Các giải pháp để đưa các doanh nghiệp tiềm năng lên niêm yết trên thị trường chứng khoán nghiên cứu trường hợp các doanh nghiệp trên địa bàn thành tp hcm

SỞ KHOA HỌC VÀ CÔNG NGHỆ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Chương trình Khoa học ĐỔI MỚI CƠ CHẾ QUẢN LÝ KINH TẾ Cô quan chủ trì: Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh TÓM TẮT ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU KHOA HỌC Nghiên cứu trường hợp doanh nghiệp địa bàn Thành phố Hồ Chí Minh (Chỉnh sửa sau bảo vệ) Chủ nhiệm Đề tài: Ts Trần Đắc Sinh Thành phố Hồ Chí Minh, Tháng 01 Năm 2005 SỞ KHOA HỌC VÀ CÔNG NGHỆ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Chương trình Khoa học ĐỔI MỚI CƠ CHẾ QUẢN LÝ KINH TEÁ Tóm tắt Đề tài Nghiên cứu Khoa học CÁC GIẢI PHÁP ĐỂ ĐƯA CÁC DOANH NGHIỆP TIỀM NĂNG LÊN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Nghiên cứu trường hợp doanh nghiệp địa bàn Thành phố Hồ Chí Minh (Chỉnh sửa sau bảo vệ) Chủ nhiệm Đề tài Ts Trần Ñaéc Sinh - Cơ quan chủ trì Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Mục lục - Muïc luïc - Nội dung Chương I: Lý luận chung hệ thống niêm yết – Những vấn đề liên quan đến việc đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết I Tổng quan hệ thống niêm yết thị trường chứng khoán, mối quan hệ với mục tiêu thúc đẩy doanh nghiệp tiềm lên niêm yết I.1 Tiêu chuẩn niêm yết, điều kiện niêm yết I.2 Thủ tục niêm yết I.3 Thay đổi niêm yết I.4 Mối quan hệ phát hành niêm yết I Những vấn đề khác có liên quan II Sự cần thiết phải đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết II.1 Thế doanh nghiệp có tiềm niêm yết? II.2 Lợi bất lợi hoạt động niêm yết II.2.1 Lợi ích II.2.2 Những bất lợi cản trở hoạt động niêm yết II.2.3 Phân tích nguyên nhân sâu xa doanh nghiệp có tiềm không quan tâm không muốn niêm yết II.3 Sự cần thiết phải đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết III Mô hình nước học kinh nghiệm cho Việt Nam III.1 Mô hình nước III.2 Bài học thực tiễn cho Việt Nam việc ứng dụng kinh nghiệm quốc tế vào vấn đề tạo hàng từ doanh nghiệp tiềm Chương II: Thực tiễn hoạt động hệ thống niêm yết – Thực tiễn hoạt động liên quan đến vấn đề đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết I Thực tiễn hoạt động hệ thống niêm yết kể từ Việt Nam có thị trường chứng khoán I.1 Khung pháp lý I.2 Các sách áp dụng nhằm đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết II Đánh giá doanh nghiệp tiềm phát hành niêm yết chứng khoán (trên địa bàn Thành Phố) III Dự báo tiềm niêm yết doanh nghiệp hoạt động địa bàn Thành phố -i- Trang 1 2 2 2 3 3 5 9 12 14 16 Muïc luïc - Chương III: Các giải pháp để đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết thị trường chứng khoán I Các giải pháp mang tính tổng thể I.1 Định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam hệ thống niêm yết (trong mối quan hệ với mục tiêu thúc đẩy doanh nghiệp tiềm lên niêm yết) I.2 Hoàn thiện khung pháp lý sách niêm yết, gắn liền với biện pháp thúc đẩy doanh nghiệp tiềm lên niêm yết II Các giải pháp hỗ trợ II.1 Hỗ trợ doanh nghiệp tiềm đủ điều kiện lên niêm yết thị trường chứng khoán II.2 Tạo hàng cho thị trường, song song với biện pháp phát triển hàng hóa cho thị trường chứng khoán II.3 Sự phối hợp hỗ trợ quan, ban ngành liên quan III Đào tạo nguồn nhân lực đáp ứng mục tiêu đề IV Các giải pháp cụ thể V Ba giải pháp để đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết thị trường chứng khoán V.1 Giải pháp để đưa doanh nghiệp tiềm (không thuộc diện cổ phần hóa) lên niêm yết V.2 Giải pháp bán bớt cổ phần Nhà nước doanh nghiệp cổ phần hóa thực niêm yết V.3 Giải pháp gắn cổ phần hóa với việc niêm yết đồng thời thị trường chứng khoán VI Các giải pháp dài hạn VI.1 Lộ trình dành riêng cho tổ chức tài – tín dụng – ngân hàng, quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ VI.2 Các giải pháp điều chỉnh bất cập tồn hệ thống kế toán – kiểm toán, tạo điều kiện cho doanh nghiệp tiềm lên niêm yết 17 17 17 18 19 19 19 20 22 22 24 24 25 25 26 26 27 - - ii - Chương I: Lý luận chung hệ thống niêm yết – Những vấn đề liên quan đến việc đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết - CHƯƠNG I Lý luận chung hệ thống niêm yết - Những vấn đề liên quan đến việc đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết I Tổng quan hệ thống niêm yết thị trường chứng khoán, mối quan hệ với mục tiêu thúc đẩy doanh nghiệp tiềm lên niêm yết I.1 Tiêu chuẩn niêm yết, điều kiện niêm yết (1) Loại chứng khoán niêm yết: Các loại chứng khoán niêm yết giao dịch thị trường tập trung bao gồm: Cổ phiếu, trái phiếu (trái phiếu phủ, trái phiếu đô thị trái phiếu công ty…), chứng quỹ đầu tư loại chứng khoán khác theo quy định pháp luật (như chứng quyền, trái quyền, trái phiếu chuyển đổi…) (2) Tiêu chuẩn định lượng: - Quy mô vốn: Theo Nghị định 144/CP, công ty niêm yết cổ phiếu thị trường chứng khoán phải công ty cổ phần, có quy mô vốn thời điểm xin phép niêm yết từ 05 tỷ đồng trở lên - Kết hoạt động kinh doanh: Đối với công ty cổ phần đăng ký niêm yết, hoạt động kinh doanh 02 năm liền trước năm xin phép niêm yết phải có lãi Đối với doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa niêm yết thị trường chứng khoán, hoạt động kinh doanh năm liền trước năm xin phép phải có lãi - Số lượng cổ đông: Tối thiểu 20% vốn cổ phần công ty niêm yết phải 50 cổ đông tổ chức phát hành nắm giữ Đối với việc niêm yết trái phiếu, số lượng người sở hữu trái phiếu tối thiểu phải 50 người - Quy định hạn chế chuyển nhượng: Các cổ đông thành viên Hội đồng Quản trị, Ban Giám đốc, Ban Kiểm soát công ty niêm yết phải cam kết nắm giữ 50% số cổ phiếu sở hữu thời gian 03 năm, kể từ ngày niêm yết (3) Tiêu chuẩn định tính: - Tiêu chuẩn hoạt động tổ chức niêm yết: Tổ chức xin niêm yết phải có tình hình tài lành mạnh - Ý kiến kiểm toán: Đối với báo cáo tài hai năm liên tục gần tính đến ngày xin phép niêm yết hay niêm yết lại, ý kiến kiểm toán phải chấp nhận toàn chấp nhận có ngoại trừ -1- Chương I: Lý luận chung hệ thống niêm yết – Những vấn đề liên quan đến việc đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết - (4) Điều kiện niêm yết: Để chứng khoán niêm yết, tổ chức phát hành phải nộp Hồ sơ xin cấp phép niêm yết lên Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Tổ chức xin cấp phép phải chịu trách nhiệm tính đầy đủ hợp lệ hồ sơ I Thủ tục niêm yết Thông thường, thủ tục trường hợp niêm yết lần đầu phức tạp, quan cấp phép niêm yết xem xét cẩn thận Ở Việt Nam, hình thức niêm yết áp dụng thị trường chứng khoán tập trung gồm có: Niêm yết lần đầu, thay đổi niêm yết niêm yết lại I.2.3 Thay đổi niêm yết Theo quy định Việt Nam, tổ chức niêm yết thay đổi niêm yết trường hợp: (1) Phát hành thêm cổ phiếu (2) Tách, gộp cổ phiếu (3) Tách sát nhập không thay đổi pháp nhân niêm yết (4) Thay đổi địa điểm niêm yết chứng khoán niêm yết Trung tâm Giao dịch Chứng khoán I.2.4 Mối quan hệ phát hành niêm yết Ở Việt Nam, đặc điểm bối cảnh kinh tế, việc phát hành công chúng niêm yết chứng khoán công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn, doanh nghiệp nhà nước, điều chỉnh Nghị định 144/CP Mặc dù điều chỉnh hai lónh vực phát hành niêm yết chứng khoán, theo Nghị định 144/CP, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp phép niêm yết cho tổ chức phát hành có đơn (hồ sơ) xin cấp phép niêm yết I.2.5 Những vấn đề khác có liên quan Sau chứng khoán niêm yết, Trung tâm Giao dịch Chứng khoán chịu trách nhiệm trực tiếp quản lý theo dõi tình hình giao dịch chứng khoán niêm yết, hoạt động sản xuất kinh doanh, tài việc thực nghóa vụ sau niêm yết tổ chức phát hành II Sự cần thiết phải đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết II.1 Thế doanh nghiệp có tiềm niêm yết? II.1.1 Trường hợp tổng quát Một cách bao quát nhất, doanh nghiệp có tiềm niêm yết doanh nghiệp hội đủ điều kiện niêm yết, theo tiêu chuẩn niêm yết hành pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán, chưa niêm yết, doanh nghiệp cần phải tái cấu trúc chuyển thể sang hình thức hoạt động công ty cổ phần, theo hướng tương thích với điều kiện niêm yết, trước niêm yết thị trường chứng khoán II.1.2 Trường hợp đặc biệt vấn đề có liên quan - Nếu người Lãnh đạo doanh nghiệp ý định niêm yết chứng khoán, cho dù doanh nghiệp tiềm lớn tạm thời không doanh nghiệp tiềm niêm yết nữa, người Lãnh đạo thay đổi ý định -2- Chương I: Lý luận chung hệ thống niêm yết – Những vấn đề liên quan đến việc đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết - - Phaân biệt khác doanh nghiệp tiềm doanh nghiệp có tiềm niêm yết: (1) Doanh nghiệp có tiềm năng: Là doanh nghiệp mà so với tiêu chuẩn niêm yết họ thiếu nhiều, song tiêu chuẩn phát hành niêm yết quan trọng họ lại đáp ứng, doanh nghiệp thuộc loại hình, kể doanh nghiệp tư nhân (2) Doanh nghiệp có tiềm niêm yết: Là doanh nghiệp đáp ứng đáp ứng gần đầy đủ điều kiện niêm yết Đối với doanh nghiệp có đủ tiêu chuẩn niêm yết, họ cần nộp hồ sơ xin niêm yết lên Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, vấn đề lại ý chí nhà quản trị doanh nghiệp có muốn niêm yết hay không Đối với doanh nghiệp đáp ứng gần đầy đủ điều kiện niêm yết, muốn niêm yết họ cần phải có hỗ trợ tích cực từ tổ chức tư vấn niêm yết, để đáp ứng thêm vài điều kiện thiếu tiêu chuẩn niêm yết II.2 Lợi bất lợi hoạt động niêm yết II.2.1 Lợi ích (1) Dễ dàng tạo vốn có nhu cầu đầu tư mở rộng quy mô sản xuất kinh doanh (2) Hưởng tác dụng tích cực tính đại chúng (3) Nâng cao tính khoản cho chứng khoán doanh nghiệp (4) Hưởng ưu đãi thuế ưu đãi khác từ sách khuyến khích Nhà nước (5) Chứng khoán doanh nghiệp có nơi giao dịch tin cậy, khách quan an toàn (6) Giúp công ty có giải pháp để chấn chỉnh hoạt động công ty tốt II.2.2 Những bất lợi cản trở hoạt động niêm yết (1) Phải đáp ứng tiêu chuẩn quản trị công ty cao (2) Phải công bố thông tin (3) Sợ quyền kiểm soát công ty (4) Việc biến động giá thị trường giao dịch chưa phản ánh thực chất hoạt động sản xuất kinh doanh tổ chức niêm yết II.2.3 Phân tích nguyên nhân sâu xa doanh nghiệp có tiềm không quan tâm không muốn niêm yết II.2.3.1 Nguyên nhân thuộc sách vó mô Nhà nước (1) Khung pháp lý không ổn định, dễ thay đổi (2) Chính sách ưu đãi (nhất thuế) chưa thật hấp dẫn (3) Phải nhìn nhận thị trường chứng khoán lónh vực Việt Nam, nói xác vấn đề khó khăn quan quản lý doanh nghiệp (4) Tiềm niêm yết nằm thị trường trái phiếu công ty, thị trường chưa hoạt động, phần doanh nghiệp chưa quen chưa có kinh nghiệm, phần Nhà nước chưa thiết lập tổ chức định mức tín nhiệm Việt Nam để thúc đẩy phát triển thị trường nợ II.2.3.2 Nguyên nhân thuộc quan quản lý: (1) Công tác phổ cập kiến thức, truyền bá thông tin để nâng cao hiểu biết cho công chúng, công tác đào tạo nâng cao kiến thức chứng -3- Chương I: Lý luận chung hệ thống niêm yết – Những vấn đề liên quan đến việc đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết - khoán thị trường chứng khoán cho nhà quản trị doanh nghiệp chưa thể thực tốt thời gian ngắn (2) Các quan quản lý nhà nước chứng khoán thị trường chứng khoán điều kiện nay, chưa thể sâu sát giúp đỡ doanh nghiệp số nước khác làm II.2.3.3 Nguyên nhân thuộc doanh nghiệp: (1) Khi niêm yết cấu sở hữu công ty bị thay đổi, điều doanh nghiệp không muốn (2) Doanh nghiệp ngại thực nghóa vụ công bố thông tin phát hành chứng khoán công chúng (3) Vẫn nhiều doanh nghiệp vận hành theo cung cách cũ, chưa đủ kinh nghiệm việc phát hành niêm yết chứng khoán (4) Rất nhiều doanh nghiệp thành lập kể từ Luật Doanh nghiệp đời, đa số doanh nghiệp vừa nhỏ, vốn điều lệ thấp II.3 Sự cần thiết phải đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết II.3.1 Các tiền đề kinh tế - xã hội II.3.1.1 Chủ trương phát triển thị trường chứng khoán Nhà nước Triển khai thực Nghị TW 9, Chính phủ ban hành Nghị 01/CP để đưa giải pháp tập trung đạo điều hành; Trong tập trung vào việc củng cố phát triển thị trường chứng khoán; Thúc đẩy Tổng công ty, doanh nghiệp lớn, có uy tín lónh vực sản xuất kinh doanh, tài chính, ngân hàng khu vực doanh nghiệp có vốn đầu tư nước tham gia niêm yết II.3.1.2 Nhu cầu tiếp tục gia tăng vốn đầu tư để giữ vững tốc độ tăng trưởng, thực tốt mục tiêu phát triển đề Đảm bảo đến năm 2010, GDP tăng gấp đôi năm 2000, tốc độ tăng trưởng xuất gấp đôi tốc độ tăng GDP, nông nghiệp chiếm 16 - 17% GDP, công nghiệp chiếm 40 - 41% GDP, dịch vụ chiếm 42 - 43% GDP, tiết kiệm nước chiếm 30% GDP Với mức đầu tư nay, để đạt mục tiêu từ đến năm 2010, Việt Nam cần khoảng 1.750 nghìn tỷ đồng cho đầu tư phát triển II.3.1.3 Thể chế kinh tế tiếp tục chuyển mạnh sang hoạt động theo chế thị trường Khu vực kinh tế nhà nước tái cấu trúc lại mạnh mẽ, đặc biệt chương trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước Các loại thị trường, có thị trường vốn hoạt động theo chế thị