Bài giảng đầu tư tài chính chương 1 tổng quan về đầu tư tài chính (2)

Bài giảng môn ĐTTC CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH ThS Nguyễn Thị Kim Anh NỘI DUNG I Tài sản tài 1.1 Khái niệm 1.2 Đặc điểm tài sản tài 1.3 Phân biệt tài sản tài tài sản thực II Đầu tư tài 2.1 Khái niệm đầu tư tài 2.2 Phân biệt đầu tư đầu 2.4 Đối tượng đầu tư tài 2.5 Danh mục đầu tư tài III Rủi ro tỷ suất sinh lời 3.1 Tỷ suất sinh lời 3.2 Rủi ro ThS Nguyễn Thị Kim Anh Bài giảng môn ĐTTC I TÀI SẢN TÀI CHÍNH 1.1 Khái niệm - Những tài sản có giá trị khơng dựa vào nội dung vật chất mà dựa vào quan hệ thị trường như: • Tín phiếu kho bạc • Trái phiếu • Cổ phiếu • Sổ tiền gửi tiết kiệm • Hợp đồng quyền chọn 3 I TÀI SẢN TÀI CHÍNH 1.2 Đặc điểm - Hàng hóa thị trường tài - Khơng tham gia trực tiếp vào q trình sản xuất hàng hóa – dịch vụ - Giá trị tài sản tài - vốn tài - Phương tiện dịch chuyển vốn nhàn rỗi từ người có vốn sang người cần vốn Người cần vốn – nhà phát hành: chấp nhận toán tài sản tài Người có vốn - nhà đầu tư: sở hữu tài sản tài ThS Nguyễn Thị Kim Anh Bài giảng môn ĐTTC I TÀI SẢN TÀI CHÍNH - Tài sản tài thể trái quyền thu nhập tạo từ tài sản thực - Chứng thực quyền lợi người nắm giữ sở hữu nguồn thu nhập phát sinh 1.2 Tính chất • Tính tiền tệ • Tính phân chia giá trị • Tính chuyển đổi thành tiền • Tính có thời hạn 5 I TÀI SẢN TÀI CHÍNH • • • • • • Tính khoản Tính chuyển đổi Tính hối đối Tính sinh lợi Tính phức hợp Tính chịu thuế 6 ThS Nguyễn Thị Kim Anh Bài giảng môn ĐTTC I TÀI SẢN TÀI CHÍNH 1.3 Chức tài sản tài - Chuyển dịch vốn thặng dư để đầu tư vào tài sản hữu hình: • Tài sản tài góp phần giúp chuyển dịch vốn nhàn rỗi từ nhà đầu tư -> nhà phát hành sử dụng => đem lại lợi ích • Nhà đầu tư sử dụng vốn -> sinh lợi • Nhà phát hành giải nhu cầu cần vốn 7 I TÀI SẢN TÀI CHÍNH - Phân tán rủi ro nhà đầu tư: • Góp phần giúp cho nhà phát hành chia sẻ phần rủi ro kinh doanh • Nhà đầu tư chấp nhận chia sẻ phần rủi ro họ kỳ vọng thu lợi nhuận thoả đáng • Nếu rủi ro cao -> lợi nhuận bù đắp rủi ro lớn 8 ThS Nguyễn Thị Kim Anh Bài giảng môn ĐTTC I TÀI SẢN TÀI CHÍNH 1.4 Phân biệt TSTC & TS thực TSTC TS thực - Ko tham gia trực tiếp vào qtr SX-KD - Giá trị xác lập dựa vào mối quan hệ - Tham gia trực tiếp vào trình SX-KD - Giá trị xác lập - Xác định phân phối lợi tức nhà đầu tư dựa vào nội dung vật chất - Tạo lợi tức cho kinh tế II ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH 2.1 Khái