Mẫu bìa Đề cương luận văn BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN HUY CHƯƠNG KIỂM ĐỊNH HIỆU LỰC TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT BÁN LẺ Ở VIỆT NAM L[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN HUY CHƯƠNG KIỂM ĐỊNH HIỆU LỰC TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT BÁN LẺ Ở VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Thành phố Hồ Chí Minh - Năm 2020 Tai ngay!!! Ban co the xoa dong chu nay!!! BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN HUY CHƯƠNG KIỂM ĐỊNH HIỆU LỰC TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT BÁN LẺ Ở VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 34 02 01 LUẬN ÁN VĂN THẠC SĨ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS PHẠM THU THỦY Thành phố Hồ Chí Minh - Năm 2020 i LỜI CAM ĐOAN Luận văn chưa trình nộp để lấy học vị thạc sĩ trường đại học Luận văn cơng trình nghiên cứu riêng tác giả, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung cơng bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ luận văn Thành phố Hồ Chí Minh, ngày tháng Tác giả luận văn Nguyễn Huy Chương năm 2020 ii LỜI CẢM ƠN Em xin chân thành gửi lời cảm ơn đến Phạm Thu Thủy tận tình hướng dẫn em nghiên cứu Em xin cảm ơn Quý Thầy Cô có ý kiến phản biện, dẫn quý báu kiến thức góp ý giúp em hồn thiện luận văn, kiến thức, kinh nghiệm em cịn nhiều thiếu sót hạn chế, lẽ luận văn em chắn khơng thể tránh khỏi sai sót, mong nhận cảm thông từ Quý Thầy Cô Em xin cảm ơn Anh, Chị đồng nghiệp, bạn bè gia đình ủng hộ suốt thời gian thực luận văn Một lần nữa, em xin chân thành cảm ơn Thành phố Hồ Chí Minh, ngày tháng Tác giả luận văn Nguyễn Huy Chương năm 2020 iii TÓM TẮT Kiểm định hiệu lực truyền dẫn lãi suất bán lẻ Việt Nam Lãi suất bán lẻ thường xem mục tiêu hoạt động, trung gian điều hành sách tiền tệ để truyền dẫn tác động sách tiền tệ nhằm đạt mục tiêu cuối mà Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đề Sự thay đổi lãi suất sách chuyển sang lãi suất bán lẻ, sau tác động đến đầu tư tiết kiệm cuối tác động đến tăng trưởng kinh tế biến vĩ mơ khác Do đó, kênh truyền dẫn lãi suất bán lẻ giữ vai trò quan trọng điều hành sách tiền tệ, việc nghiên cứu truyền dẫn lãi suất bán lẻ giúp nhà hoạch định sách có thơng tin hữu ích đánh giá hiệu sách tiền tệ Tại Việt Nam, vấn đề nghiên cứu truyền dẫn sách tiền tệ mẻ, đặc biệt chủ yếu nghiên cứu kênh truyền dẫn lãi suất nói chung tập trung vào sách lãi suất, chưa có luận văn phân tích sâu hiệu lực truyền dẫn lãi suất bán lẻ theo kỳ hạn lãi suất đa phần luận văn chọn lãi suất huy động trung bình 12 tháng Vì lẽ đó, luận văn thực nhằm nghiên cứu tác động từ lãi suất sách Ngân hàng Trung ương (NHTW) đến lãi suất bán lẻ, bổ sung vào khoảng trống nghiên cứu hiệu lực truyền dẫn lãi suất bán lẻ với kỳ hạn khác lãi suất cho vay huy động Việt Nam với mức lãi suất xem xét khơng mức trung bình mà cịn chọn mức cao thấp giai đoạn từ năm 2012 đến năm 2019 Bằng cách kiểm chứng mối quan hệ cân lãi suất sách lãi suất bán lẻ theo lý thuyết đồng liên kết, luận văn tìm thấy hầu hết mức truyền dẫn khơng hoàn toàn Kết cung cấp chứng mức độ tác động lãi suất sách đến lãi suất tiền gửi cho vay Ngân hàng thương mại (NHTM) Tuy nhiên, để bổ sung thêm chứng thực nghiệm, cần phải mở rộng đối tượng chịu tác động lãi suất sách lãi suất trái phiếu, lãi suất cho vay chấp sản suất… để hoàn thiện chủ đề truyền dẫn lãi suất Từ khóa: Ngân hàng, Lãi suất, Truyền dẫn lãi suất iv ABSTRACT Testing the effectiveness of retail interest rate pass-through in Vietnam Retail interest rates are often considered as an operational goal, an intermediary in monetary policy to transmit the impact of monetary policy to achieve the final goals set by the State Bank The change in the policy rate will transmit to retail interest rates, hence influence on investment and savings and ultimately impact on economic growth and other macroeconomic variables Therefore, the interest rate pass-through plays an important