trường, xây dựng tiếp tục hoàn thiện II.3.2 Hoạt động xu phát triển thị trường chứng khoán Việt nam mối quan hệ với xu phát triển Thành phố Hồ Chí Minh II.3.2.1 Điểm qua tăng trưởng kinh tế đầu tư TP HCM Thành phố đóng góp gần ¼ cho GDP nước, giá trị sản xuất công nghiệp chiếm 1/3 nước GDP Thành phố năm qua -4- Chương I: Lý luận chung hệ thống niêm yết – Những vấn đề liên quan đến việc đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết - tăng trưởng tốt, tăng trưởng khu vực quốc doanh đầu tư nước ngày mạnh mẽ Công nghiệp dịch vụ hai ngành có mức tăng trưởng ưu tất ngành kinh tế Thành phố, quy mô đầu tư phát triển lớn liên tục gia tăng II.3.2.2 Mục tiêu phát triển kinh tế TP HCM Thành phố cố gắng trì tốc độ tăng trưởng cao tốc độ tăng trưởng bình quân chung nước, tốc độ tăng trưởng kinh tế giai đoạn 2001 - 2005 đạt bình quân 11%/năm, bình quân thời kỳ 2001 2010 phấn đấu đạt 12%/năm, riêng giai đoạn 2005 - 2010 tốc độ tăng mục tiêu cố gắng đạt 13%/năm II.3.3 Đánh giá thực trạng doanh nghiệp II.3.3.1 Tình hình đời đầu tư thành lập doanh nghiệp nước Cho đến năm 2004, tổng số doanh nghiệp đăng ký khu vực tư nhân nước ta khoảng 140.000 doanh nghiệp Cơ cấu loại hình doanh nghiệp thay đổi tích cực Tỷ trọng doanh nghiệp tư nhân tổng số doanh nghiệp đăng ký giảm từ 64% giai đoạn 1991 - 1999 xuống 34%, tỷ trọng công ty trách nhiệm hữu hạn công ty cổ phần tăng từ 36% lên 66% (công ty cổ phần tăng từ 1,1% lên 10%) II.3.4 Tính tất yếu phải đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết thị trường chứng khoán (1) Khai thông lưu chuyển tiền tệ (2) Giúp doanh nghiệp nâng cao lực cạnh tranh (3) Giúp thúc đẩy phát triển thị trường chứng khoán hoàn thiện chế kinh tế thị trường III Mô hình nước học kinh nghiệm cho Việt Nam III.1 Mô hình nước III.1.1 Hàn Quốc III.1.1.1 Sơ lược trình sách phát triển hệ thống niêm yết III.1.1.1.1 Các sách thúc đẩy trình tư nhân hóa doanh nghiệp nhà nước - Giai đoạn 01 (1968): Thực tư nhân hóa doanh nghiệp thuộc nhóm sản xuất, vận tải hàng không - Giai đoạn 02 (1980): Thực tư nhân hóa 07 doanh nghiệp nhà nước (trong có 05 ngân hàng) cách bán phần sở hữu nhà nước công chúng - Giai đoạn 03 (từ năm 1987): Bán cổ phần thuộc sở hữu nhà nước 11 doanh nghiệp lớn Công ty Năng lượng điện Hàn Quốc, Công ty Thép Po-Hang, Công ty Bưu Viễn thông Hàn Quốc Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc - Giai đoạn 04 (1993): Thực chương trình tổng thể chuyển toàn phần sở hữu nhà nước sang sở hữu tư nhân -5- Chương I: Lý luận chung hệ thống niêm yết – Những vấn đề liên quan đến việc đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết - - Giai đoạn 05 (1997): Ban hành Luật đặc biệt tư nhân hóa tăng cường cấu quản lý doanh nghiệp nhà nước III.1.1.1.2 Chính sách khuyến khích công ty tư nhân phát hành cổ phiếu công chúng - Ưu đãi thuế: Các công ty phát hành cổ phiếu công chúng hưởng mức ưu đãi với thuế suất thấp hơn, đồng thời phép trả dần thuế thu nhập doanh nghiệp - Ưu đãi tài kinh doanh: Các công ty phát hành cổ phiếu công chúng hưởng ưu tiên sử dụng vốn vay ngân hàng nguồn vốn nước - Việc bảo vệ quyền quản lý người sáng lập: Để bảo vệ quyền quản lý người sáng lập, Chính phủ quy định người muốn mua từ 10% trở lên lượng cổ phiếu lưu hành công ty niêm yết phải chấp thuận trước Ủy ban Tài Chứng khoán Hàn Quốc - Các biện pháp cưỡng chế thực như: Chỉ định công ty làm ăn có hiệu phát hành chứng khoán công chúng Các công ty có đủ điều kiện phải đăng ký nộp báo cáo tài định kỳ, báo cáo hoạt động quan trọng cho quan quản lý chứng khoán nhằm mục đích công bố thông tin, khuyến khích hoạt động quản lý công ty tập dượt cho việc phát hành công chúng - Các biện pháp khác: Khuyến khích công ty liên doanh phát hành công chúng, phát triển thị trường giao dịch phi tập trung OTC cho doanh nghiệp vừa nhỏ III.1.1.1.3 Chính sách khuyến khích công ty tham gia niêm yết Công ty niêm yết giảm 20% thuế thu nhập doanh nghiệp Cổ đông công ty tham gia niêm yết giảm thuế thu nhập từ cổ tức Mặt khác, để hỗ trợ kỹ thuật công ty đại chúng chuẩn bị tham gia niêm yết, Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc cử người theo sát giúp đỡ công ty từ trước niêm yết đến sau niêm yết III.1.1.2 Tiêu chuẩn niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc (1) Một công ty nộp đơn xin niêm yết cổ phiếu lên Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc phải đáp ứng số tiêu chuẩn quy định Luật Chứng khoán Hàn Quốc Thời gian hoạt động công ty kể từ thành lập đến thời điểm nộp đơn xin niêm yết phải từ 05 năm trở lên, không bị gián đoạn thời gian hoạt động Quy định tối thiểu 01 năm công ty muốn niêm yết giao dịch thị trường OTC Vốn điều lệ không 05 tỷ Won (2) Bên cạnh tiêu chuẩn trên, công ty xin đăng ký niêm yết phải đạt tiêu chuẩn mặt định tính như: Ý kiến kiểm toán báo cáo tài 03 năm trước xin niêm yết, phải chấp thuận chấp thuận có ngoại trừ Trong trường hợp này, công ty xin niêm yết bắt buộc phải kiểm toán tổ chức kiểm toán độc lập cho 03 năm trước Đặc biệt, năm liền -6- Chương II: Thực tiễn hoạt động hệ thống niêm yết – Thực tiễn hoạt động liên quan đến vấn đề đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết - phụ thuộc vào ý chí chủ quan ban lãnh đạo cổ đông tiềm niêm yết doanh nghiệp (2) Doanh nghiệp nhà nước thuộc diện cổ phần hóa thường qua trình lựa chọn, nên thường doanh nghiệp có tình hình tài tương đối lành mạnh có tiềm phát triển (3) Doanh nghiệp nhà nước có trình hoạt động trước cổ phần hóa, có thiết lập mối quan hệ tốt đẹp với bạn hàng, nhà cung cấp ngân hàng thương mại nơi mở tài khoản Mặt khác, công ty cổ phần chuyển đổi từ doanh nghiệp nhà nước có lợi kinh doanh so với công ty cổ phần thành lập, có lợi so với công ty cổ phần chuyển đổi từ loại hình doanh nghiệp tư nhân khác (4) Những chủ trương mới: - Mở rộng cổ phần hóa không cổ phần hóa khép kín nội doanh nghiệp tinh thần xuyên suốt chủ trương đổi chế sách cổ phần hóa từ trở - Trong số 4.800 doanh nghiệp nhà nước trước định giữ lại 2.300 doanh nghiệp, dự kiến giữ lại 1.200 – 1.300 doanh nghiệp - Quy mô cổ phần hóa công ty lớn Tổng công ty tạo nguồn hàng lớn cho thị trường chứng khoán (5) Những thay đổi hành lang pháp lý cho vấn đề cổ phần hóa: - Nghị định số 64/CP chuyển doanh nghiệp nhà nước thành công ty cổ phần, thay Nghị định 187/CP ngày 16/11/2004 Chính phủ - Sửa đổi, bổ sung Nghị định số 103/1999/NĐ-CP Nghị