Tác động của cấu trúc vốn đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu ngành thực phẩm

NGUYEN TAT THANH Ngô Trang Minh Thương TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VÓN ĐÉN TỶ SUẤT SINH LỜI CÓ PHIẾU NGÀNH THỰC PHẨM LUẬN VĂN THẠC sĩ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Thành phố Hồ Chí Minh - 2023 NGUYEN TAT THANH Ngô Trang Minh Thương TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐÉN TỶ SUẤT SINH LỜI CÔ PHIÉU NGÀNH THỰC PHẨM Chuyên ngành: TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Mã số: 8340201 LUẬN VĂN THẠC sĩ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC TS NGUYỄN ĐÌ Thành phố Hồ Chí Minh - 2023 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan luận văn cơng trình nghiên cứu riêng duới hướng dần khoa học TS Nguyền Đình Hùng nhũng nội dung trình bày luận văn hoàn toàn trung thực Những số liệu, bảng biểu phục vụ cho việc phân tích dần dắt đề tài thu thập từ nguồn tài liệu khác ghi mục tài liệu tham khảo thích bảng biếu Ngoài ra, tài liệu diễn giải để làm rõ thêm luận điểm phân tích trích dần phần phụ lục thích nguồn gốc liệu HỌC VIÊN THỤC HIỆN LUẬN VĂN Ngô Trang Minh Thưong MỤC LỤC PHẦN MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: TÓNG QUAN CÁC NGHIÊN củu TRƯỚC 12 Các nghiên cứu nước: 12 Các nghiên cứu nước ngoài: 14 KÉT LUẬN CHƯƠNG 17 CHƯƠNG 2: SỞ LÝ LUẬN 18 2.1 Cấu trúc vốn: 18 2.2 Các yếu tố hình thành cấu trúc vốn 18 2.2.1 Vốn tự có 19 2.2.2 Vốn nợ 19 2.3 Các lý thuyết cấu trúc vốn 21 2.3.1 Lý thuyết cấu trúc vốn theo quan điểm Modigliani Miller (M&M) 21 2.3.2 Lý thuyết trật tự phân hạng 21 2.3.3 Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn 23 2.3.4 Lý thuyết chi phí đại diện 23 2.4 Tỷ suất lợi nhuận cổ phiếu (Stock Return) 23 2.5 Các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lọi cổ phiếu 24 2.5.1 Cấu trúc vốn 24 2.5.2 Tâm lý thị trường 25 2.5.3 Hiệu tài 25 2.5.4 Tin tức hiệu quảhoạt động công ty 26 2.5.5 Quy mô công ty 26 2.5.6 Thanh khoản ổn định 27 2.6 Mơ hình nghiên cứu đề xuất 28 2.6.1 Xây dựng biến nghiên cứu 28 2.6.2 Khung khái niệm nghiên cứu 31 2.6.3 Mô hình nghiên cứu 31 KẾT LUẬN CHƯƠNG 32 CHƯƠNG 3: KẾT QUẢ NGHIÊN cứu CÁC CÔNG TY 33 NGÀNH LƯƠNG THỤC - THỤC PHẨM NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN HỒ CHÍ MINH (HOSẼ) 33 3.1 Giói thiệu 33 3.2 Thu thập liệu 33 3.2.2 Nguồn thứ cấp 33 3.3 Đối tượng nghiên cứu 33 3.4 Mẩu nghiên cứu 34 3.5 Các biến nghiên cứu 34 3.5.1 Biến độc lập 35 3.5.3 Biến phụ thuộc 36 3.6 Mơ hình hồi quy 36 3.7 Phương pháp phân tích liệu: 37 3.7.1 Phân tích thống kê mô tả 37 3.7.2 Kiểm định lựa chọn mơ hình 37 3.7.3 Kiểm định hệ số hồi quy 38 3.7.4 