role in the monetary policy implementation, and the study of retail interest rate pass-through will deliver essential information that can help monetary policy-makers to evaluate the effectiveness of monetary policy In Vietnam, particularly, the research on monetary policy transmission is an novel subject, focusing mostly on either overall interest rate pass-through or interest rate policy There is no research concentrating on the effectiveness of the retail interest rate pass-through by different terms, instead, average deposit interest rate with under 12 month term are used mostly Therefore, this research is conducted to examine the impact of the State Bank of Viet Nam's policy rate on retail interest rate, besides, this research also fills in the gap of study on the effectiveness of the retail interest rate pass-through with various terms of lending and deposit rates in Vietnam, applying not only the average interest rate, but also the highest and lowest interest rate of commercial banks from 2012 to 2019 By examining the equilibrium or long-run relationships between policy rates and retail interest rates according to cointegration theory, the thesis finds that majority of interest rate pass-through are incomplete This result has provided evidence which can show the impact of policy rates to the deposit interest rates and lending interest rates of commercial banks However, to supplement more empirical evidence, it is necessary to expand the subjects affected by the policy rates such as bond yield, non-production mortgage interest rates … to better improve the topic Keywords: Banking, Interest rate, Interest rate pass-through v DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT TIẾNG ANH Từ viết tắt Cụm từ tiếng Anh Cụm từ tiếng Việt DF-GLS Dickey Fuller - Generalized Least Squares Phương pháp kiểm định DFGLS GDP Gross Domestic Products Tổng sản phẩm quốc nội IMF International Monetary Fund Quỹ Tiền tệ Quốc tế KPSS Kwiatkowski Phillips Schmidt Shin Phương pháp kiểm định KPSS SIC Schwarz Info Criterion Tiêu chí SIC WTO World Trade Organization Tổ chức Thương mại Thế giới vi MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii TÓM TẮT iii ABSTRACT iv DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT TIẾNG ANH v MỤC LỤC vi DANH MỤC BẢNG viii DANH MỤC HÌNH xi CHƯƠNG GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU 1.1 Đặt vấn đề 1.2 Lý chọn đề tài 1.3 Mục tiêu nghiên cứu 1.3.1 Mục tiêu tổng quát 1.3.2 Mục tiêu cụ thể 1.4 Câu hỏi nghiên cứu 1.5 Đối tượng nghiên cứu phạm vi nghiên cứu 1.6 Phương pháp nghiên cứu 1.7 Đóng góp luận văn 1.8 Kết cấu luận văn CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 2.1 Lãi suất 2.2 Thực trạng lãi suất bán lẻ điều hành NHNN Việt Nam từ 2012 đến 2019 2.2.1 Bối cảnh kinh tế vĩ mô 2.2.2 Quy định pháp lý lãi suất Việt Nam 11 2.2.3 Thực trạng diễn biến lãi suất 13 2.3 Mô hình truyền dẫn lãi suất sách vào lãi suất bán lẻ 20 2.4 Truyền dẫn lãi suất bán lẻ phản ảnh hiệu lực sách tiền tệ 22 vii 2.5 Tóm lược kết thực nghiệm nghiên cứu trước 23 2.5.1 Các nghiên cứu quốc tế 24 2.5.2 Các nghiên cứu nước 27 2.5.2.1 Các nghiên cứu kiểm chứng kênh truyền dẫn sách tiền tệ 27 2.5.2.2 Các nghiên cứu truyền dẫn lãi suất bán lẻ 29 2.6 Những điểm nghiên cứu 31 CHƯƠNG DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 33 3.1 Dữ liệu 33 3.2 Phương pháp nghiên cứu 42 3.2.1 Chuỗi thời gian không dừng đồng liên kết 43 3.2.2 Ước lượng cân truyền dẫn lãi suất bán lẻ - Đồng liên kết 44 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 46 4.1 Kiểm định đặc điểm liệu 46 4.1.1 Xác định thuộc tính dừng 46 4.1.2 Kiểm định đồng liên kết 50 4.2 Kết đồng liên kết 52 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 58 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO i PHỤ LỤC 1: QUY ĐỊNH LÃI SUẤT CỦA NHNN v PHỤ LỤC 2: KIỂM ĐỊNH NGHIỆM ĐƠN VỊ CHUỖI GỐC VÀ CHUỖI SAI PHÂN BẬC xiv PHỤ LỤC 3: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH TÍNH