Vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài vào Việt Nam trong bối cảnh khủng hoảng tài chính toàn cầu thời cơ và thách thức doc

Vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài trong bối cảnh khủng hoảng tài chính toàn cầuDòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài vào Việt Nam với mức tăng kỉ lục vào năm 2008 sẽ đứng trước khả năng bị

Vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài trong bối cảnh khủng hoảng tài chính toàn cầu

Dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài vào Việt Nam với mức tăng kỉ lục vào năm 2008 sẽ đứng trước khả năng bị ảnh hưởng trầm trọng Tuy nhiên, nhìn nhận cả hai mặt của vấn đề,

có thể thấy rằng, cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu không chỉ tạo ra những thách thức mà còn tạo ra những cơ hội nhất định đối với việc thu hút FDI Yêu cầu đặt ra là cần đánh giá xác đáng những thách thức và cả thời cơ mà cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu đã tạo ra để

từ đó có thể đưa ra những giải pháp để tiếp tục tăng cường thu hút nguồn vốn quan trọng này.Đứng trước yêu cầu và đòi hỏi của thực tiễn khách quan, đề tài nghiên cứu khoa học: “Vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài vào Việt Nam trong bối cảnh khủng hoảng tài chính toàn cầu: thời cơ và thách thức” với mục tiêu:

Làm rõ một số vấn đề lý luận cơ bản về đầu tư trực tiếp nước ngoài và khủng hoảng tài chính thế giới

Phân tích cụ thể những thời cơ và thách thức đối với việc thu hút FDI vào Việt Nam trong bối cảnh khủng hoảng tài chính thế giới

Đề xuất một số giải pháp nhằm tăng cường thu hút FDI vào Việt Nam trong bối cảnh khủng hoảng tài chính thế giới

Để giải quyết ba mục tiêu trên, kết cấu đề tài gồm ba chương

o Chương I: một số vấn đề lý luận cơ bản về đầu tư trực tiếp nước ngoài và khủng hoảng tài chính thế giới

o Chương II: thời cơ và thách thức đối với việc thu hút FDI vào Việt Nam trong bối cảnh khủng hoảng tài chính thế giới

o Chương III: Một số giải pháp nhằm tăng cường thu hút FDI vào Việt Nam trong bối cảnh khủng hoảng tài chính thế giới

CHƯƠNG I: MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN

CƠ BẢN VỀ ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI VÀ KHỦNG HOẢNG TÀI

CHÍNH THẾ GIỚI

1.1 Lí luận chung về thu thu hút đầu tư trực tiếp nước ngoài.

1.1.1 Khái niệm và vai trò của đầu tư trực tiếp nước ngoài

1.1.1.1.Khái niệm đầu tư trực tiếp nước ngoài

Đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) là hình thức đầu tư mà chủ đầu tư của quốc gia này di chuyển các nguồn lực cần thiết sang một quốc gia khác để thực hiện đầu tư Chủ đầu tư trực tiếp tham gia vào quá trình khai thác kết quả đầu tư và chịu trách nhiệm hiệu quả sử dụng vốncủa mình theo quy định của quốc gia nhận đầu tư

1.1.1.2.Vai trò của vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài đối với nước đi đầu tư

FDI đã trở thành một xu hướng trên toàn cầu, nó chính là sự phát triển bậc cao của xu hướng thương mại quốc tế sở dĩ dòng FDI đã trở thành một dòng vốn quan trọng như vậy bởi lẽ nó đem lại những tác động tích cực cho cả nước tiếp nhận đầu tư và nước đi đầu tư

Kéo dài chu kì sống của sản phẩm và công nghệ: trong điều kiện

nền kinh tế tri thức như hiện nay, vòng đời của sản phẩm đang ngày càng rút ngắn lại, một sản phẩm nếu chỉ phục vụ tại một thị trường thì sẽ nhanh chóng đi vào giai đoạn suy thoái, biến mất và bị thay thế bởi một sản phẩm khác Vì thế, đầu tư trực tiếp FDI chính là động lực

để mở rộng thị trường của sản phẩm, từ đó kéo dài chu kì sống cúa sản phẩm, tiếp tục thu lợinhuận từ sản phẩm Đối với chu kì sống của công nghệ cũng vậy Chi phí cho hoạt động R&D vốn rất lớn với độ rủi ro cao, tuy thế, chu kì sống của công nghệ lại bị rút ngắn nhanh chóng Trong khi, ở một thị trường khác, thì công nghệ đó có thể coi là công nghệ mới, hiện đại Đây chính là động lực để thúc đẩy đầu tư nước ngoài, nhờ thế, quá trình đầu tư nước ngoài thường đi kèm với hoạt động chuyển giao công nghệ, nhằm kéo dài tuổi thọ của công nghệ, tiếp tục thu lợi từ công nghệ

Khai thác nguồn lực của nước tiếp nhận đầu tư: Bản chất của đầu

tư trực tiếp nước ngoài là di chuyển nguồn lực sang một quốc gia khác để tiến hành hoạt độngđầu tư, nhằm tăng năng suất cận biên của vốn Tuy nhiên, các nguồn lực được di chuyển trong hoạt động FDI thường là các nguồn lực động: Vốn, công nghệ…Chính vì thế, hoạt động FDI thường được đi kèm với việc sử dụng các nguồn lực sẵn có ở nước tiếp nhận đầu tư: Tài nguyên thiên nhiên sẵn có, nguồn lao động rẻ mạt, …việc tận dụng các nguồn lực rẻ tại nước tiếp nhận đầu tư sẽ giúp tiết kiệm chi phí sản xuất, giảm giá thành từ đó tăng lợi nhuận của công ty

Tránh các rào cản thương mại: việc sử dụng nguồn lực rẻ và sẵn

có tại các nước tiếp nhận đầu tư được coi là một động lực mạnh mẽ thôi thúc đầu tư FDI từ

các nước phát triển sang các nước đang phát triển Tuy nhiên, một trong những động lực khác thúc đẩy FDI chính là việc tránh các xung đột thương mại Thế giới phẳng, là một tính

từ được sử dụng phổ biến để chỉ một thế giới mà các rào cản về không gian bị phá bỏ hoàn toàn, thế giới của sự hội nhập sâu rộng Tuy nhiên, điều đó không có nghĩa là các rào cản thương mại đã được xóa bỏ hoàn toàn Trái lại, để bảo hộ cho nền sản xuất ở trong nước, các quốc gia đang ngày càng trở nên khéo léo hơn dựng lên các rào cản thuế quan và phi thuế quan để ngăn chặn dòng hàng hóa ào ạt đổ vào thị trường nội địa Và khi này, FDI chính là con đường giúp các công ty đa quốc gia mở rộng thị trường tiêu thụ sản phẩm, tranh thủ nguồn lực ở nước tiếp nhận đầu tư và tránh được các rào cản thương mại

1.1.1.3.Vai trò của vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài đối với nước tiếp nhận đầu tư.

FDI là nguồn vốn bổ sung vốn quan trọng cho nhu cầu đầu tư trong nước: lý thuyết cái vòng luẩn quẩn chỉ rõ thiếu vốn chính là nguyên nhân chủ yếu dẫn tới

cái vòng luẩn quẩn của nghèo đói không thể kết thúc đối với các nước đang phát triển Để thoát ra khỏi tình trạng đó, các nước đang phát triển cần một “cú hích” từ bên ngoài Đó chính là nguồn vốn từ bên ngoài, mà FDI là nguồn vốn chiếm vai trò rất quan trọng Ngoài ra,FDI có ưu điểm so với các nguốn vốn từ bên ngoài khác đó là: không gây ra gánh nặng nợ nần đối với quốc gia tiếp nhận vốn đầu tư Hơn nữa, do chủ đầu tư trực tiếp vận hành đầu tư nên bên tiếp nhận đầu tư không phải chịu trách nhiệm về hiệu quả của hoạt động đầu tư

FDI là con đường để tiếp thu công nghệ và năng lực quản lý: Bản

chất của FDI là sự di chuyển các nguồn lực sang nước khác để tiến hành đầu tư Các nguồn lực thường được di chuyển là vốn, công nghệ, năng lực quản lý Đây chính là con đường tốt nhất và tiết kiệm nhất để nước tiếp nhận đầu tư học hỏi và tiếp thu công nghệ hiện đại cũng như năng lực quản lý của bên đầu tư

Tăng cường chất lượng của nguồn nhân lực: Về mặt số lượng, FDI

tạo ra một số lượng việc làm đáng kể cho nước tiếp nhận đầu tư, bởi lẽ, nguồn lực lao động thường ít được di chuyển cùng với quá trình di chuyển vốn Các dự án đầu tư FDI thường sử dụng ngay nguồn lực nhân lực tại chỗ để tiết kiệm chi phí Thông qua việc sử dụng các dây chuyền công nghệ hiện đại và hệ thống quản lý tiên tiến, đội ngũ lao động sẽ làm quen với tácphong làm việc chuyên nghiệp, có cơ hội và bị tạo sức ép phải nâng cao trình độ và kĩ năng

Tham gia mạng lưới sản xuất toàn cầu: FDI sẽ dẫn tới việc hình

thành các công ty đa quốc gia, với sức mạnh và tính linh hoạt của mình, các công ty đa quốc gia đang ngày càng chi phối nền kinh tế toàn cầu Thu hút FDI sẽ khiến cho các doanh nghiệpFDI tại nước tiếp nhận đầu tư trở thành một mắt xích quan trọng trong mạng lưới sản xuất toàn cầu Không chỉ thế, các doanh nghiệp trong nước khác có mối quan hệ kinh doanh với

các Doanh nghiệp FDI cũng sẽ gián tiếp tham gia chuỗi sản xuất này Từ đó, tăng cường sự hợp tác liên kết hỗ trợ nhau cùng phát triển, mặt khác cũng tạo ra sức ép buộc các doanh nghiệp phải năng động, tăng khả năng cạnh tranh để có thể hội nhập và chống đỡ với sự cạnh tranh mãnh liệt từ các doanh nghiệp khác trên thị trường toàn cầu.