định số 49/2002/NĐ-CP giao, bán, khoán kinh doanh, cho thuê doanh nghiệp nhà nước - Ban hành Nghị định hướng dẫn thành lập, tổ chức lại, giải thể, phá sản doanh nghiệp nhà nước - Ban hành Nghị định Quy chế tài công ty nhà nước quản lý vốn nhà nước đầu tư vào công ty khác I.2.3.2.2 Khó khăn: (1) Việc chuyển đổi doanh nghiệp nhà nước thành công ty cổ phần chưa thể làm thay đổi nhanh chóng nhận thức nhà quản lý quyền làm chủ doanh nghiệp, loại hình doanh nghiệp khác (2) Việc chuyển đổi doanh nghiệp nhà nước làm thay đổi môi trường hoạt động, tính chất mối quan hệ kinh doanh xã hội doanh nghiệp (3) Thời gian qua, trình bán cổ phần bên có nhiều điểm hạn chế, đặc biệt xét khía cạnh phát hành cổ phiếu công chúng Tỷ lệ Nhà nước nắm giữ cao dẫn đến tỷ lệ bán bên thấp (như phân tích phần trên) Việc bán cổ phần không công bố - 13 - Chương II: Thực tiễn hoạt động hệ thống niêm yết – Thực tiễn hoạt động liên quan đến vấn đề đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yeát - phương tiện thông tin đại chúng, kèm theo không công khai hóa thông tin doanh nghiệp Từ luận điểm phân tích, đề tài cho sách kết nối cổ phần hóa niêm yết giúp doanh nghiệp tiềm đủ tiêu chuẩn niêm yết đồng thời Tuy nhiên, đề tài nhận thấy cần có quy định cụ thể (dưới hình thức Quy chế) việc đấu giá bán cổ phần công khai thị trường công ty thực cổ phần hóa, đặc biệt tỷ lệ bán cần có tối thiểu 20% vốn điều lệ (để đáp ứng tiêu chuẩn niêm yết) Điều quan trọng sách bước công chúng hóa để “biến quy trình cổ phần hóa thành quy trình phát hành lần đầu công chúng” I.2.3.3 Chính sách công khai hóa hoạt động doanh nghiệp Tâm lý phải công khai thông tin trước đối thủ tham gia niêm yết yếu tố đè nặng doanh nghiệp tiềm lên niêm yết Do vậy, đề tài cho cần có sách công khai hóa hoạt động doanh nghiệp, thực chế độ kiểm toán bắt buộc, đặc biệt doanh nghiệp nhà nước, dần xóa bỏ cách biệt công khai thông tin doanh nghiệp tiềm niêm yết doanh nghiệp niêm yết, tâm lý ngại niêm yết không II Đánh giá doanh nghiệp tiềm phát hành niêm yết chứng khoán (trên địa bàn Thành Phố) Trong tổng số 152 doanh nghiệp có ý kiến trả lời, số doanh nghiệp có doanh thu lớn 100 tỷ đồng 27 doanh nghiệp, từ 50 tỷ đến 100 tỷ 26 doanh nghiệp, lại doanh nghiệp có doanh thu nhỏ 50 tỷ Nếu tính theo tỷ lệ doanh thu vốn chủ sở hữu, 26 doanh nghiệp có tỷ lệ lớn 10 (lần); 27 doanh nghiệp có tỷ lệ từ 5-10 Đối với doanh nghiệp có tỷ lệ doanh thu vốn chủ sở hữu lớn, hầu hết doanh nghiệp hoạt động lónh vực thương mại, dịch vụ, chế biến, số lại thuộc ngành công nghiệp, xây dựng Đối với doanh nghiệp có tỷ lệ doanh thu vốn chủ sở hữu nhỏ (tỷ lệ từ đến lần), chủ yếu thuộc lónh vực công nghiệp Trong tổng số 152 doanh nghiệp điều tra, 115 doanh nghiệp có ý kiến trả lời quy mô vốn Số doanh nghiệp có vốn chủ sở hữu 10 tỷ đồng 53 doanh nghiệp (chiếm 46.08%), số doanh nghiệp có vốn chủ sở hữu từ đến 10 tỷ đồng 25 doanh nghiệp (chiếm 21.73%), lại doanh nghiệp có vốn tỷ đồng Các doanh nghiệp có vốn lớn, tập trung chủ yếu vào doanh nghiệp thuộc ngành xây dựng, công nghiệp đầu tư Các doanh nghiệp có vốn nhỏ 05 tỷ đồng chủ yếu thuộc ngành thương mại, dịch vụ, chế biến, du lịch số ngành khác Đối với khối doanh nghiệp cổ phần, tỷ trọng vốn vay tổng vốn kinh doanh thường chiếm 60% Tỷ lệ vốn vay ngân hàng chiếm phần đáng kể tổng vốn kinh doanh doanh nghiệp Theo số liệu điều tra, có 53/115 doanh nghiệp địa bàn Thành phố vay vốn ngân hàng 30% tổng số nguồn vốn huy động Tuy nhiên, có số doanh nghiệp thuộc lónh vực công nghiệp, bưu viễn thông, giao thông vận - 14 - Chương II: Thực tiễn hoạt động hệ thống niêm yết – Thực tiễn hoạt động liên quan đến vấn đề đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết - tải… có vốn đầu tư lớn chưa xác định xác cấu vốn doanh nghiệp, nên số liệu vừa nêu không hoàn toàn xác Trong tình hình nay, nhiều doanh nghiệp chưa xác định phương án sản xuất kinh doanh cách rõ ràng thời gian tới, nên việc doanh nghiệp đưa nhu cầu vốn dự kiến, số liệu thực tế lớn nhiều Mặt khác, đa số doanh nghiệp tự lòng với quy mô hoạt động mình, nên chưa có ý định mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh Một số doanh nghiệp khác có dự định chưa có kế hoạch dự án đầu tư mở rộng cụ thể Những doanh nghiệp huy động vốn từ nguồn vay ưu đãi thấp, có 11 doanh nghiệp, chiếm 7.23% Nguồn vốn huy động từ phát hành trái phiếu 0% cổ phiếu 40.13% tổng số doanh nghiệp điều tra Nguồn vay chủ yếu doanh nghiệp vay ngân hàng Có 97 doanh nghiệp vay vốn từ ngân hàng, chiếm tỷ lệ lớn (63.81%) Nhiều doanh nghiệp thực việc vay vốn từ nguồn khác, huy động từ dân cư, từ tổ chức kinh tế, hình thức huy động vốn nhiều doanh nghiệp áp dụng chiếm dụng vốn từ khách hàng Có đến 63 doanh nghiệp điều tra (chiếm 41.44%) chọn mức độ khó khăn vay vốn lãi suất cao Điều dễ nhận thấy tình hình thực tế nay, tỷ suất lợi nhuận doanh nghiệp thấp lãi suất tín dụng ngân hàng nhiều, lãi làm doanh nghiệp không đủ bù đắp phần trả lãi vốn gốc vay ngân hàng Nhiều doanh nghiệp cho thủ tục vay vốn ngân hàng phức tạp khó khăn Số doanh nghiệp chọn mức độ khó khăn thủ tục vay vốn chiếm 24.34% (37 doanh nghiệp) Số doanh nghiệp chọn thủ tục vay vốn khó khăn lớn thứ hai chiếm 28.28% (43 doanh nghiệp), chứng tỏ thủ tục vay vốn vấn đề tương đối khó khăn thời điểm Số doanh nghiệp có ý định huy động vốn thị trường chứng khoán không nhiều (43 doanh nghiệp), chiếm 28.28% tổng số doanh nghiệp điều tra Số doanh nghiệp lại chưa có ý định tham gia huy động vốn thị trường chưa hiểu rõ lợi ích việc phát hành thị trường chứng khoán, chưa đủ điều kiện tham gia thị trường Như vậy, việc huy động vốn thị trường chứng khoán hình thức hoàn toàn mẻ doanh nghiệp Việt Nam, song qua số liệu điều tra cho thấy nhiều doanh nghiệp có phần quan tâm đến hình thức huy động vốn này, đòi hỏi khách quan doanh nghiệp việc huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Trong tổng số 43 doanh nghiệp có ý định huy động vốn thị trường chứng khoán, 43 doanh nghiệp có ý định huy động vốn phương thức phát hành cổ phiếu (chủ yếu phát hành hạn chế), doanh nghiệp dự kiến phát hành trái phiếu Thông thường, doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa công ty cổ phần, hình thức phát hành cổ phiếu phổ biến, hình thức phát hành trái phiếu phổ biến ngân hàng thương mại cổ phần Còn nhiều doanh nghiệp chưa muốn phát hành chứng khoán rộng rãi công chúng, chủ yếu