DỪNG CỦA PHẦN DƯ xxxix PHỤ LỤC 4: KIỂM ĐỊNH ĐỒNG LIÊN KẾT lx viii DANH MỤC BẢNG Bảng 3.1 Mô tả biến nguồn liệu 36 Bảng 3.2 Mô tả liệu lãi suất tái cấp vốn lãi suất liên ngân hàng 37 Bảng 3.3 Mô tả liệu lãi suất cho vay 12 tháng huy động tháng 37 Bảng 3.4 Mô tả liệu lãi suất huy động kỳ hạn tháng 37 Bảng 3.5 Mô tả liệu lãi suất huy động kỳ hạn tháng đến tháng 38 Bảng 3.6 Mô tả liệu lãi suất huy động kỳ hạn tháng đến 12 tháng 39 Bảng 3.7 Mô tả liệu lãi suất huy động kỳ hạn kỳ hạn 12 tháng 40 Bảng 4.1 Kiểm định nghiệm chuỗi gốc: lãi suất tái cấp vốn liên ngân hàng 46 Bảng 4.2 Kiểm định nghiệm chuỗi gốc: lãi suất cho vay lãi suất huy động kỳ hạn tháng 46 Bảng 4.3 Kiểm định nghiệm chuỗi gốc: lãi suất huy động tháng 46 Bảng 4.4 Kiểm định nghiệm chuỗi gốc: lãi suất huy động đến tháng 47 Bảng 4.5 Kiểm định nghiệm chuỗi gốc: lãi suất huy động đến 12 tháng 47 Bảng 4.6 Kiểm định nghiệm chuỗi gốc: lãi suất huy động 12 tháng 47 Bảng 4.7 Kiểm định nghiệm chuỗi sai phân: lãi suất tái cấp vốn lãi suất liên ngân hàng 48 Bảng 4.8 Kiểm định nghiệm chuỗi sai phân: lãi suất cho vay lãi suất huy động kỳ hạn tháng 48 Bảng 4.9 Kiểm định nghiệm chuỗi sai phân: lãi suất huy động tháng 48 Bảng 4.10 Kiểm định nghiệm chuỗi sai phân: lãi suất huy động đến tháng 49 Bảng 4.11 Kiểm định nghiệm chuỗi sai phân: lãi suất huy động đến 12 tháng 49 Bảng 4.12 Kiểm định nghiệm chuỗi sai phân: lãi suất huy động 12 tháng 49 Bảng 4.13 Kiểm định phần dư: lãi suất cho vay lãi suất huy động tháng 50 lxii C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) -0.016604 0.944292 0.943673 0.004945 0.002201 358.9346 1525.569 0.000000 0.002028 -8.187651 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.0000 0.060003 0.020835 -7.759447 -7.704625 -7.737320 0.187801 Null Hypothesis: C(1)=1 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) Value Std Err 0.059025 0.027114 Value df Probability -2.434150 5.925086 5.925086 90 (1, 90) 0.0169 0.0169 0.0149 Value Std Err -0.110972 0.045590 -1 + C(1) Restrictions are linear in coefficients Estimation Command: ========================= LS ADEPOSIT POLICY_RATE C Estimation Equation: ========================= ADEPOSIT = C(1)*POLICY_RATE + C(2) Substituted Coefficients: ========================= ADEPOSIT = 1.05902525389*POLICY_RATE - 0.0166041637458 Dependent Variable: ADEPOSIT Method: Least Squares Date: 08/27/20 Time: 00:29 Sample: 2012M01 2019M08 Included observations: 92 Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob VNIBOR3 C 0.889028 0.012731 0.045590 0.002606 19.50065 4.886124 0.0000 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.808623 0.806496 0.009165 0.007560 302.1648 380.2752 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.060003 0.020835 -6.525322 -6.470501 -6.503196 0.988102 t-statistic F-statistic Chi-square Null Hypothesis: C(1)=1 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) -1 + C(1) Restrictions are linear in coefficients lxiii Estimation Command: ========================= LS ADEPOSIT VNIBOR3 C Estimation Equation: ========================= ADEPOSIT = C(1)*VNIBOR3 + C(2) Substituted Coefficients: ========================= ADEPOSIT = 0.88902792175*VNIBOR3 + 0.012731339265 Lãi suất huy động thấp kỳ hạn tháng Dependent Variable: D1MIN Method: Least Squares Date: 08/27/20 Time: 00:31 Sample: 2012M01 2019M08 Included observations: 92 Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob POLICY_RATE C 0.366779 -0.016760 0.025796 0.001929 14.21866 -8.686785 0.0000 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.691961 0.688538 0.004704 0.001992 363.5198 202.1704 0.000000 Estimation Command: ========================= LS D1MIN POLICY_RATE C Estimation Equation: Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.009772 0.008430 -7.859126 -7.804305 -7.837000 0.484168 t-statistic F-statistic Chi-square Value df Probability -24.54768 602.5884 602.5884 90 (1, 90) 0.0000 0.0000 0.0000 Value Std Err -0.633221 0.025796 Null Hypothesis: C(1)=1 