Bài tập môn quản trị rủi ro tài chính

BÀI TẬP MƠN QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH CHƯƠNG 2: CƠNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH Câu 1: Một nhà đầu mua quyền chọn mua đô la Canada (CAD) với giá thực 0,6 USD mức phí 0,06 USD/1 quyền Giả sử có 50.000 quyền hợp đồng quyền chọn a Nếu tỷ giá giao đô la Canada 0,65$ vào thời điểm quyền chọn thực hiện, lợi nhuận rịng quyền cho hợp đồng quyền chọn cho nhà đầu cơ? Lợi nhuận ròng đơn vị quyền chọn cho người bán bao nhiêu? Tỷ giá giao = 0,65$ Tỷ giá thực = 0,6$ => NĐT có thực quyền chọn - Lợi nhuận ròng = 0,65 – 0,6 – 0,06 = - 0.01 $ - Lợi nhuận ròng hợp đồng quyền chọn = 50.000 x - 0.01 = - 500$ - Lợi nhuận ròng đơn vị quyền chọn cho người bán 0.01$ b Tỷ giá giao vào thời điểm quyền chọn thực để nhà đầu hoà vốn Để nhà đầu hịa vốn tỉ giá giao phải 0,66 CAD Câu 2: Một nhà đầu mua quyền chọn bán đồng đô la Úc (AUD) với giá thực 0,8$, mức phí 0,02$ Nếu giá giao đồng đô la Úc 0,74$ đáo hạn, nhà đầu có thực quyền chọn ngày hơm không? Hay quyền chọn bán hết hạn? Lợi nhuận ròng nhà đầu cơ? lợi nhuận ròng đơn vị tiền tệ việc bán quyền chọn bán bao nhiêu? Tỷ giá giao ngày thực quyền chọn: 0,74$ Tỷ giá thực hiện: 0,8$ => NĐT có thực quyền chọn Lợi nhuận ròng đơn vị tiền tệ NĐT là: - Thu nhập: 0,8 – 0,02 = 0,78$ - Chi phí: 0,74$ => LNR = 0,78 – 0,74 = 0,04$ LNR đơn vị tiền tệ việc bán quyền chọn 0,04$ Câu 3: Công ty Bull mua quyền chọn mua đồng đô la Canada (CAD) cho mục đích đầu Mỗi quyền chọn mua với mức phí 0,02$/quyền, giá thực 0,86$/ quyền Trong bảng sau tính tốn phần lời (lỗ)/quyền chọn, dựa theo kỳ vọng giá giao đồng đô la Canada niêm yết ngày hết hiệu lực hợp đồng Tỷ giá thực quyền chọn: 0,86$/quyền => Thu nhập: 0,86 + 0,02 = 0,88$/quyền Kỳ vọng giá giao đồng đô la Canada thời điểm hết hạn 0,76$ 0.79$ 0,84$ 0,87$ 0,89$ 0,91$ Phần lợi nhuận rịng (lỗ)/quyền chọn cơng ty Bull - 0,02 -0,02 -0,02 -0,01 0,01 0,03 Câu 4: Giả sử bạn nhân viên phòng kinh doanh ngoại tệ phụ trách giao dịch quyền chọn Eximbank Ngày 04/12/2014, có hai khách hàng giao dịch Khách hàng A mua quyền chọn bán khách hàng B mua quyền chọn mua Các thông tin quyền chọn sau: Nội dung hợp đồng Quy mô Tỷ giá thực (USD/EUR) Thời hạn Kiểu quyền Phí mua quyền tính EUR Yêu cầu: Quyền chọn mua 150.000 EUR 1,2286 tháng Mỹ 0,0062 USD Quyền chọn bán 150.000 EUR 1,2206 tháng Mỹ 0,0072 USD a Phí quyền chọn khách hàng A là: 0,0072 USD b Phí quyền chọn khách hàng B là: 0,0062 USD c Tỷ giá thay đổi khách hàng A thực quyền chọn? 1,2206 – 0,0072 = 1,2134 d Tỷ giá thay đổi khách hàng B thực quyền chọn? 1,2286 + 0,0062 = 1,2348 e Khoản phí Ngân hàng