so với kiềm chế (indulgence versus restraint)
2.6.1 Tác động của các đặc điểm TCPCT đến sự phát triển TD CNTC
Luận án này nhằm xây dựng giả thuyết nghiên cứu về tác động của các đặc điểm TCPCT, được đại diện bởi các khía cạnh VHQG, đến sự phát triển TD CNTC Bài viết bắt đầu bằng việc phân tích các đặc trưng xã hội liên quan đến từng khía cạnh VHQG, tiếp theo là cách mà những đặc trưng này ảnh hưởng đến niềm tin và xu hướng hành vi của các thành viên trong xã hội, bao gồm động lực, mức độ sẵn sàng đổi mới và khả năng chấp nhận rủi ro Cuối cùng, phương thức tác động của niềm tin xã hội và các xu hướng hành vi này đến sự phát triển TD CNTC được lập luận thông qua khung lý thuyết phù hợp Các bước tác động của các đặc điểm TCPCT đến sự phát triển TD CNTC và cơ sở lý thuyết liên kết được tóm tắt trong các Hình 2.4 - 2.9.
2.6.1.1 E ngại sự không chắc chắn
Khía cạnh e ngại sự không chắc chắn (UAI) phản ánh mức độ mà các thành viên trong xã hội cảm thấy không thoải mái trước sự bất định và mơ hồ Điều này thể hiện sự lo lắng của họ khi đối mặt với các tình huống không có cấu trúc rõ ràng hoặc thông tin chưa đầy đủ, cũng như khi tham gia vào quá trình ra quyết định trong các sự kiện thiếu quy tắc ứng xử cụ thể.
Mức độ UAI có thể ảnh hưởng đến sự phát triển của TD CNTC thông qua hai kênh chính: sẵn sàng đổi mới và khả năng chấp nhận rủi ro của các chủ thể kinh tế Hình 2.4 minh họa các kênh liên kết giữa UAI và sự phát triển TD CNTC dựa trên các lý thuyết liên quan.
Hình 2.4 Liên kết kỳ vọng giữa mức độ e ngại sự không chắc chắn và TD
CNTC Ở kênh thứ hai, lý thuyết hữu dụng kỳ vọng (von Neumann & Morgenstern,
Nghiên cứu của von Neumann và Morgenstern (1947) chỉ ra rằng thái độ đối với rủi ro có ảnh hưởng lớn đến quyết định của các chủ thể kinh tế khi lựa chọn giữa các lựa chọn có mức độ rủi ro khác nhau Khi mức độ e ngại rủi ro thấp, tức khả năng chấp nhận rủi ro cao, các chủ thể sẽ dễ dàng tham gia vào các hoạt động có mức độ rủi ro cao hơn, như trong trường hợp của luận án liên quan đến tài chính công nghệ.
Mặc dù rủi ro và sự không chắc chắn không phải là khái niệm đồng nhất, các nghiên cứu đã chỉ ra mối liên hệ chặt chẽ giữa khía cạnh UAI trong VHQG và nhận thức, thái độ cũng như khả năng chấp nhận rủi ro của các chủ thể Những thành viên đến từ các nền kinh tế có thái độ UAI cao thường cảm thấy không thoải mái trước các tình huống bất định, dẫn đến việc giảm khả năng chấp nhận rủi ro.
Khó chập nhận ý tưởng, hành vi mới
E ngại sự không chắc chắn
Giảm khả năng chấp nhận rủi ro Cứng nhắc
Hạn chế tham gia các hoạt động rủi ro cao hơn
Kiềm hãm phát triển tín dụng CNTC
Lý thuyết hữu dụng kỳ vọng
Nguồn: Tóm lược của tác giả ro, và có xu hướng lựa chọn các hoạt động có mức độ rủi ro thấp hơn (Aggarwal &
Mặc dù đang trong giai đoạn phát triển mạnh mẽ và được kỳ vọng cao, hoạt động tài chính công nghệ (TD CNTC) hiện tại tiềm ẩn nhiều rủi ro hơn so với các hoạt động tài chính truyền thống, ảnh hưởng đến cả người vay lẫn người cho vay (Goodell, 2009; Kwok & Tadesse, 2006; Li & Zahra, 2012; Emekter và cộng sự, 2015; Wang và cộng sự).
2021) Mức độ rủi ro cao hơn này có thể khiến TD CNTC bị kìm hãm đáng kể tại các nền văn hóa có mức độ UAI cao
Từ góc độ đổi mới và chấp nhận rủi ro, luận án dự đoán mối quan hệ nghịch giữa mức độ UAI và sự phát triển của TD CNTC Giả thuyết nghiên cứu đầu tiên được thiết lập dựa trên điều này.
H1.1: Mức độ e ngại sự không chắc chắn có tác động ngược chiều đến sự phát triển TD CNTC
Khoảng cách quyền lực (PDI) phản ánh mức độ chấp nhận sự phân bổ quyền lực không công bằng trong xã hội (Hofstede, 1980) Trong các nền văn hóa có PDI cao, thành viên thường chấp nhận trật tự thứ bậc quyền lực mà không cần giải thích Ngược lại, trong những nền văn hóa có PDI thấp, mọi người tìm cách cân bằng quyền lực và yêu cầu lý do cho sự bất bình đẳng (Hofstede và cộng sự, 2010; House và cộng sự, 2004).
Khả năng tác động của PDI đến hoạt động tài chính công nghệ có thể được kỳ vọng thông qua hai kênh chính: mức độ sẵn sàng đổi mới và niềm tin xã hội tổng thể của các chủ thể trong nền kinh tế Sự liên kết giữa PDI và sự phát triển tài chính công nghệ được mô tả dựa trên các cơ sở lý thuyết liên quan.
Hình 2.5 Liên kết kỳ vọng giữa khoảng cách quyền lực và TD CNTC
Nguồn: Tóm lược của tác giả
PDI, với vai trò là một yếu tố văn hóa - xã hội quan trọng, có ảnh hưởng đáng kể đến ý định hành vi và việc sử dụng công nghệ mới trong cộng đồng (Im và cộng sự, 2011; Straub và cộng sự, 1997), như lý thuyết UTAUT đã chỉ ra (Venkatesh và cộng sự, 2003) Tuy nhiên, cơ chế tác động của PDI đến mức độ sẵn sàng đổi mới của các thành viên trong cộng đồng lại khác biệt rõ rệt so với khía cạnh UAI.
Kết luận Chương
Sự phát triển mạnh mẽ của các hình thức TD CNTC đã thu hút sự quan tâm của các nhà nghiên cứu và hoạch định chính sách, tuy nhiên, các nghiên cứu hiện có còn hạn chế do thiếu dữ liệu, đặc biệt ở mức độ đa quốc gia Chương này tổng quan cơ sở lý thuyết, lược khảo các nghiên cứu hiện có và xác định khoảng trống nghiên cứu, từ đó khẳng định mục tiêu và phát triển các giả thuyết nghiên cứu liên quan Cơ sở lý thuyết về sự phát triển TD CNTC, TCPCT và các khía cạnh VHQG đại diện cho đặc điểm TCPCT được trình bày ở phần đầu Tiếp theo, khả năng tác động của TCPCT đến sự phát triển TD CNTC được phân tích qua bốn lý thuyết nền tảng: lý thuyết NIE, lý thuyết UTAUT, lý thuyết chi phí giao dịch và lý thuyết hữu dụng kỳ vọng.
Trong phần tiếp theo, bài viết sẽ tổng hợp các nghiên cứu thực nghiệm hiện có về mối quan hệ giữa TCPCT và sự phát triển của tài chính công nghệ thông tin, từ đó xác định các khoảng trống và khẳng định mục tiêu nghiên cứu Cuối cùng, các giả thuyết nghiên cứu sẽ được xây dựng dựa trên khung lý thuyết và các nghiên cứu thực nghiệm liên quan Từ đó, khung phân tích của luận án sẽ được xác định và tóm lược ở phần cuối của chương.
PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
Mô hình thực nghiệm
3.1.1 Thể chế PCT và sự phát triển TD CNTC
Quan tâm đến việc nắm bắt tác động của sự khác biệt TCPCT đến sự phát triển
Mô hình hồi quy với dữ liệu bảng được áp dụng để nghiên cứu tác động của các đặc điểm TCPCT đến sự phát triển của TD CNTC giữa các quốc gia Dựa trên các mô hình ước lượng của Claessens và cộng sự (2018), Cornelli và cộng sự (2021), và Frost và cộng sự (2019), nghiên cứu mở rộng mô hình ước lượng cơ sở nhằm kiểm định các giả thuyết liên quan đến mục tiêu nghiên cứu cụ thể.
Trong nghiên cứu này, 𝐹𝑇𝐶 !,# được sử dụng để đo lường mức độ phát triển tài chính công nghệ tại nền kinh tế i trong năm t Tập hợp biến 𝑖𝑖𝑛𝑠𝑡 ! đại diện cho các đặc điểm của tài chính công nghệ tại nền kinh tế i Biến giả 𝑅𝑒𝑔𝑇𝑒𝑐ℎ !,#*+ thể hiện việc nền kinh tế i đã ban hành các quy định liên quan đến tài chính công nghệ trong năm t-1 Biến 𝐹𝑜𝑟𝐼𝑛𝑠𝑡 !,# đo lường chất lượng tài chính công nghệ tại nền kinh tế i trong năm t, trong khi 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑟 !,# là tập hợp các biến kiểm soát khác có ảnh hưởng đáng kể đến phát triển tài chính công nghệ, bao gồm mức độ phát triển kinh tế, phát triển công nghiệp và đặc điểm hệ thống ngân hàng Các tác động quốc gia không quan sát được được thể hiện qua 𝜇 !, và phần dư được ký hiệu là 𝜀 !,# Nghiên cứu cũng lưu ý rằng các biến giả theo năm được bao gồm để nắm bắt các tác động thời gian cố định không quan sát được Theo Kshetri (2018, 2023), các quy định trong lĩnh vực tài chính công nghệ cần có thời gian để phát huy hiệu quả, do đó biến 𝑅𝑒𝑔𝑇𝑒𝑐ℎ được sử dụng với độ trễ một kỳ để phản ánh các tác động có độ trễ của quy định mới.