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) -1 + C(1) Restrictions are linear in coefficients lxiv ========================= D1MIN = C(1)*POLICY_RATE + C(2) Substituted Coefficients: ========================= D1MIN = 0.366778597515*POLICY_RATE - 0.0167599083311 Dependent Variable: D1MIN Method: Least Squares Date: 08/27/20 Time: 00:15 Sample: 2012M01 2019M08 Included observations: 92 Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob VNIBOR3 C 0.272687 -0.004728 0.030847 0.001763 8.840112 -2.681533 0.0000 0.0087 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.464756 0.458809 0.006201 0.003461 338.1050 78.14759 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Estimation Command: ========================= LS D1MIN VNIBOR3 C Estimation Equation: ========================= D1MIN = C(1)*VNIBOR3 + C(2) Substituted Coefficients: ========================= D1MIN = 0.272687396099*VNIBOR3 - 0.00472752395912 0.009772 0.008430 -7.306631 -7.251810 -7.284505 0.618277 t-statistic F-statistic Chi-square Value df Probability -23.57837 555.9397 555.9397 90 (1, 90) 0.0000 0.0000 0.0000 Value Std Err -0.727313 0.030847 Null Hypothesis: C(1)=1 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) -1 + C(1) Restrictions are linear in coefficients lxv Lãi suất huy động cao kỳ hạn tháng Dependent Variable: D1MAX Method: Least Squares Date: 08/27/20 Time: 00:32 Sample: 2012M01 2019M08 Included observations: 92 Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob POLICY_RATE C 0.480799 -0.021019 0.015745 0.001178 30.53668 -17.84828 0.0000 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.911979 0.911001 0.002871 0.000742 408.9385 932.4891 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.013761 0.009625 -8.846490 -8.791668 -8.824363 0.627836 t-statistic F-statistic Chi-square Value df Probability -32.97564 1087.393 1087.393 90 (1, 90) 0.0000 0.0000 0.0000 Value Std Err -0.519201 0.015745 Value df Probability -22.83114 521.2608 90 (1, 90) 0.0000 0.0000 Null Hypothesis: C(1)=1 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) -1 + C(1) Restrictions are linear in coefficients Estimation Command: ========================= LS D1MAX POLICY_RATE C Estimation Equation: ========================= D1MAX = C(1)*POLICY_RATE + C(2) Substituted Coefficients: ========================= D1MAX = 0.480799365998*POLICY_RATE - 0.0210186932686 Dependent Variable: D1MAX Method: Least Squares Date: 08/27/20 Time: 00:18 Sample: 2012M01 2019M08 Included observations: 92 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic Prob t-statistic F-statistic lxvi VNIBOR3 C 0.375997 -0.006232 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.677715 0.674134 0.005495 0.002717 349.2367 189.2562 0.000000 0.027331 0.001562 13.75704 -3.989266 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.0000 0.0001 0.013761 0.009625 -7.548624 -7.493803 -7.526498 0.838030 Chi-square 521.2608 0.0000 Value Std Err -0.624003 0.027331 Value df Probability 6.412997 41.12653 41.12653 90 (1, 90) 0.0000 0.0000 0.0000 Null Hypothesis: C(1)=1 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) -1 + C(1) Restrictions are linear in coefficients Estimation Command: ========================= LS D1MAX VNIBOR3 C Estimation Equation: ========================= D1MAX = C(1)*VNIBOR3 + C(2) Substituted Coefficients: ========================= D1MAX = 0.375996923152*VNIBOR3 - 0.00623154074649 Lãi suất huy động thấp kỳ hạn từ tháng đến tháng Dependent Variable: _6MIN Method: Least Squares Date: 08/27/20 Time: 00:33 Sample: 2012M01 2019M08 Included observations: 92 Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob POLICY_RATE C 1.107075 -0.025158 0.016696 0.001249 66.30584 -20.14615 0.0000 0.0000 R-squared 0.979940 Mean dependent var 0.054924 t-statistic F-statistic Chi-square Null Hypothesis: C(1)=1 Null Hypothesis Summary: lxvii Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.979717 0.003045 0.000834 403.5402 4396.464 0.000000 