Bên cạnh những ưu điểm mà FDI tạo ra cho nước tiếp nhận đầu tư, thì hoạt động FDI cũng mang đến cho nước tiếp nhận những nguy cơ nhất định như: Ô nhiễm môi trường, bóp chết các doanh nghiệp trong nước, chảy máu chất xám, chuyển giao công nghệ biến nước tiếp nhận thành bãi thải công nghệ…Các nguy cơ này luôn hiện hữu cùng với các lợi ích to lớn

mà FDI mang lại cho nước tiếp nhận đầu tư Để hạn chế những nguy cơ này, đòi hỏi nước tiếp nhận đầu tư cần xây dựng cho mình một “ bộ lọc “ tốt để có thể hạn chế thấp nhất những tác động tiêu cực của FDI

1.1.2.Các nhân tố tác động tới thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài

Dòng chảy FDI không chỉ còn là mạch ngầm mà đã trở thành một dòng vốn quan trọng đối với tất cả các quốc gia trên thế giới, kể cả các nước đang phát triển hay các nước phát triển Vậy điều gì đã chi phối tốc độ, lưu lượng và hướng chảy của dòng vốn FDI trên toàn cầu? Đó

là kết quả của sự tương tác qua lại của cả ba môi trường đầu tư: môi trường đầu tư trong nước, môi trường đầu tư của nước đi đầu tư và môi trường quốc tế

1.1.2.1.Môi trường đầu tư trong nước tiếp nhận đầu tư

Môi trường đầu tư của nước chủ nhà bao gồm nhiều nhân tố: Sự ổn định về chính trị, môi trường luật pháp, vị trí địa lí điều kiện tự nhiên, các nguồn lực sẵn có trong nước, cơ sở

hạ tầng…

Sự ổn định chính trị: Tình hình chính trị ổn định là nhân tố hàng đầu ảnh hưởng

tới dòng vốn FDI: Bởi lẽ, sự ổn định về mặt chính trị trước hết sẽ bảo vệ an toàn cho nguồn vốn của nhà đầu tư và các kết quả đầu tư khác, đảm bảo tính nhất quán trong chính sách của chính phủ đối với hoạt động FDI, giữ vững các định hướng và con đường phát triển kinh tế

Sự ổn định môi trường kinh tế Vĩ mô: thể hiện ở một số chỉ tiêu như: năng lực

quản lý kinh tế vĩ mô của chính phủ, độ lớn và mức độ dao động của các biến số vĩ mô như : tốc độ tăng trưởng, tỉ lệ lạm phát, cán cân thương mại, tỉ giá hối đoái, lãi suất ngân hàng, tỉ lệ thất nghiệp…những biến số vĩ mô này giống như cái cặp nhiệt độ, đo tình trạng nóng lạnh của nền kinh tế Sự ổn định của các biến số vĩ mô một mặt chứng tỏ năng lực quản lý kinh tế

vĩ mô của nhà nước, mặt khác nó sẽ giảm bớt rủi ro cho các nhà đầu tư, và trực tiếp tác động tới các chỉ tiêu hiệu quả của dự án đầu tư

Môi trường luật pháp: Môi trường pháp lí hoàn thiện, đầy đủ là yếu tố đảm bảo

quá trình thực hiện và quản lý hoạt động đầu tư hiệu quả Một môi trường pháp lí hiệu quả là một môi trường mà hệ thống luật pháp đầy đủ, hoàn thiện, có tính cưỡng chế cao, nhất quán

và ổn định Môi trường pháp luật liên quan đến hoạt động đầu tư bao gồm: Luật đầu tư, quy định về sở hữu trí tuệ, luật thuế, luật doanh nghiệp, luật xây dựng, luật tài nguyên và môi trường…

Vị trí và điều kiện tự nhiên: các nhân tố như vị trí địa lí, đặc điểm địa hình, tài

nguyên khí hậu, cũng có tác động tới hoạt động FDI vì nó sẽ quyết định lĩnh vực đầu tư,

khả năng sinh lời của dự án đầu tư Một vị trí địa lý thuận lợi đồng nghĩa với việc điều kiện sản xuất thuận lợi, dễ dàng, tiếp cận vùng nguyên liệu dễ dàng, thị trường rộng lớn…

Đội ngũ lao động: bao gồm: số lượng, chất lượng đội ngũ lao động, và chi phí sử

dụng lao động Như đã phân tích ở trên, lao động là nhân tố ít được di chuyển cùng dòng vốn FDI, chính vì thế, nguồn nhân lực tại nước tiếp nhận đầu tư là nhân tố quan trọng đưa đến quyết định đầu tư của nhà đầu tư, vì nó sẽ quyết định tới chi phí sản xuất và hiệu quả của dự

án đầu tư

Cơ sở hạ tầng: cơ sở hạ tầng bao gồm hệ thống điện, đường, nước, thông tin liên

lạc cũng là nhân tố quan trọng, vì nó sẽ quyết định tới chi phí đầu tư

Trên đây chỉ là một số nhân tố của môi trường đầu tư nước chủ nhà có thể ảnh hướng tới quyết định của nhà đầu tư Việc phân tích kĩ lưỡng mức độ tác động của các nhân tố này đòi hỏi việc trình bày cụ thể và chi tiết hơn rất nhiều Tuy nhiên, trong phạm vi đề tài này, chỉ nên dừng lại ở việc liệt kê các chỉ tiêu ảnh hưởng tới thu hút FDI để làm cơ sở cho việc đề ra các giải pháp nhằm tăng cường thu hút FDI dưới góc độ là nước chủ nhà

1.1.2.2.Môi trường đầu tư tại nước đi đầu tư

Thay đổi chính sách kinh tế vĩ mô: những chính sách tài chính tiền tệ, xuất nhập khẩu

và quản lý ngoại hối có thể ảnh hưởng tới quyết định đầu tư của nhà đầu tư một cách trực tiếpbằng mệnh lệnh hành chính hoặc gián tiếp bằng sự dẫn dắt của suy tính lợi nhuận và hiệu quảđầu tư Ví dụ các chính sách tiền tệ nới lỏng sẽ khiến lãi suất trong nước giảm, ví thế có thể khuyến khích đầu tư ra nước ngoài vì chi phí huy động vốn để mang ra nước ngoài đầu tư sẽ

rẻ hơn tương đối Hay khi lãi suất trong nước tăng cao có thể khiến cho nhà đầu tư không có hứng thú đầu tư ra nước ngoài mà thay vào đó là gửi tiền vào ngân hàng trong nước chẳng hạn Đối với chính sách xuất nhập khẩu: một khi các chính sách ưu đãi khuyến khích xuất khẩu trong các hiệp định thương mại song phương và đa phương sẽ khiến động lực đầu tư ra nước ngoài để tránh các rào cản thương mại bị suy giảm, từ đó giảm đầu tư ra nước ngoài Với hoạt động nhập khẩu cũng tương tự như vậy, khi nước đầu tư hạ rào cản đối với hàng hóa từ nước ngoài nhất là từ các nước đang phát triển thì các nhà đầu tư trong nước sẽ ưa thích việc di chuyển vốn sang các nước đang phát triển để tận dụng các nguồn lực rẻ hơn để sản xuất các sản phẩm phục vụ nhu cầu tiêu dùng của nước đi đầu tư

Tiềm lực kinh tế: vốn, trình độ công nghệ… Một nước đã có tiềm lực kinh tế đủ mạnh

và nguồn vốn dư thừa ( thể hiện ở chỗ năng suất cận biên của vốn giảm sút) thì sẽ tăng cườngđầu tư ra nước ngoài để tăng năng suất cận biên của vốn và các nguồn lực được di chuyển cùng với vốn Các quốc gia có trình độ cao thường là các quốc gia có khả năng tạo ra công nghệ nguồn, quyết định giá cả công nghệ trên thị trường, công nghệ này sẽ tạo ra lợi thế cạnhtranh độc quyền và cần sản xuất với quy mô lớn, đây chính là động lực để các công ty đa quốc gia đầu tư trực tiếp ra nước ngoài

Các chính sách thúc đầy đầu tư ra nước ngoài Chính phủ các nước có thể có những

chính sách để kìm hãm hay thúc đẩy đầu tư ra nước ngoài Bên cạnh đó, việc kí kết các hiệp định song phương và đa phương về đầu tư sẽ là cơ sở đáng tin cậy thể hiện cam kết bảo vệ các nhà đầu tư của nước mình khi đầu tư sang nước đối tác Hiệp định này cũng mở ra những điều kiện thuận lợi cho các nhà đầu tư như chống phân biệt đối xử giữa nhà đầu tư trong nướcvới nhà đầu tư nước ngoài…Chính sách bảo hiểm đầu tư cũng là yếu tố tác động tới quyết

định của nhà đầu tư vì nhờ chính sách này, nhà đầu tư đã chuyển giao các rủi ro có khả năng

đe dọa tính hiệu quả của dự án đầu tư sang các nhà bảo hiểm, nhờ vậy, yên tâm đầu tư

1.1.2.3.Môi trường đầu tư quốc tế

Xu hướng đối thoại thay cho đối đầu, liên kết kinh tế theo khối và mức độ ảnh hưởng và bànhtrướng của các công ty đa quốc gia (TNCs) là những nhân tố chính của môi trường đầu tư quốc tế ảnh hưởng tới dòng FDI

1.2 Một số vấn đề về khủng hoảng tài chính toàn cầu

1.2.1.Diễn biến, nguyên nhân và hậu quả của khủng hoảng tài chính toàn cầu1.2.2.1 Các mốc chính của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu

Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu được cho là có nguyên nhân trực tiếp từ tình trạng bongbóng của thị trường bất động sản ở Mỹ, vốn đã diễn ra ngay từ năm 2005

