(Luận văn) ảnh hưởng của việc nắm giữ tiền mặt lên hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp việt nam

to tn gh BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO p ie TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH w  n ad lo th yj an lu la ip uy VŨ THỊ HẢI n va m ll fu ẢNH HƯỞNG CỦA VIỆC NẮM GIỮ TIỀN tz n oi MẶT LÊN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA DOANH NGHIỆP VIỆT NAM z ht vb k jm om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu n va re y te th TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2013 to tn gh BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO p ie TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH w  n ad lo th VŨ THỊ HẢI yj an lu la ip uy n va ẢNH HƯỞNG CỦA VIỆC NẮM GIỮ TIỀN m ll fu MẶT LÊN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA tz n oi DOANH NGHIỆP VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng z ht vb Mã số: 60340201 k jm an n va TS HAY SINH Lu NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ re y te th TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2013 to tn gh LỜI CAM ĐOAN p ie  Tác giả xin cam đoan Luận văn Thạc sĩ Kinh tế với đề tài “Ảnh hưởng việc w n nắm giữ tiền mặt lên hiệu hoạt động doanh nghiệp Việt Nam” kết ad lo làm việc cá nhân tác giả hướng dẫn Tiến sĩ Hay Sinh – Giảng th viên Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh yj ip uy Các số liệu, kết luận văn trung thực chưa công bố cơng trình nghiên cứu khác Tác giả chịu hoàn toàn trách nhiệm nội la an lu dung tơi trình bày Luận văn n va m ll fu Tp Hồ Chí Minh, ngày 10 tháng 12 năm 2013 Tác giả n oi tz Vũ Thị Hải z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va re y te th to tn gh MỤC LỤC p ie TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN w n MỤC LỤC ad lo DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT th DANH MỤC BẢNG BIỂU yj TÓM TẮT uy la ip CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu an lu 1.1 n va m ll fu 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu n oi 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu tz Phương pháp nghiên cứu 1.6 Ý nghĩa đề tài 1.7 Bố cục luận văn z 1.5 ht vb k jm CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN KHOA HỌC VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TRÊN THẾ GIỚI VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA VIỆC NẮM GIỮ TIỀN LÊN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA DOANH NGHIỆP gm Cơ sở lý luận khoa học nắm giữ tiền mặt l.c 2.1 om 2.1.1 Lý thuyết trật tự phân hạng an Lu 2.1.2 Lý thuyết dòng tiền tự 2.1.3 Mơ hình đánh đổi Kết nghiên cứu thực nghiệm 10 th hoạt động doanh nghiệp 15 y te 2.2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm ảnh hưởng việc nắm giữ tiền lên hiệu re 2.2.1 Các nghiên cứu thực nghiệm động thúc đẩy việc nắm giữ tiền doanh nghiệp 10 n va 2.2 to tn gh CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 19 Mơ hình nghiên cứu 19 p ie 3.1 Mơ hình 1: Động thúc đẩy việc nắm giữ tiền 19  w n Mơ hình 2: Ảnh hưởng việc nắm giữ tiền lên hiệu hoạt động ad lo  doanh nghiệp 22 th Nguồn liệu phương pháp thu thập liệu 25 3.3 Thống kê mô tả biến mơ hình 28 yj 3.2 la ip uy 4.1 an lu CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 30 Kết hồi quy mơ hình 1: Động thúc đẩy việc nắm giữ tiền 30 n va 4.1.1 Ma trận tương quan biến 30 m ll fu 4.1.2 Kiểm tra tượng đa cộng tuyến 31 n oi 4.1.3 Kiểm định phù hợp