Eximbank thu từ việc bán hợp đồng quyền chọn cho khách hàng A B: 150.000 x (0,0072 + 0,0062) = 2010 USD f Khách hàng A thực quyền chọn có lãi tỷ giá USD/EUR giao thị trường mức nào? ST < 1,2134 g Khách hàng B thực quyền chọn có lãi tỷ giá USD/EUR giao thị trường mức nào? ST > 1,2348 h Giả sử vào ngày đến hạn tỷ giá giao USD/EUR 1,21 Xác định lợi nhuận ròng khách hàng A B? ST = 1,21 => LNR KH A: 1,2134 – 1,21 = 0,0034 => LNR KH B: 1,21 – 1,2348 = - 0,0248 Câu 5: Giả sử có thị trường ngoại hối tương lai hoạt động Việt Nam Ngày 02/01/2007, công ty X mua công ty Y bán hợp đồng tương lai trị giá 50.000 USD với tỷ giá 16.050 VND/USD Giả sử phịng giao hốn u cầu cơng ty tham gia phải trì mức ký quỹ ban đầu 5.000.000 đồng trì mức tối thiểu 3.750.000 đồng Các giao dịch toán xảy ngày hai cơng ty phịng giao hốn Tình hình tỷ giá thị trường biến động đây: a Số dư tài khoản công ty X tới cuối ngày 04/01 bao nhiêu? b Số dư tài khoản công ty Y tới cuối ngày 5/01 bao nhiêu? c Vào ngày 8/01, công ty X lời, lỗ tiền? d Vào ngày 7/01, công ty Y lời, lỗ tiền? (Đơn vị: 1.000đ) Ngày Đầu 02/01 Cuối 02/01 Cuối 03/01 Cuối 04/01 Cuối 05/01 Cuối 06/01 Cuối 07/01 Cuối 08/01 Tỷ giá 16.050 16.040 16.055 16.065 16.060 16.055 16.050 16.045 Giá HĐ 802.500 802.000 802.750 803.250 803.000 802.750 802.500 802.250 Lãi (lỗ) -500 750 500 -250 -250 -250 -250 Ký quỹ 5.000 4.500 5.250 5.750 5.500 5.250 5.000 4.750 Ký quỹ bổ sung CHƯƠNG 3: QUẢN TRỊ RỦI RO DO BIẾN ĐỘNG GIÁ Câu 1: Ngày 18/11/2014, công ty A thương lượng ký kết hợp đồng xuất trị giá 250.000 USD Hợp đồng đến hạn toán vào ngày 18/5/2015, tức sáu tháng sau kể từ ngày ký hợp đồng Ở thời điểm thương lượng hợp đồng, tỷ giá VND/USD ngân hàng mua bán 21.050-62 Để tự bảo hiểm rủi ro tỷ giá, công ty liên hệ với ngân hàng B để bán 250.000 USD kỳ hạn tháng Biết rằng: - Ở thời điểm tại, lãi suất kỳ hạn USD: gửi 1%/năm, cho vay 2,5%/năm; Lãi suất kỳ hạn VND gửi 0,6%/tháng cho vay 0,75%/tháng thị trường tiền tệ TP.HCM - Tỷ giá quyền chọn bán 21.100 VND/USD chi phí quyền chọn 1% Yêu cầu: a Hãy tính tỷ ngân hàng B chào mua bao nhiêu? F0 = S0 x [ + (r – rf) x T] = 21.050 x [ + (0,6% x 12 – 2,5%) x ½] = 21.545 b Nếu cơng ty A dự đốn tương lai tiền VND tăng giá so với USD 3% cơng ty nên thực hợp đồng kỳ hạn hay quyền chọn? Câu 2: Ngày 28/12/2014 công ty X ký kết hợp động nhập trị giá 250.000 EUR Hợp đồng đến hạn toán vào ngày 28/3/2015, tức ba tháng sau kể từ ngày ký hợp đồng Ở thời điểm thương lượng hợp đồng, tỷ giá ngân hàng mua 23.050 VND/ EUR tỷ giá bán ngân hàng 23.062 VND/EUR Việt Nam trình hội nhập, tỷ giá hối đối có xu hướng thả nổi, tỷ giá VND so với EUR có nhiều biến