Một số mốc quan trọng của cuộc khủng hoảng nhà đất tại Mỹ, trước khi con bệnh lây lan sang lĩnh vực tài chính và đe dọa suy thoái kinh tế toàn cầu:

Từ năm 2002-2004: Giá nhà ở một số bang của Mỹ như Arizona, Califonia, Floria, Hawaio, Nevada tăng bình quân 25% một năm và sự bùng nổ nhà đất ở Mỹ bắt đầu

Năm 2005: Bong bóng bất động sản vỡ tung tại Mỹ vào tháng 8/2005 Thị trường bất động sản tạm gián đoạn ở một vài bang của Mỹ, vào cuối mùa hè năm 2005 khi tỉ lệ lãi suất tăng từ1% lên 5.35%, do có nhiều nhà kinh doanh bất động sản đánh giá thấp thị trường

Năm 2006: thị trường bất động sản tiếp tục đà suy giảm không phanh Giá nhà giảm, hoạt động kinh doanh bất động sản trầm lắng dẫ tới một lượng cung nhà tăng đáng kể

Năm 2007: Kinh doanh bất động sản tiếp tục suy giảm Số lượng nhà tồn đọng tăng cao nhất

kề từ năm 1989 Ngành kinh doanh bất động sản suy giảm với hơn 25 triệu tổ chức cho vay dưới chuẩn tuyên bố phá sản Gần 1.3 triệu bất động sản nhà ở bị tịch thu để thế chấp nợ, tăng 79% từ năm 2006

Đến năm 2008: dường như cơn bạo bệnh của thị trường bất động sản phát bệnh và lây lan nhanh chóng sang thị trường tài chính do hàng loạt những quan hệ đan xen phức tạp Những

sự kiện gây chấn động thị trường tài chính Mỹ diễn ra liên tục như một cơn ho dài không dứt:

Ngày 16/3/2008: Bear Stearns (Ngân hàng với tổng tài sản là 350.4 tỷ $, Là tổ chức cho vay

và gửi tiết kiệm lớn nhất Los Angeles, đồng thời là tổ chức thế chấp lớn thứ 7 ở Mỹ) bán lại cho JP Mỏgan Cháe với giá 2$ một cổ phiếu để tránh nguy cơ phá sản, FED phải cung cấp 30

tỷ $ để trợ giúp cho các khoản lỗ của Bear STearn

17/7/2008: các ngân hàng và tổ chức tài chính lớn trên thế giới báo cáo thua lỗ lên tới 435 tỷ

$

Ngày 7/9/2008: FED dành quyền kiểm soát hai tập đoàn Fannie Mae( công ty tài chính với tổng tài sản 882.5 tỷ $, là tổ chức hàng đầu trong thế chấp dưới chuẩn của Mỹ) , và Freddie

Mac (tổ chức tín dụng có tổng tài sản lên đến 794.4 tỷ $, là công ty công lớn thứ 20 trên thế giới và công ty tài chính lớn thứ 2 về thế chấp tại Mỹ).

Ngày 14/9/2008: Merrill Lynch (với tổng tài sản 1.02 nghìn tỉ $, xếp thứ 32 trong số các công

ty lớn nhất thế giới), được bán cho Bank of America với giá 50 tỷ $

Ngày 15/9/2008: Lehman Brothers tuyên bố phá sản Ngay sau đó, ba chỉ số chứng khoán chủ chốt của Mỹ là Dow Jones, NASDAD và S&P500 sụt giảm mạnh nhất kể từ sau sự kiện khủng bố 11/9/2001

Ngày 17/9: FED cho AIG vay 85 tỷ USD để giúp công ty này thoát khỏi tình trạng phá sản.Ngày 26/9: Ngân hàng Washington Muatual – ngân hàng tiết kiệm lớn nhất của Mỹ được chính phủ tiếp quản và sau đó được bán lại cho Morgan Chase & Co với gí 1.9 tỷ $

Ngày 30/9: Ngân hàng khổng lồ Wachovia của mỹ, đồng thời là ngân hàng cho vay dưới chuẩn lớn nhất của Mỹ đồng ý bán lại bộ phận ngân hàng bán lẻ cho đối thủ là Citigroup.Ngày 3/10: kế hoạch giải cứu thị trường trị giá 700 tỷ $ được Hạ Viện Mỹ thông qua sau một tuần bất ổn trên thị trường tài chính và nợ tín dụng

Ngày 25/11/2008: FED công bố kế hoạch bơm 800 tỷ $ vào hệ thống tài chính

Ngày 19/12/2008: Chính phủ Mỹ quyết định chi 17 tỷ $ để cứu hai tập đoàn ô tô lớn nhất của

Mỹ trước nguy cơ bị phá sản

Các mốc thời gian diễn ra liên tục, dồn dập báo hiệu một cuộc khủng hoảng tài chính có tầm

cỡ thế kỉ đang bùng nổ và lan nhanh như hiệu ứng Domino

1.2.2.2 Nguyên nhân của khủng hoảng tài chính

1.2.2.2.1 Bong bóng bất động sản

Bong bóng bất động sản- dường như là cụm từ được nhắc đến thường xuyên nhất trong giai đoạn khủng hoảng tài chính, khi người ta cố tìm cách lí giải nguyên nhân nào đã dẫn tới cuộc khủng hoảng như hiện nay Bong bóng là gì? Lý giải vấn đề này có một định nghĩa và cách nhìn khá xác đáng:

3 Là một học thuyết mô tả hiện tượng giá một loại hàng hóa vượt quá giá trị chính xác của chúng và cứ tiếp tục tăng như vậy cho đến khi giá đột ngột rơi tự

do và quả bong bóng vỡ.

Giống như một bong bóng xà phòng mà trẻ con thường thích thổi, bong bóng đầu tư hình thành và tạo cho người ta cảm giác nó sẽ tồn tại mãi mãi Nhưng bản chất những bong bóng xà phòng không được cấu tạo từ một vật liệu có thực, vỡ là kết quả tất yếu Khi sự "vỡ" xảy ra, tiền đầu tư theo ảo giác bong bóng đó cũng sẽ bay theo gió.

Bong bóng vỡ tất yếu dẫn tới sự sụp đổ:

Sụp đổ là hiện tượng suy giảm nhanh và lớn của tổng giá trị toàn thị trường, thông thường là gắn với sự "vỡ" của một bong bóng Nguyên nhân của mối quan hệ khăng khít này là vì khi bong bóng vỡ, sẽ có rất nhiều nhà đầu tư cố gắng bán hết hàng hóa để rút tiền ra khỏi thị trường, những hành động này xảy

ra cùng một lúc, tạo ra những làn sóng bán ồ ạt trong khi không có, hoặc có rất

ít nhu cầu mua vào, kết quả là thua lỗ trầm trọng Hành động bán một cách hoảng loạn là biểu hiện chung của thị trường sau tiếng vỡ của bong bóng và là hình tượng sụp đổ của thị trường, ai cũng muốn bán đi, đẩy loại hàng hóa đang giảm giá từng giây mà mình nắm giữ cho người khác, nhưng liệu có ai định mua trong tình cảnh đó? Kết quả tiếp theo của tình trạng bán một cách điên cuồng này là thị trường đi xuống rất nhanh, xét trên mọi khía cạnh, dẫn đến suy sụp và tác động trở lại đến tất cả mọi người.

Bong bóng bất động sản được hình thành do ba nguyên nhân chính sau:

Kể từ năm 2001: để đưa nền kinh tế ra khỏi tình trạng trì trệ, cục dự trữ liên bang Mỹ FED đã thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng, giảm lãi suất cơ bản, điều này dẫn tới các ngân hàng thương mại cũng giảm lãi suất huy động và lãi suất cho vay tương ứng Đầu năm 2000: lãi suất cơ bản của FED là 6%/ năm, nhưng sau đó, lãi suất này liên tục cắt giảm và đến năm 2003: chỉ còn 1%/ năm.

Chính sách đồi với sở hữu nhà ở: ở Mỹ việc mua nhà phần lớn dựa vào các khoản vay dài hạn với thời hạn từ 10- 30 năm Tại thời điểm bấy giờ, chính phủ

Mỹ đã khuyến khích và tạo điều kiện cho người dân nghèo và các nhóm dân da màu được vay tiền dễ dàng hơn từ các định chế tài chính, để mua nhà ở

Một lí do nữa dẫn tới bong bóng bất động sản là quan hệ tài chính phức tạp của các tổ chức tài chính bắt nguồn từ các khoản vay bất động sản, trong khi lại thiếu sự giám sát cần thiết của chính phủ Chính sự không tương hợp giữa mức

độ phát triển của thị trường với sự điều tiết của chính phủ đã đấy bong bóng ngày càng lớn lên.

1.2.2.2.2 Các công cụ tài chính phái sinh.

Như đã phân tích ở trên, bong bóng bất động sản không thể phình to đến vậy trong một thời gian ngắn nếu như không dựa trên mối quan hệ phức tạp đan xen của thị trường tài chính được thông qua các công cụ tài chính phái sinh Chính các công cụ tài chính phái sinh này, đãkhông chỉ kéo các ngân hàng thương mại cho vay bất động sản tham gia vào việc hình thành bong bóng bất động sản mà tất cả các nhà đầu tư, các ngân hàng, công ty bảo hiểm khác thamgia mua bán các công cụ phái sinh cũng trở thành kẻ tội đồ và đồng thời là nạn nhân Đúng

ra, chính các công cụ tài chính phái sinh chính là những vật truyền nhiễm, khiến cuộc khủng hoảng bất động sản gây ra cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu như hiện nay

Vậy các công cụ tài chính phái sinh được hình thành như thế nào?