mơ hình hồi quy 32 tz 4.1.4 Kiểm tra tượng phương sai thay đổi tự tượng quan mơ hình 33 z vb 4.1.5 Kết hồi quy yếu tố ảnh hưởng đến định nắm giữ tiền ht doanh nghiệp 34 jm Kết hồi quy mơ hình 2: Ảnh hưởng việc nắm giữ tiền lên hiệu k 4.2 gm hoạt động doanh nghiệp 37 l.c 4.2.1 Kết hồi quy ảnh hưởng việc nắm giữ tiền lên khả sinh lợi tài om sản ROA 37 n va CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 48 an Lu 4.2.2 Kết hồi quy ảnh hưởng việc nắm giữ tiền lên giá trị doanh nghiệp 42 Hạn chế đề tài 49 5.3 Hướng nghiên cứu tới 50 th 5.2 y te Kết luận 48 re 5.1 (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam to tn gh TÀI LIỆU THAM KHẢO p ie PHỤ LỤC Phụ lục 1: Dữ liệu bảng kiểm định Hausman w n ad lo Phụ lục 2: Danh sách công ty dùng làm mẫu nghiên cứu Phụ lục 3: Kết hồi quy mơ hình 1: Động thúc đẩy việc nắm giữ tiền th yj Phụ lục 4: Kết hồi quy ảnh hưởng việc nắm giữ tiền lên khả sinh lợi la ip uy ROA nghiệp PBR an lu Phụ lục 5: Kết hồi quy ảnh hưởng việc nắm giữ tiền lên giá trị doanh n va tz n oi m ll fu z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam to tn gh DANH MC CH VIT TT p ie BCĐKT w n BCLCTT Báo cáo lưu chuyển tiền tệ ad lo CP Bảng cân đối kế toán Cổ phiếu th Doanh nghiệp FEM Fixed effects model (Mơ hình tác động cố định) GLS Generalized least square (Phương pháp bình phương tối thiểu tổng quát) HOSE Sở Giao dich chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh H-Sample Nhóm mẫu có tỉ lệ đầu tư cố định cao KQHĐKD Kết hoạt động kinh doanh L-Sample Nhóm mẫu có tỉ lệ đầu tư cố định thấp M-Sample Nhóm mẫu có tỉ lệ đầu tư cố định trung bình REM Random effects model (Mơ hình tác động ngẫu nhiên) yj DN an lu la ip uy n va tz n oi m ll fu z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam to tn gh DANH MC BẢNG BIỂU p ie Tóm tắt mơ hình lý thuyết giúp xác định đặc Bảng 2.1: điểm doanh nghiệp mà định việc nắm giữ tiền 10 Kỳ vọng dấu hệ số biến dùng mơ hình nghiên n Tổng hợp biến dùng mơ hình thực nghiệm 24 ad lo w Bảng 3.1.1: Bảng 3.1.2: th cứu 25 yj Tổng quan mẫu nghiên cứu 27 Thống kê mô tả biến 28 la ip Bảng 3.3: uy Bảng 3.2: Bảng ma trận hệ số tương quan biến 30 Bảng 4.1.2: Kiểm tra tượng đa cộng tuyến 31 Bảng 4.1.3 Kết lựa chọn FEM REM dựa tảng Hausman 32 Bảng 4.1.4A: Kết kiểm tra phương sai thay đổi mơ hình kiểm định an lu Bảng 4.1.1: n va m ll fu yếu tố ảnh hưởng đến định nắm giữ tiền 33 n oi Kết kiểm tra tượng tự tương quan 34 Bảng 4.1.5: Kết hồi quy yếu tố ảnh hưởng đến định nắm tz Bảng 4.1.4B: giữ tiền doanh nghiệp 35 z Kết kiểm tra tượng phương sai thay đổi cho hồi ht vb Bảng 4.2.1A: jm quy ảnh hưởng việc nắm giữ tiền lên ROA 39 Kết kiểm tra tượng tự tương quan cho hồi quy k Bảng 4.2.1B: gm ảnh hưởng việc nắm giữ tiền lên ROA 40 Kết hồi quy ảnh hưởng định nắm giữ tiền lên ROA 41 Bảng 4.2.2A: Kết kiểm tra tượng phương sai thay đổi cho hồi om l.c Bảng 4.2.1C: Kết kiểm tra tượng tự tương quan cho hồi quy Bảng 4.2.2B: an Lu quy ảnh hưởng việc nắm giữ tiền lên giá trị doanh nghiệp 43 y te giá trị doanh nghiệp 45 re Kết hồi quy ảnh hưởng định nắm giữ tiền lên n Bảng 4.2.2C: va ảnh hưởng việc nắm giữ tiền lờn giỏ tr doanh nghip 44 th (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam to tn gh TểM TT p ie Trong nghiên cứu này, tác giả tiến hành nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến w định nắm giữ tiền doanh nghiệp với mức nắm giữ tiền ảnh n ad lo hưởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp Việt Nam mức thiết lập hội đầu tư Bài nghiên cứu sử dụng mơ hình tác động ngẫu nhiên th yj (Random effects model) tảng kiểm định Hausman cho liệu bảng cân uy (Balanced data) 118 doanh nghiệp niêm yết Sàn giao dịch chứng ip la khoán thành phố Hồ Chí Minh thu thập giai đoạn từ 2006 – 2012, với kỳ an lu quan sát tính theo năm Bài nghiên cứu rút phát quan trọng sau đây: n va Thứ nhất, doanh nghiệp tăng việc nắm giữ tiền xu hướng khơng ổn định m ll fu dịng tiền cao năm 2008 – 2012 ảnh hưởng nặng nề khủng hoảng tài vào cuối 2008; nắm giữ tiền chịu ảnh hưởng đồng biến n oi dòng tiền biến động dòng tiền, chịu ảnh hưởng nghịch biến tỉ lệ đòn tz bẩy z Thứ hai, thực tồn ảnh hưởng việc nắm giữ tiền lên hiệu hoạt động ht vb doanh nghiệp jm Thứ ba, ảnh hưởng việc nắm giữ tiền lên khả sinh lợi tài sản, kết k gm rằng, tỉ lệ ROA tương quan chiều với nắm giữ tiền, điều doanh nghiệp có hội đầu tư tốt nắm giữ tiền cao để đầu tư l.c om vào dự án có hiệu nhằm sinh lợi nhiều Qua đó, kết cho thấy nắm giữ tiền thực có tác động tích cực lên khả sinh lợi tài sản doanh Lu n va sinh lợi, tiến hành dự án đầu tư đạt lợi nhuận tốt an nghiệp, có nghĩa doanh nghiệp nắm giữ tiền để tiến hành vào dự án nên giá trị thị trường doanh nghiệp cao hơn, doanh nghip nm (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam th u t nhm gia tng lợi nhuận, làm doanh nghiệp có thành kinh doanh tốt y te chứng cổ đông đánh giá cao doanh nghiệp nắm giữ tiền để re Thứ tư, ảnh hưởng việc nắm giữ tiền lên giá trị doanh nghiệp, kết qu (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam to tn gh gi tin u tư hiệu kinh doanh không cao, lợi nhuận thấp nên không p ie cổ đông đánh giá cao Kết nghiên cứu cho thấy thực việc nắm giữ tiền có ảnh hưởng đến w n hiệu hoạt động doanh nghiệp Do đó, doanh nghiệp Việt Nam nên ad lo trọng đến việc quản trị tiền để tạo tác động tích cực đến khả sinh lợi th giá trị doanh nghiệp yj an lu la ip uy n va tz n oi m ll fu z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam to DMC CTCP Xuất nhập y tế DOMESCO x 21 DPM Tổng Cơng ty Phân bón Hóa chất Dầu khí - CTCP x 22 DPR CTCP Cao su Đồng Phú DQC Cơng ty Cổ phần Bóng đèn Điện Quang tn 20 gh p ie x w 23 x n ad lo Công ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng DRC x 25 DTT 26 DXV CTCP Vicem Vật liệu Xây dựng Đà Nẵng 27 FMC Công ty Cổ phần Thực phẩm Sao Ta 28 FPT Công ty Cổ phần FPT 29 GIL CTCP Sản xuất Kinh doanh Xuất nhập Bình Thạnh 30 GMC CTCP Sản xuất Thương mại May Sài Gòn 31 GMD CTCP Đại lý Liên hiệp Vận chuyển 32 GTA Công ty cổ phần Chế biến gỗ Thuận An 33 HAP Công ty Cổ phần Tập đoàn Hapaco 34 HAS CTCP HACISCO 35 HAX Cơng ty Cổ phần Dịch vụ Ơ tơ Hàng Xanh 36 HBC CTCP Xây dựng Kinh doanh Địa ốc Hịa Bình x 37 HDC Cơng ty cổ phần Phát triển nhà Bà Rịa – Vũng Tàu x 38 HLA Công ty Cổ phần Hữu Liên Á Châu 39 HMC Cơng ty Cổ phần Kim khí Thành phố Hồ Chí Minh 40 HPG Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hịa Phát x 41 HRC Công ty Cổ phần Cao su Hịa Bình x 42 HSI CTCP Vật tư Tổng hợp Phân bón Hóa sinh th 24 Cơng ty Cổ phần Kỹ nghệ Đô Thành x yj uy x la ip x an lu x n va x m ll fu x n oi x tz x x z vb x ht k jm x gm x om l.c an Lu x va n x re th (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam y te x (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam to 43 HT1 Cụng ty C phần Xi măng Hà Tiên 44 HTV CTCP Vận tải Hà Tiên x 45 ICF CTCP Đầu tư Thương mại Thủy sản x IMP CTCP Dược phẩm