Phát triển nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư tại công ty cổ phần chứng khoán kimeng – chi nhánh hải phòng

Tổng quan về chứng khoán

Thị trường chứng khoán

Ngày nay, thị trường chứng khoán trở thành một phần không thể thiếu của mọi nền kinh tế, bao gồm cả các quốc gia phát triển và đang phát triển Đây là một bộ phận quan trọng trong thị trường tài chính, nơi diễn ra các giao dịch mua bán dài hạn như trái phiếu, cổ phiếu và các công cụ tài chính khác như chứng chỉ quỹ đầu tư, hợp đồng tương lai, quyền chọn và chứng quyền.

Thị trường chứng khoán đóng vai trò quan trọng trong việc kết nối cung và cầu vốn trong nền kinh tế Một thị trường chứng khoán phát triển và hiệu quả giúp tối ưu hóa tiềm năng kinh tế, đồng thời nâng cao khả năng thu hút và phân phối vốn một cách hợp lý và hiệu quả.

Thị trường chứng khoán đóng vai trò quan trọng trong việc huy động vốn đầu tư cho nền kinh tế và gia tăng tiết kiệm quốc gia thông qua phát hành và giao dịch chứng khoán Việc mua bán chứng khoán giúp di chuyển vốn từ nơi thừa sang nơi thiếu, đồng thời chuyển hướng đầu tư giữa các ngành, góp phần điều hòa nguồn vốn trong nền kinh tế.

Khi ngân sách thu không đủ bù chi, Chính phủ có thể phát hành trái phiếu Chính phủ để bù đắp thâm hụt ngân sách, tạo nguồn thu và kiểm soát lạm phát Bên cạnh đó, Chính phủ cũng áp dụng các chính sách và biện pháp tác động vào thị trường chứng khoán nhằm định hướng đầu tư, đảm bảo sự phát triển cân đối của nền kinh tế.

NGUYỄN THỊ TUYÊN – LỚP QT1202T 5

Thị trường chứng khoán đóng vai trò quan trọng trong việc đánh giá hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp và phản ánh tình hình kinh tế Nó cung cấp cái nhìn tổng hợp, giúp so sánh và đánh giá hiệu quả hoạt động của các công ty một cách nhanh chóng, từ đó tạo ra môi trường cạnh tranh lành mạnh Thị trường này cũng kích thích việc sử dụng vốn hiệu quả, áp dụng công nghệ mới và cải tiến sản phẩm Hơn nữa, thị trường chứng khoán rất nhạy cảm với các chính sách kinh tế vĩ mô và biến động nền kinh tế, do đó, các nhà hoạch định chính sách thường dựa vào nó để phân tích và đề xuất các biện pháp quản lý kinh tế phù hợp.

Chứng khoán

Trên thị trường chứng khoán, đối tượng giao dịch chủ yếu là các loại chứng khoán Tuy nhiên, sự đa dạng của các loại chứng khoán khiến nhiều nhà đầu tư chưa hiểu rõ về bản chất của chúng Điều này dẫn đến khó khăn trong việc lựa chọn loại chứng khoán phù hợp cho danh mục đầu tư của mình.

Chứng khoán được định nghĩa là chứng chỉ hoặc bút toán ghi sổ xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu đối với tài sản hoặc vốn của tổ chức phát hành Các loại chứng khoán bao gồm trái phiếu, cổ phiếu, chứng chỉ quỹ đầu tư và chứng khoán phái sinh, theo giáo trình thị trường chứng khoán của Trường Đại Học Kinh Tế Hồ Chí Minh.

Trong đó, hàng hoá giao dịch chủ yếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay chủ yếu tập trung vào các loại cổ phiếu và trái phiếu

Có 2 loại cổ phiếu cơ bản: cổ phiếu thường và cổ phiếu ưu đãi

Khi một công ty cổ phần cần huy động vốn để thành lập, mở rộng hoặc hiện đại hóa sản xuất, số vốn này sẽ được chia thành nhiều phần nhỏ bằng nhau, được gọi là cổ phần.

NGUYỄN THỊ TUYÊN – LỚP QT1202T 6 phần Người mua cổ phần gọi là cổ đông Giấy chứng nhận sở hữu cổ phần gọi là cổ phiếu

“Cổ phiếu là giấy chứng nhận cổ phần, nó xác nhận quyền sở hữu của cổ đông đối với công ty cổ phần”

Cổ đông nắm giữ cổ phiếu thường là chủ sở hữu doanh nghiệp, trực tiếp hưởng lợi từ kết quả sản xuất kinh doanh và phải đối mặt với mọi rủi ro Trong trường hợp công ty phá sản, cổ đông thường là những người cuối cùng nhận được giá trị còn lại từ tài sản thanh lý.

Cổ phiếu là một loại tài sản phổ biến trong đầu tư, nhưng có mức độ rủi ro cao do thu nhập biến động mạnh Giá cổ phiếu có thể thay đổi nhanh chóng, chịu ảnh hưởng từ nhiều yếu tố, trong đó hiệu quả kinh doanh và giá thị trường của công ty là hai yếu tố cơ bản nhất.

 Các loại cổ phiếu thường:

Cổ phiếu của các công ty cổ phần chủ yếu là cổ phiếu thường, tuy nhiên, một số công ty cũng phát hành các loại cổ phiếu thường khác với các đặc điểm riêng, đặc biệt là về quyền bầu cử và quyền nhận cổ tức.

Cổ phiếu thường loại “A” là loại cổ phiếu phát hành công khai, cho phép người nắm giữ nhận cổ tức nhưng không có quyền bầu cử Vì vậy, giá của loại cổ phiếu này thường thấp hơn so với cổ phiếu thường có quyền biểu quyết.

Cổ phiếu thường loại “B”, hay còn gọi là cổ phiếu sáng lập viên, mang lại quyền bầu cử cho cổ đông, tuy nhiên, cổ đông chỉ nhận được cổ tức khi công ty đạt được một giai đoạn tăng trưởng nhất định trong khả năng sinh lợi.

Cổ phiếu thường có gộp lãi cho phép người sở hữu nhận cổ tức dưới dạng cổ phiếu mới phát hành thay vì tiền mặt, mà không cần phải đầu tư thêm vốn.

Ngoài ra tùy vào đặc điểm công ty mà còn có những loại cổ phiếu thường khác:

Cổ phiếu "thượng hạng" (blue chip stocks) là loại cổ phiếu của các công ty lớn, có lịch sử phát triển lâu dài và tài chính vững mạnh, nổi bật với khả năng sinh lợi và trả cổ tức cao Ngược lại, cổ phiếu tăng trưởng được phát hành bởi các công ty đang trên đà phát triển nhanh, thường tập trung vào việc mở rộng sản xuất và nghiên cứu sản phẩm mới, do đó thường giữ lại phần lớn lợi nhuận cho đầu tư, dẫn đến việc trả cổ tức chỉ ở mức thấp hoặc không có.

Cổ phiếu thu nhập là loại cổ phiếu có mức cổ tức cao hơn trung bình thị trường, thường được ưa chuộng bởi người hưu trí và người lớn tuổi Loại cổ phiếu này mang lại khả năng nhận thu nhập hiện tại cao hơn, đáp ứng nhu cầu tài chính của nhóm đối tượng này.

Cổ phiếu chu kỳ là cổ phiếu của các công ty có thu nhập biến động theo chu kỳ kinh tế Khi nền kinh tế phát triển ổn định, các công ty này thường có thu nhập cao, dẫn đến giá cổ phiếu tăng Ngược lại, trong thời kỳ kinh tế khó khăn, doanh thu giảm và giá cổ phiếu cũng sụt giảm Các ngành công nghiệp mang tính chu kỳ bao gồm thép, xi măng, thiết bị máy móc và động cơ.

Cổ phiếu theo mùa là những cổ phiếu của các công ty có thu nhập tăng cao vào những thời điểm nhất định trong năm, như mùa hè, đầu năm học hay dịp Tết Nguyên Đán Sự biến động này ảnh hưởng trực tiếp đến thu nhập của cổ phiếu, khiến chúng tăng trưởng mạnh mẽ theo mùa kinh doanh.

Cổ phiếu ưu đãi là loại chứng khoán kết hợp giữa cổ phiếu thường và trái phiếu, mang lại quyền lợi tài chính ưu tiên cho cổ đông so với cổ đông thường Tuy nhiên, người nắm giữ cổ phiếu ưu đãi không có quyền ứng cử bầu cử vào Hội đồng quản trị hoặc Ban kiểm soát công ty Họ được ưu tiên nhận cổ tức trước cổ đông thường và được thanh toán nợ trước trong trường hợp công ty phá sản.

Nguyễn Thị Tuyến – lớp QT1202T 8, khi mua cổ phiếu ưu đãi, sẽ trở thành cổ đông của công ty Việc góp vốn qua việc mua cổ phiếu này được xem là góp vốn vĩnh viễn và sẽ không được hoàn trả.

Rủi ro trong đầu tƣ chứng khoán

Khái niệm

Đầu tư chứng khoán là hành động mà nhà đầu tư sử dụng vốn để mua các loại chứng khoán như cổ phiếu và trái phiếu nhằm mục đích sinh lời Lợi nhuận từ đầu tư chứng khoán có thể đến từ hai nguồn chính: thu nhập cổ tức và trái tức, cũng như từ sự chênh lệch giá trong quá trình giao dịch Mục tiêu chính của đầu tư chứng khoán là tối đa hóa lợi nhuận từ các nguồn thu này, trong khi vẫn đảm bảo an toàn cho vốn đầu tư.

Rủi ro trong đầu tƣ chứng khoán

Thị trường chứng khoán mở ra cơ hội cho mọi nhà đầu tư, nhưng cũng tiềm ẩn nhiều rủi ro như bất kỳ hình thức đầu tư nào khác Mức độ thành công trong đầu tư chứng khoán phụ thuộc vào khả năng quản lý rủi ro, mà đây là yếu tố khách quan nằm ngoài tầm kiểm soát của nhà đầu tư.

Đầu tư chứng khoán cần phải được thực hiện một cách cẩn trọng, dựa trên phân tích khoa học về môi trường đầu tư và các rủi ro tiềm ẩn trong suốt thời gian đầu tư.