Theo lý thuyết kinh tế học thể chế mới, TCCT và PCT kết hợp chặt chẽ, tạo ra một môi trường thể chế thống nhất điều tiết các hoạt động kinh tế - xã hội (North, 1990) Việc đánh giá riêng lẻ tác động của từng khía cạnh thể chế mà không xem xét bối cảnh tổng thể có thể dẫn đến những sai lệch trong việc hiểu rõ ảnh hưởng của các đặc điểm thể chế đến hoạt động kinh tế - xã hội (Helmke & Levitsky, 2004; Lauth, 2000; Pejovich, 1999) Do đó, luận án này tích hợp cả hai hình thức thể chế trong mô hình để đảm bảo tính cấu trúc và đưa ra đánh giá chính xác về tác động của TCPCT đến sự phát triển của TD CNTC Đặc biệt, TCPCT, với vai trò đại diện cho các quy ước, giá trị và chuẩn mực được chia sẻ và truyền tải qua các thế hệ, có sự cắm rễ sâu trong xã hội và chỉ có thể điều chỉnh một cách chậm rãi (North).
1990) Một cách định lượng, Williamson (2000) ước tính, các đặc điểm TCPCT chỉ có thể được điều chỉnh trong giai đoạn hàng trăm đến hàng ngàn năm (Williamson,
Trong nghiên cứu kéo dài 07 năm, các đặc điểm của TCPCT ở từng nền kinh tế gần như không thay đổi Theo Hofstede và cộng sự, giá trị các chỉ số văn hóa của mỗi quốc gia đã được theo dõi liên tục qua các khảo sát từ năm 1980 đến nay, nhưng chưa ghi nhận sự thay đổi có ý nghĩa nào Mặc dù các biến 𝑖𝑖𝑛𝑠𝑡 ! có sự khác biệt giữa các quốc gia, nhưng lại giữ nguyên không đổi trong từng quốc gia qua các năm của giai đoạn nghiên cứu.
3.1.2 Tác động của việc ban hành các quy định điều tiết đến mối quan hệ giữa
Để kiểm định nhóm giả thuyết nghiên cứu liên quan đến tác động của việc ban hành các quy định điều tiết đến mối quan hệ giữa TCPCT và sự phát triển TD CNTC, mô hình được mở rộng bằng cách bổ sung thành phần tương tác giữa từng đặc điểm TCPCT và biến giả RegTech.
Trong nghiên cứu này, tác động của các đặc điểm TCPCT và các quy định điều tiết cụ thể đến sự phát triển của TD CNTC được phân tích độc lập trong phương trình (1), với giả định các yếu tố khác không thay đổi Phương trình (2) kiểm tra ảnh hưởng của các quy định điều tiết đến mối quan hệ giữa đặc điểm TCPCT và sự phát triển TD CNTC thông qua các thành phần tương tác 𝑖𝑖𝑛𝑠𝑡 ! 𝑅𝑒𝑔𝑇𝑒𝑐ℎ !,#*+ Hệ số ước lượng của các thành phần tương tác (𝛽 !!%'() ) phản ánh khả năng và xu hướng tác động của các quy định điều tiết đến mối quan hệ này.
Hệ số tác động biên của đặc điểm TCPCT thứ k đến sự phát triển TD CNTC được ước tính qua công thức 𝛽 !!%&# /0 = 𝛽 !!%&# 0 + 𝛽 !!%'() 0 𝑅𝑒𝑔𝑇𝑒𝑐ℎ !,#*+ Nếu 𝑅𝑒𝑔𝑇𝑒𝑐ℎ !,#*+ lớn hơn hoặc bằng 0, các quy định điều tiết dự kiến sẽ có tác động tích cực đến đặc điểm TCPCT thứ k và sự phát triển TD CNTC khi 𝛽 !!%'() 0 cùng dấu với 𝛽 !!%&# 0 Ngược lại, nếu 𝛽 !!%'() 0 ngược dấu với 𝛽 !!%&# 0, các quy định điều tiết sẽ hạn chế tác động của đặc điểm TCPCT thứ k đến sự phát triển TD CNTC.
Dựa trên các giả thuyết nghiên cứu về tác động tương tác kỳ vọng đã được trình bày, các tác động bổ sung (𝛽 !!%'() 0 và 𝛽 !!%&# 0 cùng dấu) dự kiến sẽ xuất hiện trong tương tác giữa việc ban hành quy định điều tiết (𝑅𝑒𝑔𝑇𝑒𝑐ℎ !,#*+) và các khía cạnh của chủ nghĩa cá nhân (IDV) cũng như định hướng dài hạn.
LTO và định hướng tận hưởng (IVR) có mối liên hệ chặt chẽ, trong khi tác động kiềm hãm (𝛽 !!%'() 0 và 𝛽 !!%&# 0) lại thể hiện sự tương phản trong mối quan hệ giữa việc ban hành quy định điều tiết và các yếu tố như sự e ngại về sự không chắc chắn (UAI), khoảng cách quyền lực (PDI) và định hướng nam tính (MAS) trong VHQG.
Đo lường biến
Phần này trình bày phương pháp đo lường các biến trong mô hình thực nghiệm, trong đó luận án chọn một đo lường chính cho các ước lượng nền tảng và kiểm định tính vững của kết quả ban đầu với các đo lường thay thế Tóm tắt phương pháp đo lường của các biến được nêu trong Bảng 3.1, với các thước đo cụ thể cho các biến chính.
3.2.1 Sự phát triển tín dụng CNTC
Hai đo lường phổ biến trong nghiên cứu phát triển của tài chính công nghệ (TD CNTC) là tổng TD CNTC trên GDP, như đã nêu trong Phần 2.1.5, với các tài liệu tham khảo từ Bazarbash và cộng sự (2020), Kowalewski & Pisany (2022), và Peng và cộng sự.
Tỷ lệ tín dụng ngân hàng trên GDP ngày càng trở nên phổ biến để phản ánh mức độ thâm nhập và độ sâu của tín dụng trong nền kinh tế Nghiên cứu của Claessens và cộng sự (2018), Frost và cộng sự (2019), cùng với Kowalewski & Pisany (2022) chỉ ra rằng tổng tín dụng ngân hàng trên đầu người cũng có sự gia tăng Các tác giả như Bazarbash và cộng sự (2020) và Peng và cộng sự (2023) cũng nhấn mạnh tầm quan trọng của việc theo dõi các chỉ số này để hiểu rõ hơn về hoạt động tài chính trong nền kinh tế.
Năm 2023, luận án đã sử dụng tổng đầu tư công nghệ thông tin và truyền thông (CNTC) trên GDP để đại diện cho mức độ phát triển của loại hình đầu tư này Bên cạnh đó, các ước lượng về tổng đầu tư CNTC bình quân đầu người cũng được trình bày nhằm kiểm định tính vững chắc của các kết quả nghiên cứu.
FTCgdp =Tổng tín dụng CNTC
GDP FTCpop =Tổng tín dụng CNTC dân số
Tượng tự BIS-FSB (2017), Claessens và cộng sự (2018), Frost và cộng sự
Tín dụng công nghệ tài chính (CNTC) được định nghĩa rộng rãi trong luận án năm 2019, bao gồm cả hoạt động tín dụng qua các nền tảng fintech và từ các công ty công nghệ lớn (bigtech) Có sự khác biệt rõ rệt giữa hoạt động tín dụng của các công ty công nghệ lớn và các hình thức tín dụng khác (Frost và cộng sự, 2019) Đến cuối năm 2019, hoạt động tín dụng này chỉ mới xuất hiện tại 31 quốc gia trên toàn thế giới, theo ghi nhận của Cornelli và cộng sự (2020).
Trong các phân tích chuyên sâu, luận án đánh giá tác động của TCPCT đối với sự phát triển của các hình thức TD CNTC riêng biệt, được trình bày chi tiết trong Phần 2.1.
(a) Sự phát triển TD từ các công ty CN lớn (bigtech credit - BIG):
BIG =Tín dụng từ các công ty CN
(b) Sự phát triển của tổng TD từ các nền tảng CNTC (fintech platforms' credit - FPC):
FPC =Tín dụng từ các nền tảng CNTC
GDP Trong đó, hai hình thức quan trọng và có quy mô lớn của TD CNTC từ các nền tảng tiếp tục được đánh giá riêng, bao gồm:
(b.1) Sự phát triển TD cho vay ngang hàng (P2P lending):
P2P =Tín dụng ngang hàng thông qua các nền tảng CNTC
GDP (b.2) Sự phát triển của TD được cung cấp bởi chính các nền tảng CNTC (cho vay dựa trên bảng cân đối kế toán - balance sheet lending - BSC):
BSC =Tín dụng được cung cấp bởi các nền tảng CNTC
GDP có sự khác biệt đáng kể trong quy mô đầu tư công nghệ thông tin và truyền thông (TD CNTC) giữa các quốc gia trong mẫu nghiên cứu Để phân tích, luận án đã sử dụng logarit tự nhiên của các chỉ số như FTCgdp.
FTCpop, BIG, FPC, P2P, và BSC được sử dụng để giảm thiểu chênh lệch và hạn chế tác động từ các giá trị ngoại lai, giúp dữ liệu gần hơn với phân phối chuẩn.
3.2.2 Các đặc điểm thể chế phi chính thức
Theo mô hình của Hofstede, sáu khía cạnh văn hóa quốc gia (VHQG) được sử dụng để đại diện cho các đặc điểm của tính cách tập thể (TCPCT) VHQG, như một tập hợp các giá trị, niềm tin và chuẩn mực chung, giúp phân biệt các thành viên trong một cộng đồng với những cộng đồng khác Do đó, VHQG có thể xem là đại diện tương đồng và phản ánh tốt nhất các đặc điểm TCPCT của cộng đồng.
Mô hình Hofstede về văn hóa quốc gia (VHQG) hiện đang là khuôn khổ phân tích được công nhận và sử dụng rộng rãi nhất trong các nghiên cứu liên quan, mặc dù vẫn tồn tại những tranh luận xung quanh nó Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra tính ứng dụng và sự phổ biến của mô hình này trong lĩnh vực nghiên cứu văn hóa, như được nêu bởi Beugelsdijk và cộng sự (2017), Block và cộng sự (2018), Brinkerink & Rondi (2020), Di Pietro & Butticè (2020), Holmes và cộng sự (2013), Sacristán-Navarro và cộng sự (2021), cũng như Shi & Wang (2011).