Imexpharm x CTCP Đầu tư Công nghiệp Tân Tạo x x tn gh p ie w 46 n ad lo ITA 48 KDC 49 KHA CTCP Xuất Nhập Khẩu Khánh Hội 50 KHP Công ty Cổ phần Điện lực Khánh Hịa 51 KMR Cơng ty Cổ phần MIRAE 52 L10 Công ty Cổ phần Lilama 10 53 LAF CTCP Chế biến Hàng xuất Long An 54 LBM CTCP Khoáng sản Vật liệu Xây dựng Lâm Đồng 55 LGC Cơng ty Cổ phần Cơ khí - Điện Lữ Gia 56 LSS Cơng ty Cổ phần Mía đường Lam Sơn 57 MCP CTCP In Bao bì Mỹ Châu 58 MHC CTCP Hàng hải Hà Nội 59 MPC CTCP Tập đồn Thủy sản Minh Phú x 60 NAV Cơng ty Cổ phần Nam Việt x 61 NSC Công ty Cổ phần Giống trồng Trung Ương x 62 NTL Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Từ Liêm x 63 OPC Công ty Cổ phần Dược phẩm OPC 64 PAC CTCP Pin Ắc quy Miền Nam 65 PET Tổng CTCP Dịch vụ Tổng hợp Dầu khí th 47 CTCP Kinh Đô x yj uy x la ip x an lu x n va x m ll fu x n oi x tz x z vb x ht jm x k om l.c gm x an Lu n va re x (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam th x y te x (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam to PGC Tổng Công ty Gas Petrolimex - CTCP x 67 PIT Công ty Cổ phần Xuất nhập PETROLIMEX x 68 PJT Công ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu Đường thủy Petrolimex PNC Công ty Cổ phần Văn Hóa Phương Nam tn 66 gh p ie x w 69 x n ad lo CTCP Nhiệt điện Phả Lại PPC x 71 PVT 72 RAL Công ty Cổ phần Bóng đèn Phích nước Rạng Đơng 73 REE Cơng ty Cổ phần Cơ điện lạnh 74 SAM Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Sacom 75 SAV CTCP Hợp tác Kinh tế Xuất nhập Savimex 76 SBT Công ty Cổ phần Bourbon Tây Ninh 77 SC5 Công ty Cổ phần Xây dựng số 78 SCD Công ty Cổ phần Nước giải khát Chương Dương 79 SFC CTCP Nhiên liệu Sài Gịn 80 SFI Cơng ty Cổ phần Đại lý Vận tải Safi 81 SGT CTCP Cơng nghệ Viễn thơng Sài Gịn 82 SJD Cơng ty Cổ phần Thủy điện Cần Đơn 83 SJS CTCP Đầu tư Phát triển Đô thị Khu công nghiệp Sông Đà 84 SMC CTCP Đầu tư Thương mại SMC 85 SSC Công ty Cổ phần Giống Cây trồng Miền Nam 86 ST8 Công ty Cổ phần Siêu Thanh 87 SZL Công ty Cổ phần Sonadezi Long Thành x 88 TAC Công ty Cổ phần Dầu thực vật Tường An x x th 70 Tổng Công ty Cổ phần Vận tải Dầu khí x yj uy x la ip x an lu x n va x m ll fu x n oi x tz x z vb x ht k jm x gm x l.c x om x an Lu x va n x re th (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam y te x (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam to TCM CTCP Dt may - u tư - Thương mại Thành Công x 90 TCR CTCP Công nghiệp Gốm sứ TAICERA x 91 TDH CTCP Phát triển Nhà Thủ Đức TMS CTCP Transimex-Saigon tn 89 gh p ie x w 92 x n ad lo CTCP Thương mại Xuất nhập Thiên Nam TNA 94 TNC 95 TPC CTCP Nhựa Tân Đại Hưng 96 TRA Công ty Cổ phần TRAPHACO 97 TRC CTCP Cao su Tây Ninh 98 TS4 Công ty Cổ phần Thủy sản số 99 TSC CTCP Vật tư Kỹ thuật Nông nghiệp Cần Thơ 100 TTF CTCP Tập đoàn Kỹ nghệ Gỗ Trường Thành 101 TTP CTCP Bao bì Nhựa Tân Tiến 102 TYA Công ty Cổ phần Dây Cáp điện Taya Việt Nam 103 UIC CTCP Đầu tư Phát triển Nhà Đô thị Idico 104 VHC Công ty Cổ Phần Vĩnh Hoàn 105 VHG CTCP Đầu tư Sản xuất Việt Hàn 106 VIC Tập đoàn VINGROUP - CTCP x 107 VID CTCP Đầu tư Phát triển Thương mại Viễn Đông x 108 VIP CTCP Vận tải Xăng dầu Vipco 109 VIS Công ty Cổ phần Thép Việt Ý 110 VNA CTCP Vận tải Biển Vinaship x 111 VNE Tổng CTCP Xây dựng Điện Việt Nam x th 93 x CTCP Cao su Thống x yj uy x la ip x an lu x n va x m ll fu x n oi x tz x z vb x ht jm x k gm x om l.c x an Lu n va x re y te x th (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam to VNM Cụng