phát hành nội doanh nghiệp - 15 - Chương II: Thực tiễn hoạt động hệ thống niêm yết – Thực tiễn hoạt động liên quan đến vấn đề đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết - số nhà đầu tư cá nhân bên Trong số 43 doanh nghiệp có ý định phát hành chứng khoán, có đến 23 doanh nghiệp muốn phát hành nội số cá nhân bên ngoài, 09 doanh nghiệp muốn phát hành cho số tổ chức có quan hệ Nguyên nhân tượng doanh nghiệp chưa nhận thấy lợi ích việc huy động vốn rộng rãi, không muốn có thay đổi tỷ lệ sở hữu, ngại thực nghóa vụ công bố thông tin phát hành chứng khoán công chúng Có 95.39% doanh nghiệp cần hỗ trợ tư vấn thủ tục hồ sơ phát hành chứng khoán, 86.84% doanh nghiệp cần hỗ trợ ưu đãi thuế, phí lệ phí, đặc biệt có đến 82.23% doanh nghiệp cho họ cần đào tạo kiến thức chứng khoán thị trường chứng khoán cho Ban Quản lý doanh nghiệp Các đòi hỏi hỗ trợ cung cấp thông tin chứng khoán thị trường chứng khoán, thông tin văn pháp lý, hỗ trợ tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp… nhiều doanh nghiệp quan tâm III Dự báo tiềm niêm yết doanh nghiệp hoạt động địa bàn Thành phố Ngoài ngân hàng thương mại sẵn sàng tham gia thị trường ACB, Sacombank, Việt Nam đưa cổ phần hóa ngân hàng nhà nước Vietcombank, ngân hàng Phát triển nhà Đồng sông Cửu Long… Theo kế hoạch, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước sớm thiết lập danh mục công ty lớn để cổ phần hóa niêm yết, kể đơn vị nước Hiện có khoảng 30 doanh nghiệp có vốn FDI đăng ký chuyển sang mô hình cổ phần hóa Theo đề nghị Bộ Tài chính, số công ty cổ phần có vốn điều lệ lớn giới đầu tư quan tâm, giảm bớt tỷ lệ vốn nhà nước đưa vào niêm yết Trong số doanh nghiệp đề nghị này, Vinamilk cho có nhiều khả Ngoài Vinamilk, ba doanh nghiệp khác Bộ Tài đề nghị bán bớt cổ phần nhà nước đưa vào niêm yết Công ty cổ phần Nhựa Bình Minh, Công ty cổ phần Hóa dầu Perolimex Công ty cổ phần Gas Petrolimex Nếu vào niêm yết, công ty số công ty có cổ phiếu mạnh thị trường chứng khoán Hiện tại, Công ty cổ phần Nhựa Bình Minh có vốn điều lệ 107 tỷ đồng, Nhà nước nắm giữ 64,6% vốn; Công ty cổ phần Hóa dầu Petrolimex có vốn điều lệ 150 tỷ đồng, Nhà nước nắm tới 85%; Công ty cổ phần Gas Petrolimex có vốn điều lệ 150 tỷ đồng, vốn Nhà nước 87% Theo Bộ Tài chính, bốn doanh nghiệp doanh nghiệp nhà đầu tư quan tâm, thông qua việc niêm yết chắn tạo lòng tin uy tín thương trường - 16 - Chương III: Các giải pháp để đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết thị trường chứng khoán CHƯƠNG III Các giải pháp để đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết thị trường chứng khoaùn - I Các giải pháp mang tính tổng thể I.1 Định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam hệ thống niêm yết (trong mối quan hệ với mục tiêu thúc đẩy doanh nghiệp tiềm lên niêm yết) I.1.1 Định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam - Thực mở rộng quy mô thị trường chứng khoán tập trung, bao gồm việc tăng số lượng loại cổ phiếu niêm yết thị trường chứng khoán tập trung, nhằm tăng quy mô vốn cho doanh nghiệp nâng cao hiệu sản xuất, kinh doanh công ty niêm yết - Xây dựng phát triển Trung tâm Giao dịch Chứng khoán, Sở Giao dịch Chứng khoán, Trung tâm Lưu ký Chứng khoán độc lập; Trong đó, xây dựng Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP HCM thành Sở Giao dịch Chứng khoán với hệ thống giao dịch, giám sát, công bố thông tin tự động hóa hoàn toàn - Phát triển định chế tài trung gian cho thị trường chứng khoán Việt Nam - Phát triển nhà đầu tư có tổ chức nhà đầu tư cá nhân: Việc phát triển nhà đầu tư việc chuyển đổi nhận thức phát triển kinh tế tầng lớp nhân dân, tổ chức I.1.2 Định hướng phát triển hệ thống niêm yết Thứ nhất, phải đảm bảo gắn kết chặt chẽ tiến trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước với việc phát hành cổ phiếu công chúng, thực việc niêm yết thị trường Thứ hai, hệ thống sách phù hợp, có nghiệp tổng thể phát huy tối đa khả niêm yết phải bảo đảm xây dựng sở tính khuyến khích toàn hệ thống doanh cấu kinh tế, nhằm mục tiêu tạo điều kiện tăng lượng hàng niêm yết thị trường Thứ ba, việc phát triển hệ thống niêm yết phải đồng hóa với hệ thống khác tổng thể thị trường như: Hệ thống giao dịch, hệ thống thành viên, giám sát, công bố thông tin, đăng ký – lưu ký – toán bù trừ, hệ thống nhà đầu tư, tổ chức trung gian… - 17 - Chương III: Các giải pháp để đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết thị trường chứng khoán I.2 Hoàn thiện khung pháp lý sách niêm yết, gắn liền với biện pháp thúc đẩy doanh nghiệp tiềm lên niêm yết I.2.1 Hoàn thiện khung pháp lý niêm yết I.2.1.1 Hoàn thiện quy định pháp lý chứng khoán liên quan đến điều kiện, tiêu chuẩn niêm yết theo hướng gắn với thực tế Trong bối cảnh Nhà nước chủ trương đẩy mạnh tiến trình cổ phần hóa, điều kiện cam kết nắm giữ phù hợp với phận doanh nghiệp công ty cổ phần thành lập theo Luật doanh nghiệp, chuyển đổi từ công ty trách nhiệm hữu hạn Riêng doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa, đề tài nhận thấy điều kiện chưa phù hợp với thực tế lộ trình thực cổ phần hóa, hạn chế tính khoản cổ phiếu trình chuyển đổi cấu sở hữu, hạn chế khả nới rộng tỷ lệ nắm giữ cổ đông doanh nghiệp, lại điều kiện quan trọng trình huy động, luân chuyển vốn, đáp ứng tiêu chí phát hành công chúng I.2.1.2 Hoàn thiện khung pháp lý liên quan đến việc công bố thông tin Để khuyến khích tạo điều kiện cho doanh nghiệp tiềm tiếp cận nhanh chóng nắm bắt vấn đề công bố thông tin, đề tài cho khung pháp lý công bố thông tin cần hoàn thiện theo hướng: Khắc phục bất cập nói trên; Làm để doanh nghiệp thấy nghóa vụ công lợi ích việc công bố thông tin; Làm để nhà đầu tư nhận diện lợi ích thiết thực khai thác phương tiện công bố thông tin (để đầu tư vào công ty niêm yết) I.2.1.3 Tạo gắn kết chặt chẽ, thông thoáng văn pháp lý liên quan đến tiến trình cổ phần hóa, phát hành công chúng niêm yết thị trường chứng khoán Rà soát để có điều chỉnh hợp lý tỷ lệ chi phối cần thiết Nhà nước số doanh nghiệp cổ phần hóa; Chỉnh sửa kịp thời số vấn đề liên quan đến Nghị dịnh 144/CP, trọng vấn đề liên quan đến phát hành chứng khoán công chúng, niêm yết thị trường chứng khoán hoạt động công bố thông tin I.2.1.4 Hoàn thiện văn hướng dẫn thủ tục, quy trình liên quan đến việc niêm yết Ngoài việc hoàn thiện văn bản, quy trình hướng dẫn niêm yết, cần bổ sung văn hướng dẫn số hình thức niêm yết, kèm