S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.021381 -8.729136 -8.674314 -8.707009 1.353155 Normalized Restriction (= 0) Value Std Err 0.107075 0.016696 Value df Probability -2.054303 4.220161 4.220161 90 (1, 90) 0.0428 0.0428 0.0399 Value Std Err -0.102389 0.049841 -1 + C(1) Restrictions are linear in coefficients Estimation Command: ========================= LS _6MIN POLICY_RATE C Estimation Equation: ========================= _6MIN = C(1)*POLICY_RATE + C(2) Substituted Coefficients: ========================= _6MIN = 1.1070745198*POLICY_RATE - 0.0251584883616 Dependent Variable: _6MIN Method: Least Squares Date: 08/27/20 Time: 00:20 Sample: 2012M01 2019M08 Included observations: 92 Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob VNIBOR3 C 0.897611 0.007196 0.049841 0.002849 18.00943 2.526282 0.0000 0.0133 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.782787 0.780373 0.010020 0.009036 293.9620 324.3394 0.000000 Estimation Command: ========================= Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.054924 0.021381 -6.347001 -6.292179 -6.324875 1.094543 t-statistic F-statistic Chi-square Null Hypothesis: C(1)=1 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) -1 + C(1) Restrictions are linear in coefficients lxviii LS _6MIN VNIBOR3 C Estimation Equation: ========================= _6MIN = C(1)*VNIBOR3 + C(2) Substituted Coefficients: ========================= _6MIN = 0.897611102367*VNIBOR3 + 0.00719636966785 Lãi suất huy động cao kỳ hạn từ tháng đến tháng Dependent Variable: _6MAX Method: Least Squares Date: 08/27/20 Time: 00:34 Sample: 2012M01 2019M08 Included observations: 92 Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob POLICY_RATE C 0.979665 -0.006453 0.022469 0.001681 43.60108 -3.839794 0.0000 0.0002 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.954798 0.954296 0.004098 0.001511 376.2227 1901.054 0.000000 Estimation Command: ========================= LS _6MAX POLICY_RATE C Estimation Equation: ========================= _6MAX = C(1)*POLICY_RATE + C(2) Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.064413 0.019167 -8.135276 -8.080454 -8.113149 0.596357 t-statistic F-statistic Chi-square Value df Probability -0.905053 0.819121 0.819121 90 (1, 90) 0.3679 0.3679 0.3654 Value Std Err -0.020335 0.022469 Null Hypothesis: C(1)=1 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) -1 + C(1) Restrictions are linear in coefficients lxix Substituted Coefficients: ========================= _6MAX = 0.979664534261*POLICY_RATE - 0.0064529073425 Dependent Variable: _6MAX Method: Least Squares Date: 08/27/20 Time: 00:21 Sample: 2012M01 2019M08 Included observations: 92 Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob VNIBOR3 C 0.808810 0.021407 0.043849 0.002506 18.44519 8.541894 0.0000 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.790807 0.788483 0.008815 0.006994 305.7456 340.2252 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.064413 0.019167 -6.603165 -6.548344 -6.581039 1.152780 t-statistic F-statistic Chi-square Value df Probability -4.360167 19.01105 19.01105 90 (1, 90) 0.0000 0.0000 0.0000 Value Std Err -0.191190 0.043849 Null Hypothesis: C(1)=1 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) -1 + C(1) Restrictions are linear in coefficients Estimation Command: ========================= LS _6MAX VNIBOR3 C Estimation Equation: ========================= _6MAX = C(1)*VNIBOR3 + C(2) Substituted Coefficients: ========================= _6MAX = 0.808809581311*VNIBOR3 + 0.0214072314146 Lãi suất huy động thấp lxx kỳ hạn từ tháng đến 12 tháng Dependent Variable: _12MIN Method: Least Squares Date: 08/27/20 Time: 00:35 Sample: 2012M01 2019M08 Included observations: 92 Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob POLICY_RATE C 0.944260 -0.005229 0.017271 0.001292 54.67294 -4.047777 0.0000 0.0001 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.970771 0.970446 0.003150 0.000893 400.4275 2989.130 