động khó lường trước Để tự bảo hiểm rủi ro tỷ giá, công ty liên hệ với ngân hàng Y để mua 250.000 EUR kỳ hạn tháng Biết rằng: - Ở thời điểm tại, lãi suất kỳ hạn EUR: gửi 3,5%/năm, cho vay 4,0%/năm; Lãi suất kỳ hạn VND gửi 0,6%/tháng cho vay 0,75%/tháng thị trường tiền tệ TP.HCM - Tỷ giá quyền chọn mua 23.200 VND/EUR chi phí quyền chọn 1,5% Yêu cầu: a Hãy tính tỷ ngân hàng Y chào bán bao nhiêu? F0 = S0 x [ + (r – rf) x T] = 23.062 x [ + (0,75% x 12 – 3,5%) x 3/12] = 23.379 b Nếu công ty X dự đoán tương lai tiền VND giảm giá so với EUR 2% cơng ty nên thực hợp đồng kỳ hạn hay quyền chọn? Tỷ giá VND/EUR tương lai: 23.379 x (1 – 2%) = 22.911 VND/EUR Tỷ giá quyền chọn thật sự: 23.200 x (1 – 1,5%) = 22.852 => Công ty X thực mua HĐ quyền chọn Câu 3: Ngày 28/10/2008, công ty A ký kết hợp đồng xuất trị giá 200.000 EUR, thời hạn giao hàng toán tháng sau Tình hình tỷ giá biến động thất thường nên công ty định sử dụng công cụ phái sinh để tự bảo hiểm tỷ giá Công ty liên hệ với ngân hàng B Tại thời điểm này, tỷ giá mua – bán EUR ngân hàng sau: 20.120 – 20.132 VND/EUR Phí quyền chọn 1% giá mua 20.100 VND/EUR Hãy tính xem công ty nên sử dụng hợp đồng tương lai hay quyền chọn để có lợi nhất? Tỷ giá quyền chọn thật sự: 20.100 x (1 – 1%) = 19.899 Tỷ giá HĐTL là: F0 = S0 x [ + (r – rf) x T] = 20132 x [ + (8%x2 – 2,5%)] = 22850 => Công ty nên mua HĐQC Câu 4: Ngày 18/11/2014, công ty Simex thương lượng ký kết hợp đồng xuất trị giá 250.000 USD Hợp đồng đến hạn toán vào ngày 18/5/2015, tức sáu tháng sau kể từ ngày ký hợp đồng Ở thời điểm thương lượng hợp đồng, tỷ giá VND/USD ngân hàng mua bán 21.050-64 Việt Nam trình hội nhập, tỷ giá hối đối có xu hướng thả nổi, tỷ giá VND so với USD có nhiều biến động khó lường trước Để tự bảo hiểm rủi ro tỷ giá, công ty liên hệ với ngân hàng Seabank để mua 250.000 EUR kỳ hạn tháng Biết rằng: - Ở thời điểm tại, lãi suất kỳ hạn USD: gửi 1%/năm, cho vay 2,5%/năm; Lãi suất kỳ hạn VND gửi 0,6%/tháng cho vay 0,75%/tháng thị trường tiền tệ TP.HCM - Tỷ giá quyền chọn bán 21.200 VND/USD chi phí quyền chọn 1.5% CHƯƠNG 4: QUẢN TRỊ RỦI RO ĐẦU TƯ Câu 2: Có thơng tin sau: Tình trạng kinh tế Tăng trưởng tốt Bình thường Suy giảm Xác suất Khả sinh lời Khả sinh lời CP A CP B 14% 20% 10% 9% - 5% -2% 20% 50% 30% a Tính tỷ suất sinh lời kỳ vọng cổ phiếu A cổ phiếu B? E(rA) = 20%x14% + 50%x10% + 30%x-5% = 6,3% E(rB) = 20%x20% + 50%x9% + 30%x-2% = 7,9% b Tính độ lệch chuẩn cổ phiếu A cổ phiếu B? 2 σ A= √0,2 x ( 0,063−0,14 ) + 0,5 x ( 0,063−0,1 ) +0,3 x (0,063+0,05)2=0,0755 2 σ A= √0,2 x ( 0,063−0,2 ) +0,5 x ( 0,063−0,09 ) +0,3 x (0,063+0,02)2=0,077 c Danh mục đầu tư Z (gồm 75% cổ phiếu A 