theo quy trình cụ thể, nhằm thể bao quát đáp ứng nhu cầu thực tiễn việc khuyến khích công ty tiềm lên niêm yết I.2.2 Hoàn thiện sách niêm yết (1) Hoàn thiện công tác quản lý sách: - 18 - Chương III: Các giải pháp để đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết thị trường chứng khoán Việc hoàn thiện công tác quản lý sách có vai trò móng trình thúc đẩy doanh nghiệp tham gia thị trường chứng khoán Công tác quản lý sách hiệu thể mức độ ổn định, tính thực tế, tính minh bạch tính hệ thống sách ban hành (2) Chính sách thuế áp dụng cho tổ chức niêm yết thị trường chứng khoán: Trên thực tế, việc sử dụng sách thuế biện pháp hữu hiệu Nhà nước điều tiết kinh tế Cũng sở đó, việc sử dụng sách thuế cần xem xét theo hướng tạo lập điều kiện khuyến khích doanh nghiệp tham gia niêm yết thị trường (3) Về phí, có hai vấn đề cần xem xét cần có sách phù hợp: Phí quản lý niêm yết, phí liên quan đến giao dịch lưu ký chứng khoán: Hiện khoản phí thời hạn hoãn thu, nhiên vấn đề đặt loại phí có tác động trực tiếp đến nhu cầu niêm yết chứng khoán thị trường (4) Chính sách tham gia nhà đầu tư nước ngoài: Về vấn đề này, đề tài nhận thấy cần tập trung rà soát ngành nghề có tham gia đầu tư cá nhân tổ chức nước ngoài, cân đối cân nhắc tỷ lệ cho phép nắm giữ họ theo loại hình doanh nghiệp, ngành nghề cụ thể (5) Các sách khác liên quan đến tỷ lệ nắm giữ Nhà nước doanh nghiệp: Trên thực tế, tỷ lệ nắm giữ chi phối Nhà nước lượng lớn doanh nghiệp, hạn chế phần khả bán khả công chúng hóa, hạn chế khả đáp ứng tiêu chí tỷ lệ sở hữu công chúng doanh nghiệp II Các giải pháp hỗ trợ II.1 Hỗ trợ doanh nghiệp tiềm đủ điều kiện lên niêm yết thị trường chứng khoán Hướng dẫn trình tự lập hồ sơ xin phép phát hành chứng khoán công chúng niêm yết (dưới hình thức gửi công văn hướng dẫn), mở lớp tập huấn phát hành niêm yết chứng khoán cho doanh nghiệp tiềm Hà Nội, Hải Phòng Thành phố Hồ Chí Minh (sắp tới Đà Nẵng) Hiện công việc triển khai tốt ngày mở rộng nội dung, đối tượng, địa bàn tần suất II.2 Tạo hàng cho thị trường, song song với biện pháp phát triển hàng hóa cho thị trường chứng khoán Để đạt mục tiêu đó, Chính phủ Bộ Tài đưa nhiều sách khuyến khích, tạo điều kiện cho doanh nghiệp, doanh nghiệp lớn Nhà nước hoạt động có hiệu chuyển thành công ty cổ phần, phát hành cổ phiếu, trái phiếu, tham gia thị trường chứng khoán - 19 - Chương III: Các giải pháp để đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết thị trường chứng khoán II.3 Sự phối hợp hỗ trợ quan, ban ngành liên quan II.3.1 Chính phủ: (1) Tạo điều kiện để đưa doanh nghiệp thuộc thành phần kinh tế phát hành niêm yết chứng khoán (có trình bày chi tiết thành phần riêng Chương III) (2) Về kế toán kiểm toán (có trình bày chi tiết thành phần riêng Chương III) (3) Ban hành quy định việc công bố thông tin tài áp dụng cho tất loại hình doanh nghiệp, nhằm tạo thói quen cho doanh nghiệp Việt Nam công bố thông tin, triển khai hoạt động xếp hạng tín nhiệm sau (4) Chính phủ cần công bố việc cam kết thực thi sách khuyến khích để đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết, nhằm tăng cường lòng tin cho toàn thành viên tham gia thị trường, có nhà đầu tư nước (5) Cần sử dụng thật hiệu phương tiện truyền thông đại chúng, tăng cường tuyên truyền phổ biến kiến thức cách thường xuyên (không Bộ Tài Ủy ban Chứng khoán Nhà nước làm, mà Chính phủ cần đứng chủ trì, kêu gọi trực tiếp) (6) Khung pháp lý phải chỉnh sửa bất cập, tồn tại; Khung pháp lý chứng khoán, tài chính, tiền tệ, ngân hàng, quản lý ngoại hối…, cần có đồng bộ, thống nhất; Luật Chứng khoán thị trường chứng khoán cần thiết cho giai đoạn sau (7) Cần có sách đào tạo phát triển nguồn nhân lực cho thị trường chứng khoán nói chung, cho hoạt động đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết nói riêng (đề tài có trình bày chi tiết thành phần riêng Chương III) II.3.2 Bộ Tài chính: Với vai trò người quản lý trực tiếp tham gia vào tiến trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước, Bộ cố gắng xây dựng cách đồng văn pháp luật có liên quan đến cổ phần hóa với văn có liên quan đến chứng khoán thị trường chứng khoán, nâng cao lực phát hành chứng khoán doanh nghiệp để thu hút thêm vốn cho đầu tư phát triển, qua tăng cung hàng hóa cho thị trường chứng khoán II.3.3 Ngân hàng Nhà nước: Để tạo điều kiện cho hoạt động đầu tư gián tiếp vào Việt Nam, Ngân hàng Nhà nước ban hành Quyết định quản lý ngoại hối việc góp vốn, mua cổ phần nhà đầu tư nước doanh nghiệp Việt Nam Như vậy, bên cạnh định quản lý ngoại hối nhà đầu tư nước thị trường chứng khoán, định đóng vai trò quan trọng - 20 - Chương III: Các giải pháp để đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết thị trường chứng khoán hoạt động thu hút đầu tư doanh nghiệp có tiềm niêm yết thị trường chứng khoán II.3.4 Các Bộ – Ngành liên quan: Bộ Kế hoạch Đầu tư, Ban Chỉ đạo đổi Doanh nghiệp Trung ương… phối hợp chặt chẽ với Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (thuộc Bộ Tài chính) để xây dựng, chỉnh sửa, bổ sung quy định cổ phần hóa, xây dựng sách thuế, phí, lệ phí, cho thị trường chứng khoán, sách ưu đãi thuế cho đối tượng tham gia thị trường chứng khoán, xây dựng quy định hướng dẫn tổ chức nước tham gia thị trường cách góp vốn niêm yết chứng khoán thị trường… II.3.5 Ủy ban Chứng khoán Nhà nước: (1) Tham gia với Bộ Kế hoạch Đầu tư việc xét duyệt hồ sơ chuyển đổi doanh nghiệp có vốn đầu tư nước thực cổ phần hóa, hướng dẫn công ty niêm yết thị trường chứng khoán (2) Tăng cường triển khai phát hành trái phiếu quyền địa phương thị trường chứng khoán, tổ chức thực bán đấu giá cổ phần lần đầu thông qua Trung tâm Giao dịch Chứng khoán (3) Hướng dẫn ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết cổ phiếu thị trường chứng khoán (4) Phối hợp với địa phương triển khai giải pháp tạo hàng cho thị trường chứng khoán II.3.6 Ủy ban Nhân dân TP HCM: Ủy ban Nhân dân TP HCM ký kết với Ủy ban Chứng khoán Nhà nước văn số 1081/UB-KH ngày 02/03/2004 Kế hoạch phối hợp hoạt động nhằm góp phần phát triển thị trường chứng khoán Việt nam, xây dựng Thành phố trở thành trung tâm tài nước khu vực, đề tài cho văn thể nỗ lực lớn Thành phố việc tạo nguồn hàng cho thị trường chứng khoán, kế hoạch phối hợp cần tiếp tục phát huy tương lai II.3.7 Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP HCM: - Phối hợp với công ty chứng khoán thành viên, tổ chức liên