Tác động của dòng tiền đến hoạt động đầu tư của các công ty niêm yết tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LÊ THANH UYÊN TÁC ĐỘNG CỦA DỊNG TIỀN ĐẾN HOẠT ĐỢNG ĐẦU TƯ Tai Lieu Chat Luong CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG TP Hồ Chí Minh, Năm 2022 BỢ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LÊ THANH UN TÁC ĐỢNG CỦA DỊNG TIỀN ĐẾN HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành : Tài – Ngân hàng Mã số chuyên ngành : 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG Người hướng dẫn khoa học: TS Phạm Hà TP Hồ Chí Minh, Năm 2022 TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ CỘNG HÒA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH KHOA ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC Độc lập – Tự – Hạnh phúc GIẤY XÁC NHẬN Tôi tên là: Lê Thanh Uyên Ngày sinh: 09/10/1984 Nơi sinh : Đồng Nai Chuyên ngành: 8340201 Mã học viên: 1883402010024 Tôi đồng ý cung cấp tồn văn thơng tin luận án/ luận văn tốt nghiệp hợp lệ quyền cho Thư viện trường đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh Thư viện trường đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh kết nối tồn văn thơng tin luận án/ luận văn tốt nghiệp vào hệ thống thông tin khoa học Sở Khoa học Cơng nghệ Thành phố Hồ Chí Minh Ký tên (Ghi rõ họ tên) Lê Thanh Uyên LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan luận văn “Tác động dòng tiền đến hoạt động đầu tư công ty niêm yết Việt Nam” là bài nghiên cứu tơi Ngoại trừ tài liệu tham khảo trích dẫn luận văn này, tơi cam đoan toàn phần hay phần nhỏ luận văn này chưa công bố sử dụng để nhận cấp nơi khác Khơng có sản phẩm/ nghiên cứu nào người khác sử dụng luận văn này mà không trích dẫn theo quy định Luận văn này chưa nộp để nhận cấp nào trường đại học sở đào tạo khác TP Hồ Chí Minh, tháng 04 năm 2022 Chữ ký Lê Thanh Uyên i LỜI CẢM ƠN Trước hết, xin gửi lời cám ơn chân thành và sâu sắc đến TS Phạm Hà người trực tiếp hướng dẫn khoa học dành nhiều thời gian, công sức hướng dẫn tơi śt q trình thực nghiên cứu này Tôi xin cám ơn Ban giám hiệu toàn thể thầy cô giáo Khoa Đào Tạo Sau Đại Học - Trường Đại Học Mở Thành phố Hồ Chí Minh đã tận tình truyền đạt kiến thức q báu, giúp đỡ tơi q trình học tập và nghiên cứu Ngoài ra, xin chân thành cám ơn bạn, đồng nghiệp và gia đình đã hỗ trợ và giúp đỡ nhiều trình thực luận văn này Tuy có nhiều cớ gắng, q trình nghiên cứu khơng tránh khỏi thiếu sót Tơi kính mong q thầy cơ, chuyên gia, người quan tâm đến đề tài, tiếp tục có ý kiến đóng góp, giúp đỡ để đề tài hoàn thiện Một lần xin chân thành cám ơn! ii TÓM TẮT Nghiên cứu sử dụng nghiên cứu ảnh hưởng dòng tiền đến định đầu tư công ty phi tài niêm yết Việt Nam Nghiên cứu sử dụng 283 cơng phi tài niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Thành phớ Hồ chí Minh Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội giai đoạn từ năm 2010-2020 Kết nghiên cứu cho thấy mối quan hệ hình chữ U ngược dịng tiền và đầu tư và cơng ty khơng có sở hữu nước tăng cường đầu tư nhiều họ có dịng tiền dương Từ khóa: Dịng tiền, định đầu tư, sở hữu nước iii ABSTRACT This study investigates determinants of cash flow on investment decisions of listed non-financial companies in Vietnam The study used 283 non-financial companies that were listed on the Ho Chi Minh City Stock Exchange and the Hanoi Stock Exchange over the period 2010 - 2020 Research results show a relationship Inverted U-shape between cash flow with investment and non-foreign ownership Firms increase investment when they have positive cash flow Keywords: Cash