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.063076 0.018322 -8.661467 -8.606645 -8.639340 1.581658 t-statistic F-statistic Chi-square Value df Probability -3.227358 10.41584 10.41584 90 (1, 90) 0.0017 0.0017 0.0012 Value Std Err -0.055740 0.017271 Value df Probability -5.408629 29.25327 29.25327 90 (1, 90) 0.0000 0.0000 0.0000 Null Hypothesis: C(1)=1 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) -1 + C(1) Restrictions are linear in coefficients Estimation Command: ========================= LS _12MIN POLICY_RATE C Estimation Equation: ========================= _12MIN = C(1)*POLICY_RATE + C(2) Substituted Coefficients: ========================= _12MIN = 0.944260071734*POLICY_RATE - 0.0052288127977 Dependent Variable: _12MIN Method: Least Squares Date: 08/27/20 Time: 00:24 Sample: 2012M01 2019M08 Included observations: 92 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic Prob t-statistic F-statistic Chi-square lxxi VNIBOR3 C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.771638 0.022047 0.787740 0.785381 0.008488 0.006484 309.2255 334.0076 0.000000 0.042222 0.002413 18.27587 9.136190 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.0000 0.0000 0.063076 0.018322 -6.678816 -6.623994 -6.656689 1.211581 Null Hypothesis: C(1)=1 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) Value Std Err -0.228362 0.042222 Value df Probability -9.573226 91.64667 91.64667 90 (1, 90) 0.0000 0.0000 0.0000 -1 + C(1) Restrictions are linear in coefficients Estimation Command: ========================= LS _12MIN VNIBOR3 C Estimation Equation: ========================= _12MIN = C(1)*VNIBOR3 + C(2) Substituted Coefficients: ========================= _12MIN = 0.771638484016*VNIBOR3 + 0.0220467267814 Lãi suất huy động cao kỳ hạn từ tháng đến 12 tháng Dependent Variable: _12MAX Method: Least Squares Date: 08/27/20 Time: 00:36 Sample: 2012M01 2019M08 Included observations: 92 Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob POLICY_RATE C 0.792768 0.015654 0.021647 0.001619 36.62242 9.668246 0.0000 0.0000 R-squared Adjusted R-squared 0.937116 0.936417 Mean dependent var S.D dependent var 0.073000 0.015656 t-statistic F-statistic Chi-square Null Hypothesis: C(1)=1 Null Hypothesis Summary: lxxii S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.003948 0.001403 379.6505 1341.202 0.000000 Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -8.209793 -8.154972 -8.187667 0.622447 Normalized Restriction (= 0) Value Std Err -0.207232 0.021647 Value df Probability -9.094269 82.70573 82.70573 90 (1, 90) 0.0000 0.0000 0.0000 Value Std Err -0.357427 0.039302 -1 + C(1) Restrictions are linear in coefficients Estimation Command: ========================= LS _12MAX POLICY_RATE C Estimation Equation: ========================= _12MAX = C(1)*POLICY_RATE + C(2) Substituted Coefficients: ========================= _12MAX = 0.792767796596*POLICY_RATE + 0.0156535903658 Dependent Variable: _12MAX Method: Least Squares Date: 08/27/20 Time: 00:25 Sample: 2012M01 2019M08 Included observations: 92 Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob VNIBOR3 C 0.642573 0.038833 0.039302 0.002246 16.34945 17.28786 0.0000 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.748114 0.745315 0.007901 0.005619 315.8171 267.3045 0.000000 Estimation Command: ========================= LS _12MAX VNIBOR3 C Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.073000 0.015656 -6.822112 -6.767290 -6.799985 0.976847 t-statistic F-statistic Chi-square Null Hypothesis: C(1)=1 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) -1 + C(1) Restrictions are linear in coefficients lxxiii Estimation Equation: ========================= _12MAX = C(1)*VNIBOR3 + C(2) Substituted Coefficients: ========================= _12MAX = 0.64257312873*VNIBOR3 + 0.038833269227 Lãi suất huy động thấp kỳ hạn 12 tháng Dependent Variable: H12MIN Method: Least Squares Date: 08/27/20 Time: 00:37 Sample: 2012M01 2019M08 Included