Các MBS- chứng từ bảo đảm bằng các khoàn vay thế chấp: Các ngân hàng thương mại cho người tiêu dùng vay tiền mua nhà với lãi suất thấp dưới dạng các khoàn vay dưới chuẩn Sau

đó, hai công ty được bảo trợ bởi chính phủ là Fannie Mae và Fredie Mac đổ vốn vào thị trường bất động sản bằng cách mua lại các khoản vay của các ngân hàng, sau đó biến chúng thành các chứng từ được bảo đảm bằng các khoản vay thế chấp- MBS, rồi bán lại cho các nhàđầu tư, đặc biệt là các ngân hàng khổng lồ Thị trường công cụ phái sinh MBS cũng diễn biếnhết sức sôi nổi Đánh hơi thấy lợi nhuận, các tập đoàn bào hiểm lập tức phát hành các CDS-loại hình dịch vụ trao đổi nợ tín dụng các công ty bảo hiểm phát hành các CDS để bán lại cho các nhà đầu tư nắm giữ MBS để thu được các khoản thu định kì kèm theo cam kết sẽt thanh toán nợ cho bên mua CDS trong trường hợp bên thứ ba không tră được nợ chính CDS được coi là vũ khí hủy diệt thị trường tài chính vì có CDS, nghĩa là nhà đầu tư đã chuyển giaorủi ro sang cho các công ty bảo hiểm nên nhà đầu tư càng sẵn sàng mua thêm MBS, và khi sốlượng MBS phát hành ngày càng nhiều thì nhu cầu các CDS càng nhiều Việc này dẫn tới cáccông ty bán bảo hiểm càng mạnh tay hơn trong việc bán các CDS ra thị trường, bất chấp khả năng bảo đảm của mình Hơn nữa, bản thân CDS cũng trở thành một công cụ tài chính phái sinh và được mua bán trao đổi trên thị trường

Và lúc này, thị trường tài chính như một quả bom hẹn giờ, chỉ chờ đúng thời điểm là phát nổ

và gây ra tác động khủng khiếp tới toàn bộ nền kinh tế thông qua sự phát triển đa dạng của thịtrường tài chính và sự phụ thuộc của toàn bộ nền kinh tế vào cỗ máy tài chính đang trục trặc đó

1.2.2.2.3 Khủng hoảng lòng tin của các nhà đầu tư

Sự khủng hoảng lòng tin của các nhà đầu tư tuy không phải là nguyên nhân trực tiếp dẫn tới khủng hoảng tài chính toàn cầu, nhưng chính nó là một tác nhân khiến cho cuộc khủng hoảngngày càng lan rộng và trầm trọng hơn Một khi bong bóng bất động sản nổ tung, khả năng trả

nợ của những người đầu cơ nhà không còn, các ngân hàng phải trưng thu các ngôi nhà vốn là tài sản bảo đảm của các khoản vay dưới chuẩn, để bán ra hòng thu lại tiền, cung nhà tăng đột biến, giá bất động sản suy giảm nghiêm trọng…Lòng tin của nhà đầu tư về khả năng thnah toán của ngân hàng bị suy giảm, càng tìm cách trốn chạy khỏi thị trường bất cứ giá nào, dẫn tới tình trạng bán tháo chứng khoán trên toàn cầu, han chế cho vay của hàng loạt ngân hàng,

và từ đó tác động lan truyền ra toàn thế giới càng làm cho khủng hoảng thêm trầm trọng hơn

1.2.2.3 Diễn biến của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu

Từ các lí do trên, thị trường bất động sản trở lên nhộn nhịp, cầu bất động sản gia tăng nhanh chóng trong khi cung không theo kịp, khiến cho giá cả bất động sản ngày càng tăng Trên thị trường bất động sản có rất nhiều những người thu nhập thấp hoặc không có tín dụng tốt vẫn

đổ xô đi vay tiền để mua nhà Những người này được cho vay với lãi suất dưới chuẩn, tức là với mức lãi suất cố định trong một thời gian nhất định sau đó được điều chỉnh theo lãi suất thịtrường Khoản tiền cho vay dưới chuần đã tăng từ 160 tỷ $ ở năm 2001 lên 540 tỷ $ vào năm

2004 và trên 1300 tỷ $ vào năm 2007 Với sức ép cạnh tranh từ các công ty khác như LehmanBrothers, Fannie Mae đã mạnh tay mua lại các khoản cho vay đầy mạo hiểm để phát hành thêm các MBS Thị trường MBS vẫn tiếp tục sôi nổi vì cho đến trước năm 2006 thì thị trường bất động sản vẫn chưa có dấu hiệu nổ bong bóng Hơn nữa các nhà đầu tư mua MBS cũng phần nào an tâm vì họ có thể được bảo hiểm từ việc mua các CDS do các công ty bảo hiểm phát hành

Vì dễ vay cho nên nhu cầu mua nhà tăng đột biến không do nhu cầu sử dụng mà do đầu cơ vào thị trường bất động sản, kéo theo việc lên giá bất động sản liên tục Giá nhà đất bình quân đã tăng 54% chỉ trong vòng 4 năm kể từ 2001-2005 Người ta sẵn sàng đi vay để mua nhà bất chấp khả năng trả nợ vì họ tin tưởng rằng bất cứ khi nào cần họ đều có thể bán ra để hưởng lợi và trả nợ Một bong bóng đã được hình thành trong thị trường bất động sản

Thời điểm kích hoạt để bong bóng bất động sản nổ tung là khi cục dự trữ liên bang Mỹ bắt đầu tăng lãi suất chủ đạo đồng USD do lo ngại nguy cơ lạm phát cao., dẫn đến thị trường bất động sản bắt đầu chững lại vào năm 2006 Nếu như vào giữa năm 2003 lãi suất chủ đạo chỉ là1%/ năm thì đến giữa năm 2006 FED đă tăng lãi suất cơ bản lên 5.25%/ năm., điều này buộc các ngân hàng thương mại phải đẩy lãi suất cho vay cao lên nhiều nữa lúc này, nhu cầu vay tiền mua nhà chững lại Hơn nữa, những người vay tiền dưới dạng các khoản vay dưới chuẩn bắt đầu phải chịu mức lãi suất điều chỉnh theo thị trường khi này đã rất cao.Tình hình cung vượt quá cầu khiến giá nhà đất trượt dốc thê thảm Những người vay tiền mua nhà không thể bán nhà được vì giá nhà thấp hơn khoản nợ do thị trường tụt dốc Hệ quả là họ phải bỏ nhà cho ngân hàng trưng thu lại.Việc ngày càng nhiều người không có khả năng trả nợ khiến cho giá cả MBS tụt dốc Ngay cả các công ty bảo hiểm cũng lâm vào cảnh khốn đốn khi phải đứng ra bảo lãnh cho ngày càng nhiều các khoản vay không có khả năng thanh toán Một lượng vốn khổng lồ của các nhà đầu tư mua MBS, CDS, các ngân hàng thương mại không bán các khoản vay của mình trước kia và cả các công ty bảo hiểm bảo lãnh cho các MBS bốc hơi khỏi thị trường Bong bóng bất động sản vỡ không chỉ tác động tới thị trường bất động sản mà lan tỏa rộng khắp thông qua những mối quan hệ đan xen, nhằng nhịt giữa các chủ thể tham gia vào thị trường tài chính toàn cầu Vấn đề càng trở nên nghiêm trọng hơn khi mà sự khan hiếm tín dụng hoành hành có thể dẫn tới nguy cơ không chỉ môt cuộc khủng hoảng tài chính mà là sự suy thoái kinh tế toàn cầu Sự mất lòng tin của các nhà đầu tư gây ra một tâm

lý bầy đàn hoảng loạn, các nhà đầu tư đua nhau bán tháo các công cụ đầu tư mạo hiểm để tìmcách bảo tồn vốn

1.2.2 Các biện pháp chống đỡ của chính phủ các nước và cộng đồng quốc tế

để giải cứu thị trường

Trước sự tụt dốc không phanh của thị trường bất động sản và sự bất ổn của thị trường tài chính, Chính phủ Hoa Kì bắt buộc phải ra tay cứu nguy để ngăn chặn khủng hoảng kinh tế ở phương diện rộng lớn Chính phủ Mỹ đã lần lượt cú nguy cho bồn công ty khổng lồ có liên quan trực tiếp tới cuộc khủng hoảng thị trường dây chuyền bất động sản – tài chính

Sau những động thái cứu nguy cho thị trường, cuộc khủng hoảng tài chính phần nào đã bớt nóng, và những thông tin về tình trạng bán lại, phá sản, thông tính , bị quốc hữu hóa, sát nhậphay thua lỗ …của các ngân hàng, các định chế tài chính tạm thời đã lắng dịu…Nhưng lức này, tất cả các quốc gia cần phải hiệp lực lại, cùng thực hiện những nỗ lực để giải cứu sự sụp

đổ của thị trường tài chính và ngăn chặn những tác động của cuộc khủng hoảng tài chính tới suy thoái kinh tế toàn cầu

Các biện pháp chống đỡ của thị trường các nước được chia ra thành hai nhóm giải pháp lớn sau đây:

1.2.2.1 Các biện pháp nhằm bảo đảm và duy trì hoạt động của các tổ chức tài chính

Các tổ chức tài chính tín dụng chịu ảnh hưởng đầu tiên và nặng nề nhất của cuộc khủng hoảng tài chính thế giới, vì thế, biện pháp đầu tiên được chính phủ các nước đặc biệt quan tâm chính là duy trì hoạt động của các tổ chức tín dụng, ngăn chặn nguy cơ các tổ chức này bị

"khai tử" hàng loạt sẽ gây rối loạn cho toàn bộ nền kinh tế giống như khi mạch máu trong cơ thể con người không thể đảm nhận được chức năng dẫn máu vậy