quan để hướng dẫn hỗ trợ cho công ty cổ phần hóa, công ty chuẩn bị niêm yết, nhằm thực đấu giá bán cổ phần lần đầu cho công ty thị trường chứng khoán - Trong chương trình phối hợp hoạt động Ủy ban Nhân dân Thành phố Ủy ban Chứng khoán Nhà nước giai đoạn 2004 - 2005, Trung tâm có chủ trì tham gia số chương trình có liên quan đến hoạt động hỗ trợ doanh nghiệp tiềm lên niêm yết - Phối hợp với quan, tổ chức liên quan để tiến hành hoạt động hỗ trợ doanh nghiệp tiềm lên niêm yết, kiến nghị với quan chức để sửa đổi bổ sung quy định pháp lý chưa phù hợp với thực tiễn thị trường, có quy định mang tính khuyến khích doanh nghiệp tiềm niêm yết, tạo điều kiện sở vật chất kỹ thuật, nhân lực, - 21 - Chương III: Các giải pháp để đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết thị trường chứng khoán soạn thảo chương trình phần mềm để triển khai bán đấu giá cổ phần lần đầu qua Trung tâm II.3.8 Hệ thống công ty chứng khoán (đóng vai trò người tư vấn niêm yết): Để đảm nhiệm vai trò người tư vấn niêm yết cho doanh nghiệp, công ty chứng khoán phải nỗ lực củng cố nâng cao trình độ nhân lực, nghóa phải có đội ngũ chuyên viên tài giỏi, nhạy cảm với biến động thị trường, với tình hình kinh tế – xã hội nước, đảm bảo đủ độ tin cậy tham gia vào trình cổ phần hóa, có đủ khả đáp ứng việc tư vấn Hợp đồng lớn có giá trị III Đào tạo nguồn nhân lực đáp ứng mục tiêu đề ra: III.1 Nhân lực quản lý hỗ trợ thị trường Các quan chức thân Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP HCM cần có chương trình, kế hoạch đào tạo lâu dài (trong nước), tăng cường chất lượng tuyển dụng nhân cho nhân viên Trung tâm Giao dịch Chứng khoán/Sở Giao dịch Chứng khoán III.2 Nhân lực định chế trung gian Đề tài nhận thấy, việc nâng cao chất lượng hoạt động phận không đòi hỏi nỗ lực thân công ty, mà cần phải có nhân tố khác từ bên sách chủ trương Nhà nước, ngành, chất lượng hoạt động Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán, mối quan hệ hợp tác tổ chức trung gian (để trao đổi kinh nghiệm kỹ tác nghiệp) III.3 Nhân lực quản trị công ty Khuynh hướng tiêu chuẩn niêm yết giới cho thấy ngày nâng cao, vấn đề quản trị công ty Một công ty muốn niêm yết thị trường chứng khoán nước ngoài, thiết phải đáp ứng quy định tối thiểu yêu cầu niêm yết, có yêu cầu quản trị công ty II.4 Người đầu tư Đã có kiến thức thị trường, hết nhà đầu tư cần môi trường để thực hành, quan chức cần tạo cho họ môi trường Nếu Việt Nam muốn thu hút nhiều nhà đầu tư đến với thị trường chứng khoán, nhân tố hàng đầu chất lượng hàng hóa phải đa dạng, với số lượng đủ lớn, đủ sức hấp dẫn số đông IV Các giải pháp cụ thể: IV.1 Lộ trình thực (Tập trung vấn đề tạo hàng cho thị trường) IV.1.1 Giải pháp ngắn hạn IV.1.1.1 Tổ chức đánh giá, phân loại doanh nghiệp sở số tiêu chí cụ thể - 22 - Chương III: Các giải pháp để đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết thị trường chứng khoán Tiến hành khảo sát điều tra tiềm thị trường (các doanh nghiệp tiềm phát hành niêm yết), cần phải biết Ban lãnh đạo doanh nghiệp có ý muốn phát hành niêm yết hay không IV.1.1.2 Cụ thể hóa việc nghiên cứu hoàn thiện bước khung pháp lý, sách khuyến khích tổ chức tiềm có tham gia niêm yết IV.1.1.2.1 Khung pháp lý: IV.1.1.2.1.1 Xem xét lại tiêu chuẩn, điều kiện niêm yết thị trường Bổ sung quy định việc niêm yết hoạt động lónh vực đầu tư nghiệm quốc tế cho thấy, loại hình doanh nhiều thị trường đông đảo trường hợp công ty cổ phần sở hạ tầng, công nghệ cao Kinh nghiệp cho phép niêm yết nhà đầu tư quan tâm IV.1.1.2.1.2 Đối với khung pháp lý công bố thông tin (1) Cụ thể hóa toàn đối tượng có nghóa vụ công bố thông tin thị trường chứng khoán (2) Cụ thể hóa quy định nội dung thông tin công bố đối tượng nói trên, đặc biệt lưu ý tới vấn đề minh bạch thông tin tài tổ chức phát hành công chúng, niêm yết thị trường (3) Cụ thể hóa hình thức công bố thông tin, phương tiện công bố thông tin đối tượng, nội dung đề cập IV.1.1.2.1.3 Bổ sung quy định phân định niêm yết Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP HCM Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội: Đây sở quan trọng để định hướng cho doanh nghiệp tiềm việc tham gia niêm yết thị trường Dó nhiên, việc niêm yết tùy thuộc vào doanh nghiệp, song doanh nghiệp có định hướng riêng cho họ, công tác chuẩn bị điều kiện việc định hướng phát triển sản xuất kinh doanh IV.1.1.2.1.4 Những vấn đề khác cần sửa đổi bổ sung nhằm mục tiêu tạo hàng cho thị trường, cần thực theo hướng: (1) Niêm yết cổ phiếu công ty cổ phần phát hành không thuộc đối tượng điều chỉnh Nghị định 144/CP (2) Niêm yết cố phiếu công ty cổ phần phát hành theo Nghị định 144/CP, phân biệt hai trường hợp niêm yết vòng 01 năm, sau 01 năm kể từ ngày phát hành (3) Riêng trường hợp doanh nghiệp cổ phần hóa, cần xem xét hai quy trình: - Quy trình liên quan đến việc cổ phần hóa gắn với niêm yết - Quy trình liên quan đến việc bán bớt phần vốn nhà nước doanh nghiệp cổ phần hóa, gắn với niêm yết IV.1.1.2.2 Về sách: - 23 - Chương III: Các giải pháp để đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết thị trường chứng khoán (1) Xây dựng lộ trình miễn giảm thuế thu nhập doanh nghiệp cho tổ chức có cổ phiếu niêm yết thị trường chứng khoán (2) Điều chỉnh quy định thuế liên quan đến đầu tư, chuyển nhượng chứng khoán, xác định cụ thể tỷ lệ thu trường hợp chuyển nhượng công ty cổ phần chưa niêm yết (3) Xác định tỷ lệ thu phí quản lý niêm yết, giao dịch lưu ký chứng khoán theo lộ trình cụ thể, kể từ tổ chức tiến hành niêm yết thị trường chứng khoán IV.1.1.3 Thực số lộ trình niêm yết sở xây dựng triển khai thí điểm số quy trình áp dụng thực tiễn Trên thực tế, thời gian ngắn hạn từ đến hết 2005 nhu cầu niêm yết thị trường chưa nhiều, lý xuất phát từ chỗ thị trường chứng khoán Việt Nam chưa phát triển đồng bộ, đủ mạnh, bật khung pháp lý chưa hoàn thiện, yếu tố thị trường chưa phát triển thật tốt V Ba giải pháp để đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết thị trường chứng khoán: V.1 Giải pháp để đưa doanh nghiệp tiềm (không thuộc diện cổ phần hóa) lên niêm yết: V.1.1 Ba (03) nguyên nhân làm cản trở trình đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết, là: (1) Doanh nghiệp nhận thấy thị trường chứng khoán chưa đem lại lợi ích nhiều cho doanh nghiệp, thị trường chưa sôi động náo nhiệt, chưa thu hút quan tâm doanh nghiệp, doanh nghiệp phải trãi qua nhiều khâu