ty C phần Sữa Việt Nam x 113 VNS CTCP Ánh Dương Việt Nam x 114 VPK Công ty Cổ phần Bao Bì Dầu Thực vật x VSC CTCP Container Việt Nam tn 112 gh p ie w 115 x n ad lo 117 VTB 118 VTO CTCP Thủy Điện Vĩnh Sơn Sơng Hinh x CTCP Viettronics Tân Bình x yj VSH th 116 uy CTCP Vận tải Xăng dầu Vitaco x an lu la ip n va tz n oi m ll fu z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam to Ph lc 2: Kt qu hi quy mơ hình 1: Động thúc đẩy việc nắm giữ tiền tn Kiểm tra đa cộng tuyến với tiêu chuẩn hệ số phóng đại hiệp phương sai gh - p ie VIF reg cash cf ldcr sprd uc w n Source SS df MS 793277615 4.55913111 467 198319404 009762593 Total 5.35240873 471 011363925 ad lo Model Residual Number of obs F( 4, 467) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE = = = = = = 472 20.31 0.0000 0.1482 0.1409 09881 th yj cash Coef Std Err uy -.0014624 -.1755705 -.1537641 2644723 1522889 an lu la vif VIF 1.07 1.05 1.05 1.02 Mean VIF 1.05 [95% Conf Interval] 0.972 0.000 0.877 0.013 0.000 -.0830774 -.2189808 -2.103655 0550712 0980945 0801526 -.1321603 1.796127 4738733 2064833 1/VIF 0.936210 0.949814 0.951019 0.978266 n oi m ll fu uc ldcr cf sprd P>|t| -0.04 -7.95 -0.15 2.48 5.52 n va Variable t 0415332 0220911 9922824 1065623 0275791 ip cf ldcr sprd uc _cons tz → Các hệ số phóng đại hiệp phương sai VIF nhỏ ( 0.05, chấp nhận Ho mức ý nghĩa 5% cho thấy đối va chi2(4) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 6.12 Prob>chi2 = 0.1907 (V_b-V_B is not positive definite) an Lu b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam to - Tiếp tục chạy hồi quy cho mơ hình dựa mơ hình REM phù hợp tn với liệu, đồng thời kiểm định phương sai thay đổi cho mơ hình REM: gh p ie Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects cash[firm,t] = Xb + u[firm] + e[firm,t] Estimated results: Var w n cash e u ad lo Test: sd = sqrt(Var) 0113639 0043303 0054559 1066017 0658052 0738638 Var(u) = chi2(1) = Prob > chi2 = 210.07 0.0000 th yj → Kết p-value = 0.0000 < 0.05, bác bỏ Ho mức ý nghĩa 5% cho thấy có uy Tiếp tục tiến hành kiểm định tự tương quan cho mơ hình: an lu - la ip tượng phương sai thay đổi mơ hình n va Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 117) = 8.808 Prob > F = 0.0036 n oi m ll fu → Kết p-value = 0.0036< 0.05, bác bỏ Ho mức ý nghĩa 5% cho thấy có tz tượng tự tương quan nhiễu mô hình z Như vậy, mơ hình vừa bị phương sai thay đổi vừa bị tự tương quan, tác giả tiến vb hành khắc phục phương pháp ước lượng GLS kết sau: ht jm Cross-sectional time-series FGLS regression Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = Std Err z 1.79 -9.05 -0.80 1.70 8.77 P>|z| 0.073 0.000 0.422 0.088 0.000 [95% Conf Interval] -.0055365 -.1582701 -1.124313 -.0175716 0934594 1252578 -.101916 4707939 2516412 1472411 an 0333665 0143763 4069224 068678 0137201 472 118 103.62 0.0000 Lu 0598607 -.130093 -.3267594 1170348 1203503 = = = = = om Coef cf ldcr sprd uc _cons (0.5444) Number of obs Number of groups Time periods Wald chi2(4) Prob > chi2 l.c cash 118 gm generalized least squares heteroskedastic common AR(1) coefficient for all panels k Coefficients: Panels: Correlation: n va y te sinh lợi ROA Kiểm tra tượng phương sai thay đổi cho nhóm mẫu: Giả thuyết Ho: Mơ hình khơng có tượng phương sai thay i (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam th - re Ph lc 3: Kết hồi quy ảnh hưởng việc nắm giữ tin lờn kh nng (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam to Gi thuyt H1: Mụ hình có tượng phương sai thay đổi tn Nhóm mẫu Kết gh p ie Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects L-Sample roa[firm,t] = Xb + u[firm] + e[firm,t] Estimated results: w Var n roa e u ad lo Test: sd = sqrt(Var) 0076004 0050859 0008137 0871805 0713154 0285249 Var(u) = th chi2(1) = Prob > chi2 = 1.96 0.1619 yj Kết p-value = 0.1619 > α = 0.05, chấp nhận Ho → khơng có uy la ip tượng phương sai thay đổi nhóm mẫu L-Sample Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects an lu M-Sample roa[firm,t] = Xb + u[firm] + e[firm,t] Estimated results: n va m ll fu Test: Var roa e u sd = sqrt(Var) 0090867 0019892 004333 0953243 0446002 0658253 Var(u) = 83.28 0.0000 n oi chi2(1) = Prob > chi2 = tz Kết p-value = 0.000 < α = 0.05, bác bỏ Ho → có tượng phương sai thay đổi nhóm mẫu M-Sample z Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects vb H-Sample roa[firm,t] = Xb + u[firm] + e[firm,t] 0.90 0.3420 om l.c chi2(1) = Prob > chi2 = gm Var(u) = 0869589 0725631 0262503 k Test: sd = sqrt(Var) 0075618 0052654 0006891 jm Var roa e u ht Estimated results: Kết p-value = 0.342 > α = 0.05, chấp nhận Ho → khơng có an Lu tượng phương sai thay đổi nhóm mẫu H-Sample Kiểm tra tượng tự tương quan cho nhóm mẫu: n va - Kết (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam th Nhúm mu y te Gi thuyt H1: Mụ hình có tượng tự tương quan re Giả thuyết Ho: Mơ hình khơng có tượng tự tương quan (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam to Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 39) = 15.971 Prob > F = 0.0003 tn L-Sample gh p ie Kết p-value = 0.0003 < α = 0.05, bác bỏ Ho → có tượng tự tương quan nhóm mẫu L-Sample w n ad lo Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 39) = 23.067 Prob > F = 0.0000 M-Sample th yj ip uy Kết p-value = 0.000 < α = 0.05, bác bỏ Ho → có H-Sample an lu la tượng tự tương quan nhóm mẫu M-Sample n va Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 39) = 9.016 Prob > F = 0.0047 m ll fu Kết p-value = 0.0047 < α = 0.05, bác bỏ Ho → có tz n oi tượng tự tương quan nhóm mẫu H-Sample z ht vb k jm om l.c gm Dùng phương pháp ước lượng GLS để khắc phục tượng tự tương quan an Lu - n va phương sai thay đổi cho nhóm mẫu: y te Kt qu re Nhúm mu th (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam to Cross-sectional time-series FGLS regression tn L-Sample gh Coefficients: Panels: Correlation: generalized least squares heteroskedastic no autocorrelation p ie Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = 40 12 Number of obs Number of groups Time periods Wald chi2(11) Prob > chi2 = = = = = 160 40 241.83 0.0000 w n ad lo th yj Coef .1632856 -.08899 -.1062313 -.1102213 -.1127369 -.0506258 -.0234712 -.0634007 027206 037488 0391765 0379447 0375719 0453257 0402446 0376681 6.00 -2.37 -2.71 -2.90 -3.00 -1.12 -0.58 -1.68 0.000 0.018 0.007 0.004 0.003 0.264 0.560 0.092 1099628 -.1624652 -.1830158 -.1845915 -.1863764 -.1394626 -.1023491 -.1372289 2166083 -.0155148 -.0294468 -.0358511 -.0390974 038211 0554067 0104274 year 2010 2011 2012 -.0133842 -.0358118 -.0533382 0055518 0055347 0055477 -2.41 -6.47 -9.61 0.016 0.000 0.000 -.0242656 -.0466596 -.0642115 -.0025028 -.024964 -.0424648 1569575 0376557 4.17 0.000 0831537 2307612 an lu la ip uy roa lcash id5 id6 id7 id8 id9 id11 id12 _cons z P>|z| [95% Conf Interval] n va M-Sample Std Err Cross-sectional time-series FGLS regression m ll fu Coefficients: Panels: Correlation: generalized least squares heteroskedastic common AR(1) coefficient for all panels 40 12 Std Err (0.2064) Number of obs Number of groups Time periods Wald chi2(11) Prob > chi2 z P>|z| 0440378 011985 0173752 0180792 0135789 0188967 0192386 0172981 6.79 1.61 -5.37 -2.83 -3.34 -2.37 -4.26 -1.24 year 2010 2011 2012 -.0257055 -.0326879 -.0524117 0079623 0085586 0088785 -3.23 -3.82 -5.90 0.001 0.000 0.000 _cons 0937275 0119248 7.86 0.000 vb 0.000 0.108 0.000 0.005 0.001 0.018 0.000 0.214 [95% Conf Interval] 3852234 0427396 -.0592534 -.0157453 -.0187956 -.0077914 -.0442101 0124295 -.0413112 -.0494624 -.0698132 -.0100997 -.0159134 -.0350101 0703553 1170998 k jm 2125984 -.0042406 -.1273628 -.0866143 -.072024 -.0818651 -.1196241 -.0553778 om 2989109 0192495 -.0933081 -.0511798 -.0454098 -.0448282 -.0819171 -.0214741 160 40 152.88 0.0000 l.c lcash id5 id6 id7 id8 id9 id11 id12 = = = = = gm Coef z roa ht tz n oi Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam Cross-sectional time-series FGLS regression to tn H-Sample Coefficients: Panels: Correlation: generalized least squares homoskedastic common AR(1) coefficient for all panels gh p ie Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = 1 11 z P>|z| = = = = = 160 40 34.85 0.0001 roa Coef lcash id5 id6 id7 id8 id9 id12 1397837 -.1827394 -.0495542 -.0954017 -.1550491 -.1467825 -.1171762 0755439 0563244 0771503 0610647 0580443 0583271 0662121 1.85 -3.24 -0.64 -1.56 -2.67 -2.52 -1.77 0.064 0.001 0.521 0.118 0.008 0.012 0.077 -.0082797 -.2931332 -.2007661 -.2150863 -.2688138 -.2611016 -.2469495 2878471 -.0723456 1016577 024283 -.0412843 -.0324634 0125971 year 2010 2011 2012 -.0043312 -.0156374 -.0395585 0127524 0153024 016404 -0.34 -1.02 -2.41 0.734 0.307 0.016 -.0293255 -.0456295 -.0717097 0206631 0143548 -.0074074 _cons 2081079 0565375 3.68 0.000 0972966 3189193 w Std Err (0.4741) Number of obs Number of groups Time periods Wald chi2(10) Prob > chi2 [95% Conf Interval] n ad lo th yj an lu la ip uy n va tz n oi m ll fu z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam to Ph lc 4: Kt qu hi quy nh hưởng việc nắm giữ tiền lên giá trị doanh tn nghiệp PBR gh p ie Kiểm tra tượng phương sai thay đổi cho nhóm mẫu: - Giả thuyết Ho: Mơ hình khơng có tượng phương sai thay đổi w n Giả thuyết H1: Mơ hình có tượng phương sai thay đổi Kết ad lo Nhóm mẫu Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects th pbr[firm,t] = Xb + u[firm] + e[firm,t] yj L-Sample uy Estimated results: Var Test: an lu la ip pbr e u Var(u) = sd = sqrt(Var) 1726096 0349653 0701998 4154631 1869902 2649525 chi2(1) = Prob > chi2 = 74.65 0.0000 n va Kết p-value = 0.0000 < α = 0.05, bác bỏ Ho →có tượng Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects n oi M-Sample m ll fu phương sai thay đổi nhóm mẫu L-Sample pbr[firm,t] = Xb + u[firm] + e[firm,t] tz Estimated results: Var 6539956 2586508 554777 Var(u) = chi2(1) = Prob > chi2 = 132.33 0.0000 ht vb Test: sd = sqrt(Var) 4277102 0669002 3077775 z pbr e u jm Kết p-value = 0.000 < α = 0.05, bác bỏ Ho → có tượng k gm phương sai thay đổi nhóm mẫu M-Sample Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects pbr[firm,t] = Xb + u[firm] + e[firm,t] Var sd = sqrt(Var) 475142 3090099 3109568 Var(u) = 46.96 0.0000 re y te phương sai thay đổi nhóm mẫu H-Sample n Kết p-value = 0.0000 < α = 0.05, bác bỏ Ho →có tượng va chi2(1) = Prob > chi2 = an Test: 2257599 0954871 0966941 Lu