Ngăn chặn nguy cơ rút tiền gửi hàng loạt của dân chúng tại các tổ chức tài chính trung gian bằng cách ban hành các quy định nhằm bảo vệ quyền lợi của người gửi tiền: cụ thể, một

số quốc gia quyêgts định nâng mức bảo hiểm tiền gửi của người dân tại ngân hàng và các tổ chức tài chính Ví dụ như chính phủ Mỹ nâng mức bảo hiểm tiền gửi tối đa từ 100.000$ lên 250.000$ chính phủ Nhật tuyên bố không giới hạn mức bảo hiểm tiền gửi trong vòng hai năm

Sử dụng nguồn lực tài chính mạnh mẽ để hỗ trợ thanh khoản, cứu trợ trực tiếp cho các ngân hàng và các tổ chức tài chính, thông qua các nghiệp vụ cho vay để bảo đảm các vấn đề thanh khoản có tính chất khẩn cấp và tức thời., quốc hữu hóa, mua lại các khoản nợ xấu, mua lại cổ phẩn chi phối và nắm quyền điều hành…

Nới lỏng tiền tệ, cắt giảm lãi suất và giảm tỉ lệ dự trữ bắt buộc: đây vừa được coi như biện pháp nhằm tăng tính thanh khoản cho hệ thống ngân hàng vừa có tác dụng kích thích tăng trưởng kinh tế, thông qua các nghiệp vụ cho vay với lãi suất thấp và hạ mặt bằng lãi suất trong nền kinh tế Cụ thể, ngân hàng Trung ương Anh đã cắt giảm lãi suất từ 5.0%/năm xuống còn 4.5%/ năm Sau đó lại cất giảm tới 1.5 điểm %, xuống còn 3%/ năm

Các Ngân hàng Trung ương trả lãi tiền gửi dự trữ bắt buộc và thanh toán trước hạn cho lãi suất tiền gửi dự trữ bắt buộc của các ngân hàng thương mại tại ngân hàng Trung ương, nhằmtháo gỡ khó khăn về tài chính cho các ngân hàng

1.2.2.2.Các biện pháp tài cơ cấu lại các ngân hàng và hệ thống tài chính

Chính phủ khuyến khích và tạo điều kiện cho các tổ chức tài chính ngân hàng khác nhau mualại những ngân hàng bị đổ vỡ, hay sát nhập Các NHTM và các tổ chức tài chính cũng phải cơcấu lại hệ thống quản trị điều hành, đặc biệt là hệ thống giám sát đảm bảo an toàn, cơ cấu lại các khoản cho vay, đầu tư nhằm tối thiểu hóa rủi ro Bên cạnh đó, các biện pháp được các ngân hàng áp dụng là cất giảm nhân viên, tiết kiệm chi phí, chẩn chính lại các quy định nội

bộ, bán lại các bộ phận kinh doanh kém hiệu quả, tập trung vào các bộ phận các lĩnh vực có khả năng sinh lời

1.2.2.3 Các biện pháp kích thích tăng trưởng kinh tế và hỗ trợ trực tiếp cho các doanh nghiệp

Chính phủ Nhật Bản đã cam kết thông qua kế hoạch cứu trợ trị giá 275 tỷ $ để cung cấp tín dụng hỗ trợ cho hệ thống doanh nghiệp nhỏ và vừa của Nhật Bản gặp khó khăn do khủng hoảng tài chính toàn cầu, cấp tiền trợ cấp cho các hộ dân nghèo, giảm lệ phí giao thông trả tạicác trạm soát vé đường cao tốc…

Chính phủ Singapore đưa ra bốn giải pháp cụ thể:

Hỗ trợ trực tiếp cho các doanh nghiệp bằng cách hỗ trợ trực tiếp cho người lao động có thu nhập thấp trong doanh nghiệp> Biện pháp này một mặt không làm tăng thêm chi phí cho doanh nghiệp do phải tăng lương cho người lao động, mặt khác, người lao động có thu nhập thấp thì khoản hỗ trợ sẽ dùng để tiêu dùng, từ đó kích cầu tiêu dùng Hỗ trợ tín dụng cho doanh nghiệp thông qua hỗ trợ lãi suât vốn vay, mở rộng bảo lãnh cho doanh nghiệp vừa và nhỏ

Giảm lương cho nhân sự cao cấp làm việc cho doanh nghiệp

Đẩy mạnh đào tạo và đào tạo lại cho nguồn nhân lực, hỗ trợ đào tạo cho người lao động

Trong trường hợp phải cắt giảm việc làm do tỉ lệ thất nghiệp gia tăng thì cắt giảm lao động nước ngoài trước

1.2.3 Tình hình kinh tế Việt Nam trong bối cảnh suy thoái kinh tế

1.2.3.1 Diễn biến nền kinh tế Việt Nam trước thời điểm cuộc khủng hoảng tài chính thế giới phát nổ

Năm 2008 quả là một năm đầy khó khăn và biến cố với nền kinh tế Việt Nam, khi mà nền kinh tế Việt Nam phải đối mặt với những bất ổn kinh tế từ chính nội tại do sức ép từ sự tăng trưởng quá nóng từ năm 2007 và sự tác động tiêu cực của cuộc khủng hoảng tài chính thế giới Với kì vọng từ sự tăng trưởng kinh tế năm 2007, những hân hoan về sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán, từ số liệu đáng mừng trong thu hút FDI, Việt Nam bước vào năm

2008 với một sức ép rất lớn của tăng trưởng dường như quá sức với một nền kinh tế đang phát triển Kết quả là sự gia tăng giá cả bất thường của hàng loạt các mặt hàng, sự chững lại của thị trường chứng khoán, chỉ số giá tiêu dùng CPI tăng đột biến và vượt qua ngưỡng một con số được duy trì từ các năm trước, mục tiêu tăng trưởng đang bị đe dọa bởi tỉ lệ lạm phát quá cao Lãi suất ngân hàng leo thang từng ngày môt cách chóng mặt,để bù lại mức lạm phát

Đã có lúc lãi suất ngân hàng lên mức đỉnh 24 - 25%/năm, lãi suất huy động cũng đạt đỉnh 20%/năm Nhiều ngân hàng thương mại cho vay cầm chừng, doanh nghiệp vay vốn khó khăn khi lãi suất quá cao thậm chí cao hơn nhiều so với tỉ suất lợi nhuận bình quân của doanh nghiệp, trong khi các đầu vào khác đặc biệt là nguyên vật liệu cũng tăng với tốc độ chóng mặt khiến cho chi phí sản xuất cao đầy giá thành tăng đột biến Ngay cả khi doanh nghiệp có chấp nhận lãi suất cao để duy trì sản xuất thì điều kiện để vay vốn cũng không dễ dàng, đặc biệt là với các doanh nghiệp vừa và nhỏ, năng lực tài chính không đủ mạnh Không chỉ tín dụng doanh nghiệp gặp khó khăn, tín dụng tiêu dùng vốn được cho là ít nhạy cảm với lãi suất hơn nhiều so với tín dụng doanh nghiệp cũng gần như bị cắt bỏ, tốc độ tăng trưởng tín dụng bước vào vùng thấp nhất trong năm (liên tục tăng dưới 1%/tháng, cả năm ước chỉ tăng khoảng 21% thay vì mức dự kiến khống chế 30%) Hàng loạt người rút tiền khỏi các kênh

đầu tư khác để gửi tiền vào các ngân hàng Các doanh nghiệp khốn đốn vì giá cả các loại nguyên nhiên liệu tăng cao kỉ lục trong khi chi phí huy động vốn bị đẩy bởi lạm phát đã tăng cao ngất ngưởng Chính phủ đã mạnh tay can thiệp vào thị trường bằng các chính sách thắt chặt tài chính và tiền tệ nhằm giảm sức nóng của thị trường Chính phủ cũng ngay lập tức banhành gói 8 giải pháp nhằm kiềm chế lạm phát Gói tám giải pháp này phần nào đã phát huy được tác dụng Chưa kịp kiềm chế cơn nóng bất thường của nền kinh tế thì cuộc khủng hoảngtài chính toàn cầu đã phát nổ từ Mỹ và tác động lan tỏa tới khắp nơi trên thế giới Việt Nam tuy không chịu tác động trực tiếp từ cuộc khủng hoảng song vẫn chịu những tác động nhất định mà rõ nhất là nguy cơ giảm phát đang đe dọa nền kinh tế mà theo nhiều ý kiến cho rằng,

đó là do những biện pháp kiềm chế lạm phát của chính phủ là quá mạnh tay và bị ảnh hưởng bới gáo nước lạnh từ cuộc khủng hoảng tài chính Kết quả là những tháng cuối năm 2008, chỉ

số giá tiêu dùng lần đầu tiên trong nhiều tháng trở về con số ấm Kết thúc một năm đầy biến

cố, kinh tế Việt Nam đã hạ cánh an toàn với Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) tăng 6,23%, GDP bình quân đầu người lần đầu tiên vượt mốc 1.000 USD, tổng kim ngạch xuất khẩu đạt

65 tỷ USD, cao nhất trong 10 năm qua Lạm phát được kiềm chế nhưng vẫn ở mức cao Giá tiêu dùng tháng 12/2008 so với tháng 12/2007 tăng 19,89% và giá tiêu dùng bình quân năm

2008 so với năm 2007 tăng 22,97%

1.2.3.2.Mức độ và phạm vi ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng tài chính thế giới tới nền kinh tế Việt Nam

Có nhiều ý kiến khác nhau đánh giá về phạm vi và mức độ ảnh hưởng của khủng hoảng tài chính thế giới đến nền kinh tế Việt Nam Có thể chia ra thành hai nhóm: ảnh hưởng của khủng hoảng tài chính thế giới tới thị trường tài chính Việt Nam và ảnh hưởng tới nền kinh

tế Việt Nam

1.2.2.1.1.ảnh hưởng của khủng hoảng tài chính thế giới tới thị trường tài chính Việt Nam