Rủi ro trong đầu tư chứng khoán đề cập đến khả năng xảy ra những kết quả không như mong đợi, nghĩa là mức sinh lời thực tế trong tương lai có thể khác xa so với dự đoán ban đầu Độ chắc chắn của lợi suất tỷ lệ thuận với mức độ rủi ro: khi độ dao động của lợi suất cao, rủi ro cũng tăng theo và ngược lại.

Sự dao động của thu nhập, giá chứng khoán và cổ tức là những yếu tố chính tạo ra rủi ro trong đầu tư Rủi ro hệ thống, xuất phát từ các yếu tố bên ngoài không thể kiểm soát, ảnh hưởng đến toàn bộ thị trường và tất cả loại chứng khoán.

Rủi ro không hệ thống, hay còn gọi là rủi ro phi hệ thống, là những rủi ro phát sinh từ các yếu tố nội tại mà có thể được kiểm soát Những rủi ro này thường chỉ ảnh hưởng đến một ngành, một công ty, hoặc một số chứng khoán cụ thể.

Các công ty chịu ảnh hưởng cao của rủi ro hệ thống thường có doanh số, lợi nhuận và giá chứng khoán gắn liền với diễn biến kinh tế và thị trường chứng khoán Những ngành công nghiệp cơ bản và khai khoáng, cùng với sản xuất ô tô, như thép, cao su và kính, là những lĩnh vực chịu tác động mạnh mẽ từ rủi ro hệ thống Rủi ro hệ thống bao gồm ba loại rủi ro chính.

- Hiện tƣợng: giá cổ phiếu có thể giao động mạnh trong một khoảng thời gian ngắn mặc dù thu nhập của công ty không thay đổi

Nguyên nhân ảnh hưởng đến quyết định đầu tư vào cổ phiếu rất đa dạng, chủ yếu phụ thuộc vào cách nhìn nhận của các nhà đầu tư trước các sự kiện hữu hình và vô hình Các sự kiện hữu hình bao gồm những yếu tố kinh tế, chính trị và xã hội như sự thay đổi của GDP, lãi suất và tốc độ lạm phát Ngược lại, các sự kiện vô hình liên quan đến yếu tố tâm lý của thị trường, bao gồm tâm lý sợ hãi và tham lam, cũng đóng vai trò quan trọng trong việc hình thành quyết định đầu tư.

Mức sinh lời của hầu hết các loại cổ phiếu thường biến động chủ yếu do sự thay đổi trong đánh giá của các nhà đầu tư, điều này được gọi là rủi ro thị trường.

Rủi ro thị trường thường bắt nguồn từ các sự kiện cụ thể, nhưng tâm lý không ổn định của nhà đầu tư có thể dẫn đến phản ứng thái quá Sự sụt giảm lợi nhuận chung của các công ty thường khiến giá cổ phiếu giảm mạnh Những sụt giảm ban đầu trên thị trường gây ra nỗi sợ hãi, khiến nhà đầu tư rút vốn, tạo ra hiệu ứng dây chuyền làm tăng lượng bán ra và đẩy giá chứng khoán xuống thấp hơn giá trị nội tại Ngược lại, trong những tình huống bất thường, nhà đầu tư có thể gia tăng mua vào, dẫn đến sự tăng giá của chứng khoán.

Rủi ro lãi suất đề cập đến sự biến động trong giá trị thị trường và thu nhập tương lai Nguyên nhân chính của rủi ro này là sự thay đổi của lãi suất chuẩn, chẳng hạn như lãi suất trái phiếu chính phủ, dẫn đến những biến động trong các khoản đầu tư.

NGUYỄN THỊ TUYÊN – LỚP QT1202T 12 trong mức sinh lời kỳ vọng của các loại chứng khoán khác, đó là các loại cổ phiếu và trái phiếu công ty

Nhà đầu tư thường xem tín phiếu kho bạc là không rủi ro, trong khi các trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài không có rủi ro thanh toán nhưng vẫn chịu rủi ro về giá cả Lãi suất của trái phiếu chính phủ được coi là lãi suất chuẩn để xác định lãi suất cho trái phiếu công ty có thời gian đáo hạn tương tự Do đó, sự thay đổi trong lãi suất trái phiếu chính phủ có thể tác động đến toàn bộ hệ thống chứng khoán, từ trái phiếu cho đến các loại cổ phiếu rủi ro nhất.

- Rủi ro lãi suất tác động đến trái phiếu Chính phủ :

Khi ngân sách Chính phủ thâm hụt, việc phát hành thêm chứng khoán để bù đắp sẽ làm tăng cung chứng khoán trên thị trường Các nhà đầu tư chỉ mua trái phiếu mới nếu lãi suất cao hơn lãi suất hiện tại Do đó, những người nắm giữ trái phiếu Chính phủ với lãi suất thấp hơn chỉ có thể bán nếu chấp nhận giảm giá để đảm bảo lãi suất đáo hạn tương đương với lãi suất mới.

- Rủi ro lãi suất tác động đến trái phiếu công ty :

Khi lãi suất trái phiếu Chính phủ tăng, nó trở nên hấp dẫn hơn, dẫn đến việc mọi người chọn mua trái phiếu Chính phủ thay vì trái phiếu công ty Hệ quả là lãi suất trái phiếu công ty cũng phải tăng theo Sự gia tăng lãi suất trái phiếu công ty sẽ kéo theo giá trái phiếu giảm, từ đó gây ra sự giảm giá của các loại chứng khoán khác như một phản ứng dây chuyền.

Rủi ro sức mua là ảnh hưởng của lạm phát đến khoản đầu tư, bao gồm sự tăng giá của hàng hóa và dịch vụ, sự mất giá của đồng tiền, và sự suy giảm lợi nhuận thực tế từ khoản đầu tư.

Khi xem xét khoản đầu tư như một chi tiêu ngay lập tức, việc mua cổ phiếu đồng nghĩa với việc mất cơ hội mua sắm hàng hóa hoặc dịch vụ trong suốt thời gian nắm giữ cổ phiếu Trong thời gian này, sự biến động giá cả có thể ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của nhà đầu tư.

Các hình thức đầu tƣ chứng khoán

1.2.3.1 Theo loại chứng khoán đầu tƣ

Nhà đầu tư chứng khoán có nhiều lựa chọn về các loại chứng khoán như cổ phiếu (cổ phiếu ưu đãi, cổ phiếu thường), trái phiếu (trái phiếu thường, trái phiếu có khả năng chuyển đổi) và chứng khoán phái sinh (hợp đồng tương lai, hợp đồng lựa chọn, chứng quyền) Mỗi loại chứng khoán đều có khả năng sinh lời, mức độ rủi ro, khả năng thanh khoản và quyền kiểm soát khác nhau Do đó, khi quyết định đầu tư, nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ lưỡng các lợi ích và bất lợi để tối đa hóa lợi nhuận và đạt được mục tiêu đầu tư.

1.2.3.2 Theo phương thức đầu tư chứng khoán

Có hai phương thức đầu tư chứng khoán chính: đầu tư trực tiếp và đầu tư gián tiếp Đầu tư trực tiếp cho phép các nhà đầu tư cá nhân mua bán chứng khoán trực tiếp trên thị trường thông qua các nhà môi giới Ngược lại, đầu tư gián tiếp là khi các nhà đầu tư ủy thác cho các định chế tài chính chuyên nghiệp như quỹ đầu tư chứng khoán hoặc công ty chứng khoán để thực hiện giao dịch.

Nguyễn Thị Tuyến – lớp QT1202T 15 nhấn mạnh rằng các định chế tài chính chuyên nghiệp với đội ngũ chuyên gia đầu tư và quản lý danh mục đầu tư có khả năng phân tích và đánh giá thị trường, giúp nhà đầu tư cá nhân tránh rủi ro không cần thiết và đạt hiệu quả đầu tư chứng khoán cao hơn.

1.2.3.3 Theo thời hạn đầu tƣ chứng khoán

Theo thời hạn thanh toán, chứng khoán được chia thành hai loại: chứng khoán ngắn hạn và chứng khoán dài hạn Chứng khoán ngắn hạn có thời hạn dưới 1 năm, bao gồm các tín phiếu kho bạc và kỳ phiếu ngân hàng, trong khi chứng khoán dài hạn, như trái phiếu Chính phủ và cổ phiếu, có thời gian đáo hạn từ 1 năm trở lên Thời gian đáo hạn càng dài, mức độ rủi ro càng lớn và tính thanh khoản càng thấp Do đó, khi đầu tư, các nhà đầu tư cần chú ý lựa chọn cơ cấu đầu tư hợp lý giữa chứng khoán ngắn hạn và dài hạn.

Lý thuyết về danh mục đầu tƣ – lý thuyết Markowitz

Các giả thuyết của mô hình Markowitz

Mô hình Markowitz dựa trên những giả định cơ sở nhƣ sau:

Các nhà đầu tư thường ngại rủi ro và sẽ chọn phương án đầu tư có lợi nhuận kỳ vọng cao hơn nếu mức rủi ro đã được xác định Ngược lại, khi đã có mức lợi nhuận kỳ vọng cụ thể, họ sẽ ưu tiên những phương án đầu tư với rủi ro thấp hơn.

Các nhà đầu tư không chỉ tập trung vào việc tối đa hóa lợi nhuận kỳ vọng mà còn hướng đến việc tối đa hóa mức độ hữu dụng của khoản đầu tư.

Nhà đầu tư chỉ đưa ra quyết định và lựa chọn phương án đầu tư dựa trên hai yếu tố chính: thu nhập kỳ vọng và mức độ rủi ro của thu nhập Tính hữu dụng của các quyết định đầu tư hoàn toàn phụ thuộc vào hai yếu tố này.

Các quyết định đầu tư được thực hiện và hoàn tất trong một khoảng thời gian xác định Tất cả các nhà đầu tư đều phải tuân thủ cùng một thời hạn đầu tư như nhau.

- Đường cong hữu dụng của nhà đầu tư là một phương trình tỷ suất sinh lời mong đợi và phương sai của tỷ suất sinh lời.

Mức ngại rủi ro và hàm hữu dụng

Mức ngại rủi ro là khái niệm cơ bản trong phân tích quyết định đầu tư, vì mỗi nhà đầu tư có mức độ chấp nhận rủi ro khác nhau Nhà đầu tư mạo hiểm thường chấp nhận rủi ro cao hơn so với nhà đầu tư thông thường, điều này ảnh hưởng đến các quyết định đầu tư của họ.