Kiểm định mức độ giải thích mơ hình 38 3.7.5 Kiểm định mức độ phù hợp mơ hình 38 3.7.6 Kiểm định tượng đa cộng tuyến tính 39 3.7.7 Kiểm định tượng tự tương quan 39 3.7.8 Kiểm định tượng phương sai phần dư thay đổi 39 3.8 Kết nghiên cứu 39 3.8.1 Kết thống kê mô tả 39 3.8.2 Kết kiểm định lựa chọn mơ hình phù hợp 40 3.8.2 Kết kiểm định hệ số hồi quy 44 3.8.3 Kết kiểm định mức độ giải thích mơ hình 44 3.8.4 Kết kiểm định tượng đa cộng tuyến 45 3.8.5 Kết kiểm định tương quan phần dư 45 3.8.6 Kiểm định phương sai phần dư thay đổi 45 3.8.7 Mơ hình FGLS 46 3.10 Bàn luận 48 KẾT LUẬN CHƯƠNG 50 CHƯƠNG 4: KIẾN NGHỊ 51 4.1 Kết luận 51 4.2 Khuyến nghị 51 4.3 Hạn chế 52 4.4 Hướng nghiên cứu 52 KẾT LUẬN CHƯƠNG 53 DANH MỤC CHŨ VIẾT TẲT LNCP Lợi nhuận cổ phiếu ROA Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản ROE Tỷ suất lợi nhuận tổng nguồn vốn chủ sở hữu STDTA Cấu trúc vốn đuợc tính tỷ lệ nợ LIQUIDITY Thanh khoản SIZE Quy mô doanh nghiệp GROWTH Tốc độ tăng truởng doanh nghiệp DANH MỤC 13 CÔNG TY ĐƯỢC CHỌN MÃƯ NGHIÊN cứu Mã CK AAM ACL Tên công ty CTCP Thủy sản MeKong Mekong Fisheries Joint Stock Company CTCP Xuất nhập khấu Thủy sản Cừu Long An Giang Cuu Long Fish Joint Stock Company CMX CTCP Camimex Group Camimex Group JSC DBC CTCP Tập đoàn Dabaco Việt Nam Dabaco Group HAG IDI CTCP Hoàng Anh Gia Lai Hoang Anh Gia Lai Joint Stock Company CTCP Đầu tư Phát triển Đa Quốc Gia I.D.I International Development & Investment Corporation KDC CTCP Tập đoàn KIDO KIDO Group Corporation LSS CTCP Mía Đường Lam Sơn Lam Son Sugar Joint Stock Corporation MSN TAC TS4 CTCP Tập đoàn Masan Masan Group Corporation CTCP Dầu thực vật Tường An TuongAn Vegetable Oil Joint Stock Company CTCP Thủy sản số Seafood Joint Stock Company No4 VHC CTCP Vĩnh Hoàn Vinh Hoan Corporation VNM CTCP Sữa Việt Nam Viet Nam Dairy Products Joint Stock Company DANH MỤC BẢNG BIẾU Bảng 3.1 Thống kê mô tả biến mô hình Bảng 3.2 Mơ hình Pool Bảng 3.3 Mơ hình FEM Bảng 3.4 Mơ hình REM Bảng 3.5 Kiểm định Hausman Bảng 3.6 Kiểm định Breusch - Pagan Bảng 3.7 Tổng họp kiểm định nhằm lựa chọn mơ hình phù hợp Bảng 3.8 Giá trị VIF mơ hình Bảng 3.9 Ket kiếm định Wooldridge Bảng 3.10 Ket kiểm định Breusch-Pagan Bảng 3.11 Kết hồi quy FGLS PHẦN MỞ ĐẰƯ Lý chọn đề tài: Cấu trúc vốn đề cập đến kết hợp giừa nợ vốn chủ sở hữu nguồn vốn khác mà nhà quản lý công ty sử dụng đe tài trợ cho hoạt động công ty Khi nhà quản lý công ty định lựa chọn cấu trúc vốn định, họ đánh đổi rủi ro lợi nhuận Khi công ty phụ thuộc nhiều vào nợ để tài trợ cho hoạt động họ, nguy phá sản sè tăng lên, điều khiến cổ đông yêu cầu tỷ suất sinh lời cao (Brigham Ehrardt, 2001) Đe đạt cấu trúc vốn tối ưu, công