Hofstede (1980) và các cộng sự (2010) đã xác định sáu khía cạnh văn hóa quan trọng, bao gồm: mức độ e ngại sự không chắc chắn, khoảng cách quyền lực, chủ nghĩa cá nhân so với chủ nghĩa tập thể, định hướng nam tính so với định hướng nữ tính, định hướng dài hạn so với định hướng chuẩn mực ngắn hạn, và tận hưởng so với kiềm chế Mỗi khía cạnh được đo lường qua chỉ số từ 0 đến 100, với dữ liệu thu thập từ khảo sát chi tiết được trình bày trong nghiên cứu của Hofstede và các cộng sự (2010).
- Chỉ số e ngại sự không chắc chắn (UAI): Chỉ số 0 - 100, giá trị lớn hơn thể hiện mức độ e ngại sự không chắc chắn cao hơn trong VHQG
- Chỉ số khoảng cách quyền lực (PDI): Chỉ số 0 - 100, giá trị lớn hơn thể hiện khoảng cách quyền lực cao hơn trong VHQG
Chỉ số chủ nghĩa cá nhân (IDV) được đo từ 0 đến 100, với giá trị cao hơn cho thấy định hướng chủ nghĩa cá nhân mạnh mẽ hơn trong văn hóa quốc gia Ngược lại, các giá trị thấp của chỉ số này phản ánh sự ưu tiên cho chủ nghĩa tập thể trong xã hội.
Chỉ số định hướng nam tính (MAS) là thang đo từ 0 đến 100, trong đó giá trị cao hơn biểu thị sự định hướng nam tính mạnh mẽ hơn trong văn hóa quốc gia Ngược lại, các giá trị thấp hơn cho thấy sự định hướng nữ tính nhiều hơn.
Chỉ số định hướng dài hạn (LTO) là thang điểm từ 0 đến 100, trong đó giá trị cao hơn cho thấy sự định hướng dài hạn mạnh mẽ hơn trong văn hóa quốc gia Ngược lại, các giá trị thấp của chỉ số này phản ánh sự chú trọng vào các chuẩn mực văn hóa ngắn hạn.
Chỉ số tận hưởng (IVR) là thang đo từ 0 đến 100, trong đó giá trị cao hơn cho thấy sự định hướng tận hưởng cao hơn trong VHQG, trong khi giá trị thấp hơn phản ánh mức độ tự kiềm chế cao hơn.
Dữ liệu và phạm vi nghiên cứu
Phần này sẽ trình bày rõ ràng nguồn dữ liệu phục vụ nghiên cứu, dựa trên các phương pháp đo lường biến đã được mô tả chi tiết trong Phần 3.2 Các bước xử lý dữ liệu cơ bản sẽ được đề cập nhằm đảm bảo tính chính xác và hiệu quả trong nghiên cứu.
Để giảm thiểu chênh lệch và tránh tác động từ các giá trị ngoại lai, luận án đã áp dụng logarit tự nhiên cho các biến có mức độ phân tán cao trong mẫu nghiên cứu Việc này giúp đưa chuỗi dữ liệu gần hơn với phân phối chuẩn Cụ thể, các biến được sử dụng dưới dạng logarit tự nhiên bao gồm nhóm các biến đo lường sự phát triển.
TD CNTC (quy mô TD CNTC trên GDP và bình quân đầu người), và (2) biến đo lường mức độ phát triển kinh tế (GDP bình quân đầu người)
- Để giảm thiểu tác động của các giá trị ngoại lai, các biến có phân phối liên tục được winsor ở mức 1% và 99%
3.3.1.1 Tín dụng công nghệ tài chính
Trong luận án, tín dụng công nghệ tài chính (TD CNTC) được định nghĩa rộng rãi, bao gồm tín dụng giao dịch qua các nền tảng fintech (FPC) và tín dụng từ các công ty công nghệ lớn (BIG) Đối với tín dụng giao dịch qua các nền tảng, luận án sử dụng bộ dữ liệu lớn nhất hiện nay, được thống kê bởi Trung tâm Cambridge về Tài chính thay thế (CCAF), thuộc Đại học Cambridge, và công bố công khai tại: https://ccaf.io/cafb/digital_lending/total_global_ranking Dữ liệu FPC được thu thập từ 133 nền kinh tế thông qua sự hợp tác trực tiếp với các nền tảng CNTC, tạo thành bộ dữ liệu đầy đủ nhất hiện nay về tín dụng công nghệ.
TD đã thông qua các nền tảng công nghệ thông tin và truyền thông được công bố bởi Ziegler và cộng sự vào năm 2021 Đặc biệt, cơ sở dữ liệu do CCAF công bố cung cấp các thống kê chi tiết về từng hình thức.
TD CNTC được thực hiện qua nhiều nền tảng như TD ngang hàng (P2P / marketplace lending), TD do các nền tảng cho vay trực tiếp (balance sheet lending - BSC), giao dịch hóa đơn (invoice trading) và chứng khoán nợ (debt-based securities) Tuy nhiên, dữ liệu TD từ các công ty không được đưa vào thống kê của CCAF.
CN lớn cung cấp dịch vụ trực tiếp cho khách hàng mà không cần thông qua các nền tảng lớn (bigtech credit - BIG), điều này thể hiện vai trò quan trọng của TD CNTC trong nền kinh tế hiện đại (Claessens và cộng sự, 2018; Frost và cộng sự, 2019).
Dữ liệu tín dụng từ các công ty công nghệ lớn (BIG) được thu thập từ nghiên cứu của Cornelli và cộng sự (2020) và được công bố trên trang web của Ngân hàng Thanh toán quốc tế (BIS) Tương tự như CCAF, dữ liệu này được thu thập trực tiếp từ các công ty công nghệ lớn có hoạt động cung cấp tín dụng Ghi nhận cho thấy, đến cuối năm 2019, hoạt động tín dụng của các công ty này đã xuất hiện tại 31 quốc gia và đóng góp quan trọng vào quy mô và tốc độ tăng trưởng của lĩnh vực này.
TD CNTC tại các nền kinh tế mà họ tham gia
3.3.1.2 Thể chế phi chính thức Đại diện chính cho các đặc điểm TCPCT trong luận án, dữ liệu về các khía cạnh VHQG theo mô hình Hofstede được truy xuất trực tiếp từ trang web của Hofstede Insights tại địa chỉ: https://www.hofstede-insights.com Cụ thể bao gồm: chỉ số e ngại sự không chắc chắn (UAI), khoảng cách quyền lực (PDI), chủ nghĩa cá nhân (IDV), định hướng nam tính (MAS), định hướng dài hạn (LTO), định hướng tận hưởng (IVR) Như được trình bày tại Phần 3.2.2, các chỉ số đo lường các khía cạnh văn hóa nằm trong khoảng từ 0 - 100, và không đổi đối với mỗi nền kinh tế trong suốt giai đoạn NC Tuy nhiên, so với bộ dữ liệu công bố tại Hofstede và cộng sự (2010), đến nay đã có thêm 33 nền kinh tế được Hofstede và cộng sự tiến hành nghiên cứu, bổ sung vào cơ sở dữ liệu và được cập nhật tại website trên Trong đó, 15 trên tổng số
68 nền kinh tế thuộc mẫu NC của luận án được Hofstede và cộng sự công bố sau năm
Trong nghiên cứu này, luận án áp dụng bộ chỉ số VHQG theo mô hình Hofstede, được tái ước tính bởi Tang và Koveos (2008), nhằm đo lường các đặc điểm TCPCT Các chỉ số như e ngại sự không chắc chắn (UAI_TK), khoảng cách quyền lực (PDI_TK), chủ nghĩa cá nhân (IDV_TK), định hướng nam tính (MAS_TK), và định hướng dài hạn (LTO_TK) đã được điều chỉnh dựa trên bộ chỉ số của Hofstede (2001), đồng thời xem xét tác động của các điều kiện kinh tế Tuy nhiên, khía cạnh định hướng tận hưởng so với tự kiềm chế (IVR) chưa được công bố vào thời điểm nghiên cứu của Tang và Koveos (2008), do đó chỉ số này được giữ nguyên trong các ước lượng Bộ năm chỉ số văn hóa tái ước tính được công bố tại Tang và Koveos (2008, p 1062).
Nghiên cứu của Rau (2021) cung cấp dữ liệu về thời gian ban hành và mức độ rõ ràng của các quy định liên quan đến tín dụng tiêu dùng (TD CNTC), được công bố tại trang 43 Trong nghiên cứu này, tác giả chỉ tập trung vào các quy định đối với TD CNTC từ các nền tảng công nghệ, mà chưa đề cập đến các khía cạnh khác.
Cuối giai đoạn nghiên cứu, chỉ có 31 nền kinh tế trên toàn cầu, trong số 68 nền kinh tế được khảo sát, đã xuất hiện hình thức tài trợ từ các công ty công nghệ lớn (Cornelli và cộng sự, 2020) Theo Crisanto và cộng sự (2021), hiện tại chỉ có một số ít quốc gia ban hành quy định riêng về tài trợ từ các công ty công nghệ lớn.
TD này chủ yếu được điều tiết bởi các quy định chung liên quan đến các hình thức TD CNTC khác Luận án này tham khảo dữ liệu từ nghiên cứu của Rau (2021), cung cấp cái nhìn tổng quát về thời gian ban hành và mức độ rõ ràng của các quy định điều tiết cụ thể đối với TD CNTC Theo hiểu biết của tác giả, nghiên cứu của Rau (2021) là nguồn dữ liệu chi tiết và quy mô lớn nhất hiện có về thời điểm công bố các quy định điều tiết liên quan đến TD CNTC.
The component indicators used to estimate the TCCT quality index (𝐹𝑜𝑟𝐼𝑛𝑠𝑡) are sourced from the Worldwide Governance Indicators (WGI).