Mối quan hệ giữa lợi nhuận kỳ vọng và rủi ro được lượng hóa qua lý thuyết hàm hữu dụng, phản ánh giá trị hữu dụng của tiền tệ so với mức độ rủi ro và sự ngại rủi ro của nhà đầu tư Mỗi nhà đầu tư có thể gán một mức độ chấp nhận rủi ro cho các danh mục đầu tư dựa trên lợi suất ước tính và rủi ro của chúng Mức độ chấp nhận rủi ro này giúp sắp xếp thứ tự các danh mục đầu tư, trong đó các danh mục có mức rủi ro thấp hơn nhưng lợi suất cao hơn sẽ được ưu tiên hơn.

Dựa trên giả định đã nêu, một công thức đã được xây dựng để thể hiện mối quan hệ giữa mức độ ngại rủi ro, lợi suất ước tính và mức độ rủi ro, cụ thể là phương sai của lợi suất.

U : là giá trị hữu dụng

E(r) : lợi suất ƣớc tính bình quân

A : là chỉ số biểu thị mức độ ngại rủi ro của nhà đầu tƣ σ 2 : phương sai của thu nhập trung bình

Hằng số quy ước 0,5 phản ánh mối quan hệ giữa lợi suất ước tính bình quân và độ lệch chuẩn σ của giá trị bình quân đó trong xác suất thống kê Phương trình này cho thấy rằng giá trị hữu dụng sẽ tăng khi tỷ suất lợi nhuận ước tính tăng, trong khi giá trị hữu dụng sẽ giảm khi mức độ rủi ro tăng.

Chỉ số A phản ánh mức độ chấp nhận rủi ro của từng nhà đầu tư, với mỗi cá nhân có một chỉ số riêng biệt dựa trên tâm lý và tài sản mà họ nắm giữ.

- A > 0 : nhà đầu tƣ ngại rủi ro

- A = 0 : nhà đầu tƣ trung dung rủi ro

- A < 0 : nhà đầu tƣ thích rủi ro

Các nhà đầu tư có mức độ ngại rủi ro cao thường yêu cầu mức đền bù rủi ro cao hơn để chấp nhận đầu tư Khi so sánh các danh mục đầu tư khác nhau, họ sẽ chọn danh mục mang lại giá trị hữu dụng U lớn nhất.

"lợi nhuận ƣớc tính - mức độ rủi ro" tốt nhất

Trong hàm hữu dụng, đối với danh mục đầu tư không rủi ro (phương sai bằng 0), giá trị hữu dụng tương đương với tỷ suất lợi nhuận ước tính: σ² = 0 => U = E(r) Điều này tạo ra một tiêu chuẩn để đánh giá các danh mục đầu tư Một danh mục có lợi suất ước tính cao chưa chắc đã có giá trị hữu dụng lớn hơn so với danh mục có lợi suất thấp hơn nhưng rủi ro thấp hơn hoặc không có rủi ro Mức chênh lệch giữa lợi suất ước tính và giá trị hữu dụng được xem là mức bù rủi ro (0,5.A.σ²) Nếu nhà đầu tư có mức ngại rủi ro thấp, mức bù rủi ro sẽ giảm, trong khi nhà đầu tư có mức ngại rủi ro cao sẽ có mức bù rủi ro cao hơn.

Để phân tích hành vi ra quyết định đầu tư, chúng ta có thể so sánh giá trị hữu dụng với tỷ suất lợi nhuận trong đầu tư không có rủi ro Việc lựa chọn giữa danh mục đầu tư có rủi ro và danh mục đầu tư an toàn dẫn đến khái niệm "tương đương chắc chắn" (certainty equivalent - CE), phản ánh giá trị hữu dụng của một danh mục đầu tư theo thống kê học.

Tỷ lệ “tương đương chắc chắn” (CE) của một danh mục đầu tư là mức lợi suất không rủi ro mà nhà đầu tư chấp nhận, dùng để so sánh với danh mục đầu tư có rủi ro Một danh mục đầu tư có rủi ro được coi là hấp dẫn khi CE lớn hơn lợi suất dự kiến của danh mục không rủi ro, thường là lãi suất tín phiếu kho bạc Chính phủ.

Nhà đầu tư với mức ngại rủi ro cao (A lớn) thường có tỷ lệ lợi suất tương đương chắc chắn (CE) thấp đối với danh mục đầu tư rủi ro Nếu CE này thấp hơn lợi suất đầu tư không rủi ro, nhà đầu tư sẽ không chấp nhận danh mục rủi ro dù có mức đền bù rủi ro dương Ngược lại, nhà đầu tư có mức ngại rủi ro thấp hơn (A thấp) sẽ có CE cao hơn cho cùng một danh mục đầu tư rủi ro Khi CE vượt qua lợi suất chuẩn, nhà đầu tư này có khả năng ưu tiên danh mục đầu tư rủi ro hơn so với danh mục phi rủi ro.

Nhà đầu tư trung dung và bàng quan với rủi ro thường chỉ tập trung vào tỷ suất lợi nhuận ước tính [E(r)] của danh mục đầu tư mà không chú ý đến mức độ biến động hay rủi ro Họ đưa ra quyết định đầu tư dựa vào lợi nhuận, với quan điểm rằng lợi nhuận càng cao thì càng tốt, bất chấp các yếu tố rủi ro có thể ảnh hưởng đến danh mục đầu tư.

Nguyễn Thị Tuyến - lớp QT1202T đánh giá mức độ rủi ro của danh mục đầu tư Đối với nhà đầu tư này, tỷ lệ tương đương chắc chắn của danh mục đầu tư được xác định dựa trên tỷ suất lợi nhuận ước tính.

Nhà đầu tư ưa thích rủi ro coi đây là cơ hội để đạt lợi suất cao, từ đó tạo động lực cho quyết định đầu tư của họ Họ thường tìm kiếm danh mục đầu tư có mức độ rủi ro cao với hy vọng thu được lợi nhuận lớn Do đó, giá trị hữu dụng mà họ đánh giá tỷ lệ thuận với mức độ rủi ro là yếu tố quan trọng trong quá trình ra quyết định đầu tư.

Đại đa số nhà đầu tư thường ngại rủi ro, dẫn đến mối quan hệ giữa rủi ro và lợi nhuận được xác định dựa trên tâm lý này Mối quan hệ giữa tỷ suất lợi nhuận ước tính và độ lệch chuẩn (mức rủi ro) của một danh mục đầu tư được thể hiện rõ qua đồ thị.

E(rP) III IV σP σ(%) Đồ thị 1.1: Mối quan hệ giữa lợi nhuận và rủi ro

Một danh mục đầu tư được coi là tốt hơn nếu nó có lợi suất ước tính cao hơn và độ lệch chuẩn thấp hơn so với các danh mục đầu tư khác Trên đồ thị, danh mục đầu tư P được các nhà đầu tư ngại rủi ro ưa chuộng hơn các danh mục đầu tư nằm trong phần IV vì nó có lợi suất ngang bằng hoặc lớn hơn và độ lệch chuẩn thấp hơn Ngược lại, các danh mục đầu tư nằm trong phần I được ưa chuộng hơn danh mục đầu tư P vì chúng có lợi suất ước tính cao hơn và độ lệch chuẩn thấp hơn.

Lợi nhuận kỳ vọng và rủi ro của danh mục đầu tƣ

1.4.3.1 Lợi nhuận kỳ vọng và rủi ro của chứng khoán riêng lẻ

Lợi nhuận và rủi ro là hai yếu tố cơ bản trong đầu tư chứng khoán Mô hình Markowitz đã phát triển phương pháp lựa chọn danh mục đầu tư dựa trên lợi nhuận kỳ vọng và rủi ro Tuy nhiên, việc tính toán và định lượng hai yếu tố này là một thách thức không đơn giản Markowitz là một trong những người tiên phong trong việc ứng dụng toán học và xác suất thống kê để tính toán lợi nhuận kỳ vọng và rủi ro, đặc biệt là đối với các chứng khoán riêng lẻ.

 Lợi nhuận kỳ vọng của chứng khoán riêng lẻ

Sau khi kết thúc một khoản đầu tư, nhà đầu tư có thể dễ dàng tính toán tỷ suất lợi nhuận Tuy nhiên, trước khi quyết định đầu tư vào chứng khoán, họ cần ước tính thu nhập tiềm năng để lựa chọn giữa các phương án đầu tư khác nhau Đây là một thách thức lớn do tính bất định trong quyết định Để giải quyết vấn đề này, Markowitz đã áp dụng khái niệm kỳ vọng trong lý thuyết xác suất thống kê, giới thiệu khái niệm lợi nhuận kỳ vọng "Tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng là giá trị trung bình theo phương pháp bình quân gia quyền của tỷ suất sinh lời có thể xảy ra trong các tình huống."

Tỷ suất sinh lời kỳ vọng (E(R)) của khoản đầu tư được tính bằng tổng hợp tỷ suất sinh lời của từng tình huống (r i) nhân với xác suất xảy ra của tình huống đó (p i), với n là tổng số tình huống có thể xảy ra.

Nhà đầu tư có thể xác định lợi suất kỳ vọng bằng cách tính trung bình cộng các lợi suất thực hiện trong n thời kỳ quan sát, nếu họ tin rằng trong tương lai sẽ thu được các lợi suất mong đợi hoặc nếu có đủ dữ liệu trong quá khứ để nhận diện xu hướng.

Trong đó: ri: tỷ lệ thu nhập trong thời kỳ i n: số thời kỳ quan sát

 Rủi ro của chứng khoán riêng lẻ

Rủi ro trong đầu tư chứng khoán xuất hiện do sự không chắc chắn về tương lai, khiến các nhà đầu tư gặp khó khăn trong việc tính toán và lượng hóa rủi ro Tuy nhiên, sự can thiệp của các nhà toán học đã mang đến các công cụ và phương pháp thống kê hữu ích để đo lường rủi ro Trong lĩnh vực tài chính, rủi ro được định nghĩa là sự sai biệt giữa lợi nhuận thực tế và lợi nhuận kỳ vọng, thường được đo bằng độ lệch chuẩn của lợi suất Để đánh giá mức độ rủi ro, người ta sử dụng hai chỉ tiêu chính là độ phân tán và tỷ suất sinh lời.