Mức độ ảnh hưởng của thị trường tài chính thế giới tới thị trường tài chính VIệt Nam là chưa nhiều bởi các lí do sau đây: thị trường tài chính Việt Nam tuy có độ mở nhất định song lại chưa hội nhập sâu vào thị trường tài chính thế giới, dường như, thị trường tài chính Việt Nammới chỉ mở cửa cho dòng vào trong khi dòng tài chính ra thì còn rất hạn chế; Lí do thứ hai làthị trường tài chính Việt Nam còn khá non trẻ, mới phát triển ở dạng sơ khai chứ chưa có những mối quan hệ đan xen, ràng buộc phức tạp như các thị trường tài chính phức tạp khác,

vì thế, cho dù có xảy ra bong bóng bất động sản ở Việt Nam- đây vốn là một nguy cơ đã từngdấy lên những quan ngại thì mức độ ảnh hưởng tới thị trường tài chính cũng không khủng khiếp như vậy Thị trường tài chính Việt Nam ảnh hưởng bởi cuộc khủng hoảng tài chính chủyếu có thể xảy ra ở ba kênh sau:

Dự trữ ngoại hối của Việt Nam: Dự trữ ngoại hối của Việt Nam gửi chủ yếu tập trung

vào các ngân hàng TƯ của các quốc gia như Mỹ, Đức, Pháp, Anh… các tổ chức tài chính quốc tế, chiếm 82% 18% còn lại gửi vào các ngân hàng đầu tư thương mại quốc tế có uy tín, được xếp hạng mức độ tín nhiệm cao Các ngân hàng vừa rồi bị phá sản ở Mỹ, Việt Nam hoàntoàn không có quan hệ.Về dự trữ ngoại hối của Việt Nam, ngày 19/6/2008, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã công bố lần đầu tiên dự trữ ngoại hối ròng của Việt Nam là 20,7 tỷ USD

Từ đó đến nay, dự trữ ngoại hối Việt Nam tiếp tục tăng 1,2 tỷ USD Mức tăng này cho thấy

sự phát triển ổn định, tạo niềm tin cho các nhà đầu tư và đặc biệt là doanh nghiệp có vốn đầu

tư nước ngoài

Quan hệ giữa Ngân hàng Việt Nam với các ngân hàng quốc tế Các ngân hàng Việt

Nam chưa mua cổ phiếu của nước ngoài, Với nước ngoài, các ngân hàng chỉ hợp tác dưới dạng gửi tiền là chính Cùng lắm thì mua một số giấy tờ có giá giống như trái phiếu kho bạc ởViệt Nam, bởi nó có tính an toàn cao Ngoải ra, Các ngân hàng trong nước chủ yếu giao dịch với các ngân hàng thương mại Trong khi đó, cuộc khủng hoảng ở nước ngoài tập trung ở cácngân hàng đầu tư vì thế cũng ít chịu ảnh hưởng Tuy nhiên, sau phản úng vào 3/10, Thủ tướng có văn bản chỉ đạo ngân hàng rà soát các khoản tiền gửi ở nước ngoài Một số ngân hàng Việt Nam như Vietcombank đã rút bớt các khoản tiền gửi ở nước ngoài Việc rút tiền này nhằm đảm bảo an toàn cho khoản tiền gửi, mức thiệt hại do mất phần lãi suất là không đáng kể Tuy nhiên, với các tài khoản nestro,tài khoản nhằm phục vụ cho các nghiệp vụ bao thanh toán, trong quan hệ thanh toán quốc tệ thì nếu rút tiền về sẽ bị ảnh hưởng ít nhiều đến hoạt động kinh doanh

Dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài bị ảnh hưởng: Nguồn vốn đầu tư gián tiếp bao

gồm đầu tư trên thị trường chứng khoán, mua cổ phần của các doanh nghiệp có IPO và cổ phần để trở thành cổ đông chiến lược của các công ty cổ phần, các ngân hàng thương mại cổ phần Theo tin từ ửy ban chứng khoán nhà nước, trong năm 2007, các doanh nghiệp việt Namhuy động được 90.000 tỷ đồng trên thị trường chứng khoán, nhưng trong 9 tháng đầu năm

2008, chỉ đạt được 20% mức huy động của năm 2007 Cũng cùng tình trạng như vậy, vốn củacác nhà đầu tư nước ngoài đê rmua cổ phiếu IPO của các Doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa hay mua cổ phiếu để trở thành cố đông chiến lược của các công ty cổ phần, các ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam cũng giảm Trên thị trường chứng khoán, tính đến tháng

8, tổng số vốn của các nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam khoảng

7 tỷ $, trong đó có khoảng 50% là đầu tư vào trái phiếu, chiếm khoảng 20% tổng giá trị thị trường Vì thế, động thái rút vốn của khối nhà đàu tư ngoại nếu diễn ra ồ ạt sẽ làm tăng cung

và tất yếu làm giảm giá chứng khoán trên thị trường Tuy nhiên theo số liệu thống kê, tính đến tháng 12/2008, giá trị danh mục của nhà đầu tư nước ngoài khoảng 4,6 tỷ USD, so với thời điểm đầu năm 2008 giá trị đầu tư của nhà đầu tư nước ngoài đã giảm gần 4 tỷ USD Nguyên nhân giảm giá trị danh mục đầu tư là do cổ phiếu giảm giá mạnh, khoảng 70%, một phần do nhà đầu tư cơ cấu lại danh mục đầu tư, một phần chuyển vốn sang các kênh đầu tư khác Dòng vốn rút khỏi Việt Nam chính thức là không nhiều Lượng bán ra của nhà đầu tư nước ngoài chủ yếu tập trung vào trái phiếu Chính phủ và những cổ phiếu có tính thanh khoản cao Ngoài ra, khả năng rút vốn cũng bị hạn chế vì vấn đề giá cả, tính thanh khoản, khảnăng chuyển đổi USD Đặc biệt, khoảng 2/3 danh mục do các quỹ đóng nắm giữ nên sức ép thanh lý sẽ thấp hơn quỹ mở Các quỹ đầu cơ có mặt Việt Nam rất ít Hơn nữa, một số quỹ đầu tư thậm chí còn tận dụng khi giá chứng khoản xuống quá thấp đã tranh thủ mua vào

ảnh hưởng tâm lý: Yếu tố tâm lý cũng ảnh hưởng tới quyết định của các nhà đầu tư

trên thị trường chứng khoán Việt Nam đậc biệt do các nhà đầu tư Việt Nam phần lớn là bán chuyên nghiệp, vì thế họ bị chi phối nhiều bởi luồng tin tưc không tốt từ bên ngoài bất kể căn

cứ và mức độ ảnh hưởng của các thông tin đó tới thị trường ảnh hưởng tâm lý này thể hiện ở chỗ, khi các thị trường chứng khoán Quốc tế sụt dốc thì chứng khoán Việt Nam cũng trên đà giảm sút Ví dụ vào ngày 29/9/2008, khi nghe tin lần đầu Hạ nghị viện Mỹ không thông qua

kế hoạch cứu trợ tài chính 700 tỷ $, không chỉ có các thị trường chứng khoán lớn trên thế giớigiảm giao dịch, chỉ số chứng khoán giảm mà giao dịch trên sở Giao dịch thành phố Hồ Chí Minh và sở giao dịch chứng khoán Hà Nội cũng hết sức trầm lắng

1.2.2.1.2.ảnh hưởng của Khủng hoảng tài chính thế giới tới kinh tế Việt Nam

ảnh hưởng của Khủng hoảng tài chính tới nền kinh tế Việt Nam là có, tuy mức độ chậm hơn

và khó đoán định được hậu quả Trước mắt, có thể thấy, khủng hoảng tài chính toàn cầu có thể tác động tới các khía cạnh chủ yếu sau của nền kinh té Việt Nam:

đá, cao su và cà phê thì tôc độ tăng kim ngạch xuất khẩu chì là 18% Về thị trường, do nhu cầu tiêu thụ giảm và khách hàng không có khả năng thanh toán, nên nhiều đơn đặt hàng xuất khẩu vào Mỹ, Châu Âu, EU, Nhật với các mặt hàng: dệt may, hạt tiêu, hạt điều, đồ gỗ…đều giảm từ l20-30% Hàng thúy sản xuất khẩu vào Nga bị ứ động do không có khả năng thanh toán Nhiều hợp đồng xuất khẩu bị hoãn, hoặc phải lùi thời hạn Việc kí kết các hợp đồng mớigặp khó khăn, nhiều mặt hàng xuất khẩu giảm giá từ 20-40% so với tháng 9 năm 2008 Theo thống kê tình hình nhập khẩu tháng 2/2009: Kim ngạch xuất khẩu tháng 2 ước đạt 4,3 tỷ USD, tăng 15,5% so với tháng 1/2009; nhập khẩu khoảng 4,4 tỷ USD, tăng 32,2% so với tháng 1 Tuy nhiên, xuất siêu trong 2 tháng đầu năm 2009 khoảng 295 triệu USD, bằng 3,7% kim ngạch xuất khẩu Mặc dù kim ngạch nhập khẩu và xuất khẩu trong tháng 2 đều tăng khá

so với tháng 1/2008 nhưng lại có sự sụt giảm đáng kể so với cùng kỳ năm 2008 Tính chung 2tháng đầu năm, kim ngạch xuất khẩu đạt 8 tỷ USD, giảm 5% so với cùng kỳ năm 2008; trong