niệm - Hoạt động sử dụng vốn nhàn rỗi với mục tiêu tìm kiếm lợi nhuận, gia tăng giá trị vốn đầu tư ban đầu với chiến lược lâu dài, chủ yếu mua chứng khoán, trái phiếu cơng cụ tài khác 2.2 Đầu - Hoạt động sử dụng vốn nhàn rỗi với mục tiêu nỗ lực tạo hội để gia tăng giá trị vốn đầu tư ban đầu với thời gian ngắn ThS Nguyễn Thị Kim Anh Bài giảng môn ĐTTC II ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH Phân biệt ĐTTC & đầu ĐTTC Đầu - Thời gian thường dài - Thời gian ngắn - Có chiến lược hợp lý, hợp pháp - Tận dụng tạo hội giải pháp - Chủ yếu lợi nhuận từ cổ tức - Chỉ quan tâm đến chênh lệch giá II ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH 2.3 Đối tượng đầu tư tài - Chủ thể: Cơng ty Trung gian tài Cá nhân, hộ gia đình Chính phủ - Cơng cụ: Chứng khốn Chứng từ có giá ThS Nguyễn Thị Kim Anh Bài giảng môn ĐTTC II ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH 2.3 Danh mục đầu tư (DMĐT) - Danh mục đầu tư: Một nhóm tài sản tài người đầu tư nắm giữ - Trọng số DMĐT: Tỷ lệ phần trăm giá trị khoản đầu tư tổng số tiền đầu tư VD.3.1 Nhà đầu tư A đầu tư - Chứng khóan X 60.000$ - Chứng khốn Y 40.000S II ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH Danh mục đầu tư (A) DMĐT CK X Vốn 60.000 16% 60% CK Y 40.000 15% 40% Tổng 100.000 ThS Nguyễn Thị Kim Anh E(R) Tỷ trọng (W) 100% Bài giảng môn ĐTTC III LỢI NHUẬN VÀ RỦI RO 3.1 Khái niệm lợi nhuận & rủi ro 3.1.1 Lợi nhuận thu nhập có từ khoản đầu tư Lợi nhuận = Thu nhập + từ tài sản Lãi (lỗ) vốn VD1.1 01/01/2019, người A đầu tư vào 100 cổ phiếu với giá 40.000đ/CP hưởng cổ tức 3.000đ/CP/năm.Giả sử cuối năm giá thị trườngcủa CP 43.000đ/CP Tính lợi nhuận III LỢI NHUẬN VÀ RỦI RO VD1.2 01/01/2019, người B đầu tư vào 100 cổ phiếu với giá 30.000đ/CP hưởng cổ tức 4.000đ/CP/năm.Giả sử cuối năm giá thị trườngcủa CP 32.000đ/CP Tính lợi nhuận ThS Nguyễn Thị Kim Anh Bài giảng môn ĐTTC III LỢI NHUẬN VÀ RỦI RO 3.1.2 Tỷ suất lợi nhuận (TSLN) tỷ lệ phần trăm thu nhập giá trị khoản đầu tư TSLN = Lợi nhuận Vốn đầu tư ban đầu * 100% III LỢI NHUẬN VÀ RỦI RO R : tỷ suất lợi nhuận Dt : cổ tức thời điểm t Pt : giá cổ phiếu thời điểm t *Tỷ suất lợi nhuận đầu tư cổ phiếu R = ThS Nguyễn Thị Kim Anh Dt + (Pt – Pt-1) * 100% Pt-1 Bài giảng môn ĐTTC III LỢI NHUẬN VÀ RỦI RO 3.1.3 Rủi ro: - Khả xuất khoản thiệt hại tài - Sự sai biệt lợi nhuận thực tế so với lợi nhuận kỳ vọng VD3.3 Một người dự định đầu tư: - Mua 10 trái phiếu kho bạc nhà nước mệch