+ Phương sai của lợi nhuận mong đợi:

Phương sai của thu nhập mong đợi của một tài sản được tính bằng tổng bình phương độ lệch của thu nhập mong đợi, có nhân trọng số Ký hiệu σ² đại diện cho phương sai của thu nhập kỳ vọng.

Trường hợp sử dụng số liệu thực nghiệm (Số liệu trong quá khứ)

+ Độ lệch chuẩn: Độ lệch chuẩn chính là căn bậc 2 của phương sai

Trường hợp sử dụng số liệu thực nghiệm (Số liệu trong quá khứ):

1.4.3.2 Đo lường mối quan hệ giữa các chứng khoán:

Trong lĩnh vực đầu tư, việc khảo sát mối quan hệ giữa hai biến ngẫu nhiên là rất cần thiết Để đánh giá mức độ liên kết này, người ta thường sử dụng hai chỉ số quan trọng: hệ số hiệp phương sai (Covariance) và hệ số tương quan (Correlation).

 Hệ số tích sai (Covariance Cofficient):

Hệ số tích sai (hay còn gọi là hiệp phương sai) là chỉ số quan trọng dùng để đo lường mức độ tương quan giữa lợi suất của hai chứng khoán rủi ro có cùng chiều hướng biến động Hệ số này giúp nhà đầu tư hiểu rõ hơn về mối quan hệ giữa các tài sản, từ đó đưa ra quyết định đầu tư hợp lý hơn.

- Tích sai dương: lợi suất hay giá cả của 2 chứng khoán biến động cùng chiều tăng hoặc giảm

- Tích sai âm: lợi suất hay giá cả của 2 chứng khoán biến động ngƣợc chiều nhau (1 cái tăng 1 cái giảm hoặc ngƣợc lại)

Công thức tính hệ số tích sai của 2 chứng khoán nhƣ sau:

Cov (r1,r1) : tích sai của chứng khoán 1 và chứng khoán 2

P i : xác suất tương ứng với tình huống i r 1i , r 2i : lần lƣợt là tỷ suất lợi nhuận của chứng khoán 1 và chứng khoán 2 ở tình huống i

E(r1), E(r2): lần lƣợt là tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng của chứng khoán 1và 2 Trường hợp tính toán dựa vào thực nghiệm:

 Hệ số tương quan (Correlation Coefficient):

Hệ số tích sai phụ thuộc vào đơn vị đo lường của các biến ngẫu nhiên, khiến việc so sánh mức độ tương quan giữa các biến số khác nhau trở nên khó khăn Hệ số này chỉ cho thấy mối tương tác giữa hai chứng khoán, nhưng không chỉ ra mức độ biến động của chúng Để định lượng mức độ biến động, hệ số tương quan được sử dụng, giới hạn hệ số tích sai trong khoảng từ -1 đến +1 Công thức tính hệ số tương quan là

Cor (r 1 , r 2 ): Hệ số tương quan của chứng khoán 1 và chứng khoán 2 σ 1 , σ 2 : là độ lệch chuẩn của tỷ suất sinh lời của chứng khoán 1 và 2

Hệ số hiệp phương sai Cov (r1, r2) đo lường mối quan hệ giữa hai chứng khoán Nếu ρ1,2 > 0, hai chứng khoán có quan hệ cùng chiều; nếu ρ1,2 < 0, chúng có quan hệ ngược chiều Khi ρ1,2 = +1, hai chứng khoán dao động hoàn toàn giống nhau, trong khi ρ1,2 = -1 cho thấy chúng có quan hệ hoàn toàn ngược chiều Cuối cùng, nếu ρ1,2 = 0, hai chứng khoán không có mối quan hệ tương quan nào.

1.4.3.3 Lợi suất kỳ vọng của danh mục đầu tƣ

Một danh mục đầu tư thường bao gồm nhiều loại tài sản khác nhau, mỗi loại tài sản mang lại mức lợi suất đầu tư khác nhau Do đó, lợi suất kỳ vọng của danh mục đầu tư được tính toán bằng bình quân gia quyền dựa trên tỷ trọng vốn đầu tư vào từng loại tài sản, từ đó phản ánh lợi suất thu được từ mỗi tài sản trong danh mục.

Wi : tỷ trọng của chứng khoán i trong danh mục đầu tƣ

E(ri) : lợi suất đầu tư từng tài sản tương ứng

1.4.3.4 Rủi ro của danh mục đầu tƣ và đa dạng hóa danh mục đầu tƣ

 Rủi ro của danh mục đầu tƣ

Rủi ro của danh mục đầu tư là khả năng biến động trong tương lai về kết quả thu được từ các khoản đầu tư Khi phân tích, cần chú trọng đến rủi ro tổng thể của danh mục, không chỉ từng loại chứng khoán riêng lẻ Việc đánh giá rủi ro không chỉ dựa vào từng chứng khoán mà còn phải xem xét mức độ ảnh hưởng của chúng đối với toàn bộ danh mục và thị trường Thực tế cho thấy, những chứng khoán có tính rủi ro có thể đóng vai trò ổn định cho toàn bộ danh mục, góp phần giảm thiểu rủi ro chung.

Nguyễn Thị Tuyến – Lớp QT1202T 31 đầu tư nhấn mạnh tầm quan trọng của việc đa dạng hóa danh mục đầu tư Nhà đầu tư cần chú ý đến việc này để giảm thiểu rủi ro hệ thống, tức là những rủi ro không thể đa dạng hóa được trong chứng khoán.

 Đa dạng hóa danh mục đầu tƣ

Đầu tư nên được thực hiện qua nhiều loại tài sản khác nhau để tạo thành một danh mục đầu tư đa dạng, giúp giới hạn tổng mức rủi ro Nguyên tắc "không nên bỏ trứng vào một giỏ" nhấn mạnh tầm quan trọng của việc phân bổ tài sản Do đó, rủi ro của các chứng khoán riêng lẻ cần được đo lường dựa trên hiệu quả của chúng đối với toàn bộ danh mục đầu tư.

Trong nghiên cứu mối quan hệ giữa lợi nhuận và rủi ro, mỗi loại chứng khoán đều tiềm ẩn hai loại rủi ro: rủi ro hệ thống và rủi ro phi hệ thống Rủi ro hệ thống, do thị trường gây ra, ảnh hưởng đến tất cả chứng khoán và không thể tránh được bằng đa dạng hóa Ngược lại, rủi ro phi hệ thống xuất phát từ tổ chức phát hành và có thể được hạn chế thông qua đa dạng hóa đầu tư Khi một chứng khoán được đưa vào danh mục đầu tư, rủi ro của nó tương tác với các chứng khoán khác, hình thành rủi ro chung của danh mục Mức độ rủi ro của toàn danh mục phụ thuộc vào sự tương tác này; danh mục có nhiều chứng khoán sẽ có sự tương tác bù trừ lớn hơn, từ đó giảm thiểu rủi ro phi hệ thống.

Danh mục đầu tư hiệu quả và đường cong hiệu quả

Một danh mục đầu tư được coi là hiệu quả khi không tồn tại danh mục nào khác có cùng độ lệch chuẩn nhưng lại có tỷ suất lợi nhuận cao hơn, và ngược lại Tập hợp các danh mục đầu tư này được gọi là tập hợp danh mục đầu tư hiệu quả Đường cong hiệu quả nối tất cả các danh mục đầu tư hiệu quả trên hệ trục tọa độ, trong đó trục tung thể hiện tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng và trục hoành thể hiện độ lệch chuẩn Những danh mục đầu tư nằm trên đường cong hiệu quả được xem là được đa dạng hóa tối ưu, nơi không thể giảm tỷ lệ rủi ro mà không hy sinh lợi nhuận, cũng như không thể đạt được lợi nhuận cao hơn mà không chấp nhận rủi ro lớn hơn Đường cong hiệu quả là tập hợp các danh mục đầu tư cho phép đạt tỷ suất lợi nhuận cao hơn với cùng mức độ rủi ro hoặc có rủi ro thấp hơn ở cùng mức lợi nhuận Đường biên hiệu quả có dạng cong lồi, cho thấy tất cả các danh mục đầu tư trên đường cong này đều có mức lợi nhuận kỳ vọng cao nhất với cùng mức rủi ro và mức rủi ro thấp nhất.

Nguyễn Thị Tuyến – Lớp QT1202T 35 đã xác định các danh mục đầu tư với mức lợi nhuận kỳ vọng tương đương Những danh mục này nằm trên đường cong biên hiệu quả, được gọi là danh mục tối ưu Markowitz (Đồ thị 1.4).

Những kết hợp đầu tư nằm trên đường biên hiệu quả thường mang lại lợi ích cao hơn so với các kết hợp bên dưới Chẳng hạn, giữa điểm B và C, mặc dù có cùng mức độ rủi ro, nhưng B lại có tỷ suất sinh lợi cao hơn C, do đó B được ưu tiên hơn Tương tự, A vượt trội hơn C vì có tỷ suất sinh lợi tương đương nhưng rủi ro thấp hơn Các nhà đầu tư sẽ chọn danh mục nằm trên đường biên hiệu quả, với những người không thích rủi ro thường hướng tới điểm A, trong khi những nhà đầu tư ưa thích rủi ro sẽ chọn danh mục gần điểm B hoặc xa hơn về phía bên phải điểm B Những danh mục này sẽ có các ước lượng tỷ suất sinh lợi và rủi ro khác nhau, với việc gia tăng tỷ suất sinh lợi thường đi kèm với việc tăng rủi ro.

Theo Markowitz, đường biên hiệu quả xác định những danh mục đầu tư tối ưu, mang lại tỷ suất sinh lợi cao nhất với mức độ rủi ro đã xác định, hoặc rủi ro thấp nhất cho mỗi tỷ suất sinh lợi được mong đợi.

Để lựa chọn một danh mục đầu tư cổ phiếu hiệu quả, nhà đầu tư cần bắt đầu bằng việc xác định các danh mục nằm trên đường biên hiệu quả Sau đó, quyết định đầu tư sẽ phụ thuộc vào khả năng chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư.