Chỉ số Quản trị Toàn cầu (WGI) của Ngân hàng Thế giới, được công bố tại [đây](https://info.worldbank.org/governance/wgi/), được tính toán từ trung bình của sáu chỉ số thành phần, phản ánh chất lượng các khía cạnh khác nhau của quản trị quốc gia Các khía cạnh này bao gồm quyền phát ngôn và trách nhiệm giải trình, ổn định chính trị, hiệu quả hoạt động của chính phủ, chất lượng pháp luật, tuân thủ pháp luật và kiểm soát tham nhũng Mỗi chỉ số được chấm điểm từ -2.5 đến 2.5, với điểm số cao hơn cho thấy sự đánh giá tốt hơn WGI, với quy trình xây dựng chỉ số cẩn thận và dữ liệu từ hơn 200 nền kinh tế toàn cầu, là công cụ phổ biến nhất hiện nay để đánh giá chất lượng quản trị quốc gia trong các nghiên cứu liên quan (Merry và cộng sự, 2015).
Dữ liệu về GDP thực bình quân đầu người, tỷ lệ dân số sử dụng internet và đặc điểm của hệ thống ngân hàng, bao gồm mật độ phân bổ chi nhánh, tỷ lệ tập trung tài sản và độ phủ, đều đóng vai trò quan trọng trong việc phân tích sự phát triển kinh tế và xã hội Những yếu tố này không chỉ phản ánh mức sống của người dân mà còn cho thấy khả năng tiếp cận dịch vụ tài chính trong cộng đồng.
Phương pháp ước lượng
Bài viết nhằm đánh giá sự khác biệt của TCPCT và tác động của nó đến sự phát triển TD CNTC, với các biến đại diện cho TCPCT không thay đổi trong suốt thời gian nghiên cứu Hai phương pháp ước lượng chính được sử dụng là ước lượng WLS tác động giữa các quốc gia và ước lượng GLS tác động ngẫu nhiên Ngoài ra, phương pháp ước lượng GMM hệ thống hai giai đoạn, có điều chỉnh sai số chuẩn và bổ sung biến trễ của biến phụ thuộc, cũng được áp dụng để kiểm tra tính vững, nhằm kiểm soát các vấn đề nội sinh có thể xảy ra Các kiểm định cần thiết được thực hiện để đảm bảo tính thích hợp và độ tin cậy của kết quả nghiên cứu.
3.4.1 Ước lượng WLS tác động giữa các quốc gia
Bốn phương pháp phổ biến để ước lượng các mô hình hồi quy dựa trên dữ liệu bảng bao gồm: ước lượng bình phương nhỏ nhất gộp (pooled OLS), ước lượng tác động cố định (fixed effects - FE), ước lượng tác động ngẫu nhiên (random effects - RE), và ước lượng tác động giữa các quốc gia (between effects - BE) (Baltagi, 2005).
Trong trường hợp không có các tác động quốc gia riêng biệt không quan sát được, ước lượng bình phương nhỏ nhất gộp sẽ không chệch và nhất quán Tuy nhiên, nếu các tác động này tồn tại và có ảnh hưởng đáng kể, thì mô hình ước lượng tác động cố định (FE), tác động giữa các quốc gia (BE) hoặc tác động ngẫu nhiên (RE) sẽ là lựa chọn phù hợp hơn để sử dụng.
Trong mô hình tác động cố định, các ảnh hưởng quốc gia không quan sát được được coi là các tham số cố định có thể ước lượng hoặc loại bỏ thông qua phương pháp biến giả bình phương tối thiểu hoặc biến đổi trong nhóm Phương pháp biến đổi trong nhóm hiện là phương pháp phổ biến nhất để loại bỏ các ảnh hưởng cố định, trong đó cả biến phụ thuộc và biến độc lập được thể hiện dưới dạng độ lệch so với trung bình quốc gia, cho phép ước lượng trên các biến đã điều chỉnh dựa trên trung bình.
Cụ thể, phương trình (1) với phương pháp biến đổi trong nhóm được viết lại:
Ký hiệu 𝑋< đại diện cho giá trị trung bình của X đối với quốc gia i trong khoảng thời gian NC Mặc dù các ảnh hưởng quốc gia cố định không quan sát được đã được loại bỏ, các biến không đổi theo thời gian khác, bao gồm đặc điểm TCPCT trong khung thời gian NC, cũng bị triệt tiêu hoàn toàn Các biến đặc điểm TCPCT cũng không còn khi áp dụng các phương pháp biến đổi sai phân bậc nhất hoặc biến giả bình phương tối thiểu Giá trị giải thích của các hệ số ước lượng dựa trên phép biến đổi trong nhóm được rút ra từ sự đồng chuyển động của biến phụ thuộc và các biến giải thích quanh giá trị trung bình quốc gia tương ứng Các công cụ ước lượng trong nhóm chỉ sử dụng thông tin biến thiên theo thời gian trong nội bộ mỗi quốc gia, bỏ qua tác động từ các khác biệt chéo giữa các quốc gia, do đó không phù hợp với mục tiêu NC.
Phương pháp biến giả bình phương tối thiểu (LSDV) triệt tiêu các biến không thay đổi theo thời gian do hiện tượng đa cộng tuyến hoàn hảo, theo Baltagi (2005, tr 13).
Để đánh giá sự khác biệt TCPCT giữa các nền kinh tế và tác động của nó đến sự phát triển TD CNTC, phương pháp ước lượng giữa các quốc gia (between effects - BE) được áp dụng Các hồi quy được thực hiện dựa trên giá trị trung bình của các biến trong mẫu NC, với phương trình hồi quy tương ứng được viết theo Phương trình (1) trong phương pháp BE.
Phương pháp ước lượng tác động giữa các quốc gia (BE) khác biệt so với phương pháp tác động cố định (FE) ở chỗ nó sử dụng hoàn toàn thông tin từ chiều chéo của dữ liệu bảng Bằng cách thực hiện hồi quy trên giá trị trung bình của các quốc gia, phương pháp BE tập trung vào tác động từ sự khác biệt của các biến giải thích giữa các quốc gia đến sự phát triển.
TD CNTC - thích hợp hơn đối với mục tiêu NC của luận án Đồng thời, phương pháp
BE cũng giúp giảm thiểu tối đa tác động của các sai số đo lường (Baltagi, 2005, p
Phương pháp phân tích mối quan hệ giữa các biến trong nghiên cứu xã hội học đã cho thấy hiệu quả cao hơn trong việc đánh giá các mối quan hệ dài hạn so với các ước lượng trong nhóm (Egger & Pfaffermayr, 2005; Stern, 2010) Phương pháp này được áp dụng rộng rãi trong các nghiên cứu liên quan đến các đặc điểm TCPCT và văn hóa (DeBacker và cộng sự, 2015; Gerring và cộng sự, 2008; Yakter, 2019; Ziller, 2015), cũng như trong việc đánh giá tác động của các biến không đổi theo thời gian (Ashraf và cộng sự, 2017; Stern, 2012; Tepe & Vanhuysse, 2009; Wong & Ki Tang, 2013).
Mô hình ước lượng tác động giữa các quốc gia (BE) sử dụng giá trị trung bình của các quốc gia và thông tin từ dữ liệu bảng chéo, giúp loại bỏ hiện tượng tự tương quan, nhưng vẫn có thể gặp phải hiện tượng phương sai không đồng nhất Để kiểm tra tính đồng nhất trong phương sai của sai số tổng thể giữa các quốc gia trong mẫu NC, kiểm định nhân tử Lagrange do Breusch và Pagan (1980) đề xuất được áp dụng Nếu có sự khác biệt đáng kể trong phương sai của sai số tổng thể giữa các quốc gia, phương pháp ước lượng OLS vẫn cho kết quả ước lượng không chệch, nhưng không còn hiệu quả (Baltagi).
Phương pháp ước lượng bình phương nhỏ nhất có trọng số (WLS) được áp dụng để khắc phục hiện tượng phương sai không đồng nhất, từ đó nâng cao hiệu quả của các kết quả ước lượng.
3.4.2 Ước lượng GLS tác động ngẫu nhiên
Phương pháp ước lượng tác động giữa các quốc gia (BE) giúp đánh giá tác động từ sự khác biệt của các biến giải thích đến biến phụ thuộc Tuy nhiên, việc chỉ thực hiện hồi quy trên giá trị trung bình các quốc gia làm giảm số lượng quan sát, dẫn đến suy giảm sức mạnh ước lượng, đặc biệt trong mẫu nhỏ Để khai thác thông tin từ cả sự khác biệt giữa các quốc gia và biến động theo thời gian, mô hình ước lượng tác động ngẫu nhiên (RE) được áp dụng Mô hình này giả định rằng các ảnh hưởng quốc gia không quan sát được và các biến giải thích là độc lập, xem các quốc gia như được rút ngẫu nhiên từ một tổng thể lớn hơn Do đó, phương trình ước lượng có thể được xác định với thành phần sai số tổng hợp từ hai yếu tố khác nhau.
Cả mô hình bình phương nhỏ nhất gộp và mô hình tác động ngẫu nhiên đều khai thác thông tin từ sự khác biệt giữa các quốc gia và biến động theo thời gian trong từng quốc gia Việc lựa chọn mô hình phụ thuộc vào phương sai của thành phần sai số riêng của từng quốc gia Nếu phương sai này bằng không, mô hình bình phương nhỏ nhất gộp là lựa chọn phù hợp; ngược lại, nếu có sự khác biệt đáng kể, mô hình tác động ngẫu nhiên sẽ được ưu tiên Kiểm định nhân tử Lagrange do Breusch và Pagan đề xuất giúp xác định mô hình phù hợp hơn giữa OLS gộp và tác động ngẫu nhiên.
Trong trường hợp mô hình tác động ngẫu nhiên (RE) thích hợp hơn mô hình bình phương nhỏ nhất gộp (pooled OLS), sự khác biệt đáng kể trong phương sai của sai số giữa các quốc gia trong mẫu NC cho thấy rằng việc sử dụng phương pháp ước lượng OLS sẽ không hiệu quả Do đó, phương pháp ước lượng bình phương nhỏ nhất tổng quát (GLS) được áp dụng để nâng cao hiệu quả của kết quả ước lượng (Baltagi, 2005) Đồng thời, kiểm định Wooldridge cũng được thực hiện để xác định tính chính xác của mô hình (Drukker, 2003; Wooldridge).