giá 1.000.000$ với lãi suất 6%/năm - Mua 100 cổ phiếu với giá 100.000/CP, cổ tức dự kiến 7%/năm giá cổ phiếu dự kiến tăng 2%/năm III LỢI NHUẬN VÀ RỦI RO - Các loại đầu tư khác mức độ rủi ro khác - Rủi ro cao doanh lợi kì vọng lớn ngược lại => nguyên tắc đánh đổi rủi ro lợi nhuận * Phân tích độ nhạy - Phương pháp đánh giá rủi ro cách sử dụng dự đoán tỷ suất lợi nhuận -> chuỗi biến đổi TSLN - Rủi ro đo lường khoảng cách tỷ suất lợi nhuận tốt với trường hợp xấu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 10 Bài giảng môn ĐTTC III LỢI NHUẬN VÀ RỦI RO VD1.4 Nhà đầu tư xem xét loại CK có số liệu sau: Chỉ tiêu Vốn đầu tư ban đầu Tỷ suất lợi nhuận Xấu Bình thường Tốt Khoảng cách CK A 10.000 CK B 10.000 13% 7% 15% 17% 15% 23% 4% 16% III LỢI NHUẬN VÀ RỦI RO * Phân phối xác suất - Mơ hình đánh giá rủi ro cách liên kết tỷ suất lợi nhuận dự kiến với khả xuất dự đốn Xác xuất Xác xuất TSSL (%) Phân phối xác xuất CK A ThS Nguyễn Thị Kim Anh TSSL (%) Phân phối xác xuất CK B 11 Bài giảng môn ĐTTC III LỢI NHUẬN VÀ RỦI RO Phân phối xác xuất CK A CK B TSLN (%) -70 15 100 TSLN kỳ vọng IV ĐO LƯỜNG RỦI RO 4.1 Phương sai độ lệch chuẩn - Tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng: E(R) = Trong đó, ThS Nguyễn Thị Kim Anh n Σ Ri*Pi i=1 Ri : tỷ suất lợi nhuận ứng với biến cố i Pi : xác xuất xảy biến cố i n : số biến cố xảy 12 Bài giảng môn ĐTTC IV ĐO LƯỜNG RỦI RO VD4.1 Tính tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng, phương sai độ lệch tiêu chuẩn TSLN CK A có số liệu sau: Lợi nhuận (Ri) -6% 2% 8% 15% 20% Xác xuất (Pi) 5% 20% 20% 50% 5% IV ĐO LƯỜNG RỦI RO - Phương sai: bình phương khoảng cách chênh lệch TSLN thực tế giá trị TSLN kỳ vọng σ Trong đó, ThS Nguyễn Thị Kim Anh = σ2 : Ri : Pi : n : E(R): n Σ {Ri - E(R)}2*Pi i=1 phương sai tỷ suất lợi nhuận ứng với biến cố i xác xuất xảy biến cố i số biến cố xảy tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng 13 Bài giảng môn ĐTTC IV ĐO LƯỜNG RỦI RO - Nếu xem xét theo số liệu thực tế σ Trong đó, σ2 Rt R n = n-1 : : : : n Σ {Rt - R}2 i=1 phương sai tỷ suất lợi nhuận thực tế tỷ suất lợi nhuận bình quân số trường hợp thực tế khảo sát IV ĐO LƯỜNG RỦI RO - Phương sai lớn chứng tỏ TSLN thực tế có xu hướng khác biệt nhiều so với TSLN kỳ vọng (bình quân) => dùng phương sai để đo lường độ sai biệt lợi nhuận thực tế so với lợi nhuận kỳ vọng - Độ lệch chuẩn: bậc phương sai (kí hiệu σ) σ ThS Nguyễn Thị Kim Anh = n √ i=1 Σ {R - E(R)}2*P