flow, investment decision, foreign ownership iv MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii TÓM TẮT iii ABSTRACT iv MỤC LỤC v DANH MỤC BẢNG viii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT ix CHƯƠNG GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU 1.1 Vấn đề nghiên cứu 1.2 Lý nghiên cứu .1 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Mục tiêu nghiên cứu 1.5 Phạm vi nghiên cứu 1.6 Ý nghĩa nghiên cứu 1.7 Kết cấu luận văn TÓM TẮT CHƯƠNG CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT .10 2.1 Các khái niệm 10 2.1.1 Khái niệm Dòng tiền 10 2.1.2 Khái niệm dòng tiền hoạt động kinh doanh 11 2.1.3 Khái niệm dòng tiền hoạt động đầu tư 12 2.1.4 Khái niệm dòng tiền hoạt động tài 12 2.1.5 Khái niệm đầu tư 13 2.2 Lý thuyết dòng tiền và đầu tư .13 2.2.1 Lý thuyết dòng tiền .13 2.2.2 Lý thuyết đầu tư 14 2.3 Một sớ nghiên cứu thực nghiệm trước dịng tiền và đầu tư .16 2.3.1 Nghiên cứu nước 16 v 2.3.2 Nghiên cứu ngoài nước 17 TÓM TẮT CHƯƠNG 30 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 31 3.1 Giả thuyết nghiên cứu .31 3.1.1 Mối quan hệ đầu tư và dòng tiền 31 3.1.2 Sở hữu nước ngồi mới quan hệ đầu tư và dòng tiền 34 3.1.3 Sở hữu nước ngồi mới quan hệ đầu tư và địn bẩy tài .35 3.2 Mơ hình nghiên cứu .35 3.2.1 Biến phụ thuộc 36 3.2.2 Biến độc lập 36 3.2.3 Biến kiểm soát 37 3.3 Dữ liệu nghiên cứu 40 3.4 Phương pháp ước lượng 41 TÓM TẮT CHƯƠNG 43 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 44 4.1 Thống kê mô tả mẫu nghiên cứu .44 4.2 Ma trận hệ số tương quan 45 4.3 Phân tích kết hồi quy 46 4.3.1 Tác động dòng tiền đến định đầu tư 46 4.3.2 Kiểm định đa cộng tuyến 49 4.3.3 Kiểm định tự tương quan 49 4.3.4 Kiểm định phương sai thay đổi 50 4.3.5 Nghiên cứu tác động dòng tiền đến định đầu tư phương pháp FGLS 50 4.3.6 Dòng tiền âm định đầu tư 53 4.3.7 Mối quan hệ dòng tiền và đầu tư khác biệt hội tăng trưởng 55 4.3.8 Tác động dòng tiền, sở hữu nước ngoài đến định đầu tư 57 4.3.9 Tác động sở hữu nước ngồi với mới quan hệ địn bẩy và đầu tư theo hội tăng trưởng khác 59 4.3.10 Kiểm định tính vững phương pháp GMM 60 vi Xuân Đảng (2011) Lãi suất 2010: Kịch lặp lại, nhiều biến động và khó khăn Retrieved from https://vietstock.vn/2011/01/lai-suat-2010-kich-ban-lap-lainhieu-bien-dong-va-kho-khan-757-177985.htm Yeh, Lin (2021) Investment-cash flow sensitivity to internal capital markets and shareholding structure: evidence from Taiwanese business groups 11(4), 637657 Yoo (2005) Essays on corporate ownership and governance in an emerging market: Temple University Zhang, Xue, Zhang, Ding (2020) Growth Opportunities or Cash Flow Drives Innovative Investment—Evidence with different ownership structure from China 56(11), 2491-2508 72 PHỤ LỤC “Thống kê mô tả biến” “Ma trận hệ sớ tương quan” 73 “Tác động dịng tiền đến định đầu tư” “Hồi quy Pooled OLS” “Hồi quy FEM” 74 “Hồi quy REM” 75 “Chọn REM và Pooled OLS” “Hausman-test” 76 “Kiểm định đa cộng tuyến” “Kiểm định phương sai thay đổi” “Kiểm định tự tương quan” “Mối quan hệ phi tuyến dòng tiền và đầu tư” “Hồi quy Pooled OLS” 77 “Hồi quy FEM” “Hồi quy REM” 78 “Chọn REM và Pooled OLS” “Hausman test” 79 “Kiểm định đa cộng tuyến” “Kiểm định phương sai thay đổi” “Kiểm định tự tương quan” “Hồi quy GLS” “Mối quan hệ tuyến tính” 80 “Mới quan hệ phi tuyến” “Hồi quy dòng tiền âm định đầu tư” 81 “Dòng tiền, hội tăng trưởng và đầu tư” “Tăng trưởng cao” “Tăng trưởng thấp” 82 “Sở hữu nước ngoài, đòn bẩy tài và đầu tư” 83 “Tăng trưởng cao” “Tăng trưởng thấp” 84 “Hồi quy GMM tăng trưởng cao” “Hồi quy GMM tăng trưởng thấp” 85 86