Năm 2002, việc xác định sự hiện diện của tự tương quan đã được thực hiện, và trong trường hợp có phương sai thay đổi và tự tương quan trong mô hình, các sai số chuẩn được tính toán lại bằng phương pháp hiệu chỉnh White (1980) Phương pháp này cho phép điều chỉnh sai số chuẩn theo phân nhóm ở mức độ quốc gia (Rogers, 1994) Đến nay, mô hình tác động ngẫu nhiên đã được áp dụng rộng rãi trong nhiều nghiên cứu liên quan đến tác động của các đặc điểm TCPCT và các khía cạnh VHQG đối với các hoạt động kinh tế - xã hội (Di Pietro & Butticè, 2020; Graafland & de Jong, 2022; Li & Zahra, 2012).
3.4.3 Ước lượng GMM hệ thống hai giai đoạn
Kết luận Chương
Trong chương này, luận án trình bày khung phân tích chi tiết nhằm trả lời các câu hỏi nghiên cứu về tác động của TCPCT đến sự phát triển TD CNTC, cũng như ảnh hưởng của các quy định điều tiết cụ thể đối với mối quan hệ này Dựa trên khung phân tích từ chương 2, mô hình thực nghiệm được xây dựng để kiểm định các giả thuyết nghiên cứu Tiếp theo, luận án thảo luận về việc lựa chọn đo lường các biến trong mô hình, với nỗ lực tìm kiếm các phương pháp đo lường phù hợp nhất dựa trên lý thuyết và các nghiên cứu thực nghiệm hiện có Đồng thời, các đo lường thay thế cũng được sử dụng để đảm bảo độ tin cậy của kết quả nghiên cứu.
Trong phần tiếp theo, bài viết sẽ trình bày phạm vi nghiên cứu, nguồn dữ liệu, cùng các phương pháp ước lượng và xử lý dữ liệu phù hợp Để đảm bảo tính vững, luận án sẽ cung cấp kết quả ước lượng từ ba phương pháp: ước lượng bình phương có trọng số tác động giữa các quốc gia (WLS BE), ước lượng GLS tác động ngẫu nhiên (GLS RE) và ước lượng GMM hệ thống (SGMM) Kết quả từ WLS BE và GLS RE sẽ được thảo luận trong các phần cơ bản, trong khi ước lượng GMM hệ thống sẽ được báo cáo như một kiểm định tính vững Ngoài ra, các kiểm định cần thiết cũng sẽ được thực hiện để đảm bảo tính phù hợp và độ tin cậy của kết quả.
KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
Thống kê mô tả biến và các kiểm định ban đầu
4.1.1 Thống kê mô tả biến
Bảng 4.1 trình bày thống kê mô tả các biến trong luận án, trong đó các biến có mức độ phân tán cao được chuyển đổi sang logarit tự nhiên để giảm thiểu chênh lệch và tác động từ giá trị ngoại lai, giúp dữ liệu gần với phân phối chuẩn Các biến sử dụng logarit tự nhiên bao gồm quy mô tài chính công nghệ số trên GDP và bình quân đầu người, cũng như GDP bình quân đầu người Để giảm tác động của giá trị ngoại lai, các biến được winsor ở mức 1% và 99% Mặc dù tăng trưởng tài chính công nghệ số bùng nổ từ 2015, đến cuối năm 2019, quy mô thị trường này vẫn rất nhỏ so với GDP và thị trường tài chính ngân hàng truyền thống, với tỷ lệ tổng tài chính công nghệ số trên GDP trung bình chỉ 0,12% Trong khi đó, quy mô tài chính ngân hàng cho khu vực tư nhân đạt trung bình 76,8% Điều này cho thấy, mặc dù có tốc độ tăng trưởng vượt trội, tài chính công nghệ số vẫn khó cạnh tranh trực tiếp với tài chính từ hệ thống ngân hàng truyền thống, mặc dù nhiều nghiên cứu ghi nhận sự phát triển đáng kể của nó trong việc phục vụ các khu vực kém được phục vụ hơn bởi hệ thống ngân hàng.
Mặc dù quy mô của tín dụng công nghệ thông tin (TD CNTC) nhỏ hơn nhiều so với tín dụng ngân hàng (TD NH), nhưng TD CNTC lại có mức độ phân tán lớn hơn, với hệ số biến thiên của TD NH cho khu vực tư nhân trên GDP chỉ đạt 0,61, trong khi hệ số này đối với TD CNTC lên tới 2,79 Điều này cho thấy sự khác biệt rõ rệt trong quy mô TD CNTC giữa các quốc gia Để giảm thiểu sự chênh lệch, các biến đại diện cho sự phát triển của TD CNTC đã được sử dụng dưới dạng logarit tự nhiên Các chỉ số về đặc điểm văn hóa như sự không chắc chắn (UAI), khoảng cách quyền lực (PDI), định hướng dài hạn (LTO), định hướng tận hưởng (IVR), định hướng nam tính (MAS) và chủ nghĩa cá nhân (IDV) có giá trị trung bình lần lượt là 63,97; 59,52; 45,88; 48,40; 46,47 và 48,97, cho thấy khả năng đại diện cao của mẫu quan sát trong nghiên cứu này so với giá trị trung bình thế giới.
Bảng 4.1 Thống kê mô tả biến
FTCgdp là logarit tổng tín dụng công nghệ tài chính (CNTC) trên GDP, trong khi FTCpop đại diện cho logarit tổng tín dụng CNTC bình quân đầu người Các chỉ số FPC, P2P, BSC, và BIG lần lượt phản ánh logarit của tổng tín dụng từ các nền tảng CNTC, tín dụng ngang hàng qua nền tảng, tín dụng do chính các nền tảng cho vay, và tín dụng từ các công ty công nghệ lớn trên GDP UAI, PDI, IDV, MAS, LTO, và IVR thể hiện sáu khía cạnh văn hóa quốc gia theo mô hình Hofstede, trong đó UAI_TK, PDI_TK, IDV_TK, MAS_TK, và LTO_TK là năm khía cạnh văn hóa quốc gia được điều chỉnh bởi Tang và Koveos (2008) Biến giả RegTech có giá trị 1 nếu nền kinh tế đã ban hành quy định điều tiết tín dụng CNTC trong năm, trong khi RegClarity đo lường mức độ rõ ràng trong các quy định điều tiết tín dụng CNTC ForInst phản ánh chất lượng tài chính công ty, GDP là logarit GDP thực bình quân đầu người, ICT là tỷ lệ dân số sử dụng internet, BBranch là mật độ phân bổ chi nhánh ngân hàng trên 100.000 dân, BCredit là tín dụng ngân hàng đối với khu vực tư nhân trên GDP, và BCon là tỷ lệ tập trung tổng tài sản của ba ngân hàng lớn nhất.
Trung bình Độ lệch chuẩn
Trung bình Độ lệch chuẩn
Nguồn: Tính toán của tác giả
Hình 4.1 Các chỉ số VHQG: Trung bình mẫu so với thế giới
Theo tính toán của tác giả dựa trên dữ liệu cập nhật từ Hofstede và cộng sự (2010), biến giả Regtech có giá trị trung bình 0,27 và độ lệch chuẩn 0,44, cho thấy rằng rất ít nền kinh tế đã ban hành quy định pháp lý riêng biệt cho hoạt động tài chính công nghệ (TD CNTC) trong giai đoạn nghiên cứu Cụ thể, thống kê của Rau (2021) chỉ ra rằng, đến cuối giai đoạn nghiên cứu, chỉ có 32 nền kinh tế trên toàn cầu (17 trong số 68 nền kinh tế thuộc mẫu nghiên cứu của luận án) đã ban hành các quy định pháp lý cụ thể cho hoạt động TD mới mẻ này, với các quy định chủ yếu được ban hành sau.
2015, ngoại trừ Pháp, New Zealand, Anh và Mỹ đã đưa vào thực thi các quy định riêng biệt điều tiết hoạt động TD CNTC trước đó
UAI PDI LTO IVR MAS IDV
Trung bình thế giới Trung bình mẫu nghiên cứu
Bảng 4.2 thể hiện ma trận hệ số tương quan giữa các biến độc lập trong các ước lượng, cho thấy hầu hết các hệ số tương quan giữa các cặp biến đều thấp (dưới 0,75), trừ hai cặp biến GDP và ICT, RegTech và RegClarity Trong đó, RegTech và RegClarity được sử dụng thay thế nhau trong các phương trình riêng biệt, trong khi GDP và ICT là các biến kiểm soát xuyên suốt luận án Dù vậy, cả hai biến này đều có ý nghĩa thống kê trong hầu hết các ước lượng, cho thấy hiện tượng đa cộng tuyến không ảnh hưởng đáng kể đến kết quả nghiên cứu.
UAI PDI IDV MAS LTO IVR L.RegTech L.RegClarity ForInst GDP ICT BBranch BCredit
(0,379) (0,000) (0,000) (0,001) (0,079) (0,981) (0,727) (0,915) (0,000) (0,000) (0,000) (0,057) (0,225) Ghi chú: p-value của các hệ số tương quan được trình bày trong ngoặc đơn ( )
Bảng 4.2 Ma trận hệ số tương quan (tiếp theo)
UAI_TK PDI_TK IDV_TK MAS_TK LTO_TK
(0,228) (0,000) (0,002) (0,014) (0,06) Ghi chú: p-value của các hệ số tương quan được trình bày trong ngoặc đơn ( )
4.1.3 Các kiểm định ban đầu Để xác định phương pháp ước lượng thích hợp, các kiểm định ban đầu được thực hiện bao gồm: (1) kiểm định Breusch-Pagan đối với sự đồng nhất trong phương sai của sai số tổng thể giữa các quốc gia trong mẫu NC, và (2) kiểm định Wooldridge đối với sự hiện diện của hiện tượng tự tương quan Đầu tiên, kiểm định nhân tử Lagrange đề xuất bởi Breusch và Pagan (1980) được sử dụng để xác định mô hình thích hợp hơn giữa mô hình OLS gộp và mô hình tác động ngẫu nhiên (cũng như mô hình tác động giữa các quốc gia) Trường hợp phương sai của thành phần sai số riêng của từng quốc gia (𝜇 ! trong các phương trình
Khi phương sai của sai số tổng thể giữa các quốc gia trong mẫu NC bằng không (𝑣𝑎𝑟(𝜇 ! ) = 0), điều này cho thấy không có sự khác biệt đáng kể về phương sai Do đó, mô hình bình phương nhỏ nhất gộp (pooled OLS) là phương pháp phù hợp để áp dụng trong trường hợp này (Baltagi, 2005).