Nguyễn Thị Tuyến – lớp QT1202T 36 đã tiến hành xác định danh mục cổ phiếu đầu tư tối ưu cho các nhà đầu tư Mỗi nhà đầu tư có mức độ ngại rủi ro riêng, và khả năng chấp nhận rủi ro được thể hiện qua mối quan hệ với lợi suất ước tính Sự tương tác giữa đường bàng quan và đường biên hiệu quả, được thể hiện tại điểm 0 trên đồ thị, chính là vị trí của danh mục đầu tư tối ưu cho từng nhà đầu tư.

Truy tìm danh mục đầu tƣ hiệu quả

Trong danh mục đầu tư gồm n chứng khoán, mỗi chứng khoán có tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng và độ lệch chuẩn riêng Mỗi cặp chứng khoán có hệ số tương quan xác định Mục tiêu là xác định tỷ trọng phân bổ của từng chứng khoán W1, W2, W3…Wn, nhằm tối ưu hóa lợi nhuận cho toàn bộ danh mục đầu tư.

- Có độ lệch chuẩn nhỏ nhất với mức tỷ suất lợi nhuận là r* cho trước

- Hoặc có lợi nhuận kỳ vọng lớn nhất với độ lệch chuẩn là σ* cho trước

Mỗi cặp chứng khoán có hệ số tương quan cụ thể, tạo thành ma trận hệ số tương quan Tỷ suất lợi nhuận và phương sai của danh mục đầu tư được xác định dựa trên các hệ số này.

Chứng khoán CK1 CK2 CKn

Tỷ suất lợi nhuận r1 r2 rn

Tìm tỉ lệ phân bổ chứng khoán W1, W2, W3…Wn nhằm đạt được lợi nhuận kỳ vọng E(rp) = r* với độ lệch chuẩn σp nhỏ nhất Hoặc, khi độ lệch chuẩn σp = σ* được xác định, mục tiêu là tối đa hóa lợi nhuận kỳ vọng E(rp) cho danh mục đầu tư Hai mô hình toán được xây dựng để giải quyết các vấn đề này.

Mô hình 1: Mô hình tối thiểu hoá rủi ro dựa trên mức thu nhập cho trước

- Hàm mục tiêu phương sai:

- Các điều kiện ràng buộc: r* với tỷ suất lợi nhuận r* cho trước = 1

Các ràng buộc khác theo quy định của pháp luật

Mô hình 2: Mô hình tối đa hóa thu nhập trên rủi ro cho trước

- Hàm mục tiêu lợi nhuận:

- Các điều kiện ràng buộc: với phương sai σ 2 cho trước (i#j)

Các ràng buộc khác theo quy định của pháp luật

Truy tìm danh mục đầu tƣ tối ƣu

 Nguyên tắc xác định DMĐT tối ưu: Theo nguyên tắc, việc xác định danh mục đầu tƣ tối ƣu đƣợc thực hiện nhƣ sau:

- Xác định đường cong hiệu quả: Danh mục đầu tư tối ưu là một trong những danh mục đầu tư nằm trên đường cong hiệu quả

Trong số các danh mục đầu tư hiệu quả, việc lựa chọn một danh mục phù hợp với yêu cầu và mức độ chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư là rất quan trọng Điều này đảm bảo rằng nhà đầu tư nhận được giá trị tối ưu từ khoản đầu tư của mình.

Xác định danh mục đầu tư tối ưu bằng thuật toán không chỉ dựa vào lợi nhuận lớn nhất hay phương sai nhỏ nhất, mà còn tập trung vào hàm hiệu dụng của nhà đầu tư Mục tiêu là tìm ra tỷ lệ phân bổ chứng khoán sao cho mức độ hữu dụng của danh mục đầu tư đạt tối đa Mô hình toán học được xây dựng để phục vụ cho việc này.

- Hàm mục tiêu mức hữu dụng của nhà đầu tƣ:

Các ràng buộc pháp luật là yếu tố quan trọng trong việc tối ưu hóa hàm bậc hai Để giải quyết bài toán này, chúng ta có thể sử dụng công cụ Solver trong Excel nhằm xác định danh mục đầu tư phù hợp theo yêu cầu.

Mô hình Markowitz cung cấp một kỹ thuật tối ưu để lựa chọn danh mục đầu tư, mang lại những phân tích có giá trị từ kết quả của nó Khi số lượng tài sản không quá nhiều, chúng ta có thể áp dụng trực tiếp mô hình này để định giá tài sản Tuy nhiên, trong trường hợp thị trường có sự đa dạng cao, việc sử dụng mô hình cần được điều chỉnh cho phù hợp.

NGUYỄN THỊ TUYÊN – LỚP QT1202T 39 mô hình đơn giản hơn, mô hình có tên CAPM (Capital Asset Pricing Model)

Mô hình này sử dụng hệ số beta của các tài sản

Lý thuyết Markowitz được xem là nền tảng quan trọng trong quản lý danh mục đầu tư tại các công ty chứng khoán và quỹ đầu tư Nó không chỉ bổ sung cho các phương pháp phân tích truyền thống như phân tích cơ bản và kỹ thuật mà còn khẳng định vị thế trong các thị trường chứng khoán phát triển Nghiên cứu áp dụng lý thuyết này vào quản lý danh mục đầu tư sẽ nâng cao hiệu quả đầu tư và thúc đẩy sự phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam.

THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƢ TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN KIM ENG – CHI NHÁNH HẢI PHÒNG

Giới thiệu về Công ty Cổ phần Chứng khoán Kim Eng – Chi nhánh Hải Phòng

2.1.1 Quá trình hình thành và phát triển

Kim Eng Holding Limited, được thành lập vào năm 1972 tại Singapore - một trung tâm tài chính lớn của Đông Nam Á, đã trải qua gần 4 thập kỷ phát triển từ một công ty môi giới chứng khoán thuần túy thành một tập đoàn tài chính đa ngành hàng đầu Với các dịch vụ tài chính xuyên châu Á, Kim Eng hoạt động toàn cầu với mạng lưới trải rộng trên 11 quốc gia và có văn phòng tại các trung tâm tài chính hàng đầu như New York và London.

Năm 2007, Kim Eng mở rộng hoạt động bằng việc tiếp nhận hai công ty thành viên mới tại Việt Nam và Ấn Độ, với sự hỗ trợ từ cổ đông lớn là tập đoàn Yuanta, công ty môi giới chứng khoán hàng đầu tại Đài Loan.

Công ty cổ phần chứng khoán Kim Eng Việt Nam, được thành lập theo giấy phép số 71/UBCK-GP ngày 14/12/2007 và giấy phép thay đổi mới nhất số 57/GPDC-UBCK ngày 12/10/2011 do Uỷ Ban Chứng Khoán Nhà Nước Việt Nam cấp, là công ty chứng khoán có đối tác nước ngoài đầu tiên hoạt động trong lĩnh vực kinh doanh chứng khoán tại Việt Nam.

+ Tên Tiếng Việt: Công ty Cổ phần Chứng khoán Kim Eng Việt Nam + Tên Tiếng Anh: KIM ENG VIETNAM securities joint stock company

+ Địa chỉ: Số 255 Trần Hưng Đạo, Phường Cầu Kho, Quận 1,Thành phố

+ Email: info@kimeng.com.vn

+ Website: www.kimeng.com.vn

+ Vốn điều lệ: 300.000.000.000 VND (vốn điều lệ ban đầu của công ty theo giấy phép thành lập là 200 tỷ đồng, vốn điều lệ tại ngày 31 tháng

+ Giấy phép thành lập và hoạt động: Số 71/UBCK-GP do Uỷ Ban Chứng khoán Nhà nước cấp ngày 14/12/2007

- Nghiên cứu & phân tích đầu tƣ

 Công ty Cổ phần Chứng khoán Kim Eng Việt Nam – chi nhánh Hải Phòng

Sau hơn 2 năm hoạt động trên thị trường chứng khoán Việt Nam, Công ty Cổ phần Chứng khoán Kim Eng Việt Nam đã khẳng định vị thế của mình bằng việc khai trương các chi nhánh mới hiện đại và đa dạng dịch vụ Đặc biệt, chi nhánh Hải Phòng của công ty hứa hẹn sẽ tạo ra sự cạnh tranh mạnh mẽ và thu hút nhà đầu tư so với các công ty chứng khoán khác.

Theo Quyết định số 632/QĐ – UBCK của Ủy Ban Chứng Khoán Nhà Nước ban hành ngày 5 tháng 8 năm 2010, công ty cổ phần chứng khoán Kim Eng Việt Nam được phép thành lập chi nhánh tại Hải Phòng Chi nhánh Hải Phòng chính thức khai trương vào ngày 13/9/2010.

+ Tên gọi Chi nhánh: Công ty Cổ phần Chứng khoán Kim Eng Việt Nam – Chi nhánh Hải Phòng

+ Địa điểm Chi nhánh: Tầng 3, Tòa nhà DG Tower, số 15 Trần Phú, quận Ngô Quyền, Tp Hải Phòng

+ Website: www.kimeng.com.vn

Kim Eng Hải Phòng mang đến toàn bộ dịch vụ của Kim Eng Việt Nam, bao gồm môi giới chứng khoán, tư vấn đầu tư, lưu ký chứng khoán, nghiên cứu và phân tích, cùng với các dịch vụ tài chính doanh nghiệp.

Sau hơn 3 tháng chuẩn bị, vào ngày 1/4/2008, Kim Eng Việt Nam chính thức hoạt động trong bối cảnh kinh tế toàn cầu và Việt Nam đang gặp nhiều biến động do khủng hoảng tài chính Tuy nhiên, Kim Eng Việt Nam đã vượt qua mọi khó khăn và đạt được mức tăng trưởng ấn tượng Từ khách hàng đầu tiên cho đến nay, Kim Eng đã phục vụ gần 23.000 khách hàng thường xuyên và duy trì thị phần ổn định trên 5%.

Cuối năm 2010, Chi nhánh Kim Eng tại Hải Phòng chính thức hoạt động, ký thỏa thuận hợp tác và tư vấn với bốn doanh nghiệp phát triển nổi bật trong khu vực, bao gồm Công ty cổ phần đầu tư Thùy Dương và Công ty cổ phần Vận tải xây dựng và thương mại Hải Phòng.