đó xuất khẩu của các doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài (không kể dầu thô) đạt 2,8 tỷ USD, giảm gần 14% so với cùng kỳ năm trước Hầu hết các mặt hàng xuất khẩu chủ yếu giảm sút so với cùng kỳ năm 2008, như các mặt hàng: cao su giảm hơn một nửa (50,5%); dâyđiện và cáp điện giảm 44,6%; dầu thô giảm 42,4% về giá trị nhưng lại tăng 26,7% về lượng;

gỗ và sản phẩm gỗ giảm 26,3%; sản phẩm gốm sứ: 22,3%; sản phẩm mây tre, cói, thảm giảm gần 19%; điện tử, máy tính và linh kiện giảm 13,7%; cà phê giảm 9,6% về giá trị nhưng tăng 10,8% về lượng… Nhưng bên cạnh đó, một số mặt hàng xuất khẩu lại tăng so với cùng kỳ là than đá tăng 9,4%; hạt tiêu tăng 6,5%; hạt điều tăng 2,1% Đặc biệt, gạo xuất khẩu tăng 113%

so với cùng kỳ Nguyên nhân chủ yếu ảnh hưởng tới kim ngạch xuất khẩu sụt giảm là do giảm giá của nhiều mặt hàng xuất khẩu chủ lực trên thị trường thế giới và sự thu hẹp thị trường do khủng hoảng kinh tế thế giới Vì thế, hiện nay kim ngạch xuất khẩu của Việt Nam vào một số thị trường lớn như Hoa Kỳ, EU, ASEAN, Nhật Bản… đều giảm trên 20%

Có thể nhận thấy, Thị trường Mỹ chiếm tới 30% thị trường xuất khẩu cảu Việt Nam, vì thế, khủng hoảng tài chính thế giới mà Mỹ phải chịu tác động mạnh chắc chắn sẽ ảnh hưởng tới thị trường xuất khẩu của Việt Nam Thứ hai nữa: cơ cấu tiêu dùng của người dân Mỹ như sau: 15% thu nhập từ mưa bán bất động sản có lãi và 85% tiêu dùng là từ thu nhập Do vậy, một khi bong bóng bất động sản phát nổ, đồng nghĩa với khoản lợi từ đầu cơ bất động sản bị mất, sản xuất bị đình đồn, thất nghiệp gia tăng, nghĩa là thu nhập của người dân Mỹ giảm, nên chắc chắn họ sẽ thất chặt chi tiêu Thứ ba là, suy thoái kinh tế toàn cầu có thể có những tác động tốt nhất định tới xuất khẩu của Việt Nam như: khi thu nhập của người tiêu dùng giảm sút thì họ có thể phản ứng theo hai cách: tiêu dùng ít đi hoặc là chuyển sang sử dụng cáchàng hóa thay thế rẻ hơn- đây có thể là một lợi thể của Việt Nam, vì hàng xuất khẩu của Việt Nam chủ yếu là các mặt hàng tiêu dùng thiết yếu, có giả rẻ…nên có thể được bổ sung vào giỏhàng tiêu dùng của dân chúng trong thời kì “thắt lưng buộc bụng”, thứ tư là, Giá trị hàng xuấtkhẩu có tới 70% giá trị là từ nhập khẩu nguyên vật liệu Mà trong thời buổi khủng hoảng như

hiện nay, giá các nguyên liệu đầu vào đang rất rẻ, như vậy, có thể giảm chi phí sản xuât hàng xuất khẩu của Việt Nam, từ đó, tăng tỉ lệ lợi nhuận.

Sụt giảm đàu tư: do giảm sút dòng vốn từ bên ngoài chảy vào Dòng vốn từ bên

ngoài chảy vào bao gồm: đầu tư trực tiếp , đầu tư gián tiếp, vay nợ và kiều hối Các kênh huyđộng này đểu bị ảnh hưởng từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu Kênh đầu tư gián tiếp đã được phân tích dưới góc độ là một nhân tố của thị trường tài chính; vay nợ trên thị trường quốc tế chắc chắn sẽ bị thu hẹp do sự thắt chặt tín dung trên thị trường tài chính Kiều hối: lượng kiều hối đã đạt được quy mô từ 8-10 tỷ $ trong những năm gần đây, và dần trở thành một kênh huy động vốn quan trọng Tuy nhiên, theo thống kê, nguồn kiều hối của người Việt Nam và kiều bào từ thị trường Mỹ chiếm khoảng 40% tổng lượng kiều hối gửi về hàng năm Theo đó, khi có khủng hoảng kinh tế, thì thu nhập của người Việt Nam tại nước ngoài nói chung và tại Mỹ nói riêng chắc chắn bị ảnh hưởng, hơn nữa, đối tượng bị thất nghiệp đầu tiên

là lao động xuất khẩu ra nước ngoài, nên lượng kiều hồi về nước sẽ không giảm đi Vốn đầu

tư trực tiếp nước ngoài: Phần này sẽ được phân tích kĩ hơn ở chương sau

Tiêu dùng trong nước: thị trường tiêu thụ trên thế giới bị thu hẹp do tỉ lệ thất

nghiệp tăng cao và người dân thắt chặt chi tiêu khiến xuất khẩu của Việt Nam bị ảnh hưởng Xuất khẩu giảm tới lượt nó khiến cho sản xuất trong nước bị đình trệ, quy mô sản xuất bị thu hẹp, tỉ lệ thất nghiệp trong nước tăng cao, dẫn tới thu nhập của người lao động bị ảnh hưởng Khi đó, nhu cầu tiêu dùng trong nước cũng giảm theo Như vậy, cầu tiêu dùng cả trong nước

và thế giới đều giảm khiến cho sản lượng tiêu thụ giảm và càng đẩy doanh nghiệp Việt Nam vào tình thế khó khăn

Ngành Du lịch giảm sút: Không có gì là khó hiểu khi ngành du lịch sẽ là một trong

những ngành đầu tiên chịu ảnh hưởng của suy thoái kinh tế toàn cầu Vì đây vốn là ngành kinh tế mà cầu tiêu dùng có độ nhạy cao so với mức thu nhập Suy thoái kinh tế dẫn tới sản xuất đình trệ, tỉ lệ thất nghiệp gia tăng, thu nhập của người lao động giảm sút, và họ buộc phải thắt chặt chi tiêu do thu nhập giàm và lo ngại nguy cơ kinh tế tiếp tục suy thoái… Du lịch sẽ nằm đầu tiên trong danh sách thắt chặt chi tiêu của đa số người lao động Chính vì vậy, lượng khách quốc tế nói chung và đặc biệt là khách từ Mỹ tới Việt Nam sẽ giảm sút, đồng thời mức thi tiêu của họ tại thị trường Việt Nam cũng sẽ giảm, từ đó tác động tới nguồn thu ngoại tệ Theo số liệu của tổng cục thống kê, Tính đến tháng 12/2008, khách quốc tế đến Việt Nam chỉ tăng có 1.1% so với năm 2007, mức thấp nhất trong nhiều năm Hơn nữa, lượng khách quốc tế đến Việt Nam có xu hướng giảm dần sau mỗi tháng trong những tháng liên tiếp gần đây, mặc dù, theo thông lệ thì tháng 9 đến tháng 3 được coi là mua du lịch cao điểm

CHƯƠNG II: CƠ HỘI VÀ THÁCH THỨC ĐỐI VỚI DÒNG VỐN FDI VÀO VIỆT

NAM TRONG KHỦNG HOẢNG TÀI

CHÍNH

2.1 Tình hình thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài vào Việt Nam trong giai đoạn 1988-2008

2.1.1 Quy mô vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài vào Việt Nam giai đoạn 2008

1988-2.1.1.1 Quy mô vốn đăng kí vào Việt Nam giai đoạn 1988-2008

Tính đến cuối năm 2008 VIệt Nam đã thu hút được 10877 dự án đầu tư trực tiếp nước ngoài, với tổng số vốn đăng kí là 158.945 tỷ $ Tình hình thu hút FDI vào Việt Nam trong giai đoạn 1988-2008 có thể chia thành một số giai đoạn như sau:

3 năm 1988-1990, mới thực thi Luật Đầu tư trực tiếp nước ngoài tại Việt Nam nên kết quả thu hút vốn ĐTNN còn ít (214 dự án với tổng vốn đăng ký cấp mới 1,6 tỷ USD), ĐTNN chưatác động đến tình hình kinh tế-xã hội đất nước

Thời kỳ 1991-1996, vốn ĐTNN đã tăng lên (1.409 dự án với tổng vốn đăng ký cấp mới 18,3 tỷ USD) và có tác động tích cực đến tình hình kinh tế-xã hội đất nước Thời kỳ 1991-

1996 được xem là thời kỳ “bùng nổ” ĐTNN tại Việt Nam (có thể coi như là “làn sóng

ĐTNN” đầu tiên vào Việt Nam) với 1.781 dự án được cấp phép có tổng vốn đăng ký (gồm cảvốn cấp mới và tăng vốn) 28,3 tỷ USDMôi trường đầu tư ở Việt Nam với chi phí đầu tư thấp, lực lượng lao động dồi dào, giá nhân công rẻ, thị trường tăng trưởng mạnh đã khiến lượng FDI Vào Việt Nam tăng mạnh Thêm nữa, sự kiện Mỹ dỡ bỏ cấm vận với Việt Nam có thể coi như môc quan trọng trong tiến trình hội nhập kinh tế thế giới của Việt Nam Với mức tăngtrưởng đáng kể, FDI bắt đầu có những tác động lan tỏa tới nền kinh tế trong nước, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Năm 1995 thu hút được 6,6 tỷ USD vốn đăng ký, tăng gấp 5,5 lần năm

1991 (1,2 tỷ USD) Năm 1996 thu hút được 8,8 tỷ USD vốn đăng ký, tăng 45% so với năm trước

Bảng 2.1: Tình hình thực hiện vốn FDI vào Việt Nam trong

Giai đoạn 1988-2008

FDI Đăng kí (Triệu $)

Tb vốn/ DA (Triệu $)

FDI thực hiện (Triệu $)

% thực hiện

1990-1999 2849 41816 14.68 17049 40.77

Nguồn: Cục Đầu tư nước ngoài - Bộ Kế hoạch và Đầu tư

Trong 3 năm 1997-1999 có 961 dự án được cấp phép với tổng vốn đăng ký hơn 13 tỷ USD; nhưng vốn đăng ký của năm sau ít hơn năm trước (năm 1998 chỉ bằng 81,8% năm