pbr e u om Estimated results: l.c H-Sample th - Kiểm tra tượng tự tương quan cho nhóm mẫu: Giả thuyết Ho: Mơ hình khơng có tượng tự tng quan (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam to Gi thuyt H1: Mụ hỡnh có tượng tự tương quan tn Nhóm mẫu Kết gh p ie L-Sample Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 39) = 79.375 Prob > F = 0.0000 w n ad lo Kết p-value = 0.0000< α = 0.05, bác bỏ Ho → có tượng tự tương quan nhóm mẫu L-Sample th yj Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 39) = 47.976 Prob > F = 0.0000 an lu la ip uy M-Sample Kết p-value = 0.0000< α = 0.05, bác bỏ Ho → có n va tượng tự tương quan nhóm mẫu M-Sample m ll fu H-Sample tz n oi Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 39) = 26.329 Prob > F = 0.0000 Kết p-value = 0.0000< α = 0.05, bác bỏ Ho → có z tượng tự tương quan nhóm mẫu H-Sample ht vb k jm om l.c gm an Lu n va Dùng phương pháp ước lượng GLS để khắc phục tượng tự tương quan re - y te phương sai thay đổi cho nhóm mẫu: th Nhóm mẫu Kt qu (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam Cross-sectional time-series FGLS regression to tn L-Sample Coefficients: Panels: Correlation: generalized least squares heteroskedastic common AR(1) coefficient for all panels gh p ie Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = 40 12 (0.4876) Number of obs Number of groups Time periods Wald chi2(11) Prob > chi2 w Std Err z P>|z| = = = = = 160 40 391.56 0.0000 n ad lo th yj Coef .1963594 -.6168705 -.8502209 -.8092592 -.8256965 -.4945143 -.2323668 -.5129758 1507515 1509544 1544666 1540001 1509218 1753472 1555688 1606442 1.30 -4.09 -5.50 -5.25 -5.47 -2.82 -1.49 -3.19 0.193 0.000 0.000 0.000 0.000 0.005 0.135 0.001 -.0991082 -.9127356 -1.15297 -1.111094 -1.121498 -.8381884 -.537276 -.8278326 [95% Conf Interval] 491827 -.3210053 -.5474718 -.5074245 -.5298951 -.1508401 0725423 -.1981189 year 2010 2011 2012 -.1280896 -.3434004 -.3218531 0213349 0257016 0277409 -6.00 -13.36 -11.60 0.000 0.000 0.000 -.1699052 -.3937745 -.3762242 -.0862741 -.2930263 -.2674821 _cons 1.255675 1507024 8.33 0.000 9603038 1.551046 an lu la ip uy pbr lcash id5 id6 id7 id8 id9 id11 id12 Cross-sectional time-series FGLS regression n va M-Sample Coefficients: Panels: Correlation: generalized least squares heteroskedastic common AR(1) coefficient for all panels m ll fu Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = 40 12 Number of obs Number of groups Time periods Wald chi2(11) Prob > chi2 z P>|z| lcash id5 id6 id7 id8 id9 id11 id12 8880214 0371111 -.4661132 -.4766511 -.2839084 -.3055102 -.459216 2485171 208533 080615 1107258 140315 0965005 1199417 0917686 183103 4.26 0.46 -4.21 -3.40 -2.94 -2.55 -5.00 1.36 year 2010 2011 2012 -.3360792 -.578778 -.5597111 0288534 0328127 0350851 -11.65 -17.64 -15.95 0.000 0.000 0.000 _cons 9779329 0738541 13.24 0.000 = = = = = 160 40 457.31 0.0000 [95% Conf Interval] z vb 0.000 0.645 0.000 0.001 0.003 0.011 0.000 0.175 1.296738 1951136 -.2490947 -.2016387 -.0947708 -.0704288 -.2793529 6073923 -.3926309 -.6430896 -.6284766 -.2795276 -.5144664 -.4909457 8331814 1.122684 k jm 4793043 -.1208914 -.6831317 -.7516634 -.4730459 -.5405916 -.6390792 -.1103581 om l.c gm Coef tz pbr ht n oi Std Err (0.4229) an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).ỏÊnh.hặỏằng.cỏằĐa.viỏằc.nỏm.giỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.lên.hiỏằu.quỏÊ.hoỏĂt.ỏằng.cỏằĐa.doanh.nghiỏằp.viỏằt.nam