25% cổ phiếu B) Hãy xác định tỷ suất sinh lời kỳ vọng độ lệch chuẩn suất sinh lời danh mục Z? EZ = 0,75 x 0,063 + 0,25 x 0,079 = 0,067 Cov (A,B) = 0,2 ( 0,063−0,14 ) ( 0,063−0,2 )+ 0,5 ( 0,063−0,1 ) ( 0,063−0,09 ) +0,3(0,063+ 0,05)(0,063+0,02) = 5,423 x 10-3 PA,B = Cov( A , B) =0,9328 σAσB σ =√ 0,752 0,07552 +0,25 0,0772 +2.0,75 0,25.0,0755 0,077 0,9328=0,0749 d Cổ phiếu C có E(rC) = 25% σC = 10% Danh mục đầu tư Y (gồm cổ phiếu A C = 10% Danh mục đầu tư Y (gồm cổ phiếu A C) Biết hệ số tương quan suất sinh lời cổ phiếu A cổ phiếu C -1 Hãy xác định tỷ trọng A C để thiết lập danh mục Y phi rủi ro P A ,C =−1=¿ σ 2P=(w A σ A−wC σ C )2 ❑ ❑ =>σ P =w A σ A −wC σ C =( 1−w C ) σ A−wC σ C ❑ Phi rủi ro => σ P =0 WC= σA 0,0755 = =43,02 % σ A +σ C 0,0755+ 0,1 CHƯƠNG II: HỢP ĐỒNG KỲ HẠN Giả định hợp đồng kỳ hạn dầu tháng Giá trị dầu $80/thùng lãi suất phi rủi ro cho thời hạn tháng 5%/năm (lãi suất kép liên tục) Trình bày hội kinh doanh chênh lệch giá hai trường hợp sau Trong trường hợp, thị trường điều chỉnh để trở lại cân bằng? a Trường hợp 1: Giá kỳ hạn dầu tháng $90 b Trường hợp 2: Giá kỳ hạn dầu tháng bằng $70 F0 = S0*erT = 80 * e5%*6/12= 82,0252 a) Hiện tại: Vay tiền mua dầu với giá giao 80$ ký hợp đồng ký hạn, sau tháng bán dầu với giá $90 -> giá kỳ hạn dầu giảm dần đến mức 82.0252 b) Vay dầu bán với giá 80$ gửi tiết kiệm, ký hợp đồng kỳ hạn tháng sau mua dầu giá 70$ tháng sau: trả lại dầu vay -> Giá kỳ hạn dầu tăng dần đến mức 82.0252 Xem xét hợp đồng mua kỳ hạn để mua trái phiếu Giá trái phiếu $850 Giả định hợp đồng có kỳ hạn tháng trái phiếu trả trái tức $40 sau tháng Biết rằng: lãi suất phi rủi ro tương ứng cho kỳ hạn tháng 4% tháng 8,5% Yêu cầu: Xác định giá kỳ hạn ký hợp đồng forward ngày hôm I0 = 40*e-4%*4/12 = 39.47 F0=(S0 – I0)*er*T = (850 – 39.47)*e8.5%*9/12=863.88$ Xem xét hợp đồng mua kỳ hạn để mua trái phiếu vào đầu năm Giá trái phiếu $950 Giả định hợp đồng có kỳ hạn 15 tháng trái phiếu trả coupon $60 định kỳ tháng (vào cuối tháng tháng 12) Yêu cầu: Xác định giá kỳ hạn ký hợp đồng forward ngày hôm Biết rằng: lãi suất phi rủi ro tương ứng cho kỳ hạn tháng, 12 tháng 15 tháng 5%, 6%, 6,5% I0 = 60*e-5%*6/12 + 60*e-6%*12/12 = 115.02 F0=(S0 – I0)*er*T = (950 – 115.02)*e6.5%*15/12 = 905.65 Xem xét mua hợp đồng kỳ hạn cổ phiếu không trả cổ tức với mức giá cổ phiếu $40 thời hạn hợp đồng tháng Mức lãi suất phi rủi ro (continuous compounding) cho kỳ hạn 10%/năm Tính giá kỳ hạn hợp đồng? F0= 40*e10%*9/12 = 43.11 Một cổ phiếu nhận cổ tức $2/cổ phiếu vòng tháng tháng tới Giá cổ phiếu $50, lãi suất phi rủi ro 8%/năm cho kỳ hạn Một nhà đầu tư bán kỳ hạn cổ phiếu tháng a, Tính giá kỳ hạn