Phòng, Công ty cổ phần nội thất kim khí ACE và Hội doanh nghiệp trẻ Hải Phòng với hợp đồng hợp tác chiến lƣợc

Năm 2011, thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua sự sụt giảm mạnh, dẫn đến hầu hết các công ty chứng khoán đều ghi nhận lỗ lũy kế Tình hình kinh doanh của các chi nhánh cũng không khả quan, phản ánh sự khó khăn chung của toàn ngành trong năm này.

2011, Kim Eng Hải Phòng lỗ gần 2,2 tỷ đồng

- Đầu năm 2012, Kim Eng Hải Phòng đã hoàn thành cơ bản nền tảng phát triển cho những năm tiếp theo về mạng lưới, nguồn nhân lực và sản phẩm

Kim Eng Việt Nam, thuộc sở hữu của Tập đoàn tài chính đa ngành hàng đầu Singapore Kim Eng Holdings Limited, mang lại nhiều lợi thế vượt trội Công ty hội tụ hệ thống khách hàng toàn cầu từ công ty mẹ, công nghệ hiện đại và nguồn nhân lực chuyên nghiệp được chia sẻ từ Tập đoàn Thương hiệu Kim Eng đã được khẳng định vững chắc tại châu Á, tạo nền tảng vững chắc cho sự phát triển của công ty tại Việt Nam.

+ Tiềm lực vốn: Tính đến thời điểm 31/12/2011, vốn điều lệ của KEVS đạt

Với vốn điều lệ 300 tỷ đồng, KEVS nổi bật trong ngành chứng khoán khi đáp ứng đầy đủ yêu cầu về vốn pháp định, ngay cả khi nhiều công ty khác phải thu hẹp hoạt động kinh doanh do thiếu hụt vốn.

Trong lĩnh vực kinh doanh, Kim Eng không triển khai hoạt động tự doanh, mặc dù đã có giấy phép Năm 2011, khi nhiều công ty chứng khoán gặp khó khăn và phải đóng cửa chi nhánh, Kim Eng vẫn giữ vững phương châm “nói không với tự doanh” và không chịu tổn thất như nhiều công ty khác.

2.1.1.3 Cơ cấu tổ chức và bộ máy quản lý tại chi nhánh Hải Phòng Đội ngũ nhân sự tại chi nhánh Hải Phòng gồm 17 người, trong đó có: 1 giám đốc chi nhánh, 9 nhân viên khối môi giới, 1 trưởng phòng kinh doanh, 1 nghiên

NGUYỄN THỊ TUYÊN – LỚP QT1202T 44 cứu phân tích, 1 công nghệ thông tin, 1 hành chính kế toán, 3 nhân viên phát triển kinh doanh

Sơ đồ 2.1:Tổ chức của công ty CPCK Kim Eng Việt Nam - chi nhánh Hải Phòng

(Nguồn:Công ty Công ty Cổ phần Kim Eng Việt Nam)

 Chức năng nhiệm vụ các phòng ban

Ban giám đốc: có nhiệm vụ điều hành mọi hoạt động kinh doanh của chi nhánh Phòng môi giới :

Mở và quản lý tài khoản chứng khoán, tư vấn khách hàng về giao dịch và đầu tư vào chứng khoán niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội là những dịch vụ quan trọng.

- Chăm sóc và quản lý, phát triển mạng lưới khách hàng

Nhận và kiểm tra lệnh giao dịch mua bán chứng khoán của khách hàng, sau đó nhập lệnh vào hệ thống của Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội và Sở Giao dịch.

- Xác nhận kết quả giao dịch cho khách hàng

Khối môi giới Khối hỗ trợ Phân tích đầu tƣ

- Thực hiện lưu ký chứng khoán theo quy chế của Trung tâm Lưu ký

Tình hình hoạt động kinh doanh

2.2.1 Kết quả hoạt động kinh doanh của Kim Eng Việt Nam

Bảng 2.1 Doanh thu năm 2010,2011 Đơn vị: đồng

DT hoạt động ĐT, góp vốn

(Nguồn Báo cáo tài chính năm 2010 và 2011)

Biểu đồ 2.1 Cơ cấu doanh thu năm 2010, 2011 Đơn vị: %

Môi giới Đầu tƣ, góp vốn

Sử dụng vốn Hoạt động khác

Năm 2011, chỉ số VN-Index trải qua chuỗi ngày sụt giảm, tạo mức đáy mới và khiến tâm lý các nhà đầu tư bất ổn, dẫn đến việc rút vốn khỏi thị trường, ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh của các Công ty chứng khoán, đặc biệt là KEVS Doanh thu của Công ty chủ yếu từ hoạt động môi giới và các hoạt động khác, chiếm trên 90% tổng doanh thu Tổng doanh thu năm 2011 đạt 114,08 tỷ đồng, tăng 0,79 tỷ đồng (0,70%) so với năm 2010, trong đó doanh thu sử dụng vốn tăng 13% đạt 0,58 tỷ đồng, và doanh thu khác đạt 80,28 tỷ đồng, tăng 33,91% so với năm 2010.

Bảng 2.2 Kết quả hoạt động kinh doanh của công ty năm 2010,2011 Đơn vị: đồng

DTT về hoạt động kinh doanh 113.257.794.447 114.047.978.993 790.184.546 0,70

CPHĐ kinh doanh chứng khoán 50.713.291.786 67.753.089.552 17.039.797.766 33,60

Lợi nhuận gộp của HĐKD 62.544.502.661 46.294.889.441 (16.249.613.220) (25,98)

Chi phí quản lý doanh nghiệp 40.040.185.288 39.478.406.252 (561.779.036) (1,40)

Lợi nhuận sau thuế TNDN 17.885.014.424 5.030.357.512 (12.854.656.912) (71,87)

(Nguồn Báo cáo tài chính năm 2010 và 2011)

Chi phí hoạt động kinh doanh bao gồm nhiều yếu tố như chi phí môi giới chứng khoán cho nhà đầu tư, hoa hồng đại lý, chi phí tài chính, chi phí nhân viên và thuê văn phòng.

Chi phí quản lý doanh nghiệp bao gồm nhiều yếu tố quan trọng như chi phí khấu hao, chi phí nhân viên, chi phí vật liệu, văn phòng phẩm, chi phí công cụ đồ dùng, chi phí quảng cáo và chi phí đi lại Những khoản chi này đóng vai trò thiết yếu trong việc duy trì hoạt động hiệu quả của doanh nghiệp.

Doanh thu thuần từ hoạt động kinh doanh năm 2011 tăng 0,70%, trong khi chi phí quản lý doanh nghiệp giảm 1,4% so với năm 2010 Tuy nhiên, chi phí hoạt động kinh doanh lại tăng mạnh 33,6%, dẫn đến lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 5,03 tỷ đồng, giảm 12,85 tỷ đồng so với năm trước và chưa bằng 1/3 lợi nhuận của năm 2010 Mặc dù lợi nhuận giảm mạnh, CTCK Kim Eng Việt Nam vẫn được đánh giá là một điểm sáng hiếm hoi trên thị trường chứng khoán, khi thành công “lội ngược dòng” trong năm đầy thách thức.

2.2.2 Kết quả hoạt động kinh doanh của chi nhánh Hải Phòng

Bảng 2.3: Kết quả kinh doanh của chi nhánh Hải Phòng năm 2011 Đơn vị: đồng

(Nguồn: CTCP Chứng khoán Kim Eng – chi nhánh Hải Phòng)

Thị trường chứng khoán năm 2010 ghi nhận sự trầm lắng với xu hướng giảm điểm và dòng tiền đầu tư giảm mạnh Trong bối cảnh này, Kim Eng Hải Phòng bắt đầu hoạt động, gia nhập vào thị trường Trước đó, tại Hải Phòng đã có nhiều công ty chứng khoán hoạt động như Công ty Chứng khoán Hải Phòng, Công ty Chứng khoán Phú Hưng và Công ty Chứng khoán Sài Gòn.

Kim Eng đã quyết định thành lập chi nhánh tại Hải Phòng với chiến lược đầu tư dài hạn nhằm mở rộng thị phần và tiếp cận khách hàng tại khu vực này, mặc dù chấp nhận kết quả kinh doanh lỗ trong những năm đầu Cụ thể, doanh thu của chi nhánh trong năm 2011 chỉ đạt 1,3 tỷ đồng, tương đương 10,44% kế hoạch đề ra, trong khi lợi nhuận cả năm ghi nhận lỗ gần 2,2 tỷ đồng.

Trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam đang gần như đóng băng và hầu hết các chứng khoán đều giảm giá, niềm tin của các nhà đầu tư bị suy giảm, dẫn đến số lượng tài khoản mở tại chi nhánh giảm mạnh Cụ thể, trong năm 2011, chỉ có 269 tài khoản được mở, đạt 27% so với kế hoạch 996 tài khoản đề ra.

Sau hơn một năm hoạt động, Công ty Cổ phần Chứng khoán Kim Eng – chi nhánh Hải Phòng đang nỗ lực phấn đấu để lọt vào top 3 trong thị trường chứng khoán tại Hải Phòng.

Hoạt động quản lý danh mục đầu tƣ tại Công ty Cổ phần Chứng khoán

khoán Kim Eng – chi nhánh Hải Phòng

2.3.1 Thực trạng hoạt động quản lý danh mục đầu tƣ tại chi nhánh

Hiện nay, Kim Eng cùng nhiều công ty chứng khoán khác đang triển khai quản lý danh mục đầu tư, nhưng hiệu quả vẫn chưa cao và còn tiềm ẩn nhiều rủi ro.

Giao dịch ký quỹ là phương thức thu hút khách hàng đầu tư của các công ty chứng khoán, cho phép nhà đầu tư vay tiền từ công ty môi giới để mua chứng khoán Đây là hình thức vay có thế chấp, giúp nhà đầu tư đáp ứng nhu cầu đầu tư bằng cách sử dụng đòn bẩy tài chính Số tiền vay mượn từ công ty chứng khoán có thể lớn hơn nhiều so với số tiền ký quỹ ban đầu.

Nguyễn Thị Tuyến - lớp QT1202T 50 đầu, cho thấy rằng khả năng mua chứng khoán của nhà đầu tư được nâng cao nhờ sử dụng đòn bẩy trong giao dịch ký quỹ Họ đầu tư vào các loại chứng khoán mà họ dự đoán sẽ tăng giá, sau đó bán ra khi đạt được lợi nhuận.