observations: 92 Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob POLICY_RATE C 0.853750 0.012460 0.027748 0.002075 30.76795 6.003569 0.0000 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.913183 0.912219 0.005061 0.002305 356.8073 946.6666 0.000000 Estimation Command: ========================= LS H12MIN POLICY_RATE C Estimation Equation: ========================= H12MIN = C(1)*POLICY_RATE + C(2) Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.074217 0.017080 -7.713203 -7.658382 -7.691077 0.411922 t-statistic F-statistic Chi-square Value df Probability -5.270657 27.77983 27.77983 90 (1, 90) 0.0000 0.0000 0.0000 Value Std Err -0.146250 0.027748 Null Hypothesis: C(1)=1 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) -1 + C(1) Restrictions are linear in coefficients lxxiv Substituted Coefficients: ========================= H12MIN = 0.853749683407*POLICY_RATE + 0.0124597375753 Dependent Variable: H12MIN Method: Least Squares Date: 08/27/20 Time: 00:22 Sample: 2012M01 2019M08 Included observations: 92 Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob VNIBOR3 C 0.704067 0.036781 0.042317 0.002419 16.63800 15.20783 0.0000 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.754650 0.751924 0.008507 0.006513 309.0186 276.8230 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.074217 0.017080 -6.674317 -6.619496 -6.652191 1.017738 t-statistic F-statistic Chi-square Value df Probability -6.993290 48.90611 48.90611 90 (1, 90) 0.0000 0.0000 0.0000 Value Std Err -0.295933 0.042317 Null Hypothesis: C(1)=1 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) -1 + C(1) Restrictions are linear in coefficients Estimation Command: ========================= LS H12MIN VNIBOR3 C Estimation Equation: ========================= H12MIN = C(1)*VNIBOR3 + C(2) Substituted Coefficients: ========================= H12MIN = 0.704066509341*VNIBOR3 + 0.0367809505392 Lãi suất huy động cao lxxv kỳ hạn 12 tháng Dependent Variable: H12MAX Method: Least Squares Date: 08/27/20 Time: 00:39 Sample: 2012M01 2019M08 Included observations: 92 Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob POLICY_RATE C 0.913634 0.017911 0.046760 0.003497 19.53895 5.121183 0.0000 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.809229 0.807110 0.008528 0.006545 308.7967 381.7705 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.084000 0.019417 -6.669493 -6.614671 -6.647367 0.157950 t-statistic F-statistic Chi-square Value df Probability -1.847032 3.411528 3.411528 90 (1, 90) 0.0680 0.0680 0.0647 Value Std Err -0.086366 0.046760 Value df Probability -4.211397 17.73586 17.73586 90 (1, 90) 0.0001 0.0001 0.0000 Null Hypothesis: C(1)=1 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) -1 + C(1) Restrictions are linear in coefficients Estimation Command: ========================= LS H12MAX POLICY_RATE C Estimation Equation: ========================= H12MAX = C(1)*POLICY_RATE + C(2) Substituted Coefficients: ========================= H12MAX = 0.913633504089*POLICY_RATE + 0.0179105329379 Dependent Variable: H12MAX Method: Least Squares Date: 08/27/20 Time: 00:28 Sample: 2012M01 2019M08 Included observations: 92 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic Prob t-statistic F-statistic Chi-square lxxvi VNIBOR3 C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.788212 0.042089 0.731871 0.728892 0.010110 0.009199 293.1385 245.6593 0.000000 0.050289 0.002874 15.67352 14.64379 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Estimation Command: ========================= LS H12MAX VNIBOR3 C Estimation Equation: ========================= H12MAX = C(1)*VNIBOR3 + C(2) Substituted Coefficients: ========================= H12MAX = 0.788211524079*VNIBOR3 + 0.0420894224621 0.0000 0.0000 0.084000 0.019417 -6.329097 -6.274276 -6.306971 0.695268 Null Hypothesis: C(1)=1 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) -1 + C(1) Restrictions are linear in coefficients Value Std Err -0.211788 0.050289