ty sử dụng mức nợ khác để tài trợ cho hoạt động minh Các mức nợ sè kéo theo cân rủi ro lợi nhuận Một cơng ty có địn bẩy cực cao có nguy cao thu nhập phá sản công ty (Ahmad, Fida, & Zakaria, 2013) Những rủi ro mang lại tỷ suất lợi nhuận cao cho nhà đầu tư thông qua co tức, rủi ro mức cuối lại làm giảm giá thị trường co phiếu Một cấu trúc vốn tối ưu sè bao gồm đánh đoi giừa rủi ro lợi nhuận, có ảnh hưởng thuận lợi đen giá cổ phiếu Lý thuyết cho thay đồi cấu trúc vốn làm phát sinh thay đổi giá trị công ty, điều cuối ảnh hưởng đến lợi nhuận co phiếu (Fama & French, 1998) Các định công ty đế giữ lại phân phối lợi nhuận ảnh hưởng đến cấu trúc sở hữu lợi nhuận mà cố đông nhận từ lợi nhuận cơng ty Theo hàm ý có the gợi ý tồn mối quan hệ tỷ suất sinh lời co phiếu cấu trúc vốn công ty Cùng với đời thị trường chứng khốn Việt Nam năm 2000 doanh nghiệp niêm yet sàn chứng khốn lại có thêm kênh huy động vốn, làm phong phú thêm nguồn vốn kèm thách thức nhằm tối ưu hiệu sản xuất kinh doanh từ gia tăng giá trị cơng ty giá trị cổ phiếu doanh nghiệp Hầu hết nghiên cứu nước thực tập trung vào tác động cấu trúc vốn đen hiệu hoạt động doanh nghiệp, cần phải nghiên cứu thêm lĩnh vực cấu trúc vốn tỷ suất sinh lời cổ phiếu Vì để đánh giá cụ thể tác động cùa cấu trúc vốn đến tỷ suất sinh lời cố phiếu doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khốn tác giả lựa chọn đề tài "Tác động cấu trúc vốn đến tỷ suất sinh lời co phiếu ngành thực phẩm” Mục tiêu nghiên cứu: 2.1 Mục tiêu chung: J Nghiên cứu tác động cấu trúc vốn đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu ngành thực phàm niêm yết thị trường chứng khốn Hồ Chí Minh 2.2 Mục tiêu cụ thê: J Mục tiêu 1: Phân tích đặc điểm cấu trúc vốn tỷ suất sinh lời cổ phiếu doanh nghiệp ngành thực phàm niêm yết thị trường chứng khốn Ho Chí Minh J Mục tiêu 2: đánh giá tác động cấu trúc vốn đến tỷ suất sinh lời cố phiếu ngành thực phẩm niêm yết thị trường chứng khốn Hồ Chí Minh 2.3 Các câu hỏi nghiên cứu: J Cấu trúc vốn tỷ suất sinh lời cổ phiếu công ty ngành thực phâm niêm yết thị trường chứng khoán Hồ Chí Minh giai đoạn 2012 đến 2021 nào? J Cấu trúc vốn tác động đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu ngành thực phẩm niêm yết thị trường chứng khốn Hồ Chí Minh nào? Đối tượng phạm vi nghiên cứu: 3.1 Đối tượng nghiên cứu: J Đối tượng nghiên cứu cấu trúc vốn, tỷ suất sinh lời cổ phiếu tác động cấu trúc vốn đến tỷ suất sinh lời co phiếu ngành thực phấm thị trường chứng khoán Hồ Chí Minh 3.2 Phạm vi nghiên cứu: J Phạm vi nghiên cứu sè doanh nghiệp ngành thực phẩm niêm yết sở giao dịch chứng khoán Tp Hồ Chí Minh (HOSE) khoảng thời gian 10 năm từ 2012 đến 2021 10