Bảng 4.3 cho thấy kết quả kiểm định Breusch-Pagan cho các ước lượng chính của hai phương trình (1) và (2) Kết quả chỉ ra rằng có sự khác biệt đáng kể trong phương sai của sai số tổng thể giữa các quốc gia trong mẫu NC (𝑣𝑎𝑟(𝜇 ! ) ≠ 0), do đó, hai mô hình tác động ngẫu nhiên (RE) và tác động giữa các quốc gia (BE) là lựa chọn phù hợp hơn.
Bảng 4.3 Kết quả kiểm định Breusch-Pagan đối với hiện tượng phương sai không đồng nhất
Giả thuyết kiểm định (H0): Không tồn tại khác biệt trong phương sai của sai số tổng thể giữa các quốc gia (𝑣𝑎𝑟(𝜇 ! ) = 0)
Trong đó, các biến kiểm soát (𝑐𝑜𝑛𝑡𝑟 !,# ): GDP, ICT, BBranch, BCredit, BCon
Mô hình (2) được xây dựng dựa trên các biến tương tự như Mô hình (1), nhưng có sự bổ sung các thành phần tương tác giữa biến giả L.RegTech và các chỉ số văn hóa quốc gia như UAI, PDI, LTO, IVR, IDV, và MAS.
Thống kê Likelihood- ratio (chibar2) p-value Kết luận
Tồn tại khác biệt phương sai
Tồn tại khác biệt phương sai
Nguồn: Tính toán của tác giả
Kiểm định Wooldridge (Drukker, 2003; Wooldridge, 2002) được thực hiện để xác định sự hiện diện của tự tương quan bậc nhất trong các ước lượng dữ liệu bảng Kết quả kiểm định, như được trình bày trong Bảng 4.4, cho thấy sự xuất hiện của hiện tượng tự tương quan trong các ước lượng chính cho cả hai phương trình (1) và (2).
Mô hình này gặp phải hiện tượng phương sai không đồng nhất và tự tương quan, dẫn đến việc phương pháp ước lượng OLS vẫn cho kết quả ước lượng không chệch nhưng không còn hiệu quả (Baltagi, 2005).
Bảng 4.4 Kết quả kiểm định Wooldridge đối với tự tương quan
Giả thuyết kiểm định (H0): Không tồn tại tự tương quan bậc nhất
Trong đó, các biến kiểm soát (𝑐𝑜𝑛𝑡𝑟 !,# ): GDP, ICT, BBranch, BCredit, BCon
Mô hình (2) được xây dựng dựa trên các biến giống như Mô hình (1), nhưng có thêm các thành phần tương tác giữa biến giả L.RegTech và các chỉ số văn hóa quốc gia, bao gồm UAI, PDI, LTO, IVR, IDV và MAS.
Mô hình Thống kê F p-value Kết luận
Tồn tại tự tương quan
Tồn tại tự tương quan
Nguồn: Tính toán của tác giả
Trong mô hình tác động ngẫu nhiên (RE), luận án áp dụng phương pháp ước lượng bình phương nhỏ nhất tổng quát (GLS) để khắc phục các khiếm khuyết của mô hình và nâng cao hiệu quả ước lượng (Baltagi, 2005) Sai số chuẩn được điều chỉnh theo phương pháp White (1980), cho phép xử lý tương quan trong nhóm ở cấp độ quốc gia (Rogers, 1994), tức là điều chỉnh sai số chuẩn theo phân nhóm ở mức độ quốc gia Đối với ước lượng tác động giữa các quốc gia (BE), phương pháp này sử dụng giá trị trung bình của các quốc gia và chỉ dựa vào thông tin từ chiều chéo của dữ liệu bảng, loại bỏ hiện tượng tự tương quan Trong trường hợp này, phương pháp ước lượng bình phương nhỏ nhất có trọng số (WLS) được áp dụng để khắc phục hiện tượng phương sai không đồng nhất.
Thể chế phi chính thức và sự phát triển TD CNTC
Trong phần này, chúng tôi trình bày các kết quả ước lượng chính và kiểm định tính vững liên quan đến mục tiêu nghiên cứu cụ thể thứ nhất (các giả thuyết H1.1 đến H1.6) Phân tích tập trung vào tác động của các đặc điểm TCPCT đối với sự phát triển tổng thể của TD CNTC Đồng thời, chúng tôi cũng thực hiện các phân tích chuyên sâu về tác động của TCPCT đến các hình thức TD CNTC cụ thể nhằm so sánh và đánh giá sự khác biệt, nếu có.
4.2.1 Tác động của TCPCT đối với sự phát triển TD CNTC tổng thể
4.2.1.1 Kết quả ước lượng chính
Bảng 4.5 trình bày kết quả ước lượng khả năng tác động của các đặc điểm TCPCT đến sự phát triển TD CNTC thông qua hai phương pháp ước lượng: bình phương nhỏ nhất tổng quát tác động ngẫu nhiên (GLS RE) và bình phương nhỏ nhất có trọng số tác động giữa các quốc gia (WLS BE) Tất cả các ước lượng GLS RE đều bao gồm các biến giả năm để nắm bắt các tác động thời gian cố định, trong khi các ước lượng WLS BE không sử dụng biến giả thời gian do chỉ dựa trên giá trị trung bình của các quốc gia và thông tin từ chiều chéo của dữ liệu bảng Kết quả ước lượng đối với các biến giả thời gian được trình bày tại Phụ lục.
Bảng 4.5 Tác động của TCPCT đến sự phát triển TD CNTC tổng thể
FTCgdp là logarit tổng tài chính công nghệ cao trên GDP, trong khi FTCpop đề cập đến logarit tổng tài chính công nghệ cao bình quân đầu người UAI thể hiện mức độ e ngại sự không chắc chắn trong nền kinh tế, còn PDI chỉ ra khoảng cách quyền lực giữa các cá nhân LTO là định hướng dài hạn, IVR liên quan đến định hướng tận hưởng, IDV thể hiện chủ nghĩa cá nhân, MAS là định hướng nam tính L.RegTech là biến giả có giá trị 1 nếu nền kinh tế đã ban hành các quy định điều tiết tài chính công nghệ trong năm trước Chất lượng tài chính công nghệ (ForInst) và logarit GDP thực bình quân đầu người (GDP) cũng rất quan trọng ICT chỉ ra tỷ lệ dân số sử dụng internet, BBranch thể hiện mật độ phân bổ chi nhánh ngân hàng trên 100.000 dân, BCredit là tài chính ngân hàng đối với khu vực tư nhân trên GDP, và BCon là tỷ lệ tập trung tổng tài sản của ba ngân hàng lớn nhất.
Biến phụ thuộc: FTCgdp Biến phụ thuộc: FTCpop
(1) GLS RE (2) WLS BE (3) GLS RE (4) WLS BE
Biến phụ thuộc: FTCgdp Biến phụ thuộc: FTCpop
(1) GLS RE (2) WLS BE (3) GLS RE (4) WLS BE
Biến giả năm Có Có
Hiệu chỉnh sai số chuẩn theo phân nhóm quốc gia Có Có
Ghi chú: Sai số chuẩn được trình bày trong ngoặc đơn ( ) Các ký hiệu ***, ** và * thể hiện mức ý nghĩa 1%, 5% và 10% tương ứng
Cột thứ (1) và (2) của Bảng 4.5 trình bày kết quả ước lượng đối với logarit tổng
Kết quả ước lượng cho TD CNTC trên GDP (biến FTCgdp) và logarit tổng TD CNTC bình quân đầu người (biến FTCpop) được trình bày trong hai cột cuối của Bảng Các biến kiểm soát như chất lượng TCCT (ForInst), phát triển công nghệ (ICT), mức độ phát triển kinh tế (GDP), và ba đặc điểm của khu vực ngân hàng (BBranch, BCredit, BCon) đều có tác động đáng kể đến sự phát triển TD CNTC Kiểm định Wald cho ước lượng GLS tác động ngẫu nhiên và kiểm định F cho ước lượng WLS tác động giữa các quốc gia đều cho thấy sự phù hợp của các mô hình ước lượng Do đó, mô hình cơ sở được coi là thích hợp trong phạm vi mẫu nghiên cứu.
Các đặc điểm TCPCT có tác động rõ rệt đến sự phát triển TD CNTC, với sự tương đồng cao trong các hệ số ước lượng từ phương pháp GLS RE và WLS BE Ba yếu tố chính ảnh hưởng đến sự phát triển TD CNTC gồm mức độ e ngại sự không chắc chắn (UAI), khoảng cách quyền lực (PDI) và định hướng dài hạn (LTO) Mặc dù chỉ số định hướng tận hưởng (IVR) có hệ số ước lượng dương và ý nghĩa ở mức 10% trong GLS RE, nhưng không có ý nghĩa thống kê trong WLS BE Đối với chủ nghĩa cá nhân (IDV) và định hướng nam tính (MAS), không có bằng chứng cho thấy tác động đến sự phát triển TD CNTC Đặc biệt, mức độ e ngại sự không chắc chắn (UAI) có hệ số ước lượng âm và có ý nghĩa thống kê cao, cho thấy tác động ngược chiều đáng kể đối với sự phát triển TD CNTC.