F0 I0 = 2*e-8%*2/12 + 2*e-8%*5/12 = 3.91 F0= (50 – 3.91)*e8%*6/12 = 47.97 b, Ba tháng sau, giá cổ phiếu $46 mức lãi suất phi rủi ro 8%/năm Xác định giá kỳ hạn (HĐKH loại cổ phiếu, có ngày đáo hạn với hợp đồng trên) hợp đồng ký thời điểm I0=2*e-8%*2/12 = 1.97 F0 = (46 – 1.97)*e8%*3/12 = 44.92 Giá Đồng giao 10$/ounce Chi phí lưu kho 0,15$/ounce/năm trả cuối năm Giả định lãi suất phi rủi ro 9%/năm Yêu cầu: Tính giá kỳ hạn Đồng năm U0 = 0.15*e-9% + 0.15*e-9%*2 = 0.26 F0 = (10 + 0.26)*e9%*2 = 12.28 7.Vào ngày 01/01/20XX, nhà đầu tư ký hợp đồng mua kỳ hạn dầu thô năm Biết giá dầu thô 90 USD/thùng a, Xác định mức giá kỳ hạn dầu thô năm b, Sau tháng, mức giá dầu thơ 95 USD/thùng Tính giá kỳ hạn dầu thơ với HĐKH có ngày đáo hạn trùng ngày đáo hạn hợp đồng Biết mức lãi suất phi rủi ro 12% tất kỳ hạn khối lượng hợp đồng 1000 thùng a) F0= 90*1000*e12% = 101474.72 b) F0=95*1000*e12%*9/12 = 103946.56 Một hợp đồng kỳ hạn tháng cổ phiếu kỳ vọng mang lại thu nhập 5%/năm giá tài sản Biết lãi suất phi rủi ro 12%/năm Giá cổ phiếu 60 USD Tính giá kỳ hạn cổ phiếu tháng, biết tất mức lãi suất dạng kép liên tục? F0=60*e(12% - 5%)*9/12 = 63.23 Giả sử lãi suất thời hạn năm AUD 5%/năm, lãi suất năm USD 3%/năm Biết tỷ giá AUD USD 1,02 Xác định tỷ giá kỳ hạn năm (giả sử USD tệ, AUD ngoại tệ) F0= 1.02*e(3% - 5%)*2 = 0.98 (AUD/USD) 10 Vào ngày 01/06/20XX, nhà đầu tư ký hợp đồng mua kỳ hạn ngoại hối USD tháng với khối lượng 100 USD Biết tỷ giá 20.000 VND/USD a, Tính tỷ giá kỳ hạn tháng b, Sau tháng, mức tỷ giá 22.000 VND/USD Tính giá kỳ hạn ngoại hối tháng thời điểm Biết mức lãi suất phi rủi ro VND 6%/năm tất kỳ hạn, lãi suất phi rủi ro USD 3%/năm tất kỳ hạn a) F0= 20000*e(6% - 3%)*6/12 = 20302.26 b) F0= 22000*e(6% - 3%)*3/12 = 22165.62 11 Vào ngày 01/06/20XX, nhà đầu tư ký hợp đồng bán kỳ hạn 1000USD với kì hạn tháng Biết tỷ giá 19.000 VND/USD a, Tính tỷ giá kỳ hạn tháng b, Sau tháng, mức tỷ giá 21.000 VND/USD Tại thời điểm này, tính giá hợp đồng kỳ hạn với ngày đáo hạn tương tự hợp đồng Biết mức lãi suất phi rủi ro VND 7%/năm tất kỳ hạn lãi suất phi rủi ro USD 4%/năm tất kỳ hạn a) F0 = 19000*e(7% - 4%)*9/12 = 19432.35 b) F0 = 21000*e(7% - 4% )*6/12 = 21317.37 12 Vào ngày 01/01/20XX công ty tham gia vào bán hợp đồng FRA cơng ty nhận lãi suất 7%/năm khoản vốn gốc triệu USD thời hạn 1năm Hợp đồng bắt đầu sau thời gian năm Giả sử lãi suất Libor năm cho thời hạn bù trừ lãi suất 8%/năm kép theo năm Hỏi: a, Công ty lãi hay lỗ tham gia vào hợp đồng này? b, Dịng tiền cơng ty nhận/trả sau năm bao nhiêu? c, Dòng tiền công ty nhận/trả sau năm bao nhiêu? Biết mức lãi suất lãi suất kép năm a) Cơng ty lỗ nhận lãi suất 7%