Do đó, mục đích sử dụng thường là để mua đi bán lại, hưởng chênh lệch giá trong ngắn hạn

Tại Kim Eng Hải Phòng, tỷ lệ ký quỹ hiện đang áp dụng là 60:40, với mức lãi suất từ 21 – 22%/năm Điều này có nghĩa là khi sử dụng sản phẩm giao dịch ký quỹ, nhà đầu tư cần phải ký quỹ tối thiểu 60%, tức là để mua 10 đồng, nhà đầu tư phải bỏ ra 6 đồng, trong khi công ty chứng khoán sẽ hỗ trợ 4 đồng.

Tỷ lệ ký quỹ của 1 số công ty chứng khoán

Khách hàng giao dịch ký quỹ tại Kim Eng Hải Phòng được cấp hạn mức tối đa 9 tỷ đồng cho mỗi khách hàng, tương đương 3% vốn điều lệ của công ty, theo quy định của Ủy Ban Chứng Khoán Nhà Nước và Hội đồng Quản lý rủi ro của Kim Eng Quy định này nhằm hạn chế rủi ro cho vay quá mức vào một hoặc nhóm khách hàng, đặc biệt trong bối cảnh thị trường có thể diễn biến bất lợi.

NGUYỄN THỊ TUYÊN – LỚP QT1202T 51 hàng có thể không trả đƣợc khoản vay (giá chứng khoán giảm mạnh hoặc mất thanh khoản)

Khi giá trị tài sản ký quỹ của nhà đầu tư giảm xuống dưới 60%, Kim Eng Hải Phòng sẽ thông báo cho nhà đầu tư thực hiện các biện pháp cần thiết để duy trì tỷ lệ ký quỹ tối thiểu, như nộp thêm tiền hoặc bán một phần chứng khoán Nếu nhà đầu tư không có biện pháp khắc phục và tỷ lệ ký quỹ tiếp tục giảm, chi nhánh sẽ tiến hành bán một phần hoặc toàn bộ chứng khoán để đảm bảo tỷ lệ ký quỹ tối thiểu được duy trì.

Giao dịch ký quỹ và đòn bẩy tài chính mang lại cơ hội gia tăng lợi nhuận cho nhà đầu tư bằng cách khai thác nguồn vốn hiệu quả Điều này khuyến khích các nhà đầu tư sử dụng dịch vụ của công ty chứng khoán nhiều hơn Khi khách hàng sử dụng dịch vụ tại chi nhánh, họ sẽ phải trả phí cho chi nhánh, bao gồm phí cho vay và hoa hồng cho nhà môi giới, từ đó làm tăng khối lượng giao dịch và doanh thu cho chi nhánh.

Tại Kim Eng Hải Phòng, chi nhánh cam kết tách bạch tài khoản tiền và chứng khoán của nhà đầu tư để giảm thiểu rủi ro và ngăn chặn các vụ kiện tụng Chi nhánh chỉ quản lý tài khoản giao dịch và tài khoản lưu ký của khách hàng, trong khi tài khoản tiền gửi thanh toán được ngân hàng thương mại cổ phần xuất nhập khẩu Việt Nam (EIB) quản lý Đối với giao dịch ký quỹ, khoản tiền đầu tư của khách hàng được quản lý riêng biệt trên tài khoản giao dịch ký quỹ, tạo điều kiện thuận lợi cho việc quản lý tài chính.

Để giảm thiểu rủi ro trong hoạt động cho vay, Kim Eng Hải Phòng đã thực hiện việc phân loại danh mục cổ phiếu và xác định tỷ lệ ký quỹ cho từng danh mục Công ty công bố danh sách cổ phiếu giao dịch ký quỹ hàng tháng, được tự đánh giá và phân tích nhằm đảm bảo rằng danh mục chứng khoán này có chất lượng và thanh khoản cao.

Chứng khoán giao dịch ký quỹ phải được niêm yết trên hai Sở giao dịch chứng khoán, không bao gồm sàn UPCoM, và cần đáp ứng các điều kiện cụ thể.

- Có thời gian niêm yết tối thiểu 6 tháng

- Không bị hạn chế chuyển nhƣợng, đình chỉ giao dịch, đƣa vào diện cảnh báo, bị giám sát đặc biệt, bị hủy niêm yết

- Kết quả kinh doanh của tổ chức phát hành chứng khoán không có lỗ lũy kế, giá trị sổ sách lớn hơn mệnh giá

Các chứng khoán cần đảm bảo tính thanh khoản theo quy định, với giá trị trung bình của tỷ lệ khối lượng giao dịch so với khối lượng niêm yết trong 50 phiên phải nằm trong khoảng từ 0,2 đến 5 lần so với tỷ lệ trung bình của tất cả các chứng khoán niêm yết tại Sở GDCK tương ứng.

Các chứng khoán cần có sự ổn định về giá, được xác định dựa trên nguyên tắc giá trị bình quân của mức biến động giá trong 50 phiên Mức biến động này không được vượt quá giá trị trung bình cộng với độ lệch chuẩn của các chứng khoán niêm yết tại Sở GDCK tương ứng.

Chỉ tiêu thanh khoản là yếu tố ảnh hưởng lớn nhất đến danh sách cổ phiếu có thể giao dịch ký quỹ, điều này thu hút sự quan tâm đặc biệt từ các nhà đầu tư.

Danh sách chứng khoán đƣợc phép giao dịch ký quỹ

1 ACL CTCP Xuất nhập khẩu Thủy Sản Cửu Long An Giang HSX

2 AGD CTCP Gò Đàng HSX

3 AGR CTCP Chứng khoán NN & PTNT HSX

4 ANV Công ty cổ phần Nam Việt HSX

5 APC CTCP Chiếu xạ An Phú HSX

6 ASM CTCP đầu tƣ và xây dựng Sao Mai tỉnh An Giang HSX

7 AVF CTCP Việt An HSX

9 BCE CTCP Xây dựng & Giao thông Bình Dương HSX

10 BCI CTCP Đầu tƣ Xây dựng Bình Chánh HSX

120 AAA CTCP Nhựa & Môi trường xanh An Phát HNX

121 ACB Ngân hàng Thương mại Cổ phần Á Châu HNX

122 BCC CTCP Xi măng Bỉm Sơn HNX

123 CTS CTCP Chứng khoán Ngân hàng Công thương Việt

124 CVT Công ty Cổ phần CMC (CMC J.S.C) HNX

125 DBC CTCP Dabaco Việt Nam HNX

126 DCS CTCP Tập đoàn Đại Châu HNX

127 DZM CTCP Chế tạo máy Dzĩ An (DZIMA) HNX

128 EBS CTCP Đầu tƣ & Phát triển Giáo dục Hà Nội HNX

129 EFI CTCP Đầu tƣ Tài chính Giáo dục HNX

(Nguồn: trích “Danh sách chứng khoán được phép giao dịch ký quỹ” tại

CTCPCK Kim Eng áp dụng từ ngày 10.5.2012)

Tỷ lệ ký quỹ các chứng khoán sàn HSX

CK Tỷ lệ ký quỹ yêu cầu STT Mã

CK Tỷ lệ ký quỹ yêu cầu

(Nguồn: trích “Danh mục chứng khoán cho giao dịch ký quỹ sàn HSX”)

Tỷ lệ ký quỹ các chứng khoán sàn HNX

CK Tỷ lệ ký quỹ yêu cầu STT Mã

CK Tỷ lệ ký quỹ yêu cầu

(Nguồn: trích “Danh mục chứng khoán cho giao dịch ký quỹ sàn HSX”)

Theo cập nhật tháng 5/2012, công ty chứng khoán Kim Eng đã công bố danh sách 179 cổ phiếu cho phép nhà đầu tư ký quỹ khi giao dịch Trong số này, có 60 cổ phiếu niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) và 119 cổ phiếu niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HSX) Đặc biệt, có 40 cổ phiếu cho phép ký quỹ 60% và 54 cổ phiếu khác cũng nằm trong danh sách này.

Khoảng 70% và 85 cổ phiếu yêu cầu ký quỹ 80% Trong tổng số 710 mã cổ phiếu và chứng chỉ quỹ niêm yết trên cả hai sàn, số lượng cổ phiếu được Kim Eng cho phép ký quỹ chiếm khoảng 25.2% tổng số cổ phiếu niêm yết.

 Thực trạng danh mục đầu tư của khách hàng

Áp dụng mô hình Markowitz vào xây dựng danh mục đầu tƣ cổ phiếu

3.1.1 Mục đích xây dựng DMĐT cổ phiếu theo ngành

Công ty Kim Eng Hải Phòng hiện đang cho khách hàng vay đầu tư theo mã cổ phiếu, nhưng hình thức này tiềm ẩn nhiều rủi ro khó kiểm soát Các nhà đầu tư đã lợi dụng dịch vụ cho vay để đầu cơ, đặc biệt là trong trường hợp cổ phiếu AAA, dẫn đến thiệt hại cho công ty chứng khoán Một nhóm nhà đầu tư đã đẩy giá cổ phiếu lên cao và sử dụng dịch vụ vay tiền với tỷ lệ cao để mua vào cổ phiếu, sau đó rút tài khoản và bỏ chạy với lợi nhuận lớn Kết quả là công ty chứng khoán không chỉ mất khoản tiền cho vay mà còn mất khách hàng.

Vì vậy, công ty cần phải có giải pháp quản lý danh mục cho vay hiệu quả để giữ đƣợc chân khách hàng, tăng doanh thu cho công ty

Mô hình Markowitz được áp dụng để xây dựng danh mục đầu tư cổ phiếu theo ngành, giúp khách hàng vay đầu tư theo nhóm ngành nhằm giảm thiểu rủi ro liên quan đến việc vay theo mã cổ phiếu Nghiên cứu ứng dụng lý thuyết này vào hoạt động đầu tư và quản lý danh mục sẽ bổ sung các phương pháp phân tích quan trọng, nâng cao hiệu quả đầu tư và thúc đẩy sự phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam.

3.1.2 Nguồn dữ liệu áp dụng mô hình Markowitz vào quản lý danh mục đầu tƣ

Mô hình Markowitz và các lý thuyết đầu tư hiện đại dựa trên các khái niệm như lợi nhuận kỳ vọng và phương sai kỳ vọng Điều này yêu cầu nhà đầu tư phải dự đoán các kịch bản có thể xảy ra liên quan đến lợi nhuận của các chứng khoán.