thủ tục, lập hồ sơ để chuyển thành công ty cổ phần (nếu doanh nghiệp công ty cổ phần), sau lại phải tiếp tục trãi qua nhiều khâu thủ tục, hồ sơ để xin niêm yết (2) Sự hiểu biết chứng khoán thị trường chứng khoán nhà quản trị doanh nghiệp hạn chế, từ chỗ thiếu nhận thức sâu sắc thị trường dẫn đến việc không thích tham gia (3) Chính sách khuyến khích niêm yết Chính phủ chưa thật hấp dẫn V.1.2 Giải pháp: (1) Ở nước phát triển, toàn thị trường tài liên kết với nhau, thể thống nhất, không bị phân đoạn, chia cắt thị trường nước phát triển, Nhà nước muốn phát triển sách kèm với đó, đặc biệt ngành công nghiệp mũi nhọn Nhà nước đưa vào chương trình quốc gia để đầu tư, lợi nhuận doanh nghiệp không cần cao (2) Giải pháp để đưa doanh nghiệp tiềm (không thuộc diện cổ phần hóa) phần nằm giải pháp tổng thể đưa doanh nghiệp - 24 - Chương III: Các giải pháp để đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết thị trường chứng khoán tiềm nói chung lên niêm yết, giải pháp tổng thể đề cập phần đầu Chương III V.2 Giải pháp bán bớt cổ phần Nhà nước doanh nghiệp cổ phần hóa thực niêm yết: V.2.1 Lựa chọn số doanh nghiệp cổ phần hóa trình quan có thẩm quyền để xem xét việc bán bớt cổ phần Nhà nước thực niêm yết Quy trình I: Quy trình bán bớt cổ phần (khoảng 20%) phần vốn Nhà nước doanh nghiệp cổ phần có vốn lớn, kết hợp với việc niêm yết đồng thời thị trường chứng khoán: Bước 1: Hoàn tất hồ sơ bán cổ phần thực niêm yết Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Bước 2: Lập phương án bán cổ phần Bước 3: Lập Bộ Hồ sơ phương án bán cổ phần gửi quan có thẩm quyền xem xét, đồng thời gửi Hồ sơ xin cấp phép niêm yết Bước 4: Thực bán cổ phần sau có định quan có thẩm quyền Bước 5: Báo cáo Ủy ban Chứng khoán Nhà nước kết thực phương án bán cổ phần Bước 6: Bổ sung hồ sơ cần thiết để xin cấp phép niêm yết Bước 7: Sau có giấy phép niêm yết, tổ chức phát hành thực bước đăng ký niêm yết với Trung tâm Giao dịch Chứng khoán V.2.2 Lựa chọn số doanh nghiệp cổ phần hóa có tỷ lệ nắm giữ Nhà nước 51% 70%, Nhà nước không cần tiếp tục nắm giữ cổ phần chi phối Với khả nắm giữ 51%, Nhà nước có toàn quyền để định việc niêm yết thị trường chứng khoán doanh nghiệp hội đủ tiêu chuẩn niêm yết Sau rà soát theo quy định xem có cần tiếp tục trì tỷ lệ nắm giữ 51% hay không, không thực bán bớt cổ phần Nhà nước thị trường chứng khoán V.3 Giải pháp gắn cổ phần hóa với việc niêm yết đồng thời thị trường chứng khoán: Quy trình II: Quy trình thí điểm cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước kết hợp với việc niêm yết đồng thời thị trường chứng khoán: Bước 1: Thống định cổ phần hóa niêm yết Trung tâm Giao dịch Chứng khoán, thành lập Ban đổi doanh nghiệp Bước 2: Tuyên truyền sâu rộng chủ trương cổ phần hóa lợi ích niêm yết cổ phiếu thị trường chứng khoán đến đông đảo công chúng người lao động nội doanh nghiệp - 25 - Chương III: Các giải pháp để đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết thị trường chứng khoán Bước 3: Hoàn tất Hồ sơ cổ phần hóa, Hồ sơ xin cấp phép niêm yết Bước 4: Xác định giá trị doanh nghiệp nhu cầu huy động vốn Bước 5: Lập phương án cổ phần hóa Bước 6: Lập Hồ sơ gửi quan có thẩm quyền để xem xét phê duyệt phương án cổ phần hóa, gửi Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Hồ sơ xin phép niêm yết Bước 7: Thực cổ phần hóa theo phương án phê duyệt Bước 8: Báo cáo kết thực phương án cổ phần hóa Bước 9: Tiến hành Đại hội cổ đông để thông qua Điều lệ công ty, bầu Hội đồng Quản trị, Ban điều hành, đăng ký kinh doanh Bước 10: Bổ sung hồ sơ để niêm yết, đăng ký niêm yết theo Giấy phép Ủy ban Chứng khoán Nhà nước với Trung tâm Giao dịch Chứng khoán VI Các giải pháp dài hạn: (1) Sau kết thúc tiến trình cổ phần hóa vào năm 2005, thực tế, cần phải có đánh giá, hệ thống lại toàn loại hình doanh nghiệp sở phân tích đánh đề phần “Lộ trình ngắn hạn” (2) Hoàn thiện khung pháp lý cho thị trường chứng khoán vấn đề niêm yết, tập trung vào vấn đề lớn (3) Hoàn thiện sách nhằm thúc đẩy phát triển thị trường chứng khoán nói chung niêm yết nói riêng (4) Nâng cao chất lượng hoạt động Trung tâm Giao dịch Chứng khoán, đồng nâng cấp hệ thống thiết bị máy móc kỹ thuật liên quan đến nghiệp vụ quản lý niêm yết, quản lý giao dịch, hệ thống công bố thông tin, hệ thống kết nối tới công ty chứng khoán, tổ chức niêm yết (5) Đẩy mạnh công tác tuyên truyền chủ trương Nhà nước nghiệp phát triển thị trường chứng khoán, đẩy mạnh phổ biến kiến thức cho người dân, cho doanh nghiệp thị trường chứng khoán VI.1 Lộ trình dành riêng cho tổ chức tài – tín dụng – ngân hàng, quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ (1) Thiết lập ban hành Điều lệ Ngân hàng theo chế Điều lệ cần phù hợp với hệ thống pháp luật Việt Nam thông lệ quốc tế (2) Xác định tỷ lệ mức vốn góp Nhà nước, cổ đông bên ngoài, nhà đầu tư nước (3) Xây dựng Quy chế nội hoạt động kinh doanh, quản trị điều hành, tra giám sát (4) Thực tái cấu đánh giá thông qua ý kiến kiểm toán độc lập (5) Đối với quỹ đầu tư chứng khoán công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán: Việt Nam cần có quy định thật cụ thể hướng dẫn thật chi tiết việc đưa chứng quỹ lên niêm yết, hướng dẫn chi tiết hoạt động quản lý niêm yết loại chứng khoán - 26 - Chương III: Các giải pháp để đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết thị trường chứng khoán VI.2 Các giải pháp điều chỉnh bất cập tồn hệ thống kế toán – kiểm toán, tạo điều kiện cho doanh nghiệp tiềm lên niêm yết Hệ thống kế toán – kiểm toán Việt Nam bước vào giai đoạn phát triển mới, nhờ đời Luật Kế toán kể từ đầu năm 2004 Tính đến thời điểm tháng 12/2004, Bộ Tài ban hành 02 Nghị định hướng dẫn, Nghị định hướng dẫn Luật Kế toán lónh vực kế toán nhà nước Nghị định hướng dẫn Luật Kế toán lónh vực kinh doanh Ngoài ra, Nghị định xử phạt hành lónh vực kế toán vừa Chính phủ ban hành (Nghị định 185/NĐ-CP) Trong năm qua, môi trường pháp lý cho hoạt động kiểm toán thiết lập với đời Luật Kế toán 27 chuẩn mực kiểm toán Phạm vi lónh vực hoạt động kiểm toán mở rộng tới ngành nghề có xu hướng phát triển ngày mạnh Từ tạo nên môi trường pháp lý cho hoạt động kế toán – kiểm toán môi trường kinh doanh lành mạnh, giảm thiểu rủi ro cho doanh nghiệp Đặc biệt, doanh nghiệp tham gia niêm yết thị trường chứng khoán, hoạt động kiểm toán góp phần đáng kể hoạt động định giá giá trị doanh nghiệp hoạt động công bố thông tin - 27 -