TD CNTC Giả thuyết nghiên cứu đầu tiên (H1.1) được xác nhận
Lý thuyết UTAUT do Venkatesh và cộng sự (2003) nhấn mạnh tầm quan trọng của các yếu tố xã hội, đặc biệt là các đặc điểm văn hóa, trong việc hình thành ý định hành vi và ảnh hưởng đến việc sử dụng công nghệ mới trong cộng đồng Các thành viên đến từ những nền kinh tế có mức độ UAI cao thường tuân thủ các quy tắc và có hành vi cứng nhắc, dẫn đến khó khăn trong việc chấp nhận các ý tưởng và hành vi mới.
Mức độ không chắc chắn (UAI) cao trong các nền văn hóa có thể hạn chế sự sẵn sàng của các nhà cho vay trong việc áp dụng dữ liệu phi truyền thống và công nghệ mới trong đánh giá tín nhiệm Nghiên cứu xác nhận lý thuyết hữu dụng kỳ vọng cho thấy thái độ đối với rủi ro ảnh hưởng đến quyết định của các chủ thể kinh tế khi lựa chọn giữa các phương án có mức độ rủi ro khác nhau Các thành viên từ nền kinh tế có UAI cao thường không thoải mái với sự bất định, dẫn đến việc giảm khả năng chấp nhận rủi ro và ưu tiên các hoạt động ít rủi ro hơn Mặc dù hoạt động tín dụng công nghệ mới đang phát triển mạnh mẽ, nó vẫn tiềm ẩn nhiều rủi ro hơn so với tín dụng truyền thống, điều này có thể kìm hãm sự phát triển của tín dụng công nghệ mới tại các nền văn hóa có UAI cao.
Nghiên cứu cho thấy mức độ UAI có tác động ngược chiều đến nhiều hoạt động ứng dụng công nghệ thông tin, bao gồm ngân hàng trực tuyến (Blagoev & Shustova, 2019; Takieddine & Sun, 2015), ngân hàng di động (Laukkanen, 2015) và các dịch vụ ngân hàng điện tử nói chung (Khan, 2022) Đồng thời, khoảng cách quyền lực cũng ảnh hưởng đến sự phát triển của công nghệ thông tin.
Mức độ e ngại sự không chắc chắn và khoảng cách quyền lực cao trong TCPCT có ảnh hưởng tiêu cực đến sự phát triển của tổng đầu tư công nghệ thông tin (TD CNTC) Hệ số của biến PDI âm và có ý nghĩa thống kê trong cả hai ước lượng tổng TD CNTC trên GDP và tổng TD CNTC bình quân đầu người, xác nhận giả thuyết nghiên cứu H1.2.
Kết quả nghiên cứu khẳng định vai trò của các yếu tố xã hội đối với ý định hành vi và hành vi chấp nhận công nghệ mới theo lý thuyết UTAUT Tuy nhiên, cơ chế tác động của khoảng cách quyền lực đến sự sẵn sàng đổi mới khác biệt so với khía cạnh UAI; trong khi UAI ảnh hưởng qua sự cứng nhắc với các ý tưởng mới, khoảng cách quyền lực tác động qua mong muốn và động lực đổi mới Ở các nền kinh tế có văn hóa khoảng cách quyền lực cao, thành viên ở cấp thấp thường chấp nhận phân cấp xã hội và cảm thấy ít khả năng thành công trong đổi mới Điều này dẫn đến việc giảm động lực tìm kiếm giải pháp qua đổi mới hoặc chuyển đổi ý định thành hành động thực tế, ảnh hưởng đến sự tham gia vào các hoạt động đổi mới.
Các nền kinh tế có văn hóa khoảng cách quyền lực cao thường thể hiện sự phân cấp và bất bình đẳng xã hội rõ rệt hơn, theo nghiên cứu của Hofstede và cộng sự.
Sự phân cấp và bất bình đẳng trong xã hội dẫn đến hành vi phi đạo đức từ cả các nhóm cao nhất và thấp nhất, làm suy giảm niềm tin xã hội Niềm tin thấp tạo ra yêu cầu cao hơn về xử lý thông tin bất cân xứng, đòi hỏi minh chứng, kiểm tra và giám sát, từ đó gia tăng chi phí và cản trở giao dịch Vấn đề này trở nên nghiêm trọng trong các môi trường có mức độ bất cân xứng thông tin cao, như giao dịch trực tuyến hoặc tại các khu vực có chất lượng thị trường tài chính chưa phát triển đầy đủ.
Kết quả tương tự được tìm thấy trong nghiên cứu của Kowalewski và cộng sự
Năm 2021, nhiều nghiên cứu đã chỉ ra rằng tác động ngược chiều của khoảng cách quyền lực ảnh hưởng đến sự phát triển của các hoạt động ứng dụng.
Công nghệ mới (CN) đóng vai trò quan trọng trong lĩnh vực tài chính, đặc biệt là trong ngân hàng điện tử, như đã được chỉ ra bởi Khan (2022) và Takieddine & Sun (2015) Sự chấp nhận và áp dụng các đổi mới công nghệ tổng thể là yếu tố then chốt để cải thiện hiệu quả và nâng cao trải nghiệm khách hàng trong ngành tài chính.
& Swan, 2004; Bogatyreva và cộng sự, 2019; van Everdingen & Waarts, 2003) v Tác động của định hướng dài hạn đến sự phát triển TD CNTC
Định hướng dài hạn trong VHQG có mối tương quan tích cực đáng kể với sự phát triển TD CNTC, thể hiện qua hệ số biến LTO có giá trị dương và ý nghĩa thống kê mạnh mẽ (ở mức 1%) trong tất cả bốn ước lượng tại Bảng 4.5 Điều này khẳng định tác động sâu sắc của định hướng dài hạn đến sự phát triển TD CNTC, xác nhận giả thuyết nghiên cứu H1.5.
Tác động của việc ban hành các quy định điều tiết đến mối quan hệ giữa
Trong phần này, chúng tôi trình bày các kết quả ước lượng chính và kiểm định tính vững liên quan đến mục tiêu nghiên cứu cụ thể thứ hai, bao gồm các giả thuyết H2.1 đến H2.6 Phân tích tập trung vào tác động của quy định điều tiết đối với hoạt động tài chính công nghệ (TD CNTC) và mối quan hệ giữa các đặc điểm của tổ chức tài chính công nghệ (TCPCT) với sự phát triển của hình thức tài chính này Ngoài ra, chúng tôi cũng thực hiện các phân tích chuyên sâu về mức độ rõ ràng trong quy định điều tiết, nhằm đánh giá tầm quan trọng của việc cải thiện các quy định cho hoạt động TD CNTC.
4.3.1 Tác động của việc ban hành các quy định điều tiết Để đánh giác tác động của việc ban hành các quy định điều tiết đến mối quan hệ giữa các đặc điểm TCPCT và sự phát triển TD CNTC, thành phần tương tác giữa biến giả RegTech và các biến đại diện cho các đặc điểm TCPCT được bổ sung vào các mô hình hồi quy tại Bảng 4.5 Hệ số ước lượng của thành phần tương tác lúc này thể hiện khả năng, và chiều tác động của việc ban hành các quy định cụ thể điều tiết hoạt động TD CNTC đến mối quan hệ giữa các đặc điểm TCPCT và sự phát triển của hoạt động TD này Một tác động bổ sung được tìm thấy nếu hệ số ước lượng của thành phần tương tác có ý nghĩa thống kê và tương đồng về dấu với hệ số của biến đại diện cho đặc điểm TCPCT Ngược lại, trường hợp hai hệ số này có ý nghĩa nhưng trái dấu, một tác động điều chỉnh được thể hiện
4.3.1.1 Kết quả ước lượng chính
Bảng 4.9 thể hiện kết quả ước lượng khả năng ảnh hưởng của việc ban hành các quy định điều tiết cụ thể đến mối quan hệ giữa các đặc điểm của TCPCT và sự phát triển.
Nghiên cứu về tổng tài chính công (TD CNTC) sử dụng hai phương pháp ước lượng: bình phương nhỏ nhất tổng quát tác động ngẫu nhiên (GLS RE) và bình phương nhỏ nhất có trọng số tác động giữa các quốc gia (WLS BE) Kết quả ước lượng cho logarit tổng TD CNTC trên GDP (biến FTCgdp) được trình bày ở cột (1) và (2), trong khi logarit tổng TD CNTC bình quân đầu người (biến FTCpop) có mặt ở cột (3) và (4) Các biến kiểm soát như chất lượng tài chính công (ForInst), phát triển công nghệ (ICT), mức độ phát triển kinh tế (GDP), và ba đặc điểm của khu vực ngân hàng (BBranch, BCredit, BCon) đều cho thấy tác động đáng kể đến sự phát triển của TD CNTC trong hầu hết các ước lượng Kiểm định Wald cho ước lượng GLS tác động ngẫu nhiên và kiểm định F cho ước lượng WLS tác động giữa các quốc gia đều khẳng định tính phù hợp của các mô hình ước lượng.
Hệ số của biến giả RegTech vẫn giữ giá trị dương và có ý nghĩa thống kê trong các ước lượng từ Bảng 4.5 đến Bảng 4.9, khẳng định tác động tích cực mạnh mẽ của việc ban hành các quy định điều tiết cụ thể đối với sự phát triển.
Quy định về TD CNTC đã được thực thi hiệu quả, phản ánh xu hướng tích cực trong nhiều nền kinh tế, khi họ dần chấp nhận và chính thức hóa loại hình tài chính này Các khung pháp lý được ban hành nhằm điều tiết và thúc đẩy hoạt động TD CNTC, thay vì kiềm hãm nó Hơn nữa, tác động tích cực từ việc ban hành chính sách điều tiết cụ thể đã làm suy yếu những lập luận về động cơ “tìm kiếm sự chênh lệch về mặt quy định” liên quan đến loại hình TD mới này.