i i 14 Bài giảng môn ĐTTC IV ĐO LƯỜNG RỦI RO 4.2 Hệ số phương sai Xem xét hai dự án đầu tư A & B Chỉ tiêu Dự án A Dự án B Tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng, E(R) 8% 24% Độ lệch chuẩn, σ 0,06 0,08  Hai dự án có quy mơ TSLN khác nhau, sử dụng hệ số phương sai để đánh giá mức độ rủi ro IV ĐO LƯỜNG RỦI RO - Hệ số phương sai: thước đo rủi ro đơn vị TSLN mong đợi, ký hiệu CV CV = ThS Nguyễn Thị Kim Anh σ R 15 Bài giảng môn ĐTTC IV ĐO LƯỜNG RỦI RO * Ứng dụng VD.4.2 Xem xét hai loại chứng khoán X & Y Nền kinh tế Xác xuất Suy thối Bình thường Tăng trưởng 20% 50% 30% TSLN CP X 2% 18% 22% CP Y 5% 16% 20% - Tính TSLN kỳ vọng - Xác định mức độ rủi ro IV ĐO LƯỜNG RỦI RO * Nhận xét: - CK X có mức độ rủi ro cao CK Y - CK X có TSLN kỳ vọng cao hơn CK Y => Đối với nhà đầu tư thích đương đầu với rủi ro, họ mua chứng khoán X Ngược lại nhà đầu tư thích an tồn họ đầu tư vào chứng khoán Y ThS Nguyễn Thị Kim Anh 16 Bài giảng môn ĐTTC IV ĐO LƯỜNG RỦI RO 4.3 Tỷ suất lợi nhuận DMĐT - TSLN kỳ vọng DMĐT: bình quân gia quyền TSLN kỳ vọng chứng khoán riêng lẻ E(Rp) = Trong đó, m Σ Wj*Ej(R) j=1 E(Rp) : TSLN kỳ vọng DMĐT Wj : tỷ trọng chứng khoán j Ej(R) : TSLN kỳ vọng chứng khoán j m : số chứng khóan có DMĐT IV ĐO LƯỜNG RỦI RO VD 4.3 Tính TSLN kỳ vọng danh mục đầu tư DMĐT CK X Vốn 60.000 16% 60% CK Y 40.000 15% 40% Tổng 100.000 ThS Nguyễn Thị Kim Anh E(R) Tỷ trọng (W) 100% 17 Bài giảng môn ĐTTC IV ĐO LƯỜNG RỦI RO * Hiệp phương sai: đo lường mức độ tác động qua lại lẫn lợi nhuận tài sản cá biệt n cov(RA,RB) = Σ Pi*{Ri(A) - E(RA)}*{Ri(B) - E(RB)} i=1 Trong đó, Pi : xác xuất xảy biến cố i E(RA) : TSLN kỳ vọng chứng khoán A E(RB) : TSLN kỳ vọng chứng khoán B Ri(A) : TSLN CK A ứng với biến cố i Ri(B) : TSLN CK B ứng với biến cố i n : số biến cố xảy IV ĐO LƯỜNG RỦI RO VD.4.4 Tính hiệp phương sai chứng khoán X & Y Nền kinh tế Xác xuất Suy thối Bình thường Tăng trưởng TSLN kỳ vọng 20% 50% 30% ThS Nguyễn Thị Kim Anh TSLN CP X CP Y 2% 5% 18% 16% 22% 20% 16% 15% 18 Bài giảng môn ĐTTC IV ĐO LƯỜNG RỦI RO * Hệ số tương quan: phản ánh mối quan hệ hướng hay ngược hướng TSLN hai chứng khoán theo thời gian ρAB = cov(RA,RB) σAσB Trong đó, ρAB : hệ số tương quan TSLN CK A & B cov(RA,RB) : hiệp phương sai TSLN CK A & B σA : độ lệch chuẩn TSLN CK A σB : độ lệch chuẩn TSLN CK A IV ĐO LƯỜNG RỦI RO - ρAB = : TSLN hai CK có tương quan xác TSLN B định hoàn toàn TSLN A ThS Nguyễn Thị Kim Anh 19 Bài giảng môn