1997, năm 1999 chỉ bằng 46,8% năm 1998), chủ yếu là các dự án có quy mô vốn vừa và nhỏ

Do ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ ở châu á, một số dự án đầu tư đang thực hiện đã bị hủy bỏ chủ yếu do những khó khăn về tài chính

Từ năm 2000 đến 2003, dòng vốn ĐTNN vào Việt Nam bắt đầu có dấu hiệu phục hồi chậm Vốn đăng ký cấp mới năm 2000 đạt 2,7 triệu USD, tăng 21% so với năm 1999; năm

2001 tăng 18,2% so với năm 2000; năm 2002 vốn đăng ký giảm, chỉ bằng 91,6% so với năm

2001, năm 2003 (đạt 3,1 tỷ USD), tăng 6% so với năm 2002 Và có xu hướng tăng nhanh từ năm 2004 (đạt 4,5 tỷ USD) tăng 45,1% so với năm trước; năm 2005 tăng 50,8%; năm 2006 tăng 75,4% và năm 2007 đạt mức kỷ lục trong 20 năm qua 20,3 tỷ USD, tăng 69% so với năm 2006, và tăng hơn gấp đôi so với năm 1996, năm cao nhất của thời kỳ trước khủng hoảng

Trong giai đoạn 2001-2005 thu hút vốn cấp mới (kể cả tăng vốn) đạt 20,8 tỷ USD vượt 73% vốn thực hiện đạt 14,3 tỷ USD tăng 30% so với mục tiêu Nhìn chung trong 5 năm 2001-2005, vốn FDI cấp mới đều tăng đạt mức năm sau cao hơn năm trước (tỷ trọng tăng trung bình 59,5%), nhưng đa phần là các dự án có quy mô vừa và nhỏ Đặc biệt trong 2 năm 2006-2007, dòng vốn ĐTNN vào nước ta đã tăng đáng kể (32,3 tỷ USD) với sự xuất hiện của nhiều dự án quy mô lớn đầu tư chủ yếu trong lĩnh vực công nghiệp (sản xuất thép, điện tử, sản phẩm công nghệ cao, ) và dịch vụ (cảng biển, bất động sản, công nghệ thông tin, du lịch-dịch vụ cao cấp v.v.) Điều này cho thấy dấu hiệu của “làn sóng ĐTNN” thứ hai vào Việt Nam

Năm 2008, dòng vốn FDI vượt qua mọi kỉ lục trước đó bất kể nguy cơ khủng hoảng tài chính toàn cầu và nền Kinh tế Việt Nam đã trải qua những biến cố đầy khó khăn Với FDI đăng kí đạt 60.2 tỷ $ tăng gấp gần 3 lần so với năm 2007 với 1171 dự án đầu tư Con số FDI

ấn tượng năm 2008 có sự đóng góp đáng kể của các siêu dự án khiến quy mô trung bình các

dự án FDI tăng từ 13.8 triệu $ năm 2007 lên con số ấn tượng 51.4 tỷ $ một dự án

2.1.1.2 Tỉ lệ vốn FDI thực hiện trong giai đoạn 1988-2008

Bảng số liệu phía trên ngay lập tức cho thấy tỉ lệ giải ngân đang có xu hướng ngày càng thấp

so với mức vốn đăng kí mặc dù vốn thực hiện vẫn tăng hàng năm Biểu đồ sau sẽ cho thấy rõ hơn sự khác biệt đó

Trong giai đoạn 1988-2006 tỉ lệ vốn FDI thực hiện vào khoảng 47% so với vốn đăng kí, năm 2006 tỉ lệ thực hiện chỉ giảm còn có 32.96% so với vốn đăng kí, Năm 2007 một làn sóng FDI đổ vào Việt Nam chào đón sự kiện Việt Nam gia nhập WTO, với vốn đăng kí đạt 21.3 tỷ $ nhưng thực hiện chỉ đạt vẻn vẹn 4.5 tỷ

$, khiến cho tỉ lệ vốn đầu tư thực hiện chỉ đạt 21.08% Năm 2008, tỷ lệ FDI thực hiện thậm chí còn thấp hơn chỉ đạt 19.10% cho dù cả vốn đăng kí và vốn thực hiện đều đạt mức kỉ lục.

FDI đăng kí thể hiện mức độ kì vọng của nhà đầu tư vào môi trường đầu tư của Việt Nam , vào khả năng sinh lời của dự án trong tương lai Trong khi FDI thực hiện mới chính là con số thể hiện thực trạng môi trường đầu tư Việt Nam , sau những cân nhắc và đánh giá kĩ lưỡng của nhà đầu tư Có thể đưa ra một số lí giải sau để giải thích về tình hình vốn đầu tư thực hiện ở Việt Nam giảm đi:

Thứ nhất, không phải dự án đăng kí nào cũng được triển khai vì nhiều lí do

như nhà đầu tư không huy động đủ vốn hoặc sẽ phải bỏ dự án hoặc phải thu hẹp quy mô dự án, nhà đầu tư vi phạm các quy định bị phía VN rút giấy phép, nhà đầu tư bị các thủ tục hành chính gây kéo dài thời gian.

Thứ hai, FDI năm 2008 được đánh dấu bằng sự xuất hiện của các siêu dự

án, mà các siêuu dự án quy mô vốn lớn nên thời gian chuẩn bị và thực hiện đầu

tư dài, chẳng hạn như đối với các dự án xây dựng bất động sản, thông thường thời gian xây dựng kéo dài từ 3 đến 5năm, thậm chí có dự án lên tới 7,8 năm, VĐK đầu tư đã tính cho cả đời của dự án trong khi vốn FDI thực hiện sẽ được huy động và giải ngân trong từng năm một.

Thứ ba, lạm phát tăng cao trong suốt năm 2007 và kéo dài cho tới tháng 9

năm 2008 mới chững lại và giảm xuống, trong những tháng cao điểm như tháng 3,4,5 năm 2008 tỉ lệ lên tới gần 5% dẫn tới việc giá cả nguyên vật liệu đầu vào cho đầu tư tăng rất cao như giá thép, giá xi măng,vv… các doanh nghiệp đều bị ảnh hưởng, nhiều doanh nghiệp đã dừng việc thi công để chờ giá giảm mới tiếp tục đầu tư.

Thứ tư, có tình trạng mua bán giấy chứng nhận đầu tư và nhiều doanh

nghiệp FDI đăng kí dự án nhằm chiếm được những vị trí đẹp, những ưu đãi về sau Tuy nhiên việc này cũng chưa có 1 khẳng định chính thức từ phía bộ kế hoạch đầu tư về thực trạng này.

Các nguyên nhân trên phần nào lí giải tại sao vốn đầu tư đăng kí và thực hiện luôn tồn tại một khoảng cách Tuy nhiên, dường như với Việt Nam, khoảng cách đó đang ngày càng nới rộng ra, điều đó có thể lí giải bởi những khó khăn bất thường mà nền kinh tế Việt Nam nói riêng và thế giới nói chung phải đối mặt trong năm 2008 Nhưng, có thể, những cam kết cải thiện môi trường đầu tư của Việt Nam chưa được thể hiện bằng hành động hiệu quả và thỏa mãn được đòi hỏi của nhà đầu tư.

2.1.1.3 Quy mô bình quân các dự án đầu tư trực tiếp nước ngoài vào Việt Nam trong giai đoạn 1988-2008

Bảng 2.2: Quy mô trung bình của một dự án FDI trong

án FDI trong năm 2008 là do sự xuất hiện của các siêu dự án

Bảng 2.3: Một số siêu dự án FDI đăng kí vào Việt Nam năm 2008

TT Dự án đầu tư Địa điểm Chủ đấu tư VĐT

9 Đô thị đại học quốc

tế Berjaya

TP Hồ Chí Minh Malaisia 3.5

Gtel Mobile

GTel nắm giữ 60% cổ phần, Vimpel - Com 40%

đăng kí đạt kỉ lục, quy mô trung bình của các dự án tăng đột biến, cơ cấu nội ngành thay đổi Tuy nhiên, cần có sự thận trọng đối với việc quản lý đầu tư với các siêu dự án Vì các dự án này sẽ khai thác một lượng tài nguyên khổng lồ, chiếm diện tích đất lớn, lại không tạo ra

nhiều việc làm cho người lao động, và có nguy cơ gây ô nhiễm môi trường cao Chính vì thế, cần hết sức thận trọng trong việc thẩm tra và cấp phép cho các dự án tỷ đô, để tránh những ảnh hưởng tiêu cực có thể tác động tới kinh tế và xã hội Việt Nam khi các dự án này đi vào triển khai

2.1.2 Cơ cấu vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài vào Việt Nam phân theo ngành kinh tế

Bảng 2.4: Vốn và cơ cấu FDI vào Việt Nam giai đoạn 1988-2008 phân theo

Tuyệt đối(Triệu $)

Tỉ trọng(%)

I Công nghiệp và xây dựng 6,303 64.30 87,800 58.62

CN dầu khí 48 0.49 14,478 9.67

CN nhẹ 2,740 27.95 15,680 10.47

CN nặng 2,602 26.54 47,165 31.49

CN thực phẩm 350 3.57 4,199 2.80

Xây dựng 563 5.74 6,278 4.19

II Nông, lâm nghiệp 976 9.96 4,793 3.20Nông-Lâm nghiệp 838 8.55 4,323 2.89Thủy sản 138 1.41 470 0.31 III Dịch vụ 2,524 25.75 57,182 38.18

Dịch vụ 1,438 14.67 3,333 2.23GTVT-Bưu điện 235 2.40 6,255 4.18Khách sạn-Du lịch 250 2.55 15,412 10.29Tài chính-Ngân hàng 68 0.69 1,058 0.71Văn hóa-Ytế-Giáo dục 294 3.00 1,759 1.17

XD Khu đô thị mới 14 0.14 8,225 5.49