Bảng 4.9 Tác động của việc ban hành các quy định điều tiết đến mối quan hệ giữa TCPCT và sự phát triển TD CNTC
FTCgdp là logarit tổng tài chính công nghệ thông tin trên GDP, trong khi FTCpop là logarit tổng tài chính công nghệ thông tin bình quân đầu người UAI thể hiện mức độ e ngại về sự không chắc chắn, PDI phản ánh khoảng cách quyền lực, và LTO đề cập đến định hướng dài hạn IVR chỉ ra định hướng tận hưởng, IDV thể hiện chủ nghĩa cá nhân, còn MAS là định hướng nam tính Biến giả L.RegTech có giá trị 1 nếu nền kinh tế đã ban hành quy định điều tiết tài chính công nghệ trong năm trước ForInst đánh giá chất lượng tài chính công nghệ, GDP là logarit GDP thực bình quân đầu người, ICT cho biết tỷ lệ dân số sử dụng internet BBranch đo lường mật độ phân bổ chi nhánh ngân hàng trên 100.000 dân, BCredit là tỷ lệ tài chính ngân hàng đối với khu vực tư nhân trên GDP, và BCon thể hiện tỷ lệ tập trung tổng tài sản của ba ngân hàng lớn nhất.
Biến phụ thuộc: FTCgdp Biến phụ thuộc: FTCpop
(1) GLS RE (2) WLS BE (3) GLS RE (4) WLS BE
(0,0012) (0,0019) (0,0016) (0,0026) L.RegTech * LTO 0,0025 (0,0063) 0,0032 (0,0049) 0,0013 (0,0082) 0,0023 (0,0055) L.RegTech * IVR -0,0021 (0,0039) -0,0023 (0,0016) -0,0028 (0,0041) -0,0018 (0,0014) L.RegTech * IDV -0,0018 -0,0021 -0,0023 -0,0019
Biến phụ thuộc: FTCgdp Biến phụ thuộc: FTCpop
(1) GLS RE (2) WLS BE (3) GLS RE (4) WLS BE
Biến giả năm Có Có
Hiệu chỉnh sai số chuẩn theo phân nhóm quốc gia Có Có
Ghi chú: Sai số chuẩn được trình bày trong ngoặc đơn ( ) Các ký hiệu ***, ** và * thể hiện mức ý nghĩa 1%, 5% và 10% tương ứng
Việc ban hành các quy định điều tiết có tác động đáng kể đến mối quan hệ giữa các đặc điểm TCPCT và sự phát triển TD CNTC Hệ số ước lượng của các thành phần tương tác 𝑅𝑒𝑔𝑇𝑒𝑐ℎ ∗ 𝑈𝐴𝐼 và 𝑅𝑒𝑔𝑇𝑒𝑐ℎ ∗ 𝑃𝐷𝐼 đều mang dấu dương, trái ngược với hệ số ước lượng của các biến UAI và PDI Tất cả bốn hệ số này đều có ý nghĩa thống kê trong các ước lượng tại Bảng 4.9, cho thấy rằng việc ban hành quy định điều tiết cụ thể có khả năng tạo ra tác động kiềm hãm đáng kể đối với mối quan hệ giữa mức độ e ngại sự không chắc chắn và khoảng cách quyền lực trong sự phát triển.
Tác động tiêu cực của mức độ e ngại sự không chắc chắn và khoảng cách quyền lực cao trong VHQG đến sự phát triển tài chính công ty (TD CNTC) được giảm thiểu khi có sự ban hành các quy định pháp lý cụ thể Nghiên cứu xác nhận rằng các quy định này có tác động tích cực đến sự phát triển TD CNTC, trong khi mức độ e ngại sự không chắc chắn (UAI) và khoảng cách quyền lực (PDI) cao lại có ảnh hưởng ngược chiều đáng kể Lý thuyết về sự thay đổi thể chế cho thấy việc thực thi hiệu quả các quy định có thể điều chỉnh và hạn chế ảnh hưởng tiêu cực của các đặc điểm này đối với sự phát triển kinh tế - xã hội Kết quả ước lượng thực nghiệm cũng xác nhận tác động kiềm hãm của các quy định điều tiết đến mối quan hệ giữa UAI, PDI và sự phát triển TD CNTC.
Các nền kinh tế với mức độ e ngại sự không chắc chắn (UAI) cao thường có khả năng chấp nhận rủi ro thấp, dẫn đến khó khăn trong việc chấp nhận đổi mới, đặc biệt là trong lĩnh vực tài chính công nghệ (Fintech) hiện nay Khi các quy định điều tiết được ban hành và thực thi hiệu quả, chúng tạo ra cấu trúc tương tác ổn định và rõ ràng, giúp giảm thiểu sự không chắc chắn cho các bên tham gia Điều này chuyển đổi hoạt động Fintech từ "ngoài khuôn khổ" thành "trong khuôn khổ", từ đó giảm thiểu tác động tiêu cực của UAI cao đến sự phát triển của hoạt động này.
Khoảng cách quyền lực (PDI) trong các nền kinh tế có TCPCT đặc trưng bởi sự bất bình đẳng cao, dẫn đến rủi ro đạo đức gia tăng và niềm tin xã hội suy giảm, từ đó kiềm hãm sự phát triển tài chính công nghệ (TD CNTC) Việc ban hành và thực thi hiệu quả các quy định điều tiết chính thức có thể giảm thiểu tác động tiêu cực của khoảng cách quyền lực đến TD CNTC thông qua hai cơ chế: giảm hành vi cơ hội và phát triển lòng tin trong giao dịch Rủi ro đạo đức và hành vi cơ hội tại các nền kinh tế này trở nên nghiêm trọng hơn trong các giao dịch có thông tin bất cân xứng và thiếu quy tắc cưỡng chế Do đó, quy định điều tiết chính thức đóng vai trò quan trọng trong việc giảm thiểu hành vi cơ hội và tác động của khoảng cách quyền lực đến sự phát triển của TD CNTC.
Các quy định TCCT có vai trò quan trọng trong việc xây dựng sự tin cậy trong các giao dịch, đặc biệt trong bối cảnh các nền kinh tế có niềm tin xã hội thấp, như trường hợp của VHQG với khoảng cách quyền lực cao Những quy định này không chỉ đảm bảo và thúc đẩy các giao dịch ở giai đoạn đầu mà còn tăng khả năng thành công của chúng Sự thành công của các giao dịch trước đó tạo nền tảng cho sự tin cậy trong các giao dịch tiếp theo, từ đó giảm thiểu tác động tiêu cực do thiếu niềm tin xã hội, điều này đặc biệt quan trọng trong việc phát triển thị trường tài chính.
Mặc dù hệ số ước lượng của biến LTO thể hiện ý nghĩa thống kê trong tất cả các ước lượng, nhưng thành phần tương tác của biến này với biến giả đại diện cho các quy định điều tiết không cho thấy tác động có ý nghĩa đến sự phát triển tài chính công nghệ Kết quả ước lượng không tìm thấy bằng chứng về khả năng khuếch đại của việc ban hành các quy định điều tiết cụ thể đối với tác động tích cực của định hướng dài hạn trong VHQG đến hoạt động tài chính công nghệ, như được kỳ vọng trong giả thuyết H2.5.
Các định hướng IDV (định hướng nam tính - MAS và định hướng tận hưởng - IVR) cùng với các tương tác của chúng với biến giả RegTech không cho thấy tác động có ý nghĩa đến sự phát triển của TD CNTC Do đó, giả thuyết H2.3, H2.4 và H2.6 không được xác nhận.
Để kiểm tra độ nhạy của các kết quả ước lượng về tác động của quy định điều tiết đến mối quan hệ giữa các đặc điểm TCPCT và sự phát triển TD CNTC, luận án thực hiện hai kiểm định tính vững: (1) sử dụng đo lường thay thế cho các khía cạnh TCPCT và (2) kiểm soát các vấn đề nội sinh thông qua phương pháp ước lượng GMM hệ thống hai giai đoạn Bộ chỉ số văn hóa Hofstede được tái ước tính bởi Tang và Koveos (2008) được sử dụng làm đo lường thay thế cho các đặc điểm TCPCT Kết quả ước lượng tác động của quy định điều tiết đến mối quan hệ này được trình bày tại Bảng 4.10, với cột (1) và (2) thể hiện kết quả ước lượng đối với logarit tổng TD CNTC trên GDP (FTCgdp) và cột (3) và (4) cho logarit tổng TD CNTC bình quân đầu người (FTCpop) Các biến đại diện cho TCCT và các biến kiểm soát khác được sử dụng tương tự như trong Bảng 4.9, tuy nhiên, quy mô mẫu trong Bảng 4.10 giảm do giới hạn số lượng nền kinh tế được tái ước tính.
38 nền kinh tế với 202 quan sát
Bảng 4.10 Việc ban hành các quy định điều tiết đến mối quan hệ giữa TCPCT và sự phát triển TD CNTC: Thay đổi đo lường biến
Kết luận Chương
Chương này trình bày kết quả thực nghiệm chi tiết nhằm trả lời các câu hỏi nghiên cứu chính của luận án, dựa trên dữ liệu từ 68 nền kinh tế trong giai đoạn 2013.
Năm 2019, nghiên cứu với ba phương pháp ước lượng GLS RE, WLS BE và SGMM cho thấy TCPCT, đại diện bởi các khía cạnh VHQG, có tác động đáng kể đến sự phát triển của TD CNTC Cụ thể, TD CNTC phát triển mạnh mẽ hơn ở những nền kinh tế có định hướng dài hạn trong VHQG Ngược lại, sự e ngại về không chắc chắn và khoảng cách quyền lực lại cản trở sự phát triển tổng thể của TD CNTC Đối với các hình thức TD CNTC thành phần, định hướng dài hạn, mức độ e ngại không chắc chắn và khoảng cách quyền lực vẫn tiếp tục ảnh hưởng đáng kể đến tất cả các hình thức chính của TD giao dịch qua các nền tảng CNTC Tuy nhiên, mức độ UAI trong VHQG không có tác động ý nghĩa đến hình thức TD được cung cấp bởi các công ty công nghiệp lớn.
Kết quả ước lượng cho thấy có bằng chứng về tác động ngược chiều giữa mức độ e ngại sự không chắc chắn và khoảng cách quyền lực đối với sự phát triển.
Việc giảm thiểu tác động tiêu cực đến tín dụng ngân hàng có thể đạt được thông qua việc ban hành và thực thi hiệu quả các quy định pháp lý liên quan Các quy định rõ ràng sẽ giúp hạn chế những ảnh hưởng không mong muốn từ các yếu tố tiêu cực trong hệ thống tín dụng, mặc dù không thể loại bỏ hoàn toàn những tác động này.