ĐTTC IV ĐO LƯỜNG RỦI RO - ρAB = -1 : TSLN hai CK có tương quan TSLN B phủ định hồn tồn TSLN A IV ĐO LƯỜNG RỦI RO - ρAB = : TSLN hai CK có tương quan độc lập lẫn ● ● ● ● ● ThS Nguyễn Thị Kim Anh TSLN B ● ● ● ● ● TSLN A ● ● 20 Bài giảng môn ĐTTC IV ĐO LƯỜNG RỦI RO 4.3 Rủi ro DMĐT - Rủi ro DMĐT đo lường độ lệch chuẩn DMĐT - Rủi ro DMĐT gồm có tài sản CK CK CK W12σ12 W1W2cov(R1,R2) CK W2W1cov(R2,R1) W22σ22 IV ĐO LƯỜNG RỦI RO - Phương sai danh mục σp2 = W12σ12 + W22σ22 + 2W1W2cov(R1,R2) VD4.3 Xác định rủi ro danh mục đầu tư nhà đầu tư A 60.000 16% 7,2% 60% CK Y 40.000 15% 5,3% 40% Tổng 100.000 ThS Nguyễn Thị Kim Anh Vốn σ DMĐT CK X E(R) Tỷ trọng (W) 100% 21 Bài giảng môn ĐTTC IV ĐO LƯỜNG RỦI RO - Rủi ro DMĐT gồm có n tài sản gồm tổng giá trị ma trận sau: W12σ12 W1W2cov(R1,R2) W1W2cov(R1,R3) W1W2cov(R1,Rn) W2W1cov(R2,R1) W22σ22 W1W2cov(R2,R3) W1W2cov(R2,R3) W32σ32 W1W2cov(R3,Rn) … W1W2cov(R3,R1) W1W2cov(R3,R2) n … n W1W2cov(Rn,R1) W1W2cov(Rn,R2) W1W2cov(Rn,R3) Wn2σn2 IV ĐO LƯỜNG RỦI RO VD 4.4 Tính rủi ro DMĐT sau TSLN Nền kinh tế Xác xuất CP X CP Y CP Z Suy thối 20% 2% 5% 6% Bình thường 50% 18% 16% 15% Tăng trưởng 30% 22% 20% 21% 45% 30% 25% Tỷ trọng ThS Nguyễn Thị Kim Anh 22 Bài giảng môn ĐTTC IV ĐO LƯỜNG RỦI RO 4.4 Đa dạng hóa DMĐT - Kết hợp đầu tư vào nhiều loại chứng khốn khơng có tương quan xác định hoàn toàn => giảm thiểu rủi ro V.D4.5 Xét rủi ro DMĐT gồm loại CK sau với ρAB -1; -0,4; ; 0,5 Chỉ tiêu TSLN kỳ vọng Tỷ trọng đầu tư Độ lệch chuẩn CK A 12% 75% 10% CK B 16% 25% 20% Bảng khảo sát độ lệch chuẩn DMĐT σA = 10% ; σB = 20% ρAB -1 -0,4 0,5 WA2σA2 ρAB σAσB) 2(WAWB WB2σB2 σp σp ThS Nguyễn Thị Kim Anh 23 Bài giảng môn ĐTTC IV ĐO LƯỜNG RỦI RO 4.5 Rủi ro hệ thống rủi ro không hệ thống 4.5.1 Rủi ro hệ thống: rủi ro chung thị trường tác động tất loại tài sản => rủi ro thị trường - Nguyên nhân:+ Thay đổi lãi suất + Lạm phát + Thay đổi sách thuế … - Ko thể tránh khỏi, ko giảm thiểu thông qua đa dạng hóa - Đo lường hệ số Beta (β) IV ĐO LƯỜNG RỦI RO 4.5.2 Rủi ro ko hệ thống: rủi ro có liên quan đến loại tài sản, độc lập với yếu tố chung thị trường - Nguyên nhân: + Năng lực định nhà quản trị + Đình cơng + Mức độ sử dụng địn bẩy DN - Có thể giảm thiểu thơng qua đa dạng hóa Tổng rủi ro = RR hệ thống + RR ko hệ thống ThS Nguyễn Thị Kim Anh 24 Bài giảng môn ĐTTC IV ĐO LƯỜNG RỦI RO Độ lệch chuẩn DMĐT Tổng rủi ro Rủi ro không hệ thống Rủi ro thị trường Số chứng khoán ThS Nguyễn Thị Kim Anh 25