Nguyễn Thị Tuyến – Lớp QT1202T 65 cho rằng việc dự đoán các kịch bản xảy ra trong tương lai và xác định xác suất của chúng là một nhiệm vụ khó khăn, ngay cả tại các thị trường chứng khoán phát triển, với độ tin cậy không cao Do đó, việc sử dụng dữ liệu quá khứ vẫn là phương pháp phổ biến nhất, trong đó các thông số như lợi nhuận trung bình và phương sai được ước lượng từ dữ liệu lịch sử, coi đây là lợi nhuận kỳ vọng và phương sai kỳ vọng.

Tính đến cuối tháng 5 năm 2012, thị trường chứng khoán Việt Nam ghi nhận khoảng 712 mã cổ phiếu niêm yết, được phân chia thành 10 nhóm ngành chính.

Dựa vào thời hạn đầu tư, dữ liệu có thể được tổ chức theo các khoảng thời gian khác nhau như 1 năm, 6 tháng, 1 quý hoặc 1 tháng Trong bài viết này, chúng tôi chọn thời hạn đầu tư theo tháng và tổ chức dữ liệu tương ứng theo từng tháng.

3.1.3 Phân tích tình hình kinh tế Việt Nam

Năm 2011, kinh tế thế giới đối mặt với nhiều thách thức lớn do cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu, ảnh hưởng sâu sắc đến sự phát triển kinh tế của nhiều quốc gia Việt Nam cũng không nằm ngoài xu hướng này, trải qua một năm đầy khó khăn trong việc duy trì và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

Tăng trưởng GDP của Việt Nam đạt 5,89%, thấp hơn mức 6,82% của năm 2010 Mặc dù không đạt kỳ vọng cao, nhưng sự tăng trưởng mạnh mẽ của khu vực công nghiệp và dịch vụ là điểm đáng ghi nhận GDP bình quân đầu người ước đạt 1,160 USD, giúp Việt Nam thoát khỏi nhóm nước có thu nhập thấp và chuyển sang nhóm nước có thu nhập trung bình.

Lạm phát đã tăng cao lên 18,58%, nhưng Chính phủ đang có dấu hiệu kiểm soát hiệu quả tình hình Chỉ số CPI ghi nhận sự gia tăng trong những tháng đầu năm, nhưng đã giảm dần vào cuối năm Đặc biệt, trong 4 tháng cuối năm, CPI chỉ tăng dưới 1% mỗi tháng, với tháng sau thấp hơn tháng trước, cho thấy nỗ lực ổn định giá cả của Chính phủ.

Nhập siêu của Việt Nam có xu hướng giảm dần, với ước tính năm 2011 đạt khoảng 10 tỷ USD Tổng kim ngạch nhập khẩu gần 96 tỷ USD, trong khi tổng kim ngạch xuất khẩu ước đạt khoảng 87 tỷ USD Mỹ vẫn là thị trường xuất khẩu hàng đầu của Việt Nam, tiếp theo là châu Âu, Nhật Bản và Trung Quốc.

Cán cân thanh toán không chỉ không bị thâm hụt mà còn đạt thặng dư khoảng 3 tỷ USD, trong khi năm 2009 thâm hụt 8.8 tỷ USD và năm 2010 là 3.07 tỷ USD Nhờ vào thặng dư này, tình hình dự trữ ngoại hối quốc gia năm 2011 đã được cải thiện, giảm bớt căng thẳng.

Vào cuối năm 2011, nhà nước đã thực hiện các chính sách nhằm kiềm chế tỷ giá VND/USD, tạo tâm lý ổn định cho thị trường và giảm thiểu đầu cơ, đặc biệt là trong việc kiểm soát chợ đen ngoại tệ Tính đến tháng 12 năm 2011, đồng VND đã suy yếu 7% so với USD Ngày 26/12, Ngân hàng Nhà nước giữ tỷ giá liên ngân hàng ở mức cao kỷ lục 20.828 VND/USD.

Năm 2012, tình hình kinh tế Việt Nam được dự báo sẽ gặp khó khăn với mức tăng trưởng GDP chỉ đạt 5,7% Theo Báo cáo triển vọng Phát triển châu Á 2012 của Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB), con số này thấp hơn so với các dự báo trước đó là 6,3% và 6,5% từ năm 2011.

ADB dự báo rằng tốc độ tăng trưởng GDP của Việt Nam có khả năng phục hồi lên 6,2% trong năm 2013 Sự phục hồi này được hỗ trợ bởi triển vọng tích cực trong phát triển toàn cầu đối với thương mại và đầu tư, cùng với khả năng tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ trong năm tới.

Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB) dự báo lạm phát trung bình của Việt Nam trong năm 2012 sẽ giảm xuống khoảng 9,5% nếu các chính sách được duy trì chặt chẽ Tuy nhiên, ADB cũng cho rằng lạm phát trung bình trong năm 2013 sẽ tăng lên 11,5% do tăng trưởng kinh tế, giá lương thực thế giới dự đoán sẽ tăng cao, cùng với việc tăng giá điện và nhiên liệu trong nước.

Một số kiến nghị

3.2.1 Kiến nghị đối với tổng công ty cổ phần chứng khoán Kim Eng

Tổng công ty KEVS cần hỗ trợ chi nhánh trong việc giới thiệu sản phẩm quản lý danh mục đầu tư đến khách hàng Việc cung cấp thông tin về tình hình tài chính và nhu cầu đầu tư sẽ giúp chi nhánh chủ động hơn trong việc tiếp cận và tư vấn sản phẩm cho khách hàng.

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang trong giai đoạn phát triển, đòi hỏi ngành quản lý danh mục đầu tư cần nhiều nhân sự chất lượng cao để đáp ứng nhu cầu Để theo kịp sự phát triển này, các chi nhánh cần xây dựng chiến lược phát triển nhân sự cả về số lượng lẫn chất lượng Do đó, cần kiến nghị với tổng công ty tạo điều kiện cho cán bộ tham gia các khóa học dài hạn nhằm nâng cao nghiệp vụ.

3.2.2 Kiến nghị đối với nhà nước

 Hoàn thiện cơ sở pháp lý:

Nghị định 144/2003/NĐ-CP hiện nay được xem là văn bản pháp luật toàn diện nhất về chứng khoán và thị trường chứng khoán, tuy nhiên, nó chỉ đề cập đến hoạt động của các quỹ đầu tư mà chưa quy định rõ về quản lý danh mục đầu tư của công ty chứng khoán, một nghiệp vụ quan trọng trong đầu tư chuyên nghiệp Cần thiết phải chỉnh sửa và bổ sung các văn bản pháp luật hiện hành để điều chỉnh hoạt động quản lý danh mục đầu tư, nhằm tạo ra một cơ sở pháp lý minh bạch và phân biệt rõ ràng giữa quản lý danh mục đầu tư của công ty chứng khoán và các quỹ đầu tư Việc thiết lập cơ sở pháp lý rõ ràng, cụ thể và ổn định sẽ khuyến khích nhà đầu tư ủy thác tài sản cho các tổ chức quản lý đầu tư chuyên nghiệp Đồng thời, cần nâng cao hiệu lực thi hành các quy định pháp luật trong ngành chứng khoán để tránh tình trạng xử lý vi phạm không triệt để.

Nguyễn Thị Tuyến – lớp QT1202T 84 đã chỉ ra rằng sự chậm trễ trong công tác công bố thông tin của các công ty niêm yết và việc công bố thông tin sai lệch đã gây ảnh hưởng nghiêm trọng đến kết quả của hoạt động đầu tư và quản lý danh mục đầu tư chứng khoán.

Để nâng cao năng lực hoạt động của các tổ chức trung gian tài chính như ngân hàng lưu ký và công ty chứng khoán, cần phát triển mạnh mẽ các tổ chức đánh giá định mức tín nhiệm Việc này sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho các chuyên viên quản lý danh mục đầu tư trong việc đánh giá và lựa chọn xây dựng danh mục đầu tư hiệu quả.

 Tăng cường giám sát hoạt động của các tổ chức niêm yết chứng khoán, hoạt động giao dịch chứng khoán :

Trong thời gian qua, nhiều lãnh đạo công ty niêm yết đã sử dụng các hình thức khác nhau để duy trì và thao túng giá cổ phiếu, gây khó khăn cho cơ quan chức năng trong việc phát hiện Để nâng cao hiệu quả của thị trường chứng khoán, cần thiết phải thực hiện công bố thông tin rõ ràng, tăng cường kiểm tra và giám sát việc công bố thông tin của doanh nghiệp Đồng thời, cần có chế tài xử lý nghiêm những sai phạm trong công bố thông tin, từ đó giúp các chuyên viên quản lý danh mục đầu tư thu thập thông tin chính xác và đưa ra quyết định đầu tư đúng đắn.

- Tăng cường các cán bộ có chuyên môn cao và có kinh nghiệm trong quản lý danh mục đầu tư

Do UBCKNN gặp khó khăn về nguồn lực tài chính và nhân sự, việc phối hợp giữa ủy ban chứng khoán, hiệp hội chứng khoán và các tổ chức trung gian chứng khoán là cần thiết Sự hợp tác này sẽ giúp đáp ứng nhu cầu đào tạo cán bộ chuyên môn cao, góp phần nâng cao hiệu quả quản lý danh mục đầu tư.

UBCKNN cần phát triển chương trình đào tạo chuyên sâu cho cán bộ quản lý danh mục đầu tư, nhằm nâng cao chất lượng đội ngũ giảng viên Đặc biệt, cần chú trọng mời các chuyên gia quốc tế có kinh nghiệm thực tiễn tại thị trường Việt Nam tham gia giảng dạy để đảm bảo nội dung đào tạo hiệu quả và cập nhật.

Tiêu đề	Phát Triển Nghiệp Vụ Quản Lý Danh Mục Đầu Tư Tại Công Ty Cổ Phần Chứng Khoán Kim Eng – Chi Nhánh Hải Phòng
Trường học	Trường Đại Học Kinh Tế
Chuyên ngành	Quản Trị Kinh Doanh
Thể loại	luận văn
Thành phố	Hải Phòng

Định dạng
Số trang	97
Dung lượng	1,44 MB